浅析利率市场化进程中Shibor作为我国货币市场基准利率的有效性

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浅析利率市场化进程中Shibor作为我国货币市场基准利率的有效性

作者：杜栩

来源：《中国经贸·下半月》2013年第09期

摘要：随着金融机构贷款利率的全面放开，我国利率市场化改革又迈出重要一步。于此同时加快构建有效的基准利率调控体系将成为未来利率市场化进程中的又一关键所在。在此背景下，本文首先对Shibor的实际运行情况进行分析并评述，探讨了其行使基准利率职能的可行性，再次分析了Shibor在利率市场化进程中依然面临的重要挑战，以期推动Shibor的进一步

发展。

关键词：利率市场化；基准利率；Shibor；有效性

上海银行间同业拆借利率（Shibor），是在借鉴国际上主要货币市场基准利率形成机制的基础上，试行3个月后，于2007年1月4日由全国银行间同业拆借中心正式发布运行。Shibor 的建立标志着我国以基准利率为核心的利率市场化进程的进一步发展，同时也意味着我国开始正式构建以Shibor为核心的基准利率指标体系。

一、问题的提出

随着央行宣布自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制（包括取消票据贴现利率管制、取消金融机构贷款利率0.7倍下限、对农村信用社贷款利率取消上限等措施），我国利率市场化进程又迈出了重要一步，我国的利率市场化改革进入了最后攻坚阶段。而我们应当深刻认识到利率市场化改革的真正内涵——不仅包括取消存贷款利率的管制，还应当包括建立有效的基准利率调控体系。因此，马涛（2012）认为基准利率的建设应当分五步走：第一步，放松利率管制；第二步，形成市场基准利率；第三步，央行货币政策操作目标向利率价格调控方向转变；第四步，央行逐步以市场基准利率为利率调控目标；第五步，市场基准利率与央行基准利率并轨，建立完全意义上的基准利率。由此看来，构建完全意义上的基准利率未来要走的路还相当长。

由于目前，在我国金融市场中并没有形成真正的基准利率，而Shibor因其具有便于央行操作、基准性较好、政策传导效果较好等特点备受央行的推崇，并在其他具有部分基准利率属性的利率中胜出，成为目前我国货币市场的“准基准利率”。时隔六年，Shibor的运行效果究竟如何，是否真的能够在利率市场化不断深入的过程中担当起应有的重任，本文接下来将对Shibor 的实际运行情况进行分析并评述，提出其在利率市场化进程中依然面临的重要挑战。

二、Shibor的实际运行效果及评述