游戏公司A股借壳抢上市 中美估值差依然巨大
游戏公司A股借壳抢上市中美估值差依然巨大
自国内股市出现巨大波动以来，中概股回归关注度急剧下降。深圳投投乐投资总监刘国红认为，邀约发起人心在“滴血”，向前推进需要筹集大量资金，向后撤退又遭遇投资人指责，只能静观其变。
但即便如此，A股上市获利空间依然巨大，游戏作为中概股回归A股的重度领域，“游戏回归第一股”的争夺更为激烈。就目前进展来看，巨人网络、中手游和完美世界是进展最快的三家，尤其是巨人网络和中手游都已经到了借壳上市的最后阶段。
深圳投投乐投资总监刘国红认为，即便是股市波动，游戏行业美中之间的巨大估值差并没有消除，所以资本对游戏中概股的回归较比其他行业更积极，而第一股往往代表着更高估值，因此各家回归中的中概股希望能抢占先机。
谁是网游回归第一股？
在中概股回归潮中，游戏中概股是当之无愧的主力军。目前巨人网络、中手游、完美世界、淘米网络、乐逗游戏、盛大游、空中网，包括游戏为主要营收的人人网都开始了私有化进程。
盛大游戏曾经被认为是“网游回归第一股”的主要竞争者之一，但是2014年1月收到非约束性私有化方案以来，盛大游戏的私有化
方案一再变更，买方财团也多次变换，至今私有化进程仍未结束，持续时间近两年。
不过，11月18日盛大游戏表示将召开审议私有化退市的股东大会，私有化或将有最终进展。但无论结果如何，盛大游戏几乎退出了第一股的竞争队列。
巨人网络作为最早宣布私有化的游戏中概股公司，对于网游回归第一股的名号是势在必得。2013年11月，巨人网络发起了私有化要约，2014年7月完成私有化退市。2015年10月30日，世纪游轮公
布重组预案，巨人借壳上市进入最后阶段。
和盛大和巨人相比，中手游属于半路杀出来的黑马。2015年5月中手游才接到私有化要约，却在8月10日就正式从纳斯达克摘牌退市，85天完成私有化。10月16日A股公司世纪华通宣布，拟通过发行股份购买资产等符合相关法律法规的方式收购中国手游100%股权，交易完成，中手游将借世纪华通回归A股。
另一个有可能的竞争者，是和巨人网络同属端游霸主的完美世界，今年1月份完美世界宣布收到公司董事长池宇峰发出的私有化提议，4月签署合并协议，9月宣布基本完成私有化。而完美世界也被外界
普遍猜测，将通过借壳上市的形式回归A股。
对于这场网游回归第一股的争夺战，青山资本创始人张野认为，私有化开始之后停下来很难，从理性的角度来说，等到回暖之后再回
归会是更好的选择，但有实力的公司，抢到回归第一股，资本故事会更好讲一点。
深圳投投乐投资总监刘国红表示，成为回归第一股利弊都很明显，好处在于估值上更有余地，也更容易受到资本市场追捧，但是先行者也需要承担探路的风险，或许会成为当前形势下的第一个炮灰，毕竟之前还没有过游戏公司回归国内资本市场。
“我给所有客户提出的意见是，不要投机，A股市场的认知和预
判是回归的重要依据，但是根据公司情况和定位，包括融资、股权梳理、私募和老股、员工激励等问题，把握自己的节奏才是最重要的。”魏山巍表示。
股灾后回归依旧是好生意
今年7月，A股市场和中概股股价集体连跌，再加上持续的全球
股市和经济低迷，整个中概股资本环境发生了极大变化。
和巨人网络、中手游和完美世界已经有了实质进展不同，其他游戏中概股大部分都还处于私有化进程中，没有更新的消息传出。尤其是人人网提出私有化，遭到股东的抗议并提出否决建议后，几乎进入了沉寂状态。
“现在游戏中概股回归的难度确实提高，从人民币基金的角度而言，二级市场的低迷状态，意味着参与私有化回归的基金退出时间会
拉长；而私有化所需要的资金额度又非常大，基金会更愿意将资金投入到好的早期项目中去，价格低回报大，而且现在IPO窗口还没打开，投资早期项目，给予基金的时间会更宽松。” 纪源资本管理合伙人童士豪对腾讯科技表示。
但是诸多投资人士都承认，即便是现在的股市情况有诸多不利条件，游戏公司回归A股依旧会收益较大。A股和美股对于游戏公司估值差距太大，美股只能给到5倍左右的估值，而A股基本能给到20倍以上的估值。
据公开数据显示，在A股上市的掌趣科技、昆仑万维等游戏公司，市盈率几乎都达到过百倍以上。今年7月，巨人网络总裁纪学锋在接受媒体采访时就曾透露，将以市值1000亿元为上市目标。
“一级市场虽然波动较大，游戏概念股也有所降温，但是这种估值差并没有消失，对于企业和基金而言，依旧有很大的获益空间。”魏山巍说，游戏中概念股回归，基金的态度依旧比较积极。
以巨人为例，在世纪游轮的借壳上市交易中，上市公司拟购买资产暂定交易价格为130.9亿元。巨人网络退市时市值为28.68亿美元(约合180亿元人民币)，在游戏中概股中，属于市值较高的公司。
“美股估值较低的现状，也一定程度上对游戏中概股回归有利。市值10亿美金或者20亿，能接手的人民币基金还是有很多的，如果是几十亿美金的量级，能接手的就非常有限了。”张野表示。
对于游戏公司估值仍然较高的原因，虽然游戏行业不再是陡峭式上升，从端游、页游到手游的爆发性红利期已经过去，但是游戏行业整体依旧保持平稳增长，仍然是最赚钱的领域之一。
借壳上市讲故事
中概股企业回归A股路径基本是三条：借壳上市、IPO排队上市、登陆新三板或为战略新兴板做准备。目前已有实质进展的游戏中概股公司而言，借壳上市成为了普遍趋势。
深圳投投乐投资总监刘国红认为，就游戏公司的规模和盈利状况来看，除了网易之外，估计游戏中概股公司基本都会采取借壳上市的方式回归，排队IPO或者准备战略新兴板，不确定性太大。
目前IPO暂停，战略新兴板的政策还未出台，新三板体量又太小，借壳上市是目前最佳选择。即便是IPO窗口打开了，已经有600多家企业在排队，时间上也很难耗得起。
“借壳上市是重组交易发行，IPO是发行新股，前者比后者审核会更宽松一点，也更注重交易的实质和对上市公司以及中小股东的影响。”不过，即便是借壳上市有诸多优点，魏山巍认为，能够通过借壳的方式回归的公司也不会很多。
借壳的显性和隐性成本很高，壳费的成本基本都上亿。而且找到合适的壳公司也是很困难的事情，要撑起几十亿的市值，公司本身要
有几个亿的利润，并且壳公司的债务债权、股权关系都要干净，资产负债情况等也需要匹配。
深圳投投乐投资总监刘国红认为，回归概念并不是一个长效概念，回归后需要能讲一些比A股游戏公司更好的投资故事。
深圳投投乐投资总监刘国红更看好游戏平台的方向，加强玩家的社交属性，通过游戏推广到娱乐等其他领域的前景；魏山巍则希望能看到游戏之外的故事，互联网流量入口或者互联网金融等概念；而青山资本张野表示，回归的游戏公司必须实现差异化，现在市场上的手游同质化太严重。
事实上，各大游戏公司也在尝试向外界传达资本信号，巨人网络表示，正在进行架构调整工作，战略重心转向手游；完美世界也向手游进行了转型，成立了五个业务核心重点都是手游的全新子公司，打造“星媒联盟”布局影游联动；而中手游则公布了5个大IP产品和
三款重度手游计划，与爱奇艺签订战略合作协议。
不过，在深圳投投乐投资总监刘国红看来，目前游戏中概股所讲的投资故事，和A股游戏公司并没有太大不同，没有看到特别亮点所在。而如果没有新的支撑，游戏公司在，A股市场的高估值也很难持续。
中国上市公司名单
中国上市公司名单 温岭114黄页网 2010-02-28 中国上市公司名单 中国上市公司名单以序列号排列 600000～600100 浦发银行（600000）邯郸钢铁（600001）齐鲁石化（600002）东北高速（600003）武钢股份（600005）东风汽车（600006） 中国国贸（600007）首创股份（600008）上海机场（600009）钢联股份（600010）华能国际（600011）皖通高速（600012） 华夏银行（600015）民生银行（600016）上港集箱（600018）宝钢股份（600019）上海电力（600021）中海发展（600026） 中国石化（600028）南方航空（600029）中信证券（600030）三一重工（600031）楚天高速（600035）招商银行（600036） 歌华有线（600037）哈飞航空（600038）四川路桥（600039）中国联通（600050）宁波联合（600051）浙江广厦（600052） 江西纸业（600053）黄山旅游（600054）万东医疗（600055）中技贸易（600056）厦新电子（600057）五矿发展（600058） 古越龙山（600059）青岛海信（600060）中纺股份（600061）双鹤药业（600062）皖维高新（600063）南京高科（600064） 宇通客车（600066）葛州坝（600068）银鸽投资（600069）浙江富润（600070）凤凰光学（600071）江南重工（600072） 上海梅林（600073）南京中达（600074）新疆天业（600075）青鸟华光（600076）国能集团（600077）澄星股份（600078） 人福科技（600079）金花股份（600080）东风电仪（600081）海泰发展（600082）博讯数码（600083）同仁堂（600085） 多佳股份（600086）中视传媒（600088）特变电工（600089）啤酒花（600090）明天科技（600091）精密股份（600092） 禾嘉股份（600093）华源股份（600094）哈高科（600095）云天化（600096）华立科技（600097）广州控股（600098） 林海股份（600099）清华同方（600100） 600101～600200 莱钢股份（600102）青山纸业（600103）上海汽车（600104）永鼎光缆（600105）永鼎光缆（600105）美尔雅（600107） 亚盛集团（600108）中科英华（600110）稀土高科（600111）长征电器（600112）长征电器（600112）宁波东睦（600114） 东方航空（600115）中国卫星（600118）浙江东方（600120）郑州煤电（600121）郑州煤电（600121）兰花科创（600123） 金健米业（600127）弘业股份（600128）太极集团（600129）波导股份（600130）波导股份（600130）乐凯胶片（600135）
上市公司财务管理目标比较分析
上市公司财务管理目标比较分析——以格力电器和美的集团为例 1.公司简介 珠海格力电器股份有限公司
定“产品领先、效率驱动、全球运营”战略，持续深化转型，我们站在了一个新的起点，营收规模突破1400亿元，净利润突破100亿元，美的产品力与经营效率有效提升，经营质量全面改善，海外布局进一步优化，自有品牌高速增长。同时，公司组建“中央研究院”与“智慧家居研究院”，建立四级研发体系，启动“全球创新中心”，为重新增长寻求技术支撑；成立电商公司，运营官方商城，大力拓展线上业务；发布M-SMART智慧家居战略，开放合作推动互联网家居布局与生态链打造，全力为消费者提供整体解决方案；推出股权激励计划，构建长期激励机制，推动公司治理再上台阶。2014年，有赖于美的全体投资者的关注与支持，美的集团市值首次突破1000亿元。
数据来源美的集团2014年年报 由此我们可以看出美的集团的财务管理目标是追求股东权益最大化。 4.格力集团财务管理目标分析 2014年与2013年相比 我们看出，与2013年相比2014年格力电器无论是营业收入还是属于股东的净利润、每股收益等都有明显的增加。2014年营业总收入1400.05亿元，较上年同期增长16.63%；利润总额167.52亿元，较上年同期增长29.95%；实现归属于上市公司股东的净利润141.55亿元，较上年同期增长30.22%，基本每股收益4.71元/股，较上年增长30.47%。 谈及业绩增长的原因格力在报告中称，2014年，公司在“变·赢未来”的思想指导下，以创新工作为基调（技术创新、管理创新、文化创新、营销创新、生产创新）全体员工奋力拼搏，克服困难，在科技创新、市场营销及内部管理等方面不断创新求变，产
在A股中含B股的上市公司一览表
在A股中含B股的上市公司一览表： 序号股票名称股票代码入选日期 1 万科Ａ 00000 2 2005-12-05 2 深物业A 000011 2006-06-07 深物业Ｂ(200011) 3 南玻A 000012 2006-09-26 南玻Ｂ(200012) 4 深康佳A 000016 2006-03-31 深康佳Ｂ(200016) 5 *ST中华A 000017 1999-12-30 深中华B (200017) 6 ST中冠A 000018 2006-06-19 中冠B (200018) 7 深深宝A 000019 2006-07-28 深深宝Ｂ(200019) 8 深华发A 000020 2006-12-01 深华发Ｂ(200020) 9 深赤湾A 000022 2006-05-31 深赤湾Ｂ(200022) 10 招商地产 000024 2006-02-10 招商局Ｂ(200024) 11 特力A 000025 2006-01-05 特力Ｂ (200025) 12 飞亚达Ａ 000026 2006-12-01 飞亚达Ｂ(200026) 13 国药一致 000028 2006-05-08 一致Ｂ(200028) 14 深深房A 000029 2006-02-20 深深房Ｂ(200029) 15 *ST盛润A 000030 1999-12-30 (富奥股份)富奥B (200030) 16 深南电A 000037 2006-03-29 深南电Ｂ(200037) 17 深纺织A 000045 2006-09-12 深纺织Ｂ(200045) 18 方大集团 000055 2006-04-11 方大Ｂ(200055) 19 *ST国商 000056 2006-01-09 深国商B (200056) 20 深赛格 000058 2006-06-15 深赛格Ｂ(200058) 21 宝石A 000413 2006-07-03 (东旭光电) 东旭B (200413) 22 小天鹅A 000418 2006-08-08 小天鹅Ｂ(200418) 23 粤高速A 000429 2006-02-20 粤高速Ｂ(200429) 24 晨鸣纸业 000488 2006-03-30 晨鸣Ｂ(200488) 25 ST珠江 000505 2006-08-18（珠江控股）珠江B (200505) 26 丽珠集团 000513 2006-12-01 27 美菱电器 000521 2006-05-22 皖美菱Ｂ(200521) 28 大冷股份 000530 2006-01-10 大冷Ｂ(200530) 29 粤电力A 000539 2006-01-20 粤电力Ｂ(200539) 30 佛山照明 000541 2006-04-25 粤照明Ｂ(200541) 31 江铃汽车 000550 2006-02-15 江铃Ｂ(200550) 32 沙隆达A 000553 2006-08-04 沙隆达Ｂ(200553) 33 苏常柴A 000570 2006-06-20 苏常柴Ｂ(200570) 34 威孚高科 000581 2006-04-06 苏威孚Ｂ(200581) 35 古井贡酒 000596 2006-06-20 古井贡Ｂ(200596) 36 ST东海A 000613 2002-10-21 大东海B (200613) 37 长安汽车 000625 2006-05-25 长安Ｂ(200625)
中美两国上市公司市盈率的比较分析研究
中美两国上市公司市盈率的比较分析研究 摘要：本文通过对2000-2006年中国上市公司在境外市场市盈率的比较分析，研究了我国企业境外上市的估值效果。文章发现，中国上市公司在境市场的市盈率水平高于境外市场；和新加坡给予了中国公司以不同的评价：中国上市公司在主板的市盈率高于本地公司，而中国上市公司在新加坡主板的市盈率低于新加坡本土公司；没有证据表明A-H股的跨境上市形式提高了A股估值，但A-H股在一定程度上提升了H股的估值。 关键词：海外上市；市盈率；股票估值 Abstract: Through a comparative analysis of the 2000-2006 Chinese listed companies in the domestic and overseas market earnings, studied the effect of the valuation of companies listed overseas. Article found that the level of China's listed companies in the domestic market price-earnings ratio is higher than the foreign market; China, Hong Kong and Singapore, the company gave a different assessment: China's listed companies in Hong Kong main board of the Hong Kong-earnings ratio is higher than local companies, while China's listed companies in Singapore Motherboard the price-earnings ratio is lower than Singapore-based companies; there is no evidence that the AH-share listing in the form of improved cross-border valuation of A shares, but AH shares to some extent, enhance the valuation of H shares. Keywords: overseas listing; earnings; stock valuation
A股各行业龙头股一览表
指标股：工行、中行、中石化、大秦、中国国航、宝钢、长电、联通、招行、华能 金融：华夏银行、招行、浦发、民生、深发展、工行、中行、中信、安信、宏源、陕国投 地产：万科A、金地集团、保利地产、华发股份、阳光股份、华侨城、金融街、栖霞建设、招商地产、中华企业、深振业 航空：南方航空、中国国航、上海航空、东方航空、海南航空奥运：北京城建、中体产业 重工机械：沪东重机、三一、中联、柳工、山推、安徽合力、振华港机、晋西车轴、广船、沈阳机床 3G：中兴通讯、大唐电信、亿阳信通、高鸿股份 科技类：歌华有线、东方明珠、综艺股份、中信国安、方正科技、清华同方、海虹 水泥：海螺水泥、华新、冀东 新能源：天威保变、丰原生化 中小板：晶源电子、苏宁电器、思源电器、伟星、丽江旅游、华星化工、科华生物、大族激光、中捷股份、华帝股份、苏泊尔、七匹狼、航天电器、华邦制药 电力能源：长江电力、广州控股、粤电力、国投电力、华能国际、申能股份、汕电力、国电电力、上海电力、深能源、上海能源 煤炭类：兰花科创、大同煤业、国阳新能、西山煤电 电力设备：东方电机、东方锅炉、特变电工、平高电气、国电南自、华光股份、湘电股份 汽车：长安汽车、一汽夏利、上海汽车、江铃、中国重汽、S湘火炬、江淮汽车、宇通客车、曙光股份、龙溪股份、金龙汽车、云内动力、东风汽车、 钢铁类：新兴铸管、宝钢、武钢、鞍钢、太钢、济钢、唐钢、酒钢、马钢、邯郸、八一、本钢、凌钢、包钢、西宁特钢、抚顺特钢、韶钢、首钢、华菱管线、南钢、杭钢 港口运输：中海、中远、上港、中集、深赤湾、盐田港、南京水运 高速类：赣粤、山东高速、深高速、福建高速、厦门港务、粤高速、宁沪高速、皖通 机场类：深圳机场、上海机场、 建筑用品：中国玻纤、长江精工、海螺型材 水务：首创、南海、原水
中国A股行业龙头上市公司汇总
中国A股行业龙头上市公司汇总（2017-2018） 1.茅台：白酒第一品牌市值亿元年净利润亿五年没有其它白酒企业可以撼动它的老位。 2.恒瑞医药：国化学制药实力第一这二年进军国际市场未来有机会挑战国际医药巨头的中国制药公司非恒 瑞药业莫属了。市值亿元年净利润亿元。 3.伊利股份：国乳企第一品牌旗下产品吩咐伊利旗下的冰淇淋行业市占率第一。市值亿元年净利润亿元。 4.海天味业：调味料细分领域酱油行业市场占有率第一利润第一巩固酱油市场地位的同时也在向耗油料酒、 醋等细分领域进军。市值亿元年净利润亿。 5.中国平安：国金融全牌照的保险公司金融布局最好的金融公司。市值亿元年净利润亿元。 6.绝味食品：鸭脖行业市占率第一营业额第一多家门店。市值亿年净利润亿 7.长江电力：中国综合实力最优质的电力企业。市值亿元年净利润亿元 8.万科A：中国最佳地产开发商最响亮的品牌。市值亿年净利润亿元。 9.比亚迪：中国新能源汽车技术综合实力第一市值亿元年净利润亿元。 10.格力电器：中国空调行业第一品牌利润和市占率第一的空调企业。市值亿元年净利润亿元。 11.美的集团：中国家电综合实力排名第一品牌市值亿元年净利润亿元。 12.福耀玻璃：全球汽车玻璃行业市占率第一市值亿元。年净利润亿元。 13.白云山：国产伟哥第一品牌金戈中国第一饮料王老吉老字号第一多得药企。市值亿年净利润亿元。 14.科大讯飞：智能语音、中文语音等产业语音市场绝对老大。市值亿元年净利润亿元。 15.宋城演艺：国以演艺及观光园为主营的上市龙头。市值亿元年净利润亿元。 16.白药：中药第一民族品牌国产牙膏第一品牌。市值亿元年净利润亿元。 17.片仔癀：国家绝密配方被誉为国宝名药市值亿元年净利润亿元。 18.马应龙：痔疮第一药市值亿元年净利润亿元。 19.海螺水泥:水泥行业第一市值亿元年净利润亿元。 20.宁云商：连锁家电行业第一国上市公司电商龙头。市值亿元年净利润亿元。 21.海康威视：防龙头企业。市值亿元年净利润亿元。 22.鱼跃医疗：医疗器械龙头市值亿元年净利润亿元。 23.万达电影：国电影院第一品牌市值亿元年净利润亿元。 24.恒顺醋业：四大名醋之一唯一A股上市老字号醋业公司市值亿元年净利润亿元 25.双汇发展)：国肉制品行业第一品牌市值亿元年净利润亿元。 26.爱尔眼科：眼科医疗龙头市值亿元年净利润亿元。 27.顺丰控股：国快递行业龙头企业市值亿元年净利润亿元。 28.家化：国上市公司日化护理第一品牌市值亿元年净利润亿元。 29.新和成：国最大维生素A和维生素E生产商 30.伟星股份：世界最大的纽扣生产企业之一 31.华邦制药：国皮肤病领域龙头企业 32.华兰生物：国血液制品行业龙头企业 33.大族激光：亚洲最大激光加工设备生产商 34.传化股份：国纺织印染助剂龙头企业 35.科华生物：国体外临床诊断行业龙头企业 36.思源电气：国最大电力保护设备消弧线圈生产商 37.达安基因：国核酸诊断试剂领域领先者 38.巨轮股份：国汽车子午线轮胎活络模具龙头企业 39.宜科科技：国最大中高档服装用衬生产商 40.登海种业：国玉米种子繁育推广一体化龙头企业
中美上市公司股利政策对比分析
【摘要】股利分配政策是上市公司管理者所要做出的重要决策之一，我国上市公司的股利分配政策一直在不断发展和完善，但是直到现在，国内上市公司的股利分配政策仍然存在许多问题，在股利具体发放的实施阶段也有很多不足，相比之下美国的股利政策更为完善。本文主要对中国和美国两个国家上市公司股利分配政策进行比较研究。 【关键词】股利分配政策上市公司股利支付率股权结构 【中图分类号】f275 一、股利政策相关理论 （一）股利理论 “一鸟在手”理论认为企业的留存收益再投资时会有很大的风险，股利理论主要分为四种。 所以比起“森林里”的未来收入投资者更加偏好“在手上”的现在收入；mm理论认为在一个没有税收的市场上，股利政策和公司股价是没有相关性的，股利政策不会影响公司的投资决策；税差理论认为只要股息收入的个人所得税高于资本利得的个人所得税，股东就会不愿意公司不支付股息；信号传递理论认为公司管理者与市场上的投资者之间存在信息不对称，管理者拥有更多公司内部信息，股利是管理者向外界传递企业内部信息的一种手段。 （二）股利支付形式与支付率 1.股利支付形式 上市公司主要有四种股利支付方式。股票股利是指一个企业选择用股票的方式来回报他的投资者；现金股利是指一个企业选择用现金资产等来回报他的投资者；财产股利是指一个企业选择用现金资产以外的资产回报投资者；负债股利是指一个企业选择用发行债券等方式来回报投资者。 2.股利支付率 一个上市公司所发放的股利和他当期利润的比值叫做股利支付率。通常一个企业分配给投资者的股利与该公司的股利支付率是成正比的。 二、中美上市公司股利政策对比 （一）中美上市公司股利支付方式对比 1.中国上市公司现金股利分配比例低 如表1所示，我国上市公司的股利分配方式可谓很多，包括现金股利、股票股利、送股、转赠、派转、派送等等，但是在这其中，不分配股利的公司仍然存在。 2.美国上市公司现金股利分配比例高 在美国，大多数的上市公司都是选择现金股利，而且现金股利的股利支付率往往都是比较高的，通常都会超过50%，而选择股票股利支付方式的上市公司只有15%不到。虽然在美国没有除公司之外的第三方硬性规定公司的股利分配政策，但是许多上市公司长期以来一直沿用着高股利支付率的现金股利分配政策。 （二）中美上市公司股利分配支付水平对比 1.中国上市公司股利支付水平低 从表2可以看出我国上市公司股利支付水平低下。虽然我国目前上市公司逐渐抛弃了以前偏爱股票股利的观念，开始采用现金股利这一股利政策，但是大多数上市公司的派现率却一直保持着比较低的水平，即股利支付率偏低。 2.美国上市公司股利支付水平高 美国上市公司大约有50%～70%的税后利润会被用于股利支付。且股利支付次数是比较多的，往往按照季度支付。他们选择这样做带来了许多好处，如果上市公司向投资者支付股利，那么就意味着公司的管理者必须要向投资者和其他的利益相关者公布企业在这一个特定时期的具体经营水平和财务状况，而这就会使投资者能够持续密切地了解关注公司的发展状况，
上市企业盈利模式国内外研究现状-
---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------ 上市企业盈利模式国内外研究现状- 上市企业盈利模式国内外研究现状* 论文导读:： 准则体系于 2007 年 1 月 1 日起在上市公司中执行。 上市企业盈利模式国内外研究现状*。 论文关键词： 上市公司，盈利模式，研究现状传统的理论和企业经营实践中的误区，使得我们对企业盈利模式认识不到位。 难以有效地指导企业的发展战略，尤其是难以培育出有高盈利能力的企业。 而这正与企业追求利润最大化的宗旨是相违背的。 企业的盈利模式是在与竞争对手的角逐中，设计和实施的可为企业带来显著、持续利润的经营方式，是其特有的赖以盈利的商务结构及其对应的业务结构 1。 成功的盈利模式必须能够突出一个企业不同于其他企业的独特性 2。 上市公司是企业形态中的特殊群体。 上市公司群体不仅对于促进建立并完善现代企业制度、优化资源配置、深化我国经济体制改革、提升企业竞争力等方面发挥着积极和重要的作用。 这使得我们对上市公司盈利模式的研究显得尤为重要。 因此，有关盈利模式的研究开始不断涌现。 1 / 7
这些研究成果对企业的经营发展具有重要的指导和借鉴意义。 本文通过对企业盈利模式以及上市公司盈利模式的相关研究进行汇总、梳理和分析，指出盈利模式研究现状、存在的问题并提出需要进一步深入研究的方向。 一、我国有关盈利模式研究概述通过对 CNKI 博硕士论文及期刊全文数据库进行检索。 以盈利模式为检索关键字，在文献标题中进行检索，检索出文献共计 733 篇上市公司，其中期刊论文 622篇，博士论文 0 篇，硕士论文 95 篇，会议论文 16 篇。 在检索结果里，搜寻有关上市公司的相关研究，只有 3 篇期刊论文，针对性研究文献非常少论文开题报告范例。 （见表 1）。 表 1 盈利模式相关文献检索情况另外，还有众多国内学者有关盈利模式的研究集中于证券公司的盈利模式。 他们分别从券商的经营模式、企业战略、资源投入和企业竞争行为等来分析券商的盈利来源，盈利结构，探索新的盈利模式。 目前，我国证券公司经营主要存在的问题包括如资产规模小，业务单一、创新能力不足上市公司，且缺乏有效的内部控制机制等(王开国,2003) 17。 吴晓求(2004) 18 认为我国证券公司盈利模式存在很多弊端，券商普遍缺乏核心竞争力，缺乏财富积累机制。
上市公司的财务比率分析
三、上市公司的财务比率分析 （一）注意掌握九个上市公司财务比率 手写图示0204－01 1.与年末普通股数的对比比率 每股收益=（净利润-优先股息）/年度末普通股数 每股净资产（每股账面价值）=年末股东权益/年度末普通股数 每股股利=普通股现金股利/年度末普通股数 2.与每股市价相关的比率 市盈率=每股市价/每股收益 市净率=每股市价/每股净资产 股票获利率=每股股利/每股市价 3.关联比率 股利支付率=每股股利/每股收益 留存盈利比率=（净利-全部股利）/净利 股利保障倍数=每股收益/每股股利 （二）指标分析： 1.每股收益 计算应注意的问题： （1）合并报表问题：对于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数 据为基础计算。 （2）优先股问题：对于有优先股的上市公司，净利润应当扣除优先股股利， 即 每股盈余=（净利润-优先股股利）/年度末普通股数。 （3）年度中普通股增减问题：如果年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股数计算（当月发行，当月不计，从下月开始计算）。 例：某公司03年初发行在外的普通股是100万股，4月4日增发了15万股，6月6日又增发了20万股，则该公司2003年度加权平均发行在外的普通股股数 为120万股。（）（2005年） [答疑编号10020401：针对该题提问] 答案：√
解析：加权平均发行在外的普通股股数＝100+15×8/12+20×6/12＝120（万股），注意发行当月不记入发行在外的月份数中。 例：某上市公司2005年底流通在外的普通股股数为1000万股，2006年8月10日回购了200万股股票，若2006年的净利润为500万元，则2006年每股 收益为（） A.0.5 B.0.51 C.0.54 D.0.63 [答疑编号10020402：针对该题提问] 答案：C 解析：每股收益＝500/（800+200×8/12）＝0.54 （4）复杂股权问题：我国对复杂股权问题没有统一规定。 分析需注意的问题： （1）每股收益不反映股票所包含的风险； （2）股票是一个份额概念，不同股票的每一股份在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，在进行每股收益的公 司间比较时要注意到这一点。 需要注意的是，因为每股收益=净利润/普通股股数，即使资本规模和净利润相同，如果普通股股数不同，每股收益也不同，但是这时并不能说每股收益低的盈利能力低，因为事实上，这时的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析 盈利性时不要绝对化。 （3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。 例题1. 每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标（）。 A.它能够展示内部资金的供应能力 B.它反映股票所含的风险 C.它受资本结构的影响 D.它显示投资者获得的投资报酬 答案：C 解析：收益多不一定多留存，所以选项A不对；每股收益不能衡量股票所含的风险，所以B不对；收益多不一定多分红，所以它不能显示投资者获得的投资报酬。资本结构不同时，净利润可能不同，普通股股数也可能不同，因此，每股收益受资本结构的影响。所以，C是答案。 2.市盈率 市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数。其计算公式为：
中美造纸行业上市公司财务指标比较分析
中美造纸行业上市公司财务指标比较分析 主要对中美上市公司中造纸行业的财务指标从实体经营和资本市场评价方面进行分析,围绕资产规模和结构、经营能力和成果、公司回报和市场评价等方面展开对比,侧重中美上市公司市场投资回报和市场价值定位特征的讨论,进而在股票市场中对上市公司财务表现和市场评价的结合有了更为客观的认识。 标签：发行股本;每股收益;现金分红 1 引言 上市公司的评价集中体现在公司实体经营方面和公司资本市场表现两个方面,为了对中美上市公司的市场表现进行对比分析,我们统一了行业背景,具体看待上市公司财务特征。上市公司选取:中国取自上海和深圳股票市场,上市公司分别为:晨鸣纸业,美利纸业,金城股份,凯斯股份,景兴纸业,太阳纸业,银鸽投资,福建南纸,民丰特纸,华泰股份,恒丰纸业,ST天宏,冠豪高新,ST石岘,山鹰纸业,ST宜纸,博汇纸业,共计17家上市公司,属于证监会行业中造纸板块。美国交易市场选取纽约证券、美国证券和纳斯达克证券交易市场,上市公司分别为: Caraustar Industries Inc,Mod-Pac Corp.,Graphic Packaging Holding Company,Buckeye Technologies Inc.,Boise Inc.,International Paper Company,Neenah Paper Inc.,Mercer International Inc.,Wausau Paper Corp.,Albany International Corp.,Rock-Tenn Company,P.H.Glatfelter Company,Schweitzer-Mauduit International Inc.,Aracruz Celulose SA (ADR),Lydall Inc.,KapStone Paper and Packaging Corp.,AbitibiBowater Inc.,Verso Paper Corp.,Sappi Limited (ADR),Clearwater Paper Corporation,Kimberly-Clark Corporation,Hadera Paper Ltd.,International Absorbents Inc.,Tufco Technologies Inc.,Orchids Paper Products Company,Domtar Corp. 共計26家上市公司,行业属于基础资源中的造纸板块。 2 美国造纸板块上市公司财务表现 表1 美国造纸板块上市公司财务数据统计 最小值最大值总计平均标准差 资产28.592691383698.893347.966204.92 净资产-10.05416917063.45682.531126.57 总股本3.43537.122853.29113.41173.12 收入33.092482979686.643187.465986.68
关于上市公司财务报告国内外比较的研究
前言 会计被公认为国际通用的“商业语言”，是沟通国内市场与国际大市场的重要媒介。今天，人们所要求的会计信息，必须为本国使用者和外国使用者所共同理解。国际会计准则委员会《关于编制和列报财务报表的框架》指出，在单独和合并财务报表中，相同交易和其他事项的计量，在一个企业和各个时点，均必须保持一致。在资本越来越一体化的今天，会计准则的协调一致，会计信息的相互可比显得越来越重要。不断提高信息的可比性，是今后会计发展不可逆转的大趋势。在进入WTO 后的中国的今天，国际通用语言——会计的国际化进程已引起各界人士的广泛关注。我国会计理论、实务界致力于会计信息的可比性、国际化所作的贡献是有目共睹的。近几年，我国会计基本准则、具体准则的颁布，标志着我国会计理论、实务界开始向国际化接轨；2001年1月1日起实施的《财务报告条例》、《企业会计制度》表明向国际化进程又迈进了一步；2001年11月颁布的《固定资产准则》、《存货》准则，2001年12月12日举行的“会计准则国际研讨会”上，国内外的专家对中国会计准则与国际会计准则接轨问题以及《企业合并准则》、《资产减值准则》、《外币折算准则》、《分部报告准则》等四个会计准则的草案，展开了充分研讨，年内将公布《企业合并准则》，表明我国会计国际化进程的步伐越来越快；而在2001年12月12日举行的“会计准则国际研讨会”上，财政部部长助理、中国注册会计师协会秘书长李勇表示，争取用三年左右的时间，逐步建立中国会计准则体系，张为国、冯淑萍等会计界知名人士最近都发表文章，畅谈我国会计的国际化进程。这些都表明：在进入WTO后的中国的今天，会计理论、实务的国际化问题，研究我国会计理论、实务与国际惯例的差异，已引起会计学界的极大重视。 上市公司的财务报告是按照准则的规定来编制的，所以上市公司的财务报告具体体现了我国会计准则与国际通用惯例的差异，会计理论、实务的差异在上市公司的财务报告中都会得到体现。所以选题为《关于上市公司财务报告国内外比较的研究》，通过上市公司的财务报告来研究我国会计理论、实务与国际通用惯例的差异。 上市公司财务报告涉及许多方面，不可能面面俱到，本文选取几个方面来进行研究。 本文架构如下。
浅谈中美股市发展对比
浅谈中美股票市场发展对比 系别：财政金融系 专业(方向)：金融学 年级、班：2011级投资方向本科班学生姓名：路洋张敏妍赵靖赵文育 2013年09月06日
浅谈中美股市发展对比 摘要 股票是起始于16世纪用于筹集资金、分散风险的一种手段。作为最重要的金融工具之一发展至今。美国的纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协定》建立起来并开始营运。而在第一次世界大战后，美国纽约证券交易所逐步变为当时世界上最大、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中心。相比于美国，中国股市的起步则晚了很多。1986年9月16日中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张。1990年11月26日由中国人民银行批准建立的中国第一家证券交易所上海证券交易所正式成立，中国股市正式起步。 相比美国股市的发展，中国股市晚起步175年，在这175年里美国股市迅速发展并且成为世界首屈一指的股票交易市场。而中国股市虽发展势头迅猛，但近些年来A股股市持续低迷可见中国股市的发展和美国股市还是有着不小的差距。 基于此，本文研究了中美两股的股市发展过程及发展原因，以中美两国统计局调查的数据为依据，从股票交易量、从业人员的数量和审核制度以及中美股市的制度进行对比，寻找出中美差异产生原因并提出相应的解决办法。 【关键词】中国股市；美国股市；发展对比
兰州商学院陇桥学院 目录 中文摘要 (1) 第1章前言 1.1论文的研究背景及意义 (4) 1.2世界股票市场的发展历史 (4) 1.2.1美国股票市场的发展 (4) 1.2.1中国股票市场的发展 (4) 第2章中美股市的发展对比 2.1中美股市交易量及融资金额对比 (5) 2.1.1中美股市交易量对比 (5) 2.1.2中美股市融资金额对比 (11) 2.2中美证券从业人员的培训及管理机制对比 (13) 2.2.1中美证券从业人员的前期培训管理对比 (13) 2.2.2中美证券从业人员的后续培训管理对比 (14) 2.3中美政府对股票市场的干预程度对比 (15) 2.3.1中美股票上市制度对比 (15) 2.3.2中美政府对股票市场的调控力度对比 (17) 2.4中美上市公司的对比 (18) 2.4.1中美上市公司自律性对比 (18) 2.4.2中美上市公司信息披露程度对比 (19) 第3章中国股市发展中产生的问题
上市公司条件和财务指标情况分析
上市公司条件和情况分析 第一节公司上市概述 一、上市公司的性质 1、股票上市的概念 股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为，它是连接股票发行和股票交易的桥梁。 2、上市公司的概念 上市公司是指依法公开发行股票，并在获得证券交易所审查批准后，其股票在证券交易所上市交易的股份。上市公司的本质是股份有限责任公司，具有股份的一般特点，但上市公司区别于一般公司的最大的特点在于可以利用证券市场进行筹资，广泛吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业的规模，增强产品的竞争力和市场占有率。因此，上市公司的股本扩能力和市场竞争能力要比一般公司强。 3、公司上市的意义 公司之所以要上市，是因为上市之后，该公司可以获得以下好处： (1)形成良好的独立经营机制。 (2)形成良好的股本扩充机制。 (3)形成良好的市场评价机制。 (4)形成良好的公众监督机制。 二、公司上市的条件 1、两地上市与第二上市 形式较为简单，类似于公司先后(或者同时)发行两种不同性质的股票，在不同交易所上市交易，我们称其为“两地上市”。已在某一证券交易所上市某种股票的上市公司，通过国际托管银行和证券经纪公司，继续将其同种股票在另一个证券交易所挂牌交易，实现股份的跨市场流通，我们称其为“第二上市”。 2、暂停上市与终止上市 第二节、上市公司财务状况的分析 一、上市公司财务状况分析的信息与方法 1、上市公司财务状况信息的容及其来
财务会计数据和其他经济信息披露的途径，主要是通过资产负债表、收益表、现金流量表三财务报表与标明作为财务会计报表一部分的附注、其它报表和说明材料来呈报。一般情况下，上市公司的会计信息披露包括如下一些容： (1)数量性信息。 (2)非数量性信息。 (3)期后事项信息。 (4)公司分部业务的信息。 (5)其它有关信息。 2、上市公司财务状况分析的方法 所谓财务状况分析，就是对上市公司的各种财务报表，以某种分析方法，对其帐面数字的变化和变动趋势及其相互之间的勾稽关系进行分析和比较，以便了解一个企业的财务状况及其经营成果。财务分析的主要方法有差额法、比率分析法和比较分析法。 二、上市公司财务状况分析的指标运用 1、资本结构分析 (1)资产负债率。该指标又称负债比率，它说明在借款人(即公司)的总资产中，债权人提供资金所占的比重，以及借款人资产对债权人权益的保障程度，反映公司负债经营程度，计算公式为： 负债合计÷资产总计 该指标值越低，表明公司负债经营程度低，偿债压力小，利用财务杠杆进行融资的空间就越大，公司总体抗风险能力愈强;反之，则表明公司负债经营程度高，偿债压力大，公司总体抗风险能力就弱。 对公司而言，负债经营规模应控制在合理水平，该指标一般在50%左右为宜。然而，在具体分析公司的偿债压力时，还要考虑到公司负债结构的合理性。 (2)资本化比率。该指标反映公司负债的资本化(或长期化)程度。计算公式为： 长期负债合计÷(长期负债合计所有者权益合计) 该指标值越小，表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小;反之，则表明公司负债的资本化程度高，长期偿债压力大。 (3)固定资产净值率。该指标反映固定资产的新旧程度，计算公式为： 固定资产净值÷固定资产原值
中美上市公司治理模式比较
中美上市公司治理模式比较 一、基本概念 公司治理模式是有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，涉及到所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者之间权力分配和制衡关系，表现为明确界定股东大会、董事会、监事会和经理人员职责和功能的一种企业组织结构。这些安排决定了公司的目标和行为，决定了公司在什么状态下由谁来实施控制、如何控制、风险和收益如何分配等一系列重大问题。有效的或理想的公司治理结构一方面要给经营者以充分的自由经营管理公司，股东不能做过多的干涉；另一方面又要保证经营者从股东利益而非个人利益出发使用控制权。 公司治理模式在经济运行中具体表现为两类公司治理机制。:一类是内部治理机制，公司的出资者为保障投资利益在公司内部通过组织程序明确股东、董事会和经理人员之间的权力分配和制衡关系，具体表现为公司章程、董事会议事规则、决策权力分配等一系列内部制度安排；另一类是外部治理机制，公司的出资者通过市场体系对经营者进行控制以确保自己的利益，它是通过企业外部主体(如政府、中介机构等)和市场如产品市场、经理市场、资本市场、并购市场和控制权市场的监督约束发生作用的。内部治理机制可以行使事前的监督和治理,避免经理人员的机会主义行为,外部治理机制则是一种事后机制,它能够发 挥作用的关键在于充分的、准确的公司信息披露。下面我将就中美上市公司治理模式作一简单对比，并对我国上市公司治理结构的改革与创新提供一些建议。 二、美国上市公司治理模式的特点 由于经济、社会和文化等方面的差异以及历史发展轨迹的不同，各个国家和地区的公司治理结构也不尽相同。在美国，由于资本主义经历了较长时间的自由发展，较少受到政府、工会、管理机构或银行的影响，形成了发达的以机构投资者为主的资本流通活跃的证券市场。与此相适应，美国的公司采用的大体上是一种以外部监控机制为主的治理模式，即主要依靠高效运行的资本市场来监督企业经营者。美国实行单层董事会制度。董事会为公司的执行机构，对股东大会负责。董事会聘用首席执行官（CEO）为核心的管理层负责公司的日常生产经营活动，他们从董事会获得经批准的战略计划并负责实施，以公司业绩向董事会负责。美国的董事长一般兼任公司的CEO，因而拥有很大的权力。对董事会及经理层的监督则是通过独立董事制度实施。借助由独立董事和外部审计师组成的审计委员会、独立董事占多数的提名委员会和报酬委员会等机构实现股东、董事会和经理层之间的制衡。作为公司治理的另一个重要方面的激励机制则采用经营者持股和经理股票期权，即给予经营管理者在未来一定时期内按一定价格购买本公司股票的选择权，使所有权和经营权互相制约，从而在一定程度上降低代理成本。美国公司治理机构的特点具体主要体现在以下四个方面： （一）以独立董事为主的董事会结构。董事会作为公司资产控制权的拥有者，在公司治理结构中起着至关重要的作用。美国是典型的一元制公司治理结构模式，在公司机构设置上没有独立的监事会，业务执行机构与监督机构合二为一，董事会既作为决策机构行使业务执行职能，也作为监督机构监督业务执行。独立董事是指公司制企业中独立于公司股东且不在公司内部任职的董事。由于独立董事不像内部董事那样直接受制于控股股东和公司
中美上市公司融资顺序的差异及原因分析(1)
中美上市公司融资顺序的差异及原 因分析(1) 关于《中美上市公司融资顺序的差异及原因分析(1) 》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。 本文通过对中美上市公司融资顺序的实证描述，认定二者存在巨大的差异，进而寻找这种差异背后的原因。 一、中美上市公司融资顺序的差异
美国财务学家梅耶斯（Ｍｙｅｒｓ）和马基卢夫（Ｍａｊｌｕｆ）于１９８４年提出了融资优序理论，其核心思想是：企业融资首选内源融资，其次为外源融资，在外源融资中又首选债券融资，其次才是股权融资。随后，纳拉亚南（Ｎａｒａｙａｎａｎ）等人用不同的方法也得到类似的结论。尽管布楞南（Ｂｒｅｎｎａｌ）认为不存在融资优序，即认为企业经理对融资偏好没有一种必然顺序，但他认为内部融资和举债比发行股票融资更优。 近半个世纪以来，美国的大部分企业在融资决策上自觉或不自觉地遵循了这一融资规律。美国非金融专业公司１９６５～１９９６年第一季度的资金来源充分证明了梅耶斯的理论，详见表一。 ２０世纪８０年代以来，美国企业从股票市场赎回了约６０００
亿美元的股票，同时在债券市场上增加了１００００亿美元的债券，发行债券成为美国大多数企业融资的主要渠道，股票市场已成为次要的融资渠道。 我国上市公司的融资顺序体现了与梅耶斯融资优序理论不同的特点，西南财经大学郭复初教授在其领著的《财务专论》一书中指出：“根据梅耶斯等人提出的观点，公司筹资是按自有资金→负债→股票的次序进行的，而我国上市公司的筹资次序恰好相反。”他认为中国的上市公司都严重依赖外部筹资，内部筹资所占比重平均不超过５％，在公司的外部筹资中又明显地偏好权益筹资。 阎达五、黄少安、高晓红等分别在《会计研究》、《经济研究》和《投资研究》上发表论文，从不同的研究角度得出基本相同的结论，即我国上市公司股权融资偏好明显。由于非上市公司缺乏股权融资的条件，因此本文的研究范围只涉及上市公司。
中电集团下属上市公司财务比较分析
财务比较分析 一、业务比较 中电集团下属7家上市公司，按照申万行业分类，ST高陶属于建筑建材，四创电子属于交运设备，其余5家公司业务比较类似，分布在信息设备和信息服务两个行业里。 由于ST高陶是生产型企业，而且连续几年亏损，和其它6家公司不具有太多的可比性，所以下面的分析主要以其它6家为主。 二、财务状况分析 图1：资产状况比较（2011H）
除ST高陶以外，其它6家公司资产八成以上都是由流动资产组成的，固定资产很少，这和它们的业务特点有关，这些公司都是典型的轻资产型公司。华东电脑和四创电子两家公司资产负债率在60%的水平，其余公司都在50%以下，海康威视和卫士通两家资产负债比率在20%以下，这两家公司负债率极低。 图2：流动资产构成比较 海康威视和太极股份两家公司货币资金占总资产的比例在50%－60%，分别持有41.9亿元和9.6亿元现金，这两家公司资金比较充裕。华东电脑和四创电子两家公司流动资产则以应收帐款为主，应收帐款占总资产比例在35%－40%之间，存在一定的坏帐风险。 三、偿债能力分析 代码简称 流动比率速动比率资产负债率% 2009Y 2010Y 2011H 2009Y 2010Y 2011H 2009Y 2010Y 2011H
注：黄色底纹表示差，紫色表示好，下同 华东电脑和四创电子最新一期的速动比率分别是1.02和0.82，同时，由于手持现金不足支付今年到期的借款，虽然有不少应收帐款，但应收帐款若不能及时收回，华东电脑和四创电子短期均有一定的债务压力。 其余公司不管是短期还是长期的偿债能力都比较好，此前三年，杰赛科技也一直存在债务压力，资产负债率一直在65%以上，流动比率和速动比率两个指标也都不好，不过通过今年上半年首发募资5.8亿元，财务状况迅速转好，资产负债率降至36%，后两个指标也都升至2倍以上，这种情况同样适用于太极股份。实际上也可以看到，财务状况良好的四家公司，都在最近一两年进行了首发募资，它们手里现金很充裕。 四、营运能力分析 表3：营运能力比较 四创电子、太极股份、海康威视3家公司应收帐款周转率和总资产周转率均出现下降趋势，其中四创电子最为明显，四创电子这两年的应收帐款增速都在70%左右，而营业收入的增幅不超过10%，导致应收账款周转率大幅下降，营运能力趋坏。 五、盈利能力分析