2017年社会服务行业深度分析报告
２０１７年社会服务行业深度分析报告
目录
消费趋势引领供需改善，服务业开启黄金时代 (3)
出境游：持续升温，万亿市场孕育千亿航母 (7)
休闲景区：“内生+外延”构筑高成长，泛文旅转型基业长青16自然景区：基本面平淡，对外拓展拉开转型序幕 (22)
免税业：新政出台，引导海外消费回流大势所趋 (28)
酒店业：供需失衡，成本攀升，行业寒冬依旧 (32)
餐饮业：行业稳中回升，连锁餐饮盈利低迷 (34)
体育产业：资本出海，巨头进场，小而美也有大未来 (35)
2016年下半年社会服务业投资策略 (39)
消费趋势引领供需改善，服务业开启黄金时代
从美国居民消费结构的演变看中国服务业的未来
美国服务消费经历六十年趋势性增长，中国服务消费处于爆发前夜。上世纪五十年代，美国居民消费结构迎来拐点，服务消费比重开始上升，占比从39.2%趋势性增长到当前的67.6%，商品消费占比从60.8%下降到32.4%。服务业中的医疗、金融、娱乐消费支出占比持续提升，而房租和共用事业、餐饮住宿、交通运输支出占比则相对稳定，在近二十年甚至呈现一定幅度的下滑。根据海外经验，当人均GDP 超过7,000美元时，健康休闲类消费会大幅增加，2015年中国人均GDP 超过8,000美元，将进入服务消费快速增加阶段。
图表1. 美国个人消费支出中商品和服务支出的占比变化
图表2. 美国个人消费支出中各类服务支出的占比变化
0%
10%
20%30%40%50%60%70%80%
929936943950957964971978985992999006013
0%
5%10%15%20%25%929939949959969979989999009
资料来源：万得、中银证券
资料来源：万得、中银证券
收入水平越高，服务性消费支出占比越大，交通、文化娱乐服务消费先后崛起。从上海地区统计来看，收入越高的家庭其服务性消费支出占比也越高，体现了家庭在收入增长后对服务消费的重视。从变化趋势看，居民的交通消费自2000年后快速提升，而文化娱乐服务消费是从2005年后开始爆发。
图表3.上海城镇居民家庭消费支出中服务性消费支出占比（2012年）
图表4.中国城镇居民人均消费支出结构变化
27.00%
27.50%28.00%28.50%29.00%29.50%30.00%30.50%31.00%31.50%32.00%低收入户中低收入户中等收入户中高收入户高收入户
0%
2%
4%6%8%10%12%995997999001003005007009011
资料来源：万得、中银证券
资料来源：万得、中银证券
资料来源：百度图片、中银证券资料来源：World Population Prospects、中银证券
优化服务业供给，释放消费潜能
国务院发文力推生活性服务业的供给侧改革。