在险价值
风险价值计算题附答案
考虑一个两股票的组合，投资金额分别为60万和40万。 问 一、下一个交易日，该组合在99%置信水平下的VaR是多少？ 二、该组合的边际VaR、成分VaR是多少？ 三、如追加50万元的投资，该投资组合中的那只股票？组合的风险如何变化？ 要求：100万元投资股票深发展（000001），求99%置信水平下1天的VaR=？ 解： 一、历史模拟法 样本数据选择2004年至2005年每个交易日收盘价（共468个数据），利用EXCEL：获取股票每日交易数据，首先计算其每日简单收益率，公式为：简单收益率=（P t-P t-1）/P t-1，生成新序列，然后将序列中的数据按升序排列，找到对应的第468×1%=4.68个数据（谨慎起见，我们用第4个），即-5.45%。于是可得, VaR=100×5.45%=5.45万。如图：
二、蒙特卡罗模拟法 （1）利用EVIEWS软件中的单位根检验（ADF检验）来判断股票价格序列的平稳性，结果如下： Null Hypothesis: SFZ has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=0) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.038226 0.7407
Test critical values: 1% level -3.444128 5% level -2.867509 10% level -2.570012 *MacKinnon (1996) one-sided p-values. 由于DF=-1.038226，大于显著性水平是10%的临界值-2.570012，因此可知该序列是非平稳的。 （2）利用EVIEWS软件中的相关性检验来判断序列的自相关性。选择价格序列的一阶差分（△P=P t-P t-1）和30天滞后期。结果如下： Date: 10/20/09 Time: 17:03 Sample: 1/02/2004 12/30/2005 Included observations: 467 Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob .|. | .|. | 1 -0.012 -0.012 0.0660 0.797 .|. | .|. | 2 -0.020 -0.020 0.2462 0.884 .|. | .|. | 3 0.006 0.006 0.2637 0.967 .|. | .|. | 4 0.044 0.044 1.1728 0.883 *|. | *|. | 5 -0.083 -0.082 4.4453 0.487 *|. | *|. | 6 -0.070 -0.071 6.7880 0.341 .|. | .|. | 7 -0.004 -0.009 6.7948 0.451
保险合同在险价值的一种蒙特卡洛模拟算法
Statistical and Application 统计学与应用, 2014, 3, 127-132 Published Online December 2014 in Hans. https://www.wendangku.net/doc/d08055100.html,/journal/sa https://www.wendangku.net/doc/d08055100.html,/10.12677/sa.2014.34017 A Monte Carlo Simulation Method to Calculate the Value at Risk of Insurance Contract Xingqi Li1, Hanquan Wang1, Tong Zhang2, Xiao Hu1 1School of Statistics and Mathematics, Yunnan University of Finance and Economics, Kunming 2Research Department, Yunnan University of Finance and Economics, Kunming Email: 1835041693@https://www.wendangku.net/doc/d08055100.html, Received: Sep. 4th, 2014; revised: Oct. 2nd, 2014; accepted: Oct. 11th, 2014 Copyright ? 2014 by authors and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). https://www.wendangku.net/doc/d08055100.html,/licenses/by/4.0/ Abstract With the improvement of living standard, people’s consciousness in buying insurance goes stronger and business in China’s insurance industry have developed further in recent years. When an insurance company introduces a new insurance plan, it needs to estimate the biggest loss that it will face with in future, so that the insurance company can keep enough fund to deal with the un-predictable risk. In this paper, we use the value at risk Monte Carlo simulation method to estimate the risk for the insurance company, in order to accurately show situation of the risk that the in-surance company faces with. At the same time, it is helpful for the supervising organ to establish proper supervision measures, so as to protect the insurers’ rights and interests, and maintain sta-bility of financial market. Keywords Insurance Plan, Risk, Value at Risk, Monte Carlo Simulation Method 保险合同在险价值的一种蒙特卡洛模拟算法 李兴奇1，王汉权1，张烔2，胡晓1 1云南财经大学，统计与数学学院，昆明 2云南财经大学，科研处，昆明 Email: 1835041693@https://www.wendangku.net/doc/d08055100.html,
风险价值作业题目及答案
单选题： 1、从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是（） A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散 B.额外的风险要通过额外的收益来补偿 C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销 D.投资分散化降低了风险，也降低了预期收益 2、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。 A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 3、利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（）。 A.项目所属的行业相同 B.项目的预期报酬相同 C.项目的置信区间相同 D.项目的置信概率相同 4、如果两个投资项目预期收益的标准离差相同,而期望值不同,则这两个项目( ) 。 A、预期收益相同 B、标准离差率相同 C、预期收益不同 D、未来风险报酬相同 5、如某投资组会由收益呈完全负相关的两只股票构成，则（）。 A、该组合的非系统性风险能完全抵销 B、该组合的风险收益为零 C、该组合的投资收益大于其中任一股票的收益 D、该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差 6、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（）。 A.宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化 C.发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误
7、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（）。 A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小 9、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是( )。 A、非系统性风险 B、公司特别风险 C、可分散风险 D、市场风险 10、在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是( )。 A、所有风险 B、市场风险 C、系统性风险 D、非系统性风险 11、某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（） A、40% B、12% C、6% D、3% 12、在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是( ) 。 A、单项资产在投资组合中所占比重 B、单项资产的β系数 C、单项资产的方差 D、两种资产的协方差 13、如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（）。 A.不能降低任何风险 B.可以分散部分风险 C.可以最大限度地抵消风险 D.风险等于两只股票风险之和 14、已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是( )。 A.标准离差率 B.标准差 C.协方差 D.方差 多选题： 1. 关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（）。 A.风险程度越高，要求的报酬率越低
在险价值VaR
在险价值VaR 总论：风险价值度（在险价值value at risk）试图对金融机构的资产组合提供一个单一风险度量，而这一度量恰恰能体现金融机构的整体风险。“最坏的情况会是怎样”，VaR将各种对于不同种类的市场变量的敏感度压缩成一个数字。最先是由J.P.摩根提出的理论已经被银行的资产部、基金管理人以及其他金融机构采用。 历史回顾：J.P.摩根的总裁丹尼斯*韦瑟斯通对每天收到的冗长的报告非常不满，风险报告中的大量信息是关于不同风险暴露的敏感度报告，这些报告对于银行的整体风险管理的意义不大，丹尼斯希望受到更为简洁的报告，报告应该阐明银行的整体交易组合在今后的24小时所面临的风险。最后管理人员以马科维茨交易组合理论为基础建立了风险价值度报告，这一报告被称为16：:15报告，因为这一报告要在每天16:15时呈现在总裁的办公桌上。为了采集银行在全世界不同地区的交易数据，这些交易所处的时区往往会不同。为了产生报告，还要对市场变量波动率及相关性有一定的估计，另外必须开发出产生报告的计算机系统。1990年完成系统的开发工作，基于这样的系统，银行能够合理的分配资本金。 概念：使用VaR来检测风险时，是陈述以下事实：我们有X%的把握，在T时间段，损失不会大于V，变量V就是交易组合VaR，VaR是两个变量的函数：时间展望期（T时间段）及置信空间（X%）变量反应在今后N天及在X%的把握下，交易损失的最大值。VaR可以由组合的收益（或损失）概率分布得出。 时间展望期：当交易组合价值变化服从正态分布时，以某一置信水平的VaR出发可以计算出对应于其他置信水平的VaR。当每天的变化相互独立并且服从正态分布时，N天的V aR 可有一天的VaR乘以N求得。当每天的变化相互独立的条件不满足时，可以采用另外一个比较复杂的公式来将一天的VaR转化为N天的VaR。 置信区间：置信空间的选择与若干因素有关，假定一家银行想保持AA信用评级，通过计算得出，公司具有AA的信用评级在一年展望期内只有0.03%的破产可能，因此银行在内部管理过程中可以采用99.97%的置信空间，并且采用一年的展望期来计算资本金，银行也可将信息传达给评级公司，表明有资格得到AA的信用级别。实际中所采用的置信空间往往比在银行报告中采用的要小得多，因为高的置信空间VaR的估计非常困难。 满足条件：单调性（回报低的交易组合风险度量大）;平移不变性（交易组合中加入K数量的现金，风险度量减少K）;同质性（交易组合的资产品种和相对比例不变，资产数量增至N倍，风险为原来的N倍）；次可加性（两个交易组合合并的风险度量小于等于最初两个风险度量的和）
资金时间价值与风险价值
《财务管理》教案 第四章财务估价 【教学目的与要求】 通过本章的学习，使学生了解货币的时间价值和风险报酬的概念；熟悉公式的推导过程；掌握资金时间价值和风险价值的计量方法，以及掌握债券估价和股票估价的方法。 【教学重点与难点】 （一）普通年金、递延年金、预付年金、永续年金的计量； （二）债券估价和股票估价的方法； （三）风险程度及报酬率的计量； （四）掌握资本资产定价模型 【教学方法与手段】 以课堂教学为主，配以适当的案例分析；以校外实践为辅，带学生去企业实地考察分析。【教学时数】 课堂教学时数：6课时 【参考资料】 《财务成本管理》注册会计师考试指定用书 【课后练习】 配套习题第四章。要求全做 第一节货币的时间价值 一、什么是货币的时间价值 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
二、资金时间价值的基本计算 （一）复利终值和现值 1.复利终值： 复利计算的一般公式：S=P×（1+i）n，其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（S/P，i，n）表示。 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案一的终值：S=800000×（1+7%）5=1122400（元） 或S=800000×（S/P，7%，5）=1122400（元） 方案二的终值：S=1000000元 应选择方案2。 2.复利现值：P=S×（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/S，i，n）表示。 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案1的现值：800000元 方案2的现值：P=1000000×（1+ 7%）-5 或P=1000000×（P/S，7%，5）=713000（元） 应选择方案2。
时间价值与风险价值
第三章资金的时间价值与风险分析 资料：资金在金融市场上进行“交易“，是一种特殊的商品，它的价格是利率。利率是利息占本金的百分比指标。资金的利率通常由纯利率，通货膨胀补偿和风险回报率三个部份组成。 利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险回报率 1 纯利率是指无通货膨胀，无风险情况下的平均利率。纯利率的高低受平均利润率资金供求关系和国家调节的影响。在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。 2 通货膨胀补偿率。通货膨胀使货币贬值，投资者真实报酬下降。因此投资者在把资金交给借款人时会在纯利率的水平上加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。一般地，每次发行国库券的利率随预期通货膨胀率变化，它近似等于纯利率加预期通货膨胀率。 3 风险回报率。一般的，风险越大，要求的投资收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系，风险回报率是投资者要求的除纯利率和通货膨胀率之外的风险补偿。 问题： 1.假设现在有1 000元，以每年8%的利息计算，10年后我们将得到多少钱？ 2.如果我们在10年后需要1 500元用于孩子的大学教育费，现在要投资多少钱呢？ 3.假设100元的5年到期储蓄公债销售价为75元。在其他可供选择的方案中，最好的方 案是年利率为8%的银行存款。这个储蓄公债是否是一个好投资？你可以用几种办法进行分析你的投资决策？ 4.如果你每年计划存1 0000元，10年后你能够买多大首付的房子？ 5.如果你计划在10年后还清200 000的房屋贷款，你现在起每年都等额存入银行一笔款 项，每年需要存入多少元？ 6.如果你打算现在在银行存入一笔钱供你明年读研究生，（每年需要花费12000元，）你 现在应存入多少元？ 第一节资金时间价值 一、时间价值的含义 1．时间价值的概念 货币时间价值，是指货币（即资本）在周转使用中随着时间的推移而发生的最低增值。 2．时间价值的性质 （1）资本的价值来源于资本的未来报酬，时间价值是一种资本增值， （2）时间价值是一种投资的未来报酬，货币只有作为资本进行投资后才能产生时间价值。 （3）时间价值是无风险和无通货膨胀下的社会平均报酬水平。 （4）时间价值的价值增量与时间长短成正比，一个投资项目所经历的时间越长，其时间价值越大。 注意： （1）并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。 （2）货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。 3．时间价值的财务意义 （1）时间价值揭示了不同时点上资本价值数额之间的换算关系。 （2）时间价值是投资决策的基本依据，一个投资项目的投资报酬率水平等于或超过时
货物运输保险计算题
一、损失补偿原则P75 1、按保险金额或实际损失进行补偿，最高赔偿限额=Min（保险金额，实际损失、保险利益） 2、不定值保险：（超额保险、不足额保险、足额保险） 赔?=损失额×min（投保比例，1）投保比例=保额/市值（不定值） 3、定值保险： （1）保险价值：跟保险公司事先约定的保险标的的价值 （2）赔?=保险价值×损失程度×min（投保比例，1） 保额=保险价值损失程度=损失额/市值投保比例=保额/保险价值 4、重复保险的分摊原则 ①比例责任分摊：又称保险金额比例分摊制，是各保险人按各自单独承保的保险金额占总保险金额的比例来分摊保险事故损失的方式。 赔=该保险人的保险金额/所有保险人的保险金额总额×实际损失 ②责任限额分摊：也称赔款比例分摊制，是指保险人承担的赔偿责任以单独承保时的赔偿额占所有保险人单独承保时的赔款金额总和的比例作为分摊的比例，而不是以保额为分摊的基础 赔=该保险人单独承保时的赔款金/所有保险人单独承保时的赔款金额的总额×实际损失 ③顺序分摊：是指各家保险人根据保险单签发日期的先后，由先签发保险单的保险人首先负责赔偿，后面的保险人只有在保险标的的损失金额超出前一家的赔偿金额时，才依次承担超出部分的赔偿责任。 ④共同责任分摊：常用于货物定值保险中，在这种分摊方式下，各家保险人对于有着较低保险价值的保险单项下的赔偿要在各家保险人之间平均分摊，而对于超出该赔偿限度的损失，就要由有着较高保险价值的保险单负责。 二、共同海损的损失分摊P88 是指货物在共同海损行为中产生的牺牲和费用，应当由因采取共同海损措施而免遭损失的所有受益方按各自受益财产价值的比例分摊，以补偿共同海损损失。 计算步骤：①确定参加共同海损分摊的财产（受益财产：在事故发生时，即采取共同海损措施的当时在运载轮船上的财产，一般仅限于船舶、货物、运费三项） ②确定这些财产的价值，即共同海损的分摊价值（受益财产的价值：即财产的分摊价值，是在 共同海损航程终止日和地点的实际净值。——事故发生后到达的第一个港口） ③确定共同海损分摊比例、分摊金额 共同海损分摊金额的确定 船的分摊比例=船的分摊价值/船、货、运费的共同海损分摊价值的总额 货的分摊比例=货的分摊价值/船、货、运费的共同海损分摊价值的总额 运费的分摊比例=运费的分摊价值/船、货、运费的共同海损分摊价值的总额 船主的分摊金额=（共同海损牺牲+费用）×船的分摊比例 货主的分摊金额=（共同海损牺牲+费用）×货的分摊比例 运费的分摊金额=（共同海损牺牲+费用）×运费的分摊比例 分摊率=（共同海损牺牲+费用总额）/船、货、运费的共同海损分摊价值的总额 船主的分摊金额=船的分摊价值×分摊率 货主的分摊金额=货的分摊价值×分摊率 运费的分摊金额=运费的分摊价值×分摊率 三、投保金额的确定P109 1、出口货物运输保险金额（卖方投保） （1）已知CIF价格和加成率，保险金额=CIF价格×（1+加成率） （2）已知CFR价格、保险费率和加成率， CIF价格=CFR/ [ 1—保险费率×（1+保险加成率）] 保险金额= CFR/ [ 1—保险费率×（1+保险加成率）]×（1+加成率） 2、进口货物的保险金额（买方投保）
风险价值方差协方差法
实验五 风险价值计算的方差－协方差法 1.实验目的 通过本次实验，掌握计算风险价值的方差－协方差法。 2.基本原理 1）风险价值的定义 风险价值是指在一定的持有期内，在给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险因素发生变化给公司造成的潜在最大损失。可以表示为： Pr ob()1P VaR c D <-=- 其中Pr ob 表示概率测度，()()P P t t P t D =+D -表示组合在未来持有期t D 内的损失，()P t 表示组合在当前时刻t 的价值，c 为置信水平，VaR 为置信水平c 下组合的风险价 值。 2）相对风险价值和绝对价值 在实际中，最常用的是正态分布，假设持有期1t D =，即求日VaR 。 在置信度c 下日绝对VaR ： 10 (())A VaR P c s m -=F - 同理，在置信度c 下日相对VaR ： 10()A VaR P c s -=F 在t D 日相对和绝对VaR 为 10(())A VaR P c t s m -=F -D 和10()A VaR P c t s -=F D 3) 投资组合的分散风险价值和非分散风险价值 分散风险价值指当组合中各种风险资产收益率之间的相关系数小于1的情况下所计算出的风险价值。在这种情况下，组合投资具有分散风险的作用，从而投资组合的风险要比进行单项投资风险更小。计算分散风险价值的目的是为了确定投资比例，以便在分配投资资源时在极大化收益的同时使承受的风险极小化。 非分散风险价值指当投资组合中各种资产收益率之间的相关系数等于1或者接近1时，所计算出来的风险价值。在此情况下，由于各种资产之间收益完全正相关，因此组合投资不能分散风险，从而组合的风险不会比单项投资风险小。计算非分散风险价值的目的在于量化市场出现极端情形，如股市崩盘，所有股票都将大跌，因而各种股票的收益分布相关性近似为1，此时投资组合的损失将达到最大幅度。
风险价值(VaR)模型简介
风险价值（VaR ）模型 一、VaR 的产生背景 公司的基本任务之一是管理风险。风险被定义为预期收益的不确定性。自1971年固定汇率体系崩溃以来，汇率、利率等金融变量的波动性不断加剧，对绝大多数公司形成了巨大的金融风险。由于金融衍生工具为规避乃至利用金融风险提供了一种有效机制，从而在最近30年来获得了爆炸性增长。然而衍生工具的发展似乎超越了人们对其的认识和控制能力。衍生工具的膨胀和资产证券化趋势并行促使全球金融市场产生了基础性的变化—市场风险成为金融机构面临的最重要的风险。在资产结构日益复杂化的条件下，传统的风险管理方法缺陷明显，国际上众多金融机构因市场风险管理不善而导致巨额亏损，巴林银行更是因此而倒闭。风险测量是金融市场风险管理是基础和关键，即将风险的特征定量化。因此，准确的测度风险成为首要的问题。在这种情况下，VaR 方法应运而生。 二、VaR 的定义 VaR 的英文全称为Value at Risk ， 它是指资产价值中暴露于风险中的部分，可称为风险价值。VaR 模型用金融理论和数理统计理论把一种资产组合的各种市场风险结合起来用一个单一的指标（VaR 值）来衡量。VaR 作为一个统计概念，本身是个数字，它是指一家机构面临“正常”的市场波动时，其金融产品在未来价格波动下可能或潜在的最大损失。 一个权威的定义：在正常的市场条件下和给定的度内，某一金融资产或证券组合在未来特定一段持有期内的最大可能损失。用统计学公式表示为： 。其中x 为风险因素（如利率、汇率等），为置信 水平，为持有期，为损益函数，是资产的初始价值，是t 时刻的预测值。 例如：某银行某天的95%置信水平下的VaR 值为1500万美元，则该银行可以以95%的可能性保证其资产组合在未来24小时内，由于市场价格变动带来的损失不会超过1500万美元。从VaR 的概念中可以发现，VaR 由三个基本要素决定：持有期（t ），置信水平（α），风险因素（x ）。 1. 持有期（t ），即确定计算在哪一段时间内的持有资产的最大损失值， 可以定义为一天、一周或一个月等。持有期的选择应根据持有资产 的特点来定。流动性好的金融产品，注重其短期内的VaR 值，t 应 定义为一天。另外，场外交易的衍生工具应以每天为周期计算VaR 。 2. 置信水平（α）在一定程度上反映了金融机构对风险的不同偏好。 置信水平越大则意味着对风险厌恶程度越高，希望得到把握性较大 的预测结果。 3. 风险因素（x ），即风险因子。在计算VaR 的过程中，其核心是通过 风险映射将某项资产的风险分解为一个或若干个影响其变化的基本 的市场风险因子，用这些风险因子的变化来描述资产组合的价格变 化。 三、VaR 模型 给定一个资产组合，令0W 为该资产组合的期初价值，W 为该资产组合的期末价值，R 为该组合在持有期间的投资收益率，则有0(1)W W R =+。其中R 的期望为μ，标准差为σ。在给定的置信水平α下，投资组合的最小价值为：**0(1)W W R =+。VaR 分为相对损失和绝对损失。相对损失为相对于均值的损失，
第十一章：在险价值
第十一章：在险价值 教学目标： 1、了解在险价值的定义； 2、掌握单个资产在险价值的计算； 3、理解蒙特卡罗模拟、历史模拟、回溯测试、压力测试。 教学重点： 蒙特卡罗模拟、历史模拟、回溯测试、压力测试 教学难点： 蒙特卡罗模拟、历史模拟、回溯测试、压力测试 课时建议]：3课时 教学主要内容： 11.1.1在险价值的定义 在险价值（VaR）是按某一确定的置信度，对某一给定的时间期限内不利的市场变动可能造成投资组合的最大损失的一种估计 通俗地说，VaR是要在给定的置信度（典型的置信度为95％、97.5％、99％等等）下衡量给定的资产或负债（即投资组合）在一段给定的时间内（针对交易活动的时间可能选取为一天，而针对投资组合管理的时间则可能选取为一个月）可能发生的最大（价值）损失。VaR 是对可能实现的价值损失的一种估计, 而不只是一种“账面”损失估计。 例：假设一个基金经理希望在接下来的10天时间内，以95%概率保证其所管理的基金价值损失不超过$1,000,000。则我们可以将其写作： P r ob(-$1,000,000)5% V ?<= 其中 V ? 为投资组合价值的变动。用符合表示： P r ob(-)1% V V aR X ?<=- 其中X%为置信度，在上述的例子中是95%。 VaR询问的问题是：我们有X%的信心在接下来的T个交易日中损失程度将不会超过多大的11.1.2选择合适的VAR参数 要使用VaR就必须选择定义中的两个参数——时间长度T和置信度X%。 1.时间长度 在选择合适的时间长度参数时必须考虑下列三个主要因素： 1、新交易发生的频率。 2、收集市场风险数据的频率。 3、对风险头寸套期保值（对冲）的频率。 在金融机构中，内部VaR的计算最常选用1天的时间期限。国际清算银行规定的作为计算银行监管资本的VaR的时间期限为10天。 2.置信度X% 在计算VaR中通常使用的置信度是95％、97.5％或99％。如果我们选用的是95％，如图所示（横轴表示投资组合价值变化范围，而纵轴表示变化发生的概率），就是要在图中找到如向下箭头表示的位置，该位置使得价值变化的95％落在右边而5％落在左边，这个位置上的横轴数值就是VaR的值。
资金时间价值与风险价值
第二章资金时间价值与风险价值 【教学内容】 1.时间价值 2.风险报酬 3.利息率 4.证券估价 【教学目的与要求】 1.了解资金时间价值，风险价值的概念及其作用 2.了解资金时间价值，风险价值的内容与计算方法 3.为具体应用资金时间价值，风险价值作好理论分析和实务操作准备 【教学重点和难点】 重点：普通年金、递延年金、预付年金、永续年金的计量；难点：风险程度及报酬率的计量。 【教学时数】 课堂教学时数： 6课时。 【作业】 配套习题集第二章，要求全做。 第二章财务管理的价值观念 第一节资金时间价值 一、资金时间价值的概念 (一)资金时间价值的概念 资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，或同一货币量在不同时间里的价值差额,也称为货币的时间价值。 (二)资金时间价值的核心 1、资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值； 2、资金时间价值是在生产经营中产生的； 3、资金时间价值的表示形式有两种：一种是绝对数形式即资金时间价值额，是指资金在生产经营中带来的真实增值额；另一种是相对数形式即资金时间价值率；
4、资金时间价值率是指不考虑风险和通货膨胀因素的社会平均资金利润率。 二、资金时间价值的计算 （一）相关概念 1、单利制和复利制 单利制是只就本金计算利息，所生利息不再计入本金重复计算利息的一种计息制度。 复利制是指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息的一种计算制度。 2、终值和现值 终值是指现在一定数量的资金按照一定的计息方式折算到一定时期期末的本利和。 现值是指未来某一特定时期的资金按照一定的计息方式折算到现在的价值。 （二）资金时间价值的计算 1、单利的计算 单利计算包括利息、终值和现值的计算： （1）单利现值的公式为： I=P·i·n （2）单利终值的计算公式为： S=P·（1+i·n） （3）单利现值的计算公式为：P=s/（1+i.n） 2、复利的计算 （1）复利终值 复利终值是按复利计息方式，经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值。 其公式为：s=p·（1 + i）n （2）复利现值 复利现值是指未来一定时期的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的逆运算，也叫贴现。 其公式为：p=s·（1 + i）n （3）复利利息 复利利息是在复利计息方式下所产生的资金时间价值，即复利终值与复利现值的差额。 其公式：I=s - p 3、年金的计算 （1）年金的概念及分类