金融市场中股票市场和债券市场波动溢出理论分析

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/c610510212.html,

金融市场中股票市场和债券市场波动溢出理论分析

作者：王涛郭慧文刘丹丹

来源：《消费导刊》2016年第07期

摘要：本文通过对当今金融市场中波动效应进行理论分析，系统研究了金融风险理论在当今发展的脉络。研究发现，股票市场和债券市场作为我国金融市场中重要的两个部分，存在正相关的“联动效应”和负相关的“跷跷板效应”。本文为研究金融市场中极端事件下不同市场波动溢出效应提供了新的视角。

关键词：股票市场债券市场波动溢出

引言：全球资本市场自步入21世纪后，金融市场迅速发展，伴随着全球化的进程，资金流动更加便利，各种金融创新工具层出不穷；一方面在加速资本资源配置的同时，另一方面也增加引发金融危机的风险。同时，以股票市场和债券市场为重点的虚拟经济市场，在当今按照互联互通的金融市场交易规则下，一旦某一市场发生某些波动，会迅速影响到其他市场。在此传播过程中，有些是金融市场自身调整过程必须实现的金融资源有效转移；更多的则是金融信息的传导是因为某市场上的非正常波动，引发的“蝴蝶效应”迅速扩散至其他市场，进而影响到其他金融市场。

一、全球背景

自从上世纪30年代，美国发生了以华尔街股票市场暴跌引发的全球经济危机。由于此次危机影响范围、扩散程度、损失程度不同于历史上任何一次经济危机，被后世成为“大萧条”。1929年10月29日，美国纽约交易所股价指数已从最高点386点跌至298点，跌幅达22%，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录。就是这场以美国纽约证券市场暴跌作为导火索迅速传染至各个金融领域的金融危机，由于缺乏必要的金融危机干预机制，随即引发更为严重的全球经济危机。虽然此次经济危机后，经历了“一战”、“二战”的惨痛教训，国家进行干预，缓解了部分地区经济危机。但是，伴随着金融机构金融创新层出不穷，更为隐秘和复杂的金融危机不断出现。1987年，美国“股灾”，2008年，华尔街金融风暴，这些金融危机都表现在出现了极端金融事件，然后迅速向其他金融市场传染的特点。

伴随着全球经济金融一体化的进程，各国金融资本市场之间的联系相互紧密；然而一旦发生极端金融事件，危机将会迅速向其他金融资本市场传染。自2008年美国华尔街开始的金融风暴向欧洲债券市场蔓延，之后通过以北欧冰岛开始的自身债务危机迅速向欧洲其他国家债券市场传染，最终于2010年3月引发了这场“欧洲五国”（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西

班牙）的主权国家债务危机。这场自2007年在美国华尔街股票市场暴跌作为导火索的金融风