我国LED企业跨国并购的风险及应对之策

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我国LED企业跨国并购的风险及应对之策作者：刘海云杨文静

来源：《对外经贸实务》2016年第05期

随着全球一体化进程的加速，跨国并购成为我国LED企业国际化最直接、最常用的方式。仅2015年，LED行业整合并购频繁，全产业链并购整合案例40多起，并购总金额超过300亿元。本文以金沙江GO Scale Capital收购飞利浦Lumileds为例，分析我国LED企业跨国并购面临的风险，并提出策略建议。

一、金沙江GO Scale Capital收购飞利浦Lumileds的案例概述

GO Scale Capital是金沙江创业投资与橡树投资伙伴联合发起的新独立投资基金。投资团

队拥有多年的跨国运营管理经验，并兼具针对尖端、成熟科技领域的成功共同投资经历。该基金致力于将其投资在中国的企业面对全球市场实现产业化和规模化。金沙江创投对LED产业情有独钟，一直在投资LED产业，此前还投资过晶能光电（外延）、太时芯光（外延）、易美芯光（封装）、大连三维（LED照明与散热）、上舜照明（LED照明）等7家LED公司，被称为LED最笃定的投资者。

2015年3月31日，由金沙江GO Scale Capital牵头，亚太资源开发投资有限公司和南昌工业控股集团有限公司等中资、外资财团的鼎力支持下的并购基金宣布收购荷兰皇家飞利浦公司旗下Lumileds80.1%的股份，飞利浦公司将保留剩余的19.9%的股份。飞利浦Lumileds包括LED与汽车照明事业部，收购交易价值约33亿美元（约合205亿元人民币）。此次收购目的主要是获取Lumileds的LED专利和技术。项目的并购还得到江西省和南昌市政府的鼎力帮助，南昌市将为该项目产能的扩张提供强力支持。据金沙江公告显示，收购成功后，飞利浦将转移600余项有关LED生产与汽车照明的专利至Lumileds，将为中国的LED产业开辟一条打破国外专利垄断的新路，释放国内过剩产能和整合全产业链资源，加速LED企业走出去，对于我国LED产业来说意义重大。双方本已达成并购协议，但是由于美国监管部门的反对，2016年1月22日，飞利浦停止向中国投资者出售其照明组件和汽车照明业务，此次收购因美国国家安全原因被迫终止。

二、我国LED企业跨国并购面临的主要风险分析

（一）政治风险

我国LED企业进行跨国并购，特别是在发达国家且涉及到先进、敏感的技术并购时，交易极易受到东道国政府的政治干预。部分国家对外国政府控制的企业并购本国企业具有高度的敏感性，而我国目前跨国并购的LED企业大多是国有企业或者与国有资本有关的企业，被境外媒体舆论冠以“政府控制”、“资源掠夺”等标签，因而更易受到诸如美国外国投资委员会（简称CFIUS）、澳大利亚外国投资审查委员会（简称FIRB）等机构的国家安全审查。而且，此