中国私募股权投资基金发展研究

中国私募股权投资基金发展研究

以金融创新推进创新型国家战略的新思路

2010-10-20

引言

随着在全球的迅速崛起和壮大，私募股权投资基金（Private Equity ，下文称PE）已成为除证券发行和银行借贷外的第三大融资市场，发挥着越来越重要的影响。近年来，PE业务在中国的发展也开始引起政府、行业和学术界各方人士的重视和讨论。然而，由于该行业的统计数字极不完善，甚至互相矛盾，大大增加了对PE研究和分析的困难。本文认为在“全球后金融危机”的时代背景下，充分讨论中国是否应该大力发展PE,如何发展PE,如何认识PE在创新型国家体制中的作用、定位和发展思路，如何应对有可能是“门口的野蛮人”的国际PE 对中国的影响等一系列问题，不仅是理论问题，而且具有非常重要的现实意义。

中国PE发展研究课题的重要性体现在：第一，中国要发展创新型国家战略，培育创新能力和创新产业，需要PE的资金支持，以充分发挥生产要素中资本要素的作用。美国之所以能成为成功的创新型国家，正是因为有发达的资本体系，其中大量的PE功不可没。就PE本身而言，其组织形式和运作模式本身就是一种重大的金融创新，本身就是创新型经济的有机组成部分。第二，要落实中央政府保增长，重民生，调结构的目标和方针，需要PE强大的资金支持。PE用市场而非行政的力量牵引全国资本为优势产业和创新经济融资，有助于实现政府国计民生目标并提高我国资源配置效率，促进中小企业发展，增加就业机会，实现经济和社会的可持续发展。第三，发展PE有助于解决我国资本市场发展不平衡问题。我国有2 万多亿美元外汇储备和48 万亿本外币银行存款，由于缺乏良好的投资渠道而面临利用率低下或贬值风险。PE可因势利导，有效解决大量闲置资本的有效利用问题。第四，发展私募股权基金有利于我国实现国际发展和全球资源配置整合战略。股权投资往往能达到迅速进入国际市场以及控制或掌握国际资源的分配和定价权的效果。同时，我们也要对国际PE对我国经济产生的负面效应有所了解。

本文希望通过对国际PE行业与中国的比较，分析中国发展私募股权基金业的状况、环境、条件、特点、趋势和作用，运用一系列研究方法和最新收集的、尽可能详尽的统计数字，从理论上、战略上和措施上提出发展我国私募股权基金的解决方案与新思路。

一、私募股权投资基金研究概况

（一）私募股权投资基金的定义

私募股权投资基金是投资于未上市公司股权，以标的公司经营业绩改善从而分享盈利并最终获得退出收益为目的的集合理财金融模式

同样以企业股权为投资对象的创业投资(Venture Capital，下文称VC),在概念上往往容易与PE产生混淆。VC投资于企业的起步阶段，以获得企业成长后股权价值的增长带来的投资利润为目的；而PE不仅专注于处于初始阶段的企业，业务还涉及扩张期和成熟期的企业。另外，产业基金的概念也与PE相仿。产业

基金是一个中国化的概念，通常指投资于成熟企业、传统产业的未上市企业的基金。从投资领域上来讲实质上也是股权投资基金。随着金融创新的不断演进和发展, PE VC产业基金，甚至对冲基金的概念都已逐渐模糊，从募集到业务都有互相渗透的现象。

(二)私募股权投资基金的分类

全美风险投资协会将PE分为创业投资(Venture Capital)、并购基金(Buyout Fund)和麦则恩投资(Mezzanine Capital) 三种。流行的分法中还有将增长投资(Growth Capital)作为第四种。

(1) 创业投资：投资于创意、研发、产业化早期阶段的基金；

(2) 并购基金：以控股方式投资处于稳定成熟期的企业，并通过企业内部重组和行业整合来帮助被收购企业确立市场地位；

(3) 麦则恩投资：主要以债券形式投资处于稳定成长期而上市之前的企业

⑷增长投资：扩张/增长基金所投的是处于成长扩张的公司，填补了风险

投资与并购基金之间的缺口

无论“三分法”、“四分法”还是更细致的分类，其核心都是围绕标的企业所处的发展阶段。按企业生命周期理论，企业的发展分为创业期、成长期、成熟期和衰退期。如图1,PE主要在前三个阶段形成了完整的产业分布。从进入到退

出，完整的PE产业链对市场定价，提升产业资源配置水平起到至关重要的作用。PE产业链的打造能实现产业资本和民间资本的整合，涉及到跨平台的系统化机制。另外，有中国特色的产业基金的投资贯穿企业成长的各个阶段，是PE在中

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国的特殊形式。

（三）私募股权投资基金的作用

PE主要为未上市企业提供股本融资，是一种有别与传统的银行信贷以及证券融资的创新的融资方式，在经济中发挥着特殊的作用。

1. 推动科技创新

PE作为以支持创新、创造、创业为主的投融资机制，对未来新兴行业有着敏锐的触觉，拥有将高科技项目市场化的专业和实力。简单的说，PE是靠对行

业发展的战略眼光赚钱的。因此，私募股权投资机构在客观上推动了整个社会的科技创新。全球著名的科技创新企业，包括微软、英特尔、苹果等，都曾获得过私募股权投资机构的支持。

我国已确立了依靠创新和技术进步、调整经济结构、转变增长方式的可持续发展战略，必须推动科研成果的转化和高新技术企业的发展，这不仅需要大量资金的投入，也需要富有经验的专业人才的参与管理。仅靠政府的投入，在资金和管理人才方面都难以满足这些创业企业的需求，因此需要大量愿意冒高风险、财务实力雄厚、市场运作经验丰富的专业投资机构，来担当资金和管理经验提供者的角色。毫无疑问，要实现“创新型国家”的发展战略，我们必须充分发挥PE 推动科技创新的作用。

2. 产业结构调整与资源优化配置

随着科技创新型企业不断得到PE的资金和管理方面的扶持，它们可以不断发展，使整个社会的产业结构向高新技术转移。随着私募股权投资的发展，资源整合已不仅限于一国范围，它已经有能力扩展到全球范围。近年来，随着中国经济地位的提升，已经有越来越多的国内企业，借助私募股权投资的支持，购并国外的原料、企业以及其他资源。

3. 有助纠正中国金融市场发展不平衡

中国金融市场发展不平衡主要体现为一方面是资金富余，另一方面却是企业和个人难以获得融资。PE可以发挥疏通资金，纠正金融市场发展不平衡，以确保我国经济的可持续发展，

主要体现在以下六点。第一是将银行和其他渠道资金引导到资金需求方。在二级市场、债券市场、期货市场等金融市场以外，急需将储蓄转化为实业投资的金融渠道。第二是将当前过剩的流动性引导到实体经济，减压分流。第三是拓宽中小企业融资渠道。由于PE的前瞻性的专业眼光，往往能帮助优质的但暂时不符合银行贷款条件和上市融资资格的中小企业实现融资和超常规发展。第四，中国的资本市场信息不对称造成价格信号扭曲，以致货币

政策的实施和传导受到阻碍。PE使资本分配效率提高，有助货币政策的有效执行。第五，PE 具有积聚资本能力。改革开放三十年，我国目前已形成一定的财富效应。PE集合理财的特性决定了其能积聚资本，为财富所有者提供财富增值的理财选择。第六，在固定收益和公众股权主导的资本市场上，PE起着良性的

辅助作用，其风险控制机制在金融危机中表现出优越性。在次贷危机中，主流金融机构遭受重创，但PE由于其长期投资的理念、分散投资的特点和代理人问题的免疫，在危机中受损较

小，表现出了抗风险的商业模式，是理想的投资品种（苏创，2009）。

4. 提高企业管治水平

私募股权投资机构不仅为被投资的目标企业提供资金，更重要的是提供管治技能。由于所投资的企业通常处于发展的初创期，经营业绩的波动性较大，因此，私募股权投资机构为了控制投资风险，提高企业业绩，经常介入所投资的企业的管理，而这在客观上协助企业不断提高管治水平，从而尽快走上稳健发展的正轨。为数不少的中小企业，在私募股权投资机构的协助下，企业管治水平得到大幅提高，从而达到上市公司的标准。

中国企业特别是创业企业和中小企业（通常是家族式企业）要提高管治水平，必须借助PE等外部专家团队。在下文的案例分析中，新桥资本、弘毅投资、中信资本等PE的介入，大大提高了公司管理水平。

5. 扩大就业机会

企业获得资金支持后，发展获得保障，就可以招聘更多人员。美国现代私募股权投资发展的早期阶段，其触发点就是为了解决二战后退伍军人的就业问题。根据美国创业投资协会的调查，美国由创业投资机构支持的企业，雇佣了1210 万人，占全美国私营机构雇员的11%。

中国人的就业压力在“后金融危机”时期十分巨大，就业问题迫在眉睫。激活民营经济是拓展就业渠道的重要方法，而发展PE则是激活民营经济的重要突破口。

6. 加强我国全球金融话语权

国际上PE早已走出国门，在全球范围内寻找投资项目并进行跨国投资，是本国居民实现国际化投资的手段之一。同时，随着国际PE业务不断的延伸和发

展，以美国为代表的国际PE在全球金融的话语权不断加强，议价能力和市场份额不断提高。不少的国际大型企业也在PE的支持下迅速壮大并走向全球市场。

通过积极引进资金雄厚、经验丰富的国际知名PE,可以加快我国PE的国际化进程。同时，本土PE也将在我国金融市场不断开放，并在引进外资PE的过程中学习，这对我国PE 业的成熟和人才的引进与培养都有十分重要的意义。可以预见，随着中国PE的不断发展和壮大，“走出去”的本土基金将越来越多，由

于PE 的推动而走出去的企业也将越来越多，为我国产业和金融国际化战略提供强有力的资金支持。

另一方面，由于敌意收购和高杠杆的存在令PE具有对资本市场和企业产生

不良影响的能力，PE曾被称作“门口的野蛮人”。更进一步，国际PE有可能利用其资金、信息获取以及管理等方面的优势长驱直入中国市场，将对我国金融自主和经济的稳定性造成巨大影响。我国必须培育强大的本土PE必须建立适当

的监督管理体制以应对未来无硝烟的金融战争。

( 四) 理论基础

相比私募股权基金业的迅速发展和壮大，其相关理论研究是显著滞后的。

Gompers和Learner(1998)的研究表明经济发展速度越快，创立新企业的机会就越多，从而对PE的需求越大。他们提出经济增长带来更吸引入的股票市场回报和更高的研发费用支出，这些增加了PE中创业投资的吸引力。Kaplan和

Schoar(2005) ，Muscarella 和Vetsuypens(1990) ，Phalippou 和Gottschalg(2007) 的研究表明PE所有权给企业带来了利润的增长。但Bebchuk和Fried(2004)、Summers(1998却对此表示怀疑。Jensen(1989)认为杠杆、积极的投资者、以及管理层和股东更高的一致性即代理人问题的改善，提高了企业的商业竞争力。但Holstrom 和Kaplan(2001) 却并不同意，他们认为Jensen 研究所处的九十年代后期兴起的技术革新和放松管制才是企业进步的原因，而非PE所带来的管理能力

的改善。Kaplan(1989)专注于八十年代企业LBO后的表现发现，营业收入(冲减折旧前)和净资金流有所增长，资本费用有所降低。他将这些结果归于与Jensen(1989) 一样的原因，即前文提到的杠杆、积极的投资者、以及管理层和代理人问题的改善。

另外两篇基于英国数据的报告也表明PE带来了生产力的增长。一个是

Amess(2002)论述的1986年到1997年英国78起buyout案例，另一个是Siegel 和

Wright(2005) 研究的1994年到1998年的979起buyout 案例。Davis 等人(2009) 以5000个相关美国公司为研究对象，发现在PE成功交易两年后，其控股企业出现巨大的生产增长差异，大概提高2%。其主要原因是连续的公司政策。他们算出1980到2005年间PE有150亿美元的超额产出。

二、全球及美国私募股权投资基金分析

( 一) 全球私募股权投资基金概况

近年环球私募股权投资的发展相当迅速，从2004年到2008年，全球范围的私募股权投资金额的年复合增长率为14.49%，筹资金额的年复合增长率更是达

到35.63%。在2008年之前，投资增速普遍超过23%，环球金融危机也严重打击了PE行业，使得2008年的投资额和筹资额大幅回落。

筹资额远大于投资额，表明有大量剩余资本在寻找机会与项目。从近5年的数据看，私募股权基金的筹资额均大于投资额，有些年度甚至大1 倍以上。筹资额较大的一个主要原因，它只是基金投资者的投资承诺，并非现金支付，当真正开始项目投资时，基金投资者才真正支付现金。

(二)美国私募股权投资基金的基本情况

美国已经成为全球的典范，以强大的创业和私募股权资本介入、活跃的科技创新和并购重组的冲动与发达的资本市场三者构成相辅相成的创新系统和资源配置系统。私募股权投资推动了高新技术和资本市场的发展，而高新技术和资本市场也反过来推动了私募股权投资的发展。美国的PE从融资到退出已形成完整的产业链，而且，金融创新非常活跃，其中较有代表性的例子是股权投资基金从私募走向公募，如黑石集团的上市。

1. 基本情况

(1) 投融资状况：持续增长。2004年至2008年，投资金额从437.6亿美元增长到480亿美元，复合增长率为2.34%,筹资金额则从847.4亿美元上升到2880 亿美元，复合增长率为35.78%。不过，作为较成熟的市场，美国的投资增长速度已落后于全球，2004年至2008年，投资的复合增长率比全球同期的增长率低了12个百分点。可见起源于美国的金融危机对美国PE的打击要远远大于对全球的打击。筹资金额远远大于投资金额的原因是因为私募股权投资机构采用承诺出资的方式，当项目真正需要投资时，投资者的资金才划入。

(2) P E投融资额占全球比重居首。2004年至2008年这5年，美国投资额占全球投资额的比重的算术平均值为33.42%，筹资额占全球比重的算术平均值为62.27%。

(3) 美国创业投资数额占私募股权投资数额的比重较高，在部分年份甚至超过50%表明初创型企业是美国私募股权投资机构的投资偏好，这与美国社会崇尚科技创新以及多层次资本市场发达密切相关。

⑷美国PE投资额占国内生产总值的比重在全球最高的，美国私募股权投资

金额占国内生产总值的比重近年持续上升，从2004年的0.37%持续上升到2007

年的0.75%，表明其增速快于经济增长。不过，由于受到金融危机的打击，2008

年的比重急剧下降。

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(5)美国PE的资金来源最广泛，其中年金是最大的投资者，银行、保险公司的投资比例也较高，确保了投资资金的数额和稳定性。

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(6)美国的私募股权投资中高新技术所占比例较高，占比接近66%为整个

社会的科技创新作出了重大贡献。

2. 美国私募股权投资基金发展的影响

(1) 创业投资是推动技术进步的重要力量。美国PE引领世界行业潮流，与科

技创新共同繁荣，打造了包括微软、英特尔、星巴克和联邦快递在内的一大批创新行业领导者。英国前首相撒切尔夫人在分析欧洲和美国在高科技产业方面的差距的原因时指出：“欧洲在高科技及其产业方面落后于美国，并不是由于欧洲的科技水平低下，而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国10年。”

(2) 美国PE产业在资源优化配置和完善要素定价方面发挥了极大的促进作用。PE通过调整股权和管治架构、调整业务结构、加强成本控制等方式，提高企业的核心竞争力，优化资本市场资源配置的功能。如国际著名的巴菲特旗下的伯克希尔哈什维公司就常致力于兼并重组，其中包括迪斯尼与大都会的合并。

(3) 完善多层次资本市场架构。一方面企业上市得到更广阔的发展平台，另一方面PE退出获利丰厚；另外，PE股权债权多元化融资方式能灵活满足企业需求，提高了资本市场效率。

(4) 美国PE在总量上居世界首位，资金信息获取，管理水平占绝对优势，是其在全球实现金融霸权的一直重要力量。

三、国内私募股权投资基金基本状况

(一) 发展历程

由于所处的历史发展阶段不同，可以说中国的私募股权投资是随着国际PE

逐渐进入而发展起来的，基本上可以划分为三个阶段。

第一阶段：萌芽阶段。第一波投资浪潮是在1992年前后，大量海外投资基金第一次涌入中国，他们倾向于与处于转轨期间的中央企业合作，包括北方工业、嘉陵集团等，但由于当时国内市场经济体制以及现代企业制度仍处于摸索之中，企业效益极不理性，加上缺乏在海外证券市场退出的渠道，导致投资基金第一次进入中国以全面失败告终，这些基金大多在1997年之前撤出或解散。

第二阶段：起步阶段。这一阶段处于上世纪90年代末，标志性事件是科网热。在全球科网热的带动下，海外投资基金也大举买入与信息科技有关的中国企业，而另一方面，国内的PE 也逐步兴起，主要是一些政府主导的创业投资企业。然而随着科网泡沫的爆破，加上国内创业投资机构的机制尚未理顺，大量投资机构的生存状况并不理想。

第三阶段：初创阶段。这一阶段政府主导的产业基金的规模和影响力不断扩大，国内PE 逐步成长，出现了一批投资业绩优秀、市场影响力大的本土投资企业，如弘毅等。特别是环球金融危机发生后，PE的本土化趋势日益明显，主要

表现在：第一、外资基金的管理人才的本土化；第二、政府资金成为PE,特别

是其中的产业投资基金中占据重要地位；第三、民营资本越来越积极地介入。随着全球经济一体化趋势加强，海外投资基金又再活跃，在国内企业，特别是民营企业的融资中，发挥着越来越重要的角色。

（二）发展现状

本文将从以下七个方面分析PE的整体状况：PE投资金额及其增速；PE与GDP勺比例；PE占固定资产投资额比例；邢占银行存款比例；PE的中、外资比例；VC占PE的比重；PE的行业分布和产业基金分布。

我国目前的私募股权基金投资余额和机构数量的收集十分困难，这是因为：第一、没有权威机构公布有关数据；第二、中国PE并非像美国那么专业化，其

业务经常与证券业务等混合；第三、不少机构不愿公开自己的业务；第四、PE 承诺数与实际投资额有差距。因此，我们综合考虑以下因素后，推算目前的投资基金数量为1000家、投资总额约在2000至3000亿美元之间。需要考虑的因素包括：第一、中国股权基金和创业投资协会筹备组组长邵秉仁指出，到2009年

6月，在中国内地市场活跃560多家股权投资基金中，总募集金额达到3095.1 亿美元，其中外资的比例分别为5唏口95%第二、天津、深圳的私募股权投资管理部门或行业协会均透露当地的私募股权投资机构超过300家，其中深圳市金融

办还明确深圳机构数量占全国的30%第三、清科集团公布2006年至2008年的新增投资总额为630.68亿美元，但没有透露2006年投资存量。

1. 近5年的PE投资金额：持续增长

@私募股权基金中国发展历程

私募股权基金中国发展历程 作者:兰血里昂2008-10-28 15:37 星期二晴 自1978年以来，我国的经济发展取得了举世瞩目的成就，30年间GDP年均增长率近10%，基本上实现了经济的快速、稳定和持续增长。到2007年，我国GDP总量达到3.61万亿美元，人均GDP达到2460美元。我国已经摘掉了低收入国的帽子，步入了中等收入国家行列。但是，在看到成就的同时，我们也要清醒地认识到问题。其中，最主要的问题之一就是金融领域的改革与发展相对滞后，资本市场还有需要进一步完善，其典型的表现就是企业融资渠道相对狭窄，过多依赖间接融资，直接融资规模小、比重低的局面还没有根本改变。目前，我国的直接融资规模仅占全部融资总量的10%左右，与发达国家平均40%至50%的水平差距很大。融资渠道不畅严重制约了我国企业的发展。因而，私募股权基金的引进，将是打造我国多层次资本市场体系，扩大企业融资渠道，推进企业快速成长的重要手段和途径。 私募股权基金，简称PE，是面向特定投资者，通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资并通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股并获利的一种权益性投资。私募股权基金的特点在于：第一，私募股权基金专注于投资成长型企业，注重企业的发展空间和前景。第二，私募股权基金注重专业化和规范化运作，借助专业机构和人员参与基金的筹集、投入、管理和退出等环节，大大提高了资金使用效益，降低了金融风险。第三，私募股权基金以资本市场为手段，实现对企业股权的投资和自身资产增值。私募股权基金起源于美国19世纪末期，但现代意义的私募股权投资基金始于二战以后。1946年，世界上第一个私募股权投资公司——美国研究发展公司(ARD)成立，标志着私募股权开始步入专业化和制度化的发展时期。美国私募股权基金从20世纪40年代起步，后几经波折，2006年后重新步入快速上升的轨道。2007年，美国私募股权公司通过415只基金筹集的资金创纪录地达到3020亿美元。欧洲私募股权基金市场尽管起步较晚，但近年来发展迅速，2007年募集资本1640亿美元，成为继北美之后的第二大私募股权基金市场。目前，私募股权基金已经成为直接投融资领域的重要方式，随着经济全球化进程的不断加快，私募股权基金必然会进一步发展壮大。 私募股权基金的引入，对于完善我国的资本市场，促进我国企业成长、壮大，推动我国经济持续、健康发展有着重要的意义。 第一，引入PE可以拓宽我国企业融资渠道，鼓励企业创新。当前我国中小企业普遍面临融资难问题，严重阻碍了企业的成长壮大。引入PE一方面拓宽了中小企业融资渠道，另一方面，以股权替代债权，有利于减轻企业负担；同时，由于PE专注于投资成长型企业，有利于鼓励企业创新，增强企业的核心竞争力。 第二，引入PE可以完善我国企业治理结构，推动企业成长壮大。经过30年的改革发展，我国在建立健全现代企业制度方面取得了长足的进步，但是企业治理结构仍需进一步完善。在PE投资过程中，投资人利用其所具有的市场视野和战略资源帮助企业完善企业治理结构，健全财务制度和监管体系，增强企业综合竞争力，快速提升经营业绩，推动企业快速成长。

私募股权投资基金管理公司发展策略初探

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/b78820057.html, 私募股权投资基金管理公司发展策略初探 作者：徐梦 来源：《市场周刊·市场版》2017年第06期 摘要：对于传统的金融投资来说，风险投资是一种观念的更新，以往的金融投资主要是着眼于现金流量，而风险投资更加注重投资管理者的业务能力、相关的技术以及公司发展的前景等。把握好宏观环境的发展趋势，实现战略转型，对于私募股权投资基金管理公司的长远发展具有重要意义。本文第一部分主要介绍了私募股权投资基金管理公司的作用，第二部分则重点研究了私募股权投资基金管理公司发展策略，希望本文能够给予相关人员参考意见。 关键词：私募股权投资；基金管理公司；作用；发展策略 作为多层次资本市场的重要组成部分，基金行业在促进国家资本形成，推动国家产业生长，稳定金融市场和提高资源配置效率等方面发挥着巨大的作用。在未来随着多层次资本市场的快速发展，基金行业将会面临着更大的挑战和发展机遇。 一、私募股权投资基金管理公司的作用 私募股权投资基金管理公司是专业的投资管理机构，主要目的是实现“集合投资，专家理财”功能，对于私募股权投资基金的设立、运营和清算有着重要的作用。私募股权投资基金管理公司的定位主要表现在基金策划、基金发起和基金的管理运营三方面。 （一）基金策划 基金管理人通过自身专业的管理分析能力和资源综合整合能力，并结合现阶段社会经济发展和产业领域的需要，积极地策划具有明确投资方向的基金管理方案，给投资人提供决策意见。 （二）基金发起 基金管理人在提供基金方案后进行融资募集工作，进行基金募集路演，确定具体的出资意向，组织谈判和投资者创立大会，并在完成出资后签署相关法律文件，帮助投资者选择合适的基金托管人，在明确托管人后组织投资者和托管人签署合作协议[1]。 （三）基金运营 基金管理人根据基金委托管理合同寻找调研项目并进行投资决策，并在基金托管银行划拨投资款项后派出产权代表，为项目提供相应的增值服务。在财务年度计划报告上提交基金年度报告和利润分配方案，并接受监事会的审计和基金董事会的评估。

设立私募股权投资基金的模式简介

设立私募股权投资基金的模式简介 一、私募股权投资基金的3种主要设立模式 （一）公司型私募股权投资基金 公司型私募股权投资基金是各投资者根据公司法的规定，共同出资入股成立公司，以公司形式设立私募股权投资基金。投资人成为公司的股东，私募股权投资基金的重大事项和投资决策由公司股东会、董事会决定。 由于公司型私募股权投资基金无法解决双重征税的问题，所以并不多见。 （二）合伙型私募股权投资基金 这是目前我国及国际上较为流行的模式。根据合伙企业法的规定，合伙企业分成普通合伙企业与有限合伙企业。其中，有限合伙企业由普通合伙人与有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业承担责任，而合伙企业的合伙人包括自然人、法人和其他组织。这样投资者能够以在限合伙人身份投入资金并承担有限责任；而基金管理人则以少量资金介入成为普通合伙人并承担无限责任，基金管理人具体负责投入资金的运作，并按照合伙协议的约定收取管理费。 重要提示：一个私募股权投资基金的成败，最重要的是取决于基金管理人的管理和决策能力。 （三）契约型私募股权投资基金

按照法律规定，信托公司可以开展发行“集合资金信托计划”的业务，“设立集合资金信托计划，由信托公司担任受托人，按照委托人意愿，为受益人的利益，将两个以上（含两个）委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分的资金信托业务。 从目前信托公司开展私募股权投资信托的方式来看，基本采用两种方式，一是信托公司自己直接担当起私募股权投资基金的投资管理人的角色，进入股权市场；二是与私募股权投资基金的投资管理人合作，作为融资平台，并承担资金募集人的职责。 二、私募股权投资基金的推荐模式 通过与贵公司的沟通了解，我们认为贵公司与合作伙伴采用有限合伙型私募股权投资基金的模式成立较妥。分析该模式的优势有： 1、避免双重征税 公司制的私募股权投资基金存在双重征税的问题，即企业所得税与个人所得税，这加重了投资者的纳税负担，从而减少了相应利润。而合伙企业法法规定：合伙企业的生产经营所得和其他所得按照国家有关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税。据此，合伙企业并不构成税法上独立的纳税主体。实行有限合伙制的私募股权投资基金也就不需要缴纳企业所得税，只从投资者层面缴税，减少投资者的纳税负担，增加了其投资回报。 2、登记和退出比较简便 由于贵公司计划成立的私募股权投资基金资金来源均是内资，属于本土基金。如果采用有限合伙制成立，无需国家行政机关的审批，

大力弘扬时代和民族精神的主旋律

大力弘扬时代和民族精神的主旋律 ——论爱国主义、集体主义和社会主义（任仲平） 任仲平 （一）历史正在走向新的世纪。世界各个国家、各个民族都在思考一个重要问题，这就是在世界大舞台上，怎样参与日益激烈的国际竞争，为自己的国家和民族赢得有利的地位。 一个国家，一个民族，没有精神力量不行。一个前进的时代，总有一种奋发向上的精神；一个发展的民族，总有一种积极进取的意志。我们所说的时代和民族精神的主旋律，就是这些思想、意志、情感的集中体现。改革开放20多年特别是10年来的实践充分证明，爱国主义、集体主义、社会主义是我们时代和民族精神的主旋律。这种主旋律越鲜明，越有力，我们的思想就越统一，力量就越凝聚，人民就越团结，社会就越稳定，改革就越顺利，经济建设的持续快速健康发展就越有保证。 面对新世纪宏伟壮阔的舞台，我们要演出更加威武雄壮的建设有中国特色社会主义的活剧，将我们第三步战略目标的壮丽前景变为美好现实，就必须继续高奏我们的主旋律，使爱国主义、集体主义、社会主义精神进一步发扬光大，真正成为凝聚我们56个民族、12亿人民开拓进取、团结奋进、昂首阔步奔向光明未来的强大精神力量。 爱国主义———一面最具凝聚力和生命力的伟大旗帜 （二）爱国主义是我们民族几千年来凝结起来、积淀起来的对祖国最纯洁、最高尚、最神圣的感情。纯洁就在于，爱国是一种奉献。这里，没有等价交换，没有讨价还价，祖国利益高于一切，只要祖国需要，就把自己的一切无条件、无保留地奉献出来。高尚就在于，爱国是一种尊严。这里，没有懦弱，没有退缩。在对祖国的热爱中，产生的是勇敢、智慧、忠诚。神圣就在于，爱国是一种信念。这里，没有选择，没有抱怨，我们生于斯，长于斯，不论祖国是贫弱还是富强，是遭受欺凌还是扬眉吐气，我们都深深地爱她。贫弱，靠我们去改变；富强，靠我们去创造。祖国的兴衰荣辱永远和我们的命运连在一起。 （三）中华民族是富有爱国主义光荣传统的伟大民族。爱国主义是我们的民魂，也是我们的国魂。中华文明源远流长，绵延不绝。爱国主义生生不息，根深叶茂。爱国主义传统已经深深地融入了中华民族的民族意识、民族性格和民族气概之中，成为我国各族人民弥足珍贵的精神财富。 中华民族五千年，爱国主义代代传。爱国主义的伟大精神塑造了中华民族的崇高品格和道德风范，培育了无数的爱国志士、民族英雄、革命先烈和杰出人物。从屈原的“虽九死其犹未悔”到文天祥的“人生自古谁无死，留取丹心照汗青”；从林则徐的“苟利国家生死以，岂因祸福避趋之”到孙中山的救国图存，振兴中华。他们的爱国主义精神光彩照人，彪炳千秋。 （四）中国共产党人是最坚定、最彻底的爱国主义者。中国共产党的爱国主义，是中华民族、中国人民爱国主义的升华和风范。同时，也是将爱国主义和无产阶级国际主义有机统一起来的典范。 中国共产党以民族独立和国家统一、人民解放和祖国富强为己任，经过长期探索，创造性地将马克思列宁主义和中国的具体实际相结合，找到了民族独立、国家强盛和人民幸福的正确道路。中国共产党团结和带领全国各族人民，进行了前仆后继、不屈不挠、艰苦卓绝的斗争，献出了无数优秀儿女，终于击败了帝国主义的侵略，推翻了压在中国人民头上的“三座大山”，开创了中国人民独立自主、当家作主建设社会主义的历史新时代。党领导人民进行的从古未有的人民革命，是中国历史上最恢宏、最壮丽的爱国主义篇章。中国共产党的老一辈无产阶级革命家，是伟大的马克思主义者，也是伟大的民族英雄和伟大的爱国主义者。李大钊立志“以青春之我”，“创建青春之国家，青春之民族”；毛泽东“问苍茫大地，谁主沉浮”？自觉肩负起救国救民的重任；周恩来“面壁十年图破壁”，为中国人民鞠躬尽瘁，

我国私募基金发展现状浅析

我国私募基金发展现状浅析 摘要 改革开放以来，我国私募基金不断发展壮大，已经成为促进经济发展、调整产业结构、繁荣城乡市场、扩大社会就业的重要力量。虽然私募基金在我国出现的时间较晚，但发展迅猛，目前已经具有了相当大的规模和市场影响力，成为证券市场中一股不可忽视的重要力量。私幕基金的公开化与合法化将直接关系到我国基金业未来的发展。 但是由于法律及相关配套体系的完善时滞，加之本身所具有的高风险性及我国不成熟的投资市场等原因，国内庞大的私募基金仍处于法律监管体系之外的灰色地带，这无疑增大了我国私募基金的发展风险，不利于其发展。 本文通过分析我国私募基金的发展概况，对我国私募基金发展必要性和它对我国资本市场的重大影响进行探讨，并分析我国私募基金现在存在的问题，对此提出相关建议和发展对策。 关键字：私募基金；必要性；资本市场；风险防范

Abstract Since the reform and opening up, The privately offered fund in China has been development and expansion, and has becoming an important strength in promoting economic development and adjusting the industrial structure, prospering urban and rural markets, extending social employment .Although the appearance of privately offered fund in our country is very late, privately offered fund has been developing rapidly , Now it already has become considerable scale and market influence ,and become the important strength which can not be indispensable ignored of the securities market . The glasnost and the legalization of the private equity fund will directly relates to the future development of the fund. But because of laws and related supporting system consummation delay, besides its high risk and the juvenility investment market in our country and so on, the domestic large privately offered funds still in the grey areas of legal supervision system and this undoubtedly increase the development of privately offered fund, and go against its progress. This article through to the analysis of the general situation of the development of privately offered equity fund in China, and discussing the necessity of the development of China's privately offered equity fund and the important influence for the Chinese capital market .Besides, it analyzes the problems of privately offered fund in China, and puts forward relevant Suggestions and development countermeasures. Keywords：Privately Offered Fund，Necessary，Capital Market，Risk Prevention

私募股权投资基金管理公司设立方案

XX私募股权投资基金管理有限公司 设立方案 河北金烨栉地投资有限公司 2011年3月8日

目录 我国房地产业的未来 (3) 我省房地产业的现状 (4) 管理公司基本情况 (6) 管理公司架构 (7) 4.管理公司注册地分析 (8) 天津市滨海新区 (8) 北京海淀区 (11) 河北石家庄 (12) 三地管理公司及基金设立条件简单对比 (14) 5.管理公司股东资格要求 (16) 公司设立流程 (17) 基本架构 (20) 基金宗旨 (20) 基金业务定位 (20) 基金运作流程 (21) 8.有关基金各方的法律关系 (22) 10.附件 (27) 公司的联系方式： (28)

1.房地产股权投资基金定义 股权投资基金在我国通常称为私募股权投资，从投资方式角度来看，是指通过私募形式对未上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等多种方式，在企业价值获得提升后，出售持股获利的一种投资。 房地产投资基金（有限合伙制）一般由一个负无限责任的普通合伙人(基金管理公司)和一个或多个负有责任的合伙人(基金投资者)组成,主要以私募的方式募集资金,并将所募集的资金用于房地产投资。 在这种基金组织形式中,普通合伙人负责基金经营管理,并对基金债务承担无限责任;而有限合伙人拥有所有权而无经营权,也不承担无限责任。基金投资方向严格限定于房地产有关的证券(包括房地产上市公司的股票、房地产依托债券、住房抵押贷款债券等)和房地产资产等方面。房地产股权投资基金直接投资的房地产资产一般是能产生较稳定现金流的高级公寓、写字楼、仓库、厂房及商业住房等。

基金从业私募股权投资基金基础知识复习题集第3624篇

2019年国家基金从业《私募股权投资基金基础知识》职业资格考前练习 一、单选题 1.内部环境包括经营理念和内控文化、治理结构、组织结构、人力资源政策和员工道德素质等， 是管理人内部控制的要素之一，下列说法正确的是( )。Ⅰ．内部环境是实施内部控制的基础Ⅱ．基金管理人应通过内部控制杜绝不正当关联交易、利益输送和内部人控制现象的发生，保护 投资者利益和基金财产安全Ⅲ．基金管理人的组织结构应当体现职责明确、相互制约的原则，各 部门有明确的授权分工，操作相互独立Ⅳ．公司应当建立决策科学、运营规范、管理高效的运行 机制，包括科学、透明的决策程序和管理议事规则，高效、严谨的业务执行系统，以及健全、有 效的内 A、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第8章>第9节>管理人内部控制的要素构成 【答案】：D 【解析】： 内部环境包括经营理念和内控文化、治理结构、组织结构、人力资源政策和员工道德素质等， 是实施内部控制的基础。基金管理人的管理层应当牢固树立内控优先和风险管理理念，培养全体 员工的风险防范意识，营造一个浓厚的内控文化氛围，保证全体员工及时了解国家法律法规和内 部规章制度，使风险意识贯穿到各个部门、各个岗位和各个环节。基金管理人应通过内部控制杜 绝不正当关联交易、利益输送和内部人控制现象的发生，保护投资者利益和基金财产安全。基金 管理人的组织结构应当体现职责明确、相互制约的原则，各部门有明确的授权分工，操作相互独立。 2.下列不属于回购退出的分类的是( )。 A、员工收购 B、控股股东回购 C、管理层回购 D、发起人回购 点击展开答案与解析>>> 【知识点】：第7章>第4节>回购退出 【答案】：D 【解析】： 股权回购通常可以分为以下三类：(1)控股股东回购。(2)管理层回购(MBO)。(3)员工收购(EBO)。 3.股权投资基金清算的主要程序包括( ) Ⅰ确定清算主体 Ⅱ通知债权人 Ⅲ分配基金财产

2019年全国中考历史试卷及答案22

南京市2015年中毕业生学业考试 历 史（开卷） 一、单项选择题：本大题共25分，每题1分，共25分。在每题列出的四个选项中，只有 一项最符合题目要求。 1．距今约七千年，长江流域原始农耕文明的代表是 A ．北京人 B ．河姆渡原始居民 C ．半坡原始居民 D ．黄帝 2．魏晋南北朝时期，在世界农学史上占有重要地位的农业科学著作是 A ．《道德经》 B ．《齐民要术》 C ．《资治通鉴》 D ．《天工开物》 3．“我父祖未有通婚上国者，今我得尚大唐公主，为幸实多。”材料中的“我”应是 A ．张骞 B ．孝文帝 C ．松赞干布 D ．元昊 4．店铺林立，买卖昼夜不绝。瓦舍勾栏，终日喧嚣不已。这种热闹的城市生活场景最有 可能出现在 A ．南朝 B ．隋朝 C ．唐朝 D ．宋朝 5．清朝前期的统治措施中，妨碍了正常和海外贸易与交往的是 A ．七下西洋 B ．设置台湾府 C ．设置伊犁将军 D ．实行闭关锁国政策 6．“甲午大败，成中国之巨祸”。下列集中体现了这一“巨祸”的史实是 A ．《南京条约》的签订 B ．英法联军火烧圆明园 C ．《马关条约》的签订 D ．《辛丑条约》的签订 7．右侧宣言指导的是 A ．洋务运动 B ．戊戌变法 C ．辛亥革命 D ．新文化运动 8．大革命失败后，在探索革命道路过程中发生的下列史实，按时间先后顺序排列正确的 是 ①秋收起义 ②创建中国工农红军 ③遵义会议 ④长征的开始 A ．①②④③ B ．①②③④ “建立民国。……凡为国民皆平等以有参政权。大 总统由国民公举。”

C．②①④③D．②①③④ 9．我国将南京大屠杀惨案开始的日子设立为“南京大屠杀死难者国家公祭日”。“公祭日”是 A．9月18日B．12月13日 C．9月3日D．9月9日 10．右侧示意图，反映了某时期中国民 族工业的发展情况。造成 ①帝国主义暂时放松了掠夺 ②海外华侨的竞相投资 ③辛亥革命冲击了封建制度 ④南京国民政府的推动 A．①②③B．①②④ C．①③④D．①②③④ 11．新中国成立前，南京人生活中不可能出现的现象是 A．购买商务印书馆出版的课本、字典B．强令男子剪掉辫子 C．通过报纸了解国内外重大的事件D．乘坐地铁出行 12．1979年，小岗村农民兴奋地说：“大呼隆干了20年，越干越穷，……就是治不好我们的穷病，包干到户一年就治好了。”带来上述变化的农村改革措施是 A．开展人民公社化运动B．培育籼型杂交水稻 C．给农民生产自主权D．建立深圳等经济特区 13．某大会通过的党章规定：中国共产党以马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论作为自己的行动指南。这次大会是 A．中共一大B．中共七大 C．十一届三中全会D．中共十五大 14．下列古代文明成果中，较为全面地保存了两河流域社会发展状况的是A．金字塔B．《汉谟拉比法典》 C．种姓制度D．奴隶主民主政治 15．7世界中期，通过改革向封建社会过渡的亚洲国家是 A．罗马共和国B．亚历山大帝国 C．法兰克王国D．日本 16．穆罕默德说：“他是真主，是唯一的主。”这句话应该出自 A．《荷马史诗》B．《圣经》 C．《古兰经》D．《神曲》 17．一位史学家认为，美国独立战争原本不是一场民主运动，但它在结果上却是一场民主运动。这里的“结果”主要是指 A．确立了资产阶级政体B．推翻了封建君主专制 C．废除了黑人奴隶制度D．走上了军国主义道路

中国私募基金发展历程

金斧子财富：https://www.wendangku.net/doc/b78820057.html, 到2017年中国私募基金行业已走过12年，无论从私募从业人数，还是产品数量、管理规模来说，都得到了飞速发展，私募与中国股市共同成长，已成为资本市场的一股重要力量。下面金斧子的小编就帮大家普及一下中国私募积极发展历程 2004年2月20日私募投资人赵丹阳与深国投信托合作，成立“深国投-赤子之心（中国）集合资金信托计划”，被业内视为国内首只阳光私募产品，以“投资顾问”的形式开启了私募基金阳光化的模式。 2006年~2007年公募基金经理转投私募行业的第一波潮流出现，包括肖华、江晖、赵军、田荣华、徐大成等重量级人物纷纷“奔私”，带来新的投资理念和方法。 2009年1月23日银监会印发《信托公司证券投资信托业务操作指引》，成为第一个规范证券类信托产品的文件，意味着存在多年的阳光私募模式得到监管认可。 2009年第二波“公奔私”热潮风起云涌，曾昭雄、孙建冬、许良胜、李文忠、李旭利等公募基金经理，都在这一年转投私募，行业不断发展壮大。 2009年12月7日宁波游资出身的徐翔来到上海成立泽熙投资，发行泽熙瑞金1号。到了2015年11月1日，徐翔涉嫌内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为，被公安机关依法采取刑事强制措施。 2012年~2015年原“公募一哥”、华夏基金王亚伟离开，南方基金投资总监邱国鹭辞职，标志着第三波“公奔私”热潮到来。王茹远、王鹏辉、吕宜振、王卫东等大批公募基金经理随着新一轮牛市的到来投身私募行业，“公奔私”达到高潮。 2012年12月28日全国人大通过新修订的《证券投资基金法》，增加“非公开募集

金斧子财富：https://www.wendangku.net/doc/b78820057.html, 基金”章节，对私募基金做出相关规定，意味着私募基金的法律地位得以确立，成为正规军纳入监管。 2013年12月私募教父赵丹阳认为A股到了价值底部，宣布重返市场，发行首只产品“华润信托-赤子之心价值集合资金信托计划”。 2014年1月17日中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，开启私募基金备案制度，赋予了私募合法身份，同时私募作为管理人可以独立自主发行产品。2014年3月基金业协会为首批50家私募机构发放私募基金管理人登记证书，取得资格的私募可以从事私募证券投资、股权投资、创业投资等业务，成为正规军。2014年6月30日证监会审议通过《私募投资基金监督管理暂行办法》，在备案制的基础上，进一步对包括阳光私募在内的私募基金监管做出全面规定。 2016年2月至今基金业协会陆续发布《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》等私募行业自律规则，同时发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，并从去年11月开始公布了8批失联私募名单。协会希望构建一套私募基金行业的自律规则体系，规范私募行业发展。 更多市面最火爆的股权投资项目资料查询，请直接拨打电话：【金斧子】持第三方基金销售牌照，国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资，致力于打造中国领先私募发行与服务平台，提供阳光私募、私募股权、固收产品、债券私募、海外配置等产品，方便的网上路演平台，免费预约理财师，用科技创新提升投资品质！

私募股权投资基金公司岗位及人员设定参考

私募股权投资基金公司 岗位及人员设定参考 The manuscript was revised on the evening of 2021

北标基金公司 一、 需确定岗位及人员情况： （1）必须设置岗 （2）公司运营所需部门及岗位 部门说明： 投资决策委员会 投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机构，在遵守国家有关法律法规、条例的前提下，拥有对所管理基金的 总经理/执行总合规风控委员会 投资决策委员会 市场营销部 投资管理部 基金运营部 综合服务部 风险控制部 监察稽核部 风险管理部 投资部 研究部 交易部 行政管理部 信息技术部 财务部 市场部 机构部

投资事务的最高决策权。投资决策委员会一般由基金管理公司的总经理、研究部经理、投资部经理及其他相关人员组成，负责决定公司所管理基金的投资计划、投资策略、投资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总体计划等。具体的投资细节则由各基金经理自行掌握。 风险控制委员会 风险控制委员会也是非常设议事机构，一般由副总经理、监察稽核部经理（如有）及其他相关人员组成。其主要工作是制定和监督执行风险控制政策，根据市场变化对基金的投资组合进行风险评估，并提出风险控制建议。风险控制委员会的工作对于基金财产的安全提供了较好的保障。 （一）投资管理部门 1、投资部 投资部负责根据投资决策委员会制定的投资原则和计划进行股票选择和组合管理，向交易部下达投资指令。同时，投资部还担负投资计划反馈的职能，及时向投资决策委员会提供市场动态信息。 2、研究部 研究部是基金投资运作的支撑部门，主要从事宏观经济分析、行业发展状况分析和上市公司投资价值分析。研究部的主要职责是通过对宏观经济、行业状况、市场行情和上市公司价值变化的详细分析和研究，向基金投资决策部门提供研究报告及投资计划建议，为投资提供决策依据。 3、交易部 交易部是基金投资运作的具体执行部门，负责组织、制定和执行交易计划。交易部的主要职能有：执行投资部的交易指令，记录并保存每日投资交易情况；保持与各证券交易商的联系并控制相应的交易额度；负责基金交易席位的安排、交易量管理等。 （二）风险管理部门 1、监察稽核部 监察稽核部负责监督检查基金和公司运作的合法、合规情况及公司内部风险控制情况，定期向董事会提交分析报告，直接对总经理负责。监察稽核部主要工作包括：基金管理稽核，财务管理稽核，业务稽核（包括研究、资产管

私募股权投资基金募集说明书

摘要 在经济发展、行业整合、政策支持、法律完善的环境下，中国本土私募股权基金正处于发展的春天。为了抓住中国经济快速发展、城市化进程加快、行业整合加速的历史性机遇，依据《中华人民共和国合伙企业法》的规定，*****基金管理有限公司拟作为普通合伙人发起设立*****投资基金（有限合伙）（具体名称以工商登记为准，下同），专门从事创业型企业的股权投资，以充分利用我国经济快速发展所创造的投资机遇，谋求基金资产的快速增值。 ?基金名称：*****基金（有限合伙）（以下简称“本基金”） ?基金类型：有限合伙制股权投资基金 ?基金管理人：******有限公司 ?投资方向：拟上市的优质企业、高成长的细分行业领袖、 创业型企业 ?基金期限：5+2年 ?基金规模：5亿元人民币（首期募集3亿元人民币） ?基金管理费：2011～2013年各年度年管理费为基金总规模 的2％；2014年及以后各年度年管理费为已投资并处于投 资管理状态下各项目原始投资本金总金额的2%，但某年度 已经完全退出的项目，自下一年度起将不再视为处于投资 管理状态。

?预期投资收益率：80%（预期投资收益率不作为最终承诺）?投资收益分配：基金就其任何项目投资取得现金收入，基 金管理人将在取得现金收入三十日之内尽快向各合伙人进行分配。并且，在合伙人的投资收益率小于等于15%（“优先收益”）的情况下，基金管理人不享受业绩分成；在合伙人的投资收益率大于15%的情况下，由基金管理人和全部合伙人按照20%:80%的比例对超出15%投资收益率的的剩余可分配收益进行分配。但前述任何情形下，均不影响和妨碍基金管理人由于其出资而应当然享有的分享合伙收益的权利（详见《*****投资基金（有限合伙）合伙协议》）。 为避免疑义，上述投资收益率的计算方法为：投资收益率=（基金就其所有项目投资已经取得的现金或实物收入累计金额-合伙人总实缴出资额）/合伙人总实缴出资额*100%。 ?认购期限：2010年xx月xx日至2011年xx月xx日 ?基金份额：共100份，500万元人民币/份 ?最低认购额：人民币1000万元人民币

中国古代政治制度的演变

竭诚为您提供优质文档/双击可除中国古代政治制度的演变 篇一：中国古代政治制度演变历程的特点 中国古代政治制度演变历程的特点：中国的专制主义，中央集权在不断被加强。对中国努力实现现代化的认识：中华民族为实现现代化付出了巨大努力，取得了巨大的成功。 中国历史发展主旋律：追求大一统（文化思想） 中央集权制度对我国历史的积极作用：利于多民族统一的国家的形成和发展对中国古代教育制度的认识：是培养封建官吏的。 对民主法制建设的认识：民主与法制是历史发展的必然趋势；必须坚持人民民主、依法治国的基本方针；民主需与法制相辅相成。 宰相：秦汉开始设立，历代逐渐削弱宰相权力，明太祖朱元璋废除宰相，本质是君主专制的加强。 秦汉清采取文化措施的根本目的：加强思想控制，有利于维护封建统治和社会稳定。影响：形成文化专制，禁锢人们思想，不利于社会发展。 中国近代政治体制变化趋势：从专制走向民主/从资产

阶级民主逐渐走向人民民主。由二战的提高国家地位的因素：为世界多做共享/承担国际责任。 促进我国古代经济发展因素：国家统一，社会安定；经济政策适当；人口迁移美国发展之路对我国的启示：要坚持民族独立；反对战争维护和平；维护国家统一1894—1919 年间中国社会发展的认识：中国人民不屈不挠探索救国救民的道路的历程。 新中国建设与发展历程的认识：是曲折艰难的。党和政府一直在探索社会主义道路。 影响资本主义发展的因素：资产阶级思想解放运动；殖民掠夺；资产阶级革命；科技革命；工业革命；政府对经济的调控。 15世纪至19世纪英国发展过程中折射出的实际历史发 展趋势：资本主义的诞生与确立。 造成西方先进东方落后的原因：西方先确立了民主的政治制度；率先丰富了自然科学知识；率先完成工业革命。 影响英美发展的共同因素:先进的政治制度；先进的科 学技术的应用；和平的环境；适当的经济政策和改革。 近代欧洲发展的历程带给我们的启示：我们应该解放思想；完善法制；变革制度；科技创新；加强合作。

中国私募股权投资基金的现状与发展建议

中国私募股权投资基金的现状与发展建议 私募股权投资作为一种投资工具，近年来发展迅速已经成为我国资本市场中一支重要的力量。私募股权投资基金不断发展和壮大，很好地解决了我国中小企业融资难问题，推动着企业的管理水平提升和业务发展。对私募股权投资基金在我国的发展现状进行论述，并对其发展提出建议。 标签：私募股权投资；现状；建议 前言 私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市股权或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。 私募股权投资基金与普通的权益性投资不同的是，投资方向是企业股权而非股票市场，即它投资的是股权而非股票，在投资后通过以更具优势退出价格退出所投资企业而获利，私募股权投资基金的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。私募股权基金一般通过以下六种方式退出：上市（IPO）；并购（包括一般并购，二级出售，如定向转让、公开招标转让等）；破产和清算；股权回购（管理层收购，企业员工回购）；股权置换（引入新的战略投资者，借机套现退出）；场外交易市场退出（二板市场，在产权交易所挂牌交易）。 一、中国私募股权投资市场的现状 1.私募股权投资市场迅速发展，规模不断增长 伴随着中国近年来经济的高速发展，国内良好的宏观经济运行态势和相应的政策扶植支持，创造出一大批优秀的企业，产生了利用资本市场继续做大做强的内在需求。另外在中国经济转型的过程中，一大批企业面临着利用资本市场重组、提升核心竞争力的需求。这些企业的出现和发展，给私募股权投资市场提供了源源不断的动力。随着市场经济的发展，私募股权投资机构越来越活跃，形式也越来越多样化。同时，中国资本市场的发展，也给私募股权投资市场的蓬勃兴起奠定了坚实基础。 根据清科研究中心统计显示，从2006年起至2008年在中国完成募集成立的私募股权投资基金得到迅速的发展，无论是成立的基金数量还是募集资金都在快速增长，在2008年时募集的资金量更是创下历史最高纪录（611.54亿美元）。虽然在2009年起私募股权投资市场不可避免地受到全球金融危机的影响，2009年的募集资金只有129.58亿美元的新低水平，但是从2009年到2011年时中国私募股权投资再次得到快速发展。2011年完成募集的可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金共有235支，为2010年的2.87倍，再度刷新2010年创下的最高创立数量历史纪录，披露募集金额的221支基金共计募集388.58亿美元，较2010年涨幅达40.7%。但是由于2011年在央行多次加息和上调存款准备金率的情况下，市场的资金面偏紧，虽然基金的成立数量有所增长但是单位募集资金量却创下历年新低。 2.人民币私募股权投资基金日益壮大已成为主流，平行基金逐渐崛起 中国私募股权投资基金在发展初期，外币私募股权投资基金占主导地位，无论是资金规模还是募集数量上都远超人民币私募股权投资基金。随着中国经济发

当今世界的主旋律

九年级思想政治课 当今世界的主旋律 常村镇中心学校 梁德云

当今世界的主旋律 教学目标： 一、知识目标 1、认识“和平发展”是当今时代的主题。 2、明确“和平问题”与“发展问题”的含义及其对人类发展的积极作用。 3、初步理解“和平与发展”的相互关系。 二、能力目标 培养学生的观察能力、分析能力，初步的辩证思维能力 三、觉悟目标： 通过教学，激发学生热爱和平的高尚情操，内化他们强烈的祔责任感和使命感。 教学构想： 本课时前半时采用资料分析研讨课本，后半时采用活动讨论形式，即让学生模拟联合国召开“为了世界和平发展”的全球性会议议程，通过亲身体验和讨论，深化对“和平与发展”的誝，以增强其社会使命感。 课前准备： 1、学生预习本节课的内容。 2、让学生收集“9.11”事件、巴以冲突、中东问题、伊朗“铀”的问题。 导入新课：

教师：科技是人类文明进步的阶梯，历史上每一次科技革命的发生，都使人类社会发生了翻天覆地的变化，社会正是在这样的发展机遇中，不断更新，永往直前。同学们，今天让我们一同来关注当今世界科技发展的历程，以及世界发展的主题，以便我们更好地抓住机遇，迎接挑战。 当今世界的旋律（板书） （多媒体显示）世界科技发展的一些图片：如：瓦特发明蒸汽机、马可尼试拍电板、计算机工业、04年“勇气”号火星号成功登录火星，试管婴儿、克隆羊、人类基因、空间站的建立。 教师：通过看图片，请同学们谈对当今科技发展的认识 学生1：当今时代，信息科技、生命科技成为科技发展主流 学生2：现代科技，使人们的生产学习、生活方式发生着深刻变化 学生3 ：…… 教师过渡：科技为人类创造了一个全橷的世界，为世界各国带来相同的发展机遇，各国只有善于把握机遇，加快发展，才能走在世界前列。 （多媒体显示） 一、04年全球跨国公司已达5.3万家。年销售额超过14万亿美元，几乎控制了近一半的全球产出，60%的世界贸易、70%的技术转让和90%的国际直接投资。 二、波音737飞机的生产，需要关联配件2万多个，需要20多

私募基金在我国发展历程及现状

目录： 浅析私募基金在我国的发展历程及现状 (1) 一、私募基金概述 (1) ㈠什么是私募基金 (1) ㈡私募基金的特征 (1) 二、私募基金的发展历程 (2) ㈠国外私募基金发展概况 (2) ㈡我国私募基金发展历程 (4) 三、私募基金的发展现状 (5) ㈠私募基金的存在形式 (5) ㈡私募基金的规模状况 (6) ㈢我国私募基金存在的问题 (7) 四、规范和发展我国私募基金的对策建议 (10)

私募基金在我国的发展历程及现状 摘要：中国私募基金的发展与发达国家相比起步较晚，但是随着我国的改革开放，经济快速发展，我国证券市场发展也不断的壮大，私募基金也伴随其发展快速形成一定的规模。在其发展过程中由于金融体系的不完善，必然会凸显出一些不合理的弊端。认清这些问题，同时借助于国外的经验有助于规范和促进我国私募基金的健康快速的发展。 关键词：私募基金现状发展历程 一、私募基金概述 ㈠什么是私募基金 私募基金(Privately Offered Fund)是相对于公募（public offering）而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。而所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。 ㈡私募基金的特征 1.私募基金一般只面向特定的少数投资者筹集资金；保密度较

高；2私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等特征；3.私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法人等组织机构，一般都要求具备特定规模的财产；4.私募基金一般不得利用公开传媒等进行广告宣传，即不得公开地吸引和招来投资者； 5.私募基金的基金发起人、基金管理人通常也会以自有的资金进行投资，从而形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制； 6.私募基金的监管环境相对宽松，即目前政府通常不对其进行严格规制； 7.私募基金的息披露要求不严格； 8.私募基金的反应较为迅速，具有非常灵活自由的运作空间； 9.私募基金的投资回报相对较高。 二、私募基金的发展历程 ㈠国外私募基金发展概况 海外私募基金的形式主要有两类，第一类是以投资证券及其他金融衍生产品为主的基金，另一类是以投资产业为主的基金。其中第一类基金中盛行着一种对冲基金，国外对私募基金的发展历程一开始体现在对冲基金的研究方面。主要经历了以下阶段： 1.创始阶段（1949 年至1956 年） 随着战后美国经济尤其是金融业的不断发展，第一个对冲基金是美国的阿尔弗雷德·琼斯(Alfred W.Jones)于1949 年创建的一个私人合伙制的股票基金，名叫“T ake heart，baby一boomers”,前所未有地将私人合伙企业的组织形式、对股票的卖空和财务杠杆三者结合使用，其投资体系成为对冲基金行业的奠基之作。20 世纪50 年代中期，市场上出现了具有其他激励机制的合伙制，在此期间，对

组建私募股权投资基金公司计划书

一、基金的架构 当前国内的私募股权投资基金主要有三种组织架构：公司制、合伙制和信托制。本方案一并介绍该三种架构，并简要比较三种架构的特点。根据国际成功的经验和国内基金的发展趋势，我们建议优先选择合伙制架构。 （一）架构 1、架构一：公司制 公司制基金的投资者作为股东参与基金的投资、依法享有《公司法》规定的股东权利，并以其出资为限对公司债务承担有限责任。基金管理人的存在可有两种形式：一种是以公司常设的董事身份作为公司高级管理人员直接参与公司投资管理；另一种是以外部管理公司的身份接受基金委托进行投资管理。 公司制基金的组织结构图示如下：

投资人 投资人 投资人 投资人 公司股东会 董事会 基金管理人 2、架构二：有限合伙制 合伙制基金很少采用普通合伙企业形式，一般采用有限合伙形式。有限合伙制基金的投资人作为合伙人参与投资，依法享有合伙企业财产权。其中的普通合伙人代表基金对外行使民事权利，并对基金债务承担无限连带责任。其他投资者作为有限合伙人以其认缴的出资额为限对基金债务承担连带责任。从国际行业实践来看，基金管理人一般不作为普通合伙人，而是接受普通合伙人的委托对基金投资进行管理，但两者一般具有关联关系。国内目前的实践则一般是基金管理人担任普通合伙人。 有限合伙制基金的组织结构图示如下：

普通合伙人 投资人 投资人 投资人 合伙人会议 基金管理人 3、架构三：信托制 信托制基金由基金持有人作为委托人兼受益人出资设立信托，基金管理人依照基金信托合同作为受托人，以自己的名义为基金持有人的利益行使基金财产权，并承担相应的受托人责任。 信托制基金的组织结构图示如下：

中国古代中央制度演变的特点

竭诚为您提供优质文档/双击可除中国古代中央制度演变的特点 篇一：中国古代政治制度演变历程的特点 中国古代政治制度演变历程的特点：中国的专制主义，中央集权在不断被加强。对中国努力实现现代化的认识：中华民族为实现现代化付出了巨大努力，取得了巨大的成功。 中国历史发展主旋律：追求大一统（文化思想） 中央集权制度对我国历史的积极作用：利于多(中国古代中央制度演变的特点)民族统一的国家的形成和发展对中国古代教育制度的认识：是培养封建官吏的。 对民主法制建设的认识：民主与法制是历史发展的必然趋势；必须坚持人民民主、依法治国的基本方针；民主需与法制相辅相成。 宰相：秦汉开始设立，历代逐渐削弱宰相权力，明太祖朱元璋废除宰相，本质是君主专制的加强。 秦汉清采取文化措施的根本目的：加强思想控制，有利于维护封建统治和社会稳定。影响：形成文化专制，禁锢人们思想，不利于社会发展。 中国近代政治体制变化趋势：从专制走向民主/从资产

阶级民主逐渐走向人民民主。由二战的提高国家地位的因素：为世界多做共享/承担国际责任。 促进我国古代经济发展因素：国家统一，社会安定；经济政策适当；人口迁移美国发展之路对我国的启示：要坚持民族独立；反对战争维护和平；维护国家统一1894—1919 年间中国社会发展的认识：中国人民不屈不挠探索救国救民的道路的历程。 新中国建设与发展历程的认识：是曲折艰难的。党和政府一直在探索社会主义道路。 影响资本主义发展的因素：资产阶级思想解放运动；殖民掠夺；资产阶级革命；科技革命；工业革命；政府对经济的调控。 15世纪至19世纪英国发展过程中折射出的实际历史发 展趋势：资本主义的诞生与确立。 造成西方先进东方落后的原因：西方先确立了民主的政治制度；率先丰富了自然科学知识；率先完成工业革命。 影响英美发展的共同因素:先进的政治制度；先进的科 学技术的应用；和平的环境；适当的经济政策和改革。 近代欧洲发展的历程带给我们的启示：我们应该解放思想；完善法制；变革制度；科技创新；加强合作。