茅台和五粮液财务分析对比

摘要：本文以白酒行业中的宜宾五粮液股份有限公司和贵州茅台酒股份有限公司为研究对象，从投资者的角度对其2007、2008、2009、2010年的财务报表进行了综合分析，对其基本财务数据的变动情况、偿债能力、资产经营能力、盈利能力以及行业成长性等方面进行了评价，并在此基础上对白酒行业投资提出了一些建议。

关键词：白酒行业上市公司财务分析

一、行业概况

据《中国酿酒产业“十二五”规划》，至2015年，白酒行业的产量预计将达到960万吨，比“十一五”末期增长8%，年均递增1.5%，销售收入将达到4300亿元，比“十一五”末期增长60%。我国白酒行业的发展即将步入黄金时代，白酒行业的整体发展水平将得到进一步提高。同时我国白酒行业也将会面临更为严峻的考验，例如啤酒、葡萄酒等替代品的竞争，外资介入白酒行业步伐的加快，白酒行业长期处于小乱散的行业状态等，均为白酒行业的发展带来了极大的不确定性。

二、公司概况

2.1贵州茅台公司背景介绍

茅台公司是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。目前，公司茅台酒年生产量已突破一万吨，43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间，茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求，15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。公司产品形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。

2.2宜宾五粮液公司背景介绍

宜宾五粮液公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，同时生产经营、精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具现代制造产业，以及生物工程为发展产业，药业工业、印刷业、电子器件产业、物流运输和相关的服务业的具有深厚企业文化的现代化企业集团。公司现已系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。数年来'五粮液'品牌连续在中国白酒制造业和食品行业'最有价值品牌，中排位居前，具有领导市场的影响力。目前公司根据消费者的个性化需求，进一步细分、微分市场，新设计开发国宝五粮液、人民大会堂国宴五粮液等，丰富和完善产品线，加快新产品开发步伐，有效地支持了公司经营业绩持续增

长。

三、财务指标的比较分析

3.1资本结构的分析

要了解企业整体资本负债结构情况，对企业近几年的资产结构变化趋势是进行财务指标分析的基础和必备阶段。

从茅台、五粮液4年来的纵向共同比来看，茅台的预付账款和存货在总资本中所占的比例要比五粮液的大些，而在五粮液的资本结构中，应收票据和固定资产占的比重较茅台来说比较大些。两个企业，各自的生产经营侧重点不同，资本结构上也会有所差距。

到2010年，五粮液的流动资产规模已经和茅台的很接近了，但五粮液的货币资金所占的比重一直都比茅台的要大些。

从茅台和五粮液的负债结构表上可以看出来，对于白酒企业来说，尤其是知名品牌的白酒企业，预收账款占流动负债的比重很大。除此之外，可以看出来，五粮液的应缴税费所占的结构比要比茅台大些，09年以后，五粮液经过资源整合，负债比例越来越大。这将成为五粮液日后经营时候要注意的地方。

对比五粮液07到10年负债、所有者权益垂直共同比变化可知，09、10年预收款项占负债和所有者权益比重明显增加，由原来的7.81%增加至20.99%，且09年同比增长315.63%。依据09年报表所披露可知，主要是预收酒款增加所致。

总体来看，并表范围扩大后，直接影响到企业集团的负债结构，流动负债比重大幅上升，且大于流动资产和总资产的增长幅度，导致企业集团对短期资金的依赖性增强，偿债压力加大。由此我们可以推测到，新设酒类生产和销售公司后，企业集团整体偿债能力下降，但由于预收账款是负债的主要组成部分且99.8%的为一年内到期的预收酒类销售款，这便预示着企业在产品和存货将会在一定时期内相应的增加，从而直接影响存货周转速度。同时，大量的预收酒款的存在，说明企业有较大量的未实现收入将在一年内成为营业收入，企业未来收入能力将被看好。

茅台的资本负债结构近四年内一直没有太大的变化，货币资金一直保持着较好的增长趋势，其次就是存货，4年来，存货的增长幅度基本也保持在25%-30%左右。09年10年来看，茅台流动资产的增长幅度不及流动负债的增长幅度，这将预示着，其短期偿债能力不及从前。具体的论证和原因还要看茅台这4年来的经验政策和资产负债的具体结构。

资本结构分析是进行财务指标分析的基础，特别是分析合并报表的时候，前面在提到合并报表的局限性时说到其财务比率的实际利用价值不大，所以，可以从资本结构入手，分析结构和趋势，变化幅度及资本负债各个相关部分的比例是否协调，是否是在比较合理的资本

结构下运营的。

表2 07-10年茅台、五粮液负债结构表

3.2对经营风险和财务风险的分析

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。

图1 茅台偿债能力 图2 五粮液偿债能力 如图所示，茅台和五粮液的流动比率和速冻比例都在大于1，从公司的发展情况来看以及公司的性质来看，两个公司都是国有控股企业，所以，基本上没有长期负债，资金非常充裕，唯一值得考虑的是短期负债中的预收账款，由于白酒生产企业的预收账款大多为预收酒款，所以，就不会牵扯到现金偿还，只要企业生产能力足够就可以。所以，再次分析两个企业的偿债能力没有多大的实际意义。

权益负债率越低公司偿债能力越强，但有时这并不完全是好事，很有可能说明公司缺乏刺激业绩增长的扩张项目所以无需过多借款，或者公司行业地位较弱，无法过多占用供应商货款。

图 3

茅台五粮液权益负债率

从图上可以看到，五粮液经过09年的资产整合，权益负债能力已经有所增强，茅台一直维持在稳定的范围内。两家公司经营和财务状况良好

3.3对经营和投资方向的分析

表3 茅台单股指标

表4 五粮液单股指标

五粮液大力开拓团购渠道、产品结构升级等战略。进一步推进“1 9 8”品牌战略，重点打造高中价位产品，做强做大主品牌。主营业务收入、净利润保持稳步增长。生产方面不断提高优质品率，确保一级基础酒生产目标实现。营销市场方面继续提高高端品牌销量和影响力，下大功夫推广中价位、中高价位品牌，加大团购酒营销工作力度；根据市场需要和开拓情况，加强产品研发；研究和制定团购策略，抢占高端集团消费市场；加大中价位酒的打造力度，落实品牌打造的中长期规划；整合营销资源，细分微分市场，扩大市场占有率；加强营销队伍的建设，引入竞争机制。但开拓团购渠道同时需要配合大量的推广费用，因此对公司未来业绩的贡献有限。

贵州茅台则坚深化体制机制改革，激发企业发展动力；强化细化企业管理，提高决策执行能力；提升系列酒竞争力和市场占有率，夯实市场基础，提高产品的综合竞争能力；加大科技创新力度，增强企业创新能力。而且茅台始终采取高价策略，控制产量，又具有销售方面的优势，其销售成本相对五粮液来说很低，仍能保持较高的利润率。

另外，从上面的分析中可以看出，贵州茅台在销售收入增长率、毛利率、营业利润率等方面均占有绝对的优势，其成长性要高于五粮液。

通过本部分的分析，我们会发现，与宜宾五粮液相比，贵州茅台在中长期内更具有投资价值，是更适合作为价值投资的股票。

3.4对盈利能力的分析

盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。一般常用的盈利能力指标有净利润率、经营利润、营业利润等。一般来说这些指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。

表5 茅台07-10年利润表共同比分析

图4 茅台近四年盈利能力分析

从表5数据可以看到，在横向比中，07年茅台的各项利润增加幅度较大，然后到09年跌到最低，再到10年的回升，总体来看，营业利润、利润总额、净利润增长趋势不稳定。在垂直共同比中，可以清晰的看到，09年为顶峰呈现抛物线形状，但整体来看，变动幅度不大，企业盈利能力还是比较稳定的。从各项指标的走势来看，基本上都呈现下降趋势，结合资产和利润的增长幅度对比可得，从08年开始，资产的增加幅度远远大于营业收入的增加幅度，所以会出现这样持续下降的趋势。但这个并不能说企业的盈利能力下降了，因为任何资产的投入与产出之间都需要一定的时间，从茅台的报表附注中也可以看到，茅台在不断地整合资源，新建生产线等，进行资本的积累，只是现在还处于刚起步阶段，这些在建工程、新的生产线暂时没有获得收入。

表6 五粮液07-10年利润表共同比分析

图5 五粮液盈利能力分析

对于五粮液来说，09年也是一个丰收年，无论是横向比还是垂直比来看，09年的数据都达到了顶峰，出了09年五粮液进行了资源整合，收购了相关酒类营销、生产公司这个原因外，还有成本费用的下降。但是，与茅台的整体盈利比例来讲，五粮液的利润率还不及茅台。但近四年来的盈利能力财务指标呈现上升趋势。

综上所述，茅台的利润率比较高，但盈利能力比较稳定，且呈现了下降的趋势。五粮液虽然利润率不及茅台，但很有成长能力，近四年基本都呈现了增长的趋势。

3.5采用杜邦分析模型进行的分析

五粮液杜邦体系图

贵州茅台杜邦分析体系图

通过对五粮液和贵州茅台杜邦体系图的比较分析可知，五粮液的经营业绩比贵州茅台要差很多，投资者的报酬率也要低很多，五粮液的所有者报酬率为16.43%，贵州茅台为40.81%。其差距的原因主要体现以下几方面：

（1）产品的获利性差

五粮液的销售净利率为20.1%，贵州茅台的销售净利率为40.98%。再深入分析，五粮液净利润低的原因是企业的净利润低，而净利润低的原因是企业的总成本高，而总成本高主要是因为五粮液营业成本和销售费用高引起。结合企业的发展战略，五粮液公司生产了大量毛利率很低的低价位白酒，产销量大但利润低，应该调整企业的产品结构。

（2）对资产的管理效率低

五粮液的总资产周转率为0.67次，贵州茅台的总资产周转率为0.72次。再深入分析，总资产周转率稍低的主要原因是企业资产占用资金较多，而且流动性强的流动资产相对较少，变现能力差的固定资产相对较多。五粮液同样可以通过调整产品结构，减少固定资产的需求量，降低固定资产占用资金数。

（3）没有充分合理的利用财务杠杆

五粮液的权益乘数为1.22，贵州茅台的权益乘数为1.38。两个企业的资本结构都显保守，不能充分发挥财务杠杆的作用，提高所有者权益报酬率。企业应该适当调整资本结构。

四、白酒行业的发展对策

4.1给白酒行业投资者的对策

首先，并不是说价格越高的白酒就越有投资价值。在选择投资时，要看企业未来的持续盈利能力和偿债能力，以及近几年的重大规划等。从以往的白酒行业的投资来看，一般以价钱上涨预期作为投资主线，这种价钱上涨往往是在需求旺季到来的时辰。在这两个节日之前，白酒企业往往会经由过程控货往清理渠道的库存，连结渠道的饥渴感，然后伺机提价。一般行情也会在两大节日之前往策动。

今年来看，原先预期整个上半年的消费可能是比力平稳的，然后高端白酒有一部门价钱还没有调整。投资者可以选择一些品牌根本比力好的市值不要出格大，中等市值弹性会更大一些，选择这么一些品种往暗藏。因为只要后面有这么一波，收益是相当可观的。

4.2给白酒行业管理者的对策

中国白酒不同于国外白酒，中国白酒的核心竞争力在于文化力，提升中国白酒的竞争力，就是要提高中国白酒的文化力。发挥文化优势，提升竞争力。

保持合理的资产负债结构比，平衡二者的关系。这是企业持续盈利且稳定发展的基础和最直接因素。虽然合并报表的财务比率不太具有实际参考价值，但从资产结构分析入手，有针对和联系性的分析财务比率，还是可以具有实际意义的。要重视企业资产运营结构对经济效益的影响。

合理利用白酒企业独特的财务特征。比如大量的预收账款以及极少的长期贷款等特征，给企业积攒了大量的货币资金，企业可以利用这些资金进行合理的投资，减少资金闲置的现象。在投资的过程中要做到及时的公允的对外纰漏，以便股东或者投资者了解企业投资情况。

销售渠道系统化、规范化，加大预收账款和存货的管理。从前面分析可知道，白酒企业一般是采用预收账款的方式进行销售的，销售渠道的合理与否，决定了企业销售成本及利润的大小，预收账款和存货的科学管理，是企业更效率运营的润滑剂。

科学的整合资源，提高行业集中度。近年来，国家陆续出台了多项扶优限劣的政策措施，白酒行业面临这新一轮洗牌。各白酒企业当以此为契机，通过合资、兼并、重组、改制等方式，集中力量，发展具有核心竞争能力的环节，大幅度地降低企业经营成本，提高企业整体竞争能力，实现利润最大化。同时强强联合，实现资本扩张，将企业自身做大做强，逐步走向规模化、集约化经营，形成足以与外国大公司同台竞争的实力，并在国内外两个市场上有所作为。

五粮液和贵州茅台的投资价值比较

贵州茅台与五粮液的投资价值比较 1、基本情况简介 贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月30日发行7150万普通A股，每股发行价格31.39元，共募集资金19.98亿元，发行后总股本2.5亿股。公司股票2001年8月27日在上海证券交易所上市。公司的主要发起人中国贵州茅台酒厂有限责任公司（集团公司）系国有独资企业，持有股份公司64.68%的股份。 宜宾五粮液股份有限公司在1997年8月，由宜宾五粮液酒厂独家发起，并拟向社会公开发行人民币普通股8000万股募集设立。公司于1998年3月27日公开发行新股，发行价14.77元/股，共募集资金11.66亿，发行后总股本3.2亿股。公司股票4月27日在深圳证券交易所挂牌交易。1999年中报公司每10股转赠5股派12.5元人民币；2000年年报10配2股，配股价25元/股，募集资金7.67亿元；2001年中报10送4转赠3股派1元，年报10送1转赠2股派0.25元。经过历次高送转配，目前公司总股本达到11.2975亿股，流通股本3.1824亿股。公司大股东宜宾市国有资产管理局目前占有71.83%的股份，2002年3月11日，宜宾市国有资产管理局将所持股份全部无偿转给宜宾市国有资产经营有限公司，后者成为公司第一大股东。 2、公司规模与资产结构对比 从2001年年报来看，五粮液的资产规模达到66.9亿元人民币，几乎为贵州茅台的2倍；五粮液现有员工14580人，为贵州茅台的4倍多。贵州茅台的人均创造净利润较五粮液明显要高。 从职工结构来看，五粮液生产人员比例为89.1%，技术人员比例为8.54%，分别比贵州茅台高出4.3和5.3个百分点；五粮液销售人员与行政财务人员比例为0.54%和1.83%，分别比贵州茅台低3.4与6.2个百分点。职工结构差异表明，五粮液在产品技术与生产方面投入了比贵州茅台更多的人力，贵州茅台行政人员所占比例过大，管理效率有待提高。同时，根据两公司年报披露的员工素质情况来看，五粮液大专以上员工占5.71%，受过高中教育（含职高、中专、技校）的占47.93%；贵州茅台本科以上占3.33%，专科及以上占23.04%，高中及以下占76.97%。这说明贵州茅台在中高级人才拥有率上并不必五粮液差，但员工整体素质明显不如五粮液。 从公司管理层来看，贵州茅台董事会年龄与学历结构：最大62岁，最小29岁，平均年龄47.3岁，董事长袁仁国45岁，大专学历，在读研究生，高级经济师，企业管理出身，之前一直在茅台酒厂工作。总经理乔洪48岁，大专文化，高级经济师，之前曾任共青团贵州省毕节地委书记、毕节地区纳雍县县长、毕节地区轻纺工业局局长、贵州省轻纺工业厅副厅长。五粮液董事会年龄与学历结构：最大60岁，最小46岁，平均年龄53.9岁。董事长王国春55岁，本科学历，企业管理出身。总经理徐可强大专学历，军人出身。从管理层的年龄及学历结构来看，贵州茅台的管理团队更年轻，学历更高一些。但从过去经验来看，似乎五粮液的管理团队更具战斗力，更具战略眼光与创新精神。 从资产结构来看，两公司的无形资产所占比例都非常小。这一方面可能与股份公司上市并不包括集团公司的商标与专利技术，需要从集团公司租赁使用，另一方面也与国内的上市公司无形资产所占比例都较小有关。区别之处在于贵州茅台流动资产所占比例达82.9%，大大高于五粮液的46.8%，而相应其固定资产比例较五粮液大大减少。这主要受贵州茅台刚发行股票不久，募集资金项目还没来得及投资，货币资金充足，在建工程较少影响。

茅台五粮液品牌分析精编

茅台、五粮液品牌研究 本文属纯学术研究，对两个驰名白酒品牌持客观透视之态度，无厚此薄彼之意。立足观察两个品牌的市场表现，文中的观点和论 述未必都能切中津要， 或许也有不当之处，企业和业界权作参考。 茅台和五粮液是当今众多中国白酒品牌中的两个顶级驰名品 牌。虽然时下有水井坊、国窖1573、酒鬼、金剑南等新的强势品牌挑战，但短期内似乎还不能构成大的威胁。从八十年代后期开始，茅台和五粮液就抢抓机遇，从中国老牌名酒阵营中脱颖而出，价格一路上扬，抬到了目前300元左右高位（大路产品）。多年来，茅台和五粮液双峰对峙，“冷战”不断，这是竞争的一面；而竟相提价，相互刺激拉动，则又形成彼此“协作”的一面。时下，虽然两个品牌润等盘子看，五粮液则略胜一筹。国内一些品牌资产评估机构依据近年来两个企业的主要经济指标和市场影响力，对两个品牌都进行过无形资产评估。从其评估的品牌资产比较看，五粮液也明显高于 茅台。如此态势，茅台以“国酒”之尊，当然难以忍受。于是，茅台近两年频频发力，强化了市场营销和资本市场的动作。不仅在股市上抱回了20多个亿，销售业绩也有了大幅增长，家族品牌不断繁衍，并开始多元扩张，摆出强打硬攻态势，显示了其品牌的市场冲击力。五粮液呢，做大以后，早就介入了诸多产业领域。新近又推出了运筹多年的保健酒。据称，其掌门对保健酒投放市场的效果非常满意。从其诸多市场动作来观察，五粮液似乎显的非常自信，不以茅台的动作为意。“两霸”目前的态势大抵是：五粮液业已坐大，高档白酒的半壁河山已经在握，似乎可以做做一统江湖的大梦了。如此心态下，其出招渐失严谨，渐渐也露出些破绽。就从品牌开发来看，仅几年时间，就繁衍出近百个新的家族白酒品牌，让市场目瞪口呆！时下，五粮液似乎已经意识到了品牌透支过度的败笔，开始大力清理门户。但利益驱动，态势复杂，剪不断，理还乱，不是三两天可以料理得清楚。再看茅台，多年来，原也是怀着一份天下至尊，高枕无忧的自信。要不是五粮液的崛起和挑战，恐怕还在青山绿水间悠然自得！而劲敌当前，自然也就不敢再懈怠。对手出招凌厉，直逼命门，竟喊出“国酒不能搞终身制”，似要“一剑封喉”！茅台憋着股恶气开始发力，大动作连连不断。既要稳住阵脚，还要寻机出击，也算是使出了浑身解数。盘点茅台近几年的绩效，其体制创新有了推进，进入股市成功，市场拓展，业绩大幅增长，颇有斩获，也还可圈可点。与五粮液比较，目前虽仍有差距，但已经信心大增，豪情万丈了！出招也似乎愈益刚猛。不仅在白酒市场频频发力，而且投巨资深度介入了啤酒、葡萄酒市场，开始在三条战线上同时鏖战，拉开了战略决战的架势。中目 录 两个品牌的相似 点 茅台、五粮液品牌支撑点透视 茅台、五粮液品牌 差异性比较 茅台、五粮液品牌 市场营销运作透析(1) 茅台、五粮液品牌市场营销运作透析 (2) 结语与展望

五粮液财务报表分析

五粮液集团财务报表分析 一、前言 (一)、财务报表分析的背景及意义 经济越发展，会计越重要。作为会计载体的财务报表，全面、系统、综合地记录了企业经济业务发生的轨迹，因而相关利益人对财务报表的分析越来越关注。 财务报表所提供的会计信息之所以具有重要的作用，是因为它可以全面系统地揭示企业一定时期的财务状况、经营成果和现金流量，有利于经营管理人员了解本单位各项任务指标的完成情况，评价管理人员的经营业绩，以便及时发现问题，调整经营方向，制定措施改善经营管理水平，提高经济效益，为经济预测和决策提供依据;有利于国家经济管理部门了解国民经济的运行状况，通过对各单位提供的财务报表资料进行汇总和分析，了解和掌握各行业、各地区的经济发展情况，以便宏观调控经济运行，优化资源配置，保证国民经济稳定持续发展;也有利于投资者、债权人和其他有关各方掌握企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，进而分析企业的盈利能力、偿债能力、投资收益、发展前景等，为他们投资、贷款和贸易提供决策依据;还有利于满足财政、税务、工商、审计等部门监督企业经营管理，通过财务报表可以检查、监督各企业是否遵守国家的各项法律、法规和制度，有无偷税漏税的行为。 第 1 页共38页 (二)、财务报表分析的基本方法 财务报表分析的方法很多，其基本方法有比较分析法、比率分析法、趋势分析法等。 比较分析法，是将彼此相互联系的指标进行分析、比较、对照，确定它们之间的差异，找出差异的原因的一种分析方法。

比率分析法，是利用两个指标的某种关联关系，通过计算比率来考察、计量和评价公司财务状况、经营成果和现金流量的分析方法，两个性质不同的指标一旦结合形成比率则能反映各项财务指标相互之间的比例关系是否正常合理。 趋势分析法(trend analysis approach)，是对不同时期的财务指标进行对比以确定其增减变动差异和变动趋势的分析方法。从一定意义上讲，它是将比较分析法和比率分析法结合起来运用的一种方法。 由于趋势分析法具有显著的不可替代的优点，趋势分析法可以根据财务报表中各类相关数字资料，揭示企业财务状况、经营情况和现金流量变化趋势。趋势分析法分析并据以评价企业财务状况和经营业绩仍是当前最重要的财务分析方法之一，同时也是应用范围最为广泛、使用频率最高的财务分析方法。所以本文主要运用趋势分析法，结合比率分析法等其他方法对企业的资产状况、流动资产质量、偿债能力、营运能力和盈利能力几个方面进行分析，通过分析对比2009年至2011年相关财务指标，评价企业的财务状况和经营成果。 第 2 页共38页 二、五粮液集团简介 五粮液集团有限公司坐落在“中国白酒之都”、著名的丝绸之路起点、长江零起点——宜宾。由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“五粮液集团有限公司”，现有30000多人。 经营范围;五粮液集团是一个产业多元化发展的企业，它是以生产经营五种粮食为原料生产的、经过陈年老窖发酵、长年陈酿、精心勾兑而成的浓香型白酒五粮液及其系列酒和相关辅助产品为主营业务，同时也兼营饮料、药品、水果种植、进出口业务、物业管理等。

1郭五林：五粮液酒文化与茅台酒文化的比较研究

五粮液酒文化与茅台酒文化的比较研究 郭五林1黄均红2 摘要：五粮液与茅台的文化都源于易经中的贵和持中思想，但在演进中二者分流，五粮液走向儒家的中庸文化，茅台走向道家的无为文化，五粮液文化表现为积极进取，刚健有为，茅台表现为顺其自然，无为而治。但两者的文化核心均为和谐思想。 关键词：五粮液；茅台；酒文化；中庸文化；无为文化 五粮液与茅台作为当今中国酒产业与酒文化的“双子”星座，双峰对峙的五粮液与茅台不只成为中国浓香型白酒的代表和中国酱香型白酒的代表，更成为中国酒文化中儒家文化的代表和道家文化的代表。五粮液与茅台成为传承中国传统文化的两大酒类品牌。研究五粮液与茅台在酒文化方面的对立统一性，有助于深入认识五粮液与茅台在市场竞争中的文化定位，引导其在市场竞争中更加突显自身的文化优势，并防范二者产生文化方面的恶性竞争，以使五粮液酒文化与茅台酒文化在遵循市场规律的条件下相互补充、相互借鉴、相互促进、共同发展，使五粮液酒业发展与茅台酒业发展齐头并进，在走向国际市场的时候，能够代表中国优秀传统文化的一体两面。 一、五粮液与茅台的文化差异 五粮液中庸文化与茅台无为文化在起源处本是一脉相承。《易经系辞》中的两句话：“天行健，君子以自强不息；地势坤，君子以厚德载物。”对天人关系进行了深刻阐释。通过对天（即自然）的运动刚强劲健的形容，联想到人，认为君子应刚毅坚卓，发愤图强；通过对大地的气势厚实和顺的思考，认为君子应增厚美德，容载万物。由此表达出君子应该像天宇一样运行不息，即使颠沛流离，也不屈不挠；如果你是君子，接物度量要像大地一样，没有任何东西不能承载。 自强不息与厚德载物，成为中国传统文化的精髓之所在。前者演变为儒家的刚健有为，积极进取的文化品质；五粮液商标本是对蒸馏场面的抽象化，五根线条表示冉冉上升的蒸汽。五粮液商标五根线条汇聚于顶端，形成箭头状，明显地体现出一种锐气。后者演变为道家的无为而治，顺其自然的文化品质。茅台商标中下面的蓝色使人联想到大海，可以容纳和承接宇宙之气。 “轻清者上浮，重浊者下沉。”同是外圆的商标，五粮液的商标表达出五粮液外向型的品格，茅台的商标表达出茅台内向的性格。表现出的锐气和宽容的商标，通过符号显示，成为自强不息和厚德载物的文化精神的载体。五粮液和茅台，文化品质不同，但文化之根相同，属于并蒂莲花、同根枝条，因而，二者在文化演进中其表层现象虽然极具异质性，但其深层文化结构明显具有同源性。 具有显著中国传统文化底蕴的五粮液与茅台，同样具有中国传统产业的特征。文化产业与产业文化的复杂属性，使五粮液和茅台都必须在生产产品时注重发掘其文化内涵，从中国传统文化中吸取精髓，选择不同的文化作为产品的精神内质。 五粮液以儒家中庸文化为其文化品质。独有的自然生态环境、独有的638年明代古窖、独有的五粮配方、独有的酿造工艺、独有的中庸品质、独有的“十里酒城”构成五粮液的六大优势。五粮液以其“各味谐调，恰到好处”品质与中庸文化完美地结合在一起。 1作者简介：郭五林（1972——），男，四川宜宾人，宜宾学院文新学院教授，宜宾学院宜宾酒产业酒文化研究中心主任，宜宾学院中国公务员考试研究所所长，主要从事文化与传媒研究、公务员考试研究。 2作者简介：黄均红（1958——），女，四川宜宾人，宜宾广播电视大学副教授、副校长，主要从事历史学、酒文化研究。

五粮液 上市公司财务报表分析

五粮液上市公司财务报表分析 (2010-05-07 22:39:01) 转载 标签： 杂谈 一、导言 （一）、研究背景和意义 1、研究的背景 随着中国国民经济的迅速发展和人们收入的不断提高，如何理财日益成为大众关注的焦点，而投向证券市场，尤其是购买上市公司的股票则是不少人投资理财的首选。由于大众普遍对各个上市公司缺乏足够的了解，怎样选择具有良好升值前景的股票、基金并规避可能的投资风险自然成了大众关心的迫切需要解决的问题。通过对上市公司必须向公众发布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所披露的上市公司财务报表的分析就可以对上市公司发行的股票的盈利前景等情况做出比较客观的评判。 上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的、往往也是最可靠的第一手资料。 对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。这三个指标用于判断上市公司的收益状况，一直受到证券市场参与各方的极大关注。证券信息机构定期公布按照这三项指标高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。但笔者建议在使用这三个指标时要做一定的调整，尤其是在选择投资目标，以期寻找一个有真正投资价值的上市公司。 2、研究的意义 随着经济的发展，资本的运作程度提高，措施丰富，也越来越多的人投入到金融领域，参与经济的各项运作。而上市公司财务报表分析也起着越来越重要的作用了。 财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。 本文通过对五粮液集团2004年到2008年的财务数据分析，让大投资者和公司经营者正确评价的财务状况，经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助；同时也与同行业的贵州茅台进行了比较，看清公司的竞争位置及竞争优势。 （二）、研究的思路和方法 1、研究的思路

茅台与五粮液对比分析

思考：分析股利政策、企业估值与理财目标三者之间的辩证关系 五粮液茅台利润分配股利政策企业估值理财目标 五粮液: 股利政策：多变动低派现 1.股利派现率低，近些年有逐步升高的趋势 2.股利分配方式倾向于派送股票 3.股利政策总体缺乏连续性和稳定性 企业估值：较小五粮液的成本费用率高，导致其净利润低于贵州茅台 理财目标：实际控制人利益最大化，盘活资金，严重损害中小股东的利益 茅台： 股利政策：连续稳定高派现股利政策 1.股利政策倾向于发放现金股利 2.股利政策具有连续性、稳定性 3.股利支付率高，具有很好的增长性 企业估值：较大 理财目标：等待投资机会，股东财富最大化 辩证关系 1.股利政策服务于企业理财目标，企业理财目标对上市公司的股利政策会产生影响。股权高度集中，产生’一股独大’的现象，第一大股东对上市公司拥有绝对的控制权，控股股东的意志会影响到股利政策。在制定股利政策的过程中，拥有控制权的股东，会利用自身优势，选择符合自身利益的股利分配方式。贵州茅台公司倡导多赢，重视价值分享，不断提升公司股东的现金分红收益，实现股东利益最大化，而五粮液通过多派送股票少派现的股利政策来实现实际控制人利益最大化的目标。 2.适合企业自身发展需要的股利政策会增加企业估值，而不符合企业自身发展需要的股利政策会降低企业估值。不同阶段应采用不同的股利政策。而对于进入高速扩张成长阶段的企业来说"企业发展前景良好"投资机会增多"收益率水平有所提高" 但现金流量不稳定"财务风险较高"为了增强企业的筹资能力"企业不宜采用大量支付现金股利的政策"应采取低股利加额外股利的股利政策"如五粮液公司，对于成熟期的企业而言"其筹资能力较强"能随时筹集到经营所需的资金"其资金积累规模较大"具备了较强的股利支付能力"因此"应当采取稳定的股利分配政策，如茅台公司。 3.理财目标影响股利政策和企业估值，明确企业的理财目标才能为企业的股利政策做引导从而影响企业估值。

五粮液集团公司财务报表分析

五粮液集团公司财务报表分析 一、公司简介 五粮液集团（000858）宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672万元。至今已经发展成为了包括19个全资或控股子公司的具有规模效益优势和巨大发展潜力的特大型企业集团。1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩张战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集团迅速壮大。五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在不到20年的时间内占据了中国白酒市场的半壁江山。在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。 二、宏观环境分析 1、宏观环境对白酒行业的有利影响 （1）伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速发展，都推动对白酒的需求不断增加。 （2）金融危机的回暖给各行各业的发展带来了信心，而且对于白酒的需求随着经济活动的加剧也是不断增加。这带来了白酒行业今年的高速增长。 （3）科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产，给

酿酒技术的提高带来了希望。 2、宏观环境对白酒行业的不利影响 （1）通货膨胀：原材料价格上涨导致白酒行业整体生产成本大幅度上升。随着通胀压力的加大，低端品牌必须以提高已有市场的渗透率和区域市场的扩张来提高销售规模，以规模经济带来的成本优势消化原材料上涨的成本压力，市场竞争将更为激烈。 （2）金融危机的影响：金融海啸引发全球性的经济衰退，企业间的商务往来趋减，对中高端白酒的需求将会下降。其次，金融危机可能会增加企业融资的难度。 （3）白酒消费税的从严征收以及严惩酒后驾车行动的开展将导致白酒行业的有向下浮动的趋势。 三、行业现状 1、白酒行业概况 （1）总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜 （2）浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持（3）税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡 （4）市场集中度高，行业竞争激烈 2、五力模型分析 （1）新进入者的威胁 酿酒行业的技术传统，产品同质性日趋明显，进入壁垒较低。而且酿酒业的毛利率一般都在百分之三十以上，因此不断有大量的涌入者。现在有很多国外的酒类生产商也正在寻找机会进入中

五粮液与茅台的战略分析对比

企业战略管理 五粮液和茅台的战略分析 姓名：王薪齐 学号：2010243101 班级：市营103

目录 第一部分前言 (3) 第二部分 pest分析 (6) 第三部分茅台集团swot分析 (9) 第四部分五粮液集团swot分析 (13) 第五部分五粮液与茅台多方面的对比 (17)

前言 1.五粮液集团公司简介： 五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“五粮液集团有限公司”。 五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。2006年，实现销售收入200.5亿元。集团公司现有职工30000余人，科技开发和生产经营的建筑设施错落有致地掩映在9平方公里的花园般厂区中。 五粮液集团有限公司的成名产品“五粮液酒”是浓香型白酒的杰出代表。她以高粱、

大米、糯米、小麦和玉米五种粮食为原料，以“包包曲”为动力，经陈年老窖发酵，长年陈酿,精心勾兑而成。她以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格闻名于世，以独有的自然生态环境、638年的明代古窖、五种粮食配方、酿造工艺、中庸品质、“十里酒城”等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。五粮液酒在1915年首获“巴拿马万国博览会”金奖，后又相继在世界各地的博览会上共获36次金奖，1995年在“第十三届巴拿马国际食品博览会”上又再获金奖，铸造了五粮液“八十年金牌不倒”的辉煌，并被第五十届世界统计大会评为“中国酒业大王”。2002年6月，在巴拿马“第20届国际商展”上，再次荣获白酒类唯一金奖，再次续写了神话。同时，五粮液酒还四次蝉联“国家名酒”称号；四度荣获国家优质产品金质奖章；“五粮液”商标1991年被评为首届中国“十大驰名商标”。2003年再度获得“全国质量管理奖”，成为我国酒类行业唯一两度获得国家级质量管理奖的企业。在“2008中国企业500强”的发布结果中，荣居第199位，成为进入500强的唯一的一家白酒企业；并位列“中国企业纳税200佳”第84名、“中国企业效益200佳”第113名。在全球最权威的

茅台与五粮液品牌研究分析

茅台、五粮液品牌研究 本文属纯学术研究，对两个驰名白酒品牌持客观透视之态度，无厚此薄彼之意。立足观察两个品牌的市场表现， 文中的观点和论述未必都能切中津要， 或许也有不当之 处，企业和业界权作参考。 茅台和五粮液是当今众多中国白酒品牌中的两个顶级驰名品牌。虽然时下有水井坊、国窖1573、酒鬼、金剑南等新的强势品牌挑战，但短期内似乎还不能构成大的威胁。从八十年代后期开始，茅台和五粮液就抢抓机遇，从中国老牌名酒阵营中脱颖而出，价格一路上扬，抬到了目前300元左右高位（大路产品）。多年来，茅台和五粮液双峰对峙，“冷战”不断，这是竞争的一面；而竟相提价，相互刺激拉动，则又形成彼此“协作”的一面。时下，虽然两个品 牌的市场价位差不多，但从在白酒高端市场的占有率、销售收入、利润等盘子看，五粮液则略胜一筹。国内一些品牌资产评估机构依据近年来两个企业的主要经济指标和市场影响力，对两个品牌都进行过无形资产评估。从其评估的品牌资产比较看，五粮液也明显高于 茅台。如此态势，茅台以“国酒”之尊，当然难以忍受。于是，茅台近两年频频发力，强化了市场营销和资本市场的动作。不仅在股市上抱回了20多个亿，目 录 两个品牌的相似点茅台、五粮液品牌支撑点透视茅台、五粮液品牌差异性比较茅台、五粮液品牌市场营销运作透析(1)茅台、五粮液品牌市场营销运作透析(2)结语与展望

销售业绩也有了大幅增长，家族品牌不断繁衍，并开始多元扩张，摆出强打硬攻态势，显示了其品牌的市场冲击力。五粮液呢，做大以后，早就介入了诸多产业领域。新近又推出了运筹多年的保健酒。据称，其掌门对保健酒投放市场的效果非常满意。从其诸多市场动作来观察，五粮液似乎显的非常自信，不以茅台的动作为意。“两霸”目前的态势大抵是：五粮液业已坐大，高档白酒的半壁河山已经在握，似乎可以做做一统江湖的大梦了。如此心态下，其出招渐失严谨，渐渐也露出些破绽。就从品牌开发来看，仅几年时间，就繁衍出近百个新的家族白酒品牌，让市场目瞪口呆！时下，五粮液似乎已经意识到了品牌透支过度的败笔，开始大力清理门户。但利益驱动，态势复杂，剪不断，理还乱，不是三两天可以料理得清楚。再看茅台，多年来，原也是怀着一份天下至尊，高枕无忧的自信。要不是五粮液的崛起和挑战，恐怕还在青山绿水间悠然自得！而劲敌当前，自然也就不敢再懈怠。对手出招凌厉，直逼命门，竟喊出“国酒不能搞终身制”，似要“一剑封喉”！茅台憋着股恶气开始发力，大动作连连不断。既要稳住阵脚，还要寻机出击，也算是使出了浑身解数。盘点茅台近几年的绩效，其体制创新有了推进，进入股市成功，市场拓展，业绩大幅增长，颇有斩获，也还可圈可点。与五粮液比较，目前虽仍有差距，但已经信心大增，豪情万丈了！出招也似乎愈益刚猛。不仅在白酒市场频频发力，而且投巨资深度介入了啤酒、葡萄酒市场，开始在三条战线上同时鏖战，拉开了战略决战的架势。中国的酒类市场，大战早已铺开，已是群雄并起，烽火连天，硝烟弥漫。茅台的激流勇进，出招频频，势必会令酒类市场的风云变幻更加险恶。 这样的背景下，对茅台和五粮液两个驰名白酒品牌进行深入研究，就显得很有意思。如果把两个品牌的诸种核心要素、关键的支撑点、品牌的运作等方面进

五粮液财务报表分析资料

五粮液财务报表分析

五粮液上市公司财务报表分析 (2010-05-07 22:39:01) 转载 标签： 杂谈 一、导言 （一）、研究背景和意义 1、研究的背景 随着中国国民经济的迅速发展和人们收入的不断提高，如何理财日益成为大众关注的焦点，而投向证券市场，尤其是购买上市公司的股票则是不少人投资理财的首选。由于大众普遍对各个上市公司缺乏足够的了解，怎样选择具有良好升值前景的股票、基金并规避可能的投资风险自然成了大众关心的迫切需要解决的问题。通过对上市公司必须向公众发布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所披露的上市公司财务报表的分析就可以对上市公司发行的股票的盈利前景等情况做出比较客观的评判。 上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的、往往也是最可靠的第一手资料。 对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。这三个指标用于判断上市公司的收益状况，一直受到证券市场参与各方的极大关注。证券信息机构定期公布按照这三项指标高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。但笔者建议在使用这三个指标时要做一定的调整，尤其是在选择投资目标，以期寻找一个有真正投资价值的上市公司。

2、研究的意义 随着经济的发展，资本的运作程度提高，措施丰富，也越来越多的人投入到金融领域，参与经济的各项运作。而上市公司财务报表分析也起着越来越重要的作用了。 财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。 本文通过对五粮液集团2004年到2008年的财务数据分析，让大投资者和公司经营者正确评价的财务状况，经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助；同时也与同行业的贵州茅台进行了比较，看清公司的竞争位置及竞争优势。（二）、研究的思路和方法 1、研究的思路 本文先通过对相关的概念及理论介绍，然后结合五粮液公司最近五年的财务数据对公司进行了三个方面的分析，同时也利用对比分析法，和贵州茅台做了相关的比较。 第一部分，导言，介绍本次研究的背景、意义以及方法、思路。 第二部分，财务分析方法概述。 第三部分，从偿债能力，营运能力，盈利能力三个方面对五粮液集团进行分析。

一、贵州茅台和五粮液资产负债质量对比分析报告

贵州茅台和五粮液资产负债质量对比分析报告 综述： 白酒行业是我国传统行业，一直被社会各界视为高附加值、高回报的明星产业。目前，采用文化与历史作为核心概念，高端白酒市场持续升温，而茅台和五粮液就是这样一对“绝代双骄”，如同饮料业中的可口可乐和百事可乐、快餐业中的麦当劳与肯德基、厨具业的苏泊尔与爱仕达……两者相克相生、共同发展。茅台——被誉为中国的“国酒”。在产品定位上，其发展战略的核心聚焦于高端市场。茅台更利用品牌优势，不断推出中高档的“茅台王子酒”与中低档的“茅台迎宾酒”等系列产品并向其他领域酒类发展。因此，其销售额近几年持续高升，每年毛利率显著高出同行业平均水平，保持行业领先势头。五粮液——被誉为中国的“酒业大王”。其体现的是王侯思想，因此出现了品牌林立的局面，即多牌多品。五粮液首开白酒行业混合品牌管理模式，凭借着其先进的管理模式实现了品牌快速崛起。由此，形成了“传统工艺，现代工厂，现代企业”运作下的“白酒第一帝国”。其销售额近年来也呈现持续平稳增长，紧逼茅台，与茅台共同占据白酒行业的垄断地位。一个是至尊“国酒”，一个是新兴“酒王”，不同的经营理念决定了不同的市场策略，究竟谁更技高一筹？下面我们将通过比较两家企业最近5年的财务数据，对两家企业进行盈利能力的分析。 分析方式： 首先我们先逐条对比分析一下五粮液和茅台的各资产负债项，详细评估一下各个资产负债项目的质量，由此反映出两家企业的持续经营能力，市场占有能力等。然后通过分析近年来的一些比率分析来佐证我们上面的质量分析。最后进行总结 一、资产负债表项目质量分析 1、流动资产部分对比分析 （1）货币资金

（如不加特殊说明，今后上面的为茅台，下面的为五粮液，年初数为2009年年末数额，年末数为2010年年末数额）2010年中，茅台和五粮液的货币资金均占到总资产的一半左右，五粮液公司的货币资金也在今年翻了一番，这说明两家公司都有充足的现金流。但是，在两家企业都没有过多负债的情况下，如此之多的现金并不会有助于企业的偿债需求，而且两家公司均没有过多的应付票据，这样也不会产生银行承兑汇票需要的保证金存款。我们便想，如此多的资金，如果不加使用，对于两家公司来说是不是一种浪费，或许，两家公司的机会成本过高了，在投资方面没有太大的作为。而且，数额如此庞大的资金，安全性是否能有保证，这些都有待考究。 （2）应收票据 两家公司收到的票据均为银行承兑汇票，风险比商业承兑汇票小，这说明两家公司的产品都较为热销，市场竞争力较强。在今年，茅台的应收票据出现了减少，五粮液的票据也只是出现了小幅增加，看似两家公司业务有些萎缩。但是结合“预收账款”来看，两家公司都有较大的增长，这说明两家公司的信用等级较高，收入大多数都是以预收的形式实现的。 （3）应收账款 两家公司的应收账款余额都有减少，在营业收入都有较大增长的情况下，这可能说明两家公司的回款质量较高。我们可以细细对比一下两家公司的坏账计提政策：

五粮液集团公司财务报表分析

五粮液集团公司财务报表分析 一、公司简介 五粮液集团（000858）宜宾五粮液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672万元。至今已经发展成为了包括19个全资或控股子公司的具有规模效益优势和巨大发展潜力的特大型企业集团。1997年至今，五粮液集团在以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩张战略。一个以白酒酿造为主业，塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集团迅速壮大。五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在不到20年的时间内占据了中国白酒市场的半壁江山。在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。 二、宏观环境分析 1、宏观环境对白酒行业的有利影响 （1）伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速发展，都推动对白酒的需求不断增加。 （2）金融危机的回暖给各行各业的发展带来了信心，而且对于白酒的需求随着经济活动的加剧也是不断增加。这带来了白酒行业今年的高速增长。 （3）科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产，给

酿酒技术的提高带来了希望。 2、宏观环境对白酒行业的不利影响 （1）通货膨胀：原材料价格上涨导致白酒行业整体生产成本大幅度上升。随着通胀压力的加大，低端品牌必须以提高已有市场的渗透率和区域市场的扩张来提高销售规模，以规模经济带来的成本优势消化原材料上涨的成本压力，市场竞争将更为激烈。 （2）金融危机的影响：金融海啸引发全球性的经济衰退，企业间的商务往来趋减，对中高端白酒的需求将会下降。其次，金融危机可能会增加企业融资的难度。 （3）白酒消费税的从严征收以及严惩酒后驾车行动的开展将导致白酒行业的有向下浮动的趋势。 三、行业现状 1、白酒行业概况 （1）总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜 （2）浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持 （3）税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡 （4）市场集中度高，行业竞争激烈 2、五力模型分析 （1）新进入者的威胁 酿酒行业的技术传统，产品同质性日趋明显，进入壁垒较低。而且酿酒业的毛利率一般都在百分之三十以上，因此不断有大量

五粮液2018财务报表分析

五粮液2018年度财务分析详细报告内部信息，妥善保管五粮液2018财务分析详细报告1.资产结构分析1.资产构成的基本信息五粮液2018年总资产为86094265700元，其中流动资产为7811，主要分布在货币资金中，应收票据，库存等环节，分别占企业流动资产总额的62.68％，20.66％和15.1％。非流动资产798490.53万元，主要分布于固定资产和长期投资，分别占企业非流动资产的65.9％和11.53％。资产构成表项目名称2018年2017年2016年价值百分比（％）价值百分比（％）总资产8609426.57 100.00 7092262.67 100.00 6217440.66 100.00流动资产7811017.05 90.73 6327970.11 89.22 5450454.01 87.66长期投资92067.8 1.07 86405.4 1.22 79584.31 1.28固定资产526134.62 6.11529流动资产的特点：企业持有的货币资产金额较大，占流动资产的83.34％，表明企业具有较强的支付能力和适应能力。但要注意货币资产的投资方向。五粮液2018年度财务分析详细报告内部信息，保留2018年2017年2016年流动资产构成表项目名称值百分比（％）值百分比（％）流动资产7811017.05 100.00 6327970.11 100.00 5450454.01 100.00存货1179546.11 15.10 1055780.15 16.68 925736.94 16.98应收账款12733.13 0.16 10956.95 0.17 10770.28 0.20其他应收款3088.15 0.04 2113.13 0.03 1878.3 0.03交易性金融资产0.00应收票据1613464.2 20.66 1118820.05 17.68 957909.82 17.57货币资金489604.89 62.68 4059180.34 64.15 3466591.78 63.60其他106180.57 1.28 87.16 87万元，较

宜宾五粮液数据分析

五粮液集团财务报表分析 本部分内容根据五粮液集团2004年到2008年的相关财务数据对公司的资产结构、偿债能力和现金流量进行分析，得出结果，提出部分建议。 (一)、五粮液集团简介 (二)、五粮液集团财务报表分析 本文使用了趋势分析方法和对比分析方法对五粮液集团的资产结构、负债能力和现金流量进行了简单的分析。 1、资产结构分析 资产结构是指负债与所有者权益、流动负债与长期负债、投入资本与留存利润等的相对比例。负债与所有者权益相对比例的大小，影响到债券人和所有者的相对投资风险，以及企业的长期偿债能力。负债比重越大，公司的财务风向越大，企业的长期偿债能力越弱。 (1)、流动资产和长期资产之比 表3-1 五粮液集团资产结构分析 年份流动资产占总资产比重固定资产占总资产比重 04年33.7%65.4% 05年42.8%56.2% 06年57.1%59.2% 07年56.0%40.4% 08年64.8%32.1% 从五粮液集团公司的资产结构来看，公司的流动资产部分，从2004年的33.7%到2008年的64.8%占比逐渐增加，而固定资产部分从2004年的65.4%到2009年的32.1%逐年减少。说明公司的财务管理重点应该慢慢转向流动资产，加强对流动资产的管理，也不对固定资产松懈，同时要转变融资方式，以前以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代。 (2)、长期资产分析 五粮液集团的长期资产占总资产的比例很低，具体来说长期投资、固定资产和无形及其他资产各年占总资产的比重如下表：

图3-1 五粮液集团长期资产占比分析 根据上图我们可以看出五粮液集团在2004年到2006年的固定资产占很大比重，几乎接近100%，但到了2007年公司的固定资产占比急速下降，而无形资产迅速上升;由此可知，公司的资产结构发生了很大的变化，从这几年来看，公司的长期投资都非常少，公司应该在一定程度上转变投资理念，进行一定得投资活动为公司和投资者创造更过的财富。 2、偿债能力分析 偿债能力是指企业承受债务并按期偿还的能力。企业的负债区分为流动负债和长期负债,因而企业的偿债能力也区分为短期偿债能力和长期偿债能力。增强企业偿债能力是决定企业能否筹集负债资金,保证企业生产顺利进行的关键,也是将企业推向市场, 让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和发展的有力保证。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一;在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容之一;因此，偿债能力的分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。企业的偿债能力分析对企业的管理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及企业员工都有重要的意义;它能帮助企业相关利益人了解企业的偿债能力，而及时做出相应的决策，避免可能出现的财务风险。 (1)、营运资金 营运资金= 流动资产- 流动负债 表3-2：五粮液公司2007- 2008 年营运资金分析(单位：百万) 年度20042005200620072008 营运资金748.51887.12994.34541.06701 根据计算结果可知，宜宾五粮液股份有限公司2004年到2005年的营运资产迅速上升至1887.1百万，增长速度十分快，2008 年的营运资金比2007 年的增长21.5 亿元，增长率为47%。该公司近两年的营运资金也在大幅增长，主要原因是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加导致的。 (2)、流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，一般认为，流动比率为2：1对于大部份企业来说是比较合适的比率。 表3-3：五粮液集团2004年—2007年流动比率计算结果 年度20042005200620072008

五粮液2018财务报表分析

五粮液2018财务报表分析： 三大核心指标创新高 年报指出，2018年，五粮液营业收入跨越400亿新台阶，超额完成年初制定的营收26%的增长目标。2018年，五粮液进一步聚焦主业，酒类销售达378亿元，占营收比重94.31%，同比增加1.25%。 近三年来，五粮液营收增速创新高，客观上反映了高端白酒的市场需求仍有增无减。 在归属上市公司股东净利润方面，五粮液归母净利润继续保持高增增长，达到133.84亿元。2016至2018年，得益于营收的高速增长及营业成本控制管理，五粮液酒类毛利率逐年上升，分别为 75.40%、76.71%、77.59%。 年报数据显示，2018年五粮液管理营销效能得到提高。2018年管理、销售费用率同比降低1.41%和2.57%，为利润增长提供重要保障。 经营业绩大幅增长的同时，五粮液公布了2018年度的分红方案。方案显示，每10股派现金红利17元（含税），分红额达65.99亿元，创上市以来分红最高纪录。 资料显示，五粮液自上市以来，已累计实施7次送红股，16次现金分红，现金分红金额合计244.44亿元。如算上2018年拟分红额，累计分红将高达310亿元，是募集资金总额的8.14倍。 2018年，五粮液品牌价值不断攀升。年报显示，五粮液位居世界品牌实验室发布的2018年“中国500最具价值品牌”第20位，

“世界品牌500强”第326位，较2017年上升12位，排名增速居食品饮料行业入选企业第一位；位居BrandZ发布“2018最具价值中国品牌100强”榜单第46位。 经营规模2019年剑指500亿 年报指出，五粮液经营规模不断扩大，2018年，总资产达860.94亿元，较年初增长21.39%。 年报指出，五粮液陈酿能力增强，储存品质不断改善，为白酒产量提升和品质保障奠定基础。 在预收款项方面，截止2018年12月31日，五粮液预收款项67亿元，较年初增长44.36%。年报指出，经销商对公司发展充满信心，打款积极，产品动销良性循环。 在资本市场，五粮液近日同样表现亮眼。3月27日，五粮液盘中最高价89.95元，股价创近一年新高。截至收盘，五粮液最新价为87.98元，上涨4.16%。2019年以来，五粮液股价正持续上涨，从年初不到50元上涨到接近90元，涨势强劲。根据最新收盘价进行计算，五粮液总市值为3415.04亿元，增长显著。 2019年以来，A股白酒品种持续上涨，包括五粮液在内的白酒企业股价集体创出阶段性新高。业内人士指出，白酒板块估值性价比较高，如果国内经济持续企稳，有望于下半年延续超预期行情。 对于2019年生产经营业绩，五粮液持乐观态度，认为仍将保持快速增长。年报显示，五粮液将2019年经营目标设为500亿元，预期实现25%左右的增长。

茅台与五粮液财务报表分析

贵州茅台与宜宾五粮液公司财务报表分析报告 指导老师：李双海 姓名：学号： 姓名：学号： 姓名：学号： 姓名：学号： 姓名：学号： 姓名：学号： 川大2011级深圳福田班第组 2012年6月30日

分析说明 本文是关于贵州茅台和宜宾五粮液的对比研究，主要框架是从两个公司财务层面递进进行分析，重点在贵州茅台和五粮液公司的比较上，通过详细的财务指标分析，对比了两家公司的盈利能力、资产使用效率、负债偿还能力和现金创造能力，最后进行综合分析，并提出相应的政策建议。

第一部分公司介绍 一、两公司背景介绍 1.贵州茅台公司背景介绍 茅台公司是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒， 同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制 开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。目前，公司茅台酒年生产量已突破一万吨，43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度 酒的发展空间，茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求，15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的 产品开发模式。公司产品形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位 跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 2.宜宾五粮液公司背景介绍 宜宾五粮液公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，同时生产经营、精 密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具现代制造产业，以及生物工程为发展产业，药 业工业、印刷业、电子器件产业、物流运输和相关的服务业的具有深厚企业文化的现代化 企业集团。公司现已系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。数年来'五粮液'品 牌连续在中国白酒制造业和食品行业'最有价值品牌，中排位居前，具有领导市场的影响力。目前公司根据消费者的个性化需求，进一步细分、微分市场，新设计开发国宝五粮液、人民大会堂国宴五粮液等，丰富和完善产品线，加快新产品开发步伐，有效地支持了公司 经营业绩持续增长。 二、两公司股权结构 这两个公司和其实际控制人的关系图如下：