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美的电器股份有限公司融资风险实证分析

吉林财经大学信息经济学院

毕业论文

美的电器股份有限公司融资风险实证分析

系别会计系

专业年级财务管理

学生姓名李帷韬

学号 20305110059

指导教师杜霁

职称副教授

2015年 3月

毕业论文原创性声明

本人郑重声明：所呈交毕业论文，是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。

论文作者签名：

年月日

摘要

在竞争日益增加的大环境下，企业要想能够在市场中立足发展下去必须增加自己的市场竞争力，那么资金就是企业首要保证。企业面临的首要问题就是资金需求问题，因此融资就变得十分重要。有足够的资金可以帮助企业运作下去，带给企业巨大的收益的同时也会带来相应的风险。如果对资金运作不当可能会使企业陷入财务危机甚至破产。所以对于研究融资风险是有现实意义。

本文结合美的电器股份有限公司的实际案例研究融资风险。首先介绍了融资和融资风险的相关理论知识。其次结合美的电器分析它的融资现状，介绍我国股份有限普遍存在的问题，再分析美的电器融资难的原因。最后从政府、金融机构、企业自身三个层面提出防范和解决融资风险的策略。

【关键词】融资融资风险防范和解决

Abstract

In the increasingly competitive environment, the development of enterprises in order to gain a foothold in the market must continue to increase their market competitiveness, it is their primary guarantee funds. The first problem is the problem facing businesses financial needs, so the financing becomes very important. Have sufficient funds to help business operations continue to bring great benefits while businesses will bring a corresponding risk. If funds can cause improper functioning of enterprises in financial crisis or even bankruptcy. So for research financing risk is of practical significance.

In this paper, the actual research financing risk cases Midea AG. First introduced the relevant theoretical knowledge of financing and financing risk. Secondly, combined with Midea analyze its financial situation, introduce a common problem of limited stock, reanalysis Midea financing difficulties reasons. Finally, strategies to prevent and resolve financial risks from the government, financial institutions, the three levels of the enterprise itself.

Keywords: Financing financing risk prevention and resolution

一绪论 (6)

（一）研究背景 (6)

（二）研究意义 (6)

（三）研究内容和方法 (7)

二相关理论概述 (7)

（一）融资的理论概述 (7)

（二）融资风险的理论概述 (10)

三美的电器股份有限公司的融资现状 (11)

（一）美的电器股份有限公司简介： (11)

（二）股份有限公司的银行信贷资金 (13)

（三）股份有限公司的直接融资 (13)

（四）股份有限公司内部融资现状 (13)

四我国股份有限公司融资中出现的问题 (13)

（一）融资渠道限制 (13)

（二）信用担保机构方面存在的诸多弊端 (14)

（三）股份有限公司自身劣势 (14)

五美的电器股份有限公司融资难的原因 (15)

（一）股份有限公司内部的原因 (15)

（二）外部环境方面的原因 (16)

六解决股份有限公司融资风险的策略 (16)

（一）政府层面的策略 (16)

（二）金融机构层面的策略 (17)

（三）股份有限公司层面的策略 (18)

参考文献 (19)

一绪论

（一）研究背景

改革开放三十年，中国取得的成绩有目共睹。在经济高速发展的今天，国有企业逐渐开放，私企如雨后春笋般发展起来，它是我国经济活动中最有活力的一部分。股份制有限公司显然成为推动中国经济发展的重要元素。这些企业能够自主经营，与此同时也承担着企业破产的风险。尤其是在加入WTO 以后中国与世界联系更加紧密，跨国企业逐渐进军中国市场，我国企业竞争压力不断加大。融资的问题成为了企业成长中的一个瓶颈，保证企业茁壮健康的成长就要有一个强大的资金作为支持，融资就成为最基本的财务活动了，企业只有拥有足够多的资金才能保证日常生产经营正常进行下去。

但是，我国仍然处于经济转型期，一些融资的机制不够完善，中小企业在市场中有自己的特殊性，导致企业的融资特别困难，融资风险也层出不穷。怎样处理好企业与市场个方面的关系？怎么解决融资风险问题？本文对美的电器股份有限公司实证分析，进行深入研究探讨，并提出相关的建议，它具有有重要理论和显示意义。

（二）研究意义

结合美的电器股份有限公司实例来研究融资分险有着深远的意义：

第一：能够给企业起到一个警示作用，可以让企业增加风险意识，合理分配资金，合理制定融资方案，尽量减少融资费用的支持；

第二：能够帮助企业更好的规划企业规模和负债结构，促进企业资金的运作以便于提高了资金使用的效率和效益，以实现资本流动的良性循环，更好地人让企业经营下去；

第三：帮助企业发现自身的不足之处，并采取适当措施进行调整和改进，优化资源配置，提高企业的财务状况，让企业在国内市场甚至国际市场中更有竞争力，让企业立于不败之地。

（三）研究内容和方法

本文研究的主要内容：

第一部分：说明选题的背景和意义以及研究内容和方法。

第二部分：阐述融资和融资风险的相关信息。

第三部分：阐述了美的电器股份有限公司的融资现状分析。

第四部分：阐述了我国股份公司在融资中出现的问题。

第五部分：阐述了美的公司融资难的问题所在。

第六部分：阐述了解决股份公司融资风险的策略。

本文采用理论分析法和数值分析法，引用理论知识和图表来支持该论文观点，先介绍了融资风险的相关知识内容，其次分析了美的电器股份有限公司融资的现状，再次深入分析产生融资风险的主要原因，最后提出了解决的方案。

二相关理论概述

（一）融资的理论概述

1.融资的含义

融资顾名思义就是资金需求者与资金供给者之间的资金融通活动。任何企业生产经营都需要资金，为了保证自身正常运行和发展需求，必须源源不断从外界获取经营资源。

广义的讲，融资就是金融的实质，就是资金相互间的融通，资金供给者将富余的资金提供给资金需求者，从而获取利息的行为。狭义地讲，融资指企业考虑自己的生产经营现状和资金运用的情况，以及根据未来发展的分析，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。融资获取资金的目的无非就是单纯为了扩张规模、为了持续经营、单纯为了偿还各种款项或者是扩张和还债目的并存的情况。

企业融资的过程就是将闲置状态下的货币资金通过各种手段流入企业将其转变成企业日常生产经营所必须的资源。融资的具体过程如图1所示：

图1 融资的具体过程

2.融资的分类

企业的融资方式种类繁多，企业按融资时期的长短可分为短期融资和长期融资。短期融资具有期限短、速度快、成本低等特点。短期融资进行的主要方式：商业信用、短期银行贷款、票据贴现、经营性租赁融资等。长期融资方式包括中长期银行贷款、股票融资、债券融资、认股权证、融资租赁。

从融来源方面可以分为内部融资和外部融资。内部融资是指企业从自身内部获取所需资源，它的主要来源包括企业的留存收益、折旧等等。它的实质是企业所有者向企业追加的投资，由此分析可以发现企业内部融资能力的大小完全取决于企业自身的能力包括企业盈利能力、营运能力、偿债能力等。外部融资是指企业从自身以外获取所需资源，可以是由投资者投资也可以是从银行或者民间贷入。外部融资主要取决于金融市场的发育程度和资金供给数量。

外部融资根据资金流通过程中金融机构是否充当信用媒介还可以划分为直接融资和间接融资。直接融资是指资金交易活动中金融中介不参与，而是资金供给者与需求者相互借直接进行的方式，包括发行股票、发行债券、商业信用等。直接融资具有以下特点:(1)直接性;(2)长期性;(3)不可逆性。

(4)流通性。间接融资是资金闲置的一方将资金提供给金融机构，金融机构再将资金以各种形式流入资金需求一方的过程。间接融资主要分为银行信用和消费信用两大类。间接融资相比直接融资的特征恰恰相反，特点：（1）间接性；（2）可逆性；（3）流通性较差；（4）融资主动权集中在金融机构手中。

不同的融资方式关系如表1所示：

（二）融资风险的理论概述

1.融资风险的定义

任何企业在将所筹集到的资金用于各种投资活动时，都会产生一定风险。融资风险顾名思义是指企业获取资源后负债经营，但由于某种原因到期后未能还本付息或者股东的权益遭受影响的可能性。企业融资风险的基本特征：（1）客观性、（2）不确定性、（3）相对性、（4）可测性、（5）风险与收益的对等性。

2.融资风险的成因

融资风险指由于企业融资效益的不确定性而给企业带来的损失，导致企业失去偿债能力，甚至导致企业破产的可能。造成这种可能的原因有多种。

从企业自身角度研究可以发现导致发生风险的原因：

（1）企业负债规模不合理。企业负债规模超过一定程度时，企业的负债比重越高，所需支付的利息也越多，那么收益大大降低导致失去偿债能力。一般情况下企业的负债规模越大，融资风险越大。

（2）融资期限结构不合理。第一：如果企业的长期借款和短期借款的比重不合理，那么发生风险的可能性就会大大提高。第二：众所周知，长期借款和短期借款的期限不同，假如企业融入大量的短期资金并将其用于长期的投资，那么当短期借款到期时可能发生企业资金链断裂无法偿还借款而导致企业破产。第三：如果企业完全依靠长期借款，则企业的融资成本将非常高，从而对企业造成了潜在风险。第四：由于利率是随时在波动的，如果企业负债结构不合理企业的利息支出将有较大的波动，可能带来无法偿还债务的风险。

从企业外部研究，导致风险的原因:（1）经营风险：企业如果经营不善，利润不足以支付融资所产生的利息费用，那么企业就失去了偿债能力，企业发生破产的可能性大大提升。（2）银行方面的风险（3）担保公司方面的风险（4）自然灾害等不可控因素。

3.融资风险的种类

融资风险按表现形式不同，可以分为借入资金的风险、自有资本的风险和融资结构风险。按企业融资方式的不同，主要有：

（1）银行贷款风险，由于利率、汇率等不确定性而使企业遭受损失的可能性（2）债券融资风险，企业利益发行债券的方式筹集资金，由于没有充分考虑债券发行的时间、价格等因素而使遭受损失的可能性（3）股票融资风险，股份制企业通过发行股票筹资时，由于股票发行数量、成本等原因而无法达到企业的预期，引起股价下滑，增加了融资难度（4）租赁融资风险，企业利用融资租赁的方式经营，由于租金高、利率市场化等给企业带来一定的损失。三美的电器股份有限公司的融资现状

美的电器股份有限公司简介：

美的电集团创建于1968年，是以家电制造业为主涉足多领域的大型综合性企业，旗下拥有三家上市公司、四大产业集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和出口基地之一。

1980年，正式进入家电业；1981年开始使用美的品牌。目前，美的集团员工13万人，美的集团在全国各地设有强大的营销网络，并在海外各主要市场设有超过30个分支机构。美的集团一直保持着健康、稳定、快速的增长。上世纪80年代平均增长速度为60%，90年代平均增长速度为50%。21世纪以来，年均增长速度超过30%。2009年，美的集团整体实现销售收入达950亿元，同比增长6%，其中出口额34亿美元。在“2009中国最有价值品牌”的评定中，美的品牌价值达到453.33亿元，名列全国最有价值品牌第六位。

美的电器近三年的平均销售增长率在30%左右，在所有上市公司中的排名为433位，它的盈利能力三年平均增长率在50%左右，所有上市公司中排名490位置。美的电器股份有限公司2010-2012三年的主要财务指标如表2所示：

表2 美的电器股份有限公司2010-2012各年主要财务指标

（一）股份有限公司的银行信贷资金

银行与企业间存在着信息不对称问题可能会诱发道德风险，银行掌握企业的相关信息就成为企业是否能融资成功的一个关键因素。从美的电器近几年的财务报表中能够发现它的短期偿债能力是非常强的。近几年美的电器的流动比率与速动比率逐年攀升，说明企业资产变现能力越来越强，从另一方面可以看出它取得了银行的信任，对于银行贷款方面并不是非常困难

（二）股份有限公司的直接融资

广东美的电器股份有限公司于1992年8月10日在原广东美的电器企业集团基础上改组设立的股份有限公司，1993年9月7日，向社会公开发行股票并上市交易。1993年10月06日发行2277.00万股，发行价格8.45元，募集资金总计18443.70万元，1993年11月12日上市，首日开盘价20.00元。2009年07月28日增发18910.69股，发行价格15.75元/股，采取网下、网上累计投标询价方式方式发行，增发后总股本208017.69万股，2009年08月12日上市。2013年9月18日起，美的电器终止上市并摘牌，同时，美的集团当天在深交所上市，美的集团将承接美的电器所有资产的所有权和与之相关的权利、利益和负债，以及美的电器的全体员工。据统计美的电器上市以来，向上市公司股东共募集资金82.81 亿元，派现63.52亿元。

（三）股份有限公司的内部融资现状

从网上调查的数据发现：美的电器股份有限公司主要是内部融资、股权融资、债务融资者三部分组成，而内部融资则占融资总量的三分之一以上。四我国股份有限公司融资中出现的问题

（一）融资渠道限制

企业融资渠道主要是通过银行贷款、企业内部融资、发行股票和债券、民间借贷这几类方式，但是这些渠道，都有着严格的要求，所以要想快速融

资，是有些困难的。从银行角度研究发现，由于道德风险问题的存在银行更愿意把资金带给国有企业，使资金更加得到保证。银行和企业之间由于信息不对称问题的存在，因此企业在向银行贷款之前，针对企业银行会有一系列考核机制，对银行有一个较为严格的评估，给贷款带来一系列麻烦。从企业自身来看，由于我国信用评级制度不完善因此对企业有较高的利息率从而导致企业融资成本过高。贷款的利息率过高说明企业融资过程中存在体制性问题，同时也反映了一个企业的盈利能力、偿债能力以及企业的信用程度。

（二）信用担保机构方面存在的诸多弊端

信用担保对解决我国企业融资问题起着重要作用。但担保机构的问题也层出不穷。第一：担保机构规模较小，缺乏专业人员。由于政府影响，信用担保机构规模都比较小。全国很多担保机构平均注册资本非常小。工作人员也是2到10不等，其中不少为兼职人员。我国还没有简历各项完善的担保制度，担保专业人员的缺乏导致担保过程中存在的行政指令担保、人情担保和拍脑袋担保等现象，使得担保机构信用度降低，风险加大。第二：资金来源单一，缺乏补偿机制。政策性担保机构不以盈利为目的，各级地方政府财政资金注入是其主要资金来源。担保机构的资金来源比较单一，倘若资金填补的不够及时，而担保又发生了问题，那么财务就会出现严峻的问题，若处理的不及时，不合理，那么就要考虑破产的问题了。第三：担保机构在进行担保的时候，不能够全额担保，一定要按比例的规模性担保，这样就可以保存自身实力，从而冲淡担保机构与银行之间的风险。但是我国对这方面制度规范不明确，加上担保机构实力较弱，银行对其信任不够，一般会将企业的贷款风险与担保机构绑定到一块，这样一来一方面银行对企业的评估变弱另一方面加大了整个体系的风险，对于各方面都是不利的。

（三）股份有限公司自身劣势

导致企业融资问题的自身问题主要从以下几个方面分析：第一，管理层

面中的问题。通常情况下企业的管理层素质不高，对于企业重要的决策做出错误的判断，融资造成资金的流失。第二，从市场层面考虑。在中国加入WTO 以后，国外企业进入中国市场，这样会造成企业间的竞争加剧，对于市场中的产品的要求也日益提高，但是产品价格却由市场的变化参差不齐。这样导致了企业盈利能力下降。第三，银行与企业的信息不对称导致道德风险加重。信息对于企业来说是一个机密仅供内部高层人员使用，外部人员通过一般很难获得这些信息，企业不会对财务报表进行专业审核，因此金融机构无法判断企业的财务状况，也无法真实了解企业各项能力，所以向金融机构进行融资也很难成功。

五美的电器股份有限公司融资难的原因

表3 公司2010-2012各年财务指标值

（一）股份有限公司内部的原因

从各个方面来看，美的电器在筹资方面做得还是比较好。它制定与实施的战略能够充分做到满足企业总体的需求，充分考虑了企业资本结构的稳定性和筹资成本。深层分析企业的财务风险。期间还增发股票。但是从表2中计算可以发现，美的在2010-2012这三年中它的资产负债率平均高达56%，可以发现美的存在大量的担保，这样大大增加了企业的财务风险，存在资金链断裂的风险，企业如果资金链断裂将有破产的可能。美的电器流动比率逐年提升，说明它的短期偿债能力变强，在一定程度上能够获取银行的信任。

（二）外部环境方面的原因

1.金融机构不能适应美的公司发展的需要

第一，金融业的整合和贷款紧缩。转轨中的金融业由于种种原因不重视对公司的监管和约束，金融机构对低效投资和投机活动提供了软信贷支持。第二，金融机构的设置和经营管理滞后于发展，缺乏类似于专门为美的公司服务的商业银行。按照我国现有的金融体系来看，由于体系建立于改革开放初期，受当时的影响，基本上都是一些国有企业或是全国上下独一无二的大公司大企业，这金融体系是适合大公司大企业的，并非适合美的这种中小企业。然而中小企业要发展，必须有相匹配的地方性中小企业金融机构才行。

2.政府政策不完善

第一，一些法律法规对美的公司融资构成障碍，造成公司融资不畅。第二，我国现有的经济条例以及金融政策，主要还是依据所有制类型、规模大小和行业特征而制订。第三，公司型的信用担保体系更加具有造假性及约束机制的缺失。

六解决股份有限公司融资风险的策略

（一）政府层面的策略

1.构建完善的法律保障体系。政府必须构建完善的相关政策制度用以支持企业融资。同时借鉴国外先进的理念帮助政策的制定。

2.以国家信用作为保证，在政府的领导下，按照国家规定的政策，运用各种融资手段，以优惠的存贷利率，直接或间接参与资金融通。发展政策性金融机构，放开企业的融资渠道。

3.加强担保机构的自身素质。第一，建立健全担保机构的相关机制。包括日常监管、财政弥补机制、立风险补偿机制、市场准入机制。这样对担保机构的资格审核、风险防范、发生风险的处理办法等方面进行管理。

4.加快建设健全信用管理体系。信用是企业与银行之间是否融资顺利的关键。健全社会的信用管理体系在一定程度上规范了企业的行为，如果融资发生问题则企业必须付出承重的代价，甚至是自己信誉。

5.建立健全融资风险指标评价体系。设计一套针对企业融资风险的指标体系，方便金融机构对企业进行贷款。

6.建立专门的中介机构，利用互联网定期为企业提供有关的信息，方便企业做出最佳的融资方案。

（二）金融机构层面的策略

1.银行应转变观念。

在现阶段，银行坚持“三性”原则更愿意把资金贷给国有企业或者是一些大企业，中小企业信贷业务并不是大型商业银行的核心业务。但对于银行来说中小企业信贷业务数量庞大，它可以形成规模效益,因此,从长期角度出发，商业银行应把中小企业的信贷作为主要对象。

第一，银行需要改变陈旧的观念，改变对中小企业的偏见，制定中小企业相关的信贷政策，建立健全对中小企业信贷服务体系。各大商业银行要坚持“盈利性、安全性、流动性”的经营原则以及“重效率、轻规模”的信贷原则的同时，还应该改善银行间的经营管理，优化银行内部的信贷结构第二，银行体系应当进行细分，建立专门服务于中小企业信贷业务的中小银行金融机构，并且增加该种金融机构的数量。在各个城市建立网点，方便中小企业的融资。该金融机构需要针对中小企业融资的特点推出不同的贷款产品，方便中小企业选择适合自己的贷款方案。

2.拓宽中小企业直接融资渠道

推进多层次资本市场建设，继续发挥主板市场作用;在完善现有中小企业板块基础上，加快建立中小企业上市育成和辅导体系，适时启动创业板市场，逐步扩大证券公司代办股份转让系统的功能;整合和规范现有产权交易市场，为非公有制企业股权转让提供服务;继续推动中小企业企业境外上市工作。鼓励符合产业政策的中小企业以股权融资、项目融资等方式筹集资金。允许符合条件的中小企业探索债权融资方式。通过税收政策支持开展创业投资。推动建立中小企业投资公司。不断创新融资形式，拓展融资方面的业务。

（三）股份有限公司层面的策略

1.树立理性的融资理念

企业在融资时必须要树立正确理性的融资理念。融资并非越多越好，融资的同时还带来了巨额的利息代价。因此融资必须量力而行，把握企业融资的度。所以企业必须时刻把融资风险铭刻于心，只有这样才能预防和控制融资风险的发生，也只有这样才能可持续的发展。

2.科学制定企业治理结构

对于上市企业而言，要真正的完善企业治理结构，确保企业独立性，就要解决股权分置问题，实现股东利益一致化。而切底解决上市公司股权分置问题，就要严格按照《公司法》要求，使改制后的上市企业建立一个董事会、监事会和股东会分权制衡的治理结构，真正建立完善的现代化企业治理结构。

3.提高信息透明度，建立健全企业信息披露机制

首先应建立完善的信息披露机制和监督机制，通过制度建设规范企业经营行为，确保财务信息的完整性、准确性和真实性。其次应经经营管理者的披露意识，提高信息透明度，并注重与银行建立长期的合作关系。降低银行信贷过程中的信息搜集成本和监督成本。

4.建立良好的信用观念意识，注重树立诚信守信的中小企业形象

诚实守信是中华民族的传统美德，在企业运转之中，诚实守信就像是一条命脉，为增强企业整体竞争实力，建立市场的良好信誉应该定期向银行提供精准的财务报告，企业要尊重银行，对于银行债务，信贷问题，担保等一系列问题，都应该认真对待，杜绝发生一些触犯法律的事情发生，减少道德风险问题的发生，切实提高自身信用等级。

参考文献

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[15]徐琳：探析中小企业融资的风险管理，中国商贸，2010(20)

[16]陈千红：中小企业融资业务信用风险管理实证分析,新金融，2010(8)

美的集团组织结构咨询建议书

“九尾蚁”小组案例分析组名：九尾蚁组长：闫莎成员：李丹朱伟伟代川陈瑜锴美的集团组织结构咨询及建议书

目录 “九尾蚁”小组案例分析 (1) 第一部分美的集团概况 (2) §1.1 美的的发展历程 (2) §1.2 美的集团产品业务简介 (3) 第二部分美的第一、二阶段组织结构分析 (6) §2.1 创业阶段 (6) §2.2 单一业务时期 (6) 第三部分美的第三阶段组织结构分析 (8) §3.1 背景概况 (8) §3.2 事业部制度的特点 (8) 第四部分不相关多元化与事业部制的再度改造 (10) §4.1 美的组织结构改造的原因 (10) §4.2 事业部制改造 (12) §4.3 美的事业部改造的认识 (13) 第五部分“美的”启示 (14) §5.1 企业组织结构的重要性 (14) §5.2 美的集团各阶段组织结构简析 (15) §5.3 基于美的组织结构的启示 (16) §5.4 新社会条件下美的组织结构的再探索 (17) 第一部分美的集团概况 §1.1 美的的发展历程美的于1968年在广东顺德正式创建。美的创始人的何享健带领23位居民筹资5000元创办北滘公社塑料生产组。从生产加工塑料瓶盖开始创业。先后生产加工过汽车挂车刹车阀和电风扇零配件，并取得良好收益。随着竞

争逐渐加大，他们意识到生产零配件始终是配角，没有多少经营自主权，于是决定自创品牌。改革开放给家电制造业带来了机会，1980年，美的正式进入家电行业并拥有了自己的厂房，生产出第一台金属风扇，并正式投产，它开始制造风扇，进入家电行业。1981年它开始使用美的品牌。由于市场竞争开始激烈起来，美的意识到单一产品已经不足以适应企业的生存与发展。从1985年，美的开始了制冷空调的生产，并以造型美观、噪声小、重量轻、性能稳定、价格便宜等特点赢得消费者的青睐，随后几年里，美的相继进入了电饭煲、空调电机等业务。之后，通过对国内外家电行业的分析，美的决定实行“走出国门战略”，开始了它的海外贸易。随着企业规模的不断扩大，1992年成立了美的集团，并进行内部股份制改造。1993年，美的集团在深交所上市，成为中国第一家由乡镇企业改组而成的上市公司。1997年，美的开始了具有重要意义的事业部制改造，为集团“二次创业”奠定坚实基础。1999年，在全集团范围内推行员工持股制，促使产权和分配机制改革，使员工和企业形成“命运共同体”。2004年6月，美的与全球知名空调制造商东芝开利合资合作，同年相继并购合肥荣事达和广州华凌，实现了在中国家电业的重大重组。如今，美的已经发展成为以家电业为主，涉足物流等领域的大型综合性现代化企业集团，旗下拥有三家上市公司、四大产业集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和出口基地之一。 §1.2美的集团产品业务简介目前，美的集团总资产达100多亿元，员工近8万人，总占地面积1万亩，营销网络遍及全球。拥有美的、华凌、荣事达、威灵等十余个知名家电品牌。美的的品牌个性包括：好奇的进取的探索的细心地。美的的使命是；“为人类创造美好生活”具体来讲包括（为客户创造价值、为员工创造机会、为股东创造利益、为社会创造财富）。它的愿景是“做世界的美的”致力于成为国内家电行业的领导者，跻身全球家电综合实力前

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目录一、美的集团2012—2014年度财务报表分析 (4) （一）公司简介 (4) （二）公司所属行业特征分析 (4) （三）公司经营战略与SWOT分析 (4) （四）盈利能力分析 (8) （五）偿债能力分析 (11) （五）运营能力分析 (14) （七）发展能力分析 (15) 二、公司经营管理中存在的问题及建议 (19) 附表一：美的集团2012—2014年度利润表 (21) 附表二：美的集团2012—2014年度资产负债表（一）. 22 附表三：美的集团2012—2014年度资产负债表（二）. 23 附表四：美的集团2012—2014年度现金流量表 (24)

美的集团财务分析一、美的集团2012—2014年度财务分析（一）公司简介美的集团（SZ.000333）是以家电制造业为主的大型综合性企业集团，2013年9月18日在深交所上市，旗下拥有小天鹅、威灵控股两家子上市公司。2014年，美的集团整体实现销售收入达1423亿元，外销销售收入498亿美元。2014年“中国最有价值品牌”评价中，美的品牌价值达到683.15亿元，名列全国最有价值品牌第5位。（二）公司所属行业特征分析业界预测，到2020年，我国智能家电的整体产值将突破万亿元，其中智能硬件产值将达6000亿元。但是至今中国还没有一套由政府公布的统一的关于智能家电行业的标准，所以大家看到不同品牌的智能家电，采用的是不同的app 来控制，甚至是同一品牌不同种类的产品也采用不同的app控制，这会导致消费者使用上的不便，也违背了智能家电是为了减轻用户的家庭负担而存在的本质。也就是因为没有统一的行业标准，导致消费者在选购的时候出现了困难。“现在去买家电，无论是大件的电视、洗衣机、冰箱、空调，还是小件的热水器、扫地机器人甚至是电饭煲，基本都是智能的。到底买哪个才好?” 在缺乏行业标准的情况下，消费者在选择智能家电的时候，还是以选购大品牌的产品为主，大品牌的智能产品在产品的设计上会更加完善，即使撇开智能不说，大品牌产品的功能设置也是更为人性化，更值得大家信任的。（三）公司经营战略与SWOT分析（1）公司经营战略 2014年，面临家电行业增速整体下滑的不利局面，美的集团坚定“产品领先、效率驱动、全球运营”战略，持续深化转型，美的集团站在了一个新的起点，营收规模突破1400亿元，净利润突破100亿元，美的产品力与经营效率有效提

公司组织架构方案

百德诚公司组织结构及规划第一项：基本情况介绍一、公司经营项目：整形美容二、项目前景及产品和市场运作模式： 1、前景：中国经济的迅速进展，人民整体生活水平的提高，都刺激了人们对美的追求，对美丽观念也发生了很大改变，追求美容者人次是以几十倍的概率提高。因为这个使整形美容市场具备了广泛的市场前景，整形美容潜在客户群数量巨大。目前除了一些高端的女士之外，整形美容也不再是女性的专利，无论年龄层次、性别男女、先天缺陷需整容弥补还是追求外表更加完美，任何人都可能成为整形美容服务对象，为美而整形的分额和为保持青春而整形的分额各占50％，男士整形也将会有一定比例。同时整形美容项目具有高成长性和高利润，是发展空间巨大、产业延伸广阔、内涵丰富、供求弹性较大的朝阳产业。 2、主要项目产品：非手术类、激光； 3、客户群及消费：目前主要消费人群年龄段主要分布在25-50左右，总体消费金额平均值在1-5万之间。 4、合作方式：和相关的医疗机构、企业合作，开展整形美容项目； 5、运作模式：网络营销、口碑、媒体推广。三、综合以上几点，未来公司的发展方向将依托现有项目和资源，广泛推广公司的品牌，扩大营业额，增加项目投资以及全国的市场推广合作加盟。四、现阶段公司目前的框架结构及在目前基层上需要增加的机构和下一步计划：网络营销中心组织架构图

董事1名，职务：董事长，岗位职责：（1）、召集和主持股东大会，检查董事会决议的实施情况，并向董事会提出报告（2）、组织讨论和决定公司的发展规划、经营方针、年度计划以及日常经营工作中的重大事项；（3）、提名公司总经理和其他高层管理人员的聘用、决定报酬、待遇以及解聘，

银行风险拨备实证分析

银行风险拨备实证分析一、问题的提出及简要的文献回顾商业银行的风险拨备是银行运作中的重要方面,不但反映了资产风险状况,而且影响财务状况,是商业银行经营管理中主要的要素之一。风险拨备作为补充风险资产预期损失而计提,实质上是商业银行经营活动中的成本,依会计制度的规定理应在缴纳所得税前得到即时准确的扣除。随着商业银行的发展,我国财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会都制定了商业银行风险拨备提取的相对应法规,同时国家税务总局也制定了关于拨备税收待遇的相关规定,各商业银行根据这些规定制定各自准备金提取的具体方法。不过,税收制度出于公平税负、增加财政收入以及调控宏观经济的需要,往往对商业银行风险拨备的税前扣除规定一些限定条件。不同的税收激励会影响商业银行风险拨备计提的积极性,税收待遇成为影响商业银行风险拨备有效性的重要政策因素。所以,本文从税收中性原则的理论入手,通过对我国商业银行现行风险拨备的税收待遇实行实证分析,提出改善风险拨备的税收待遇、提升风险拨备有效性的相关政策建议。在风险计提方面的研究主要集中在风险拨备的计提方法以及针对我国商业银行的现状提出建议。温信祥在银行信贷周期和资产损失之间的关系分析的基础上,探讨了两种通行的风险拨备计提方法：现金流贴现法和压力测试方法,而后对我国商业银行采用现金流贴现法计提风险拨备的现状提出应该提升商业银行风险拨备与风险损失的匹配度1。温信祥、王刚和郭晓贇在结合上市银行计提减值准备的实际情况,对贷款、投资和应收款项减值准备计提相关问题实行分析,并提出在实施全风险拨备管理过程中应注意转变观点、规范操作、增强审计和监管力度、增大配套环境和制度建设2。孙连友、周海鸥则指出我国采用的五级分类法计提信贷损失是一种后顾的方法,对于金融稳定和宏观经济稳定是很不合适的,所以银行需要一种前瞻性的信贷损失准备计提方法3。李文宏、侯梦春通过对银行贷款损失税收待遇的国际比较认为过于优惠的税收政策会鼓励银行多提准备金,过于严格的税收政策又可能导致贷

基于VAR的余额宝金融风险实证分析金融学毕业论文

毕业论文（设计）题目：基于VAR的余额宝金融风险实证分析

毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。作者签名：日期：指导教师签名：日期：使用授权说明本人完全了解大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。作者签名：日期：

学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日

金融风险测度方法及其应用研究

金融风险测度方法及其应用研究【摘要】：近年来，随着经济全球化和资本自由化趋势的不断加深，金融创新的不断推进，金融市场规模和效率明显提高的同时，金融市场的波动性在不断增强，风险也在不断积聚，严重时直接导致金融机构倒闭，甚至导致整个国家乃至全球的金融危机。如2007年的这场始于美国次贷危机其后席卷全球的金融危机。故对于金融机构和投资者而言，风险管理和经济资本管理已尤为重要，是在金融市场中稳定发展的法宝，而风险管理和经济资本管理的核心就是金融风险的计量。本文主要对现有的金融风险测度方法进行了理论和实证研究。在理论研究部分，介绍了现有的金融风险测度的3个公理化标准(一致性风险度量、凸性风险度量、动态风险度量)和6个金融风险测度，历史悠久的VaR测度、CVaR测度、ES测度、熵测度、剩余熵测度、谱风险测度，并详细地阐述了各个金融风险测度的计算方法，客观评价了这几个金融风险测度的优缺点。在此基础上对银行持有股票的风险和自身股票价值进行实证研究。实证研究部分主要由两方面构成。第一方面，由于目前的金融机构已不单单地需要进行金融风险计量，而需要对这些风险计提经济资本，所以本文实证研究的角度是如何进行经济资本计量。第二方面，由于巴塞尔协议Ⅲ重申了普通股的重要性，故本文在实证中对银行自由普通股的风险进行了计量，以明确普通股的价值。文章首先对收益率序列的统计特征和分布进行实证分析，以便明确收益率序列的分布，然后基于不同金融风险测度运用适

当的方法对收益率序列进行了风险和经济资本计量，并对结果进行比较研究。研究表明，虽然CVaR测度比V aR测度可以更好地度量尾部风险，但对于各个损失的权重相同，与实际不符，而谱风险测度对于不同的损失赋予不同的权重，并考虑了投资者的风险厌恶程度，在现在的金融市场中，是一个更为合适的风险测度方法。熵风险测度只考虑了金融风险的不确定性，而没有考虑损失的程度，相对而言，在实际金融市场当中的适用性较小，但其为衡量不确定提供了更好的角度，优于方差。【关键词】：金融风险风险测度公理化标准经济资本计量【学位授予单位】：山西财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2013 【分类号】：F830.3;F224 【目录】：摘要6-8Abstract8-121导论12-191.1选题背景及其意义12-131.2国内外研究现状13-161.3研究内容与研究方法16-171.4主要工作与创新171.4.1主要工作171.4.2创新之处171.5论文结构17-192金融风险概述19-242.1风险19-202.2金融风险概念及其分类20-222.3金融风险管理22-232.4小结23-243金融风险度量的公理化标准24-283.1基本性质24-253.2一致性风险度量253.3凸性风险度量25-263.4动态风险度量26-273.5小结27-284金融风险测度理论与方法28-434.1VaR族测度28-314.1.1VaR测度(Valueatrisk)28-314.1.2CVaR测度(ConditionValueatRisk)314.2失真风

金融风险评估

基于极限理论和组合ARCH模型的金融风险评估在马来西亚证券交易中的应用

Financial Risk Evaluations in Malaysian Stock Exchange using Extreme-Value-Theory and Component-ARCH Model

马来西亚科技大学38(4)(2009): 567–575 基于极限理论和组合ARCH模型的金融风险评估在马来西亚证券交易中的应用摘要本研究旨在用非线性时变波动(ARCH模型)和极限值理论(EVT)方法对风险价值(VaR) 进行探讨。类似的VaR估计与预测是观测值在极端值理论(EVT)和重尾的长记忆ARCH方法。实证结果证据表明基于VaR的EVT更准确,但只在更高的分位数条件下。同时还发现,EVT方法能够为上、下尾巴的不对称特性提供便捷的框架，即在马来西亚股票市场，长期和短期头寸的风险和回报并不可能相同。关键词：ARCH；重尾分布；长效波动；风险价值

1.引言股票市场由通过股票的看跌和看涨投资赚钱的投资者组成。对于长期投资的投资者,他们通过购买一支股票进行投资,当股票的价格看好时持有股票，并最终售出股票获利，当股票的价格下降投资者遭遇风险。另一方面,短期贸易的投资者的反应表现正好相反，他们先抛售股票压低价格，然后再以较低的价格买回股票，因此,风险来自于股票抛出后价格的上涨。两种投资方式都强烈的依赖于支配尾的极端运动，表现为重尾和低尾两种情形。除了重尾分布问题,不对称分布也经常出现在经济时间序列中。Barndorff Giot(1997)与罗伦兹(2004) 通过研究实施了倾斜分布,使得重尾和低尾有不同的行为。风险管理是金融机构一个非常重要的问题,因为由于失败的监督和控制金融风险可能导致数十亿美元的损失。Markowitz(1959)早期的开创性工作表明,有价证券选择是依靠风险的定义和度量。风险价值(VaR)是著名的指标之一(摩根1996；Jorion 1997),在金融机构和银行的风险管理中得到广泛应用。本文针对由综合指数(CI) 和经济指数构成的吉隆坡证券交易(KLSE)指数进行了研究所。作为一种新兴的股票市场,KLSE已经受到研究人员与投资者的高度关注(Kok和Lee1996;Lim等2003;Cajueiro和Tabak 2005;阿布哈桑和Cheong2006)作为案例研究和潜在的投资选择的资源。因此,上述研究表明常见的金融实证典型事实如波动性聚类、杠杆效应、长效波动以及重尾分布式等现象。通常,这些典型事实可以很好地通过广义的非齐次自回归(ARCH)模型(Baillie等1996;Tse 1998; Ding & Granger 1999),随机波动率模型等等模拟。直接的有条件的标准偏差估计可以应用到变量的确定。一般来说, VaR被定义为在给定的置信水平下最糟糕的损失,比如在置信度为95%的VaR,指的是可以以95%的可信度确定一个可选择的风险水平的下限，最大损失值为VaR,没有比它更大的损失了。同时，在概率的背景下,VaR是变量利润和损失分布的5%的分位数。除了有名的ARCH和随机方法,极端值理论(EVT)也是一个强大的工具,可以用来捕捉经济时间序列分布尾部的极端运动行为。各种各样的EVT理论和实证研究(Embrechts等1999；麦克尼尔,1999)的应用来获得定量评定标准。另外，米勒等(1998)和Pictet等对ARCH和极端值理论方法进行了对比研究。因为这两种方法在VaR估计中都发挥着重要作用, 对于这个特殊的研究以及CI和FIN指标，这是非常值得我们去发掘他们的统计特性和预测在VaR中的求值。此外,就作者所知,还有一些集中于长效ARCH和极端值理论方法的研究针对马来西亚的股票市场。我们的实证结果证明了GEV分布为高尾和低尾的非均匀特性提供了一个方便的框架。这个发现是很重要的,因为分布的尾巴行为对定义在长期和短期头寸上的VaR有直接的影响。 2.数据及方法所有的每日数据来自Datastream从1993年10月25 日到2007年1月31日,每项都有3569组观察值。根据Datastream,选定行业的指标数据在这段时间内是有效的。这对我们在回报系列中调查可能的相似性和范围是很重要的。连续的异日间

我国系统性金融风险预警指标体系构建及实证研究

目录第一章绪论 (1) 1.1研究背景和意义 (1) 1.1.1研究背景 (1) 1.1.2研究意义 (1) 1.2国外研究动态 (2) 1.2.1金融危机预警模型研究 (2) 1.2.2新模型下的金融危机预警研究 (4) 1.3国内研究动态 (5) 1.3.1从预警指标体系构建的视角 (5) 1.3.2从金融风险和危机预警实证研究的视角 (6) 1.4文献评述 (9) 1.5研究内容和方法 (9) 1.5.1研究内容 (9) 1.5.2研究方法 (9) 1.5.3创新点 (10) 第二章系统性金融风险理论和金融危机传染机制概述 (11) 2.1系统性金融风险和金融危机 (11) 2.2现代金融危机理论综述 (11) 2.2.1第一代金融危机理论模型 (11) 2.2.2第二代金融危机理论模型 (12) 2.2.3第三代金融危机理论模型 (12) 2.2.4第四代金融危机理论模型 (12) 2.3金融危机传染机制分析 (13) 2.3.1贸易传染机制分析 (13) 2.3.2金融传染机制分析 (15) 2.3.3预期传染机制分析 (15) 2.4美国金融危机对我国的传染机制分析 (16) 第三章我国系统性金融风险预警指标体系的构建 (18) 3.1构建系统性金融风险预警指标体系的可行性 (18) 3.2系统性金融风险预警指标预选 (18) 3.2.1宏观经济系统 (19) 3.2.2微观经济系统 (19)

3.2.3对外经济系统 (19) 3.3预警指标预处理 (20) 3.3.1系统性金融风险压力指数的构建 (20) 3.3.2单位根检验 (22) 3.3.3格兰杰因果检验 (24) 第四章我国系统性金融风险预警模型的实证研究 (26) 4.1因子分析 (26) 4.1.1 KMO检验和Bartlett球形检验 (27) 4.1.2公共因子提取 (27) 4.1.3系统性金融风险指数 (29) 4.1.4临界值的确定 (32) 4.2 ARIMA模型建模与预测 (33) 4.2.1 ARIMA模型建模 (33) 4.2.2模型检验 (37) 4.2.3模型预测 (37) 第五章结论和建议 (40) 5.1研究结论 (40) 5.2政策建议 (41) 参考文献 (43) 攻读学位期间的研究成果 (46) 附录 (47) 致谢 (52) 学位论文独创性声明、学位论文知识产权权属声明 (53)

17 中国金融风险预警研究_基于MSVAR模型的实证分析_周华

2013年第1期总第347期第32卷中国金融风险预警研究 ——基于MSV AR模型的实证分析周华周晖刘灿辉摘要：本文结合前人研究的成果，提出将各类指标综合成分别反映货币危机、银行危机、资产泡沫危机的货币危机指数、银行危机指数、资产泡沫危机指数，并分别以这些指数为变量，在假定风险等级分为“低风险”“中风险”和“高风险”的基础上，利用MS(3)-V AR（1）模型，对我国1998年1月至2011年6月的数据进行检验，得出MS(3)-V AR（1）模型准确有效的预警了每次危机的结论，并依据结论提出了相关政策建议。关键词：预警，货币危机指数，资产泡沫危机指数，MS-V AR模型。 JEL分类号：E63，G10，F40 一、引言及文献综述 2008年，一场突如其来的金融危机如飓风般席卷全球，给世界大经济体带来沉重的打击，至今世界各国仍然艰难的行进在复苏的曲折道路上。经济危机给人民带来了痛苦的失业潮，美国自2008年次贷危机以来失业率一直维持在10%以上，中国在2008年出现农民工返乡潮；经济危机给政府带来不稳定的压力，随着失业的加重，英国青年走上街头抗议，美国出现了占领华尔街的活动。金融危机所造成的破坏性影响是难以估量的，世界银行的一项统计显示，从1985年-2001年，墨西哥、阿根廷、韩国、日本等共计65个国家经历了银行危机，在此期间各国政府为援助银行所支付的直接成本就高达2500亿美元。这其中有12次金融危机所导致的救助成本超过危机发生国国内生产总值（GDP）的10%。在1997年的亚洲金融危机中，各公共部门为救助破产银行所花费的成本更为巨大。印度尼西亚花费的金额占其GDP的58%，泰国为30%，韩国为16%，马来西亚为10%。而本次次贷危机中美国为救市已经注资1500亿美元，欧洲接近5000亿美元，中国为救市注资接近6000亿美元，甚至还出现了因为救市资金过于庞大，无力救市而宣布破产的冰岛政府。金融危机的频发和巨大的破坏力引起了各国学者的关注。真正的神医非救人于垂死，而是除病于未有形。很多学者认为我们应将因对金融危机的重点放在金融危机的预见上，而非危机发生后的因对措施。事前对危机的防范往往比危机发生后的挽救措施更加重要。国外学者对此作了大量的研究。Frankel和Rose（1997）通过研究41个国家的经贸数据，发现各个国家经济周期存在相吻合的现象，从而提出依照外贸数据预测经济危机的FR模型。Jeffrey D.Sachs，Aaron 作者介绍周华：中南财经政法大学经济学院,博士研究生；周晖：浙江财经学院，研究员，博士生导师；刘灿辉：深圳证券交易所博士后流动站，在站博士后。

美的电器股份有限公司融资风险实证分析

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