最新浅谈上市公司资本运营战略

浅谈上市公司资本运营战略

一、上市公司资本运营战略的影响因素上市公司的最终目标是使股东的资本或权益尽可能的升值，因此要达到这一目的就必须把资本运营放到战略的高度。首先，必须制定一套行之有效的资本运营策略。影响企业资本运营战略的主要因素有：1.行业生命周期。同分析产品生命周期一样，我们可以将行业的生命周期划分为四个阶段：引入期、成长期、成熟期和衰退期，然后按照不同的阶段采取不同的策略。2.国家产业结构和产业政策。从我国看，随着城市化和工业化进程的加快，第一、第二产业的比重在逐渐降低，第三产业的比重将不断提高，从以劳动密集型产业为主转向以资金、技术密集型产业为主，特别是计算机网络、通讯、生物等行业近几年的发展必将带动技术密集型产业的大发展。同时我国几年来大力倡导的汽车工业、基础设施相关行业、电子业等也会大有可为。3.行业市场状况。了解市场供需状况及变化特点，可以为企业通过兼并、收购等资本运营方式进入新行业提供参考。4行业内企业的竞争。5.潜在加入者的威胁。同行业内企业的竞争一样，同竞争对手的竞争策略很可能威胁到企业本身。而且，当一个行业的业内竞争过于激烈，其利润率必将大幅下降，不宜进入;相反新型的行业，垄断程度相对较高，利润率也高，应适时进入。拿长虹和海尔两家的资本运营战略为例：当彩电行业和冰箱产业的发展趋缓的时候，长虹选择了竞争白热化的VCD行业，而海尔则选择了尚未发展成型的小家电产业及IT行业，结果迥然不同，长虹VCD销声匿迹而海尔小家电和家用电脑则遍布全国。

二、上市公司资本运营途径与方法 1.兼并。兼并可以达到以下效果;一是增加利润。上市公司通过兼并可以提高经济规模，增加产量，获得更多的利润。二是

扩大市场份额。在激烈竞争的市场上，任何一家企业无法决定商品的价格，对于相对成熟的市场更是如此。因此，扩大商品市场占有率，就可以降低产品成本，从而以更低的价格击败其他竞争对手。三是战略转移和多元化发展。当一个行业的发展受到限制或是预期利润率较低时，公司应考虑战略转移;即使本行业前景较好，为了避免经营风险，以及考虑未来市场的变化，当出现前景较好，预期回报率较高的行业时，应视本公司资本、经营、财务状况考虑导入。2.收购。是指通过证券市场收购目标企业的股份或购买目标企业产权达到控制目标企业的产权交易行为。收购不同于兼并，收购行为发生后，被收购企业依然存在，只不过被他人控股，而兼并实施后被兼并企业不再作为主体存在。收购是比兼并更为复杂的资本运作。本文主要论述收购与反收购策略的运用。收购分为公开收购策略和敌意收购策略。公开收购策略是指公开地以特定的价格向股东收购大量股票，以控制该上市公司部分所有权和经营管理权的收购形式。公开收购应注意以下问题：一是对收购要严格保密，采取一切保密措施。在收购股权达到5%时，再向证券交易委员会报告并发出公开收购要约(《股票发行与交易管理暂行条例》规定，自然人和法人直接或间接持有一个上市公司发行在外的普通股达5%时，应当在该实施发生之日起三个工作日内，向证监会、证交所提出书面报告)，这样可以避免因走漏信息致使该目标公司估价在要约发布前上涨的问题。二是确定公开收购的价格，这关系到收购股权行动的成败。只有高于市价的价格才对股东们有吸引力;敌意收购是对被收购公司采取的强行收购行为。针对对方的敌意收购可采取以下反收购策略：一是寻求股东支持。目标公司的经营者最直接的防卫策略就是对其公司股东做反对收购的呼吁。二是回购股份。即上市公司可根据本身的财务状况和收购方提出的报价条件，向本公司的股东发出回购要约，以增加持

股比例，同时也阻止收购方获得足够股权以实现控股，其中，最重要的环节是报价和支付方式的制定。三是寻找白衣骑士。所谓白衣骑士是指与目标企业具有良好关系并愿意以更高的价格对付收购者提出的收购要约，在白衣骑士出现的情况下，收购者如果不以更高的价格来收购目标企业，就会遇到失败。3.资产重组。对于企业来说，资产重组是一个永恒的主题。资本的根本属性就是追逐利润实现保值增值，对企业来说，要保持一个合理的资本结构，重组是必然的选择。对于上市公司这里主要讨论集团内部资产重组。完善的企业集团内部，一般包括投资中心、融资中心和成本中心。集团内部的资产重组的基本思路，就是集团公司以下属子公司、分公司或其他经营单位为主要对象，实现其要素流动、组合、优化等。

4.买壳上市。是指非上市公司通过收购并控股上市公司来取得上市地位。从本质上说，这种方式就是非上市公司利用上市公司的壳，先达到绝对控股地位，然后进行资产和业务重组，利用目标壳公司的法律上市地位，通过合法的公司变更手续，使非上市公司成为上市公司。买壳上市主要经过三个过程：选壳、买壳、用壳。规模不大，目前经营不佳，但经过改造有发展前途的公司是首选目标，当然其经营领域最好与本公司相同或兼容;买壳可以在二级市场收购，只要达到控股比例即视为成功。当然也可以在一级市场购买。买壳是手段，通过壳筹集资金才是真正目的，通过扩股将非上市公司的资产注入上市公司，从而为本企业筹措资金。企业利用上市公司扩股的最佳时机应是该公司的股票在交易市场走红的时候，这样一方面可以提高扩股时的发行价，二是股票发行后容易销售。无形资产的资本化运作。现代市场品牌的市场。品牌的背后就是市场，就是利润。大型跨国企业之所以能在国际市场上处于主导地位，就在于他们拥有名牌

产品。美国有通用、微软、 IBM 、可口可乐、洛克菲勒日本有丰田、索尼、松下德国有奔驰、西门子而我国的一些企业近年来也形成了一批较有优势的品牌，如康佳、海尔、科龙等。将无形资产折股资本化运作是很有益的途径。青岛海信巧妙地用无形资产和1500万元资金投入一举对淄博电视机厂控股51%，使其成为海信年产15万台彩电和15万台黑白电视机的生产基地。如果按常规投资引进生产建设，不仅需要九年建设期，而且费用将会超过24260万元，是实际出资的16倍。当然，采用这一方法应注意一定的技巧。我国《公司法》规定，作为股本投入，无形资产不能超过20%;但在中外合资合作时没有限制。实际处理中可以采取变通方法处理。一种方法是：规定在股东大会表决中，以品牌作价入股的一方，其表决权按品牌的实际价值所占份额来行使。比如，某公司总股本为1000万元，A方投入品牌实际价值400万元，基于《公司法》的规定，只能占投入资本的20%，仅作价200万元。但在表决权时，允许A方按实际品牌价值400万元行使其表决权。另一种方法是给与A方相当于其品牌的实际价值与折股价值之差的特别分红，并写入章程。5.资本直接运作。一般包括：证券投资、融资租赁和期权交易等使本企业所拥有的资本增值。证券投资是一种不涉及资本存量的间接投资行为。证券投资的风险是其最大特点之一，上市公司必须设法回避风险，这就涉及到证券投资的组合。理论上讲，通过一定的组合可以回避大部分的市场风险，这需要所购证券之间呈负相关关系;期权交易的根本特征就在于其交易对象是一种权利，是买进或卖出证券的权利。当交易方对股票的未来走势预测准确时，可以视情况选择看涨或看跌期权。股票市价波动越大，收益就越高。对于买方来讲，期权交易可以预见和节制风险、增加投资收益。对于卖方来说，期权交易可以起到赚取期权费和保值的作用。

中小企业资本运营的战略选择

中小企业资本运营的战略选择 对于那些“技术先进，市场潜力较大，在资本市场上吸引力大”的优势企业，可以采用“优优联合”、收购兼并等方式实施资本运营，扩大规模。待具备一定条件后再公开发行股票。所谓“优优联合”是指同等水平的中小企业在市场上相互竞争，但它们的竞争力与大企业比较，相对较弱。因而为谋求进一步的发展，可以两个或几个优势中小企业转“对手”为合作“对象”，优势互补，组建较大规模的企业，以实现规模经济;而收购兼并是指采用购买式、吸收式、控股式和承担债务式等并购那些优而无势、劣势企业(包括大型企业),发展新产品。特别是控股式，运用较少的资本支配控制那些具有优势资产、广阔销售网络和发展潜力的企业，对促进兼并、盘活资本存量、调整经济结构具有重大意义。但并购应以企业整体发展战略为基础，谨防忽视成本与风险的盲目并购计划。通过上述资本运营策略的实施，待规模达到一定程度以后，这类优势企业便可以通过公开发行股票吸收社会资金，实现进一步的发展目标。 对于那些“产品适销对路、技术设备较好,而规模小、负担重、债务多、资本短缺”的优而无势的企业，可以采用参股联合、利用外资嫁接改造、二级市场产权转让、无形资产资本化等方式增强企业实力。所谓“参股联合”是指企业法人共同出资参股，组建有限责任公司，或在企业内部实行劳动合作与资本合作的有机组合，成立股份合作制企业;“利用外资嫁接改造”是资本运营的重要形式。吸引外商共办合资企业不仅可以引来外商资本，同时还可以引进先进的技术和管理方法;“二级市场产权转让”是指对那些暂时不具备直接上市的条件的企业，可以通过二级市场买“壳”上市或者通过自动报价系统向社会公开募集资本，实现规模扩张;“无形资产资本化”是指利用本企业的无形资产优势，通过营运无形资产为契机来盘活资本、筹措资本。 对于那些“资产状况不良，生产经营不死不活，处于休眠期”的劣势企业，它们在作为资本运营主体的时候应采用特定的方法和手

资本运营及某某企业资本运营的案例分析

一：所选论题的背景情况，包括该研究领域的发展概况 企业资本运营是实现资本增值的重要手段，是企业发展壮大的重要途径。纵观当今世界各大企业的发展历程，资本运营都起到过相当关键的作用，并且往往成为它们实现重大跨越的跳板和发展历史上的里程碑。在我国，近年来不少企业也将资本运营纳入企业发展战略，并获得了成功。越来越多的企业走出了重视生产经营、忽视资本运营的瓶颈，认识到资本运营同生产经营一起，构成了企业发展的两个轮子。可以预见，资本运营在我国企业发展进程中所起的作用特会越来越大。本文以经济全球化和我国加入 WTO为背景，比较全面描述了国内外资本运营的现状，深入地剖析了存在的问题，提出了一些思路和对策，以及对于国外资本运营经验的借鉴和教训的吸取。在研究领域发展方面，国外对资本运营的研究和运用都多于我国。在中国，资本运营是一个经济学新概念，它是在中国资本市场不断发展和完善的背景下产生的，也是投资管理学科基础的理论学科。资本运营是多学科交叉、综合的一门课程。它是将公司财务管理、公司战略管理、技术经济等相关学科的理论基础综合起来，依托资本市场相关工具，以并购和重组为核心，以企业资本最大限度增值为目标，通过资本的有效运作，来促使企业快速发展的一种经营管理方式。资本运营概念虽然产生时间短，但随着中国资本市场发展，越来越多的企业正广泛地进行资本运营。事实证明，如何有效依托资本市场进行资本运营已成为企业管理的一个至关重要的问题。正因为如此，资本运营课程在我国研究也比较热门。 二:本论题的现实指导意义 近年来,随着我国资本市场的建立和发展，资本运营观念在不断影响着企业管理者们。在资本运营的大潮面前，许多企业也在跃跃欲试。但从我国资本运营的实际来看，进行资本运营并不是一件简单的事情。同时，国内企业也要面对跨国企业的挑战。要搞好资本运营，必须先去了解和认识资本运营。 本文就是针对上述现实，充分考虑到国内企业的实际情况，对资本运营的内涵、形式、核心、企业并购的相关内容进行了研究。对企业开展资本运营提供依据和参考，具有一定的指导意义 三：本论题的主要论点或预期得出的结论、主要论据及研究（论证）的基本思路本文主要介绍资本运营国内外发展、趋势，以及资本运营的相关理论内容综述。重点分析和探讨资本运营核心——并购的模式、动因、效应分析，并通过国内外资本运营历程分析我国资本运营发展趋势。最后通过企业并购案例说明资本运营的过程及总结资本运营重点把握的要点和技巧。预期通过本文对整个资本运营在企业管理运营中的重要性、特点、操作、评价过程有一个深刻的认识，同时对资本运营中的发展提出自己的观点。 本文理论部分主要参考金融投资类、经济类报刊杂志；以及图书馆中大量有关资本运营与企业并购方面的书籍；投资学教材与参考书和教学中老师对资本运营模式的总结与案例分析；另外，指导老师在研究过程中会提供较大量的参考资料。 四：本论文主要内容的基本结构安排 本文主要内容分为三块：第一部分为理论部分，主要介绍资本运营及其相关的概念、资本运营的特点、形式、国内外发展状况及重组、并购的相关理论。第二部分重点介绍资本运营的核心——M&A，并通过一个案例分析说明资本运营的全过程、特点和技巧。最后一部分主要总结全文，对资本运营的发展趋势、特点做一分析和总结。文章在阐述理论问题紧扣what—how—why，并加以背景的介绍，使文章具有较严密的逻辑性。 文献综述 摘要：从理论上讲，企业都在进行两种经营：一种是所谓产品经营；而另一种为资本经营。

企业如何能通过资本运作迅速做强做大

企业如何通过资本运作迅速做强做大 “资产经营是爬楼梯，资本运作是坐电梯”；“资产经营是做加法，资本运作是做乘法”，企业要迅速做大做强，必须要获得资金、人才、技术、市场等核心要素，如何快速获取这些核心要素呢？资本运作是获取这些核心要素的唯一途径，也就是说资本运作是企业迅速做强做大的必由之路。 本课程对资本运作总体介绍、资本运作模式及方式进行了详细的介绍，重点介绍了企业内部重组、企业并购、企业股权融资、新三板挂牌与运作及企业境内上市、企业境外上市6种常用的资本运作方式，帮助企业决策者和操作人员正确决策和操盘。 第一单元资本运作概述 企业做强做大应突破的瓶颈 突破瓶颈的方法 什么是资本运作 资本运营与资产运营的关系 资本运作模式 【案例分析】优酷并购土豆 资本运作的主要方式 【案例分析】海尔集团的发展之路 第二单元企业内部重组 【案例导入】经典案例 什么是企业内部重组 企业内部重组的方式 企业内部重组的支付方式 企业内部重组流程 企业内部重组成本 企业内部重组涉税分析 “零税负”重组方法 “零税负”重组方案的设计 “零税负”重组方案的实施 【案例分析】某集团企业的“零税负”上市重组 第三单元企业并购 并购概述

并购的类型 协同效应 并购动机分析 并购流程 并购8大步骤 如何制定并购战略 如何制定并购目标 如何搜寻并购目标 如何进行调查评价 如何设计交易结构 如何谈判签约 【案例分析】万达并购AMC 交易结构 设计交易结构的原则 电话：010—599002472 010--599004371 8种主要交易结构模式的比较 【案例分析】门口的野蛮人—KKR杠杆收购RJR 【案例分析】用友软件(600588)收购英孚思为【案例分析】百圆裤业(002640)收购环球易购【案例分析】中海油收购尼克森 企业价值评估 估值定义 估值依据 评估方法 评估方法如何选用 估值确定 【案例分析】万达商业地产香港IPO的估值【案例分析】阿里巴巴美国IPO的估值 【学员讨论】爱使股份41倍溢价收购游久时代并购成本

我国企业资本运营的主要模式

我国企业资本运营的主要模式 我国企业资本运营的主要模式 目前划分资本运营模式的方式多种多样，莫衷一是，根据研究和关注重点不同，划分的角度各有不同。我们认为划分资本运营模式 应坚持三个原则：一应该以实现某一战略意图为直接目的;二应该对 提升企业整体价值具有特定贡献;三应该通过一种或几种具体运营手 段或工具来实施。由于受市场开放程度、企业发展阶段、政府政策 环境等影响，国内企业集团的资本运营模式无论在多样性上还是在 实践深度上与国际市场中的大企业集团相比都还有一定差距。本文 将当前国内企业集团开展资本运营的主要模式划分为两大类型：内 涵式资本运营和外延式资本运营。 (一)内涵式资本运营模式 内涵式资本运营主要功能是优化企业集团内部资本配置，改善资本使用形式，提高资源利用功效，巩固提升现有支柱业务的发展方式。主要资本运营手段有：实业投资、上市融资、内部业务重组等。 1、实业投资。所谓实业投资是指企业集团投资于工、商、农等 传统产业，是所有投资途径中地位最重要的一种。一种情况是在现 有业务处在上升期，市场前景较好，行业进入壁垒低的时期，企业 集团为把握机遇，需要通过持续性大规模投资，扩大现有支柱性业 务的总生产能力和经济规模，获取更多的超额经济回报。另一种情 况是出于长远战略考虑，为培育新的经济增长点，企业集团会对有 接替意义的战略业务领域进行投资。具体投资实现形式可以有多种，如在同一下属企业投资新建项目以提高经济规模，在不同地域新建 投资项目的同时新建企业以提高集团对新项目的控制力与支持度等。 2、上市融资。融资是以获取大规模资金支持为主要任务，通过 调整资本结构，为企业近期发展解决资金短缺问题，是一种工具性 的资本运营手段。采取大规模融资的企业集团一般是在业务发展势

资本运作浅析完整版

资本运作浅析 HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】

上市公司资本运作浅析 资本运作是指公司利用资本市场，改善资本结构，实现资本最大化增值的各种活动，它对公司可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化配置，通过资产重组、企业并购、风险投资和融资等手段，改善资产组合结构，增加可控制的资源，提高资产运作效率，实现资产的保值增值。 一、上市公司实施资本运作的必然性 资本运作是一个强大的助推器，对企业的发展起到巨大的推进作用。纵观世界上众多着名企业的发展史，有一个明显的规律，那就是许多企业都是从产品经营起家，经过长期的积累和发展，在行业内达到一定水平和规模时进行资本运作，经过公司上市、企业并购、战略投资等一系列资本运作手段，加强产品经营或者介入其他行业开创新的天地，逐步把公司做强做大。 （一）资本运作是建立现代企业制度，完善公司治理结构的必然要求。不少上市公司虽然成功上市了，但在企业体制、经营机制和管理流程等的转变还未真正到位。上市公司要想摆脱现有弊端，走上可持续发展之路，关键在于建立现代企业制度，完善公司治理结构。通过资本运作实现投资主体多元化，是实现这一转变的有效途径。 （二）资本运作是上市公司实现“做大做强”战略目标的必要手段。许多上市公司都把“做大做强”作为发展战略。然

而，由于规模经济的发展需要持续不断的市场投入、技术投入、人力投入等，这些都最终都体现为大量的资金投入，仅靠银行是无法及时、长期提供的，而资本运作却可以使企业在较短时间内筹集大量资金，充分利用社会资本，为企业规模的快速扩张提供了可能，因此资本运作为上市公司的发展提供了一个很好的现实选择。 （三）资本运作是上市公司实现资源整合的必然途径。市场经济要求各生产要素在国民经济各行业和企业之间进行合理流动，从而实现社会资源的有效配置。上市公司在进行市场化的资源整合时，必须通过资本运作，采用并购、控股等方式，提高资源整合的效率和效益，实现上下游产业的强强联合，优势互补，达到规模扩张。 （四）资本运作是我国对外竞争战略的必然选择。产业结构的不合理以及企业资产质量的不高，一直是导致国内公司与国外公司在竞争中处于劣势的一个重要原因，解决这一问题的最好途径就是依靠资本运作。通过市场化的资产重组，把以中小公司为主的组织结构，转变为以大公司为龙头的组织结构，从而扩大龙头企业的规模，提高市场占有份额和市场影响力，使以大企业为龙头的产业结构有充分的实力和灵活的应变能力来面对激烈的国际市场竞争。 二、上市公司实施资本运作的原则 资本运作的主要目标就是实现资本收益的最大化。通过资本运作，在宏观上可以实现资本的合理流动、产业结构的调整、宏

集团公司资本运营规划

集团公司资本运营规划 一、背景 为了加速从计划经济体制向市场经济体制转轨的改革进程，提高综合国力和国际竞争力，我国在20世纪80年代就开始组建企业集团，当时主要是通过政府的干预形成了一批依靠行政关系统一管理的企业集团的雏形。进入20世纪90年代后，通过国有资本授权持股等方式，我国组建了一批以产权、技术和产品等要素控制为特征的、较为规范的企业集团。随着国有大中型企业改革的深入以及企业破产、兼并、重组的发展，企业集团的形成和规模扩张的速度逐渐加快。 XX集团也是在上海九十年代后期组建大集团的背景下，由政府牵头组建的通过行政关系统一管理的企业集团。成立五年来，在上级领导和部门的关系支持下，在集团上下的共同努力下，集团营业规模迅速扩大，经济实力不断增强。 尽管几年来集团取得了长足的发展，但随着国有企业改革的不断深入，特别是面对“两会”后国资体制的重大变革以及上海新一年国有资产重组的大潮，上海的国有企业特别是国有大型企业集团的格局将会在未来不长的时间内发生重大变化，以集团目前

的经济和实力，也面临着何去何从的问题。2003年4月上海四大国有商业集团合并组建上海百联集团已经发出了明显的信号，将引发我们更多的思考。 在集团所处的外经贸系统中，外经贸委提出了关于系统企业改革的“三化”要求，即集团功能化、二级公司多元化、三级公司民营化，并要求集团成为以资本经营和资产管理为主的贸易型集团。而集团过去虽然在产品经营上有较大的发展，但在资本经营方面，尽管已做出了一些努力和工作，但总体上发展还相对滞后。因此，如何通过资本经营加快集团发展，跨大步、跨快步，进一步增强企业实力，使集团在新一轮的改革和发展中处于比较主动的地位，已成为摆在我们面前的一项重要课题。 另一方面，随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，资本市场的迅猛发展，也出现了越来越多通过资本运营迅速发展壮大的企业集团，例如上实集团、华润集团、德隆集团、复星集团。这些集团中既有国有大型企业集团，也有民营企业集团，既有上海本地的集团，也有其它地区的集团。他们不仅通过资本运营获得了超常规的发展，更重要的是获得了可持续的超常规发展。他们在规模扩张的同时也注重核心产业竞争力和总体效益的提高，没有因为过渡的多元化导致集团规模扩张的同时效益大幅下降，也不是完全依赖二级市场的炒作而形成的短期的规模膨胀。因此

面对新时期我国企业资本运营发展的对策研究

面对新时期我国企业资本运营发展的对策研究 发表时间：2010-01-07T13:41:39.623Z 来源：《中外企业家》2009年第12期下供稿作者：张丽莎 [导读] 所谓资本运营，是指资本运营主体，以资本价值最大化为目的，将企业所拥有的一切有形资产和无形资产 摘要：中国加入WTO以来，资本运营实践给我国企业发展注入了活力，企业对于如何在国际国内的新形势下，通过资本运营来提高自身的竞争能力，促进企业长远而稳定的发展，有着更为迫切的需要。 关键词：资本运营；生产经营；经营管理 中图分类号：F426.1 文献标志码：A 文章编号：1001-7836(2008)12- 作者简介：张丽莎(1974-)，女，河南灵宝人，经济师，从事人力资源研究。 所谓资本运营，是指资本运营主体，以资本价值最大化为目的，将企业所拥有的一切有形资产和无形资产，以及企业的人力资源系统看成是可以增值的活化资本，通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整等多种形式，如收购、兼并、股份制改造与上市、参股、控股、分立、出售，以及联合、租赁等进行有效运作和经营，以最大限度地实现资本增值。资本运营可分为扩张型和收缩型两种类型。扩张型资本运营是一种资本扩张型的经营战略。兼并和收购作为当前资本运营最普遍的运作形式，也是资本运营的核心，其在迅速实现企业的规模经济效益、增强资本扩张能力等方面起到了重要的作用。收缩型资本运营也是企业资本运营的一种重要方式，它主要包括剥离、分立等。剥离与分立并非总是公司经营失败的标志，它还是公司发展战略的合理选择。企业的剥离是指企业将不适于公司长期战略、没有发展潜力、难以形成效益或影响公司整体业务发展的子公司、部门或产品生产线等不良资产、闲置资产或非生产性资产与主要业务分割开来的行为。分立是指一个企业分为两个或两个以上企业的经济行为。公司通过剥离、分立等方式使企业在一定时间内所掌握的经营资本规模绝对或相对缩小，以达到资源优化配置、资本增值最大化或资本损失最小化的目的。另外，剥离与并购还存在一定的联系，例如：并购企业可在并购完成之后剥离掉企业不需要的被收购企业的部分资产或业务，以满足对资金的需求，甩掉经营亏损业务的包袱。 资本运营是提升企业竞争能力的经营活动，是企业发展中的一个重要层次。对企业来说，认清当前形式，正确把握机遇，不失时机地开展资本运营活动，努力提高资本运营的效率和效益，才能在激烈的市场竞争中求得生存、发展和壮大。 一、正确处理资本运营与生产经营的关系 资本运营和生产经营密不可分，都属于企业经营的范畴，二者之间存在着极为密切的联系。对于企业来说，生产经营永远是第一步的。生产经营是资本运营的基础，应该在搞好生产经营的基础上进行资本运营。在市场经济条件下，资本运营虽然在时空上可以暂时脱离生产经营而单独运作，但其最终必须服从或服务于生产经营。资本运营是企业生产经营发展到一定程度，进一步挖掘和增强其核心能力的途径。但资本运营本身并不能创造价值，它只能为创造价值的生产经营创造新的空间和条件。那种脱离生产经营的纯资本操作是一种本末倒置的行为，会把当前的资本运营引入歧途，显然是不可取的。我们要从根本上认识和理解资本运营和生产经营的关系，把二者紧密地结合起来，生产经营是基础，资本运营要为发展生产经营服务。 二、正确认识资本运营与组建企业集团和进行资产扩张的关系 在我国，许多企业错误地将筹资、扩大规模、实行多元化经营视为资本运营的目的，扭曲了对资本运营目的的认识，从而最终导致企业陷入困境。尽管一定的规模可以取得一定的效益，但企业资本运营的规模并不是越大越好。把资本运营定位于企业数量的多少，片面追求企业资本的规模扩展，忽视资本运营的质量，必将导致极为严重的后果。 只有注重内部产业的关联，并购的资产才能为企业带来跨越式发展的机遇。从经济学角度来看，企业无论是拥有过多的负债，还是积压了大量的资金都不是一种合理的行为，因为负债过多，说明企业经营风险较大，而资金大量积压，则说明企业的资源没有得到有效利用。因此在必要的时候，进行必要的资本运营，或者收缩、或者扩张，从而才能实现企业的良性循环。同样的道理，如果企业发觉自身经营的某一领域已经不能为企业贡献利润了，那么就应当果断地进行割舍，实现资本收缩，而如果某一领域能够给企业带来贡献，那么也可以考虑进入该市场，实现资本扩张。总之，资本运营的战略必须符合企业在其自身发展过程中所遇到的具体情况，在必要的时刻进行必要的调整，而不是人云亦云，盲目跟随。 三、完善相关的法律法规 建立健全社会保障基金营运的管理制度，确保基金保值增值，强化各级社会保险机构的服务职能。在体制建设问题上，我国应深化体制改革，打破旧的管理体制，建立和完善新的社会体制，促进企业资本运营的发展。 首先要完善产权保护制度，从法律高度上保护企业的合法权益，这是企业发展的基础，也是企业进行资本运营的立足点。若连企业的合法权益都无法保证，企业资本运营也就无从谈起。其次是加快立法步伐，尽早形成有关法律体系。最后，要依法保护企业并购各方的权利。 四、注重培养资本运营人才 当今的国际竞争在很大程度上是高科技人才和高层经营管理人才的竞争。我国要通过引进人才、培养人才、培育高效率的工作团队等手段进行资本运营。现代企业的竞争本质上是人才的竞争，但在我国大多数企业缺少高素质人才。这就使得他们在进行资本运营的具体业务上，如风险评价、资本结构分析、未来盈利分析等方面缺乏判断力，导致投资决策失误，资本运营决策不当，难以适应国内外市场变化和对外开放的形势。在我国除了资金少、福利制度不健全等客观原因外，更重要的是企业缺乏科学、严格的培训计划，缺少人文关怀，同时缺乏有效的薪酬奖励机制。所以中小企业要想打翻身仗，就必须首先采取多种方式吸引高素质人才。 五、规范中介组织 我国政府应该适时地取消相关的政策限制，鼓励相关的创新。政府应该鼓励投资银行、开发银行等中介机构充分发挥中介作用，为企业并购提供必要的金融工具，减少企业并购的障碍，提高并购的成功率。资本运营中介机构是企业资本运营的专业化服务提供者，企业在不同的历史时期、不同的发展阶段进行资本运营时，不但要依靠自身的积累能力、运营能力，同时还要借助于各种中介机构。我国应该从以下两方面培育和完善社会中介机构： 1.明确政府职能。市场中介组织要发挥承上启下的经济职能，必须理清 与政府的关系，对于那些由政府职能部门转变而来的中介组织，应该坚决与之分离和脱钩，使其真正成为独立的中介性组织。此外，应该研究和借鉴国外市场中介组织的先进经验，同时结合我国的具体情况，建立健全各项规章制度，形成一套自我约束、自我管理的内在

资本运营基础知识

---资本运营中的名词解释 资本运营 所谓资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。 资本运营的内涵大致可以分为三个方面：一是资本的内部积累；二是资本的横向集中；三是资本的社会化控制。从经济学意义上看，资本运营泛指以资本增值为目的的经营活动，其内涵颇为丰富，生产经营（商品经营或产品经营）自然包括在其中。但若从其在我国产生及使用的背景来看，资本运营则又是作为与生产经营相对应的一个概念提出并加以利用的。从这一意义上讲，目前我们通常所说的资本运营是一个狭义的概念，其主要是指可以独立于生产经营而存在的以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过优化配置来提高资本运营效率和效益的经济行为和经营活动。 QFII的概念及原理 QFII作为一种过渡性制度安排,是那些货币没有自由兑换、资本项目未完全开放的新兴市场国家或地区,实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。准确的说,所谓QFII(Qualified*+ForeignInstitutionalInvestors),即合格的境外机构投资者制度,是指允许合格的境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场,其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。 由此可知,QFII制度的实质是一种有创意的资本管制。在这一机制下,任何打算投资境内资本市场的人士必须分别通过合格机构进行证券买卖,以便政府进行外汇监管和宏观调控,目的是减少资本流动尤其是短期"游资"对国内经济和证券市场的冲击。因而,QFII机制的运作要涉及三个核心问题: 其一是合格机构的资格认定问题。包括注册资本数量、财务状况、经营期限、是否有违规违纪记录等考核标准,以选择具有较高资信和实力、无不良营业记录的机构投资者。 其二是对合格机构汇出入资金的监控问题。一般有两种不同的手段:一种是采取强制方法,规定资金汇出汇入的时间与额度；另一种是用税收手段,对不同的资金汇入汇出时间与额度征收不同的税,从而限制外资、外汇的流动。 其三是合格机构的投资范围和额度限制问题。投资范围限制主要对机构所进入的市场类型以及行业进行限制；投资额度包括两方面:一是指进入境内市场的最高资金额度和单个投资者的最高投资数额(有时也包括最低投资数额)。二是合格机构投资于单个股票的最高比例。 “买壳上市”

企业资本运营功能与模式(定稿)概述

关于资本运营功能与模式的思考 课题组成员： 辽宁经济职业技术学院 辽宁省国资委 辽宁省国有资产管理协会

一、资本与资本运营 （一）什么是“资本” （二）什么是“资本运营” （三）资本运营的根本目标 二、企业资本运营案例分析 （一）资本运营提升企业发展速度 （二）资本运营增强企业盈利能力 （三）降低企业的资本成本与财务风险 （四）资本运营实现企业的可持续发展 三、资本运营的平台——资本市场 （一）我国资本市场概况 （二）企业对接资本市场的建议 四、关于资本运营的一些建议 （一）要认识到资本运营是一种特殊的商业模式 （二）企业要从战略高度进行资本运营谋划 （三）资本运营不仅要注重经济价值还要注重社会价值和文化价值 （四）要认清资本运营与生产经营的关系 （五）资本运营目标不应局限于利润、资本增值，而应立足于企业价值

引言 国有企业作为国民经济的支柱，其改革问题在我国经济发展和经济改革中具有举足轻重的地位，也是摆在企业和政府面前的一大难题。国有资本不仅具有一般资本的特性，同时也体现着我国公有制经济的功能与目标。如何有效运营国有资本，推进国有经济结构的战略性调整，在确保国有资产保值增值的基础上，实现我国的经济发展目标，这是本课题研究的核心内容。 本课题组认为，我国市场经济体制的转轨要求与国有资本的逐利性是国有资本运营的“动力源”，资本的存量调整和增量投资是国有资本运营的主要方式。因此，课题从资本运营的理论出发，运用国际国内及省内一些企业资本运营的成功案例，明确了资本运营的主要载体——资本市场，并从新的视角探讨了国有企业资本运营的功能与模式，而且，对企业价值的真谛本人还有一些新的想法和理念，供大家讨论。 一、资本与资本运营 （一）什么是“资本” “资本”、“资金”、“资产”这三个概念之间非常的接近，但又存在着细微的差别。它们的共同点是：都可理解为一定的资源和价值；区别在于它们的侧重点不同： “资产”侧重于强调某种资源或价值的“权属”、“产权”、“归谁所有和支配”这样的意思，如我们经常说某人拥有多少“资产”，而不说某人拥有多少“资本”，在强调拥有和控制某种资源时我们用“资产”这个概念。 “资本”侧重于强调资源和价值的来源——资源是怎么来的，是谁投入的，同时，“资本”也强调“本金”、“原始投资”意思，所以“资本”可以理解为可以创造更多价值的价值。 “资金”侧重于强调资源和价值的存在形态，如我们经常说“货币资金”、“实物资金”、“资金周转”等。 （二）什么是“资本运营” 我们很容易为资本运营下个定义：资本运营就是以企业价值最大化和资本增

中小企业资本运营的类型及其模式选择浅析_姚江红

价值工程 经济战略转型贡献更大的力量。 参考文献： [1]Shyh -Hwang https://www.wendangku.net/doc/d7616931.html,ing fuzzy AHP to develop intellectual capital evaluation model for assessing their performance contribution in a university?[J].Expert Systems with Applications,2010,37(7):4941-4947. [2]D.Y.Chang.Applications of extent analysis method on fuzzy AHP [J].European Journal of Operational Research,1996,95:649-655. [3]Zadeh.L.A.Zadeh.Fuzzy sets,Information Control [J].1965,8:338-353.[4]Kaufmann and Gupta,A.Kaufmann and M.M.Gupta.Introduction to fuzzy arithmetic theory and applications [J].1991. [5]Edvinsson and Sullivan.L.Edvinsson and P.Sullivan.Developing a model for managing intellectual capital [J].European Management Journal,1996,14(4):356-364. [6]Saaty.The analytic hierarchy process:Planning,priority setting,resources allocation [J].McGraw-Hill,London,1980. [7]丁刚,李珲.高新技术企业知识型员工的流失及防范机制研究[J].企业活力,2007,(10). [8]陈丽红.高新技术企业知识型员工的特点与管理策略[J].中国人才,2007,(09). [9]杨巧.企业自主创新与知识产权保护[J].电子知识产权,2006,(06). [10]李耘涛.商科高校教师智力资本价值评价实施研究[J].天津商业大学 学报,2011， （01）.0引言 中小企业在我国国民经济中占据着举足轻重的地位，改革开放以来，中小企业在分散风险、深化经济体制改革、完善市场体系和市 场竞争机制方面，都发挥了十分明显的作用。 然而，中小企业由于规模相对较小、经营风险大、资信等级低，在其创业与成长过程中面临诸多困难。其中，资金短缺是大多数中小企业发展的最大瓶颈。本文试图通过对中小企业资本运营的基本类型进行深入的分析研究，提出企业要想取得资本运营的成功，实现中小企业的可持续发展，建立科学的资本运营战略与选择合适的资本运营模式是关键。正如诺贝尔经济学奖获得者，美国著名经济学家施蒂格勒所说：“纵观世界上著名的大企业，大集团、几乎没有哪一家不是在某种程度上以某种方式，通过资本兼并收购等资本运营手段而发展起来的。” 1中小企业资本运营的基本类型目前，我国有许多中小企业面临财务管理失败，其中不少甚至还处于亏损之中。原因大致表现在：周转资金缺少、债务负担过重，缺乏市场、经营管理不善等。无论是什么原因导致企业的财务失败，当管理人员意识到企业面临财务危机和不能偿还到期债务时，都应采取各种补救措施挽救企业。企业可以采取破产重组、企业兼并、融资租赁和上市的方式使企业走出财务困境，扭亏为盈，以应对财务管理的失败。 1.1破产重组从根本意义上分析，破产并不是企业陷入发展困境面临的唯一的选择，破产前资产重组是企业走出财务困境的一条重要出路，也是企业对现有经营制度的一种优化组合。法律意义上的破产，又称破产重组，是指将破产企业的资产通过一定的程序和方式进行优化配置。支持优势企业对破产企业实行收购，允许有实力的“三资”企业、乡镇企业、私营企业和个体工商户出资购买破产企业部分或全部产权。当债务人无力偿付到期债务时，由全体债权人共同分担损失的一种法律程序。破产使企业获得在法律保护下最后一次资产重组的机会。如果企业未能在限定的时间内达成既定调整目标，企业即被宣布真正意义上的破产。构建新的资本结构对于企业重组整顿至关重要。可供破产企业选择的方法有将现有负债 逐步转为收益债券、优先股和普通股等。通过调整资本结构，进一步 降低固定的利息费用，缓解资金供需矛盾，放大企业的安全边际。 1.2企业兼并目前，我国效益较好的中小企业主要是民营企 业以及乡镇企业。 它们希望迅速壮大，因而迫切需要资金，进一步扩大再生产，实现规模经济。不同发展状态的企业扩大规模的方式有所不同。企业兼并是指两个或两个以上的企业根据契约关系进行权合并，以实现生产要素的优化组合，它是具有法人资格的经济组织，通过以现金方式购买被兼并企业或以承担被兼并企业的全部债权债务等为前提，取得被兼并企业全部产权，剥夺被兼并企业的法人资格。企业兼并的核心问题是要确定产权价格，这是转移被兼并企业产权的法律依据。同时，企业兼并是企业经营管理体制改革的重大进展，对促进企业加强经营管理，提高经济效益，有效配置社会资源具有重要意义。优秀企业的内在动力，促使它去兼并；而劣势企业认为被兼并有利于企业自身的发展，愿意被强势的企业所兼并。 企业兼并的形式颇多，包括：一是入股式。被兼并方将其净资产以股金的形式投入兼并方，兼并方不承担其原有债务。这种方式适用于被兼并企业的债权债务比较简单的情况；二是承担债务式。被兼并方的产品知名度较高，但债务负担过重，兼并方以承担该企业 债务为条件接收所有资产，实现兼并目标；三是重新组合式。 两个企业的资产合并，一方控股，另一方为子公司。一般而言，较大规模的厂、公司，可以将相近业务重组，形成集团化经营。另外，对于资金雄厚的企业而言，可以购买被兼并的企业，同时承担被兼并者的债权 债务，实现企业兼并[1] 。 1.3融资租赁融资租赁又称财务租赁，通常是一种长期租赁，能够解决企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。承租企业租赁主要目的是为了融通资金。融资租赁的特点有：第一，一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用；第二，租期较长。融资租赁的租期一般为租赁财产寿命的一半以上；第三，租赁合同比较稳定。在融资租赁期限内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。这样既能保证承租人长期使用资产，又能保证出租人在基本租期内收回投资并获得一定利润；第四，租赁期满后，可选择以下办法处理租赁资产：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租；第五，在租赁期限内，出租人一般不提供设备维修和保养方面的服务。 —————————————————————— —作者简介：姚江红（1979－），女，陕西西安人，西安翻译学院教师，讲师，研究 方向为财务与会计。 中小企业资本运营的类型及其模式选择浅析 Analysis of the Types and Mode Selection of Capital Operation in Small and Medium-sized Enterprise 姚江红Yao Jianghong （西安翻译学院，西安710105） （Xi'an Fanyi University ， Xi'an 710105，China ）摘要：本文试图通过对中小企业的资本运营的基本类型进行深入的分析研究，提出企业要想取得资本运营的成功，实现中小企业的可持续 发展，建立科学的资本运营战略与选择合适的资本运营模式是关键。 Abstract:This paper attempts to make in-depth analysis and study of the basic types of capital operation of small and medium-sized enterprise ，proposes that if the enterprise wants to achieve the success of capital operation and realize the sustainable development of small and medium -sized enterprises ，to establish a scientific capital operation strategy and choose appropriate capital operation mode is the key. 关键词：资本运营；类型；模式Key words:capital operation ；type ；mode 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2011）31-0080-02 ·80·

上市公司资本运作

上市公司资本运作

上市公司资本运作 资本运作是一个强大的助推器,对企业的发展起到巨大的推进作用。我把整理好的分享给大家，欢迎阅读，仅供参考哦! 浅析 资本运作是指公司利用资本市场，改善资本结构，实现资本最大化增值的各种活动，它对公司可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化配置，通过资产重组、企业并购、风险投资和融资等手段，改善资产组合结构，增加可控制的资源，提高资产运作效率，实现资产的保值增值。 一、上市公司实施资本运作的必然性 资本运作是一个强大的助推器，对企业的发展起到巨大的推进作用。纵观世界上众多著名企业的发展史，有一个明显的规律，那就是许多企业都是从产品经营起家，经过长期的积累和发展，在行业内达到一定水平和规模时进行资本运作，经过公司上市、企业并购、战略投资等一系列资本运作手段，加强产品经营或者介入其他行业开创新的天地，逐步把公司做强做大。 一资本运作是建立现代企业制度，完善公司治理结构的必然要求。

不少上市公司虽然成功上市了，但在企业体制、经营机制和管理流程等的转变还未真正到位。上市公司要想摆脱现有弊端，走上可持续发展之路，关键在于建立现代企业制度，完善公司治理结构。通过资本运作实现投资主体多元化，是实现这一转变的有效途径。 二资本运作是上市公司实现“做大做强”战略目标的必要手段。许多上市公司都把“做大做强”作为发展战略。然而，由于规模经济的发展需要持续不断的市场投入、技术投入、人力投入等，这些都最终都体现为大量的资金投入，仅靠银行是无法及时、长期提供的，而资本运作却可以使企业在较短时间内筹集大量资金，充分利用社会资本，为企业规模的快速扩张提供了可能，因此资本运作为上市公司的发展提供了一个很好的现实选择。 三资本运作是上市公司实现资源整合的必然途径。市场经济要求各生产要素在国民经济各行业和企业之间进行合理流动，从而实现社会资源的有效配置。上市公司在进行市场化的资源整合时，必须通过资本运作，采用并购、控股等方式，提高资源整合的效率和效益，实现上下游产业的强强联合，优势互补，达到规模扩张。 四资本运作是我国对外竞争战略的必然选择。产业结构的不合理以及企业资产质量的不高，一直是导致国内公司与国外公司在竞争中处于劣势的一个重要原因，解决这一问题的最好途径就是依靠资本运作。通过市场化的资产重组，把以中小公司为主的组织结构，转变为以大公司为龙头的

企业资本运作存在的问题及对策

1绪论 本文通过对企业资本运作的含义、目标、运作的方式以及现状、误区、存在的问题的阐述，提出了相关的对策。通过研究发现我国企业资本运作出现了一些问题，其主要有企业兼并重组的问题、股份制改造在运用中的问题和企业的融资偏好问题。同时发现其还存在一些误区，如盲目追求企业规模、以为规模就是经济、认为发行股票筹集的资金成本低，不考虑长期获利性、重视资本运营，轻视生产经营等主要问题等等。严重阻碍了公司的发展。给公司的正常运行造成了诸多不利的影响。在研究分析的基础上，就如何更好的进行企业资本运作，有助于推动公司发展提出了一些对策。 2企业资本运作的含义和目标 资本运作热火朝天很多年了，但是到底什么是资本运作？资本是企业的“血液”，资本运作是指对企业可支配的资源和生产要素，进行运筹谋划和优化配置，以实现最大限度的资本增值目标。资本运作是一门综合的科学和艺术，各个门类无其不包，它推动着当前经济成规模、成规范、合理配置资源的向前发展。成功的资本运作，可以使一个濒临倒闭的企业起死回生；失败的资本运作，甚至可以导致资产上亿的企业面临破产。 2.1企业资本运作的原则 围绕企业的核心能力（核心技术、核心生产过程）进行资本运作，这一原则为企业的内部资源整合和外部资本运作提供了方向。 2.2企业资本运作的战略方向 资本运作通过兼并重组、风险投资和发行股票等方式从企业外部筹资，资本运作的主要战略有：企业兼并、股市融资（国内主板市场上市、境外造壳海外上市）、风险投资战略。 3企业资本运作的方式 3.1企业兼并和重组 企业收购兼并行为是指一家企业以资金、证券或其他形式购买取得其他企业的部分或全部资产或股权，以取得对该企业的控制权的一种经济行为。它能清晰地说明所有资本运作活动，包括产权交易、资产重组、联合、合并等形式的实质，所以企业并购是资本运作的核心内容。企业兼并主要有四种形式：第一，承担债务式，即在资产与债务等价的情况下，兼并方以承担被兼并方债务为条件接收其资产；第二，购买式，即兼并方出资购买被兼并方企业的资产；第三，吸收股份式，即被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入兼并方。成为兼并方企业的一个股东；第四，控股式，即一个企业通过购买其它企业的股权达到控制该企业控股的目的，从而实现兼并。在企业兼并重组过程中应坚持以下原则：企业兼并重组本着双方自愿协商的原则进行，不受地区、所有制、行业和隶属关系的限制；企业兼并和重组必须符合国家有关法律法规的要求，符合国家产业政

资本运营模式研究

资本运营模式研究 摘要：实施资本运营战略是我国深化经济体制改革的一项重大举措，它不仅优 化了企业的产权结构，而且对于提高企业的核心竞争力具有重大的意义。当今世 界经济格局已进入以大公司、大集团为中心的时代。我国已经明确以发展具有国 际竞争力的大型企业集团作为今后企业改革与发展的重点，中国企业正面临以增 强核心竞争力为基础的战略转型期。企业资本运营是一种战略行为，是指以利润 最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，将本企业的各类资本，不断地与 其他企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的 动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。在市场经 济条件下，资本运营是企业经营战略的根本性变革，而资本运营的关键是对资本 运营模式的战略性选择，使资本得到迅速扩张、有效积聚和最优配置。 关键词：企业集团；资本运营；模式 诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：纵观世界上著名的大 企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的， 也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。随着国内市场的进一 步成熟，以及竞争的进一步加剧，传统的企业增长方式已无法跟上发展的步伐。 只有把企业的各种要素以资本的形式，进行流动、整合和重构，进一步优化配置，形成合力，才能实现新的突破。所谓资本运营，大致包括三个方面：一是资本的 内部积累；二是资本的横向集中；三是资本的社会化控制。资本运营是市场经济 发展的高级层次和必然要求，是企业走向国际化的必由之路。资本运营的一个显 著特点，就是紧紧围绕企业生产经营规模扩大这一目标，以基本生产业务为依托，充分发挥企业有形及无形资产的潜力，并通过控制权的运作，实施广泛的横向和 纵向联合。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以拥有的资本为对象， 通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营 活动，是企业发展中的一个重要层次。从这层意义上来说，我们可以把企业的资 本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。 一、扩张型资本运营模式 1.横向型资本扩张 横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了 实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增 强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整 体生产能力不断扩大的矛盾。青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。 2.纵向型资本扩张 处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出关系 的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳 入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控 制力。 3.混合型资本扩张 两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间 进行的产权交易称之为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化 经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散

资本运作案例分析

资本运作案例分析：高盛收购双汇 2006年3月3日，漯河市国资委在北京产权交易所挂牌，将其持有的双汇集团100%股权对外转让，底价为10亿元。 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总资产约60多亿元，2005年销售收入超过200亿元，净利润1.07亿元。另外，集团持有上市公司双汇发展35.715%股份，所持股份的市值达33.89亿元。 2006年4月26日，由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权，代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司（高盛集团的一家子公司），以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%的股权。 根据挂牌信息，此次双汇集团股权转让要求受让者必须满足四个条件：资产规模超过500 亿元的国外资本、财务投资者、管理团队不变、税收留在当地。另外，双汇集团规定意向受让方或其关联方在提出受让意向之前，不得在国内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关产业，也不得是这类企业大股东。闻讯，JP摩根、美国国际集团、新加坡淡马锡、高盛等国际资本展开了对双汇股权的激烈争夺。 从受让者条件来看，本来JP摩根是最有可能获胜的。相比早有准备的JP摩根，进入较晚的高盛赢面并不大。因为高盛在某些方面并不符合双汇受让者的要求：其一，高盛在2005年承销了双汇最大竞争对手南京雨润的IPO，并持有雨润13％的股份，而且在雨润董事会派驻了一名非执行董事，不符合竞标条件。其二，代表高盛和鼎辉的香港罗特克斯公司事实上并不符合双汇要求的管理资产500亿元的条件。但最后的胜出者却是罗特克斯，实在有点出乎外界的意料。 高盛和鼎辉能够最终胜出，其竞标之外的运作策略起到了至关重要的作用。按照他们的理解，以万隆为首的经营管理团队，在此次股权转让中拥有相当大的话语权。为此，高盛和鼎辉将