期货知识ABC
期货知识普及----期货ABC
【期货ABC】之1：上海期交所涨跌停板制度
【期货ABC】之2：大连商品交易所涨跌停板制度
【期货ABC】之3：郑州商品交易所涨跌停板制度
【期货ABC】之4：关于开盘价与集合竞价
【期货ABC】之5：个人客户持仓能否进交割月
【期货ABC】之6：投机头寸最多能开多少？
【期货ABC】之7：期货投资者在何种情况下会遇到强行平仓？
【期货ABC】之8：期货交易中的开户流程
【期货ABC】之9：期货交易中的下单
【期货ABC】之10：期货交易后的结算
【期货ABC】之11：期货交易中的交割
【期货ABC】之12：期货交割的另一有效途经--期转现
【期货ABC】之13：影响铜价格变化的因素
【期货ABC】之14：影响铝价格变化的因素
【期货ABC】之15：影响天然橡胶价格变动的因素
【期货ABC】之16：影响大豆价格变动的因素
【期货ABC】之17：影响豆粕价格变动的因素
【期货ABC】之18：影响小麦价格变动的因素
【期货ABC】之19：影响棉花价格的因素
【期货ABC】之20：影响燃料油价格的主要因素
【期货ABC】之21：关于期货各种价格与量的解释
【期货ABC】之22：什么是美元指数
【期货ABC】之23：成交量和持仓量在期市中的作用
【期货ABC】之24：从股民转成期民应注意的几个问题
【期货ABC】之25：上海期交所期铜合约简介
【期货ABC】之26：LME铜标准合约简介
【期货ABC】之27：COMEX高级铜合约简介
【期货ABC】之28：大商所黄大豆1号期货合约简介
【期货ABC】之29：CBOT大豆期货合约简介
【期货ABC】之30：CBOT美豆指数与黄豆连续的区别
【期货ABC】之31：期货市场风险回顾之一(“上海粳米”事件)
【期货ABC】之32：期货市场风险回顾之二(“三二七”国债期货风波) 【期货ABC】之33：期货市场风险回顾之三(海南棕榈油M506事件) 【期货ABC】之34：期货市场风险回顾之四(广联“籼米事件”)
【期货ABC】之35：期货市场风险回顾之五(苏州红小豆602事件)
【期货ABC】之36：期货市场风险回顾之六(胶板9607事件)
【期货ABC】之37：期货市场风险回顾之七(广联豆粕系列逼仓事件) 【期货ABC】之38：期货市场风险回顾之八(海南中商所F703咖啡事件) 【期货ABC】之39：期货市场风险回顾之九(大连玉米C511事件)
【期货ABC】之40：期货市场风险回顾之十(天然橡胶R708事件)
【期货ABC】之41：关于CRB指数
【期货ABC】之42：股市和期市在操作上的区别
【期货ABC】之43：里奥·梅拉梅德谈期货投资艺术
【期货ABC】之44：期权交易基本知识
【期货ABC】之45：以铜期货为例简述期权交易
【期货ABC】之1：关于上海期交所涨跌停板制度
上海期交所规定，当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。
当某期货合约在某一交易日（该交易日称为D1交易日，以下几个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日）出现停板，则D1交易日结算时该合约交易保证金按下述方法调整：铜、铝期货合约交易保证金比例由5 %调整为6%（期货公司为8%）；天然橡胶期货合约的交易保证金比例为7%（期货公司为15％）。D2交易日铜、铝期货合约的涨跌停板为4%，天然橡胶期货合约的涨跌停板为6 %。
该期货合约D2交易日如果未出现停板，则D3交易日涨跌停板、交易保证金比例恢复到正常水平。若D2交易日出现反方向停板，则视作新一轮停板开始，该日即视为D 1交易日。
若D2交易日出现同方向停板（即连续二天达到涨跌停板），则当日收盘结算时该合约交易保证金按下述方法调整：铜、铝期货合约的交易保证金比例为8 %（期货公司一般为8%）；天然橡胶期货合约的交易保证金比例为9%（期货公司一般为15%）。D3交易日铜、铝期货合约的涨跌停板为5%，天然橡胶期货合约的涨跌停板为6 %。
该期货合约D3交易日如果未出现停板，则D4交易日涨跌停板、交易保证金比例恢复到正常水平。若D3交易日出现反方向停板，则视作新一轮停板开始，该日即视为D 1交易日。
若D3交易日期货合约出现同方向停板（即连续三天达到涨跌停板），则当日收盘结算时，该铜、铝期货合约按8%收取交易保证金（期货公司一般为8 %）；该天然橡胶期货合约按9%收取交易保证金（期货公司一般为15%），并且交易所可以对部分或全部会员暂停出金。
D4交易日该铜、铝、天然橡胶期货合约暂停交易一天。交易所在D4交易日根据市场情况决定对该铜、铝、天然橡胶期货合约实施下列两种措施中的任意一种：措施一：D4交易日，交易所决定并公告在D5交易日采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限制出金，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种化解市场风险，但调整后的涨跌停板幅度不超过2 0%。在交易所宣布调整保证金水平之后，保证金不足者须在D5交易日开市前追加到位。若D5交易日该期货合约的涨跌幅度未达到当日涨跌停板，则D 6交易日该期货合约的涨跌停板和交易保证金比例均恢复正常水平；若D5交易日该期货合约的涨跌幅度与D3交易日同方向再达到当日涨跌停板，则交易所宣布为异常情况，并按有关规定采取风险控制措施；若D 5交易日该期货合约的涨跌幅度与D3交易日反方向达到当日涨跌停板，则视作新一轮单边市开始，该日即视为D1交易日。
措施二：在D4交易日结算时，交易所将D3交易日闭市时以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以D3交易日的涨跌停板价，与该合约净持仓盈利投资者（或非经纪会员，下同）按持仓比例自动撮合成交。同一投资者持有双向头寸，则首先平自己的头寸，再按上述方法平仓。该措施也被称为“协议平仓”，具体操作方法较为复杂，有兴趣的朋友可登陆上海期交所的网站，了解相关细节，这里不多赘述。
去年天然橡胶合约曾出现连续三个跌停板，D4交易日暂停交易一天，D5交易日采取的是措施一，不过停板幅度为10％。
附表：
铜、铝天然橡胶
停板保证金（期货公司）停板保证金（期货公司）
D1交易日±3％5%调至6%（8%）±3％7％（15％）
D2交易日±4％8％（8％）±6％9％（15％）
D3交易日±5％8％（8％）±6％9％（15％）
【期货ABC】之2：大连商品交易所涨跌停板制度
大连商品交易所自2004年6月21日（下周一）起将执行以下涨跌停板规定：
当黄大豆1号、豆粕合约在某一交易日（该交易日记为第D1交易日，以下几个交易日分别称为D2、D3、D4、D5交易日）出现涨跌停板的情况，则当日结算时该合约的交易保证金按合约价值的7 %收取（期货公司一般收取10％），D2交易日黄大豆1号、豆粕合约的涨跌停板幅度由5%调整为4%（交割月合约的涨跌停板幅度仍按6%执行）。
若D2交易日出现与D1交易日同方向涨跌停板的情况，则D2交易日结算时,该黄大豆1号、豆粕合约交易保证金仍按合约价值的7%收取（期货公司一般收取1 0％），D3交易日该黄大豆1号、豆粕合约涨跌停板幅度仍为4%（交割月合约的涨跌停板幅度仍按6%执行）。
若D3交易日出现与D2交易日同方向涨跌停板的情况，则在D3交易日收市后，交易所将根据市场情况采取以下风险控制措施中的一种或多种：暂停交易，调整涨跌停板幅度，单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，限制出金，限期平仓，强行平仓，强制减仓或其他风险控制措施。
其中强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户(或非经纪会员)按持仓比例自动撮合成交。同一客户持有双向头寸, 则其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其对锁持仓自动对冲。
今年5月份，黄大豆1号、豆粕合约就曾出现过连续3个跌停板的情况，D3交易日收市后采取的就是强制减仓措施，其中主力合约A0409持仓由3 0万张骤减至不足15万张。D4交易日恢复正常交易。
附表：
黄大豆1号、豆粕
停板保证金（期货公司）
D1交易日±5％7％（10％）
D2交易日±4％7％（10％）
D3交易日±4％7％（10％）
【期货ABC】之3：郑州商品交易所涨跌停板制度
郑州商品交易所执行以下涨跌停板规定：
若某一交易日（该交易日记为第D1交易日，以下几个交易日分别称为D2、D3、D4、D5交易日）出现涨跌停板,则当日结算时该期货合约交易保证金比例提高5 0%。D2交易日的价幅在原基础上自动扩大50%（只向停板方向扩大）。
若D2交易日未出现同方向停板，则D3交易日自动回复到合约规定价幅和保证金标准；
若D2交易日出现同方向停板，则当日结算时和下一交易日维持提高后保证金比例不变，下一交易日价幅维持提高后的价幅。
若D3交易日未出现同方向单边市，则D4交易日执行合约规定价幅和保证金比例。若连续三个交易日出现同方向停板，交易所可以对部分或全部会员暂停出金，可以休市一天，并且根据市场情况选择实施下列措施：
措施一：强制减仓。交易所将以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，且单位持仓亏损大于或等于交易日结算价的5%的所有持仓,以当日涨跌停板价与该合约盈利持仓按规定方式和方法自动撮合成交。强制减仓前，投资者（包括非经纪会员和经纪会员的投资者）锁仓部分自动对冲。
措施二：如果会员出现结算或交割风险，对市场正在产生和将要产生重大影响时，交易所可决定并公告采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板比例，限制出金，限期平仓，强行平仓，推迟交割日期，延长交割时间等措施中的一种或多种化解市场风险，但调整后的涨跌停板比例不超过2 0%。在交易所宣布调整保证金水平之后，保证金不足者须在交易日开市前追加到位。若当日该期货合约未出现同方向单边市，则下一个交易日该期货合约的涨跌停板和交易保证金比例均恢复正常水平；若当日该期货合约继续出现同方向单边市，则交易所宣布为异常情况，并按有关规定采取风险控制措施。
附表：
硬麦、强麦棉花一号
停板保证金（期货公司）停板保证金（期货公司）
D1交易日±3％7%调至10.5%(8%调至10.5%) ±4％7%调至10.5%(12％)
D2交易日±4.5％10.5％（10.5％）±6％10.5％（12％）
D3交易日±4.5％10.5％（10.5％）±6％10.5％（12％）
注意：郑商所扩板只向停板方向扩，反方向维持不变。譬如，D1交易日涨停，则D2交易日涨停板扩大50％，而跌停板维持不变。
【期货ABC】之4：关于开盘价与集合竞价
国内三大交易所对开盘价与集合竞价的规定和解释基本一致。
所谓开盘价，是指某一期货合约开市前五分钟内经集合竞价产生的成交价格。其中前4分钟为期货合约买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。亦即每个交易日的8 :55，交易者就可将买、卖指令申报到场内，参与集合竞价。
集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于…集合竞价产生之价格?的买入申报全部成交；低于…集合竞价产生之价格?的卖出申报全部成交；等于…集合竞价产生之价格?的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开市后竞价交易。
集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。第一笔成交价按照以下原则确定:
交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序，当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。
【期货ABC】之5：个人客户持仓能否进交割月
首先大连商品交易所明确规定：个人客户不允许交割。自交割月第一个交易日起，大商所对个人客户的交割月份持仓予以强制平仓。最后交易日结束后，个人客户交割月份合约的持仓仍未能平仓的，首先由会员代为履约，会员仍未能履约的，则按交易所有关规定进行处理。
上交所与郑商所虽然没有明确规定，但期货公司建议个人客户应尽量避免持仓进入交割月，更不要进入交割程序。因个人实施实物交割将面临诸多履约风险，如处理不当会受到交易所的违约处罚。值得一提的是上交所明文规定：不能交付或者接收增值税专用发票的投资者不允许交割（见上海期货交易所交割细则第四条）。
个人客户所持头寸在临近交割期时，其保证金比例将不断提高。客户若收到追加保证金通知，应做及时处理，否则将面临强行平仓的风险。以下是各合约具体情况（其中棉花不明）：
铜、铝：
合约挂牌之日起5%
交割月份的第一个交易日起10%
交割月份的第六个交易日起15%
最后交易日前一个交易日起20%
天然橡胶：
合约挂牌之日起7%
交割月前第二月的第十个交易日起10%
交割月前第一月的第一个交易日起15%
交割月前第一月的第十个交易日起20%
交割月份的第一个交易日起30%
最后交易日前二个交易日起40%
硬麦、强麦：
合约挂牌之日起7%
交割月前一个月上旬10%
交割月前一个月中旬20%
交割月前一个月下旬25%
进入交割月30%
【期货ABC】之6：投机头寸最多能开多少？
这里说的投机头寸是相对套期保值头寸而言的，套保头寸采用的是审批制，头寸限制没有具体规定，这里暂不讨论。
三大交易所在投机头寸的限仓规定方面，对个人户与法人户不加以区分，只有进入交割月时，大商所禁止个人户持有交割月头寸。
若同一投资者在不同经纪会员处开有多个交易编码，则各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出一个投资者的限仓数额。以下是各品种的投机头寸限仓规定( 其中单边持仓是指某一期货合约的单向持仓量,棉花仍不明)：
铜、铝天然橡胶
一般月份单边持仓5%(若单边持仓>=6万手) 单边持仓5%(若单边持仓>=5万手) 交割月前第一月800手300手
交割月份300手100手
黄大豆一号、豆粕
一般月份(若单边持仓>10万手)...........单边持仓5%
一般月份(若单边持仓<=10万手)............5000手
交割月前一个月第一个交易日起..............1500手
交割月前一个月第十个交易日起...............800手
交割月份(法人户/个人户) 400手/0手
硬麦强麦
一般月份(若单边持仓>15万手) 单边持仓5% 单边持仓5%
一般月份(若单边持仓<15万手) 8000手8000手
交割月前一个月上旬3000手2000手
交割月前一个月中旬1500手1000手
交割月前一个月下旬900手600手
交割月份500手300手
【期货ABC】之7：期货投资者在何种情况下会遇到强行平仓？
这个话题显得比较严肃，认为对于期货投资者来讲，能够做到心中有数，才能尽量避免这种风险的产生。
这里所说的强行平仓，主要是指当投资者出现下列情况之一时，交易所或经纪公司对其有关持仓实行平仓的一种强制措施。
情况一：投资者帐户内的可用资金小于零，并且未能在规定时间内补足的，投资者须自行采取平仓措施，直至可用资金大于零，否则将面临被强制平仓的风险。
可用资金＝客户权益－所持头寸占用的保证金总额；
客户权益＝上日资金余额±当日资金存取±当日资金调整±当日平仓盈亏±实物交割款项±当日浮动盈亏－当日交易手续费。
情况二：持仓量超出投资者限仓规定的，交易所将对该投资者的超仓头寸进行强行平仓。关于投机头寸的限仓规定，详见本系列之六。
情况三：根据交易所的紧急措施应予强行平仓的，交易所将对该投资者的持仓头寸进行强行平仓。这大多是指市场出现极大风险，如连续三日单向停板等，交易所采取的强制减平仓措施。
情况四：因违规受到交易所强行平仓处罚的。比如投资者在进行套期保值交易时，有欺诈行为，或者其建仓头寸超出套期保值额度的，其已建仓的套期保值头寸将按投机头寸处理或予以强行平仓。
情况五：其他应予强行平仓的。因计划赶不上变化，暂且将未想到的情况归为此类。
因受价格涨跌停板限制或其他市场原因制约而无法在规定时限内完成全部强行平仓的，其剩余持仓头寸可以顺延至下一交易日继续平仓，直至平仓完毕。
期货市场瞬息万变，机遇与风险时刻出现在投资者面前。投资者时刻将风险意识放在第一位，不要遇到上述不愉快的情况。作为投资者的委托方－－经纪公司来说，更希望自己的
客户能稳健而不断地获利。
【期货ABC】之8:期货交易中的开户流程
与一般的商品现货交易相比，期货交易在其业务操作流程上具有自身的特点，概括地说就是规范性、系统性、程序性和完整性。这是由于期货交易竞争性强，风险程度高，必须严密组织、严格管理。期货交易业务操作一般包括合约交易、账户清算、实物交割等几个方面。
期货交易规则要求交易参与者在决定参与交易的时候，必须首先履行开立交易账户的手续。要买进或卖出一张（或更多的）期货合约，必须经过下单、审单、报单、交易、回报这样几个环节，而完成一个基本的流程。
开立交易账户
由于期货交易必须集中在交易所内进行，而在场内操作交易的只能是交易所的会员，包括期货经纪公司和自营会员。普通投资者在进入期货市场交易之前，应首先选择一个具备合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理的期货经纪公司会员。
投资者在经过对比、判断，选定期货经纪公司之后，即可向该期货经纪公司提出委托申请，开立账户。开立账户实质上是投资者（委托人）与期货经纪公司（代理人）之间建立的一种法律关系。
一般来说，各期货经纪公司会员为客户开设账户的程序及所需的文件不尽相同，但基本程序及方法大致相同。
（一）风险揭示
客户委托期货经纪公司从事期货交易必须事先在期货经纪公司办理开户登记。
期货经纪公司在接受客货开户申请时，需向客户提供《期货交易风险揭示书》。个人客户应在仔细阅读并理解后，在该《期货交易风险说明书》上签字；客户应在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人在该《期货交易风险说明书》上签字并加盖单位公章。
（二）签署合同
期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署《期货经纪合同》。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人在该合同上签字并加盖公章。
个人开户应提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡。单位开户应提供《企业法人营业执照》影印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等内容的书面材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。
交易所实行客户交易编码登记备案制度，客户开户时应由期货经纪公司按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。期货经纪公司注销客户的交易编码，应向交易所备案。
（三）缴纳保证金
客户在期货经纪公司签署期货经纪合同之后，应按规定缴纳开户保证金。期货经纪公司应将客户所缴纳的保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有；期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金进行交易结算外，严禁挪作他用。
【期货ABC】之9：期货交易中的下单
客户在按规定足额缴纳开户保证金后，即可开始交易，进行委托下单。所谓下单，是指客户通过某种方式下达交易指令，指定拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。通常，客
户应先熟悉和掌握有关的交易指令，然后选择不同的期货合约进行具体交易。
（一）常用交易指令
国际上常用的交易指令有：市价指令、限价指令、止损指令和取消指令等。我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更或撤销。
1、市价指令
市价指令是期货交易中常用的指令之一。它是指按当时市场价格即刻成交的指令。客户在下达这种指令时不须指明具体的价位，而是要求期货经纪公司出市代表以当时市场上可执行的最好价格达成交易。这种指令的特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改和撤销。
2、限价指令
限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户的预期价格成交，成交速度相对较慢，有时无法成交。
3、止损指令
止损指令是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令，既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降低至最低限度，还可以相对较小的风险建立新的头寸。（目前国内尚没有该指令）
4、取消指令
取消指令是指客户要求将某一指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消，并且没有新的指令取代原指令。
（二）下单方式
客户在正式交易前，应制定详细周密的交易计划。在此之后，客户即可按计划下单交易。客户可以通过以下几种下单方式下达交易指令：
1、书面下单
客户亲自填写交易单，填好后签字交由期货经纪公司，再由期货经纪公司通过电话报单至该公司在期货交易所场内的出市代表输入指令进入交易所主机撮合成交。此种下单方式已越来越少，多为现场交易者所采用。
2、电话下单
客户通过电话直接将指令下达到期货经纪公司，再由期货经纪公司通知出市代表下单。期货经纪公司须将客户的指令予以录音，以备查证。事后，客户应在交易单上补签字。此种下单方式多为客户通过经纪人而采用。
3、网上下单
客户通过在期货公司网站下载的网上交易软件，将交易指令通过互连网下达到期货公司服务器，再由服务器自动下达到期货交易所场内，进入交易所主机撮合成交。此种下单方式已被期货公司客户广泛采用，因成交快且不受地域限制。
【期货ABC】之10：期货交易后的结算
（一）结算的概念
结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。
期货交易所的结算实行保证金制度、每日无负债制度和风险准备金制度等。与期货市场的层次结构相适应，期货交易的结算也是分级、分层的。交易所只对会员结算，非会员单位
和个人通过期货经纪公司会员结算。这里只讨论后者。
期货经纪公司在每一交易日交易结束后对每一客户的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。交易保证金收取比例可详见本系列之一、二、三及相关讨论。
当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的交易保证金水平时，期货经纪公司按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金，客户不能按时追加保证金的，期货经纪公司应当将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。
当日盈亏在每日结算时进行划转，当日盈利划入客户帐户，当日亏损从客户帐户中扣划。当日结算时的交易保证金超过昨日结算时的交易保证金部分从客户帐户中扣划。当日结算时的交易保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会员客户帐户。手续费等费用从客户帐户中直接扣划。
（二）结算公式。
未平仓期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。
当日结算价是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。
1、当日盈亏可以分项计算。
分项结算公式为：当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏。
（1）平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏
（2）持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
（3）当日盈亏可以综合成为总公式
当日盈亏=∑[（卖出成交价-当日结算价）*卖出量]+∑[(当日结算价-买入成交价)*买入量]]+（上一交易日结算价-当日结算价）*（上一交易日卖出持仓量- 上一交易日买入持仓量）
2、可用资金的计算
可用资金＝客户权益－所持头寸占用的保证金总额；
客户权益＝上日资金余额±当日资金存取±当日资金调整±当日平仓盈亏±实物交割款项±当日浮动盈亏－当日交易手续费。
【期货ABC】之11：期货交易中的交割
一、实物交割的概念和作用
实物交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。商品期货交易一般采用实物交割制度。虽然最终进行实物交割的期货合约的比例非常小，但正是这极少量的实物交割将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。
在期货市场上，实物交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。当由于过分投机，发生期货价格严重偏离现货价格时，交易者就会在期货、现货两个市场间进行套利交易。当期货价格过高而现货价格过低时，交易者在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上买进商品。这样，现货需求增多，现货价格上升，期货合约供给增多，期货价格下降，期现价差缩小；当期货价格过低而现货价格过高时，交易者在期货市场上买进期货合约，在现货市场卖出商品。这样，期货需求增多，期货价格上升，现货供给增多，现货价格下降，使期现价差趋于正常。以上分析表明，通过实物交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨表的作用。
一些熟悉现货流通渠道的套期保值者在实际操作中，根据现货市场的有关信息，直接在期货市场上抛出或购进现货，获取差价。这种期现套做的方法在一定程度上消除了种种非价格因素所带来的风险，客观上起到了引导生产，保证利润的作用。
我国期货合约的交割结算价通常为该合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。
二、实物交割程序
实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割需由会员代理，并以会员名义在交易所进行。下列程序以上海期交所为例。
（1）买方申报意向。买方在最后交易日（合约交割月份的15日）的下一个工作日的12：00前，向交易所提交所需商品的意向书。内容包括品名、牌号、数量及指定交割仓库名等。
（2）卖方交标准仓单和增值税专用发票。卖方在18日16：00以前将已付清仓储费用的标准仓单及增值税专用发票交交易所。如18日为法定假日则顺延至节假日后的第一个工作日，若是2 0日，则卖方必须在12：00前完成交割。
（3）交易所分配标准仓单。交易所根据已有资源，向买方分配标准仓单。
不能用于下一期货合约交割的标准仓单，交易所按所占当月交割总量的比例向买方分摊。
（4）买方交款、取单。买方必须在最后交割日14：00前到交易所交付货款，交款后取得标准仓单。
（5）卖方收款。交易所在最后交割日16：00前将货款付给卖方。
三、交割违约的处理
期货合约的买卖双方有下列行为之一的，构成交割违约：
1、在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的；
2、在规定交割期限内买方未解付货款的或解付不足的
3、卖方交付的商品不符合规定标准的。
会员在期货合约实物交割中发生违约行为，交易所应先代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可处以支付违约金、赔偿金等处罚。
【期货ABC】之12:期货交割的另一有效途径--期转现
在与企业的交流中，我们常常听到这样的抱怨：我们的产品不是交易所的注册品，不能交割，所以我们就直接卖给用料企业，也就不进行期货保值交易了；我们买卖双方在同一地区，一方产品是注册产品，在交易所卖出保值，另一方需要这个产品，也在交易所做了买入保值，但为了交割，卖方不得不将产品运到上海指定交割仓库，买方又得从上海指定交割仓库把它拉回去，既费时，又费钱，还不一定能拿到需要的品牌；我们在交易所买期货，就是想在合适的仓库拿到想要的品牌产品，但就是不能如愿，等等。
的确如此。这是由于期货合约的特点，可交割品牌的多样性和指定交割仓库分散性决定了在交割过程中品牌和交割仓库的不确定性。在进入交割期之前，谁也无法预料。
上海期货交易所为了最大程度地满足交易者的上述要求，于2000年6月推出了适用于标准仓单的“期货转现货”的交割办法，2001年4月又经过修改完善，将其适用范围扩展到非标准仓单（非标准仓单是指注册品在非指定交割仓库而开具的、非注册品在指定交割仓库而开具的、非注册品在非指定交割仓库而开具的仓单）。
何谓“期货转现货”
所谓“期货转现货”（以下简称期转现），是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规
定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。
具体讲，买卖双方只要符合以下条件，均可通过交易所会员向交易所申请进行期转现。一是持仓，即同一合约月份的历史头寸、数量相等、方向相反。如，买方持有5 手Cu0105（最先交割单位）多头，卖方持有5手Cu0105（最先交割单位）空头。二是期限，合约到期在一个月内，即从欲进行期转现合约的交割月份的上一月份合约最后交易日后的第一个交易日起至交割月份最后交易日前二个交易日（含当日）止。如，C u0105合约在4月17日至5月11日之间均可进行期转现。三是买卖双方要协商一致，即双方都要有意愿按双方同意的价格进行期转现，并共同申请。四是卖方有相应仓单，买方备有相应货款，用非标准仓单进行期转现的，还应有相应的现货买卖协议。
如何办理“期转现”
头寸处理。如，买方持有5手Cu0105（最小交割单位）多头，卖方持有5手Cu0105（最小交割单位）空头并有25吨铜，双方同意在4月18日以1 7000元/吨申请进行期转现。另，4月17日Cu0105的结算价为16870元/吨。那么双方的持仓将以16870元/吨平仓。
交割。双方必须在申请日的下一个交易日在有关会员的组织下完成交割。分以下几种情况。
一是自营会员之间的交割。由会员自行完成仓单、货款和增值税发票的交换，完成交割。交易所据此释放交割保证金。
二是自营会员与经纪会员客户之间的交割。
三是经纪会员客户之间的交割。分两种情况:
一种是买卖双方在同一经纪会员交易。另一种是买卖双方在不同经纪会员交易。卖方买方完成交割后，交易所释放交割保证金。履约保证。交易所向会员收取期转现交易保证金，会员向客户收取期转现交易保证金。
纠纷处理。标准仓单交割的，按交割细则有关规定处理；非标准仓单交割的，在相关会员协调下参照处理。
“期转现”的好处
我们可以看到，期转现能为客户带来如下好处：
一、期货转现货为非注册品生产和使用企业提供了利用期货交易进行保值的又一种途径，避免现货交易中常见的拖欠货款的弊病，稳定业已建立的现货交易关系。
二、期货转现货能够满足用料企业对实物品牌的要求。不同用料企业对品牌的要求是不一样的。比如，同样是用铜企业，有的须使用某一品牌的高纯阴极铜，有的则用标准阴极铜；而用胶企业，有的要用云南胶，有的则惯于用海南胶。通过期货转现货交割则能拿到指定品牌，从而稳定最终产品的质量。
三、期货转现货能够满足用料企业对交割仓库（提货地区）的要求。用料企业分布各地，各自都有最为方便、经济的提货地点。比如，上海的企业都希望能在上海仓库提货，广东的则希望在广东提货。通过期货转现货交割则能在双方都方便的仓库拿到货物。
四、期货转现货能够减轻用料企业资金压力，让生产企业提前回笼资金，提高企业资金周转率。合约到期集中交割，用料企业必须一次性拿出几百万到几千万元的资金把原料拖回厂里，增加了库存量，一次性占用了大量资金。期货转现货能够让用料企业根据生产需要分期分批地买回原料，减轻了集中用钱的压力，减少了库存量；而生产企业则能提前或分期分批收到资金，用于再生产。
五、期货转货将会极大程度地降低运输成本。买卖双方不必来回运输货物，节约了费用。
总之，通过利用期转现可以帮助我们解决一开始就提到的问题，从而进一步完善期货交
易的经济功能，为国民经济服务。
【期货ABC】之13: 影响铜价格变动的因素
1、供求关系
体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称"显性库存"(visible stocks或apparent stocks),是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所(LME)，纽约商品交易所(NYMEX)的COMEX分支和上海期货交易所( SHFE)。三个交易所均定期公布指定仓库库存。
非报告库存，又称"隐性库存"(invisible stocks)，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存.由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。
2、经济形势
铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。例如，2 0世纪90年代初期，西方国家进入新一轮经济疲软期，铜价由1989年的2969美元回落至1993年的1995美元/吨; 1994年开始，美国等西方国家经济开始复苏，对铜的需求有所增加，铜价又开始攀升; 1997年亚洲经济危机爆发，整个亚洲地区(中国除外)用铜量急剧下跌，导致铜价连续下跌; 1999年下半年亚洲地区经济出现好转，铜价又逐步回升。2001年至2002年左右铜市的主要是世界经济走势，美国经济出现滑坡，主要西方国家的经济亦受到很大影响，对铜的需求大幅下降，从而使铜价创出2 0年的新低。
3、进出口政策
进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。2000年之前我国在铜进出口方面一直采取" 宽进严出"的政策，2000年之后随着中国冶炼能力的增强，国家逐步取消铜的出口关税，铜基本可以自由进出口。但由于我国铜资源仍然缺乏，因此依然是铜的净进口国。2 003年5月海关总署发布公告，宣布从今年6月1日起将停止执行铜矿砂、铜精矿和铜材(包括电解铜)的边境贸易进口税收优惠政策。这一政策的取消，边贸铜以量大价低冲击国内铜市场的局面将得到改变，国内铜价获得支撑。
4、用铜行业发展趋势的变化
消费量是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费量的重要因素。例如，20世纪80年代中期，美国、日本和西欧国家的精铜消费中，电气工业所占比重最大，中国也不例外。而进入9 0年代后，国外在建筑行业中管道用铜增幅巨大，成为国外铜消费最大的行业，美国的住房开工率也就成了影响铜价的因素之一。1994、1 995年铜价的上涨，原因之一来自于建筑业的发展。而在汽车行业,制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外, 随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。IBM公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。
5、铜的生产成本
目前国际上火法炼铜平均成本为1400-1600美元/吨，湿法炼铜成本为800- 900美元/吨。湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%。
6、基金的交易方向
基金业的历史虽然很长，但直到20世纪90年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在1 994-1995
年、1996年上半年-1997年上半年铜价的飙升中和1998-1999年铜价的暴跌中都起到了推波助澜的作用。
尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势不会违背基本面，从COMEX的铜价与非商业性头寸(普遍被认为是基金的投机头寸) 变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。
7、相关商品价格波动对铜价的影响
原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但这只是趋势上的一致，短期看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。
如果说油价从不到10美元上涨到20美元左右是价格的合理回归，更是经济复苏的表现的话，那么油价的回升应该是与铜价的上扬是一致的，因为都是经济见底回升所带动的。但如果油价上涨到一定的水平后，大家关心的不是经济复苏，而是担心油价的飚升对未来经济发展的负面影响，甚至导致经济衰退，从而导致需求的总体下降( 不可避免地影响到对铜的需求)，这时油价的上扬反而成了铜市场的利空因素。
8、汇率
国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999年1月1日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994-1995年美元兑日元的暴跌和 1 999-2000年欧元的持续疲软及2002-2003年美元的贬值中反映出来。
根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动，但不会改变铜市场的大趋势。汇率对铜价有一些的影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，而只是在涨跌幅度上可能产生影响。
【期货ABC】之14：影响铝价变动的因素
1、供求关系的影响
供求关系可以影响任何一种商品的市场定价，铝也不例外。在期货市场上，体现供求关系的一个重要指标是库存。库存又分为报告库存和非报告库存，报告库存又称“显性库存”，是各期货交易所定期公布其指定交割仓库铝的库存数量。而非报告库存主要是指全球范围内的生产商、贸易商和消费者手中持有的铝的数量，由于这些库存无专门机构进行统计和对外发布，所以这些库存又称为“隐性库存”。铝的社会需求增加会导致铝的报告库存下降，反之亦然。
2、氧化铝的影响
氧化铝成本约占铝锭生产成本的28%-34%。对于氧化铝短缺而电解铝生产规模较大的国家而言，国际氧化铝价格的波动会影响其国内铝锭的生产成本。因此，国际氧化铝的供需状况和价格都将直接影响依赖进口氧化铝的电解铝生产企业铝锭的生产成本。中国氧化铝供应相对于近几年电解铝生产规模不断扩大而言，呈不断扩大趋势，2 000年缺口182 万吨，2001年缺口扩大至267万吨，2002年为386万吨。
3、电价
电解铝产业又称“电老虎”行业。据统计，2000年初电费占铝锭成本比例的世界平均水平为22.5%，其中亚洲19.9%、欧洲21.18%、美州23%、大洋州23.8%、非洲24.5%。西方
国家铝锭生产的经验显示，当电费超过铝生产成本的30%时被认为是危险的生产。如1999年下半年美州发生的能源危机曾一度导致部分地区电价的猛涨，迫使该地区的一些铝企业相继减产和关闭。
中国属能源短缺的国家，电力资源地区间很不平衡。据测算，各铝厂吨铝平均耗电为1.6万度，平均电价为0.305元/KWh，吨铝电费占铝锭成本的比例为3 8%，高出国外平均水平约15%左右。
4、国际、国内经济形势的影响：
铝已成为各国经济发展中的重要有色金属品种，特别是铝在建筑业、交通运输业、包装业的使用范围越来越广后，铝的消费与经济的发展已高度相关，经济发展会带动铝的消费出现同步增长。同样，经济的衰退会影响铝在各行业的消费，进而导致铝的价格下跌。1 997年亚洲的经济危机和2000年上半年美国经济出现的持续下滑，都直接导致了铝价格的大幅下跌。而1999年初亚洲经济的复苏，一度带动了有色金属价格的回升。此外，国际石油价格的波动、各国产业政策的变化也会对铝价产生影响。
5、进出口关税、国际汇率的影响：
国际上铝的贸易一般以美元进行标价和结算。随着近年美元的走弱和欧元、日元的走强，汇率对铝价的影响已日益突出。
进出口关税对铝价的影响在我国显得尤其突出。我国是氧化铝的进口大国，加入WTO 前为了保护国内氧化铝工业，进口关税为18%，根据世贸协议，中国从2 002年开始氧化铝关税调整为12%，2003年为10%，2004年为8%；电解铝关税从2002年起由9%调整为5%。可见，随着关税的逐年下降，中国铝市场的价格竞争将更加剧烈。
6、用铝行业发展趋势的变化对铝价的影响
汽车制造、建筑工程、电线电缆等主要行业在铝锭使用范围和使用量的变化及产业调整，都将对铝的生产和价格产生影响。如有关机构预测，到2 010年全球仅小轿车及小型载重汽车对铝的需求量就将增加80%，即由目前每年的580万吨增加到1050万吨。
7、铝生产工艺的改进与革新对铝价的影响
随着计算机技术在铝电解行业的迅速应用，带动了电解过程中物理场的深入研究和有关数学模型的建立，使电解槽的设计更趋合理，电槽容量大幅度增加。现在世界上电解铝工业生产的最大容量已经达到了300KA以上，电流效率达到94-96%，吨铝直流电耗下降至13000- 13400kW·h之间。可以预见，随着今后大容量高效能的智能化铝电解技术的普及和广泛应用，铝生产成本还会有明显下降。
【期货ABC】之15：影响天然橡胶价格变动的因素
1．国际天然橡胶市场供求情况及主要产胶国的出口行情
国际市场上天然橡胶的供应完全控制在泰国、马来西亚、印尼等少数几个国家手中。而天然橡胶的使用大国美国、日本等则不生产天然橡胶，需求完全依赖进口，其对天然橡胶的价格支持也显而易见。我国也是世界上第二大天然橡胶进口国，对国际胶价的影响也较直接。
2．国际市场交易行情
天然橡胶已经成为国际上一种典型的热带商品期货品种，在远东和东南亚的期货交易中占有一定的份额。目前，从事天然橡胶期货交易的主要有：东京工业品交易所（T OCOM）、日本神户橡胶交易所（KOBE）、新加坡RAS商品交易所、吉隆坡商品交易所(KLCE)。其中东京和新加坡交易的影响最大，由于所占市场份额较大，因此能反映出世界胶市行情基本动态。
3．国际天然橡胶组织（INRO）成员国签定的国际天然橡胶协议，对胶市价格走势也会产生重要影响。
4．我国天然橡胶的生产和消耗情况
我国天然橡胶生产的数量、成本直接关系到国内胶市的价格。同时，国内天然橡胶使用量的变化和加工企业对天然橡胶价格的接受能力也作用于天然橡胶的价格水平。
5．我国对天然橡胶的进口政策及税率水平
根据我国加入世贸组织的协议，我国在2004年将取消天然橡胶的进口配额，并在未来几年内逐步降低天然橡胶的进口关税，在2006年天然橡胶的进口关税将为零。目前，我国已经取消了天然橡胶的进口配额，对东南亚三大产胶国的橡胶进口关税依然维持2 0%不变。2月初，国家公布了对原产于韩国、印度、斯里兰卡、孟加拉国和老挝五国902税目的进口商品实行曼谷协定税率，其中天然橡胶税率为1 7%，从2004年1月1日起执行。我国橡胶进口的政策环境将变得越来越宽松。
6．合成胶的生产及应用情况，包括合成胶的上游产品原油的市场情况
天然橡胶与合成胶在某些产品上可以互为替代使用，因此当天然橡胶供给紧张或价格趋涨时，合成胶则会用量上升，两者的市场地位存在互补性。另外由于合成胶是石化类产品，石油价格会影响合成胶的价格水平，合成胶价格水平的变化则转化影响到对天然橡胶的需求上，这一点也不能忽视。
7．主要用胶行业的发展情况，如轮胎及相关的汽车工业
天然橡胶的主要用户是轮胎，轮胎行业的景气度直接影响天然橡胶市场。汽车工业又是使用轮胎的大户，因此汽车工业的发展和国家对汽车工业的政策会影响到对轮胎需求，并影响对天然橡胶的需求。
8．自然因素：季节变动和气候变化
胶液一般在树龄5-7年的橡胶树皮上倾斜切口后采得，橡胶树一般可采集25－30年。橡胶树整年都可采割，但其产量随季节性而变动。橡胶树生长需高温多雨的环境，在年平均气温2 6－32。C之间、年平均降雨量在2000mm以上的热带地区栽培，因此其产地分布于南北纬10。C以内，多集中在东南亚地区。由于天然橡胶是多年生长的树木，因此不能在短期内调整供应，市场变化周期较长。
9．政治因素：政策和政局的变动
政策：各国政府对天然橡胶生产和进出口的政策会影响天然橡胶价格走势；
政局的变动：天然橡胶是重要的军用物资，对重大政治事件的发生有较敏锐甚至强烈的反应，在发生战争时，各国必须最大限度确保橡胶的应有数量。
【期货ABC】之16：影响大豆价格变动的因素
1、国际大豆供需状况
目前，世界大豆四大主产国分别为美、巴西、阿根廷和中国。从近年来这些国家的生产情况看，美国是目前世界上头号大豆生产国，其产量占世界大豆总产量的一半以上，巴西是第二大大豆生产国，我国的大豆生产居于世界第四位。其中，美国出口量居世界第一位，出口量占其总产量的1 /3左右，且近几年呈不断上升之势，对国际市场依赖很大。巴西、阿根廷大豆出口量世界排名第二和第三位，由于大豆的季节性关系，南美和美国大豆交替供应着世界市场。
世界大豆的总需求量近十年来逐年增长，从91/92年度的10975.6万吨增加到97/98年度的14458万吨，增长近30%。近两年的需求总量增幅分别为3 .81%和6.18%。
世界大豆的总进口量也呈逐年增长的趋势。欧共体是最主要的大豆进口地区，每年进口
量在1500万吨上下，但近几年进口总量几乎没有新的增长；亚太地区是仅次于欧共体的世界第二大豆市场，其中日本每年进口约5 00万吨。中国的进口量近年来迅猛增长，是世界大豆进口增长的源动力之一。
2、我国大豆的供给与需求
自80年代以来我国大豆的年产量一直保持在一千万吨左右，直到1993年，我国大豆的播种面积出现飞跃性增长，达945.4万公顷，产量达1 530.7万吨，分别比上一年度增长31%和47%，单产也有较大幅度的提高。94年种植面积略有减少，为922.2万公顷，而产量却创记录地达到1 600万吨。此后，大豆生产却出现了新的徘徊，近几年甚至呈现萎缩的趋势。
从大豆进出口情况看，1995年之前我国一直是大豆净出口国。但在1993、1994年我国大豆连续两年大丰收后，由于玉米、小麦、稻谷国家定购价提价幅度远远高于大豆，而大豆生产成本又大大高于其他粮食作物，致使大豆种植面积大幅减少。1 995、1996年，我国大豆连续两年减产，国内供给不足，需求却持续旺盛，大豆价格居高不下。为此，国家及时调整进出口政策，增加进口，减少出口，1 995年我国首次成为大豆净进口国,并一直持续至今。
3、大豆季节性供应
大豆受生产周期的影响，一年内价格也呈周期性变化。
大豆季节性供应：北方春大豆十月份收获，但由于刚收割的大豆含水份较高，运往南方销区易变质，不易储存，需要晒晾后才可外运，故大宗外运要比农民上市迟一个月左右。同时，粮食部门或其它粮食经营单位根据当年产量丰歉及价格变动趋势会有囤积或急售现象，给贸易市场价格带来难以预测的变化。但基本规律是，供应充足或产量较多的年份，1 1～1月市场大豆较多，以后月份相对较少；供应短缺或生产量相对减少时，11～1月份市场大豆相对较少，以后月份供应相对均匀，这是囤积的作用引起的。
大豆季节性需求：大豆一年四季都有消费，而且消费量较大，近几年消费需求随人民生活水平的提高有较大幅度的增长。需求的季节性已越来越不明显。一般在7 ～9月大豆的需求量相对较大。
大豆价格季节性变化：11月由于新豆开始上市，价格不断下降，到1月份由于新豆继续上市，价格下降到最低，此后价格开始逐渐回升，正常年份每月以3 %左右的速度上升；若减产年份，9～11月份大豆价格上升较多。所以大豆贸易最关键的月份是当年9月至次年1月份，交易量大，价格变化也大，若不了解大豆的产需情况，风险也最大，同时，这几个月份对全年大豆价格起着主导作用，标志着价格变动趋势。
4、大豆相关产品
大豆的价格与它的后续产品豆油、豆粕及豆粉有直接的关系，这三种产品有其完全不同的使用及需求结构。因此预估大豆产品的需求是大豆需求最主要的因素。
大豆的其它替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有影响作用。大豆作为食品其替代品有豌豆、绿豆、芸豆等；作为油籽其替代品有菜籽、棉籽、葵花籽、花生等；作为饲料蛋白有鱼粉等。
5、主产区天气以及病虫害情况
勿庸置疑，大豆作为农作物不可避免的会受到天气的影响，尤其是北美以及我国黑龙江等地时常会出现干旱等灾害性天气，从而影响到大豆的收成。这也常常是被用于抄作的题材。此外南美易发的大豆锈菌病以及北美易发的大豆疫霉病也是威胁大豆收成的一个主要因素。
6、国家政策和地方性法规
(1)、主产国政策
美国是世界大豆的主产国，其产量占全球总产量的50%以上，美国农业政策是影响大豆供应的一项重要的政策。1996年，美国开始实施《1 996年联邦农业完善与改革法》，该法案对美国大豆生产具有长期的影响。1996年农业法案有两大突出的特点：一是改变原来
的农产品价格支持政策，实施对农民的直接收入补贴政策，即价格补贴改为收入补贴；二是增加了农民的种植自由度和弹性种植面积。这一系列使农产品生产和贸易更为自由化和市场化的政策，也使世界农产品市场价格易变更富于弹性。美国农民开始改变生产模式，根据市场的需求，改种更加有利可图的作物。例如：由于1 996年大豆价格和需求的不断上升，1997年美国农场主们播种大豆7085万亩，比上年增加10%。
(2)、主要进口国政策
欧共体是世界大豆的主要进口地区，其进口量约占全球贸易的50%。这些国家的农业政策、进口政策和食品健康安全方面的政策对全球大豆贸易产生举足轻重的影响。九十年代以来，欧洲国家的绿色和平运动和其它各类组织非常活跃，这些组织要求美国出口欧共体的大豆分离出“基因改良型”大豆，并对“基因改良型”大豆贴上标签。这些组织的建议特别得到德国媒体和消费者的赞同。一旦这些建议得到德国政府和欧共体其它国家的同意，那末这将对美国大豆出口带来不利的影响。
(3)、国内政策
目前，国家即将出口粮食流通体制改革这一重要政策，这一政策将对大连大豆的期货价格产生影响。改革的主要内容有：一是国家继续对粮食收购实行保护制度。1 997年东北地区大豆的收购保护价是2120元/吨，根据目前的物价走势，今年的收购保护价将很难超过去年的价格水平。收购保护价的确定原则是根据农民的生产成本和一定的纯收益来确定。二是定购粮收购价格将由各省、市区政府根据各地实际情况制定，但不得低于收购保护价。三是国家将利用囤积和抛售储备粮以及调节进出口来对粮价进行宏观调控，这样，大豆期价的波动幅度被限制在一个相对确定的范围内。粮食流通体制改革将有助于完善粮食价格的市场形成机制，也有利于粮食期货市场的进一步发展。
(4)、国内主产区政策
994年11月，大豆主产省黑龙江决定实施大豆加工增值战略，1995年严禁大豆出省，这一举措造成了大豆供应的地区性紧张，推动了销区价格上浮。随着全国性大市场的进一步建立，一些旨在地区封锁、地方保护的政策逐步消亡。
【期货ABC】之17：影响豆粕价格变动的因素
一、豆粕供给因素
豆粕供给方面主要由三部分组成：
a、前期库存量，它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。
b、当期生产量。豆粕当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。
c、豆粕的进口量。我国即将加入WTO，豆粕市场的国际化程度越来越高，近几年我国已经成为豆粕进口国，国际市场对国内豆粕市场的影响也越来越大。美国是主要的豆粕出口国，每周四美国农业部发布出口销售报告（U .S. Export Sales Reports），其中有美国豆粕出口数据，包括美国对中国的出口数据，有比较重要的参考价值。
这里特别要注意的是，豆粕储存时间较短。在南方，豆粕的储存时间一般为3～4个月，而在北方可储存8个月左右，从而使豆粕在现货市场上周转很快，贸易商都希望在短期内完成交易。一旦储存时间过长，豆粕质量发生变化，厂家只能降价销售。豆粕储存的这一特点决定了，一旦出现集中供货的情况，豆粕的区域性价格就会立即下跌。例如，进口豆粕集中到货，会影响进口口岸周边地区的供求关系，导致豆粕价格下跌。豆粕储存时间短，一方面促进了豆粕的市场流动，另一方面也造成豆粕价格波动频繁。
二、豆粕需求因素分析。
豆粕需求通常有国内消费量、出口量及期末商品结存量三部分组成。
a、国内消费量。它并不是一个固定不变的常数，而是受多种因素的影响而变化。影响豆粕国内消费量的主要因素有：国内饲料工业发展情况，消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府鼓励饲料工业发展的政策等。
b、出口量。在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。目前，我国豆粕产量不能满足国内需求，因此没有豆粕出口的情况。
c、期末商品结存量。如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌；反之，则上升。由于豆粕的存储时间较短，期末结存量数据对豆粕价格影响较小。
三、豆粕与大豆、豆油的比价关系
豆粕是大豆的副产品，每1吨大豆可以制出0.2吨的豆油和0.8吨的豆粕，豆粕的价格与大豆的价格有密切的关系，每年大豆的产量都会影响到豆粕的价格，大豆丰收则豆粕价跌，大豆欠收则豆粕就会涨价。同时，豆油与豆粕之间也存在相互关联，豆油价好，豆粕产量就将增加，豆粕就会价跌；豆油滞销，豆粕产量就将减少，豆粕价格将上涨。
大豆压榨效益是决定豆粕供应量的重要因素之一，如果油脂厂的压榨效益一直低迷，那么，一些厂家会停产，减少豆粕的市场供应量。
四、豆粕价格变化的季节性因素
通常11月份大豆收获后的几个月份是豆粕的生产旺季，4～8月份是豆粕的生产淡季，而豆粕的需求一般从3月份开始到10月份逐步转旺，在此期间，豆粕的价格波动会很大。豆粕价格还随豆粕主产区的收购、库存变化而波动。
五、国际市场价格的影响
近几年，豆粕进出口贸易非常活跃，进口豆粕占国内消费量越来越大，国际市场豆粕价格（特别是CBOT豆粕期货合约交易价格）已直接影响到国内市场。近年来，国际豆粕市场价格波动幅度很大，1 997年CBOT豆粕期货价格的最高价为300美元/短吨，2000年1月份豆粕价格已降至160-170美元/短吨。
目前饲料用豆粕的质量标准执行国标GB10380－89。进口豆粕的品质均一性好，进口豆粕按国标定级后，一般除粗纤维指标只能符合国标三级标准外，其它指标都能达到国标二级以上要求。由于运输时间长，进口豆粕的新鲜度一般比国产豆粕的差，赖氨酸等指标比国产豆粕稍低一些，因此，在现货贸易中，进口豆粕的价格比国产豆粕要低大约1 00元/吨左右。由于进口豆粕到货量大且比较集中（一般每船3至5万吨），所以，每次货船进港都会造成短暂的供大于求的局面，当地豆粕价格也会随之下跌。
六、进出口政策的影响
1995年国家下调了豆粕的进口关税，关税率为5％，增值税为13％。国家支持豆粕的进出口贸易，对进出口权及进出口量完全放开。由于1 996至1997年间国内市场价格明显高于国际市场价格，所以许多有进出口权的企业都从事豆粕进口买卖，促成了豆粕国内外市场快速接轨，国内豆粕价格也迅速与国际市场价格接轨。
有一个时期，国家对于饲料生产发展一直实行扶持政策，进口饲料免征增殖税，进口豆粕也享受此优惠政策，仅征收5% 的关税，增殖税免征。这一政策导致1997-1998年我国的豆粕进口量猛增，豆粕价格快速下跌。1999年7月，国家恢复对进口豆粕征收增殖税，豆粕进口量大幅减少，国内豆粕现货价格在低位企稳后，大幅反弹。
7. 我国加入WTO后对国内豆粕市场的影响
我国已经加入世贸组织，按照WTO的规则要求，我国要向外国开放农产品市场，因此国际市场豆粕贸易的变动都将对国内豆粕市场的供求关系和价格产生较大影响。
【期货ABC】之18:：影响小麦价格的因素
1、供给方面。主要由三部分组成：
a、前期库存量，它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。
b、生产量。对用于期货交割的小麦来说当期产量是一个变量，与小麦的播种面积、气候情况和作物生长条件、生产成本以及政府的农业政策等因素的变动情况有关。
c、商品的进口量。商品的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。因此，应尽可能及时了解和掌握国际形势，价格水平，进口政策和进口量的变化。
2、需求方面。通常有国内消费量、出口量及期未商品结存量三部分组成。
a、国内消费量。它并不是一个固定不变的常数，而是受多种因素的影响而变化。主要有：消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府收入与就业政策。
b、出口量。在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。
c、期末商品结存量。这是分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌；反之，则上升。
3、季节性因素
一般来讲，小麦季节性价格波动有一定规律。每年的2、3、11、12月份价格较高，特别是双节期间，青黄不接时间更为突出。
4、国际小麦期货价格的走势
国际期货市场，尤其是美国期货市场，由于整个经济市场化程度较高，市场价格的走势最终取决于供求关系。谷物市场相对于其他商品来说，需求刚性较强，所以供应量的变化对市场价格走势的影响更为明显，尤其是在供求失衡较大的情况下更是如此。影响美国小麦市场价格的主要因素大致有以下几点：
（1）美国农业部的月度报告，每月12日前后公布。报告不但详尽地公布近几年美国及全球小麦产量、消费、库存、进出口的统计资料，还预测下一年度的有关数据。
（2）气侯变化。气侯对小麦产量影响较大。既要关注美国本地的气侯状况，还要关注主要出口国、进口国的气侯状况，因为其他国家的产量变化直接影响美国的小麦出口量。
（3）其他商品价格的波动。与小麦联动性较强的品种是玉米、大豆、豆粕等。
（4）交割量，在临近交割月时，申报交割量的多少直接影响行情。
（5）美国政府对外援助项目的实施状况。美国农业部有不少对外食品援助项目，但这些项目与被援助国的政治、人权状况关系密切，经常有很多不确定因素在起作用。
（6）与主要贸易伙伴的贸易关系及其他国家的贸易政策的变化，美国是主要的小麦出口国，但不是唯一的小麦出口国，因此有些进口国出于某种需要会选择进口地。其他国家的贸易政策如出口补贴、进口限制等因素也直接影响美国的小麦出口量，进而影响到小麦期货市场的价格走势。
【期货ABC】之19:：影响棉花价格的因素
一、供给方面
1、年初存量：可细分为生产供应者存货、经营商存货和政府储备。
2、本年度产量：它是棉花供给量的主体，包括国内与国外的总产量，播种面积、天气、病虫害等因素会直接影响到各国最终的产量。
3、进口量：现阶段国内棉价和国际棉价有着一定差额，这将刺激进口，而我国进口数
量的增加又会反过来影响国际市场价格。
二、需求方面
1、国内消费量：国内消费量主要受市场对棉纱需求量及其价格的影响，这主要是指纱厂对棉花的需求量。因此纺织业的景气状况与棉价密切相关，同时化纤原料石油的价格也间接产生影响。
2、国际市场需求分析：我国进出口量并不稳定，当我国出口大于进口时，国际市场价格下跌，反之价格上涨。美国农业部在每月上、中旬发布《世界农产品供求预测》对主要进口国的需求情况作分析并进行预测，这也是分析市场需求的重要依据。
3、国家储备：国家储备具有双重作用，一方面，它是商品需求的组成部分，也是国家应急措施；另一方面，它又在起着宏观调控的作用，当市场供大于求时，适量增加储备量；当市场供不应求时，适量减小储备量供应市场。
三、经济波动周期
商品市场价格波动常常与经济波动周期密切相关，当整个社会经济处于繁荣期时，投机需求和消费需求不断扩张，刺激价格处于较高水平。而在萧条阶段时，需求萎缩，价格处于较低水平。因此，在社会经济周期转换期间，价格趋势也将面临着转变。我们可以通过G DP、失业率、价格指数、汇率等经济指标来判断经济走向。
四、利率
利率调整是政府紧缩或扩张经济的宏观调控手段。对于像棉花这样需要长时间存积的商品来说，利率在很大程度上影响其价格水平，尤其是远期价格，因为利息成本将是主要成本因素。利率下调，储存棉花的利息成本下降，近远期价格差价拉小，反之则差价拉大，远期价格上涨。
五、汇率
我国改革开放以来，市场越来越开放，已成为国际市场的一部分，同国际市场棉花价格联系越来越紧密，汇率因素对国内价格的形成更有影响力。如果人民币对美元升值，那么进口美棉的成本下降，同时纺织品出口减小，则对棉花的需求下降，这将导致棉价下调。
六、政策因素
包括：农发行信贷政策，国储棉拍卖、采购，棉花收购加工政策，棉花进出口政策，国家质检制度改革，配额及关税等。
七、投资者需要关注的价格及价格指数
包括：中国棉花收购价格，中国棉花现货价格，中国棉纱现货价格，国储棉拍卖价格，COTLOOK指数A、B及纽约期货价格。
【期货ABC】之20：影响燃料油价格的主要因素
一、供求关系
供求关系是影响任何一种商品市场定价的根本因素，燃料油也不例外。随着我国经济持续高速的发展，我国对能源的需求也快速增长，到2 003年国内燃料油的产量仅能满足国内需求的一半，而进口资源占到供应总量的半壁江山，进口数量的增减极大地影响着国内燃料油的供应状况，因此权威部门公布的燃料油进出口数据是判断供求状况的一个重要指标。新加坡普式现货价格（M OPS）是新加坡燃料油的基准价格，也是我国进口燃料油的基准价格，所以MOPS及其贴水状况反映了进口燃料油的成本，对我国的燃料油价格影响更为直接。
二、原油价格走势
燃料油是原油的下游产品，原油价格的走势是影响燃料油供需状况的一个重要因素，因此燃料油的价格走势与原油存在着很强的相关性。据对近几年价格走势的研究，纽约商品交
上海期货交易所关于印发《上海期货交易所黄金期货标准合约》及黄
上海期货交易所关于印发《上海期货交易所黄金期货标准合约》及黄金期货相关实施细则的通知 【法规类别】期货综合规定 【发文字号】上期交法字[2007]205号 【发布部门】上海期货交易所 【发布日期】2007.12.31 【实施日期】2008.01.09 【时效性】现行有效 【效力级别】地方规范性文件 上海期货交易所关于印发《上海期货交易所黄金期货标准合约》及黄金期货相关实施细 则的通知 （上期交法字［2007］205号） 各会员单位、指定交割金库： 《上海期货交易所黄金期货标准合约》已经中国证监会（证监期货字［2007］377号）批准。《上海期货交易所黄金期货交割实施细则（试行）》和《上海期货交易所指定交割金库管理办法（试行）》，以及《上海期货交易所风险控制管理办法》、《上海期货交易所套期保值交易管理办法》和《上海期货交易所结算细则》等相关细则的修正案已经上海期货交易所第二届理事会第十次会议审议通过并报中国证监会，现予印发，自2008年1月9日起开始实施。
特此通知。 附件： 1、《上海期货交易所黄金期货标准合约》（略） 2、《上海期货交易所风险控制管理办法》修正案 3、《上海期货交易所套期保值交易管理办法》修正案 4、《上海期货交易所黄金期货交割实施细则（试行）》 5、《上海期货交易所指定交割金库管理办法（试行）》 6、《上海期货交易所结算细则》修正案 二○○七年十二月三十一日附件2： 《上海期货交易所风险控制管理办法》修正案 第四条交易所实行交易保证金制度。阴极铜（以下简称铜）、铝、锌、天然橡胶期货合约的最低交易保证金为合约价值的5%，黄金期货合约的最低交易保证金为合约价值的7%，燃料油期货合约的最低交易保证金为合约价值的8%。 在某一期货合约的交易过程中，当出现下列情况时，交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平： （一）持仓量达到一定的水平时； （二）临近交割期时； （三）连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平时；
2017-2018年煤炭行业分析报告
2017年煤炭行业分析报告
正文目录 引言：雾霾来袭，环保趋严 (4) 煤炭：开采、运输污染较小，主要源自应用 (5) 三大应用领域，三大主要污染物 (6) 电力：三类污染物主要来源 (7) 煤炭应用：燃烧转化为电能 ............................................................................................................................................. 7 污染：SO 2、NO X 、烟粉尘并存 (8) 治理：烟气脱硫脱硝技术，联合脱硝脱硫技术 .............................................................................................................. 10 燃煤锅炉：SO 2、烟粉尘排放主要来源 .. (11) 煤炭应用：燃烧产生热能 (11) 污染：高强度、低空排放 (12) 治理：三种主要污染源，治理方法分化 ......................................................................................................................... 13 焦化：主要污染物 SO 2 .. (15) 煤炭应用：焦煤高温干馏 .............................................................................................................................................. 15 污染：SO 2 为主，湿法熄焦污染严重 .. (16) 治理：废气干法熄焦、废水脱氮除磷 (17) 淘汰下游落后产能、清洁用煤乃长久之计 ................................................................................... 19 图表目录 图 1：2016 年 12 月 18 日 20 时至 19 日 5 时京津冀及周边地区空气污染严重 (4) 图 2：煤炭开采过程中可采用各项措施对污染加以控制 (5) 图 3：2012 年我国主要污染物排放中煤炭使用（燃烧及其他使用）占比均超过 65% (6) 图 4：2012 年我国煤炭利用部门以电力、燃煤锅炉及钢铁为主 ................................................................................... 6 图 5：2012 年我国 SO 2 排放中电力、燃煤锅炉和焦化（黑色金属冶炼）领域占比达 76% .......................................... 7 图 6：2012 年我国 NO X 排放中电力、燃煤锅炉领域占比达 54% (7) 图 7：2012 年我国烟粉尘排放中电力、燃煤锅炉领域占比达 52% (7) 图 8：火力发电过程图 (8) 图 9：燃煤发电能量转化过程 ........................................................................................................................................ 8 图 10：2012 年我国 SO 2、NO X 及烟尘粉排放中电力领域占比分别达 38%、44%及 18% . (9) 图 11：近年火电产量增速放缓，占比下行 (9) 图 12：近年火电机组装机容量占比持续下行 (9) 图 13：近年全国火电机组年运行平均供电煤耗持续下降 (9) 图 14：2012 年以来全国 SO2，NOx 排放总体下降，烟粉尘有所上升 (9) 图 15：石灰石一石膏湿法脱硫 (11) 图 16：循环流化床锅炉脱硫工艺 (11)
期货基础知识大全(免费)
首先，在了解期货的开始，先来了解一下什么叫保证证交易？保证金杆杠交易简单来说就是把本钱放大几倍,甚至几百倍来交易,以更小的资金进行更大投资,实现以小博大,同时损失也会增大. 比如说以黄金为例我们知道黄金都是以美元/盎司计价的一手黄金的总合约是100盎司，现价是1700美元为例，那么他的总合约值是170000美元，合计成人民币是（6.3），算下来是1071000元。黄金做一手的保证金是1000美金，那么也相当于1000美元就可以买到价值107万人民币的黄金这就是保证证的作用。 再来谈一谈期货：期货是什么东东？期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。 期货包括：商品期货和金融期货商品期货：1.农产品期货：如大豆、豆油、豆粕、籼稻、小麦、玉米、棉花、白糖、咖啡、猪腩、菜籽油、棕榈油 2.金属期货：如铜、铝、锡、铅、锌、镍、黄金、、螺纹钢、线材。 3.能源期货：如原油（塑料、PTA、PVC）、汽油（甲醇）、燃料油。新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额、天然橡胶。 金融期货：股指期货：德国DAX指数、恒生指数、沪深300指数 中国目前有四家交易所：中金所期货交易所商品交易所商品期货交易所. 期货的特点：1.T+0双向交易，可以做多，也可以做空. 2. 保证金交易（通常为5%-10%），像股指期货是15%.有的是18%。有的时候还会提高保证金要求，交易所会有通告。3.交易时间：上午是9：00-10：15 10：30-：11：30 （也就是说中间停盘15分钟）下午13：30-15：00 4。有涨跌停板限制10%. 投资名词：阳烛：单位时间收盘价高于开盘价阴烛：单位时间开盘价高于收盘价 跳空：又叫缺口，价格在波动中没有交易的区域。开仓：开始买入或者卖出某一种商品合约的交易行为。平仓：交易者为了了结手中持有的合约，从合约转为现金的一种交易行为。 套利：投机者或者对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某一市场买进现货或者期货商品，同时在另外一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。 1．什么是金融衍生产品？它包括哪些种类？ 衍生产品是英文（Derivatives）的中文意译。其原意是派生物、衍生物的意思。金融衍生产品通常是指从原生资产（Underlying Asserts）派生出来的金融工具。由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目，因而也被称为“资产负债表外交易（简称表外交易）”。金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。国际上金融衍生产品种类繁多。活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品。金融衍生产品主要有以下下种分类方法 （1）根据产品形态。可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量做出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。 掉期合约是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说，掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流（Cash Flow）的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率掉期；若是异种货币，则为货币掉期。 期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非
上海期货交易所黄金期货标准合约
合约文本 上海期货交易所黄金期货标准合约 交易品种黄金 交易单位1000克/手 报价单位元(人民币)/克 最小变动价位0.01元/克 每日价格最大 波动限制 不超过上一交易日结算价±5% 合约交割月份1-12月 交易时间上午9:00―11:30 下午1:30―3:00 最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延） 交割日期最后交易日后连续五个工作日 交割品级金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭 （具体质量规定见附件）。 交割地点交易所指定交割金库最低交易保证 金 合约价值的7% 交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金） 交割方式实物交割 交易代码AU 上市交易所上海期货交易所 黄金期货储运费用： 入库费： 2元/千克；
出库费： 2元/千克； 入库调运费： 0.04元/克； 出库调运费： 0.07元/克； 仓储费： 1.8元/千克?天。 上海期货交易所将根据市场发展情况调整储运费用，并另行发文通知。 上海期货交易所黄金期货标准合约附件 一、交割单位 黄金标准合约的交易单位为每手1000克，交割单位为每一仓单标准重量（纯重）3000克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。 二、质量规定 （1）用于本合约实物交割的金锭，金含量不低于99.95%。 （2）国产金锭的化学成分还应符合下表规定： 牌号 化学成分（质量分数）/% Au 不小 于 杂质含量 不大于 Ag Cu Fe Pb Bi Sb总和 Au99.9999.990.0050.0020.0020.0010.0020.0010.01 Au99.9599.950.0200.0150.0030.0030.0020.0020.05 其他规定按GB/T4134-2003标准要求。 （3）交割的金锭为1000克规格的金锭（金含量不小于99.99%）或3000克规格的金锭（金含量不小于99.95%）。 （4）3000克金锭，每块金锭重量（纯重）溢短不超过±50克。
煤炭行业产业链及行业分析报告
更多资料请访问.(.....)
第一节行业定义及整体发展趋势 一、行业定义 （一）定义 煤（煤炭）是指植物遗体在覆盖地层下，压实、转化而成的固体有机可燃沉积岩。对各种煤炭的开采、洗选、分级等生产活动构成煤炭开采和洗选业。在我国国民经济行业分类中，煤炭开采和洗选业属于采矿业，包括地下或地上采掘、矿井的运行，以及一般在矿址上或矿址附近从事的旨在加工原材料的所有辅助性工作，例如碾磨、选矿和处理，但不包括煤制品的生产、煤炭勘探和建筑工程活动。 （二）分类 我国煤炭产业主要指煤炭采选业，包括无烟煤、烟煤、褐煤等原煤煤种的开采与洗选。从细分行业来看，煤炭采选业分为煤炭开采业和煤炭洗选业。 根据煤的煤化程度和工艺性能指标，煤炭开采和洗选业可分为三个子行业： （1）烟煤和无烟煤的开采洗选：指对地下或露天烟煤、无烟煤的开采，以及对采出的烟煤、无烟煤及其他硬煤进行洗选、分级等提高质量的活动。 （2）褐煤的开采洗选：指对褐煤（煤化程度较低的一种煤炭）的地下或露天开采，以及对采出的褐煤进行洗选、分级等提高质量的活动。 （3）其他煤炭采选：指对生长在古生代地层中的含碳量低、灰分高的煤炭资源（如石煤、泥炭）的开采。 表1国民经济行业分类及代码 0620褐煤的开采洗选 0690其他煤炭采选 资料来源：《国民经济行业分类》GB/T4754－2002 按照煤炭资源开采方式的不同，可将煤炭开采分为矿井开采（埋藏较深）和露天开采（埋藏较浅）两种。可露天开采的资源量在总资源量中的比重大小是衡量开采条件优劣的重要指标；此外，矿井开采条件的好坏还与煤矿中含瓦斯的多少成反比。我国可露天开采的储量仅占7.5%，美国为32%，澳大利亚为35%；且煤矿中含瓦斯比例高，高瓦斯和有瓦斯突出的矿井占40%以上。目前，我国采煤以矿井开采为主，如山西、山东、徐州及东北地区
黄金专业知识介绍
现货黄金(是即期交易，通常也称现货黄金是世界第一大股票。因为现货黄金每天的交易量巨大，日交易量达几十万亿美元。因此没有任何财团和机构能够人为操控如此巨大的市场，完全靠市场自发调节。现货黄金市场没有庄家，市场规范，自律性强，法规健全。 现货黄金交易是利用资金杠杆原理进行的一种合约式买卖。根据国际黄金保证金合约的交易标准，利用一盎司的价格购买一百盎司的黄金的交易权。利用这100盎司的黄金的交易权进行买涨卖跌，赚取中间的差额利润。 定义 现货黄金是一种国际性的投资产品，由各黄金公司建立交易平台，以杠杆比例的形式向坐市商进行网上买卖交易，形成的投资理财项目。 际投资银行。 现货黄金交易细则 报价：以国际计价单位美元/ （1盎司＝31.1035克） 合约单位：1手＝100盎司最低波幅：0.01美元/盎司 合约规格：标准单：1手=100盎司合约保证金：1000美元(即1000美元可买1手）、 机制：入市同时可给此单同时设定止损、止盈限价单。 买涨（做多）：在低价买进、高价卖出的盈利。 买跌（做空）：在高价先卖出、低价再买进以盈利。 交易形式：T+0形式即随买随卖，双向操作，以首付款（定金）形式。 什么是保证金？ 保证金交易又称虚盘交易、按金交易，就是投资者用自有资金作为担保，从银行或经纪商处提供的融资放大来进行现货黄金交易，也就是放大投资者的交易资金。融资的比例大小，一般由银行或者经纪商决定，融资的比例越大，客户需要付出的资金就越少。国际上的融资倍数也叫杠杆. 黄金保证金交易是指在黄金买卖业务中，市场参与者不需对所交易的黄金进行全额资金划拨，只需按照黄金交易总额支付一定比例的价款，作为黄金实物交收时的履约保证。伦敦金为1,000美元基本保证金/手合。 现货金优势 1:T+0形式交易：网上实时在线交易，可随买随卖，操作灵活简单。即使不盯盘，挂单操作也可以自动买入卖出。 2:开盘时间长：周一至周五全球24小时交易且晚上20：00后行情机会大，上班理财两不误。3:杠杆比例大：以小资金做大投资，1：100比例，即1000美元买约价值100000美元的黄金,从而提高资金利用率，降低交易门槛。 4:双向操作：可买涨买跌，行情上涨可操作盈利。行情下跌也可操作盈利。 5:操作简单：品种单一，只有一种产品，不同于股票有几千只，且交易速度快。不存在无人接货现象，不足1秒钟可完成交易。 6:金价波动大：根据国际黄金市场行情，按照国际惯例进行报价。因受国际上各种政治、军事、经济、供求因素，以及各种突发事件的影响，金价经常处于剧烈的波动之中，可以利用这其波动差价进行黄金买卖 7:即时买卖，不存在期货里的交割期。（24小时开盘随时可以交易） 8：全球市场，没有庄家，全球24小时交易时间。(上午亚洲盘开市,下午欧洲盘开市,晚上
中国煤炭行业现状分析及未来发展趋势简析
中国煤炭行业现状及未来发展趋势简析 摘要 煤炭在我国的一次性能源生产和消费中均占主体地位，同时，我国煤炭生产 和消费量均居世界第一位。随着我国经济发展进入新常态，煤炭行业现状及其发展趋势更加成为关注的热点。从2012年开始，煤炭行业告别了10年的发展旺盛期，进入了萧条时代，尤其是15年煤炭行业彻底地进入了“寒冷的冬季”，目前仍没有回暖的迹象，发展趋势不容乐观。 关键词：煤炭行业；现状分析；未来趋势 引言：煤炭作为我国主要的能源基础和工业原料，长期以来，推动了中国经济的快速发展。截止到2014年年底，我国煤炭资源探明储量为1145亿吨，位居世界第三位，占全球储量的12.8%，而石油和天然气分别仅占全球的1.1%和1.8%具 体情况如图表所示 2014年中国一次能源探明储量情况 能源单位2014年占全球比例（%）储采比世界平均储采 比（%） 石油10亿桶18.5 1.1 11.9 52.5 天然气万亿立方 米 3.5 1.8 25.7 5 4.1 煤炭亿吨1145 12.8 30 110 注：储采比：用任何一年年底剩余的储量除以该年度产量，所得的计算结果即表明如果产量继续保持在该年度的水平，这些剩余储量可供开采的年限。 从表中可以看出我国的煤炭储采比远低于世界平均水平，但从资源保证年限角度分析，煤炭仍是中国能源安全和经济安全的基础，在中国能源格局中具有不可替代的地位。
1、我国煤炭行业的现状 1.1 受到国家宏观制度的制约 煤炭行业属于高危行业，国家对其加强了安全整顿，无论是从设备上还是从安全防护措施上都加大了监管力度，这样就增加了吨煤成本。其次煤炭污染严重，导致近几年来雾霾现象十分严重，国务院于2013年9月发布《关于大气污染防治行动计划》，明确到2017年，京津冀、长三角、珠三角等区域大气细颗粒物浓度分别下降25%、20%、15%左右，煤炭在全国能源消费中的占比降至65%以下。不断强化的环境约束以及国家能源政策的变动对煤炭在中国能源结构中的主体地位带来了较大冲击，再有新能源的出现与提倡，如核能、太阳能、风能等产业的出现大大地挤压了煤炭的产量，占有了煤炭一定的利润空间。其中，可再生能源的增长是对煤炭的直接代替。 如表1所示 年份能源生产总量 （万吨标准煤） 构成（能源生产总量=100） 原煤原油天然气水电、核电、 风电 2010 296916 76.6 9.8 4.2 9.4 2011 317987 77.8 9.1 4.3 8.8 2012 333300 76.6 8.9 4.4 10.1 2013 356536 75.9 8.4 4.5 11.2 2014 357079 73.8 8.5 4.8 12.9 资料来源：《煤炭工业统计提要》《BP世界能源统计年鉴2015》 1.2受到国际煤炭市场的制约 我国加入WTO成为世界经济组织的一员。在国际市场经济这个平台里，信息的流动性与资源的共享性发展迅速，国外的矿石、铁粉、煤炭以其品质好、价格低等优点打入我国煤炭市场。如下图
期货知识大全
一、我国保证金制度的现状及特点 目前全球主要有两种设臵保证金水平方法，第一种是将保证金作为外生变量，建立一个经济模型来决定保证金水平，称之为静态保证金设臵；第二种是利用统计方法设臵保证金水平（包括参数与非参数两种方法），称之为动态保证金设臵。在国际市场上，静态和动态两种保证金收取方式是并存的。 我国采用静态保证金设臵模式，目前主要分为：交易保证金和结算保证金。本文主要讨论交易保证金的设臵问题，所涉及的具体数据均以阴极铜为例。正是由于我国保证金的静态设臵模式，使得我国保证金设臵具有以下两个特点：第一，保证金设定标准固定。我国保证金的水平一般情况下为固定设臵，设臵水平在5％-10％不等；如遇特殊情况需要调整，调整范围也在5％-30％之间，相对固定。第二，在特殊情况下也会有所调整。调整保证金主要考虑的因素有：持仓量变化、交割时间和交易方式，此外也会根据法定节假日临时做出调整。 我国的《期货交易管理条例》规定，期货交易所会员、客户可以使用标准仓单、国债等价值稳定、流动性强的有价证券充抵保证金进行期货交易。有价证券的种类、价值的计算方法
和充抵保证金的比例等，由国务院期货监督管理机构批准。从以上规定可以看出，在充当保证金的资金来源方面，国家允许任何具有价值稳定和流动性强两个特点的有价证券充当保证金，目前满足以上两个条件的仅限于现金、国债和仓单，其他有价证券，比如股票、外币存款和信用书由于其自身市场发展不完善，暂时不具备充当保证金来源的条件。 二、国外保证金收取现状及特点 目前国外期货交易所大多实行动态保证金设臵，如CBOT、CME、LIFFE、LME均已先后使用SPAN动态保证金设臵系统计算保证金，而NYMEX的动态保证金制度由于比较完善，我们在下文中予以重点介绍。在动态保证金设臵方面，除了SPAN系统外，还有香港的EWMA模型和TIMS保证金系统，它们也都各具特色。 （1）NYMEX的SPAN保证金系统。NYMEX的保证金可以分为两类：初始保证金和维持保证金。初始保证金是结算会员最初执行期货买卖指令时必须存入其保证金账户的一笔款项；维持保证金是结算中心对从事交易的结算会员所持保证金的最低要求。NYMEX维持保证金的计算方式采用SPAN系统。初始保证金一般高于维持保证金10％—40％，NYMEX履约保证金小组根据
金大师-最全的上海金大师介绍
金大师_最全的上海金大师介绍 上海金大师互联网金融信息服务有限公司是一家为投资者提供上海黄金交易所黄金T+D、白银T+D的宣传、客户开发和客户服务的公司，是上海黄金交易所综合类会员单位（编号：0143）。并自主研发的综合性投资理财顾问类APP“金大师”，提供交易、行情、策略、视频直播、在线客服指数等服务。 2016年8月24日，上海金大师互联网金融信息服务有限公司借道中概股“银科控股”(Nasdaq：YIN)上市纳斯达克。发展历程 2012年9月，金策黄金（金大师曾用名）在上海成立，员工200余名，办公面积1200平米； 2013年8月，金策黄金搬入振华企业广场，员工300余名，办公面积2000平米，累积交易额达2538亿元人民币； 2014年2月，金大师成立互联网产品中心，并全面转型互联网金融,以最好的精英团队为投资者提供包含优化的行情、便捷的交易、全新的资讯、实时的直播等系统化综合平台； 2016年2月，金大师APP正式上线； 2016年3月，“金策黄金”正式更名“金大师”，开启黄金投资新时代； 2016年7月，金大师成立机构事业部为机构投资者提供有关的产品发行、策略咨询以及交易人员培训等增值服务。主营业务 上海金大师互联网金融信息服务有限公司是上海黄金交易所综合类会员，核心业务是为客户提供黄金、白银、铂金现货延期交易服务，通过互联网直播、线上线下咨询以及投资培训活动提供专业分析、全天服务、投资教育。 主营业务品种包括：黄金延期、白银延期和迷你黄金延期业务。 金大师服务团队包括1400名员工，其中超过四百人通过全国黄金交易从业水平考试。拥有众多国内外金融专业人才，其中有18位中、高级注册黄金投资分析师，34位助理黄金投资分析师，并有多位资深分析师受邀作客央视二套、第一财经等知名财经媒体，致力于为客户提供全面、专业的投资咨询服务。 2015年以来，金大师代理的黄金、白银T+D交易额不断激增，15年总成交量同比增长127%。随着黄金市场行情爆发以及互联网转型下的业务升级，2016年上半年累积成交量实现翻倍。 所获荣誉 2012年——金大师荣获深圳金融电子结算中心“最佳业务进步奖”； 2013年——金大师荣获首届“金赢杯”实盘交易大赛机构组并获奖； 2014年——金大师交易量、开户数位居上海黄金交易所综合类会员，荣膺“最佳合作机构奖”； 2015年——金大师荣膺搜狐集团“最佳互联网金融奖”； 金大师荣膺深圳金融电子结算中心“最佳营销服务机构奖”、“最佳合作机构奖”； 2016年——金大师荣获中国黄金协会“最佳市场开拓奖”。 金大师荣获“上海黄金交易所认证培训机构”的培训资质
2018年《黄金市场基础知识与交易实务》试题(二十)
2018年《黄金市场基础知识与交易实务》试题(二十) 单选题-1/知识点：章节测试 下列国家地区中，黄金储备占外汇储备比例最低的是( )。 A.日本 B.印度 C.中国大陆 D.俄罗斯 单选题-2/知识点：章节测试 金衡盎司(符号ounce或OZ)是国际上计算黄金等贵金属重量的基本单位，其折算如下( )。 A.1金衡盎司=1.09714克 B.1金衡盎司=28.3495克 C.1金衡盎司=31.1035克 D.以上均不对 单选题-3/知识点：章节测试 国内黄金市场对金店和银行出售黄金首饰收取（?）。 A.印花税 B.增值税和消费税 C.消费税 D.增值税
单选题-4/知识点：章节测试 下列有关现货延期Au(T+D)合约与黄金期货合约的不同点，说法正确的是( )。 A.Au(T+D)每个交易日都可以进行交收申报，而黄金期货则在指定日期进行交割，其他时 间不能交割 B.Au(T+D)不是保证金交易品种，不能进行双向交易，而黄金期货则是保证金交易品种， 可以进行双向交易 C.Au(T+D)利用延期补偿费机制来平抑供求矛盾，而黄金期货则利用中立仓机制满足交收 需求 D.投资者可以利用Au(T+D)进行套期保值交易，而黄金期货则不具备套期保值功能 单选题-5/知识点：章节测试 上海黄金交易所系统在撮合成交时，当买入价≥前一成交价≥卖出价时，则撮合成交价为(??）。 A.成交价 B.前一成交价 C.卖出价 D.不能成交 单选题-6/知识点：章节测试 出入库费由( )代收代付。 A.上海黄金交易所
B.指定仓库 C.会员单位 D.银行 单选题-7/知识点：章节测试 仓储费由交易所代收代付，仓储费结算日为每月的( )日（遇法定节假日提前到上一工作日）。 A.23 B.20 C.25 D.15 单选题-8/知识点：章节测试 为防止客户资金爆仓，客户的持仓一般不建议( )。 A.半仓 B.满仓 C.三分之一仓位 D.三分之二仓位 单选题-9/知识点：章节测试 黄金交易的增值税票是在完成（?）后，由（?）开具的，白银交易的增值税票是在完成（?）后，由（?）开具的。 A.出库，上海黄金交易所，交割，卖方
动力煤市场研究资料
动力煤供需基本面分析 概述 ◆行业面临产能过剩。2002 年至2011 年，煤炭固定资产投资增速始终保持在23%以上，并显著高于下游行业的固定资产投资增速，未来两三年仍 然是煤炭产能集中释放期，阶段性的行业产能过剩将不断显现。 ◆需求面潜在经济增速下行，下游行业需求放缓。环保压力日益增大，中国能源消费结构面临调整压力，根据“十二五”能源发展规划，未来实施能 源消费强度和消费总量双控制，消费总量控制在40 亿吨标准煤，煤炭消费占比由70%降至65%。 ◆中长期煤价走势还取决于各能源之间的替代趋势与比价关系，未来煤价走势将受到主要替代能源价格的制衡，其中天然气产量增加与价格下跌将对 全球能源价格产生较大影响。 1.煤炭基础知识 1.1煤炭分类 62
从工业性质可分为三大类：无烟煤、烟煤和褐煤。动力用煤就类别来说，主要有褐煤、长焰煤、不粘结煤、贫煤，气煤以及少量的无烟煤。 62
1.2 主要用途 62
在行业及市场研究中最常用的一种煤炭分类方法是按照用途划分为动力煤、炼焦煤、喷吹煤、无烟煤四种。动力煤主要用于发电；炼焦煤主要用于炼焦行业；无烟煤主要用于化肥行业；喷吹煤主要用于钢铁行业。以上行业耗煤量占比高达80%以上。 2. 动力煤供应情况 62
2.1 资源储量及分布情况 世界煤炭资源在地理分布上并不平均，目前探明的储量主要集中在亚太地区、北美和欧亚大陆，以上三个地区可开采储量之和几乎占了全球可采储量的85%。其中，亚太地区所占比例为31%，北美地区所占比例为29%，欧亚大陆所占比例为35%。煤炭资源储藏较为丰富的美国、俄罗斯、中国、澳大利亚和印度，排前5位国家的煤炭储藏量之和占全世界煤炭储藏量达75%。 62
上海黄金T+D介绍
上海黄金交易所介绍 上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的, 不以营利为目的，实行自律性管理的法人。遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银等贵金属交易。交易所于2002年10月30日正式开业。 上海黄金T+D介绍 一什么是黄金T+D 什么是黄金T+D市场 所谓T+D，就是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是T+D合约所对应的现货。其特点是：以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择当日交割，也可以无限期的延期交割。 黄金T+D合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交易时间、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。黄金T+D合约附件与黄金T+D合约具有同等法律效力。 黄金T+D市场是买卖黄金T+D合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值的10%，与股票投资相比较，投资者在黄金T+D市场上投资资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。黄金T+D交易的目的不是获得实物，而是回避价格风险或套利，一般不实现商品所有权的转移。黄金T+D市场的基本功能在于给生产经营者提供套期保值、回避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。 二 T+D的品种及交易规则 交易品种Au（T+D）Ag（T+D） 交易保证金15%18% 交易单位1千克/手1千克/手
关于动力煤的分析
关于动力煤的分析 1. 采暖季限产到底影响了多少需求？ 广义上讲，凡是以发电、锅炉燃烧、机车推进等为目的，产生动力而使用的煤炭均属动力煤畴。我国动力煤消费集中在电力、冶金、建材、化工、供热和其他行业。近年来，电力行业用煤是动力煤消费中最主要的部分，供热行业用煤占比提升较快，冶金和化工行业用煤占比稳步上升，建材行业动力煤用煤占比呈下降趋势。 2016 年，我国电力行业动力煤消费量为19.11 亿吨，占动力煤总消费量的62%；建材行业动力煤消费量占动力煤总消费量的16%，为4.95亿吨；供热行业动力煤消费量占动力煤总消费量的7%；化工行业动力煤消费量占动力煤总消费量的7%；冶金行业动力煤消费量占动力煤总消费量的5%；其他行业动力煤消费量占动力煤总消费量的4%。 根据《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》第十部分“深入推进工业企业错峰生产与运输”中的规定，采暖季“2+26”城市限产的行业和幅度梳理如下：
工业企业限产对动力煤的影响一方面在于用电量的减少，另一方面对燃料煤需求也会有所抑制，特别是冶金和建材行业。根据工艺生产流程，对《攻坚方案》里做出限产规定的各行业采暖季限产影响情况及用电、用煤需求进行详细测算。 钢铁：《攻坚方案》中点名指出的钢铁限产城市为4 个，分别为、、、，而在后续各个省市政府公布的污染防治方案中又有城市陆续加码。截止目前，根据我们搜集整理，采暖季钢铁限产50%的城市有9 个，分别为：、、、、、、、、天津。 电解铝：据百川资讯统计，“2+26”城市汲及到电解铝企业及产能为：6 家企业（135 万吨），1 家企业（19 万吨），13 家企业（1018 万吨），2 家企业（33 万吨），总涉及产能1205 吨。省“一市一策”加码的3座城市涉及电解铝合规产能142 万吨以上（工信部合规产能市118万吨，24万吨）。则“2+26+3”城市涉及电解铝产能合计1347 万吨，以2017 年以来各地电解铝开工率均值测算，电解铝限产区全年产量在1194万吨左右，采暖季限产30%对应月均产量减少约30万吨。
期货入门知识基本知识
期货入门知识基本知识Last revision on 21 December 2020
一、期货市场的产生 期货交易最早产生于美国，1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。期货交易的产生是在现货远期合约交易发展的基础上，基于广大商品生产者、贸易商和加工商的广泛商业实践而产生的。 在期货交易发展过程中，出现了两次变革，一是合约的标准化，二是结算制度的建立。1865年，芝加哥期货交易所实现了合约标准化，推出了第一批标准期货合约。合约标准化包括合约中品质、数量、交货时间、交货地点以及付款条件等的标准化。标准化的期货合约反映了最普遍的商业惯例，使得市场参与者能够非常方便地转让期货合约，同时，使生产经营者能够通过对冲平仓来解除自己的履约责任，也使市场制造者能够方便地参与交易，大大提高了期货交易的市场流动性。芝加哥期货交易所在合约标准化的同时，还规定了按合约总价值的10%缴纳交易保证金。 1891年，明尼亚波里谷物交易所第一个成立了结算所，随后，芝加哥交易所也成立了结算所。直到现代结算所的成立，真正意义上的期货交易才算产生，期货市场才算完整地建立起来。 1990年10月12日，郑州粮食批发市场成立意味着中国第一个商品期货市场的正式开业。目前国内有三家期货交易所，分别为上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所。遵循的法规是1999年颁布的《期货交易管理暂行条例》。2000年12月29日，期货市场的行业自律组织—中国期货业协会成立。 二、期货交易的定义 期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。 在期货市场中，大部分交易者买卖的期货合约在到期前，又以对冲的形式了结。也就是说买进期货合约的人，在合约到期前又可以将期货合约卖掉；卖出期货合约的人，在合约到期前又可以买进期货合约来平仓。先买后卖或先卖后买都是允许的。一般来说，期货交易中进行实物交割的只是很少量的一部分。 期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约。 期货交易的目的是为了转移价格风险或获取风险利润。 三、期货市场的组织结构 （1）期货市场监管部门。指国家指定的对期货市场进行监管的单位。国家目前确定中国证券监督管理委员会及其下属派出机构对中国期货市场进行统一监管。国家工商行政管理局负责对期货经纪公司的工商注册登记工作。 （2）期货交易所。指国家认定的以会员制为组织形式的进行标准化期货合约交易的有组织的场所，它是为会员提供服务的非营利性、自律管理的机构。 （3）中国期货业协会。协会主要宗旨为贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，在国家对期货市场集中统一监督管理的前提下，实行行业自律管理，发挥政府与会员之间的桥梁和纽带作用，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，加强对期货从业人员的职业道德教育和资格管理，促进中国期货市场健康稳定发展。
世界黄金市场交易所介绍
上海黄金交易所 上海黄金交易所坐落在上海外滩中山东一路15号。黄金交易所的运行为 我国黄金从计划走向市场提供了规范运作的平台。这是中国人民银行继黄金 收售实行周报价制，取消黄金制品零售许可证管理制度后在黄金管理体制改 革方面又向前迈进的一步。它的建立与运行将对今后我国的黄金生产、流通、消费产生积极影响。 上海黄金交易所实行会员制，不以盈利为目的，为黄金的集中交易提供 场所、设施及相关服务，是实行自律管理的法人。其日常业务由中国人民银 行进行监管。其基本职能是：提供黄金交易场所、设施及相关服务；组织监 督黄金及贵金属的交易、清算、交割和配送；生成合理价格；发布市场信息等。目前上海黄金交易所首批会员有108家，由具备一定资格的黄金生产、 冶炼、首饰加工、造币、黄金进出口贸易企业及部分商业银行组成。 上海黄金交易所的交易方式采用会员自主报价，以“价格优先，时间优先”的原则集中撮合成交的方式为主，辅以询价等其它交易方式。会员可选 择现场方式或远端方式进行黄金交易。交易所建立初期，主要开展现货交易，随着市场功能作用的发挥以及市场运行机制的完善，经国务院有关主管部门 批准，将开展黄金期货交易业务。 为了保证黄金管理体制的平稳过渡，在上海黄金交易所运行初期，中国人民银行对黄金管理短期内实行双轨制，即继续保留部分黄金收售业务，配售黄金主要面向军工、科研等特殊需要。 伦敦黄金交易所 伦敦黄金市场历史悠久，其发展历史可追溯到300多年前。1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易。1982年4月，伦敦期贷黄金市场开业。目前，伦敦仍是世界上最大的黄金市场。 伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别。因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式——各大金商的销售联络网完成。交易会员由具权威性的五大金商及—些公认有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。
期货基本知识
什么是期货交易 期货是相对于现货市场而言的，是在现货交易和现货远期交易的基础上发展起来的。所谓期货交易，就是指在期货交易所内买卖标准化期货合约的交易。这种交易是由回避价格波动风险的生产者、经营者和愿意承担价格风险以获取风险利润的投机者参加，并在交易所内根据公开、公平、公正的竞争原则进行的。 我们可通过下面这张表格来看看现货交易、远期交易和期货市场的区别： 期货市场的主要功能 （1）回避价格风险 商品生产者和经营者在生产和经营过程中，会遇到各种各样的风险，其中最为直接的是价格波动的风险。价格无论向哪个方向变动，都会给一部分商品生产者或经营者造成损失，因此，产品能否以预期价格出售，原材料能否以预期价格购进，经常困扰生产者、经营者。而通过在期货市场上进行套期保值就可以按预期的价格出售商品，也可以以较
低的价格购进原材料，这就是期货回避价格风险的功能。 （2）发现价格 在市场经济中，生产经营者是根据市场提供的价格信号来进行经营决策的，因此，其所接收到的价格信号的真实与准确程度，直接影响到企业决策的正确性。在期货交易和期货市场产生以前，生产经营者主要是依据现货市场上的商品价格进行决策的，但由于现货市场多是分散的，只能代表少数买方和卖方的供求情况，且价格信号又是滞后的，难以正确反映市场供求关系及未来市场价格变动趋势。而期货市场是成千上万商品生产者、经营者通过交易所按既定的规则进行的激烈竞价，集中反映了全社会的供求关系，所以能发现真实的价格水平。 （3）进行风险投资 期货交易除了回避风险、发现价格这两个最基本的功能之外，还有进行风险投资、获取风险收益的功能。这个功能主要是针对期货投资者来说的，在期货交易回避价格风险功能实现的同时，也为投机者提供了风险投资的功能。投机是期货交易中不可缺少的经济行为，是构成期货交易的基础条件之一。投机者承担了期货市场上的价格风险，也可获得风险投资收益。 期货交易制度 以下交易制度是目前国内期货市场所共有的，在具体规定上各品种有所不同，可能会对投资者的交易策略产生影响，投资者应阅读各期
qbiqki黄金现货和上海黄金期货行情分析
-+ 懒惰是很奇怪的东西，它使你以为那是安逸，是休息，是福气；但实际上它所给你的是无聊，是倦怠，是消沉;它剥夺你对前途的希望，割断你和别人之间的友情，使你心胸日渐狭窄，对人生也越来越怀疑。 —罗兰 上海黄金期货行情分析 由于近期的全球通胀愈演愈烈，又加之美国汇率新政策的出台，美联储推低美元，使得国际汇率市场美元屡创新低，与之而来的国际现货黄金不断地创新高，全球股市、期市行情出现较明显的单边上扬。另外结合我国黄金期货成交量的递增金价大涨，并在全球占比持续走高，另外我国CPI也一直处于3.3左右的高位，据此分析近期黄金期货的一个大致走势可能在300处震荡并很可能突破这个高位，继续上扬，黄金期市多头持仓获利可逐渐显现。 上海期货黄金1106 持仓 82598 仓差 11934 外盘 32469 内盘 25353 收盘 311.23 （涨3.00%） 近两日美元稍有回调，但这已无伤大雅，美元二次量化宽松货币政策目前还保有空间，加之全球通胀愈发明显，国际现货金价势头依然旺盛，上海期货黄金涨势紧随国际现货金的习惯并未改变，且屡破高位，今日最高314.00，与国际金最高1414.60交相呼应，明日高开势必是众多投资者的宿愿啊，抵抗通胀的最好东西没过黄金，近期通胀升率一明显高于黄金开采率，由此可能促发新一轮金价涨势，但是，近期期金虽然处在强势区却也已经相当高位，这一点不得不提醒广大投资者甚行。 上海期货黄金总结 一、日内走势分析及总概 从昨天走势画出的黄金分割线看出今天黄金在低开近一个点后基本在弱势区小幅波动，无论是国际金还是上海期金，又或者一些黄金相关的股票，基本延续着美元走势反相关，因此，在美元回调的背景下，以黄金为主的贵金属此类投资今天基本是浑浑噩噩的蠕行了一天。 二、长期趋势分析及总概 从上海黄金期货1106日K线走势及交易量变化情况分析，自11月9日黄金历史高位314.00起，黄金活跃度尤为突出，但受到国际政策特别是美联储货币宽松政策影响，近四个交易日黄金连续下挫，且交易量也处于高位，短期多仓可适度减持。
中国煤炭行业研究分析
目录 初步结论 (1) I煤炭行业信贷背景知识 (3) 一、煤炭行业概述 (3) 二、国际煤炭行业的发展状况和特征分析 (39) II从煤炭行业特点分析信贷特点 (47) 一、从煤炭行业PEST分析看信贷特点 (47) 二、煤炭行业总资产、销售收入、利润总额与GDP相关性分析 (70) 三、从煤炭行业生命周期分析看信贷特点 (71) 四、从煤炭行业增长性与波动性分析看信贷特点 (73) 五、从煤炭行业进入退出壁垒分析看信贷特点 (75) III从煤炭行业财务特点看信贷特点 (80) 一、从煤炭行业盈利分析与工业平均值对比看信贷特点 (80) 二、从煤炭行业营运能力与工业平均值对比看信贷特点 (81) 三、从煤炭行业偿债能力与工业平均值对比看信贷特点 (82) 四、从煤炭行业发展能力与工业平均值对比看信贷特点 (82) 五、从煤炭行业利润率与工业平均值对比看信贷特点 (83) 六、从煤炭行业亏损系数看信贷特点 (84) 七、从煤炭行业规模看信贷特点 (84) 八、从煤炭行业集中度看信贷特点 (85) IV从煤炭行业绩效看信贷特点 (86) 一、从我国煤炭行业中不同规模企业之间的绩效比较看信贷特点 (86) 二、从我国煤炭行业中不同所有制企业之间的绩效比较看信贷特点 (86) V从煤炭行业市场与消费情况看信贷特点 (87) 一、主要产品市场情况看信贷特点 (87) 二、主要产品生产情况看信贷特点 (91) 三、主要产品价格变动趋势看信贷特点 (91) VI从煤炭行业投融资特点看信贷特点 (94)
一、从我国煤炭行业投融资体制变化状况分析信贷特点 (94) 二、从我国煤炭行业外资进入状况分析信贷特点 (100) 三、从我国煤炭行业兼并重组分析看信贷特点 (100) VII从煤炭行业3～10年发展趋势预测看信贷特点 (103) 一、对煤炭行业市场需求预测分析 (103) 二、对煤炭行业供给因素预测分析 (104) 三、煤炭行业发展趋势数据预测分析 (106) VIII从煤炭行业子行业特点看信贷特点 (114) 一、从煤炭行业子行业波士顿矩阵分析看信贷特点 (114) 二、从煤炭行业子行业财务数据及财务能力汇总分析看信贷特点 (118) IX从煤炭行业区域发展情况看信贷特点 (119) 一、从煤炭行业优势区域选择与评价看信贷特点 (119) 二、从区域煤炭行业营运能力看信贷特点 (119) 三、从区域煤炭行业盈利能力看信贷特点 (121) 四、从区域煤炭行业偿债能力看信贷特点 (122) 五、从区域煤炭行业发展能力看信贷特点 (123) 六、从区域煤炭行业利润率与工业平均值对比看信贷特点 (124) 七、从区域煤炭行业亏损系数看信贷特点 (126) 八、从区域煤炭行业规模看信贷特点 (127) X从煤炭企业发展情况看信贷特点 (129) 一、煤炭行业企业较好值、中间值、较差值指标分析 (129) 二、从煤炭行业龙头企业财务指标分析看信贷特点 (129) 三、从煤炭行业龙头企业财务能力分析看信贷特点 (130) XI煤炭行业对银行资金需求预测分析 (132) 一、煤炭行业对银行长期资金需求预测 (133) 二、煤炭行业对银行短期资金需求预测 (133) 三、银行对煤炭行业中间业务量预测 (133)