国债期货基础知识第一讲1
国债期货基础篇
一、国债基本情况介绍 (3)
1.1发行目的 (3)
1.2国债分类 (4)
1.2.1按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债 (4)
1.2.2按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债和特种国
债 (4)
1.2.3按债券形式 (4)
1.3国债期货价格 (5)
1.4国债的发行和报价 (6)
1.5国债购买与偿还方式 (6)
1.5.1购买途径 (6)
1.5.2偿还的方式 (8)
二、国债仿真交易规则说明 (8)
2.1中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约 (8)
2.2规则说明 (9)
2.3涨跌停板幅度 (9)
2.4保证金制度 (9)
2.5持仓限制制度 (10)
三、投资群体 (11)
3.1机构投资者 (11)
3.2个人投资者 (13)
四、主要影响因素 (13)
4.1政策因素 (14)
4.2经济因素 (14)
五、国内国债期货发展状况 (14)
5.1国债期货的发展简史 (14)
5.2国债327事件-事件各方 (15)
5.3名词解释 (16)
一、国债基本情况介绍
国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“金边债券”之称，稳健型投资者喜欢投资国债。其种类有凭证式国债、记账式国债、电子式国债三种。
国债的债权人既可以是国内外的公民、法人或其他组织，也可以是某一国家或地区的政府以及国际金融组织，而债务人一般只能是国家。
1.1发行目的
1、筹措军费
2、平衡财政收支
3、筹集建设资金
4、为偿还到期国债而发行借换国债。
1.2国债分类
1.2.1按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债
定期国债：是指国家发行的严格规定有还本付息期限的国债。定期国债按还债期长短又可分为短期国债、中期国债和长期国债。
短期国债通常是指发行期限在1年以内的国债，主要是为了调剂国库资金周转的临时性余缺，并具有较大的流动性。
中期国债是指发行期限在1年以上、10年以下的国债（包含1年但不含10年），因其偿还时间较长而可以使国家对债务资金的使用相对稳定。
长期国债是指发行期限在10年以上的国债（含10年），可以使政府在更长时期内支配财力，但持有者的收益将受到币值和物价的影响。
不定期国债：是指国家发行的不规定还本付息期限的国债。这类国债的持有人可按期获得利息，但没有要求清偿债务的权利。如英国曾发行的永久性国债即属此类。
1.2.2按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债和特种国债
1.2.3按债券形式
从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名（实物）国债、储蓄国债和记账式国债四种。
凭证式国债
是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的1‰收取手续费。
无记名（实物）国债
是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。目前已
停止发行。
储蓄国债
储蓄国债（也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。电子储蓄国债就是以电子方式记录债权的储蓄国债品种。
记账式国债
以记账形式记录债权，由财政部发行，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失、可上市转让。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。
注解：07国债01是指当年2007年记账式（一期）国债
https://www.wendangku.net/doc/ba1446636.html,/data
1.3国债期货价格
国债指数是在交易所上市的所有固定利率国债为样本,按照国债发行量加权而成。国债指数上升代表利率下降，流动性宽松；相反，国债指数下降代表市场利率上升，流动性收紧。
1.4国债的发行和报价
1.平价发行。即发行价格等于其票面金额。债券到期时，国家应依据此价格还本付息。
2.折价发行。即发行价格低于债券票面金额。债券到期时国家需按票面价格还本付息。它不同于贴现发行。
3.溢价发行。即发行价格高于债券票面金额。债券到期时，国家只按债券票面价格还本付息。
报价单位为百元人民币，以净价方式报价。
例1：报价为97.75，表示每一百元价格为105.83元。合约面额100万，则该合约价值即为97.75*1,000,000/100=977,500元；报价97.82，表示每一百元价格为97.82元。合约面额100万，则该合约价值即为97.82*1,000,000/100=978,200元应计利息：
1.附息式国债指本付息起息日至交割日所含利息金额；
2.零息式国债指发行起息日至交割日所含利息金额。
净价=全价-应计利息
例2：假设现在是1999年11月5日，2016年8月15日到期，息票利率为12%的长期国债的报价为97.75。由于是半年付一次利息，从到期日可以判断，上次付息日是1999年8月15日，下一次付息日是2000年2月15日。由于1999年8月15到11月5日之间的天数为82天，1999年11月5日到2000年2月15日之间的天数为102天，因此累计利息等于：6*82/184 = 2.67。该国债的全价（现金价格）为：
97.75元+2.67元=100.42元
1.5国债购买与偿还方式
1.5.1购买途径
（1）无记名式国债的购买无记名式国债的购买对象主要是各种机构投资者和个人投资者。无记名式实物券国债的购买是最简单的。投资者可在发行期内到销售无记名式国债的各大银行（包括中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、交通银行等）和证券机构的各个网点，持款填单购买。无记名式国债的面值种类一般为100元、500元、1000元等。
（2）凭证式国债的购买
凭证式国债主要面向个人投资者发行。其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网
点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。其网点遍布全国城乡，能够最大限度满足群众购买、兑取需要。投资者购买凭证式国债可在发行期间内持款到各网点填单交款，办理购买事宜。由发行点填制凭证式国债收款凭单，其内容包括购买日期、购买人姓名、购买券种、购买金额、身份证件号码等，填完后交购买者收妥。办理手续和银行定期存款办理手续类似。
凭证式国债以百元为起点整数发售，按面值购买。发行期过后，对于客户提前兑取的凭证式国债，可由指定的经办机构在控制指标内继续向社会发售。投资者在发行期后购买时，银行将重新填制凭证式国债收款凭单，投资者购买时仍按面值购买。购买日即为起息日。兑付时按实际持有天数、按相应档次利率计付利息（利息计算到到期时兑付期的最后一日）。
（3）记账式国债的购买
购买记账式国债可以到证券公司和试点商业银行柜台买卖。试点商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、招商银行、北京银行和南京银行在全国已经开通国债柜台交易系统的分支机构。
A：柜台记账式国债。通过银行买柜台记帐式国债，最好开通网上银行帐户，直接在家的电脑上进入银行的网页，输入自己的帐号和密码，在交易时间内就可以自由交易了。
B：投资者购买记账式国债可以在交易所开立证券账户或国债专用账户，并委托证券机构代理进行，投资者必须拥有证券交易所的证券账户，并在证券经营机构开立资金账户才能购买记账式国债。
两者的区别：银行交易不收交易费用，证券公司的交易费用大约是交易金额的0.1%—0.3%（含佣金等）。银行柜台记帐式国债没有交易佣金，但客户买入全价通常是低于卖出全价，如果短线买入再卖出可能会浮亏，因为柜台记帐式国债是你和银行之间进行交易，你买的时候通常价格高一点，卖给银行的时候要稍微低一点，银行通常鼓励投资者长期持有。虽然没有交易费用，但当天买进卖出的话银行会赚取你的差价，相当于交易成本。
通过证券公司系统买卖记帐式国债，跟买卖股票一样；通过委托系统下单，很简单，输入要购买的国债代码，再输入交易数量和价格就可以了；一般开户过后，证券公司和柜台银行会给操作手册。
1.5.2偿还的方式
分期逐步偿还法。即对一种国债规定几个还本期，直到国债到期时，本金全部偿清。
抽签轮次偿还法。即通过定期按国债号码抽签对号以确定偿还一定比例国债，直到偿还期结束，全部国债皆中签偿清时为止。
到期一次偿还法。即实行在国债到期日按票面额一次全部偿清。
市场购销偿还法。即从证券市场上买回国债，以至期满时，该种国债已全部被政府所持有。
以新替旧偿还法。即通过发行新国债来兑换到期的旧国债。
二、国债仿真交易规则说明
2.1中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约
项目内容
合约标的面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债
报价方式百元报价
最小变动价位0.01个点（每张合约最小变动100元）
合约月份最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）
交易时间上午交易时间：9:15—11：30
下午交易时间：13：00—15：15
最后交易日交易时间:上午9：15-11：30
每日价格最大波动
限制
上一交易日结算价的±2 %
最低交易保证金合约价值的3 %
当日结算价最后一小时成交价格按成交量加权平均价最后交易日合约到期月份的第二个星期五
交割方式实物交割
交割日期最后交易日后连续三个工作日
可交割债券在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债
交割结算价最后交易日全天成交量加权平均价
合约代码TF
2.2规则说明
1、根据《中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约》规则，5年期国债期货合约代码TF，标的为面额为100万元人民币、票面利率为3%的每年付息一次的5年期名义标准国债。报价单位为百元人民币，以净价方式报价。最小变动价位为0.01元，合约交易报价为0.01元的整数倍。交易单位为“手”，1手等于1张合约。合约月份为最近的三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%，最低交易保证金为合约价值的3%。手续费标准为不高于成交金额的万分之零点一。
2、5年期国债期货合约的交易时间为交易日9:15-11:30(第一节)和
13:00-15:15(第二节)，最后交易日交易时间为9:15-11:30。当日结算价为最后一小时成交价格按成交量加权平均价，最后交易日为合约到期月份的第二个星期五，交割日为最后交易日后的连续三个交易日，交割结算价为最后交易日全天成交量加权平均价。合约到期时采用实物交割方式，可交割债券为在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债。
3、国债期货竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价在交易日9:10-9:15进行，其中9:10-9:14为指令申报时间，9:14-9:15为指令撮合时间。交易所的结算实行保证金制度、当日无负债结算制度、结算担保金制度和风险准备金制度和会员分级结算制度。
2.3涨跌停板幅度
每日涨跌停板幅度上一交易日结算价的±2 %。合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。
2.4保证金制度
国债期货合约最低交易保证金标准为3％。可实现的杠杆33.3倍。期货交易过程中，出现下列情形之一的，交易所可以根据市场风险状况调整交易保证金标准，并
向中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）报告：
（一）期货交易出现涨跌停板单边无连续报价（以下简称单边市）；（二）遇国家法定长假；（三）交易所认为市场风险明显变化；（四）交易所认为必要的其他情形。单边市是指某一合约收市前5分钟内出现只有停板价格的买入（卖出）申报、没有停板价格的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价格的情形。
国债期货合约进入交割月份前一个月下旬起，交易所将分时间段逐步提高该合约的交易保证金。合约在某一交易时间段的交易保证金标准自该交易时间段首日前一交易日结算时起执行，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前补足。国债期货合约临近交割期时交易保证金的收取标准为：保证金制度交易时间段交易保证金比例交割月份前一个月下旬起合约价值的5%交割月份第一个交易日起合约价值的8%最后交易日前二个交易日起合约价值的10%。
2.5持仓限制制度
（一）合约挂牌至交割月前一月的最后交易日，进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为800手；
（二）交割月份进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为300手；
（三）某一合约结算后单边总持仓量超过40万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25％；
进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受前款第(一)、(二)项限制。
同例1：报价为97.75，表示每一百元价格为105.83元。合约面额100万，则该合约价值即为97.75*1,000,000/100=977,500元；报价97.82，表示每一百元价格为97.82元。合约面额100万，则该合约价值即为97.82*1,000,000/100=978,200元。
对应的保证金978,200 * 3% = 29346.
三、投资群体
3.1机构投资者
主要是指一些金融机构，包括银行、社保基金、保险公司、券商等自营业务、基金公司、投资信托公司、私募基金、公司理财资金、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织、国外政府或者其他投资者。
机构投资者：主要是指一些金融机构，包括银行、社保基金、保险公司、券商等自营业务、基金公司、投资信托公司、私募基金、公司理财资金、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织、国外政府或者其他投资者。经过几年的市场洗
礼，债券市场格局基本定位，初步形成了以国有商业银行、全国股份制商业银行、保险公司为主体的大型投资队伍，以部分活跃的城市商业银行、农信社为主要代表的兼具自营商功能的中间商队伍，以证券公司、基金公司为主体的风险意识强、运作机制灵活的跨市场队伍。
（1）银行系统。中央银行参与国债流通市场不同于其他机构投资者，它不以盈利为目的，而是通过买卖国债来开展公开市场业务操作回笼或投放基础货币，达到紧缩或放松银根的目的，或者据以调节商业银行的超额准备金。因此，中央银行参与国债流通市场是其执行特定货币政策、改善宏观金融调控的重要渠道。商业银行则不然，商业银行是为了保证其资金负债运营的安全性、流动性和收益性，把国债作为其储备资产的一部分，并运用国债的不同交易方式来调剂头寸余缺，维持整个银行业务营运的信誉。商业银行的资金大部分来源于客户的各种存款，小部分来自向其他金融机构的拆借和向中央银行的再贷款等。这些资金大都属于短期性，这就决定了商业银行参与国债流通市场是其整个投资组合的一小部分，而且以短期国债为主，赚取的是国债和银行存单的利率差，其风险承受能力取决于整个银行的经营状况。
（2）保险公司。保险公司的主要业务是与投保人签订保险合同，根据合同分期或定期接受投保人的保险费。保险公司的资金是大众零散资金的汇集，它是投保人的资本，在一定时期必须保证一定额度的支付。资金来源的长期性、稳定性和偿还性决定了资金运用的长期性，同时必须安全。所以保险公司投资倾向安全性最大、收益稳定的投资对象，并注重分散投资，极力避免风险。国债投资往往是保险公司的主要投资渠道，它赚取长期国债利率与保险单固定利率的差价。保险公司的风险承受能力比较保守。
(3)退休基金。退休基金是从公司收人中定期、定额扣除而积累起来的，是为公司雇员在退休前积累下的终身年金。每年的退休金开支在财务上属于公司的负债，这种负债在一定时期基本上是稳定的。公司为能够抵销这笔长期而稳定的负债，往往要对退休基金进行安全有利的运作，所以公司方面往往通过国债的投资来保护自己。由于公司承担国债投资的风险，其赚取的收益属于公司所有，而操作退休基金买卖国债的往往是专业人员，所以公司所承受的风险不是很大。
(4)投资基金公司。投资基金公司是指专门从事集中广大投资者的零散资金对各
种不同的证券进行投资的机构。其目的是提高投资收益，降低投资风险。因此，投资基金公司注重分散投资，善于及时分析各种市场因素，承担风险能力较强。从组织形式上看，投资基金公司可分为公司型、信托型和其他型。公司型大多数由证券交易商组成，雇有有经验的证券专业人员从事证券经营;信托型由信托业务机构接受公众委托，按委托规定从事经营；其他型既有保险公司将年金收人者的年金投资于证券，也有银行作为代理人根据授权将一定存款混合运用于投资，两者最终目的都是为了获取一定的投资收益。
(5)国债基金。国债基金是汇集个人投资者零散的资金，由专门的管理机构按一定规则进行国债市场投资的组织形式，亦是众多的个人投资者通过专业性、集中性的国债基金管理机构间接参与国债交易的投资方式;这种投资方式必须保证个人投资者获得不少于国债平均票面利息收人的收益。因此，国债基金投资根据国家规定的投资比例，进行风险分散的投资组合，其投资安全性高，收益有保障。发达的国债市场其交易主体以机构投资者为主，但这并不等于将个人投资者排斥在市场之外，因为机构投资者的资金最终还是来源于个人或家庭部门。个人投资者持有国债对国债流通市场乃至整个国债市场能起到稳定作用，而机构投资者之间的交易买卖对市场起到增强其活力的作用。但是，无论国债流通市场是以个人投资者为主，还是以机构投资者为主，都需辅之以经纪商作为其交易的媒介。
3.2个人投资者
部分银行客户、个人投资者、传统购买国债和股票等理财客户。需求方向主要是上述机构投资者和部分资金宽裕有投资和保值需要的个人投资者。由于可以规避一定的利率波动风险，可以成为机构投资者化解风险多了投资选择。组合投资、套期保值等会丰富投资者的投资选择。
四、主要影响因素
国债期货属于利率期货，一般利率期货价格和市场利率呈反方向变动。一般地，如果市场利率上升，利率期货价格会下跌；反之，如果市场利率下降，利率期货价格会上涨。影响市场利率及利率期货价格的主要因素：政策因素、经济因素、主要经济体利率水平、其他因素。
4.1政策因素
一国的财政政策、货币政策、汇率政策对市场利率变动的影响最为直接和明显。
（1）财政政策：扩张性的财政政策，市场利率会上升；紧缩性的财政政策，市场利率会下降。
（2）货币政策
扩张性的货币政策，市场利率会下降；紧缩性的货币政策，市场利率会上升。
（3）汇率政策
当一国货币汇率下降时，有利于促进出口，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升，从而导致实际利率下降。当一国货币汇率上升时，正好相反。
一国货币贬值，受心理因素影响，往往使人们产生该国货币汇率进一步下降的预期，在本币贬值预期下，引起短期资本外逃，国内资金供应的减少将推动本币利率的上升；当一国货币升值时，正好相反短期推动利率下降。
4.2经济因素
1、经济周期、通货膨胀、经济运行情况。
2、全球主要经济利率水平。
3、其他因素
包括人们对经济形势的预期、消费收入水平、消费信贷等其他因素也会在一定程度影响市场利率走向。
此外，财政收支情况、国债拍卖情况，其他金融市场必然股票市场走势都会对其利率变动产生一定影响。
五、国内国债期货发展状况
5.1国债期货的发展简史
自1992年至1995年5月，国债期货试点交易历时两年半。作为中国金融期货的先驱，国债期货在中国期货市场的发展史上拥有独特的地位。17年前，由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模，市场投机气氛浓厚，透支、超仓、内幕交易、恶意操纵等现象十分严重，首次国债期货交易试点以失败告终。经过17年的发展，中国经济金融环境发生了较大变化。加入世界贸易组织后，中国利率市
场化改革进程不断推进，利率风险日益显现，金融机构和企业面临的竞争日益加剧。2010年，融资融券和股指期货相继推出，为股市规避系统性风险提供了高效的风险管理工具。国债期货是金融期货的重要组成部分，恢复和发展国债期货交易的必要性和可行性逐渐具备。
目前利率期货是世界上成交量最大的金融衍生品之一，而我国这一领域尚是空白。当前，国内利率风险暴露已进入活跃期，风险管理需求日趋旺盛，对国债期货的需求迫在眉睫。如今已不同于往日，国债现货市场日益成熟，重启国债期货的障碍已基本解决。
当年国债期货试点交易时，1995年国债发行总量不过1000亿元，且约75%的部分不能上市流通。这直接导致国债期货可供交割量极为有限，对于做多一方极为有利，最终引发了“327”国债期货风波。近年来，我国债券市场规模高速扩张，以2000年为例，2000年国债交易量达到8560亿元，其中现货交易427亿元，回购交易8133亿元，分别是1999年的12.2倍和4.1倍。经过十几年的发展，2005年我国国债发行量超过7000亿，2009年我国共发行国债16418亿元，扣除年内到期10072亿元，2009年国债净融资额为6346亿元，为2008年的5.12倍而1995年国债余额仅为3300.3亿元。价格被操纵的可能性大大降低。
2010年与2011年的国债发行总量均超过1.7万亿元，2011年末国债余额达7.7万亿元，是1995年底的20多倍。此外，我国国债中的可流通比例近几年均超过85%，较1995年大幅增加。同时，国债品种不断优化，在品种数量大幅增加的同时，期限结构也趋于合理，从最短期3个月到最长期50年，多个品种充分满足投资者不同时间段的需求，国债品种已足以支撑重启国债期货。国债期货与股指期货不同，它能够规避利率风险的特性使得需要应用国债期货的投资者层面非常广泛。
5.2国债327事件-事件各方
多头：中经开
1988年4月，由财政部和中国人民银行批准成立了中国农业开发信托投资公司。这家小规模的信托公司一开始就有着浓厚的“政府背景”，它以接受财政部农业周转金委托管理起家，之后接受全部财政周转金和农综办资金的委托管理。1992年1月，改名为中国经济开发信托投资公司，简称“中经信”或“中经开”。其业务扩大至信贷、证券、实业投资等自营业务。
散户和中小机构，跟着“多头司令”中经开做多。
空头：上海万国证券1988年2月，管金生负责筹建上海第一家证券公司。在他执掌期间，万国证券一级市场承销业务占中国总份额的60%，二级市场经纪业务占到全国总份额的40%。由做空改为做多：辽国发
由做空改为做多：辽国发
辽国发掌门人高岭兄弟是中国早期资本市场的大炒家之一，股票、期货、债券、资金拆借，哪里都有其身影。1995年的“327国债事件”更让辽国发“一鸣惊人”。1995年2月23日，抢先得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多。管金生铤而走险，当日16时22分13秒突然发难，砸出1056万口（每口面值20000元人民币的国债）卖单，把价位从151.30打到147.50元，使当日开仓的多头全线爆仓。
上交所正式下令宣布23日16时22分13秒之后的所有327品种的交易异常，是无效的.如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国赔60亿元人民币；如果按管金生自己弄出的局面算，万国赚42亿元；如果按照151.30元收盘价平仓，万国亏16亿元。
2010年与2011年的国债发行总量均超过1.7万亿元，2011年末国债余额达7.7万亿元，是1995年底的20多倍。此外，我国国债中的可流通比例近几年均超过85%，较1995年大幅增加。
国债期货有助于规避利率风险，我国维持负利率水平已达24个月，投资者和普通百姓面对人民币外升内贬的双重风险束手无策；国债期货有助于推进利率市场化，为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系。
5.3名词解释
期货：期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。对期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场的动荡。
国债期货：国债期货是利率期货(Inter est Rate Futures)的一种，是一个标准化的买卖
契约，国债期货以国债为标的，是用来规避利率波动所引起的国债价格及收益变动风险的重要工具，国债期货的买卖双方承诺以约定的价格，于未来特定日期，买卖一定数量的国债。
套保：国债期货市场的套期保值（Hedging）一般是指，投资者为了防御国债场上价格的逆向运动而造成的损失所采取的抵消性的金融技术。通常的做法是，投资者预计将来要在现货市场上买进或者卖出国债，于是在期货市场上现在也买进或卖出国债期货合约，以使将来在期货市场上对冲时，刚好和现货市场上的交易相反。
套利：套利（Arbitraging）是利用国债现货市场和国债期货市场的价格差异赚取利润的交易行为。套利行为的主要功能是将国债的现货市场和期货市场紧密联系在一起，使他们的价格能同方向变动，尤其在国债期货的交割期，现货和期货的价格几乎是趋同的，国债期货价格与国债现货价格高度相关，这种相关性对于套期保值来说很重要，是套期保值交易的基础。
即期利率（spot rate）
指从当前时点开始至未来某一时点止的利率，有时也称零息债券收益率（Zero-coupon yield）。
远期利率（forward rate）
指从未来某时点开始至未来另一时点止的利率
持有期收益率
例3：投资者于2000年5月22日以154.25元的价格买入696国债（000696），持有一年至2001年5月22日以148.65元的价格卖出，持有期间该国债付息一次（11.83元），则该国债的持有期收益率为：i=（148.65-154.25+11.83）/154.25=4.04% 到期收益率是指能使国债未来的现金流量的现值总和等于目前市场价格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指标之一。计算国债的到期收益率有以下几个重要假设：（1）持有国债直至到期日；（2）利息所得用于再投资且投资收益率等于到期收益率。计算公式为：（逐年贴现）
V=C1/（1+i）+C2/（1+i）^2+…+Cn/（1+i）^n+Mn/（1+i）^n
贴现率：
贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，
即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。 指将未来资产折算成现值(present value)的利率，一般是用当时零风险的利率来当作贴现率，但并不是绝对。
例4：贴现率为10%，明年的100块在今年就相当于100/（1+10%）=90.909090...块钱，到了后年就是100/（1+10%）*（1+10%），也就是说，今年用90.909090...块可以买到的东西相当于明年100块可以买到的东西。
净价：国债净价交易是一种在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。也就是说，将国债成交价格与国债的应计利息分解，让交易价格随行就市，而应计利息则根据票面利率按天计算，从而使国债的持有人享有持有期间应得的利息收入。具体地说，全价交易与净价交易的区别就在于“净价交易的成交价不含有上次付息日至成交日期间的票面利息”，这部分票面利息被称为应计利息，是上次付息日至结算日的天数与票面利率的乘积，净价价格也就等于全价价格减去应计利息额的差额。
久期：债券现金流对应时间的加权平均值。
计算公式
∑=-=n i yt i i e c B 1B e c t D n i yt i i i ∑=-=
1
B 为债券的当期价格 D 为久期
Ci 为i 期的现金流 y 为到期收益率
ti 为当前时点到i 期的时间长度。
2014年期货后续培训答案(全)
金融期权策略 一CAA 二D ABE 三B A AD 四A D A 课程测试B A C ? ABD ABCD BD CD BC AD （80%） 固定收益类结构化产品 一A B ABDABC ABCD 二B C AD 三A A 课程测试AAABA ABA ABC ABCD C AB ABD ACD ABC 国债期货基础 一BBAB ABCD C B 二ABC B A A 三BACAAB 四ABAAAD 课程测试BCACA BBBBA ABCD BC ABC AB ABCD 机构投资者如何利用国债期货 一AB ABC 二BBA 三BA 四B 课程测试BADA AB ABCD ABCD ABC ABC ABCD 期权交易策略 一，A,C,C,BD,AC 二，B,C,C,AC 三，C,B,,B,ABCD,AC 四，,B,C,D,ABD,AD 综合：A,B,C,C,D,A,ABC,AC,ABC,AD 国债期货市场，应用与定价 一，B,A,C,B 二，B,C,B 三，A,C,C,A,A,B,C,A 综合：B,C,A,B,C,B,C,B,C,A 金融期权在风险中的应用 一，A,B,A 二，A,C,D 三，D,D,A 四，D,C,C 综合：A,C,D,C,A,D,C,BC,AB,ACD, 结构化产品
一，C,A 二，A,D,D,C,A 三，D,AD,ABC 四，A,D,D 五，D,BD,CD,ABC 综合：A,D,D,A,D,BD,AD,CD,ABC,ABC 场外衍生品的法律制度与监管 单元测试 1、A B ABD ABC /// 2、A B ABCDE ACD///// 3、A A C A B C D 4、A A 5、B BCD ABCD ABCD 章程测试A B A B A A A B C ABD ACD ABCD BCD ABCD ABCD 《商品类结构化产品》答案 1、ABCD C D 2、AD D B 3、ABC AD 4、ABCD D 5、D c A 1A 2A 3CD 4ABCD 5ABCD 6ACD 7AD 8D 9D 10ABCD 80分刚好过
期货基础知识要点与重点汇总
期货基础知识要点与重点汇总 第一章期货市场概述（要点与重点） 2．1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。 3．现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。（单选） 4．1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易（CBOT）。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。（单选） 6．芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。 7．1925年芝加哥期货交易所结算（BOTCC）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。 10．伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年。 11．1726年，法国商品交易所在巴黎诞生。 12．期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。两者相互补充、共同发展。（判断） 14．在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。（判断） 16．远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。（判断） 17．期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。（多选） 18．期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。（多选） 19．期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。（判断）
期货从业后续培训
衍生品交易策略 衍生品交易策略 1:如果你看多后市，则可以采用下列哪种交易策略？ [‘买进看跌期权’, ‘卖出看涨期权’, ‘卖出看跌期权’] 答案：C 2:如果你认为市场波动会变大，则可以采用下列哪种交易策略？[‘买进看跌期权’, ‘卖出看涨期权’, ‘卖出看跌期权’] 答案：A 3:让行权价等于如下哪个值作为期权的平值点会更科学、适用面更广？ [‘现货价格’, ‘现货价格的现值’, ‘远期价格’] 答案：C 4:在完美市场中，期货价格应该等于如下哪个值？ [‘当前的现货价格’, ‘未来现货价格的期望值’, ‘当前的现货价格加净持仓成本’] 答案：C 5:时间是下列哪种交易者的敌人？ [‘期货深度贴水时做多期货者’, ‘期货深度贴水时做空期货者’, ‘波动率很高时做空期权者’] B
股指期货和期权交易策略 股指期货和期权交易策略 1:ETF溢价越多，（）。 [‘投资者情绪越高涨，未来短期内标的指数越有可能上涨’, ‘投资者情绪越高涨，未来短期内标的指数越有可能下跌’, ‘投资者情绪越低落，未来短期内标的指数越有可能上涨’, ‘投资者情绪越低落，未来短期内标的指数越有可能下跌’] 答案：A 2:以下何种为价量配合？（） [‘价涨量增，价跌量增’, ‘价涨量增，价跌量减’, ‘价涨量减，价跌量增’, ‘价涨量减，价跌量减’] 答案：B 3:以下何种的价格和成交量的相关系数(Correlation Coefficient)为负？（） [‘价涨量增，价跌量增’, ‘价涨量增，价跌量减’, ‘价涨量减，价跌量增’, ‘价涨量减，价跌量减’] 答案：C 4:以下期权希腊字母，何种为期权价格泰勒展开式的二阶项？（） [‘Delta’, ‘Gamma’, ‘Vega’, ‘Theta’] 答案：B
期货市场基础第一次模拟考试题
一、单选题 （）已成为目前世界最具影响力的能源期货交易所。 伦敦金属期货交易所 C: CBOT 和 CME D: NYMEX 和 CME 参考答案[A] 4. 1982年，（）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易品种。 A:芝加哥商业交易所 B:堪萨斯期货交易所 C:纽约商业交易所 D:伦敦国际金融期货交易所 参考答案[B] 5.期货保证金存管银行属于（ A:期货服务机构 1. A: B: C: 芝加哥期货交易所 纽约商品交易所 D: 纽约商品交易所 参考答案[D] 2.期货合约标准化是指除（ 很 大便利。 ）外的所有条款都是预先由期货交易所统一规定好的，这给期货交易带来 A:数量 B:规格 C:交割时间 D:价格 参考答案[D] 3. 1994 年，（ ）合并成为纽约商业交易有限公司。 A: NYMEX 和 COMEX B: NYMEX 和 LME
B:期货自律性组织 C：期货公司 D:期货监管机构 参考答案[A] 6.我国境内现有的期货交易所不包括（ A:郑州商品交易所 B：上海期货交易所 C:深圳证券交易所 D:中国金融期货交易所 参考答案[C] 7.在我国，为期货公司提供中间介绍业务的（ ）就是介绍经纪商。 A:证券公司 B：期货居间人 C：自然人 D:期货交易顾问 参考答案[A] 8.期货公司董事、监事和高级管理人员应当在任职前取得（ ）核准的任职资格。 A:中国证监会 B：期货业协会 C：证券业协会 D：期货公司 参考答案[A] 9.某投资者在4月1日买入燃料油期货合约40手（每手10吨）建仓，成交价为4790元/吨民，当日结算价为4770元/吨，当日该投资者卖出20手燃料油合约平仓，成交价为4780元/吨，交易保证金比例为8%，则该投资者当日交易保证金为（） 元。 A: 76320 B: 76480 C:152640
期货从业期货基础知识拔高试题 含答案考点及解析
2018-2019年期货从业期货基础知识拔高试题【21】(含答案 考点及解析) 1 [多选题]下列短期利率期货，采用指数式报价方式的是（）。 个月欧洲美元期货 年欧洲美元期货 个月银行间欧元拆借利率期货 年银行间欧元拆借利率期货 【答案】A,C 【解析】短期利率期货的报价比较典型的是3个月欧洲美元期货和3个月银行间欧元拆借利 率期货的报价。两者均采用指数式报价，用100减去不带百分号的年利率报价。AC项均采用指数式报价，BD项均属于中长期利率期货。故本题答案为AC。 2 [多选题]美国中长期国债期货报价由三部分组成。其中第三部分由哪些数字组成?（） A.“0” B.“2” C.“5” D.“7” 【答案】A,B,C,D 【解析】美国中长期国债期货采用价格报价法，在其报价中，比如118’222(或118-222)，报 价由3部分组成，即“①118'②22③2”。其中，“①”部分可以称为国债期货报价的整数部分，“②”‘③”两个部分称为国债期货报价的小数部分。“③”部分用“0”“2”“5”“7”4个数字“标示”。 选项ABCD为组成第三部分的四个数字。故本题答案为ABCD。 3 [单选题]以本币表示外币的价格的标价方法是( )。 A.直接标价法 B.间接标价法 C.美元标价法 D.英镑标价法 【答案】A 【解析】直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位的外国货币作为标准，折算 为一定数额本国货币的标价方法。 4 [单选题]直接标价法是指以（）。 A.外币表示本币
B.本币表示外币 C.外币除以本币 D.本币除以外币 【答案】B 【解析】直接标价法是指以本币表示外币，即以一定单位的外国货币作为标准，折算成一定 数额的本国货币的方法。故本题答案为B。 5 [单选题]一种货币的远期汇率高于即期汇率，称为（）。 A.远期汇率 B.即期汇率 C.远期升水 D.远期贴水 【答案】C 【解析】一种货币的远期汇率高于即期汇率称为升水，又称远期升水。故本题答案为C。 6 [单选题]下列选项中，关于期权说法正确的是（）。 A.期权买方可以选择行权．也可以放弃行权 B.期权买方行权时，期权卖方可以选择履约，也可以放弃履约 C.与期货交易相似，期权买卖双方必须缴纳保证金 D.任何情况下，买进或卖出期权都可以达到为标的资产保险的目的 【答案】A 【解析】期权买方购买的是选择权，如果行权，卖方必须履约。期权的买方不用缴纳保证金，需要支付权利金。D明显错误。故本题答案为A。 7 [判断题AB]在交易所上市的期权称为场内期权，也称交易所期权。（） A.对 B.错 【答案】A 【解析】在交易所上市的期权称为场内期权，也称交易所期权。故本题答案为A。 8 [单选题]金融期货最早产生于（??）年。
金融衍生品习题及答案
一、单项选择题 1．20世纪70年代以来金融衍生产品迅速发展最主要最直接的原因是（）： A．基础金融产品的品种越来越丰富 B．汇率与利率波动的加剧使规避市场风险变得非常必要 C．基础金融产品交易量的扩大 D．世界经济一体化的发展趋势使得金融朝着全球化的趋势发展 2．在金融衍生产品交易中，由合约中的一方违约所造成的风险被称为（）： A．信用风险 B．流动性风险 C．操作风险 D．结算风险 3．以下关于金融衍生产品分类的说法错误的是（）： A．按交易的场所分为场内交易类和场外交易类 B．按产品性质分为远期义务类和或有权利类 C．按指向的基础资产分为外汇衍生产品，利率衍生产品以及股票衍生产品 D．期权产品都是场外交易产品 4．以下几种外汇衍生工具中，履约风险最大的是（）： A．远期外汇合约 B．外汇期货合约C．外汇期权 D．货币互换协议 5．在运用利率期货时，远期存款人采取怎样的套期保值策略（）： A．为规避利率上涨的风险而卖出利率期货合约B．为规避利率下跌的风险而卖出利率期货合约C．为规避利率上涨的风险而买入利率期货合约D．为规避利率下跌的风险而买入利率期货合约6．以下关于利率期货的说法错误的是（）： A．按所指向的基础资产的期限，利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货。 B．短期利率期货就是短期国债期货和欧洲美元期货 C．长期利率期货包括中期国债期货和长期国债期货 D．利率期货的标的资产都是固定收益证券 7．标准的美国短期国库券期货合约的面额为 100 万美元，期限为 90 天，最小价格波动幅度为一个基点（即0．01%），则利率每波动一点所带来的一份合约价格的变动为多少（）： A．32．5美元 B．100美元 C．25美元 D．50美元 8．股指期货的交割方式是（）： A．以某种股票交割 B．以股票组合交割 C．以现金交割D．以股票指数交割 9．一个投资者在美国国际货币市场（IMM）上以￡1＝$1．5000的价格卖出一份英镑期货合约，支付了$2000的保证金，并持有到期。交割日的结算价为￡1＝$1．4500，请问如果此时平仓，则该投资者的盈亏情况是（）：（每份英镑合约的面值为62，500英镑） A．赢利$100 B．赢利$3125 C．亏损$100 D亏损$3125 10．以下关于期货的结算说法错误的是（）： A．期货的结算实行每日盯市制度，即客户以开仓后，当天的盈亏是将交易所结算价与客户开仓价比较的结果，在此之后，平仓之前，客户每天的单日盈亏是交易所前一交易日结算价与当天结算价比较的结果。 B．客户平仓后，其总盈亏可以由其开仓价与其平仓价的比较得出，也可由所有的单日盈亏累加得出。 C．期货的结算实行每日结算制度，客户在持仓阶段每天的单日盈亏都将直接在其保证金账户上划拨。当客户处于赢利状态时，只要其保证金账户上的金额超过初始保证金的数额，则客户可以将超过部分体现；当处于亏损状态时，一旦保证金余额低于维持保证金的数额，则客户必须追加保证金，否则就会被强制平仓。 D．客户平仓之后的总盈亏是其保证金账户最初数额与最终数额之差。 11．以下关于互换交易的作用说法错误的是（）： A．可以绕开外汇管制 B．具有价格发现的功能 C．基于比较优势的原理降低长期资金筹措成本 D．在资产、负债管理中防范利率、汇率风险
国债期货培训考试题目
国债期货培训考试题目 一、单选题。 1、国内债券的主要交易场所是（）B A 交易所 B 银行间 C 柜台 2、目前我国国债的发行方式是（）C A 直接发行 B 代销发行 C 承购包销 3、中金所即将上市的5年期国债期货合约的最低交易保证金为（）。B A．合约价值的3% B. 合约价值的2% C. 合约价值的4% D. 合约价值的5% 4、（接上题）此合约的合约标的为（）。D A．面值为10万人民币、票面利率为3%的名义中期国债 B. 面值为100万人民币、票面利率为2%的名义中期国债 C. 面值为10万人民币、票面利率为2%的名义中期国债 D. 面值为100万人民币、票面利率为3%的名义中期国债 5、（接上题）此合约的每日价格最大波动幅度为（）。B A．上一交易日结算价的±3% B. 上一交易日结算价的±2% C. 上一交易日收盘价的±2% D. 上一交易日结算价的±4% 6、中金所即将上市的5年期国债期货合约的交易时间为（）。C A．9：30-11:45，13:00-16:30 B. 10：00-11:30，13:00-16:15 C. 9：15-11:30，13:00-15:15 D. 9：30-11:45，13:00-16:15 7、中金所即将上市的5年期国债期货合约的交割方式为（）。B A．现券交割 B. 实物交割 8、利率与债券收益率的相关性表现在（）。C
A．利率上升，债券收益率下降 B. 利率上升，债券收益率不变 C. 利率上升，债券收益率上升 9、下列有关基差的计算公式，正确的为（）。C A．实际基差=现券报价-期货结算价格 B. 净基差（BN0C）=实际基差-持有成本 C. 实际基差=现券报价-期货结算价格*转换因子 D. 净基差（BN0C）=实际基差-持有成本*转换因子 10、中金所即将上市的5年期国债期货合约的最小变动价位为（）。D A．0.01元/百元 B. 0.02元/百元 C. 0.001元/百元 D. 0.002元/百元 11、金融机构承销债券时，从债券招标到债券上市交易有一段时间，在此期间，为了规避利率风险，金融机构可以进行（）交易？ B Ａ、买入国债期货套期保值 Ｂ、卖出国债期货套期保值 Ｃ、卖出债券现券 Ｄ、买入债券现券 12、下列哪项不是进行国债期货交易的原因（）？ D A、对冲利率风险 B、投机利率波动 C、套利 Ｄ、对冲信用风险 13、国债价格和市场利率之间呈现（）关系？ B
(完整版)单选题期货市场基础计算题(附答案和解析)
单选题期货市场基础计算题（附答案和解析） [单选]1、某投资者购买了沪深300股指期货合约,合约价值为150万元,则其最低交易保证金为( )万元。 A、7.5 B、15 C、18 D、30 答案：C 解析：沪深300 股指期货合约规定,最低交易保证金为合约价值的12%,故本题中最低交易保证金=150×12%=18(万元)。故C 选项正确。 [单选]2、若沪深300股指期货于2010年6月3日（周四）已开始交易,则当日中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有（） A、IF1006,IF1007,IF1008,IF1009 B、IF1006,IF1007,IF1009,IF1012 C、IF1006,IF1009,IF1010,IF1012 D、IF1006,IF1009,IF1012,IF1103 答案：B 解析：沪深300 股指期货合约规定,合约月份为当月、下月及随后两个季月。故B 选项正确。 [单选]3、短期国债采用指数报价法,某一面值为10万美元的3个月短期国债,当日成交价为92。报价指数92是以100减去不带百分号的( )方式报价的。 A、月利率 B、季度利率 C、半年利率 D、年利率 答案：D 解析：P235 [单选]4、假定年利率为8%,年指数股息率d为1.5%,6月30日是6月指数期货合约的交割日。4月15日的现货指数为1450点,则4月15日的指数期货理论价格是( )点。 A、1459.64 B、1460.64 C、1469.64 D、1470.64 答案：C [单选]5、买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看涨期权,权利金为10元/吨,同时买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看跌期权,权利金为20元/吨,则该期权投资组合的损益平衡点为( ) A、2070,2130 B、2110,2120 C、2200,1900 D、2200,2300 答案：A 解析：该投资策略为买入跨式套利，低平衡点=2100-30=2070，高平衡点=2100+30=2130。 [单选]6、某生产企业在5月份以15000元/吨卖出4手(1手25吨)9月份交割的铜期货合约,为了防止价格上涨,于是以500影吨的权利金,买入9月份执行价格为14800元/吨的铜看涨期权合约4手。当9月份期权到期前一天,期货价格涨到16000元/吨。该企业若执行期权后并以16000元/吨的价格卖出平仓4手9月份的期货合约,最后再完成4手期货合约的交割,该企业实际卖出铜的价格是( )元/吨。(忽略佣金成本) A、15000 B、15500 C、15700 D、16000 答案：C 解析：期权合约的获利为：(16000-14800)×4 ×25-500 ×4 ×25=70000(元)；每吨期权合约的获利为：70000／100=700(元)；企业实际卖出的铜价为：15000+700=15700(元)。 [单选]7、某投机者卖出2张9月份到期的日元期货合约,每张金额为12500000日元,成交价为0.006835美元/日元,半个月后,该投机者将2张合约买入对冲平仓,成交价为0.007030美元/日元。该笔投机的结果是( ) A、盈利4875美元 B、亏损4875美元 C、盈利5560美元 D、亏损5560美元 答案：B 解析：期货合约上涨(7030-6835)=195个点，该投资者亏损195×12.5×2=4875(美元)。 [单选]8、某日,我国银行公布的外汇牌价为1美元兑8.32元人民币,这种外汇标价方法为( ) A、直接标价法 B、间接标价法 C、固定标价法 D、浮动标价法 答案：A 解析：用1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币，称为直接标价法。
期货后续培训答案2018年(全)
后续培训15套答案 课程一：《证券期货投资者适当性管理办法》解读及总体考虑 随堂练习：1B 2A 3 ABCD 课程测试90分 1.B 2A3A4A 5ABCD 6 ACD 7ABCDE 8AD 9ABC 10ABCD 课程二：《期货经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》解读随堂练习：1B 2ABCD 3ACD 课程测试80分 1ABCD. 2ACD. 3ACD 4ABC 5ABCDE 6 B 7AB 8B 9ABCDE 10 B 课程三：企业如何参与期货市场进行产品销售 随堂练习2：ABCD 随堂练习3：C D A A A ABCD ABCD 随堂练习4：A ABCD 课程测试100 1-5 D C A B B 6-10 B ABC ABCD ABCD AD 课程四：期货市场与现货企业的风险管理 随堂练习1：1ABCD 2A3A 4AB 随堂练习2：1A2A
随堂练习3：1A2A 3B 4A5A 课程测试： 1ABCD 2AB 3A4A5A6A7A 8B 9A10A 课程五：结构化产品 随堂练习1：1C2A 随堂练习2：1A 2D 3D 4C5A 随堂练习3：1D 2AD 3ABC 随堂练习4：1A 2D 3D 随堂练习5：1D 2BD 3CD 4ABC 课程测试：1A 2D 3D 4A 5D 6BD 7AD 8CD 9ABC 10ABC 课程六：PVC期货的实体企业的应用与交易策略 随堂练习1：1B 2A 3ABC 4B 5ABCD 随堂练习2：1B 2A 3B 随堂练习3：1A 2ABC 3C 随堂练习4：1B 2A3C 随堂练习5：1ABC 2ABC
二、国债期货基础知识之二——国债期货
二、国债期货基础知识之二——国债期货 基础知识 1、什么是国债期货？ 国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。 在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生产品之一。从成熟国家国债期货市场的运行经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定作用。 2、国债期货有哪些特点？ 国债期货具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点： 第一，可以主动规避利率风险。由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。运用国债期货可以在不大幅变动资产负债结构的前提下，快速完成对利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。
第二，交易成本低。国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。同时，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。 第三，流动性高。国债期货交易采用标准化合约形式，并在交易所集中撮合交易，因此流动性较高。 第四，信用风险低。国债期货交易中，买卖双方均需交纳保证金，并且为了防止违约事件的发生，交易所实行当日无负债结算制度，这有效地降低了交易中的信用风险。 3、国债期货有哪些基本功能？ 作为基础的利率衍生产品，国债期货具有如下功能： 第一，规避利率风险功能。由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。 第二，价格发现功能。国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量，为收益率曲线的构造、宏观调控提供预期信号。
金融期货基础知识测试试题题库
金融期货基础知识测试题题库 一、选择题（20个） 1.期货公司应当在（A）向投资者揭示期货交易风险。 A、投资者开户前 B、投资者开户后 C、交易亏损时 2.建立空头持仓应该下达（C）指令。 A、买入开仓 B、买入平仓 C、卖出开仓 D、卖出平仓 3.沪深300 股指期货交易中，单边市是指某一合约收市前（B）分钟内出现只有停板价格的买入（卖出）申报、 没有停板价格的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价格的情形。 A、1 B、5 C、10 4.沪深 300 股指期货合约的合约标的是（C）。 A、上证综合指数 B、深证成份指数 C、沪深 300 指数 D、上证50指数 5.金融期货交易具有杠杆性，既放大盈利也放大亏损，是因为实行了（B）。 A、双向交易制度 B、保证金制度 C、当日无负债结算制度 D、强制平仓制度 6.金融期货交易的杠杆性决定了：收益可能成倍放大，损失也可能（C）。 A、不变 B、成倍缩小 C、成倍放大 7.金融期货投资者不得采用（D）下达交易指令。 A、书面委托 B、电话委托 C、互联网委托 D、全权委托期货公司 8.在极端行情下，金融期货投资者面临的亏损（B）。 A、不可能超过投资本金 B、可能会超过投资本金 9.客户在金融期货交易中发生保证金不足，且未能按照经纪合同中的约定及时追加保证金或者主动减仓，该客户
A、强制减仓 B、强行平仓 C、协议平仓 10.某交易日收盘后，某投资者持有 1 手沪深300 股指期货某合约多单，该合约收盘价为3660 点，结算价为 3650 点。下一交易日该投资者未进行任何操作，该合约的收盘价为 3600 点，结算价为3610 点，结算后该笔持仓的当日亏损为（C）。 A、18000 元 B、15000 元 C、12000 元 11.中金所上市的 5 年期国债期货属于：（B） A、短期国债期货 B、中期国债期货 C、长期国债期货 D、超长期国债期货合约 12.中金所 5 年期国债期货合约的面值为（A）元人民币。 A、100 万 B、120 万 C、150 万 D、200 万 13.中金所 5 年期国债期货合约票面利率为：（B） A、2.5% B、3% C、3.5% D、4% 14.中金所 5 年期国债期货合约对应的可交割国债的剩余期限为:（C） A、距离合约交割月首日剩余期限为 2 至 5 年 B、距离合约交割月首日剩余期限为 3 至 6 年 C、距离合约交割月首日剩余期限为 4 至 5.25 年 D、距离合约交割月首日剩余期限为 5 至 8 年 15.中金所 5 年期国债期货合约对应的可交割国债是：（A） A、固定利率国债 B、浮动利率国债 C、固定或浮动利率国债 D、以上都不是 16.中金所 5 年期国债期货合约的最小变动价位为：（D） A、0.001 元 B、0.0012 元 C、0.0015 元 D、0.005 元 17.中金所 5 年期国债期货的交易代码为：（C） A、IF B、IE C、TF D、TE 18.中金所 5 年期国债期货合约交割方式为：（B） A、现金交割 B、实物交割
金融期货知识测试题
金融期货基础知识测试试题（B 卷） 1. 中金所5 年期国债期货合约面值为100 万元人民币。（√） 2. 中金所5 年期国债期货的可交割国债应为在合约到期月份首日剩 余期限为4 至5.25 年的国债。（√） 3. 沪深300 股指期货采用T+0 交易制度。（√） 4. 中金所5 年期国债期货合约的每日价格最大波动限制为±3%。（×） 5. 中金所5 年期国债期货合约的最低交易保证金为4%。（×） 6. 中金所5 年期国债期货交易标的为票面利率为3.5%的中期国债。（×） 7. 中国金融期货交易所上市的沪深300 股指期货合约的合约标的是 上证综合指数。（×） 8. 股指期货某合约的价格与其所对应的标的指数走势无关。（×） 9. 沪深300 股指期货市价指令未成交部分自动转为限价指令。（×） 10. 沪深300 股指期货市价指令不需要申报买卖价格。（×）1. 中金所上市的 5 年期国债期货属于：（ b） A. 短期国债期货 B. 中期国债期货 C. 长期国债期货 D. 超长期国债期货合约 2. 中金所5 年期国债期货合约的面值为（a ）元人民币。
A．100 万 B．120 万 C．150 万 D．200 万 3. 中金所5 年期国债期货合约票面利率为：（ b） A．2.5% B．3% C．3.5% D．4% 第3 页/共7 页 2017 年6 月2 日01 编发（B 卷） 4. 中金所5 年期国债期货合约对应的可交割国债的剩余期限为:（c ）A．距离合约交割月首日剩余期限为2 至5 年 B．距离合约交割月首日剩余期限为3 至6 年 C．距离合约交割月首日剩余期限为4 至5.25 年 D．距离合约交割月首日剩余期限为5 至8 年 5. 中金所5 年期国债期货合约对应的可交割国债是：（a ） A．固定利率国债 B．浮动利率国债 C．固定或浮动利率国债 D．以上都不是
基础1答案(1)
1、(单项选择题) 互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换（）的合约。 ? A.证券 ? B.负债 ? C.现金流 ? D.资产 C， 2、(单项选择题) 风险管理子公司提供风险管理服务或产品时，其自然人客户必须是可投资资产高于（）的高净值自然人客户。? A.人民币20万元 ? B.人民币50万元 ? C.人民币80万元 ? D.人民币100万元 D， 3、(单项选择题) 下列关于期货交易的说法中，错误的是（）。 ? A.期货交易的目的在于规避风险或追求风险收益 ? B.期货交易的对象是一定数量和质量的实物商品 ? C.期货交易以现货交易、远期交易为基础 ? D.期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动 B， 4、(单项选择题) 下列关于期货公司的性质与特征的描述中，不正确的是（）。 ? A.期货公司面临双重代理关系 ? B.期货公司具有独特的风险特征 ? C.期货公司属于银行金融机构 ? D.期货公司是提供风险管理服务的中介机构 C， 5、(单项选择题) 截至目前，我国的期货交易所不包括（）。 ? A.郑州商品交易所 ? B.大连商品交易所 ? C.上海证券交易所 ? D.中国金融期货交易所 C， 6、(单项选择题) 某投资者在上海期货交易所卖出期铜（阴极铜）10手（每手5吨），成交价为37 500元/吨，当日结算价为37 400元/吨，则该投资者的当日盈亏为（）。 ? A.盈利5 000元 ? B.亏损10 000元 ? C.盈利1 000元
? D.亏损2 000元 A， 7、(单项选择题) 从持有交易头寸方向来看，期货市场上的投机者可以分为（）。 ? A.多头投机者和空头投机者 ? B.机构投机者和个人投机者 ? C.当日交易者和抢帽子者 ? D.长线交易者和短线交易者 A， 8、(单项选择题) 当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市价指令予以执行的指令是（）。? A.取消指令 ? B.止损指令 ? C.限时指令 ? D.限价指令 B， 9、(单项选择题) 某套利者在8月1日同时买入和卖出小麦期货合约，操作记录如下表： 则前后价差的变化为（）。 ? A.缩小了40元/吨 ? B.缩小了60元/吨 ? C.扩大了40元/吨 ? D.扩大了60元/吨 A， 10、(单项选择题) 套期保值本质上是一种（）的方式。 ? A.躲避风险
2020期货后续培训部分参考答案
非法期货整治 A A-E A ABC BCD C 中国期货市场发展与实体企业套期保值战略 A ABC B ABCD ABCDE ABCDE ABCD A ABC ABCD ABCD ACD ABCD ABCDE 人工智能 B D A A C B B D A A
商品基本分析 B C AC ABC A B A ABCD A A A C A B A A B AB C ABC AC 期权价差交易进阶实务 86 C B AB D B A 《期货经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》解读90分ABCD ACD CD ABC ABCDE B AB B ABCDE B 期权基本知识介绍 B A B B F 期货经营机构的大市场营销 B A A B AB C ABC D ABCD ABCD ABCD ABCD “保险+期货”-农产品价格风险管理的创新模式 A B A A 原油期货系列合同指引介绍(80分) ABC ABCDE B ABC A ABCDE A A A B 资产配置与税务(中文版) C B A D A A B B C C A D B B A 波动率指数的衍生品交易实务 A B B C ABCD D B B 波动率交易策略 A C B A C C A AC （87分） 铝期货的具体应用 课程测试题目及答案（成绩：86分）
A A ABCD A B ABCD B A ABCD AB C AB A BC D C AB ABCD 白糖期权合约及规则解读 ACD AD ABC BC ABCD 80分 豆粕期权业务规则介绍测验答案 D C A C B 期货市场与现货企业的风险管理 ABCD AB A B A A A B A A 点价在企业经营中的运用 C B D B A A ABD ABCD AD BC 《证券期货投资者适当性管理办法》解读及总体考虑80分 1B 2A 3A 4A 5ABCD 6AC 7ABCD 8AD 9AC 10ABCD 证券期货投资者适当性管理办法》解读及总体考虑(课后测验100分) A B D ACB ABCD BC 正确正确错误正确
期货从业《期货基础知识》复习题集(第1555篇)
2019年国家期货从业《期货基础知识》职业资格考前 练习 一、单选题 1.在期货市场发达的国家，( )被视为权威价格，是现货交易的重要参考依据。 A、现货价格 B、期货价格 C、期权价格 D、远期价格 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第1章>第3节>价格发现的功能 【答案】：B 【解析】： 期货市场具有价格发现的功能。价格发现具有预期性、连续性、公开性、权威性。故本题答案为B。 2.期货公司在期货市场中的作用主要有( )。 A、根据客户的需要设计期货合约，保持期货市场的活力 B、期货公司担保客户的交易履约，从而降低了客户的交易风险 C、严密的风险控制制度使期货公司可以较为有效地控制客户的交易风险 D、监管期货交易所指定的交割仓库，维护客户权益 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第2章>第3节>期货公司 【答案】：C 【解析】： AD两项为期货交易所的主要职能，B项期货公司并不能担保客户的交易履约。 3.在进行期权交易的时候，需要支付保证金的是( )。 A、期权多头方 B、期权空头方 C、期权多头方和期权空头方 D、都不用支付 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第6章>第1节>场内期权的交易 【答案】：B
由于期权的空头方承担着无限的义务，所以为了防止期权的空头方不承担相应的义务，就需要他们缴纳一定的保证金予以约束。 4.沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后两小时的( )。 A、算术平均价 B、加权平均价 C、几何平均价 D、累加 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第9章>第1节>股票指数 【答案】：A 【解析】： 沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价。故本题答案为A。 5.2013年记账式附息(三期)国债，票面利率为3．42％，到期日为2020年1月24日。对应于TF1509合约的转换因子为1．0167。2015年4月3日上午10时，现货价格为99．640，期货价格为97．525。则国债基差为( )。 A、0．4861 B、0．4862 C、0．4863 D、0．4864 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第8章>第2节>国债期货 【答案】：C 【解析】： 国债基差=国债现货价格-国债期货价格×转换因子=99．640-97．525×1．0167=0．4863。故本题答案为C。 6.CBOT最早期的交易实际上属于远期交易。其交易特点是( )。 A、实买实卖 B、买空卖空 C、套期保值 D、全额担保 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第1章>第1节>现代期货市场的形成
2020金融市场基础知识练习题及答案
2020金融市场基础知识练习题及答案 解析2016金融市场基础知识练习题及答案解析 一、选择题 1、按照《证券法》，我国证券公司的业务范围不包括()。 A.证券自营 B.发行股票 C.证券经纪 D.证券投资咨询 2、我国《公司法》、《证券法》和中国证监会于()公布的《首次公开发行股票并上市管理办法》就公司首次公开发行股票规定了相应的条件。 A.1999年9月16日 B.2001年3月713 C.2006年5月17日 D.2009年3月31日 3、证券业协会会员大会须有_______以上会员出席，其决议须经到会会员_______以上表决通过。() 4、证券业协会制定和修改章程以及决定协会的合并、分立、终止，其决议须经()以上会员表决通过。 5、关于金融期货的特征，下列说法错误的是()。 A.金融期货合约是由期货交易所设计的一种对指定金融工具的种类、规格、数量、交收月份、交收地点都作出统一规定的标准化协议
B.风险厌恶者可以利用金融期货进行套期保值、规避风险，风险喜好者则利用它承担更大的风险 C.金融期货的交易价格也是在交易过程中形成的，但这一交易价格是对金融现货未来价格的预期 D.期货交易交易者需要在成交时拥有或借人全部资金或基础金融工具 6、证券公司参与股指期货、国债期货交易的交易编码须在申请后()个工作日内向公司住所地证监局备案。 A.3 B.5 C.8 D.10 7、关于基金资产估值，下列说法错误的是()。 A.基金资产净值是指基金资产总值减去负债后的价值 B.一般情况下，基金份额价格与份额净值不一致 C.基金资产估值的目的是客观、准确地反映基金资产的价值 D.估值对象为基金依法拥有的各类资产，如股票、债券、权证等8、在首次公开发行股票的程序中，自中国证监会核准发行之日起，发行人应当在()个月内发行股票;超过时限未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。 A.9 B.12 C.24 D.36
金融期货与期权练习题和答案
金融期货与期权练习题 一、单选题 1.投资者所拥有的今天的100元大于一周后的100元，这意味着（）。 A. 货币是有时间价值的 B.通货紧缩 C.预期利率下降 D.资金需求提高 2.本金100元，投资5年，年利率8%，每月复利一次，则实际年利率为（）。 A.8.3% B.8.24% C.8.5% D.7.24％ 3.假设下一年通货膨胀率为10%，如果一笔贷款要求的实际利率为4%，借款者的名义利率是（） A.15% B.15.4% C.14.4% D.14% 4.某零息债券3年到期，到期时，投资者得到1000元，现在售价为945元，请问该债券到期收益率为（） A.2.5% B.1.9％ C.2.87% D.3% 5.假定其它条件不变，关于利率期货交易说法正确的是（）。 A.当投资者预计市场利率上升时，买入国债期货规避利率上升风险； B.当投资者预计市场利率下跌时，卖出国债期货规避利率下跌风险； C.当投资者预计市场利率上升时，卖出国债期货规避利率上升风险 D.当投资者预计市场利率下跌时，可以卖出短期国债期货买入长期国债期货进行套利 6. 3年零息债券的久期为（） A.2.7 B.2 C.5 D.3 7.期权价格包含时间价值和内涵价值，请问下述哪种情况只包含时间价值，内涵价值为0（） A.看涨期权执行价格>标的物市场价格 B.看跌期权执行价格>标的物市场价格 C.看涨期权执行价格<标的物市场价格 D.以上都不是 8.下列关于衍生品市场的表述，正确的是（）。 A.衍生品都在交易所内交易 B.合理运用衍生品工具都可以达到风险对冲的目的 C.衍生品市场的买方和卖方的风险和收益都是对称的 D.衍生品市场的交易对象都是标准化的合约 9.当前黄金市价为每盎司600美元，一个一年期的远期合约的执行价格为800美元，一个套利者能够以每年10%的利息借助资金（连续复利），假设黄金存储费为0，且黄金不会带来任何利息收入。那么，某套利者下述哪种策略最为可行（）。 A．买黄金现货、同时卖出一年期的远期合约 B．卖黄金现货、同时买入一年期的远期合约 C．买黄金现货、同时买入一年期的远期合约 D．卖黄金现货、同时卖出一年期的远期合约 10.互换交易的表述，不正确的是（）。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值利用国债期货进行套期保值的主要目的是对冲利率风险。 （一）买入套期保值 1.国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。其适用的情形主要有： （1）计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升； （2）按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加； （3）资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。 （二）卖出套期保值策略 1.国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。其适用的情形主要有： （1）持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降； （2）利用债券融资的筹资人担心利率上升，导致融资成本上升； （3）资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。 （三）套期保值（对冲）合约数量的确定 在国债期货套期保值方案设计中，确定合适的套期保值合约数量，即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险，达到最佳套期保值效果的关键。常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。 1.面值法 根据债券组合的面值与对冲期货合约的面值之间的关系确定对冲所需的期货合约数量。 国债期货合约数量＝债券组合面值÷国债期货合约面值 该计算方法最为简单，但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异，故不太精确。 2.修正久期法 （1）麦考利久期（Macaulay Duration）是指投资的加权平均回收时间，也称麦考利久期。一笔期限为n 年的投资，如果在投资期限内有现金流流入，则投资加权平均回收时间将短于n年，即久期小于n年。 债券的久期是债券在未来时期产生现金流时间的加权平均，其权重是各期现金流现值占债券现值的比重，通常以年为单位，其计算公式为：
期货基础知识测试题
期货基础知识测试题文件管理序列号：[K8UY-K9IO69-O6M243-OL889-F88688]
期货基础知识测试题 一、单选题（1分/题,共60题） A1. 从期货交易的起源来看，期货市场最早萌芽于( ) A．欧洲 B．亚洲 C．澳洲 D．美洲 D2. 现代意义上的期货交易在( )产生于美国芝加哥 A．16世纪中期 B．17世纪中期 C．18世纪中期 D．19世纪中期 A3. 起初进行期货交易的原因是由于( )。 A．农产品价格不稳定 B．铜价波动 C．石油价格波动 D．汇率价格波动 C4. 芝加哥期货交易所的英文缩写是( )。 A．CME B．COMEX C．CBOT D．SHFE B5. 1882年，交易所允许以( )方式免除履约责任，这更加促进投机者的加入，使期货市场流动性加大。 A．实物交割 B．对冲 C．现金交割 D．期转现 A6. 芝加哥商业交易所的前身是( )。 A．芝加哥黄油和鸡蛋交易所 B．芝加哥谷物协会 C．芝加哥商品市场 D．芝加哥畜产品交易中心 C7. 关于期货交易与现货交易，下列描述错误的是( )。 A．现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的 B．并不是所有商品都能够成为期货交易的品种
C．期货交易不受时空限制，交易灵活方便 D．期货交易的目的一般不是为了获得实物商品 B8. ( )的交易对象主要是实物商品。 A．期货交易 B．现货交易 C．远期交易 D．期权交易C9. 期货交易套期保值者的目的是( C )。 A．获得风险利润 B．获得实物 C．转移价格风险 D．让渡商品的所有权 A10. 期货交易投机者的目的是( )。 A．获得风险利润 B．获得实物 C．转移价格风险 D．让渡商品的所有权 D11.( )与远期交易均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。 A．分期付款交易 B。纸货交易 C．现货交易 D．期货交易D12.( )的基本功能是组织商品流通。 A．商品期货交易 B．金融期货交易 C．期货期权交易 D．远期交易D13. 关于远期交易与期货交易，下列描述错误的是( )。 A．期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约 B．远期合同缺乏流动性 C．远期交易最终的履约方式是实物交收 D．期货交易具有较高的信用风险