第六章筹资决策答案

第六章筹资决策

一、填空题

1.综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。

2.营业杠杆系数是_________与_________之商。

3.影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。

4.所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。

5.每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。

二、单选题

1.企业财务风险的承担者应是C

A．优先股股东B．债权人C．普通股股东D．企业经理人

2.如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则A

A．息税前利润变动率一定大于销售量变动率

B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率

C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率

D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率

3.经营杠杆产生的原因是企业存在A

A．固定营业成本B．销售费用C．财务费用D．管理费用

4.与经营杠杆系数同方向变化的是B

A．产品价格B．单位变动成本C．销售量D．企业的利息费用

5.如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为C

A．40%B．30%C．15%D．26.67

6.用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指C

A．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．综合杠杆系数D．筹资杠杆系数

7.债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为C

A．债券的发行量小B．债券的利息固定

C．且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少

8.更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的C

A．账面价值B．市场价值C．目标价值D．清算价值

12.如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是C

A．发行债券B．融资租赁C．发行股票D．向银行借款

14.某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为()A

A．34.375 B．31.25 C．30.45D．35.5

15.对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排B

A．债务资本B．股权资本C．债券筹资D．银行存款

16.如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应A

A．提高负债比例B．降低负债比例C．提高股利发放率D．降低股利发放率

17.无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的D

A．销售收入B．变动成本C．固定成本D．息税前利润

18.利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，应用_________筹资更有利C

A．留存收益B．权益筹资C．负债融资D．内部筹资

20．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）C

A．长期借款成本B．债券成本C．留存收益成本D．普通股成本

21．下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（）C

A．优先股年股利B．所得税税率C．优先股筹资费率D．发行优先股总额

22．一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（）B

A．优先股B．普通股C．债券D．长期银行借款

23．公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为()B

A．5% B．5.39%C．．5.68%D．10.34%

25.可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是 C

A．个别资本成本B．综合资本成本

C．边际资本成本D．资本总成本

26.普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于 D

A．10.5%B．15%C．19%D．20%

3.普通每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是B

A．营业杠杆系数B．财务杠杆系数

C．联合杠杆系数D．边际资金成本

27.当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应B

A．3B． 2.25 C．1.5D． 1

28.要使资本结构达到最佳，应使_________达到最低。 A

A．综合资本成本B．边际资本成本

C．债务资本成本D．自有资本成本

三、多选题

1.产生财务杠杆是由于企业存在ABD

A．财务费用B．优先股股利C．普通股股利D．债务利息E．股票股利

2.以下各项中，会使财务风险增大的情况有ABCE

A．借入资本增多B．增发优先股C．发行债券D．发行普通股E．融资租赁

3.影响经营风险的因素有ABCD

A．销售量B．单价C．单位变动成本D．固定成本E．经营杠杆

4.留存收益资本成本是所得税后形成的,其资本成本正确的说法是BCD

A．它不存在成本问题B．其成本是一种机会成本

C．它的成本计算不考虑筹资费用

D．它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率

E．在企业实务中一般不予考虑

5.企业要想降低经营风险，可以采取的措施有ACE

A．增加产销量B．增加自有资本C．提高产品售价

D．增加固定成本比例E．降低变动成本

6.以下各项中，反映综合杠杆作用的有ABC

A．说明普通股每股收益的变动幅度B．预测普通股每股收益

C．衡量企业的总体风险D．说明企业财务状况E．反映企业的获利能力

8.资本结构分析所指的资本包括ABC

A．长期债务B．优先股C．普通股D．短期借款E．应付账款

9.影响加权平均资本成本的因素有()ABC

A．资本结构B．个别资本成本C．筹资总额D．筹资期限E．企业风险

10.关于边际资本成本下列说法中正确的是()ABD

A．适用于追加筹资的决策B．是按加权平均法计算的

C．它不考虑资本结构问题D．它反映资金增加引起的成本的变化E．目前的资金也可计算边际资本成本

11.影响资本结构的因素包括ABCDE

A．预计收益水平B．资产结构C．经营风险

D．举债能力E．企业的控制权

12．综合资本成本的权数，可有三种选择，即BCD

A．票面价值B．账面价值C．市场价值

D．目标价值E．清算价值

13.当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较的决策时，应该依据的成本有CDE

A．债务成本B．权益成本C．个别资本成本

D．综合资本成本E．边际资本成本

14.影响财务风险的因素主要有BCD

A．产品售价的变化B．利率水平的变化

C．获利能力的变化D．资本结构的变化

E．资本供求的变化

15.企业资本结构最佳时，应该AE

A．资本成本最低B．财务风险最小

C．营业杠杆系数最大D．债务资本最多

E．企业价值最大

16.在资本结构决策中，确定最佳资本结构，可以运用下列方法ADE

A．比较资本成本法B．比较总成本法

C．比较总利润法D．每股利润分析法

E．比较公司价值法

四、判断题

1．如果企业负债为零，没有优先股，则财务杠杆系数为1。√

2．企业的产品售价和固定成本同时发生变化，经营杠杆系数有可能不变。√

3．财务风险之所以存在是因为企业经营中有负债存在。×

4．公司的总风险是经营风险和财务风险共同作用的结果。√

5．之所以产生经营杠杆是由于固定成本的存在，而财务杠杆则仅来自于负债经营。×

6．经营杠杆系数本身是经营风险变化的来源。×

7．一般而言，公司对经营风险的控制程度相对大与财务风险的控制。×

8．不同销售水平上的经营杠杆系数是不相同的。√

9．在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资金的情况下只有财务风险而无经营风险。（）×

10．在考虑公司所得税的情况下，公司负债越多，或所得税率越高，则公司加权平均资本成本就越大。×

11．利息减税的现值可以用所得税率乘以负债总额表示。√

12．留存收益的资本成本实质上是一种机会成本，它完全可以按普通股成本的计算要求来计算。×

14．达到无差别点时，公司选择何种资本结构对股东财富没有影响。√

15．改变资本结构是降低某种资金来源的资本成本的重要手段。×

17．由于利息支付免税而股利支付不免税，因此债务筹资成本一定低于股票筹资成本。×

18.一般而言，债券成本要高于长期借款成本。√

19.在公司的全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求报酬相应最高，因此，其资本成本也最高。√

20.由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。√

21.在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着税息前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利益。×

22.在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。×

七、计算题

1．某企业发行面值为400元，票面利率15％，偿还期5年的长期债券。该债券的筹资费率为2％，所得税率为33％。

要求：计算此债券的资金成本率。

2．某企业发行面值为100元，年股利率为14％的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为3％。

要求：计算优先股的资金成本率。

3．某企业发行普通股股票，每股发行价格为20元，筹资费率为5％，预计第一年末股利为2.50元，年股利增长率为6％。

要求：计算普通股的资金成本率。

4．某企业留用利润100万元，预计普通股下一期股利率为10％，以后每年股利增长率为1％。

要求：计算留存收益的资金成本率。

5．某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并需要每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。

要求：

（1）计算2001年息税前利润总额；

（2）计算该公司2001年复合杠杆系数。

6．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股动2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。

要求：

（1）计算债券成本；（2）计算优先股成本；

（3）计算普通股成本；（4）计算综合资金成本。

7．某企业计算筹集资金100万元，所得税税率33％。有关资料如下：

（1）向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利l.2元，以后每年按8％递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：(1）计算个别资金成本；

（2）计算该企业加权平均资金成本。

8．某股份公司产销甲产品，其生产经营情况：产销量10000件，单位售价为50元，单位变动成本为25元，固定成本总额150000元。资金构成情况：普通股股本500000

元；优先股股本144000元，年股利率10％；长期债券300000元，年利率12％；所得税率40％。

要求：计算该股份公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、综合杠杆系数。

9．星辰公司的一项投资项目，需筹资2000万元，项目投资收益率预计为15％，所得税率为30％。现有两个筹资方案：甲方案：向银行贷款180万元，年利率10％，期限2年，筹资费率l％；发行3年期长期债券，面值1000万元，年利率12％，发行价1020万元，筹资费率4％；发行普通股400万股，每股面值1元，发行价2元，预计第1年股利率20％，以后年增长率5％，筹资费率6％。乙方案：发行优先股400万股，年股息率15％，溢价600万元发行，筹资费率5％；发行普通股700万股，每股面值1元，发行价2元，发行第1年股利率20％，以后年增长率5％，筹资费率6％。

要求：计算分析甲、乙方案是否可行，并比较选优。

10．某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前利润）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11％的利率发行债券；

（2）按面值发行股利率为12％的优先股；

（3）按20元l股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税率为40％；证券发行费可忽略不计。

要求：

（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股利润

（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）利润无差别点（用营

业利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。

（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。

（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？

（5）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？

注意：下列计算中按股利率=每股现金股利/每股面值计算

1．10.26％

2．14.43％

3．19.16％

4．11％

5．（1）200万元（2）100万元（3）2.56

6．（1）6.77％（2）12.24％（3）16.5％（4）12.32％

7．（1）4.79％5.8％12.5％20.77％20％

（2）14.78％

8．经营杠杆系数＝2.5、财务杠杆系数＝2.5、综合杠杆系数＝6.25。

9．方案甲、方案乙的综合资金成本率分别为11.27％、14.10％。两方案都可行，甲方案最优。

10．（1）发行债券每股利润＝0.95万元

发行优先股每股利润＝0.68万元

增发普通股每股利润＝1.02万元

（2）增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点EBIT＝2500万元

增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点EBIT＝4300万元

（3）筹资前的财务杠杆＝1.23

发行债券的财务杠杆＝1.59

优先股筹资的财务杠杆＝2.22

增发普通股的财务杠杆＝1.18

（4）由（2）、（3）可知，该公司应采用增发普通股筹资。该方式在新增营业利润400万元时，预计息税前利润可达2000万元，每股利润较高、风险（财务杠杆）较低，最符合财务目标。

（5）当项目新增营业利润为1000万元时，即预计息税前利润可达2600万元，应选择债券筹资方案。当项目新增营业利润为4000万元时，即预计息税前利润可达5600万元，应选择债券筹资方案。

公司金融筹资决策练习题及答案

筹资决策部分习题 一、单项选择题 1. 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（） A.经营租赁 B.售后租赁 C.杠杆租赁 D.直接租赁 2. 当市场利率大于债券票面利率时，债券采用的发行方式是（） A.面值发行 B.溢价发行 C.折价发行 D.市价发行 3.某企业采用融资租赁方式租入设备一台，设备价值500万元，租期5年，融资成本为10%，则每年年初支付的等额租金为（）万元。 A.100 B.131.89 C.119.89 D.81.9 4. 某公司发行普通股股票800万元，筹费费用率6％，上年股利率为15％，预计股利每年增长4％，所得税率33％。则该普通股成本为( ) A．20.6％ B．19％ C．19.74% D．21.3% 5. 某公司筹集长期资金1000万元，其中长期债券、优先股、普通股、留存收益分别为200万元、200万元、500万元、100万元，资金成本分别为7％、10％、15%、14％。则该筹资组合的综合资金成本为( )。A．10.4％ B．10％ C．12.3%： D．10.6％ 6．某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，票面利率为8%，每年付息一次，发行费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（）。 A. 5.96% B. 7.16% C. 7.02% D. 7.26% 7．关于资本成本，下列（）正确的。 A. 资本成本等于酬资费用与用资费用之和与筹资数额之比 B. 一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本 C. 在各种资本成本中，普通股的资本成本不一定是最高的 D. 使用留存收益不必付出代价，故其资本成本为零 8．资金每增加一个单位而增加的成本叫（）。 A. 综合资本成本 B. 边际资本成本 C. 自有资本成本 D. 债务资本成本 9．下列关于最佳资本成本结构的表述不正确的是（）。 A．公司价值最大时的资本结构是最佳资本结构 B．公司综合资本成本率最低时的资本结构是最佳资本结构 C．若不考虑风险价值，EBIT＞每股利润无差别点时，运用负债筹资可实现较佳资本结构 D．若不考虑风险价值，EBIT＞每股利润无差别点时，运用股权筹资可实现较佳资本结构10.某周转信贷协议额度为200万元，承诺费率为0.4%，借款企业年度内使用了150万元，因此必须向银行支付承诺费（）。 A.6000元 B.8000元 C.2000元 D.600元 11. 某企业采用“1/20，N/30”的信用条件购进一批商品，则放弃现金折扣的机会成本是（） A.10% B.20% C.30% D.36.36% 12.某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求维持借款额的20%作为补偿性余额，则该项借款的实际利率为（）。 A.10% B.12% C.12.5% D.20％ 13.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。 A．恒大于1 B．与销售量成反比 C．与固定成本成反比 D．与风险成反比 14．某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。 A．5% B． 10% C． 15% D． 20% 15．企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50%，则企业（）。 A．只存在经营风险 B．只存在财务风险 C．存在经营风险和财务风险 D．经营风险和财务风险可以相互抵消 16.下列各项中，不属于“自然性筹资”的是（）。 A.应付工资 B.应付账款 C.短期借款 D.应交税金 17.财务杠杆系数说明( ) A．息税前利润变化对每股利润的影响程度 B．企业经营风险的大小 C.销售收入的增加对每股利润的影响 D．可通过扩大销售影响息税前利润

3第三章 筹资决策习题及答案

第三章筹资决策 一、名词解释 1、直接筹资：是指筹资者不通过金融机构直接从最终投资者手中获得资金的筹资方式。 2、股票包销：是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。 3、参与优先股：是指其股东在获取定额股利后，还有权与普通股股东一起参与剩余利润的分配的优先股。 4、周转信贷协定：是指银行具有法律义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额没有超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。 5、直接租赁：是承租人直接向生产厂商或有关租赁机构租赁生产经营中所需要的机器、设备，以取得资产使用权的租赁形式。 6、融资租赁：又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。 7、杠杆租赁：是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人购入资产租给承租人的方式。 8、商业信用：是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。 9、权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 10、销售百分比法:是依据某财务项目与销售之间固定的百分比以及已知的预计销售水平估计资金需求量的一种方法。 二、简答题 1．债券筹资的优点和缺点是什么？ 答：发行公司债券来筹资，有优点也有缺点。债券筹资的优点有（1）由于债权人不参加公司利润分配，债券资金的成本有确定的限制。（2）债券的成本低于普通股和优先股。（3）债权人不参与公司的经营管理，一般情况下不分享公司股东的控制权。（4）债券的利息可在税前支出，可为公司带来税收屏蔽方面的好处。（5）债券的利息可列入税前支出，还可以利用债券的可收回性在需要时及时调整公司的资本结构。债券筹资的缺点有：（1）债券必须按时还本付息，若公司因一时资金周转不畅而不能按时还本付息，将陷入财务危机，甚至导致公司破产。（2）发行债券提高了公司的财务风险，从而要求公司为所有者提供更高的报酬率，加大了公司经营者的难度。（3）长期债券的偿还期限很长，未来的种种不确定性使公司面临

财务分析、筹资决策与投资决策(doc 13页)

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货币资金200 短期借款280 短期投资120 应付账款320 应收账款净额400 长期借款400 存货800 应付债券600 长期投资240 实收资本 1 200 固定资产投资 2 000 资本公积280 无形资产40 盈余公积，未分配利润120 合计 4 000 合计 4 000 销售收入8 000 减：销售成本 4 000 销售费用400 销售税金 1 000 销售利润 2 600 减：管理费用600 财务费用200 利润总额 1 800 减：所得税(税率40%) 720 税后净利 1 080 （2）、与巨龙公司处于相同行业的巨虎公司的所有者权益报酬率为45%，投资报酬率为18%，销售净利率 为2%，试根据上述资料比较两家公司的理财策略和经营策略。（2000年案例题） 解析： （1）、销售净利率=（税后净利÷销售收入）×100%=（1 080÷8 000）×100%=13.5% 总资产周转率=销售收入÷资产总额=8 000÷4 000=2（次） 投资报酬率=税后净利÷资产总额=1 080÷4 000=27% 权益乘数=1÷（1-资产负债率）=1÷所有者权益比率=资产总额÷所有者权益总额 =4 000÷（1 200+280+120）=2.5（倍） 所有者权益报酬率=税后净利÷所有者权益总额=1 080÷（1 200+280+120）=67.5% 或所有者权益报酬率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=13.5%×2×2.5=67.5% （2）、巨龙公司与处于相同行业的巨虎公司相比： 巨虎公司的所有者权益报酬率=投资报酬率×权益乘数 所以，巨虎公司的权益乘数=所有者权益报酬率÷投资报酬率=45%÷18%=2.5（倍） 巨虎公司的投资报酬率=销售净利率×总资产周转率 巨虎公司的总资产周转率=投资报酬率÷销售净利率=18%÷2%=9（次） 所有者权益报酬率投资报酬率销售净利率权益乘数（倍）总资产周转率（次）巨龙公司67.5% 27% 13.5% 2.5 2 巨虎公司45% 18% 2% 2.5 9 差额22.5% 9% 10.5% 0 -7 即资本结构是相同的，两家公司的筹资理财策略是相同的；但是巨龙公司的销售净利率、投资报酬率比巨 虎公司的高，说明巨龙公司的盈利能力高于巨虎公司，同时说明巨龙公司在经营中注重销售，开拓市场； 但巨龙公司的总资产周转率低于巨虎公司，说明巨龙公司资产周转情况低于巨虎公司，巨龙公司在经营中 的资产利用效率低。

第六章长期投资决策分析

本试卷在答题过程中可能要用到“公式编辑器”，请点击此处安装插件！ 一、单项选择题 .下列有关长期投资决策说法不正确地是（）. .长期投资决策就是资本支出决策 .长期投资决策一经确定，还要编制资本支出预算，以便进行控制与考评 .在对投资方案进行选择时，只需考虑从成本与效益上进行分析 .长期投资决策是指与长期投资项目有关地决策制定过程 【答疑编号,点击提问】【加入打印收藏夹】 【显示答案】 【隐藏答案】 正确答案： 答案解析：长期投资决策是指与长期投资项目有关地决策制定过程，所以，项说法正确；由于长期投资方案涉及到资本支出，故又称为资本支出决策，所以，项说法正确；长期投资决策一经确定，还要编制资本支出预算，以便进行控制与考评，所以，项说法正确；在对投资方案进行选择时，不仅要考虑技术上地先进性，还要着重从成本与效益地关系上进行深入细致地分析，正确评价投资方案在经济上地合理性，所以，选项说法不正确.文档来自于网络搜索 【本题分】 .下列哪项不属于重置型投资决策（）. .为打入新市场所进行地投资决策 .对旧地生产设备进行更新改造所进行地投资决策 .更换已经报废地生产设备 .更换已经损坏地生产设备 【答疑编号,点击提问】【加入打印收藏夹】 【显示答案】 【隐藏答案】 正确答案： 答案解析：重置型投资决策包括两种类型：一是与维持企业现有生产经营规模有关地重置型投资决策，如更换已经报废或已损坏地生产设备地决策，所以，、选项正确；二是与提高产品质量或降低产品成本有关地重置型投资决策，如对旧地生产设备进行更新改造地决策，所以，选项正确；为打入新市场所进行地投资决策属于扩充型投资决策，所以，选项不正确.文档来自于网络搜索 【本题分】 .下列关于独立方案与互斥方案地说法不正确地有（）. .机器与机器地使用价值相同，两者只能购置其一，因而购置或者购置这两个方案是独立方案 .单一方案是独立方案地特例 .独立方案之间不能相互取代 .在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一 【答疑编号,点击提问】【加入打印收藏夹】 【显示答案】 【隐藏答案】 正确答案： 答案解析：机器与机器地使用价值相同，则购置就不能购置，购置就不能购置，因而这两个方案是相互排斥地，所以，选项不正确；单一方案是独立方案地特例，所以，选项正确；独立方案之间存在着某种关系，但不能相互取代，所以选项正确；在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一，所以，选项正确.文档来自于网络搜索 【本题分】

第六章筹资决策(答案)教学文案

第六章筹资决策 一、填空题 1. 综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。 2. 营业杠杆系数是_________与_________之商。 3. 影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。 4. 所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。 5. 每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。 二、单选题 1. 企业财务风险的承担者应是C A．优先股股东B．债权人C．普通股股东D．企业经理人 2. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则A A．息税前利润变动率一定大于销售量变动率 B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率 C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率 D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率 3. 经营杠杆产生的原因是企业存在A A．固定营业成本B．销售费用C．财务费用D．管理费用 4. 与经营杠杆系数同方向变化的是B A．产品价格B．单位变动成本C．销售量D．企业的利息费用 5. 如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为C A．40% B．30% C．15% D．26.67 6. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指C A．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．综合杠杆系数D．筹资杠杆系数 7. 债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为C A．债券的发行量小B．债券的利息固定 C．且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少 8. 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的C A．账面价值B．市场价值C．目标价值D．清算价值 12. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是C A．发行债券B．融资租赁C．发行股票D．向银行借款 14. 某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( )A A．34.375B．31.25 C．30.45 D．35.5 15. 对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排B A．债务资本B．股权资本C．债券筹资D．银行存款 16. 如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应A

南方家具公司筹资决策分析

公司理财案例：南方家具公司筹资决策分析 1991年8月，南方家具公司总经理钟晨先生正在研究公司资金筹措方式问题。为扩大生产规模，公司需要到1993年10月末筹措1150万元，其中350万元可以通过公司内部留存收益及提高流动资金利用效果得以解决，其余部分800万元需要从外部筹措。在此之前，钟晨先生已经和投资银行设想了几个方案，并将在1991年9月2日的董事会上正式提交讨论。 公司管理部门最初倾向于以发行股票的方式筹资800万元。在证券市一场上，南方公司普通股每股高达33元，扣除发行费用，每股净价为31元。但是，投资银行却建议通过借款的方式（年利率7％，期限10年）筹措资金，他们认为举债筹资可以降低资本成本。 一、公司背景及其规划 南方家具公司是由几个具有丰富专业知识的投资者于1980年创立的，经过十年的发展，到1990年，销售收入从刚成立时的1000万元增至1620万元。利润增加到74万元。有关的资料见表1和表2。 根据钟晨先生介绍，南方公司的家具生产线较少，不能向市场推出大量的新产品。1991年，该公司的生产线仅包括八种卧室家具类型、五种餐厅家具类型以及其他各种系列的家具类型，如有活动顶板的书桌及酒柜等。各类家具一般是按照传统方式，采用木制结构制作的，或采用类似木制材料进行表面装饰，使其既具有实用性，又具有观赏性。 从生产能力看，目前公司拥有四套独立的生产设备，设在东图的分公司占地面积为9．7万平方米，主要生产卧室及餐厅家具；而设在西林的分公司占地面积为3万平方米，主要生产其他系列的各种家具。这两个分公司所需要的木制胶合板是由北洼林业局的一家工厂提供；其他各种装饰用材料是由几家工厂分别提供。 为了不断扩充和发展，公司经常组织有关人员进行市场调查，了解消费者的口味与偏好，不断改进产品设计，每年在家具市场上推出二至三种新型家具，并且关闭了相同数量的过时或不受欢迎的生产线，使公司避免了生产线的过度扩张与生产线的低效率 公司的销售人员近50人，销售网点遍及全国各地，拥有客户5000多家。目前，市场部门致力于组建地区连锁店及平价商店。公司的管理人员确信，只有连锁店或平价商店才有利于在既定价格下大批量地推销家具。1991年，公司拥有平价商店14家，预计到1992年可达到18——24家。 南方公司拥有950雇员，平均人均年生产总值为50000元，而同行业的人均生产总值为16000元。管理人员认为在公司中存在着剩余劳动力。 1990年，是家具行业的萧条年，尽管如此，南方公司的销售收入和利润仍比1989分别增长了8．7％和27．6％。在今后的5年中，预计销售收入将成倍增长，而利润增长幅度相对降低（1991年一1995年财务预测如表3所示）。为了实现这一目标，公司必须扩大生产规模，到1993年末，使生产能力翻一番。预计在北洼附近耗资800万元建造一所占地18．3万平方米的工厂，这将是家具行业中规模最大、现代化程度最高的一家工厂。此外，还需要50万元整修和装备现有的厂房和设备；需要价值300万元的流动资金以补充生产规模扩大而短缺的部分；这三项合计共需资金1150万元。 二、家易行业的状况 家具业是高度分散的行业。据了解在1000多家家具企业中，雇员少于20人的占三分之二。1989年，家具行业的销售收入为50亿元，但其中销售收入超过1500万元的公司只有不到30家。在过去的5年中，家具行业一直经历着兼并和收购的风险，而且这种趋势愈演愈烈。在其他行业的大公司以收购家具公司的形式实现多种经营的同时，本行业中的大公

筹资决策【含答案】

一、单项选择题。 1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。 A.是企业选择资金来源的基本依据 B.是企业选择筹资方式的参考标准 C.作为计算净现值指标的折现率使用 D.是确定最优资金结构的主要参数 2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。 A.9.37％ B.6.56％ C.7.36％ D.6.66％ 3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。 A.3.5％ B.5％ C.4.5％ D.3％ 4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（）。 A.22.39％ B.21.74％ C.24.74％ D.25.39％ 5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。 A.22.39％ B.25.39％ C.20.6％ D.23.6％ 6.按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.目前价值 7.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。 A.1000 B.1250 C.1500 D.1650 8.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。 A.2 B.3 C.4 D.无法计算 9.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10％，则2005年的每股利润增长率为（）。 A.10％ B.10.5％ C.15％ D.12％ 10.某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（）。 A.3 B.4 C.5 D.6 11.下列说法错误的是（）。 A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 B.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多 C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本 D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多 12.资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（）。 A.债转股 B.增发新股偿还债务 C.优先股转为普通股 D.进行融资租赁 二、多项选择题。 1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（）。 A.向股东支付的股利 B.向债权人支付的利息 C.借款手续费 D.债券发行费

(完整版)Excel在长期投资决策中的应用

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Excel在长期投资决策中的应用 XXX 中文摘要：长期投资项目在现代公司发展中发挥着日益重要的作用，其决策指标的研究意义也逐渐增强。本文首先将长期投资项目分为三种类型，继而针对不同情况，在Excel中建立不同类型的决策指标，从而验证了Excel在解决企业长期投资问题上的有效性，为企业快速实现项目投资决策提供了一种切实可行的方法。 关键词：长期投资Excel 决策指标 随着市场经济的日益活跃, 企业面临的经济环境也在发生变化。为维持自身竞争力, 企业总是会投放一定的财力用于对内或对外的投资活动, 而其中又以长期投资更为重大。长期投资数额大, 周期长, 项目多跨年建设、多年受益, 风险也较大, 存在诸多不确定因素, 对企业影响深远。因此, 在投资范畴和投资行为日益多元化的今天, 根据市场竞争的需要, 或为扩大现有的经营规模, 或为丰富自身经营的厚度和广度, 或以各种证券投资的形式获利等目的,企业管理团队如何充分利用所有者赋予的投资决策权, 及时、迅速、高效地进行各种投资决策, 就显得尤为重要。 长期投资方案的决策指标一般分为静态指标和动态指标两类。由于长期投资决策时间跨度比较大，决定了这类投资决策势必要考虑货币的时间价值。而静态投资指标是在站在现时的角度对未来的投资进行的分析，没有考虑倾向的时间价值，必然影响了投资决策的科学性，已经逐渐被动态投资指标所取代，在企业投资决策模型中占据了主导地位。最常见的动态投资指标主要有净现值、现值指数、内部报酬率等几种指标，企业可以根据不同的情况，采用不同的投资决策指标。 本文将长期投资方案分为三类：独立投资方案、互斥投资方案和最优组合投资方案。分别对这三种不同类型的投资方案进行分析，第一部分主要介绍独立投资方案在某些指标不确定的情况下所进行的方案取舍，第二部分主要介绍用增量收益分析法所进行的多个互斥方案的选优，第三部分主要介绍用线性规划模型所进行的多个方案优化组合。因为企业的项目投资资金一般都是有限的，所以就以上三种情况，笔者在在资金有限的情况下，利用Excel分别进行方案的对比选优，并且都加以案例解析以助于理解（以下案例均假设某企业资金限额为180万元，项目贴现率为12% ，每期现金流量均发生在期末）。 一、独立投资方案 独立投资方案是指两个投资方案相互独立的、互不影响，一个方案的取舍与另一个方案无关，这种类型的投资一般是企业对不同用途的项目的投资，因此只需对项目自身的可盈利性进行判断。在进行投资方案的选择时，可以用净现值、内部投资报酬率、现值指数等多种动态投资指标进行判断，这几种指标计算得出的结果是一致的。 当方案中的某些指标无法定量确定时，这时就要从概率角度来进行决策分析，就要用到蒙特卡洛模拟方法。蒙特卡罗模拟以数理统计理论为基础，按照一定的概率分布来产生随机数，模拟可能出现的各种随机现象,所以也称作随机模拟。下面就净现值法并加以蒙特卡洛模拟来进行独立投资方案的评估。 例1：假设企业现有一独立投资方案，项目寿命周期不确定，经专家评估，项目寿命周期可能性为3-6年，年净现金流量出现的可能性在53-60万元之间，出现的概率均服从均匀分布。具体计算步骤如下： 1. 建立Excel表格，保存并并命为[独立投资方案.xls]。 2. 用蒙特卡洛模拟方法进行模拟。对于寿命期固定或未来净现金流量确定的独立方案，

第六章 筹资决策

上交作业为：计算题第6、7、8、9、10题 一、计算题（注意：股利率=每股现金股利/每股面值） 1．某企业发行面值为400元，票面利率15％，偿还期5年的长期债券。该债券的筹资费率为2％，所得税率为33％。 要求：计算此债券的资金成本率。 2．某企业发行面值为100元，年股利率为14％的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为3％。 要求：计算优先股的资金成本率。 3．某企业发行普通股股票，每股发行价格为20元，筹资费率为5％，预计第一年末股利为2.50元，年股利增长率为6％。 要求：计算普通股的资金成本率。 4．某企业留用利润100万元，预计普通股下一期股利率为10％，以后每年股利增长率为1％。 要求：计算留存收益的资金成本率。 5．某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并需要每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。 要求： （1）计算2001年边际贡献； （2）计算2001年息税前利润总额； （3）计算该公司2001年复合杠杆系数。 6．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为 1％；发行优先股 500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股动2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。 要求： （1）计算债券成本；（2）计算优先股成本； （3）计算普通股成本；（4）计算综合资金成本。 7．某企业计算筹集资金100万元，所得税税率33％。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。 （2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。 （3）发行优先股25万元，预计年股利率为 12％，筹资费率为4％。 （4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利l.2元，以后每年按8％递增。 （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：(1）计算个别资金成本； （2）计算该企业加权平均资金成本。 8．某股份公司产销甲产品，其生产经营情况：产销量 10 000件，单位售价为 50元，单位变动成本为 25元，固定成本总额 150 000元。资金构成情况：普通股股本 500 000元；优先股股本 144 000元，年股利率 10％；长期债券300 000元，年利率 12％；所得税率40％。 要求：计算该股份公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、综合杠杆系数。 9．星辰公司的一项投资项目，需筹资2 000万元，项目投资收益率预计为15％，所得税率为30％。现有两个筹资方案：甲方案：向银行贷款180万元，年利率 10％，期限 2

第六章资本结构决策习题及答案.

第六章：资本结构决策习题 一、单项选择题 1、经营杠杆给企业带来的风险是指（） A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险 C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 2、财务杠杆说明（） A、增加息税前利润对每股利润的影响 B、企业经营风险的大小 C、销售收入的增加对每股利润的影响 D、可通过扩大销售影响息税前利润 3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（） A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一 B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系 C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 D、资金结构在企业建立后一成不变 4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。则该普通股成本率为（） A、14.74% B、9.87% C、20.47% D、14.87% 5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（） A、成本总额 B、筹资总额 C、资金结构 D、息税前利润 6、某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点（） A、1200万 B、200万 C、350万 D、100万 7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（） A、经营杠杆系数越小，经营风险越大 B、经营杠杆系数越大，经营风险越小 C、经营杠杆系数越小，经营风险越小 D、经营杠杆系数越大，经营风险越大 8、如果企业资金结构中负债额为0，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于（） A、负债利率变动 B、资金利率变动 C、产权资本成本率变动 D、税率变动 9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（） Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润 10、资本成本很高且财务风险很低的是（） Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券 Ｄ、长期借款Ｅ、融资租赁 11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）

总结：第六章 长期筹资决策讲解

第六章长期筹资决策 第1节资本结构的理论 一、资本结构的概念 指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。 广义的资本结构：企业全部资本的各种构成及其比例关系。 狭义的资本结构：企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。 二、资本结构的种类 1、资本的权属结构：股权资本和债务资本 2、资本的期限结构：长期资本和短期资本。 三、资本结构的价值基础 1、资本的账面价值结构 指企业资本按会计账面价值基础计量反映的资本结构。 不太适合企业资本结构决策的要求。 2、资本的市场价值结构 指企业资本按现时市场价值基础计量反映的资本结构。 比较适于上市公司资本结构决策的要求。 3、资本的目标价值结构 指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。 更适合企业未来资本结构决策管理的要求。 四、资本结构的意义： 降低企业的综合资本成本率；获得财务杠杆利益；增加公司的价值。 一般而言，一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的 市场价值之和，用公式表示为：V=B+S 。 五、资本结构的理论观点 1、早期资本结构理论 （1）净收益观点：债务资本比例越大，净收益或税后利润越多，公司价 值越高。考虑到了财务杠杆利益，但忽略了财务风险。

（2）净营业收益观点：债务资本多寡、比例高低，与公司的价值没有关 系。认识到债务资本比例的变动会产生公司的财务风险，也可能影响公司的股权资本成本率，但实际上，公司的综合资本成本率不可能是一个常数。 （3）传统折中观点：介于上述两种极端观点之间的折中观点。按照这种观点，增加债务资本对提高公司价值是有利的，但债务资本规模必须适度。如果公司负债过度，综合资本成本率只会升高，并使公司价值下降。

筹资决策综合分析报告

综合实验一筹资决策综合分析 综合实验——实验一 一、实验名称：南方家具公司筹资决策 二、实验目的：熟悉和掌握资本成本计算、各种筹资方式的优缺点，财务风险分析以及筹资决策的方法。 三、实验数据： 2001年8月，南方家具公司管理层正在研究公司资金筹措问题，其有关情况如下： （一）基本情况 南方家具公司成立于1990年，经过10年的发展，到2000年资产达到794万元，销售收入达到1620万元，净利达到74万元。尽管2000年是家具行业的萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分别增长了8.7%和27.6%。该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量新产品。在今后5年中，预计销售收入将成倍增长，而利润的增长幅度相对降低。为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，计划新建一家分厂，到2003年末，使生产能力翻一翻。分厂直接投资需要800万元，其中2002年投资500万元，2003年投资300万元。这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。此外，需要50万元资金整修和装备现有的厂房和设备，还需要300万元的流动资金以弥补生产规模扩大而引起的流动资金的不足。这三项合计共需资金1150万元。在未来几年中，通过公司内部留用利润和提高流动资金利用效果，可解决350万元资金，另外800万元资金必须从外部筹措。2001年9月2日的董事会上将正式讨论筹资问题。 （二）行业情况 家具业是高度分散的行业，在1000多家家具企业中，销售收入超过1500万元的不到30家。在过去几年中，家具行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。但该行业的发展前景是可观的，经济不景气时期已经过去，该行业也会随着经济复苏而发展起来。南方家具公司和同行业三家公司2000年的财务资料如下表3.1.1 表3.1.1 单位：万元

筹资决策【含答案】

时磊忖呎… 、单项选择题。 1?资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（ ）。 A. 是企业选择资金来源的基本依据 B.是企业选择筹资方式的参 考标准 C.作为计算净现值指标的折现率使用 D.是确定最优资金结构的主要参数 2?某企业发行5年期债券，债券面值为 1000元，票面利率10%，每年付息一次，发行价为 1100元，筹资费率3%,所得税税率为30%，则该债券的资金成本是（ ）。 A.9.37 % B.6.56 % C.7.36 % D.6.66 % 3?企业向银行取得借款 100万元，年利率5%,期限3年。每年付息一次，到期还本，所得 税税率30%，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（ ）。 A.22.39 % B.25.39 % C.20.6% D.23.6 % 6?按照（ ）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.目前价值 7?某企业的资金总额中， 债券筹集的资金占40%,已知债券筹集的资金在 500万元以下时其 资金成本为4%,在500万元以上时其资金成本为 6%,则在债券筹资方式下企业的筹资总 额分界点是（）元。 A.1000 B.1250 C.1500 D.1650 8?某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本 200万元，预计 2005年固定成本不 变，则 2005年的经营杠杆系数为（ ）。 A.2 B.3 C.4 D.无法计算 9?某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本 200万元，利息 费用10万元，没有 融资租赁和优先股，预计 2005年息税前利润增长率为 10%,则2005年 的每股利润增长率为（ ）。 A.10 % B.10.5 % C.15% D.12 % 10?某企业销售收入 800万元，变动成本率为 40%,经营杠杆系数为2,总杠杆系数为3。假 设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为 （）° A.3 B.4 C.5 D.6 11. 下列说法错误的是（ ）° A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 B ?资产适用于抵押贷款的公司举债额较多 C ?信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本 D ?以技术研究开发为主的公司负债往往很多 12. 资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（ ）。 A ?债转股 B ?增发新股偿还债务 C ?优先股转为普通股 D ?进行融资租赁 二、多项选择题。 1. 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（ ）° A.3.5 % B.5% C.4.5% 4?某公司普通股目前的股价为 10元/股，筹资费率为 利固定增长率3 %，则该股票的资金成本为（ ） 。 A.22.39 % B.21.74% C.24.74% D.3 % 8%,刚刚支付的每股股利为 2元，股 D.25.39% 8%, 刚刚支付的每股 股利为 2元，股

财务分析、最新筹资决策与投资决策

第三章财务分析 9、巨龙公司1999年资产负债表和损益表的有关数据如下： 资产负债表单位：万元

（2）、与巨龙公司处于相同行业的巨虎公司的所有者权益报酬率为45%，投资报酬率为18%，销售净利率为2%，试根据上述资料比较两家公司的理财策略和经营策略。（2000年案例题） 解析： （1）、销售净利率=（税后净利÷销售收入）×100%=（1 080÷8 000）×100%=13.5% 总资产周转率=销售收入÷资产总额=8 000÷4 000=2（次） 投资报酬率=税后净利÷资产总额=1 080÷4 000=27% 权益乘数=1÷（1-资产负债率）=1÷所有者权益比率=资产总额÷所有者权益总额 =4 000÷（1 200+280+120）=2.5（倍） 所有者权益报酬率=税后净利÷所有者权益总额=1 080÷（1 200+280+120）=67.5% 或所有者权益报酬率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=13.5%×2×2.5=67.5% （2）、巨龙公司与处于相同行业的巨虎公司相比： 巨虎公司的所有者权益报酬率=投资报酬率×权益乘数 所以，巨虎公司的权益乘数=所有者权益报酬率÷投资报酬率=45%÷18%=2.5（倍） 巨虎公司的投资报酬率=销售净利率×总资产周转率 巨虎公司的总资产周转率=投资报酬率÷销售净利率=18%÷2%=9（次） 即资本结构是相同的，两家公司的筹资理财策略是相同的；但是巨龙公司的销售净利率、投资报酬率比巨虎公司的高，说明巨龙公司的盈利能力高于巨虎公司，同时说明巨龙公司在经营中注重销售，开拓市场；但巨龙公司的总资产周转率低于巨虎公司，说明巨龙公司资产周转情况低于巨虎公司，巨龙公司在经营中的资产利用效率低。 三、案例分析题 利民公司2006年财务报表（简略）如下： 资产负债表单位：万元

财务管理第七章习题与答案

筹资方式 一、单项选择题 1.某企业按“2/10，n/50”的条件购进一批商品。若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折扣的机会成本为（）。 A．16.18％ B．20％ C．14％ D．18.37％ 2.下列关于企业筹资的基本原则的说法，不正确的是（） A．规模适当 B．筹措的资金充足 C．来源合理 D．方式经济 3.公司增发的普通股的发行价为20元/股，筹资费用为发行价的5％，最近刚发放的股利为每股2元，已知该股票的资金成本为12％，则该股票的股利年增长率为（）。 A．2％ B．1.33％ C．4％ D．5％ 4.关于留存收益的成本，下列说法不正确的是（） A．留存收益是企业资金的一种重要来源 B．它实际上是股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资也要求有一定的报酬 C．由于是自有资金，所以没有成本 D．在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的 5.某企业用贴现的方式按年利率12％从银行借入款项1000万元，银行要求企业按贷款额的8％保留补偿性余额，该借款的实际年利率为（）。 A．15％ B．10％ C．12％ D．12.5％ 6.在财务管理中，依据财务比率与资金需求量之间的关系预测资金需求量的方法称为（）。A．定性预测法 B．比率预测法 C．基本分析法 D．资金习性预测法 7.留存收益的来源渠道（）。 A．只有盈余公积 B．只有未分配利润 C．包括盈余公积和未分配利润 D．指的是分配的股利 二、多项选择题 1.某企业拥有流动资产100万元（其中永久性流动资产为30万元），负债和权益资本共计400万元（其中权益资本150万元，长期负债100万元，自发性流动负债60万元），则以下说法正确的有（）。A．该企业采取的是激进型组合策略 B．该企业采取的是平稳型组合策略 C．该企业的临时性流动负债为90万元D．该企业目前没有处于经营性低谷 2.按有无特定的财产担保，可将债券分为（）。 A．信用债券B．有担保债券C．抵押债券D．无担保债券 3.甲公司用贴现法以10％的年利率从银行贷款1000万元，期限为1年，则以下说法正确的有（）A．甲公司应付利息是90万元 B．甲公司实际可用的资金为900万元 C．甲公司的实际利率要比10％高D．甲公司的应付利息是100万元 4.在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（）。 A．收款法 B．贴现法 C．银行要求保留补偿性余额D．利随本清法 5.企业自有资金可以采用的筹资方式有（） A．商业信用B．发行债券 C．吸收直接投资 D．留存收益 6.在激进型组合策略下，临时性负债可以为（）提供资金。 A．所有临时性流动资产 B．所有永久性资产 C．部分临时性流动资产 D．部分永久性资产 7.融资租赁形式包括（）。 A．售后租回B．直接租赁C．杠杆租赁D．混合租赁 三、判断题 1.同一渠道的资金往往只能采用相同的方式取得，同一筹资方式也只适用于一种筹资渠道。（） 2.资金成本是企业筹资决策中要考虑的一个重要因素，但并不是惟一的因素。（）

资本预算(筹资决策)

资本预算（筹资决策) 资本投资即资本支出,指投资的效益超过一年以上（长期或永续)的支出。资本预算即是为资本投资所作的长期投资决策。财务管理相关人员（或投资方案提报人)借着对不同的投资方案评估投资计划，进行评估与选择(由最高管理阶层如ＣEＯ或CFO选择核可后),以有效运用公司的资金,并增进股东的财富。 长期投资的要点: (1)不确定性很大,因此通常需求多案并陈（针对同一个投资事件的,提出两种以上的方案）。 (2)资本支出通常属于公司重大投资,因此所需资金较多,必须以长期资金来支应（增资或举债）。 (3)回收年限较长(通常一两年不可能完成资本回收的投资)。 (4)必须就有限之各种资源,选择最有利的投资计划(只能从提出的数个方案择一进行）。投资决策考虑因素 (1)投资计划的现金流量。(现金流量的估算) (2)货币的时间价值。(资金成本的精确估算,决定折现率以求算净现值NPV) (3)公司的必要报酬率（门槛报酬率)。 (4)风险与其它影响投资结果的因素。 4.1 投资方案评估 4.1.1 投资方案评估步骤 (1)拟定长期策略及长期目标。

(2)寻求新的投资机会。 (3)预测、评估各种计划的现金流量。 (4)依各种评估准则，选择投资计划。 (5)控制支出,监督计划的执行,衡量计划的绩效并作考核。 ４.１．2．资本支出方案评估（ＩnvestｍentＡppｒaisａl/Evaluatｉon)的常见的类型 (1)厂房、机器设备的重置。 (2)扩充现有产品及市场，与新产品的开发。 (3)制造生产与外包采购之比较。 (4)研发可行行性评估。 (5)原物料之探勘。 (6)安全与环境。 (7)其它涉及资本支出改变的决策(如收购其它公司、购买专利或商标) ４．1.3 现金流量的估算与评估 Ａ．成本效益评估的原则 (１) 现金流量原则: 资本预算的成本效益之评估，是以税后的现金流量为衡量的基础。 （2) 增量原则 对于一项投资计划的评估,必须就该计划之＂有"或＂无"二种情况,分别考量其成本与效益的增量、减量,亦即是在该项计划之有效年限内的现金流量之增减量为分析的项目。 B．.效益年限

第六章筹资决策练习

第六章筹资决策练习 1、某公司按面值发行5年期的债券，票面利率为年利率13％，筹资费率为3．5％，该公司所得税率为33％，则该债券的资金成本为 A．13．47％ B．11．47％ C．10．03％ D．9．03％ 2、某股份有限公司普通股当前市价为每股25元，拟增发新股10万股，预计筹资费用率为5％，第一年末发放股利为每股2．50元，以后每年股利增长率为6％，则该公司本次增发普通股的资金成本为( )。 A．18．36％ B．16．53％． C．12．36％ D．10．53％ 3、下列筹资方式中，资金成本最低的是( )。 A．发行普通股票 B．发行优先股票 C．长期借款 D．发行债券 4、由于优先股和普通股的风险和权利不同，在利润分配中下列选项中错误的是( )。 A．优先股息先于普通股息分派 B．优先股息一般是固定的 C．优先股息计入企业的经营成本 D．普通股息在税后利润中分派 5、一般来讲，当企业增加债务资金的数额时，企业的加权平均资金成本( )。 A．上升 B．不变 C．下降 D．不一定 6、只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（） A．恒大于1 B．与销售量成反比 C．与固定成本成反比 D．与风险成反比 7、某企业平价发行一批债券，其票面利率为12%，筹资费用为2%，所得税率为33%，则此债券成本为（） A．8.7% B．12% C．8.2% D．10% 8、下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（） A．增发普通股 B．增发优先股 C．增发公司债券D．增加银行借款 9、企业降低经营风险的途径一般有（） A．增加销售量B．增加自有资本 C．降低变动成本D．增加固定成本比例 E．提高产品售价 10、某企业2006年息税前利润为800万元，固定成本(不含利息)为200万元，预计企业2007年销售量增长10％，固定成本(不含利息)不变，则2007年企业的息税前利润会增长（）。 A.8％ B.10％ C.12.5％ D.15％ 11、关于留存收益，下列说法不正确的是（）。 A.留存收益是企业资金的一种重要来源 B.利用留存收益是企业将利润转化为股东对企业追加投资的过程 C.由于留存收益筹资不用发生筹资费用，所以留存收益筹资是没有成本的 D.在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的 12、在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。 A.银行借款 B.长期债券 C.优先股 D.普通股 13、经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。（） 14、下列关于财务风险的说法正确的有（）。 A.财务风险是由于经营不善引起的