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投资者如何在低迷的中国股市中淘金

外国投资者如何在中国淘金

外国投资者一头扎进了这个炙手可热的新兴市场。但请注意不要引火烧身,以下是一些较安全的投资策略

在中国进行投资应该是件无需伤脑筋的事。中国拥有全世界最吸引人的经济增长记录——连续五年来,中国经济以年均7%的速度持续增长,2003年尽管遭遇了非典疫情,但增长率仍有望达到9%。在经济增长的同时,中国还在各个市场上大显神威——中国已推动铜、汽油等多种商品的价格一路上扬,它从跨国公司那里吸收了数十亿美元的投资,并且在华盛顿、东京和布鲁塞尔等地激起了强烈的保护主义情绪。种种现象表明,中国凭借这场“工业革命"从落后的社会主义国家向制造业强国转型已是大势所趋。有鉴于此,机构投资者热衷于中国股票也就不足为奇了。就连沃伦钒头铺兀╓arren Buffett)也打破了自己“就近投资”的一贯作风,于2003年购买了中国最大的国有公司——中国石油天然气股份有限公司(PetroChina)13%的股份,从而进入了中国市场。然而,个人投资者在借中国牛市东风时需三思而行。较为聪明的做法是采取迂回战术,围着这头牛翩翩起舞——例如,投资于种类繁多的商品市场,或者采取更明智的做法,投资于某个管理出色的基金,而该基金必须包括多家在中国大陆内外均有业务往来的企业。投资者为什么要谨慎从事?因为中国的证券市场尚未发育成熟,市场还相当分散,而且容易受到投机者疯狂行为的影响。与那些在发育完善的市场经济体中工作的同行相比,这里的管理者需要遵守的规则与他们鲜有相似之处。而且中国的股价很难反映经济的态势。

香港V alue Partners公司首席投资官谢清海(Cheah Cheng Hye)说:“投资中国时你首先要懂得的经验之一就是,经济好并不一定意味着中国股票市场就是牛市——反之亦然。”这家投资公司旗下管理着16亿美元的资金。谢清海说:“中国一些最优秀的公司还没有上市。而投资者的资金很容易被那些不盈利的烂公司套牢。”

鉴于今年许多中国基金的杰出表现,类似的忠告很容易被人置之脑后。例如,2003年谢清海管理的四支基金的收益同比增长了70%-100%。基金调查公司Lipper的统计结果显示,直至12月初之前的一年里,可供美国投资者购买的22支中国证券基金的年回报率至少在29%,其中五支的回报率超过了57%。以美国存托凭证的形式在纽约各证券交易所挂牌交易的25支中国公司股票构成了纽约银行(Bank of New Y ork)的“中国指数”,该指数2003年攀升了55%,而涵盖范围更广的摩根士丹利国际资本公司金龙指数(MSCI Golden Dragon)则上升了近40%。

尽管如此,基金管理人依然保持警惕。“最近所有有关中国的传言让投资者变得异常兴奋,但是我认为有许多夸大其辞的地方,伦敦天达资产管理有限公司(Investec Asset Management)的马克凡祭锏牵∕ark Breedon)说。“从理性的角度讲,中国的发展是积极的。我们最终将抵达这片福地。但是,整个旅途将非常坎坷。”

中国公司自20世纪90年代初开始上市以来,中国投资者至少已经遭遇了三次股市大崩溃的打击,而且在此期间他们还时不时地受到小泡沫破裂而形成的漩涡的冲击。在2000年至2002年间,Lipper公司排出的中国地区最优秀的十支基金中有七支的回报率为负数。

持怀疑态度的人士认为,中国股市也许正在向新一轮的熊市靠近,他们列举了许多理由。有些人担心,中国经济近几个月来发展过于迅速,有可能因此而进入一个痛苦的调整期。还有一些人担心,在美国的大选年,美国选民对中国出口增长的不满情绪会愈演愈烈,并最终酿成一场贸易大战。也许中国政府会借助让人民币保持坚挺从而压缩出口商利润的方式来缓解紧张的局势。安德鲁钒土旨佣 ˋndrew Ballingal)在香港成立了一家以自己的名字命名的投资基金公司,他说:“在一年前购买中国股票是个好主意,但如今情况变了。在周期的这个阶段,我还没有看到价格诱人的东西。”

上海王朝资产管理公司(Dynasty Asset Management)总经理爱德华仿砺祝‥dward Mullen)说,上述警告并不会阻止长线投资者的行为。“当然,市场上是会有惊涛骇浪,他说。“然而,我们讨论的是一个正在崛起的超级大国,它有强大的动力。我的观点是,全世界每一位投资者都应该拥有一部分中国资产。我并不是说要具体到50%或者5%,但你至少应该占一些份额。”

情况也许是这样。但是你究竟应该如何在中国下注呢?即便是最强悍的赌徒,在面对这样令人眼花缭乱的选择时也会无所适从。中国的股票根据不同等级按字母顺序在竞争激烈、鱼龙混杂的交易所里买卖。大多数在上海和深圳证交所上市的公司发行的是A股,这一类股票以人民币计价,并且主要发售给中国内地的股民。一小部分大陆公司发行