2017年CPA财务成本管理new

第一章财务管理基本原理本章考情分析

本章教材主要变化

1.将财务管理的核心概念与财务管理的基本理论合并为一节。

2.删除财务管理的基本原则。

3.将原有教材第10章的资本市场效率的相关内容挪至本章

本章主要内容

第一节财务管理的内容和职能

特殊的普通合伙企业。它是指以专门知识和技能为客户提供有偿服务的专业机构，这些专业机构可以设立为特殊的普通合伙企业。譬如，律师事务所、会计师事务所、设计师事务所等。

一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。

公司制企业的优缺点

优点：无限存续、股权便于转让、有限债务责任、更容易在资本市场上筹集到资金

缺点：双重课税、组建成本高、存在所有者和经营者的代理问题

二、财务管理的主要内容（长期投资与筹资、短期投资与筹资）

（一）长期投资(4章-8章）

特征：1.投资的主体是公司【是直接投资，个人或专业投资机构的投资不属于】

2.投资的对象是长期经营性资产【不包括流动资产以及金融资产投资】

3.长期投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源

包括企业自己使用资产的投资和对子公司及非子公司的长期股权的投资（二）长期筹资（9-11章）

特征：1.筹资的主体是公司

2.筹资的对象是长期资本

3.筹资的目的是满足公司的长期资本需要。

长期债务资本和权益资本的特定组合，称为资本结构。是最重要的筹资决策。

（三）营运资本管理（12章）

营运资本管理分为营运资本投资（短期投资）和营运资本筹资(短期筹资)两部分。

三、财务管理的基本职能

财务分析、财务预测、财务决策和财务计划。分析和预测是基础条件，决策和计划是延续。

第二节财务管理的目标与利益相关者的要求

一、财务管理基本目标概述

【提示】如果投入资本相同、利润取得时间相同、相关风险相同，利润最大化是可以接受的观念。（二）每股收益最大化目标

【提示】如果风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。

股东与公司之间的交易会影响股价，但不影响股东财富。

（三）股东财富最大化目标（本书观点）

二、利益相关者的要求

（二）其他利益相关者的利益要求与协调

主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。

股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

第三节财务管理的核心概念和基本理论

一、财务管理的核心概念

财务管理的核心概念是净现值。

净现值的定义，涉及到（1）现金、现金流量；（2）现值、折现率；（3）资本成本等子概念。

二、财务管理的基本理论

1.现金流量理论：最为基础性的理论。

2.价值评估理论：关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论。折现率和资本资产定价模型。

3.风险评估理论：项目投资中的敏感性分析、资本结构中财务风险与经营风险的衡量。

4.投资组合理论：投资组合中，收益是组合平均收益，而风险不是，组合可以降低非系统性风险。

5.资本结构理论：MM理论、权衡理论等。

第四节金融工具与金融市场（★）

一、金融工具的类型（2014年多选题）

1.含义：金融工具是使一个公司形成金融资产，同时使另一个公司形成金融负债或权益工具的合约。

浮动利率债券虽然利率是浮动的，但规定有明确的计算方法，所以也属于固定收益证券。

可转换债券是一种期权，属于衍生证券。

二、金融市场的类型（2013年多选题,2015年单选题）

五、金融市场的功能

基本功能：资金融通和风险分配

附加功能：价格发现、调解经济、节约信息

政府的货币政策工具：公开市场操作、调整贴现率、改变存款准备金率

六、资本市场*（2014年多选题、2016年多选题）

（一）资本市场效率的意义

1.有效资本市场的涵义

所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。任何投资者都不能获得超额收益。

资本市场有效的外部标志：①信息能充分披露和均匀分布，每个投资者能同时得到等质量信息。

②价格能迅速变化。

3、有效资本市场对财务管理的意义

①通过资本市场建立代理关系。

②股票市场可以检验公司财务目标的实现程度。

（三）市场的判断标志和验证方法

1

2.半强式有效市场（能反映公开信息）的判断标志和验证方法

本章的学习方法主要是读懂教材，注意客观题容易出题的地方。要求考生要理解本章的基本内容，以便为后面各章打基础。

本章重点应注意的问题

1.综合表达财务目标三种观点的主张、理由和存在的问题；

2.相关关系人的冲突与协调；

3.财务管理的核心概念及财务管理的基本理论；

4. 金融工具的种类及特点；

5.金融市场的种类及含义；

6.有效市场的分类及特征。

第二章财务报表分析和财务预测

本章考情分析

本章内容与2016年教材相比主要是将原来第二章和第三章合并为一章，同时将原有第二章中的管理用财务报表分析的有关内容精简，删除了编制的细节问题，同时删除原第三章财务计划内容以及基于管理用报表的可持续增长率计算的有关问题。

第一节财务报表分析的目的与方法

一、财务报表分析的目的

现代财务报表分析一般包括：战略分析、会计分析、财务分析和前景分析4个维度。

二、财务报表分析的方法

（一）比较分析法

1.比较分析法的分析框架

⑴与本企业历史比(趋势分析) ⑵与与同类企业比(横向) ⑶计划预算比(预算差异分析)

2.比较的内容

（1）比较会计要素的总量（2）比较结构百分比（3）比较财务比率（二）因素分析法（2016年、2013年、2011年计算题、2009年综合题）

依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。

1.连环替代法的应用

设F＝a×b×c

基数（过去、计划、标准）: F0＝ a0×b0×c0

实际数：F1＝ a1×b1×c1

实际与基数的差异：F1 - F0

计算步骤:

分析步骤：

（1）确定分析对象（财务指标），比较其实际数额和标准数额，并计算两者的差额；

（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程(此部分题目中会给出），建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；

（3）确定驱动因素的替代顺序；(此部分题目中一定会给出）

（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。

2.简化的差额分析法(不适用于加法类，只适用于乘法类，熟记连环替代法可不记此内容）

a因素的影响：（a1-a0）×b0×c0 b因素的影响：a1×（b1-b0）×c0 c因素的影响：a1×b1×（c1-c0）

三、财务报表分析的局限性(一般了解)

1.财务报表本身局限性：没有披露全部信息、存在会计估计误差、会计政策的自由选择

2.财务报表可靠性的问题：各种异常、失范、资本利得金额大（出售长期资产、债务重组）。

3.比较基础问题

第二节 财务比率分析（★）

（1）指标计算规律

母子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率； 分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金流量比率。 （2）指标计算应注意问题

针对时点数指标，有三种选择：年初年末的平均数、各月的平均数、使用期末数（简化做法）， 考试时根据题目要求来计算，如果没有给出要求，原则上应按平均数计算。 （3）特殊指标

现金流量比率和现金流量债务比，分母中的债务总额采用期末数，因为实际需要偿还的是期末金额，而不是平均金额。

一、短期偿债能力比率（2014年计算题，2013、2010、2009年单选题）

健康成长的公司：经营活动的现金流量 +（销售好，回笼好，利润好） 投资活动的现金流量 -（增加固定资产投资） 筹资活动的现金流量 ±

（一）指标计算需注意的问题

2.一般情况下：流动比率>速动比率>现金比率

3.现金流量比率计算需注意的问题

现金流量比率＝经营活动现金流量净额÷流动负债

【提示1】该比率中的现金流量采用经营活动产生的现金流量净额。

【提示2】该比率中的流动负债采用期末数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。 （二）指标的分析 1.营运资本

XXXX/流动负债

营运资本是绝对数，不便于不同历史时期及不同企业之间的比较。 实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。

营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率（即流动、速动和现金比率）评价。

2.流动比率

一般认为2比较合适，但现在许多成功企业的流动比率都低于2。 3.速动比率

（1）分析标准的问题:不同行业的速动比率有很大差别。

采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低于1很正常。 相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。 （2）影响可信性重要因素：应收账款的变现能力。 4.现金比率

现金比率＝货币资金/流动负债 5.现金流量比率

更具说服力。

一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题， 另一方面实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。

二、长期偿债能力比率

1.总债务存量比率-资本结构衡量指标

资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率都是总债务存量比率。

2.产权比率和权益乘数

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，和资产负债率的性质一样。

资产负债率、权益乘数（资产/权益）、产权比率（负债/权益）三个指标同方向变动。

3.总债务流量比率-付息能力指标

4.现金流量与债务比率：经营活动现金流量净额与债务总额的比率。

【提示】该比率中的债务总额采用期末数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

5.其他影响长期偿债能力的因素（表外因素）

（1）长期租赁（租赁量大、期间长、经常性）（2）债务担保（3）未决诉讼（4）或有负债

三、营运能力比率

（一）计算特点

（二）指标计算与分析时应注意的问题

1.应收账款周转率

（1）营业收入的赊销比例问题

计算时应使用赊销额而非营业收入。外部分析人员无法取得数据，只好使用营业收入计算。

（2）应收账款年末余额的可靠性问题；

可以使用年初年末的平均数、多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性或人为因素的影响。

（3）应收账款的坏账准备问题；

如果坏账准备的金额较大，应进行调整，或使用未计提坏账准备的应收账款计算（附注获取）。

（4）应将应收票据（商业票据的存在）纳入应收账款周转率的计算；

（5）应收账款周转天数不是越短越好。（不利于扩大销售）

（6）应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。

2.存货周转率

3.非流动资产周转率：反应非流动资产的管理效率，主要用于投资预算和项目管理分析，用以确定投资与竞争战略是否一致，收购与剥离政策是否合理。

4.资产周转率的驱动因素

总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，

五、市价比率（2012年单选题）

注意：普通股东净利润和每股账面价值中需减去优先股的权益

六、杜邦分析体系（2016计算题、2009年单选题）

（一）杜邦体系的分解

权益净利率＝营业净利率×总资产周转次数×权益乘数

＝盈利能力比率×营运能力比率×长期偿债能力比率

营业净利率反映利润表、权益乘数反映资产负债表，总资产周转次数连接两表。（二）杜邦分析体系的基本框架

1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。

总资产为全部资产提供者享有，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。

2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。

3.没有区分金融负债与经营负债。

（五）管理用财务报表（以往考试分数比较多，今年教材简化了相关内容）

１.基本框架

2.管理用资产负债表

区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，所有者权益不变。

经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。

金融性资产和负债，指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。

基本等式：

净经营资产＝经营资产-经营负债

净经营资产＝净金融负债+股东权益

净金融负债＝金融负债-金融资产(一般默认金融负债大于金融资产）

3.管理用利润表

（1）区分经营损益和金融损益

金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，经营损益是指除金融损益以外的当期损益。

（2）管理用利润表的基本公式

净利润＝经营损益-金融损益＝税后经营净利润-税后利息费用

3.税后经营净利润确定的两种方法

4、管理用现金流量表

区分经营现金流量和金融现金流量

【链接】教材第8章概念：实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。

5.现金流量的确定

（1）剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）

（2）融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析）

实体现金流量＝股权现金流量+债务现金流量

①债务现金流量＝税后利息-新借债务本金（或+偿还债务本金）＝税后利息-净债务增加

②股权现金流量＝实体现金流量-债务现金流量

（1）如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有：

①出售金融资产；②借入新的债务；③发行新的股份。

（2）如果实体现金流量是正数，有5种使用途径：

①向债权人支付利息（注意，对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用）；

②向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；

③向股东支付股利；

④从股东处回购股票；

⑤购买金融资产。

二、管理用财务分析体系

（二）权益净利率的驱动因素分解

权益净利率＝净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆

＝净经营资产净利率+杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆）注意：净经营资产净利率中的净利不是净利润，而是税后经营净利润

F＝A+（A-B）×C

利用连环替代法测定：基数:F0＝A0+（A0-B0）×C0 （1）

A1+（A1-B0）×C0 （2）

A1+（A1-B1）×C0 （3）

A1+（A1-B1）×C1 （4）

（2）-（1）：由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响

（3）-（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响

（4）-（3）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响

第三节财务预测的步骤和方法

一、财务预测的含义和基本步骤

狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求 广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。 基本步骤（4）：

①预测销售

②估计经营资产和负债、 ③估计费用和留存收益 ④估计所需融资。

二、财务预测的方法 （一）销售百分比法 1.基本原理

根据资产负债表和利润表有关项目与营业收入之间的依存关系预测资金需要量。 2.假设前提

假设相关资产负债与营业收入之保持稳定的百分比。

可以使用通用财务报表数字估计，也可以使用经过调整的管理用报表数据预测，通常假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比关系，即净经营资产周转率不变。 3.融资顺序

①动用现存的金融资产； ②增加留存收益； ③增加金融负债； ④增加股本。

4.总额法

预计需要外部融资额＝融资总需求-可动用的金融资产-留存收益增加 5.增加额法

预计需要外部融资额＝增加的经营资产-增加的经营负债-可动用的金融资产-留存收益增加

＝增加的营业收入×（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-可动用的金融资产-留存收益增加

留存收益增加=预计销售额×计划营业净利率×（1-股利支付率）

6.缺点

简单粗略、假定稳定的百分比可能与事实不符、计划营业净利率涵盖借款利息的增加不尽合理

（二）回归分析法（线性函数分析） （三）计算机预测

（1）使用“电子表软件”； （2）使用交互式财务规划模型； （3）使用综合数据库财务计划系统。

第四节 增长率与资本需求的测算（★）

一、内含增长率的测算（ 2014年多选题、2008年多选题、2013年计算题） （一）外部融资销售增长比

公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增营业收入得到。 增加额法

预计需要外部融资额＝增加的营业收入×经营资产销售百分比-增加的营业收入×经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售额×预计税后经营净利率×(1-预计股利支付率)

通常假设可动用金融资产为0，两边同除以增加的营业收入。

外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- （预计销售额÷增加的营业收入）×预计税后经营净利率×（1-预计股利支付率）

＝经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-销售增长率

×额基期销1×

基期销售销售增长率）（售额+×预计税后经营净利率×（1-预计股利支付率） ＝经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- 销售增长率

1销售增长率+×预计税后经营净利率×（1-预计股利支付率）

（二）内含增长率

1.含义：没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。

2.计算

方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资销售增长比为0，求销售增长率即可。

0＝经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+销售增长率）/销售增长率]×预计税后经营净利率×（1-预计股利支付率）

方法二：教材公式法（该部分教材公式错误，不应该是税后经营净利润，应该就是净利润）

内含增长率＝

预计利润留存率×净经营资产净利(1预计利润留存率×净经营资产净利(）润税后经营－）润税后经营÷÷＝预计利润留存率

×1预计利润留存率

×净经营资产－净经营资产净利率净利率

公式中使用的指标理论为预测期数据，若题中给出指标不变或沿用基期，则可以使用基期指标。

方法三：扩展公式法

内含增长率＝预计利润留存率

×净经营资产周转率×预计营业净利率-1预计利润留存率×净经营资产周转率×预计营业净利率

二、可持续增长率的测算（ 2015年计算题、2013年计算题） 、2012年多选题、2011年多选题） （一）含义

可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比（资产负债率或权益乘数和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。

可持续增长率＝满足一定前提条件下的销售增长率 因为资产周转率不变： 销售增长率＝总资产增长率

因为资本结构不变： 总资产增长率＝所有者权益增长率

因为不增发新股： 所有者权益增长率＝留存收益本期增加/期初股东权益

1.根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率＝营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率 2.根据期末股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率＝本期增加留存收益/期初股东权益

＝

利润留存率

本期净利润期末股东权益利润留存率本期净利润??-＝润留存率益净利率－留存率益净利率利×期末权1利润×期末权 ＝

润留存率

期末权益乘数总资产周转次数－营业净利率留存率

期末权益乘数总资产周转次数营业净利率利×1利润×????

3.结论

（1）若满足5个假设：

预计销售增长率＝基期可持续增长率＝预计本年可持续增长率＝预计资产增长率＝预计负债增长率＝预计所有者权益增长率＝预计净利润增长率＝预计股利增长率

（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率

（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率

（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率

【提示】确定高增长时注意的问题

若同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）

预计销售增长率＝预计可持续增长率＝（营业净利率×总资产周转率×权益乘数×本期利润留存率）/（1-营业净利率×总资产周转率×权益乘数×本期利润留存率）

三、外部资本需求的测算（2014年多选题）

（一）算出外部融资销售增长比

外部融资额＝外部融资额占销售增长百分比×销售增长额

注意的问题：公式中的增长率指营业收入增长率。

销售增长率＝（1+通货膨胀率）×（1+销量增长率）-1

即使0增长，有通货膨胀存在，也必须补充资金，弥补通货膨胀造成的货币贬值损失。（二）外部融资需求的敏感分析

1.计算依据：根据增加额的计算公式。

外部融资需求＝增加的营业收入×经营资产销售百分比-增加的营业收入×经营负债销售百分比-可动用的金融资产-预计销售额×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)

2.外部融资需求的影响因素：（根据公式判断）

（1）经营资产占营业收入的比（同向）

（2）经营负债占营业收入的比（反向）

（3）销售增长（取决于与内含增长率的关系）

（4）营业净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向）

（5）股利支付率（在营业净利率大于0 的情况下，同向）

（6）可动用金融资产（反向）

本章总结

1.财务比率的计算与分析；

2.杜邦分析体系的应用。

3.销售百分比法预测外部融资额；

4.内含增长率的测算与结论；

5.可持续增长率的测算与应用；

6.外部资本需求的影响因素。

第三章价值评估基础

本章考情分析

本章从题型来看主要是客观题，但是时间价值计算与风险报酬的衡量是后面相关章节的计算基础。

本章教材主要变化

本章内容与2016年的教材相比增加了一节新的内容即第一节利率。

第一节利率【新增】

一、基准利率及其特征

（一）利率的含义及影响因素

（二）基准利率

二、利率的期限结构

1.含义

利率期限结构是指某一时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。

零息债券的到期收益率等于相同期限的市场即期利率。

收益率曲线的变化体现了收益与期限的关系，即债券的短期利率表现与长期利率表现的差异性。

2.利率期限结构的相关理论

三、市场利率的影响因素

市场利率r＝纯粹利率+风险溢价＝r*+IP+DRP+LRP+MRP

其中：r*--纯粹利率，也称真实无风险利率，是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。

IP--通货膨胀溢价；是指证券存续期间预期的平均通货膨胀率。

DRP--违约风险溢价；是指债券发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险补偿。

LRP--流动性风险溢价；是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿。

MRP--期限风险溢价；是指债券因面临持续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，因此也被称为“市场利率风险溢价”

【提示】没有通货膨胀时，短期政府债券的利率可以视作纯粹利率。纯粹利率与通货膨胀溢价之和，称为“名义无风险利率”，并简称“无风险利率”。

第二节货币的时间价值

一、货币时间价值的概念

货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

二、货币时间价值的基本计算（终值，现值）

单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。

复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。

1.年金的含义：等额、定期的系列收付款项。

①普通年金（后付年金）：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。

②预付年金（先付年金）：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。

③递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。

④永续年金：无限期的普通年金。

税前债务成本＝有效年利率

偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年末应支付的年金数额。年金终值系数的倒数。

【总结】系数间的关系（2014年单选题，2009年多选题）

第三节风险与报酬

一、风险的含义

二、单项投资的风险与报酬

（一）单项投资风险的衡量方法（概率和统计方法）

1.利用概率分布图

概率（Pi）：概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。

2.利用数理统计指标（预期值、方差、标准差、变异系数）

3.投资机会集曲线的含义

（1）两种证券组合的机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系；

（2）多种证券的所有可能组合会落在一个平面中。

（三）有效集

理解：有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。

（四）相关系数与机会集的关系（ 2015年单选题，2013年单选题）