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金融学考研复习 公司理财习题(20)

金融学考研复习公司理财习题(20)

第二十章公众股的发行

1.负债与权益发行的规模总的来说,债务发行比权益发行更为平常,并且一般来说其发行量更大。为什么?

2.负债与权益发行的成本为什么销售权益的成本比销售债券的成本更高?

3.债券等级和发行成本为什么非投资级债券比投资级债券的直接发行成本更高?

4.债券的折价发行为什么折价在债券发行中并不十分重要?

5.IPO定价Eyetech的IPO大约折价了54%,Eyetech是否会由于折价而对美林集团不满意呢?

6.IPO定价在前面的问题中,如果你知道,这家公司仅仅成立了4年,在2003年的前9个月中只有3000万美元的收入,并且从未有过利润的话,这会不会影响你的考虑?并且,公司只有一种产品Macugen,其已经从FDA获得快速追踪的资格,但还未被允许销售。7.IPO定价在前两个问题中,如果你知道,除了IPO中发行的650万股的股票之外,Eyetech 还有额外的3200万股股票发行在外,这会不会影响你的考虑?这3200万股中,1000万股由药业巨头辉瑞拥有,另外1200万股由13个董事和执行官拥有。

8.现金发行与配股Ren-Stimpy International正准备通过销售大额新的普通股来筹集新的权益资本。Ren-Stimpy目前是一家公开交易的公司,它正考虑是要选择现金发行还是对现有股东进行配股。Ren-Stimpy的管理层希望能够将销售的费用降到最低。他们要求你对于发行方式的选择提供建议。你会如何建议,为什么?

9.IPO折价在1980年,一位财务学方面的助理教授,购买了12只首次公开发行的普通股。他持有这些股票大约一个月,然后卖掉。他所遵循的投资准则是对所有石油和天然气探测公司的首次公开发行提交购买申请。总共有22次这样的发行,而他对每家公司提交了正好1000美元。在10次中,没有股票分配给这位助理教授。12次中有5次,他所买的数量小于他要求分配的数量。

1980年对于石油和天然气的探测公司的所有者来说,是一个很好的年景:平均而言,对于22家上市的公司,股票在一个月后卖到高于发行价80%的价格。助理教授观察自己的表现记录,发现投资于12家公司的8400美元增长到10000美元,这表示,只有20%的收益率(忽略佣金)。那么他是不是运气不好,或者他的收益本就应该低于公开发行中的投资者的平均收益?请做出解释。

10.IPO定价下面的材料是Pest投资控股公司(PICC)首次公开发行中的招股说明书的封面和小结。公司将由投资银行Erlanger和Ritter所管理的一家承销IPO的公司承销,在明天上市。

回答以下问题:

a.假设你不知道除了PICC的招股说明书上的信息以外的其他信息。基于你所了解的财务学知识,你预测PICC明天的价格会是怎样?简单地解释一下原因。

b.假设你有几千美元想进行投资。当你从课上回到家里,你发现你的股票经纪人给你打过电话,而你们已经有数周未通过话了。她留言说,PICC明天会上市,如果你明天早上一早就打电话给她,她将会为你购买数百股的股票。讨论这种机会的优点。

11.竞价和谈判发行分别指出竞价和谈判发行的相对优点。

12.非首次权益发行股票价格一般在宣布非首次新股发行后会下跌,原因何在?

13.筹集资本Megabucks Industries计划通过销售大额新的普通股来筹集新的权益资本。Megabucks是一家公开交易的公司,它考虑是要选择现金发行还是对现有股东进行配股。Megabucks的管理层希望能够最大化现有股东的财富。他们要求你对于发行方式的选择提供建议。你会如何建议,为什么?

14.上架发行解释为什么上架发行被许多公司而不是企业辛迪加所采用。

15.IPO每次IPO都是独特的,但是,IPO的基本经验性规律是什么?

16.配股发行某公司再次提出一个配股发行。现在它有450000股股票发行在外,每股价值90美元。公司将以每股84美元发行80000股新股票。

a.公司新的市场价格是多少?

b.除权价格是多少?

c.配股的价格是多少?

d.公司可能因为什么原因选择配股而不是普通的现金发行?

17.配股发行Cliford公司宣布了一个配股发行来为新的杂志,The Journal of Financial Excess,筹集4000万美元的资金。这个杂志将会在作者支付一笔5000美元每页的无退回的评估费后评估一些文章。股票现在是每股34美元,有340万股股票发行在外。

a.配股价格最高是多少,最低是多少?

b.如果配股价格设定在30美元每股,要卖掉多少股票?购买1股股票需要多少个配股权?

c.除权价格是多少?每股配股权的价格是多少?

d.说明在配股前拥有1000股股票的股东如果不打算买额外的股票,在配股中不会有任何损失。

18.配股Stone Shoe公司认为,扩张需要额外的权益融资,并且所需资金最好通过配股发行获得。它已经准确地决定了在配股之后,股票价格会从75美元下降到70.25美元(75美元是未除权价格,70.25美元是除权价格)。公司在配股价格50美元的情况下,需要1500万美元的资金。问公司现在有多少股票发行在外?配股之后呢?(假设权益市场价格的变化等于配股获得的资金。)

19.IPO折价Wood公司和Garcia公司都宣布了每股股价为40美元的IPO。其中一家公司股票折价了8美元,另一家公司股票则溢价了5美元,但是你无法知道哪个折价了哪个溢价了。你计划分别购买两家公司1000股的股票。如果某只股票折价发行了,它将会被定量配给,你只能拿到你订购数量的一半。如果你可以拿到1000股Wood公司的股票和1000股Garcia 公司的股票,你的利润是多少?你的实际期望利润是多少?你发现了什么规律?

20.计算发行费用St.Anger公司需要筹集3500万美元的资金来进入新市场。公司将会通过普通现金发行来卖出新的权益股份,如果发行价格是每股31美元并且公司的发行商要求8%的费用,公司需要卖出多少股股票?

21.计算发行费用在先前的问题中,如果SEC的档案费和与发行相关的管理费用是900000美元,需要卖出多少股股票?

22.计算发行费用Green Hill公司刚刚上市。在公司的承销协议中,在卖出的800万股股票中,Green Hill将收到每股22.10美元:首次发行价格是24美元每股。并且股票在开始交易的几分钟内涨到每股29.50美元。Green Hill支付了950000美元的直接法律费用和其他费用,并支付了250000美元的非直接费用。求发行费用占筹集资金比率的百分比。

23.价格稀释Raggio有限公司有100000股股票发行在外,每股价值80美元,所以公司的

市场价值是8000000美元。假设公司可以按每股80美元、75美元和65美元发行20000股新股,这三个可选的价格分别会对现有股票价格产生什么影响?

24.股票发行Newton公司有30000股股份,每股40美元。假设公司可以按每股40美元、20美元和10美元发行8000股新股。这三个可选的价格分别会对现有股票价格产生什么影响?

25.稀释Teardrop有限公司希望可以增加设备。公司现有800万股股票发行在外,没有债务。股票的市场价值是每股65美元,但是账面价值是每股20美元。现在Teardrop公司的净利润是1150万美元。新设备花费4000万美元,且它将增加600000美元的净利润。

a.假设市盈率比保持不变,发行新股来筹集投资资金会产生什么影响?要回答这个问题,计算新的每股账面成本、新的总盈余、新的每股盈余、新的股票价格和新的市场价值与账面价值比。这里发生了一些什么事情?

b.如果股票价格保持不变,Teardrop公司的新的净利润必须达到多少?

26.稀释Metallical Heavy Metal Mining(MHMM)公司想要进行多元化经营。以下是公司最近的财务信息

MHMM正在考虑一个与公司有相同市盈率的投资项目。这项投资的成本是1100000美元,公司将通过新股发行筹集资金。投资的回报与MHMM现有的ROE相同。公司的每股账面价值、每股市场价值和每股盈余将会如何变化,投资项目的NPV是多少?是否发生稀释?27.稀释在前面的问题中,如果我们希望新股发行后的股票价格达到73美元,投资的ROE 必须达到多少?(假设市盈率保持不变)投资的NPV是多少?是否发生稀释?

28.配股某公司的股票价格现在是63美元每股。上个星期,公司发行了配股来筹集新的权益资本。股东必须汇出12美元和3份配股权来购买1股新股。

a.除权价格是多少?

b.配股权的价格是多少?

c.价格将会在什么时候下跌?为什么?

29.配股Summit公司的股票现在每股价格是27美元,有100万股股票发行在外。公司计划筹集200万美元作为新的项目的融资。除权价格、配股权的价格和认购价格在下面的场景中分别是多少?

a.2股股票配给1股认股权。

b.4股股票配给1股认股权。

c.在a和b的情况下,股东的财富分别将会如何变化?

30.配股Hoobastink Mfg公司正在考虑进行配股发行。公司已经决定了除权价格为61美元。现在价格是68美元每股,且有1000万股股票发行在外。配股将筹集6000万美元的资金。认购价格是多少?

31.配股权的价格证明配股权的价格可以写成以下的形式:

配股权的价格=PRO-PX=(PRO-PS)/(N+1)

式中,PRO、PS和PX分别是未除权价格、认购价格和除权价格;N是购买1股新股需要的配股的数量。

32.销售配股权Wuttke公司想要通过配股发行筹集412.5万美元的资金。公司现有750000股普通股股票发行在外,每股45美元。公司的承销商设定了一个25美元的认购价格,并且要求公司支付6%的费用。如果你现在拥有6000股公司的股票。并且决定不行使配股权,你能从销售配股权中得到多少钱?

33.配股权的价格Mitsi Inventory System公司宣布发行配股。公司宣布,每股新股需要4份配股,认购价格是40美元。在除权日的前一天,公司股票的收盘价格是每股75美元。第

二天早晨,你发现,公司股票每股68美元,配股权6美元一份。股票和配股权在除权日的价格是否正确呢?描述你可以如何利用这些价格来产生一个即刻的利润。

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