2010年上半年新股发行情况小结1
2010年上半年新股发行情况小结
第一部分宏观经济背景
上半年，全球经济尚未从金融危机中完全恢复过来，又受到欧洲主权债务危机的冲击。短期来看，欧洲各国当局在美国与世界货币基金组织的支持下已采取恰当措施来稳定公共债务以及银行和金融市场，债务危机得到了控制。而从中期来看，欧洲债务违约风险依然存在，欧洲各国面临着出台紧缩措施与完成经济复苏的两难选择困境。从长期来看，各国债务可持续性状况差异很大，一些欧洲国家有违约的可能性。
中国经济，在经历过低迷后，目前有所回升。但是从中长期来看，中国传统工业化推动的经济增长已经走到了尽头，进一步提升的空间不大，下一步转型期的经济增长动力将来自于城市化和工业现代化；从宏观看，今年中国GDP增长率“保八”应没有大问题，如GDP增长率仍在8%以上，政府只会继续对过剩产能进行调整，对落后产能进行淘汰。下半年在政策方面应该没有太大改变，A股逐步形成底部，优质地产股及金融股都在筑底中。“十二五”规划明年推出，今天中国面对的问题已从三十年前“如何先让部分人富起来”改为“如何分配这个已做大的饼”，透过加建保障性住房、医疗保证、教育、农业补贴及刺激消费，其次是减税(中国目前税率仍高，有很大减税空间)及国企加薪(相对而言仍偏低)，都可以达到上述目的。
一、市场新股发行情况分析
回首2010年上半年的资本市场，在全球经济的低迷之中，A股市场也经历了一番大的调整，上证综指从年初的3262点下滑到2373.79点，跌幅达27.24%，回到了09年4月份的水平。总体来说，今年市场的调整主要是受到三方面因素的影响：海外欧洲主权债务危机，国内通胀程度低于预期以及4月份以来政府对房地产市场的调控和房价的打压。在国内外经济因素的共同影响下，市场对通胀的压力逐渐减轻和对加息预期的减弱，流动性的紧缩和地产的调控引领市场进行了一番大跌。从市场热点风格上看，主要经历了四大转变：从周期性股票向非周期转变；从成熟产业向新兴产业转变；从大股票向小股票转变；从东部地区向中西部转变。
（一）发行概况
2010年上半年，A股市场一共IPO发行了176只股票，募集资金
总额达到2132.28亿元，比09年下半年的110只募资2012.86亿元略有增长。其中，发行了11只主板股票，募资559.74亿元；发行了113只中小板股票，募资1135.43亿元；发行了52只创业板股票，募集资金437.11亿元。
图：发行数量和募集金额的对比
1、发行新股结构分析：一是从整体来看，无论是发行的数量还是募集金额，中小板股票都是上半年资本市场中IPO的主力军；二是主板股票发行的数量虽然不多，但是由于单只规模的庞大，使得主板股票的募资金额总体较高。
2、发行新股时间性分析：在首发家数和募集资金额上，1-5月处于比较平稳态势，6月份有所下降。
3、首发市盈率不断减低。经过前期股市的大幅调整，首发的市盈率呈下降趋势。分析其主要原因：一是需求方面，在09年末首发市盈率居于高位的情况下，许多新股和次新股在机构法人股限售期内都遭受了破发的尴尬境地，随后在股指大幅下挫的影响下，市场投资者对于新股申购业务都趋于谨慎；二是供给方面，随着中小板股票的密集发行和创业板的不断推出，新股资源不再稀缺，市场炒作热情有所下降。在供给的增加和需求的减弱背景下，随着市场破发压力的增大，
新股发行的市盈率也逐步下降至回归理性。
（二）发行市盈率分析
1、首发市盈率不断创低，给市场估值带来压力。主板股票2010年上半年IPO市盈率80落在30-40之间，均值为38.55。其中最高的为1月11号发行的正泰电器，61.49倍，最低的为3月23号昊华能源，28.93倍。而7月6日发行的农业银行，首发市盈率更是降到了14.43倍，甚至低于许多二级市场的银行类股票，给整个二级市场估值带来一些压力。
2、中小板股票市盈率仍然高于主板。中小板股票2010年1-6月IPO市盈率均值为53.02，个股震荡幅度较大，总体区间落在40-60之间，高于主板股票。其中IPO市盈率最高的为1月25日发行的杰瑞股份，81.78倍，最低的为3月2日发行的丹甫股份，29.4倍。
3、创业板市盈率高位下降，但仍显著高于主板及中小板。创业板股票2010年1-6月IPO市盈率均值为70.15，总体呈下降的趋势，大多数落在60-80之间，显著高于主板和中小板。其中，IPO市盈率最高的为1月7号第一只发行的世纪鼎利，123.94倍，最低位3月9号发行的中能电气，45.62倍。
综上，主体来看，创业板的市盈率最高，主板的最低。从时间上来看，发行市盈率的高点均处于年初的1月份，而低点则均处于3月份，说明发行的市盈率除了与个股本身的预期增长之外，与当时市场环境有着十分紧密的联系。简而言之，市场行情好预期乐观时发行IPO 市盈率较高，而在市场悲观预期下IPO市盈率普遍偏低。
（三）发行中签率分析
1、主板申购热情下降，中签率远高于市场平均水平。主板12只股票中，平均网上申购中签率为3.36%，网下中签率为8.53%。华
泰证券无论是网上还是网下都创出了迄今为止中签率的最高值，其中网下中签率更是达到了32.82%，仅有50家机构参与了网下配售。而同在2月份发行的中国一重和滨化股份的网下中签率均超过10%，远远高于网上中签率，滨化股份的网下配售家数仅有32家，说明机构参与的热情并不高，主要还是受前期招商证券破发的影响，新股申购业务风险加大，整个市场机构投资者持观望态度。
2、中小板中签率较为平稳。中小板113只股票中，网上申购中签率的均值为0.77%，网下配售比例均值为1.98%，相对主板而言比较稳定，仅有2只股票的网下配售率超过10%，而网上中签率则几乎都在1%左右。
3、创业板中签率较低，市场最为追捧。创业板52只股票中，网上中签率均值为0.81%，网下配售比例均值为1.68%，两者之间的差距小于主板和中小板，更加均衡。而且网下中签率最高也没有超过
5%，说明市场对创业板的追捧比较热烈，受市场环境的影响较小。
（四）冻结资金比较
1、主板发行数量少，平均冻结资金规模较大。主板由于发行的数量较少，且规模差别较大，因此冻结资金额也有较大差异。网上和网下IPO合计冻结资金最多的是中国西电（4906.35亿元），最少的是滨化股份（757.61亿元），这也与前面所说的较少机构参与其网下配售相联系。包括农行在内的12只主板股票平均每只冻结资金2453.81亿元，远高于中小板。
2、中小板申购冻结资金差异巨大。中小板股票申购冻结资金平均为每只1375.54亿元。其中冻结最多的是海普瑞，达到了4886.27亿元，而这主要是归结于其高企的148元的发行价格。冻结资金最少的是长江润发，仅有217亿元，与最高冻结资金额相差超过20倍。
3、创业板发行规模较小，冻结资金差别要弱于上面两类。创业板股票平均每只冻结资金963.27亿元。吸引资金最多的国民技术网上网下一共冻结了2374.26亿元，其发行价格也高达87.5元，发行市盈率为98.33倍。
4、市场流动性上限为5000亿元。总体看来，2010年上半年市场冻结资金量最多不超过5000亿元，我们可以假设此为市场流动性的上限。
（五）上市首日涨幅的比较
创业板的上市首日涨幅明显高于中小板和主板，为32%；首日涨幅最弱的是规模最大的主板股票，平均涨幅为18%。上市首日涨幅一方面和市场情绪有较大的关联，所有新股中首日涨幅最高的为中小板的新亚制程，达到296%，而且同日上市的黑牛食品和南洋科技都获得了120%以上的大幅上涨。另一方面，上市首日涨幅与个股的题材
炒作和市场热点也有一定影响。
下面主要分类对发行市盈率和首日涨幅进行分析，研究两者之间是否具有相关性。
1、主板股票首日涨幅与发行市盈率无必然相关关系。12只主板股票中，中国一重和唐山港两只上市首日遭遇了小额破发，而其发行的市盈率并不是很高，分别为41.22和32.67。首日涨幅居前的重庆水务其发行市盈率与其差别并不大。说明主板市场中涨跌与其发行市盈率没有必然的相关关系。
2、中小板股票首日破发比例大。相对而言，中小板股票的破发则更为频繁，前后共有13只股票上市首日跌破发行价，占全部发行数量的比例为10%。其中闰土股份、天虹商场和远东传动三只跌幅最大，分别为9.94%、9.75%和9.74%。中小板的首日涨幅与其发行市盈率也没有绝对的联系。
3、创业板首日涨幅最高。创业板股票是发行市盈率最大的一类，受到的估值压力也理应最大。而事实上，仅有劲胜股份、奥克股份、银之杰和康芝药业4只在5月末发行的股票跌破了发行价。而且创业板的平均涨幅还要高于市盈率低的主板和中小板。
因此，新股上市的首日涨幅与其发行市盈率没有显著关联，而是受到其规模和上市时间的影响较大。
（六）特点小结
1、发行市盈率随市场调整不断降低，逐步回归合理。
2、上市首日平均涨幅减小，破发概率增大。
3、创业板受市场追捧，中签率维持较低水平。
4、新股上市首日涨幅受市场形势影响较大。
二、其他财务公司参与申购情况
财务公司历来是新股网下申购中活跃的投资主体，虽然数量不多，但是参与的深度与广度在各类机构投资者中还是比较抢眼的。
2010年上半年，财务公司整体延续了09年下半年的积极态势，继续大力参与新股首发配售。
中船重工、兵器、中国电力这三家财务公司依然是最主要的参与者，参与了包括创业板在内的绝大多数新股的申购。仔细分析众多财务公司中，有两类公司表现突出。
第一类，偏好大盘股，参与次数少、每次投入资金大。投入资金最多的是中海油财务公司，只参加了3次配售，但是每次规模很大。其主要是参与了中行转债、中国西电和农业银行的申购。可以看出其投资的风格和策略是投资超大盘股票，三只股票共获配16.66亿元，平均每只投入5.55亿元，结构单一，风险集中。
第二类，偏好小盘股，参与的次数多、平均每次投入少。这类公司的典型是申能财务和东航财务公司，他们参与的数量很多，但是获配的金额同比起来较少。申能财务参与了86次网下配售，最终获配金额为2.097亿元，平均每只获配243.87万元。而东航财务参与的次数略少，共参与了60只新股配售，获配金额6479.61万元，平均每只仅107.99万元。这类公司比较偏重规模小、波动性大的中小板和创业板股票，持仓结构多样，风险相对分散。
三、2010年公司新股申购情况小结
2010年上半年，新股破发的趋势日益严重，通过对市场新形势变化的研究，我部及时调整了新股申购和出售的策略。秉承审慎的投资原则，我部选择性对12只大盘股中的8只进行了网下询价，参与了20只中小盘股票的网下询价工作。最终对其中的5只大盘股和4只中小板股票进行了申购，获配金额为5820.6万元。随着新股网下风险的提升，我部滚动利用500万元对未参与网下申购的中小板和创
业板股票进行网上申购。此外，我部还参与了中行转债的网下申购。2010年上半年一级市场申购总共获利约为123.63万元，年化收益率4.22%。
1、申购特点：总量控制、行业分散、单只限额
公司在2009年和2010年初集中申购了几只大盘股，在遭遇市场调整阶段，由于单只金额大，集中度过高，使公司资产面临了很大的风险。因此，采取了一些新的申购措施。首先，对申购总量进行控制。严格按照年初董事会的决议和投资计划，将投资总量严格控制在规定的范围内。其次，在把握总量的前提下，适当调整结构。对各行业分散投资，避免行业集中度过高，让新股资产保持良好结构，分散风险。最后，对单只股票进行限额管理。以往申购的大盘股单只规模过大，导致单只股票的波动将对全部投资收益产生巨大影响。为减少此类风险的发生，在对股票充分研究的前提下精选个股投资，并测算中签率来限制单只的获配金额
2、出售策略：价值为主、分散套利、动态调整
中国近10年股市发展报告
摘要 随着经济的发展，中国股票市场逐步得到完善。2012年1月8日中国证监会主席郭树清在全国证券期货监管工作会议上提出：资本市场要更好服务实体经济，本文尝试对2002年—2011年中国股票市场发展情况做一个基本分析，探讨中国股市近十年取得的成果和存在的问题。 关键词：中国股市；成果；问题
中国近10年股市发展报告 一、中国股票市场近10年取得的成绩 （一）发行规模逐步扩大 随着经济的发展，许多公司成功上市，股票市场融资的功能发挥着不可替代的作用。如表1，反映了我国自1992年至2011年股票市场发行规模。 从表1可以看出：2002年我国境内上市公司只有1224家，到了2011年共有2342家，10年的时间我国上市公司增长了1118家，平均每年增长112家，每年上市的公司数量居于世界前列。其中境内上市外资股近10年无显著变化，H股也呈现逐年增长的趋势，2002年内地在香港上市公司只有75家，到2011年已经有171家，增长了2、3倍。 （二）证券化率逐步提高 证券化率，指的是一国各类证券总市值与该国国内生产总值的比率（股市总市值与GDP总量的比值），实际计算中证券总市值通常用股票总市值来代表。证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要，因此它是衡量一国证券市场发展程度的重要指标。一国或地区的证券化率越高，意味着证券市场在该国或地区的经济体系中越重要。 我国证券市场起步晚，发展滞后，证券化率在全球处于较低水平，按照1997年末市场市值与当年国民生产总值计算，为23.4%，不仅低于大多数发达国家，也低于发展中国家的平均水平，说明中国证券市场还有广阔的发展空间。如表2中的数据反映我国2002年-2011年年底证券化率情况。
2016年涨幅最高的股票
三月初的时候，我们曾在微信上面讲今年可以关注三个板块：一、虚拟现实二、人工智能三、壳资源前面两个都是炒得很火爆的概念，也都知道是什么意思，但很多股友问什么是壳资源，做壳资源有什么好处。今天我们就讲一下关于壳资源的知识。 目前注册制放缓，新兴板取消，大量优质中概股即将回归，壳资源价值凸显。 目录： 什么是借壳 借壳上市后暴涨的股票们 借壳上市的好处 借壳上市成为概念股的潜质条件 2016年可关注的壳资源 炒壳的风险 总结 附：书籍 什么是借壳？ 要借壳，首先要有一个壳，这些壳就是经营不善的上市公司们，未上市的公司通过并购、重组、资产置换等方式取得壳公司的控制权之后，将母公司的资本注入壳内，就算是借壳完成。即借壳上市是指一家私人公司（Private Company）通过把资产注入一家市值较低的已上市公司（壳，Shell），得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。通常该壳公司会被改名。 借壳上市之后暴涨的股票们： 艾迪西：自2015年12月14日复牌至2016年1月5日短短13个交易日经连续13个交易日涨停，涨幅高达245.3%， 康强电子：受永乐影视借壳影响，2015年5月11日，康强电子复牌后，连拉12个涨停，短短12个交易日，股价从12.97元飙升至40.43元，月内累计涨幅超过200%。 世纪游轮：2015年复牌后创出连续20个交易日涨停，创造阶段最高涨幅达572.80% 中纺投资：2014年获注安信证券100%资产，当年累计涨幅300.65% 江苏宏宝：2013年被长城影视借壳，累计走出12个涨停板，股价一口气从6.03元飙升至19.03元； 借壳上市的好处： 1、对于借壳的公司来说，尽管目前规定上，借壳门槛和难度均已提高，但相较于IPO，借壳仍能节省大量时间成本；对于卖壳的公司来讲，大多数“壳”公司在重组前资产财务状况不佳，而借壳方拟注入的资产基本都具有较强的持续盈利能力，资产注入之后，上市公司可以依靠新战略投资者迅速改善资产质量，提升运营及盈利能力，增加股东财富，最终实现多方共赢。 2、对于投资者来说：借壳往往催发牛股。借壳方案发布后，伴随的均是公司股价的大涨。打开被借壳公司个股走势图，不是股价出现了连续十余个涨停，就是至今股价一直高高在上。据《价值线》不完全统计，过去15 年里A 股年度涨幅最大的个股中有相当大的比例属于借壳上市类型，以2011年为例，年度涨幅最大的10只股票中，有8只是借壳上市的。
各板块龙头股一览表
各板块龙头股一览表一览表 (1).指标股：中国石油、工商银行、建设银行、中国石 化、中国银行、中国神华、招商银行、中国铝业、中国远洋、宝钢股份、中国国航、大秦铁路、中国联通、长江电力 (2).金融、证券、保险：招商银行、浦发银行、民生银 行、深发展A、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投A、建设银行、华夏银行、中国平安、中国人寿 (3).地产：万科A、金地集团、招商地产、保利地产、 泛海建设、华侨城A、金融街、中华企业 (4).航空：中国国航、南方航空、上海航空 (5).钢铁：宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份 (6).煤炭：中国神华、兰花科创、开滦股份、兖州煤业、 潞安环能、恒源煤电、国阳新能、西山煤电、大同煤业 (7).重工机械：江南重工、中国船舶、三一重工、安徽 合力、中联重科、晋西车轴、柳工、振华港机、广船国际、山推股份、太原重工
(8).电力能源：长江电力、华能国际、国电电力、漳泽电力、大唐发电、国投电力 (9).汽车：长安汽车、中国重汽、一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、江铃汽车 (10).有色金属：中国铝业、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、中金岭南、云南铜业、江西铜业 (11).石油化工：中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、金发科技、上海石化 (12).农林牧渔：北大荒、通威股份、中牧股份、新希望、中粮屯河、丰乐种业、新赛股份、敦煌种业、新农开发、冠农股份、登海种业 (13).环保：龙净环保、菲达环保 (14).航天军工：中国卫星、火箭股份、西飞国际、航天信息、航天通信、哈飞股份、成发科技、洪都航空 (15).港口运输：中国远洋、中海海盛、中远航运、上港集团、中集集团 (16).新能源：天威保变、丰原生化
中国股市发展分析(完整版)
中国股市发展历程（以上证综指走势为例） 分上中下三篇发至经济观察木泉投资原创文章 上证综指于1991年7月15日首次发布，其样本股是全部上市股票，因此其对中国股票市场有非常好的代表性。下面以上证综指自发布以来的收盘价为载体，对中国股票市场的发展进行分析。 （1）1990-1992年10月：初步实验，股市第一次起落 邓小平南方讲话，提出坚持改革开主、发展市场经济（含股票市场）的观点，国内开始进行股票市场试点开放，国内掀起一轮投资热，股票价格的逐渐上涨也使得上证综指从90多点涨至400多点。 1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，在这一利好消息刺激下，大盘从616.99点直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，这也是上证指数首次突破千点大关。此后仅仅3天时间，各只股票价格都呈现一飞冲天的走势，平均涨幅为570%。其中，5只新股更狂升2500%至3000%。最终上证指数暴涨至1300多点。 但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑，深圳“810事件”也加速了上证综指的下跌。“1992股票认购证”第四次摇号。当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，时称有“百万人争购”，不到半天的时间，抽签表全部售完，人们难以置信。秩序就在人们的质疑中开始混乱，并发生冲突。这天傍晚，数千名没有买到抽签表的股民在深南中路打出反腐败和要求公正的标语，并形成对深圳市政府和人民银行围攻的局面，酿成“8·10事件”。上海股市受深圳“8·10”风波影响，上证指数从8月10日的964点暴跌到8月12日的781点，跌幅达19%。暴跌五个月后，1992年11月16日，上证指数回落至398点，几乎打回原形。 （2）1992年10月-1994年6月：股市第二次起落 从1992年底到1993年初，我国新兴的投资基金开始得到政府支持，上市投
2016年新股申购新规定
2016年新股申购新规定 新股申购规则一览表： ★新股申购规则： 一、T-2日（含）前20个交易日日均必须至少持有1万元非限售A股市值才可申购新股，上海、深圳分开单独计算； 二、姓名、身份证号相同的所有账户（含融资融券账户）合并计算T-2日市值； 三、上海每持有1万元市值可申购1000股，深圳每持有5000元市值可申购500股；自己的账户能申购多少股，在下单时交易软件会有提示； 四、有市值的账户才能申购，上海在普通或信用账户申购，深圳在普通或信
用账户申购，只有第一次下单有效（按发行价买入）且不能撤销； 五、申购时间：上海9:30—11:30/13:00—15:00， 深圳9:30—11:30/13:00—15:00 六、值得注意的是，客户申购时，不需要事先冻结资金，待中签后才需要兑付。 七、还有很重要一点，当客户累计有3次中签后没有兑付相对应金额申购费的，就会被暂停半年申购新股功能。 根据最新消息，两周内会有10家公司申购，根据规则，T-2的前20天平均市值，大家若想多些号码中签，需要最近提高自己仓位，获得更多号码抽签。 据了解，取消新股申购预先缴款制度，除了要修订相关规则，还涉及证券交易系统技术改造工作，目前这两项工作已同步启动，但相关规则修订和技术系统改造工作均需一定的准备时间。 此外，现阶段，新股发行仍然应该坚持低价持续发行的原则。发行定价市盈率超过同行业市盈率的，应按照证监会发布的《关于加强新股发行监管的措施》要求，连续三周发布投资风险特别公告。 新规“预缴款”变“后缴款” 11月6日，证监会宣布将重启新股发行。此次IPO重启推出了不少“新玩法”，上述28家暂缓新股仍将按现行规则发行，此后所有的新股或都将实施IPO新政。投资者还需了解打新新规，提前做好准备。 此次改革的最大亮点在于“预缴款”变“后缴款”，即取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款。据介绍，取消新股申购预缴款制度的考虑主要是坚持网上市值申购同时，取消预缴款，可大幅减少投资者在打新时需要动用的资金数量。这意味着，以后股民打新股不用专门卖“老股”筹备“打
中国股市现状分析
中国股票市场现状浅析 摘要：中国股票市场经过近20年的发展，已经形成了与我国经济发展相适应的特色道路。中国股票市场经过不断的发展和完善，已经取得巨大的成绩。股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。在不断完善和发展的同时，我们也应该看到它的诸多不完善的地方。 经济活动的最终目的是满足人的需求或欲望，而“幸福和快乐是满足人欲望最好的药剂”(孟德斯鸠)。娱乐的特性是符合现代经济活动的目的。随着经济的不断发展，人们越来越重视生活质量的提高。更多地关注我们自身的幸福与快乐。 近几年来，全球金融动荡，中国采取各种金融政策见效甚微。中国各种问题仍然存在需要改进的地方。我国股票市场绵延不断的下跌，是否反映了“经济向下“的状况，这是大家都非常关心的问题。对于这个问题，大家要分清虚拟经济和实体经济是两回事。 对于中国股市的持续下跌不妨分长期和短期两个方面来看。从过去十年的跨度来看，中国股市有着估值回归的内在需求，这是近年来A股不断走低的重要原因。股市的不振更多是信心缺失所致，而不是经济下降所致。根据市场情况，我们可以看到投资者最为担心的是，国际经济金融形势依然比较严峻，尤其是欧洲债务危机仍有可能恶化扩散，国内经济受转型和周期调整等因素的影响，下行压力较大，这些基本面因素是导致市场走弱的主要原因。 众所周知，全球金融市场充满着泡沫，大家进入了一个泡沫化生存的时代。因此，尽管最近以来中国股市，甚至全球股市出现了全面性下跌，但是这种下跌只是市场价格的波动，并非是出现全球股市周期性的变化。对于国内股市大幅下跌，既有国际周边市场的影响，更重要的应该是是国内股市本身出了问题。 中国股市现象既与生活常识相背离，也脱离基本的经济原理，因此，其股市泡沫的吹大是无疑的。既然股市的泡沫已经吹得很大，因此，中国股市发展到一定程度在价格上进行调整也就十分正常了。股市的指数上下波动是很正常的事情，股票的市场价值总是围绕其内涵价值上下波动。因此，国内股市下跌了，特别是泡沫很大的股市下跌，对市场不是不好，而是股市未来发展的必要条件。 从股市是实体经济的睛雨表来看，尽管国内存在两大资产价格巨大的泡沫，但是国内经济向好这是谁也无法否认的。韩国的MV风靡我国，从表象上看，也许大家只是把它作为
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股票基本面分析（新股篇） 新股定价重在三方面因素 怎样把握换手率带来的机会 新股中签率是怎样产生的？ 如何进行新股申购？ 新股定价重在三方面因素 众所周知，证券市场应具备三大功能：即融资功能、投资功能和资源配置功能，但今天我们在这里并不是想和大家分析证券市场功能，而是想和大家一起交流如何在高效市场中捕捉投资机会，如果说股权分置改革的顺利实施搬走了困扰中国证券市场长期发展的绊脚石的话，那么证券市场融资及再融资功能的恢复势必将进一步提升整体市场的投资价值，中国银行、工商银行的发行上市无疑宣告了中国证券市场已进入真正的大蓝筹时代，从保利地产到北辰实业，新股已逐渐成为了新增资金的新宠，无论是新近成立的开放式基金新军还是其它的新增资金，都在积极谋求新的机会，而那些具备中线投资价值或丰富的炒作题材的新股势必将吸引到更多的资金参与其中，从而具备较多的投资机会。为了更好地帮助投资者正确认识新股的投资价值，我们将从新股定价、新股上市操作及如何鉴别新股投资价值等方面和大家进行交流，希望对大家的操作有所帮助。 今天我们先谈一下如何进行“新股定价”，简单的来讲，新股定价其实就是依据上市公司的基本面（包括财务指标、经营管理能力、行业地位），同时参照行业平均市盈率标准，加上一定的风险溢价所进行的市场定位。所以在新股定价中主要包括三大方面：即基本面分析、横向行业对比和风险溢价，而在这其中，尤以上市公司基本面最为重要。那么投资者又如何鉴别上市公司的基本面的优劣呢？我们认为上市公司发行股票时公布的招股说明书是我们最应该仔细研读的。上市公司的招股说明书中一般都会包括以下几个方面：风险因素、公司过往历史、股东结构、财务状况、募集资金投向、管理层分析、行业竞争状况、公司竞争优势和地位等。而所有的这些都需要我们仔细分析，特别是风险因素、财务状况、公司竞争优势和地位、募集资金投向等更应重点研读。一般而言，招股说明书中所列举的风险因素包括的内容相对较多，但多数不会对公司的经营发展造成直接和重大的影响，但有些风险却会直接影响到公司的生产经营，甚至会引发公司的业绩剧烈波动，投资者须注意以下几种风险：
新股上市
目录 [新股上市] 中国中冶 [打造多元化产业链，实现业务转型安信] [冶金工程建设龙头，资源战略值得期待招商] [个股评级] [东力传动即将进入新一轮上升期增持国君] [华电国际持续向好和稳定成长的行业龙头增持天相] [水井坊品牌力提升成为未来重点增持海通] [升达林业进入高速成长期买入国金] [苏宁电器实施战略转型、开始第三次创业推荐国信] [上海汽车携手菲亚特,整合资源,突破商用车短板买入光大] [新华医疗更换大股东，新股东或将注资增持天相] [南通科技经营步入正规，业绩爆发增长买入国金] [强生控股出租车规模增长是公司业绩增长最大亮点国君] [行业评级] [看好具备确定性的中小公司申万] [电子行业－补库存拉动出口短期复苏联合] [台湾电子行业公布8 月份月度数据东方] [航空业－8 月增速恰如预期的好申万] [直投业务最值期待——创业板启动点评联合] [短期行业景气有所回暖国信] [构建全国82 个地区旬度玻璃价格跟踪体系国君] [基金视野] [修正预期，等待更明确的政策信号和经济数据联合] [统计数据] [最新投资评级]
[新股上市] 中国中冶（601618） [打造多元化产业链，实现业务转型安信] 公司是我国专业化经营历史最久、设计能力最强的冶金工程承包商，占国内钢铁冶金工程业务及有色金属冶金工程业务的市场份额分别高达90%和60%，处于绝对的优势领先地位。但是目前国内钢铁行业整体产能过剩，行业固定资产投资未来几年将呈现较低的增速，公司未来冶金工程合同承接前景较不乐观。 公司拥有国内先进的有色金属资源开发技术和能力，拥有矿产资源采、选、冶的一体化产业链，有助于提升公司抵御周期性风险的能力。目前公司拥有铁、铜、镍、锌、铅、钴、金等多种黑色及有色金属矿产资源。其中，巴布亚新几内亚瑞木镍红土矿，总资源量达1.432亿吨，总探明和控制资源量约为7,220万吨；阿富汗艾娜克铜矿项目是目前世界上已探明、但尚未开发的大规模、高品位铜矿床之一。2011年艾娜克铜矿投产后资源业务收入有望大幅增长。 公司的房地产开发业务主要包括多种类型住宅及商用房的开发、销售和管理以及受政府委托进行一级土地的开发。目前业务所覆盖的范围囊括了一、二、三线城市，其中一线城市占比约21%，二线城市占比42%，三线城市约占37%。“中冶置业”品牌已享有较高声誉与知名度，随着开发规模的扩大、经营品牌的统一和区域布局的不断优化，公司有望成为国内一流的房地产开发企业。目前公司正在努力拓展城市基础设施综合开发的业务模式，有助于公司推进房地产开发的一二级联动，并加快公司房地产业务的发展速度。目前公司已经与石家庄、南京等城市的政府部门签署了战略合作协议。 公司2009-2011年EPS预计为0.23、0.32与0.36元。综合考虑公司几部分业务状况，核算每股价值为4.529-4.985元，对应2010年的市盈率为14.3-15.7倍。考虑发行后对二级市场的价差，最终我们认为合理的询价区间为 4.4-4.75元，上市后首日的价格区间为5.5-6元。 [冶金工程建设龙头，资源战略值得期待招商] 冶金工程建设龙头，竞争优势明显。公司参与了我国几乎所有大型钢铁联合企业的规划、设计或建设，积累了丰富经验和技术实力，在环境保护、节能减排等方面拥有诸多领先的核心技术，是我国国内最大的冶金工程建设承包商以及我国最大的海外冶金工程承包商。目前在钢铁冶金工程占有近90％的市场份额，有色金属冶金工程方面占有约60％的市场份额。 资源开发业务将成为未来业绩的主要增长点。公司冶金工程业务占公司营业收入的60％以上，受制于国内产能过剩，未来增速将回落。尽管公司资源开发业务目前占比较小，但是考虑到募集资金投入后，产能开始逐步释放，未来将取代工程业务成为公司业绩的主要增长点。
2017年各板块龙头股一览表(全)详解
2017年各板块龙头股一览表（全） (1).指标股：中国石油、工商银行、建设银行、中国石化、中国银行、中国神华、招商银行、中国铝业、中国远洋、宝钢股份、中国国航、大秦铁路、中国联通、长江电力 (2).金融、证券、保险：招商银行、浦发银行、民生银行、深发展A、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投A、建设银行、华夏银行、中国平安、中国人寿 (3).地产：万科A、金地集团、招商地产、保利地产、泛海建设、华侨城A、金融街、中华企业 (4).航空：中国国航、南方航空、上海航空 (5).钢铁：宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份 (6).煤炭：中国神华、兰花科创、开滦股份、兖州煤业、潞安环能、恒源煤电、国阳新能、西山煤电、大同煤业 (7).重工机械：江南重工、中国船舶、三一重工、安徽合力、中联重科、晋西车轴、柳工、振华港机、广船国际、山推股份、太原重工 (8).电力能源：长江电力、华能国际、国电电力、漳泽电力、大唐发电、国投电力 (9).汽车：长安汽车、中国重汽、一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、江铃汽车 (10).有色金属：中国铝业、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、中金岭南、云南铜业、江西铜业 (11).石油化工：中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、金发科技、上海石化 (12).农林牧渔：北大荒、通威股份、中牧股份、新希望、中粮屯河、丰乐种业、新赛股份、敦煌种业、新农开发、冠农股份、登海种业 (13).环保：龙净环保、菲达环保 (14).航天军工：中国卫星、火箭股份、西飞国际、航天信息、航天通信、哈飞股份、成发科技、洪都航空 (15).港口运输：中国远洋、中海海盛、中远航运、上港集团、中集集团 (16).新能源：天威保变、丰原生化 (17).中小板：苏宁电器、思源电器、丽江旅游、华星化工、科华生物、大族激光、中捷股份、华帝股份、苏泊尔、七匹狼、航天电器、华邦制药 (18).电力设备：东方电机、东方锅炉、特变电工、平高电气、国电南自、华光股份、湘电股份 (19).科技类：歌华有线、东方明珠、综艺股份、中信国安、方正科技、清华同方 (20).高速类：赣粤高速、山东高速、福建高速、中原高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速 (21).机场类：深圳机场、上海机场、白云机场 (22).建筑用品：中国玻纤、长江精工、海螺型材 (23).水务：首创股份、南海发展、原水股份 (24).仓储物流运输：中化国际、铁龙物流、外运发展、中储股份 (25).水泥：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥 (26).电子类：晶源电子、生益科技、法拉电子、华微电子、彩虹股份、广电电子、深天马Ａ、东信和平 (27).软件：用友软件、东软股份、恒生电子、中国软件、金证股份、宝信软件 (28).超市：大商股份、华联综超、友谊股份、上海家化、武汉中百、北京城乡、大连友谊、新华传媒
各行业上市公司股票龙头企业一览表
各行业上市公司股票龙头企业一览表 玻璃：福耀玻璃、深南玻 传媒通讯：歌华、东方明珠、中国联通、 船舶工业：广船、沪东重机、江南重工 地产：保利、金地、金融街、万科、招商 电力能源设备：东方电机、平高电气、特变电工、国电南瑞 电子元器件：生益科技、华微电子、长电科技 纺织/日用品：七匹狼、瑞贝卡、上海家化 钢铁：宝钢、武钢、鞍钢、济钢 工程机械：合力、柳工、中联、三一 航天航空：中国卫星、宝钛股份、西飞国际、洪都航空 化肥：盐湖钾肥、中信国安、云天化 化工：烟台万华、星新材料、新安股份、华鲁恒升 环境产业：合佳资源 机床工业：沈机、秦川发展 家电/家居：海尔、格力、美的 建材：海螺型材、吉林森工 建筑工程：中材国际、海油工程、长江精工 交通运输：上海机场、广深铁路、中国国航、赣粤高速 焦碳：山西焦化、 金融：工行、招行、浦发、中信、人寿、 旅游酒店：华侨城、中青旅、桂林旅游、 铝：中铝、南山铝业、阳之光 煤炭：潞安环能、兰花科创、 汽车：上海汽车、长安汽车、潍柴动力 铅、锌：中金岭南、弛宏锌锗 软件：华胜天成、用友软件 商业零售：苏宁、王府井、美克、小商品城、百联 石化：中石化 食品饮料：茅台、张裕、老窖、伊利、 水泥：海螺、冀东水泥、双马 铁合金：鄂尔多斯 铁路装备：晋西车轴、北方创业、时代新材 通讯/激光设备：中兴通讯、大族激光 网络股：网盛科技、 钨、锡、锑：锡业、中钨、厦钨、贵研铂业 新材料：安泰科技、中科三环、稀土高科 新经济：宏盛科技 新能源：丰原生化、天威保变 医药：白药、片仔癀、国药控股、天坛生物 运输设备：中集集团、中国重汽、宇通客车 造纸：华泰、岳阳纸业
上市公司新股发行申请文件清单.doc
上市公司新股发行申请文件清单上市公司新股发行申请文件清单 第一部分要求在指定报刊或网站披露的文件 第一章本次配股／增发的招股文件 1—1 招股说明书（配股或增发） 1—1—1 招股说明书（配股或增发）（申报稿） 1—1—2 附录一：盈利预测报告及盈利预测报告审核报告全文（如有） 1—1—3 附录二：重大资产重组的发行人提供的模拟财务报告及其审计报告、重组进入发行人相关资产经审计的财务报表及附注 1—1—4 附录三：发行人董事会、监事会关于非标准无保留意见审计报告涉及事项处理情况的说明（如有） 1—1—5 附录四：注册会计师关于非标准无保留意见审计报告的补充意见（如有） 1—2 发行公告（适用于增发） 第二部分不要求在指定报刊或网站披露的文件
第二章主承销商关于本次配股／增发的文件 2—1 主承销商推荐函 2—2 主承销商尽职调查报告 2—3 本次配股／增发申请文件的核对表 第三章发行人律师关于本次配股／增发的文件 3—1 法律意见书 3—2 律师工作报告 第四章发行人关于本次配股／增发的申请与授权文件4—1 发行人关于本次配股／增发申请报告 4—2 发行人董事会决议 4—3 董事会决议及召开股东大会通知的公告（复印件）4—4 发行人股东大会决议 4—5 股东大会决议的公告（复印件） 第五章关于本次配股／增发募集资金运用的文件 5—1 本次配股／增发募集资金运用的可行性分析报告
5—2 政府有关部门同意投资项目立项（包括固定资产投资、技改项目等）的批文（参考文件） 5—3 发行人拟收购资产（包括权益）的财务报告（如有）、资产评估报告和／或审计报告（涉及发行人收购资产）第六章其他文件 6—1 发行人最近三年及最近一期的财务报告及其审计报告 6—2 重大资产重组的发行人购入资产的原始财务报告及其审计报告 6—3 注册会计师关于发行人内部控制制度的评价报告 6—4 检查中发现问题的发行人的整改报告 6—5 会计师事务所关于前次 募集资金使用情况的专项报告 6—6 发行人董事会关于前次募集资金使用情况的说明 6—7主承销商关于发行人投资价值的分析报告（适用于增发） 6—8主承销商承诺函（适用于增发）
新能源板块股票一览表
新能源板块股票一览表 新能源, 股票 太阳能 天威保变（600550）形成太阳能原材料、电池组件的全产业布局 小天鹅（000418）大股东参股无锡尚德太阳能电力 岷江水电（600131）参股****华冠科技涉足太阳能产业 生益科技（600183）控股的东海硅微粉公司是国内最大硅微粉生产企业 维科精华（600152）成立的宁波维科能源公司专业生产各种动力、太阳能电池 安泰科技（000969）与德国ODERSUN公司合作薄膜太阳能电池产业 长城电工（600192）参股长城绿阳太阳能公司涉足太阳能领域 乐山电力（600644）参股四川新光硅业主要生产多晶硅太阳能硅片 华东科技（000727）国内最大的太阳能真空集热管生产商 春兰股份（600854）大股东计划投资30亿开发新能源 威远生化（600803）实际控股股东新奥集团从事太阳能等新能源产品生产 力诺太阳（600885）太阳能热水器的原材料供应商 西藏药业（600211）发起股东之一为西藏科光太阳能工程技术公司 新华光（600184）太阳能特种光玻基板 特变电工（600089）控股的新疆新能源从事太阳能光伏组件制造 航天机电（600151）控股的上海太阳能科技电池组件产能迅速提升 南玻A（000012）05年10月拟首期2亿元建设年产能30兆瓦太阳能光伏电池生产线。 交大南洋（600661）控股的交大泰阳从事太阳能电池组件生产 杉杉股份（600884）参股尤利卡太阳能，掌握单晶硅太阳能硅片核心技术 王府井（600859）全资子公司深圳王府井联合了中国最大的太阳能专业研究开发机构 --北京太阳能研究所成立了北京桑普光电技术公司 风帆股份（600482）投巨资参与太阳能电池组件生产 金山股份（600396）风力发电,风力发电设备安装及技术服务 风能 金风科技(002202) 世界最大的风机制造商 金山股份（600396）风力发电,风力发电设备安装及技术服务 湘电股份（600416）控股股东与德国莱茨鼓风机有限公司签订了合资生产离心风机协议,目前风电资产主要在控股股东中 风力发电 特变电工（600089）与沈阳工业大学等设立特变电工沈阳工大风能有限公司 京能热电（600578）为国华能源第二大股东，间接参与风能建设 东方电机（600875）风电设备制造 核能 中核科技（000777）大股东为中国核工业总公司 中成股份（000151）与清华大学等共同研究开发核能源，科技含量高 申能股份（600642）投资33601万元收购核电秦山联营公司12%股权以及投资10559 万元收购秦山第三核电公司10%的股权 地热 京能热电（600578）为北京地区主要供电单位，具备地热发电和风力发电等题材
旅游上市公司名单,旅游相关股票一览
旅游行业，国际上称为旅游产业，是凭借旅游资源和设施，专门或者主要从事招徕、接待游客、为其提供交通、游览、住宿、餐饮、购物、文娱等六个环节的综合性行业。旅游业务要有三部分构成：旅游业、交通客运业和以饭店为代表的住宿业。他们是旅游业的三大支柱。狭义的旅游业，在中国主要指旅行社、旅游饭店、旅游车船公司以及专门从事旅游商品买卖的旅游商业等行业。广义的旅游业，除专门从事旅游业务的部门以外，还包括与旅游相关的各行各业。旅行游览活动作为一种新型的高级的社会消费形式，往往是把物质生活消费和文化生活消费有机地结合起来的。近期旅游上市公司及旅游概念股得益于旅游行业十二五规划将推出等利好将对相关概念构成刺激，那么旅游上市公司及旅游概念股有哪些呢？ 旅游上市公司及旅游概念股一览： 旅游休闲概念股一览 代码股票名称 600358 国旅联合002306 湘鄂情601007 金陵饭店600576 万好万家000428 华天酒店 600749 西藏旅游000610 西安旅游002159 三特索道 002059 世博股份 000613 ST东海A000069 华侨城A000721 西安饮食600138 中青旅 600738 兰州民百600054 黄山旅游000524 东方宾馆600258 首旅股份 000033 新都酒店000978 桂林旅游000888 峨眉山A 002033 丽江旅游000802 北京旅游 600593 大连圣亚600754 锦江股份 000430 ST张家界 综上通过以上分析我们得知旅游上市公司及旅游概念股短期会有获利空间，那么其中受益的龙头股有哪些呢？我们又改如何把握他们的买卖点进行短线获利呢？这些无疑都是导致一部分股民短期不能获利的主要因素，为此聚富财经的金陀螺炒股软件便应运而生，金陀螺炒股软件不但有最新的概念股，各个行业上市公司及各版块的龙头股的分类，更能帮您合理的把握个股的买卖点，使您短线获利！
股票分析报告
股票投资分析报告 1、宏观经济分析 财政政策 2010年中国将继续实行积极的财政政策（和适度宽松的货币政策）。政府更加注重和保障民生，切实推动经济社会协调发展。把发展经济和改善民生结合起来，进一步优化财政支出结构，统筹财力配置，集中财力办大事，把更多的财政资源用于改善民生和发展社会事业。2010年中央财政用在和人民群众生活直接相关的教育、医疗卫生、社会保障和就业、保障性住房、文化等方面的民生支出合计安排8077亿元，增长8.8%。 其中，保障性住房支出增长14.8%。2010年，中央财政用于三农方面的支出安排合计8183.4亿元，增长12.8%。并根据社会事业发展的规律和公共服务的不同特点，积极探索有效的财政保障方式，重在制度和长效机制建设，增强社会经济发展的协调性。同时，大力压缩公用经费等一般性支出，降低行政成本。 这些保障措施对促进保险业的发展具有重大作用，中国保险业尤其以中国人寿为首的企业取得的相当不错的业绩。 货币政策 市场关于存款准备金率上调真实意图的分歧实际上很容易就可弥合：无论是控制银行流动性以收缩货币供应，还是为保持2010年全年信贷的均衡投放，又或者抑制资产市场泡沫，就其本质而言都是防范可能出现的通胀并支持全年经济的平稳和均衡增长。而鉴于存款准备金率已处于高位，在2010年接下来的时间里，加息将成为必然的选择。 2010年刚刚过去两个月，央行即两次上调存款准备金率。和之相伴随的，则是票据市场上的大开大合——继春节前累计向市场净投放资金约7000亿元后，央行再次开始大量回收流动性，于3月2日发行600亿元1年期央票，创下20周发行量新高。 货币当局在多种场合对通胀的强调也使得市场普遍预期加息时点会提前。而在更早之前的1月12日央行首次上调存款准备金率的政策上，市场已然在货币政策的解读上出现重大分歧。特别是在不少人认为货币政策收紧的信号已经很明显的情形下，货币当局依然 不过，在2010年接下来的时间里，加息将成为必然的选择。这是因为：第一，存款准备金率已经处于高位，进一步提高的可能性不大；第二，通过发行央行票据收缩流动性必将导致票据发行规模越来越大，这样反而会加大流动性的波动；第三，窗口指导纵然有效也不过是保证2010年预定的7．5万亿信贷不被超标。在蓄水池已经较满的情况下，2010年还将向其中大量注水，在“适度宽松”的政策基调下，这必然要求排水。而此时只有加息这一货币政策工具才能从根本上奏效。 现在唯一缺的就是加息的恰当时机。2月18日，美联储突然宣布提高贴现率25个基点，并从2月19日开始生效。不仅如此，美联储还缩短了一级信用贷款的最长期限，让人们看到了美国退出宽松政策的迹象。然而，对中国加息真正起决定性作用的还是中国自身的整个宏观经济状况。如果经济持续上升并出现诸多过热迹象、物价水平超预期上升，或者资产泡沫化程度加剧等，则中国先于美国退出而提前加息也并非不可能。不过，即便如此，“适度宽松”的政策基调也决定了市场流动性在2010年全年都将维持相对宽裕的状态。
2017年股票一览表
2017年各板块龙头股一览表 (1).指标股：中国石油、工商银行、建设银行、中国石化、中国银行、中国神华、招商银行、中国铝业、中国远洋、宝钢股份、中国国航、大秦铁路、中国联通、长江电力 (2).金融、证券、保险：招商银行、浦发银行、民生银行、深发展A、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投A、建设银行、华夏银行、中国平安、中国人寿 (3).地产：万科A、金地集团、招商地产、保利地产、泛海建设、华侨城A、金融街、中华企业 (4).航空：中国国航、南方航空、上海航空 (5).钢铁：宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份 (6).煤炭：中国神华、兰花科创、开滦股份、兖州煤业、潞安环能、恒源煤电、国阳新能、西山煤电、大同煤业 (7).重工机械：江南重工、中国船舶、三一重工、安徽合力、中联重科、晋西车轴、柳工、振华港机、广船国际、山推股份、太原重工 (8).电力能源：长江电力、华能国际、国电电力、漳泽电力、大唐发电、国投电力 (9).汽车：长安汽车、中国重汽、一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、江铃汽车 (10).有色金属：中国铝业、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、中金岭南、云南铜业、江西铜业 (11).石油化工：中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、金发科技、上海石化 (12).农林牧渔：北大荒、通威股份、中牧股份、新希望、中粮屯河、丰乐种业、新赛股份、敦煌种业、新农开发、冠农股份、登海种业 (13).环保：龙净环保、菲达环保 (14).航天军工：中国卫星、火箭股份、西飞国际、航天信息、航天通信、哈飞股份、成发科技、洪都航空 (15).港口运输：中国远洋、中海海盛、中远航运、上港集团、中集集团 (16).新能源：天威保变、丰原生化 (17).中小板：苏宁电器、思源电器、丽江旅游、华星化工、科华生物、大族激光、中捷股份、华帝股份、苏泊尔、七匹狼、航天电器、华邦制药 (18).电力设备：东方电机、东方锅炉、特变电工、平高电气、国电南自、华光股份、湘电股份 (19).科技类：歌华有线、东方明珠、综艺股份、中信国安、方正科技、清华同方 (20).高速类：赣粤高速、山东高速、福建高速、中原高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速 (21).机场类：深圳机场、上海机场、白云机场 (22).建筑用品：中国玻纤、长江精工、海螺型材 (23).水务：首创股份、南海发展、原水股份 (24).仓储物流运输：中化国际、铁龙物流、外运发展、中储股份 (25).水泥：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥 (26).电子类：晶源电子、生益科技、法拉电子、华微电子、彩虹股份、广电电子、深天马Ａ、东信和平 (27).软件：用友软件、东软股份、恒生电子、中国软件、金证股份、宝信软件 (28).超市：大商股份、华联综超、友谊股份、上海家化、武汉中百、北京城乡、大连友谊、新华传媒
我国新股发行存在的问题及对策研究
时代经贸 2010 年 7 月 中旬刊 总第175期 （三）改进教学方法 教师除了在教学内容上要根据金融理论与实践的发展随时调整以外，还要通过多样化的教学方法，注重学生的创造性思维及创新能力的培养。 采用讨论式教学方法。讨论式教学方法以学生的主体活动为中心，学生围绕教师提出的问题进行独立思考，在集体讨论中相互启发、相互学习，每一个学生都可以自由表达自己的见解，在教学活动中处于主动地位。因此讨论式教学方法能充分发挥学生的主体作用，通过自我学习、自我教育、自我提高来获取知识和强化能力培养与素质提高。该方法的实施过程，不仅能够培养学生的思维能力，而且还可以培养学生的自学能力、口头表达能力、文字表述能力、研究与创新能力等等。这种教学模式能够充分调动学生的学习积极性和创造性，有利于培养学生的综合能力，提高学生的综合素质。 运用案例教学法，加深学生对理论知识的理解。案例教学是当前高校教学中较常采用的一种实践性教学方法。案例教学的特点是它的真实性。教师精心设计的相关案例，采用的是形象、直观、生动的表述形式，易于学习和理解，使学生能有一种切实的实践感受，加深对投资银行学内容的领会。 广泛地运用各种多媒体教学手段。二十一世纪是知识经济时代，已经进入了信息网络社会时期。随着现代科学技术在社会各个领域的广泛应用，以计算机和多媒体技术为核心的现代科学技术，也逐渐应用于教育教学中，发挥着传统的教学方法和手段所起不到的作用。投资银行学应根据本课程应用性的特点，将大量的视听多媒体资料和理论整合起来，为学生提供良好的学习环境。 充分利用教学实习基地。投资银行学是一门理论和实践关系非常紧密的学科，投资银行从业人员需要理论的培训，而投资银行学的研究人员和学生也需要实践的经验，建立一个他们之间相互交流的机制，可以使投资银行学在互动的模式下飞速发展。学生通过实习，可以提高学生的动手能力，同时，通过在基地的实习，熟悉投资银行学知识的应用，大大提高学生的学习积极性，为将来的就业打下坚实的基础。同时，基地可作为教师实习提高的基地，教师在各实习基地进行实习可增强教师的实践能力，对提高教学效果奠定基础。 （四）采用合理的考核方法 投资银行学考核内容既应包括基本理论和基本知识，又应涵盖学生的综合运用能力与思辨能力，还应注重学生的学习态度、投入状况与学习的主动性、创新性。考试命题要以教学大纲为基础，注重考察学生的创新能力以及实践能力。课程的考核，不应局限于学生只对基本理论知识的掌握，而是通过考核，使学生达到具有独立思考、分析、处理问题的能力，彻底改变那种“会考试而不会做事”的现象。在教学进程中进行连续性的考核，除期末考试外，还可通过布置作业、试验、讨论、写论文和贯穿全过程的学风考评，增强考核的合理性。严肃考试纪律，考试管理部门一定要做好考前、考中和考后的工作，建立良好的考风和考纪。 作者简介：张宏（1971－），女，山东惠民人，山东财政学院讲师，硕士，主要研究方向：投资银行学。 我国新股发行存在的问题及对策研究 李亚妮 钟思远 （四川大学经济学院，四川 成都 610041） 【摘 要】我国股市自建立以来，由于新股发行机制不合理，新股发行过程中存在着资金囤积，价格波动较大，投机因素较重等等问题和缺陷，难以适应证券市场的健康发展，因此，对于我国新股发行制度的改革，比如适当限制新股发行市盈率等有着十分重要的作用。 【关键词】新股发行机制；市盈率 近三十年来，中国是当今世界上经济增长最好的国家之一，但中国股市近年的最大跌幅竟达73%，远超美国股市近年的跌幅。我国股市的超跌造成居民财富严重“缩水”；加剧了消费需求和民间投资的萎缩，对我国经济的负面影响巨大。对于我国股市近年的大涨大跌，究其本质与我国股市的过度投机有关，而我国新股发行中的种种问题和缺陷又是造成股市的投机性重要原因之一。因此，完善新股发行机制，克服过度投机行为，力促股市平稳发展，是亟需解决的一项重要任务。 一、新股发行的主要问题及其原因分析 1.新股发行对货币市场的流动性冲击影响较大 相对而言，我国的新股市场是一个低风险高收益市场，因此，每当新股发行期间将会吸引相当多的低风险偏好的资金涌入，尤其是大盘股的发行，使得新股申购冻结资金屡创新高，引起回购利率波动增加，交易量波动增大。通常，在新股发行时，市场资金极度紧张，7天回购利率飙升，而到新股发行完成后又快速下跌。高达数万亿元的资金跨市场无序流动，从金融市场安全的角度来说，影响金融体系的平稳运行；另外，巨额资金不能进入到生产流通领域，降低了资金的使用效率。据统计，2007年和2008年IPO市场阶段性冻结资金量最高达3.09万亿和3.31万亿元。 之所以资金极力追捧新股尤其是大盘股是有其深层次原因的。首先，相对于较高的收益来说，我国市场新股申购的融资成本较低；其次，由于我国目前一二级市场价差仍然过大，投机性动机较强；第三，这也与我国申购新股全额缴款制度以及充裕的货币资金供给是分不开的。 2.新股发行市盈率过高 与发达成熟市场相比，我国A股的新股发行存在的明显弊病就是，高市盈率。高申购资金和高开盘涨幅的“三高症”。这一方面使得上司公司产生“圈钱效应”，另一方面对二级市场股价的不合理上涨起到了推波助澜的作用。有数据显示，我国A 股2006年发行71只新股，平均发行市盈率为24.42倍。2007年发行120只新股，平均发行市盈率为29.92倍。在全流通时代IPO，美国等海外成熟市场平均市盈率只有10%左右。 新股的高价发行，极大的降低了股市的长期投资价值，助长了股市的投机之风。由于新股的发行价太高，加上更高的上市定价，大大压缩了二级市场投资者的盈利空间，透支了股市的前景，很多股市甚至完全丧失了长期投资的价值。过高市盈率导致的过多的二级市场泡沫是投机的直接推动力，大大增加了股市的内在风险和不稳定性。 3.首发流通股比例太低，“大小限”隐患很大 目前，我国《证券法》对大型企业首发流通股比例的规定是占总股本的比例不应低于10%，而国际惯例是20％至25％。与首发流通股相对应的是总股本中在一定时期内限制流通的股份，即所谓“大小限”，限制流通的股份通常由一些机构认购、原企业持有，成本较低。由于占总股本比例很大的限制流通的股份不能与首发流通的股份一起上市流通，短期内导致了新股可流通筹码的“稀缺性”，这就是新股抢手的一个重要原因。我国首发流通股比例太低，因而这种“稀缺性”就更严重。它不仅造成我国新股发行价格的偏高；造成短期内二级市场新股股价的过度炒高；而且造成未来“大小限”释放后对股价的较大冲击。 2007年10月至2008年10月一年内我国股市的跌幅如此之大，与数量巨大、成本极低的“大小非”的大量释放和大量减持有很大关系。前车之鉴，因此如何把握首发流通股比例，既确保新股发行、企业融资的成功；又控制好未来大小限的数量规模和成本，是摆在我们面前的一个严峻的问题。 4.新股上市首日交易规则缺乏制衡机制、弊端严重 现行交易制度容许新股首日上市的价格可以不受限制地涨跌，而第二天开始则按10%实行涨跌停板。这样的“二元交易制度”是一种“跛脚的”、扭曲的市场化机制，即上市首日是完全的市场化定价；而日后则是受到严格限制的市场化定价。这种“二元交易制度”的主要缺陷在于，对于上市首日股价的狂涨或暴跌，日后的交易缺乏制衡机制。在美国等海外成熟市场，一般不采取10%的涨跌停板制度，既容许新股首日上市的价格可以不受限制地涨跌；也容许新股日后交易时股价可以不受限制地涨跌。在这样前后一贯的“一元交易制度”下，新股上