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中国私募股权投资发展趋势

中国私募股权投资的发展趋势

摘要：回顾中国私募股权基金行业的发展历程，可以发现，中国私募股权基金行业正面临着难得的发展良机。在近十年内行业新募资金数量与规模均保持12%以上的增速。在持续的政策支持与利好的市场环境下，未来五年中国私募股权投资行业的规模或将上升至万亿，成为除银行信贷和ipo外第三大融资方式。

关键词：私募；股权投资；发展

中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）08-0-03

一、机构数量、募集资金规模将不断扩张，行业保持强劲的发展势头

回顾中国私募股权基金行业的发展历程，可以发现，中国私募股权基金行业正面临着难得的发展良机。在近十年内行业新募资金数量与规模均保持12%以上的增速。在持续的政策支持与利好的市场环境下，未来五年中国私募股权投资行业的规模或将上升至万亿，成为除银行信贷和ipo外第三大融资方式。

全球著名咨询机构麦肯锡预测，未来五年中国pe行业投资潜力巨大，到2015年将至少有2000多亿元人民币的投资机遇，其中超过80%属于民营企业交易。

中国pe新募基金规模

（单位：亿元）

2019年股权投资行业分析报告

2019年股权投资行业分析报告 2019年3月

目录一、创业投资行业发展概况 (3) 1、行业发展历程 (3) （1）第一阶段：从80年代中期到1998年以前 (3) （2）第二阶段：从1998年到2004年 (3) （3）第三阶段：约从2005年开始 (4) 2、行业现状 (5) 二、私募股权投资行业发展概况 (6) 1、私募股权投资行业发展历程 (7) （1）第一阶段：20世纪80年代到90年代中期 (7) （2）第二阶段：在1995年到2005年前后 (7) （3）第三阶段：2005年后 (7) 2、行业现状 (8) （1）投资方面 (8) （2）退出方面 (9) 三、创业投资与私募股权投资行业政策与监管 (11) 四、行业发展前景 (16)

股权投资，具体又可细分为种子期投资、成长期投资、成熟期和并购投资以及母基金投资等多种类型。发行人属于创业投资（VentureCapital，简称“VC”）与私募股权投资（PrivateEquity，简称“PE”）行业。一、创业投资行业发展概况创业投资是指以具有高成长潜力的早期创业企业特别是高新技术企业为投资标的、并为其提供创业管理服务的股权投资形式，具有投资期限较长、投资方积极参与被投企业经营管理、高风险高回报等特点。 1、行业发展历程中国的创业投资发展经历了三个历史阶段：（1）第一阶段：从80年代中期到1998年以前 1985年3月，颁布的《中共中央关于科技体制改革的决定》，拉开了我国创业投资的序幕，资金来源为政府出资。1985年9月，中国第一家创业投资公司――中国新技术创业投资公司（中创公司）经国务院批准成立，标志着我国创业投资业的起步。（2）第二阶段：从1998年到2004年在当时全国政协一号提案和随后国家七部委制定出台的政策推动下，及受到互联网泡沫和创业板即将推出的影响，涌现出了数百家

典型私募股权投资案例分析

典型私募股权投资案例分析私募股权投资(简称“PE”)是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上讲，私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的投资。因此私募股权投资也包括创业投资。中国也已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。私募股权投资机构在中国大陆地区共投资1 29个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元。进入模式增资扩股：企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20. 35亿元作价增资哈药取得其45.0%股权。股权转让：由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。如PAG接下了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股权，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍回报。一般来说，增资和转让这两种方式被混合使用。如无锡尚德在上市前多次采用老股东转让股权和增资扩股引进国际战略投资者。在国外，还有一种常见的安排，即私募股权基金以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权。鉴于国内投资市场的一些政策限制，国外PE进入时，一般不选择直接投资中国企业的本土实体，而要对企业进行改制，通过成立海外离岸公司或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，使国内的实体企业成为其子公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资。这种方式俗称“红筹上市”。这样，就可将境内资产的收入和利润合法地导入境外控股母公司。私人股权投资基金对中国的投资和退出，都将发生在管制宽松的离岸。比如盛大网络，由于监管部门规定互联网内容提供商的经营牌照必须掌握在中国公司手里，那么构造上述通道来引渡资产，就成了不可或缺的安排。在“尚德太阳能”案例中,就是在英属维京群岛成立由施正荣控制的Power Solar System C o., Ltd.,再通过该BVI公司收购了中外合资企业无锡尚德太阳能电力有限公司原有股东的全部股权,从而使其成为实际持有“无锡尚德”100%权益的股东。此后在上市过程中,又在开曼群岛成立

私募股权投资基金管理公司发展策略初探

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/d3472252.html, 私募股权投资基金管理公司发展策略初探作者：徐梦来源：《市场周刊·市场版》2017年第06期摘要：对于传统的金融投资来说，风险投资是一种观念的更新，以往的金融投资主要是着眼于现金流量，而风险投资更加注重投资管理者的业务能力、相关的技术以及公司发展的前景等。把握好宏观环境的发展趋势，实现战略转型，对于私募股权投资基金管理公司的长远发展具有重要意义。本文第一部分主要介绍了私募股权投资基金管理公司的作用，第二部分则重点研究了私募股权投资基金管理公司发展策略，希望本文能够给予相关人员参考意见。关键词：私募股权投资；基金管理公司；作用；发展策略作为多层次资本市场的重要组成部分，基金行业在促进国家资本形成，推动国家产业生长，稳定金融市场和提高资源配置效率等方面发挥着巨大的作用。在未来随着多层次资本市场的快速发展，基金行业将会面临着更大的挑战和发展机遇。一、私募股权投资基金管理公司的作用私募股权投资基金管理公司是专业的投资管理机构，主要目的是实现“集合投资，专家理财”功能，对于私募股权投资基金的设立、运营和清算有着重要的作用。私募股权投资基金管理公司的定位主要表现在基金策划、基金发起和基金的管理运营三方面。（一）基金策划基金管理人通过自身专业的管理分析能力和资源综合整合能力，并结合现阶段社会经济发展和产业领域的需要，积极地策划具有明确投资方向的基金管理方案，给投资人提供决策意见。（二）基金发起基金管理人在提供基金方案后进行融资募集工作，进行基金募集路演，确定具体的出资意向，组织谈判和投资者创立大会，并在完成出资后签署相关法律文件，帮助投资者选择合适的基金托管人，在明确托管人后组织投资者和托管人签署合作协议[1]。（三）基金运营基金管理人根据基金委托管理合同寻找调研项目并进行投资决策，并在基金托管银行划拨投资款项后派出产权代表，为项目提供相应的增值服务。在财务年度计划报告上提交基金年度报告和利润分配方案，并接受监事会的审计和基金董事会的评估。

中国私募股权投资决策与绩效研究

中国私募股权投资决策与绩效研究【摘要】：全球经济状况波动大环境下,私募股权行业管理的资产规模仍旧持续增长。私募股权投资市场的存在改善了企业融资环境,提高了资本市场效率,对资源配置具有重大意义。尽管国内外学者和实务界对私募股权投资给予了广泛的关注并进行探讨,但对PE发展的环境系统分析比较少,而且针对投资决策与投资绩效关系的研究仍十分有限。其一,有关私募股权基金募资量的基本面分析和量化分析模型基本还没有进行系统研究。其二,投资决策的研究还是比较杂乱。尽管有关决策研究成果颇多,如传统估值研究、决策树、层次分析等,但哪些变量是主要因子,变量之间的互相影响、传导和规律发现尚需要进一步研究和佐证。其三,随着PE更快发展,对PE还需要从双重代理的角度进行私募股权基金治理结构的分析和优化,并对投资决策与绩效的研究要用系统的角度去指导实践。论文设计为七章。论文的引言部分,在问题提出基础上进行了概念的界定,简要介绍了本文选题的背景,研究目的和研究意义,论文研究思路和方法。论文的第一章对已有的国内外关于私募股权投资基金的研究成果进行了简要的文献述评,根据研究的逻辑分别从基金公司投资决策、投资绩效、基金投资人的绩效与风险、被投资公司的绩效与风险四个角度进行了评述,并切合了第二章的理论分析。论文的第二章综述了投资决策与绩效的理论框架。从私募基金的完整流程出发,结合私募股权基金的不同组织模式,提出了基金与基金投资人、基金与被投资企业、基金自身的治理结构与绩效的理论研讨,提出了提出本文的理论创新之处。论文的第三章

回顾了中国私募股权基金的发展,分析了私募股权基金发展的经济背景与制度支持。论文的第四章从结构和实证两个角度队中国私募股权基金的募资能力进行分析。并根据基金募资的特点与迅速发展的原因,提出了私募基金募资能力基本面分析及创造性的提出募资能力的灰色系统定量模型lnX0(k+1)=8.35+0.0693k,并进行实证。论文的第五章以现代公司金融和财务理论为基础,通过数据收集和调查整理,采用实证分析和逻辑演绎的方法对私募股权基金投资决策与投资绩效等问题进行具体分析。在研究基础上,设计出39个指标研讨了投资决策的影响因子,4个指标研究了投资绩效的指标数据。通过调研访谈得到属性数据后,通过SPEARMAN得出投资决策因子的主成份,之后又运用SPEARMAN相关系数阵对主成份进行相关性分析,再通过得分矩阵得出影响投资绩效的决策因子,并对模型的影响因子进行了解释。论文的第六章就肯定私募股权基金发挥积极作用的同时,也针对第五章SPEARMAN因子研究深入分析基金发展的不足之处,并提出了私募基金发展的对策建议和发展模式。【关键词】：私募股权投资决策投资绩效【学位授予单位】：华东师范大学【学位级别】：博士【学位授予年份】：2011 【分类号】：F832.51;F224

中国私募股权投资基金的现状与发展建议

中国私募股权投资基金的现状与发展建议私募股权投资作为一种投资工具，近年来发展迅速已经成为我国资本市场中一支重要的力量。私募股权投资基金不断发展和壮大，很好地解决了我国中小企业融资难问题，推动着企业的管理水平提升和业务发展。对私募股权投资基金在我国的发展现状进行论述，并对其发展提出建议。标签：私募股权投资；现状；建议前言私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市股权或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。私募股权投资基金与普通的权益性投资不同的是，投资方向是企业股权而非股票市场，即它投资的是股权而非股票，在投资后通过以更具优势退出价格退出所投资企业而获利，私募股权投资基金的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。私募股权基金一般通过以下六种方式退出：上市（IPO）；并购（包括一般并购，二级出售，如定向转让、公开招标转让等）；破产和清算；股权回购（管理层收购，企业员工回购）；股权置换（引入新的战略投资者，借机套现退出）；场外交易市场退出（二板市场，在产权交易所挂牌交易）。一、中国私募股权投资市场的现状 1.私募股权投资市场迅速发展，规模不断增长伴随着中国近年来经济的高速发展，国内良好的宏观经济运行态势和相应的政策扶植支持，创造出一大批优秀的企业，产生了利用资本市场继续做大做强的内在需求。另外在中国经济转型的过程中，一大批企业面临着利用资本市场重组、提升核心竞争力的需求。这些企业的出现和发展，给私募股权投资市场提供了源源不断的动力。随着市场经济的发展，私募股权投资机构越来越活跃，形式也越来越多样化。同时，中国资本市场的发展，也给私募股权投资市场的蓬勃兴起奠定了坚实基础。根据清科研究中心统计显示，从2006年起至2008年在中国完成募集成立的私募股权投资基金得到迅速的发展，无论是成立的基金数量还是募集资金都在快速增长，在2008年时募集的资金量更是创下历史最高纪录（611.54亿美元）。虽然在2009年起私募股权投资市场不可避免地受到全球金融危机的影响，2009年的募集资金只有129.58亿美元的新低水平，但是从2009年到2011年时中国私募股权投资再次得到快速发展。2011年完成募集的可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金共有235支，为2010年的2.87倍，再度刷新2010年创下的最高创立数量历史纪录，披露募集金额的221支基金共计募集388.58亿美元，较2010年涨幅达40.7%。但是由于2011年在央行多次加息和上调存款准备金率的情况下，市场的资金面偏紧，虽然基金的成立数量有所增长但是单位募集资金量却创下历年新低。 2.人民币私募股权投资基金日益壮大已成为主流，平行基金逐渐崛起中国私募股权投资基金在发展初期，外币私募股权投资基金占主导地位，无论是资金规模还是募集数量上都远超人民币私募股权投资基金。随着中国经济发

对公司开展最新私募股权投资基金业务的构想与建议

对公司开展私募股权投资基金业务的构想和建议一、2010年我国私募股权投资基金发展状况回顾2010年的中国私募股权投资市场，可以用“如火如荼”四个字来概括。具体表现在四个方面：一是，基金募集创历史新高；二是，投资交易异常活跃；三是，退出数量和投资业绩独步全球；四是，全国PE热潮空前。总体看来，2010年度，中国私募股权投资行业呈现了出全球资本市场少有的繁荣景象。据统计： 1-11月中国私募股权投资市场无论募资、投资还是退出，均创出历史新高。从新基金募集情况来看，中外私募创投机构募资热情空前高涨，其中人民币基金募集个数占比在九成以上，其绝对领先地位进一步巩固；投资方面，投资案例数及投资金额均大幅上扬，投资行业布局紧跟国家政策导向及市场热点，互联网、清洁技术以及生物技术/医疗健康一如既往的稳坐“三甲”席位；退出方面则更显“丰收”之意，不仅国内资本市场继续扩容，中国企业赴美IPO也迎来小高潮。据统计，2010年的前11个月，中外私募创投机构共新募基金148支，其中新增可投资于中国大陆的资本量为100.98亿美元；从投资方面来看，2010年前11个月，共发生707笔投资交易，其中已披露金额的582笔投资总量共计44.45亿美元；从退出来看，2010年前11个月共有331笔VC/PE退出交易，其中IPO 退出285笔。

本土私募股权投资唱响市场主旋律纵观2002年至今，中国私募股权投资市场上无论新募基金数还是募资总额都一路高歌猛进，尽管在2008年末因受金融危机重创而整体回调，但进入2010年，中国私募股权投资市场上基金募集不仅热情空前高涨，甚至近乎狂热。从投资流程的前端（募集基金数量与规模）与后端（IPO退出案例数量）来看，本土机构在2010年已成为国内私募股权投资市场日益重要的组成部分。数据显示，人民币基金募集完成133只，总规模约121.31亿美元；美元基金募集完成22只，总规模约245.69亿美元。人民币基金在数量上拥有绝对优势，但规模相对美元基金普遍偏小，源于基金主要着眼PreIPO投资，投资周期相对美元基金偏短，单只基金投资数量偏少。深创投（24家）、红杉（10家）、永宣投资、鼎晖及同创伟业（均为8家）在IPO退出方面表现突出，启迪创投（投资数码视讯）、高盛（投资海普瑞）均获得超过100倍的IPO账面回报，超过70起投资的IPO账面回报超过10倍。受益于今年创业板IPO广受热捧和美国资本市场在四季度的中国概念股热潮，本土机构与外资机构均取得较好的退出表现。人民币基金募集火热 2010年，国家发改委、财政部与北京、安徽、湖南、吉林等省市政府联合设立的创业投资基金相继设立，截止目前首批20支面向战略性新兴产业的国家创投基金已有14支公开挂牌，其中9支均在本年完成，且在创办模式、投资方向、地方特色等方面充分体现了国家规划时的初衷。其次，政府引导基金遍地开花为人民币基金募集提供极大便利，以“红色资本”深圳创新投为例，通过与引导金合作布网全国的战略已初见模型，2010年再与成都、南京、厦门、大连等地方引导金合作成立十余支新基金，与之相似，赛伯乐、英菲尼迪等外资创投也通过此方式快速且稳步地扩张。再次，就是外资投资机构纷纷在国内设立并募集人民币基金，这也使得人民币基金得到了空前的繁荣。如鼎晖创投、德同、DCM、KPCB、优点资本等外资VC 也相继设立并募集了人民币基金，预计外资募集人民币基金的趋势还会持续。 VC/PE市场投资首破七百大关 2010年前11个月，中国私募股权投资市场上共发生投资案例707笔，其中披露金额的582起涉及投资总额44.45亿美元，不仅远超2009年全年477笔共

私募股权投资怎么运作

私募股权投资怎么运作私募股权投资的运作是指私募股权投资机构对基金的成立和管理、项目选择、投资合作和项目退出的整体运作过程。每个投资机构都有其独特的运作模式和特点，其运作通常低调而且神秘，从某种程度上看，私募股权投资的不同运作模式直接影响了投资的回报水平，是属于不能外泄的独占机密。虽然我们可能无法知道各个投资机构在具体的投资运作中的许多细节，但通常私募股权投资具有一些共同的基本流程和基本方法。主要参与者参与私募股权投资运作链条的市场主体主要包括被投资企业、基金和基金管理公司、基金的投资者以及中介服务机构。 1.被投资企业 2.基金管理公司 3.私募股权投资基金的投资者只有具备私募股权投资基金的投资者，才能顺利募集资金成立基金。投资者主要是机构投资者，也有少部分的富有个人，通常有较高的投资者门槛。在美国，公共养老基金和企业养老基金是私募股权投资基金最大的投资者，两者的投资额占到基金总资金额的 30%～40%。机构投资者通常对基金管理公司承诺一定的投资额度，但资金不是一次到位，而是分批注入。 4.中介服务机构二、私募股权投资的操作流程私募股权投资活动总的来说可分为四个阶段： ⒈项目寻找与项目评估 ⒊投资管理

⒋投资退出四个阶段每个阶段有细化到许多操作实务，比如第一个阶段项目寻找与项目评估具体又包括1、项目来源2、项目初步筛选3、尽职调查4、价值评估等内容。 1.寻找项目 2.初步评估 3.尽职调查 4.设计投资方案 5.交易构造和管理投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采取分期投资方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提，这就构成了对企业的一种协议方式的监管。这是降低风险的必要手段，但也增加了投资者的成本。在此过程中不同投资者选择不同的监管方式，包括采取报告制度、监控制度、参与重大决策和进行战略指导等，另外，投资者还会利用其网络和渠道帮助企业进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应和降低成本等方式来提高收益。 6.项目退出私募股权投资的退出，是指基金管理人将其持有的所投资企业的股权在市场上出售以收回投资并实现投资的收益。私募股权投资基金的退出是私募股权投资环节中的最后一环，该环节关系到其投资的收回以及增值的实现。私募股权投资的目的是为了获取高额收益，而退出渠道是否畅通是关系到私募股权投资是否成功的重要问题。因此，退出策略是私募股权投资基金者在开始筛选企业时就需要注意的因素。从寻找项目开始到退出项目结束，完成私募股权投资的一个项目的全过程。在现实生活中，投资机构可能同时运作几个项目，但基本上每个项目都要经过以上几个流程。

中国私募股权投资基金发展模式分析

中国私募股权投资基金发展模式分析【摘要】本文描述了中国的PE行业的发展历程及现状，阐述了PE的主要退出方式；详细论述了我国PE行业在过去几年主要依赖于IPO退出的方式所带来的问题；通过对国内外PE模式具体案例的研究，探讨中国PE发展模式创新的方向和趋势。本文通过研究后认为，中国PE行业未来发展模式是：首先是对整个行业来讲，退出渠道的选择肯定会更加多元化；第二，在野蛮增长过后，更多的国内的PE注重专业性，更关注于企业本身的投资价值，而不是对于IPO的投机；第三，未来中国的PE将趋向于多元化、平台化、证券化的模式。【关键词】股权私募；投资基金；发展模式 1.绪论 1.1选题背景股权私募基金（Private Equity，简称PE）在中国经历二十多年的发展，已进入新的发展时期。目前在中国的私募投资领域，大部分的PE机构采用的最主要的退出方式是IPO （Initial Public Offerings，简称IPO，首次公开募股）。在经过创业板开闸后的3年的持续井喷式的高速发展后，在2012年11月份，证监会出于控制上市公司的数量规模的目的暂

停了新股的发行，并对申请上市的企业进行了严格的财务审查。过去两年来IPO暂停导致的教训逼迫着众多PE及创业投资公司思考行业新的业务模式和发展方向，以改变单一的IPO退出方式。 1.2研究意义及目的首先，基于PE行业原有发展模式，重点分析我国私募股权投资市场严重依赖IPO的业务模式带来的问题，为我国PE探讨一种新的发展模式，以改变我国PE机构严重依赖IPO 这一单一的退出方式的做法。其次，由于IPO暂停政策的巨大冲击，给我国PE市场带来了非常困难的局面。通过对这些案例进行研究，总结出它们的优点和可取之处，为其它PE机构提供借鉴和指导。最后，通过对国内外的已经出现或者正在进行的一些好的做法进行总结分析，就可以给整个行业带来一种很直观的借鉴意义，消化吸收，来寻找或形成适合自己的做法，重新回归PE行业的投资属性。 1.3研究问题本文主要研究以下三个问题：（1）根据行业发展历程和现状，研究我国PE行业存在的主要问题。（2）通过对国外PE机构的先进做法和国内PE市场出现的一些好的做法进行研究比较，来探讨对中国PE发展的

中国股权投资市场2014全年回顾

清科集团成立于1999年，是中国创业投资和私募股权投资领域领先的综合服务及投资机构，主要业务涉及：研究咨询、数据产品、会议论坛、信息资讯、投资银行服务、直接投资、母基金管理及财富管理。清科互动投资界清科创投清科资本研究报告私募通研究咨询排名榜单中国股权投资论坛中国有限合伙人峰会中国高成长企业CEO峰会产业投资大会创业投资俱乐部定制论坛专业股权投资行业网站全面解析股权投资市场热点联合投资初创至中后期项目私募融资兼并收购财务重组最值得信赖的母基金投资优秀的VC/PE基金清科研究中心清科投资清科财富中国高净值客户专属私募股权财富管理平台清科集团介绍

目录 2014年中国创业投资市场发展回顾 2014年中国私募股权市场发展回顾中国股权投资行业发展概述 1. 2014年中国企业并购市场发展回顾 2014年中国企业上市市场发展回顾市场近期变化分析及清科观点 2. 3. 4. 5. 6. 2014年中国天使投资市场发展回顾 7.

股权投资行业进入第22个年头，各时期监管环境指引行业生态格局 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1999及之前： 1998民建中央“一号提案” 投资基金法草案产业投资基金草案科技部等创投发展建议 2000：创业板9项规则外商境内投资暂行规定 2007：券商直投试点新合伙企业法施行信托公司管理办法创投税收优惠政策外商投资目录 2008：社保获准自主投资创业板草案沪深两市新规创投引导基金办法商业银行并购贷款 2005：外管局“11号文”、“29号文”、“75号文” 创投管理暂行办法 2006： “10号文” 境内IPO 重启 2003：外资创投管理办法外管局 “3”号文 2004：中小企业板外商投资目录境外投资/外商投资监管风暴 2001：外资创投暂行规定中关村科技园区条例互联网泡沫 2002：外商投资电信企业规定外商投资目录 2009：信托投资业务适度放宽《境外投资管理办法》创业板开板券商直投门槛下调国税总局“87号文” 2010：鼓励和引导民间投资健康发展若干意见股权投资基金税收政策外商投资合伙企业登记管理规定国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定十二五规划 2011：京沪渝QFLP 规范股权投资企业备案管理工作的通知实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定 2011 2012：关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法 2013：《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》新《证券投资基金法》《私募证券投资基金业务管理暂行办法》《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》十八届三中全会新三板扩容全国 2012 2013 中国市场股权投资活跃度 2014 2014：国内IPO 重启与改革《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》新“国九条”《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》混合所有制改革创业板发行制度改革

清科观察：《2017年中国VCPE行业投资策略研究报告发布》,解读中国股权投资市场竞争新格局_20170505

清科观察：《2017年中国VC/PE行业投资策略研究报告》发布，解读中国股权投资市场竞争新格局清科研究中心2017-05-05孟宇邢珊珊近年来，中国股权投资市场在“大众创业、万众创新”的时代背景下正在发生深刻的变化。目前我国VC/PE机构管理资金总量已超过7万亿元，在中国证券投资基金业协会备案的基金管理人约1万余家，历经多次大浪淘沙后的VC/PE机构也愈加成熟完善，市场竞争格局亦日益激烈并呈现出一些新的特点。从外部环境来看，监管层不断出台针对股权投资行业的政策法规，意在大力优化资本市场环境，同时欲求建立富有中国特色的私募基金可持续发展生态圈。《2017年政府工作报告》明确提出发展多层次资本市场，加大股权融资力度，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场，无不彰显出政府为股权投资市场健康有序发展正在创造有利条件。此外，供给侧结构性改革正在有序稳步推进，实体经济转型升级、国企国资改革、政府和社会资本合作等一系列配套政策为股权投资带来诸多机遇。其次，从股权投资市场自身发展来看，VC/PE机构为顺应市场形势由传统“单一策略”打法转向新型“混合战略”博弈，同时更加注重全产业链的布局，如通过设立孵化器/加速器的方式提早介入并为企业提供嫁接资源，向后端在产业链下游的并购和定增甚至是二级市场方面也积极参与。整体来看，如今的市场环境对股权投资市场而言既是机遇又是挑战。鉴于此，清科研究中心全新推出《2017年VC/PE行业投资策略研究报告》，旨在通过回顾我国股权投资市场过去二十年的发展历程全面梳理VC/PE机构的发展格局，深入剖析在当前时代背景下VC/PE机构发生的角色转变，并解读其投资策略的选择与转型趋势的变化；同时，报告最后一部分对我国股权投资市场的风险与收益水平进行了研究分析。私募基金行业规范健康发展，近六成VC/PE机构完成登记备案 2016年被称作股权投资行业监管“最严元年”，现行的以信息披露为核心，诚实信用为基础的私募监管体系已形成“一法、两规、七办法、二指引、多公告”的无缝隙格局，上至改革完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，下至规范基金从业人员资格考试，无不彰显出各级监管层对于净化资本市场的决心。据统计，私募基金管理人和从业人员在2016年缩水近三成，约六成VC/PE机构已在证券投资基金业协会完成备案登记。历经大浪淘沙般的重新洗牌后，原先鱼龙混杂的私募基金行业披沙沥金。从股权投资机构管理规模来看，早期投资机构的平均管理规模约为5亿元；VC机构的平均管理规模约为20亿元；PE机构的平均管理规模约为34亿元，而目前活跃在中国大陆市场上的顶尖投资机构的平均管理规模已达到市场平均水平的近10倍。此外，通过对典型机构进行调研，我们发现早期投资机构与VC机构的管理规模增长速度较快而PE机构相对较为稳定。与基金监管趋严相对应，监管层在过去一年里创造良好条件鼓励优秀机构做大做强，对投资范围及VC/PE机构的限定条件开始逐步适度放宽。在更加严格、规范、透明的监管体系下，如今中国股权投资行业也渐入健康、有序的发展新阶段。

中国私募股权投资市场的运行态势与发展建议_聂名华

2010年5月宁夏社会科学Ｎｏ.3.Ｍａｙ.2010第3期(总第160期)ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓｉｎＮｉｎｇｘｉａＧｅｎ.Ｎｏ.160 ＊中国私募股权投资市场的运行态势与发展建议聂名华1,杨飞虎2 (1.中南财经政法大学,湖北武汉　430073;2.江西财经大学,江西南昌　330013) 摘要:中国多层次资本市场的逐步建立,为私募股权投资市场的蓬勃发展奠定了坚实基础。本文重点阐述了近年我国私募股权投资市场的运行态势,分析了影响我国私募股权投资市场健康发展的几个问题。在此基础上,提出了规范发展我国私募股权投资市场的若干政策建议,以期对投资理论界和实务界有所启迪。关键词:私募股权投资;运行态势;规范发展;管理创新中图分类号:Ｆ832.5 文献标志码:Ａ文章编号:1002-0292(2010)03-0037-04 一、中国私募股权投资市场处于高速发展的态势私募股权投资是指投资于非上市公司股权,或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资既可以向社会不特定公众募集,也可以采取非公开发行方式,向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资往往采取非公开募集方式,信息披露不够充分,因而投资的风险较大。国外按照被投资企业所处的不同阶段,将私募股权投资分为多种类型,如创业投资(ＶｅｎｔｕｒｅＣａｐ-ｉｔａｌ,即ＶＣ)、发展资本(ＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＣａｐｉｔａｌ)、夹层资本(ＭｅｚｚａｎｉｎｅＣａｐｉｔａｌ)、并购基金等。目前,全球资本流动主要通过国际证券市场、企业直接投资、私募股权投资进行。在全球范围内存在数千家私募股权投资集团,其中黑石(Ｂｌａｃｋｓｔｏｎｅ)、凯雷(Ｃａｒｌｙｌｅ)、ＫＫＲ和德州太平洋集团(ＴｅｘａｓＰａｃｉｆｉｃＧｒｏｕｐ)、新桥投资等公司的规模较大。近年来,中国逐渐成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。据《亚洲创业投资杂志》(ＡＶＣＪ)公布的研究报告显示,2007年亚太地区私募股权运营公司融资规模达到509亿美元,比2006年的412亿美元增长24%。其中业务主要位于中国的私募股权投资基金的融资规模居首位,总计融资105亿美元,几乎是2006年融资规模55亿美元的1倍。与此同时,亚太地区私募股权投资总额也呈现强劲增长的态势。2007年该地区投资总额达到842亿美元,比2006年的632亿美元增长33%。根据国内创业投资和私募股权投资研究机构———清科集团2007年12月发布的中国私募股权市场研究报告显示,截至2007年11月,中国的风险投资规模达到了创纪录的31.8亿美元,比2006年增加了79%,其中外国的风险投资商占了近80%的份额。2007年前11个月国内私募股权投资整体规模达到了124.86亿美元,占全球私募股权投资总额的1.5%左右,参与完成这些私募股权投资活动的机构达105家。该研究报告还指出,2007年在中国的58个私募股权投资基金中,74%是美元基金,26%是人民币基金。国际私募股权投资基金对中国的兴趣也日渐浓厚。统计显示,2007年前11个月中国大陆地区共有170个私收稿日期:2009-11-27 作者简介:聂名华(1953-),男,湖北武汉人,中南财经政法大学中国投资研究中心副主任,投资研究所所长,教授,博士生导师,主要研究方向为投资经济与国际投资;杨飞虎(1972-),男,安徽临泉人,江西财经大学经济学院副教授,经济学博士,主要研究方向为金融投资。＊本文系笔者主持的湖北省社会科学基金重点项目“十一五”规划资助课题(2009061)和湖北省教育厅人文社会科学研究项目(2008Ｙ069)的阶段性成果。 — — 37

经济下行下的私募股权基金投资策略

经济下行下的私募股权基金投资策略在写这篇文章的时候，我想起了1998年的东南亚金融危机和2000年的美国互联网泡沫破裂。随后的几年里，煤矿没有要，煤价低的没有人去采。水泥厂更是无人问津，很多投资者用极低的价格收购了濒临倒闭的水泥厂、矿山。而后到了2008年，所有的资产价格都高的离谱，已经是2000年的十倍和二十倍了。本来2008年是个挤出泡沫的最好时机。可惜...... 中国的经济下行已经是不可争辩的事实，硬着陆和软着陆也没有什么值得争辩的实际意义。经济不可能永远在高位上运行，正如人不可能永远处于高潮一样。凡是都有好的一面，谁都知道，危机，既是“危”也是“机”。经济不景气，至少在以下方面，股权私募基金有一定的作为。 1、所有的资产价格会大幅度缩水。地产、矿产、有色金属等。 2、并购企业价格会大幅度降低，很多企业因为资金断裂、不得不出售低价甩卖。 3、不仅实体经济会很缺钱，所有行业都会很缺钱。这样进入实体经济的成本会很低。 4、银行和法院手里会有大量的被封存、扣押的优质资产。对于投资节奏掌握的比较好的私募基金，对于手中握有大量现金的私募基金，从现在开始就可以用比较低的成本进入实体经济。私募基金有更加强势的议价空间、地位、主导权。很多没有上市的优势企业不得不等待更好的时机。策略一:选择项目时要避免选择有明显周期的低谷期的项目。像现代物流、清洁产业、医疗教育、消费、旅游度假、高科技软件就不会受到经济周期的冲击很大。而传统制造业、地产资源性的行业就会受到比较大的冲击。策略二：选择项目要避免选择项目初期、种子期、孵化期的项目，尽可能选择项目已经开始盈利，团队已经成型、有正常的现金流的项目。对种子期的项目更多的不是采用直接注资的方式，而是采取顾问、咨询的方式。对操作比较容易、盈利预期非常明显的项目用最低的价格收购策略三：对项目进行投资的时候应该有更多的耐心，因为国内的退出机制可能更加狭窄，通路更少、时间更久、回报更低。国内经济收政府调控更加明显，如果欧债危机能够快速消除，通过国外上市等退出机制会更容易，通道会更多一些。

2020年中国股权投资市场十大趋势

受宏观经济金融环境以及监管政策影响，我国股权投资市场仍普遍面临募资困境，2019年新募基金数量、金额均呈下降趋势。清科研究中心发布数据显示，2019年市场新募基金2,710支，共募集12,444.04亿元人民币，同比下降6.6%。其中，早期与VC机构募资情况同比下降更为显著，募集金额分别下降34.4%和28%，PE机构募资金额与去年基本持平，新募基金数量下降31.1%。针对股权投资行业痛点问题，监管部门积极完善政策，释放了利好信号，如两类基金多层嵌套适度放开，私募基金备案要求更加规范，市场准入隐形壁垒进一步消除。就人民币基金而言，数支国家级大基金的设立，全年人民币基金募集总额约1.10万亿人民币，同比上升1.5%，基金LP中，国资渗透率超7成。在募资困境及二级市场疲软的大环境下，2019年中国股权投资机构的投资活跃度和投资金额均大幅下降。投资市场持续降温，

机构普遍出手谨慎，投资金额为7,630.94亿元，同比下降29.3%，涉及8,234起投资案例，同比下降17.8%。其中，VC和PE机构投资金额下降较快，同比分别下降26%和30%。我国经济正在由高速增长转为高质量发展阶段，全国范围内的产业升级成为政策导向，科技创新则是主要驱动力。2019年我国股权投资市场科创领域布局持续加深，IT继续保持第一。近年来经济下行压力带来的不确定性导致投资机构避险情绪明显，因此其倾向于布局盈利模式清晰且收益见效快的中后期成熟企业。得益于科创板的发展，VCPE机构的退出渠道有所改善，我国股权投资市场退出笔数有所上升，全年退出案例总数2,949笔，同比上涨19.0%，被投企业IPO案例数1,573笔，同比上涨57.9%。1,573笔被投企业IPO中651笔由科创板贡献，占比高达41.4%。随着我国股权投资市场的发展，投资机构退出压力较大，IPO远远无法满足机构的退出需求。在此背景下，VC/PE机构向并购、股权转让、回购等多元化退出方式发展。

上半年中国私募股权投资市场分析报告

2011年上半年中国私募股权投资市场分析报告大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日发布2011年上半年中国私募股权投资市场数据，统计结果显示，今年上半年中国PE市场募集活动稳步走高，共计55支新基金完成募集，披露金额为145.41亿美元，此外，有51支新设立基金正式启动了募集工作；投资方面，较去年同期涨幅明显，共有188家企业获得来自私募股权投资机构的95.88亿美元注资，投资金额已经超越去年全年水平的90.0%，其中，生物技术/医疗健康、互联网、清洁技术行业最受青睐，位列投资行业排名前三甲；退出方面，2011年上半年有63支私募股权投资基金从47家被投企业中实现退出，案例数量较上年同期平稳增长，但较去年下半年回落幅度较大，IPO依然是主要退出方式，共有退出案例61笔，并购及股权转让方式退出各有1笔。 2011年上半年募资再次发力，外资PE机构加快设立人民币基金步伐 2011年上半年完成募集的55支私募股权投资基金共计募集到位145.41亿美元，基金数量同比及环比分别实现25.0%和44.7%的增长；募集金额方面，由于去年同期有超大规模外币PE基金募集到位，今年呈现同比下滑30.1%，但环比增长113.0%。结合完成募资工作的机构类型分析，上半年由本土PE机构募集完成的基金共有42支，募资金额61.07亿美元；外资PE机构募集基金12支，募集金额83.10亿美元；合资PE机构募集基金1支，基金规模1.24亿美元。总体来看，本土PE机构募资节奏较快，但规模增长乏力，一定程度上局限了其投资策略的运用，这或在未来成为部分本土机构的发展掣肘。与此同时，2011年上半年有51支新设立基金启动了募集工作，其中披露目标规模的38支基金共计划募集339.72亿美元，其中，包括摩根士丹利、高盛等知名外资PE机构均加入了人民币基金战局，纷纷以与地方政府合作方式设立人民币基金，以巩固自身在中国私募股权市场的竞争地位。清科研究认为：面对激烈的市场竞争，外资PE机构抢滩“人民币基金”的市场大势已经明晰，真正能够做到“两条腿走路”的外资PE机构将在行业中具有竞争力。

关于规范发展中国私募股权投资市场的若干思考

关于规范发展中国私募股权投资市场的若干思考私募股权投资基金私募股权投资是指通过私募形式对具有融资意向的非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义私募股权投资涵盖了企业IPO前所有阶段的权益投资，包括从种子期到成熟期的各个阶段；狭义私募股权投资是指对已经形成规模并产生稳定现金流的成熟企业的投资，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。针对企业在初创阶段、成长阶段和扩张阶段的不同融资需求，私募股权投资基金基本上可以分为创业投资、发展资本和并购基金三种形式。私募股权投资是高风险、高收益、高门槛的“三高领域”，被业界称为“金融高端”，高端的内涵主要包含了两方面内容：其一，私募股权投资融汇了金融业界和整个经济投资中各分支专业的统筹整合；其二是私募股权投资以资本投资为前提，既“融资”又“融智”，与企业融合为一家人，不仅运用了投资银行的专业技能，还有更高的附加值。私募股权投资在中国中国真正意义上的私募股权投资是从21世纪初才起步的，直到目前中国对私募股权投资的法律环境以及行业准则建设等还处在初期阶段，但是不可否认几年来有了快速发展。目前在我国经济区域内活动的各种私募股权投资基金大体可以分为四类：外资背景型、政府主导型、券商背景型和民营型。我国私募股权行业从2003年以来的复合增长率接近40% ，速度和规模都居于亚洲首位。中国本土队伍也在迅速壮大，据不完全统计大概有1000家左右的机构活跃在PE市场上，

近两年都维持在七八十家左右的速度在递增。值得一提的是，政府引导基金成为了推动行业发展的一个重要的力量。当前中国私募股权投资市场的主要特点有：私募股权基金发展缓慢，外资及中外合资基金占据市场主要份额；传统行业成为私募股权投资关注的焦点，外资私募股权投资对中国传统国有企业和行业龙头并购案例越来越多；私募股权投资基金的主要退出通道为所投资企业公开发行上市，且以境外上市为主（国内创业板市场吸引力不够）；私募股权投资基金在中国的投资回报率普遍高于其他国家和地区；我国对私募股权投资的监管不健全。现阶段存在的主要问题要规范发展中国私募股权投资需要着力解决两方面的问题：一是行业内部问题，二是外部环境问题。资金来源与合格投资者。风险资本供给渠道窄是我国私募股权投资市场的棘手问题。我国目前大部分的私募股权投资基金客户群包括企业、个人投资者和上市公司，其范围比较小，参与投资的机构投资者不多，对私募股权投资基金的资金来源造成了限制。我国目前的风险资本来源渠道单一，而作为西方创业投资主要资金来源的寿险基金、退休基金、养老基金、FOF等在我国受到法律法规的制约参与风险投资极少。我国的个人投资实力和规模有限，风险承受能力弱。境外私募股权投资基金的客户群比我国的范围大得多，几乎所有类型的机构投资者和有资金实力的个人客户都属于私募股权投资基金的客户群，资金来源广泛。风险资本供给渠道的限制很大程度上直接影响了我国风险资本的有效供给，是阻碍私募股权投资市场发展的内在因素。