2002~2011十年黄金牛市分析-孔令军

黄金2002~2011十年牛市分析黄金从2002年的277.2美元涨到2011年最高1922.6美元，涨幅高达600%。截止今日，打开黄金的长期季线图，多头排列依然完好，牛市的轨迹一目了然。

那到底是什么原因促成了这波大牛市呢？这波牛市见顶了吗？后市

将会如何演绎？要想解答后两个问题，我们得先弄清楚第一个问题。

造成牛市的因素都有哪些？主因又是什么？带着这些疑问，让我们进行一次时光穿越。先回到月线上来——

给月线图上加上几根竖线，我们就可以看到有三处比较明显的高点，分别是2006年3月、2007年12月、以及2011年9月。并由此构成了大5浪的上涨，尤其是始于2008年底的第5浪上涨，涨幅接近整个牛市涨幅的75%，可谓好戏在后头。而06年之前一直到2002年，黄金只是一个缓慢的爬升。同时，我们还可以看到，第3浪和底4浪正好是一个过山车，怎么上去的就怎么下来。循着这个时间坐标，我们只需要再回顾一下当时世界上都发生了什么大事，那么造成这种走势的因素自然也就会变得清晰起来。

1997亚洲金融风暴之后，中国力挺人民币不贬值，付出惨重代价，1998年朱镕基上台，一手抓国企改制，一手改革住房建设制度，史称“国23条”，商品房登上历史舞台。2001年12月11日，中国正式加入WTO,全面进入出口代工模式，为各国人民提供廉价产品；吊诡的是，一个月之后，美元见顶，开启了漫长的贬值旅程。

2003年温家宝上台后又推出“国八条”，并辅以“积极的财政政策和稳健的货币政策”，商品房价格自此开始上涨。与此遥相呼应的是，海的另一边，美国房地产也在“零首付、零抵押”的刺激下迅速升温。同时，美国和中国的M2也竞创新高：

中国M2截止2011年9月为787406.20亿元，最新数据2012年6月M2已达925000亿元，约合14.6万亿美元，比美国M2多出近50%；而中国2011年GDP为471564亿元，约合7.49万亿美元，美国同期为15.09万亿美元--中国的GDP不到美国的一半，而M2却比美国多出近50%！也就是说中国的纸币滥发要远超于美国！）

信贷扩张、纸币超发、美元贬值，黄金这个天然的货币虽然在1971年布雷顿森林体系解体和1976年的牙买加协议后被人为的摘除货币的桂冠，但当失去锚定的美元开始泛滥时，黄金的金融属性自然水落石出。道理很朴实：美债可以屡屡刷新，美元可以"随便"印刷,但黄金却不是靠随便上点金黄色就能刷出来的。另一方面，以中国、印度为代表的新兴国家的经济高速增长也催生了对黄金在工业制造、医疗、首饰等方面的需求。2008年3月黄金一举突破1000美元大关。

房地产信贷的极度透支，次级债的包装上市，终于在08年第二季度显露出其狰狞的一面。受次级债影响最深的美国雷曼兄弟银行轰然倒塌，由此引发金融行业的多米诺骨牌效应，次贷危机的恐慌弥漫全世界，风险资产全面下跌，流动性迅速濒于枯竭之下，黄金也不能幸免（各国央行或大机构抛售黄金储备以换取流动性）。一度跌回700美元一线，市场哀鸿一片。

更大的“恐慌”来自于08年底，世界各国、各地区推出的一系列救市计划:中国推出4万亿经济刺激计划，美国则推出6000亿美元援助计划，其它各国也积极放水......在如此天量的货币潮涌之下，黄金也开始了它最为汹涌的一浪上涨，10年牛市，仅08年底到2011年9月三年时间就完成了近75%的涨幅，金价从681.7美元一直冲到1922.6美元。

当然，这当中还有诸如黄金产量、地缘政治局势、CPI等等因素。但归根结底，还是货币的天量超发，唤起了黄金的金融属性。换言之，只要货币政策还是保持量化宽松，黄金的牛市就还将继续下去。

大宗商品研究交易框架

从投资研究到交易策略设计 一、体系整体解读 1、投研体系四要素：估值（安全边际）、驱动（产业供需）、一变（关注市场变化）、一不变（遵循交易原则）。 2、四大要素从研究到交易层层递进： 估值是基础，也是最客观最简单的，目的在于投资的风险控制，是我们投资的前提。 驱动围绕产业供需矛盾研究为核心，目的在于寻找确定性更高的投资机会以及提高策略的胜率，是我们研究的重中之重。 进入交易层面，则要关注市场变化，主要包括关注市场本身和关注市场中的参与者行为，我们盯的锚主要是大变量和快变量，期货市场是各类资金博弈的市场，如果说供需是决定价格的根源因素，资金则是价格变化的直接因素。 最后落实到交易，我们坚持不变的交易原则，通过团队和原则尽可能剔除人的非理性，保证我们看到的机会能兑现，仓位和净值能匹配，风险可控，收益可期。 3、对于该体系，我们强调执行落地；对于投研，我们强调知行合一。 4、我们制定投研体系的目的：让赚钱变得有理由、可持续。 二、如何做估值研究 1、研究指标：基差、跨区域价差、跨期价差、跨品种价差、成本和利润、绝对价格水平，其中的基差和利润是重点。 2、研究方法：归纳法，对日度等高频价格数据进行统计和对比，通过图表客观展现出来各项指标目前所处的水平。 3、估值研究是对已形成价格数据的静态研究，核心是要客观和直观。 三、如何做驱动研究 1、研究指标：库存、供给、需求，其中库存水平、库存变化方向和库存变化速度是重点。我们并不是对这三大要素都要重点研究，而是需要基于分析和经验发现这三个里面哪个是价格未来的主要驱动。 2、研究方法：演绎法，我们对相关指标的研究更侧重该指标在未来的变化而不是已经发生过的历史和正在发生的现在，要有前瞻性，基于现在隔环节的客观事实和数据对该指标未来的变化进行推演。 3、研究驱动的目的在于寻找确定性更高的投资机会以及提高策略的胜率，我们对期货的确定性由高到低排序：基差（交割月基差的回归收敛相对来说最具确定性）、季节性（供给和需求的淡旺季也是相对确定的，一般情况下，做多和做空要符合商品的淡旺季特征，同一商品在淡旺季月份的价差扩大或缩小有一定的确定性）、交割（临近交割月由于交割规则的漏洞所导致的逼仓行情或者无风险套利空间出现后买卖交割的集中出现也相对确定），因此这三点也是我们研究驱动的时候要重点分析的，其实背后的根源还是供需。 4、我们主要通过数据、调研和行业经验对驱动进行研究，这三者都要辩证看待，相互验证。相比数据，我们更看重调研的一手客观信息。 5、对驱动的研究是前瞻性的研究，是偏动态的研究，难度相对估值要大，因此这块是后期我们做研究的重中之重。这里我们对研究进行清晰的界定：研究是主动寻求根本性原因与更高可靠性依据，从而为提高事业或功利的可靠性和稳健性而做的工作。用来描述关于一个特殊主题的资讯收集，利用有计划与有系统的资料收集、分析和解释的方法，获得解决问题的过程。

怎么在震荡行情中利用炒白银赚钱

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期权交易的盈亏分析案例.doc

期权交易的盈亏分析 (一)看涨期权的盈亏分析： 假设A预期M公司的股票将上涨，而B则认为不会上涨。他们达成看涨期权合约，A作为买方，B 作为卖方。期权的有效期3个月，协议价格(X)为20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。在未来3个月中，A、B双方的盈亏分布可分为以下几种情况 (1) M公司股票市价等于或小于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费总额，即100股′3元/股= 300元，卖方的盈利则为300元。 (2) M公司股价大于20元/股，却小于、等于23元／股(20 + 3 = 23)，即协议价格加上期权费，买方将 行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。 (3) M公司股价大于23元／股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。 ?该看涨期权买方和卖方的盈亏分布图如图11-1所示。 从上述分析可以看出，看涨期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上却是无限的；看涨期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却是无限的。如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S)与协议价格(X)的差距。对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价与协议价格的关系，我们把S大于X时的看涨期权称为实值期权，把S=X时的看涨期权称为平价期权，把S小于X时的看涨期权称为虚值期权。(二)看跌期权的盈亏分析 假设A预期M公司的股票将下跌，而B则认为不会下跌。他们达成看跌期权合约，A作为买方，B作为卖方。期权的有效期为3个月，协议价格(X)20元/股，期权费(c)为3元/股，合约规定股票数量为100股。在未来3个月中，双方的盈亏分布可分为以下几种情况(见表11-6)。 (1) M公司股票市价大于或等于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费，即100股′3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。 (2) M公司股价小于20元/股，却大于、等于17元/股(20－3 = 17)，即协议价格减期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。 (3) 公司股价小于17元/股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。 该看跌期权买方和卖方的盈亏分布见图11-2

金价44年历史走势

42.53 86.30 97.00 183.00 106.60 164.80 850.00 481.50 710.00 296.75 504.50 284.25 436.90 499.75 355.75 330.25 391.75 409.10 255.10 325.50 257.70 324.10 375.80 423.70 451.00 418.00 725.00 560.75 650.50 1,011.25 720.00 1,212.50 1,058.00 1,157.00 1,324.00 1,895.00 1,531.00 0 501001502002503003504004505005506006507007508008509009501000105011001150120012501300135014001450150015501600165017001750180018501900195020001968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 美元盎司1968～2012国际黄金价格走势图 制图：中期研究院·杨戈说明：采用的价格为伦敦金每日下午定盘价数据来源：WIND ，中期研究院综合整理2012.07.05 《史密森协定》签订、美元与 黄金脱钩、布雷顿森林体系名存实亡第一次石油危机布雷顿森林体系解体、凯恩斯主义末路、滞胀 美国自由主义思潮、里根新政 科技与互联网兴起带来的经济繁荣 虚拟经济膨胀、中国崛起 欧共体9国宣布本国货币对美元实行浮动汇率、 布雷顿森林体系解体伊朗伊斯兰革命、阿富汗战争、两伊战争爆发、第二次石油危机QE QE2 美联储宣 布实施OT 而非 80年代初金价的暴涨刺激黄金产量开始大 增，规模效应降低了生产成本，产业走向成熟；与此同时，布雷顿森林体系的解体 促使黄金去货币化，央行降低黄金储备。90年代电子信息技术的发展，使得黄金平添了相对的储备成本，并使其清算功能降低，央行继续降低黄金储备。雷曼兄弟倒闭、金融危 机全面爆发贝尔斯登倒闭、次贷危机升级成金融危机中国加入WTO 美国通过破产法修正案美国通过《金融服务现代化法案》各大投行爆出次贷敞口和损失、次贷危机爆发、各大央 行开始降息和注资救市第三次石油危机、海湾战争“911”事件墨西哥宣布无力偿还外债、拉 美债务危机全面爆发联合国对伊拉克进行武器核查、伊拉克战争爆发欧洲15大央行签订新的售金协定“黑色星期一”美国总统卡特放言打压金价亚洲金融危机欧债危机爆发希腊向IMF 寻求救助美国历史上首次被下调评级美联储降息周期纽约世贸中心炸弹爆炸事件

近三十年黄金价格走势[总结]

近三十年黄金价格走势[总结] 黄金自古便是财富的象征，随着经济社会的发展，更是成为了最重要的投资品种之一。自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，黄金经历了与美元脱钩到1980年市场最高价，然后是20年熊市，从2000年后金价一路走高。 本文通过对宏观面及资金面的分析，探讨了决定黄金价格的因素及对未来黄金投资的理由与预期。 一. 三十年宏观经济与金价走势 一、布雷顿森林体系的崩溃 由于20世纪60年代后期，美国进一步扩大了入侵越南战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。美国黄金储备大量外流，无法维持黄金美盎司35美元的官价。在经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官方价格向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国银行或中央政府之间仍按官价结算。 在1973年3月，因为美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元，抢购黄金的风潮。西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行 浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃。这就是黄金非货币化的开始。 国际黄金非货币化的结果，使黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金也从国家的金库走向寻常的百姓家。二、70-80年代的通货膨胀 至1973年因美元大幅贬值的诱导，再次引发了欧洲各国抛售美元抢购黄金的浪潮。在这个市场浪潮冲击下，导致西欧和日本外汇市场不得不关闭了17天。经过各国之间的紧急磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率。同时黄金涨过100美元/盎司大关，是原来官方所规定兑换价格的三倍。

在同一时期，美国和其他西方国家的通胀率再次急剧升高。加上美国黄金市场的建立和发展，美国公民在被禁止数十年后，重新获得拥有黄金的权利，交易商和个人投资者认定这些将极大地增加对黄金的需 求，因而倾囊买进。金价继续不断攀升，新的历史最高价格不断被刷新。最后黄金价格在美国黄金市场对美国公众开放的当天，黄金价格才冲顶回落。此时的黄金价格是200美元/盎司。1975-1976年间，高通胀率引发了美国和其他国家严重的经济衰退，高失业率和破产风潮是当时最突出的世界经济景象。而通货膨胀也不断刺激着黄金价格的上升。1979年，黄金市场出现了买方力量大有不管任何人抛出多 少黄金就吃下多少黄金的气势，迫于强大的市场购买力的压迫，美国和国际货币基金组织被迫压缩了原定的黄金拍卖计划，不久就彻底放弃了这项计划。1979年上半年黄金价格引人注目地涨过了360美元/盎司，但随后的超越众人想象力的黄金暴涨令世人目瞪口呆。1979年夏季，世界通货膨胀情况迅速恶化，美国政府的债务也以惊人的速度增长，从1970年的4000亿美元，经过九年时间翻了一番后继续增长，接近1万亿美元。1979年下半年，黄金价格不断刷新一个个百元整数单位，400美元/盎司、500美元/盎司、600美元/盎司、700美元/盎司，一个个令人眩目的、以前市场各方都不敢想象的价格被市场力量迅速创造着。1980年1月，当前苏联入侵阿富汗的事件发生后，黄金价格被推上了有史以来的历史最高价:852美元/盎司。 三、黄金的20年熊市 任何金融产品的价格经过爆发性的大牛市暴涨过后，价格都会大幅回落，股票、石油、房地产等都是这样，黄金价格也不例外。在创造出令人眩目的852美元/盎司的价格后，黄金出现大幅震荡性回落，同时美国的通胀率从接近20%降到1982年的5%左右，黄金价格随之跌落到300美元/盎司才止住。

目前黄金总共有哪些衍生品

目前黄金总共有哪些衍生品 黄金衍生品属于金融衍生品中的一种，由于黄金市场的不断发展，黄金衍生品市场也得到了壮大。 1.现货黄金 现货黄金又称为国际现货黄金或者伦敦金，是一种即期交易，现货黄金是一种国际性的投资产品，实行保证金交易制度。 2.黄金期货 所谓黄金期货，是指以国际黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约，投资人买卖黄金期货的盈亏，是由进场到出场两个时间的金价价差来衡量，契约到期后则是实物交割。 3.黄金期权 黄金期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标的的权利，而非义务，如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。买卖期权的费用由市场供求双方力量决定。 4.黄金T+D 黄金t+d，是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。 5.纸黄金 纸黄金"是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖虚拟"黄金，个人通过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。 6.黄金ETF 黄金ETF(Exchange Traded Fund)是一种黄金投资衍生品，绝大部分基金财产以黄金为基础资产进行投资，紧密跟踪黄金价格，并在证券交易所上市交易。 更多白银知识，关注领峰官网：https://www.wendangku.net/doc/ca4977263.html, 更多黄金白银贵金属投资交易知识，关注领峰官网：hzuizuip://https://www.wendangku.net/doc/ca4977263.html, 【领峰直播间精彩直击，名师坐镇深度解析】领峰贵金属直播间为您提供每日财经透析，交易策略及专家解答。邀您在全情互动的过程中尽享投资乐趣！

大宗商品价格与股票市场的关系

xx股市未来20年 我们虽然讨论的是股票市场未来发展趋势，但不得不事先研究一下大宗商品价格，因为二者具有密切联系。 2011年2月全球商品价格指数达到顶点，商品价格开始了新一轮的为期30年的周期走势。其中前20年下跌，后10年上涨。 到2040年商品指数才能达到另一个高峰。而纵观历史走势，大宗商品价格从1981年到2011年是一轮30年的周期，从1951年到1981年是一轮30年周期，从1920年到1951年是一轮30年周期，每个周期内，大宗商品价格无一不是前20年下跌后10年上涨。如图1： 大宗商品指数CRB百年走势图所以本人断定，下一轮商品价格上涨的起点在2030年，距离现今还有17年。而从2011年开始一直到2030年，这20年内，大宗商品价格都将处于弱势状态，大宗商品的每一轮周期里对应着股票市场的变化却十分微妙，图2：道琼斯百年走势图 从商品价格指数图看出，1951年至1981年是大宗商品价格顶峰至顶峰的一轮周期，1951至1971是该周期内的20年下跌阶段，在该时间段内，对照图2看到，美国道琼斯从300点涨到1000点上下。美国道琼斯指数从1966年到1983年长达16年的横盘走势，这个时间段对应大宗商品价格指数正值1951至1981年商品周期内的后10年的超级牛市。似乎可以认为，大宗由于商品价格的巨幅上涨，导致股票价格指数长期低迷，商品价格高，企业运营成本高，企业效益低，股票价格低。从1983年到2000年道琼斯指数从1000点升到100点以上，而这期间正是大宗商品从1981年顶点开始至2001年，是新一轮30年周期的前20年下跌过程。商品价格的下跌，企业运营成本下降，效益上升，股票价格上涨。从2001年到2011年大宗商品价格完成了最近一轮周期内后10年的疯狂上涨，而美国道琼斯股指在此10年一直围绕在11000点上下徘徊，直到 2011年9月才冲出价格区间，由12000点直奔到 2013年11月的16000点。 反观中国股市从2002年的2242点一直到现今（

期权交易案例分析(作业)

投资者 和 分别是看涨期权的买方与卖方，他们就 股票达成看涨期权交易，期权协议价格为 元 股。期权费 元 股，试分析未来 个月中该期权的执行情况。 分析因为这道题没有明确告诉我们 个中股价走势，所以我们要对此作出各种假定。请看表： 未来三个月中，股价的走势有几种情况： 股票股价〈 元 股，买方弃权，损失期权费 元，卖方收入 元 股票股价 元 股，买方弃权，损失期权费 元，卖方收入 元 元 股〈 股票股价〈 元 股，买方可执行权利弥补期权费损失，卖方收入〈 元 股票股价 元 股，买方执行权利，买卖双方盈亏相抵 股票股价〉 元 股，买方执行权利，并有获利，卖方亏损 若期权费上涨，如 元 股，股价 元 股，买方可将此权利卖给他人，获得收入 元

我们考虑了五种情况，分别就买方和卖方的操作进行了分析。当未来 个月中，每股股价是小于 元的，那么证明看涨期权买方判断失误，因为价格并未超过协定价，因此买方必定不执行期权，放弃权利，损失期权费 元。因为每个期权对应的股票是 股， 元的期权费是买方最大的亏损值。而这是卖方最愿意看到的，买方不执行，他就可以稳收期权费了，在这时，他的盈利也达到最大。如果股价停滞不前，依然在每股 元，那么期权的执行与不执行对买方而言都无多大意义，因为他无法从中获利，执行与不执行的结果都是亏损全部期权费，而卖方收入全部期权费。第三种情况，股价在 个月中的确上升了，但是没有超过协定价加上期权费即 元每股，那么只要后市朝买方的预计发展，买方就会执行权利。例如股价 元每股，买方先以协定价 元 股的价格向卖方买入股票，然后再到股票市场以 元 股的市价出售，获得 元的赢利，除去期权费 元，亏损缩小到 元，也就是买方行使权利可以部分弥补期权费损失。对应在图上我们可以看到，从 到 的价位，买方的盈亏线有了上倾的斜率，也就是说买方的亏损在这个区域内，随着价格的上升而不断缩小。而对应的卖方因为买方期权的执行，他也不得不履约，如果市场价格 元每股，为了卖给买方一定数量的股票，他必须到股市上以市价 元 股买入，然后又无奈何地以协定价 元 股出售给买

现货黄金k线图分析方法

现货黄金k线图分析方法 一、现货黄金k线走势图介绍 黄金走势图是把一定时间内黄金交易市场的价格，时间，交易量等信息用曲线或K线在坐标图上加以显示的技术图形。黄金(黄金代码学习之前要先熟悉下,一般国际上惯例是XAUUSD,或者是GOLD)坐标的横轴是固定的时间周期，纵轴的上半部分是该时间周期的黄金价格或指数，下半部分显示的是成交量。根据定义，走势图又可以分为现货黄金曲线走势图和现货黄金K线走势图两种。 二、怎么看现货黄金k线走势图 现货黄金k线走势图红绿柱线：在红白两条曲线附近有红绿柱状线，是反映大盘即时所有股票的买盘与卖盘在数量上的比率。红柱线的增长减短表示上涨买盘力量的增减；绿柱线的增长缩短表示下跌卖盘力度的强弱。 现货黄金k线走势图黄色柱线：在红白曲线图下方，用来表示每一分钟的成交量，单位是手(每手等于100股)。 现货黄金k线走势图委买委卖手数：代表即时所有股票买入委托下三档和卖出上三档手数相加的总和。 现货黄金k线走势图委比数值：是委买委卖手数之差与之和的比值。当委比数值为正值大的时候，表示买方力量较强股指上涨的机率大；当委比数值为负值的时候，表示卖方的力量较强股指下跌的机率大。另外就是黄金走势图受交易时间影响,对我们投资来说是非常重要的，他非常影响我们判断现货金的走势和现货黄金K线走势图。 另外，影响黄金价格的因素有多种，诸如：国际政治、经济汇市、欧美主要国家的利率和货币政策各国央行对黄金储备的增减、黄金开采成本的升降工业和饰品用金的增减等都对其的走势均有影响。投资者可以根据这些因素对金价走势进行相对基本的判断和把握。现货黄金价格的变化跟现货黄金k线走势图的变化是息息相关的，因此在看现货黄金k线走势图也要考虑到影响黄金价格的种种因素。 三、现货黄金k线图是什么 现货黄金k线是在技术分析中最常用的方法，也是投资分析的基础，如果你炒过股，那红的绿的柱状就是K线，那在现货黄金与现货白银技术分析中同样要用到，并且很得要，教大家就来学习如何看K线。 现货黄金k线由来：1750年是由日本的米商为了更好的记录和分析大米的价格变化而发明的，当时叫阴阳烛。它比欧洲的柱形理论和杜氏理论早100多年。根据后人不断的改进和发展形成现在对价格变化起到很强分析的一种专业技术。

大宗商品交易流程(DOC)

大宗商品交易 大宗商品交易，特指专业从事电子买卖交易套保的大宗类商品批发市场，又被称为现货市场，比如中国花生商务网是由市级以上政府职能部门批准设立，并由商务部发改委等相关职能部门进行监督和管理。它将降低经营成本并能帮助企业与客户、供货商以及合作伙伴建立更为密切的合作关系，能够在增加收入的同时建立起客户忠诚度，通过提高订单处理效率得以降低成本。 中文名 大宗商品交易 外文名 Commodity trading 交易所 渤海商品交易所在国务院赋予天津滨海新区“先行先试”政策鼓舞下，在天津市委、市政府支持鼓励下，在交易所市场监督管理委员会的指导监督下，在控制市场风险的同时，秉承创新服务宗旨，在发展和完善市场交易方式、保证金结算方式、实货交割方式、客户服务方式等交易所业务创新的同时，不断创新推出既符合国家战略利益，又符合国内、国际市场需求的交易品种。经过二三年时间创新开拓，渤海商品交易所、渤海商品交易所华东服务中心将会发展成具有国际重要影响力的多商品交易中心和定价中心。 市场状况 2013年5月30日，国际大宗商品普跌。虽然上一交易日美国消费者信心指数利好，且房地产数据验证美国经济复苏势头，但全球经济增速放缓无疑给市场刚刚燃起的信心浇了一盆冷水。受此影响，欧美股市全线翻红（国际盘为绿涨红跌），其中欧洲股指暴跌，国际原油大幅下挫。美元指数回落，黄金价格回弹。伦敦有色金属普涨，个别产品走软；美国大宗商品集体下探。 中国产业洞察网的统计资料显示，经济合作与发展组织将今年全球经济增长率预期由此前预计的3.4%下调至3.1%，将英国经济增速预期由0.9%下修到0.8%，其对今年欧元区经济的萎缩幅度预期则由0.1%扩大至0.6%。同一天，希腊中央银行表示，该国经济今年将衰退4.6%，但有望在2014年恢复增长[2]。 此前，国际货币基金组织发布报告，下调中国今年经济增长预期，由此前预计的8.0%

期权交易案例分析作业

投资者A和B 分别是看涨期权的买方与卖方，他们就X股票达成看涨期权交易，期权协议价格为50元/股。期权费3元/股，试分析未来3个月中该期权的执行情况。 分析因为这道题没有明确告诉我们3个中股价走势，所以我们要对此作出各种假定。请看表： 未来三个月中，股价的走势有几种情况： 1.X股票股价〈50元/股，买方弃权，损失期权费3 * 100 =300元，卖方收入300元 2.X股票股价=50元/股，买方弃权，损失期权费300元，卖方收入300元 3.50元/股〈X股票股价〈53元/股，买方可执行权利弥补期权费损失，卖方收入〈300元 4.X股票股价=53元/股，买方执行权利，买卖双方盈亏相抵 5.X股票股价〉53元/股，买方执行权利，并有获利，卖方亏损 6.若期权费上涨，如4.5元/股，股价54元/股，买方可将此权利卖给他人，获得收入150元

我们考虑了五种情况，分别就买方和卖方的操作进行了分析。当未来3个月中，每股股价是小于50元的，那么证明看涨期权买方判断失误，因为价格并未超过协定价，因此买方必定不执行期权，放弃权利，损失期权费300元。因为每个期权对应的股票是100股，300元的期权费是买方最大的亏损值。而这是卖方最愿意看到的，买方不执行，他就可以稳收期权费了，在这时，他的盈利也达到最大。如果股价停滞不前，依然在每股50元，那么期权的执行与不执行对买方而言都无多大意义，因为他无法从中获利，执行与不执行的结果都是亏损全部期权费，而卖方收入全部期权费。第三种情况，股价在3个月中的确上升了，但是没有超过协定价加上期权费即53元每股，那么只要后市朝买方的预计发展，买方就会执行权利。例如股价=52元每股，买方先以协定价50元/股的价格向卖方买入股票，然后再到股票市场以52元/股的市价出售，获得200元的赢利，除去期权费300元，亏损缩小到100元，也就是买方行使权利可以部分弥补期权费损失。对应在图上我们可以看到，从50到53的价位，买方的盈亏线有了上倾的斜率，也就是说买方的亏损在这个区域内，随着价格的上升而不断缩小。而对应的卖方因为买方期权的执行，他也不得不履约，如果市场价格52元每股，为了卖给买方一定数量的股票，他必须到股市上以市价52元/股买入，然后又无奈何地以协定价50元/股出售给买方，损失200元，这个损失是由于他自身判断失误造成的。期权费300元收入，履约亏损200元，因此净收入缩水到100元。对应在图上也可以看到，从50到53的价位，卖方的盈亏线有了下倾的斜率，也就是卖方的盈利在这个区域内，随着价格的上升而不断缩小。当股价达到53元/股的时候，买方仍旧执行期权，而这是他的盈利完全可以弥补期权费的损失，因此不亏不盈。但是卖方为了执行期权，也付出了代价，他所得到的期权费统统被履约损失而抹去了，因此在图上也是不赢不亏。如果股价再向上涨，超过53元/股，那么买方就要开始赢利，买方就有了亏损。当然，还有一种情况，我们也在最后罗列了出来，就是随着股价的上扬，期权费也开始上涨，买方执行期权的所得不如直接出售这份期权所得高，因此买方就直接出售期权。比如我们例子中，期权费上涨到4.5元/股，出售期权可的收入150元，此时虽然股价也上扬到54元/股，但是若执行期权，得到的净收入为100元，小于前者，所以投资者会选择出售期权。 以上我们用列举法观察了看涨期权买方和卖方的操作及盈亏。从买方图中看出合约在价位53元时，执行结果盈利与成本相抵持平，图表穿越横轴点即是平衡点，而股价一旦跌进50元，则买方最大损失为300元，?这也是他投资停损点。当股价在50元至53元之间盘整徘徊，投资者的成本则在0至300元之间相对应，即亏损额随价位增高而减少。当股价一旦

论文：人民币、美元、黄金的关系(上传百度文库)

国际金价与美元、人民币关系之我见 内容摘要：布雷顿森林体系瓦解以后，黄金渐渐失去了其本有的货币属性和价值，只能作为具有资产属性的商品而存在。黄金由货币属性转化为商品属性，因此国际金价的上涨与下跌更多的源于国际市场对黄金的供需关系。 关键词：黄金国际金价美元人民币 今年以来，黄金价格越来越高，国际金价目前已到每盎司1700美元，即每克350元人民币上下。国际黄金价格越走越强，与美元、人民币之间究竟有何关系，本文试图以作者自己观点阐述之。 一、要掌握国际金价、美元、人民币三者的关系，首先要了解三者的概念。 我们可以先从黄金说起。什么是黄金？黄金是一种贵金属，是金属王国中最珍贵的，也是最稀有的一种。金的质地纯净，拥有娇人的特性，是最受人们欢迎的金属。地质学家的分析报告指出，除了在 1802年才发现的钽 (TANTALUM)之外，金是世上最稀有的金属，这更证明金的稀有性。黄金的稀有性使其十分珍贵，而黄金的稳定性使黄金便于保存，所以黄金不仅成为人类的物质财富，而且成为人类储藏财富的重要手段。1944年7月，第二次世界大战结束前夕，在美国主导下，召开了布雷顿森林会议，通过了相关决议，决定

建立以美元为中心的国际货币体系，建立国际货币基金组织。但美元与黄金挂钩，美国承诺担负起以35美元兑换一盎司黄金的国际义务。二十世纪六十年代相继发生了数次黄金抢购风潮，美国为了维护自身利益，先是放弃了黄金固定官价，后又宣布不再承担兑换黄金义务，因此布雷顿森林货币体系瓦解，于是开始了黄金非货币化改革。这一改革从二十世纪七十年代初开始，到1978年修改后的《国际货币基金协定》获得批准，可以说制度层面上的黄金非货币化进程已经完成。而随着黄金非货币化的完成，国际金价也从1978年的不到300美元每盎司一路狂飙到目前的每盎司1700美元上下。 国际金价就是国际黄金市场进行黄金交易的价格。国际黄金价每天是浮动的，一般以伦敦金市为标准，有开盘价、中间价和收盘价，其他还有纽约、苏黎世、香港等地区的金市价格，我国多采用伦敦每日收盘价作为我国金银币出口的计价价格。怎样把国际金价换算成人民币金价？国际金价是用美制盎司做单位的，国内是用克做单位的。1 金衡盎司=31.1035克。国际金价用美元计价，国内用人民币交易的时候，汇率一般使用结算价，具体要看使用的结算价是多少。国际金价的计算，以伦敦金价为例，伦敦金价以盎司为单位，目前金价是1700美元/盎司，公式1700*6.35（美元汇率）/31.1035（1盎司=31.1035克）。

期权交易的盈亏分析案例复习过程

期权交易的盈亏分析 案例

期权交易的盈亏分析 (一) 看涨期权的盈亏分析： 假设A 预期M 公司的股票将上涨，而B 则认为不会上涨。他们达成看涨期权合约，A 作为买方，B 作为卖方。期权的有效期3个月，协议价格(X )为20元/股，期权费(c )为3元/股，合约规定股票数量为100股。在未来3个月中，A 、B 双方的盈亏分布可分为以下几种情况 (1) M 公司股票市价等于或小于20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费总额，即100股′3元/股= 300元，卖方的盈利则为300元。 (2) M 公司股价大于20元/股，却小于、等于23元／股(20 + 3 = 23)，即协议价格加上期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。 (3) M 公司股价大于23元／股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。 ? 该看涨期权买方和卖方的盈亏分布图如图11-1所示。 从上述分析可以看出，看涨期权买方的亏损是有限的，盈利在理论上却是无限的；看涨期权卖方的盈利是有限的，亏损在理论上却是无限的。如果不考虑时间因素，期权价值(即盈亏)取决于标的资产市价(S )与协议价格(X )的差距。对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价与协议价格的关系，我们把S 大于X 时的看涨期权称为实值期权，把S =X 时的看涨期权称为平价期权，把S 小于X 时的看涨期权称为虚值期权。 (二)看跌期权的盈亏分析 假设A 预期M 公司的股票将下跌，而B 则认为不会下跌。他们达成看跌期权合约，A 作为买方，B 作为卖方。期权的有效期为3个月，协议价格(X )20元/股，期权费(c )为3元/股，合约规定股票数量为100股。在未来3个月中，双方的盈亏分布可分为以下几种情况(见表11-6)。 (1) M 公司股票市价大于或等于 20元/股，则买方的最大亏损为支付的期权费，即100股′3元/股=300元，卖方的盈利则为300元。 (2) M 公司股价小于20元/股，却大于、等于17元/股(20－3 = 17)，即协议价格减期权费，买方将行使权利，其亏损介于0～300元之间，而卖方的赢利在0～300元间。 (3) 公司股价小于17元/股，则买方将行使权利，且将盈利，此时卖方将亏损。 该看跌期权买方和卖方的盈亏分布见图11-2

黄金的金融属性分析_张岱

产业经济 Resource Industrial Econom Y 资源▲ 作者简介：张岱（1985-），女，黑龙江省哈尔滨市人，武警黄金地质研究所助理工程师，管理学学士。 黄金的金融属性分析 ■ 张 岱1/刘桂阁1/李杰美1/陈 祥1,2/张艳春1/苏学影1/朝银银1 （1.武警黄金地质研究所，河北 廊坊 065000；2.中铁资源地质勘查有限公司，北京 100039） 摘要：黄金是一种特殊的商品，它集商品属性、货币属性和金融属性于一身。黄金非货币化以后虽然不再作为一种货币进行流通，但仍具有重要的金融属性，它的投资保值功能其他任何一种金融资产都无法比拟。一般在国际局势不稳时，黄金的价格决定主要取决于黄金的金融属性；当国际政治、经济、金融局势相对稳定时期，黄金的金融属性相对稳定而并不显现，黄金市场与其它资本市场关联度不高，黄金的价格决定主要取决与黄金的供给和需求，即商品属性。 关键词：黄金；金融属性；非货币化；黄金价格；国际局势；商业属性 中图分类号：F802.2；P618.51 文献标识码：C 文章编号：1672-6995(2011)04-0045-03 0 引言 黄金自古以来就是各个国家、集团、个人竞相追逐的财富象征。随着经济社会的发展，人们对于黄金的需求程度有增无减。在金融危机的影响下，黄金以其特有的金融属性吸引了众多投资者的目光。据有关数据显示，2010年第三季度全球黄金市场需求922t，较上年同期增长12％。其中，黄金珠宝需求上涨8%，零售投资需求上涨60%，工业需求上涨13%。 黄金在国家外汇储备中占有十分重要的地位。与纸币相比，黄金不受任何国家的货币政策和财政政策影响，具有相对的内在稳定性，故而在经济危机或国际形势动荡时成为规避风险和保值的可靠手段。世界上主要国家（地区）的外汇储备中黄金都占很大比重。如美国黄金储备8133.5t 居世界第一位，约占外汇总储备的72.1%。西方发达国家黄金储备均超过外汇储备的20%。（表1） 中国的黄金储备在外汇储备中只占有1.5%的份额，要达到发达国家20%的比重水平，总储备量至少要增加8000t，要达到这一目标并非易事。建国以来我国一直实行黄金管制，直到 表1 主要国家（地区）黄金储备数量及占外汇储备比重序号国家/地区/ 组织数量（吨）黄金占外汇储备%序号国家/地区/组织数量（吨）黄金占外汇储备%1美国8 133.572.111欧洲央行501.425.92德国 3 402.567.4 12中国台湾423.6 4.13国际货币基金组织 2 90713葡萄牙382.579.64意大利 2 451.866.214印度557.77.45法国 2 435.465.715委内瑞拉363.948.56中国大陆 1 054.1 1.516英国310.315.67瑞士 1 040.115.117黎巴嫩286.825.28日本765.2 2.718西班牙281.635.99荷兰612.555.819奥地利280.054.310 俄罗斯 726 5.720 比利时 227.5 33.8 注：来自中国黄金网2010-09 2001年才开放黄金市场，比国际黄金市场开放滞后了二十余年。这一题目的探讨对于人们增进对黄金金融属性的了解，提高对黄金市场的认识，指导黄金投资有重要意义。 1 黄金的金融属性分析 1.1 金融和金融属性的概念 从字面来理解，金融就是资金的融通。随着社会生产力的发展，商品生产和交换的规模逐渐扩大，其过程中就不可避免地产生延期支付和借贷行为。起初，这些行为是通过口头承诺或者写借条的形式完成。金属货币产生以后，货币就成了延期支付和借 贷的直接对象。这些行为即最原始的金融。在经济发达的当代社会，货币已从金属货币发展成为纸币、银行存款、电子汇票等多种虚拟形式，金融活动的对象和范围空前扩大。在金融活动过程中所涉及的各种要素，如资金、信用工具、交易的场所等都属于金融的范畴，都具有金融属性。除黄金之外，许多贵金属如银、铜等，以及战略物资原油、粮食等，都具有金融属性。这些商品的金融属性主要表现在利用资金流动的规律，即利用金融杠杆进行投资套利。1.2 黄金的属性

黄金发展历程和近代走势

黄金发展历程和近代走势 一、黄金发展历程 1、皇权垄断时期（19世纪以前） 在19世纪之前，因黄金极其稀有，黄金基本为帝王独占的财富和权势的象征，或为神灵拥有。成为供奉器具和修饰保护神灵形象的材料，所以自由交易的市场交换方式难以发展。 2、金本位时期（19世纪初至20世纪30年代） 金本位制即黄金就是货币，在国际上是硬通货。可自由进、出口，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付；在国内，黄金可以做货币流通。金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出等三大特点。 3、布雷顿森林体系时期（20世纪40年代至70年代初） 1944年. 美国邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，签定了“布雷顿森林协议”，建立了“金本体制”崩溃后的人类第二个国际货币体系，在这一体系中美元与黄金挂钩（一盎司=35美元），美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世界货币的作用。 布雷顿森林货币体系的运转与美元的信誉和地位密切相关，但20世纪60年代美国深陷越南战争泥潭，美国再也没有维持黄金官价的能力。布雷顿森林货币体系完全崩溃，从此也开始了黄金非货币的改革进程。 4、黄金非货币化时期（20世纪70年代至今） 当今的黄金分为商品性黄金和金融性黄金。国家放开黄金管制不仅是商品黄金市场得以发展，同时也促使金融黄金市场迅速的发展起来。并且由于交易工具的不断创新，

几十倍、上百倍的扩大了黄金市场的规模。 在国际货币体制黄金非货币化的条件下，黄金开始由货币属性主导的阶段向商品属性回归的阶段发展，国家放开了黄金管制，使市场机制在黄金流通及黄金资源配置方面发挥出日益增强的作用。 二、黄金价格近代走势 黄金是一种资产，可以说它的品牌效应横跨任何一个国家，任何一个地区，任何一种文化。黄金的稀有性使黄金十分珍贵，而黄金的稳定性使黄金便于保存，所以黄金不仅成为人类的物质财富，而且成为人类储藏财富的重要手段。 尤其做为一种独立的货币，其最大优势就是其总量不受其他因素影响,而纸币往往由于政治,金融,战争等因素影响,其总量变化较大,市场供应量的变化影响到了纸币所代表的价值,会对持有其的投资者,和使用者造成不可控的损失,因此黄金的避险保值的功能才能体现。

大宗商品期货产业链估值和相对估值(下)90分

大宗商品期货产业链估值和相对估值(下)90分 一、单项选择题 1. 根据标普高盛商品指数,各商品中与美元的负相关性最强的品 种是()。 A. 布伦特原油 B. 玉米 C. 育肥牛 D. 铜 描述:商品与美元走势关联 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0 2. 下列资产中风险程度最高的是()。 A. 共同基金 B. 现货 C. 信用交易 D. 期货

描述:虚拟资产风险程度 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 二、多项选择题 3. 商品期货间的相对估值包含哪几个主要要素?() A. 效率估值 B. 贴现率估值 C. 产业评估 D. 资源评估 描述:商品期货间的相对估值 您的答案:B,C,D,A 题目分数:10 此题得分:0.0 4. 国际投资有()等方式。 A. 跨国公司进行的产业实物套利 B. 金融市场上进行的国际股票、债券等组合投资

C. 国际对冲基金的另类投资 D. 国际外汇市场上进行的货币投资描述:国际投资 您的答案:A,D,C,B 题目分数:10 此题得分:10.0 5. 对冲的主要内容包括()等。 A. 股票配对交易 B. 股指套利 C. 融券对冲 D. 外汇套利交易 描述:风险对冲逻辑 您的答案:B,A,D,C 题目分数:10 此题得分:10.0 6. 股指期货套利可分为()等类别。 A. 期现套利

B. 跨期套利 C. 跨市套利 D. 跨品种套利 描述:期货套利分类 您的答案:B,A,D,C 题目分数:10 此题得分:10.0 7. 商品价值链市场行业估值分析的手段主要有()。 A. 产业估值 B. 市场价值评估 C. 大宗商品金融化流动性估值 D. 市场交易情绪(择时分析) 描述:行业估值分析方法 您的答案:A,D,B,C 题目分数:10 此题得分:10.0 三、判断题

期货与期权案例分析

[经济学]期货与期权案例分析 称: 期货与期权交易案例分析名 姓名学号: 刘丽娜 200973250321 李霞 200973250323 杨娟 200973250316 周洋 200973250331 彭扬 200973250327 陈让军 200973250332 班级: 国贸0903班专业: 国际经济与贸易 指导老师: 黄权国 2011 年 11 月 海南天然橡胶R708事件的回顾与反思一、事件发生背景 天然橡胶是很好的期货品种。第一，天然橡胶是一种世界性大宗商品，用途非常广泛，其生产容量大，经营垄断性小，拥有大量的买者和卖者。第二，天然橡胶的价格波动剧烈。特别是我国近年来由于天然橡胶消费量逐年增长，产量及进口量又收到各种客观条件的制约，市场供求矛盾极为突出，几个波动极为频繁，给我国的橡胶生产经营企业及贸易商带来了难以预测的市场风险。所以，生产者、经营者和消费者迫切需要进行套期保值，以回避价格风险。同时，也为期货投资者提供了更多的投机获利机会，从而吸引了众多的期货投资者。第三，天然橡胶作为一种天然高分子化合物，其品质较稳定，规格等级划分明确，容易标准化。第四，天然橡胶为固体颗粒或片状，易于储运和运输，能够满足期货实物交割的基本要求。

天胶作为中国期货历史上挂牌较早的期货品种，曾在上期所和海南中商所同时 挂牌交易。由于海南是我国最大的天胶生产地和集散地，故1996年海南中商所的天然橡胶期货一经推出，就受到了市场的大力追捧，吸引了众多投资者的广泛参 与，天胶期货品种交易极为活跃，其行情变化对用胶企业有着极大的指导意义。海 南农垦、云南农垦、北京华热亚、中化橡胶等国内大的现货商群体都积极参与当时 的期货交易，同时大量的游资、热钱也纷纷进入海南橡胶期货市场，聚集在天然橡 胶期货市场的资金达到数十亿元，橡胶期货迎来一次发展的高潮。1997年成为海南中商所天胶期货交易最为火爆的一年，但是繁荣的背后也蕴藏了诸多危机，这些 危机便在天胶R708合约上集中爆发出来了。 海南中商所地处我国天然橡胶主产区，天然橡胶作为其上市品种之一，可谓得 天独厚。如此理想的配置，本该对现货市场及地方经济发挥更大的积极作用，然 而，R708事件的发生，却对国内天然橡胶期货现货市场造成了巨大冲击，使得参 与各方损失惨重。 二、事件起因与经过 早在1996年的R608合约上，已演绎过一场“多逼空”行情，主要表现为投机 多头利用东南亚产胶国及国内天然橡胶主产区出现的自然灾害进行逼仓。而R708事件却是在市场供给过剩的情况下发生的。1997年初，在R703合约上，多头逆市拉抬期市胶价，使得海南中商所定点库所存的天然橡胶仓单开始增加。到R708逼空行情出现之前，注册仓单已达4万多吨。R708事件的导火线应是东京天胶于110日元/公斤一线企稳后大幅反弹。国内一大批投机商本欲借机在R706合约上做文章，但由于受到以当地现货商为首的空头主力凭借实盘入市打压，再加上时间不充 足，不得不放弃该合约，并主动平多翻空。于是，胶价全线崩盘，连续四天跌停， 创下新低9715元/吨。但市场中的多头并不甘心失败，反调集雄厚的后备资金卷土 重来。他们在R708上悄然建多，在1997年5月份的下半月将胶价由10000点水平