第九讲 经常账户

国际收支平衡表是反映一定时期一国同外国的全部经济往来的收支流量表。国际收支平衡表是对一个国家与其他国家进行经济技术交流过程中所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录，是国际收支核算的重要工具。通过国际收支平衡表，可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况，为制定对外经济政策，分析影响国际收支平衡的基本经济因素，采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。

9．1经常账户概述

一国所进行的国际交易被分别计入三个账户：经常账户、资本账户和金融账户。对大部分国家来说，资本账户的数额相当小，经常账户和金融账户是最重要的。经常账户(current，account)记录的是一国商品和服务的流人流出，金融账户(financial account)记录的是金融资本的流动，而资本账户(capital account)记录的是特定种类的相对小规模的资本流动。本章介绍记录一国国际交易的核算系统，主要目的在于理解国内投资、国内储蓄和商品、服务及金融资产国际流动之间的联系。此外，我们将借助于国际账户来审视国际负债的含义进而讨论其影响。9．1．1 贸易收支

2005年，美国从外国供应商那里购买了价值19 920亿美元的商品和服务，其中既包括有形商品也包括无形商品，种类繁多，从日本的任天堂游戏机到委内瑞拉的石油，从奢侈的墨西哥旅行到欧洲铁路客票。同年，美国公司出口了飞机、软件、谷物、迪士尼世界之旅等商品和服务，总价值12 750亿美元。商品和服务贸易出口与进口之间的差额被称为贸易余额(trade balance)。对美国而言，其值为一7 170亿美元，负值说明美国存在贸易逆差。

由于出口和进口都包括商品和服务，因此贸易余额被进一步分解成商品贸易余额和服务贸易余额两部分。在美国的例子中，商品贸易余额为7 830亿美元的逆差，服务贸易余额则为650亿美元的顺差。2005年服务贸易占总出口的30％，且多年来一直是美国乃至世界贸易不断增长的部分。服务贸易中的主要项目包括旅游、运输服务、专利使用费和特许费，以及教育、金融、商业和技术服务。虽然美国服务贸易余额显示为顺差，但由于服务贸易在全部贸易中所占份额较小，因此并不足以逆转美国在商品贸易中形成的巨额逆差。

9．1．2经常账户

贸易收支是在度量一国与世界其他国家交易状况时最常用的指标。对外发布的贸易统计月报和相关的新闻报道，使得贸易收支成为民众最熟悉的国际经济词汇和了解美国国际经济联系的基础。

比贸易收支更复杂的统计口径是经常账户余额，它测度了一国与世界其他国家之间发生的所有非金融交易。经常账户下又包括三个项目：①商品和服务净出口(出口减进口)；②净收入(收入减支付)；③净经常转移。经常账户依据复式记账法原则进行记录，发生的交易分别记入借方和贷方，如表9—1所示复式计帐原则

任何一笔交易要求同时作借方记录和贷方记录；一切收入项目或负债增加、资产减少的项目，都列入贷方；一切支出项目或资产增加、负债减少的项目都列入借方；借贷两方金额相等。如果交易属于单向转移，计帐的项目只有一方，不能自动成双匹配，就要使用某个特种项目计帐以符合复式计帐的要求。

记账符号

借贷记账法以“借”、“贷”二字作为记账符号。所有的账户都分为借贷两方，左方为借方，右方为贷方

表9．1经常账户构成

此处列示了经常账户的三个主要构成项目，每一项目都被分成借方和贷方、无论商品和服务(goods and services)、投资收入(investment income)还是单边转移(unilateraltransfers)，均按借方(负号)和贷方(正号)进行记录。如果贷方之和大于借方，则该国经常账户顺差，否则为逆差。表9—1中的投资收入指的并不是金融资本的流动，而是由原始金融资本流动所产生的收入。例如，购买德国债券的本金不能记录在投资收入项目中，但是持有债券获得的利息就要记录在内(这笔离开美国的本金会同时在美国和德国的金融账户中被记录)。

可以将投资收入看做是因使用了其他国家的金融资本而支付的报酬。例如，假设美国基金在墨西哥股票市场上进行投资，最初购买股票的资金将不会直接出现在经常账户中而是包含在金融账户中。接下来，当美国基金获得股票的红利时，红利就被美国列为收入入账，而墨西哥则记录为收入支付。从概念上理解，这就

好比是墨西哥公司租用了美国资本，因此必须向美国投资者支付酬金，类似一种有偿服务。经常账户中的第三个项目包括外国援助、侨汇、工人汇款等，属于一种单方面无偿转让。美国的转移支付通常很小，但是对于那些受援国或者海外工作公民数量庞大的发展中国家而言，转移支付在经常账户中显得非常醒目。

表9—2显示的是美国2005年的经常账户。从图9．1中可以看出，4 808．61亿美元的赤字是美国经常账户赤字增加的一部分。自1982年开始，巨额的经常账户逆差已经成为美国经济的特征之一。虽然在1991年该经常账户由逆差转为66亿美元的顺差(部分归因于在海湾战争期间收到其他各国的转移支付)，但随后又急剧恶化。

表9-2 2005年美国经常账户(百万美元)

2005年美国经常账户赤字为7 915．08亿美元，由于在服务和投资上均有小额顺差，因此造成经常账户如此巨额逆差的主要原因是商品的进口远远超过了出口。

9.2金融和资本账户

金融和资本账户主要记录国际间金融资本和其他资产的流动。大部分国家的资本账户都微乎其微，金融账户才是最主要的。资本账户包括几类特定资本的转移，如债务豁免、移民个人资产转移，以及不动产和其他固定资产的转移(如军事基地和大使馆)。在一年内，大部分国家此类资本流动都很少。

金融账户主要被分为两项：美国拥有的海外资产净值变化；外国在美国拥有的资产净值变化。资产可以是金融性质的，如股票和债券，也可以是实物性质的，如工厂和企业。表9—3显示了与经常账户相联系的金融和资本账户。关于金融和资本账户，需要注意两点：第一，所有账户都表示一年中发生的流量而不是经年累积下来的存量；第二，所有的流量表示的都是净变化而不是总变化。净变化意味着资产买卖差额，例如，美国居民购入墨西哥股票同时卖出墨西哥债券，美国海外资产净值变化即为买入的股票金额和卖出的债券金额之差。如果股票和债券总值相等，则净变化为零。由于净变化测度的是一国金融股权在外国经济实体中货币价值的变动，因此数据翔实。

存量：某一时点上存在的某种经济变量的数值。

流量：是指一定时期内发生的某种经济变量变动的数值，它是在一定的时期内测度的，其大小有时间维度；而存量则是在某一时点上测度的，其大小没有时间维度。

例如在财富与收入这两个经济变量中，财富就是一个存量，收入是一个流量。流量来自存量，流量又归于存量之中，即存量只能经由流量而发生变化，如新增加的国民财富是靠新创造的国民收入来计算的。

会计上对金融账户记入借方还是贷方是这样处理的：金融资产的流出属于借方账户，而流入属于贷方账户。这并不难理解，设想本国资金流出是为了支付所购入的外国资产，资金流入是出售本国资产获得的收入，那么从概念上讲，资产流动的正负号就和商品进出口是一致的。换言之，购买外国资产需要资本流出记在金融账户的借方(负号)；相仿，当外国购买本国资产，则意味着资本流入，记在金融账户的贷方(正号)。

在金融账户和经常账户之间存在着一个清晰的联系：只要资本账户为零，金融账户和经常账户余额就一定是数值相等、符号相反的。如果我们已知一国的经常账户有200亿美元逆差，则该国的金融账户则会有200亿美元顺差。这是由于每一笔记录在经常账户的交易(如进口或者出口)都会包含一笔相应的用于偿付商品或者服务的资本流动。例如，假设美国有200亿美元的经常账户逆差，为了偿付逆差就必须获得200亿美元的资本净流入，美国可以卖出资产，如股票、债券或者工厂。个人也一样，虽然你并没有工厂可卖，但如果你的购买支出超过了当前收入，就必须融入资金以弥补差额。信用卡公司或者分期付款商店可以在购买发生时借钱给你，或者你将拥有的财富变现——定期存款、股票或其他金融资产。无论资金来源于何方，你必须筹集到足够的钱去抵偿收入和支出之间的差额。

然而，相当一部分金融账户下的交易并不与经常账户发生联系。一家总部设在伦敦的投资公司，可以购入智利公司的股票、借款给泰国政府，从事与经常账户中的商品和服务贸易完全无关的金融交易。在会计层面上，这些纯金融性质的交易净值必然为零，因为一项资产的购入金额等于该项资产的卖出金额。例如，当你购买了一股股票，你获得了相应份额的企业资产所有权，同时出售股票者拿走了你支付的现金。国际交易亦然，如果加拿大公民在墨西哥股市购买股票(资本流出)，他必须卖出加元或其他资产(资本流入)(如果他用开自墨西哥银行的支票购买的话，则属于外国资产种类的变化，将不会进入金融账户)。由此可见，金融账户完全是对年度内金融资产净流动的刻画。

在表9—3的底部，国际收支平衡表的最后一项为“统计误差”。之前我们说明了经常账户、资本账户和金融账户之和必然为零，但这只是理论意义上的。在

实际中，并非每笔交易都可以被准确地计量，统计误差(statistical discrepancy)即为计量时出现的误差。统计误差的算法是：在经常账户、资本账户和金融账户之和前面加一个负号。2000年，统计误差的值为：

[(一1)×(-791 508-4 351+785 499)]=10 410

我们对国际收支交易记录不完全造成了统计误差。虽然误差可能产生于三个账户中的任何一个，但相信大多数误差源于金融账户。这是因为金融账户是最难准确记录的，金融资本流动是无形的，在特定交易中，如非法的毒品贸易，交易双方都具有瞒报的动机。

9.2.1 金融资本的类型

大部分政府关注的焦点之一是金融资本流入和流出本国的形式。短期资本的流动性非常高，经常成为金融危机传导的载体，或者会突然改变投资者对经济形势的预期。资本流动程度以及资本流入引致经济波动的可能性，使各国不得不重视流入的金融资本的类型。

细分金融账户的首选方法是将表9—3中的金融资本按政府部门和私人部门分类。大部分国家的金融资本流动以发生在私人部门居多，虽然在危机发生时这一情况会改变。表9—4显示了美国2002年的金融账户，资本流入和流出依据所属部门是官方的还是私人的被分成了五个项目。

官方储备资产(official reserve assets)主要由经济稳定的大国货币组成，如美元、德国马克(2002年后为欧元)、英镑和日元。储备资产也包括黄金和国际货币基金组织创造的特别提款权(SDR)。储备资产用于偿付外债，因此中央银行和财政部将其作为价值贮藏。例如，一个小国如智利的进口商从欧洲购买了一船货物，可以用欧元或者美元或者英镑支付，但供货商肯定不会接受智利比索。进口商必须将比索兑换为美元这类储备货币才能进行支付。如果智利的中央银行无法向本国的商业银行和进口商提供美元或其他储备货币，在无法获得卖方信贷的情况下，进口商就只能放弃这笔交易了。

因为各种形式的外债都要以储备资产偿付，特别是几种主要的国际货币，所以储备资产在国际金融中扮演着一个非常关键的角色。当一国的储备资产匮乏时，意味着该国经济正出现严重问题。例如墨西哥经济在1994年年末至1995年年初发生的崩溃，本来墨西哥拥有大量来自各国投资者的美元，但1994年美

元的突然流出严重削减了国内美元供给，在很短时间内，企业和政府就陷入了无力支付美元外债的困境。直到国际货币基金组织、美国和加拿大对墨西哥实施贷款救援，才使其重新恢复了官方储备资产的供给，缓解了紧张局面。

墨西哥1994～1995年金融危机导致了该国经济灾难性衰退，但却促使政府变更了数据发布系统，使得每个人都能及时了解储备资产流出和流入的情况。然而，必须注意，虽然金融项目记录金融资本流动，但它并不能显示出资产存量或总供给水平。观察表9—4，美国2004年官方储争资产借方为36．81亿美元，意味着购买了36．81亿美元的储备资产。这不是储备资产的存量，金融项目无法给出美国持有的储备资产总额。

全解：百度竞价排名优化技巧

做百度竞价的企业越来越多了，相关数据显示目前百度的竞价客户已经超过四十万家，不得不说百度很牛啊。做百度竞价的企业很多也尝到了甜头，赚到了钱，但那都是少数懂得技巧的企业；多数没挣到钱的企业还在不懂和摸索中，百度竞价真有这么难吗？ 误区：以为出价高就能排到百度推广左边前几位，就会有咨询量和订单量。 先来看几个公式： 百度竞价真正的排名规则：综合排名指数=自身出价* 质量度 关键词每次的点击价格=（下一名出价* 下一名质量度）/关键词质量度+0.01 关键词的点击率：（点击率=点击量/展现量） 百度竞价账户优化其实就是分析上面公式来做的。 下面分别介绍以下几个环节来讲账户优化技巧： 一、推广计划建立技巧 百度推广计划是对推广目标的一个大的分类，主要是是为了方便管理推广关键词和为实现不同的推广目的而推出的。一般结构好的账户，推广计划都清楚明了富有条理，对排名和管理都起到了好处。如何设置推广计划使账户结构优质呢？首先你要考虑下你的产品或服务是什么，围绕你的产品或服务来设立推广计划，比如说你是一个做语言培训的公司，那么推广计划的建立可以是：英语培训、日语培训、法语培训、韩语培训等等；再比如说你是卖家电的公司，推广计划可以这样建立：电冰箱、热水器、空调、洗衣机等等；还比如说你的产品对地域有很大的要求，你也可以建立推广计划为：北京地区、上海地区、广州地区、浙江地区

等等。也可以分为重点推广词计划，一般推广词计划；方式很多就不一一列举了，总而言之推广计划是围绕推广目的而展开的一个大的类别，用于管理各类别的关键词，使账户结构清晰明了。 曾经看到过有的公司建立推广计划的时候，没有明确的分类，命名错乱，有很多重复的名称，账户结构一直不好，排名始终上不去，浪费了很多的推广费用。 注意：推广计划一旦建立，计划名称就改不了了，除非删除之后重新建立新计划，这样很麻烦，对账户也有所影响，所以在建立推广计划之前一定要考虑清楚再操作。 二、推广单元建立技巧 推广单元是继推广计划之后的另一个大的分类，下面直接管理推广关键词，一个计划里面可以包含很多的推广单元，一个推广单元里面也设置很多关键词。之所以要建立推广单元，是由于推广计划不能一次彻底的把关键词分得很明确，推广单元的再一次归类就使关键词的分类更为明确，进而也使得账户更加清晰化。 推广单元的命名跟推广计划差不多，值得注意的是推广单元一定是包含推广核心关键词的一个集合。 假设一个推广计划为英语培训，那么下面的单元可以命名为：英语口语培训、英语语法培训、英语费用咨询、英语听力培训等等，分别代表不同的类目，都包含在“英语培训”这个大的计划里面；再说说“英语口语培训”这个单元，核心关键词肯定是围绕“英语口语培训”来展开的，那么单元下面的关键词就可以设置“英语口语培训”方面的，如：英语口语培训机构、英语口语培训学校，北京英语口语培训，英语口语培训费用。都是围绕英语口语培训为核心关键词

中国股市有效性分析

中国股市有效性分析 【摘要】：中国股市的有效性一直是争论的热门话题,它具有很重要的理论价值和实践意义。本文总结了证券市场的效率类型，通过分析论证得出我国股市的有效性，并对提高股市有效性给出了一些意见。 【关键词】：中国股市市场有效性弱势有效半强势有效 【正文】：股市有效性体现了股票市场的运行效率，在股市满足有效性的情况下，股票价格能够反映公司的真实价值，为公司制定正确的经营战略提供准确的信号，投资者也因此能够选取最佳的股票进行投资，因此有效性的程度一直是金融学术界、业内人士和监管当局所关注的重要问题。 何为市场有效性？ 所谓市场有效性是指，在一个有效的市场中，价格总是能够完全反映所有可接受的信息，这被成为市场有效性假定（EMH）。规范而言，若市场价格并不因为向所有证券交易者公开了信息集而收到影响，那么就说该市场对信息集是有效率的，而且对信息集有效率意味着以此信息集为基础的证券交易不可能获得经济利润。 Fama （1970）给出了如下的模型来定义有效市场假说： E（pj，t+1|Φt）=[1+E（r j，t+1|Φt] pj，t 其中，p j，t 表示证券的价格，r j，t表示收益率，Φt 表示信息集。 令Xj，t+1=p j，t+1 - E（p j，t+1|Φt），于是，E（Xj，t+1）=0。定义序列{Xj，t+1} 是基于信息集的“公平博弈”。在此，价格充分反映可以获得的信息，即排除了可以获得超额利润的可能，市场是有效的。 如果E（pj，t+1）|Φt≥pj，t ，E（rj，t+1|Φt）≥0，那么就认为价格序列是基于信息集的下鞅过程。特别地，如果E（r j，t+1|Φt=0，那么价格序列是鞅过程。所以，有效市场假说是鞅假定。 市场有效性的分类 自Roberts（1967）以来，人们就一直习惯于按信息集的三种不同类型将市场效率区分为弱有效性、半强有效性和强有效性三种类型。弱有效性是指当前的股票价格充分地反应了所有的历史价格信息，半强有效性是指当前的股票价格反映了所有的公开信息（即公开可获得的、有关公司财务和发展前景方面的信息），强有效性是指当前的股票价格反映了所有的相关信息（包括内幕消息）。 从信息经济学角度看，有效性反映了证券市场的基本运行质量和效率，因此市场有效性假定构成了线代金融经济学的重要基石，是金融经济学研究中的核心理论，是线代金融投资理论（如CAPM、APT理论）的基础。

我国股市有效性的检验

我国股市有效性的检验 摘要：股票市场在资本市场中占据极其重要的地位,在当今市场经济的条件下,股票市场已经成为企业融资、大众投资的重要领域,是经济的晴雨表,对优化资源配置及经济发展起到极大的促进作用。多年来国内外学者热衷于对股市的研究,证券投资技术分析方法更是经常被投资大众津津乐道。技术分析常常带有神秘色彩，如，GARCH模型、Hurts指数、R_S分析法和随机游走模型等。这些吸引越来越多的学者对此进行研究,本文主要以两种种证券投资分析方法对我国近期的市场有效性进行研究，一种是比较经典的随机游走模型，另一种是GARCH模型。关键字：市场有效性、随机游走、GARCH模型 1.1我国股市有效性理解以及我国有效市场的弱势有效 股票市场的有效性是指任何与股票相关的信息(包括公开信息与内幕信息)都能够及时有效地反映到股票价格上，任何技术分析和信息的获得都无法使投资者获得超额收益。Roberts最早将EMH按证券价格反映的信息集不同分为了弱势有效、半强式有效和强势有效。弱势有效是证券市场效率的最低层次即投资者无法通过股票的历史信息获得超额收益，早期的验证方法是应用随机游走模型，随机游走模型是一种经典的方法但是却有其局限性，此模型比鞅假设要求更为严格，所以即使结果偏离随机游走模型，也并不能代表非弱势有效；半强式有效是指投资者无法通过股票的公开信息获得超额收益，目前通常用实践研究法加以检验；强有效市场指投资者无法通过任何信息包括内幕信息在市场上获得超额收益，检验研究对象为专业投资者或内幕人士的收益率。 我国股票市场的有效性研究主要从1994年俞乔发表的《市场有效、周期异动与股价波动》开始，1995年，宋颂兴、金伟根选用1993年1月第一周至1994年10月第现代经济信息以1992年至1999年上证综合指数为样本，用数理统计方法进行游程检验、自相关检验和正态性检验，结论是中国股市1996年前处于无效阶段，但有效性逐步增强，向弱式有效过渡，1997年后接近弱式有效，但离半强式有效甚远。之后多位研究者关于中国股票弱势有效性的分析，确定了我国如今的股票市场的弱势有效性。 1.2随机游走和市场有效性检验 随机游走和市场有效性假设认为如果股票市场股票价格是随机的，因此从该市场获得的收益将是不可预测的，因此我们接受市场是有效的相反，如果市场的收益是可以预测的，则价格是非随机游走的，该市场是无效的。对于市场的无效有以下几种原因，（1）Fam a(1970)的论文认为由于市场对信息反应的滞后造成；（2）Smith,Jefferis and Ryoo（2002）论文认为市场处于非均衡价格是由于资本定价和风险溢价的扭曲造成；（3）股票市场的交易制度也是该市场无效。 1.2.1数学方法的介绍 单位根检验是验证金融随机变量是否满足随机游走的有效方法，如果某时间序列存在单位根，则该序列的零假设是不可拒绝的，因而该序列满足随机游走。以下方法基于广义最小二乘法的趋势y d t ,我们有： 其中的(1) MZ d t =MZ d a *MSB (2)

有关核电的经济性问题研究

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/c26626643.html, 有关核电的经济性问题研究 作者：陈少华 来源：《中国经贸·下半月》2012年第06期 摘要：随着全球性的能源危机，以及环境保护的需要，当前大部分国家开始重视核电的开发。核电作为一种新型清洁能源，越来越受到人们的重视。随着我国对能源需求的不断增加，我国当前以火电为主的电网已经不能有效地满足社会发展对电能的需求，在社会用电量增加的基础上，我国亟需发展核电来保证电力的供应。本文主要针对核电的经济性进行研究，并且进行实施分析。 关键词：核电；经济性；分析；研究 随着我国经济的不断发展，社会对电力的需求也在不断增加，但是随着全球性能源危机的到来，以及传统火电厂的污染性，使得社会对核电越来越重视。随着人们对清洁新能源的不断探索，核电的使用量正在不断增加。 一、核电 核电，即依靠核能所产生的电力，主要是利用原子核内部所蕴藏的能量产生电力。通过铀制成的核燃料在反应堆内部裂变，利用裂变产生的热能，造成水蒸气，从而带动发电机发电。核电已经有了很多年的发展历史，自美国1951年首次利用核能发电以来，世界上已经有多个国家建立了核电站。当前核电站的发电量约占总发电量的16%。我国的核工业也经过了将近40年的历程，建立了多型号的核反应堆，并且有着多年的安全生产的经验。核电的产生只需 要较少的核燃料。生产成本较传统的火电站要低很多，同样功率大约为100万千瓦的发电站，如果是火力发电的话，每年需要消耗煤炭大约三四百万吨，这是一个极为庞大的运输和消耗量；而核电站只需要消耗较少的铀燃料，大概在几十吨左右。 二、核电经济性问题分析 核电的经济性问题应当主要从两个方面来分析，即微观和宏观方面。 1.宏观方面 (1)对社会经济发展的影响。核电的应用，能够对社会经济的发展产生较高的影响。首 先，核电能够促进社会能源消耗结构的优化调整。在当前全球性的能源危机面前，国际油价大幅上调，从而也带动了煤炭价格的上涨。核电的应用能够从很大程度上优化社会的能源消耗结构。同时随着国际形势的不断变化，我国的能源安全形势不容乐观。当前我国的原油已经超过半数需要依靠国外进口，同时煤炭的开采量也不足以有效地满足社会的需求，在经过了几十年的开采之后，石油资源已经几近枯竭，煤炭资源也所剩无几。为了实现可持续的发展，同时保

信息流推广账户优化的9大技巧!

信息流推广账户优化的9大技巧 想要做好一件事，必须要明白自己想要的是什么，做这件事的目的是什么。 对于信息流营销同样如此，在进行账户优化之前我们必须清楚的知道自己要通过信息流达到的推广目的是什么，然后才能一步一步进行优化做好它。 曝光?加关注?转化? 相对来说信息流比较擅长的是前两个推广目的。但现在我们做信息流多部分就是为了转化。 这三个阶段是息息相关的，所以我们优化方法必须从这三个阶段实施把控，以求达到转化量大、转化成本低的优秀推广效果。 那么应该如何优化信息流账户呢？小编分为了以下9个方向 一、账户结构优化 明确营销目标，设定清晰合理的账户结构。 推广计划的设定服务于广告主自己的营销规划思路，没有固定的规范限制，但要确保结构清晰，以提高管理效率同时方便后期数据统计和分析。 以做过的婚纱摄影行业来举例：( 1对1分析账户、行业、渠道、受众人群以此来制定账户策略)

二、定向方式优化 定向方式是为了将广告受众人群限定在一定范围内，实现更精准的触达，提高投资回报率。 使用定向方式时需综合考虑这三个主要因素：目标人群属性及行为习惯；产品特征、优势、应用场景；企业营销目标及市场环境等。

除了根据以上因素进行定向设置外，我们还推荐您使用“后验”的方式，来对目标用户进行二次定位。 通过腾讯社交广告的“报表分析”→“人群分析”，可以查看基于地理位置的效果数据，了解您的用户所处的地理位置(或者当他们点击广告时所处的位置)、年龄分布、性别分布，及您的推广计划在不同地域/年龄段/性别中的受欢迎程度。 然后分析如何做针对性的优化调整，比如通过分析发现某地域点击量特别多，单独建立广告定向投放到该地域，也可以设定独立的计划，分配预算，设计针对性广告语，进一步提升效果。 我建议您使用多种定向组合投放，尽量多做一些尝试，观察设置了不同定向条件广告的投放效果，逐步选出最适合的定向设置。 另外还需要注意的是： 1)定向不宜过窄，定向条件过细或交叉复用过多，会导致广告曝光过低，设定定向条件时建议参考定向设置页面最上方的系统预估灵活调整。

国内外对核电站研究现状

1.1. 核能相对于其他能源的优势（阐述发展核能的重要性和必然性） 1.2. 当前国内外核电发展研究现状 1.3. 世界各国国核电发展趋势 1.4 毕业设计的意义和目的 正文： 第1章国内外对核电站研究现状 1.1. 核能相对于其他能源的优势 伴随着科技和经济的发展，人类对于生活质量的追求越来越高，在各个领域的发展都十分迅速，然而在我们人类不断进步的同时，我们对于能源的需求也在不断提高，直到21世纪的今天，能源危机已经遍及全球各个国家，以及燃烧煤、石油、天然气等到时的温室效应、臭氧层空洞等，是的我们唯一的赖以生存的家园变得岌岌可危，因此寻求新的清洁的能源成为整个人类缓解能源危机及环境问题的首要任务，而核能便成为各国的重点关注对象。 我国的可再生能源有着得天独厚的优势，是重要的战略替代能源，对增加能源供应，改善能源结构，保障能源安全，保护环境具有重要的作用。积极开发和利用核能、太阳能、风能、电能、生物质能、地热能以及海洋能等可再生能源，是实现我国经济社会可持续发展能源战略的必然选择。但我国同时也是一个能源生产大国和消费大国，拥有丰富的化石能源资源。2006年，煤炭保有资源量为10345亿吨，探明剩余可采储量约占全世界的13%，列世界第三位。但是中国的人均能源资源拥有量较低，煤炭和水力资源人均拥有量仅相当于世界平均水平的50%，石油、天然气人均资源拥有量仅为世界平均水平的1/15左右。能源资源赋存不均衡，开发难度较大，已探明石油、天然气等优质能源储量严重不足。再加上能源利用技术落后，利用低下，在经济高速

增长的条件下，我国能源的消耗速度比其他国家更快，能源枯竭的威胁可能来得更早、更严重。因而，日益增长的对外能源需求造成的能源压力迫使我们不得不寻找解决能源危机的突围之路。 迄今为止，世界能源需求的85%来自燃烧煤、石油、天然气等化石燃料。大量燃烧化石燃料所产生的二氧化硫、二氧化碳、氮氧化物、一氧化碳和颗粒物等，是的地球环境再次遭到严重破坏，威胁到人类的健康。而且，煤、石油、天然气等化石燃料属于不可再生的资源，随着其消耗的迅速增长，使它们在地球上的储量面临枯竭的境地。为了缓解能源危机，我们便需要寻找新的清洁的能源，在自然界中，除了化石燃料外，核能、水力、风力、太阳能、地热、潮汐能等也都是可资利用的能源。水力是无污染的能源，应充分开发使用，但水力资源终究有限，且受地理条件限制。水力发电随季节变化很大，所以光靠水力替代不了化石燃料，满足不了日益增长的能源需求；风力、太阳能、地热、潮汐能等，都因受多种条件的限制，只能在一定条件下有限开发，很难大量使用；较乐观地估计，到21世纪，上述几种能源中每种在能源总耗量中的比例，都很难超过1%。 然而到目前为止，在技术上已较成熟，而且能大规模开发使用以提供稳定电力的惟有核能。因为核能有其无法取代的优点，主要表现于： （1）核能是地球上储量最丰富的能源，又是高能量密集型的能源。 （2）核电是清洁、低碳的能源，有利于保护环境。如果取代燃煤发电设备，1GW 核电设备运行1年能避免排放560万吨CO2，能有效的遏制和缓解温室效应，保护环境。 （3）核电的经济性优于火电。 （4）核燃料能量密度比起化石燃料高上几百万倍，故核能电厂所使用的燃料体积小，运输与储存

中国股票市场有效性研究

中国股票市场有效性研究 规划研究部刘寒星李芮（执笔）1 市场有效性是金融学和投资学的重要概念，也是投资者进行资本市场投资策略选择的思考原点。对于投资者而言，市场有效性程度高低的判断，决定着其在主动管理和被动管理投资策略之间的权衡取舍。综合使用历史价格相关性、积极投资策略超额收益率和主动管理型基金超额收益率等指标衡量中国市场有效性情况发现，尽管目前有效性水平与发达国家市场相比还存在较为明显的差异，但由于投资者结构的变化、信息技术的进步、监管机制的逐步健全和交易品种的不断完善，中国股票市场的整体有效性程度在过去十几年间依旧得到了显著提高。中国股票市场有效性程度的持续提升，意味着秉承价值投资理念、以指数基金为依托、结合因子分析方法，并将获取市场整体“贝塔”收益作为目标的投资策略应成为今后机构投资者的主要选项。 1资产配置处宋论升对此文亦有贡献，本文在数据和模型上参考借鉴了中金、光大、海通、银河和申万宏 源等机构的研究报告。

目录 一、市场有效性的界定与衡量 (1) （一）市场有效性的概念 (1) （二）市场有效性的衡量 (2) 二、市场有效性的实证检验 (4) （一）中国证券市场有效性的历史变化 (4) （二）中国证券市场有效性的国际比较 (10) （三）中国证券市场有效性的驱动因素和趋势预测.. 12 三、结论与启示 (15) （一）初步结论 (15) （二）投资启示 (15)

一、市场有效性的界定与衡量 （一）市场有效性的概念 市场有效性或许是金融投资学领域最为重要、也是最富争议的概念之一。20世纪早期的一些学术研究发现，股票价格表现出某种随机游走的特征，因而难以预测。在此基础上，20世纪60年代芝加哥大学教授尤金?法玛（Eugene Fama,1965）正式提出了完整的市场有效性概念：证券市场中价格能够充分反映所有可以获得的信息，市场上的所有价格都是最公平合理的价格，任何投资者都不能战胜市场而取得超额收益。 市场有效性的成立建立在以下几个基本假设之上：一是所有关于证券价格的信息能够得到充分披露和传播，使得每位投资者能在同一时间得到等量等质的信息；二是投资者充分理性，使得同等信息导致一致性的分析和交易；三是证券交易无成本且传导机制顺畅，使得价格能够根据相关信息而迅速调整到位。 由于上述假设过于严格，因此现实中各类形形色色的证券市场几乎都未达到纯粹的市场有效性，而只是存在有效性程度的差异。根据证券价格对信息反映程度的不同，一般可以将市场有效性划分为三个层次：1）弱市场有效性，这种类型的市场中证券价格反映了所有的历史价格信息；2）半强市场有效性，该类市场中证券价格反映所有的公开信息；

我国核电现状及发展趋势分析

我国核电现状及发展趋势分析 发表时间：2018-05-28T11:41:47.087Z 来源：《基层建设》2018年第8期作者：郭晶吴婷婷王昱辰 [导读] 摘要：随着我国快速的发展，核能源得到了迅速的发展，在全球的能源结构当中占据了相当重要的地位。 中国核电工程有限公司北京 100840 摘要：随着我国快速的发展，核能源得到了迅速的发展，在全球的能源结构当中占据了相当重要的地位。核电作为一种清洁、安全、经济的新型能源，因其具有高效性，且符合可持续发展的需求，已有逐步取代化石能源的趋势。基于此，本文以核电的概述为基础，分析了我国核电现状及发展趋势，并提出了促进我国核电事业发展的对策措施。 关键词：我国核电；现状；发展趋势 引言 近些年，核电能源属于新能源产业当中的重要领域，可以说在全球能源的结构当中起着相当重要的作用。据不完全统计，在2010年的时候，核电的发电量已经到达了全球发电量的16%左右。现代的核电产业具备了投资规模相对较大、产业链条长、辐射带动作用强等一系列的社会效益，因此成为了现代经济增长点和促进工业结构化升级的重要领域的同时，也成为了实现可持续化发展的必然选择。在此种情况下，需要对发展核电产业的地区做出趋势的分析，从而根据实际情况来提出一系列发展的对策和建议，最终实现推动其经济平稳、持续增长和能源结构、工业结构的优化升级，实现核电产业的可持续发展。 1核电的概述 核电作为一种重要的清洁能源，在保障能源供应、实现能源低碳清洁发展方面具有重要作用，已为世界各国广泛使用。与风电、太阳能等可再生能源相比，核电具有经济性好、单位投资减排效益高等优点。随着核电技术的发展，核电的安全性与经济性不断提高，大规模发展核电已成为提高我国能源供应能力、推进能源消费清洁、低碳发展的重要举措之一。近年来，我国政府已制定了庞大的核电发展计划，我国已进入核电快速发展时期。另一方面，核电的基本特性决定了它在改变能源结构上有以下重要作用：（1）核电是不排放和清洁能源；（2）核电是高负荷因子大功率密集性的能源；（3）核电的安全可靠性正继续不断提高；（4）核电对煤电具有较强经济竞争力和替代能力；（5）核电的燃料运输量小，发展核电可以有效调整能源布局。因此，积极发展核电是中国能源发展的战略选择。 2我国核电现状 我国是世界上少有的具备核电全产业链的国家。核电没有大的安全问题，但要做好公众沟通，不能只去讲核电是安全的，还需要有一套完整的制度。核电安全管理提升年活动中，我们在检查的同时也在研究如何将新技术，如大数据、互联网、智能化等应用到核电管理中。从技术水平来看，我国核电的自主技术已经取得突破，自主三代核电已开工建设，AP1000技术消化吸收基本完成，依托项目很快就可以投产。目前，我国已有10台三代压水堆机组在建，应该说，我国已进入了三代技术时代。具有第四代安全特征的高温气冷堆示范项目正在建设，先进的小堆技术正在稳步推进。装备制造水平持续提升，核电关键设备的制造取得重大突破。我国已具有每年有8-10台核电主设备的制造能力，关键设备国产化稳步推进，除了少数的部件和材料，基本实现了国产化。展望未来，核电发展仍处于重要的战略期。 3我国核电发展形势与展望 我国核电发展起步较之欧美发达国家显得落后不足，值得庆幸的是国家抓住好近几十年核电发展的机遇，开始有计划地实施，加快核电的建设与装机工作，与之逐渐配套了管理监察体系，并通过对外合作，引进了新一代先进的核电技术，在不断地探索、实践、引进、消化、吸收过程中，在消化吸收的基础上进行过优化改进，提高了核电的经济性和安全性，核电工程设计工作也逐渐走向成熟，形成自己的发展模式，核电的前景方兴未艾。（1）从总量上看，随着我国城市化、工业化不断推进，社会电气化水平不断提高，我国电力需求总量在中长期内仍将会不断增加，发展核电的空间仍长期存在[4]。中国政府计划到2020年，核电装机容量将达到在运58GW，在建30GW。从2002年到2015年，中国己完成了28台新核电机组的建造及运营。目前，已有33台机组在运，22台机组在建，其中包括4台AP1000核电机组（全球首堆）和高温气冷堆示范电厂，更多机组还在计划建造中，可能将会在三年内开始。除此之外，中国对国产反应堆已经开始了设计，中国核反应堆技术的研究与发展同样是首屈一指。所以说，未来我国核电发展的市场和空间非常广阔。（2）从能源消费结构上看，也必须大力发展核电等清洁能源。我国提出到2020年实现非化石能源占比15%的目标，及2020年比2006年单位GDP二氧化碳排放强度下降40-45%目标，发展核电是必须选项。（3）核电建设的总投资额巨大，拉动地方经济作用非常明显，并且巨额的装备制造业市场，有助于带动自主化装备制造业积极快速发展。中核集团旗下的中国核燃料有限公司在“十三五”规划中有过这样的描述：到2020年，建立军民深度融合的核燃料产业体系，在满足国内核电发展需要的同时，实现在国际市场上规模化经营，到2020年末，占国际市场份额10%，到2030年占国际市场份额20%。我国核电经过20多年的发展，取得了显著成绩。核电设计、建设和运营水平明显提高，核电工业基础已初步形成。经过起步和小批量两个阶段的建设，目前形成了浙江秦山、广东大亚湾和江苏田湾三个核电基地。不过从发展阶段看，我国的核电整体发展还处于自主技术成熟化和批量建设的准备阶段，而法国、美国等核电强国已经走过了批量建设的阶段，由于其技术先进成熟，现已处于技术输出阶段。我国在建及将要开工建设的核电机组中，既有国产第2代加技术的核电机组，也有法国EPR和美国AP1000第3代核电技术机组。不过，无论是EPR和AP100 0，或是我国自主开发的CAP1400，以目前的科技来看都不能完全确保其绝对的安全发展，未来我国核电的大发展将仍面临较大的建设、运行管理和安全等方面的风险。 4促进我国核电事业发展的对策措施 4.1统筹好核电的安全性和经济性 随着大众对核电安全问题的关注，核电的安全性受到了高度重视。可以说，近年来核电技术的进步主要体现在核电安全措施上，特别是非能动安全系统的应用。但了解后会发现，核电保持良好的安全业绩，这些安全系统就是无用的，但若是发挥了作用，核电将会面临发展危机。这是非常被动的局面。而安全系统带来的成本越来越高，无论美国的AP1000，还是法国的EPR都是如此。而其他能源，如太阳能、风电的上网价格都在下降，利用小时数在提升。随着核电技术不断进步，核电经济性不仅要与过去比，与全世界比，还要和别的能源品种比，参照物要调整，否则其经济性将没有竞争力。 4.2把握核电技术的发展方向 核能是能源系统的重要组成部分，核能的发展也必然受到能源系统变革的影响，要深入研究能源转型和变革新型思想，进而准确把握核电发展的技术方向，如如何做好大堆和小堆的布局，如何把握好核电发电和供热之间的关系，还包括快堆与热堆、裂变与聚变等更长远

账户分析数据分析

2013年12月6日至2013年12月12日牙科数据分析报告 --胡敏秀一．总账户分析:自2013年12月6日至2013年12月12日，通过1周的账户各个方面观察我们得出有关牙科以下参考信息： 总消费是4036.13元 总展现量：7287次 总点击量：334次 共产生：48个转化 平均排名：3.96位 平均点击价格：2.82元 平均转化成本：152.81元 如图： 军区司令门诊——总账户（图） 二:账户计划分析： 下图是我整个账户中数据我们把种植.种植牙，医院，基础补牙和洗牙，修复牙齿提出来的展现量，点击量，消费，点击率，平均点击价格，转化（网页），平均排名的数据。如图：

种植.种植牙——计划数据（图） 三：账户单元分析： 1.种植牙科： 种植，种植牙计划：总消费1117元，总展现1123次，总点击89次，共产生8个转化，平均点击率：5.35%，转化率：11.5942%，平均点击价格3.48元，平均排名4.56位。以下是各类单元数据表。如图：

种植.种植牙——各个单元数据 2.医院： 医院：总展现1892次，总点击115次，总消费1342.6元，共产生8个转化，平均点击率：5.35%，转化率：11.5942%，平均点击价格3.48元，平均排名4.56位。以下是各类单元数据表。如图：

医院——各个单元数据 3.基础.补牙 基础.补牙：总展现231次，总点击522次，总消费1342.6元，共产生8个转化，平均点击率：5.35%，转化率：11.5942%，平均点击价格3.48元，平均排名4.56 位。以下是各类单元数据表。如图：

基础.补牙——各个单元数据 4.基础.洗牙： 基础.补牙：总展现1892次，总点击115次，总消费1342.6元，共产生8个转化，平均点击率：5.35%，转化率：11.5942%，平均点击价格3.48元，平均排名 4.56位。以下是各类单元数据表。如图：

中国股市资本资产定价模型有效性分析

中国股市资本资产定价模型有效性分析

中国股市资本资产定价模型的有效性研究 孟照朋 (河南大学数学与信息科学学院开封475004) 摘要资本资产定价模型CAPM 自从提出到现在经历了诸多国内外学者的实证研究和检验，旨在证明这一模型是否有效。本文通过对沪深两市选取的50只股票进行时间序列静态检验，检验了CAPM在中国股市的有效性,检验结果表明β对中国股市的平均收益不具有解释能力,从而否定了其在中国股市的有效性假设。 关键词CAPM 实证检验；β值；中国股市；有效性 1 引言 1.1 资产定价理论的产生 资产定价理论源于马柯威茨(Harry Markowtitz)的资产组合理论。1952年马柯威茨在《金融杂志》发表了《投资组合选择》这篇具有里程碑意义的论文，他在论文中确定了最小方差资产组合的思想与方法，开创了投资组合理论的先河。在此基础上，夏普(Sharpe 1964)、林特纳(Lintner 1965)和莫辛(Mossin 1966)推导出了资本资产定价模型(CAPM)。 1.2资产定价模型的假设条件 资产定价模型是建立在严格的假设条件基础之上的： 假设1：所有资产价值总是大于或等于零。 假设2：市场是完备的，即不存在交易成本和税收，并且所有资产均为无限可分的。 假设3：市场有足够多的投资者，而且可以按市场价格买卖他们所想买卖的任意数目的任意资产。 假设4：市场只有一个无风险借贷利率。 假设5：市场上的信息是公开的、完备的。

假设6：所有投资者为风险厌恶者，同时具有不满足性。 假设7：所有投资者都追求期末财富最大化。 假设8：投资者对证券的风险、收益、证券间的关联性具备完全相同的 预期。 假设9：投资者都依赖期望收益率评价组合资产的收益率，依赖方差或 标准差评价组合资产的风险水平。 其中假设1-5是关于关于市场的一种理想化，实质是认为一个理想的市场应该是完备的、无摩擦的，从而对资源的配置是有效的。当然，这种理想的市场在现实中是不存在的，但我们可以对这些假设条件进行放松，并发现放松后对原来结果地影响不是根本的，即这些假设抓住了主要矛盾，结果就十分有意义。与此同时，随着科技的发展，尤其是信息技术的发展，现实中的市场正逐渐地向这一理想市场靠近。 假设6-9 是关于投资者的假设，风险厌恶的假设是有代表性的，我们并不否认存在风险偏好的投资者，这些假设条件使我们对投资者的选择也给了一个标准。 1.3资产定价模型 基于以上假设，CAPM 模型可以表达为以下的形式： ()()[]Rf Rm E i Rf Ri -?+=βE ()() Rm Var Rm Ri Cov ,i = β 其中()Ri E 表示资产i 的期望收益； Rf 为无风险借贷利率； ()Rm E 表示市场组合期望收益率。 CAPM 模型主要描述单个证券或投资组合同系统风险收益率之间的关系，也即是单个证券或投资组合的收益率等于无风险收益率与风险溢价的和。 如果 CAPM 在中国具有适用性的话，就可以用这一简化模型来解决资产组合理论应用于大规模市场时面临的计算困难。CAPM 作为证券投资领域最重要的理论基石之一，几十年来经历了无数专家和学者的实证检验，不同学者为其有

百度搜索推广账户优化方案

百度搜索推广账户优化建议1．针对关键词匹配方式 账户中，关键词匹配方式多为广泛匹配，应以短语匹配+否词为主。 关键词的匹配方式一共有三种“广泛匹配”“短语匹配”“精确匹配”。其中，广泛匹配可以带来更多的潜在客户，有助于提高关键词展现量，但其转换率却不高，严重影响到关键词的质量度。精确匹配有高的转换率，可以有效定向意向客户，但其展现量有限，不利于提高流量，账户内高消费关键词可以考虑使用精确匹配。短语匹配有比较高的转化率，同时流量可观，是理想的匹配模式。 在账户里，建议关键词使用短语匹配模式，同时定期观察关键词搜索报告，添加否词，更为准确地把握定向客户，有效提高关键词转化率，做好推广。 2. 针对单元里的创意 账户中，同一单元出现相同创意。 一个单元里，创意3-5条最为合适（以关键词个数，可适当增加几条，最好不超过10条），同一单元里创意不能相同（同一单元里，默认关键词不同，内容相同的创意，也是相同创意）。应该从搜索者需求考虑，从种类，特点等几个方面描述，以丰富创意信息，让搜索者获得更多信息。同时注意通配符的使用；注意创意的长度，保证单元最长关键词带入通配符后创意字数不会

超标。创意的质量直接影响关键词的点击量，影响推广效果。所以，提高创意质量度，是提高推广效率的重要方法。 在账户里，同一单元不能出现相同创意，且同一创意里，创意标题、创意描述1、描述2两两不能完全相同。创意应该与关键词，URL高度相关。 3. 针对关键词质量度 账户中，三星关键词比例小，二星词比例大。 首先，关键词质量度对搜索排名结果有着重要影响。三星词可以获得左侧出现机会，且比较稳定；两星词有左侧展现资格，但是不稳定；一星词无出左资格。按照搜索者浏览页面习惯（从左到右，从上到下），排在搜索页面左上方，才有可能获得高的点击量。其次，关键词质量度的高低，对关键词出价也有着重要的影响。在出价相同的情况下，质量度越高，排名越靠前；在质量度相同的情况下，同一排名，质量度高的关键词出价低。所以，提高三星词比例，对于提高转化率，节约推广经费有着重要意义。 在账户里，优化关键词质量度，提高三星词比例，有利于降低关键词出价，同时也有利于降低关键词点击费用，从而节约推广经费。 4. 其他方面建议 合理设置账户结构，单元分类严格按照关键词“结构相同，意思相近”的原理；利用关键词推荐工具，百度指数等工具，为

百度推广新账户优化技巧实践经验

挂据：百度推广新账户优化技巧实践经验 前面几天刚完成一个百度竞价推广新账户信息的建立，这几天正在优化账户信息和数据检测中。自己也有一段时间没有操作新账户的信息建立了，这次自己一个人也花了几天时间把新开设的账户信息整理完了，终于可以轻松些了，确实让一个人去建立新账户完善账户信息是件费时的事。呈今天有时间，梳理了一下，整理出来写成文章的形式记录下来。希望可以让更多的朋友借鉴，少走一些弯路。 百度推广竞价账户的信息机构包括“关键词、创意、着陆页”这三个要素。首先说说这三个要素的重要性，“关键词”就是能给网站带来用户流量，潜在客户的工具，我们收集到的关键词尽可能的涵盖搜索者。“创意”一个能有效提升关键词质量的工具，也是吸引搜索者眼球形成点击的工具，有前者才能有效发挥后者的作用，同样两者都是为了能为网站带去流量。“着陆页”是为了解答搜索者问题、提供需求的，通过网站让更多的潜在客户转换成网站客户的重要过程。这三个要素，三个过程，不能说那个要素最重要，也不能说那个要素最不重要。他们三者之间是相互相成的作用，有了前者做铺垫后者就有更大的空间发挥，反之后者不强前者做再大的努力也是枉然。 建立新账户结构的第一步关键词拓展、筛选、分词。根据产品、服务划分种类，在具体到相关类别细分下去。拓展关键词我们可以借助一些工具，如“百度推广账户内的关键词推荐工具、谷歌关键词分析工具、商务通、站长统计……”用Excel记录下来。在对关键词进行筛选，如“从事英语培训行业，通过‘英语’一词拓展会衍生出‘英语培训，英语招聘’后者与业务不相关，就应该舍去。”最后的分词是为了下一步写创意做准备，围绕关键词的词性进行分组；如“英语培训机构，英语培训班，英语培训学校”“杭州英语培训的费用，杭州英语培训的价格”. 创意的撰写基本原则是保证语句通顺，简明精练，涵盖通配符。高质量的创意即可以提高关键词、搜索词与创意三者之间的相关性，同时也能提升关键词、推广单元及账户整体结构的质量度。也能吸引更多搜索者眼球，提高点击率和点击量。高质量创意撰写一定要围绕两个重点来开展，第一点：围绕每个推广单元内主关键词进行创意撰写，找准中心词撰写创意能获得更多飘红机会（在分词时一点要注意到这一点，否则在后面创意撰写时会受到影响）。第二点：在创意中合理插入通配符，关键词与创意结合增加两者之间的相关性，也是为了获取更多飘红机会吸引搜索者，增加点击率。 着陆页面也就是搜索者点击推广结果后进入的第一个页面，当然这个页面一定得与关键词相关联。关键词与着陆页的相关性也影响着关键词和账户的质量度，当然也直接影响着转换率。着陆页的重要性在文章开头也做了阐述，这里就不在做重复阐述了。下面举个很简单的例子，但还是有些朋友会犯这样子的错误。 综合医院把各个科室的关键词都引入到医院网站首页，用网站首页做为着陆页，通常医院网站首页一般都是对细分下的各科室专家、医疗设备、专业技术做简要概述及介绍，然后通过网站二级目录做为各科室的首页，做专家、技术的介绍页面。如果知名度不大的医院用网站首页做为着陆页不用知道数据转换率都能可想而知。通常在地区竞争激烈的情况下都会更加细分价格类词、技术类词各类词的着陆页，通过内容页、专题来提升转换率。 账户结构其他的设置在构建信息过程中需要一一去完善，账户推广地区根据多潜在用户

中国股票市场的渐进有效性研究

中国股票市场的渐进有效性研究 * 张 兵 (南京大学管理科学与工程研究院 210093) 李晓明 (新西兰Massey 大学商务系) 内容提要:本文研究了中国股市是否弱式有效。不同于传统的检验方法,本文的实证分析运用了特别适合于转轨经济体中新兴股市的渐进有效性检验,该方法采用时变系数的AR(2)自回归模型,同时考虑到/波动集群0的异方差影响,更能清晰地反映出市场有效性的动态演进过程。加之分年度检验的结果,我们有把握认定中国股市从1997年开始呈现弱式有效。 关键词:市场有效性 鞅过程 渐进有效性检验 弱式有效 * 本文系5经济研究6编辑部、北京大学光华管理学院和武汉大学高级研究中心2002年11月联合举办的第二届/中国青年经济学者论坛0入选论文的修改稿,作者感谢与会专家提出的有益评论和匿名审稿人的建设性修改意见。 目前国内已有一些研究股市有效性的文献,但是结论却不尽相同。俞乔(1994)对中国股市有效性研究做了开创性的工作,他运用规范的经济计量分析方法,对截止到1994年4月底的样本数据进行了收益率的序列相关检验、游程检验和非参量性检验,结论是中国股市是非有效的。吴世农(1996)研究了深沪两市1992年6月至1993年12月20种股票的日收益率,结果表明20种股票日收益率的时间序列不存在显著的系统变动趋势,但他认为不能以此定论中国股市弱式有效。张思奇、马刚、冉华(2000)将上证A 股指数样本空间分为两个子样本(19921112)19951319和199513110)199816130),运用ARMA -ARCH -M 模型研究,发现其日收益率序列基本满足白噪声性质(尤其在第二阶段),但作者认为这只说明当前收益与过去信息之间不存在简单的线性关系,并没有排除其它非线性关系,仅以此推断市场已经达到弱式有效过于主观。张亦春、周颖刚(2001)运用广义谱域分析,得出的结论是中国股市未达到弱式有效。 我们认为有必要梳理现有的研究成果:首先,市场有效性理论是金融经济学研究中的核心理论,是现代金融投资理论(如C APM 、APT 理论)的基础。如果推翻了该理论,那么就面临着重新构筑资产定价模型等问题。其次,以上学者们的研究结论不一致,原因可能是方法上的,也可能是理论上的。第三,有些学者强调我国股市独特的个性和发展的不成熟,认为在此情形下运用成熟股市的检验方法只具有参考意义,因此特别需要能够适用于转轨经济体中新兴股市的有效性研究方法。最后,市场有效性理论是政府股市监管和投资者实践的理论依据,得出尽可能科学、准确的结论具有重大的应用价值。本文安排如下:首先讨论市场有效性实证研究方法,并提出渐进有效性检验方法。不同于传统的检验方法,渐进有效性研究方法可以准确地刻画出市场有效性的演进轨迹,反映出股票市场从无效到弱式有效的动态过程。其次给出我们的分年度检验和渐进有效性研究的实证结果。最后是简短的评论。 一、市场有效性的研究方法 要使有效市场假说可以检验,就必须明确刻画出价格序列的形成过程。绝大多数学者运用预期收益模型描述均衡价格的形成过程,Fama(1970)给出了如下的模型来定义有效市场假说: 张 兵、李晓明:中国股票市场的渐进有效性研究

中国股市惯性策略和反转策略的实证分析

中国股市惯性策略和反转策略的实证分析理论回顾 关于资产定价和市场有效性的大量实证研究发现股票收益存在一定的可预测性，特别是短期价格惯性现象和长期价格反转现象。这些现象构成了反转投资策略和惯性投资策略的实证基础。 反转投资策略是指购买过去2～5年中表现糟糕的股票，并卖出同期表现出色的股票。这种方法每年可获得大约8%的超常收益(DeBondt and Thaler, 1985)。尽管这个发现已经有十几年的历史，但是这种超常收益的源泉却一直是争论的焦点。有学者认为，这个超常收益可能是幻觉，是方法和度量误差的产物(Merton，1987)；也有学者认为，这个超常收益可能是真实的，但是它是随时间变化的风险的理性补偿(Fama,1991)；然而，越来越多的学者倾向于认同行为金融理论的解释，认为这个超常收益来自于投资者反应过度(DeBondt and Thaler, 1985)。 与此相反，Jegedeesh and Titman(1993)发现了惯性策略的获利性：在3～12月的较短时期中，存在相当程度的股票收益惯性。惯性策略就是购买过去几个月中表现良好的股票，卖出过去几个月中表现糟糕的股票。这与反转策略正好相反。关于惯性策略的大量研究表明：(1)价格惯性策略是有利可图的。(2)这种超常收益与价格对企业收入突变的缓慢调整相关。(3)分析师们的盈利预测是缓慢调整的。这些特点表明市场对信息(特别是公司收

入信息)是反应不足的。 传统金融理论把反应过度和反应不足解释为异常现象，Fama(1998)认为，股票价格对信息的反应过度和反应不足是同样普遍的，这与市场有效性假说是一致的：这些异常现象只不过是偶然性结果。但是，这种解释被越来越多的人所怀疑。近年涌现出一些模型，其中包括Barberis, Shieifer and Vishny(1998)的模型，Daniel, Hirshleifer and Subrahmanyam(1998)的模型和 Hong and Stein(1999)的模型，这些模型从不同的角度整合了关于反应过度和反应不足的理论，这些模型对反应过度和反应不足的解释已经超出了传统金融学的范畴。 1.Barberis，Shleifer 和Vishny(1996)模型。假定投资者在进行投资决策时存在两种偏差，其一是代表性偏差(representative bias)或相似性偏差(similarity bias)，即基于近期数据与某种模式(比如股票上升或下降通道)的相似性来预测，过分重视近期数据；其二是保守性偏差(conservatism)，即不能及时根据变化了的情况修正自己的预测。代表性偏差会造成投资者对新信息的反应过度，认为近期股票价格的变化反映了其未来变化的趋势，从而错误地对价格变化进行外推，导致反应过度(overreaction)。保守性偏差会造成投资者对新信息的反应不充分，认为股票收益的变化只是一种暂时现象，未根据收益的变化充分调整对未来收益的预期，当后来的实际收益与先前的预期不符时，投资者才进行调整，导致反

中国核电发展调研报告

中国核电发展调研报告 一、前言 核工业是20 世纪产生和发展起来的新兴产业，是一个十分复杂和庞大的系统工程，其组成体系包括：铀矿勘探、铀矿开采与铀的提取、燃料元件制造、铀同位素分离、反应堆发电、乏燃料后处理、同位素应用以及与核工业相关的建筑安装、仪器仪表、设备制造与加工、安全防护及环境保护。 进入新世纪以后，在“积极推进核电发展”方针的指导下，中国政府制定了核电“2020年建成4000万千瓦，在建1800万千瓦”的规划目标，核电进入一个快速发展的阶段。 2005年以来，在国家的支持下，广东、浙江、辽宁、福建、山东等沿海地区正在建设一批新的核电站，与此同时，在电力需求的强力推动下，湖北、湖南、江西、安徽、四川、重庆等内陆省市也在竞相成为我国第一批内陆核电站的所在地，过去几十年只能在沿海地区发展核电的格局正在被打破，核电建设正向我国内陆地区迈进。 2008年初，突如其来的冰雪灾害进一步引起政府的思考，加大了发展核电的决心，且有大大增加原定规划目标的迹象。 本报告介绍了世界以及我国核电的发展概括，并引入了核电的相关概念进行描述，提出了我国核电建设的部分问题并给出个人的建议。作为电力大学的学生，我们更应该了解我国的电力行业，尤其是越来越受到重视，争议颇多的核电行业。 在我国能源的消费格局中,长期以煤为主(占总能源的74%)。相比较我国能源的消耗速度,煤资源的数量相对不充裕。据计算,如果维持我国煤的消耗占总能耗的70%水平估算,则2050年煤的年消耗量将达50亿t。到下世纪60年代,我国可以经济开采的煤将开采完毕。由于燃煤所带来的污染问题和运输问题也逐渐成为阻碍我国经济和社会可持续发展的大问题。另外,虽然我国可开发的水能资源列世界第一,但我国人均水能资源只及世界人均值的一半。由于我国水能资源大多集中在西南地区,而且地质条件复杂,能经济开发的水能资源不到总资源的一半。即使到2050年可经济开发的水能资源都开发完毕,也不到2亿kW,只相当于2亿多t标准煤。因此水能在任何时候都不可能成为我国的主要能源。 从长远看,要解决我国能源长期增长需要,特别是东部沿海地区的能源问题,并从根本上改善环境、减轻交通运输负担,促进经济长期持续稳定的发展,必须坚定不移地利用核能发展核电。 二、核电及其发展介绍 （一）核电的概述 1、核电的特点： （1）一次性投资巨大，核电每千瓦的造价一般在2000美元左右，相当于火电的（每千瓦5000~6000元人民币）的三倍以上，水电（每千瓦造价1000元人民币）的1.6倍以上。 （2）建设周期长 一般长达7年，而水电仅需要5~6年，火电仅需要2~3年左右，油电、天然气发