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企业风险对债务融资成本的影响分析

企业风险对债务融资成本的影响分析

在公司的发展历程和经营决策中,融资是影响公司发展成长和资源有效配置的一个重要因素。随着资本市场的不断发展,上市公司对自己的需求也越来越大由于债务资金的积极杠杆作用能够给上市公司创造超额的财务利润,实现企业价值的迅速增长,债务融资成本和规模是企业融资需求的重要因素,因此基于企业风险视角探讨了企业风险对债务融资成本和规模的影响,得出了企业风险越大则债务融资成本和融资规模也越大的结论。

企业风险债务融资股权性质

1引言

在企业发展壮大的过程当中,经营资金的获得,对企业的生存发展壮大起着很大的约束和决定性的作用。从我国大部分企业的现状来看,外部融资是企业获得运营资金的重要途径,而我国的资本市场并不完善,企业以股权融资获取外部资金受较多限制且比较艰难,并且股权融资成本也比较高,同时外部债务融资也是企业获取资金的重要来源,负债融资所产生的利息费用往往具有节约企业所得税的功能,而且也能使得自己具有杠杆作用,因此很多企业偏向于负债融资的外部融资模式。债务融资包括利用商业信誉、发行可转换债券,银行贷款等,债务融资成本就是使用者支付给债券

资金所有者的报酬和使用管理费用。债务融资成本被广泛用于投资决策、筹资决策、资本结构决策和评价公司经营业绩等各种公司的重要活动中。债务研究目的有利于实现利益最大化和成本最小化,它有利于控制债务损耗。虽然资本市场的发展为我国企业融资的发展提供了更加广阔的空间,但是我国企业仍然更加偏于选择债务融资作为企业的外部融资模式。融资成本的高低,直接决定着企业的融资决策和融资战略。影响企业对可盈利项目的投资,进而影响着企业的增长和业绩水平。因此,有必要对债务融资成本的影响因素进行研究,研究企业风险对企业债务融资成本的影响一方面可以从企业内部控制企业经营风险另一方面在债务融资方面也有利于降低企业债务融资成本。

2理论分析与研究假设

公司与债权人之间存在着信息不对称,债务契约履行过程中存在着逆向选择与道德风险问题。作为债务人的企业管理当局有动机以损害债权人的利益为代价来追求私利,投资高风险的项目等,为了降低债务风险,债权人一般会要求公司提供财务报告;并签订一系列带有限制性条款的合同,并在贷款成本上针对不同的客户作相应的调整。在此过程中,企业的风险会影响公司与债权人债务融资合同的签订,包括债务融资成本和债务融资规模。

研究企业财务风险有助于了解影响债务融资成本的

因素。在企业存在负债的情况下,股东所享的收益是投资项目净现值减去负债成本之后的余额,如果投资的回报率很高,投资项目的净现值远大于负债融资成本,那么,负债面值以上的收益经营者会将其全部划给股东所有。但是由于投资决策失误导致的投资失败,按理说应该是会由公司管理者和股东承担全部责任,然而在有限责任制度下,股东只承担起出资额以内的责任,其他的损失全部由债权人负担;在这样的环境下,虽也可以通过债务融资获得部分资金,但是在投资决策时,经营者很可能选择风险高的投资决策,这样就会产生资产替代行为,出现新的融资成本。因此,在这样的情况下,对债权人来说,这似乎有失公平性,债务融资的成本要低于股权融资而却要与股东一起承担企业风险,在考量企业债务融资的成本的性质上就会显得更加谨慎一些,同时企业财务风险高的企业,作为债权人也会相应的提高债务融资的成本。我国属于转轨经济,政府干预经济大多是通过指导和干预国有企业的方式来实现的,承担了过多政策性负担的国有企业较非国有企业而言,自然而然会得到更多的政府补助或政策优惠。

假设1:在其他条件相同的情况下,企业风险越高的企业融资成本就越高,并且相较于国有企业非国有企业的融资成本受企业风险的影响更显著。

财务风险是企业在筹集资金过程中,由于未来收益的