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《4个不败投资法则》

比尔-格罗斯(影响胜过巴菲特）的4个投资秘诀

2007年度美国最佳基金管理人比尔-格罗斯

《4个不败投资法则》选自2008年5月台湾《商业周刊》对格罗斯的采访，值得我们借鉴。

如格罗斯认为要设定长期观点，否则“你不是被贪婪或恐惧淹没，就是在情绪转换间摆荡得精疲力竭。即便是职业经理人，如果没有长期看法，也会变脑死”。但“资产布局最好架构在三到五年的长期观点上，因为只要超过五年以上，你就开始如同约翰·奈思比等未来学家的猜测了”。

这话实事求是。我们的所谓价值投资者一看就是十年乃至半个世纪，浪漫到不真实。当年苏联等社会主义国家可算控制计划很强，也就五年规划，凭什么在市场经济如此不确定的商业周期下，动辄十年二十年。我想主要是财富管理人希望我们的客户把钱留在他们那儿久点吧。

格罗斯反对短期搏傻，却又说：“在长期观点(三到五年)的大架构下，你也要留意资金流向，感受市场的潮流和想法，随着产业循环起伏(6到12个月)，微幅调整资产配置。”

这才叫大师，说得滴水不漏。我看国内的大部分专业投资人发表看法，要么悲观得要死，要么乐观得疯狂，要么就是含含混混，不知所云。这种直线式的单面的思维方式也会套在对海外投资家的看法上，比如一写罗杰斯，就是极度看好中国。是的，罗杰斯在20世纪90年代就看好中国，现在仍看好，但他注意到中国的市场发展也是波动的曲折的，即便他写给女儿的信中也坦承：

“中国政府和国际货币基金坚称软着陆是有可能的，而中国政府正在想办法控制货币供给与银行贷款，但是我看不出这样做有什么用。过去因为利率低，中国在房地产和一些制造产业方面已经投资过度，这些领域未来可能会暴跌，不过其他领域可能不会受到波及。”

格罗斯素之一就的投资视野的核心元是人口趋势，这在他20世纪90年代后期写的《道听途说投资术》(Everything You ’ve Heard About Investing is Wrong)中表现得很充分。简而言之，一个国家的股市或债市或房市，长期价格都是由人口趋势所决定。一般来说，25岁到30岁的年轻人消费力最强，而且都是信用消费，如果此类人口达到高潮，就很容易拉升房价，甚至造成通货膨胀。在中国，2008年的前十年也是“婴儿潮时代”的高峰吧，经济也因此不错。下面至少五、六年，30岁左右的年轻人应该进入低谷，会不会因此影响经济？拭目以待。

格罗斯的第三条投资法则涉及每个人的投资心理，很微妙。事实上，它涉及投资(机)的选时。

这个问题，许多价值投资人不以为然，以不可知推托，格罗斯却不回避。即便运气太好，我们确实也不可能都能准时逃顶抄底，但可以根据自己的心理倾向注意调适。以闹钟为例，如早上6点是起床的最佳时间，闹钟最好在6点叫醒你。可你一般做不到这点，往往7点或4点就被“闹醒”了，在投资中，就是抛得太晚或买得太早。你知道这点后，就得注意训练，让自己醒来的时间接近6点钟。

格罗斯自称自己的投资闹钟总是在4点半响起。那巴菲特呢？格罗斯也有看法，请读者自己验证吧。

下大注但不要孤注一掷，是格罗斯的第四条法则，这更是投资的高境界了，要靠我们在实践中出真知。不过，如果你已不年轻了，得慎重。

有信用的吝啬鬼

早在两年前，他预测美国即将爆发一轮较大规模的金融危机，这场危机在去年下半年爆发。

由于预测准确，他提前布局，成功地使他管理的世界上最大的债券基金——太平洋基金，逃过次级债危机一劫，收益取得令人艳羡的增长，将雷曼兄弟等机构抛在身后。上周，全球最权威的基金评级机构晨星将2007 年度最佳基金管理人授予了这位“债券之王”—比尔?格罗斯。

文/ 施庆

全球最权威的基金评级机构晨星将2007 年度最佳基金管理人授予了太平洋基金的CEO比尔?格罗斯。这也是这位华尔街著名的“债券之王”自从1998年和2000 年接连两次被晨星评为年度最佳基金经理人之后，三度卫冕此项荣誉。

2007年对于格罗斯来说，绝对可以用“绝地反击”来形容。当次级债危机重创华尔街时，比尔?格罗斯却早在两年前就早早地预测到了这一场金融危机。当年，当其他人沉醉在高增长的数字中时，比尔?格罗斯却早已提前布局，成功地规避去年下半年爆发的次级债危机。晨星在评出年度经理人时，这样评价这位投资市场的传奇人物：“身为全球最大规模的债券基金—太平洋基金的经理人，格罗斯拥有击败被称为定息债券标杆—雷曼兄弟债券基金指数的辉煌纪录。”

格罗斯的绝地反击

以稳健投资著称的比尔?格罗斯常常自嘲自己是一个“有信用的吝啬鬼”。他是太平洋资产管理公司的创办人之一，现在这家公司稳坐美国债券界的第一把交椅。自1987 年成立迄今，该基金平均年度收益达到7.87% ，远高于同类基金的 6.99%，也高于同期雷曼债券指数7.53%的收益率。

如同股神巴菲特一样，今年63岁的格罗斯同样也是美国投资市场被“神化”的人物之一。曾经有一段时间，他说的每个字都会被人仔细分析其中含义，每句话都会被人拿来引用。然而，格罗斯毕竟还是人，他承认自己也会下错棋，身为债券投资人，他不得不以保守作为主要策略。这在经济飞速增长时期，保守有时候会遭受资本市场的嘲弄。

早在两年前，格罗斯就已经预见到美国经济成长会放缓。他当时的预测是，美国房价将逐渐下跌，10%甚至更大幅度都很有可能发生，经济衰退也会随之而来。他预测，届时美联储会大幅降低利率。“就好像泰格?伍兹打到第15杆，正好来个一杆进洞一样。”格罗斯的判断是，“这会是个好时机，等待是值得的。”

于是，格罗斯开始撤离很多高风险工具，转投向如美国国库券的安全工具，因为国库券将会因美联储的降息而提高利率，但格罗斯的预测来迟了两年，这两年来，美联储一直没有降息。这期间，格罗斯忍受其他人的嘲弄，因为批评者正享受着其他投资工具高增长的快乐，很多人都认为过于保守的格罗斯也许应该被淘汰了。

2007年夏天，次级贷款的危机不期而至，并席卷了整个美国乃至欧洲的金融市场。华尔街很多高增长的股票跌去了两年以来的全部收益，包括花旗、美林等著名投资公司的高管纷纷下课。正在人们为高风险的次级贷款痛苦不已的时候，格罗斯却在享受着自己提前布局的稳定性债券的收益。市场给了格罗斯重整旗鼓的机会，由于美联储开始大幅降息，他两年前购买的国库券利率从2% 一举提高到4.6%，而且有望继续提升。

同时，他在公司债券上进行博弈并收获颇丰。2007年夏天，格罗斯从美国著名的风险投资Cerberus收购克莱斯勒的股份的交易中狠赚了一笔。格罗斯将目光集中到了克莱斯勒发行的一笔40亿美元短期债券上，当时发行的利率是8.4%(包含伦敦银行同业拆放利率再外加3%)，但当时次级债危机尚未开始，如此低的收益自然问者寥寥，只有格罗斯情有独钟。他在3天内就借出了20亿美元，而当他把钱拿回来时，利率已经飙高到总共10.4%。仅仅克莱斯勒一家公司，只花了半年时间，他就为投资者赢得了2亿多美元的收益！格罗斯自称是一个“有信用的吝啬鬼”。现在，格罗斯又把目光紧紧盯住了欧洲市场的变化。他认为接下来的债券基金的增长点将会出现在欧洲市场。一直看好欧元的他，仍然把欧元期货

紧捏在手中，最近几周，他甚至又加码100亿美元。另外，看好新兴市场的他，在巴西等海外资产方面也总计持有了450亿美元。已经有乐观的分析人士认为，2008年，太平洋基金的稳定成长必定给投资者带来更高的回报。

2007 年年末，这位“有信用的吝啬鬼”正式聘请从美联储退休的格林斯潘为太平洋基金的顾问。这两位华尔街巨头的结盟，自然给了人们更多的恢复经济的信心。

从“赌徒”到投资高手

格罗斯承认，自己能走到今天，和自己在赌城拉斯韦加斯的一段经历密切相关。令人稍稍感到吃惊的是，他曾经是一名“职业赌徒”！

1967年，22岁的格罗斯还在美国杜克大学念四年级，一场严重车祸让他头部受到重创，于是在那学期剩下的时间，他都是在医院接受植皮、治疗肾脏。为了打发漫长的治疗时间，格罗斯读到了一本关于投资学的书，书中关于风险最小化而利益最大化的提法让格罗斯大感兴趣。

于是，一个奇怪的念头冒了上来—“何不去赌城试试看其中利益最大化的理论？”

伤愈后，格罗斯来到拉斯韦加斯，他每天用16个小时专门研究那套书里的纸牌赌博理论，并在大量实践基础上，根据书里的理论，创造了自己的一套方法。

“我不知道我要做什么，但是我对心理学感兴趣。”格罗斯说，“我知道我不能在赌城继续我的工作。但是，我明白我是数学和游戏的高手。”6 个月后，当他应征入伍时，他已经在拉斯韦加斯赚了一笔，将200 美元变成了1 万美元，而这笔钱成了他从越南回来后进修MBA 的费用。

“拉斯韦加斯教会了我可以通过艰苦工作获得回报，让我学会忍受一般人难以忍受的枯燥，对我来说，这些都是最有意思的东西。”格罗斯说。正是因为他不同寻常经历，也为他成为一个债券经理人打下了一个良好的基础。在越南服役两年后，格罗斯凭借自己在赌城赚到的这1 万美元到加州大学攻读MBA，那时候他的目标是成为一个股票经理人。但是，当他毕业以后只收到一份工作聘用书—当一名债券分析员。“我惟一可以找的工作是在太平洋投资管理公司做一个债券分析员，但是我希望能借这个机会进入股票市场。”格罗斯说，“之前我从来没有接触过债券。”

可能当时格罗斯也未能料到，“债券”成为了格罗斯此后生命中最重要的一个词汇。太平洋投资管理公司划了1500 万美元给他管理债券基金。这其实只是个开头，4 年后，他手头的资金已经增加到了4000万美元。在其他那些债券持有人痛苦地挣扎着的1975年，格罗斯的战略却给他带来了17.6%的回报率，接下来的一年达到了18%！到1987年，资产已升至200 亿美元。从1987 年开始，格罗斯正式全盘接管太平洋债券基金，在过去20年中，他每年平均获得的收益高达7.87%，这个收益甚至超过美国雷曼兄弟公司每年债券市场中获利比例。

格罗斯说，“如果当初我入了股票经理人这一行，我想我也会干得很出色。两个市场都基于数学，取决于对人性的敏锐感觉??我入债券这一行时，正值债券从被动型向主动型投资转变，我当时觉得有必要开始交易，以获得资本收益，而不仅仅是剪下息票去拿利息。”

格罗斯问卷

“现在的投资就像一块湿木头，根本点不燃”

Q：人们普遍认为美国利率正处于一个下降通道中，您认为利率会降到什么位置？

A：我认为利率会降低到一个足够的水平，以便给房产价格提供一个平台。现在美国的问题是，我们的经济正处于资产紧缩阶段，我们曾经在上世纪80年代末的日本看到过类似的情况，而且我们也意识到了如果真像日本那样，会给我们带来怎样的后果。

尽管还有很多东西要向他的前辈学，但伯南克已经意识到了这一点。我们对于他的降息政策也有信心。

Q：您认为利率调整到什么位置才是恰当的呢？

A：美联储其实早就应该调整利率政策，事实上，我认为他们将利率调得太高，因而才导致目前危机的降临。目前的短期利率的确对于美国房地产市场不适合，但可能适应全球市场。在美国，高达9%的次级贷款利率实在是太高。依照我的看法，我想利率至少应该下降3个百分点，甚至更多。

Q：撇开政策因素不谈，您认为这次的次级债危机会有多严重？

A：我认为我们目前正在经历一个比较温和的经济放缓的过程，房地产价格会下降10% 左右。但如果雪球向下滚的话，问题就会蔓延到相关的信贷机构等等，这些机构都跟抵押贷款、政府债券休戚相关。如果真的出现金融危机，最糟糕的情况是会影响国家安全。因此目前我们必须依靠在多个领域的应对措施，这些及时而有效的措施至关重要。我认为很有可能出现的情况是，在2008 年出现一个温和的经济衰退，如果货币政策的刺激奏效的话，经济会重新走上上升通道。

Q：所以您认为真的会出现经济衰退？增长会出现负数吗？

A：是的，我的确这么认为。我认为去年12月份已经开始衰退。

Q：因此您觉得我们目前已经处于经济衰退之中？那您认为会持续多久呢？

A：我认为大概会有5到6个月的时间。我指的衰退是指技术上的概念。如果只是一两个月下降，那么恐怕就称不上是衰退了。我想就在2008年上半年，我们就能够看到美国政府的经济政策是否产生了效果。

Q：那您觉得美国的低利率政策大概会维持多长一段时间？

A：我认为在未来，美国利率将会在很长一段时间内维持在低谷，至少会有一年左右。只有当经济复苏的时候，利率才会上涨。如今的投资计划必须慎重，现在的投资就好像一块湿木头，根本就点不燃。经济增长将会很慢，通货膨胀将会很低，回报也会很小。

告诉你一个真实的华尔街“债券天王”——比尔·格罗斯

比尔·格罗斯在国际金融界拥有着太多的“第一”——统帅着全球第一大债券基金公司，连续20余年为投资者创造高收益回报；作为全球业绩第一的基金经理，管理着超过7900亿美元的资产；充当着全球最畅销基金的操盘手，第一个跨进了福布斯杂志最具影响力商界领袖行列。声名雀起与成功光环的背后，隐藏着的是关于格罗斯鲜为人知的智慧故事和经营韬略。

从赌城走出

在许多人眼中，纵横捭阖于全球债券市场并将自己的身价推高至13亿美元的格罗斯绝对有着非同寻常的商业细胞，然而，当人们走近这位太平洋投资管理公司（Pimco）首席投资官时，才发现格罗斯仅仅出生于俄亥俄州一个并不十分殷实的普通家庭，18岁时格罗斯以优异的成绩考取了美国杜克大学心理系，并辅修希腊文。

内向、好强是大学同学对于格罗斯的总体评价。一次，他在朋友的起哄下与人打赌——从旧金山跑到加州卡梅尔，当格罗斯跑到最后8000米时，他的一个肾脏已经破裂了，但他还是坚持跑。结果，6天之内格罗斯跑完两百公里，不过，当到达终点时，格罗斯立刻被送进了医院。

祸不单行。大学毕业那年，一场严重的车祸让格罗斯头部受到重创，于是他被再次送到医院接受植皮和肾脏治疗。为了打发漫长的治疗时间，格罗斯找来了加州大学教授索普所著《打败庄家》一书，该书介绍如何用记牌方式在二十一点扑克牌游戏中获胜。这大大刺激了格罗斯的兴趣，而翻完最后一页时，一个奇怪的念头从格罗斯的头脑中蹦了出来——“何不去赌城试试其中的理论”？

大学毕业后，怀揣着心理学学士证书的格罗斯直奔拉斯韦加斯。然而，此时格罗斯身上

只有缝在裤腿里的200美元，不得不住进一天只要6美元的印地安饭店，每天走路到拉斯韦加斯大道上的四后赌场，饿了也只能找免费的食物吃。不过，这种难熬的艰苦并没有动摇格罗斯对于赌博的痴迷。他每天用16个小时专门研究那套书里的纸牌赌博理论，并在大量实践的基础上，根据书里的理论，创造了自己的一套方法。就这样，4个月后，格罗斯将当初的200美元变成了1万美元。

对于人生中这段特殊的赌博经历，格罗斯后来饶有趣味地评价道：“拉斯维加斯教会了我可以通过艰苦工作获得自己的理论，以及让我学会忍受一般人难以忍受的枯燥，对我来说，这些都是最有意思的东西。”但是，格罗斯当时知道，“我不能在维加斯继续我的工作，虽然我明白我是数学和游戏的高手”。6个月后，格罗斯应征入伍，而在越南服役两年期满回来后，格罗斯用当初赚到的1万美元到UCLA大学进修MBA学位，并最终顺利拿到了硕士学位证书。

MBA毕业之后，格罗斯很想成为一名股票基金经理。但事与愿违，他最后只收到一份工作聘书——在太平洋投资管理公司当一名债券分析师。的确，当时美国金融市场上债券投资平淡无奇。由于此前100多年美国的通货膨胀率每年平均只有0.65%，债券价格从不波动，买下债券的投资人，只要定期把息票剪下来，寄回给发行债券的公司，收取利息，到期时领回本金即可。“这几乎是我当时的全部工作。但做了6个月，我觉得好无聊，我说不要再剪贴了”，格罗斯后来回忆道。

机会终于来了。1960年代，美国通货膨胀迅速上升，并抵至1970年的6%，随之债券价格大幅下跌甚至腰斩。格罗斯找到老板，请求让他成立一个小型债券基金，把债券像股票一样在市场买卖。最终，太平洋投资管理公司划了1500万美元给他管理，而这一年，格罗斯才28岁。格罗斯没有让老板失望，4年后，他手头的资金已经增加到了4000万美元。到1987年，Pimco基金管理的资产上升至200亿美元。而从该年开始至20世纪末，格罗斯统帅的Pimco基金每年获得9.5%的收益，不仅大大超过了当时市场公认的雷曼指数，而且也远远跑赢了大盘。

骄人的业绩和日渐上升的市场地位引起了强者的关注。2000年，德盛安联资产管理集团出价33亿美元收购了太平洋投资管理公司，同时与格罗斯签订了一份价值4000万美元的5年薪酬合同。不仅如此，格罗斯从卖出自己的股份中大赚2.3亿美元。不过，金钱并不是格罗斯的追逐目标，酣畅淋漓地生活在债券世界中才是他最大的享受。“当你真的沉浸其中时，你会发现，这是一场游戏，有输有赢，每天早上都会重新开始一场战争。”格罗斯总是毫不遮掩地在公众面前坦白自己的“快乐观点”。

精准的预判

格罗斯改写了历史——将死水一潭的债券变得可以交易；格罗斯创造了历史——在金融危机席卷全球而且华尔街遍地哀嚎时，只有Pimco仍在举杯狂欢。过去5年，Pimco基金的年均收益率为5.4%，连续5年跑赢了99%的债券基金，即便是在金融市场寒风呼啸的2008年，Pimco基金的净值仍增长了4.8%。与其他共同基金遭遇赎回的情况相反，Pimco基金在2008年获得了140亿美元的净申购。神奇的商业故事里包裹着格罗斯准确研判和提前布局的骁勇与智慧。

1970年代，长达10年的债券熊市让许多基金经理“谈市色变”，甚至完全丧失了信心。格罗斯却坚定地唱多，并提出了未来10年牛市即将开启的预言。格罗斯认为，当时的石油危机已经造成了严重的通膨，美联储连续升息超过了15%，因此，未来35年联储降息概率会大大提高。基于这一判断，Pimco开始逐步加码公司债券，两个月后，美联储发表了降息声明，格罗斯预言的债券牛市如期开启，Pimco大获全胜——10年中累计获利高达40多亿美元，而此时的格罗斯只有36岁。

21世纪初，科技股泡沫的膨胀与破灭尽管成为了历史，但格罗斯在新经济浪潮中的精

彩冲浪却至今为人传唱。与2000年前后不少基金经理贪婪地吃进公司债券不同，格罗斯坚定地认为，美国经济的衰退即将来临，美联储为冷却经济而疯狂提高利率的举动正在为这一场残酷的经济减速创造条件。于是，Pimco果断地将100亿美元的公司债券转换为美国政府支持的住房抵押债券，几个月后，在科技股泡沫破灭的爆炸声中，Pimco进账5亿美元。

货币政策的急剧紧缩和科技股泡沫的破灭让华尔街跌入冰窟之中。为了挽救经济颓势，美联储从2001年起，连续降息，与所有市场人士认为联储不可延续扩张性货币政策的观点相反，格罗斯相信，官方为了全力以赴恢复经济增长会继续大幅度下调利率。基于此，Pimco 将20亿美元投入一种短期债券的操作，而当2001年12月美联储连续第11次削减利率时，格罗斯的前期操作性投入竟然大赚15亿美元。不仅如此，Pimco在联储降息前一天所进行的10万份欧元买卖合约也在一天之内挣回了1亿美元。

对于格罗斯而言，精确地预测到金融危机即将爆发可能是他一生最有成就和最值得庆幸的一件事。早在2006年，格罗斯就派出几十个员工到全国各地扮成要买房子的人，查看当时房屋市场的状况，之后Pimco研究团队出具报告称，美国经济中存在过度借贷的问题，“去杠杆化”可能会引发一场经济风暴，其源头就在地产和金融。格罗斯作出了大规模砍掉和不再吃进次贷产品的决定，并买进当时让市场嗤之以鼻的美国国债。事实再一次支持了格罗斯。如今，当许多金融机构为高风险的次债痛苦不已时，格罗斯却在享受着稳定性债券的收益。由于美联储连续降息，他两年前购买的国库券利率从2%一举提高到4.6%，而且有望继续提升。

金融危机爆发后，美国政府必将成为房地产和金融业的“拯救大兵”，这是格罗斯去年年初所作的判断。也正是在这种思路的指引下，格罗斯在2008年将60%的资产转向投资于“两房”（房利美、房贷美）贷款抵押证券。2008年9月，美国政府宣布接管“两房”，“两房”所发债券价格飚升，Pimco基金净值因此上涨了1.3%，获利超过17亿美元。不仅如此，格罗斯还买进了大量的银行高等级债券和金融机构的优先股，而紧随其后，美国政府也买进相关的产品。资料显示，截至2008年底，Pimco基金投资于机构债券的资产高达81%。重金押注通用汽车公司的金融服务子公司GMAC，这是格罗斯上演的最新精彩大戏。虽然美国汽车工业遭遇金融危机的无情冲击，但格罗斯认为，美国政府不会容忍这家发放汽车贷款的机构破产。2008年9月，格罗斯以60美分的价格从一家基金公司的手中接过了GMAC 达7.97亿美元的债券掉期产品。12月24日，美国财政部宣布向GMAC提供60亿美元资金援助，同时从GMAC购买50亿美元的高级优先股。GMAC债券掉期产品劲升了83%，至80.5美分，格罗斯也因此收获了一份巨大的“圣诞礼物”。

从国债到公司债再到机构债，格罗斯将整个债券市场玩于股掌之中，在公众的印象里，他似乎从来没有失手的时候。对此，格罗斯并不认同。1987年，道琼斯指数崩盘，一天跌掉20%。格罗斯错将股市重挫当做债市雪崩而忘记逢低买进公司债。去年9月，雷曼兄弟公司宣布破产，而格罗斯此前3个月则大把买进了雷曼公司债券。

不过，这并没有影响格罗斯的智慧形象。在福布斯杂志评选的最具影响力的25位美国商界人士中，格罗斯是唯一入榜的现任基金操盘手；全球最权威的基金评级机构晨星曾3次将“最佳基金经理人”的桂冠戴在格罗斯的头上。

大师级策略

“总收益概念”是格罗斯创建Pimco基金时第一次提出的衡量给予投资者回报的一个核心标尺，因此，Pimco基金也被称为“总体回报基金（Total Return Fund）”。格罗斯试图通过这一概念告诉每一位专业债券投资经理，作为投资者的代理人，不仅要为投资者挣取债券的利息，更应挣取一切可以挣到的资本利差。这种忠实于投资者和对投资者高度负责的投资理念，可以说是格罗斯投资哲学的精粹，自然也是试图追随格罗斯债券投资理念的人士所应遵循的法则。

在投资能力方面，格罗斯认为，有效的债券投资应是两种能力的结合——宏观经济分析能力与市场交易能力，缺乏其中任何一种，在债券市场上就会如没有罗盘的帆船。实际上，格罗斯长期优秀的债券投资业绩，就在于其对长期经济形势与周期性经济形势的准确把握。在几十年的债券投资生涯里，格罗斯基本上都能超前地意识到债券市场的变化，提早构建与调整其债券投资组合，而且也总能在第一时间嗅到短期内周期性经济因素的影响，从而抓住市场波动的瞬间，或兑现其收益，或控制风险，从而将利润放大到极致。

至于市场交易能力，格罗斯提醒投资者必须坚持长期投资的理念。在一篇题为《刺猬与狐狸》的文章中，他引用古希腊诗人阿尔基洛科斯的格言，“狐狸懂得很多，但刺猬知道一个大道理”以表达自己的投资风格。格罗斯将市场比作狐狸，不断追踪进入视野的最新东西，而将自己比作刺猬，紧盯着长远的大事。

也许正是立足于长远，格罗斯在具体的投资活动中始终坚持保守和稳健的投资策略。“债券是一个长期的借条，而有稳定的利息支付，当利率上涨，债券价格回落，你能更好地计算出债券返还而得出的利率，但是，债券经理人不得不计算出什么将使美国和世界利率改变，因为债券管理真的是一个不能有丝毫差错的游戏，债券经理不得不计算出什么投资能够产生出百分之几的产量而没有太大的风险”，格罗斯总是这样告诫着他的团队成员。

风险是格罗斯反复向投资者强化的因素，为此，他会及时提醒投资者要对未来数年的回报率有心理准备。针对美国目前的经济走势，格罗斯告诉投资者者，较好的投资品种是高质量的企业债，银行优先股或者金融机构的优先股。同时，格罗斯建议投资者目前不要买美国债券，他认为其他任何投资工具都要较国债有吸引力。这是因为预期经济增长速度加快，将推高债券的利息，从而导致债券价格的下跌。

借用科学的投资分析工具是格罗斯成功的不二法则。他非常推崇数学，他相信，在变化莫测的债券市场中，有一种必然性的因素，那就是数学的精确。把所有债券的平均到期日带入一个数学公式里，就可以看出在一段持续时间内，利率浮动对债券的影响。这是一种简单的衡量风险的办法。债券期限时间越长，它随着利率的波动而波动的幅度就越大。正是如此，格罗斯高薪聘用了14个数学博士编写数学程序，计算未来趋势的各种风险，然后再根据风险程度，分散投资到公债、公司债和各种衍生性金融商品上，从而将市场风险置于精确的控制之中。

与许多人基金经理只会埋头做市场完全不同，格罗斯非常注意处理与政府的关系。在给客户的电子邮件中，格罗斯多次直白地表示，太平洋投资公司的观点非常简单—与政府携起手来。他坦承，“我们不仅要为Pimco公司创造利润，还有更远大的目标。我们在美国乃至全世界范围内高效地配置资金，完成资本的使命”。也正是如此，就在美国国会实施“两房”拯救方案而需要市场援助时，格罗斯慷慨地拿出了真金白银；同样地，在白宫向市场发出对美国银行和高盛进行救助的信号时，格罗斯也挺身而出。也正是格罗斯坚持在“与山姆大叔携手”的框架下行走，Pimco在2008年底获得了一份美国联邦政府的合约，成为4名机构管理人之一，共同管理美国总额5000亿美元的抵押贷款债券组合。而在此前的2007年10月，Pimco还成为商业票据融资基金的管理人之一。更值得格罗斯炫耀的是，Pimco还替美联储管理着总额为2510亿美元的商业票据项目，为美国公司提供短期贷款。Pimco早已不是一个单纯的债券基金公司，它已俨然演变为美国政府调节信贷市场的“友好伙伴”。

超越与战胜自己

从洛杉矶往南驱车约1小时路程，就可以到达太平洋投资管理公司总部—“海滩”，（因Pimco靠近加州阳光沙滩而得名）。“海滩”的办公环境并没有人们想象中的奢华，它占据着一栋商业楼的第三层，60多位投资经理挤在不到400平米的交易厅内，交易室左边，就是格罗斯的办公室，一个14平米不到的小房间。走进格罗斯的办公室，迎面跳入来访者眼帘的是对面墙上悬挂的一幅巨像—杰西·利维摩尔，画像的旁边还有利维摩尔的一句名言，“有

许多东西是投资者必须抗拒的，其中最必须超越的就是他自己”。

利维摩尔是历史上最有名的投机客，从一个号子里的擦黑板小弟起家，到叱咤华尔街的金融大亨，交易中赚钱无数，但一生8次大起大落，最后于1940年自杀。格罗斯在大学期间主修心理学，他认为，利维摩尔是一个不折不扣的心理学大师，“利维摩尔说起来像认识你一样。在你理解市场之前，你必须一开始先了解自己特定的弱点和怪僻”。

实践中的格罗斯，也以利维摩尔为自己的偶像，更将利维摩尔的名言作为自己投资决策的“护身符”。在他目前出版的唯一一本书《道听途说投资之错》中，他这样分析道，“投资市场，就像全世界最大的金矿，这个金矿天天开门，每个人都可以进场一窥究竟。然而，当某天结束的铃声响起，总是有人从乞丐变成王子，或从王子变乞丐。关键只在于—谁能战胜自己”。

格罗斯之所以反复强调利维摩尔的“战胜自己”理念，就是因为他认为，“人类的天性在某些时刻会使机构或制度失灵”，而正是那些情绪的冲动、鲁莽的决策和鼠目寸光的短视，才使越来越多的华尔街投资老手亏损，并使其多年辛劳换来的美名一朝湮灭。

作为修炼“战胜自己”意志力的一项重要活动，格罗斯过去30多年时间里坚持从每天早晨8点半开始用1个半小时练习瑜伽。“大家都知道，这里是我的天堂。我的一些最好的想法实际上就是当我倒立练瑜伽时想出来的。我离开办公室，离开喧嚣的环境，离开彭博资讯的大屏幕—还有呢，倒立也增加了大脑的血流量。在做了约一个多小时的瑜伽之后，灵光就会突然闪现”，格罗斯如此兴奋地评价瑜伽对于自己的价值。

格罗斯对工作的专注在太平洋投资管理公司被传为美谈，也许这正是他能够战胜自己的重要表现。事实上，Pimco的员工都能看到，他们的老板每天练完瑜伽后从来不去别的地方，而是径直回到办公室，坐在交易台前的格罗斯总是身板挺直，眼睛纹丝不动地盯着电脑屏幕。除了给妻子打电话之外，格罗斯每天只打三四个电话。他没有手机，也不用掌上电脑，他的解释是，“我工作时不想受到外界的干扰，我希望与世隔绝”。

既然格罗斯认识到了人性的弱点和外界的因素很可能影响到投资的决策和判断，他就自然要求手下的经理人也要像自己那样能够做到“战胜自己”。每天在利用午餐时间与高级副手们召开会议时，他要求他们关闭手机，甚至为了挡住阳光，他要求把会议室的窗帘全部放下来。即使是太平洋投资管理公司取得了重大的胜利，交易大厅中60个经理也没有一个人大声喧哗，没一个相互拥抱以示庆祝，人们所能听到的仅仅是敲打计算机键盘的声音。因为，公司里有条不成文的规定，交易大厅里需要一直保持安静。

当然，也有不少员工对于格罗斯近乎“不近人情”的固执做法提出异议，所以，格罗斯从几年前开始试图在员工面前表现出自己个性中的另一面。他每天在办公室里吃午餐，以此来弥补所谓“严肃、冷漠的举止”，并努力与员工打成一片。“我认为，人们有点怕我”，他说，“我内心火热，但外表冷，我想成为既让人热爱、又让人敬畏的人。我在尝试对外界开放一点”。

常人格罗斯蜚声国际金融界的格罗斯留给人们的画像不是强者就是英雄。然而，日常生活中的格罗斯却格外普通。

他喜欢藏书和阅读，在位于纽波特海滩近1万平米的家中，满屋子都是历史、哲学和地缘政治的书籍，以及他搜集的邮票，每晚睡觉前，格罗斯都会用半个小时左右的时间完成自己的阅读计划。也正是如此，太平洋投资管理公司的员工看到，格罗斯在每月亲笔撰写的月度通讯中都能旁征博引，从史书、小说、电影到歌曲，几乎无所不包。

格罗斯每天的作息时间几乎程式化。30多年来，他每天都是早上4：30起床，先是走进住宅的地下室，打开数据终端机，查看10年期国债的变化、全球债券市场的情况、各种货币的汇率情况，以及股票及债券指数；然后，经过12分钟车程进入太平洋投资管理公司的交易大厅；紧接着来到办公室打开桌子周围的4台电脑。做完瑜伽后，迅速回到公司和他

的员工进行两个小时的会议；下午5点前回家，晚上9点上床睡觉。

不过，与将作息时间规定得如同军人般严格完全不同，格罗斯对自己的面相却从不讲究。棕色的头发从前额自然地倒向侧面，且有些凌乱；领带总是松垮着；只要出外办事路程不远，格罗斯都会选择步行而去，而回到公司时，有些变形的皮鞋上已经沾满灰尘，如果妻子不给他打理，他可能第二天就穿着脏鞋子上班。

由于对自己的事业过分专注，格罗斯的第一次婚姻因忽视家庭而结束。不过，当他在20年前再次结婚时，他下定决心更多地关注家庭生活。因此，格罗斯经常与妻子一起在街上漫步，两人争着捡回随意扔在地上的硬币。有人计算过，比尔·盖茨不值得弯腰捡起一张百元美钞—因为他在日常工作中每1秒钟赚到的钱都比这要多，而格罗斯会高兴地争捡地上的1美分。

待人坦诚是格罗斯的朋友们对其一致性的评价，即使自己的秘密甚至他的失败经历，格罗斯都愿意拿出来与人一起分享。有人曾问格罗斯，是如何认识妻子休的，当时已50岁的格罗斯讲了一个让人捧腹的故事。他与休都在婚介所进行了登记，但格罗斯第一次要求约会时，休未予理会；6个月后，格罗斯又要求约会，休才同意与他见面并在一起喝茶，但到了约会地点，格罗斯才发现将钱包留在办公室了。于是他在走廊内想当掉手表，但无人愿买，最后他只好叫休付账。对于这一真实的往事，休后来评价说：“一切证明，他是个精明的投资者。”而格罗斯的解释是，“坚持到底就会尝到甜头”。

直言快语是业界所有人对格罗斯的画像。2001年秋，安然神话因欺诈破灭，上市公司黑幕层出，格罗斯大声告诉媒体—“接下来的日子里还会看到越来越多的安然”。不料，此语竟然成谶，2002年，格罗斯又将矛头指向通用电气，谴责该公司存在欺诈行为，随即通用电气股价狂跌不止。对于这种咄咄逼人的处世态度，妻子时常提醒他“适当收敛”，而格罗斯总是安慰妻子说：“我不会用我的后半生再去做同样的事。”江山易改，本性难移，恐怕他很难做到。

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项目投资决策的方法

5.3 项目投资决策的方法项目投资的决策方法有：静态评价法、动态评价法、风险评价法一、静态评价法 (一)静态投资回收期法（Pi ） 1、基本原理：通过计算一个项目所产生的未折现现金流量以抵消初始投资额所需要的年限，来衡量评价投资方案。 ∑==-Pt t t CO CI 10)( 更为实用的表达公式：Pt=T-1+年的净现金流量第年的累积净现金流量第T T )1(- 2、决策规划 (1)互斥决策时，优选投资回收期短的方案。 (2)选择与否决策时，需设置基准投资回收期Tc ，Pt ≤TC 即可接受， Pt ＞Tc 则放弃。 3、特点及评价（二）投资收益率法 1、基本原理：通过计算项目投产后正常生产年份的报资收益率来判断项目投资优劣。表达式：R=()投资总额正常年份净收益=K NB 2、决策规则（1）互斥选择投资——孰高（2）采纳与否投资——需设基准投资收益率Rc 。若R ≥Rc ，接受，若R

企业投资决策方法比较分析

企业投资决策方法比较分析作者：刘小平地址：湖南湘潭摘要：鉴于时下学子和学者们对企业投资方法各抒已见，本人也从以下几个方面着手对企业投资决策方法阐述下自已的见解：希望对各位读者有用。一、企业投资决策的基本理论；二、投资决策的基本方法；三、分析各种企业投资决策方法的利弊；四、世界经济环境变化对企业决策的影响；五、实际投资决策中出现的一些问题；六、优化企业投资决策的思路和措施；七、当前形式下投资决策理论和方法的发展方向；关键词：投资决策、满意度、环境因素、人定胜天、度、内部扩大、回原（创新）、专域。正文一、企业投资决策方法的形成与基本理论因为发现、需要、发展、义务和责任而产生的投资者需付出一定数量的资产或权益才能达到目的的行为统称为投资；投不投，怎么投即是投资决策；决定投资的过程中所运用的方法，即是投资决策方法；好的投资决策方法能使企业或投资者有清醒的认识，从而决定不投以往回损失；决定投以获取更多的权属和利益。其关键在于使投资者做出正确的投资决断（这种方法就是投资决策方法）。

企业的投资决策是每个企业在创办、发展状大及转型期间所经常面临的问题；一般分为老板或总裁决策（如：重大投资项目或投资方向）和管理层决策（如：在运营过程中与相关企业之间物权采买等）两种；前者关系到公司的长期发展与远期利益；后者关系到公司短期获利与稳定。企业投资决策是决策者或管理者根据公司现状和外部环境对企业远景发展或短期利益所做出的一种资产、资金的付出行为。此决策一旦做出并付诸实施；直接关系到投资成败和利益补偿；重大投资决策将直接影响到企业的兴衰；“投资有风险……”。这是所有投资者时常谨记的一句话；所以，投资决策方法就显得尤为重要了。二、投资决策的基本方法也是网友和学者学子们人云亦云的方法，也做了很多专业的论断和阐述；大致是这样分的（虽然作者不完全赞同）：下面用通俗的方法加以介绍下。１、传统投资决策方法 a)投资收益法主要是预策在一定的会计期间内是否产生收益；产生的收益是否大于企业在非投资情况下（如企业把钱存入银行）的利益；企业往往从会计报表上查看资产（尤期是流动资产中的现金、银行存款及营业收入等数据分析）得出是否可期续性投资或加大力度投资等决策（如一般的商业和生产型企业）。 b)投资回收期法投资回收期是每个投资者以资金回笼为关键而进行的一种投资决策；投资者在考虑企业或部门的自身承载能力，预策投资行为是否能在设定时间范围内回笼并能产生收益而决策是否投资（如银行和其它金融机构）。 c)净现值法（NPV）

投资决策方法知识点归纳整理

一、投资项目的现金流量分析 1．现金流量的概念所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这时的“现金”是广义的现金，这不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。投资项目现金流量由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。 2．现金流量的估计和识别在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起公司总现金流量的变动，哪些支出不会引起公司总现金流量的变动。在进行这种判断时，要注意以下四个问题：（1）区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。（2）机会成本投资于一个方案，放弃其他投资机会可能取得的收益，这一代价就是此方案的机会成本。机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益不是实际发生的而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定。（3）投资方案对公司其他部门的影响（4）对净营运资金的影响

（5）应有企业内不同部门的人员共同参与进行 3．利润与现金流量利润是按照权责发生制确定，而现金净流量是根据收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位，其原因是：（1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。由于不同时点的资金具有不同的价值，因此，科学的投资决策必须考虑资金的时间价值，一定要弄清每笔预期现金收入和现金支出的具体时点，确定其价值。（2）利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。（3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。（4）采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。二、投资项目决策的一般方法 1．贴现的分析评价方法贴现的分析评价方法，是指考虑货币时间价值的分析评价方法，亦被称为贴现现金流量分析技术。（1）净现值法净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。其计算公式为：式中，NPV为净现值；n为投资年限；I k为第k年的现金流入量；O k为第k年的现金流出量；i为预定的贴现率。

《管理经济学》(二)-长期投资决策原则与应用 (7)

南开大学现代远程教育学院考试卷 2020年度春季学期期末(2019.9) 《管理经济学》（二）主讲教师：卿志琼一、请同学们在下列（20）题目中任选一题，写成期末论文。 1、完全竞争市场、垄断竞争市场、寡头垄断市场和完全垄断市场特点比较分析 2、完全竞争市场的特点与评价 3、完全竞争市场厂商短期关门点决策 4、完全竞争市场厂商长期均衡的利润状况分析 5、完全垄断市场的特点分析 6、完全垄断市场厂商的长期均衡条件分析 7、论价格歧视及其条件 8、论一级差别定价、二级差别定价和三级差别定价的含义与适用条件 9、论垄断竞争市场的条件与企业决策 10、垄断竞争市场厂商的价格竞争与非价格竞争 11、寡头市场结构的特点分析 12、比较完全竞争、完全垄断和垄断竞争市场结构的长期均衡条件与效率分析 13、卡特尔定价与价格领导的含义与应用 14、论博弈论对企业决策的启示 15、运用某一市场结构分析企业的定价与产量决策 16、成本加成定价法的含义及其应用 17、企业不同的定价实践与应用 18、市场进入障碍与市场结构——以某市场为例 19、长期投资决策原则与应用 20、囚徒困境与纳什均衡的含义与应用二、论文写作要求 1、论文题目应为授课教师指定题目，论文要层次清晰、论点清楚、论据准确； 2、论文写作要理论联系实际，同学们应结合课堂讲授内容，广泛收集与论文有关资料，含有一定案例，参考一定文献资料。 3、第13题——20题，可以加副标题。如第20题，囚徒困境与纳什均衡的含义与应用——以可口可乐与百事可乐广告战为例三、论文写作格式要求：论文题目要求为宋体三号字，加粗居中；正文部分要求为宋体小四号字，标题加粗，行间距为1.5倍行距；论文字数要控制在2000－2500字；

林奇法则

林奇法则: 谈谈我对估值的一些看法展开最近有朋友问我“该如何对公司进行估值？” 我想这个问题也一直困扰着很多人，我今天就从自身出发谈谈对于估值的一些简单看法。我们知道对于公司的估值方法发展至今已经演变出了多个版本，我大概进行一下分类，且说一些各类方法的问题：01、净资产估值早期格雷厄姆的投资主要集中在低于净资产的公司（就是pb<1），紧接着延伸出低于净运营资本的公司（流动资产-总负债），其主要表达的观点是更加注重公司的实际资产，而对于公司业务的发展相对忽略。随着资本市场的发展，这类投资方法的缺陷也逐渐显现，有时候甚至被人利用。公司的净资产=总资产-总负债，我们知道一般负债端是相对真实的，很少听说过有公司虚增负债，而资产项的现金和一些应收票据流动性相对较好，作假的可能性也大幅降低，大部分公司会通过虚增存货或者固定资产的方法来做大总资产，这样造成pb真实性大打折扣；另外固定资产一般包括厂房设备等，虽然记录在财务报表上面的资产相对较大，但是在实际交易中有的时候价值很低，一旦不能进行正常生产，这类资产折损高达 70-80%是很正常的。净运营资本=流动资产-流动负债，我更加喜欢用流动资产-总负债，

本来使用这个指标我们投资者是非常难以亏损的，但是资本市场的漏洞经常被一些不良公司利用来坑害普通投资者，港股市场就经常出现低于净运营资本的公司，但是由于港股的增发配股没有要求，很多公司会大幅折价配股，且虽然公司看似现金较多但是不进行红利分配，导致投资者损失惨重。 02、peg估值这个我最早是从彼得林奇书中了解到的，其大概的意思就是公司增速（去掉%）/静态pe>1，那么该公司就值得投资，前提这家公司处于快速增长阶段，不能是周期性公司，一开始我也觉得这简直是投资的利器，实际后期使用起来颇为困难，首先是公司的当年增速是一个非常难估计的指标，不信的话你可以参考各家券商报告，基本预测准确的就没有几个，因此对于公司的增速我们不能只看公司在当前市场环境下的地位，还要把眼光看远点，比如长达3-5年公司会处在一个什么样的市场环境，公司的地位会如何演变，管理层是否稳定，来大概估算一个中期的增长速率再结合pe进行投资。 03、股息率估值有很多稳定行业的公司在后期缓慢增长以后，开始进行大额的分红，市场对于这类公司的估值会根据股息率来进行定价，因为净利润变动不大。所以会和市场上面的企业债券的利率进行比较，

《彼得林奇的成功投资》读书笔记

《彼得林奇的成功投资》读书笔记《彼得林奇的成功投资》读书笔记彼得林奇在第一部分主要讲述了他是如何从一个股票菜鸟一步步进入到股票界的故事。他的投资知识主要是在他当高尔夫球童的过程当中习得的。在他当球童的过程中，接触了非常多的商界大亨，通过听那些有钱人的聊天和对话，了解股票和公司的发展状况，从而习得了很多的投资知识。球童的工作经历让他收到了股票知识耳濡目染的影响。通过阅读第一部分呢，我有以下的心得体会：首先，彼得林奇是一个善于进步，善于学习的人。他与其他球童的不同之处就在于他明白做事情的过程中能够总结出很多的方法和技巧，例如哪些人可以学到更多的知识，从哪些人那里能够得到更多的小费，并从中不断的汲取有用的知识和信息。他的经历告诉我们，人在任何条件下都可以从身边学习到很多的知识和技能，就看你是否是一个对外界充满好奇并不断学习进取的人。其次，他的经历告诉我们，你的大脑中装有什么样的内容，很大程度上有两方面决定，一是你的大脑愿意吸收什么样的内容和知识，另一方面取决于你处于什么样的环境当中，因此，正确的态度和一个积极向上的环境是我们成功必须具备的条件，只有保持不断学习的能力，我们才能不断进步，向成功更进一步。再次，第一部分还讲述了一个现象，即林奇定律，大致意思就是林奇每次处于他人生的上升阶段，例如工作处于一个新的阶段的时候，股票就会产生剧烈的暴跌情况。这个定律是林奇自己结合了自身和股票的涨跌情况而做出的预测。最后，他还讲述了他选股的方法，以他选的第一支涨了三倍的股票为例，首先是要对所选股票进行深度的了解和剖析，对公司的基本面有一个详细的了解，在此基础上进行选择和投资，当然，他选择的股票的偶然性也很大，他选择的是当时的热股，后来是因为他投资的航空公司参与了军事运输而赚的盆钵皆满。其次是他挑选基金的过程，他在买基金的时候，正是股市暴跌的时候，按照他的说法就是，他觉得每一只股票都被过低的估值了，因此他买了几百只基金，当然，他选的几百只基金并非不明智的胡乱购买，同样是经过用心的挑选和了解的。他对商学院的知识有一些偏见，认为经济学等等理论知识只会让我们受各种条条框框的束缚和限制，而且商学院当中的许多理论都是不符合逻辑的，是不能够在实际的经济运行过程当中实现的，甚至有误导人的思维模式的嫌疑，他告诉我们，认真的学习逻辑学知识，文学知识甚至是哲学的知识，能够让我们以更加审慎的思考方式和态度思考投资过程中的问题，框架性、体系化的、逻辑性的思维方式相比数据性的理论分析，更能够帮助我们在股票投资过程中获得更加真实的认识。在故事的结尾他引用了威尔·罗杰斯的投资建议：“不要赌博。用你所有的急需买一些

彼得林奇选股策略

彼得.林奇选股策略第一部分：投资哲理当前那些著名的投资者中，彼得林奇的名声几乎无人能敌。这不仅仅在于他的投资方式成功通过了实践的检验，而且他坚定的认为，个人投资者在运用他的投资方法时，较华尔街和大户投资者更具独特优势，因为个人投资者因为不受政府政策及短期行为的影响，其方法运用更加灵活。林奇在富达基金管理公司总结出了自己的投资原则，并且在管理富达的麦哲伦基金中逐渐享誉盛名。自他1977开始管理这只基金到1990年退休，该基金一直位居排名最高的股票型基金行列。林奇的选股切入点严格遵循自下而上的基本面分析，即集中关注投资者自己所熟悉的股票，运用基本分析法以更全面的理解公司行为，这些基础分析包括：充分了解公司本身的经营现状、前景和竞争环境，以及该股票能否以合理价格买入。其基本战略在他最畅销的一本书“One Up on Wall Street”[Penguin Books paperback,1989]里有详尽描述.，这本书在帮助个人投资者理解并运用他的方法上给予诸多指导。他最近的一本书“Beating the Street"[[Fireside/Simon &Schuster paperback,1994]则进一步强调了他第一本书的主题，并提供了他在投资中如何选择公司及行业的具体案例。基本原则：投资于你所熟悉的股票林奇是善于挖掘“业绩”的投资者。即每只股票的选择都建立在对公司成长前景的良好期望上。这个期望来自于公司的“业绩”——公司计划做什么或者准备做什么，来达到所期望的结果。对公司越熟悉，就能更好的理解其经营情况和所处的竞争环境，找到一个能够实现好“业绩”公司的机率就越大。因此林奇强烈提倡投资于你所熟悉的、或者其产品和服务你能够理解的公司。林奇表示，在他的投资选择中，他认为“汽车旅馆好过纤维光学”，从而在投资过程中，将你作为一个消费者、业余爱好者以及专业人士的三方面知识很好的平衡结合起来。林奇不提倡将投资者局限于某一类型的股票。他的“业绩”方式，相反是鼓励投资于那些有多种理由能达到良好预期的的公司。通常他倾向于一些小型的、适度快速成长的、定价合理的公司。投资之前应进行研究。林奇发现许多人买股票只凭借预感或是小道消息，而不做任何研究。通常这一类型的投资者都将大量时间耗费在寻找市场上谁是最好的咖啡生产商，然后在纸上计算谁的股票价格最便宜。第二部分：寻找买点虽然彼特·林奇选股着重于基本面并毫不留情的剔除弱势公司,他的一些基本原则在筛选判别中还是非常具实用价值的。我们的首次筛选会排除金融类股。彼得·林奇是个标准的金融股迷，而且在《战胜华尔街》这本书中，他提供了一系列银行类股的筛选方法。不过在我们讨论范围内得排除银行股，因为他们的资金运作很难同其它公司做比较。如何买进？找到一个好的公司，我们的投资战略还只成功了一半，如何以一个合理的价格买进，是成功

第七章投资决策方法

第七章投资决策方法一、名词概念独立项目决策互斥项目决策资源配置净现值法则内含回报率法则投资回收期法则获利指数二、单项选择题 1、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是。 A 净现值法 B 盈利指数法 C 内部收益率法 D 会计收益率法 2、某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金流量4600元，则该项目的IRR为。 A 7.33% B 7.68 C 8.32% D 6.68% 3、当贴现率与内部收益率相等时，。 A 净现值＞0 B 净现值=0 C 净现值＜0 D 净现值不确定 4、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是。 A 投资项目的原始投资 B 投资项目的现金流入量 C 投资项目的有效年限 D 投资项目的预期报酬率 5、其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的是。 A 净现值 B 投资利润率

C 内部收益率 D 投资回收期 6、某公司打算投资10万元建一项目，预期该项目投资当年完工，预计投产后每年获得净利 1.5万元，年折旧率为10%，该项目的回收期为 B 。 A 3年 B 4年 C 5年 D 6年 7、当净现值0时，盈利指数1。 A > > B > < C < > D = > 8、有甲乙两个项目，甲项目寿命期较长，乙项目较短。在各自的寿命期内，两项目的净现值大于0且相等，则。 A 甲方案较优 B 乙方案较优 C 两方案一样 D 无法评价 9、多方案决策中，如果各个投资方案的现金流量是独立的，其中任一方案的采用与否均不影响其他方案是否采用，则方案之间存在的关系为。 A 正相关 B 负相关 C 独立 D 互斥 10、下列表述中，正确的是。 A 净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 B 内部收益率法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 C 使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值 D 内部收益率不受设定折现率的影响

彼得林奇的成功投资书摘

《彼得林奇的成功投资》书摘及思考年龄大了，接受新事物的能力会下降。公司盈利迟早决定证券投资的成败与否，关注今天、明天或者未来一周的股价表现如何只会分散投资者的注意力。问自己这样一个问题：公司需要多少盈利才能支撑其市值？铁镐和铁锨投资策略：做淘金者不如做卖服务给淘金者的人。必须留意什么才是公司未来的增长之源，并且预测公司的增长速度何时可能会放慢下来。投资者应该忽视股票市场的起起落落。如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你卖出的价格往往非常之低。最终优秀的公司将会胜利，而普通公司将会失败。千万不要听信任何专业投资者的投资建议。奇妙的10倍股经常出现在我们的身边，来自我们的生活，因此普通常识很重要，牛股源自生活，生活中遇见好东西时习惯性的问自己一句“这是家上市公司吗？”不要投资于你根本不了解的公司的股票，投资者总是远离那些自己日常生活中能够近距离观察到的公司的股票，反而总是费尽心机寻找那些生产的产品让人根本无法了解的公司的股票。找到有发展潜力的公司只是股票投资的第一步，接下来第二步还要仔细进行研究分析。学习历史和哲学比学习统计学能够更好地为股票投资做好准备。机构投资的劣势：如果你购买的时IBM（成熟的大企业）的股票而使客户资金遭受损失，那么你永远不会因此而丢掉你的饭碗。如果你买了IBM的股票后它的股价下跌了，你的客户和老板的问题时“该死的IBM该死最近时怎么搞的？”但如果你买的时La Quinta汽车旅馆公司（成长中的小企业）的股票并且你买入后股价下跌了，他们就会这样问“该死的你时怎么搞的？”。根本不存在一个由全体委员会成员共同选择出来的股票组成的投资组合会取得非凡的投资业绩。基金经理一定要与客户隔离。机构投资也需要独立思考，业余投资者更要独立思考。

量化投资入门到进阶

教材目录第一章：量化基础知识第一节量化投资的概念和优势第二节量化投资的历史和未来第三节量化投资的流程与应用第二章：量化策略入门第一节：MindGo量化交易平台第二节：MindGo API介绍第三节：我的第一个量化策略第三章：Python编程第一节：Python介绍第二节：数据类型第三节：条件与循环第四节：函数第五节：numpy 第六节：pandas基础第七节：pandas进阶第四章：经典量化策略集锦第一篇：投资高股息股票第二篇：从“二八轮动”中学择时第三篇：网格交易—动态调仓策略第四篇：进军交易系统，从Dual Thrust中学“趋势”第五篇：布林强盗，一个霸道的交易系统第六篇：交易系统终结者—海龟交易法则第七篇：向彼得林奇投资大师学习PEG选股第八篇：CAPM模型的应用第九篇：Fama-French三因子模型应用第十篇：动量类多因子之择时中选股第五章：量化研究专题第一篇：用matplotlib绘图函数实现数据可视化第二篇：运用Scipy模块实现统计技术第三篇：10分钟学会用Python做线性回归第四篇：统计套利：利用相关系数进行配对交易第五篇：数据处理专题：去极值、标准化、中性化

第六篇：数据挖掘专题：分类与预测第七篇：算法交易入门—VWAP 第八篇：Python实现马克维兹投资组合理论第九篇：隐马尔科夫模型【机器学习+数据挖掘】第十篇：机器学习之神经网络入门

第一章：量化基础知识第一节量化投资的概念和优势量化投资的概念量化投资是指通过数量化方式及计算机程序化发出买卖指令，以获取稳定收益为目的的交易方式。量化投资区别于定性投资的鲜明特征就是模型，对于量化投资中模型与人的关系，打个比方来说明，我们先看一看医生治病，中医与西医的诊疗方法不同，中医是望、闻、问、切，最后判断出的结果，很大程度上基于中医的经验，定性程度上大一些；西医就不同了，先要病人去拍片子、化验等，这些都要依托于医学仪器，最后得出结论，对症下药。医生治疗病人的疾病，投资者治疗市场的疾病，市场的疾病是什么？就是错误定价和估值，没病或病得比较轻，市场是有效或弱有效的；病得越严重，市场越无效。投资者用资金投资于低估的证券，直到把它的价格抬升到合理的价格水平上。但是，定性投资和定量投资的具体做法有些差异，这些差异如同中医和西医的差异，定性投资更像中医，更多地依靠经验和感觉判断病在哪里；定量投资更像是西医，依靠模型判断，模型对于定量投资基金经理的作用就像CT机对于医生的作用。在每一天的投资运作之前，我会先用模型对整个市场进行一次全面的检查和扫描，然后根据检查和扫描结果做出投资决策。量化投资的优势量化投资的优势在于纪律性、系统性、及时性、准确性和分散化。 1.纪律性：严格执行投资策略，不是投资者情绪的变化而随意更改。这样可以克服人性的弱点，如贪婪、恐惧、侥幸心理，也可以克服认知偏差。 2.系统性：量化投资的系统性特征包括多层次的量化模型、多角度的观察及海量数据的观察等。多层次模型包括大类资产配置模型、行业选择模型、精选个股模型等。多角度观察主要包括对宏观周期、市场结构、估值、成长、盈利质量、市场情绪等多个角度分析。此外，海量数据的处理能力能够更好地在广大的资本市场捕捉到更多的投资机会，拓展更大的投资机会。 3.及时性：及时快速地跟踪市场变化，不断发现能够提供超额收益的新的统计模型，寻找新的交易机会。 4.准确性：准确客观评价交易机会，克服主观情绪偏差，从而盈利。

彼得林奇的40条至理名言

彼得·林奇的40条至理名言 1.当你用价值投资的方法，找不到一个值得投资的上市公司的股票，那么就不要再费脑子了，赶紧远离股市。 2.股市的崩盘,犹如科罗拉多州 1 月暴风雪一样寻常。如果你有所准备,就不会对你造成多大影响。股市大跌其实是一个买入股票的大好机会,那是惊恐万分的投资者纷纷抛售股票,股价自然很低了,你就可以趁机挑选很多便宜的股票。 3.不研究基本面就去买股票，跟不看牌打牌是一样的，赚钱的概率很小。 4.当你持有好公司的时候，时间就是最大的趋势，而你已经站在了趋势的一边。相反你投资了问题股，特别是不赚钱的股票，时间就是你最大的敌人。 5.每个人都有头脑在股市赚钱。但是并不是每个人都有这样的胆魄。如果你很容易在股市恐慌的时候抛售股票,你应该远离股市和股票共同基金。 6.投资是令人激动和愉快的事，但如果不作准备，投资也是一件危险的事情。 7.投资法宝不是得自华尔街投资专家，它是你已经拥有的。你可以利用自己的经验，投资于你已经熟悉的行业或企业，你能够战胜专家。 8.过去30年中，股票市场由职业炒家主宰，与公众的观点相反，这个现象使业余投资者更容易获胜，你可以不理会职业炒家而战胜市场。 9.通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100%相关。这个差别是赚钱的关键，要耐心并持有好股票。 10.持有股票就像养育小孩一样－除了你能做的和应该做的,你不要介入过3多。业余投资者可能有时间去研究8 －12 家公司,在条件允许的情况下买卖各种股票。无论什么时候都不要在你的证券组合里面持有 5 只以上的股票。 11.如果你找不到一支有吸引力的股票，就把钱存进银行。 12.永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司。仔细研究公司的财务报表，确认公司不会破产。 13.避开热门行业的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候，增长停滞的行业里有大赢家。 14.对于小公司，最好等到它们有利润之后再投资。 15.如果你想投资麻烦丛生的行业，就买有生存能力的公司，并且要等到这个行业出现复苏的信号时再买进。 16.如果你用1000元钱买股票，最大的损失就是1000元。但是如果你有足够的耐心，你可以获得1000元甚至5000元的收益。个人投资者可以集中投资几家绩优企业，而基金经理却必须分散投资。持股太多会失去集中的优势，

投资决策方法的比较

投资决策方法的比较引言：企业的投资决策一般是高层决策，重大的投资决策需要经过企业的董事会或类似权利机构的集体批准或会签。投资决策失误是企业最大的失误，一项重大的投资决策的失败，将给企业带来严重灾难，甚至导致企业破产，所以正确使用投资决策方法至关重要。一.投资项目的决策受到两个重要因素的影响：一是现金流量;二是折现率。现金流量是指一个项目现金流入和现金流出的增量部分。折现率是根据资金具有时间价值这一特性，按复利计息原理把未来一定时期的预期收益折合成现值的一种比率。二.非折现的投资方法（又称静态投资方法） 1.非折现的回收期法（1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。（2）优点：在一定程度上反映出项目的流动性和风险，条件相同情况下，回收期越短项目的流动性越好，方案越优，缺点：但它没有直接说明项目的获利能力，未考虑资金时间价值和回收期后的现金流量。 2.投资收益率法（arr）（1）含义：投资收益率法是一种平均收益率的方法，将一个项目整个寿命期的预期现金流平均为年度现金流，再除以期初的投资支出。（2）优点：能反映投资中心的综合盈利能力，且由于剔除了因投资额不同而导致的利润差异的不可比因素，因而具有横向可比性，有利于判断各投资中心经营业绩的优劣;此外，投资收益率可以作为选择投资机会的依据，有利于优化资源配置。缺点：缺乏全局观念，当一个投资项目的投资报酬率低于某投资中心的投资报酬率而高于整个企业的投资报酬率时，虽然企业希望接受这个投资项目，但该投资中心可能拒绝它;当一个投资项目的投资报酬率高于该投资中心的投资报酬率而低于整个企业的投资报酬率时，该投资中心可能只考虑自己的利益而接受它，而不顾企业整体利益是否受到损害。三. 折现的投资方法（又称动态投资法） 1. 折现的回收期法（1）含义：是指在考虑货币时间价值的条件下，以投资项目净现金流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间。即：动态投资回收期是项目从投资开始起，到累计折现现金流量等于0时所需的时间。（2）.优点：考虑了资金的时间价值，克服了静态投资回收期法的缺陷，因而优于静态投资回收期法。缺点：具有主观性，同样忽略了回收期以后的净现金流量。当未来年份的净现金流量为负数时，动态投资回收期可能变得无效，甚至做出错误的决策。因此，动态投资回收期法计算投资回收期限并非是一个完善的指标。 2.净现值法（npv）（1）含义：是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的;净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法（2）优点：使用现金流，考虑投资项目整体，反映了回收期之后的现金流，考虑了货币的资金时间价值，与财务管理的最高目标企业价值最大化紧密连接，允许折现率的变化。缺点：不能反映项目资金收益高于资金成本率的的差额部分。 3.内含报酬率法（irr）（1）含义：是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率.

2020年个人总结投资原则

个人总结投资原则基本面：选择长期高成长股，避开周期性行业股票，一，投资一个企业的经营发展而不是投资股市的冷热。二，卖出一只股票的理由是，买入一家更便宜，更值得持有的股票。三、股市的每一次暴跌，不是世界末日即将来临，就像北方的严冬，天冷了，多加衣服，而不是认为下一个冰河世纪来临。冬天来了，春天还会远吗? 四、买好公司，最重要的标准就是这只股票不管熊市还是牛市，它的股价是否每年能创新高。五、确定性比什么都重要，安全边际，护城河可简单理解成确定性，看不到确定性的公司，不能买入。六、目前分析投资分为四大路线，1、以苏宁电器为代表的轻资产，快速复制，高效管理类的公司，商业连锁的魅力，商业连锁分2种，一种是轻资产，一种是重资产，轻资产公司中财务稳定，管理层优秀的公司，必定成为大牛股。商业连锁需要不停融资，大规模的资金可

以用来进行投资，取得很高的股东收益，这也是投资这类公司的重点，关注股东收益。A股一定会出现第二个、第三个苏宁电器，找住机会把握2-3只。参考的美股为沃尔玛，麦当劳，肯德基等等，商业零售，饮食业，还可以关注理发等竞争非常激烈行业，管理出众的公司，管理的重要性，个人认为足以给予公司1倍以上溢价，投资这类公司必须注意确定性和管理层的管理风险。2、以贵州茅台为代表的轻资产，具有定价权、能不停的提价，品牌价值不断增加、垄断、傻瓜都会经营的企业，代表美股有可口可乐，耐克，行业主要有饮料，服装鞋业，A也会出现类似的公司，目前可以参考服装类的七匹狼，具备一定的定价权，品牌价值不断增加，可以提价，无法垄断，公司管理层一般，医药消费类的公司云南白药，具备定价权，提价权，品牌价值不断增加，垄断，公司管理层非常优秀，需要担心的是公司的成长空间。饮料类的伊利股份，具备一定定价权，品牌价值增加不太明显，无法提价，一定垄断性质，公司管理层有待考察，还有具备定价权的旅游类上市公司，是具备定价权、能不停的提价，但属于公共事业类股，这类公司需要进一步研究其成长性后做出投资抉择。医药上市公司，具备一定的不确定性，医药类公司需要进一步学习巴菲特投资理念来分析。3、制造业，代表公司美股的吉列剃须刀，这类公司具备非常高的竞争力，公司管理层非常优秀，冷门激烈竞争行业脱颖而出的企业必定是伟大的企业，这归结于管理层足够优秀，只有优秀的管理层才能造就如此优秀的企业，也具备了定价权、提价权、品牌价值不断增加，垄断，管理层十分优秀，财务稳健。A股市场一定也会出现类似

彼得林奇点评版股票大作手回忆录笔记及重要摘要

彼得林奇点评版股票大作手回忆录笔记及重要摘要《彼得林奇点评版股票大作手回忆录》笔记 1、坚持大方向，不为短期利润迷惑。 2、要成为一个成功的投资者，你不必是一个数学天才。只要你可以做五年级的数学，你就有了基本的技能。—— 3、实战操作和虚拟操作的最大区别就是，同一个人的智商和情商都会急速降低或提升，以至于你都认不出还是那个人。 4、出错的时候就必须认错，然后卖掉;我买的股票里很多都是错的，妄图100%操作正确注定会亏损。 5、如果没有好股票，银行是钞票的最好的归宿，银行是钞票的故乡，没有好的旅游地，就不该让他出门。 6、赚钱的交易不会让你成长，他只会拖你的后退，你必须从失败和犯错中获得经验。经验必须用金钱来换，这就是为什么我们说，“经验是昂贵的”的原因了。 7、只有赚取真金白银才能证明观点的正确性。 8、不要相信投资专家、内幕消息、券商推荐和鬼话，你只能相信自己的研究。 9、如果市场总是有效预测的，我只会成为一个在大街上手拎马口铁罐的流浪汉。 10、不要碰那些你不充分了解的股票。 11、如果牌过三巡，你还不知道谁是牌桌上的傻瓜，那么你就是那个傻瓜。 12、假如股票下跌，但基本面看好，就不该卖掉，甚至要加码(这是牛市市场)。 13、最值得买的股票，也许就是持有的那只。

14、没有耐心坚持对趋势的判断，这是大多数投资者难以获得巨大成功的主要原因之一。 15、那些最好的买卖，刚开始的时候，从数字上看，几乎都会告诉你不要买。 16、预期会涨的股票，如果预期落空，就应该卖出股票。 17、太便宜买到的股票大多符合他们的价格。 18、知识是可以传播，但是沉淀在你脑海里的潜意识的经验却无法传播。这些经验带来了速度，一个人即使知道该怎么做——他有知识，但如果下手慢了——他缺乏经验——还是会亏钱。 19、我发现在投机中，自己的经验能给你带来稳定的利润，观察则会给你提供最好的内幕消息。 20、同一板块的交易形势及前景一半应该相似，一荣俱荣。 21、如果板块里的某个股没有随板块进行同向运动，就不要随便买进拒绝与板块中领涨股步调一致的股票。 22、我告诉你这些并不是想说明大众股民因为买进圭亚那公司股票而亏损或者我因为抛出而获利，而是想强调研究板块表现的重要性以及大大小小技术不够的交易商如何忽视了从中吸取教训。行情记录不仅会在股票市场上想你发出警告，期货市场同样如此。 23、股票投机成功原则的基础:人类会在将来翻过去翻过的相同的错误。 24、操纵是为了虚名而非赚钱——里费默 25、帝国钢铁——150卖给散户——股价不涨，散户130逃跑——130接货，股价止跌稳定——散户继续跟风做多，130再卖给散户——如此循环 26、记住，股价一路下跌时，很多持股人恨不得自己早已卖掉了所有持股，但是一旦离头部3到4个点他们也不愿割肉卖出。这些投机者总是暗暗发誓:只要股价反弹，就全部卖出。他们买进就是为了随着股价的上涨抛出，但是看到股价走向有变，他们又改变了心意。当然，总有一些反应迅速、操作稳妥的交易商能从中赚钱。对他们来说，获利落袋才是上策。 27、当你发现买进一只股票它却无法做

《彼得林奇的成功投资》有感

我是在大一下学期才接触价值投资思想的。到目前为止，我已经读过格雷厄姆的《聪明的投资者》，介绍巴菲特的相关书籍以及毛羽的《价值投资：看透股票这东西》。虽然他们对我的价值投资思想具有很大的启蒙作用，但是对我的投资思想并没有根本性的影响。我试过巴菲特的投资方法，即少数持有几只营利稳定且持久的股票，长期持有，但最后模拟效果并不理想。格雷厄姆的著作里有很多知识点晦涩难懂。毛羽的著作也太流于浅薄，仅仅拿毛利率，净利润和货币资金说事儿。可是当我读了彼得林奇的著作之后，心里豁然开朗，受益匪浅。首先，他认为平民投资者完全可以战胜华尔街基金管理人，原因有四点。其一，股票投资这个行业存在一个不成文的规定，只要按照公认的方式进行操作，即使投资失败也无所谓，但是为了提高投资业绩而违反惯例操作，如果失败了，等待你的就是失业。彼得林奇举例说：如果你替委托人买了IBM的股票，若因为IBM经营恶化而导致委托人蒙受损失，那你永远不会失业。委托人和你的上司只会说“该死的IBM近来怎么回事？”。如果你替委托人购买了不知名的拉昆塔公司的股票而亏损，他们将会责问“你怎么了”。所以，很多基金管理人大部分情况下只会购买知名公司的股票，从而在选择权上输给了平民投资者。其二，面对一些金融规则，委员会和监管部门的限制，基金管理人的投资能力将会大打折扣。其三，基金管理人管理的资金量较为庞大，操作的成本高，灵活性低。其四，平民投资者可以在自己熟悉的工作部门，生活环境中发掘大牛股，然而整日和股市，财务报告打交道的基金经理人是不具备这个优势的。所以从以上四个角度来说，平民投资者完全可以创造优于华尔街基金经理人的投资业绩。但是反观中国的现状，绝大多数平民投资者被机构投资者牵着鼻子走，其实美国的情况也是大致如此。我认为原因就是平民投资者没有找到适合自己的投资方法。彼得林奇除了给了我很大信心之外，还完善了我的投资思想。由于我的志向就是要成为像巴菲特，彼得林奇，罗杰斯等那样的杰出投资者。所以，学习他们的投资方法成为了我必走的捷径。于是，我就试了巴菲特的集中投资法，但是效果并不理想。比如上次我模拟买进了厦门空港，黄山旅游两只股票。这两个公司都在各自的行业中处于领先地位，稳定盈利。尤其是厦门空港，在整个机场航运业里，只有它一个保持利润持续增长。但是这两个公司的股价走势很不理想，两个月下来不仅没有升幅，反而下跌。更不幸的是，由于那时候又逢到甲型H7N9流感爆发，引发了这俩公司股价集体跳水。所以我就开始怀疑集中投资法，这种方法不仅风险大，而且很难操作，并不适合我，自己也开始探索另外一种方法—分散投资法。当我读到彼得林奇的这本书时，他的投资思路和我的不谋而合，我真的如沐春风。林奇说自己持有过一千多只股票，因为他说自

投资大师名言

精心整理投资大师名言 1、每个笨蛋都会从自己的教训中吸取经验，聪明人则从专业团队的帮助中获益。俾斯麦 2、股市赢家法则是：不买落后股，不买平庸股，全心全力锁定领导股。威廉欧奈尔 3、如果你没有做好承受痛苦的准备，那就离开吧，别指望会成为常胜将军，要 4 5 6 7 8 9 10、不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。 11、仅交易活跃的股票，避免介入那些运动缓慢，成交稀少的股票！ 12、股市是狂欢与抑郁交替发作的场所，注意股市的目的，只是想确定有没有人最近做了愚蠢的事，让我有机会用不错的价格购买一家好的企业。 13、股市赢家法则是；不买落后股，不买平庸股，全心全力锁定领导股!

14、一个百万富翁破产的最好方法之一，就是听小道消息并据此买卖股票。 15、放手让亏损持续扩大，这几乎是所有投资人可能犯下的最大亏损！ 16、不要懵懵懂懂的随意买股票，要在投资前扎实的做一些功课，才能成功! 17、始终遵守你自己的投资计划的规则，这将加强良好的自我控制。伯妮斯科恩 18 19 20 21 22 23 24 朱尔 25、风险来自你不知道自己正在做什么。沃伦巴菲特 26、恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现。这些流行病的发作时间难以预料，由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料。因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开，我们的目标应该是适当的:我们只是要在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。

27、理财市场是有经验的人获得更多金钱，有金钱的人获得更多经验的地方。朱尔 28、不进行研究的投资，就象打扑克从不看牌一样，与赌博无异，必然失败。彼得林奇 29、我们欢迎市场下跌，因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣 30 31 32 33 会起! 34 35 科恩 36 于四”这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了。 37、投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份。内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。

彼得林奇的传奇一生

彼得林奇的传奇一生最近一米小编经常被要求推荐学习股票操作的书籍，并被不断询问市场上的K线图分析，波浪理论的书籍里面哪本更为精确，哪本更为实用。今天，小编就为大家推荐一本专门为业余投资者写的一本股票投资策略实践指南-《战胜华尔街》，看看彼得·林奇（Peter Lynch）本人是如何具体实践自己的投资方法，如何选股，如何管理投资组合，从而连续13年战胜市场的林奇用自己一生的选股经历，手把手教读者如何正确选股，如何避免选股陷阱，如何选出涨幅最大又最安全的大牛股。我们先来看看本书作者彼得·林奇本人，他生于1944年1月19日，是一位卓越的股票投资家和证券投资基金经理。目前他是富达公司的副主席，富达基金托管人董事会成员之一，现居波士顿。在人们的眼中，他就是财富的化身，他说的话是所有股民的宝典，他手上的基金是有史以来最赚钱的，如果你在1977年投资100美元该基金，在1990年取出，13年时间已变为2739美元，增值26.39倍（注意，每年复合增长率为29%，1.29的13次方是27.39，不是2800美元，增值28倍），不过13年的时间。这个“股票天使”就是彼得·林奇——历史上最伟大的投资人之一，《时代杂志》评他为首席基金经理。他对共同基金的贡献，就像是乔丹之于篮球，邓肯之于现代舞蹈。他不是人们日常认识中的那种脑满肥肠的商人，他把整个比赛提升到一个新的境界，他让投资变成了一种艺术，而且紧紧地抓住全国每一个投资

人和储蓄者的注意力。作为一个成功的基金管理人，彼得·林奇对普通投资者如何投资基金、如何挑选基金也给出了很好的建议。恰逢国内基金业发展热火朝天，大量新投资者加入基金投资行列，而投资者在如何投资基金上仍普遍存有误区。那么，我们不妨听听这位管理基金的大师是如何建议投资者们投资基金的。我们总结了彼得·林奇的基金投资七大法则，这些建议对于基金投资者修正自己的投资理念，端正投资心态，甚至是学习具体的投资知识。基金投资法则一：尽可能投资于股票基金彼得·林奇是著名的选股型基金经理，他对股票的偏爱贯彻始终。林奇给基金投资者的第一个建议就是：尽可能投资于股票基金。法则一的理由是，从证券市场的长期发展来看，持有股票资产的平均收益率要远远超过其他类别资产。因此，如果一个投资者把投资作为家庭长期财务规划一部分，追求长期的资本增值，就应该把可投资资金尽可能购买股票类资产。对基金投资者来说就是尽可能投资于股票基金。林奇的第一法则可能正是眼下不少基金投资者最为担忧的问题：如果股市发生大幅震荡或调整怎么办？林奇的意见是，如果你不能比较好地预计到股市调整的到来，那么就坚定地持有。美国历史上曾经发生过多次严重的股灾，哪怕投资者一次也没有避开这些股灾，长期投资的结果也远远强于撤出股票投资。最关键的，是投资者不能因股市的调整而恐惧、撤出股票投资。"只有通过长期持有股票基金，才能够给投资者带来收益。但是，这需要有非常强的意志力。"