2017年交通运输行业分析报告

2017年交通运输行业分析报告2017年9月出版

1.行业盈利水平提升，全年预期继续向好 (5)

1.1.收入大幅增长，整体毛利率水平回落 (5)

1.2.本币升值，财务费用占比显著下降 (6)

1.3.利润显著提升，盈利能力全面回升 (7)

1.4.资本开支有升有降，资产负债率整体下降 (9)

1.5.经济向好，全年盈利显著提升可期 (10)

2.经济增长动力依旧，消费升级需求持续 (12)

2.1.快递：龙头分化持续，旺季即将开启，首推韵达 (12)

2.2.铁路：陆路运输优势显现，量价齐升带来盈利增长 (14)

2.3.航空：供需结构向好，汇兑收益改善业绩 (17)

2.4.机场：业绩稳健增长，免税招标提升非航收入 (23)

2.5.港口：量升价降，盈利略微修复 (24)

2.6.航运：温和复苏确认 (26)

2.7.物流：稳中有进，寻求盈利新增长点 (28)

2.8.高速公路：业务收益稳定，持续推进新业务 (31)

3.经济增长可期，消费升级持续继续带来行业投资机会 (34)

图1：交通运输行业营业收入增速 (5)

图2：交通运输行业毛利率水平 (6)

图3：交通运输行业费用水平 (7)

图4：交通运输行业营业利润增速 (7)

图5：交通运输行业利润增速 (8)

图6：交通运输行业所得税率 (8)

图7：交通运输行业归属母公司股东的净利润增速 (9)

图8：交通运输行业资本支出水平 (9)

图9：交通运输行业资产负债率水平 (10)

图10：交通运输行业净资产收益率水平 (10)

图11：交通运输行业收益水平 (11)

图12：交通运输行业盈利水平变化 (11)

图13：快递企业申诉率改善，中通、韵达申诉率较低 (13)

图14：铁路货运量增速 (14)

图15：大秦线、侯月线煤炭运量 (15)

图16：铁路客运量增速 (16)

图17：铁路高铁客运量及其占比 (16)

图18：三大航整体RPK增速 (18)

图19：三大航整体ASK增速 (18)

图20：三大航整体客座率走势 (19)

图21：三大航单位客公里收益（元/客公里） (19)

图22：南方航空17H1业绩变动拆分图（单位：亿元） (21)

图23：中国国航17H1业绩变动拆分图（单位：亿元） (22)

图24：东方航空17H1业绩变动拆分图（单位：亿元） (22)

图25：主要港口货物吞吐量 (25)

图26：主要港口集装箱吞吐量 (25)

图27：跨境通2015-2017年季度收入及增速 (30)

图28：跨境通季度毛利率及销售费用率趋势 (30)

图29：跨境通2015-2017年季度归母净利润及增速（亿元） (31)

图30：高速公路公司2016H1和2017H1固定资产（亿元） (32)

图31：高速公路公司2016H1和2017H1在建资产（亿元） (33)

图32：高速公路公司2016H1和2017H1总资产周转率 (33)

图33：交通运输行业估值水平 (34)

图34：交通运输行业市场表现 (35)

表1：快递企业17H1业绩 (12)

表2：三大航17H1业绩及变动原因 (20)

表3：三大航17H1业绩变动拆分（单位：亿元） (21)

表4：上市四大机场17H1业绩收入（亿元）增速净利润（亿元） (23)

表5：2017H1港口上市公司装卸主业营收及吞吐量增速情况 (26)

表6：2017H1航运上市公司营收及盈利概况 (27)

表7：2017H1轮渡上市公司营收及盈利概况 (28)

表8：跨境出口电商代表公司 (29)

报告正文

1.行业盈利水平提升，全年预期继续向好

1.1.收入大幅增长，整体毛利率水平回落

2017年上半年，交通运输行业的营业收入整体大幅同比增长54.3%，铁路、物流、航运、快递等行业在消费升级、价格提升、运量增长等因素的不同作用之下，景气度显著提升，特别是航运和快递行业营收规模同比增速分别达到268%和94%，港口、航空、机场和高速则保持相对稳定的增长，但是增速也都达到两位数以上的水平。

图1：交通运输行业营业收入增速