基于GARCH模型的沪深300指数收盘价波动性分析

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基于GARCH模型的沪深300指数收盘价

波动性分析

作者：胡蝶

来源：《环球市场信息导报》2014年第07期

近年来，我国有不少股指挂钩的理财产品推出，但是，股指价格的波动性给投资者带来了较大的风险。该文着力研究我国沪深300指数的波动特征，了解波动的不对称性，掌握我国市场存在杠杆效应等等。本文基于2005～2013年的沪深300指数收盘价的日度数据，采用GARCH（1，1）、GARCH-M、TARCH、EGARCH模型对沪深300指数收盘价的波动性进行分析，对于投资者预测走势以及做出相关决策都具有重大的意义。

股市市场充满了不确定性，市场形势处于不断变化的过程中，当今社会快速传播的信息，迅速流动的资本都会使得股票价格不断变化，变化的股票价格也会影响市场，两者相互影响相互传到，其波动性是衡量股票市场质量及效率的主要参考。正常幅度范围内的波动有利于活跃市场，使市场能持续进行。但过于频繁的大幅度波动则会增加市场风险，影响投资者判断，不利于市场的良好运作。本文着力研究我国沪深股指波动特征，了解波动不对称性，掌握我国市场存在杠杆效应等等，对我国政府管理层以及广大的投资者均具有很强的现实意义。

一、文献综述

近30年时GARCH族模型高速发展的阶段，国外许多学者在应用模型分析本国股市价格、指数等，均得出了存在条件异方差性的结论。无论是Engle和Ng（1993）针对

日本市场，还是Gallant以及Danielson（1994）针对标普500指数均应用GARCH族模型证明了GARCH族较好的模拟性。针对我国国内发展的新兴股市，刘金全（2002）证实了我

国股票市场的溢出及杠杆效应。仝玉民（2009）、等证实GARCH族模型能够较好拟合我国

证券市场收益率的波动性。本文选取2006年10月30日至2012年4月19日的沪深300指

数，是为了尽可能的扩大样本量，力争还原较为准确的我国股市波动性分析，以完善目前的研究。

通过文献研究发现，GARCH（1，1）对无条件波动预测准确，TARCH（1，1）和EARCH（1，1）对波动性的非对称性衡量准确，这也是本文所采取的研究理论基础。

二、数据的说明和模型的设定

（一）数据说明