文档库 最新最全的文档下载
当前位置:文档库 › 地方政府投融资平台企业运作研究-中国职业经理人认证

地方政府投融资平台企业运作研究-中国职业经理人认证

地方政府投融资平台企业运作研究-中国职业经理人认证中国职业经理人认证用户名 密码 在线报名认证频道 评审团队 培训频道 论坛频道 申请授权 有问必答
新闻中心培训新闻新闻动态媒体评论时事公告教务管理在线视听培训课程活动掠影资料下载学员天地学员风采学员感言学员论文学员单位

证书查询:


培训频道 → 学员天地 → 学员论文 地方政府投融资平台企业运作研究
地方政府投融资平台企业运作研究作者:邹国平(中国职业经理人资格认证江西2011年上半年班)指导老师:尹继东
(南昌大学经济与管理学院院长、教授、博士生导师)内容提要地方政府投融资平台企业是我国应对国际金融危机冲击下,一个非常活跃的投融资主体,是我国宏观调控的一项重要举措,其快速发展得益于政策环境和市场条件支持。地方政府投融资平台企业在经济建设中发挥了积极作用,能够推动地方经济发展,配合国家宏观调控政策,统筹协调政府的基础设施建设职能,整合公共资源,为地方基础设施建设提供资金支持,有助于控制政府投融资风险和进一步明晰政府定位、推进政府职能转型。地方政府投融资平台企业具有特定的运作模式,由政府直接监管,商业模式政策敏感性较强,着力于构建直接融资和间接融资相结合的融资渠道,并对建设项目实施分类管理。同时,地方政府投融资平台企业也存在着债务风险突出,监管法律法规还不够健全,管理欠规范等弊端。对其加强管理。本文以T投资集团为例,分析了企业的总体现状。
关键词:地方政府投融资平台 风险 项目管理 一 前 言政府投融资平台是政府进行投融资活动的主体,
地方投融资平台为城市化建设提供了大规模融资,在我国应对国际金融危机冲击、扩大内需、加速城市建设方面发挥了重要作用。本文以地方政府投融资平台企业运作作为选题,充分考虑了上述背景,具有积极的现实意义。
1.1 研究背景本文的研究主要基于以下背景。
第一,在国际金融危机冲击下,地方政府投融资平台成为我国扩大内需政策中最为活跃、最引人注目的投融资主体。地方政府投融资平台并不是近两年才产生的新鲜事物,但却在
2008 年国际金融危机对我国宏观经济冲击显现以来,成为了最为活跃的一支政府投融资力量,不仅为地方政府配套完成中央 4
万亿投资的经济刺激方案立下了汗马功劳,也通过拓展投融资渠道为地方基础设施建设提供了大量资金,起到了带动内需增长的重要作用。不仅如此,由于地方政府投融资平台资金主要来源于银行贷款,也为减缓银行存贷差压

力,将银行资金引入基础建设搭建了渠道。第二,地方政府投融资平台是我国适度宽松货币政策体系中的一项重要举措,得到了政策的指导和支持。为应对国际金融危机冲击,我国自2008年11月开始执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。地方政府投融资平台作为将财政政策和货币政策相结合的一项举措,得到了中央政策的支持。2009
年初,中国人民银行与中国银行业监督管理委员会联合发布
《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》,明确提出“支持有条件的地方政府组建投融资平台,发行企业债、中期票据等融资工具,拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”,从而为地方政府投融资平台建设提供了有利的政策环境。第三.实践中地方政府投融资平台面临若干问题,亟待深入开展相关研究。尽管地方政府投融资平台发挥了重要的积极作用,但也应当看到,一些固有弊端困扰着它的进一步发展。从投融资能力来看,一些地方政府投融资平台企业面临着投融资结构不合理的问题。在融资方面,过于依赖短期债务性融资;而在投资方面,则更多投向长期性投资,从而导致投融资期限的不匹配。此外,项目再融资能力不足也是一个重要问题。从投融资收益能力来看,一些地方政府投融资平台企业融资成本较高,而主要投向为基础设施建设等公益项目,收益低、回报慢,
导致投融资成本收益不平衡, 削弱了相关企业的发展能力。
从管理水平来看,目前我国一些地方政府投融资平台企业管理存在漏洞,投融资状况不透明、责任主体不清晰、操作程序不规范等问题日渐突出。这些问题的解决有赖于对这一领域进行深入的研究。
1.2 研究意义和目的 本文的研究具有理论和现实两方面的意义。
第一,有助于丰富我国宏观调控特别是扩大内需的相关理论。构建地方政府投融资平台企业是实现中央宏观调控扩大内需的政策意图的一项重要举措。
由于我国一度实行计划经济,宏观调控理论和实践均起步较晚,因此存在大量理论上的盲点。地方政府投融资平台运作就是其中之一,尽管相关实践已经启动,但理论支持还相当匮乏。本文着力于探索地方政府投融资平台企业运行的一般规律和有效模式,一方面,可以丰富这一领域的理论成果;另一方面,由于地方政府投融资平台建设是政府遵循市场规律的一项经济干预手段,且是执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策的一项共同举措,因此对其的研究,可以作为宏观调控理论的一个必要子系统,且能够作为运用市场化、法律化手段进行宏观调控的一个典

型例证,从而为今后的相关实践提供理论上的参照和借鉴。
第二,有助于就促进地方政府投融资平台企业发展提出有针对性措施建议。目前,地方政府投融资平台企业构建、运作和监管中的种种弊端和不规范现象,很容易给人们造成乱象丛生的印象,并引起了社会上关于其存在合理性的担忧和争论,这是很不利于其进一步发展的。事实上,鉴于地方政府投融资平台企业对于地方经济乃至宏观经济的积极作用,不应该因噎废食,而应当提出有针对性的政策建议,将其推入规范、有序的发展途径,最大限度地充分发挥其有益作用,克服其不足之处。这正是本文的研究意义所在,希望在全面分析的基础上,提出对促进地方政府投融资平台企业发展有所裨益的建议。
本文的研究旨在实现以下目的。
第一,比较全面地刻画我国地方政府投融资平台企业的运行情况和规律。地方政府投融资平台已经走过了一段发展历程,近两年来更是广受关注。尽管如此,对于其发展的全面描述和反思却并不多见,更多的文献是从其运作风险或管理水平等局部问题开展研究,不足以形成对其的整体认识。这也是导致对地方政府投融资平台存在必要性和合理性纷争的一个重要原因。
本文的目的之一就是还原地方政府投融资平台企业在经济发展中扮演角色的本来面目,从而便于对其形成客观的价值判断。
第二,为研究和规范地方政府投融资平台企业运行提供一个可资借鉴的分析框架。本文对某省省级投融资平台企业进行了案例分析,这一方面是为了将本文的分析推向深入和具体,另一方面由于目前我国各地、各级地方政府投融资平台企业在运作中具有一定的共同点,
从而希望能够为对其他政府投融资平台企业运作情况进行分析提供可资借鉴的参考。这是本文的另一个主要目的。 二
投融资平台企业的形成原因、作用和意义地方政府投融资平台企业是指地方政府所组建的城市建设投资公司(通常简称城投公司)、城建开发公司、城建资产经营公司等各种不同类型的公司。这些公司通过地方政府所划拨的土地等资产组建一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司,必要时再辅之以财政补贴等作为还款承诺,其存在的主要目的是为城市基础设施建设开展融资和投资活动。
2.1 地方政府投融资平台企业的形成原因
地方政府投融资平台企业的产生在我国发展的现阶段有其必要性和必然性。它是地方政府职能转变过程中的一个特定产物,其必要性和产生原因主要体现在以下几个方面。
第一,地方政府投融资平台企业体现和具体承担了地方政府基础设施建设

的基本职能。基础设施既是经济发展的物质基础,也是改善居民生活的必要条件。从我国目前来看,很多地区还存在着基础设施发展滞后、不足以满足日益提高的社会生产和人民生活需求的矛盾,在这种情况下,作为地方经济社会管理的主要领导力量,地方政府有责任承担起加强辖区基础设施建设的重任。然而,随着地方政府职能转变和投资体制改革,地方政府推动基础设施建设的职能更多限定于规划、指导、监督和管理的“裁判员”层面,而不是直接开展项目建设的“运动员”层面。这就必然要求有一个既能够较好地实现地方政府建设意图,又具有独立市场地位的组织机构来完成具体工作。第二,地方政府投融资平台企业体现和具体承担了地方政府推动地域经济发展的基本职能。基础设施建设是经济社会发展的物质基础,但绝不是全部。事实上,地方政府的职责范围也远远不止推动基础设施建设,而更多在于推动地区经济发展,从而促进人民生活水平的提高。这样一来,
地方政府的职能也必然涉及更为广泛的领域,包括推动居民住房建设,根据当地实际情况推动林业、旅游等资源和产业的发展,加快城中村改造,加快城乡一体化进程等多个方面。这些项目不能由地方政府直接承担和完成,而需要有相应的机构进行落实。民营企业、外资企业等一般性市场主体既没有承担这些项目建设的能力,又缺乏这方面的动力,从而客观上需要一个新的市场主体来承担推动地区经济发展的重任。
第三,地方政府投融资平台企业是将地方政府的职能和市场规律有机结合起来的必然选择。理论和实践均表明,市场运作在绝大多数情况下是十分高效的,这也是市场经济的显著优势之一。随着地方政府职能转变和投资体制改革,提高政府经济社会管理职能的效率也成为一项重要的课题,日益引起全社会的关注。在这种情况下,有必要发挥市场高效率的优势,将市场效率与政府职能相结合,从而既保证政府推动地区经济社会发展职能的落实和社会公平的实现,又有利于提高地区经济社会发展的效率。正是基于上述三方面的必要性,地方政府投融资平台企业的产生和发展具有其深刻的基础和内在的原因,而不是一件偶然的产物。2.2
地方政府投融资平台企业的作用和意义
地方政府投融资平台企业在促进地方城市建设和经济发展,落实国家宏观调控政策等方面均有着重要作用,主要体现在以下方面。第一,能够推动地方经济发展。地方政府投融资平台企业能够通过充分运用各种企业融资渠道改善政府部门融资途径单一的状况,从而促进地方经济发展。

通过构建地方政府投融资平台企业可以使分割开来的建设职能得以整合,并从成本收益角度出发,进行了更加经济、高效的规划,提高了基础设施建设的效率。第二,有利于配合国家宏观调控政策。首先,地方政府投融资平台企业的构建有利于促进经济增长。地方政府投融资平台企业的主要职责就是为基础设施建设项目提供投资和融资,这无疑将通过增加地方投资而刺激经济增速。其次,地方政府投融资平台企业能够整合公共资源,提高资源运用效率和整个经济效率。地方政府投融资平台企业能够将政府各部门掌握的经营性资产、非经营性资产、国有企业资产和自然资源有效整合起来,发挥这些公共资源的协同作用,减少因分割使用等问题造成的公共资源效益低下等问题。
第三,有利于明晰政府定位和推进政府职能转型。政府固然具有基础设施建设职能,但是这种职能定位究竟如何定位却是一个重要的问题。事实上,地方政府投融资平台企业建设是对这一问题的回答,即把总体规划、宏观管理和绩效监督的职能归于政府,而将项目投融资的直接运作和项目建设的具体事宜交付给了投融资平台企业。这样一来,政府的职能定位变得更加清晰,实现了“裁判员”和“运动员”的角色分离,对于政府职能的进一步转型无疑是有利的。
基于地方政府投融资平台企业的重要作用,加强其建设,推动其进一步发展具有以下深刻意义。
第一,有助于推动我国宏观调控中政府力量与市场力量相结合的制度创新。地方政府投融资平台企业是国外PPP 模式(Public-Private
Partnership)即公共部门与私人部门合作模式在我国的创新形式,能够将政府力量与市场力量有效结合,通过地方政府投融资平台企业与银行、各类企业甚至居民的合作,将社会资金引入政府基础设施建设。
第二, 有助于为地方基础设施建设提供可持续的资金支持。
基础设施建设周期长、回报慢,其资金来源是一个重要的难题。地方政府投融资平台企业的一个重要长处是拓宽资金渠道,并且可以通过贷款、上市等多种途径在更为广泛的领域内吸纳资金,相比于单纯的财政资金,这一模式无疑大大增强了基础设施建设资金的可获得能力和持续性。三
地方政府投融资平台企业组织运作模式及面临风险
地方政府投融资平台企业在促进经济发展、扩大内需方面各项积极作用的发挥,在很大程度上有赖于选择正确高效的运作模式。为此,本章将对地方政府投融资平台企业的运作模式进行探讨。
3.1 地方政府投融资平台企业的组织模式 地方政府投融资平台企业作为肩负特殊使命的一类企

业, 有着特点突出的组织体系和组织模式,主要体现在以下几个方面。
第一,政府直接管理的企业体系。随着各级政府投资体制改革的不断推进,各地相继建立地方政府投融资平台企业,这些企业的管理模式成为一个重要课题。一些地方则充分发挥现有政府机构的作用,将投融资平台企业特别是当地规模较大、发展较好的平台企业划归同级国资委管理,由国资委代表政府行使出资人权利。一些地方出于加强政府投资需求分析、融资方式监管和财务风险监控等工作的需要,将地方政府投融资平台企业归于当地财政部门管理。不论是哪种管理模式,都具有一个突出的共同点,即地方政府普遍高度重视投融资平台企业的管理,绝大多数情况下,由政府部门直接对其进行管理。
第二,多元化、多层次的地方政府投融资平台企业体系。各地政府投融资平台企业往往都不止一家。地方政府在组建投融资平台企业时,往往会根据特定的思路来设计企业体系,其中最为常见的是根据业务门类和服务对象不同设立工作侧重点不同的地方政府投融资平台企业体系。第三,
政策性较强的商业模式。商业模式通常包括两个部分。一是业务领域选择,二是业务操作模式。从业务领域选择来看,地方政府投融资平台企业体系一般承担着清理消化和重组当地不良资产;代表政府实施土地一级开发和储备;控股地方金融,开展金融调控;为符合地方产业发展方向的企业和重点项目提供融资等。这些业务领域直接关系到地方经济发展,在很大程度上受到地方经济发展规划和经济政策的引导,这是地方政府投融资平台企业存在的意义所在,也是其业务领域选择和商业模式的突出特点。受政策影响较大不仅体现在地方政府投融资平台企业的业务领域上,也反映在其业务操作模式上。这些企业所承担的一些项目特别是公益项目和政府代建项目,在融资渠道上可能得到政府财政拨款和贷款担保等的支持,在收益分配上可能与地方政府按比例分成。3.2
地方政府投融资平台企业投资项目的监控和管理地方政府投融资平台企业往往承担着众多项目的建设开发工作。因此,对项目进行监控和管理就成为一项具有挑战性的课题。严格有序的监管可以促进项目的顺利推进,反之,则可能导致项目进展受阻,甚至造成企业风险失控。在实际操作中,地方政府投融资平台企业对项目的监控和管理通常采用以下办法。
第一,对项目实施分类管理的办法。通常来说,地方政府投融资项目涉及几种类别。一种是政府代建项目,即地方政府根据规划和经济发展需要所确定并交由当地投融资平

台企业承建的项目。另一种是公益性项目。除政府指定的项目外,投融资平台企业还会根据自身职责和业务板块开展一些公益项目的建设,其范围比较广泛,包括教育、医疗、道路、税务等多个方面。再有一种是经营性项目。这类项目是地方政府投融资平台企业为了获得经济收益所确定的项目。针对不同类别的项目,管理方法也有所不同。在目前的实际操作中,很多地方政府投融资平台企业都自觉或者不自觉地采用了分类管理的方法。政府代建项目管理的要点是政府和企业相结合的管理方法。第二,建立项目监控体系。地方政府投融资平台企业的项目监控体系主要由三个方面的重点。一是项目财务状况监控,即从企业总体资金运营和融资情况来对项目的财务可行性进行监控。特别需要指出的是,财务监控不仅要关注项目建设总的资金支持,还要关注项目建设过程中的现金流情况。二是对项目进度进行监控。进度监控是项目管理的重要组成部分。地方政府投融资平台企业也会遵照通常的项目管理办法,对项目进度进行规划,例如运用
WBS
等专业方法,对项目进度的阶段性目标以及相对应的人力、物力保障等进行划分。三是项目风险监控。项目的风险通常有两种,一种是项目个别风险,即由于该项目资金保障、人力调配甚至天气原因等造成的项目建设拖延或无法完成的风险;另一种是市场系统风险,即由于市场环境的整体改变所带来的项目风险。对于个别性风险,地方政府投融资平台企业的主要监控办法是做好事前准备、事中监测和事后补救,从资金安排、项目进度等方面防范风险的发生。对于系统性风险,地方政府投融资平台企业则要密切关注政策变化,敏锐把握市场走势,及时调整业务范围和项目安排。3.3
地方政府投融资平台企业的财务风险财务风险是地方政府投融资平台企业所面临的最主要的风险之一。财务风险主要来自于企业内部,即由于企业对自身财务状况判断不明、认识不清,财务管理能力不足,财务风险控制能力较弱等原因产生的企业在财务方面所面临的不确定性。财务风险一旦爆发,很可能后果极其严重,轻则导致企业项目建设拖延乃至中断,重则导致企业财务崩溃,最终陷入破产境地,是地方政府投融资平台企业应当主要防范的风险之一。财务风险又主要分为以下几种。
3.3.1
融资风险对于承担着为地方经济建设融资重任的地方政府投融资平台企业而言,为融资而产生债务负担是不可避免的。地方政府投融资平台企业债务,主要是其在项目建设过程中,通过向银行等金融机构举债或向地方居民或企业发行债

券等方式形成的。但是,如何科学融资,把债务控制在一个合理的度,是融资风险控制防控的重要方面。在这一方面,一些地方政府投融资平台企业恰恰没有能够做好,导致融资产生的债务风险成为企业所面临的一个主要风险。
3.3.2 现金流风险 现金流风险是地方政府投融资平台企业面临的又一项重要风险。这与地方政府投融资平台的业务范围和项目特点是分不开的。
地方政府投融资平台企业所从事的主要是基础设施项目建设业务,其所承担的项目往往投资额度巨大、建设周期较长、投资回报较慢。这样一来,现金流就成为保障企业项目顺利推进的重要因素。一旦缺乏现金流支撑,即使是预期收益良好的项目,也可能因为资金断流而导致建设延迟甚至不得不中断。一旦发生这种情况,企业的效益将受到很大影响,甚至受到项目损失拖累而陷入困境。因此,在地方政府投融资平台企业运营特别是建设周期长的项目运营中,现金流风险是一个需要特别加以防范的重要风险。
3.4 地方政府投融资平台企业的市场风险
市场风险是地方政府投融资平台企业面临的又一重要风险。相对于财务风险而言,市场风险主要是地方政府投融资平台企业所面临的外部风险。在某些情况下,市场风险可能产生十分重大的后果。且由于市场风险可能具有一定的系统性,因此其打击面更广,很可能不仅仅局限于一家企业,而是对某一行业或某一类型的企业构成整体性的打击。因此,地方政府投融资平台企业应当特别注重市场风险的识别和应对。
3.4.1 市场风险对地方政府投融资平台企业的影响 市场风险对地方政府投融资平台企业的影响主要体现在以下几个方面。
第一,金融市场风险可能带来地方政府投融资平台企业的融资风险。金融市场的本质是经营风险,因此,风险在金融市场中是时时存在、处处存在的,只是其积累和爆发有一个过程。作为地方政府投融资平台企业的主要融资场所,金融市场风险对于地方政府投融资平台企业融资行为的影响主要有几个方面。一是股票市场波动可能造成地方政府投融资平台企业上市融资的困难。二是债券市场波动可能增加地方政府投融资平台企业发行债券的难度。三是金融市场风险具有联动性特征,可能使得地方政府投融资平台企业的融资行为变得困难。第二,市场风险可能造成地方政府投融资平台企业的投资和收益风险。市场风险不仅仅影响地方政府投融资平台企业的融资情况,还可能加剧其投资和收益风险。首先,一些地方政府投融资平台企业本身就从事大量的金融业务,一旦金融市场发生波动,这些业务的收

益很可能相应发生较大波动,从而影响企业的整体财务状况和收益水平。其次,地方政府投融资平台企业所承担的建设项目中,既有享有政策优惠和补贴的公益性项目以及收益比较稳定的项目,也有风险较大、收益受市场影响较强的经营性项目,且这些项目往往成为地方投融资平台企业的主要收入来源。一旦市场环境发生变化,则地方政府投融资平台企业的项目收益也不可避免地受到影响。
第三,市场风险可能引致政策性风险。市场风险的影响程度和范围并不仅仅限于其自身,还可能会引起相关的连锁反应,对地方政府投融资平台企业的经营风险造成进一步影响。其中,市场风险所引致的政策性风险就是一个典型的例子。相对于其他企业而言,地方政府投融资平台企业对于政策调整通常更加敏感,因此政策性风险发生时,地方政府投融资平台企业可能受到更大影响。
3.4.2 地方政府投融资平台企业风险对金融市场的反作用
市场风险在作用于地方政府投融资平台企业的同时,也会受到企业的反作用。事实上,地方政府投融资平台企业所可能造成对市场的影响,恰恰是一些专家质疑其存在合理性的重要原因。地方政府投融资平台企业风险对市场的反作用体现在以下几个方面。
第一,地方政府投融资平台企业风险可能引起市场的连锁反应。地方政府投融资平台企业作为市场主体之一,其风险水平本身就会对整个市场造成影响。不仅如此,随着地方政府投融资平台企业数量的增多和投融资规模的扩大,其业务容量在市场上已经占有不可忽视的地位,特别是在一些地区性的市场中,其作用更不容小视。第二,地方政府投融资平台企业可能影响市场预期。地方政府投融资企业虽然只是一个特定的市场主体,无论是从数量来讲还是规模来讲,都不足以成为市场的主流。但是,由于其特殊的政府背景和行业特点,往往在市场中受到较多关注。因此,可能对市场中其他主体的预期和行为产生一定的影响。
第三,地方政府投融资平台企业可能对市场秩序造成一定的影响。地方政府投融资平台企业的投融资行为总的来说是在发展中不断得到规范。但同时也必须看到,一些地方政府投融资平台企业依靠其深厚的政府背景,不按市场规则行事,而是希望通过其他途径获取融资或者开展投资,从而造成自身风险积累。这样的不规范行为将可能对市场秩序造成不利影响,恶化市场环境,并可能对其他市场主体规范、合理的投融资需求产生“挤出效应”,从而降低市场运行的效率四
地方政府投融资平台企业的实际运作及其效果——以T投资集团为例近两

年以来,各地纷纷开展了地方政府投融资平台企业建设实践,并在实践中取得了一定的成果。本文以某省级政府投融资平台—T投资集团为例,对其实际运作及效果进行评估分析,以期加深对地方政府投融资平台企业实际情况的了解。
4.1 T投资集团基本情况介绍
近年来,某省着力构建政府投融资平台企业体系,根据该省经济结构和实际情况,先后建立了以城市基础设施建设项目为主营业务的城市建设投资公司、以林业项目为主营业务的林业投资公司、以促进技术创新为主营业务的科技创新投资公司等主营业务侧重点有所不同的省级政府投融资平台企业。其中,着重以规模最大、最具代表性的T投资集团为例,剖析该省级投融资平台企业的运行情况。
2005 年 4 月,T投资集团由该省投资控股集团有限公司和省建工集团共同出资组建,注册资金 11.388 亿元,其中现金 1.3
亿元。自成立以来,T投资集团确立了“政府引导、市场机制、企业运作”的指导思想,以贯彻落实某省城镇化建设战略部署为主要任务,建立了多元化投资主体、多层次融资结构和多渠道融资方式,以有限的直接投入带动大量社会资金参与,实现资金多级放大作用,为推进某省城市建设和基础设施建设做出了巨大贡献。截止
2010 年 12 月底, T投资集团已发展成为拥有1 个上市公司、 8 个控股子公司、3 个大项目指挥部和 600 余名员工的大型集团公司,总资产达到
300亿元,企业效益持续增长,在成立短短的 5年间,实现了资产翻数倍的跨越式发展。 4.2
T投资集团现状和困难总的来看,T投资集团自成立以来,迅速明确了自身的职能定位,理清了发展思路,多管齐下为省城市建设重点项目提供投融资支持,取得了显著成效。其成绩主要体现在以下几个方面。
第一,明确思路,实现了跨越式发展。T投资集团成立 5
年以来,显示出良好的成长性。一是公司业务领域不断拓展。T投资集团不仅局限于道路建设、市政管理等传统城投业务领域,而是积极拓展业务范围,最大限度地发挥自身促进地方经济发展的积极作用。污水治理、城中村改造、旅游地产开发、并购三甲医院推动医疗卫生体制改革等新的项目不断进入T投资集团的视野和业务范畴,
实现了城市开发业务和其他业务的并重,在突出主营业务的同时,拓展了政府投融资平台企业的舞台和发展空间。二是国有资产实现了保值增值。从成立最初的 11.388
亿元资产到今天的资产突破三百亿。三是成功迈进资本市场。2007 年 4
月,T投资集团抓住某上市公司重组的契机,成功对其进行收购,以整体资产置换的方式,向该上市公

司置入优质资产6.42
亿元,将其原有资产整体置出,主营业务转型为经营性房地产开发,并将公司名称变更为某省城投置业股份有限公司,于 2007 年 11
月实现了借壳上市,打开资本市场直接融资的渠道。T投资集团的借壳上市从决策到正式复牌,仅仅用了半年多的时间,创造了国内资本市场借壳上市速度最快的历史记录,是其跨越式发展的一个重要方面。
第二,优化结构,启动了若干重大项目的建设。在T投资集团的成长历程中,投资结构的不断优化也是其成绩的重要方面。一是突出主营业务,
注重优化投资结构。城市开发和城市水务是T投资集团的主营业务板块。从具体投资项目的选择来看,T投资集团也注重了投资的优化组合和风险控制。以其上市公司为例,该企业以经营性地产业务为主,专注于土地一级开发、土地储备和地产重大项目方面的投融资。在投资项目上,企业根据某省经济现实和资源情况,结合区域发展规划,确立了文化商业地产、旅游商业地产和其他商业地产相结合的发展定位,在构建独特、丰富的地产业务群的同时,利用不同业务不同的风险系数,降低。二是兼顾了项目的经济收益性与社会效益。T投资集团将控股该省一三甲医院就是一个典型的例子。T投资集团出资现金
4.5
亿元对该省某市第一人民医院实行并购,标志着全国首家国企并购三甲医院获得成功。第三,勇于探索,搭建了多层次的融资渠道。搭建多元化、多渠道的投融资体系是地方政府投融资平台企业的主要任务。一是成功利用股票市场,打造了城市建设融资平台。2008年,在股票市场受到国际金融危机冲击、整体呈现颓势的情况下,顺利实现了逆市增发,募集了巨额资金。二是充分利用股票市场之外的其他直接融资渠道。T投资集团在积极利用股市融资功能的同时,还把视线转向短期融资债券、信托融资、面向社会自然人或法人公开发行3
委托贷款等其他直接融资渠道。目前,这些融资渠道虽然在企业资金来源中的份额还不大,但是已经显现出企业构建多元化融资渠道的决心和思路,为企业的健康可持续发展打下了良好基础。三是努力与银行和各大金融机构建立战略合作关系,充分利用银行贷款等间接融资渠道。通过构建多渠道的融资体系,T投资集团初步走上了融资—投入—收益—再融资—再投入—再收益的良性发展轨道。T投资集团尽管在短短几年的发展中取得了突出成绩,但同时也面临着一些困难。这些困难如果不能得到妥善解决,必然对企业的下一步发展形成制约。
第一,企业经营管理有待进一步改进。尽管T投资集团在经营管理方面

付诸了较大努力,但由于企业成立时间、成长快,一些管理体制不成熟,造成经营管理中仍存在漏洞和不足。该企业把着力点放在了项目建设上,采取了包括成立大项目指挥部等一系列举措保证重点项目的加快推进,但是在项目后续经营方面的投入则相对有限,无论从人力还是物力分配来看,后续经营得到的支持都明显较少,这对于企业的持续发展是不利的。第二,财务平衡能力有待提升。一是集团公司层面的财务规划和财务风险控制能力有待提升。随着T投资集团迅速成长为一个大型集团企业,各业务板块和子公司的财务监管和财务规划也成为日渐突出的问题。二是现金流的保障能力有待增强。T投资集团重点项目均投资额度巨大、建设周期较长,这在其间现金流保障是财务管理中的一个重点问题。表
4-1 某省城投置业股份有限公司能力评估表指标得分行业均值市场均值指标得分行业均值市场均值
成长性75.4739.8948.90现金流量44.0445.9051.05
财务能力26.7244.2650.19经营能力10.2740.9849.81
偿债能力72.2640.9850.67盈利能力56.4433.8847.25

资料来源:和讯网,https://www.wendangku.net/doc/b29056193.html,/finance_Value_600239.shtml
;第三,人才匮乏可能形成企业发展的瓶颈。T投资集团在企业成长的过程中,需要大量的包括工程建设、财务、管理等多个领域的专业技术人才。虽然企业对于人才吸纳和培养给予了关注,但是在短期内形成这样一支专业覆盖面广、结构合理的人才队伍还需假以时日。
4.3 以优化融资结构、降低成本为目标,积极拓展融资渠道
T投资集团紧紧围绕地方政府投融资平台企业的融资职能,在运营中,注重优化融资结构,降低融资成本。为此,积极构建了多元化、多层次的融资渠道。
第一,直接融资渠道。T投资集团的成功借壳上市敲开了资本市场的大门,为该省城市建设融资开辟了直接的渠道。2009
年,企业成功完成了非公开发行工作,在资本市场上一举募集资金 20 亿元,不仅为其在某市环湖东路沿线 28
平方公里土地一级开发项目提供了资金支持,还使其总股本由原来不足 3 亿股提升至4.2 亿股,使公司净资产从 7 亿元迅速增加至 27
亿元,资金实力大大增强。此次非公开发行是在市场低迷的情况下完成的,更加凸显了企业较强的融资能力。除股票市场外,T投资集团还积极利用债券市场,为项目资金提供融资支持。2009年
4 月 28 日,其下属上市公司通过《关于公开发行公司债券的议案》,在母公司提供全额连带责任保证担保的前提下,决定发行规模不超过 11 亿元、期限不超过
10年的公司债券,用于调整债务结构,补充流动资金或项

目建设投资。不仅如此,T投资集团还努力创新,尝试信托融资等新型融资渠道,与 2009
年开始,先后发行了城投水务信托 I 号人民币理财计划产品和城投水务信托 II
号人民币理财计划产品,多渠道地为其主营业务募集资金。总的来看,T投资集团已经树立了综合运作资本市场和直接融资渠道的意识,也开展了大量有益的尝试,较大限度地发挥了直接融资在城市建设资金募集方面的积极作用。
第二,间接融资渠道。建立与银行等金融机构和各级政府的战略合作关系,争取间接融资渠道支持,是T投资集团的重点工作之一。事实上,金融机构间接融资是该企业的主要资金来源之一,在重大项目建设中发挥了不可替代的作用。以T投资集团承担的某市区19
个城中村改造项目和空港经济区建设项目为例,这两个项目均投资规模巨大,T投资集团需分别投入200 亿元资金开展建设工作。为此,T投资集团于 2009 年 8
月,与中国银行某省分行签署战略合作协议,由中国银行某省分行在未来两年为该企业提供 200
亿元的授信额度,用于城中村改造项目、空港经济区建设和水务等基础设施建设。可见,相对直接融资渠道而言,间接融资渠道的特点是融资规模更大,能够满足规模巨大的投资项目的资金需求。
总的来看,T投资集团在融资操作中,兼顾了直接融资渠道和间接融资渠道的使用,这对于募集资金、完善债务结构有着重要的意义。从目前来看,间接融资渠道是T投资集团主要的融资渠道,解决了企业重大建设项目的资金所需,但同时也存在债务比例过高可能引起企业财务结构不合理、偿债压力加大等问题。直接融资渠道则体现了企业运用资本市场、优化融资结构的决心和意图,能够在一定程度上平衡企业间接融资的债务结构,并对于树立企业形象起到了积极的促进作用。4.4
项目投资管理—对投资项目实施分类管理 T投资集团在大力开拓融资渠道的同时,加强了项目管理,其主要做法是对投资工作实施分类管理。 4.4.1
投资项目来源通常来说,地方政府投资平台企业主要有三大项目来源,一个是根据国家政策和地方发展规划所开展的政府代建项目,
另一个是企业根据自身的职责所取定的公益性质的建设项目,再一个来源是企业经营性项目。T投资集团项目主要来源也不外乎以上三种。表 4-2
显示了该企业的重点政府代建项目。 表 4-2 T投资集团政府代建重点项目一览表项目名称项目来源简介
部分高校迁建项目省政府召开高校建设规划专题会议,确定将T投资集团作为高校迁建项目国开行贷款的资金及项目实施平台, 建设时间自 2005 年 8


月-2008 年 9 月。
环湖东路沿线土地以及开发项目省市重点工程,要求以环湖东路为载体,同步实施截污和湿地建设,2010 年底前竣工。公司受托承担环湖东路沿线 28
平方公里的土地一级开发工作。
避署山庄项目省委省政府在某市的代建会议中心项目。
阳宗海旅游小镇项目省委省政府决定引进深圳华侨城控股股份有限公司对阳宗海片区进行开发,指定T投资集团参与招商引资工作。

除表 4-2
显示的省代建项目外,T投资集团还开展了一系列公益项目建设,包括与某市理工大学联合建设独立学院;与省中医院等机构合作,推动中医药文化旅游、疗养托老、康体保健、医疗教学等事业发展;推进掌鸠河引水供水工程竣工后的各项企业化运作工作,积极开展全省重点地区水厂的收购和整合工作等。4.4.2
分类操作的原则
在投资项目分类管理中,T投资集团确立了分类管理和操作的基本原则。一是明确总体操作原则,即遵循“政府引导、市场机制、企业运作”的指导思想,根据省政府对企业的功能定位,立足城市基础设施建设主业,在城市水务、城市燃气、城市交通、城市环境、旧城改造、新城开发、城市服务性项目等领域打造专业化的融资、投资、运营、执行能力,成为“管理创一流、投资上规模、发展超常规”的城市建设投资行业的领跑者。二是区别对待原则,即针对不同类别项目,确定有针对性的投融资管理办法。按照项目的性质、所在业务板块、投资规模、建设期限等特征将项目进行分类,并制定相应的投融资管理策略,从而保证投融资渠道、规模和期限等与项目建设需要相匹配。三是风险可控原则。不同类别的建设项目面临着不同的风险水平。T投资集团在项目分类管理中突出强调了风险可控原则,对各类项目的比例、个别风险以及企业整体风险进行控制,避免风险失控对于企业所可能形成的打击。
4.4.3 分类管理方法 T投资集团在项目分类管理中,根据实际情况建立了多元化的分类方法体系,并根据每种分类的特点,制定了有针对性的管理方法。
第一,按项目性质分类。T投资集团将全部项目划分为政府代建项目、经营性项目和其他公益项目三个类别。
政府代建项目即政府根据地方经济发展需要和城市发展规划要求所确定的,指定T投资集团负责的建设项目。这些项目通常规模较大,是企业的重点项目。经营性项目即企业为提高经济效益、维持自身的可持续发展所确定的建设项目,这些项目的着眼点在于提高企业的盈利能力,夯实企业生存和发展的基础。其他公益项目即企业根据自身受承担的城

市建设开发职能,在道路、水务、生态以及推动相关改革进展等领域确定的建设项目。
第二,按项目所处业务板块分类。自成立以来,T投资集团确立了“一个支柱、三架马车”的业务格局,即以城市开发为支柱,以教育、医疗和城市水务为辅助,推动城市建设水平的提高。在发展过程中,该企业进一步将业务格局调整为城市开发和城市水务并重。据此,T投资集团将项目按照其所在业务板块划分为城市开发项目、教育项目、医疗项目和水务项目等四大板块。
第三,按项目风险水平分类。T投资集团将全部项目根据其性质、特点和规模等特征进行风险评估,划分为高风险项目、风险中等项目和低风险项目,且在项目进展全过程中,对其风险水平的变化进行监控,以便从整体上控制风险,保证企业的稳健经营。
需要指出的是,以上三种分类方法并不是割裂的,只是侧重点有所不同。同一个项目可以根据上述三种方法分别进行分类,
在管理操作中将会根据不同分类方法的侧重点确定其管理方式。 4.5 评价
从对某省地方政府投融资平台企业——T投资集团运作模式、现状及作用的分析中,可以得到对其的评价。
第一,地方政府投融资平台企业在推动地方经济发展中发挥了积极作用。自T投资集团成立以来,先后承担了一系列大型项目建设,包括公路交通基础设施建设、城中村改造和医疗改革试点项目等。
这些项目不仅对于推动地方经济发展和深化当地改革有着重要的意义,也具有积极的社会意义。从其项目选择来看,除了一些经营性项目外,T投资集团所承担的项目中,很多项目有利于直接改善当地生产条件和居民生活条件,带有公益性性质。从资金运用的效率来看,T投资集团坚持开源和节流并重,在积极搭建多层次、多元化融资渠道的同时,通过分类管理、加强风险控制等举措,
提高了资金利用效率,使得项目建设和公司生产经营获得了较好绩效。第二,地方政府投融资平台企业的财务风险防控能力仍需提高。尽管T投资集团是地方政府投融资平台企业成功运作的一个典型案例,但也不能不指出,其同样面临着风险的挑战。如果不能有效控制风险,将可能导致风险积累乃至风险失控,不仅不能履行地方政府投融资平台企业的应有职能,
还可能对地方政府财政运行以及地方经济社会发展造成一定冲击。尽管由于T投资集团目前的经营状况比较平稳,使得这些潜在风险没有真正实现,但是可以预见,一旦国家宏观经济形势和地方经济发展形势发生较大变化,房地产调控政策、信贷政策和银行利率水平等外在因素产生较大改变,则T

投资集团所面临的风险就有可能对企业的生存和发展产生现实的威胁。特别需要指出的是,这些风险并不是T投资集团一家企业所独有的,而是具有一定的普遍性,是一般地方政府投融资平台企业所普遍存在的问题。
五 结论本文通过对地方政府投融资平台企业的研究分析,得到了一系列主要结论。在当前这类企业迅速发展并出现一些问题的情况下,该研究及其结论具有一定的应用价值。
本文得到以下主要结论。
第一,地方政府投融资平台企业的快速发展具有特定的经济背景和条件。地方政府投融资平台企业是在国际金融危机冲击下,我国扩大内需政策中最为活跃、最引人注目的投融资主体,是我国积极财政政策和适度宽松货币政策体系中的一项重要举措,其快速发展得益于政策支持,市场流动性充足,对于基础设施服务的需求不断增长以及地方财力积累等条件的支持。
第二,地方政府投融资平台企业在经济建设中发挥了积极作用。地方政府投融资平台企业能够推动地方经济发展,配合国家宏观调控政策,统筹协调政府的基础设施建设职能,整合公共资源,为地方基础设施建设提供资金支持,有助于控制政府投融资风险和进一步明晰政府定位、推进政府职能转型。不仅如此,地方政府投融资平台企业还是一项推动我国宏观调控中政府力量与市场力量相结合的制度创新,
能够增加了投融资市场主体,丰富投融资市场渠道,活跃投融资市场交易,推动投融资市场规则的不断健全。
第三,地方政府投融资平台企业蕴含着一定的风险。财务风险是地方政府投融资平台企业所面临的最主要的风险之一,主要包括债务风险和现金流风险两个方面。其次,地方政府投融资平台企业还可能面临市场风险,即金融市场风险所带来的融资风险,市场风险所造成投资和收益风险以及政策性风险等。
第四,地方政府投融资平台企业具有特定的运作模式。从组织模式来看,地方政府投融资平台企业由政府直接监管,商业模式政策敏感性较强。从投资管理方式来看,地方政府投融资平台企业普遍建立了项目分类管理和项目监控体系,对代建项目、公益项目和经营项目等不同类别的项目有针对性地实施财务、进度、风险等方面的监控。第五,地方政府投融资平台企业现状喜忧参半。从对某省级投融资平台企业现状分析来看,该省投融资平台企业基本明确了发展思路,实现了跨越式发展,搭建了多层次的融资渠道,启动了若干重大项目的建设,实施了突出重点的项目管理策略和风险匹配的项目管理方法,对于地方经济发展作出了重要贡献。但同时,企

业也存在着经营管理有待进一步改进,财务能力有待提升,人才匮乏可能形成企业发展瓶颈等问题,并可能因为风险的积累而对地方经济发展和地方政府财政运行造成一定冲击。



阅读:6542 次 上一篇:浅谈公路项目管理中的责、权、利 下一篇:现代企业经营管理新理念
相关文章近期热门03-06城市生态园林建设与和谐社会可持续发展
03-06人力资源管理应采用营销思想和策略
03-06企业人事考核制度浅析
03-06关于企业营销组织创新的分析
03-06出版业人才资源的管理与开发
01-25广西国有医药企业人力资源管理工作初探
01-25广西中小企业的发展现状及对策
01-25对存续企业生存与发展的思考
学员投诉 | 各地门户网站 | 实用查询 | 软件下载 | 邮编区号 | 加入收藏 | 友情链接


中国人力资源开发研究会职业资格认证管理办公室
办公地址:北京市西城区百万庄子区38号421室 邮编:100037
办公电话:010-******** 57131704 传真:010-********
热线咨询:孔老师 邮件地址:cpmqa@https://www.wendangku.net/doc/b29056193.html,
3721网络实名:cpm、 职业经理人 京ICP备09032816号 Copyright (c) 2001-2009 Chinese
Professional Manager Qualification Authentication Net. All Rights Reserved .

相关文档
相关文档 最新文档