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厂商联合减产 PTA止跌反弹 - 和讯期货-中国第一权威期货门户

-------------------------------------------------------------------------------一、行情回顾

经过六月份的横盘蓄势整理,PTA成功消化了前期大涨带来的获利盘压力。进入七月份之后,PTA再也按捺不住思涨之心,无视7月份福建炼化,福佳大化及中海油惠洲三套PX、PTA产能230万吨的新装置建成并投产,且后续仍有上海石化及中石油乌鲁木齐石化分公司合计产能为160万吨的新装置将四月份开始商业化运行的消息,忽略了今年上半年,纺织品服装累计出口727.9亿美元,下降10.9%。其中纺织品出口269.4亿美元,下降15.2%,服装出口458.6亿美元,下降8.5%。据业内人士介绍,受金融危机影响,中国服装业已有近八成外销企业出口转内销的利空,抛开踌躇不前的原油,轻装上阵。不但轻轻松松的创出自2008年10月份以来的新高,并向8000一线发起冲击。单纯从价格的角度上看,PTA已率先消除了全球金融危机带来的影响。

二、注册仓单情况

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截止7月24日郑商所公布的数据显示PTA的注册仓单为396张,比六月底的478涨小幅减少了82张。

三、相关市场变化

1、PTA 现货市场

受全球经济正逐步回暖,国内经济复苏迹象明显,国内纺织行业环比增速加快及即将进入纺织品生产旺季和PTA终端市场有所延伸的共同影响,PTA的现货价从6800元/吨直接上涨到了8000元,每吨上涨了1200元,涨幅17.6%。

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从各方面的统计数据来看,上半年,国民经济扭转了去年四季度增幅快速下滑的趋势,经济运行中积极因素不断增多,企稳向好的势头日趋明显。上半年,国内生产总值增长7.1%,其中二季度增幅回升到7.9%。保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。

从PMI分项数据看,当月生产指数、新订单指数分别达到57.4%和56.6%,比3月份各上升0.5和2.0个百分点,并连续第三个月保持在50%以上;而购进价格指数上升3.0个百分点,达到51.3%,自去年9月份以来首次突破50%。但新出口订单指数(49.1%)仍低于50%,显示出口形势仍不乐观,外需恢复尚需时日。外围经济体中,4月份美国PMI先行指标再次回升3.8个点,至40.1,高于市场预期,为连续四个月回升并且环比增幅高于前三个月。表明美国经济增速已经开始自2008年四季度的低谷缓慢回升。因此,专家们判断一季度是本轮经济调整的相对底部,2季度开始,经济将逐季走高,2009年全年GDP增长为7.6%。

在国内经济率先反弹的带动下,纺织行业也不例外,中央应对国际金融危机的决策和部署以及对纺织服装出口退税率调整等政策的积极效果逐步显现,行业结构调整和产业升级稳步推进,纺织行业经济运行已经从今年1~2月的低谷逐步恢复,二季度以来的多项指标表明纺织业投资出现扭转负增长局面。前5月纺织行业500万元以上固定资产投资项目累计完成投资969.29亿元,同比增长5.70%,增速较上年同期回落11.12个百分点,但较1—4月加快了4.09个百分点。纺织生产增速持续回升。

从需求情况看,扩大内需对促进经济回升发挥了重要作用,上半年内需对经济增长的贡献率同比提高了45.9个百分点。扩大消费政策成效显著,上半年社会消费品零售总额增长15%,扣除价格因素后实际增长16.6%,实际增幅高于去年同期3.7个百分点。

据业内人士介绍,有企业已经开发出超细短纤,这种短纤用于混凝土中,可以增加混凝土的韧性与致密性,满足一些特殊需要,如耐磨、抗静电和防裂缝,这项技术已经获得专利,预计马上就要投入使用。将广泛用于机场建设和高速公路。如果前期使用效果不错,它将开辟聚酯行业新天地。

近期PTA装置动态:

1、江苏仪征一35万吨的PTA装置25日左右停车检修,预计为期两周左右。

2、亚东石化一60万吨的PTA装置23日临时停车,已于25日晚重启

3、中国BP珠海在7月上旬重启位于广东省珠海的较小的PTA装置(该装置产能50万吨/年),该装置受原料PX供应匮乏影响于5月12日关闭,装置重启后将达到满负荷运转,公司较大的90万吨/年的PTA装置目前满负荷运转。

4、辽阳石化1号PX装置将重启时间由原定的6月底推迟至7月中旬,该公司的1号PX装置由于机械故障于4月中旬关闭检修,该装置的产能为25万吨/年,产品主要供应公司27万吨/年的PTA装置。2号PX装置的产能为45万吨/年,目前满负荷运转,产品主要供应该公司53万吨/年的PTA装置。

5、南韩的KP化学和中国的聚酯生产商桐昆集团PTA合资项目正在获取中国政府的批准。该项目PTA 产能80万吨/年,计划将在2012年完工。

6、中国逸盛在宁波兴建第三套PTA装置的计划审批中,该公司在宁波已经有两套共计130万吨的PTA 产能,另外该公司位于大连150万吨/年的PTA新装置于今年1月份正式投产。第三套装置建成后,该公司将可与亚洲最大的PTA生产商BP一比高低。

7、科威特KPPC芳烃生产公司表示,该公司位于Shuaiba的新芳烃工厂将原计划8月15日之前开始正式生产的计划,推迟到9月中旬。KPPC芳烃公司PX产能83万吨/年。

2、国际原油市场

进入七月份以来,欧美各国公布的数据也是喜大于忧,不论是CPI,PPI,成屋销售,出口物价还是非农就业,均给人带来丝丝暖意。依据Bloomberg的数据显示,目前道琼斯工业指数与油价的相关系数已从去年12月时的0.06上升至0.7,这暗示着经济转好的预期对于燃料消费和权益类资产的投资需求都有利。

供需方面,OPEC轮值主席表示,在原油持续走高时,各成员国减产约定的执行率大幅下滑,目前只达72%左右。由此导致的结果是西方国家的原油库存出现增加。相对于供给的增加,原油消费则是喜忧参半,供需相对平衡。这就导致了国际油价难以从供需基本面获得上涨动力,尤其在油价涨至70美元后,上方压力越发明显。另美国国家气象局5月份发布的一年一度飓风预测报告称,今年在大西洋沿岸出现不正常的气候概率大于往年,并预测大约会有9-14个风暴形成,其中有4-7个可能形成飓风。不过截至目前,尚未有较大破坏力的飓风出现。在随后的8、9月份中,飓风仍有发生可能,这或许是今夏油市最大的不确定性因素所在。总体来看,未来一段时间的国际油市基本面并没有明显偏空或者偏多的基本面因素存在,而市场持续关注的经济复苏问题也属于喜忧参半的局面。因此,油价继续宽幅震荡的可能性较大。

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据石油输出国组织(欧佩克)秘书处14日发表报告预计,世界原油需求将从2010年出现回升,明年日均需求量将比今年增加50万桶,达到8434万桶。

报告还预计,2009年世界原油日均需求量将为8384万桶,比去年减少165万桶,降幅略高于上月预测的162万桶。

这份报告指出,明年原油市场需求回升将主要得益于全球经济开始回暖。这一判断与不久前国际能源机构(IEA)的预测相当。但欧佩克预计的需求增长量明显低于IEA,后者本月10日发表的预测报告称,明年全球原油日均需求量将增加140万桶,达到8520万桶。

欧佩克报告还预计,明年经合组织整体原油需求仍可能继续减少,降幅为日均30万桶。但非经合组织国家原油日均需求将增加80万桶,从而使国际原油市场总需求量有望在连续两年下降后出现回升。

报告还指出,今年6月份欧佩克市场监督原油一揽子平均价达到每桶68.36美元,较5月份上涨11.38美元,涨幅约20%,为去年10月份以来最高月均价。但由于市场需求疲软,尤其是工业化国家失业率持续攀升使人们改变了对市场复苏的乐观估计,油价开始上涨乏力。

3、上游相关产业行情

1、PX 市场:

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七月份,PX现货市场上供求关系略显紧张,随着纺织行业销售旺季逐渐临近,PTA装置的开工率有所上升,对PX也需求也有所增加,而近期日本老装置减产明显,国外有几家装置也处停车检修之中,国内新装置的开工率维持在70%左右,加上亚洲乙烯价格居高不下,对石脑油价格产生较大的支撑,PX的价格从980美元涨到1100美元附近,涨幅近9.5%。后市重点关注原油需求能否继续有所提升,国内炼厂的新装置会否大幅提升。

2、MEG 市场:

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七月份MEG的价格也热火朝天,由于原油大幅反弹,前期亚洲的部分装置停产检修导至了亚洲乙烯供应出现较为紧张的局面。市场上乙烯价格较为坚挺,从而对MEG形成较强的支撑。MEG的价格从5200元到5725元,每吨上涨了525元,涨幅更是达到了10%。

4、下游市场情况分析与预测

据海关公布的数据,2009年6月,纺织品服装出口总值为139.5亿美元,下降10.1%。其中纺织品出口49.1亿美元,下降13.1%,服装出口90.4亿美元,下降8.5%。

6月,纺织品服装出口环比5月增长13.3%,其中纺织品增长0.3%,服装增长21.9%。

今年上半年,纺织品服装累计出口727.9亿美元,下降10.9%。其中纺织品出口269.4亿美元,下降15.2%,服装出口458.6亿美元,下降8.5%。据业内人士介绍,受金融危机影响,中国服装业已有近八成外销企业出口转内销。但可喜的是,国内消费市场不负众望。今年1~5月,规模以上纺织企业累计实现内销产值10532.47亿元,同比增长9.42%,较2月底增速回升了2.79个百分点,行业内销比重也由上年同期的77.07%提高到了80.03%,内需对行业稳定回升的第一拉动作用不断加强。

我们还关注到一些正面的数据:上半年,纺织品服装出口下降,但降幅小于全国货物贸易整体出口的下降幅度。6月出口小幅反弹,其中服装出口环比增长迅速,出口活跃度提升。部分指标反映严寒离去。纺织工业增加值增速、投资增速止跌回升势头明显。纺织和服装鞋帽行业中规模以上企业工业增加值增速在4月份探底后正逐渐回稳,5月份增速分别为8.3%和11.5%,环比分别增加了0.5和1.7个百分点;前5个月纺织、服装鞋帽和化学纤维的投资增速分别为6%、14.4%、-13.7%,呈现出逐渐回升的状态。

三、综合分析

一、原油后市仍有望震荡盘升

原油期货经过一个月左右时间的调整后,在全球经济见底,经济已现好转迹象等一系列利好数据的带动下再现升势,投资者信心再度恢复,商品市场重归涨势,而原油作为大宗商品的领军品种,自然会有较好表现,油价快速止跌反弹,从前期59美元/桶的低点,目前已升至70美元/桶左右。目前油价不断回升的另一个重要因素就是美元走势。美元指数在80附近挣扎一个多月后终于还是向下突破,弱势美元依然呈现在了商品市场面前,油价自然得到提振。目前全球经济正在缓慢复苏的说法也成为大部分市场人士的共识,在全球经济缓慢回升的情况下,原油价格有望继续走强。

二、下游需求有望得到提升

各种数据显示,我国经济复苏的迹象更为明显,上半年,国民经济扭转了去年四季度增幅快速下滑的趋势,经济运行中积极因素不断增多,企稳向好的势头日趋明显。上半年,国内生产总值增长7.1%,其中二季度增幅回升到7.9%。保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。在国内经济率先反弹的带动下,纺织行业也不例外,中央应对国际金融危机的决策和部署以及对纺织服装出口退税率调整等政策的积极效果逐步显现,行业结构调整和产业升级稳步推进,纺织行业经济运行已经从今年1~2月的低谷逐步恢复,二季度以来的多项指标表明纺织业投资出现扭转负增长局面。前5月纺织行业500万元以上固定资产投资项目累计完成投资969.29亿元,同比增长5.70%,增速较上年同期回落11.12个百分点,但较1—4月加快了4.09个百分点。纺织生产增速持续回升。

终端领域的延伸也对PTA的需求产生极大的促进作用。

据业内人士介绍,目前已有企业开发出超细短纤,这种短纤用于混凝土中,可以增加混凝土的韧性与致密性,满足一些特殊需要,如耐磨、抗静电和防裂缝,这项技术已经获得专利,预计马上就要投入使用。将广泛用于机场建设和高速公路。如果前期使用效果不错,它将开辟聚酯行业新天地,但由于造价太高,仍有待科研人员改善。

另外,聚脂瓶片领域也仍有发展空间。在欧洲国家,高档啤酒都适用聚脂瓶片做成的。它的PTA用于酒瓶子,不仅是啤酒瓶,甚至包括五粮液用的白酒瓶。若能将这个领域充分发展,市场也是非常大的。后市这两个终端领域也应该进入我们的关注范围。

但我们也应该看到PTA仍有二个极大的利空。

今年下半年产能的集中释放。据统计,七月份,我国就有福建炼化,福佳大化及中海油惠洲三套PX、PTA产能230万吨的新装置建成并投产,且后续仍有上海石化及中石油乌鲁木齐石化分公司合计产能为160万吨的新装置将四月份开始商业化运行。五大新装置将2009年的产能提升了390万,新增产能约达到国内原有产能三分之一,且目前纺织行业出口数据还不乐观,只是环比增加,同比尚远远落后于同期数据,更不用说在原有的基础上再有所增长了。因此,我们判断,若下午年纺织行业未能取得突破性发展,那么下半年市场上PTA供应过剩的局面已成定局。届时供过于求将是PTA市场难以承受之痛。

从各项数据综合来看,由于担心经济滑坡将会加剧,国家在制定宏观战略时选择了大量向市场投放资金的办法。其中最具代表的是由井喷式的银行贷款融资的基础设施支出大幅增长。中国政府敦促银行加速为刺激计划提供融资。银行照做了。今年上半年,银行新增贷款总额达到7.4万亿元人民币——是2008年上半年的3倍,也是有史以来最为强劲的半年度信贷增速。大量资金的涌入使商品价格下跌困难,政府目前传出的信号显示,宽松的货币政策还将在之后的一段时间内继续维持,在下一阶段,由于流动性充裕造成的通胀预期难以改变。届时,消费将会明显萎缩,企业的经营将更加困难,对于目前由内需要撑起的一片天空,也将难以为继。

综上所述,近期市场人士预期纺织行业走出低谷的脚步将加快;即将进入纺织业销售旺季,厂商需补

充库存;原油继续反弹等利好因素的影响,短期内PTA仍有上行的可能。但是,我们也应该看到,在下半年新装置陆续投产,产能稳步扩大的情况下,若无切实有效的消化产能的措施,后市PTA必将供过于求,可以说,产能过剩将是PTA难以承受之痛。PTA前进的脚步将受到各种原因的牵绊。从近期的盘面我们也可看出,资金控盘的迹象是非常明显的,时至今日,所有远月合约中仍无资金介入迹象,主力扎堆909合约,这绝不是什么好现象,且随着交割月份临近,该合约的操作将更加困难,8000元上方的压力也很大。因此,我们不建议投资者重仓追多,也不建议重仓隔夜,最好的操作依据盘面强弱做做日内短线,牢牢占据主动权。以短多长空的思路进行操作。

后市重点关注以下两个方面。

一、原油是否能继续保持强势,稳步走高。

二、国内纺织行业能否早日复苏,出口额能否得到大幅提升。

三、新的终端领域是否可以被投入使用。

四、新装置的开工率是否会大幅提高,老装置是否会大规模停产检修等。

个人观点,仅供参考。

中瑞金融:风无痕

TEL:4008-878766

2009年7月29日