2019中级财管69讲第64讲股票分割与股票回购、股权激励

四、股票分割与股票回购

（一）股票分割

1.含义与作用

含义股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为

作用（1）降低股票价格

（2）向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心

【提示】反分割又称股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常都是不利的。

【教材例9-24】某上市公司在2017年年末资产负债表上的股东权益账户情况如表9-11所示：

表9-11 单位：万元

普通股（面值10元，发行在外1000万股）10000

资本公积10000

盈余公积5000

未分配利润8000

股东权益合计33000

要求：

（1）假设股票市价为20元，该公司宣布发放10%的股票股利，即现有股东每持有10股即可获赠1股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？

（2）假设该公司按照1∶2的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？

（1）发放股票股利后股东权益情况如表9-12所示。

表9-12 单位：万元

普通股（面值10元，发行在外1100万股）11000

资本公积11000

盈余公积5000

未分配利润6000

股东权益合计33000

每股净资产为：33000÷（1000+100）=30（元/股）。

（2）股票分割后股东权益情况如表9-13所示：

表9-13 单位：万元

普通股（面值5元，发行在外2000万股）10000

资本公积10000

盈余公积5000

未分配利润8000

股东权益合计33000

每股净资产为：33000÷（1000×2）=16.5（元/股）。

2.股票分割与股票股利的比较

内容股票股利股票分割

不同点（1）面值不变；

（2）股东权益结构变化（股本增加、未

分配利润减少）；

（3）属于股利支付方式

（1）面值变小；

（2）股东权益结构不变；

（3）不属于股利支付方式

相同点（1）普通股股数增加；（2）每股收益和每股市价下降；（3）资产总额、负债总额、股东权益总额不变。（4）向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号

【例题·2018（卷Ⅱ）·判断题】股票分割会使公司股票总数增加，但公司股本总额不变。（）

【答案】√

【解析】股票分割，又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割一般只会增加发行在外的股票总数，但不会对公司的资本结构产生任何影响，即股本总额不变。

【例题?单选题】下列各项中，受企业股票分割影响的是（）。（2015年）

A.每股股票价值

B.股东权益总额

C.企业资本结构

D.股东持股比例

【答案】A

【解析】股票分割在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量，股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是股票面值。所以，选项A正确。

【例题?单选题】甲公司目前普通股400万股，每股面值1元，股东权益总额1400万元。如果按2股换成1股的比例进行股票反分割，下列各项中，正确的是（）。

A.甲公司股数200万股

B.甲公司每股面值0.5元

C.甲公司股本200万元

D.甲公司股东权益总额700万元

【答案】A

【解析】每股面值=1×2=2（元），股数=400/2=200（万股），股本=200×2=400（万元），股东权益总额不变，仍为1400万元。所以选项A正确。

【例题?计算题】丁公司2017年末的资产总额为60000万元，权益资本占资产总额的60%，当年净利润为7200万元，丁公司认为其股票价格过高，不利于股票流通，于2017年末按照1∶2的比例进行股票分割，股票分割前丁公司发行在外的普通股股数为2000万股。

根据2018年的投资计划，丁公司需要追加9000万元，基于公司目标资本结构，要求追加的投资中权益资本占60%。

要求：

（1）计算丁公司股票分割后的下列指标：①每股净资产；②净资产收益率。

（2）如果丁公司针对2017年度净利润采取固定股利支付率政策分配股利，股利支付率为40%，计算应支付的股利总和。

（3）如果丁公司针对2017年度净利润采取剩余股利政策分配股利。计算下列指标：

①2018年追加投资所需要的权益资本额；②可发放的股利总额。（2018年试卷Ⅰ）

【答案】

（1）①分割后股数=2000×2=4000（万股）

股东权益总额=60000×60%=36000（万元）

分割后的每股净资产=36000/4000=9（元）

②分割后净资产收益率=7200/36000×100%=20%

（2）应支付的股利总和=7200×40%=2880（万元）

（3）①2018年追加投资所需要的权益资本额=9000×60%=5400（万元）

②可发放的股利总额=7200-5400=1800（万元）。

（二）股票回购

1.股票回购的含义及相关规定

（1）含义

股票回购是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。

（2）公司法相关规定

可以收购的情形 注销或转让期限

（1）减少公司注册资本 应当自收购之日起10日内注销

（2）与持有本公司股份的其他公司合并

应当在6个月内转让或者注销

（3）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份

（4）将股份用于员工持股计划或者股权激励

这三种情形，公司合计持有的本

公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%，并应当在3年内转让或者注销。

（5）将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券

（6）上市公司为维护公司价值及股东权益所必需

2.股票回购的动机

现金股利的替代 当公司有富余资金时，通过回购股东所持股票将现金分配给股东

改变公司的资本结构 会提高公司的财务杠杆水平

传递公司信息

一般情况下，投资者会认为股票回购意味着公司认为其股票价值被低估而采取的应对措施

基于控制权的考虑巩固既有控制权；股票回购使流通在外的股份数变少，股价上升，从而可以有效地防止敌意收购

3.股票回购的影响

（1）有利影响

回购情况回购影响

（1）符合股票回购条件的多渠道回购方式允许公司选择适当时机回购本公司股份进一步提升公司调整股权结构和管理风险的能力，提高公司整体质量和投资价值。

（2）因实施持股计划和股权激励的股票回购形成资本所有者和劳动者的利益共同体，有助于提高投资者回报能力

（3）将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券实施的股票回购有助于拓展公司融资渠道，改善公司资本结构

（4）当市场不理性，公司股价严重低于股份

内在价值时，为了避免投资者损失，适时进

行股份回购

有助于稳定股价，增强投资者信心。

（5）上市公司通过履行信息披露义务和公开的集中交易方式进行股份回购有利于防止操纵市场、内幕交易等利益输送行为。

（2）不利影响

股票回购若用大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。

【例题?多选题】下列属于股票回购缺点的有（）。

A.股票回购易造成公司资金紧缺，资产流动性变差

B.股票回购可能使公司的发起人忽视公司长远的发展

C.股票回购容易导致公司操纵股价

D.股票回购会使股价下跌

【答案】AB

【解析】股票回购使流通在外的股份数变少，股价上升，从而可以有效地防止恶意收购。上市公司通过履行信息披露义务和公开的集中交易方式进行股份回购，有利于防止操纵市场、内幕交易等利益输送行为。

总结

股票回购与股票分割（及股票股利）的比较

内容股票回购股票分割及股票股利

股票数量减少增加

每股市价提高降低

每股收益提高降低

资本结构改变，提高财务杠杆水平不影响

控制权巩固既定控制权或转移公司控制权不影响

【例题?单选题】股票回购对上市公司的影响是（）。（2017年）

A.有利于保护债权人利益

B.分散控股股东的控制权

C.有利于降低公司财务风险

D.降低资产流动性

【答案】D

【解析】股票回购若用大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，降低偿债能力，因此不利于保护债权人的利益，而且会提高公司的财务风险，选项A、C错误，选项D正确。进行股票回购，减少股份供应量，会集中控股股东的控制权，选项B错误。

【例题?多选题】在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为的有（）。

A.股票股利

B.增发普通股

C.股票分割

D.股票回购

【答案】AC

【解析】增发普通股会增加普通股股数，但也会改变资本结构；股票回购会减少普通股股数。所以选项A、C正确。

【例题?判断题】由于信息不对称和预期差异，投资人会把股票回购当做公司认为其股票价格被高估的信号。（）（2017年）

【答案】×

【解析】由于信息不对称和预期差异，证券市场上的公司股票价格可能被低估，而过低的股价将会对公司产生负面影响。一般情况下，投资者会认为股票回购意味着公司认为其股票价值被低估而采取的应对措施。因此本题说法错误。

五、股权激励

（一）含义

股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。

（二）股权激励模式

1.股票期权模式

含义指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件购买本公司一定数量股份的权利

需注意的问题（1）激励对象获授的股票期权不得转让、不得用于担保或偿还债务；

（2）《上市公司股权激励管理办法》规定股票期权授权日与获授股票期权首次可行权日之间的间隔不得少于12个月。股票期权有效期内，上市公司应当规定激励对象分期行权，每期时限不得少于12个月，后一行权期的起算日不得早于前一行权期的届满日。每期可行权的股票期权比例不得超过激励对象获授股票期权总额的50%。

优点（1）能够降低委托-代理成本，将经营者的报酬与公司的长期利益绑在一起，实现了经营者与企业所有者利益的高度一致，使二者的利益紧密联系起来，并且有利于降低激励成本

（2）可以锁定期权人的风险，由于经营者事先没有支付成本或支付成本较低，如果行权时公司股票价格下跌，期权人可以放弃行权，几乎没有损失

缺点（1）影响现有股东的权益；

（2）可能遭遇来自股票市场的风险；（3）可能带来经营者的短期行为

适用性适合那些初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业，如网络、高科技等风险较高的企业等

2.限制性股票模式

含义是指激励对象按照股权激励计划规定的条件，获得的转让等部分权利受到限制的本公司股票。

【提示】限制性股票模式在解除限售前不得转让、用于担保或偿还债务。

解限的条件指公司为了实现某一特定目标，公司先将一定数量的股票赠与或以较低价格售予激励对象。只有当实现预定目标后，激励对象才可将限制性股票抛售并从中获利；若预定目标没有实现，公司有权将免费赠与的限制性股票收回或者将售出股票以激励对象购买时的价格回购

优点在限制期间公司不需要支付现金对价，便能够留住人才

缺点缺乏一个能推动企业股价上涨的激励机制，即在企业股价下跌的时候，激励对象仍能获得股份，这样可能达不到激励的效果，并使股东遭受损失

适用性对于处于成熟期的企业，由于其股价的上涨空间有限，因此采用限制性股票模式较为合适

3.股票增值权模式

含义指公司授予经营者一种权利，如果经营者努力经营企业，在规定的期限内，公司股票价格上升或业绩上升，经营者就可以按一定比例获得这种由股价上扬或业绩提升所带来的收益，收益为行权价与行权日二级市场股价之间的差价或净资产的增值额

特点激励对象不用为行权支付现金，行权后由公司支付现金、股票或者股票和现金的组合

优点比较易于操作，审批程序简单，无须解决股票来源问题

缺点由于激励对象不能获得真正意义上的股票，激励效果相对较差。其次，公司方面需要提取奖励基金，从而使公司的现金支付压力较大

适用性

比较适合现金流量比较充裕且比较稳定的上市公司和现金流量比较充裕的非上

4.业绩股票激励模式

含义指公司在年初确定一个合理的年度业绩目标，如果激励对象经过大量努力后，在年末实现了公司预定的年度业绩目标，则公司给予激励对象一定数量的股票，或奖励其一定数量的奖金来购买此公司的股票

优点激励对象获得激励股票后便成为公司的股东，与原股东有了共同利益，会更加努力地去提升公司的业绩，进而获得因公司股价上涨带来的更多收益

缺点由于公司的业绩目标确定的科学性很难保证，容易导致公司高管人员为获得业绩股票而弄虚作假，同时激励成本较高，可能造成公司支付现金的压力

适用性比较适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司

总结

股权激励模式适用范围

推动企业股价

上涨的激励机

制

激励对象是否

为行权支付现

金

激励结果

达到目标未达到目标

股票期权模式成长初期或

扩张期的企

业，风险较高

有是行权买股票不行权

限制性股票模式处于成熟期

的企业

缺乏否

预先得到股票，

达到目标才能

抛售

公司有权将

股票收回

股票增值权模式现金流量比

较充裕且比

较稳定

有否

得到增值额（现

金、股票或组

合）

没有收益

业绩股票模式适合业绩稳

定型的公司

缺乏否

达到目标才给

与股票

得不到股票

【例题?单选题】若激励对象没有实现约定目标，公司有权将免费赠与的股票收回，这种股权激励是（）。（2017年）

A.股票期权模式

B.业绩股票模式

C.股票增值权模式

D.限制性股票模式

【答案】D

【解析】限制性股票模式下公司为了实现某一特定目标，公司先将一定数量的股票赠与或以较低价格售予激励对象。选项D正确。

【例题?单选题】上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件购买本公司一定数量股份的权利，这种股权激励模式是（）。（2013年改编）

A.股票期权模式

B.限制性股票模式

C.股票增值权模式

D.业绩股票激励模式

【答案】A

【解析】股票期权模式是指上市公司赋予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件购买本公司一定数量股份的权利。激励对象获授的股票期权不得转让、不得用于担保或偿还债务。

【例题?判断题】业绩股票激励模式只对业绩目标进行考核，而不要求股价的上涨，因而比较适合业绩稳定的上市公司。（）（2015年）

【答案】√

【解析】业绩股票激励模式只对公司的业绩目标进行考核，不要求股价的上涨，因此比较适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司。

本章总结

（1）销售预测分析的方法；

（2）销售定价管理的方法；

（3）纳税管理；

（4）各种股利理论的主要观点；

（5）各种股利分配政策的特点及应用；

（6）确定利润分配政策应考虑的因素；

（7）股票股利、股票分割、股票回购对公司的影响；（8）股权激励模式的种类、特点及适用性。

股票回购分析

股票回购分析 Document number【AA80KGB-AA98YT-AAT8CB-2A6UT-A18GG】

中文摘要 股票回购（Share Repurchase）是指上市公司利用自有资金或者债务融资以一定的价格购回公司本身已经发行在外的普通股，将其作为库藏股或者注销。股票回购的方式主要有公开市场回购、要约回购和私下转让等方式。股票回购具有合理避税、优化公司资本、增加财务灵活性和稳定公司股价的作用，因而，股票回购必将对上市公司及资本市场的发展产生重要影响。在西方股票回购已经成为一种常见的资本运作方式。而我国股票回购处在发展初期，在实践中还面临着不少问题。本文描述了股票回购的现实意义，通过对我国上市公司股票回购股票回购的现状进行分析，以我国典型股票回购案例进行实证分析，探讨我国股票回购面临的问题以及发展方向。 关键词 股票回购实证分析动机理论

Abstract Stock Repurchase (Share Repurchase) refers to using its own funds or debt financing of listed companies at a certain price to buy the company itself has outstanding common stock, as a stock or cancel called. Mainly include open market repurchase stock repurchase way, offer to repurchase and private transfer, etc. Stock repurchase has a reasonable tax avoidance, optimization of corporate capital, increasing the financial flexibility and stabilize the company's share price, therefore, share repurchase will to have important influences on the development of the listed companies and capital markets. Share repurchase in the west has become a common way of capital operation, and stock repurchase in China also faces many problems in practice. This article describes the type of stock repurchase and stock repurchase motivations, by comparing the domestic and foreign development status of stock repurchase, combined with the actual situation of stock repurchase in China, and makes an empirical analysis with typical stock repurchase cases in our country, and to explore the issue of share repurchase in China is facing a development direction. Keywords Stock repurchase The empirical analysis theory of motivation?

有限公司股权增值权股权激励计划

有限公司股权增值权股权激励计划（草案） 已出版 要点 有限公司推出的股权增值权激励计划草案。 股权增值权股权激励计划（草案） 一、本次股权激励计划的目的 为了进一步完善有限公司（以下简称“公司”）的治理结构，实现对公司董事、高级管理人员及核心员工的激励与约束，充分调动其工作积极性和创造性，使其利益与公司长远发展更紧密地结合，防止人才流失，同时吸引更多优秀人才参与企业经营，实现企业可持续发展，公司根据有关法律、法规和规范性文件以及《公司章程》的规定，制定《有限公司股权激励计划（草案）》。 二、本次股权激励计划的模式 公司本次股权激励计划采用股权增值权的模式进行激励。 三、本次股权激励计划的基本原则 1. 依法依规的原则 公司实施股权激励计划，严格按照法律法规的规定履行程序，真实、准确、完整、及时地实施信息披露。 2. 公平、公正、公开的原则 公司实施股权激励计划，在激励对象的考核、筛选、确定、股权的授予、解锁的条件等方面，通过严格的法定程序操作，确保形式与结果公正。 3. 自愿参与的原则 公司实施股权激励计划遵循公司自主决定，激励对象自愿参加的原则 4. 相结合、相对称的原则 公司实施股权激励计划遵循激励与约束相结合，风险与收益相对称的原则。 四、本次股权激励计划的管理机构 1. 公司股东会审议批准本次股权激励计划的实施、变更和终止。 2. 公司股东会决定成立薪酬与考核委员会，薪酬与考核委员会是本次股权激励计划的执行管理机构，负责拟定和修订股权激励计划，报公司股东会决定，并在股东会授权范围内处理相关事宜。 3. 公司监事是本次股权激励计划的监督机构，负责核实激励对象的适合性，并对本计划的实施是否符合相关法律、行政法规、部门规章进行监督。 五、本次股权激励计划的激励对象

现金股利、股票股利、股票分割和股票回购

1、现金股利： 指上市公司分红时向股东分派现金红利。 优点： 操作简单 表现： 大比例分派现金股利会减少公司资产负债表上的现金数量和留存收益的数量；现金流出量过多会影响公司在扩大再生产过程中资金的使用；过少，则股东的近期利益可能会受影响，从而影响公司股票的市场价格；公司税收政策以及个人税收政策的影响；一些人为因素。 2、股票股利： 上市公司以本公司的股票代替现金向股东分红的一种方式。（通常由资本公积转增资本或红利转增资本，属于无偿增资发行股票。）优点： 不会因分派股利增加公司的现金流出量。 表现： 不会改变所有者权益总额，但会增加股本数量，会引起所有者权益构成项目的变化，对公司每股收益及公司股价都会带来一定影响。 3、股票回购： 股份公司按照一定的程序出资购回发行或流通在外的本公司普通股股票的行为。 （注销或作为库存股）动机： 现金股利的替代 提高每股收益 改变公司的资本结构传递公司的信息稳定或提高公司的股价巩固既定控制

权或转移公司控制权防止敌意收购 满足认股权的行使满足企业兼并与收购的需要表现： 4、股票分割：又称股票拆细，即将一股股票拆分成多股股票的行为。动机： 如果上市公司认为自己公司的股票市场价格太高，不利于其良好的流动性，有必要将其降低。 表现： 比较 现金股利 （1）资产和股 xx 权益同时 （减少） （2） 引起现金（流 出）。股票股利 （1）资产、负债和股东权益总额（不变）；（2）股东权益内部结构（变化）：未分配利润（减少），股本和资本公积（增加）；（3）由于股数（增加），每股收益和每股净资产（降低）；每股价格有可能（降低）； （4）每股面值（不变）；每位股东享有的股xx 财富（不变）资产负债率（不变），即财务杠杆（不变）。但权益资本内部构成发生（变化）股票分割（1）资产、负债和股东权益总额（不变）；（2）股东权益内部结构也（不变）（3）由于股数（增加），每股收益、每股净资产和每股

股权激励-股票增值权

迄今为止最专业的股权激励经验总结（六）股票增值权 一、什么是股票增值权 股票增值权是上市公司实施股权激励的一种形式，虽然在2016年新的《上市公司股权激励管理办法》里没有体现，但也有一些公告的案例，主要是用来激励外籍员工。 先看股票增值权的定义： “股票增值权是指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金奖励。” 华扬资本来翻译下： “公司授予激励对象的并不是股票，而是一种权利：达成了目标行权，约定数量的股票增值部分作为奖金直接发放给激励对象；若达不成目标或不行权，就当这事没发生过。” 直接上图： 从图中可以看到， 授予股票增值权的时候会有一个“授予价格”，到“生效日”的时候再判定激励对象是否满足行权条件，若满足则激励对象就可以行权，行权前他会看公司目前股价表现如何，如果目前股价高于授予价格，那么他选择行权可以获得的收益=（行权价格—授予价格）×股票增值权份数（注意，此处股票增值权不说“股数”，而是“份数”，一般情况下一份股票增值权对应一股股票的增值收益）。当然，他也可以选择暂不行权，只要在有效期内择机行权即可。 若激励对象不满足行权条件，或者他不选择行权（一般是由于当时股价小于授予价格，或者激励对象本人跟钱有仇），由于公司并未给到激励对象真实的股票，因此对于双方来讲，

并没有什么损失。 二、股票增值权和股票期权的区别 不管是从形式还是操作方式来讲，股票增值权和股票期权都存在非常多的相似之处，但二者还是有本质上的区别的： 相同之一：获得条件。股票增值权和股票期权都是赋予激励对象一种未来的风险收益获取的权利，激励对象根据实际情况选择是否行权。因此在行权前，激励对象都没有任何损失，行权之后，股票增值权激励对象拿到的是对应增值收益的奖金，股票期权激励对象是按约定的价格购买约定数量的公司股票。 相同之二：获利原理。二者的获利原理都是通过二级市场股价和企业授予激励对象期权时约定的行权价格之间的差价。 相同之三：长期激励性。在可以实现的激励目标上，二者有很大的共同点，都具有很好的长期性和激励性，但约束性会偏弱一些。因为满足条件后行权与否的权利全在激励对象本人手上，只要不行权就不会有一丁点损失。 不同之一：激励标的物的选择。股票期权的激励标的物是企业的股票，激励对象在行权后可以获得完整的股东权益。而股票增值权是一种虚拟股权激励工具，激励标的物仅仅是二级市场股价和激励对象行权价格之间的差价的升值收益，并不能获取企业的股票。 不同之二：激励对象收益来源。股票期权采用“企业请客，市场买单”的方式，激励对象获得的收益由市场进行支付，而股票增值权采用“企业请客，企业买单”的方式，激励对象的收益由企业用现金进行支付，其实质是企业奖金的延期支付。 三、税务处理 既然股票增值权的实质是企业奖金的延期支付，那其税务处理上应按员工薪酬所得缴纳个人所得税。纳税时间点是行权当日，应纳税所得额为本人行权所得收益，税率以“工资、薪金所得”的要求计算。通俗来讲，就是当作年终奖来发放和缴纳个人所得税。 四、股票增值权在上市公司主要应用 从已公告的案例上看，在2016年8月13日证监会施行新的《上市公司股权激励管理办法》之前，多数股票增值权案例主要用在激励外籍员工，因为当时的法律法规和中国证监会的规定对外籍人士能否作为激励对象参与A股上市公司员工股权激励计划没有明确的规

2019年8月17股市行情

2015年8月17日直播之一：“改革”的原子弹开始集体爆炸！ (2015-08-17 11:54:10) 【盘中提示】 股票的任何一次上涨或者下跌都是有蛛丝马迹的。基本面的突然变化是股票价格变化的决定性原因。但是，由于上市公司产业或股权内部实质性的变动我们是无法及时看到的。已经公布的消息对于我们的操作已经严重滞后，先知先觉的资金已经完成他们的操作计划，这个时候我们进场操作往往是接力跑的最后一棒。所以，我们只能根据股票盘中的买卖单和成交量变化发现主力的操作思路，果断和主力同时进场才能万无一失。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ ~~~ 大盘现在的走势完全在意料之中，就是横盘整理。看技术形态的人已经屁滚尿流的跑了，你就是被日kdj下跌吓傻了。现在根本就没有必要看技术形态，只看热点！ 热点是什么？ 就是改革。 洛阳玻璃说了一个月，上涨了一个月。这个板块我强调了多少次是独立行情，不是炒作业绩和产业结构，是完全的重组股。提示的股票已经大幅度上涨。在中央企业改革板块里面，我已经推荐了金山股

份，虽然上涨了30%，但是上涨的幅度没有达到庄家的目标。今天继续持有并且加大仓位。真正的主升浪今天是第一天，上涨刚刚开始。上面的空间至少还有35--50%！ 我对广东人的了解是刻骨铭心的。这些人的致富欲望和胆量及吃苦精神，我是甘拜下风。所以我认为这次改革的原子弹会一个个在广东省提前爆炸。广弘控股是我第一个提出广东国资委题材股，上星期已经停牌重组，昨天600259也停牌开始重组。这是广东省开始重组的第二个上市公司。这种改革题材的原子弹一个个在广东省爆炸了。我们现在的任务就是挖掘下一个有这种可能性的股票。前期提示的000828东莞控股具备这种潜力。东莞人的冒险精神我们大家在焦点访谈看到的多少次？我就不说了。这个底部形态的股票，下午主力开始抢劫筹码，必然成交量放大。主升浪一触即发。下午开盘毫不犹豫冲进去。不管他是不是停牌，都是庄家心中珍贵的广东省国资委目标，千万不要错过。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ ~~~~ 今天盘中提示的股票，如果明天高开高走并且伴随成交量放大，就说明主力收集筹码已经完成，上升周期打开。就耐心持有等待完成一个上涨周期再考虑出来。如果明天强势横盘整理，说明启动还需要时间。可以做高抛低吸的波动性操作。目标锁定以后必须时时刻刻关注盘面的变化。见机行事。

第四章股票股利、股票分割和回购题库1-0-3

第四章股票股利、股票分割和回购题库1- 0-3

问题： [单选]在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性的回购方式为（）。 A.举债回购 B.现金回购 C.固定价格要约回购 D.荷兰式拍卖回购 荷兰式拍卖回购在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性。

问题： [多选]注册验资临时存款账户撤销后，出资人提取现金的，应向银行出具。 A.会计报表 B.现金缴款原件 C.税务机关证明 D.有效身份证件 未获得工商行政管理部门核准登记的单位，在验资期满后，应向银行申请撤销注册验资临时存款账户，其账户资金应退还给原汇款人账户。注册验资资金以现金方式存入，出资人提取现金的，应出具缴存现金时的现金缴款原件及其有效身份证件。

问题： [多选]填写票据和结算凭证时，中文大写金额数字可以使用的字体有。 A.行书 B.草书 C.正楷 D.隶书 会计凭证中文大写金额数字的书写要求：①汉字大写金额数字，-律用正楷字或行书字书写;②大写金额数字到元或角为止的，在“元”或“角”字之后应写“整”或“正”字;大写金额数字有分的，分字后面不写“整”字。 出处：安徽11选5 https://https://www.wendangku.net/doc/b77208386.html,;

问题： [单选]（）可以支取现金 A.A、财政预算外资金专用存款账户 B.B、证券交易结算资金专用存款账户 C.C、住房基金专用存款账户 D.D、信托基金专用存款账户

问题： [多选]会计系统控制主要包括。 A.建立健全内部会计管理规范和监督制度 B.统一会计政策 C.统一会计科目 D.明确会计凭证、会计账簿和财务会计报告的处理程序与方法 会计系统控制是指各单位应该依据《中华人民共和国会计法》和国家统-的会计制度，制定适合本单位的会计制度，明确会计凭证、会计账簿和财务会计报告的处理程序，实行会计人员岗位责任制，充分发挥会计的监督职能。会计系统控制主要包括： ①建立健全内部会计管理规范和监督制度; ②统-会计政策; ③统-会计科目; ④明确会计凭证、会计账簿和财务会计报告的处理程序与方法。

精品范文-论上市公司股票回购制度探析

精品范文-论上市公司股票回购制度探析 上市公司制度股票这是一篇上市公司股票回购制度，现代企业的基本特点是所有权和经营权相分离，投资者享有所有权，而经营者享有经营权，因此经营者对经营信息的取得具有一定的优势，接下来让我们一起看看吧! 论文摘要回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为，是公司与股东之间的一种内部股权转让行为，上世纪90年代被引进我国资本市场。本文首先介绍了公司股票回购制度的概况，并对该项制度进行利弊评析，然后在介绍分析境外若干个国家或地区有关股票回购市场准入等相关规定的基础上，剖析了我国股票回购的发展及立法现状。本文就其现有的立法缺陷提出了一系列具有针对性的完善对策，使我国的证券市场运营更加规范。 论文关键词利益相关者股票回购公司法 （一）、公司股票回购制度的概况 (一)股票回购的概念 股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，用作“库藏股”保留。股票回购是上市公司与股东之间的一种行为，是调整公司资本结构以及调整市场上股票流通量的一种方式，对股东、公司都会产生一定的影响。 (二)股票回购立法规制的必要性 从各国公司股票回购立法的历史轨迹来看，大多数国家的立法普遍经历了从法无明文规定到例外允许，法律规范也由判例或简单的概括性规定到详细的规定。在我国，股票回购是一新的发展事物，因此相关方面的立法规制还不够完善，针对我国股票回购的立法现状所存在的问题，我国需要加大力度对股票回购的立法加以完善。 在我国，股票回购是在股权分置改革的背景下，为了解决国有股比例过大和内部人控制等股权结构不合理的问题于20世纪90年代而引入的。2xx年5月证监会向社会公开征集有关股票回购的办法，试图以此来解决股权分置陷入的困境。2xx年6月16日，证监会颁布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，给上市公司的股票回购提供了相应的行为准则。《公司法》对此也进行了修订，为股票回购的顺利进行提供了一个良好的法制环境。 股票回购作为一种调整公司股权结构和资本结构的资本运作方式，对我国上市公司有着特殊的意义。完善股票回购的立法规制，能够为中国上市公司和股票市场所特有的问题提供法律保障。同时，上市公司在股票回购过程中也存在着各种问题，如上市公司股票回购使得公司的注册资本减少，股份公司与控股股东之间会产生关联交易，中小股东利益会受到损害等。这些问题的存在，使得完善股票回购的立法规制成为必需，以此来解决现实中所存在的问题。 （二）、我国公司股票回购的发展及现行的立法评析 (一)股票回购在我国发展 在我国经济发展的过程中，计划经济占据着主导地位，企业的形式几乎是国有企业，较少存在股份制公司这一主体形式，因此也不会存在股票回购这一现象。但随着我国改革开放制度的实施，我国的经济发展水平和经济发展方式不断得到提升。为了顺应经济发展的趋势，我国企业进行了股份制改革，与此相伴随的证券市场规模也不断扩大。针对证券市场运行过程中所出现的新事物，我国的法律也作了相关的规定，特别针对股票回购的问题。 我国的上市公司股票回购最早始于xx年，即大豫园通过协议回购小豫园所有股票的事件、xx年陆家嘴协议回购国有股后增发B股、xx年厦门国贸回购减资案、xx年云天化与申能股份部分国有股的成功回购——这在当年成为证券市场的一个亮点。之后，由于《公司法》的限定、长期的市场熊市、现金的匮乏，股票回购又开始没落。2xx年，上市公司在股权分置改革的驱动下，加上《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》的出台和《公司法》相应内容的修改，使得股票回购又得到了发展，邯钢股份成为流通股回购第一家，继而又多了很多股票回购的案例，这一资本运作方式在我国越来越良好的政策环境中得到了发展。

(股票增值权模式)股权激励协议范本正式版

YOUR LOGO （股票增值权模式）股权激励协 议范本正式版 After The Contract Is Signed, There Will Be Legal Reliance And Binding On All Parties. And During The Period Of Cooperation, There Are Laws To Follow And Evidence To Find 专业合同范本系列，下载即可用

（股票增值权模式）股权激励协议 范本正式版 使用说明：当事人在信任或者不信任的状态下,使用合同文本签订完毕，就有了法律依靠,对当事人多方皆有约束力。且在履行合作期间,有法可依,有据可寻，材料内容可根据实际情况作相应修改，请在使用时认真阅读。 甲方： 住址： 联系方式： 乙方： 住址： 联系方式： 根据《股份有限公司股权激励制度实施细则》（以下简称《实施细则》）、《股份有限公司年度股权激励计划》、《股份有限公司公司章程》的有关规定，按照甲方股东大会和董事会的有关决议，就乙方参与甲方年度股权激励计划订立如下协议： 一、资格 乙方自______年____月____日起在甲方服务，现担任 ______一职，经甲方薪酬管理委员会按照甲方股权激励计划的有关规定进行评定，确认乙方具有参与该计划的资格。 二、激励基金的授予 在本协议签署时，甲方授予乙方股份有限公司股权激励基

金，总额______元。乙方税后实得激励基金______数，______元。其中，激励基金______中转化为股票的激励基金为______元，若乙方为高管人员，则以个人名义购买股票并依法锁定；若乙方为非高管人员，则购买股票并约定一段时间后逐渐兑现。 三、持股管理 １、若乙方为高管人员： （１）高管人员获得激励基金后，应在年报公布后的９０日内用激励基金择机从二级市场购买公司股票。高管人员购买公司的股票必须依法向深圳证券交易所申报并锁定，并向薪酬管理委员会递交《购买激励股票说明书》，说明股票购买时间、购买价格、购买数量。 （２）由于股票购买的最小单位是１手，会有资金余额，资金余额归激励对象。 （３）高管人员购买股票后，自行处理分红、送红股、配股等事项，并向薪酬管理委员会递交《激励股票分红说明书》、《激励股票送股说明书》、《激励股票配股说明书》，说明有关分红、送红股、配股等情况。 （４）高管人员用激励基金购买公司股票涉及的申报、锁定、信息披露、流通等事项应当遵守《公司法》、中国证监会和深圳证券交易所的有关规定。 ２、若乙方为非高管人员：

2019年一个人可以开几个股票账户_.doc

2019年一个人可以开几个股票账户_ 篇一：九个民间炒股高手的实战经验(收益翻30倍以上) 九个民间炒股高手的实战经验（收益翻30倍以上） 在生活中，他们只是凡人。但在股市中，他们却是达人。 各种风格都有：短线、中长线、价值、不关心基本面的数量模型操作，等等不一而足。相同的是他们都找到了一条适合自己的盈利模式。 “这里面有些钱你是赚不了的，有些钱你是能赚的，每个人根据自己的思路，找到自己可以赚钱的一种方式，不是每一种钱你都能赚。” 炒股高手，40岁就毅然“退休”的国企职员。拥有20年股龄的他，将女儿6000元的压岁钱在两年内增长至18万元。炒股高手，习惯用“大黑牛”称呼自己。进入证券业16年的他，说自己的强项是捕捉涨停股。炒股高手，借钱入市的下岗女工。从最初的3500元到现在的千万家产，她坚持高抛低吸、长线持有。炒股高手，在读的大四学生。身为80后，不爱游戏，爱K线。他的最佳策略是捕捉强势股的二次启动。炒股高手，10岁就开始炒股的“复旦股神”。被套也要耐心等解套，不获利5%不离场。 还有只用自己模型炒股的炒股高手，高喊“脚踢巴菲特、拳打索罗斯”的炒股高手，被朋友“设计”骗入股市的炒股高手，信奉炒股“要听党的话”的储心洁。 本期理财一周报呈现的是来自第一财经“股市天天向上”节目9位参赛选手的股海轶事。

◆“一剑封喉”炒股高手：明年七月可能有机会 姓名：炒股高手 年龄：40岁 股龄：20年 职业：家族企业投资理财 操作守则：风格以中线为主，首选资源股。K线代表时间周期，趋势看成交量。对政策非常敏感。 炒股高手，一个曾经在股市中狂妄过，又栽过大跟头的男人。经历了很多的坎坷后，炒股高手对股市的投资理财有了新的看法——炒股对他来说是兴趣、是投资，可长期关注，但没事，还是请离股市远一点，正所谓“常在河边走哪有不湿鞋”。 炒股高手的霸气与自信并不是毫无缘由的。1992年，炒股高手正在读大学三年级，父亲便交给他8000元做投资。刚开始，他跟着父亲学习炒股，收益丰厚，这让他尝到了甜头，他的胆量也开始大了起来。1994年，他经历了入市的第一次投资失败，短短5分钟时间里，净亏100万元。 曾去英国留学的炒股高手在香港培训时遇到了后来的师傅。原本在国有企业工作的炒股高手，部长很看好他，说以后他就是做项目投资的接班人，但最近炒股高手却辞职“退休”。部长问他有原因吗？他说，“国有企业很多人有个问题是太把企业当成自己家，你太把公司当成自己家，就导致七八十岁退休，那我就40岁退休吧。” 与电视中冲着分析师边风炜咆哮的炒股高手不同，现实中的他温

2019年中级财务成本管理第82讲_股票分割与股票回购

【考点八】股票分割与股票回购(掌握)☆考点精讲 【提示】反分割又称股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常都是不利的。 【提示】我国《公司法》规定，公司有下列情形之一的，可以收购本公司股份： (1)减少公司注册资本； (2)与持有本公司股份的其他公司合并； (3)将股份用于员工持股计划或者股权激励； (4)股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份； (5)将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券；

(6)上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。 属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10日内注销；属于与持有本公司股份的其他 公司合并和股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的，应当在6个月内转 让或者注销；属于其余三种情形的，公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%并 应当在3年内转让或者注销。 上市公司将股份用于员工持股计划或者股权激励、将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券以及上市公司为维护公司价值及股东权益所必需情形收购本公司股票的，应当通过公开的集中交易方式进行。 上市公司以现金为对价，采取要约方式、集中竞价方式回购股份的，视同上市公司现金分红，纳入现金分红的相尖比例计算。 公司不得接受本公司的股票作为质押权的标的。 ☆经典题解 【例题?多选题】我国《公司法》规定，下列情形下公司可以收购本公司股份的有（）。 A.将股份用于员工持股计划或者股权激励 B.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份 C.将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券 D?上市公司为维护公司价值及股东权益所必需 【答案】ABCD 【解析】我国《公司法》规定，公司有下列情形之一的，可以收购本公司股份：（ 1 ）减少公司注册资本；（2）与持有本公司股份的其他公司合并；（3）将股份用于员工持股计划或者股权激励；（4 ）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份；（5）将股份用于转换上市公司发行的可转换为股 票的公司债券；（6）上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。 【例题?多选题】下列有尖上市公司收购本公司股份的说法中错误的有（）。 A.属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10日内注销 B.属于股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的，应当在12个月内转 让或者注销 C?属于将股份用于股权激励而收购本公司股份的，应当在1年内转让或者注销 D.属于上市公司为维护公司价值及股东权益所必需而收购本公司股份的，应当在3年内转让或者注销 【答案】BC 【解析】属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10日内注销；属于与持有本公司股 份的其他公司合并和股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的，应当在 6 个月内转让或者注销；属于其余三种情形的，公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%并应当在3年内 转让或者注销。 【例题?多选题】上市公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%并应当在3年 内转让或者注销收购的本公司股份的情形有（）。 A.将股份用于员工持股计划或者股权激励 B.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份 C.将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券 D.上市公司为维护公司价值及股东权益所必需 【答案】ACD 【解析】属于减少公司注册资本收购本公司股份的，应当自收购之日起10日内注销；属于与持有本公司股

论上市公司股票回购制度探析论文

论上市公司股票回购制度探析论文 论上市公司股票回购制度探析全文如下： 论文摘要：回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的 一定数额的股票的行为，是公司与股东之间的一种内部股权转让行为，上世纪90年代被 引进我国资本市场。本文首先介绍了公司股票回购制度的概况，并对该项制度进行利弊评析，然后在介绍分析境外若干个国家或地区有关股票回购市场准入等相关规定的基础上， 剖析了我国股票回购的发展及立法现状。本文就其现有的立法缺陷提出了一系列具有针对 性的完善对策，使我国的证券市场运营更加规范。 论文关键词：利益相关者股票回购公司法 一、公司股票回购制度的概况 一股票回购的概念 股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数 额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，用作“库藏股”保留。股票回购是上市公司与股东之间的一种行为，是调整公司资本结构以及调整市场上股票流 通量的一种方式，对股东、公司都会产生一定的影响。 二股票回购立法规制的必要性 从各国公司股票回购立法的历史轨迹来看，大多数国家的立法普遍经历了从法无明文 规定到例外允许，法律规范也由判例或简单的概括性规定到详细的规定。在我国，股票回 购是一新的发展事物，因此相关方面的立法规制还不够完善，针对我国股票回购的立法现 状所存在的问题，我国需要加大力度对股票回购的立法加以完善。 在我国，股票回购是在股权分置改革的背景下，为了解决国有股比例过大和内部人控 制等股权结构不合理的问题于20世纪90年代而引入的。2021年5月证监会向社会公开征集有关股票回购的办法，试图以此来解决股权分置陷入的困境。2021年6月16日，证监 会颁布了《上市公司回购社会公众股份管理办法试行》，给上市公司的股票回购提供了相 应的行为准则。《公司法》对此也进行了修订，为股票回购的顺利进行提供了一个良好的 法制环境。 股票回购作为一种调整公司股权结构和资本结构的资本运作方式，对我国上市公司有 着特殊的意义。完善股票回购的立法规制，能够为中国上市公司和股票市场所特有的问题 提供法律保障。同时，上市公司在股票回购过程中也存在着各种问题，如上市公司股票回 购使得公司的注册资本减少，股份公司与控股股东之间会产生关联交易，中小股东利益会 受到损害等。这些问题的存在，使得完善股票回购的立法规制成为必需，以此来解决现实 中所存在的问题。

股票增值权激励计划合同协议书范本

编号：_____________股票增值权激励计划协议书 甲方：________________________________________________ 乙方：___________________________ 签订日期：_______年______月______日

甲方：股份有限公司 地址： 法定代表人： 联系电话： 乙方： 地址： 身份证号码： 联系电话： 根据《股份有限公司年股票增值权激励计划》、 《股份有限公司章程》的有关规定，按照甲方股东大会的有关决议，甲乙双方就股票增值权的授予、行权、作废处理等事项订立如下协议：一、股票增值权数量及来源 股票增值权不涉及实股，以甲方的股票为虚拟标的股票，甲方拟授予乙 方份股票增值权。 二、股票增值权的行权价格 股票增值权的行权价格不低于股票票面金额，且不低于下列价格较高者，经董事会决议，确定为元每股。 1、股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价； 2、股权激励计划草案摘要公布前30 个交易日内的公司标的股票平均收盘价。 三、股票增值权的授予条件 乙方只有在下列条件同时满足时，才能获授股票增值权： 1、甲方未发生以下任一情形：

（1）最近一个会计年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告； （2）最近一个会计年度财务报告内部控制被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告； （3）上市后最近36个月内出现过未按法律法规、公司章程、公开承诺进行利润分配的情形； （4）法律法规规定不得实行股权激励的； （5）中国证监会认定的其他情形。 2、乙方未发生以下任一情形： （1）最近12个月内被证券交易所认定为不适当人选； （2）最近12个月内被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选； （3）最近12个月内因重大违法违规行为被中国证监会及其派出机构行政处罚或者采取市场禁入措施； （4）具有《公司法》规定的不得担任公司董事、高级管理人员情形的； （5）法律法规规定不得参与上市公司股权激励的； （6）中国证监会认定的其他情形。 3、公司达到以下业绩条件： （1）年营业收入增长率不低于______%，且不低于对标企业50 分位水平；（2）年加权平均净资产收益率不低于______%，且不低于对标企业50 分位水平。 4、其它授予条件 四、股票增值权的行权条件

2020中级会计 财管 第79讲_股票分割与股票回购

【考点八】股票分割与股票回购（掌握）☆考点精讲 股票分割含义股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为 特点 股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的 股票总数增加，资产负债表中股东权益各项目（股本、资本公积、盈余 公积、未分配利润）的余额都保持不变，股东权益总额也保持不变 作用 （ ）降低股票价格 1 （ ）向市场和投资者传递 公司发展前景良好 的信号，有助于提2“” 高投资者对公司股票的信心 【提示】反分割又称股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常都是不利的。 股票回购含义 股票回购，是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式 动机 （ ）现金股利的替代 1 （ ）改变公司的资本结构 2 （ ）传递公司信息 3 （ ）基于控制权的考虑 4 影响 股票回购对上市公司的影响主要表现在以下几个方面： （ ）符合股票回购条件的多渠道回购方式允许公司选择适当时机回购本1 公司股份，将进一步提升公司调整股权结构和管理风险的能力，提高公司整体质量和投资价值 （ ）因实施持股计划和股权激励的股票回购，形成资本所有者和劳动者2 的利益共同体，有助于提高投资者回报能力；将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券实施的股票回购，也有助于拓展公司融资渠道，改善公司资本结构 （ ）当市场不理性，公司股价严重低于股份内在价值时，为了避免投资3 者损失，适时进行股份回购，减少股份供应量，有助于稳定股价，增强投资者信心 （ ）股票回购若用大量资金支付回购成本，一方面，容易造成资金紧4 张，降低资产流动性，影响公司的后续发展；另一方面，在公司没有合适的投资项目又持有大量现金的情况下，回购股份，也能更好地发挥货币资金的作用 （ ）上市公司通过履行信息披露义务和公开的集中交易方式进行股份回5 购有利于防止操纵市场、内幕交易等利益输送行为 【提示】我国《公司法》规定，公司有下列情形之一的，可以收购本公司股份：

上市公司股票回购动因及财务效应分析

毕业论文 上市公司股票回购动因及财务效应 分析 姓名：专业： 班级：学号： 指导老师：职称： 指导老师：职称： 2019年月日

目录 一绪论 (5) （一）研究背景与研究意义 (5) 1、研究背景 (5) 2、研究意义 (5) （二）文献综述 (6) 1、国外文献综述 (6) 2、国内文献综述 (6) 二股票回购及其研究基础 (7) （一）相关概念鉴定 (7) 1、股票回购的价格 (7) 2、股票回购的类型 (7) 3、股票回购的条件 (7) 三完善股票回购制度建设 (8) （1）适度放松对股票回购的限制 (8) （2）建立库存股制度 (8) （3）建立健全相关法律法规 (8) （4）加大信息披露和监管 (8) 四股票回购的政策建议 (9) （一）加强投资人教育，提高股票回购意识 (9) （二）加强公司对股票回购的认识，提高股票回购效率 (9) 致谢 (10)

苏州经贸职业技术学院 院级（优秀）毕业设计（论文）稿格式（A4纸张，单倍行距） 上市公司股票回购动因及财务效应分析 专业班级：xxxx（宋体小四号） 指导教师：xx职称（宋体小四号） 摘要（黑体小四号顶格排）： 股票回购的意思就是指一些上市公司使用企业自有的资金或其他的融资的渠道取得的资金之后再回购企业的股票，进而使得企业在外流通的股票会相应的减少，股票的价格上升。它最早是在西方的资本主义国家出现的。与西方的企业相比较，股票回购在我国有着不同的发展历程而且展现了我们鲜明的中国特色。和西方企业提升股票价格、完善企业的股利分配的方式是完全不同的，在我们中国股票回购的早期一般来说，主要是用来改变和完善国有企业的资本结构和骨架，改善企业管理者的治理方式。由于改革开放的政策加以实施，证券的市场也日益变得成熟，政府的一些职能也由管理变成了服务，开始缓慢的放松了对企业股票回购的限制的范围，而且相应的也出了很多相关的法律文件，慢慢走向规范、变得更加成熟。由于2015年证监会发布“五选一”的通知，大力的鼓励上市公司采用股票回购的措施。这一政策的发布让股票回购变得更加的规范化，对上市公司回购股票造成了很强烈的反应。相对来说2016年，熔断机制这个政策给股票市场造成的动荡让股票回购更加备受关注。 关键词：股票回购；证监会；融资

股权激励主要模式

股权激励的主要模式 目前国际通行的股权激励模式主要有股票期权、员工持股计划（ESOP）、管理层收购（MBO）、股票增值权、业绩股票、限制性股票等10种。 一、期股 期权是通过激励对象部分首付、分期还款而拥有企业股份的一种股权激励方式，其实行的前提条件是激励对象必须购买本企业的相应股份。 实施方式：企业贷款给激励对象作为其股份投入，激励对象对其拥有所有权、表决权和分红权。其中所有权是虚拟的，必须将购买期股的贷款还清后才能实际拥有；表决权和分红权是实在的，但分红必须按协议来偿还贷款。 优点： 1、股票的增值和企业资产的增值、效益紧密连接，促使激励对象更加关注企业的长远发展和长期利益。 2、有效解决激励对象购买股票的融资问题。 3、克服了一次性重奖带来的收入差距矛盾。 缺点： 1、如公司经营不善，激励对象反而有亏本的可能，降低了激励对象对期股的兴趣。 2、激励对象的收益难以短期内兑现。 适用企业： 1、经改制的国有控股企业； 2、国有独资企业。 二、股票期权 股票期权是较常用的股权激励模式，也称认股权证，指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在规定时间内（行权期）以事先确定的价格（行权价）购买一定数量的本公司流通股票（行权）。 实施方式：公司向激励对象发放期权证书，承诺在一定期限内或一定条件达成时（如公司上市时）激励对象以较低价格购买股权。

优点： 1、股票期权只是一种权利而非义务，持有者在股票价格低于行权价的时候可以放弃权利，因此对持有者没有风险。 2、由于股票期权是需要在达到一定时间或条件的时候实现，激励对象为促使条件达到，或为使股票升值而获得价差收入，必然会尽力提高公司业绩，使公司股票价值不断上升，具有长期激励效果。 3、可提高投资者信心。 缺点： 1、行权有时间数量限制。 2、激励对象行权需支出现金。 3、存在激励对象为自身利益而采用不法手段太高股价的风险。 4、公司内部工资差距拉大。 适用企业： 上市公司和上市公司控股企业。 三、业绩股票 实施方式：在开始时确定一个较为合理的业绩指标，如激励对象到预定期限达到预定目标，则公司授予其一定数量的股票或提出一定奖励用于购买公司股份。 优点： 1、对激励对象而言，工作绩效和所获激励之间联系紧密，且激励仅取决于工作绩效，不涉及股市风险等不可控因素。 2、对股东而言，对激励对象有明确的业绩目标约束，权责利对称性强，能形成双方共赢局面。 3、对公司而言，业绩股票激励受限制较少，一般只要股东会通过即可，可操作性强，成本低。 缺点： 1、对初创期企业不适合，主要是和于业绩稳定并持续增长、现金流充裕的企业。

2019中级财务管理92讲第45讲股票投资

【考点十七】股票投资（熟练掌握） ☆考点精讲 （一）股票的价值 投资于股票预期获得的未来现金流量的现值，即为股票的价值或内在价值、理论价格。购买价格小于内在价值的股票，是值得投资者投资购买的。 1.股票估价基本模型 从理论上说，如果股东不中途转让股票，股票投资没有到期日，投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。 假定某股票未来各期股利为D t（t为期数），Rs为估价所采用的贴现率即所期望的最低收益率，股票价值的估价模型为： 式中：式中：Vs表示股票的价值；Ds为各年分得的现金股利；Rs为估价所采用的贴现率即所期望的最低收益率。 优先股是特殊的股票，优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利，并且没有到期日，未来的现金流量是一种永续年金，其价值计算为：Vs=D/Rs。 2.常用的股票估价模式 与债券不同的是，持有期限、股利、贴现率是影响股票价值的重要因素。 如果投资者准备永久持有股票，未来的贴现率也是固定不变的，那么未来各期不断变化的股利就成为评价

股票价值的难题。 （1）固定增长模式 注意：区分D0和D1。D0是当前的股利，D1是未来第一期的股利。 （2）零增长模式 如果公司未来各期发放的股利都相等，并且投资者准备永久持有，那么这种股票与优先股是相类似的。或者说，当固定增长模式中g=0时，有：Vs=D/Rs。 （3）阶段性增长模式 许多公司的股利在某一期间有一个超常的增长率，这段期间的增长率g可能大于Rs，而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。对于阶段性增长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。 重点掌握两阶段模型： ①固定增长后的零增长：高速增长阶段股利的现值与股利固定阶段现值的和。②非固定增长后的固定增长：高速增长阶段股利的现值与股利固定增长阶段现值的和。 【例题】假定某投资者准备购买B公司的股票，打算长期持有，要求达到12%的收益率。B公司今年每股股利0.6元，预计未来3年股利以15%的速度增长，而以后以9%的速度转入正常增长，则B股票的价值分两阶段计算： 首先，计算高速增长期股利的现值： 年数股利现值系数（12%）股利现值 1 0.6×（1+15%）=0.69 0.893 0.6162

股份回购对的影响分析

股份回购对的影响分析公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-

股份回购对中国上市公司的影响分析 天道并购俞铁成 一、股份回购的积极作用 1、有利于国有股减持历史性任务的完成 中共中央十五届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展重大问题的决定》中已明确：选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国有控股的前提下，适当减持部分国有股，所得资金由国家用于国有企业的改革和发展。目前我国沪深两市总股本大约在2600亿股至2800亿股之间，其中国家股和法人股占70%左右，约1900亿股，按其减持后仍绝对控股（占50%以上）计，可以有约540亿股的减持空间；按相对控股（约占30%）计，约有1080亿股的空间。有相当多的上市公司国有股占总股本的比重过大，国有股减持越来越被关注。在众多减持和配售方案中，以下三种方案具有一定的操作性：定向转让给公众股老股东；国有控股公司发行可转股债券；回购国有股。其中股份回购是可操作性较强的一种减持方式。上市公司回购掌握在国有资产控股公司或集团公司手中的股份，既可以使国有股东起初的投入获得一定的回报，实现国有资产的保值增值，还可以将获得的宝贵资金用于其他投向，例如国家可以利用股份回购所得的部分资金收购置换上市公司的非经营性资产，为公司培植新的利润增长点。目前国内上市公司越来越频繁的股份回购交易已经向我们展现了其对国有股减持的重要意义。

2、有利于改善不规范的股权结构 中国许多上市公司存在严重的股权结构不合理的现象，集中表现为国家股或法人股在总股本中所占比重过大(常在70%以上)，而流通股在总股本中所占比重过低(常低于30%)。尤其是一些国有大型上市公司，这种股权结构的不合理表现的尤为特出。国家股或法人股所占比例过高直接带来诸如法人治理结构不健全、投资决策机制不透明、大股东配股压力过高使其在几年后被迫放弃配股权等较为严重的问题。在目前上市公司增发新股受到严格限制的情况下对国家股和法人股进行适当回购则可直接提高公众股东的持股比例、有利于形成完善的公司决策从而保护中小股东的合法利益、可以明显缓解大股东的配股压力等。这对于许多背靠集团公司实力不是很强的上市公司来说无疑减轻了大股东的配股压力，从市场上募集的资金比重会明显提高。 3、是解决国家股和法人股问题的一种有益尝试 中国证券市场上存在的许多问题直接来源于上市公司特殊的股份设置类型。纵观世界各国资本市场，只有中国上市公司的股份划分最为特别(分为国家股、国有法人股、社会法人股、流通股)，每种股份的形成方式和获取成本差异极大。其中最主要的问题在于国家股东和法人股东以远低于公众股东的价格获得股份但不能上市流通。这种特殊的股份设置使中国上市公司的许多运作方式和监管方法都得考虑到协调各种股份和合类股东的利益问题，从而与世界流行做法有许多差异。对国家股和法人股进行回购则是现有背景下解决国家股和法人股的一种值得