中国电力改革行业市场调研分析报告2017
中国电力改革行业市场调研分析报告2017
研究报告
Economic
And Market Analysis China Industy
Research Report 2018
zhongbangshuju
前言
行业分析报告主要涵盖范围
“重磅数据”研究报告主要涵盖行业发展环境，行业竞争格局和企业竞争分析，市场规模和市场结构，产品的生命周期，行业技术总体情况，主要领先企业的介绍和分析以及未来发展趋势等。
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目录
宏观环境：电改、国改和供给侧改革 (4)
电力体制改革进展超预期 (4)
煤电供给侧改革利于利用小时企稳 (5)
电力领域国企改革将加速 (6)
供需形势：供应过剩，利用小时承压 (8)
用电需求： 2017 年用电需求增速为 4.4%，略低于去年增速 (8)
电力装机：受供给侧影响，火电装机增速放缓 (12)
利用小时：水电比较稳定，火电继续下降 (12)
火电板块：盈利继续下降，等待煤价下跌 (13)
发电企业平均销售电价与去年基本持平 (13)
煤价成为未来两年火电盈利的决定性因素 (14)
火电板块或开启合并重组时代 (18)
水电板块：利用小时稳定、关注利率风险 (18)
利用小时约 3,600 小时，同比下降 0.6% (19)
上网电价向下风险解除 (19)
关注利率上调风险 (19)
投资策略：电改和国改是投资主线 (20)
电力板块估值相对偏低 (20)
国企改革催生行业大变革 (21)
电改利好地方电网公司 (22)
大水电业绩稳定，防御价值突出 (23)
风险提示 (25)
附录：煤电联动机制 (25)
煤电联动的计算基准 (25)
煤电联动的触发机制 (25)
上网电价和销售电价的相应调整机制 (26)
图表目录
图表 1：我国单位GDP 耗电量（全口径）逐年下降 (9)
图表 2：我国第一产业单位GDP 耗电量整体呈下降趋势 (9)
图表 3：我国第二产业单位GDP 耗电量逐年下降 (10)
图表 4：我国第三产业单位GDP 耗电量逐年下降 (10)
图表 5：电力消费弹性系数自2012 年起一直小于1 (11)
图表 6：2017-2018 年全社会用电量需求预测 (11)
图表 7：2017-2018 年电力装机预测 (12)
图表 8：2017-18 年利用小时预测 (13)
图表 9：工业企业结构调整专项资金征收标准（单位：分/千瓦时） (14)
图表 10：电煤价格指数目前仍处于高位 (15)
图表 11：电煤价格指数与动力煤平均价格散点图 (16)
图表 12：电煤价格指数与秦皇岛动力煤市场价散点图 (17)
图表 13：长江电力2016 年营业总成本构成 (19)
图表 14：从2016 年起，10 年期国债的到期收益率呈上升趋势 (20)
图表 15：电力行业与其他行业相比PB 较低 (21)
图表 16：煤电联动公式 (26)
宏观环境：电改、国改和供给侧改革
电力行业是受政策影响比较大的行业，从项目审批、发电计划安排、电价等各方面都是到国家政策的强约束。目前对电力行业有着根本性影响，未来将重塑电力行业面貌的政策主要是电改、国改和供给侧改革。
电力体制改革进展超预期
自 2015 年国家启动新一轮电力体制改革，出台指导性文件《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》以来，电改后续进展迅速。本次电改以“放开两头、管住中间”为目标，建立起跨省跨区域的电力交易市场，最终实现电力行业的市场化改革。
输配电价改革是核心也是难点
核定独立的输配电价，是建立上游电力生产成本（特别是煤价）与下游销售电价即是联动机制的关键，也是有效分配整个电力产业链利益，降低销售电价的重要途径。目前输配电价改革进展迅速，预计在今年底完成全国全覆盖。
?2015 年 3 月，中共中央、国务院下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（ 9 号文），先后确定深圳、蒙西、宁夏、湖北、云南、贵州、安徽进行先行试点，目前该七个省市区的首个周期输配电价均已核准，改革全面落地。后五省输配电价降价空间达到 55.6 亿元。
?2016 年 3 月，国家发改委《关于扩大输配电价改革试点范围有关事项的通知》将输配电价改革试点新增北京、天津等 12 个省级电网和华北区域电网。
?2016 年 9 月，国家发改委《关于全面推进输配电价改革试点有关事项的通知》，进一步提速输配电价改革试点工作， 2016 年 9 月在蒙东、辽宁、吉林、黑龙江、上海、江苏、浙江、福建、ft东、河南、海南、甘肃、青海、新疆等 14 个省级电网启动输配电价改革试点。 2017 年在西藏电网，华东、华中、东北、西北等区域电网开展输配电价改革试点。
有序放开发用电计划
放开发用电计划是扩大电力市场化交易规模、建立现代电力市场秩序的基础条件和必要前提。为稳妥有序推进发用电计划放开，不断扩大市场化交易规模，进一步释放改革红利， 2017 年 3 月 29 日，国家发展改革委和国家能源局联