国际金融期末考试重点

国际金融期末考试重点（整理）

一、储备货币本位制中的不对称性

?即使在固定汇率制下，储备货币发行国依然可以利用货币政策来稳定宏观经济。

?储备货币国的央行对本国资产的购买会导致:

–外汇市场上对非储备货币的过度需求

–所有国家都回采取扩张性的货币政策

–更高的世界产出水平

?体系中基本的不对称性:

?“ 储备货币国不仅可以通过货币政策影响本国的经济，还可以外国经济。然而，其他国家的中央银行就必须放弃自己独立的货币政策（即货币政策不能作为一种稳定工具了），而是“ 进口” 储备货币国的货币政策来维持固定汇率。”

（布雷顿森林体系下2不对称性

二、为什么布雷顿森林崩溃，内容是什么

第一，美元与黄金挂钩。各国确认1944年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。

第二，其他国家货币与美元挂钩，其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。

第三，实行可调整的固定汇率。《国际货币基金协定》规定，各国货币对美元的汇率，只能在法定汇率上下各1%的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率1%的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。若会员国法定汇率的变动超过10%，就必须得到国际货币基金组织的批准。1971年12月，这种即期汇率变动的幅度扩大为上

下2.25%的范围，决定“平价”的标准由黄金改为特别提款权。布雷顿森林体系的这种汇率制度被称为“可调整的钉住汇率制度”。

第四，各国货币兑换性与国际支付结算原则。《协定》规定了各国货币自由兑换的原则：任何会员国对其他会员国在经常项目往来中积存的本国货币，若对方为支付经常项货币换回本国货币。考虑到各国的实际情况，《协定》作了“过渡期”的规定。《协定》规定了国际支付结算的原则：会员国未经基金组织同意，不得对国际收支经常项目的支付或清算加以限制。

第五，确定国际储备资产。《协定》中关于货币平价的规定，使美元处于等同黄金的地位，成为各国外汇储备中最主要的国际储备货币。

第六，国际收支的调节。国际货币基金组织会员国份额的25%以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳，其余则以本国货币缴纳。会员国发生国际收支逆差时，可用本国货币向基金组织按规定程序购买（即借贷）一定数额的外汇，并在规定时间内以购回本国货币的方式偿还借款。会员国所认缴的份额越大，得到的贷款也越多。贷款只限于会员国用于弥补国际收支赤字，即用于经常项目的支付。

三、用AADD证明固定汇率下货币政策无效财政政策有效

四、不可能三角

五、流动性陷阱

六、为什么利率平价不完全成立

七、

八、加入欧元区

要加入欧元区，欧盟成员国必须达到下列标准：（有的国家因不符合标准所以未加入，有的国家达到标准，但比较保守而现在仍在徘徊是否加入，比如英国）

第一，每一个成员国的政府开支不能超过国内生产总值3％；（即：小政府高效率）

第二，国债必须保持在国内生产总值的60％以下或正在快速接近这一水平；

第三，在价格稳定方面，通货膨胀率不能超过三个最佳成员国上年通货膨胀率的1.5％；

第四，该国货币至少在两年内必须维持在欧洲货币体系的正常波动幅度以内。欧盟对成员国加入欧元区的时间并没有固定的要求，每一个成员国将根据自己国家的情况，按照自己的时间表加入

九、挤出效应

挤出效应：指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果挤出效应图

[1] 一、政府通过在公开市场上出售政府债券来为其支出筹资。在这种情况下，由于货币供给不变，政府出售债券相当于收回流通中的部分资金，则市场上资金减少，从而利率升高。利率上升减少了私人投资，引起了挤出效应，而挤出效应的大小取决于投资的利率弹性，投资的利率弹性大则挤出效应大。二、政府通过增加税收来为其支出筹资。在这种情况下，增税减少了私人收入，使私人消费与投资减少，引起了挤出效应。而挤出效应的大小取决于边际消费倾向，边际消费倾向大，则税收引起的私人消费减少多。三、在实现了充分就业的情况下，政府支出增加引起了价格水平的上升，这种价格水平的上升也会减少私人消费与投资，引起挤出效应。四、政府支出增加对私人预期产生不利的影响，即私人对未来投资的收益率报悲观态度，从而减少投资。五、在开放经济中当实行固定汇率制时，政府支出增加引起价格上升削弱了商品在世界市场上的竞争能力，从而出口减少，私人投资减少。

十、J曲线效应

本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为“J曲线效应”。其原因在于最初的一段时期内由

于消费和生产行为的“粘性作用”，进口和出口的贸易量并不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收支状况得到根本性的改善。这一变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国不同情况而定。因此汇率变化对贸易状况的影响是具有“时滞”效应的。

1、消费者反应态度和反应时间滞后。

对于消费者来讲，相对汇率变化需要花费一定时间来调整自己的消费行为。

2、生产者反应态度和反应时间滞后。

虽然升值后，出口商品的竞争实力和地位稍有下降，但是国外生产厂商一方面可能会顺势通过调高自身价格，获得超额利润，特别是依赖进口的行业；另一方面，需要时间来调整以达到扩大生产进而抢占市场的目的。此外，在正常情况下，进出口合同有很多都在升值前都已经签定，不可能在短时间内取消，厂商也不愿意随意取消对主要生产投入和原材料的定单。

3、利润空间的大小。

这点特别明显的表现在出口方面，在某种程度上，利润空间的多少决定了J 曲线变化的幅度，如果处于不完全竞争状态，即进出口双方厂商是否存在超正常的利润可以削减，以促进使它能够接受成本的提高。如果国外厂商处在高度竞争状态和仅能获得正常利润，那么，它就无力承担过高的成本价格。

4、国家内部经济环境及在生产链中所处地位。

在外国市场上份额较大的出口厂商，不会轻易放弃通过耗费时间和成本建立的

市场，而且这样的厂商由于在国民经济结构中占有比较重要的地位，在生产链中处于举足轻重的地位，因此可以压低上游成本，降低价格，也可以争取到国家政策和各类税费上的优惠，形成隐性壁垒。在某种程度短期内可以抵消部分消极影响。

十一、AADD的推导【最重要】

十二、价格现金流动机制

十三、为什么浮动汇率下Y下降幅度小

十四、金本位制

每个国家在本国货币与黄金之间保持固定的价格，并随时在该价格下进行本国货币与黄金之间的交易。

官方国际储备=黄金

在整个国际体系中，没有任何一个国家拥有特权。

?M 增加--- R下降--- 本国资产收益兑换国外资产：用本币向央行购买黄金，再用黄金向国外银行购买外币，用外币购买外国资产。

?因此在金本位制下，货币扩张导致了黄金的外流和资本的外流

金本位制的优缺点

?优点: –避免了储备货币本位制先天性的不对称性。

–限制了各个国家货币供给量的增速.

?缺点: –限制了货币政策的使用.

–只有黄金对其他商品和服务的相对价格稳定时，总体物价才是稳定的。

–各个国家会黄金进行竞争，从而导致世界性的失业.

–黄金生产国（如俄罗斯和南非等）拥有了更大的经济影响力

一个国家的经常账户、资本账户和非官方金融账户之和等于0时，我们称这个国家的国际收支处于平

十五、 价格-铸币（贵金属）-流动机制（The PriceSpecie-Flow Mechanism）

?金本位制下重要的国际收支自动调节机制–国际收支顺差或逆差引起的黄金流出或流入会使物价发生变化，从而减少经常账户的不平衡，使各国回到外部均衡状态。

十六、两次世界大战之间, 1918-1939

国际经济的分离化（International Economic Disintegration）

?许多国家的经济在大萧条中遭受重创

?主要的伤害是由对国际贸易和支付的限制造成的

?以邻为壑的政策引发了国外报复，导致了世界经济的分离化.

?各国认识到国际合作可以使得各国的处境都变得更好

–战后的国际货币体系蓝图：布雷顿森林公约（BrettonWoods agreement

十七、 IMF的目的和结构

?国际货币基金公约试图达到

–允许各国在不牺牲内部目标前提下，具有充分的灵活性去达到外部平衡

–保持固定汇率制.

?IMF条款的两个重要特征有助于提高各国进行外部调时的弹性：

–IMF 借款便利（Lending Facilities）

对于IMF基金的重要借款国，IMF会提出限制性条件（IMF conditionality ）

–可调整的平价（Adjustable Parities

十八、特里芬难题（TriffinDilemma）

信心与流动性问题

?为了保持对美元的信心，美国应该限制美元的外流

?作为各国的外汇储备和国际贸易的计价单位和支付手段，美国又必须向世界各国提供足够的国际流动性（International Liquidity）

–美国必须有大量的国际收支逆差，才能让其他国家手里拥有足够的美元

十九、反对浮动汇率

展望

二十、1991马斯特里赫条约

二十一、最优货币区

各汇率制度的时间

浮动汇率1973

欧元诞生1999.1

二十二、汇率的货币分析与资产分析

二十三、超越购买力平价