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网秦公司的经营状况及估值分析

网秦公司的经营状况及估值分析
网秦公司的经营状况及估值分析

对外经济贸易大学

2014 — 2015 学年第一学期

研究报告题目 网秦公司的经营状况及估值分析

课程名称 公司金融

学院(系) 国际经济贸易学院

专 业 金融

学号姓名 20141810214田伟星

20141810215孙伊陶

20141810216陈文琦

20141810217李宗霖

20141810218逯彦强

20141810219汪惠青

网秦公司的经营状况及估值分析

一、公司简介

北京网秦天下科技有限公司(网秦移动有限公司)创立于2005年,于2011年5月5日登陆美国纽交所,是中国领先的移动互联网整合服务商。公司拥有近100项具有自主知识产权的移动信息安全相关专利和核心技术。产品覆盖个人移动安全、家庭移动安全、企业移动安全和手机游戏平台。

二、公司大事记及股价波动情况

图1 2011年——2014年网秦公司股价走势图

2004年,网秦CEO林宇预见到手机安全软件的发展空间,和其他两位创始人一起,联合三、五个实验室同伴租用了一个废弃的幼儿园,在一间十几平方米的屋子里,开始研发网秦杀毒1.0版本。

2006年,在网秦杀毒1.0版本的基础上,开辟了杀毒2.0版本。2006年6月,网秦迎来了第一个付费用户。从此,林宇带领网秦团队开发出一系列基于云安全平台的全方位手机安全解决方案,其中“通讯管家”以几十万条信息数据的存储量,走在了手机反骚扰软件的前端。

2009年6月,使用网秦安全产品的用户已经上升到2500万,甚至被美国、俄罗斯、马来西亚、印度等200多个国家接受,在国内手机安全细分市场已占有60%以上的市场份额。

2011年5月5日,网秦登陆美国纽交所,开盘价为11.5美元,与发行价持平,微涨之后下跌,至5月5日9时40分,跌幅超10%,按此计算,网秦的市值达到4.68亿美元,成为第一家在海外IPO的中国移动互联网企业。2012年5月,网秦宣布收购北京国信灵通网络科技有限公司55%的股份,获得后者的多数控制权,进军企业级安全领域。2012年11月,网秦全资收购北京飞流九天科技有限公司,将产品线拓展至手机游戏平台。通过2012年对飞流和国信灵通的收购,产品覆盖个人移动安全、家庭安全、企业安全和手机游戏平台。截止目前,网秦全球超700名员工。

2012年12月,一家自称FJE Research的机构周一发布研究报告,对网秦中国用户量的真实性提出质疑,认为网秦的用户量过高令人难以相信。报告称,网秦在业界的地位被大大高估了,用户数量被高估了逾10倍,认为这些数字高的让人无法相信。中国智能手机用户还有足够多的免费产品可供选择,还不习惯付费使用互联网服务。网秦采用的免费增值(Freemium)模式并不新颖,已经被证明不适合中国市场。网秦声称其累计注册用户量已达到1.419亿,但研究报告显示该数字可能只有900万。对此,网秦正式回应称:“资本市场相关机构恶意做空中概股以谋求获利的事屡见不鲜;不同市场调研机构的采样渠道、采样方式和采样样本量都不相同。”

2012年12月10日,网秦在美股市场大跌11.07%,收报于5.46美元。过去52周,网秦股价最高为12.70美元,最低下探至4.56美元。

2013年3月,网秦发布2012 Q4财报,净利润同比增加53%。截止2013年Q1,网秦全产品线全球累计注册用户帐户超4亿(含飞流用户),用户覆盖150多个国家,同时,网秦与运营商、手机制造商以及服务商进行广泛合作,共同构建完整、健康的全球生态体系。

2013年10月,凭借着出色的财务表现,网秦的股价在2013年迎来了巅峰--达24.62美元,市值比挂牌初增长了100%还多。

2013年10月25日,美国专业做空机构浑水发布报告,质疑网秦存在大规模欺诈行为,并由此导致后者公司股价一度暴跌超50%。网秦随后发布紧急声明,表示浑水的指控纯属“子虚乌有”。然而这并未能立刻平息投资者的担忧。网秦股票在周一恢复交易后,又继续下跌了13%,一度跌至最低每股7.58美元。

2013年11月,网秦回以一份97页的报告驳斥浑水的观点。但浑水在捏造营收、伪造市场份额、夸大付费用户量、未保护用户隐私、现金流不真实等诸多方面均掌握了充分的证据,网秦的反驳显得相当苍白无力。虽然随后股价有所反弹,但也仅仅维持在挂牌初11.5美元的水平。

2014年1月,面对空前的危机,网秦按照此前既定的计划,调整安全产品为核心战略,进行多元化布局,做分发平台、运营手游、开拓企业服务业务。除此之外,并-延迟财报/年报发布。2014年一季度,尽管浑水依旧追击,但网秦的股价实现成功反弹--至3月初已经突破20美元,接近了峰值。

2014年4月,网秦公布2013年四季度财报,结果是转盈为亏。浑水再度出击,发布了第二份质疑网秦的报告,指出对方在继续作假。网秦的股价不断下滑。浑水在7月第三次出击--质疑网秦延迟递交年报意味着公司存在严重问题。

2014年7月30日,网秦宣布,董事会收到Bison Capital Holding Company Limited(野牛资本)开出的每股美国存托股9.8美元私有化方案。

2014年12月,网秦宣布该公司创始人林宇因个人原因辞去网秦董事长兼联席CEO的职务,股价跌至$4.72。

三、网秦公司经营过程中的疑点及问题

在过去,网秦主要靠其主营业务手机安全软件业务获得利润。但是2013年10月份,浑水公司曾出具一份报告,显示网秦的业务甚至其公开的年报都有诸多问题。

首先从市场份额上看,上市后,作为一个市值超过10亿美元,2012年对外宣称占据中国手机安全市场60%以上份额的互联网公司,网秦在中国的用户却很难看到。

浑水通过调查网秦在天猫商城,豌豆荚和91助手的销售记录,发现网秦在天猫的年销售总额不过万元,在豌豆荚和91助手的手机安全类软件排名在20名左右且大量负面评价。

其线下预付费卡销售渠道和客服平台,生意惨淡,客服人员对销售网点的分布也是语焉不详。浑水在2012年和2013年年中对网秦进行过两轮国内消费者访谈和零售网点检查,调查覆盖了188个消费者,五家运营商门店,六家3C店,九个点卡充值卡的街边店,主要位于北京,上海,天津(一线城市),杭州,厦门,成都,重庆(二线),南宁,扬州(三线),以及四川和安徽的两个四线城市。在十一家门店和3C店中,调查者只看到了一例网秦的手机预装。九家街边店中没有一家出售手机安全软件点卡,店里售货员也对该类产品的意识很模糊。当问及手机杀毒软件时,这些店家的回答是“没必要”(一半)和“免费装一个360或金山杀毒就可以了”(一半)。188个消费者在被问及使用什么手机安全时,103勾选360, 6个金山,10个QQ,14个“其他”,0个网秦,60个“不知道或者没有”。总数高于188是由于有些用户手机上同时有多于一个杀毒应用。这些结果使得网秦60%的市场份额的说法无法立足。其中主要原因应该是以塞班为操作系统给的诺基亚品牌的没落,连带着网秦的份额下降。据此,浑水认定网秦的市场占有率只有1.5%。

网秦的收入渠道有三条:移动通信服务提供商,在线支付平台以及预付费卡片。浑水调查了网秦移动通信服务提供商中的主要合作伙伴:Yidatong(简称YDT),对比销售收入和纳税记录,认定YDT销售记录为假;为了验证该论断,浑水走访了YDT遍布全国的12个注册地址,全部是虚假地址,没有YDT的工作人员。调查YDT和网秦的历史记录和邮箱地址,发现大量交集。网秦在应收账款部分有明显的破绽和漏洞,应收账款回收天数与合同严重不符,所聘请审计师却并未发现这点。根据这些证据,认定YDT是空壳公司,而易达通则占据网秦国内销售收入的60%。

如果说网秦在国内的市场份额不足以支撑其收入,而其海外收入也存在问题,尽管其财报显示有很大一部分收入来自海外。网秦管理层表示网秦的海外市场主要在发展中国家。2013年的AMX合作标志了网秦迈入拉美市场,所以2011和2012年网秦的海外市场只可能是日韩,东南亚,南亚,中东,东欧,和非洲。进一步可以排除日韩和印度,因为网秦在2012年6月才开始进入这些国家。

由于东欧国家人口很小,所以网秦的海外市场用户应该会是压倒性的第三世界国家人口。很难想象这些国家的用户会比中国的用户在手机杀毒上更愿意付费。卡塔尔电信是唯一一家网秦披露的海外运营商客户,网秦在诺基亚手机时代也确实和

卡塔尔电信有过合作,但随着诺基亚的没落,卡塔尔电信和网秦的关系已经几乎没有了。

2013年网秦开始进入美国和拉美市场。美国的手机安全软件市场已经基本被LO(Lookout Mobile)垄断,甚至在欧洲市场也占有重要是份额,相比之下,网秦在运营商层面只有两家麻雀大小的客户,在美国的市占率分别在1%,而且其中一家将被LO客户AT&T收购。鉴于美国大公司在信息安全方面对中国的戒备,很难想象网秦如何在美国打开局面。网秦和AMX(美洲电信)的合作宣布于2013年三月,第一个市场墨西哥在2013年六月启动了。拉美是一个预付费主导的手机市场。运营商一般不补贴手机以换取话费合同,所以不能决定手机上的预装应用,运营商这个渠道的推广能力比起中国和美国的运营商要弱。而且拉美的大多数国家一般老百姓也不比中国发达地区富裕,能挖掘出多大收入是个问题。

其次就是网秦的股权问题。网秦有很多外部咨询师,正常情况下应该是以工资作为报酬雇佣他们,但实际情况是网秦给了他们股票,而且是在股价按管理层声称的“低得不可接受”的时候即2012年7月10日,8美元左右的价位。用此“低价”给出股票,只能说明管理层想把这些咨询员的利益和网秦的股票捆绑在一起,和网秦股票同甘共苦。赛诺是一家曾经为网秦发表了60%市场份额的报告的第三方市场研究机构,这份报告很容易让人怀疑其作者是否也是网秦的股权持有者。另外一家位于美国丹佛的券商Wedge Partners,其分析师对网秦的评级报告显示“买入”,但是从其2013年9月份披露的网秦研究报告中可以看出,他们很可能拥有网秦1%的股票,Matt Mathison是网秦的资本市场VP,也是网秦的头号宣传者,但他曾是是Wedge负责投资网秦股票的经理。

最后,从网秦的最近几年公布的财务报告中,我们依然能发现一点问题。网秦账面上的现金(包括现金等价物)从2010年年底到2013年年中仅仅增加了$18M,而在这两年半里,网秦则报出了漂亮的累计收入($208M)和调整后净收入

($79M)。$79M的净收入只给股东带来了$18M的现金流,这主要归咎于网秦高企的应收账款和源源不绝的收购和投资开支。其应收账款的天数基本保持在150-170范围,据其称,主要原因是海外渠道的回款周期过长,超过200天,接近一年的水平,这无疑跟呆账没有区别,甚至可以认为这些收入很可能是伪造的,账款很有可能是收不回来的。但是在网秦的财务报告中,关于应收账款的账龄没有任何披露。

从以上分析来看,网秦在过去的经营中确实可能存在问题,但在2013年之后网秦的主要利润来源是投资收购兼并来的企业,分别是飞流和国信灵通。收购之后的新网秦也受到一些投资者的诟病,但是我们通过同类行业的对比分析,得出了对被收购企业的新估值。

四、网秦现阶段经营状况分析

在遭到浑水的连番做空之后,网秦股价从最高价22.33跌至5.00美元,市值仅剩3.02亿美元(截至2014年12月16日)。我们认为在这个价位上网秦的价值是被低估的。

2013年10月底,网秦以开放性的移动安全业务为核心,整合了旗下手机游戏发行平台(飞流)、企业级移动服务平台(国信灵通)以及移动广告平台。这将使此前专注移动互联网安全市场的网秦转型成为“移动互联网平台型公司”。

在移动游戏领域,

网秦旗下飞流公司在行业内第一个家提出重度手游概念,作为为全球移动游戏发行与运营服务商,截至2013年12月31日,飞流在iOS 平台上运营和经销20款游戏,在Android 平台上运营和经销69款游戏。这些游戏中,大多数都是由第三方开发的,但通过飞流发行和运营。在2013年的12个月中,飞流共有18款游戏进入了总应用排行榜100强。

2014年,飞流宣布独代墨麟3D ARPG 手游《龙骑战歌》、携手宇峻奥汀 展开《三国群英传》IP 合作 ,同时飞流韩国代理祖龙娱乐力作 神魔大陆正式公开,获《愤怒的小鸟季节版》国内代理权 。

截至2013年12月31日,计入北京飞流九天科技有限公司的注册用户账号数达1.069亿个,月度平均活跃用户帐号2040万个。网秦的总注册用户帐号数量为5.877亿个,月度平均活跃用户帐号数量为1.360亿个。

对于企业移动化领域,网秦旗下公司国信灵通

2014年与中国电信强强联手打造“手机管家”业务、为中移动提供“MDM 云平台”、与国家信息中心签署战略合作协议,通过一系列合作巩固其在国内企业移动化领域的龙头地位。 从这些信息看网秦旗下的两个主要子公司飞流和国信灵通的经营还是非常优秀的。从网秦2013年财报中我们也可以看出飞流和国信灵通的营业收入增长非常惊人。其中飞流的收入主要体现在Mobile value added services 和Advertising services 。国信灵通的收入体现在Enterprise mobility 。

图2 2011年——2014年网秦公司股价走势图

表1 2013年网秦公司净利润表

图3 2013年网秦公司净利润折线图

五、对网秦的估值分析

(一)估值思路

互联网企业估值与传统企业一样也是有两种思路,一是绝对估值方法,对企业未来现金流按一定利率进行贴现;二是相对估值方法,参考类似企业的市场化估值,按一定的换算比率,对企业进行价值评估。

投资企业按照发展的不同阶段,可以分为成熟型企业、成长型企业、创业型企业。处于不同阶段的企业,其具体估值方法也略有差异。

1.成熟型企业

相对而言,成熟型企业的估值较为简单,也较为规范。因为成熟型企业发展稳定,未来收益及与现金流较好判断,可对比企业也较多,因此采取绝对估值和相对估值都相对容易。腾讯、百度、新浪、搜狐、网易等大型互联网企业就属此列。

2.成长型企业

成长型企业的估值有一定难度。这里的成长型企业按如下标准界定:营收已经达到一定规模且保持较高增速,但尚未实现盈利,财务表现不太稳定,未来现金流难以预测。京东商城、凡客诚品可以作为此类企业的代表。对于这类企业使用绝对估值方法有一定难度,使用相对估值方法较为容易。

成长型企业中的非公众公司财务信息一般不公开。如果可以得到其最近几年营业收入、毛利率、营业利润率、净利润等财务指标,辅之以市场占有率、增长率等营业指标,可以结合行业环境对其未来现金流量进行预测,并要对未来高增长持续时间、何时盈利、何时财务状况进入稳态等作出预测,然后确定合适的贴现利率。最后将未来现金流量进行贴现后加总,得到精确估值。

3.创业型企业

创业型企业是指刚成立不久,业务模式刚刚搭建、营收很少甚至没有、尚处于用户积累、品牌初建阶段的企业。该类企业进行精确化估值,主要是因为这类企业处于初创期,未来面临的风险太大,以至于前景难以判断,也难以和同行业类型的大企业进行简单类比。这时候的估值更多还是看创业团队,看项目成熟程度。现实中这类企业的估值较为随意,往往是天使投资者对某项互联网应用的特性或商业模式较为看好,或者对创业者的综合素质感到满意,便依据其资金需要进行投资,估值并无多少规律可言,更多还是凭感觉定性判断。

受内部调查浑水的”做空“指责影响,网秦不但推迟提交截至2013年12月31日的年度报告文件Form 20-F ,还至今未能发布2014年第一季度、第二季度、第三季度财报。网秦2013财年运营亏损为450万美元,

同时由于其在2013年刚完成新的业务重组,主要业务未来经营的不确定性较大,难以对未来的现金流做出准确预测。此外互联网公司普遍具有轻资产特性,因此使用市净率也较不准确。因此使用相对估值法中的市销率对网秦做出估值。市销率=市值/主营业务收入。其中主营业务收入依据最近一年财报确定,市销率依据同类公司确定。

由于网秦本身并没有一个强大的产品、品牌,各个业务之间协同效应不明显,同时鉴于飞流和国信灵通都是收购业务且时间尚短,经营效果仍待考察,因此可采用分业务加总的估值方法。

二、估值过程

1.手机安全业务估值

根据网秦2013年财报,2013年网秦手机安全业务收入$8280万美元,其同业上市公司奇虎360目前的市销率约为5.485,且网秦在这一块业务的增长缓慢,按5倍市销率计算网秦的手机安全业务价值约在4.14亿美元。

2.飞流估值

表2 2013年网秦手机业务收入表

表3 2014年奇虎360营业收入表

对飞流的估值可以参考同业中的上市公司中国手游。根据易观国际2014年第一季度的调查报告。飞流在手游发行市场的份额为10.3%,而中国手游为18.1%是飞流的1.8倍。其同业上市公司中国手游(NASDAQ:CMGE)的市销率约为10.6。根据网秦2013年财报,飞流游戏2013年收入2070万美元,同时由于其业务发展状况良好,营业收入增长迅速,按市销率10估算,其市值至少也有2.07亿美元(未考虑由飞流带来的广告业务收入)。从与中国手游的规模比较来看其市值约为6.18/1.8=3.43亿美元。

2014年

野牛资本(Bison Capital)子公司的交易已经完成,将飞流0.92%股权作价385万美元卖给其他第三方投资者的交易也已经完成,出售股权交易将飞流估值4.1885亿美元,估值差距猜测来源于我们未考虑飞流带来的广告业务收入(未在财报中显示)。

3.国信灵通估值

北京国信灵通网络科技有限公司(简称:国信灵通)成立于2005年,注册资金4000万,是一家专注于企业移动服务的高新技术公司。根据网秦2013年财报,国信灵通2013年收入5300万美元,给予10倍的市销率计算其价值约在5.3亿美元。2014图4 2014年第一季度中国移动游戏全平台发行商竞争格局

年6月11日网泰与北京国润祁连风投资本中心(Beijing Guorun Qilian Venture Capital Center)达成协议,将以1800万美元的价格出售3.4%国信灵通股份,交易后该公司估值则达5.3亿美元,与我们的估计相符。

仅以上三项主要资产计算网秦的价值应该2.07+4.14+5.3=11.34亿美元。除以网秦6032万的总股本,股价应在18.8/ADS.

六、结论:现阶段网秦价值被低估

如果说网秦的财报没有作假,那么毫无疑问这家公司的价值被远远低估了。从我们上面的估计来看网秦股价应在28美元每股以上,此外网秦还持有1.797亿美元的现金及现金等价物,约合2.979美元/ADS,每股净资产:5.38美元,从这些来看目前网秦的股价已与基本面分离,说明投资者对目前网秦的财报是存在疑问的。

最后我们可以对网秦的发展做出一个假设:网秦在最开始上市时资产质量比较差,比如说,只能达到公布的10%的收入。但是其通过上市融资,有了资金之后去购买了一些优质资产(飞流和国信灵通),将这些优质资产注入上市公司,可以带来很多收入,这样其财务数据中的水分会越来越少,网秦实际上已从最开始的移动安全业务转向了手机游戏和企业移动应用。

上市公司分析报告

2005中国上市公司中期财务分析报告 一、A股上市公司财务总体评述 根据A股上市公司及证券交易所公开发布的数据,运用BBA禾银系统和BBA分析方法对其进行综合分析,我们认为2005年中期A股上市公司(不包括金融类公司和无2004年中期数据的新股)的资产规模继续扩大,负债率同步提高,偿债能力下降;成本增加超过收入的增加速度,利润率下降,虽依然增长但明显减慢;现金流量状况有所下滑,现金收入无法满足投资需要,现金及等价物有所减少。 二、A股上市公司整体财务状况 1、主要分析数据 2、A股上市公司整体资产状况及变化 2005年中期A股上市公司整体的资产比2004年中期增长15.53%,增长的这部分资产中有近2/3投入到了固定资产中,明显高于总资产和流动资产的增长速度,与去年同期的三者齐头并进增长模式发生了明显变化。结合货币资金和利润的少量增长情况,我们可看出在效益增长明显不如去年时,上市公司普遍采取加大投资力度,力争扩大生产规模的策略,在固定资产投资上比往年的态度更加积极。 负债总额增长22.21%,仍然保持较大增长,而未分配利润和所有者权益的增幅大幅下降,表明上市公司的经营状况比以前困难了很多,这与钢铁、石油等原材料价格上涨的背景相符合。上市公司在存货与应收账款上较好地抑制了增长幅度,尤其是应收账款仅增长5.86%,但是我们对此不能过分乐观,应当看到,这是在比以往不利的经营条件下,收入增长萎缩时应收账款增幅也跟着自然下降,并不是货款回收、控制成本等方面的工作效率显著提高而产生的效果。 总之,上市公司的总体规模依然强劲增长,但所有者权益相对增长放缓,负债比例有所提高,加大了固定资产投资力度,比以往较好地控制成本增长,同时外部经营环境有所恶化给企业带来更大压力。 3、A股上市公司整体负债及所有者权益状况及变化 从负债与所有者权益占总资产比重看,A股上市公司整体的流动负债比率为42.85%,资产负债率为54.37%。上市公司整体的资本结构位于正常水平,但流动负债比率、资产负债率仍延续这几年稳步增长的态势,考虑到资产负债率目前尚处于较低水平,我们坚持认为这种负债的有限增长仍是健康的,是目前上市公司扩大固定资产投资带来的必然结果。投资者在分析具体公司时,一定要关注其所在行业及产品前景,如遇行业萎缩或产品滞销,负债率较高的公司很有可能陷入经营困境,前期的固定资产投资反而成为扭亏转型的包袱。 未分配利润和所有者权益分别增长15.23%和7.88%,虽仍增长,但幅度较去年下降较大。外部经营环境的恶化,要求上市公司进一步节约挖潜,过好紧日子,为迎接健康快速的经济增长做准备。 三、A股上市公司整体经营成果 1、主要分析数据与指标(具体分析数据统计见附表A) 2、利润分析 (1)、利润构成情况 2005年中期A股上市公司实现利润总额1,413.48亿元。其中,经营性利润1,367.19亿元,占利润总额96.73%,略低于去年同期的98.10%;投资收益39.17亿元,占利润总额2.77%;营业外收支业务净额-21.57亿元。

行业分析--深化公司投资价值分析的前提和基础

行业分析--深化公司投资价值分析的前提和基础 摘要:行业研究在公司价值分析的作用是为公司价值分析长眼:以行业的眼光去判断公司,去发现投资价值和投资机会。企业的价值取决于企业的现 在和未来收益,而行业的现状和发展趋势在很大程度上决定了行业内企业现在和未来收益,行业的经营的基本特征和规律,则是行业内企业经营所必须遵循的,同时它也能标示行业内企业核心竞争力的体现,行业内企业竞争优势比较的着重点。 本文将通过行业环境和基本面分析和行业特征分析这二个方面的分析,阐述行业分析在公司价值分析中的作用和意义。 一、行业分析的内容和意义 (一)行业研究的内容和意义 行业研究在公司价值分析的作用主是为公司价值分析长眼:以行业的眼光去判断公司,去发现投资价值和投资机会。企业和所在行业之间的关系是点和点所在面的关系,企业的价值取决于企业的现在和未来收益,而行业的现状和发展趋势在很大程度上决定了行业内企业现在和未来收益,行业的经营的基本特征和规律,则是行业内企业经营所必须遵循的,同时它也能标示行业内企业核心竞争力的体现,行业内企业竞争优势比较的着重点。 行业分析主要侧重二个方面:一是行业环境和基本面分析,这方面分析包括:行业类型分析、外部因素分析,需求分析,供给分析,获利能力分析。通过行业分

析,就能认识和了解行业内公司的经营环境和背景,是公司分析和价值判断的基础。二是行业经营特征分析:通过行业经营特征、行业的产业链和价值链及构成的分析,揭示行业内企业的经营规律和竞争优势的具体体现。 (二)行业分析在公司价值分析中所处的位置 完整的公司投资价值分析包括宏观经济分析、行业分析和公司分析,在公司投资价值分析,首先进行的是宏观经济分析,它着重于宏观经济环境和经济增长的分析,它是行业分析的背景和前提。接下来就是行业分析,基于宏观经济分析,对行业产品的需求和供给状况及增长趋势、价格和获利能力的现状和变化进行分析,最后在此基础上,对行业内的公司进行分析和价值判断。行业分析在公司价值分析中所处位置如表一所示: 表一、公司价值分析过程图 结论和投资建议 公司分析 行业分析: 宏观经济分析 二、行业环境和基本面分析 针对公司价值分析的行业环境和基本面分析包括:行业类型,外部因素分析,需求分析,供给分析,获利能力分析等。

上市公司年度报告的分析及若干建议

作者:陆德明上市公司公司信息披露的真实与否,对证券市场的规范健康发展具有十分重要的作用。从上年1243家上市公司的审计意见及其涉及事项(重点是非标准无保留审计意见及其涉及事项)来看,上市公司在执行会计准则、会计制度,注册会计师在执行审计准则等方面均存在一些问题。本文试图对此加以分析,并提出若干建议。一、上市公司年度报告的总体分析(一)年度报告审计意见类型及相对比例2002年已披露年报的1243家上市公司中,财务报告被出具标准无保留审计意见的共1077家,占全部已披露年报?6.64%;被出具非标准无保留意见(指带解释性说明的无保留意见、保留意见及带解释性说明的保留意见、否定意见和无法表示意见中的任一种,以下简称“非标意见”)的共166家,占全部已披露年报公司数量的13.36%,其中无保留带解释性说明的审计意见102家,占8.21%,保留意见46家,占3.70%,无法表示意见18家,占1.37%。(二)年度报告审计意见类型在年度间的变动分析1998年以来,年度报告被出具标准无保留审计意见的公司数量呈上升趋势,但“非标意见”占总体的相对比例一直在下降。特别是从2001年以来,“非标意见”公司占全部公司的比例连续两年保持在15%以下,低于前几年的平均水平。1998年以来“非标意见”公司比例的变动情况如表1所示。表1审计意见类型在年度间的变动情况统计表┏━━━━━━━━┳━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┓┃┃1998┃1999 ┃2000 ┃2001 ┃2002 ┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃标准无保留意见┃726┃797┃957┃1016┃1077┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃非标意见┃149┃174┃166┃157┃166┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃公司数量合计┃875┃971┃1123┃1173┃1243┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃非标比例%┃17.03┃17.92┃14.78┃13.38┃13.36┃┗━━━━━━━━┻━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┛我们认为,影响“非标意见”比例下降的原因主要有以下几个方面:第一,注册会计师的意见越来越受到上市公司的重视。随着注册会计师行业社会认同度的逐渐增加,上市公司在编制财务报告时,更多地采纳了注册会计师的意见。另外,监管机构对注册会计师意见的重视,客观上促使公司倾向于接受注册会计师意见。例如,2001年年底中国证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露编报规则第14号——非标准无保留审计意见及其涉及事项的处理》,对上市公司和注册会计师的行为进行了严格规范,特别是文件体现了尊重注册会计师专业意见的精神,直接将注册会计师的审计意见同上市公司股票停牌并接受调查联系起来,客观上使得上市公司管理层更加重视和配合注册会计师的工作,以前双方“各执一词”,此后公司我行我素的现象一定程度上得以改变;同时也给上市公司及注册会计师造成一定压力,成为“非标意见”比例下降的主要原因之一。[!--empirenews.page--] 第二,中国证券监督管理委员会和财政部自去年年底以来,及时制定或修订了有关法规,一定程度上规范了上市公司的会计处理,使注册会计师在处理具体问题时有法可依,以往可能属于模棱两可的问题,不再成为讨价还价的筹码。同时,部分上市公司由于重大资产重组,财务状况和业绩有所改善,导致审计意见类型大幅改观。第三,新股发行审核方式的转变,提高了新上市公司的质量,客观上降低了“非标意见”的比例。如据上海证券交易所统计,2002年该所新上市公司占当年末所有上市公司比例为10.15%,而2001年这一比例为7%。新上市公司一般质量较好,财务压力较小,因此基本上没有被注册会计师出具非标准无保留意见。第四,融资审核标准的提高以及发行速度减慢,使得某些上市公司在权衡成本和效率后,选择了放弃证券市场融资的计划,从而使公司对资产和业绩刻意要求和粉饰的冲动在一定程度上得以抑制。二、年度报告审计“非标意见”及其涉及事项(一)“非标意见”的总体特点1、解释性说明无保留意见仍然占“非标意见”的绝大部分。从2002

怎样进行行业分析知名公司模版

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行业分析报告 2011年版 Mckinsey

使用说明: 1.本模板列出行业资料收集、行业分析的思路和框架,各位顾问、分析员可按照此框架 开展工作,也可在此基础上做针对行业特点的局部结构调整。 2.本模板列出的框架主要基于SCP模型;附录为SCP模型分析的框架,供大家参考,另 可参考《Mckinsey-战略》一文。 3.本模板供大家不断积累行业资料使用,增添内容者可将相关资料贴到本文件中,也可 在相关位置注明可查到相关资料的网址、书目页码等信息。

目录

行业概况 行业简介 行业名称: 行业编号: 母行业名称: 母行业编号: 行业简介(200-300字简要描述行业概况): 行业规模、发展速度、平均利润水平、主要厂商

外部影响(政策、技术)(E) 政策法规、行业管理模式 国内对行业的管理性政策法规、行业促进政策等 国内行业管理、促进政策对行业的影响分析(实例) 国外成功的行业管理模式(政策法规) 技术发展趋势 主要技术术语、简写和解释 国际技术走向、发展前景分析 国际技术领先的国家、公司的名称、简介、技术领先之处 国内技术水平、发展趋势、与国外的技术差距 国内技术领先公司的名称、简介、技术领先之处 行业供求分析(S) 行业供给、行业进入者 行业业务模式分析(资本集中度、利润来源、进入/推出壁垒) 1.行业企业资产主要存在形式(固定资产?人力资源?流动资金?技术产权?) 2.经营成本、费用主要发生形式(人力?关键原材料?)

上市公司分析报告——凤凰光学

上市公司分析报告——凤凰光学(600071) 一、基本分析 1.企业概况: 凤凰光学集团有限公司是一个有着40多年历史的国家重点高新技术企业,中国光学行业第一家上市公司,也是中国光学行业中最大型的光学仪器生产企业。主要生产光学元件、显微镜、照相机、光学设备、影视机械等系列产品,具有雄厚的光学加工、精密注塑、模具制造、表面装饰等科研和生产加工能力。凤凰牌照相机被评定为中国驰名商标、中国名牌。凤凰显微镜通过了国际CE认证、CMD认证和ROSH认证。具有独立核算的进出口自营权,国际营销网络辐射至世界三十多个国家和地区,并在美国、西欧设立了贸易分公司。 在世界制造业转向中国市场的过程中,凤凰光学积极融入世界经济的产业链,实施“大光学”战略,在与跨国公司的合作、合资中发展凤凰产业、壮大凤凰产业,成为世界经济产业链中重要的一环。通过产业结构的调整,大光学战略的推进,凤凰光学集团已形成以上饶为大后方,东联长三角——上海,南接珠三角——中山,三地互为倚角的生产布局。2008年,光学镜片实现月产1800万片的产能,光学镜头月产500万只,进入世界同行前三强,成为诸多跨国公司在中国内地的首选供应商。 2.企业实力: 公司是老牌军工企业,前身是江西光学仪器总厂,以生产军用望远镜著名,专业生产各类高清晰度的镜头,以及光学仪器精密的结构件,公司目前进入了数字相机镜片镜头、手机镜头、扫描仪镜头、显微镜、复印机镜头、车载镜头、安防监视器材镜头的生产制造领域,是国内最大型的综合性光学仪器生产企业。近年来,光学行业由传统意义的光学仪器产品逐渐向新的应用领域迅速发展,光学与电子科学的不断融合。其控股公司正打造以数码科技为主的江西基地、以激光技术和生物医学光电子为主的上海基地、以生产光学镜头为主的沿海光学加工产业基地,已形成江西上饶、上海嘉定、广东中山三个大型光学加工基地,光学镜片每月产能1600万片,光学镜头每月产能500万只,产量位居国内第一,公司目标是成为“中国第一强、世界第一流”的光学企业。

企业价值评估案例分析

企业价值评估案例分析 某咨询企业股权转让项目评估: 内容提要 ZX公司的外放股东拟购买中方股东所拥有的ZX的股权。本项目评估基准日为2002年11月30日,资产评估的目的是通过对ZX公司的企业价值进行评估,为股权交易双方提供中方股权价值的参考依据。 ZX公司是一家经营状况良好的中外合资企业,其中外双方股东都有实力雄厚的企业集团的背景。由于其外方股东出于对整个亚洲市场业务的战略考虑,希望能收购中方持有的全部股权,使ZX公司成为其全资子公司,并调整ZX公司未来的业务结构。评估人员结合被评估企业所处的具体环境和经济背景,在特定的评估目的下,结合各种评估方法的特点和优势,选择收益法进行评估。 一、基本情况 说明公司性质、业务范围、近年来所经营产品(或服务)的业务量及业务收入、资产、负债及财务状况等等。 ZX公司是一家从事咨询业的中介机构,其业务以市场调查和投资咨询为主,另外也从事经营咨询和基金管理等业务。 二、评估方法选择 (一)选择评估方法的理由 (二)本项目满足所选方法的条件 净现金流现值采用分段法。 方法中的特点:ZX没有财务杠杆、假设现金流是平均流入、至评估基准日ZX公司已成立9年、存在溢余资产。 三、评估的技术说明 (一)咨询行业分析 1、国内咨询行业基本情况 2、影响咨询行业发展的因素:(1)社会经济发展(2)全球化和国际资本的流动(3)市场 的发育情况和客户的认知程度(4)行业环境(5)人力资源 (6)企业的管理水平和专业化水平 3、我国咨询行业市场分析 (1)当前咨询市场宏观经济环境分析 (2)当前我国咨询市场供需形势及特点 (3)A国企业对华投资情况分析(?) (二)待估企业分析 1、企业的发展经营计划和措施 2、企业的经营优势:(1)品牌优势(2)服务质量优势(3)其他优势 3、企业面临的主要风险:(1)同行竞争的影响(2)服务价格的影响(3)业务市场来源单 一的风险 (三)企业未来现金流预测 1、现金流预测基础 2、未来现金流预测的基本前提 (1)未来主要精力在咨询业务、调查业务、经营咨询,现有的基金业务结束后将不再开

(建筑公司)经营分析报告

2015年上半年经营分析报告 广西XXX建筑工程有限公司 (2015年7月10日) 一、2015年上半年经营情况: (一)各项经营指标完成情况 1、主营业务收入 截止第二季度公司主营业务收入401.75万元,较上年同期1394.73万元,同比增减-67.69%%,完成全年经营指标的8.93%。其中: 房建工程收入55.58万元,占收入总额的13.83%; 管道工程收入81.43万元,占收入总额的20.27%; 征地工程收入或其他48.6万元,占收入总额的12.1%; 历年遗留工程11.90万元,占收入总额的2.97%; 建安劳保费204.24万元,占收入总额的50.84%; 2、利润完成情况 截止第二季度公司完成利润-52.47万元,较上年-70.04万元,减亏17.57万元。 3、运营成本完成情况 截止第二季度公司累计支出管理费用195.32万元,较上年同期180.10万元同比增加累计支出15.21万元。其中,工资支出98.71万元较上年同期91.47万元同比增长7.9%;劳动保险及公积金支出23.78万元,较上年同期29.66万元同比增长-19.82%;车辆费用支出14.93万元,较上年同期15.7万元同比

增长-4.9%;业务招待费支出1.65万元,较上年同期6.25万元同比增长-73.6%;办公费用支出43.88万元,较上年同期6.23万元同比增长604%。 (二)预算控制与财务管理情况 1、做好预算监督管理工作,对公司各部门每月实际完成情况与预算执行情况进行对比分析,找出异常因素,进行改进。 2、做好资金管理工作,细化资金预算安排,统筹做好收支平衡,保障资金的良性周转,加快应收账款回收工作,提高资金使用率。 3、通过与浩天实业财务部的密切协作全程监控资金的流入与流出,把好资金关。 (三)工程款回收情况 1、按工程进度申请工程款。 2、按时上报已竣工工程项目结算,及时申请结算款。 (四)内部经营管理情况 1、密切关注公开招投标项目情况,积极参加招投标。 2、公司进一步完善了预结算管理流程,把好造价结算关。 3、积极与有关公司沟通对接,签定遗留项目合同,申请工程款。 4、积极清理上年度遗留的已竣工移改项目,敦促有关部门按时提交结算资料,及时作好结算工作。 5、截止第二季度公司共参与区内19个工程项目的投标,其中中标0个,中标率0%,金额0万元。 (五)安全生产情况

XX公司近三年生产经营状况分析

关于XX公司近三年生产经营状况分析 集团公司财务: 公司自2011年6月份从基建正式转入生产至2013年10月份止,已历时生产经营了2年半,生产经营状况一直是不如乐观,但为了配合集团公司的整体资本运作,一直在亏损的情况下经营,我们结合集团公司财务对公司进行的内部 审计,将公司三年来的实际生产经营状况汇报如下: 一、主要经济指标完成情况 1、公司主营业务收支情况 三年来,公司累计实现主营业务收入100,983,元,其中(冻品销售71,003,356 元,毛鸭销售21,089,元,其他业务收入(鸭毛、鸭肠)8,890,元。主营业务成本:134,765,元,营业税金及附加:180,元。销售费用:6,254,元,管理费用:12,102, 元,财务费用:6,133,元,营业外支出:100,000元(环保罚款),实现净利润- 58,552, 元,实现净资产收益率:% 详见附表1、2、 湖北收入成本费用分析表1 销售收入表2

二、公司财务状况分析 1、企业财务状况 资产总额:元,负债总额:元,所有者权益总额:元。资产负债率为:XX01% 2、资产分析 流动资产元占总资产元的%,其中包括、固定资产元占总资产的%无形资产 4,215,000元占总资产的%长期待摊费用:元占总资产的%该项费用从基建转入公司开业后一直无法逐月摊入成本。 3、负债分析 负债总额:X3元,流动负债占总负债的100%,经调整,其中:短期借款:为46,149,元占流动负债的%其中:在XX行贷款X万元(2014年2月4日到期),武XX限公司借款:100万,在集团公司借款19,088,元,在XX120万元,在XX借款1,万元及职工集资款163万元,应付及其他应付账款7,649,元占流动负债%(为欠供应商款项),预收账款718,元占流动负债的%(为欠冻品客户款项),应付职工薪酬:1,522,元(为职工工资及农户的代养费)占流动负债的%详见以下表3、4

上市公司价值分析报告的写作框架.

上市公司投资价值分析报告参考框架 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地; 2、所有权结构、公司结构、主管单位; 3、公司重大事件(如重组、并购、业务转型等)。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构: ①该行业中厂商的大致数目及分布; ②产业集中度:该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据(一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度); ③进入壁垒和退出成本:具体需要何种条件才能进入,如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等,以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势: ①年增长率(销售收入、利润)、市场总容量等的历史数据; ②依据上述历史数据,及科技与市场发展的可能性,预测该行业未来的增长趋势; ③分析影响增长的原因:探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的,并比较各自的影响力。(应提供有关专家意见)。 3、产业竞争分析: ①行业内的竞争概况和竞争方式; ②对替代品和互补品的分析:替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势; ③影响该行业上升或者衰落的因素分析; ④分析加入WTO对整个行业的影响,及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析: ①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景,如可能,应作产业相关度分析; ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。

5、劳动力需求分析: ①该行业对人才的主要要求,目前劳动力市场上的供需情况; ②劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析: ①分析国家产业政策对行业发展起的作用(政府的引导倾向、各种优惠措施等); ②其它相关政策的影响:如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析 1、股权结构分析:列出持股10%(必要时列出10%)以上的股东,有可能应找到最终持有人; 2、是否存在影响公司的少数股东,如存在分析该股东的最终持有人等情况,及其在资本市场上的操作历史; 3、“三会”的运行情况:如股东大会的参加情况、对议案的表决情况、董事会董事的出席情况、表决情况、监事会的工作情况及其效率; 4、经理层状况:总经理的权限等; 5、组织结构分析:公司的组织结构模式、管理方式、效率等; 6、主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等; 7、重点分析公司第一把手的情况(教育背景、经营业绩、任职期限、政府背景)其在公司中的作用; 8、分析公司中层管理人员的总体情况,如素质、背景、对公司管理理念的理解、忠诚度等。 四、主营业务分析 1、主导产品 ①名称、价格、质量、产品生命周期、公司规模、特许经营、科技含量、占有率、专利、商标、发展战略、市场定位、消费群等; ②生产周期、库存量、周转率等; ③销售方式; ④设计能力、年产能力、实际生产量; ⑤广告投入数量及方式;

公司经营分析报告案例

公司经营分析报告案例 相关公司经营分析报告案例都有哪些呢,不妨看看,以下是小编搜集并整理的公司经营分析报告有关内容,希望在阅读之余对大家能有所帮助! 公司经营分析报告案例一、综述 XX年上半年,出版传媒上市公司经营规模持续扩大,产出和利润保持平稳增长,新媒体公司涨势强劲。截至XX年6月底,出版传媒公司拥有资产总额亿元,较期初增长%;所有者权益达到亿元,较期初增长%;上半年实现营业收入亿元,同比增长%;净利润亿元,同比增长%。3家新媒体公司拥有资产总额亿元,较期初增长%;所有者权益亿元,较期初增长%;上半年实现营业收入亿元,同比增长%;净利润亿元,同比增长%,涨幅均居各类型出版传媒上市公司之首。 保持了较高的盈利能力和偿债能力。XX年上半年,出版传媒上市公司平均净资产收益率为%,高于传媒娱乐行业%和印刷包装行业%的平均水平。截至XX年6月底,出版传媒上市公司资产负债率为%,保持了较好的长期偿债能力。 报业公司传统业务持续萎缩,产出利润全面下滑。XX年上半年,6家报业公司实现营业收入亿元,同比下降%;净利润亿元,同比大幅下降%。受国内宏观经济增速放缓和新兴媒体蓬勃发展影响,全部6家公司传统报刊发行及广告业务营业收入均出现不同程度的下滑,成为公司当期营业收入下

降的重要因素。其中,粤传媒报刊业务营业收入同比大幅下降%,?ST生物广告、服务及发行业务营业收入同比大幅减少%。 融合发展不断深化,数字化转型趋势日益显现。出版传媒公司大力推动融合发展和数字化转型,积极探索在内容、渠道、平台、经营、管理等方面的融合。报告期内,有22家公司涉及数字出版等数字化业务,占出版传媒上市公司总数的2/3。5家在半年报中对数字出版等新业态业务收入进行单独体现的出版公司中,中文传媒、凤凰传媒、中南传媒、大地传媒等4家公司当期新业态业务收入整体实现爆发式增长。其中,中文传媒新业态板块实现收入亿元,同比大幅增长%,占公司营业收入的%。 资产重组更趋活跃。出版传媒上市公司借助资本工具,积极开展跨行业、跨媒体资产重组,整合优质资产,优化现有业务布局,努力开拓互联网金融、在线教育、大数据等新业态,深化产业融合。报告期内,皖新传媒、中文在线等16家公司完成或正在筹划资产重组,接近出版传媒上市公司的半数,涉及重组资金规模超过300亿元。其中,皖新传媒20亿元非公开发行,投资在线教育及智慧书城项目。中文在线20亿元非公开发行,用于基于IP的泛娱乐数字内容生态系统建设项目、在线教育平台及资源建设项目。康得新48亿元非公开发行,投资高分子膜材料及裸眼3D项目。浙报传媒募资20亿元,投资互联网数据中心及云计算平台项目。

企业经营状况指标分析

一、内部流动性指标 偿债能力指标(资产负债表、现金流量表、所有者权益变动表) 1、流动比率(支付能力)=流动资产/流动负债 2、速动比率(流动性)=速动资产/流动负债 =(流动资产-存货-待摊费用)/流动负债 3、现金比率(即时支付能力)=现金/流动负债 4、应收账款周转率(坏账损失几率)=赊销收入净额/应收账款平均余额 =营业收入/平均应收账款 5、存货周转率(资金利用效率)=销货成本/存货平均余额 =营业成本/平均存货 6、应付账款周转率=营业成本/平均应付账款 二、外部流动性指标 外部流动性好是指股票能以所见价格变现的能力。 1、流通总市值。一般说,流通总市值越大,外部流动性越好。 2、股东数量 3、换手率:一段时间内成交量除以总的流通量。 三、盈利性指标 1、销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入 2、经营利润率=经营利润/营业收入 3、销售净利率=净利润/销售收入 4、总资本回报率=(税后净利润+利息费用)/平均总资产 5、净资本回报率=税后净利润/平均净资产

指标过低,公司生存可能发生问题。 四、经营效率指标 1、总资产周转率=营业收入/平均总资产 表明运用总资产来产生营业收入的效率。过低可能意味着公司占用在资产上资本过多,说明资产利用率很低;过高可能意味着用于支持销售增长的资产基础过小,或者因通货膨胀原因,使得资产的账面价值显得过小。 2、净固定资产周转率=营业收入/平均净固定资产 表明运用净固定资产来产生收入的效率。过低可能意味着占用在固定资产上资本过多,说明固定资产的利用率很低;过高可能意味着公司有过时的设备,最起码表明,在不久的将来要有大量资本支出,以提高支持销售增长的产能。 3、净资产周转率=营业收入/平均净资产 运用净资产产生收入的效率。 营运资金比率=营运资金/流动资产=(流动资产-流动负债)/流动资产 五、成长性指标 利润留存率=(净利润-红利)/净利润=(每股收益-每股红利)/每股收益 六、业务风险指标 1、经营风险=经营利润的平均差/经营利润的平均数 2、销售风险=营业收入的标准差/营业收入的标准数 3、经营杠杆=经营利润的变化/营业收入的变化

行业分析基本模型

行业分析基本模型 第一部分: 对行业的概述、分析;从市场容量、前景、现有企业、竞争态势以及对行业发展有重要影响的因素的分析来全面了解行业的概况和潜在的机遇。 第二部分:财务分析 主要使现金流分析,从现金流量表分析看企业存在的问题和行业内企业的财务对比来寻找出行业内最具可可持续现金流的企业。在市场经济条件下,企业现金流量在很大程度上决定着企业的生存和发展能力。即使企业有盈利能力,但若现金周转不畅、调度不灵,也将严重影响企业正常的生产经营,偿债能力的弱化直接影响企业的信誉,最终影响企业的生存。因此,现金流量信息在企业经营和管理中的地位越来越重要,正日益受到企业内外各方人士的关注。主要包括: 一、现金净增加额的作用分析 对现金流量表的分析,首先应该观察现金的净增加额。一个企业在生产经营正常,投资和筹资规模不变的情况下,现金净增加额越大,企业活力越强。换言之,如果企业的现金净增加额主要来自生产经营活动产生的现金流量净额。可以反映出企业收现能力强,坏账风险小,其营销能力一般较强;如果企业的现金净额主要是投资活动产生的,甚至是由处置固定资产、无形资产和其它长期资产而增加的,这可能反映出企业生产经营能力削弱,从而处置非流动资产以缓解资金矛盾,但也可能是企业为了走出困境而调整资产结构;如果企业现金净增加额主要是由于筹资活动引起的,意味着企业将支付更多的利息或股利,它未来的现金流量净增加额必须更大,才能满足偿付的需要,否则,企业就可能承受较大的财务风险。

现金流量净增加额也可能是负值,即现金流量净额减少,这一般是不良信息,因为至少企业的短期偿债能力会受到影响。但如果企业经营活动产生的现金流量净额是正数,且数额较大,而企业整体上现金流量净减少主要是固定资产、无形资产或其它长期资产引起的,或主要是对外投资所引起的,这一般是由于企业进行设备更新或扩大生产能力或投资开拓市场,这种现金流量净减少并不意味着企业经营能力不佳,而是意味着企业未来可能有更大的现金流入。如果企业现金流量净减少主要是由于偿还债务及利息引起的,这就意味着企业未来用于满足偿付需要的现金可能将减少,企业财务风险变小,只要企业营销状况正常,企业不一定就会走向衰退。当然,短时期内使用过多的现金用于偿债,可能引起企业资金周转困难。 二、对企业现金流量来源和现金流量用途及其风险性,偿还债务和支付股利占净现金流量的比重分析 (一)企业自身创造现金能力的比率。计算公式为:经营活动的现金流量/现金流量总额。这个比率越高,表明企业自身创造现金能力越强,财力基础越稳固,偿债能力和对外筹资能力越强。经营活动的净现金流量从本质上代表了企业自身创造现金的能力,尽管企业可以通过对外筹资等途径取得现金流,但企业债务的偿还主要依靠于经营活动的净现金流量。 (二)企业偿付全部债务能力的比率。计算公式为:经营活动的净现金流量/债务总额。这个比率反映企业一定时期,每1元负债由多少经营活动现金流量所补充,这个比率越大,说明企业偿还全部债务能力越强。 (三)企业短期偿债能力的比率。计算公式为:经营活动的净现金流量/流动负债。这个比率越大,说明企业短期偿债能力越强。 (四)每股流通股的现金流量比率。计算公式为:经营活动的净现金流量/流通在外的普通股数。比率越大,说明企业进行资本支出的能力越强。

上市公司分析研究报告

上市公司分析研究报 告 ——首创股份(600008) 学校: 院系: 班级: 姓名: 学号:

一.战略分析 1.公司概要 北京首创股份有限公司(以下简称“公司”)系经北京市人民政府京政函[1999]105号文件批准,由北京首都创业集团有限公司、北京市国有资产经营公司、北京旅游集团有限责任公司、北京市综合投资公司及北京国际电力开发投资公司共同发起设立的股份有限公司,于1999年8月31日领取企业法人营业执照,注册资本80000万元。于2000年4月5日至4月14日向社会公开发行人民币普通股30000万股,每股发行价8.98元,募集资金269400万元。 作为一家国有控股上市公司,北京首创股份有限公司自成立以来一直致力于推动公用基础设施产业市场化进程,主营业务为基础设施的投资及运营管理,发展方向定位于中国环境产业领域。公司发展战略是:以水务为主体,致力于成为国内领先的综合环境服务商。 2.所在行业基本情况 环境产业是国家政策重点倾向的新兴战略性支柱产业之一,国家环保“十二五”规划明确指出将大力发展环保产业,重点促进城镇污水、垃圾处理、危险废物处置等领域的专业化、社会化、市场化进程。国家新兴战略性支柱产业规划的实施,将鼓励和引导环保企业从项目咨询、工程建设、技术研发、运营管理等单一业务环节向现代化环境综合服务转型,国家对环境产业的大力扶持,为以水务、环保为主营业务的公司指明了转型和发展方向。 (1).污水处理业规模不断扩大,资产总额快速增长。2010 年底,我国污水处理业资产总额达到688 亿元,同比增长17.4%是2005年资产总额的三倍。 (2). 行业盈利能力较强,收入与利润均实现较快增长。2010年,污水处理行业实现利润7.25 亿元,同比大幅增长139%。2010 年污水处理业生产销售状况良好,销售收入和利润均较大幅度增长,行业整体盈利能力较强,并有持续增加的趋势。1~11月,行业实现销售收入130 亿元,同比增长33%;实现利润7.25 亿元,同比大幅增长139%。 (3). 行业投资规模不断扩大,占水务投资的比重快速增加。污水行业投资占水务投资比重由2006年的42%上升到2009年51%,投资增长率维持高位。 (4). 所属行业上市公司分析与行业平均利润率。 经过多年发展,目前国内已形成多家污水、污泥行业的龙头上市企业,如以MBR技术见长的碧水源(MBR技术在国内市场占到一半以上份额)、提供污泥处理核心耗材和设备的宝莫股份(污泥脱水剂)、华光股份、燃控科技,以及项目投资运营商兴蓉投资、富春环保及南海发展。 污水及污泥处理相关的企业按其营业收入规模来看,并没有出现特大规模的龙头企业,营业收入不超过10亿元。过去三年相关企业的利润率呈现上升趋势,凭借MBR技术以及原料自给的优势,碧水源保持35%的净利润率,同时从事污水、污泥处理业务的兴蓉投资,2010年实现扭亏为盈,实现38.58%利润率。 (5). 市场化程度不强,地方保护主义普遍 虽然污水、污泥处理行业市场巨大,但是市场化程度不强成为行业发展的重要瓶颈。有行业资深人表示,当前污水处理行业中市场化程度不强,企业水平也参差不齐,令高端企业难以做大做强。而很多项目的招标上也普遍存在地方保护主义色彩。他表示,“现在很多工程都凸显行政化特征,关系单位近水楼台。但污水处理其实是一项颇具技术要求的行业,如果不在行业内设定较高的门槛,好的企业接不了工程,技术水平不高的企业又做不好工程。这样下去,不但影响行业自身的发展,还会造成资源的严重浪费。” 3.公司近年来业务概要 经过十余年努力拼搏公司作为国内水务行业规模最大、运营管理能力领先,产业链拓展最为完善的公司之一,为进一步提升企业价值,公司深入拓展环境产业,并将发展战略定位

公司经营现状与核心竞争力分析

公司经营现状与核心竞争 力分析 Newly compiled on November 23, 2020

某公司经营现状与核心竞争力分析 一、某公司总体经营现状分析——SWOT 分析 一个企业要在竞争中获胜,既要全面审视自身所面临的外部环境,还要了解自身区别于其他竞争者的优势和弱点,只有这样企业才能扬长避短,趋利弊害,在竞争中始终处于有利的地位,乃至挑战行业领导者的地位。 (一)分析方法简介 某公司总体经营现状分析采用的是SWOT 分析方法。SWOT 是“优势” (Strengths )、“劣势”(Weaknesses )、“机会”(Opportunities )和“威胁” (Threats )四个英文词的字头缩写。SWOT 分析法实际上就是将对企业内外部条件各方面的内容进行综合和概括,进而分析企业的优劣势,面临的机会和威胁的一种方法。其中优劣势分析主要是着眼于企业自身的实力及其与竞争对手的比较,而机会和威胁分析将注意力放在外部环境的变化及对企业的可能影响上。 (二)某公司经营现状分析 ◆ S:优势(Strengths ) 优势,并不是指企业具有什么能力,而是指企业较之竞争对手在某些方面.... 所具有的不可 匹敌、不可模仿的独特能力.... ;一个企业的优势,不仅是指能做什么,更重要的,是指在哪些方面能比竞争对手做得更好。 某公司优势分析:

(1)某公司管理比较规范。某公司沿用宝钢集团的管理模式,一切按照标准化且在宝钢集团控制下组织生产,某公司于2001年通过 ISO9001国际质量体系认证。 (2)某公司业务高效。某公司拥有一支在为用户提供提货、储存、加工、发运、到达送货一条龙服务上具有丰富经验的业务队伍。(3)仓储规模较大。在规模上,某公司处于行业竞争者的地位,仓库规模大则仓库应变能力、机动能力强,具有较大的回旋余地。 (4)某公司服务功能比较齐全。除仓储外,某公司已有较为系统的加工 1、运输、维修能力,能为用户提供一些辅助的服务,逐步实现钢铁 物流供应链一体化管理,逐步减少流通中间环节,逐步减少重复运 输,为用户降低物流成本。 (5)某公司每年的储运来源较为稳定。某公司每年的储运来源为:宝钢股份出口钢材产成品集配40万吨,宝钢股份以及宝钢国际所属钢材供应单位定金制产成品50万吨,外地钢厂产品40万吨。并占到宝 钢股份厂外铁路发运量的90%以上。 (6)领导创新意识强。在交大欧姆龙某公司项目组与某公司领导的多次交谈中,可以深刻地感受到某公司的领导层是一个具有忧患意识、 进取心强、有闯劲、敢于冒险的领导队伍,他们对自身的能力充满 信心,愿意为某公司的进一步发展承担责任和风险。

某上市公司财务分析报告

某上市公司财务分析报告 导语:上市公司财务分析报告怎么写?下面YJBYS为您推荐某上市公司财务分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地; 2、所有权结构、公司结构、主管单位; 3、公司重大事件(如重组、并购、业务转型等)。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构: ① 该行业中厂商的大致数目及分布; ② 产业集中度:该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据(一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度); ③ 进入壁垒和退出成本:具体需要何种条件才能进入,如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等,以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势: ① 年增长率(销售收入、利润)、市场总容量等的历史数据; ② 依据上述历史数据,及科技与市场发展的可能性,预测该行业未来的增长趋势;

③ 分析影响增长的原因:探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的,并比较各自的影响力。(应提供有关专家意见)。 3、产业竞争分析: ① 行业内的竞争概况和竞争方式; ② 对替代品和互补品的分析:替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势; ③ 影响该行业上升或者衰落的因素分析; ④ 分析加入WTO对整个行业的影响,及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析: ① 列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景,如可能,应作产业相关度分析; ② 列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析: ① 该行业对人才的主要要求,目前劳动力市场上的供需情况; ② 劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析: ① 分析国家产业政策对行业发展起的作用(政府的引导倾向、各种优惠措施等); ② 其它相关政策的影响:如环保政策、人才政策、对

公司基本概况及所处行业发展分析

朗科科技公司(代码300042)投资价值分析 班级:保险1241班姓名:潘文臣学号:50 一、公司基本概况及所处行业发展分析 (一)公司基本信息 公司名称:深圳市朗科科技股份有限公司 主营业务:从事电脑软硬件、移动存储产品、数码影音娱乐产品、多媒体产品、网络等最新总股本:13360.00万股 最新流通A股:8225.51万股 公司网址:https://www.wendangku.net/doc/db13942468.html, 所属板块:预盈预增-深圳本地-国家安全 董事长:石桂生董秘:石桂生(代) 高管减持:邓国顺与2014年06月11日减持2000000股。 交易提示:朗科科技 2014年05月15日发布召开2014年第三次临时股东大会。 最新预约披露:2014年一季报于2014年04月24日披露。 最新龙虎榜:2014年06月04日日涨幅偏离值达7%的前三只证券|前五只证券 股票代号300042 (二)公司主营业务及其变化情况 公司基于闪存应用及移动存储领域内持续自主创新的全球领先技术及专利,专业从事闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务。本公司在全球范围内拥有闪存盘相关领域的系列原创性基础发明专利、闪存应用及移动存储领域其他核心技术及其专利,凭借专业的技术创新与研发平台、成熟的专利运营体系、知名的品牌和多渠道营销网络,与多家全球知名企业建立了战略合作关系,面向全球进行产品销售和专利授权许可以实现公司长期可持续发展。 公司自成立以来,主营业务未发生变化,一直致力于闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务。目前,公司已与Toshiba(东芝)、Kingston (金士顿)、美国PNY、Phison(群联)等全球知名企业签订专利授权许可协议,实现专利盈利。公司产品运营主要包括中国石油、中国联通、中国移动、中国网通、中国电信、中国人民银行、中国银行、中国工商银行、中国农业银行、浦发银行、北京大学、哈尔滨工业大学、中南大学、中山大学、电子科技大学、创维、长虹、TCL、康佳、富士施乐、人民日报、深圳人民政府、南方都市报、微软、国家气象信息中心、华为、拜耳医药、上海世博会、通用电气、惠普、东芝、海尔集团、金蝶软件、中兴通讯等优质能源、医药、电信、信息电子、政府组织、教育、金融等行业客户,并于2009 年新增宏兆集团、郑州VCOM、安徽移动、宝钢集团、中佳讯14等行业客户。 (二)行业基本情况 闪存应用技术是计算机、移动存储、消费电子等领域持续迅速发展的关键驱动因素之一。闪存应用及移动存储技术已被广泛应用于闪存盘、手机、数字音视频播放设备(包

企业价值评估中问题及案例分析

企业价值评估中的问题及案例分析内容介绍 第一部分企业价值评估中的问题 第一节企业价值评估指导意见(试行)概述 第二节以报告为主线表现的问题 第二节具体操作中表现的问题 第二部分企业价值评估案例分析 第一部分企业价值评估中的问题 第一节企业价值评估指导意见(试行)概述 1.1 企业价值评估指导意见(试行)的颁布 1.2 企业价值评估指导意见颁布的意义 1.3 企业价值评估指导意见在评估准则体系中的作用 1.4 企业价值评估的突破点 1.5 相比资产评估操作规范的不同之处 1.1 企业价值评估指导意见(试行)的颁布

为了规范企业价值评估行为, 2004年12月30日中国注册资产评估协会,以中评协[2004]134号文“中国资产评估协会关于印发《企业价值评估指导意见(试行)》的通知”正式予以发布,自2005年4月1日起施行。 《企业价值评估指导意见(试行)》的颁布是中国资产评估的一场重大变革。 1.2 企业价值评估指导意见颁布的意义 1)《企业价值评估指导意见(试行)》突破了目前关于企业价值评估所存在的认识误区,对注册资产评估师执行企业价值评估业务提供了重要的指导作用,开创了中国企业价值评估的新局面。 2)促使资产评估机构和注册资产评估师按照统一的执业规范开展企业价值评估业务,有利于提高评估工作质量和注册资产评估师的业务素质、业务水平,从而更好地维护社会公共利益和资产评估各方当事人合法利益。 3)促进企业价值评估经验的交流,代表着企业价值评估实践的总结和升华,构成了中国资产评估理论的重要组成部分。指导意见的实施一方面标志着我国评估理论水平的提高,另一方面也有利于推动国内和国际间评估经验的交流,提升了我国评估在国际评估行业中的地位和影响力。 1.3 企业价值评估指导在评估准则体系中的作用 我国资产评估准则体系划分为业务准则和职业道德准则两个部分。 资产评估业务准则在纵向关系上分为四个层次: 资产评估基本准则;

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