财务管理课程设计报告

目录

1 公司背景介绍 (1)

1.1 公司简介 (1)

1.2 公司基本业务 (2)

2 管理用财务报表编制与分析 (2)

2.1改进的财务分析体系 (2)

2.1.2 管理用利润表 (4)

2.1.3 管理用现金流量表 (5)

2.2 改进的财务分析体系中各因素的计算 (6)

2.2.1改进的财务分析体系的核心公式 (6)

2.2.2 改进的财务分析体系的基本框架 (6)

2.2.3 权益净利率的驱动因素分解 (8)

2.2.4 杠杆贡献率分析 (9)

3 公司财务预测与外部融资 (9)

3.1 公司行业的背景分析 (9)

3.2 公司的财务预测与融资需求 (10)

4 公司价值模型 (11)

4.1 现金流量模型分析 (11)

4.2相对价值模型分析 (15)

小结： (16)

附表 (17)

附表1 2010年通用资产负债表 (17)

附表2 2010年通用利润表 (19)

附表3 2010年通用现金流量表 (20)

**业集团股份有限公司

财务预测与价值评估

1 公司背景介绍

1.1 公司简介

天茂实业集团股份有限公司(原名“湖北中天股份有限公司”，于2000 年7 月17 日更名为“湖北百科药业股份有限公司”，后于2006 年7 月19 日更名为“天茂实业集团股份有限公司”，以下简称“公司”或“本公司”)是于1993 年以定向募集方式设立的股份有限公司,天茂实业集团股份有限公司是一家拥有新能源化工、医药化工和金融保险业为主的上市公司，股票代码000627，公司现有总资产近20亿元，净资产近16亿元，员工2000余人，省级企业技术中心，湖北省博士后产业基地。主要产品有二甲醚、甲醇、聚丙烯、布洛芬。

公司拥有50万吨/年二甲醚装置，在建20万吨/年C4烯烃催化裂解制丙烯项目，计划2011年底建成投产。是目前中南地区最大的能源化工生产基地。

公司在原料药和医药制剂方面具有较强的核心竞争力，4500吨/年的布洛芬原料药生产和销售规模位居世界第三和国内第一，是国内唯一通过欧洲COS认证和美国FDA现场检查的企业；300吨/年的皂素产能成为国内最大的皂素生产和供应商；全部制剂药生产车间都通过了GMP认证；磷酸氟达拉滨、盐酸格拉司琼、米力农、氟马西尼等原料药通过了美国FDA认证；武汉药物公司的化学实验室可同时进行五个以上药物的研究和六个公斤级化合物的生产。

公司将坚持化工、医药两个产业并举的发展思路，充分发挥自身优势，加快结构调整和产业重组步伐，加强企业创新体系的建设，积极申报国家级企业技术中心和国家工程中心；通过加强与国内外朋友的交流和合作、建立博士后产业基地等举措打造开放式的创新平台。在政府的支持和全体员工的努力下，力争把公司建设成为新能源领域的先行者，原料药领域的领导者。

1.2 公司基本业务

天茂实业集团股份有限公司在湖北省工商行政管理局注册登记，企业法人营业执照注册号：420000000018048 ，法定代表人：肖云华。

公司注册资本：人民币拾叁亿伍仟叁佰伍拾捌万玖仟捌佰陆拾陆元整

公司注册地：湖北省荆门市杨湾路132号

公司经营范围：化工产品(不含危险化学品、需经审批的项目持有效许可经营证经营)的生产、销售；甲醇、丙烷、丙烯、二甲醚、异丁基苯、石油醚批发（有效期至2013年1月11 日）；道路运输（按许可证核定的项目经营，有效期至2014年7月31 日）；五金交电、建筑材料销售；经营本企业自产产品及技术的出口业务：经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）；经营进料加工和“三来一补”业务。

2 管理用财务报表编制与分析

2.1改进的财务分析体系

2.1.1管理用资产负债表

表2-1 管理用资产负债表

编制单位：天茂实业股份有限公司 2010年12月31日单位：元

资产年末余额年初余额负债和所

有者权益

年末余额年初余额

流动资产：流动负债：

货币资金

51,131,812.77 53,856,745.87 短期借款

142,800,000.00 244,800,000.00

交易性金融资产交易性金融负债

应收票据

7,961,000.00 应付票据

10,090,000.00

应收账款

13,965,115.46 21,038,513.53 应付账款

70,697,422.85 7,116,785.51

预付账款

119,608,955.95 146,065,937.00 预收账款

6,807,998.84 11,734,634.34

应收利息应付职工薪

酬

412,603.99 496,102.60

应收股利应交税费-1,736,277.73 -208,519.74

其他应收款

238,085,351.34 224,152,229.52

应付利息

存货

39,512,434.10 88,440,052.86

应付股利

一年内到期的非流

动资产

其他应付款7,905,172.40 12,285,999.66

其他流动资产一年内到期

的非流动负

债

30,000,000.00

流动资产合计

462,303,669.62 541,514,478.78 其他流动负债

非流动资产：流动负债合

计256,886,920.35 286,315,002.37

可供出售金融资产非流动负债：

持有至到期投资长期借款123,000,000.00 225,000,000.00 长期应收款应付债券

长期股权投资961,347,281.03 790,996,367.84 长期应付款

投资性房地产专项应付款

固定资产271,316,962.16 241,462,362.66 预计负债

在建工程27,711,250.38 268,871,292.24 递延所得税

负债

工程物资其他非流动负债

固定资产清理非流动负债

合计123,000,000.00 225,000,000.00

生产性生物资产负债合计

379,886,920.35 511,315,002.37 油气资产所有者权益：

无形资产198,156,050.53 172,296,822.78 实收资本（或

股本）

1,353,589,866.00 676,794,933.00

开发支出资本公积71,917,370.03 613,536,766.40 商誉减：库存股

长期待摊费用

110,485.30

盈余公积94,386,650.18 89,275,508.28

递延所得税资产3,562,171.81 1,919,711.80 未分配利

润

24,616,578.97 126,249,311.35

其他非流动资产所有者权

益合计1,544,510,465.18 1,505,856,519.03

非流动资产合计

1,462,093,715.91

1,475,657,042.62

资产总计

1,924,397,385.53 2,017,171,521.40 负债和所

有者权益

合计

1,924,397,385.53 2,017,171,521.40

2.1.2 管理用利润表

表2-2 管理用利润表

编制单位：天茂实业股份有限公司 2010年12月31日单位：元

项目本年金额上年金额年前金额

经营损益：

一、营业收入967,793,282.02 725,595,101.73 721,084,319.36

减：营业成本931,579,263.02 673,240,077.97 682,050,626.34

二、毛利36,214,019.00 52,355,023.76 39,033,693.02 减：营业税金及附

加9,682.34 347,827.95 1,083,028.92 销售费用1,746,360.42 1,489,690.04 1,563,923.22 管理费用18,828,608.00 11,821,654.52 12,530,760.85

三、主营业务利润15,629,368.24 38,695,851.25

23,855,980.03

减：资产减值损失6,569,840.04 -868,740.72 3,568,473.95 四、税前营业利润9,059,528.20 39,564,591.97 20,287,506.08 加：营业外收入2,279,088.66 5,062,316.77 5,824,164.37 减：营业外支出66,689.63 1,890.00 1,370,678.12 五、税前经营利润11,271,927.23 44,625,018.74 24,740,992.33

续表2-2 减：经营利润所

得税-526,427.09 1,453,285.23 347,432.74

六、税后经营净

利润11,798,354.32 43,171,733.51 24,393,559.59 金融损益：

减：利息费用-27,378,684.75 -51,155,875.13 -9,079,008.73

加：利息费用抵税1,116,032.92 -1,796,840.35 -130,003.41

七、税后利息费用-28,494,717.67 -49,359,034.78 -8,949,005.32

八、净利润40,293,071.99 92,530,768.29 33,342,564.91 附注平均所得税率25.11% 34.09% 21.43% 2.1.3 管理用现金流量表

表2-3 管理用现金流量表

编制单位：天茂实业股份有限公司 2010年12月31日单位：元项目本年金额上年金额

经营活动现金流量：

税后经营净利润

11,798,354.32 43,171,733.51

加：折旧与摊销

66,585,345.62 52,631,101.11

=营业现金毛流量

78,383,699.94 95,802,834.62

减：经营营运资本增

加-121,782,727.14 -32,771,064.80

=营业现金净流量

200,166,427.08 128,573,899.42

减：经营性长期资

产增加-13,563,326.71 272,645,578.38

折旧与摊销

66,585,345.62 52,631,101.11

=实体现金流量

147,144,408.17 -196,702,780.07

金融活动现金流量：

税后利息费用

-28,494,717.67 -49,359,034.78

减：净负债增加

-174,000,000.00 141,171,944.11

续表2-3

=债务现金流量

145,505,282.33 -190,530,978.89

股利分配

678,434,058.84 -6,171,801.18

减：股权资本净增加

676,794,933.00 -

=股权现金流量

1,639,125.84 -6,171,801.18

融资现金流量

147,144,408.17 -196,702,780.07

2.2 改进的财务分析体系中各因素的计算

2.2.1改进的财务分析体系的核心公式

权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆

表2-4 主要财务比率及其变动

主要财务比率2010 2009 变动

1、税后经营净利率（税后经营净利润/销售收入） 1.22% 5.95% -4.73%

2、净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产）0.53 0.37 0.16

3、净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资产）0.64% 2.19% -1.54%

4、税后利息率（税后利息费用/净负债）-9.63% -10.51% 0.87%

5、经营差异率（净经营资产净利率-税后利息率）10.27% 12.69% -2.42%

6、净财务杠杆（净负债/股东权益）0.19 0.31 -0.12

7、杠杆贡献率（经营差异率*净财务杠杆） 1.97% 3.96% -1.99%

8、权益净利率（净经营资产净利率+杠杆贡献率） 2.61% 6.14% -3.54% 2.2.2 改进的财务分析体系的基本框架

根据管理用财务报表，改进的财务分析体系的基本框架如图2-1所示

净资产收益率

2.61%

净经营资产利润率

0.64%杠杆贡献率

1.97%

经营利润率

1.22%

净经营资产周转次数

0.53

经营差异率

10.27%

净财务杠杆

0.19

毛利率

3.74%

收入管理成本管理

期间费用率

2.13% 主要利润率

1.61%

其他营业利润率 -0.68% 营业利润率

0.94%

营业外收支率0.23% 税前经营利润1.16%

所得税与收入比

4.483%

净经营资产

周转次数

0.4826

存货管理

应收账款

管理

预付账款

管理

长期资产

管理

经营负债与收入比

8.69%

短期经营

负债管理

长期经营

负债管理

资产利润率

2.09%

净利息率

-14.1%

税后利息

-2849471

7.67

净负债

142,800,

000.00

长期债

务政策

营运资

金政策

净负债

142,800,000.

00

股东权益

1,544,510,46

5.18

系本结构

政策

利润留存

政策

图2-1 改进的财务分析体系的基本框架

分红年度 现金分红金额（含税） 分红年度合并报表中归 属于上市公司股东的净 利润 占合并报表中归属于上

市公司股东的净利润的

比率

年度可分配利润

2009 年 11,505,513.86 50,267,577.77 22.89% 132,621,490.07 2008 年 20,303,848.00

8,142,059.81 249.37% 91,606,989.13 2007 年

0.00

100,046,835.72

0.00%

107,103,033.80

最近三年累计现金分红金额占最近年均净利润的比例（%） 60.22% 2.2.3 权益净利率的驱动因素分解

表2-5 权益净利率的驱动因素分解

影响因素

净经营

资产净利率

税后利息率

经营差异率

净财务杠杆

杠杆贡献率

权益净利率

变动影响

2009年权益净利率

2.19%

-10.51%

12.69%

0.31

3.96%

6.14%

净经营资产净利率变动

12.135% -10.51%

11.15%

0.31

3.48%

4.12%

-2.03%

税后利息率变动 12.135% -9.63% 10.27% 0.31 3.21% 3.85% -0.27% 净财务杠杆变动 12.135% -9.63%

10.27%

0.19 1.97%

2.61%

-1.24%

为具体反映2010年的权益净利率的变动状况，采用2010年的数据与2009年进行对比。

根据上述连环替代法的计算结果可知，权益净利率比2009年降低2.02%，其主要影响因素是：

（1）净经营资产净利率增加，使权益净利率降低2.03%； （2）税后利息率增加，使权益净利率降低0.27%； （3）净财务杠杆下降，使权益净利率减少1.24%；

通过管理用资产负债表可知，本期财务杠杆下降是净负债的下降与股东权益增加双重作用的结果。本年净负债下降174000000.00元，股东权益增加38653946.15元，可见股东权益增加起着主要作用。另一方面由于税后经营净利润下降的幅度大于净经营资产下降的幅度。其中，本年税后经营净利润下降了72.67%，而净经营资产下降了6.85%。

通过阅读报表附注可知，

表2-6 公司最近三年现金分红情况表

公司本报告期内盈利但未提出现金利润分配预案，本报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的原因是报告期公司实现盈利，但公司2011为进一步扩大生产经营规模，董事

会建议2010 年度利润分配预案为：不分配不转增。公司未分配利润的用途和使用计划：

进一步扩大生产经营规模及用于新的项目建设。

2.2.4 杠杆贡献率分析

杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆

（1）税后利息率2010年为-9.63%，比2009年增加0.88%，但通过阅读报表不难发现

税后利息率增加的原因并不是由于市场利率提高，而是由于财务费用大幅增加的结果。

2010年的财务费用较2009年增加了104.46%。通过报表附注可知，财务费用的更加主要

来自于利息支出的增加。

（2）经营差异率的分析。2010年的经营差异率较去年有所下降，降低了2.42%。经

营差异率表示每借入1元债务资本投资于经营资产所产生的收益偿还利息后的剩余部分，

该剩余归股东享有。2010年差异率的降低主要是由于税后利息率的降低，其净经营资产净

利率降低了1.55%，企业应加强经营资产的盈利能力。

（3）杠杆贡献率的分析。公司今年的杠杆贡献率较去年稍微有所下滑，下降了1.99%，

但通过前面的分析，其下降的主要原因在于经财务杠杆的下降。2010年公司的净财务杠杆

为0.19，说明每一元权益资本配置0.19元净负债。与行业水平相比，其财务杠杆较低，

所以可以通过进一步提高财务杠杆来提高杠杆贡献率。

3 公司财务预测与外部融资

3.1 公司行业的背景分析

我国是能源消费大国，而我国的能源结构是缺油、少气、富煤，石油资源紧缺已是必须面对和解决的重大问题。以往我国的煤基本用于直接燃烧，由于煤炭直接燃烧，给环

境保护带来了极大压力，而且损失浪费严重，能源利用率低。以煤炭为主体，通过煤气化

生产甲醇做为石油产品的替代品，已得到充分肯定，将煤转化为甲醇，实现了煤炭的清洁

使用，符合国家发展替代能源和清洁能源的战略。本项目所需动力主要为水、蒸汽和电。

一次水由新建一次水系统供给，循环水由新建循环冷却水系统提供，蒸汽由建设单位新建

蒸汽系统供应，电源由荆门高新技术开发区电网供应，仪表空气由建设单位新建空压站提

供。天茂实业集团股份有限公司拟上马50吨/年泼尼松龙及20吨/年甲基泼尼松龙工程，

是与天茂集团子公司湖北百科皂素有限公司现有的的皂素产品进行配套的项目，该项目延

长了皂素产业链，充分发挥了有限的原料资源优势，生产附加值更高的下游重要的中间体及甾体药物，不仅可以缓解国内外市场需求短缺的局面，同时，在国内外市场将有较大的竞争优势和广阔的发展前景，可取得可观的经济效益和社会效益。公司实行发行募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。对提升公司的技市场生存能力以及企业的持续发展能力都有极为重要的意义。项目完成后，公司资本实力大大增强，有利于公司继续保持产品的竞争优势，为公司在较长时间内保持持续稳定增长打下基础，从而给股东更大的回报。

3.2 公司的财务预测与融资需求

财务预测是融资计划的前提。企业在不断地发展中，为了取得扩大销售所需增加的资金，企业必须要筹措资金。这些资金一部分来自利润留存，一部分则是来自外部融资。通常销售增长较高时利润留存不能满足资金需求，因此需要合适的外部融资来满足企业的正常运营。但是投资人需要知道自己的资金用作投资时必要的收益率以及所面临的风险。因此，企业需要预先知道自己的财务需求，提前安排融资计划。下面将用销售百分比法针对东方电气股份有限公司的目前状况进行财务预测。

销售百分比法，是假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债、然后确定筹资需求的一种预测财务方法。预测的步骤如下：

1 确定资产和负债项目的销售百分比

各项销售百分比=基期资产(负债)÷基期销售收入

资产、负债项目销售收入的百分比，也可以根据以前若干年度的平均数确定。

2.预计各项经营资产和经营负债

各项经营资产(负债)=预计销售收入×各项目销售百分比

筹资总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计

3.预计可动用的金融资产

4.预计增加的留存收益

留存收益增加=预计销售收入×计划销售净利率×(1-股利支付率)

5.预计增加的借款

需要的外部筹资额，可以通过增加借款或增发股本筹集，涉及资本结构管理问题。通常，在目标资本结构允许时企业会优先使用借款筹资。如果已经不宜再增加借款，则需要

增发股本。

如表3-1所示：

项目2010年实际销售百分比2011年预测

销售收入1,261,158,969.23 1387274866.25

经营资产合计462,303,669.62 36.66% 508574965.9

经营负债合计84,086,920.35 6.67% 92531233.56

净经营资产总计384,310,465.18 30.47% 422702651.7

外部融资总需求

=（508574965.9-462,303,669.62）-（92531233.56-84,086,920.35）

=3782.7万元

假设预计可动用的金融资产为0

预计增加的留存收益=1387274866.25×5%×24616578.97/40293071.99=405.6万

需要外部融资=3782.7-405.6=3377.1万元

融资总需求=0+405.6+3377.1=3782.7万元

4 公司价值模型

4.1 现金流量模型分析

表4-1 预计资产负债表：单位：元

年份2010（基期）2011 2012 2013 2014 2015

销售增长率10.00% 10.00% 8.00% 8.00% 6.00%

净经营资产：

经营性流动

资产：

货币资金 51,131,812.77 56,244,994.05 61,869,493.45 66,819,052.93 72,164,577.16 76,494,451.79 应收票据 - - - - -

应收账款 13,965,115.46 15,361,627.01 16,897,789.71 18,249,612.88 19,709,581.91 20,892,156.83 预付款项 119,608,955.95 131,569,851.55 144,726,836.70 156,304,983.64 168,809,382.33 178,937,945.27 应收股利 - - - - -

其他应收款 238,085,351.34 261,893,886.47 288,083,275.12 311,129,937.13 336,020,332.10 356,181,552.03 存货 39,512,434.10 43,463,677.51 47,810,045.26 51,634,848.88 55,765,636.79 59,111,575.00 其他流动资

- - - - -

产

经营性流动

462,303,669.62 508,534,036.58 559,387,440.24 604,138,435.46 652,469,510.30 691,617,680.91 资产合计

经营性流动

负债:

应付票据 - - - - -

应付账款 70,697,422.85 77,767,165.14 85,543,881.65 92,387,392.18 99,778,383.55 105,765,086.57 预收账款 6,807,998.84 7,488,798.72 8,237,678.60 8,896,692.88 9,608,428.31 10,184,934.01 应付职工薪

酬

412,603.99 453,864.39 499,250.83 539,190.89 582,326.17 617,265.74

应缴税费 -1,736,277.73 -1,909,905.50 -2,100,896.05 -2,268,967.74 -2,450,485.16 -2,597,514.27 应付股利 - - - - - -

其他应付款 7,905,172.40 8,695,689.64 9,565,258.60 10,330,479.29 11,156,917.64 11,826,332.69 经营性流动

负债合计

84,086,920.35 92,495,612.39 101,745,173.62 109,884,787.51 118,675,570.51 125,796,104.75

净经营性营

运资本

378,216,749.27 416,038,424.20 457,642,266.62 494,253,647.95 533,793,939.78 565,821,576.17

经营性长期资产： - -

-

长期股权投资 961,347,281.03 1,057,482,009.13

1,163,230,210.05 1,256,288,626.85

1,356,791,717.00

1,438,199,220.02

投资性房地

产

- - - - - -

固定资产 271,316,962.16 298,448,658.38 328,293,524.21 354,557,006.15 382,921,566.64 405,896,860.64 在建工程 27,711,250.38 30,482,375.42 33,530,612.96 36,213,062.00 39,110,106.96 41,456,713.37 固定资产清

理

- - - - - -

无形资产 198,156,050.53 217,971,655.58 239,768,821.14 258,950,326.83 279,666,352.98 296,446,334.16 开发支出 - - - - - -

长期待摊费

用

- - - - -

递延所得税

资产

3,562,171.81 3,918,388.99 4,310,227.89 4,655,046.12 5,027,449.81 5,329,096.80

经营性长期

资产合计1,462,093,715.91 1,608,303,087.50

1,769,133,396.25 1,910,664,067.95

2,063,517,193.39

2,187,328,224.99

经营性长期

负债：

长期应付款 - - - - - 预计负债 - - - - - 递延所得税

负债

- - - - -

其他非流动

负债

- - - - -

经营性长期

负债合计

- - - - - -

净经营长期

资产1,462,093,715.91 1,608,303,087.50

1,769,133,396.25 1,910,664,067.95

2,063,517,193.39

2,187,328,224.99

净经营资产1,840,310,465.18 2,024,341,511.70 2,226,775,662.87 2,404,917,715.90 2,597,311,133.17 2,753,149,801.16

净负债及股

东权益

金融负债：

一年内到

期非流动负

债

172,800,000.00 190,080,000.00 209,088,000.00 225,815,040.00 243,880,243.20 258,513,057.79

长期借款 123,000,000.00 135,300,000.00 148,830,000.00 163,713,000.00 180,084,300.00 198,092,730.00 金融负

债合计

295,800,000.00 325,380,000.00 357,918,000.00 389,528,040.00 423,964,543.20 456,605,787.79

金融资产：

可供出售

金融资产

- - - - - 持有至到

期投资

- - - - - - 金融资

产合计

- - - - - - 净负债 295,800,000.00 325,380,000.00 357,918,000.00 389,528,040.00 423,964,543.20 456,605,787.79 股东权益：

股本

1,353,589,866.00 1,488,948,852.60

1,637,843,737.86 1,768,871,236.89

1,910,380,935.84

2,025,003,791.99

资本公积 71,917,370.03 79,109,107.03 87,020,017.74 93,981,619.16 101,500,148.69 107,590,157.61 盈余公积 79,731,681.53 87,704,849.68 96,475,334.65 104,193,361.42 112,528,830.34 119,280,560.16 未分配利

润

39,271,547.62 43,198,702.38 47,518,572.62 51,320,058.43 55,425,663.10 58,751,202.89

股东权益

合计1,544,510,465.18 1,698,961,511.70

1,868,857,662.87 2,018,366,275.90

2,179,835,577.97

2,310,625,712.65

净负债及

股东权益1,840,310,465.18 2,024,341,511.70

2,226,775,662.87 2,407,894,315.90

2,603,800,121.17

2,767,231,500.44

表4-2 预计利润表单位：元

年份2010（基期）2011 2012 2013 2014 2015 销售增长率10.00% 10.00% 8.00% 8.00% 6.00%

经营损益：

一、营业收入967,793,282.02 1,064,572,610.

22 1,171,029,871.24 1,264,712,260.94 1,365,889,241.82 1,447,842,596.33

减：营业成本931,579,263.02 1,024,737,189.

32 1,127,210,908.25 1,217,387,780.91 1,314,778,803.39 1,393,665,531.59

二、毛利36,214,019.00 39,835,420.90 43,818,962.99 47,324,480.03 51,110,438.43 54,177,064.74

减：营业税金及

附加9,682.34 10,650.57 11,715.63 12,652.88 13,665.11 14,485.02 销售费用1,746,360.42 1,920,996.46 2,113,096.11 2,282,143.80 2,464,715.30 2,612,598.22 管理费用18,828,608.00 20,711,468.80 22,782,615.68 24,605,224.93 26,573,642.93 28,168,061.50

三、主营业务利润15,629,368.24 17,192,305.06 18,911,535.57 20,424,458.42 22,058,415.09 23,381,919.99

减：资产减值损

失6,569,840.04 7,226,824.04 7,949,506.45 8,585,466.96 9,272,304.32 9,828,642.58

四、税前营业利润9,059,528.20 9,965,481.02 10,962,029.12 11,838,991.45 12,786,110.77 13,553,277.41

加：营业外收入2,279,088.66 2,506,997.53 2,757,697.28 2,978,313.06 3,216,578.11 3,409,572.79 减：营业外支出66,689.63 73,358.59 80,694.45 87,150.01 94,122.01 99,769.33

五、税前经营利润11,271,927.23 12,399,119.95 13,639,031.95 14,730,154.50 15,908,566.86 16,863,080.88

减：经营利润所

得税-526,427.09 -579,069.80 -636,976.78 -687,934.92 -742,969.71 -787,547.90

六、税后经营净利

润11,798,354.32 12,978,189.75 14,276,008.73 15,418,089.43 16,651,536.58 17,650,628.77

金融损益：

减：利息费用-27,378,684.75 -30,116,553.23 -33,128,208.55 -35,778,465.23 -38,640,742.45 -40,959,187.00 加：利息费用抵

税1,116,032.92 1,227,636.21 1,350,399.83 1,458,431.82 1,575,106.37 1,669,612.75

七、税后利息费用-28,494,717.67 -31,344,189.44 -34,478,608.38 -37,236,897.05 -40,215,848.82 -42,628,799.74

八、净利润 40,293,071.99 44,322,379.19 48,754,617.11 52,654,986.48 56,867,385.39 60,279,428.52

备注：平均所得

税率

25.11% 17.86% 17.86% 17.86% 17.86% 17.86%

表4-3 预计现金流量表单位：元

年份2010（基期）2011 2012 2013 2014 2015

销售增长率0.10 0.10 0.08 0.08 0.06 经营活动现金流

量：

税后经营净利润 11,798,354.32 12,978,189.75 14,276,008.73 15,418,089.43 16,651,536.58 17,650,628.77 加：折旧与摊销 66,585,345.62 70,127,625.13 70,127,625.13 70,127,625.13 70,127,625.13 70,127,625.13 =营业现金毛流量 78,383,699.94 83,105,814.88 84,403,633.86 85,545,714.56 86,779,161.71 87,778,253.90 减：经营营运资本

增加-121,782,727.14 37,821,674.93 41,603,842.42 36,611,381.33 39,540,291.84 32,027,636.39 =营业现金净流量 200,166,427.08 45,284,139.96 42,799,791.44 48,934,333.23 47,238,869.87 55,750,617.52

减：净经营性长期资产增加 -13,563,326.71

146,209,371.59 160,830,308.75 141,530,671.70 152,853,125.44 123,811,031.60

折旧与摊销 66,585,345.62 70,127,625.13 70,127,625.13 70,127,625.13 70,127,625.13 70,127,625.13 =实体现金流量 147,144,408.17

-171,052,856.77

-188,158,142.44 -162,723,963.60 -175,741,880.69 -138,188,039.22 金融活动现金流量

税后利息费用 -28,494,717.67 -31,344,189.44 -34,478,608.38 -37,236,897.05 -40,215,848.82 -42,628,799.74 减：净负债增加-174,000,000.00 29,580,000.00 32,538,000.00 31,610,040.00 34,436,503.20 32,641,244.59 =债务现金流量 145,505,282.33 -60,924,189.44 -67,016,608.38 -68,846,937.05 -74,652,352.02 -75,270,044.34 股利分配 678,434,058.84 44,322,379.19 48,754,617.11 55,631,586.48 60,379,773.39 67,872,139.80 减：股权资本净增 676,794,933.00 154,451,046.52 169,896,151.17 149,508,613.03 161,469,302.07 130,790,134.68

=股权现金流量 1,639,125.84 -110,128,667.33 -121,141,534.06 -93,877,026.55 -101,089,528.68 -62,917,994.88 融资现金流量 147,144,408.17

-188,158,142.44 -162,723,963.60 -175,741,880.69 -138,188,039.22

-171,052,856.77

表4-4 实体现金流量折现表格单位：元年份2010（基期）2011 2012 2013 2014 2015 实体现金流量-171,052,856.77 -188,158,142.44 -162,723,963.60 -175,741,880.69 -138,188,039.22

平均资本成本7.20% 7.20% 7.20% 7.20% 7.20%

折现系数(7.2%) 0.9328 0.8702 0.8117 0.7572 0.7066 预测期现金流量

现值 -686,091,782.17 -159,558,104.79 -163,735,215.55 -132,083,041.26 -133,071,752.06 -97,643,668.51

后续期现金流量

增长率0.06

加：后续期现金

流量现值-1,149,916,936.15 -1,627,394,475.17 实体价值-1,836,008,718.33

净债务价值 295,800,000.00

股权价值-2,131,808,718.33

4.2 相对价值模型分析

天茂实业集团股份有限公司所处行业为新能源和医药原料药，拥有大量资产，净资产为正值,所以选用市净率模型对企业价值进行评估。

（一）可比企业的选择

市净率=市价÷净资产

市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长率和风险。其中权益净利率是关键因

素。

据此在该行业中选择了六家与天茂实业股份有限公司权益净利率，股利支付率，增长率、

风险类似的企业。他们的每股净资产和平均市价如表4-2所示，采用市净率模型对目标企

业进行估计。

表4-2 企业相对价值评估单位：元

公司名称每股净资产平均价格市净率

乐凯胶片股份有限公司 2.92 9.017 3.09

四川宏达股份有限公司 1.71 8.091 4.74

中国玻纤股份有限公司 3.83 12.45 3.25

三安光电股份有限公司 3.34 10.38 3.1

南京化纤股份有限公司 2.75 4.949 1.8

云南云天化股份有限公司 4.35 13.88 3.19

平均 3.195

天茂实业集团有限公司 2.86 9.795

（二）目标企业价值计算

股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产

所以中国平安的股票价值为：3.195×2.86=9.14（元）

小结：

本部分对天茂实业集团股份有限公司进行企业价值评估，以分析和衡量其公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。根据要求，本部分同时采用两种方法进行企业价值评估，即现金流量折现模型和相对价值法。在采用现金流量折现模型时，本报告考虑到公司实际发展状况，采用实体现金流量模型中的两阶段模型，分阶段对企业价值进行评估。因此，根据需要编制了公司近五年内的三大预测报表。经过系列分析，预测企业实体价值为-1,836,008,718.33元，股权价值为-2,131,808,718.33 元。而采用相对价值法预测企业股权价值为273984630.04 元。由于一些实际条件的限制因素，使得相对价值法下计算出的数据并没有采用实体现金流量模型下计算出的数据准确。因此，从理论而言，实体现金流量模型较相对价值法更具有说服力。

附表

附表1 2010年通用资产负债表

附表1 资产负债表

编制单位：天茂实业集团股份有限公司 2010 年 12 月 31 日单位：元

附注期末余额年初余额年前金额项

目

流动资产：

货币资金51,131,812.77 53,856,745.87 267,778,169.65 交易性金融资产16,081,944.11 应收票据7,961,000.00 1,170,000.00 应收账款13,965,115.46 21,038,513.53 21,961,920.37 预付款项119,608,955.95 146,065,937.00 49,117,742.31 应收利息

应收股利

其他应收款238,085,351.34 224,152,229.52 177,760,853.35 存货39,512,434.10 88,440,052.86 75,186,702.15 一年内到期

的非流动资产

其他流动资产

流动资产合计462,303,669.62 541,514,478.78 609,057,331.94 非流动资产：

可供出售金

融资产

持有至到期投资

长期应收款

长期股权投资961,347,281.03 790,996,367.84 714,651,386.43 投资性房地产

固定资产271,316,962.16 241,462,362.66 158,986,852.78 在建工程27,711,250.38 268,871,292.24 208,693,881.41 工程物资

固定资产清理

生产性生物资产

油气资产

无形资产198,156,050.53 172,296,822.78 118,118,061.39 开发支出

商誉

长期待摊费用110,485.30 402,271.18 递延所得税资产3,562,171.81 1,919,711.80 2,159,011.05 其他非流动资产

非流动资产合计1,462,093,715.91 1,475,657,042.62 1,203,011,464.24

续表附表1

资产总计1,924,397,385.53 2,017,171,521.40 1,812,068,796.18 流动负债：

短期借款142,800,000.00 244,800,000.00 154,710,000.00 交易性金融负债

应付票据10,090,000.00

应付账款70,697,422.85 7,116,785.51 14,295,916.78 预收款项6,807,998.84 11,734,634.34 3,015,311.98 应付职工薪酬412,603.99 496,102.60 466,804.10 应交税费-1,736,277.73 -208,519.74 -1,624,207.90 应付利息

应付股利81,868.52

其他应付款7,905,172.40 12,285,999.66 43,969,153.14 一年内到期

30,000,000.00 30,000,000.00 的非流动负债

其他流动负债

流动负债合计256,886,920.35 286,315,002.37 244,914,846.62 非流动负债：

长期借款123,000,000.00 225,000,000.00 160,000,000.00 应付债券

长期应付款

专项应付款

预计负债

递延所得税负债186,600.63 其他非流动负债

非流动负债合计123,000,000.00 225,000,000.00 160,186,600.63 负债合计379,886,920.35 511,315,002.37 405,101,447.25 所有者权益（或

股东权益）：

实收资本（或股

1,353,589,866.00 676,794,933.00 676,794,933.00 本）

资本公积71,917,370.03 613,536,766.40 605,191,267.63 减：库存股

专项储备14,654,968.65 10,809,606.91 12,796,703.87

盈余公积79,731,681.53 78,465,901.37 69,212,824.54 一般风险准备

未分配利润24,616,578.97 126,249,311.35 42,971,619.89

1,544,510,465.18 1,505,856,519.03 1,406,967,348.93 所有者权益（或

股东权益）合计

负债和所有者权

1,924,397,385.53 2,017,171,521.40 1,812,068,796.18 益（或股东权益）

总计

法定代表人：肖云华主管会计工作负责人：陈大力会计机构负责人：易廷浩

附表2 2010年通用利润表

附表2利润表

编制单位：天茂实业集团股份有限公司 2010 年 12 月 31 日单位：元

项目附注本期金额上期金额

上年金额

一、营业收入967,793,282.02 725,595,101.73 721,084,319.36

减：营业成本931,579,263.02 673,240,077.97 682,050,626.34 营业税金及附加9,682.34 347,827.95 1,083,028.92

销售费用1,746,360.42 1,489,690.04 1,563,923.22 管理费用18,828,608.00 11,821,654.52 12,530,760.85 财务费用22,326,510.73 19,207,497.50 10,956,296.67 资产减值损失6,569,840.04 -868,740.72 3,568,473.95

加：公允价值变

动收益（损失以“－”

号填列）

-756,002.58 -1,171,127.48

投资收益（损失以

“－”号填列）

49,705,195.48 71,119,375.21 21,206,432.88

其中：对联营企业和

合营企业的投资收益

49,705,195.48 28,019,482.64 20,838,501.61

二、营业利润（亏损

以“－”号填列）

36,438,212.95 90,720,467.10 29,366,514.81 加：营业外收入2,279,088.66 5,062,316.77 5,824,164.37 减：营业外支出66,689.63 1,890.00 1,370,678.12 其中：非流

动资产处置损失

66,689.63

三、利润总额（亏损

总额以“－”号填列）

38,650,611.98 95,780,893.87 33,820,001.06 减：所得税费用-1,642,460.01 3,250,125.58 477,436.15 四、净利润（净亏损

以“－”号填列）

40,293,071.99 92,530,768.29 33,342,564.91 五、每股收益：

（一）基本每股收益0.137 0.05

（二）稀释每股收益0.137 0.05

六、其他综合收益23,114,103.68 8,345,498.77 62,340.41

七、综合收益总额63,407,175.67 100,876,267.06 33,404,905.32

法定代表人：肖云华主管会计工作负责人：陈大力会计机构负责人：易廷浩

中国石化财务报表分析

四川理工学院课程设计 对中国石油化工集团公司 ——财务报表分析 学生：杨永生 专业：应用统计学 班级：一班 指导教师：古力 四川理工学院理学院 二O一六年六月

摘要： 财务报表能够全面反映企业的财务状况，经营成果和现金流量，通过进行财务分析可以了解企业的经营管理现状和存在的问题，以便采取有效的竞争策略。本文以财务理论知识为依据，通过对中国石化的2013-2015年度的企业财务报表相关数据分析，指出企业在经营中存在的问题，提出解决方案，将财务报表数据转换为有用的信息，帮助报表使用人改善决策。 关键词：财务报表分析；问题；建议 ABSTRACT Financial statements to reflect comprehensively the financial position of an enterprise, operating results and cash flow, through financial analysis can understand the operation and management of enterprises the status quo and existing problems, in order to take effective competitive strategy. In this paper, based on the financial theory knowledge, through the 2013-2015 of China's petrochemical enterprises financial statements related to data analysis, points out the problems existing in the management of enterprises, put forward the solution, the financial statements data into useful information, help to improve decision making the report user. Key words：Financial statement analysis；Problem；advice 目录

javaEE课程设计个人财务管理系统

软件学院 课程设计报告书 课程名称JavaEE 课程设计______________________ 设计题目个人财务系统____________________ 专业班级软件工程 _______________________ 学号xxxxxxxxx07 __________________________ 姓名XXXXX_______________________________ 指导教师姜彦吉 ________________________

2011年12 月

4.1.4系统构造关系 图一2 （jsp页面构造）

4.2 Jsp 页面设计 421登录界面 图一4 （登录界面） 代码如下： vform action= "servlet/LoginServlet" method= "post" >