风险投资在中国-成思危 2风险控制

风险投资在中国-成思危 2风险控制风险控制

在投资界，有一项金科玉律，就是"不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里

"。因为风险投资具有极高的风险性，投资十个项目，一般有七个可能失败，两个不亏不盈，一个成功。

在中国这样具有创意的市场当中，必须有颠覆性的思考，必须有一种跨越式的思维模式，才容易取得比较大的成果。

——分众传媒江南春

风险投资是高新技术产业资本和金融资本相结合的产物，是把高投入、高增长、高风险和高回报结合起来的创新投资方式。

风险投资高风险的特点，是由创业企业未来发展的不确定性、高新技术的时效性和资本市场的波动性等多方面因素造成的，但这也是风险投资有可能取得高额回报的机会。风险投资的投资风险主要包括:创业企业或项目的技术成熟程度、产业化的可能性、市场对产品的认可程度、对主要技术人员的依赖、主要管理者的管理经验和管理能力、创业团队的道德风险、资本市场的不成熟和波动对风险投资退出的负面影响等。正是因为风险投资存在着巨大的投资风险，对风险投资机构而言，最大限度地控制并有效规避风险，尽量减少投资失败的几率，提高投资项目的成功率，是获取高额投资回报的前提。

事实上，风险投资机构在尽职调查阶段的一个重要工作通过巧妙设计金融工具，风险投资机构将风险转移到创业家身上，并给予创业家相应的收益分配权，强化激励和约束，达到规避风险，实现收益与风险均衡之目的。

2. 分阶段投资控制风险

尽管通过可转换债券、可转换优先股等金融工具设计，风险投资机构可以转移和弱化风险，但依然不能完全控制风险，特别是由于投资初期的金融工具设计是在一个不确定的环境中进行的，不可能做到尽善尽美，因此，将一些不确定因素留待日后通过重新签订投资契约来完善可能更有效率。所以，风险投资的一个显著特点是分阶段投资和保留放弃项目的选择权，而不是一次性提前向项目注入所有资本。分阶段投资允许风险投资家在作出再投资决定之前监控公司，通过这种监控，风险投资家获得关于项目发展前景的信息以避免将钱扔进一

个没有前途的项目中，从而减少了由于无效率地继续投资而带来的损失，并为风险投资家提供了一种退出选择。项目的风险越高，这种权利对风险投资家而言价值越高。这种退出选择权同债权一样，从而控制了潜在的财务损失风险。

3. 分散和联合投资降低风险

在投资界，有一项金科玉律，就是“不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里”，意即要分散投资，这样可降低投资风险。在风险投资领域，分散投资和联合投资是相互结合的两种投资形式，并被大多数机构采用。风险投资具有极高的风险性，投资十个项目，一般有七个可能失败，两个不亏不盈，一个成功。因此，分散投资能极大地降低投资风险，提高成功率;而联合投资则正好弥补风险投资机构分散投资所带来的资金不足的难题，且通过联合投资形式，风险投资机构可以降低市场竞争风险，实现优势互补，减少投资决策失误的概率。

4. 投资后的管理和财务监控管理风险

创业企业一般存在管理不规范、财务制度不健全、内部人控制等问题，因此，加强对被投资企业的管理和财务监控是实施风险管理的重要措施。具体方式有:派驻董事，并规定对涉及企业发展的重大决策有一票否决权;定期审查企业财务报表或直接派遣财务总监，实施财务控制;必要时向企业派驻管理人员，甚至撤换总经理。

尽管风险投资在我国起步较晚，但发达国家的一些成熟的控制投资风险的经验已被广泛运用在我国风险投资实践中。本篇精选的九个成功案例，其成功之实质是风险控制的成功。透过案例，您既可一窥外资风险投资机构控制风险的娴熟手法，也可一览本土风险投资机构控制风险的成功之道。

分阶段投资，广东科投有效降低投资风险(感谢广东省科技风险投资有限公司投资部总经理应世华和项目经理陈朝晖提供案例稿件。)

经历了2002年全球IT业大低谷，在2003年电子元器件产业即将复苏的时刻，广东省科技风险投资有限公司(以下简称“广东科投”)把握契机，果断投资，参股了深圳顺络电子有限公司(以下简称“深圳顺络”)，及时解决了深圳顺络扩大市场和产能所需的资金问题，抓住产业恢复带来的商机，迎来了企业的快速发展时期。风险资本介入当年，深圳顺络销售业绩增长了87%，并建立了以跨国公司为主要客户群的销售网络和具有国际竞争力的融资平台。

一、深圳顺络的发展历程

深圳顺络成立与2000年3月，为当时著名的999集团下属子公司。深圳顺络主要以研发、生产和销售片式零件为主。成立之初，公司即投资近6百万美金引进了当时国际上最先进的片式迭层电感生产线。随后，深圳顺络率先制造出0201片式电感，并成为国内少数几家能商业化生产0201 片式产品的企业之一。深圳顺络十分注重产品质量，深知“产品质量是赢得市场的保证”，因此，早在公司成立之际就建立了高标准的质量管理体系，并通过各种先进的统计工具严格控制产品的质量，公司运营一年后的2001年就获得了TUV的ISO9001-2000认证。

有了质量的保证，公司产品始终处于产销两旺。与此同时，公司为满足市场的需求，加大研发投入，依托强大的技术实力，不断推出新产品。2001年6月，公司产品叠层片式电感器被认定为深圳市高新技术项目，该产品系列中的0402叠层片式电感器在2002年12月被国家科技部批准为“国家科技成果重点推广计划项

目”;2001年10月，深圳顺络成功开发研制了1608 系列片式电感样品;2001年11月，公司同厦门大学合作联合承担了国家863计划之“新型微波介质陶瓷材料与元件”项目;2001年12月，推出1608系列片式热敏电阻器;2002年3月，新产品2012 LC 滤波器问世，该产品分离频率覆盖30MHz 到240MHz。2002年9月20日，深圳顺络产品LC 滤波器获得深圳科学技术局专利授权，同时公司被认定为“深圳市高新技术企业”。

可以说，深圳顺络的早期发展是在技术和产品不断创新的基础上取得的。然而，由于缺乏资本的支持，公司的产能一直难以扩张。到2002年时，公司的最大产能为0.8亿件/月，而每月的订单达到1亿件。到2003年底，订单超过1.5亿件/月，扩大产能势在必行。另外，公司新产品——敏感元件因市场需求的剧增也急需提高产能。

当深圳顺络的产品得到市场认同，销售快速增长之时，资金瓶颈的制约日益显现。

二、巧逢广东科投

2002年10月，深圳顺络作为电子部件生产企业，参加了第四届深圳高新交易会，展出公司的新系列产品，包括NTC热敏电阻、EMI滤波器、LC滤波器、片式天线和微波零件。期间，深圳顺络接待了1万多名顾客，销售记录创下公司参展高交会现场成交的纪录。在交易会上，深圳顺络现场工作人员与前来寻找投资机会的广东科投投资经理不期而遇。这次相遇可以说是广东科投第一次实地考察深圳顺络。

事实上，深圳顺络自成立之初，就受到广东科投的密切关注。原因是广东科投的一名投资经理和深圳顺络的一位创办者是同学，两人始终保持着密切的信息沟通。通过同学关系，深圳顺络早就向广东科投表达了融资的意愿，但广东科投一直没有出手，既是出于谨慎，也是在等待最佳进入时机。

而在第四届深圳高新交易会上的不期而遇，应该是广东科投有“预谋”的一次考察。深圳顺络的产品在高交会现场销售的火爆情景，给广东科投考察人员留下了深刻印象，也坚定了广东科投的投资决心。随后，在公司总经理彭星国的支持下，广东科投决定对深圳顺络做进一步的尽职调查。

三、审慎调查，果断注资

此后3个月的时间里，广东科投全面考察了深圳顺络的市场、产品、技术及管理等，深入的调查表明，深圳顺络具有如下优势:

第一，片式电感市场在无源元件中仅次于电阻和电容，是电子产品必不可少的元器件，随着电子产品市场的扩大、新产品推出、产品的小型化，市场空间会越来越大，每年需求量在300亿只以上，单手机这一产品的需求量就超过100亿只。敏感元件和组合元件的市场需求分别为108亿只和25亿只，主要生产厂家是日本企业，占全球产量50%以上，其高端产品在日本本土生产。

第二，深圳顺络有能力接受客户委托，生产具有特殊规格要求的产品，以满足客户的要求。同时，通过建立战略联盟，可提供配套的其他片式元器件，如绕线电感、功率电感、晶体、电容器和电阻器等。深圳顺络已经成为国商务谈判阶段，广东科投考虑到深圳顺络可能存在的经营风险和存在“一股独大”的股权结构，对项目制定了“业绩考核，分步注资，增加注册资本”的投资方案，同时要求深圳顺络在合同和章程中，对保护中小股东权益的条款进行修订。

经过多次反复的磋商，深圳顺络原股东最终与广东科投达成一致的意见，同意了广东科投提出的投资方案。2003年1月，广东科投向深圳顺络投入了1200万元的风险资金，取得深圳顺络20%的股权。得到广东科投的资金支持后的深圳顺络，产销规模迅速提升，2003年实现企业利润1700万元，2004年实现利润2980万元，2005的利润超过3500万元。

四、随资本注入带来的增值服务

一般而言，风险投资机构为企业带来资本的同时，往往会提供增值服务。广东科投在投资深圳顺络之后，为深圳顺络带来了如下增值服务内容。

(1) 逐步完善和规范公司法人治理机制，完善董事会和经营管理层的职责，并规范运作。

广东科投的进入，一方面改善了深圳顺络的股权结构，另一方面不断推进深圳顺络完善公司法人治理，真正发挥董事会作为深圳顺络最高权力机构对企业重大问题的统一决策。

(2) 向企业灌输规范经营、合法经营的理念，要求企业在规范中发展壮大。

为保证与深圳顺络原股东和经营管理层有充分的沟通，广东科投项目组基本上保证每周一次的回访，一方面了解企业的经营运作，另一方面也不断向企业灌输规范经营、合法经营的理念。在广东科投项目组的建议下，深圳顺络逐渐减少与主营不相关的业务，将公司战略定位于更加专注电子元器件和复合元器件的研发、生产和销售;逐渐减少了与关联公司的交易额，规范与关联公司之间的交易;建立客户信用评级机制，规范赊销政策;加强公司财务管理工作等。

(3) 帮助企业开拓新的融资渠道。广东科投在尽职调查中发现，深圳顺络的融资渠道十分狭窄，由于缺乏可抵押资产和担保，银行贷款的能力很弱，自公司成立以来仅从银行贷款260万元。广东科投参股后，积极帮助企业拓展新的融资渠道，通过融资担保提升了企业的融资能力，同时，根据公司的发展规划，协助企业制定未来的融资计划，包括上市融资。2005年9月，广东科投帮助深圳顺络完成了股份公司改制，顺利进入上市辅导阶段。

2003年下半年，随着全球IT产业的逐步复苏，电子消费类产品的升级带动了电子元器件市场需求的不断增长。深圳顺络利用广东科投注入的资金，迅速扩大生产规模。1年内，设备产能提高了将近1倍，并在当年创下了销售收入达5000万元的新高。2004年12月，公司被德勤评为“2004亚太区高科技成长500强企

业”，位列第103位;2005年11月，公司再次被德勤评为“2005年度中国高科技高成长50强企业”和“亚洲区500强企业”;2006年5月，公司入选“2006年第十九届中国电子元件百强企业”。

深圳顺络的快速发展，为广东科投当初投资的资本带来了巨大增值，正因为如此，广东科投总经理彭星国将投资深圳顺络视为其风险投资行为中的经典之作。

五、案例评析

选择恰当的进入时机，对风险投资机构来说很重要。投资早了，冒的风险就比较大，投资晚了，融资方的要价高，意味着风险投资机构的进入成本高。本案例中，广东科投选择了一个合适的进入时机，以较低的成本投资深圳顺络，并且，为了有效地规避风险，广东科投采用了多阶段投资方式。广东科投的成功经验可为后来者借鉴。

电子元器件行业在经历了2000年大规模扩张后，随着全球IT泡沫的逐渐破灭，2001年行业跌至低谷，电子元器件处于严重的供过于求状态，全球的电子元器件厂商产能利用率仅维持在50%,60%之间，价格持续走低，跌幅较深。直至2002年，电子元器件行业才逐步起稳，产能利用率开始提高，但价格跌势依然。

广东科投自2002年初，开始密切关注深圳顺络和电子元器件行业的发展趋势，并做了前期相关的研究工作，所以，当2002年10月，深圳顺络面临资金瓶颈，正式向其提出融资需求时，广东科投用了不到3个月的时间就作出了投资决议，这与其长时间的行业跟踪不无

关系。

广东科投介入深圳顺络的原因，首先是看好深圳顺络的技术及产品优势。广东科投认为，深圳顺络受融资渠道狭窄的限制，产能无法上规模，从而制约了其发展，如果有足够的资金支持，依靠企业的产品质量和技术实力，定能取得迅速发

展。但更主要的原因是看好行业的发展趋势。广东科投认为，2002年底，全球电子元器件行业正迎来发展转机，此时投资具有成本低、风险小的优势，而这正是广东科投一直关注深圳顺络但迟迟不出手的原因。尽管看好行业和深圳顺络发展，但并不意味着投资毫无风险。因此，广东科投一方面同意投资深圳顺络，另一方面采取多阶段投资方式，力求控制投资风险。在本案例中，投资风险主要来源于深圳顺络的经营风险，及深圳顺络管理层可能无法完成经营目标的风险。分阶段多次投资策略，使广东科投可以根据深圳顺络的发展情况实现进退自如，有助于降低投资风险;另一方面，又可以藉此对创业管理团队实施激励，促使创业管理团队改善管理、提高效率，进而规避道德风险。

广东科投的介入，为深圳顺络调整产品结构和扩产赢得了宝贵的时间，把握了全球电子消费产品的升级换代带给行业的发展良机，实现了快速发展目标。自2005年9月，公司完成股份制改造后，顺利进入上市辅导期，未来上市已是箭在弦上，广东科投可望在深圳顺络上市后赢得十分丰厚的回报。

留好退路，广东科投谨慎注资珠海蓉胜(感谢广东省科技风险投资有限公司彭星国、余和平两位先生为本案例提供素材，以及该公司何国杰董事长为本案例提供评审和修改意见。) 2000年10月，广东省科技风险投资有限公司(以下简称“广东科投”)投资1000万元参股珠海蓉胜电工有限公司(现已改名为“广东蓉胜超微线材股份有限公司”，以下简称“珠海蓉胜”)，及时解决了珠海蓉胜超微细漆包线扩产所需资金问题。珠海蓉胜经营业绩也因此大幅提高，销售收入从20世纪90年代中后期每年4000多万元，跨越性地提升至2005年的

3.4亿元。2005年11月，广东科投圆满完成珠海蓉胜股份公司的股权转让，顺利实现投资增值。

一、向科技要效益的珠海蓉胜

珠海蓉胜，珠海经济特区成立之初的1985年创建。公司创立之初，注册资本150万元，员工仅12人，生产设备6台，年产200吨漆包线，在同行业中毫不起眼。然而，今天的“蓉胜”却是个响当当的品牌，已成为优良漆包线的代名词，甚至已成为行业典范。

珠海蓉胜今天的成就与其“向科技要效益”的发展战略不无关系。早在公司成立之初，珠海蓉胜就确立了“追求卓越，向科技要效益”的发展战略。在经历了引进设备、技术，进行消化、吸收的艰苦创业的最初几年后，进入上个世纪的90年代中期，珠海蓉胜的技术实力开始爆发。1994年，珠海蓉胜的微细及特种漆包线先后被列入广东省火炬计划项目和国家火炬计划项目;1999年，溶剂粘合或热粘合直焊性聚氨酯漆包圆铜线项目获珠海市科技进步三等奖;2000年，微细高性能漆包铜圆线项目荣获珠海市科技重奖特等奖;与此同时，珠海蓉胜成功开发生产的

0.03毫米以下微细及特种漆包线，被评为“替代进口产品”。珠海蓉胜的科技实力让人刮目相看。

在科技实力的带动下，珠海蓉胜的销售收入开始持续增长。从上个世纪90年代中期开始，销售收入连续多年维持在两位数的增长水平，最高达5000万元，企业利润也增长到数百万水平，一举晋升为中型企业。

然而，誓做业界旗帜的珠海蓉胜并不希望就此止步，但要实现更远大的发展目标，必然扩大产能。在经过充分论证的基础上，珠海蓉胜于1999年提出了新一轮的扩产发展计划，其核心内容是:依靠技术进步，充分发挥本企业在微细漆包线领域多年积累的经验和技术优势，改善产品结构，在超微细和特种漆包线的开发和生产上加大投入，增加高技术含量品种的比重，对1996年国家级火炬计划项目“0.03毫米以下微细和特种漆包线”进行规模化、

产业化开发，并替代当时大量进口的同类产品。这一决策制定之后，其技术和市场的条件已基本具备，但资金不足成为了发展的瓶颈。当时，珠海蓉胜的负债率

约为70%，依靠银行债权融资已不切实际，如果单纯依靠企业自身积累势必难以在短期第三，珠海蓉胜的生产技术在国风险资本的进入，同时优化了珠海蓉胜的资本机构，使珠海蓉胜原本高达70%左右的负债率降低为50%左右，为企业向银行等金融机构进一步融资提供了很有利的财务基础。为确保被投资企业更好的成长，广东科投向珠海蓉胜派驻了董事，协助企业加强经营和营销管理。此外，广东科投还向珠海蓉胜派出财务总监，进一步规范企业的财务管理制度，同时对投入资金流向实施监控，确保资金运用的合理和专款专用。加盟珠海蓉胜后，广东科投经常就企业发展战略和发展规划与公司管理层和各方股东进行沟通与交流，进一步明确企业的发展战略，同时积极推进珠海蓉胜的股份制改造进程，为上市融资做好准备。

在广东科投的资金和一系列增值服务的支持下，2001年珠海蓉胜的经营业绩明显提高，

当年销售收入达到8715万元，实现利润858万元;2002年又再创佳绩，年销售收入首次突破1亿元，实现利润1210万元，同年成为我国同行业中第一个通过美国汽车行业QS9000/ISO9001认证的企业;到2005年，公司0.035毫米以下的超微细漆包线年产80吨，占领国研究蒙牛“底儿掉”，摩根士丹利控制投资风险的秘诀(本案例的主要资料来源:蒙牛乳业招股说明书、《21世纪商业评论》、《南方都市报》、中国食品科技网等。)

2002年春节，牛根生以嘉宾的身份出席了中央电视台春节联欢晚会。无巧不成书，当时他的邻座恰恰是摩根士丹利(又译“摩根斯坦利”)投资经理，两人从此结识，同时也拉开了蒙牛乳业国际化资本运作的序幕。这个当时默默无闻的蒙牛乳业最终改变了中国乳业的版图，成为中国乳业界在海外市场上市的第一家企业。短短几年时间，蒙牛乳业迅速发展壮大，取到了令人惊异的发展和极其辉煌的业绩，管理层成员也分享了企业快速成长带来的巨大利益。支撑蒙牛乳业超越行业常规发展速度高速成长的，既有资本催生的力量，更有创新激励机制唤起的创业动力。

一、崛起的蒙牛乳业

1999年5月，蒙牛乳业在正是凭着业界的名气和良好的人缘，成立之初的蒙牛乳业立即受到了各方面的关注。当蒙牛乳业改制募股时，牛根生的旧部、朋友、与他做过生意的人，还有这些人的亲朋好友纷纷掏钱要求加盟，资金从四面八方流进那间面积不足53平米的小平房。这在当时的确是一件不可思议的事情，因为此时的蒙牛乳业既无厂房也无市场。在这些加盟者当中，有一个人不能不提，那就是广东潮州阳天印务有限公司总经理谢秋旭，谢以前是伊利集团的供货商，牛根生在伊利期间因为订制包装制品与谢秋旭成为好友，谢经理对牛根生的能力和气魄十分清楚，也十分钦佩，因而对初创的蒙牛乳业提供了大量的资金支持，其后成为蒙牛乳业最大的自然人股东，甚至超过牛根生。由此可见，声誉是多么重要的资本～

牛根生也变现了自己和妻子在伊利的全部股票，并拿出了所有积蓄，筹集资金180万元。就这样，数月间蒙牛乳业共募资1398万元，具备了发展的基本条件，蒙牛乳业也正式驶入创业的跑道。当时中国乳业市场的竞争已进入白热化阶段。一方面，几个国内乳业巨头利用雄厚的资本实力不断扩充领地，咄咄逼人;另一方面，为求生存的小企业不断压低价格，导致乳业市场利润锐减。

面对激烈竞争的市场，牛根生决定出奇制胜。牛根生通过考察发现，国内乳业企业因为花巨资设厂房建基地，所以生产成本非常高，为此，牛根生采取先建市场，后建工厂的逆向经营模式，不但大大节约了生产成本，更是赢得了宝贵的市场资源。在市场营销上，牛根生采用甘做老二的跟随策略，不显山不露水，使蒙牛乳业稳步发展。

二、摩根为何青睐蒙牛

蒙牛乳业凭着牛根生在业界的名气和有力的经营，很快就步入快速发展轨道。事实上，只经过两年多的发展，蒙牛乳业就已经在国内乳业市场崭露头角。这一方

面得益于资本的力量。经过两次扩股，到2002年初，蒙牛乳业注册资本达到4598万元，极大增强了企业的生产和营销实力。另一方面得益于牛根生的个人魅力和经营组织。牛根生的个人魅力吸引了业界精英纷纷投奔，大大提高了蒙牛乳业管理水平和效率;牛根生推行的“借力壮大”、“虚拟联合”等策略，保证了蒙牛乳业在创业之初能以低成本快速扩张。

1999年下半年到2001年的两年多时间里，蒙牛乳业以年营业额复合增长率137%的成长速度成为中国非上市、非国有企业的成长冠军，耀眼的经营业绩也使牛根生成为2001年度的中国风云人物。

素有世界最著名金融投资机构桂冠的摩根士丹利之所以将神箭射向蒙牛，就是看中了蒙牛超常规的发展。2002年中国乳业市场的销售额达到350亿元，而来自中国乳品协会的资料显示，我国年人均乳制品消费量还不到50公斤，与发达国家相比有着天壤之别。正是巨大的国内市场发展空间吸引了摩根士丹利等三家国际投资机构的目光。

“他们在投资我们之前已经把我们研究了个底儿掉，而事先我们根本就不知道，他们光资料就积累了这么一沓子～”蒙牛集团副总裁孙先红比划了一个大麻袋的高度，“还请了可口可乐的专家给我们做快速消费品的营销战略策划与培训”。提到摩根士丹利，孙先红至今依然印象深刻。

三、国际风投的资本运作

2002年6月，摩根士丹利在开曼群岛注册了China Dairy。2002年9月，蒙牛的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛公司。同日，蒙牛的投资人、业务联系人和雇员注册成立了银牛公司。金牛和银牛各以1美元的价格收购了开曼群岛公司50%的股权，而作为开曼公司全资子公司的毛里求斯公司，也随即设立。同年10月，摩根士丹利等三家国际投资机构以认股方式向开曼公司注入约2597万美元(折合人民币约2.1亿元)，取得该公司90.6%的股权和49%的投票权。该笔资金经毛里

求斯公司最终换取了大陆蒙牛乳业66.7%的股权。内蒙古蒙牛乳业股份有限公司得到境外投资后改制为合资企业，而开曼公司也从一个空壳演变为在中国内地有实体业务的控股公司。企业重组后，蒙牛乳业的创始人们对蒙牛的控股方式由境内自然人身份直接持股变为了通过境外法人间接持股。这种安排为开曼公司以红筹方式在海外上市铺平了道路。

获得第一轮投资后，蒙牛乳业的业绩增长速度令人惊讶。2003年，蒙牛乳业实现净利润2.3亿元。而迅速成长中的蒙牛对资金的需求仍然十分巨大，三家机构再次通过可换股证券向蒙牛注资3523万美元，折合人民币2.9亿元。而正是这一笔可换股证券为日后摩根士

丹利等大幅度套利埋下了伏笔，因为约定的未来换股价格仅为0.74港元/股。不但如此，摩根士丹利更与蒙牛管理层签署了业绩对赌协议，双方约定，

2003~2006年，蒙牛乳业的业绩复合年增长率不低于50%，否则公司管理层将输给摩根士丹利等投资机构一笔数目巨大的(6000万~7000万股左右)上市公司股份，而如果能够连续三年增长50%，摩根士丹利等投资机构就拿出一笔自己的股份奖励给蒙牛管理层。

2004年6月，蒙牛乳业在香港上市，共发售3.5亿股，获得206倍的超额认购，这给蒙牛的融资故事画上了一个完美的句号。上市后，蒙牛管理团队最终在上市公司持股54%，国际投资机构持股11%，公众持股35%。

2004年12月，摩根士丹利等国际投资者行使第一轮可换股证券，增持股份1.105亿股。增持成功后，国际投资者立即以6.06港元的价格抛售了1.68亿股，套现10.2亿港元。2005年3月，鉴于蒙牛业绩迅猛增长，摩根士丹利决定提前终止对赌协议，兑现奖励给蒙牛管理层的6000多万股股份。这样的变化调整，无疑大大减轻了蒙牛的发展速度压力，使其管理层能够根据市场实际情况做出发展决策，而不必为了实现超速增长，仓促打响收购其他竞争对手的并购战。

2005年6月15日，摩根士丹利等国际投资者行使全部的剩余可换股证券，共计换得股份2.58亿股，并将其中的6261万股奖励给管理层的代表——金牛。同时，摩根士丹利等跨国机构把手中的股票几乎全部抛出变现，共抛出3.16亿股(包括奖给金牛的6261万股)，价格是4.95港元，共变现15.62亿港元。而蒙牛的管理层也获得了3.1亿港元的私人财富。盘点这其中的整个过程可以发现，在蒙牛的融资过程中，摩根士丹利等国际投资机构两轮共投入了6120万美元，折合约4.77亿港元。上市时共出售了1亿股蒙牛的股票，套现3.925亿港元;2004年12月，出售1.68亿股，套现10.2亿港元;2005年6月，最后出售2.5亿股(未计入其帮助金牛出售的6261万股)，套现12亿港元。三次套现总金额高达26.125亿港元，摩根士丹利等国际投资机构的投入产出比达到近550%。

四、案例评析

近年来，蒙牛在国内乳品市场上迅速崛起，牛奶、冰淇淋、奶片等产品市场占有率均居全国第一，为几百万西部农牧民提供了致富途径，可以说，蒙牛的创业团队和摩根士丹利等国际投资银行一起，创造了一个中国奶农、民族乳业和国际投资者多赢、和谐的财富传奇故事。摩根士丹利的出现，无疑使蒙牛乳业走上了一条迥异于同类的发展道路。摩根士丹利这个名字给蒙牛带来的不单是现金和希望，更多的是国际资本力量的震撼和冲击。而摩根士丹利在蒙牛乳业增资过程中眼花缭乱的财务技巧，有力地健全了其内部激励制度,从而大大降低了投资风险和道德风险。这不得不让人们对国际资本风险控制的本领刮目相看。

1. A、B类股票设计

2002年9月24日，开曼群岛公司进行股权拆细，将1000亿股的股份划分为A 类股份(5200股)和B类股份(99999994800股)，每股价值0.001美元。次日，金牛与银牛分别以1134美元、2968美元的总价认购了开曼群岛公司1134股和

2968股的A类股票，这时加上前面已有的500股，金牛与银牛持股数分别增加到1634股和3468股。而32685股、10372股、5923股的B类股票则分别配发给了摩根士丹利、英联投资、鼎晖投资三家海外战略投资者，其认购价格分别为17332705美元、5500000美元、3141007美元。

在首轮增资中，三家战略投资者在进入蒙牛乳业的最初虽然拥有90.6%的股权，但由于在投资协议中有如此约定:战略投资者持有的B类股票在开曼群岛公司中每股可投一票，而蒙牛乳业管理层透过金牛、银牛持有的A类股票每股可投十票，这样，实际上蒙牛乳业管理层拥有了开曼群岛公司51%的投票权。此外，协议还规定了如下激励条款:若蒙牛乳业管理层能够达到设定的业绩目标，便有权将其所持的A类股份转换为B类股份，即相当于以同样的价格一股换十股。事实上，2004年3月22日，金牛和银牛同时宣布了公司权益

计划，以酬谢金牛、银牛的管理层人员、非高级管理人员、供应商和其他投资者对蒙牛乳业发展做出的贡献。每份公司权益计划的股份数量不定，但价格均为1美元，待受益者将其转换成对应的金牛、银牛股权时，每股转换价格是金牛238美元，银牛112美元。这就为蒙牛乳业管理层间接回购部分蒙牛乳业股权埋下了伏笔。

通过开曼群岛公司A、B类股票设计，将融资及管理层回购蒙牛乳业股权巧妙地结合在一起，既实现了融资之目的，也对蒙牛乳业管理层甚至其他利益相关者实施了股权激励。

2. 金牛和银牛的公司权益计划

蒙牛乳业成立金牛与银牛两家投资公司在另一个层面上的真实目的，是通过股权划转、直接出资入股及信托等方式，将蒙牛乳业的管理层、雇员、其他投资者、业务联系人员的利益悉数注入到两家公司中，透过金牛和银牛两家公司完成对蒙牛乳业的间接持股，蒙牛管理层理所当然成为公司股东。其中，金牛的股份由15位

自然人持有，全部为蒙牛乳业的高管人员，牛根生、郑九强、卢俊、孙玉斌、杨文俊、孙先红和邱连军7位蒙牛乳业主要高管控股金牛87.4%。银牛的股份则由16位自然人控制，除郑九强是蒙牛乳业的董事之外，其他人均为蒙牛乳业自身或与业务相关的公司中高层管理人员。其中，谢秋旭一人便控制了63.5%的股份。这种安排的目的很明显，以持股的方式重新确立创业者、公司雇员及其他投资人于蒙牛乳业中的地位，保证金牛和银牛的公司权益计划，实质是开曼群岛公司A、B类股票激励机制的具体化，通过这一计划将股权激励与蒙牛乳业利益相关者的贡献大小紧密联系在一起，强化了A、B类股票激励机制。

3. 采用可换股证券

第二次增资中发行的可换股证券，其中的30%可在公司股票公开上市半年后转换为股票，一年后可全部转换为股票，双方商定的转换价格为每股0.096美元，即转换比率大约为27股。按照蒙牛乳业首次IPO发行股票数3.5亿股(其中2.5亿为新发行股票,1亿份为已发行股票的出售)为基数，计算上市后可换股证券还没有转股以前的股本结构为:金牛、银牛合计持有蒙牛乳业49.4%的股权，牛根生个人持有4.6%，三家金融投资公司持有11%，公众持有35%，而当可换股证券全部转成股本，但不行使超额配股权，金牛、银牛合计持有蒙牛乳业的股权下降到36.2%的股权，牛根生个人持股下降到3.3%，三家金融投资公司的股份上升到34.9%，公众持有的股份下降到25.6%。由此可见，三家战略投资者购买可

转换证券，实质上将利益锁定在蒙牛乳业未来的发展之中，这也使得蒙牛乳业未来的股权结构充满不确定性。

这种可换股证券事实上是一种延期换股凭证，购买者可以根据企业发展情况在一定时间内，按照一定比例转换成股权。可换股证券暗藏了对企业经营者很强的激励作用。由于两次增资中，没有增加公司股本规模，蒙牛乳业和投资者之间达成的可换股证券设计方案发挥了如下作用:其一，不摊薄管理层的持股比例，保证管理

层的绝对控制与领导;其二，保证公司每股经营业绩稳定增长，做好上市前的财务准备;其三，由于换股协议规定，三家战略投资者在将来可根据蒙牛乳业的业绩情况将可换股证券转换为股权，从而锁定了三家战略投资者的投资成本，控制了一旦蒙牛乳业业绩出现下滑时的投资风险。

囿于法律的限制，国内企业发行可转换证券十分困难，而在国际上，可转换证券是一种经常被采用的金融投资工具。可转换证券是一种更有利于投资者的金融工具，因此易于被投资者接受，从而促进了融资。开曼群岛公司是由蒙牛乳业利益相关者控股的海外壳公司，开曼群岛公司对三家金融公司发行可转换证券，实质上又一次将自身利益与蒙牛乳业的业绩挂钩，因此对蒙牛乳业利益相关者产生了较强的激励作用。

4. 股权奖励制度

2002年，外资第一次入股蒙牛时，为了达到激励管理层的目的，摩根士丹利等外资股

东与以蒙牛董事长兼总裁牛根生为首的蒙牛管理层达成协议:各方同意将根据蒙牛乳业今后的业绩表现来调整股本结构。如果公司今后三年的复合增长(以销售额计算)超过某一数值，三家金融投资公司将向金牛公司转让一定数量的股份，否则金牛公司要向三家金融投资公司转让一定数量的股份，金牛公司也可以用相当数量的资金转让。同时规定，转让股份数额的上限为现已发行总股本的7.8%(即7800万股)。这个协议被媒体称之为“对弈国际投资巨头，牛根生豪赌7000万股权”。

经过上述种种股权设计，国外三大投资巨头将投资风险控制在很低的程度，因而十分放心地投入资金。而各种金融工具的运用，大大强化了对蒙牛乳业管理层的激励作用，道德风险也遁于无形。由此，我们不得不佩服国际投资巨头对投资风险和道德风险掌控的娴熟。“安全绝对第一”，深圳创新投把紧注资

潍柴动力安全大门(感谢深圳创新投资集团总经理李夏、投资经理姚宇、研究策划总部总经理唐勇为案例提供资料。)

2004年3月11日，潍柴动力H股在香港联交所主板成功挂牌上市。此次公开售股受到国际投资者及香港公众投资者的狂热追捧。国际配售取得超额认购逾52倍，而香港公开发售更取得高达928倍的认购。首次公开发行定价每股10.5港元，募集资金122690万港元。上市后，深圳创新投持有潍柴动力2150万股，占总股本的6.52,。其所持股票市值比投资额增加10倍以上。

一、项目缘由

1. 潍柴简介

潍坊柴油机厂(以下简称“潍柴”)是中国内燃机行业重点骨干企业，具有50

多年的发展历史，是中国500家最大工业企业、100家最大外贸出口企业之一。潍柴主要生产高、中速柴油机，产品包括从8.8千瓦到551千瓦六大系列1 000 余个品种。2001年潍柴实现销售收入16.6亿元，利税9999万元，出口创汇4011万美元。潍柴是大型的国有企业，员工超过1万人，中层管理人员700多人。随着我国加入WTO，柴油机行业竞争越来越激烈。潍柴由于产权主体单一，经营管理机制相对僵化，与国际先进的同类厂家相比明显居于劣势。

2. 潍柴谋求改革

面对全球化的激烈竞争，潍柴怎么生存和发展,2002年初，潍柴领导层决定深化改革，联合各方融资发起设立潍柴动力股份有限公司，以实现潍柴产权主体的多元化，进一步完善潍柴公司的治理结构。并以其最具竞争力和发展潜力的斯太尔高速柴油机业务及其相关资产成立股份公司，然后谋求进入国际资本市场。而潍柴存续部分不再经营与斯太尔高速柴油机有同业竞争性质的高速柴油机业务，只专注中速柴油机业务。为了突出优势、形成核心竞争力，新设立的股份公司还计划并购国内的主要竞争对手重庆柴油机厂斯太尔柴油机生产线，并且建立国家级高速发动机

开发研究中心。这样，新股份公司将集斯太尔高速柴油机生产、研发及销售等业务于一体，为国内重型汽车和工程机械提供配套动力，从而牢固树立中国高速发动机供应商龙头企业的垄断地位，增强参与国际竞争的能力。融资改制的目标是力争在24个月内在香港联交所主板上市。

潍柴将要融资改制的消息在业界引起不小轰动，许多业内企业看好潍柴新项目的前景。培新(中国)投资有限公司、龙工集团(香港)有限公司、中山小榄船舶配套公司、德国IVM公司和山东省企业托管经营股份公司等纷纷要求参与新股份有限公司的设立。融资计划得到如此热烈反应，还是有一点出乎潍柴领导层的意料。

3. 双方合作初现端倪

重组改制的主要目标是建立合理的股东结构，合作发起人中既要有产业策略投资者，也应该有精于现代企业管理，又长于资本运作的专业投资商。良好的股权结构对股份有限公司到香港上市及其市场价值表现有着重要的意义。而此时，深圳创新投资集团也正寻求投资组

合中的突破，关注国企改制，在传统产业中寻找具有增长潜力的公司进行投资是公司业务转型中的一次积极探索。因缘际会，双方在中间人的引荐下，可谓“一见钟情”。

二、项目展开

1. 前期调研

2002年4月，潍柴改制项目信息通过上市审计师德勤融资部门传达到深圳创新投。深圳创新投随即委派投资经理很快奔赴潍柴。经过初步调研，潍柴给投资经理两点深刻的印象:第一是领导团队素质好。以谭旭光为首的领导班子作风硬朗，勇于改革，带领潍柴一直走在我国高速发动机行业的最前面。面对新的形势，其改革思路清晰，能够很好地平衡各方利益，得到社会各方支持。第二是行业好。大功率高速柴油机主要配套重型汽车、大型客车、工程机械、船舶、发电机组等。随着经

济持续强劲增长，国投资经理通过各种渠道了解到，潍柴的领导团队虽然学历结构不那么理想，但是有丰富的实践管理经验、勇于改革、锐意进取，且团结一致，领导力强。

潍柴此次重组改制在优化资源配置，确保国有资产保值增值的基础上本着实现投资主体多元化和培育核心竞争力的原则，同时也兼顾各方的利益。潍柴将其最具竞争力和发展潜力的斯太尔高速发动机业务及其相关资产投入到新设立的股份公司，同时与斯太尔高速发动机相关的债务和人员也重组进入新公司。

对于潍柴的产品与市场情况，从潍柴、行业客户、竞争对手、相关技术专家和行业管理部门进行了细致调查。潍柴从引进斯太尔系列发动机至今，经过技术消化和创新，在保持原发动机内部结构和主要零部件不变的情况下，拓宽了柴油机的转速范围和功率使用范围，现已形成年产5万台的生产能力，主要应用在重型汽车、工程机械和船舶上。

随着我国高速公路网的建设和物流、客运市场的发展，重型汽车需求明显增加。2002年上半年，国内10吨以上重型汽车销售量25 000台(含进口5 000台)，潍柴的斯太尔产品占60%以上。潍柴斯太尔发动机的配套厂家除现有的重汽、陕汽、川汽外，还将为一汽、东风公司、福田公司、北方奔驰公司、春兰公司、铁马集团、汇众公司等批量供货。

在销售管理方面，潍柴实施精品战略，在业界已经建立起良好的声誉和品牌美誉度，设有45个国内办事处、300家特约维修服务中心、20家代理商和13个境外办事处。目前，潍柴共有销售人员270多人，均经过专业培训，具备专业知识、专业技能、营销经验、市场开发能力。

长期以来，潍柴注重研究开发，应用新技术。潍柴设有集新产品开发、性能测试、工艺研究及工装专机设计等四位一体的技术中心，拥有大批从事柴油机设计和

中国风险投资现状和特点及其未来(修改后)

湖北经济学院法商学院 专科毕业论文(设计) 题目：中国风险投资特点和现状及发展趋势 专业：金融管理与实务 系（部）：金融系 班级：理财09303 学号： 0930220311 姓名：周鸿洁 指导教师：孙玲 职称：讲师 湖北经济学院法商学院教务部制

目录 摘要 (3) 一、风险投资的内涵、特点、风险 (4) （一）风险投资的涵义 (4) （二）我国风险投资的特点 (4) 二、我国风险投资的现状分析 (5) （一）我国风险投资主要类型 (6) （二）我国风险投资的融资渠道狭窄 (6) （三）我国风险投资业务中央散布不均 (6) （四）我国风险投资的政策资源和人力资源尚缺乏 (7) （五）我国政策法律环境制约风险投资发展 (7) 三、我国风险投资业问题的对策建议 (7) （一）拓宽资金来源 (7) （二）制定有利于风险投资政策 (8) （三）建立完备的风险投资法律制度 (8) （四）健全我国资本市场 (8) 四、我国风险投资业的发展前景 (9) 结束语 (10) 参考文献 (11)

摘要 风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度, 对国家的经济安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建议。 关键词：风险投资资本市场现状对策

一、风险投资的内涵、特点、风险 （一）风险投资的涵义 风险投资的英文是“Venture Capital”，在国内也被译为“风险投资”、创业资本。美国全美风险投资协会(NVCA)认为，风险投资就是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的和有巨大市场竞争力的企业中的一种权益资本；欧洲风险投资协会(EVCA)认为，风险投资是一种有专门的投资公司，向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市公司，提供资金支持并辅以管理参与的投资行为；国际经济合作与发展组织(OECD)1996年发表的《风险投资与创新》研究报告则认为，风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。风险投资活动具有两种不同的类型：一种是向新兴的、迅速成长的、通常具有高科技背景的公司的投资；另一种是通过支持MBO和MBI 活动为公司重组所进行的融资。 （二）我国风险投资的特点 1 高风险与高收益并存的投资 风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的串联组合，因此就表现出一着不慎、满盘皆输的高风险性。与高风险相联系的是高收益，风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。 2 以高新技术产业为主要投资领域 风险投资是以冒高风险为代价来追求高收益的，传统产业无论是劳动密集型的轻、纺工业还是资金密集型的重化工业，由于其技术、工艺的成熟性和产品、市场的相对稳定，其风险相对较小，是常规资本、大量集聚的领域，因而

我国创业投资的发展历程与启示概要

一、创业投资的基本认识创业投资又称风险投资，是一种向处在发展阶段、具有高成长潜质的企业投入权益资本，并为之提供创业管理等增值服务，以期通过该企业发展和资本增值获取高额收益的资本运营方式。其特征是：投资对象一般是未上市的新兴中小型创业企业；采用权益资本而非借贷资本，在投资者与被投资企业间建立起适应创业企业内在需要的“共担风险、共享收益”机制；投资者不仅为创业企业提供资本金，而且提供技术咨询、管理经验、市场营销甚至员工培训等经营服务，主动参与管理；对退出机制要求较高。创业投资是一种支持创业活动的金融投资制度创新，对推动高新技术产业发展发挥了不可替代的作用。其出现有效地解决了传统融资方式与中小型高新技术企业的高风险性之间的矛盾，为最需要资金但又无法从传统金融机构获得融资的具有高成长性的中小企业提供所需的资金。创业投资提高了资源配置的效率，克服了逆向选择问题，极大地促进了中小企业的发展，尤以提供高新技术产品、创新服务模式的中小企业最为突出。二、我国创业投资的发展历程中国的创业投资发展经历了三个历史阶段：第一个阶段，从80年代中期到1998年以前。1985年3月，颁布的《中共中央关于科技体制改革的决定》，拉开了我国创业投资的序幕，资金来源为政府出资。1985年9月，中国第一家创业投资公司――中国新技术创业投资公司（中创公司）经国务院批准成立，标志着我国创业投资业的起步。第二个阶段，从1998年到2004年，在当时全国政协一号提案和随后国家七部委制定出台的政策推动下，及受到互联网泡沫和创业板即将推出的影响，涌现出了数百家创业（风险）投资公司，资金来源包括各级地方财政、民间资金和外资，金融机构除了少数证券公司以外基本未进入。大批国际创业投资基金和公司涌入中国，为刚起步的中国创业投资业注入了新的资金，同时也带来了西方新的风险管理技术和规范化的风险运行机制，从而促进了我国创投业的发展。第三个阶段，约从2005年开始进入。《公司法》、《证券法》和《合伙法》的修订颁布，基本解决了创投设立和投资运作的法律障碍。金融业的资本充实和机构投资者的逐渐成熟，使金融机构的资金开始入主基金型的创投。加上国外PE大举进入的影响和本土产业投资基金试点的起步，创投企业向国际主流的基金管理型转变。十部委《创业投资企业管理暂行办法》的出台，标志着创投企业进入了一个规范发展的新阶段。展望我国创投业未来的发展，可能将出现以下趋势：

中国风险投资前景

中国风险投资前景 阎焱 21世纪，全球GDP增长的70%的动力来源于高科技的增长。在过去五十年里面80%的科技发明都是来自于美国，美国每年用于风险投资和直接投资的基金超过600亿美元，中国建国以来，用于风险投资的基金大概不超过10亿美元。纵向分析中国在过去二十年里面99%外商投资都是战略投资，真正的财务投资进入中国市场大规模的启动是在两年以前。去年是中国直接风险投资第二个历史上最高的年头，总共投资是10.04亿美元，同一年风险投资在以色列的投资是18.8亿美元,以色列人口不到300万,中国是13亿多人口，去年美国的风险投资是370亿美元。 在今后的三到五年里面，中国大概是世界上最好的作为直接投资的市场之一，其中有很多的原因。 第一，中国有广阔的市场和低密度的产业。在历史上经济的竞争主要集中在两个方面，一个是所谓的要素，第二个是技术。中国在过去的一百年里面没有自己的技术，我们经常讲科技发明中国有指南针、造纸、火药，中国今天的原创技术也是缺乏的，中国历史上是一个资金匮乏的社会，所以中国在经济竞争中间一直是处于劣势。当互联网时代到来的时候，中国的人口、中国的市场一下变成非常重要的经济竞争要素。由于互联网的出现把这个市场一下变成一个直接的经济的要素，带入了这个世界经济的循环和竞争，中国有个广阔的国内市场与低密度的产业，相对其他的地区中国市场也相对平稳，过去20多年里面，中国的GDP 以接近10%的高速度连续增长，这是人类历史上从来没有过的，尤其是人口占世界1/5的国家从来没有过的。 第二，中国劳动力不是最便宜的地方，但是中国训练有素的劳工和工程师的市场非常庞大。中国一年有30万学工程的大学生毕业,美国全年是7万，而这7万中间大概有将近60%是外国人。中国之所以能够成为世界数字制造中心，一个非常重要的原因是中国有非常大的工程师队伍。 以前我们在美国的时候，有一种商店里面所有的产品都是一美元，这些产品大部分都是中国制造，今天你到美国去看，美国的沃尔玛60%的采购是在中国，美国的白色家电都是中国制造，从中端到低端。非常大的改变就是，过去《东京时报》上的标题说来自中国的产品是价格便宜，但是质量非常差，现在日本人说你的产品便宜，但是质量也不错，日本的索尼，每年经常出一些非常优秀的电子产品，比如相机、MP4等，它最新的产品是PSP2，可以无线上网的，它里面的芯片是历史上第一次用别的工厂制造的芯片，这个芯片是谁制造的呢？就是我们投资的一家中国公司，这家公司所设计的芯片可以做到90纳米，索尼做不出来。 中国经过20年的发展，民营企业在发展规模上都达到了临界值，十年以前在中国找一个民营企业，一千万、两千万美元需求的企业寥寥无几，现在可以找几千个，这是中国经济发展的质的转变，这是中国为什么会成为最理想的风险投资地最重要的条件。另外一个条件

(风险管理)什么是风险投资

什么是风险投资 风险投资（venture capital）在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 风险投资的特征： 1，投资对象对为处于创业期(start-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业； 2，投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押； 3，投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； 4，风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被投资企业的

经营管理，提供增值服务； 除了种子期(seed)融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足； 5，由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。 风险投资的特点： 风险投资是一种权益资本（Equity），而不是借贷资本（Debt）。风险投资为风险企业企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30％以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 风险投资机制与银行贷款完全不同，其差别在于：首先，银行贷款讲安全性，回避风险；而风险投资却偏好高风险项目，追逐高风险后隐藏的高收益，意在管理风险，驾驽风险。其次，银行贷款以流动性为本；而风险投资却以不流动性为特点，在相对不流动中寻求增长。第三，银行贷款关注企业的现状、企业目前的资金周转和偿还能力；而风险投资放眼未来的收益和高成长性。第四，银行贷款考核的是实物指标；而风险投资考核的是被投资企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神，考核的是高科技的未来市场。最后，银行贷款需要抵

我国风险投资业的现状、存在的问题及发展对策

我国风险投资业现状、存在问题及发展对策 摘要：我国的风险投资起步于20世纪80年代中期，90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展，我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持，风险投资的作用与日俱增。事实证明，我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展，其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来，成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。 关键词：风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念 风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本 风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性 一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域

1.2风险投资的发展历程

武汉理工大学硕士学位论文 效的风险资本退出手段，等等。随着风险投资受到各界普遍重视以及风险投资市场前景的不断扩大，发展我国风险投资的相关理论的不足将促使更多的学者涉足这一领域。 国外的风险投资理论对于发展我国风险投资固然具有重要的借鉴意 义，但未必适合中国的国情;中国需要发展适合中国国清的风险投资理论。由于现有风险投资理论多从风险资金运作的宏观角度来分析问题，本文试图从微观的、定量的角度来探讨风险投资的运作机理，提炼规律，以期对完善适合我国国情的风险投资理论体系提供参考。 1.2风险投资的发展历程 当今风险投资业在许多国家都得到了一定程度的发展，但若论起源最 早、发展最为成熟和成功的国家，应当首推美国。迄今为止，风险投资业的发展一直是以美国为主线的，我国的风险投资业仅仅只是刚刚起步，从美国风险投资业的发展历史过程可以看出整个风险投资业的历史进程。按照发展速度和规模，美国风险投资业的发展历程可以划分为三个阶段[1] (1)初步发展时期(19世纪初一1969年) 风险投资的起源可以追溯到19世纪初，当时某些富有的家庭和个人投 资者为一些新办的公司提供创业资本，如东航、施乐、工BM等。1946年，美国哈佛大学教授乔治多威特(George. Dorit)筹建了世界上第一家正 规的风险投资公司—美国研究与开发公司(AR&D)，开创了现代风险投资 业之先河。起初，AR&D公司由于缺乏经验，投资效果不理想，1957年，该公司投资美国数据设备公司(Digita Equipment Corporation)普通股， 取得了成功。继AR&D公司之后，风险投资业逐渐发展起来，但由于风险资本供给不足，风险投资业发展缓慢。随着风险投资业对国民经济特别是高科技产业的重要作用日益显现，美国国会和政府相继修改了《国内税法》(IRC)第1244条，通过T (1958年小企业投资法》。60年代末，随着合 伙企业的迅速崛起，美国的风险投资业获得较快发展，1969年风险投资净增值1.71亿美元，形成了风险投资业发展的第一个高潮。这一时期，日本、前西德，为了实施“技术立国家”的方针，针对战后的本国经济，开始积武汉理工大学硕士学位论文 极仿效美国创办风险企业。 (2)徘徊停滞时期(1970 1977年) 60年代的风险投资业由快速发展很快就步入低谷，1970年风险投资额 骤减到0.97亿美元，1975年减至0. 10亿美元，其主要原因有三个方面: 首先，越南战争的巨额经费迫使美国在1969年的税制改革中将长期资本收益税的最高税率从29%增加到49%;其次是1969年10月到1970年11月和 1973年12月到1975年4月的经济危机和石油危机，造成美国工商业的普 遍大萧条。风险企业经营状况不景气，证券市场疲软，造成合伙企业筹集新的资金困难重重:最后，首次公开发行市场(IPO)基本消失，企业收购 和兼并活动减少，合伙企业很难收回原有风险投资，就不愿进行新的风险投资。 (3)全面发展时期(1978年至今) 1978年，美国国会撤消了其在1969年的决定，长期资本收益税的最 高税率重新下降到28%。同年9月，美国劳工部《雇员退休收入保障法》

中国境内著名风险投资公司排行榜

中国境内着名风险投资公司排行榜 1. IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾 讯，搜狐等公司） 投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生2. 软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司） 软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港主导亚洲区域投资的企业，在中国、印度和韩国有分支机构。软银赛富投资顾问有限公司目前已参与投资近20亿美元。软银赛富投资顾问有限公司投资领域横跨几个高成长性部门，涵盖消费品&服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业,和制造业。软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、香港和台湾等地区。投资团队集中在香港、中国（北京、上海、天津），印度（海得拉巴，新德里），和韩国（首尔）。软银赛富投资顾问有限公司形成了的投资团队拥有丰富的投资经验。并为其与合作企业建立的牢固伙伴关系而感到自豪。 投资领域：IT服务软件产业半导体芯片电信通讯硬件产业网络产业 3. 凯雷投资集团（美国着名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团） 投资领域：IT服务软件产业电信通讯网络产业信息电子半导体芯片 4. 红杉资本中国基金（美国着名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司） 红杉资本，红杉资本创始于1972年，共有18只基金，超过40亿美元总资本，总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例。 5. 高盛亚洲（着名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等） 6. 摩根士丹利（世界着名财团，投资蒙牛等） om 7. 美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司） 8. 鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业） 9. 联想投资有限公司（国内着名资本） 投资领域：软件产业IT服务半导体芯片网络设施网络产业电信通讯 10. 浙江浙商创业投资股份有限公司(民企） 投资领域：关注（但不限于）电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。 11. 今日资本(投资项目包括我要钻石网、土豆网、真功夫等)

风险投资报告框架

********项目尽职调查及投资分析报告 ****基金 二零一二年十一月

摘要 ●公司简介 公司名称： 所属行业： 注册资本： 注册地址： ●项目简介 ●本次融资方案： ●盈利预期 ●上市计划 。

目录 第一部分本次投资概要 (6) 1.1 目标公司概况 (6) 1.2 融资主体 (6) 1.3投资方案 (6) 1.4 投资亮点 (6) 1.4.1 国家大力支持行业 (6) 1.4.2 行业发展前景广阔 (6) 1.4.3 技术优势 (6) 1.4.3 人力 (7) 1.5 投资风险管理 (7) 1.5.1 产品进入市场风险 (7) 1.5.2 生产风险 (7) 1.5.3 财务风险 (7) 1.5.4 团队管理风险 (7) 第二部分公司基本概况 (7) 2.1 公司简介 (7) 2.2 历史沿革及股权变更 (7) 2.3 公司组织机构 (8) 2.3 公司管理层 (8) 2.3.1管理层主要人员 (8) 2.3.2管理/技术人员变动情况 (8) 2.3.3管理层团队评价 (8) 2.4 员工结构 (8) 2.5 薪酬结构 (8) 2.5.1薪金制度 (8) 2.5.2奖励计划 (8) 2.5.3保险、福利计划 (8) 第三部分技术及产品 (8) 3.1 主要核心技术 (8) 3.1.1技术来源及所有权情况 (8) 3.1.2 技术先进性 (9) 3.1.3专利情况 (9) 3.1.4 研发能力说明 (9) 3.2 主要产品及特点 (9) 3.2.******************** (9) 3.2.2 国内其他产品比较 (9) 3.2.3 市场壁垒 (9)

中国发展风险投资相关问题

中国发展风险投资相关问题 一、风险投资在中国的发展态势 1.一种高风险高回报的投资 一般来讲,风险资本投资的行业主要集中在成长性较好的高科技行业,这些行业由于受市场环境、科技发展水平等因素影响较大,具有较大的未来不确定性,所以其总体投资风险相比其他投资方式要大的多除此之外,投资回报率波动性大也一个不容忽视的因素风险投资又会获得高收益,风险投资高风险与高收益的结合。 2.当前我国发展风险投资的紧迫性 世界发展已步入知识经济时代,知识密集型产业已成为全部产业的核心,成为决定一国经济在国际市场上竞争优势大小的根本性因素第一次产业革命以来的100多年历史证明,只有技术进步,才经济可持续发展的根本推动力量;也只有技术的快速进步,才经济安全的根本保障改革开放以来,我国的科学技术快速进步,有效推动了国民经济各部门的快速发展,技术进步对经济增长的贡献率明显提高但同时,也应当清醒地看到,这一时期的技术进步主要依靠“引进”在国际市场竞争日趋激烈的条件下,仅靠引进先进技术,极难保持竞争优势的;对我国这样一个发展中大国来说,缺乏充足的创新技术,要保证经济的可持续发展和经济安全,极其困难。 二、中国发展风险投资业务所具有的优势 中国目前在风险投资方面已具备的一些条件和优势,对中国风险投

资业的发展起到很大的促进作用: 1.改革开放提供了宏观环境 2.高科技产品的广阔前景提供了物质基础 3.加入世贸组织带来机遇 我国加入WTO后,大量中外合资风险投资管理公司将出现,大量的外资将通过中外合资资金的形成进入我国风险资本市场,这必将推动我国风险投资事业的大发展首先,外资大规模介入风险投资,风险投资公司的业绩将逐步得到改善,高回报的特性将逐步体现,我国风险投资的效果提高,投资风险下降,这将促进大量的民间资本进入风险资本市场,我国风险投资事业将得到空前发展;其次,风险投资项目源丰富和良好的商业潜力使我国成为外国风险投资的热点,高科技领域的市场开放,将为外资进入我国风险资本市场提供丰富的项目资源。 三、存在的主要问题以及对策建议 1.存在的主要问题 风险投资的人文环境不太理想,科研人员对国家的过分依赖,缺乏自我创新的精神;在科研体系中,过分依赖学术权威,不利于社会创新体系的形成;受我国长期传统文化思想的影响,“知足常乐”、“小富即安”、“枪打出头鸟”、“胜者为王、败者为寇”等伦理道德观念深入人心,对风险投资的发展非常不利;缺乏对风险投资失败的社会保障制度,一旦投资失败,可能永世不得翻身;风险投资的资金来源渠道狭窄,风险投资公司规模小,数量少,资金弱,达不到产业规模,因而难以在高新技术产业方面起到主导作用;且风险投资的相配套的法规政策不健全,我国的法律体系远远滞后于我国风险投资发展的实践,至

中国风险投资发展现状研究

中国风险投资发展现状研究 摘要：风险投资作为金融事业的一部分，现在在我国已经逐渐走上正轨。为了更好的从最基本的情况认识我国风险投资事业，本文主要通过对我国风险投资行业的基本行业发展状况有个简单的了解，和对整个风险投资环境的进行初步分析，进一步找出我国风险投资事业所存在的问题，对这些问题通过自己的的学习和思考提出一些建议。希望带着这样的一些思考，通过进一步的学 习，能为我国风险投资事业的进一步发展，为整个金融事业的崛起，国家经济的腾飞，做出一个学经济学人力所能及的贡献。我国风险事业的发展道路起步较晚的，尽管他和西方发达国家的风险投资事业存在着这样或则那样的差距，但是只要我们正视这些问题，并极力去改造他，我想我国的风险投资事业在将来不久一定会奋力赶上。 关键词：资金；环境；人才 引言: 从2003年以来中国的风险投资一直处于高速发展的状态，2008年 深受华尔街金融海啸的影响，全球的风险投资行业都处于半停滞的 状态下，但是对于风险投资机构来说，中国却是为数不多的避风 港，这是有利的。但是我们又不得不正视风险投资的现状。了解现 状是为了更好的吸引投资，更好的利用投资，更好的发展我国的相 关产业，进而触动我国相关经济的发展，从这个意义上来说，风险 投资发展的每一步都对我过经济的发展有有着息息相关的意义。 1我国风险投资的基本发展状况 1.1整体资金规模较小，资金来源一半靠政府 首先我国风险投资的平均规模与欧美国家资金管理规模及中国的经济总量相比，基数是比较低的，外国风险投资机构从资本量和管理资金规模上普遍大于本土风险投资机构，相比较而言在多元化投资、追加投资和投资后管理方面更加具有明显优势，同时在运作经验和管理水平上也更加具有竞争力。（基与风险投资行业的特殊性，不同数据机构统计数据存在一定的出入）但是总体来说我国2008年风险投资比2007年有较大增长。根据道琼斯VENTURESOURCE的报告，中国2008年上半年得到风险投资21.5亿美元，比2007年同期上涨85%。其中以互连网最突出。2008年上半年我国信息技术领域共42笔，资金达到11亿美元（占同期投资的50%以上）【1】。 在国外，风险投资的资金来源主要是：养老基金，保险基金，金融机

投资活动的主要风险点及其控制措施

投资活动的主要风险点及其控制措施 第一，投资活动与企业战略不符带来的风险。企业发展战略是企业投资活动、生产经营活动的指南和方向。企业投资活动应该以企业发展战略为导向，正确选择投资项目，合理确定投资规模，恰当权衡收益与风险。要突出主业，妥善选择并购目标，控制并购风险；要避免盲目投资，或者贪大贪快，乱铺摊子，以及投资无所不及、无所不能的现象。 第二，投资与筹资在资金数量、期限、成本与收益上不匹配的风险。投资活动的资金需求，需要通过筹资予以满足。不同的筹资方式，可筹集资金的数量、偿还期限、筹资成本不一样，这就要求投资应量力而为，不可贪大求全，超过企业资金实力和筹资能力进行投资；投资的现金流量在数量和时间上要与筹资现金流量保持一致，以避免财务危机发生；投资收益要与筹资成本相匹配，保证筹资成本的足额补偿和投资盈利性。 第三，投资活动忽略资产结构与流动性的风险。企业的投资活动会形成特定资产，并由此影响企业的资产结构与资产流动性。对企业而言，资产流动性和盈利性是一对矛盾，这就要求企业投资中要恰当处理资产流动性和盈利性的关系，通过投资保持合理的资产结构，在保证企业资产适度流动性的前提下追求最大盈利性，这也就是投资风险与收益均衡问题。 第四，缺乏严密的授权审批制度和不相容职务分离制度的风险。授权审批制度是保证投资活动合法性和有效性的重要手段，不相容职务分离制度则通过相互监督与牵制，保证投资活动在严格控制下进行，这是堵塞漏洞、防止舞弊的重要手段。没有严格的授权审批制度和不相容职务分离制度，企业投资就会呈现出随意、无序、无效的状况，导致投资失误和企业生产经营失败。因此，授权审批制度和不相容职务分离制度是投资内部控制、防范风险的重要手段。同时，与投资责任制度相适应，还应建立严密的责任追究制度，使责权利得到统一。 第五，缺乏严密的投资资产保管与会计记录的风险。投资是直接使用资金的行为，也是形成企业资产的过程，容易发生各种舞弊行为。在严密的授权审批制度和不相容职务分离制度以外，是否有严密的投资资产保管制度和会计控制制度，也是避免投资风险、影响投资成败的重要因素。企业应建立严密的资产保管制度，明确保管责任，建立健全账簿体系，严格账簿记录，通过账簿记录对投资资产进行详细、动态反映和控制。投资业务的风险控制点、控制目标和对应的控制措施见下表。

中国风险投资案例分析

中国风险投资案例分析 -------携程网的故事 摘要： 《2007中国风险投资年度调研报告》。报告显示，2006年海外风险资本续坚定中国战略：2006年新筹集的风险资本中，超过一半的风险资本来源于海外，所占比例高达65.1%，由外资主导的投资额超过109.29亿元，占总投资额的76.1%；海外资本占风险资本管理规模保持连续第四年大幅增长，由2003年的不到5%上升到2006年的43.7%。 关键字:风险投资海外资本携程网 一．风险投资的定义： 也称创业投资，根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种股权资本；相比之下，经济合作和发展组织（OECD）的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。我们认为，风险投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值。风险投资家以获得红利或出售股权获取利益为目的，其特色在于甘冒风险来追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投入类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资收益早早实现，降低整体投资风险

二．风险投资的作用 风险投资之所以在近半个多世纪以来发展迅速，风靡全球，是因为它具有以下几个方面的重要作用。 1.风险投资在促进技术创新和增强国际竞争力方面的作 2.风险投资在促进经济增长中的作用 统计数据表明，风险投资在促进一国的经济增长、提高就业等方面起到了重要的作用。 1）．企业成长快速。调查表明，接受调查的欧洲风险企业在从1991到1995年期间，经济增长率明显高于同期欧洲500强公司。它们的销售收入年增长率达35 ％，一般为欧洲500强的两倍。 2）．创造了大量的工作机会。欧洲500强公司年就业增长率只有2％，而风险企业却达到了15％。 三.携程的创业之路

风险投资管理

北京语言大学网络教育学院 《风险投资管理》模拟试卷一 注意： 1.试卷保密，考生不得将试卷带出考场或撕页，否则成绩作废。请监考老师负责监督。 2.请各位考生注意考试纪律，考试作弊全部成绩以零分计算。 3.本试卷满分100分，答题时间为90分钟。 4.本试卷分为试题卷和答题卷，所有答案必须答在答题卷上，答在试题卷上不给分。 一、【单项选择题】(本大题共10小题，每小题2分，共20分)在每小题列出的四个选项中只有一个选项是符合题目要求的，请将正确选项前的字母填在答题卷相应题号处。 1、在中国人民银行的规定中，基金发起人实收资金应在基金规模的（）。 [A] 10%以上[B] 30%以上[C] 50%以上[D] 80%以上 2、风险投资家在选择项目时最看重（）。 [A] 产品[B] 人才[C] 市场规模[D] 技术 3、风险投资基金的发行渠道里不包括下列（）方式。 [A] 私募[B] 直接销售[C] 包销方式[D] 政府购买 4、我国第一家规范的基金公司是（）。 [A] 淄博乡镇企业投资基金[B] 华夏基金 [C] 融通基金[D] 博时基金 5、风险投资方式以（）形式为主。 [A] 贷款[B] 股权[C] 获取研究专利[D] 以上都不是 6、以下不属于做市商制度的作用的是（）。 [A] 提高上市公司知名度[B] 提高NASDAQ市场上柜证券的流通性 [C] 使交易的透明度降低[D] 具有发现价格的功能 7、在投资公司的组织结构上，（）依然是最主要的组织形式。 [A] 国家投资[B] 有限私人合伙制 [C] 公司制风险投资[D] 有限合伙制 8、绝大多数风险资金都流向了（）行业。 [A] 高科技产业[B] 房地产行业[C] IT行业[D] 通讯行业 9、封闭型基金（）。 [A] 投资者可以随时购买或出售股票[B] 不发行债券或优先股 [C] 需要增加资本时可以增加普通股[D] 有固定的股份总额 10、（）是全球第一个电子股票市场。 [A] 美国纳斯达克NASDAQ [B]欧洲证券商电子交易系统EASDAQ [C] 伦敦二板市场AIM [D] 台湾柜头市场OTC

中国最全风险投资公司名单及简介(最全)

中国风险投资机构20强名单 1 IDG技术创业投资基金 早期、中后期软件产业、电信通讯信息电子半导体芯片 IT服务网络设施生物科技保健养生 易趣、3721、当当、8848、携程、百度 官网：https://www.wendangku.net/doc/c36138108.html,/ IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金，目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。 IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO 各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。 自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资基金之一，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业，并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO，或通过M&A 成功退出。 IDG资本的投资管理团队合作稳定、专业全面，具有互补的国内外教育及行业背景，丰富的企业管理、投资运作和资本市场经验，七位资深合伙人的合作时间超过10年以上。 IDG资本深刻理解中国本土市场特点，始终追求长期价值投资，与企业家保持长期亲密的合作关系。除为企业发展提供成长资金外，还在吸纳优秀人才、建立现代企业制度、寻找战略合作伙伴、重组并购等方面为企业提供专业支持、经验和资源。 IDG资本获得了国际数据集团（IDG）和ACCEL Partners的鼎力支持，拥有广泛的海外市场资源及强大的网络支持。IDG资本深感自豪的是与企业家、行业领袖、各级政府部门间所建立的良好关系，致力于长期参与中国卓越企业的发展！ 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金 处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业 好孩子、阿里巴巴、分众传媒； 官网：https://www.wendangku.net/doc/c36138108.html,/ 软银中国创业投资有限公司(SBCVC)成立于2000年，是国内外知名的风险投资基金。软银中国致力于在中国（包括香港、澳门和台湾）协助优秀的创业者共同创建世界级的领先企业。 软银中国团队具有成功的创业经历和丰富的投资经验。除资本支持之外，软银中国团队还依靠其在投资、运营方面的丰富经验，国际化的资源优势，帮助其投资的企业获得成功。

中国主要风险投资公司及其简介

发表于 2009-10-31 17:50 | 只看该作者 中国主要风险投资公司及其简介 创投公司, 国内 记录付费主题, 价格:Hi币 1 枚 说明：各公司排名不分先后，资料来源于网络，azi1212整理，转载请注明出处，欢迎补充。目录： 1、软银中国创业投资公司 2、IDG资本 3、红杉资本中国基金 4、上海联创投资管理有限公司 5、Natixis Private Equity Asia 6、KPCB凯鹏华盈 7、新天域资本 8、青云创投 9、维众创投集团 10、软银赛福 11、北极光创投 12、赛伯乐投资基金 1、软银中国创业投资公司 官网：https://www.wendangku.net/doc/c36138108.html,/ 软银中国创业投资有限公司(SBCVC)成立于2000年，是国内外知名的风险投资基金。软银中国致力于在中国（包括香港、澳门和台湾）协助优秀的创业者共同创建世界级的领先企业。 软银中国团队具有成功的创业经历和丰富的投资经验。除资本支持之外，软银中国团队还依靠其在投资、运营方面的丰富经验，国际化的资源优势，帮助其投资的企业获得成功。

投资领域涉及广义IT（互联网、新媒体、电子商务、通信及信息技术）、清洁能源、医疗、新材料、消费与零售等行业中具有高成长潜质的企业。投资阶段包括早期、成长期和后期。 软银中国总部在上海，在北京、苏州、天津、成都、深圳和台北均有办事机构。软银中国投资的公司包括阿里巴巴、淘宝网、分众传媒、易保科技、万国数据、普丽盛及PPLive等。 2、IDG资本 官网：https://www.wendangku.net/doc/c36138108.html,/ IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金，目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。 IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。 自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资基金之一，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业，并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO，或通过M&A成功退出。 IDG资本的投资管理团队合作稳定、专业全面，具有互补的国内外教育及行业背景，丰富的企业管理、投资运作和资本市场经验，七位资深合伙人的合作时间超过10年以上。 IDG资本深刻理解中国本土市场特点，始终追求长期价值投资，与企业家保持长期亲密的合作关系。除为企业发展提供成长资金外，还在吸纳优秀人才、建立现代企业制度、寻找战略合作伙伴、重组并购等方面为企业提供专业支持、经验和资源。 IDG资本获得了国际数据集团（IDG）和ACCEL Partners的鼎力支持，拥有广泛的海外市场资源及强大的网络支持。IDG资本深感自豪的是与企业家、行业领袖、各级政府部门间所建立的良好关系，致力于长期参与中国卓越企业的发展！

证券投资分析报告

一、实验目的与要求 1.实验目的 了解和熟悉常用技术分析软件的操作，掌握大盘指数和个股分时走势图、K 线图的研判方法。 2.实验要求 (1)根据实验目的及指导教师的具体要求，确定实验具体对象、设计实验思路与步骤，用文字、图表、流程图、表格等形式记录分析过程，写出实验结论。最后总结本实验的成功和不足之处，并提出改进的建议。提倡和鼓励学生提出创新性见解，不可照搬教材或教师课堂讲授的容。 (2)截取价格走势图时，请将技术分析软件的配色改为“绿白”等浅色方案，并根据需要灵活选择使用“分时走势线使用粗线、分时重播、复权处理、显隐主图指标、窗口个数、分析周期、叠加股票、画线工具”等功能。建议利用技术分析软件或Windows的“画图”软件在走势图中添加一些文字、箭头、方框或线条后再粘贴到实验报告文档中。 (3)正文使用黑色小四号宋体、1.5倍行距。在规定的时间完成，并提交电子稿（注意按规进行命名）和打印稿（用A3纸双面打印中缝装订，或A4纸双面打印左侧装订，不需彩色打印）。 二、实验设备与软件 1.实验设备：联接互联网的计算机 2.实验软件：证券投资技术分析软件 三、实验思路与步骤 (确定实验分析对象，写出具体的分析思路和步骤) 自IPO重启以来，整个A股市场新股发行不断，创业板的上市更是加速了整个新股发行的进程。尤其今年以来，累计有超过200只新股上市，其中不乏像中国水电这样的巨型上市航母。IPO这三个英文字母也就此变成了整个市场最热的词汇之一。但是自今年上半年以来，新股发行的情况不容乐观，在整个大市不佳的情况下，新股上市破发连连，让许多的机构和散户深套其中，我们认为虽然当

下新股破发，其中蕴含大量风险，但是在大批次新股股价折半的情况下，其中也孕育着大量的投资机会，其中许多股票也许就是下一波行情的领头羊。而且就在我们确定对象时，证监会一位官员说，IPO节奏还将持续十年，也就是说大量的股票将成为次新股，因此我们小组通过已有的知识和经验，结合国泰君安睿智版行情软件，想从中归类出一些新股和次新股的投资规律，以求老师批评指正。四、实验分析与结论（一）分析过程 <一>、相关概念： 新股：新发行的股票 技术分析和基本分析有何异同点 技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。这句话的含义是：所有的基础事件--经济事件、社会事件、战争、自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到价格变化中来。所以技术分析认为只要关注价格趋势的变化及成交量的变化就可以找到盈利的线索。技术分析的目的不是为了跟庄。技术分析的目的是为了寻找买入、卖出、止损信号，并通过资金管理而达成在风险市场中长期稳定获利。 技术分析理论基础：市场行为包容消化一切；价格以趋势方式运行；历史会重演，但不会简单重复。 与技术分析相对应的分析被称为基础分析。基础分析又称基本面分析，基本分析法通过对决定股票在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合理价值，与股票市场价进行比较，相应形成买卖的建议。但是注意基本面分析不等于基本面，基本面是指一切影响供需的事件。基本面分析则是指对这些基本事件进行归纳总结，最终来确定标的物的在价值。当标的物的价格高于标的物的价值时，被称为价值高估，在交易中则需减持，反之如果价格低于价值则被称为价值低估，在交易中则需买入。从交易实践来看，技术分析方法要领先于基础分析方法。在操作上技术分析则更为实用。再补充说明一下：无论是技术分析还是基础分析方法都不是跟庄的工具。跟庄只是一些习惯作弊的人在交易中的一种反映。庄对于一个严谨的技术分析者而言微不足道，他们无须跟随它，因为庄和市场比较起

投资风险控制管理办法

投资风险控制管理办法 第一章总则 第一条为了进一步规范集团投资行为，提高项目投资的科学决策水平和风险控制能力，特制定本办法。 第二条本办法适用于集团自营项目的投资行为。集团承接的政府代建项目和市财力投资项目等不适用本办法。 第三条本办法所称的投资，是指以货币或实物等非货币资产进行投资的行为。 第四条本办法所称集团自营项目的投资主体包括： （一）集团公司； （二）集团所属全资子公司； （三）集团所属控股子公司。 第五条集团自营项目投资应遵循以下原则： （一）符合国家有关法律法规、政策； （二）有利于国有资产保值增值； （三）符合集团公司整体发展战略及主业经营范围； （四）项目前景明朗，具有良好经济效益；

（五）项目风险可控。

第二章投资决策权限 第六条集团自营项目的投资决策权限规定如下： （一）集团公司和集团所属全资子公司自营项目的投资决策权在集团董事会，暂由集团党委会代为履行职责； （二）集团所属控股子公司自营项目的投资决策权在控股子公司董事会，集团委任的控股子公司董事必须按照集团董事会（党委会）的意见行使投资决策权； 第七条除本办法第六条规定之外的其他任何单位和个人无权做出自营项目的投资决策。 第三章投资风险控制管理机构 第八条集团战略和投资发展委员会（以下简称委员会）作为集团董事会（党委会）下设的专门工作机构，承担集团自营项目投资的风险控制管理，按照本办法规定的工作流程，对集团自营项目投资进行风险管理评估并提出审议意见，上报集团董事会（党委会）决策。 第九条委员会的职责是： （一）对（预）可行性研究报告进行审核，提出审议意见，为集团董事会（党委会）决策提供参考；

中国风险投资机构20强名单

中国风险投资机构20强名单，包括其投资特点，主要项目简单介绍，基本上是IT行业：1 IDG技术创业投资基金 早期、中后期软件产业 电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生 易趣、3721、当当、8848、携程、百度 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金 处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业 好孩子、阿里巴巴、分众传媒； 3 上海华盈创业投资基金管理有限公司 主要集中投资于那些处于萌芽阶段的公司；在后期阶段的投资中，Venture TDF只是作为合伙投资者之一电信通讯、信息电子、软件产业、传统媒体 硅谷动力、网通、百度 4 鼎晖创投 中后期Pre-IPO日用消费、其它行业、网络产业、电信通讯、环保节能 航美、分众传媒 5 德丰杰全球创业投资基金 中后期Pre-IPO电信通讯、软件产业、半导体芯片、IT服务、网络产业、信息电子、网络设施、生物科技空中网 6 寰慧投资咨询（上海）有限公司 专注投资于美国和亚洲地区扩展阶段的企业；网络与计算机、软件与服务行业、生物医药博客网、中国汽车网、土豆网 7 英特尔投资中国区 中后期Pre-IPO软件产业、IT服务、半导体芯片、电信通讯、网络产业、化学工业 斯达康、搜狐、亚信、唯晶科技 8 3i 前期、中后期消费相关产业、保健产业、工业、商业、服务行业 智芯科技、华润上华 9 上海联创投资管理有限公司/联创策源 早期信息电子、生物科技、化学工业、环保节能 中国网通、榕树下、亚信； 10 华平创业投资有限公司 中后期软件产业、IT服务、电信通讯、生物科技、信息电子、工业、保健养生、其它行业大唐电信；港湾、国美