风险投资案例：纳贝公司与风险投资合作案例
案例十六纳贝公司与风险投资合作案例1纳贝公司是2000年由一个技术学者和一个管理人员共同创办的从事植物生物和天然药物的科技公司。创办时仅有一个实验室，资产规模不足12万美金，到今天，不但具有一个研发基地而且还有一个标准化工厂，产品具有出口和国内销售的广泛前景，资产规模已达到250万美金。纳贝的成长是在国内风险投资刚刚发展的背景下利用技术的先进性和一个让风险投资者可以看到的市场预期来获得国内风险投资的，过程中也面临了诸如技术的产业化、团队与人力资源的引进、管理的规范化、生产体系的标准化、市场的开拓等诸多问题，是一个中国科技型中小企业的成长与发展的典型案例。
一、背景
自从1992年邓小平提出进一步改革开放的基本战略决策之后，在全国范围内就出现了高新技术产业开发区建设的科技型中小企业创办和培育的模式。十多年来，国内绝大多数的高新技术企业都是在这种基本模式下发展和壮大起来的。据资料统计，2000年我国高科技中小企业超过70000家，技工贸总收入达到6000亿元。从事生物医药行业的科技型中小企业在中小企业中占有相当大的比例。1999年，作为纳贝公司现任CTO的尉亚辉博士和栾龙先生两人相识后，尉亚辉博士向栾龙先生介绍了有关生物技术的基本情况和自己在细胞工程尤其是把细胞工程技术应用在天然药物的生产上的一些进展，栾龙先生在通过对市场初步的调研和判断后，决定利用西安高新技术开发区的一些优惠政策创办一个专门把尉亚辉博士的技术产业化的生物公司，在技术的产业发展过程中逐步形成公司的核心产品并推向市场。最终达到公司发展的目的。于是在2000年的4月开始，公司正式投入运营。
二、投资过程
栾龙先生具有十多年管理企业的经验,他深知对中小型科技企业风险投资的价值最终在于该企业的技术价值，还要结合市场需求和技术产业化等现实性问题。在和尉亚辉博士深谈之后，栾龙先生了解到：公司的核心技术就是利用现代生物工程设备系统（在专业上称为大规模细胞培养系统）用植物细胞高效繁殖的方法来生产天然植物中存在的有效活性成分。这是近二十年在生物化学领域比较前沿的一个研究和生产应用领域。通俗的讲就是在系统设备中利用植物细胞在生物发酵罐中的繁殖，通过人为的干预来加速植物的生长并控制植物中有效成分的代谢，最终实现植物中有效成分的生产。其优势就是在不依赖野生植物或人工种植植物的条件下可以获得对天然药物原料的加工与生产，在保持纯天然的品质下进行常年不断的低成本高效率的生产，同时大大提高天然药物的质量标准和稳定性，是把天然药物原料生产的一个革命化的进步。
然而技术终究只是技术，只有将技术转变成工业化批量生产的产品并最终投向市场才能收回投资。经过进一步的了解，栾龙先生得知纳贝公司利用细胞技术生产了一种最近因为其
1本案例由同济大学管理学院陈伟忠教授和栾龙先生提供。
优异的活性而风靡世界的一个植物中的天然成分。这种被称为白藜芦醇的天然化学成分是近年来人类发现的新天然药物。有关他的科学研究报道不断的刊登在世界顶级学术期刊和各种专业文献杂志上，它具有能够延缓人类衰老、预防人体细胞的突然变异、防止心脑血管疾病的发生、改善女性雌激素的内分泌水平等多种功效，在新药、保健食品、化妆品、食品添加剂等方面都有广泛的应用前景并已经在西方发达国家开始应用。纳贝公司在开发出用细胞技术来生产这种物质的技术之后，不难看出将具有无须原料采购和收集、常年不间断生产、综合成本低等突出优势，同时具有标准化程度高、原料特性稳定等其他所有同类产品竞争者不具备的质量优势，更加长远的看，纳贝公司在这个产品上的成功还意味着势必将来会有更多利用细胞技术生产其他植物药原料产品在这个公司的产品目录上出现，这正如上面所说，是一个植物药原料（尤其是对中药现代化）生产的革命化进步。
从市场需求方面看：首先，中国是一个具有几千年植物药（称为中草药）的使用历史，天然草药和植物具有对人类的疾病的治疗具有一个根深蒂固的市场基础和世界最大的市场规模。根据行业统计，整个国内中草药制成品市场规模为600亿元。涉及植物种类1100余种，耗用资源为60万吨，产品产量30万吨。其次，中药在世界上快速发展并逐渐被西方国家所接受。据统计，天然药物在世界药品市场总量将达到400亿美元，并且，SARS的世界范围内爆发和世界卫生组织对于中药治疗的肯定直接促进了中药向世界药品市场的发展和推广。由于在国内和国际市场不断发展的背景下，国家和各级政府也把中药和天然药物作为一个大力扶持和提供优惠政策的一个领域，中国政府专门制定了促进中药现代化的发展纲要和基本国策。总的说来，纳贝公司自身的技术和产品方向无论从目前还是长远都具备了一个巨大的发展潜力和光明前景。
通过对公司技术、市场需求和大规模生产转化的仔细评估，栾龙和尉亚辉决定向外融资。幸运的是，在2000年1月，西安市科委成立开发区创业投资公司，纳贝公司利用植物细胞大规模培养白藜芦醇（Resveratrol）的项目获得高分评价，随后，该公司向纳贝公司注资50万元人民币，占33%股份。这是纳贝公司获得的第一笔来自政府背景的风险投资。纳贝公司在2000年和2001年的十月以前，公司一直处于实验和技术研发阶段，公司经过一年半的时间，把技术从实验室规模做到了产业化中试规模，当完成中试后，公司开始进入第二个资金使用高峰，所以，纳贝开始第二次融资，主要目的是完成在产业化开始之前的技术准备。2001年10月，该公司获得了来自上海的风险投资，增资120万，占股份62万股（23％），公司注册资本增加为270万元。同时双方商定，在产业化条件成熟以后，择机在上海成立一个产业化公司，专门进行产品生产和经营。届时上海的股东将向新公司追加产业化投资。
经过2个月的准备，在组合了其他若干个股东之后，为了实现纳贝公司产品和原料的生产和销售，在上海，西安纳贝以技术资产出资的方式向新成立的上海纳贝生物公司投资660万元，占股份的33。5%，相对控股。其他投资人以现金的方式投资1340万元，总的资产2000万元。这次融资，基本上解决了纳贝公司从生产设备到标准化厂房建设所需要的全部资金。其产业化目标基本上可以完全实现。
三、为激励投资者持续投资纳贝公司面临的挑战和管理策略
科技公司与一个传统产品的发展轨迹是完全不同的，传统公司是利用不断滚动的利润来获得发展的，科技公司从一开始几乎就决定了他需要资金的不断进入和在最后用利润来表现投资的价值。因此，在没有收入的背景下维持公司的生存是每一个科技公司的当务之急。科技公司对投资人所承诺的阶段目标的完成就是衡量科技公司的价值的唯一方式。某种意义上就是在不断完成从技术到产品最后再到市场的验证。这样，在各个阶段不同的目标就有了非常重要的实际价值和意义。实现这些目标，就意味着对公司价值的增加，科技公司的所有管理就是围绕着目标的实现展开的。其核心有以下几个方面：
1、阶段目标是维持科技公司被投资的基本保证
科技公司总是从一个科学的观点或概念出发，运用一种原理上的科学，加以应用变成产品，并要证明，这种产品是市场需要和可以替代老产品的新东西。这是一个漫长的过程，如果把这个过程分解为概念验证、实验室技术、产品、市场验证这四个阶段的话，除了第一个阶段有时可以不在公司的组织形态内进行，后面的三个阶段大都要在公司内完成。这每一个阶段的重点都是不一样的，为了获得资金来源的肯定和支持，公司就要实现这每一个阶段主要目标，纳贝公司成立的三年，第一年基本是在实验室的范围内验证技术的可行性，要向投资人明确展示细胞、细胞培养过程、细胞培养结果。第二年就要实现产品的中试和产业化的基本条件，这时，要向投资人明确产品的生产过程、基本的成本状况、投产的条件等。第三年就要展示规模化的生产能力、生产管理能力、营销能力、市场接受条件等。如果纳贝公司不能一步一步的向投资人按阶段要求实现这些阶段目标，投资就有可能中断。
2、技术项目管理是科技公司最难克服的软肋
科技公司在开始成立时总是在不断对新产品和技术进行探索和完善，具有结果和过程的不确定性，对这些不确定的把握有时是非常困难的。因此，科技公司十分有必要创立自己的项目管理体制，这种项目管理还要依照技术本身的特点来建立，因此，这种项目管理不是管理人员来制定，而是管理人员提出思路，由项目管理的技术人员来制定。纳贝公司一开始在技术项目管理上是十分缺乏的。当我发现这样的问题后，我们首先把管理研究人员引入公司实验室，让管理人员了解实验室的技术研发路线。再通过管理研究人员教授实验室技术人员制定项目流程和计划，最终达到项目管理的目的。这个过程在整个公司的发展中始终是处于不断的改进和完善，至今仍在继续。所以，它是科技公司的一个软肋。
3、技术和产品之间的转换是公司生存的关键
科技公司最关键的是把技术的先进性通过产品表达出来，但技术在实验室的实现并不意味着在产品规模生产上能够实现，研发公司的管理出发点经常是集中在实验结果上，而产业化公司的管理出发点往往集中可操作和稳定性上，首先遇到的就是设备规模放大后工艺条件的摸索。其次是在大规模生产规模下的稳定。这两个难题在技术与产品的转换过程的不同时期都是对技术公司的生存考验。
纳贝公司利用细胞繁殖的方法来生产白藜芦醇是世界上的首创，技术无疑是具有先进性
的，但这种先进性同时也表现在没有一个现成的技术工艺去参考和借鉴，甚至连设备与系统的设计都要从头做起，这对技术公司在初创期是一个危机和考验。所以，为了不断的向产业化推进，公司在开始建设生产工厂的同时，就考虑建立工艺和质量控制体系，利用产品质量控制的观念来评价实验室的技术，并不断的进行修改，这是一个十分困难的关键时期，其难度不亚于在实验室进行技术研发，因为，工厂化生产的过程已经不是一个单一的实验过程，同时还有很大比例的对生产人员管理流程的建立和人力资源的培训和教育等非技术因素的控制
4、研发公司和产业化公司的管理转型是公司发展中必须面对的挑战。
另一个重要的问题就是科技公司在管理过程中的转型，这方面更多的集中在对人力资源的调整和培训上。科技公司在研发技术的时期对公司团队和技术人员的管理往往集中在如何调动他们的智力和知识能力，经常使用的是注重结果的激励和对行为方式的约束要尽量的小。但在产业化工厂的管理则要求每一个员工不仅服从一个对结果的控制，同时要服从对流程或过程的控制，这在我们的科技公司中不仅是要针对一般的员工进行这种转型的教育，同时对原来的高级技术人员尤其是没有在企业中有过长期经验的教授型学者都更要进行一定力度的培养甚至是铁碗式的改革。纳贝公司的技术人员包括CTO在内都是常年在大学的研究机构中任职，长期的工作特点使得他们对非技术因素所带来的影响不是视而不见就是觉察不到。同时，虽然他们也知道质量控制的重要，但他们却而不认同质量来自于对流程的完全控制。另外，对生产进度、劳动工时等非技术方面的控制在成本和产品竞争方面的重要性也常常认识不足。这的确存在着长时期的研发惯性，技术人员们经常满足于对一个实验结果的肯定上，往往对流程的建立和计划、生产预案、程序文件的执行等在无意识的情况下漠视并随意修改。纠正这些情况的唯一办法就是不断的检查文件、流程控制的执行，并利用一些违背程序的事件及时向技术人员进行宣传和处罚，并在比较中使技术人员看到好的效果。
产业化公司和科技型公司的营销方式也是完全不同的。科技型公司对营销的唯一要求就是推销自己的技术和专利。输出的基本上是一种智力。产业化公司则要求必须对产品进行广泛的宣传并进行有效的促进和推广。科技公司的营销完全可以是集中在一个人或CEO身上。而产业化公司确必须是公司运营的核心。必须组建一个高效的营销队伍。它不仅是一个营销部门的工作也是全公司的核心业务。这不是一个口号就能解决的。
四、纳贝公司获得风险投资的经验
从纳贝发展的历史不难看出，纳贝之所以能够从一个小的科技研发企业发展成为一个基本上脱离创业期的产业化公司，其根本一点就是，公司在不同的发展阶段用阶段目标得到了不同的投资人的介入，比较好地解决了公司在发展中的资金瓶颈。那么什么是这个公司取得风险投资的秘诀和关键？总结起来有以下几点：
1．纳贝技术的先进性决定了长期投资的价值。
中国的科技领域的投资公司大多都是在近年来知识经济发展后引进发展起来的。所以，在近几年中，随着国际国内经济的背景变化，投资主流方向也是在不断的变化。比如，随着
国内二板市场概念的提出，一段时间，以上市为目的的策略性投资是他们最看重和集中的领域，于是就出现了一窝蜂的股改，但当看到国家在短期内不会开辟二板市场，投资就又转向成熟型的，具有商业回报的产业投资。这一方面，表现出投资公司投资理念的不成熟，另一方面，也表现出本质上的资金趋利。但，作为科技公司，在不同阶段情况下获得投资的关键还是看公司是否具有长期的投资价值，科技公司的长期投资价值实际上就是技术价值。纳贝公司在为什么在公司一成立就有政府的投资进入就是在技术上取得了很高的评估。
2．对产品上市的市场预期越短就越有获得风险投资的可能。
中国国内的科技投资明显的带有一个本土的特征就是投资时间和预期的限定，由于政府的扶持资金在很多情况下是要“保值增值”。投资者往往无法承担投资失败的风险，因此，除了在一些特定情况下，投资可以作为长期的投资（比如基因技术、基础性的药物技术）外，大多数投资者都是希望在一两年内获得投资收益和回报。这就和生物技术本身的行业规律和技术发展途径有很大的差异，生物技术作为目前来讲世界科技的前沿一定意义上带有科学探险的成分，目前世界上发展一个新药，尤其是具有市场领先的新药投资动辄数亿美金，研发过程8-10年，项目的先进性和长期性在生物技术领域是非常普遍的事实，所以，要技术先进又能短期拿到回报是所有投资公司选择项目的基本追求。
纳贝公司的技术原则上讲是一个平台意义上的技术，因为他能用这项技术和系统发展更多的植物品种和药物原料。但是，技术不是产品，只有产品才是赢利模式确立的关键。纳贝公司所开发的一种白藜芦醇原料产品，既有一个现实的市场规模，又有拓广的空间，这种对投资公司很容易判断的市场预期是纳贝公司在后续的过程中赢得投资的关键。因此，把市场先进性和产品投入周期短结合在一起就是满足投资公司的投资原则的诀窍。
3. 对公司技术具有深度了解和比较好的陈述能力的CEO/CTO是公司在取得风险投资的关键性因素。
目前来讲，国内风险投资公司普遍缺乏对项目的专业判断能力和领域内深度知识的了解，如何把一个公司的优势和发展潜力告诉投资者，如何让投资人坚定投资的信心都需要作大量的沟通工作。同时，由于投资公司往往通过征询行业内其他专家的意见来作为技术判断的依据，在目前科技领域分工如此精细的状况下，信息的不对称造成这些专家未必有一个正确的评价。因此，公司的CEO或CTO就必须能作到对技术有深刻的理解和发展前景的坚定判断。如果CEO/CTO不能对公司的技术作出深入的令人信服的说明，投资公司是不会向你投资的。
五、从纳贝公司看国内科技型中小企业的发展
投入通过纳贝公司这三年的发展和经验，我们觉得科技公司在国内的发展具有一定的中国特色，这既不是西方发达国家的专业化投资和风险管理模式，也不是用技术先进就能吸引投资的。我们的经验是：
1. 目前是国内科技公司创业的大好时机，纳贝的创业离开这个特定的时期是注定要失败的；
2. 科技公司的管理和运作一定要围绕着对投资人所承诺的阶段目标来进行，维持投资是生存的唯一方式；
3. 开发区创业中心是中小科技企业的福地；
4. 生物技术公司一定要把长期的成长周期和具有现实市场的产品结合好，才能在吸引
投资方面有所作为；
5. 科技公司和产业化公司之间的转型是公司管理的一个飞跃。
蒙牛风险投资案例分析
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蒙牛风险投资案例分析 小组成员：许倩倩 何佳飞 田琳琳 王萍萍 翟利娟 胡娟 孙飞
这时，风险注资还未开始，壳公司架构搭建已经完成，壳公司的结构和预计注资完成后的股权结构如下图。 这样设置壳公司结构的目的一方面是为了避税，一方面是为蒙牛将来上市做准备 ②风险投资的进入 2002年9月24日，在完成了壳公司结构搭建后，风险投资正式开始。 第一步，股本结构准备：中国乳业开曼公司扩大股本1亿倍，即从原来的1美元扩大到1亿美元，共计1亿股，并将股本分为A类股5200股和B类股99999994800股。其中，A类股每股拥有十票投票权，B类股每股拥有一票投票权，另外规定了AB类股票的分红权，中国乳业同时规定，金牛公司和银牛公司原先持有的1000股为A类股。这些关于投票权和分红权的规定为双方之后的对赌协议提供了条件。 第二步，注资过程开始：摩根士丹利、鼎辉和英联三家风险投资机构以530美元/股的价格，分别投资17332705美元、5500000美元、3141007美元，认购了中国乳业公司32685股、10372股、5923股的B类股票，合并持有B类股票48980股。三家金融机构总计为中国乳业开曼公司注入资金2597.3712万美元。 第三步，注入蒙牛公司资产：中国乳业将得到的全部资金以增资的方式，转移给毛里求斯公司，毛里求斯公司使用这笔资金（2597.3712万美元）购入内蒙古蒙牛66.7%的股份。中国乳业是毛里求斯公司的母公司，因此，中国乳业间接成为了蒙牛乳业最大的股东 第四步，股权分配，金牛公司与银牛公司以1美元/股的价格，分别投资1134美元、2968美元认购了1134股和2968股的A类股票，加上以前各自持有的500股旧股，“金牛”与“银牛”合计持有A类股票5102股。第一轮注资后，蒙牛股份的股权结构如下
正式稿 蒙牛风险投资案例分析
蒙牛风险投资案例分析 叶长燮 2010-12-9 一、 宏观背景、乳业的状况 图1城镇居民基本情况 ■从图1可知，城镇居民的收入和食品支出在不断增加，并且消费结构不断由低档商品向中高档发展。2003年我国人均GDP 一举突破1000美元大关，2006年则越过了2000美元的关口，2008年，我国人均GDP 突破了3000美元，当一个国家或地区的人均GDP 超过3000美元的时候，其城镇化、工业化的进程将出现加速发展，而产业结构、消费类型也将发生重大转变。 图2牛奶人均消费量对比 图3奶类人均年消费量 ■从图2可知，2000年我国人均年消费量仅7.2公斤，仍处于很低的水平。不但低于欧美发达国家，而且远远低于亚洲的一些国家和地区，是发展中国家的20%。然而，滞后中蕴藏着发展的潜力。当前我国乳制品业发展正处于历史上最难得的机遇之中。从图3可知，世界人均年消费奶类93公斤，而我国只有7.2公斤，我国的人均消费仅为世界平均水平的1/14，在180个国家的排名中排在100位之后。从图2、图3对比可知，就固态、液态奶而言，液态牛奶更具有市场潜力。（事实是，蒙牛起来后，占据了液态奶市场第一，20.8%，而固态奶类制品由伊利长期占据第一。） 20 40 60 80 100 世界人均亚洲人均中 国人均
图4奶牛的生产和消费 图5蒙牛成立初的乳业企业状况 ■从图4可知，乳品生产仍然满足不了消费市场的需求，市场未来发展潜力非常大。从图5也可以看出，乳业企业的生产经营存在着很大的风险（从图5中看出，1999年蒙牛成立之初，有接近1/3的乳业企业亏损）。 二、蒙牛简介 1999年，在中国乳业老大伊利当了10年生产经营副总裁的牛根生被开除了。他东拼西筹了900万，成立蒙牛，蒙牛最初的启动资金来自至爱亲朋，承载着亲情、友情和信任。创立之时，面临的是"三无状态"：一无奶源，二无工厂，三无市场。但是包括牛根生在内的10位创业者有5位是来自伊利，可谓经验丰富、往绩彪炳。牛根生团队对乳品行业的运营规律有着的深刻认识和把握，他们拥有广泛的人脉关系和可资利用的市场渠道。蒙牛在第一个年头剩下的3个半月就实现了3730万元的销售收入。2000年是2.467亿元，2001年升至 7.24亿元、2002年再升至16.687亿元，2003年跃过40亿元！ 仅仅5年，蒙牛在全国乳制品企业中的排名由第1116位上升至第一位。截至2009年拥有总资产300多亿元，仍以28%的年增长率在不断成长。 三、蒙牛融资背景 2002年已驶入快车道的蒙牛对资金十分渴求，要开拓市场、建立自己的产业链条，在
风险投资案例分析
风险投资案例分析： 软银投资阿里巴巴狂赚7l倍 年级：08 系别：经济系专业：金融学 班级: 2 姓名: 黄将锋学号: 120080801226
阿里巴巴的总裁马云这样看待企业家和投资家的关系：投资者可以炒我们.我们当然也可以换投资者，这个世界上投资者多得很。我希望给中国所有的创业者一个声音——投资者是跟着优秀的企业家走的.企业家不能跟着投资者走 投融资始末 创业伊始，第一笔风险投资救急 1999年年初，马云决定回到杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。回到杭州后，马云和最初的创业团队开始谋划一次轰轰烈烈的创业。大家集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。 这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。比如阿里巴巴首席财务官蔡崇信，当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪，来领马云几百元的薪水。 他们都记得，马云当时对他们所有人说：“我们要办的是一家电子商务公司，我们的目标有3个：第一，我们要建立一家生存102年的公司；第二，我们要建立一家为中国中小企业服务的电子商务公司；第三，我们要建成世界上最大的电子商务公司，要进入全球网站排名前十位。”狂言狂语在某种意义上来说，只是当时阿里巴巴的生存技巧而已。 阿里巴巴成立初期，公司是小到不能再小，18个创业者往往是身兼数职。好在网站的建立让阿里巴巴开始逐渐被很多人知道。来自美国的《商业周刊》还有英文版的《南华早报》最早主动报道了阿里巴巴，并且令这个名不见经传的小网站开始在海外有了一定的名气。 有了一定名气的阿里巴巴很快也面临到资金的瓶颈：公司账上没钱了。当时马云开始去见一些投资者，但是他并不是有钱就要，而是精挑细选。即使囊中羞涩，他还是拒绝了38家投资商。马云后来表示.他希望阿里巴巴的第一笔风险投资除了带来钱以外，还能带来更多的非资金要素，例如进一步的风险投资和其他的海外资源。而被拒绝的这些投资者并不能给他带来这些。 就在这个时候，现在担任阿里巴巴CFO的蔡崇信的一个在投行高盛的旧关系为阿里巴巴解了燃眉之急。以高盛为主的一批投资银行向阿里巴巴投资了500万美元。这一笔“天使基金”让马云喘了口气。 第二轮投资，挺过互联网寒冬 更让他意料不到的是，更大的投资者也注意到了他和阿里巴巴。1999年秋，日本软银
蒙牛风险投资案例分析
蒙牛风险投资案例分析 小组成员：许倩倩 何佳飞 田琳琳 王萍萍 翟利娟 胡娟 孙飞 一﹑蒙牛简介
牛根生，生于1954年。从1992年开始，担任内蒙古伊利集团生产经营副总裁，到1998年底被内蒙古伊利集团免去生产经营副总裁一职，随后，自立门户，创办内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司并担任董事长兼总裁职务。蒙牛集团在3年内销售额增长50倍、在全国乳制品企业中的排名由第1116位上升至第4位。在2001年，蒙牛股份有限公司刚起步，还未进行过大规模融资。作为零售行业，蒙牛急需提升其生产能力、铺开其物流链来占领市场，对资金有大量需求，而这些资金主要通过融资市场来取得。蒙牛选择了引入风险投资者，计划在企业取得一定的成长后，再到主板上市。对蒙牛进行风险投资的公司有三家，为摩根士丹利（美国），英联（英国），鼎晖投资（中国）。 二﹑投资背景 国际风投公司在退出了互联网等高科技领域后，把目光逐渐转向了风险较低的行业，其中餐饮食品企业由于发展前景好、风险较低而被看好。1999年成立之初，蒙牛的营业额只有3700万元。在国际的大背景下，摩根等投行进入了蒙牛使其近10年快速发展，仅2008年上半年蒙牛的营业额即达到137亿元，其中仅2002年蒙牛的销售额就增长了20倍。截至2005年底，主营业务收入由亿元增加到108亿元，年均递增158％；年度纳税额由100万元增加到亿元，年均递增180％；净利润由53万元增加到亿元，年均递增208％；主要产品的市场占有率达到30%以上。 三、风险投资实施过程 1．第一轮投资计划实施 2002年12月，摩根士丹利公司、北京鼎晖创业投资中心和英联投资有限公司，以风险投资的方式注资蒙牛2600万美元（折合人民币亿元），获得了蒙牛乳业49%的股权。这个注资的过程，可分为壳公司结构的搭建、风险投资的进入和对赌协议的签订三个过程。 ①壳公司结构的搭建 2002年6月5日，在摩根斯坦利等三家跨国公司的帮助下，蒙牛在境外注
风险投资管理案例分析
风险投资管理 案例分析 陈聪明
案例一：风险企业成功典范：苹果电脑公司成长之诣 1、外部环境对风险投资成功的影响？ A．文化氛围：斯坦福大学、加州大学伯克利分校等世界知名大学高科技文化环境，允许失败的创新，崇尚竞争，平等开放的硅谷精神激励着风险资本家和风险投资创 业者的不断进步。 B．制度环境：风险资本退出机制保证风险资本退出渠道的通畅；完善的法律法规 为风险资本的流动提供制度保障。 C．政府支持：政府相关鼓励政策降低经营成本，促进生活水平提高，有利于资本 家和创业者的集聚和风险投资市场的形成。 D．产业集群效应（经济）：一流的研究机构和大学、专门开辟的工业园区，地理位 置的邻近促进高新技术迅速交流；由于规模经济与范围经济效应带来的成本优势； 便于跟踪服务和管理。 综上，硅谷为风投家和创业家之间的交流合作竞争提供自由公平的市场化平台，提 高了风险投资的效率和成功率。 2、产品和技术对风险投资的影响？ 产品和技术是风险投资的基础，没有产品和技术，风险投资就无从谈起。首先，苹 果公司拥有先进的产品和技术有利于减少成本、扩大市场占有率、提高市场竞争力，从而达到风险投资实现更多利润、降低投资风险的目的；其次，产品和技术的开发 是公司保持创新能力和行业领先地位的动力支撑，是不断为公司提供新的利润增长 点的基础，苹果研发出新技术和更满足市场需求的产品有利于风险投资实现持续稳 定增长的收益；最后，高新技术产业的产品和技术更新换代快，决定了这一行业风 险投资的风险和收益要比其他行业更高。 3、风险企业家在风险投资中的角色及作用？ 在公司成立时是风险投资项目的开创者，在这个阶段企业家的市场洞察力和创新思 维是一个公司甚至是一个行业能够成形的重要原因，乔布斯在电脑销售过程中通过 详细地分析和研究生产、技术、产品、市场等因素，加上其大胆的创新想法，决定 了苹果公司的创办和PC行业的开创。 在公司经营活动中是风险投资项目的管理者和决策者，起到引领公司甚至行业发展 的风向标作用。优秀的企业家作为管理者对内应具有强大的领导力和个人魅力，从 乔布斯最初能说服沃兹合伙到后来两人成功引进风险投资推动苹果公司腾飞，其领
中国境内著名风险投资公司排行榜
中国境内着名风险投资公司排行榜 1. IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾 讯，搜狐等公司） 投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生2. 软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司） 软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港主导亚洲区域投资的企业，在中国、印度和韩国有分支机构。软银赛富投资顾问有限公司目前已参与投资近20亿美元。软银赛富投资顾问有限公司投资领域横跨几个高成长性部门，涵盖消费品&服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业,和制造业。软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、香港和台湾等地区。投资团队集中在香港、中国（北京、上海、天津），印度（海得拉巴，新德里），和韩国（首尔）。软银赛富投资顾问有限公司形成了的投资团队拥有丰富的投资经验。并为其与合作企业建立的牢固伙伴关系而感到自豪。 投资领域：IT服务软件产业半导体芯片电信通讯硬件产业网络产业 3. 凯雷投资集团（美国着名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团） 投资领域：IT服务软件产业电信通讯网络产业信息电子半导体芯片 4. 红杉资本中国基金（美国着名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司） 红杉资本，红杉资本创始于1972年，共有18只基金，超过40亿美元总资本，总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例。 5. 高盛亚洲（着名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等） 6. 摩根士丹利（世界着名财团，投资蒙牛等） om 7. 美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司） 8. 鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业） 9. 联想投资有限公司（国内着名资本） 投资领域：软件产业IT服务半导体芯片网络设施网络产业电信通讯 10. 浙江浙商创业投资股份有限公司(民企） 投资领域：关注（但不限于）电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。 11. 今日资本(投资项目包括我要钻石网、土豆网、真功夫等)
风险投资的案例及分析
案例分析一：大鹏证券对奥沃国际的风险投资(千金难买牛回头我不需再犹豫) 大鹏证券在1995年就开始涉足创业投资。其涉足的第一个项目就是奥沃国际的伽马刀技术。大鹏证券在奥沃国际公司注册成立当年就注资1000万与奥沃国际联手开发此项目。即主要从事高精尖医疗设备的开发、研制和生产大型放射治疗设备 OUR-XGD 型旋转式伽玛刀（头部伽玛刀）及立体定向伽玛射线全身治疗系统（全身伽玛刀）。 1、大鹏证券为什么选择奥沃国际？ 大鹏证券决定注资1000万帮助奥沃进行项目开发，是因为认为该项目（公司）具有以下几点投资价值： （1）、技术开发能力及技术的领先性(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！) 伽玛刀只是一把虚拟的手术刀，医学上称为“伽玛射线（X 射线）立体定向治疗系统”。利用医用电子直线加速器发出的X 射线通过精确的定位坐标系统对生物肌体（病灶）的定向照射而产生破坏作用以此达到摧毁病变组织的治疗目的。作为对传统手术的一项突破，它实现了不开颅、不流血、无创伤、无痛苦地治疗脑瘤及其他疾病。与传统手术刀相比，这就是其明显的附加值及技术领先性。 （2）、奥沃国际拥有一流的研发能力和人员 伽马刀是一个技术密集型的项目，这一产品涉及众多尖端技术，应具备世界一流的科研开发能力（R&D），在这方面奥沃具有很强的实力。在开发伽玛刀技术的过程中，奥沃国际汇聚了许多国内外物理学家、核学家、计算机软件、精密机械、自动控制、同位素等一流的科学家和工程技术人员，形成了一支高素质、多学科、跨领域的科研和技术队伍。他们先后与中科院高能所、中国原子能研究所、清华大学、中国科技大学等7家所院建立了密切的协作关系，参与该项目研制的包括我国核物理、核医学、放射化学及计算机等领域的30多位科学家。1996年该项目被国家科委确认为改进级科技攻关项目。同年奥沃公司和国内专家的共同努力下在北京天坛研制成功了世界第一台旋转式伽玛刀。其研发能力是过硬的。 （3）、产品市场具有很大的发展空间和潜力 我国的人口是美国的4倍，我国的医疗器械虽有万余个品种，但总量仅为美国的1／10，我国医疗器械的总体水平比国际水平落后20年左右，主要医疗器械产品中己达到当代世界先进水平的不到5％。我国癌症病员大致有300万，每年新增病员大致有160万，其中包括13万的头部肿瘤患者（伽玛刀手术一次费用：约30000元￥ /每个病员）。1990年，世界上有13台伽玛刀进入应用。到1996年底，才增加到110 台。目前我国共拥有30台，13台由瑞典进口，另外17台由奥沃制造。我国的病员市场巨大，再加上尚未开发的市场，我们当时预计在今后10年内，全国需要300至500 台伽玛刀（2000万￥/台）。国际市场的需求会超过1500台，产值将突破300亿美元。（4）、产品具有市场竞争优势及垄断性
风险投资论文风险投资案例分析
宁波大学科学技术学院考核答题纸 （2014--2015学年第2学期） 课号：＿＿＿＿＿＿课程名称：＿阅卷老师：＿＿＿＿＿ ＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿ 风险投资案例分析 ----阿里巴巴之风险投资 内容摘要：1999年3月10日马云在杭州开始创业；当年10月，阿里巴巴引入了包括高盛、富达投资（Fidelity Capital）和新加坡政府科技发展基金、Invest AB等在内的首期500万美元天使基金；2000年1月，日本软银（SOFTBANK）向阿里巴巴注资2000万美元；2002年2月，阿里巴巴进行第三轮融资，日本亚洲投资公司注资500万美元；2004年2月17日，阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略投资，这是中国互联网业迄今为止最大的一笔私募基金，投资者包括软银、富达投资、Granite Global Ventures 和TDF风险投资有限公司等四家公司。其中软银投资6000万美元，被公认为阿里巴巴最大的机构投资者。 关键词：风险投资阿里巴巴融资机构投资者 一、风险投资的概念。 风险投资在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 二、阿里巴巴公司和行业背景 （一）阿里巴巴基本概况。 阿里巴巴是全球企业间（ B2B ）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区，目前已融合了B2B、C2C、搜索引擎和门户。公司总部位于中国东部的杭州，在中国大陆地区拥有16个销售和服务中心，在香港和美国设有分公司。 阿里巴巴在1999年成立于中国杭州市，通过旗下三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供应商从事网上生意。三个网上交易市场包括：集中服务全球进出口商的国际交易市场、集中国内贸易的中国交易市场，以及透过一家联营公司经营、促进日本外销及内销的日本交易市场。此外，阿里巴巴也在国际交易市场上设有一个全球批发交易平台，为规模较小、需要小批量货物快速付运的买家提供服务。所有交易市场形成一个拥有来自240多个国家和地区超过6,100万名注册用户的网上社区。
蒙牛风险投资案例分析
蒙牛风险投资案例分析 一﹑蒙牛简介 牛根生，生于1954年。从1992年开始，担任内蒙古伊利集团生产经营副总裁，到1998年底被内蒙古伊利集团免去生产经营副总裁一职，随后，自立门户，创办内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司并担任董事长兼总裁职务。蒙牛集团在3年内销售额增长50倍、在全国乳制品企业中的排名由第1116位上升至第4位。在2001年，蒙牛股份有限公司刚起步，还未进行过大规模融资。作为零售行业，蒙牛急需提升其生产能力、铺开其物流链来占领市场，对资金有大量需求，而这些资金主要通过融资市场来取得。蒙牛选择了引入风险投资者，计划在企业取得一定的成长后，再到主板上市。对蒙牛进行风险投资的公司有三家，为摩根士丹利（美国），英联（英国），鼎晖投资（中国）。 二﹑投资背景 国际风投公司在退出了互联网等高科技领域后，把目光逐渐转向了风险较低的行业，其中餐饮食品企业由于发展前景好、风险较低而被看好。1999年成立之初，蒙牛的营业额只有3700万元。在国际的大背景下，摩根等投行进入了蒙牛使其近10年快速发展，仅2008年上半年蒙牛的营业额即达到137亿元，其中仅2002年蒙牛的销售额就增长了20倍。截至2005年底，主营业务收入由0.37
亿元增加到108亿元，年均递增158％；年度纳税额由100万元增加到4.87亿元，年均递增180％；净利润由53万元增加到4.56 亿元，年均递增208％；主要产品的市场占有率达到30%以上。 三、风险投资实施过程 1．第一轮投资计划实施 2002年12月，摩根士丹利公司、北京鼎晖创业投资中心和英联投资有限公司，以风险投资的方式注资蒙牛2600万美元（折合人民币2.16亿元），获得了蒙牛乳业49%的股权。这个注资的过程，可分为壳公司结构的搭建、风险投资的进入和对赌协议的签订三个过程。①壳公司结构的搭建 2002年6月5日，在摩根斯坦利等三家跨国公司的帮助下，蒙牛在境外注册了几家壳公司:中国乳业控股公司作为将来上市的主体壳公司，MS Dairy 、CDH、 CIC3家壳公司分别作为3家风险投资方持股的代表公司，这四家公司均位于开曼。另注册有金牛乳业、银牛乳业，分别作为蒙牛管理层和蒙牛相关人士（供应商等）持股的代表公司。金牛、银牛均注册在英属维京群岛。另外还注册了毛里求斯公司，作为连接中国乳业控股（上市主体）和蒙牛乳业（实质资产）的壳公司。三家风险投资机构将分别通过MS Dairy 、CDH、 CIC3家壳公司间接持有中国乳业控股的股份，而蒙牛则将
中国风险投资案例分析
中国风险投资案例分析 -------携程网的故事 摘要： 《2007中国风险投资年度调研报告》。报告显示，2006年海外风险资本续坚定中国战略：2006年新筹集的风险资本中，超过一半的风险资本来源于海外，所占比例高达65.1%，由外资主导的投资额超过109.29亿元，占总投资额的76.1%；海外资本占风险资本管理规模保持连续第四年大幅增长，由2003年的不到5%上升到2006年的43.7%。 关键字:风险投资海外资本携程网 一．风险投资的定义： 也称创业投资，根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种股权资本；相比之下，经济合作和发展组织（OECD）的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。我们认为，风险投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值。风险投资家以获得红利或出售股权获取利益为目的，其特色在于甘冒风险来追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投入类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资收益早早实现，降低整体投资风险
二．风险投资的作用 风险投资之所以在近半个多世纪以来发展迅速，风靡全球，是因为它具有以下几个方面的重要作用。 1.风险投资在促进技术创新和增强国际竞争力方面的作 2.风险投资在促进经济增长中的作用 统计数据表明，风险投资在促进一国的经济增长、提高就业等方面起到了重要的作用。 1）．企业成长快速。调查表明，接受调查的欧洲风险企业在从1991到1995年期间，经济增长率明显高于同期欧洲500强公司。它们的销售收入年增长率达35 ％，一般为欧洲500强的两倍。 2）．创造了大量的工作机会。欧洲500强公司年就业增长率只有2％，而风险企业却达到了15％。 三.携程的创业之路
苹果公司风险投资案例
“苹果”的奇迹 ——苹果公司风险投资案例分析 2012年8月20日苹果公司股价继续走高，收盘时比前一交易日上涨2.63%，收盘价高达665.15美元，成为当天美国股市最耀眼的个股。股价大涨推动苹果的总市值上升到6230亿美元，打破了微软公司1999年创造的6205亿美元市值纪录，使其市值冠军增添了历史性的头衔。 投资银行BTIG分析师里奇-格林菲尔德（RichGreenfield）认为，iPhone5和iPadMini的发布将进一步提升苹果股价。很多华尔街分析师都十分看好苹果股票，美国投资公司Topeka Capital Markets布莱恩-怀特(Brian White)认为，苹果明年股价将有望达到1111美元。“我们相信苹果股票仍有巨大上升潜力。”怀特称。 苹果公司是怎么一步步走向辉煌的？除了创始人乔布斯与沃兹沃克的创业冒险精神以及他们聪明有见识的头脑，风险投资的介入无疑是苹果公司迅速崛起一步步扩展的重要原因之一。 一、苹果电脑的诞生 苹果电脑发迹于加州洛斯加尔托斯乔布斯的车库里，那是由于乔布斯与他的合伙人沃兹沃克没有钱购买电脑而自己动手做出来的一部，这就是苹果电脑的雏形。沃兹沃克是一个电脑天才，在他还小的时候他父亲便协助他设计了逻辑电路，从此激发了他对电脑的兴趣。他沃兹沃克在惠普公司的工作时期经常利用业余时间自己制作电脑，乔布斯也经常去沃兹沃克制造电脑的地方参观，有一次，乔布斯觉得这种电脑可以进入市场，正是由于这种毫不经意的想法使两个肄业大学生成为世界电脑业的巨人。当他们制作的AppleⅠ型在家用电脑俱乐部展示时引起了轰动，就这样开创了微电脑事业。 二、风险资本与“苹果”共同成长 1976年，乔布斯决定他们必须设立自己的公司，大刀阔斧地准备干一场，但创办风险企业不但需要高智能的风险创业精神，还需要风险资本的有效支持，这时他们通过种种关系找到了前英特尔市场开发经历马古拉，马古拉看完乔布斯他们花了整整两个礼拜做出来的创业计划书后意识到这是一份潜力无限的创业计划，不仅自己投资了9万美元，还亲自组织并且争取到美利坚银行20万美元的贷款，他们三个人带着“苹果”的经营计划走访马古拉认识的其它风险创业投
盛大网络风险投资案例分析
一.背景介绍 1.盛大网络 盛大网络集团（上海盛大网络有限公司）由陈天桥创建于1999年11月。公司以50万元创业资本起步，早期从事网络游戏业务，因2001年引入游戏《传奇》获得中国游戏市场认可而名声大噪。2003年引入软银亚洲（今软银赛富）风险投资，在软银的帮助下于2004年成功在美国纳斯达克股票市场上市，市值高达10亿美元。历经多年发展，成为领先的互动娱乐媒体企业，如今已发展成为一个自有资产数百亿元的大型投资控股集团。主要聚焦于科技、互联网、传媒、出版、金融等领域，积极拓展文化及相关产业，其主要业务有盛大游戏、盛大文学（起点中文网）、盛大在线及酷6视频等。2012年公司实现私有化，高管随之调整调整，谭群钊离职张向东接任CEO。2013年正式进军投资领域，投资形式包括私募股权投资、风险投资、不动产投资及对冲基金。2014年盛大创始人陈天桥宣布离职。 公司主要发展历程有： 1999年11月盛大成立，推出中国领先概念的图形化网络虚拟社区游戏“网络归谷”。 2001年09月盛大正式进军在线游戏运营市场，开启大型网络游戏《传奇》公开测试序幕；同年11月《传奇》正式上市并迅速登上各软件销售排行榜首。 2003年05月盛大正式开通电子支付业务，促进了互动娱乐电子商务的新发展。 2003年07月盛大自主研发的第一款网络游戏《传奇世界》公开测试；同年9月，正式商业化运营。 2004年05月盛大在美国纳斯达克股票市场成功上市。 2004年07月盛大战略投资中国领先的在线对战游戏平台运营商上海浩方在线信息技术有限公司。收购中国领先的棋牌休闲游戏开发运营商杭州边锋软件技术有限公司。 2004年10月盛大收购中国领先原创娱乐文学门户网站–起点中文网。 2004年11月盛大宣布收购韩国Actoz公司控股权。 2005年11月盛大宣布《热血传奇》、《传奇世界》、《梦幻国度》等三款游戏采用“游戏免费，增值服务收费”，旗下游戏全面实行免费模式，并开创了网游行业盈利新模式CSP（come-stay-pay）。 2008年07月盛大文学有限公司正式成立，作为盛大网络旗下主要企业之一，和盛大游戏有限公司等一起，走上集团化发展轨道，继续向互动娱乐媒体的战略目标稳步迈进。
《风险投资经典案例解析》期末考试试卷及答案
《风险投资经典案例解析》期末考试试卷 一、单项选择题（每题1分，共12分） 1、以下不属于风险投资的特征的是（） A高风险性B高收益性C高流动性D较高专业性 2、最早出现的风险投资机构的组织形式是（） A信托制 B子公司或分公司制 C有限合伙制 D公司制 3、政府设立风险投资机构的方式是（） A政府直接投资建立风险投资机构 B国内股份有限公司设立风险投资机构 C有限责任公司设立的风险投资机构 D非金融机构设立的风险投资机构 4、以下不属于风险投资机构的主要作用的是（） A联结风险资本与风险项目 B监督与管理风风险投资项目 C采用“两头在外的”模式 D促进高新科技的产业化与集群化 5、普通股的缺点是（） A普通股的资本成本较高 B发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日 C分散公司的控制权 D降低普通股的每股净收益，引发股价的下跌 6、风险投资退出的最佳方式是（） A公开上市 B企业购并 C股份回购 D清算 7、对创业企业价值进行估值时，以下不属于相对估值法的是（） A市盈率法B市销率法 C市净率法 D现金流贴现法 8、风险投资管理的目的是（） A为创业企业制定发展战略 B实现企业增值 C提供资金支持 D开拓产品市场 9、下列措施中属于风险投资机构对创业企业的间接监控的是（） A参加董事会 B 分阶段投资 C人事与财务干预 D管理层持股计划10、与一般投资风险相比，下列不属于风险投资的风险特征是（） A经济性 B分散性 C时滞性 D累积性 11、风险投资机构所采用的组织形式中，能避免双重收税的组织形式是（） Ａ公司制Ｂ子公司或分公司制Ｃ有限合伙制Ｄ信托制 12、风险投资家在选择投资标的时，会综合多种因素来评估创业企业的综合竞争能力。下列不属于风险投资家考评创业企业的因素是（）
中国国内风险投资案例 (概览)
中国国内风险投资案例（概览） 中国风险投资业萌发于80年代，被称为创业投资。1985年1月11日，中国第一家专营新技术风险投资的全国性金融企业--中国新技术创业投资公司在北京成立。该公司跟后来成立的北京太平洋优联技术创业有限公司、清华永新高科技投资控股公司等数家风险投资公司为中国的高新技术产品的开发和应用起到了一定的推动作用。但由于多方面原因，风险投资在中国并没有得到稳定的发展。直到1998年，民建中央在全国政协九届一次会议上提出著名的“一号提案”，受到党和国家高度重视，风险投资才在中国轰轰烈烈开展起来。 国内这方面的案例虽然不像美国那样典型，但我们更有意义，所以我们将分期作比较详细的介绍。 （一） 深圳金蝶软件公司引入风险投资案例 1998年5月6日，我国最大的财务及企业管理软件厂商之一——深圳金蝶软件公司宣布，金蝶公司与世界著名的信息产业跨国集团——国际数据集团 IDG 已经正式签定协议，将接受IDG设在中国的风险投资基金公司——广东太平洋技术创业有限公司2000万元人民币的风险投资，用于金蝶软件公司的科研开发和国际性市场开拓业务。这是继四通利方之后国内IT业接受的最大一笔风险投资，也是中国财务软件行业接受的第一笔国际风险投资。 一石激起千层浪，金蝶软件公司这一敢“吃螃蟹”的举措在社会上引起了极大的反响。面对风险投资这一新生事物，人们不禁纷纷要问：金蝶公司在自身业
务飞速发展时，为什么要引进风险投资呢？为什么IDG公司要选择金蝶公司这样一个规模并不大的企业进行投资呢？风险投资的引进对我国企业的发展，尤其是对民营高新技术企业的发展有何意义呢？带着这些疑问，我们对这一引进风险投资的案例进行分析。 一、引入风险投资的必要性 我国实行改革开放近20年来，国家对国有企业的投融资体制进行了多次改革，从直接由国家财政拨款，到拨改贷，企业从银行申请贷款，再到发展证券市场融资，改革的力度不可谓不大。但是，国家对中小企业，特别是民营高科技企业的发展一直支持力度不大，这导致了一种矛盾的现象：一方面，国有企业普遍存在着借钱、要钱、多投资的极大冲动，在资产负债率居高不下的同时，净资产收益率却一降再降；而那些产权关系清楚，极具发展潜力的民营高新技术企业却告贷无门，始终未能建立较好的融资渠道。这是因为，国有商业银行在对非国有企业的贷款上存在着许多成文与不成文的限制，不愿对非国企贷款；另外，非国有企业目前几乎没有上市的机会，很难从证券市场上得到资金。这些最有发展前途的企业却因资金的短缺不能快速发展。由于资金不足，企业只能依靠自身积累发展，所以导致企业规模普遍较小，市场竞争力不强。尤其是高新技术企业，直接面对的是国际跨国集团的竞争，往往因企业规模太小而不能形成规模优势，难以与之相抗衡。依靠企业自身的积累永远都是需要的，企业没有内部积累，也就不可能有任何抗御风险的能力。但是，仅仅停留在以自身的积累进行再投入是难以应对激烈的市场竞争的。从现在市场趋势看，往往是高起点、大投入的企业才能占领市场。完全依靠自身的积累进行大投入对于大多数企业来说是做不到的，没有融资的积累是低效率的积累，如果企业的资本积累仅仅局限在由生产经营而产生盈利之后进行分割，企业的资本积累就非常地有限，企业也不能得到快速和超常规发展。要实现企业的快速和超常规的发展，就必须把积累的视野拓展
中国国内风险投资案例 概览
中国国内风险投资案例 (概览) 中国风险投资业萌发于80年代,被称为创业投资。1985年1月11日,中国第一家专营新技术风险投资的全国性金融企业--中国新技术创业投资公司在北京成立。该公司跟后来成立的北京太平洋优联技术创业有限公司、清华永新高科技投资控股公司等数家风险投资公司为中国的高新技术产品的开发与应用起到了一定的推动作用。但由于多方面原因,风险投资在中国并没有得到稳定的发展。直到1998年,民建中央在全国政协九届一次会议上提出著名的“一号提案”,受到党与国家高度重视,风险投资才在中国轰轰烈烈开展起来。 国内这方面的案例虽然不像美国那样典型,但我们更有意义,所以我们将分期作比较详细的介绍。 (一) 深圳金蝶软件公司引入风险投资案例 1998年5月6日,我国最大的财务及企业管理软件厂商之一——深圳金蝶软件公司宣布,金蝶公司与世界著名的信息产业跨国集团——国际数据集团 IDG 已经正式签定协议,将接受IDG设在中国的风险投资基金公司——广东太平洋技术创业有限公司2000万元人民币的风险投资,用于金蝶软件公司的科研开发与国际性市场开拓业务。这就是继四通利方之后国内IT业接受的最大一笔风险投资,也就是中国财务软件行业接受的第一笔国际风险投资。 一石激起千层浪,金蝶软件公司这一敢“吃螃蟹”的举措在社会上引起了极大的反响。面对风险投资这一新生事物,人们不禁纷纷要问:金蝶公司在自身业务
飞速发展时,为什么要引进风险投资呢？为什么IDG公司要选择金蝶公司这样一个规模并不大的企业进行投资呢？风险投资的引进对我国企业的发展,尤其就是对民营高新技术企业的发展有何意义呢？带着这些疑问,我们对这一引进风险投资的案例进行分析。 一、引入风险投资的必要性 我国实行改革开放近20年来,国家对国有企业的投融资体制进行了多次改革,从直接由国家财政拨款,到拨改贷,企业从银行申请贷款,再到发展证券市场融资,改革的力度不可谓不大。但就是,国家对中小企业,特别就是民营高科技企业的发展一直支持力度不大,这导致了一种矛盾的现象:一方面,国有企业普遍存在着借钱、要钱、多投资的极大冲动,在资产负债率居高不下的同时,净资产收益率却一降再降;而那些产权关系清楚,极具发展潜力的民营高新技术企业却告贷无门,始终未能建立较好的融资渠道。这就是因为,国有商业银行在对非国有企业的贷款上存在着许多成文与不成文的限制,不愿对非国企贷款;另外,非国有企业目前几乎没有上市的机会,很难从证券市场上得到资金。这些最有发展前途的企业却因资金的短缺不能快速发展。由于资金不足,企业只能依靠自身积累发展,所以导致企业规模普遍较小,市场竞争力不强。尤其就是高新技术企业,直接面对的就是国际跨国集团的竞争,往往因企业规模太小而不能形成规模优势,难以与之相抗衡。依靠企业自身的积累永远都就是需要的,企业没有内部积累,也就不可能有任何抗御风险的能力。但就是,仅仅停留在以自身的积累进行再投入就是难以应对激烈的市场竞争的。从现在市场趋势瞧,往往就是高起点、大投入的企业才能占领市场。完全依靠自身的积累进行大投入对于大多数企业来说就是做不到的,没有融资的积累就是低效率的积累,如果企业的资本积累仅仅局限在由生产经营而产生盈利之后进行分割,企业的资本积累就非常地有限,企业也不能得到快速与超常规发展。要实现企业的快速与超常规的发展,就必须把积累的视野
风险投资案例分析
风险投资的操作流程 一个典型的风险投资公司会收到许多项目建议书。如美国“新企业协进公司”（New Enterprise AssociatesInc）每年接到二三千份项目建议书；经过初审筛选出二三百家后，经过严格审查，最终挑出二三十个项目进行投资，可谓百里挑一。这些项目最终每10个平均有5个会以失败告终，3个不赔不赚，2个能够成功。成功的项目为风险资本家赚取年均不低于35％的回报（按复利计算）。换句话说，这家风险投资公司接到的每一项目，平均只有l％的可能性能得到认可，最终成功机会只有0.2%,风险投资家寻找能使他们获得高额回报（35％以上的年收益率）的公司或机会。有时，要在尽可能短的时间内实现这一目标，通常是3～7年。成功的风险投资家有许多宝贵的经验，包括选择投资对象，落实投资，对该公司进行监督，带领公司成长，驾驭公司顺利通过难关，促使公司快速发展。 虽然每一个风险投资公司都有自己的运作程序和制度，但总的来讲包括以下步骤： （一）初审 风险投资家所从事的工作包括：筹资、管理资金、寻找最佳投资对象、谈判并投资，对投资进行管理以实现其目标，并力争使其投资者满意。以前风险投资家用6O％左右的时间去寻找投资机会，如今这一比例已降低到40％。其他大部分时间用来管理和监控自已投资的资金。因此，风险投资家在拿到经营计划和摘要后，往往只用很短的时间走马观花地浏览一遍，以决定在这件事情上花时间是否值得。必须有吸引他的东西才能使之花时间仔细研究。因此第一感觉特别重要。 （二）风险投资家之间的磋商 再大的风险投资公司，相关的人员会定期聚在一起，对通过初审的项目建议书进行讨论，决定是否需要进行面谈，或者回绝。 （三）面谈 如果风险投资家对企业家提出的项目感兴趣，他会与企业家接触，直接了解其背景、管理队伍和企业，这是整个过程中最重要的一次会面。如果进行得不好，交易便告失败。如果面谈成功，风险投资家会希望进一步了解更多的有关企业和市场的情况，或许他还会动员可能对这一项目感兴趣的其他风险投资家。 （四）责任审查 如果初次面谈较为成功，风险投资家接下来便开始对企业家的经营情况进行考察以及尽可能多地对项目进行了解。他们通过审查? 对意向企业的技术、市场潜力和规模以及管理队伍进行仔细的评估，这一程序包括与潜在的客户接触、向技术专家咨询并与管理队伍举行几轮会谈。它通常包括参观公司、与关键人员面谈、对仪器设备和供销渠道进行估价。它还可能包括与企业债人、客户、相关人员及以前的雇主进行交谈。这些人会帮助风险投资家做出关于企业家个人风险的结论。 风险投资对项目的评估是理性与灵感的结合。其理性分析与一般的商业分析大同小异，如市场分析、成本核算的方法以及经营计划的内容等与一般企业基本相同。所不同的是灵感在风险投资中占有一定比重，如对技术的把握和对人的评价。 （五）条款清单 审查阶段完成之后，如果风险投资家认为所申请的项目前景看好，那么便可开始进行投资形式和估价的谈判。通常企业家会得到一个条款清单，概括出涉及的内容。这个过程可能要持续几个月。因为企业家可能并不了解谈判的内容，他将付出多少，风险投资家希望获得多少股份，还有谁参与项目，对他以及现在的管理队伍会发生什么。对于企业家来讲，要花时间研究这些内容，尽可能将条款减少。
风险投资案例分析
风险投资 结 课 作 业 题目：《风险投资案例分析》 姓名： 班级：热动0903 学号：200902000322
风险投资案例分析 风险投资在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。随着我国经济的发展尤其是高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素。风险投资实质上是一种高科技与金融相结合，将资金投入风险极大的高新技术开发生产中，从而使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。与发达国家相比，我国风险投资目前还处于起步阶段，缺乏对高新技术产业有效的运作，使高新技术产业大规模发展受到一定程度的抑制，许多方面还需完善。 虽然如此，但还是有很多国内的公司成功的引进了风险投资并把自己的公司发展了、壮大了。 大家都熟悉的阿里巴巴就是其中的一个典型案例。 1999年年初，马云决定回到杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。回到杭州后，马云和最初的创业团队开始谋划一次轰轰烈烈的创业。大家集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。 这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。比如阿里巴巴首席财务官蔡崇信，当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪，来领马云几百元的薪水。 由于网站的建立，来自美国的《商业周刊》还有英文版的《南华早报》最早主动报道了阿里巴巴，并且令这个名不见经传的小网站开始在海外有了一定的名气。但这时它却遭遇了发展的瓶颈：公司账上没钱了。后来由于蔡崇信的关系他得到了一笔“天使基金”——500万美元，让马云喘了一口气。更让他意料不到的是，更大的投资者也注意到了他和阿里巴巴。1999年秋，日本软银总裁孙正义约见了马云，并给了他2000万美元的软银投资，阿里巴巴管理团队绝对控股。 经过长达两年的熊市寒冬，2004年2月17日，马云在北京宣布，阿里巴巴再获8200万美元的巨额战略投资。2005年8月，雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元。之后.阿里巴巴创办淘宝网，创办支付宝，收购雅虎中国，创办阿里软件，一直到阿里巴巴上市。 2007年11月6日，全球最大的B2B公司阿里巴巴在香港联交所正式挂牌上市，正式登上全球资本市场舞台。并且以280亿美元的市值超过百度、腾讯，成为中国市值最大的互联网公司。 当然，风险投资家也在里面大赚一番。作为阿里巴巴集团的两个大股东，雅虎和软银在阿里巴巴上市当天账面上获得了巨额的回报。阿里巴巴招股说明书显示，软银持有阿里巴巴集团29.3%股份，而在行使完超额配售权之后，阿里巴巴集团还拥有阿里巴巴公司72.8%的控股权。由此推算，软银间接持有阿里巴巴21.33%的股份。到收盘时，阿里巴巴股价达到39.5港元。市值飙升至1980亿港元(约260亿美元)，软银间接持有的阿里巴巴股权价值55.45亿美元。若再加上
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风险投资案例分析 第八小组
马可维兹组合理论及单因素理论 的实证检验与分析 第一部分前言 一、风险投资理论历史简述及研究意义 西方投资管理科学化阶段发端的,是以马可维兹(Harry Markowitz)1952年3月在《金融杂志》上发表的题为《资产组合选择》为标志的。其中所论述的寻找有效投资组合边界的思想方法,奠定了投资理论发展的基石,之后的单因素模型、资本定价模型、多因素模型等一系列理论使得投资组合理论不断得到完善和发展,成为西方投资领域实践的理论基础。而在我国相关投资领域中,这种理论的普及和应用却不尽如意。当然,随着我国市场逐渐成熟与投资者日趋理智,我国的投资者会逐渐应用现代投资组合理论进行组合投资,以尽可能降低与规避风险,同时提高投资收益。
本案例以上海证交所五支股票为例,对现代投资组合理论进行实证分析与研究.就我国证券市场而言,尚处于完善与发展过程中,投资者也不尽成熟,所以借鉴西方投资理论，将其应用于我国投资领域的投资实践中就日显重要,也具有深远的意义。 二、检验的问题 本案例试图通过上证各行业内五支股票相关数据的整理、分析，说明以下问题 1、马可维兹投资组合方法的应用，求解五种股票收益、方差及协方差，据此得到五种股 票在允许卖空和限制卖空两种情况下的投资组合有效边界。 2、用线性回归方法求解单因素模型下各资产的回归方程中的截矩、斜率及残差项等相关 数据，再根据整体市场的收益率，用单因素理论求得允许卖空与限制卖空两种情况下的投资组合有效边界。 3、马可维兹模型与单因素模型有效边界的比较。 4、EGP简化求解方法在最优投资组合决策中的应用 5、等方差线,等收益线的制作 三、数据采集及整理 相关数据采自上海证交所的五支股票，从1996年1月5日到20001年10月23日的周收盘价。这五支股票分别来自不同行业，相关性较小,具有一定的代表性,能够说明和反映一些问题。根据各股的配送股及分红情况计算出相应的复权价后,进行实证分析。 四、小组分工 由英华负责数据搜集、整理。王卉负责数据分析、图表制作及报告形成。