刘煜辉：货币条件回归常态楼市股市难大升大降(12月2日)

刘煜辉：货币条件回归常态楼市股市难大升大降(12月2日)

文章作者：刘煜辉作者单位：金融所文章出处：《每日经济新闻》近日，央行副行长胡晓炼在京组织召开货币信贷工作座谈会，强调要进一步加大流动性管理力度。当前加强流动性管理是货币政策的重要任务，也是货币条件回归常态的主要表现。

这是央行对于中国下一阶段货币口径的表态。所谓“常态”很难机械地去对应具体指标，如广义货币M2增速回到某一个速度。

中国的文字表述有时只可意会。2003年以来，“常态”的货币口径是宽的，但某些时间段是极宽的。比方说，今年三季度市场被投放的净头寸量太大了。当5月份随着欧债危机加剧以及对国内经济所谓“二次探底”的担忧，央行三季度在公开市场净投放头寸9470亿元，加上6月19日汇改重启，外汇占款猛增1万亿元，在整个三季度市场被投放的净头寸增加1.9万亿元之巨。货币政策事实上重回极宽的轨道。

回归常态，是回归常态的“宽”，而不是意味着货币口径的“宽严”尺度逆转。简单说，我个人理解的“常态”，是未来的货币条件要能维系当下人民币资产的估值水平。

简单匡算一下，2011年若GDP增长达到10％的水平，名义GDP增速将在15％以上，M2增速必须维持在的政策目标所设想均衡水平17％以上，才能稳住目前的中国金融深化水平。从某种角度而言，2011年中国楼市大降的可能性小，房价大涨的可能性更小；股市同样如此，蓝筹市值整体上一个台阶是不太可能的事情，股市依然会维系2010年蜗居式的区间震荡。从资金增量上看，还是一个小股票的结构，周期性的大股票短期冲上去了是难以站住的，多半是要回来的，就像10月以来的这波上涨一样。

尽管通胀压力的累积已经愈加严重，但常态的“宽货币”依然需要维持，这是因为宏观决策者不希望看到资产泡沫的刚性破裂。破裂是件麻烦事。因为随着人民币资产估值下沉，土地市场将落入谷底，政府平台债务将演变成银行的幽灵，而使得整体信用陷入收缩，因为中国银行信贷的90％是以人民币资产作为抵押而发放的。经济有可能失速而硬着陆。他们希望在发展中解决问题——做实泡沫。通过推进经济发展方式的转变，使得家庭财富日渐殷实，随着财富开始从政府和国有部门流向家庭，高悬的资产泡沫也就有了软着陆的可能。

为了限制多余的钱流向实体经济（按照周小川行长的讲法），“紧信贷”的宏观调控只是无奈的政策选择。

毋庸置疑，未来两年银行的监管环境是上了高压的。这也很好理解，中国经过两年的信贷高速扩张，未来必然进入一个清理扩张后遗留风险的时期，包括房地产、政府平台贷款和过剩产能

等。信贷增速会从2009年的33％高峰逐级压缩至20％以下，甚至15％都是有可能的。中国银监会从资本充足率、动态拨备率、杠杆率和流动性比率四大监管指标织成了一张监管的高压网，剑指国内商业银行粗放式管理模式存在的诸多风险隐患。未来一段时间，一定是谁扩张，谁难受。

所以，我一直在讲，在中国做宏观金融分析，有一点需要明白——货币和信贷在中国讲的是两个层面的事，大家混在一起谈，就很难看清楚了。“宽货币与紧信贷”的搭配两者是可以并存的。货币讲的是央行和商业银行的关系，而信贷是商业银行与实体经济的关系。

人民币资产价格是由货币条件决定的，而不是由信贷条件所决定的。信贷紧意味着银行体系会有大量闲余资金的产生，翻转过来又会压低银行间市场的中长端利率，而中国资产价格就是由银行间的这个货币条件所决定的。当下股票市场对于明年信贷条件的猜测多少有点神经质的情绪。

故此，从金融意义上讲，我个人倾向于判断现阶段的股市和明年上半年某个时点的债市（CPI 指标的高点时），或都存在不错的阶段性买入机会。

中国楼市走势

中国楼市未来价格走势 中国经济最大的变数在于房地产与股市。 中国的股市在热钱的不断推高下，从998点到6124点，可以说疯狂。但中国政府理性，知道这样对中国实体经济帮助不大，在4000-5000点时就开始对经济当然包括股市、楼市进行调控，取得了不错的效果： 1、在外国热钱推高股市想溜之前，调控股市，使股指断崖般向下做自由落体运动。有着鲜明的调控色彩。试想一想，在中国保持着10%多的经济增长率面前，面对在美国本土发生的次贷危机进而发展为金融危机的美国股市都只下跌了10-20%，而中国股市却在提前下跌了50%的时候，竟比美国股指跌落得更快。有人想不通，其实这不能通过正常的股市思维来思考这一切。必须从两国政府之间的明争暗斗来分析其思路。 美国以及外国的热钱为什么要来中国，并不断推高中国股指，目的是在短时间内吸货-拉高-派发，想在中国股市坐庄，捞一把就闪人。但中国这一代领导人却有着五千年中国的智慧与成熟，知道股市对中国经济及上市公司的重要作用，其中最重要的就是融资功能，让中国的企业，特别是国有银行获得重生的资本金，因此在股市高涨的时候，拼命地让中国的几家国有银行上市，增强其实力，这在此次的金融危机中，中资银行表现得如此稳如泰山就知道中国政府让中国的银行上市的策略是多么聪明了；中国政府同时知道股价的高低，只是上市公司在市场里的一个价格符号罢了，只影响着是股民的钱袋，股价的波动，对实体经济来说，影响甚小，或者完全不受影响。在别人把中国股市、楼市当成一种战争工具的时候，也知道如何利用东道主的优势回敬入侵者，那就是打压、打压、再打压股市。嘴上说希望股市楼市稳定，但行动上却没有实际的利好出台，就如美国的“强势美元”策略一样，说强势的时候，就意味着实际的弱势意图，而在美国发生经济危机时，没有了强势美元的宣传，但美元却奇迹般地强势起来，这就是美国想借美元的国际货币地位实现其不可告人的目的。中国领导人也深暗此道，这不股市在此次次贷危机没有完全暴发的时候降了一半，在次贷危机全面暴发时，更加疯狂地下跌，仿佛金融危机不是发生在美国，而是在中国，为什么会出现这种现象，就是中国不愿意美国的热钱在虽然被套的情况下被抽逃，导致资金快速外流，危协中国经济的稳定。热钱可以走，但此时的热钱回流美国时，也只能是偷鸡不成蚀把米了。 2、再回来看一看楼市。中国的楼市也是热钱寄生的地方，同时也是中国的经济支柱之一。如何处理好楼市问题是一个难题。中央处理此问题，也有其独道之处，相比股市的急，楼市方案就一个字--------缓。 处理楼市要注意两个问题：1、房价大起大落问题。房价的大起大落，容易引起人民的反对，楼市与股市不同，投身与股市的人都还受到“股市有风险，投资需谨慎”的风险教育，而楼市一部分是炒房客，而另一部分人则是为了实现居家的梦想，关系到的是民生的问题，弄不好会出乱子，不可不慎重；2、热钱回流的问题。中国楼市的价格近年来突飞猛涨，当然少来了热钱的功劳，但不要忘了，热钱的本质，不是投资而是投机，因此在外资撤退的时候，不可避免的是楼价的回落。 再注意这个细节，在股市急跌的时候，楼市还在顽强地上涨，但涨幅趋缓。为什么要缓，在股市与楼市同跌的情况下，会出现什么情况，在关系民生的楼市与股市同跌，多半会出现社会动荡，银行按揭贷款的大量坏帐产生，那么中国式的次贷就可能不可避免的发生，并严重影响每一个中国人，导致经济危机在中国发生，那时不要说中国救世界，那时会出现世界掠夺中国了。因此一个“缓”字是多么重要。

什么是M0,M1,M2及之间的变化关系如何影响经济和股市的走势

什么是M0,M1,M2及之间的变化关系如何影响经济和股市的走势 我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是：M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金； M1：狭义货币供应量，即M。＋企事业单位活期存款； M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。 在这三个层次中，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币； M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M。； M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。 风险收益预期改变的触发标志：M1增速逐步快于M2增速 尽管引发风险收益预期变化的因素在于经济增长和上市公司业绩改善，但是由于指标的滞后性，股市表现往往领先于经济基本面。实证经验表明，货币供应增速的变化，往往引发市场走势的变化，两者具有很高的相关性。 货币供应与股市之间的实证关系表明，M1增速与M2增速之差与上证指数呈现明显的正向关系。我们分别对比了M1、M2等几个货币供应变量与指数走势之间的关系，结论是M1增速与M2增速之差，与上证指数走势的相关性最高，在两者增速之差达到高点时（2000

年、2007年），上证指数到达阶段性高点。在增速之差到达低点时（1999年、2005年），指数也处于阶段低点。 我国M1增速、M2增速与上证指数之间关系 对于这一现象，我们认为是因为M1增速-M2增速更能反映出经济的运行变化，这一指标和股市一样都会对经济的变化提前做出反映： 1、在货币供应的各个层次中，狭义货币供应量M1是流通中的现金加上各单位在银行的活期存款；广义货币供应量M2，是指M1加上各单位在银行的定期存款、居民在银行的储蓄存款、证券客户保证金。 2、在一般情况下，M1和M2增速应当保持平衡，也就是在收入增加、货币供应量扩大的环境下，企业的活期存款和定期存款是同步增加的，这也符合凯恩斯流动性偏好理论中对三大动机的解释。 3、如果M1增速大于M2，意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速，企业和居民交易活跃，微观主体盈利能力较强，经济景气度上升。如果M1增速小于M2，表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投资机会有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。 4、货币供应和股市都是经济的先行指标，都会先于经济做出反映。 从货币当局采取政策行动到政策部分乃至全部发挥效力有一定的时间间隔，即货币政策时滞。理论上讲，货币政策时滞在6至12

汇率波动对货币政策的影响

汇率波动对货币政策的影响

对外经济贸易大学远程教育毕业论文 毕业论文/设计 题目：汇率波动对货币政策的影响 学号Y07030039000001 姓名简春涛 学院远程教育学院指导教师 专业金融学论文成绩 完成时间：2010 年 6 月30 日

University of International Business and Economics Graduation Thesis / Design Title Exchange rate undulation to monetary policy influence Department / School Distance Education Specialty（choose one）International Trade Author of Thesis/Design chuntao jian Student ID No. XXXXXXXXX

Thesis Advisor Grade XXXX Date XXXXX 论文审题表 选题研究 课题 汇率波动的影响 题 目 汇率波动对货币政策的影响 选题 说明 论 文 要 点 本文论述了影响汇率波动 的因素包括：国际收支，利率和 通货膨胀等。汇率波动对货币政 策作用的影响表现在：影响货币 供应量，中央银行的产出，利率 和国际金融业务等。分析得出这 种影响既有积极的又有消极的， 我们应该采取措施抵消其负面 影响。

研 究方法本文主要采用定量研究与定性研究相结合的方法，全面阐述汇率波动对货币政策的影响。 研究基础针对当前国内外的金融状况，以影响汇率波动的主要因素为基础进行论述，分析汇率波动对货币政策的影响。 定题 题 目 汇率波动对货币政策的影响 指导 教师 意见 指导教师签名：时间年月日

货币政策对实体经济的影响分析

货币政策对实体经济的影响分析

货币政策对实体经济的影响研究 ——基于V AR脉冲响应图的分析 内容摘要：本文通过选取1990-2009年的实际GDP、实际货币供给量M1、实际利率R的经验数据，建立了VAR模型，利用脉冲响应函数分析了各个变量之间的相互影响，同时利用方差分解的方法得到了各个变量对于GDP变化的贡献率。最后得出了货币政策能够在短时间内给经济带来影响，但是真正起作用的还是实体经济本身的结论。 关键词：货币政策，VAR模型，脉冲响应函数，方差分解 一、理论回顾 凯恩斯学派和货币学派都承认货币供给量对经济的影响。但凯恩斯学派认为货币供给量变动对经济的影响是间接地通过利率变动来实现的。货币政策的传递主要有两个途径：一是货币供给与利率的关系，即流动性偏好途径；二是利率与投资的关系，即利率弹性途径( 赵晓雷，1999.10) 。根据凯恩斯的理论，当货币的供给

量增加时，货币供给大于货币需求，供给相对过剩，利率下降，刺激投资，促进国民经济增长。根据凯恩斯的观点，利率变动是由市场调节的，它与货币供给量呈反方向变动。但在我国可以利用政策手段，直接调整利率或投资，同样可以达到经济宏观调控的目的。由以上分析可以看出，对货币供给量、利率和投资分别给一个冲击都会引起国内生产总值GDP 的上下波动。货币学派也强调货币供给量对经济的影响。货币学派的理论可以简单地用一个货币交易方程式表述：MV= PY，公式中V 代表货币流通速度，M 代表货币供给量，P 代表价格水平，Y 代表实际国内生产总值。虽然货币学派认为，在长期中，货币数量的作用主要在于影响价格以及其他用货币表示的量，而不能影响实际国内生产总值，但在短期中，货币供给量可以影响实际国内生产总值，因为根据货币学派的新货币数量理论，货币流通速度V在短期内可以具有轻微变动，V的变化导致了GDP 随之变化。 凯恩斯理论和货币学派理论的观点虽有所不同，但都承认货币供给量对GDP 的影响，认为货币冲击是诱发经济波动的主要原因，大多数

货币政策对房地产市场的影响

四川大学锦江学院 2009级《金融市场学》课程论文 论文题目：货币政策对房地产市场的影响 完成时间：2011年11月5日 摘要：货币政策对房地产价格的影响是一个长期动态过程，货币供应量与利率水平的变化冲击会对房地产价格产生长远影响。 2000年以来，中国的房地产市场有发展也有跌落。在这变化 的背后，我们不难看出央行宽松的货币政策会促进房地产的 发展，紧缩的货币政策会抑制房地产的发展。 关键词：货币政策消费者物价指数稳健货币政策 一、货币政策 （一）货币政策的含义及目标

货币政策是中央银行或者货币当局运用各种金融工具通过调整货币供应量，进而对宏观经济进行调节的一种手段或措施。作为金融政策的一个重要部分组成部分，货币政策的目的是通过调控货币的供应量或信用供给量，影响整个国民经济，以实现货币政策的最终目标：物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡。 （二）货币政策的工具 货币政策在实施过程中货币政策工具起着重要的作用，有了最终目标，而采用什么样的货币政策工具来操作是很重要的。货币政策有工具：1）一般性的货币政策工具：调整法定存款准备金、调整再贴现率和公开市场业务，此为货币政策的“三大法宝”。2）选择性货币工具：直接信用控制、间接信用控制、消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制。 （三）我国当前经济宏观形势及采取的货币政策 一国的经济形势可表现在多方面：经济增长速度、就业、通胀、国际收支、经济效益、经济结构人民生活改善等。从1998年金融危机到现在，我国经济增长已经连续9年以两位数增长，2007年前三季度更是达到了11.7%的增长速度。在2010年，中国国内生产总值达397983亿美元，增长速度为10.3%，其经济的总规模超过日本，跃居为世界第二大经济体。据中国国家统计局近日公布的数据：2011年第一季度国内生产总值同比增长9.6%、二季度同比增长9.5%、三季度同比增长9.1%，三个季度基本上稳定在9%以上，6月末所登记的城镇失业率为4.1%，前三季度的固定投资稳定在17%，居民消费

货币供应量与股市、汇率、石油和黄金价格的关系

货币供应量与股市、汇率、期货（石油）和黄金价格 一、货币供应量与股市 1、货币供应量与股价的关系机制 货币供应量与股价一般呈正比关系，即货币供应量增大使股票价格上升。反之，货币供应量缩小则使股票价格下降，但在特殊情况下又有相反的作用。 货币供应量对股价的正比关系有三种表现： （1）货币供给量增加，一方面可以促进生产，维持物价水平，阻止商品价格的下降，另一方面使得股票的需求增加，促进股票市场繁荣。 （2）货币供给量增加引起社会商品价格较小幅度的上涨（大幅上涨则会通货膨胀不利股市）使股份公司利润增加，促进股票需求增加，股票价格相应上涨。（3）货币供给量持续增加，则可能形成大量游资，而股市是吸纳游资的主体市场，从而引起股票价格上涨。 由此可见，货币供给量的增减是影响股价升降的重要原因之一。当货币供给量增加时，部分货币供应量从实体经济中分流，投入到股票市场，从而抬高股价；反之，如果货币供给量少，分流进入股票市场的货币供给量降低，股票投资就会减少，股市陷入低迷状态，因而股价也必定会受到影响。 当恶性通货膨胀的出现，破坏了社会经济方向盘行的正常状态，社会经济的物质生活资料生产、流转、分割、配置的环节受到阴阻滞，于是导致了经济的衰退和失业率的上升。为了摆脱经济衰退，政府实施积极的财政和货币政策，扩大货币供应量，又进一步增强了物价上升的动力。这种经济停滞和通货膨胀并存，货币供应量和经济增长率、就业率呈相反方向运动的现象，就是所谓的“滞胀”，这也就是货币供应量与股票价格负相关的一种表现。 从20世纪30年代以来美国经济金融演化的历史逻辑来看，货币供应量是支撑股市的重要前提条件。 二、货币供应量与汇率 信用货币存量的增长大于社会商品和服务量增长之间的差额形成了信用泡沫的来源。 出现较严重的信用泡沫会产生两种结局：一是货币属性的内部修正，即利用通化膨胀消解信用泡沫的生长；二是创造一个能够蓄积（储蓄和积藏）信用泡沫的机制，这一机制应具有一定的稳定性。 当今时代与20世纪七八十年代相比发生了很大变化，过去可采用扩张财政政策和激进的货币政策，并开拓货币（汇率）市场、商品（期货）市场和推动资本市场的发展，构建信用泡沫的蓄水池，以解决能货膨胀问题。但是现在，一些工业化国家先后出现货币政策失灵现象，信用泡沫的蓄水池已经难以容纳新产生的泡沫。 三、货币供应量与期货（石油） 石油贸易是目前全球最大宗的商品贸易。美国作为世界头号经济强国，独占世界上25%左右的石油消费。因此，在此讨论的货币供应量指的是美元的货币供应量。

股市房市的互动与经济周期

证券时报/2009年/3月/7日/第A15版 百姓投资 股市房市的互动与经济周期 国金证券首席经济学家金岩石招商证券贾祖国 近期，伴随中国股市惊现全球一枝独秀，中国各大中城市房价悄然升温。股市和楼市之间到底是一种什么关系?现代市场经济体系中，房地产已经上升为国民经济的支柱产业，房市和股市的互动性显然已经存在于两个经济循环之中。这种宏观经济的大循环与两市互动的小循环之间又受什么因素支配呢? 资产的流动性是虚拟经济的基础，在虚拟经济的市场中，股票和房子的最大差别是流动性的强弱之别。投资人对资产流动性的偏好决定了人们的选择，但是股票和房子的互换却不像股票之间的互换那么容易，所以在银行给房子提供抵押贷款的市场产生后，股市房市之间的互动性才逐渐增强。 中产家庭已经成为股市房市的投资主体，因为投资的70%和消费信贷的80%来自于这个群体。中产家庭多了“两口人”，住房抵押贷款引进了银行信贷，投资理财活动引进了证券市场，家庭的两个支点就是股市房市。两者构成了城镇中产家庭生活方式的经济支柱，就像家庭成员的相互影响一样，股市.房市之间不断发生互动。 虽然每次经济萧条的起因不同，先导性行业则有所不同，但房市如果不是本轮经济萧条的先导性行业，通常也会和先导性行业同步下降，甚至和宏观经济同步下降，因为股市房市的互动性使房市的下降有来自于股市的先导性。 股市和房市之间有互动性吗?有人会说没有，至少有房子的时候还没有股市。错了，房子不等于房市，历史上是先有股市后有房市。自从房产有了常规性的交易市场之后，股市和房市之间的关系就越来越紧密，以至于发展到今天，美国的房价下跌引发了震撼全球的金融海啸。 房子属性转变房地产升为支柱产业 房子是现代家庭的大宗消费品，所以从家庭支出的角度看，股市和房市的关系是投资与消费的替代关系，因为同一笔钱买了房子就买不了股票了。由此推论，股市房市之间的关系应该是对立的，价格走势应该呈此消彼长的状态。但是统计数据不支持这个逻辑推论，股价和房价的长期走势趋同，只有周期性的差异。这就提出了本文的命题:股市房市之间的互动机制是什么?在经济周期的波动中孰先孰后? 房子仅仅是消费品吗?不是。在房子的交易市场出现之后，房子的属性就发生了变化，她不仅是家庭的大宗消费，同时也是大宗投资，这就使房子兼具消费和投资的二重属性，股市房市之间的互动就根源于此。房子一旦有了交易的功能，就必然伴随着市场供求的变化而升值贬值，如果此时加入通货膨胀系数，房价的长期走势必然是升值远高于贬值。所以，投资大师彼特.林奇在说到什么人可以投资股市的时候，建议人们先买房子后买股票，因为从长期趋势看，房价的上涨有90%以上的概率会超过通货膨胀率。 房子作为投资品的属性是后天的，但是在房子具有了消费和投资的二重属性之后，就自然而然地在投资品市场上出现了第二个层次的替代，即不同投资品的互换，股市和房市的互动性就在这个层次上发生了。同为投资品，偏好决定选择，那么人们的偏好是什么呢?房产升值的财富效应通常是普通人转变为投资人的第一推动力，因为和证券投资相比，房产投资的流动性较差，而对于资产流动性的偏好却是投资人的本性。在汶川大地震之后，国金证券是第一家把行情电脑送到了地震灾区的券商，被中国证监会褒奖为“震不垮的券商”，当时有这样一幕:一个人从废墟里被抬出来后大声叫喊“水，水，水呢!”一看见电脑立刻就问:“涨了吗?”敲出账号时嘴里念念有

货币政策效果的影响因素范文

货币政策效果的影响因素 货币政策效果的影响因素 一、货币政策时滞 货币政策时滞是政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间，是影响货币政策效应的重要因素。分为内部时滞和外部时滞两个阶段。 内部时滞是指作为货币政策操作主体的中央银行从制定政策到采取行动所需要的时间。当经济形势发生变化，中央银行认识到应当调整政策到着手制定政策再到实施政策，每一步 都需要耗费一定的时间。内部时滞又可以细分为认识时滞和决策时滞两段。1.认识时滞。这是指从确有实行某种政策的需要，到货币当局认识到存在这种需要所需耗费的时间。这段时滞之所以存在，主要有两个原因：一是搜集各种信息资料需要耗费一定的时间，二是对各种复杂的社会经济现象进行综合性分析，作出客观的、符合实际的判断需要耗费一定的时间。2.决策时滞。这是指制定政策的时滞，即从认识到需要改变政策，到提出一种新的政策所需耗费的时间。中央银行一旦认识到客观经济过程需要实行某种政策，就要着手拟定政策实施方案，并按规定程序报批，然后才能公布、贯彻。这段时滞之所以存在，是因为中央银行根据经济形势研究对策、拟定方案，并对所提方案作可行性论证，最后审定批准，整个制定过程的每一个步骤都需要耗费一定的时间。这部分时滞的长短，取决于中央银行对作为决策依据的各种信息资料的占有程度和对经济、金融形势的分析、判断能力，体现着中央银行决策水平的高低和对金融调控能力的强弱。 外部时滞是指从中央银行采取行动到这一政策对经济过程发生作用所耗费的时间，这也是作为货币政策调控对象的金融部门及企业部门对中央银行实施货币政策的反应过程。当中央银行开始实施新政策后会有：金融部门对新政策的认识——金融部门对政策措施所作的反应——企业部门对金融形势变化的认识——企业部门的决策——新政策发生作用等过程，其中每一步都需要耗费一定的时间。外部时滞也可以细分为操作时滞和市场时滞两段。1.操作时滞。这是指从调整政策工具到其对中介指标发生作用所需耗费的时间。中央银行一旦调整政策工具的操作方向或力度，需通过操作变量的反应，传导到中介变量。这段时滞之所以存在，是因为在实施货币政策的过程中，无论使用何种政策工具，都要通过操作变量的变动来影响中介变量而产生效果。而政策是否能够生效，主要取决于商业银行及其他金融机构对中央银行政策的态度、对政策工具的反应能力以及金融市场对央行政策的敏感程度。2.市场时滞。这是指从中介变量发生反应到其对目标变量产生作用所需耗费的时间。货币政策要通过利息率的变动、经由投资的利率弹性产生效应；或者通过货币供应量的变动、经由消费的收入弹性产生效应。不仅企业部门对利率的变动、私人部门对货币收入的变动作出反应有一个滞后过程，而且投资或消费的实现也有一个滞后过程。各种政策工具对中介变量的作用力度大小不等，社会经济过程对中央银行的宏观金融调控措施的反应也是具有弹性的。因此，中介变量的变动是否最终能够对目标变量发生作用，还取决于调控对象的反应程度。 外部时滞的长短，主要取决于政策的操作力度和金融部门、企业部门对政策工具的弹性大小。外部时滞较为客观，它不像内部时滞那样可由中央银行掌握，是一个由社会经济结构与产业结构、金融部门和企业部门的行为等多种因素综合决定的复杂变量。因此，中央银行对这段时滞很难进行实质性的控制。二、货币流通速度的影响 货币流通速度是指单位货币在一定时期内的周转(或实现交换)次数。商品实现交换后，一般会退出流通，进入生产或生活消费；而货币作为实现商品交换的媒介手段，是处在流通中不断地为实现商品交换服务。在一定时间内，多种商品交换活动不断继起，同一单位货币就可以为多次商品交换服务，从而实现多次周转。货币流通速度的影响因素主要有经济和心理两个方面，其中经济因素是基本的，包括： ①居民的货币收入水平和支出结构变化的影响。一般情况下，收入水平既定，消费结构不会有大的变化。当收入水平有较大提高时，消费结构中用于高档消费品的部分会增加。在积储过程未实现购买力，居民持币率就呈上升趋势。这就会促成货币流通速度的减慢。

货币政策对中国经济发展的的影响

浅析货币政策对中国经济发展的的影响 【摘要】货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分,它在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。随着改革开放不断向纵深推进,在中国经济发展迎来新的机遇与挑战的关键时刻，中国人民银行已逐渐演变成了国民经济的重要宏观调控部门,货币政策在宏观调控中的地位也越来越重要。 【关键词】中央银行;货币政策;稳健；影响：发展 一、货币政策概述 货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。用以达到特定或维持政策目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。直接地或间接地通过公开市场操作和设置银行最低准备金（最低储备金）。货币理论和货币政策是同一事物的两面，一个是从经济理论角度讲，一个是从政策措施讲。 狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。 广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）。

二、采取货币政策的措施以及达到的目标 1.运用货币政策所采取的主要措施包括七个方面： 第一，控制货币发行。 第二，控制和调节对政府的贷款。 第三，推行公开市场业务。 第四，改变存款准备金率。 第五，调整再贴现率。 第六，选择性信用管制。 第七，直接信用管制。 2. 货币政策的最终目标 货币政策的最终目标，指中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它反映了社会经济对货币政策的客观要求。 货币政策的最终目标，一般有四个：稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。但需指出的是我国的货币政策目标仅仅有保持货币币值稳定和促进经济增长。《中国人民银行法》第3条规定，中国人民银行的“货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。

货币政策对我国房地产价格的影响

货币政策对我国房地产价格波动的影响 摘要： 最近这几年来，我国大部分地区城市的的房地产价格的迅速发展使其积极的带动中国的GDP增长，但是这样房地产价格的快速增长，有时候也会为社会的经济埋下“隐患”，产生负面的影响。因此，如果正确的控制房地产的价格成为了我们目前急需解决的一个经济问题，国家为了有效的控制房地产的市场价格，利用了一系列货币政策和非货币性政策。央行不仅多次调高法定存款准备金率和利率，还出台了一系列如“限购令”等其他非货币性政策，希望通过对房地产价格的宏观调控，可以使得房价产价格在理性的范围内，而不是大幅度超出理性范围的增长，如果不能及时的控制房地产价格，这个将会影响国民经济的稳定发展和人民的生活质量。我认为，从货币政策影响房地产价格的三条途径入手，即：利率、信贷、资产组合效应，对于有效地促进我国房价合理回归有重要的意义。 关键字： 货币政策；房地产价格；影响因素 一．引言 我国的房地产自从1998年进入市场化，房地产产业链长,波及面广，几乎国民经济中的所有产业和房地产业都有所关联，并且还关系到民生的问题。房地产的价格也历经了较长时间的增长，从整体的数据上来看，还没有出现持续下跌的趋势，房地产的价格快速增长，也拉动了中国的社会经济的发展，并且成为拉动我国经济发展的支柱产业之一。房地产产业的投资收益远远高于其他产业的投资收益，使得更多的投资者倾向投资这个产业，导致大量的闲置资金进入这个产业，但是这种“过热”的投资必定会使得这个产业的价格失去平衡，这时候就需要国家的宏观调控，把对房地产的调控作为最主要的重点，使得房地产的价格回到平衡的合理价格。 二．国家这几年的货币政策对房地产价格的宏观调控 （1）自从2003年以来，中国人民银行陆续出台了一系列政策，其核心是提高商业银行和开发企业自有的资本金率，严格控制信贷规模，加息，取消个贷优惠政策等等，其目的是抑制房地产价格的快速增长和房地产投资过热的现象。 （2）2006年4月28日起，中国人民银行上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由百分之5.58提高到百分之5.85；7月5号和8月15号，央行两次上调存款类金融机构人民币准备金率0.5个百分点；8月19号起，央行当年内第二次加息，金融机构一年期人民币存贷款基准利率上调0.27个百分点，由2.25%，5.85%分别提高到2.52%，6.12%；此外，央行在本年内以0.5%的比例三次提高法定存款准备金率。（1）2007年，央行又宣布自从3月19号起，金融机构一年期人民币存贷款基准利率上调0.27个百分点。 （3）自从2008年美国次贷危机以来，中央政府4万亿的投资计划和宽松货币政策刺激中国的经济逐渐好转，但是由于之间的经济刺激计划的实施，大量的资金又从银行流出，流向了实体经济，同样的又刺激了房地产产业的价格，急需提高了房地产的价格，透过货币乘数的效应可看到中国的通货膨胀开始显现，同时房地产泡沫也开始显现。 （4）2009年，在贷款政策利好和房价上升的双重刺激下，我国个人购房贷款新增1.4万亿

财政政策和货币政策对经济的影响

财政政策和货币政策对经济的影响 “适度宽松”的货币政策第一个大动作是降息。11月下旬人民 币存贷款利率下降1.08%，是十年来罕见的猛烈的货币政策动作， 体现出政策当局对未来宏观经济下行的担懮。正如降温的政策效应 需要累积一样，升温政策要将企业与居民的情绪点燃，同样需要时 间的积累和政策能量的持续加温。因此，市场与政策的博弈过程中，降息的预期仍然会持续。第二个大动作是放开信贷额度。伴积极财 政政策的信贷额度放开，不仅是固定资产投资配套资金的需要，也 是向企业注入流动性，从而防止企业因流动性不足导致出现的『枯 萎病』。出口需求的大幅消失、居民消费无法短期弥补出口需求短 缺遗留下来的缺口，必然反向对上游形成需求萎缩链条，从而出现PPI与PMI的急速下跌。因此，以积极财政政策来抵消外需萎缩，4 万亿固定资产投资将从生产第一部类入手，这种需求必须有配套资 金的支持。笔者预期，从今年冬天开始的以高速铁路为中心的固定 资产投资，不仅需要财政资金的支持，更需要持续的流动资金的支持，这必然形成对货币信贷额度的冲动性需求。全球性金融危机经 济衰退导致长三角、珠三角地区外向型经济的大面积滑坡，迫使政 府在结构调整没有完成的条件下进行大规模的固定资产投资。不断 扩大的信贷规模，将直接持续地为上游投资提供足够的资金保证， 中国经济有可能在财政和货币政策以及政策性力量的强力促成下迅 速摆脱『危机』的压力，但最终需求因为外贸和内需不足而迫使经 济再次回落，从而形成相对的生产能力过剩和生产资料过剩，这种 过剩的生产能力如果没有效益保证，最终迫使银行以商业利益为目 标而收缩信贷。这种预期的潜台词是中国经济可能在未来三年内走 出一个W底。换句话说，在中国经济已经高度介入全球经济循环时，积极财政政策作用还会受到国际力量的消极影响，为了抵消这种消 极影响，货币政策上就得运用汇率工具了。 由此而来的『适度宽松』的货币政策第三个大动作就该是人民币主动或者变相贬值了。当前，政府提高出口退税率，为相关企业出 口提供政策性保护，在一定程度上实现了财政性的货币贬值，但出

我国目前货币政策对房价影响

【摘要】：房地产行业作为国民经济的支柱性行业，它的发展倍受关注，房价的波动更是万众瞩目的焦点。近几年来，受金融危机的影响，房价一直呈上升走势，我国政府也采取了一系列货币政策来抑制房价的上涨。本文就近期国家采取的货币政策，结合数据资料，对货币政策是否能有效控制房价进行综合研究。 关键字：货币政策房价上涨幅度减缓 自金融危机发生以来，物价发生了很大的波动，其中住房作为人们生活最基本的保障，其价格的波动备受百姓的关注。近几年来，我国的住房价格一直呈上涨趋势，使得不少对住房有需求的百姓望“楼”兴叹，渴望着房价的回落。而我国政府为了抑制金融危机后期的通货膨胀，而将适度宽松的货币政策转变为稳健的货币政策，多次进行加息、提高存款准备金率。然而，房价并未向百姓预料的那样会有回落，甚至还在持续上升。很多人都在质疑那些货币政策是否真的对房价产生了作用，但是，我坚信货币政策已经开始抑制房价上涨的速度，并且在经过几次加息之后，房价会相对回落。 一、目前，我国房价涨跌幅度比率 6月18日，国家统计局发布５月份全国70个大中城市住宅销售价格指数。在一系列宏观调控政策的作用下，５月份房价上涨曲线延续４月份的趋缓态势。 数据显示，在新建商品住宅价格方面，70个大中城市中，环比４月价格下降的城市有９个，持平的城市有11个。两者相加较４月

份增加了６个。涨幅比４月份缩小的城市有２７个。 与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有３个，涨幅回落的城市有36个。5月份，同比涨幅在5％以的城市有36个，比4月份增加了7个。 具体到城市，、、、等一线城市的环比涨幅均控制在０．５％以，同比涨幅大多在５％以，仅略高，达到５．１％。环比及同比涨幅较高的有、、、乌鲁木齐、、、、等二、三线城市。这显示在调控力度不均下，房价走势出现分歧。 易居房地产研究院综合研究部部长红旭表示：“５月房价基本延续了４月的下调势头。房价降温的节奏比较慢，总体上依然上涨，但是涨幅较４月继续回落，我国的货币政策是有效果的。”但是根据央行１６日公布二季度储户调查报告显示，虽然１８日公布的数据显示全国房价的涨幅已经趋缓，仍有７４．３％的居民认为房价“依然过高，让人难以接受”。 二、我国房价涨幅变动原因 1、、、、等一线城市和部分二线城市房价涨幅下降 “新国八条”政策出台后，各个城市开征房产税，一线城市和部分二线城市的交易量锐减，住房成交同比锐降，部分楼盘甚至出现零成交。 同时，多数城市成交量在“限购令”出台后也均出现明显的下滑，部分重点城市同比下跌近40%。、、、等一线城市本地居民住房

股市、楼市加剧社会贫富差别

股市、楼市加剧社会贫富差别? 默认分类2010-06-23 19:06:43 阅读10716 评论34 字号：大中小有媒体希望我就房地产新政对宏观经济的影响谈谈看法。坦率说，我这方面 问题研究很少，但楼市、股市毕竟与每个人生活相关，见微知著，只能就个人体 会发表一些观点。 我最近阅读了二篇文章：一篇是谈国内贫富悬差已到了社会容忍的“红线”；另一篇是网上调查，调查的内容是:你是否认为楼市和股市加剧了贫富差别？我注意回答这一问题的网友中，有90%以上回答是肯定的。 国内贫富差距越拉越大，这应该是不争的事实。前段时间，国内一位政协委员引用一份权威报告说，国内0.4%的人掌握了70%的财富，财富集中度高于美国。截至2006年3月底，中国内地私人拥有财产(不含在境外、外国的财产)超过5000万元以上的有27310人，超过1亿元以上的有3220人。在超过1亿元以上的富豪当中，有2932人是有一定背景家庭的子女。他们占据了亿元户的91%，拥有资产20450余亿元。而考证其资产来源，主要是依靠权力资本。 这些数据事后被认为过于夸大，但是国内发展不均衡、贫富差距扩大则是不争事实。今年6月国务院总理温家宝在接受日本媒体采访时也表示，中国发展不平衡的一个主要问题就是城乡、地区和个人收入存在贫富差距，这种差距还有拉 大的现象。 如何看待社会贫富差别？我以自己的个人经历浅谈一些看法。 众所周知，30年前中国实行的是社会主义计划经济，社会确实没有太大的贫富差别。但也存在三大差别：即城乡差别；工农差别；体力劳动和脑力劳动差别，当年的目标是消灭这三大差别，所以在农村我们曾经把已经分给农民的土地集中起来搞集体农庄式的人民公社；对工商企业搞全民所有制和集体所有制。但结果呢，尽管农村人们天天都在田间劳作，工人天天上班，人与人之间差别真的不大，但生产的粮食、农副产和日用品仍然供应不了需求。 我曾在北大荒下过乡，当年除了被我们称为“国际礼拜天”的下雨下雪天，几乎天天都得出工，我这几年也常回去看看，发现老乡们每年在田头劳作的时间也就是不到二十天？为什么呢，只能说明过去那种生产方式无生产效率可言。

阴阳五行学说与股市行情预测

阴阳五行学说与股市行情预测 安信证券咨询师陈南鹏报告日期：2009年5月21日 近年来，越来越多的投资者对风水测市一说兴趣盎然，甚至信之笃笃。风水测市学说俨然已成为股市预测的第三学派，独立于基本面分析及技术分析学派之外。因此，有必要对风水测市学说进行溯本清源、厘清思路，学习及具备一些相关的基础知识，避免忽悠和被忽悠。 风水测市一说的流行原因，不外在经历金融危机后，投资者对市场先生不可测的畏惧心理使然。由于根本上这种人性弱点的始终存在，所以我们回顾历史，类似风水测市这一类的术数学说生命力旺盛、影响力深远。 一、牛年风水测市的观点汇集 海外金融机构早已把风水测市说作为产品之一，向广大民众发布，虽有茶余饭后笑谈的味道，但亦有启发。大多数风水测市报告都发布于农历新年之前，因此当大半年过去，回顾这一类预测时，读者不妨将其与主流预测、市场实际进行比对，亦不失其趣。 1、里昂证券风水指数 里昂证券独有的“证券风水指数”早在1992年农历猴年时就已发布，当时是被制作成贺年卡送给客户，牛年的风水指数由里昂证券机构投资销售经理陈丽妍负责编制。 里昂证券在报告中写道，“几个月前，各地市场一度崩溃，其速度之快犹如尼亚加拉大瀑布。我们的一位分析师曾半开玩笑地说，投

资者早已放弃了基本面。他们甚至对技术分析师笔下带有神秘色彩的舞动之线感到绝望。这位分析师怀疑，投资者当时可能到了只愿接受风水顾问意见的地步。这不正是唤醒我们想念已久、魅力无法抵挡的风水指数的最佳时机吗？多年间，里昂证券风水指数对市场的精准预测令人叹服，使那些理性的分析师和投资者如坐针毡，而它所凭借的不过是风、水和一群传说中的农家动物，以及频繁求助神灵。” 里昂证券认为：“2009年将是“母牛”之年，风水指数清楚显示：我们不必过于绝望。诚然，在今年这个棕色的牛年(“棕色”契合五行土旺；“母牛”而非公牛，因为这个周期呈阴盛之态)：所有人都必须辛苦耕耘方见收获。但是，睿智和敏捷之人将有一些极佳的赚钱机会。 无论农历新年何时到来，我们习惯把这一年的 2月 4日(虎月)定为起始日。我们使用5至-5的运势级别表示每个月恒生指数可能出现的相对波幅。指数的总形态也很重要。套用风水的专门术语，这一年会以“双角”开年，把我们一直带到5月底(该月须多加小心)。有迹象表明届时指数将走出低谷，波动运行直至9月。之后逐步攀升，顺意进入雀跃气氛，划上强有力的句点。 就个别行业而言，因今年己丑牛年属纯土年，“土生金”而利五金矿业，而金价或会突破每盎司1000美元。“喜火暖金”有利属火行业，电力、电信、电子及石油化工。另“土克水”，运输、饮品、旅游及交通业不宜沾手。”

影响货币政策效应的主要因素

影响货币政策效应的主要因素 1.货币政策时滞 货币政策时滞是指货币政策从研究、制定到实施后发打实际效果的全部时问过程 （1）货币政策时滞的构成 ①内部时滞，指从政策制定到货币当局采取行动这段时问，它又分为两个阶段:a.从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这种需要的时距，称为认识时滞;b.从货币当局认识到需要采取行动到实际采取行动这段时问，称为行动时滞。内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、判定对策的效率和行动的决心等。 ②外部时滞，又称影响时滞，指从货币当局采取行动开始到对政策目标产生影响为止的这段过程。外部时滞主要取决于客观的经济与金融条件。外部时滞又可分为操作时滞和市场时滞两个阶段:a.操作时滞是指从调整政策工具到对中间目标发生作用的时距:b.市场时滞是指从中问目标发生反应到其对最终目标产生作用所需要的时间。 （2）时滞对货币政策效果的影响 一般说来，时滞短，则政策见效快，也便于中央银行及时调整货币政策的方向和力度。但相对来说，时滞长短对政策效果的影响不是最重要的，最重要的是时滞是否稳定可预测。如果时滞不稳定，难以预测，那么，即使货币政策措施是正确的，出台的时机也合适，但货币政策可能会在错误的时点上生效，结果可能适得其反。 2.货币流通速度的影响 货币流通速度如果不稳定，难以预测，则货币政策的效果不仅可能被削弱，而且货币政策可能会成为影响经济稳定的根源。这是因为，社会总需求从流虽上看，表现为一定时期内的货币支出总量，它等于货币供应量与货币流通速度的乘积。如果货币流通速度是一个难于预测的波动不定的量，那么，即使中央银行能完全按照预定的目标调节货币供应量，也难以使总需求和GDP达到预期的水平，这时，货币政策就难以达到预期的效果。 3.微观经济主体预期的抵消作用 当一项政策措施出台时，各种微观经济主体立即会根据可能获得的各种信息，预测政策的后果，从而很快作出对策，而且很少有时滞。而对微观主体广泛采取的具有抵消性作用的对策，货币当局的政策可能归于无效。不过，实际情况是，公众的预测即使非常准确，实施对策即使很快，其效应的发挥也有个过程，因此，货币政策仍会部分有效。 4.其他经济政治因索的影响 (1)宏观经济条件的变化。一项既定的货币政策出台后，要保持定的稳定性和持续性，不能朝令夕改。在这段时问内，如果经济出现某此始料不及的情况，而货币政策又难以作出相应调整时，就可能出现货币政策效果下降甚至失效的情况 (2)既得利益者的政治压力。货币政策的实施，可能会影响到一些阶层、集团、部门或地方的既得利益，这此主体会作出强烈反应，形成压力，迫使货币政策调整。

浅析中国的股市和楼市

浅析中国的股市和楼市 在这儿把股市和楼市强拉在一块儿，看起来似乎有些别扭，就像打开中央五台去看中国足球一样，似乎不是一件相关的事。但在中国，现在的中国（以后的事儿谁都拿不准）它们确实大有关联。 用书上的话，股市是经济的晴雨表，楼市是经济的动力（至少现在是不可否认的事实）。用通俗一点的话，中国的股市缺了楼市就等于去剧场看戏没见到主角，而楼市缺了股市，就等于发明了圈钱的工具，却找不到地儿。 难怪任老可以厚着脸皮上人家央视说中国的房地产价格不高，房地产商其实没赚几个钱。人家何来勇气在众目睽睽之下脱裤子放屁？ 原因只有一个——相当不健全的政策！现行政策让楼市在剧场里跳艳舞，“有钱人的享受，没钱你就回农村”——任老说的。我想那厮在放屁的时候一定没想到为什么人家西方的民众要选择罢工而不回家种田，而且每次罢工都让那些蒙昧良知的资本家们付出了沉重的代价。 政策与时代落伍了，这让中国的楼市和股市彻底成为了资本家可以圈钱的工具。谁不知道房产是暴利，但言论就是那么自由（就像统计局的那把刷子，相当犀利，但他们干的那些个事可以骗到8亿多人，为什么，因为他们是自己自足的农民，统计局的那些个计量，他们根本不会在乎，而在中国又是坚持民主集中制，少数要服从多数，除了农民，他们自然成了多数） 我一直把中国的股市看成是肮脏的，即使自己是学金融的。股市圈钱，路人皆知。但为什么受伤的总是散户？因为他们也把股市看成是投机的工具，所以当他们所持那家股票的公司一年又一年的转增公积金，他们显得没那么在乎了。可人家西方不同，资本红利才是股票收入的根

本，至于一天天的涨跌，他们根本没那么在乎，要是哪家公司在分配红利是跟你说没有，那将意味着你这家公司也将没有。中国不同，人家说没有就没有，没有人去管，人家证监会不做这事儿，他就像是守株待兔里的那个农民，此农民不比彼农民，人家是拿公费等死兔子的，不愁庄家！虽然至今死在那棵树桩上的兔子不多，但看看那兔子的品种——一身金毛！哪怕一只，足以百年。 中国股市这样也就算了，可股市政策就说不过去了，不可内幕交易，不可内幕消息，众多的不可，可谓彻底与西方接轨。却不知人家西方股市怎样，你中国股市怎样！想中国石油这样一只至今没有破发的垃圾股依旧活的很滋润（当然只有它自己），要是在西方，早就见阎王了吧！承认自己是垃圾也就算了，隔三差五来捞点油水也算了（增发），可偏偏还心灾乐祸，在国人眼前给人家发红包，回到大陆就喊穷，真是操他娘都来气！正是这样的国字带头，才有了鼠辈们的嚣张。 中国楼市可谓是与股市臭味相投，它正做着与政府背道而驰的事——制造两极分化！一部蜗居，政府与民众的分歧表现的淋淋尽致。虽然政府获得了暂时的胜利（蜗居停播），但我相信这只是眼前，就像党和政府自己说的一样，不能脱离群众！其中缘由路人皆知。 政府的角色正在逐渐改变，一些不再适用的政策也逐渐的在改变。但速度太慢，不是提倡与时俱进，要知道，以前政府面对的大众和现在的大众已经完全两样，现在的80主流的大众，民主意思逐渐增强，对政府提出的要求越来越高，越来越频繁。（这是历史发展的必然）若政府的政策更新速度跟不上大众的意识，必将会激化矛盾，要知道，现在的中国，有钱人毕竟不是大众，或许哪天政府正式出台了“遗产法”，这将宣告着一个新的时代的到来！

听听吴敬琏厉以宁等经济学家谈中国股市

听听吴敬琏厉以宁等经济学家谈中国股 市 2013年06月26日 07:33 中国经济网微博我有话说

沪深股市双双低开 【中国企业家网】(综合)继银行年中“钱荒”现象，市场恐慌情绪蔓延，股指不断创新低。6月24日沪 深股市双双低开，上证综指和深证成指分别以2068.86点和8115.84点开盘，较前一交易日收盘跌0.20%和0.25%。 截至15时收盘，上证综合指数(1950.013,-1.48,-0.08%)1963.24点，沪指暴跌至109.86点，跌幅超过5.30%，创年内新低，时隔6个半月后，重回“1”时代。深成指收报7588.52点，跌547.52点，跌幅6.73%。 通常说股市是经济的晴雨表，然后面对变幻莫测的中国股市市场，伤了谁又肥了谁？对此经济学家有 何看法，经济学家又是如何建言中国股市？盘点吴敬琏、厉以宁、张维迎、许小年[微博]、周其仁、陈志 武[微博]、张五常、茅于轼、成思危、谢国忠……这些经济学家们的声音。 著名经济学家吴敬琏 吴敬琏：中国股市还不如赌场 享有“中国经济学家的良心”之称的吴敬琏早在2001年，曾毫不留情地发出过“中国股市连一个规范的 赌场都不如”这样的论断，由此拉开了中国股市大讨论的序幕。之后还曾多次批评中国股市处于“强盗贵族 时代”。 吴敬琏称，中国股市很像一个赌场，甚至还不如赌场，因为赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而中国的股市有些人可以看到别人的牌，可以作弊和操纵。这就是著名的“股市赌场论”。

他表示，“股市要正常化，政府监管、证券公司以及媒体，都需要解决信息不对称的问题。但是他们都可能发生扭曲。政府监管尤其要解决信息不对称，但是如果有些官员想的不是这个，他们想的是寻租，就会利用各种行政许可、审批来寻租。” 吴敬琏指出，现在股市出现问题，政府救市是应该的。“问题是怎样对症下药，政府是不是该直接干预股市以及楼市。”他认为，中国股市的“政策市”顽疾并未根除，有权力的人可以大发横财，而普通股民总是利益受损。 对于股市的腐败也一直有所诟病，该如何拯救中国的股市呢？对此吴敬琏说：“中国股市监管不力是导致信息不对称的主要原因。因此，需要建立完整的信息披露制度，防止市场内幕交易。证券改革的方向，首先要实现的只能是有效配置资本资源。据我观察，接下来证券改革的中心就是要改变监管难题，用强制性的信息披露为核心监管路线，去取代以实质性审批为核心的监管路线。 不过，光靠监管方法的改革，还不能完全解决中国股市的问题。股票是买企业未来的盈利能力，有的企业是靠政策倾斜，自己的核心竞争力太差。要使得上市公司的核心竞争力提高，不是一朝一夕之功，也不是哪一项政策能解决的，要依赖于整个经济体系的完善。” （责任编辑：马常艳） 张维迎 张维迎：中国股市先天不足 知名经济学家张维迎曾表示，解决股市的问题，没有一个法律文化的支撑，是很难的。我国的股市是一个先天不足的市场，健全会是一个长期的过程，比如董事对投资人的诚信责任，我们目前的法律有没有能力去看守？ 中国的资本市场、股票市场究竟存在什么问题？对此，张维迎曾撰文直面中国股市症结，指出包括发展股票市场的指导思想、证监会的定位、产权问题、地方股票市场、经理与股东、职业道德等6大问题。 张维迎说，股票市场实际上是对未来经济的预期，因为所有资产的价格是它未来收益的体现，也是未来收益的资本化。一个人在买某个股票时，可能不是考虑单个企业，而是考虑整个经济。如果大家都来买股票，就表明大家都对未来预期看好。但是，如果大多数人都过分乐观，就会导致不现实的主观收益高预期，如果这种高预期没有实现，就会使股票市场出现问题。 他担心这样下去会把人的心理改变了：有些企业主可能因为在资本市场上赚到巨额利润，从而对资产进行重新配置，这样就会偏离自己的主业；而个人由于过去几倍的收益增长，也会产生浮躁心理，一旦预期收益没有达到，就会产生不好影响。 如何看待中国股市的发展？张维迎认为：“中国股市未来仍然是长期看好的，但中国股市受政府干预过多。这样导致的后果就是，投资者往往一赔钱就去找政府，把股票价格变化与政府联系起来，而政府往往就顶不住压力，会出台政策来干预股市——这对股市长远正常发展不利。”