债务契约对真实盈余管理活动的影响

2中 2016年 第5期（总第523期）

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【财税金融】 The Fiscal and Taxation Financial

一、债务契约与真实盈余管理相关理论

1.债务契约

债务契约理论认为企业在举借外债时，债权人为了让债务人能到期按时足额偿还借款，会对举债企业提出限制性条款，这些条款会对债务人的净利润、资产报酬率以及净资产收益率等一些具体指标提出具体的要求。债权人会对债务人的经营业绩提出最低标准或者对其投资及再融资活动进行限制，之后债权人会对债务人契约的履行情况进行考察，并以会计数据为考察重点。如果债务人未能按协议规定履行契约，债权方可能提前收回资金或停止再提供借款，这使借款企业面临巨大的压力。研究表明，企业进行盈余管理的重要动机就是为了避免违反企业已有的债务契约。

2.真实盈余管理

权责发生制下，会计盈余包括应计盈余和现金盈余两部分，与之相对应，盈余管理包括账面盈余管理和真实盈余管理，现阶段大多数文献都是针对账面盈余管理进行的研究，对真实盈余管理的研究则相对较少。

真实盈余管理就是管理者通过构建真实交易活动或者控制交易发生时间地点等方式来操控利润，最终导致企业偏离正常的经营活动轨道的一系列行为。真实盈余管理具有一定的隐蔽性，难以区分，由于是对真实活动的操控因而会同时影响各期报告的经营现金流和会计盈余，会对企业长远的可持续发展以及企业价值造成不利的影响。

3.盈余管理的债务契约动机

盈余管理的动机分为三类，分别是资本市场动机、监管动机和契约动机。资本市场动机是公司的管理层为了使公司的股票价格短期内达到或者超过市场预期而进行的盈余管理活动；监管动机是指公司的管理层为了规避监管机构（反托拉斯法规或者行业监管）的制裁或者为了获得政府补贴而实施的盈余管理；契约动机是指公司的管理层通过管理会计盈余来增加报酬或者降低贷款发生违约的可能性。

债务契约动机是盈余管理的重要动机之一，在市场经济条件下，企业发展需要大量资金，为了避免企业以牺牲债权人利益为代价的自利行为，债权人与债务人之间会签订契约，

契约为了降低债务契约违约的可能性从而会对盈余实施管理。

二、债务契约对真实盈余管理的影响

1.总体债务水平与盈余管理

公司的负债比例提高时，公司的管理层会调增会计盈余，原因在于债权人为了维护自己的利益，通常会在债务契约中规定很多限制性的条款，比如净资产收益率、资产负债率等，遵守债务契约会导致公司承担较高的融资成本以及违约可能性的上升，因此当企业债务水平上升时往往会实施盈余管理活动以维护自身的利益。一些企业为了维护自身的利益，避免违约而采取舞弊行为，与舞弊行为相比，盈余管理风险小且成本低，因而盈余管理是大多数企业的选择。随着资本市场不断完善，对上市公司的监管日趋严格，上市公司的负债比例越高，企业越可能违约，实施盈余管理的动机就越强烈。因此，总体债务水平与盈余管理程度正相关。

2.短期融资性负债比例与真实盈余管理

短期负债比例越大，公司的破产成本或威胁越大，与此同时，许多潜在的借款条件促使准备借款的公司盈余管理的动机更强。对于短期债务的债权人来说，他们更倾向于其投资取得较高、较快的收益，而这类投资大多都是高风险的行业，比如：风险投资、相关的理财基金等。短期债务投资者通过对所投公司近一段时间的财务数据进行分析，预测其未来的投资回报率，以此来开展投资行为，被预测单位的财务数据所表现出来的盈利水平越高，则获得债务融资的机会就越大，所以被评估企业进行盈余管理的可能性就越大。因此，短期融资性负债比例越大，真实盈余管理幅度越大。

3.长期融资性负债比例与真实盈余管理

以偿还期限为标准，债务分为长期债务和短期债务，长期债务对盈余管理的影响与短期债务相比有所不同。在我国，大多数上市公司所占用的长期负债都为银行所提供，银行是大多数长期借款的债权人；然而，我国银行的国有化程度比较高，这也导致了很多企业获取银行的长期借款有较大困难，并且银行的弱风险化特征显著，可见，能够获得银行长期借款的企业具有较强的盈利能力和风险应对能力。

因此，长期融资性负债比例越大，真实盈余管理幅度越小。

债务契约对真实盈余管理活动的影响

刘晶新1　吴　涵2

（1.扬州大学商学院，江苏 扬州　225009；2.哈尔滨商业大学，黑龙江 哈尔滨　150000）

摘　要：从美国安然事件、世界通讯、南方保健到我国的银广夏、科龙事件，会计丑闻接连不断，这些公司不同程度地对财务报告进行粉饰，使会计信息失真现象严重。美国颁布SOX 法案后，使盈余管理的手段发生了变化，从账面盈余管理转向更为隐蔽、不易被计量的真实盈余管理。债务融资具有一定的抵税效应，且不会分散企业的控制权，是企业筹资的首要选择。银行作为债权人会对企业的一些财务指标如资产负债率、利息保障倍数等作出要求，一些企业为了避免违反已有的债务契约，有动机对盈余进行管理。因此，研究债务契约对盈余管理的影响，对债权人、政府的投资与政策制定有一定指导作用。

关键词：债务契约；盈余管理；上市公司

中图分类号：F275 文献标志码：A 文章编号：1000-8772-（2016）05-0050-02

收稿日期：2015-12-30

基金项目：扬州大学商学院2014年研究生创新项目立项资助课题（SXYYJSKC201406）。

作者简介：刘晶新，（1990-），女，江苏沭阳人，硕士。研究方向：会计理论与实务；吴涵（1993-），男，江苏省宿迁市人，本科。研究方向：国际金融方向；指导教师：树友林。