货币银行学讲义人大版

第一章货币与货币制度

第一节经济生活中处处有货币

在我们的日常生活中处处都存在着货币，这个连绵不断的货币收支系统就是货币流通，是现实运动着的货币的集合。

货币在本国表现为本币，在外国相对于他国表现为外汇。

第二节货币的起源

一、货币是商品经济发展的产物。

货币产生前是直接的物物交换：效率极其低下，随着商品经济的发展，这种直接的物物交换已经不适合交换的需要，因此，人们先把自己的商品交换为大家都愿意接受的商品，再拿这个商品去交换其他自己需要的商品就方便多了，当这种商品慢慢固定在某种商品上以后，贝壳、皮革、农具、布匹都曾经充当过这种中介商品，这种商品就慢慢成为货币。

举例：

直接的物物交换：我是一名教师，以讲课谋生，我要去食堂买饭，就要给食堂的大师傅讲货币银行学，从而交换他的食物。可是食堂的大师傅并不一定想听课。这样就造成了交换不能成功。

通过货币的交换：我通过讲课而获得货币收入，再去买饭，食堂的大师傅通过卖饭获得货币收入，再去购买他想要的其他商品。

二、物物交易和通过货币交易的社会成本比较

物物交易：任何一种商品都可以和其他任何一种商品相交换。

通过货币交易：任何一种商品都可以和货币交换，但商品之间不能交换。

物物交易的社会成本：需要C n2个交易网点

通过货币交易的社会成本：需要n－1个交易网点

只要n>2，C n2就大于n－1，所以物物交易的社会成本大于通过货币交易的社会成本，所以通过货币交易优于物物交易。

第三节形形色色的货币

一、作为货币的商品要求有四个特征

价值比较高；易于分割；易于保存；便于携带。

二、货币的发展

实物货币金属货币可兑现的信用货币不兑现的信用货币存款货币和电子货币

第四节货币的职能

价值尺度（赋予交易对象以价格形态）

流通手段、支付手段（购买和支付手段）

贮藏手段（积累和保存价值的手段）

第五节货币的界说

货币是一般等价物。

货币具有最高流动性。

第六节货币制度

一、货币制度形成的原因

早期铸币在形制、重量、成色等方面都有较大差异；民间私铸、盗铸，导致货币流通比较混乱。因此需要政府对此加以管理，来维护正常的货币流通秩序。

二、货币制度的内容：

规定货币币材、确定货币单位、规定本位币和辅币的铸造发行流通程序（我国的主币是“元”。“辅币”是本位币单位“元”以下的小额货币，供零星交易和找零使用，我国的辅币是“角”和“分”。）、建立准备制度。

无限法偿：法律规定的无限制偿付能力。即不论每次支付数额多大，不论属于何种性质的支付，支付的对方均不得拒绝接受。

有限法偿：在一次支付行为中，超过一定的金额，收款人有权拒收，在法定限额内，拒收则不受法律保护。

补充内容：

人民币的主币与辅币

《中国人民银行法》第16条规定：“人民币的单位为元，人民币辅币单位为角、分。”

人民币有主币和辅币之分。

主币，又称本位币，是一国货币制度中的基本通货，它是国家法定的计价、结算货币单位。主币具有无限清偿能力，主要用于大宗商品交易和劳务供应的需要。主币在一国经济生活中起主导作用。

辅币，即辅助货币，是指本位币单位以下的小额货币辅助大面额货币的流通，供日常零星交易或找零之用，它的特点是面额小，流通频繁，磨损快，故多用铜、镍及其合金等贱金属铸造，也有些辅币是纸制的。辅币一般是有限清偿货币，即每次交付的辅币数量有一定限制，超过限额，收方可以拒收。不少国家规定辅币和主币一样具有无限清偿的能力，我国采取了这种做法。

人民币除了有主币和辅币之分外，还有一种为纪念币。所谓纪念币，是国家为纪念国内外重大事件、重要历史人物或根据特殊需要，有选择、有控制地发行的铸币。

第七节国际货币体系

国际货币体系是指调节各国货币关系的规则、惯例和机构组织等。

核心问题是各国的汇率制度。

一、金本位制和两次世界大战间的汇率制度

1880～1914，各国实行金本位制度，国际货币体系也以黄金为本位。

金本位下，各国间的货币兑换关系是固定的，因为各国的货币都以黄金为基础，货币的法定含金量决定了汇率。

两次大战之间：浮动汇率制度

二、布雷顿森林体系

基本机制：美元与黄金挂钩，各国货币和美元挂钩，较高稳定性。美国按

照承诺的价格将美元兑换为黄金。某个国家只有在国际收支出现根本性失衡时，才允许对本国货币的汇率进行调整，并需要获得布雷顿森林体系中其他国家的同意。

建立了国际货币基金组织，每个参加国缴纳一份款项，若参加国遇到暂时性的国际收支逆差，可向组织借款来弥补。

设立特别提款权，增强政府的国际支付能力，对保持汇率的稳定十分有益。

体系的有效运行依赖于美元的稳定，也就是说美元不能过分贬值，否则会影响其他国家对美元的信心，体系的稳定就会受到影响。

60年代以来，美国经济形势不断恶化，国际收支逆差加大，美元贬值预期浓厚，各国大量抛售美元，美国无法承担压力，停止了美元兑换黄金，布雷顿森林体系崩溃。

三、现行的国际货币体系

1973年后，各国货币普遍脱离美元实行浮动，世界进入有管理的浮动汇率时期。

1976年牙买加协议反映了各国对新的货币体系的尝试：

正式确认浮动汇率制度的合法性；实行黄金非货币化；强调各国经济政策的相互协调。

第二章信用

第一节信用及其余货币的联系

一、信用的定义

信用是以偿还本金和支付利息为基本特征的借贷行为。

二、信用的产生

私有财产的出现是借贷关系存在的前提条件，也是信用产生的前提条件。

三、信用的发展

高利贷信用——资本主义信用——现代信用

信用包括实物借贷和货币信贷两种形式。

第二节高利贷

一、高利贷的特点

极高的利率。

二、当前的民间借贷

不等同于高利贷；现代的信用体系不能满足民间的信贷需求。

第三节信用活动的基础

经济生活中存在着盈余单位和赤字单位时，信用的产生是完全必要的。

个人、企业、政府都参与到了信用过程中去。

第四节信用的形式

一、商业信用

企业之间以赊销商品和预付货款等形式提供的，与商品交易直接相联系的

信用。如商品赊销、分期付款、预付定金、预付货款、商业票据。

局限性：规模和数量受限，只能在互相了解的企业之间发生，有严格的方向性，每张票据的金额不同，支付期限也不同，支付起来不方便。

商业信用的工具主要是商业票据，分为本票和汇票。

二、银行信用

是银行和各类金融机构以货币形式向企业提供的信用。其形式主要是吸收存款和发放贷款，开出汇票、支票、开立信用帐户等。克服了商业信用的局限性。

特点：以金融机构为媒介，借贷的对象是货币。

三、国家信用

是国家以债务人身份，借助债券筹集资金的一种信用形式，包括国内信用（内债）和国外信用（外债）。

特点：风险小，用途较为特定。

四、消费信用

是企业或金融机构向消费者个人提供的，用于消费目的的信用。

一种是企业直接向消费者个人提供，一种是银行向消费者个人提供。

五、股份信用

股份公司以发行股票的方式筹集资金所体现的一种信用形式。

六、国际信用

指国际间的借贷关系，主要包括：国外商业性借贷、国外直接投资。

直接融资和间接融资的区别

我国是间接信用占主体地位，直接信用发展迅速，但是也存在着很多问题，股票融资过多，债券融资较少。

第五节股份公司

一、股份公司的特点

公司的资本通过发行股票筹集；股票是股份有限公司的所有权证，持有人

称为股东，股东对公司只负有限责任；股票不能退股，可以转让、出售；股东可根据其持有股票数量有相应的投票权；公司的经营由专门的管理层进行，他们一般不是资本的所有者。

二、股份公司与信用

股份有限公司的存在以信用关系的普遍发展为前提条件。

股份公司的资本是靠发行股票筹集的，而股票能够发行必须有货币资金市场，而这个货币资金市场是靠信用形成的；股票能成为广泛的投资对象，还有一个前提，即：股东对公司的行为只负有限责任，而信用关系促进了有限责任的形成。

第三章金融

第一节金融及其涵盖的领域

西方对finance的解释：

1、宽口径

包括政府的货币资财及其管理即国家财政；工商企业的货币资财及其管理即公司理财；个人的货币资财及其管理即个人理财。

2、窄口径

与资本市场有关的运作机制以及股票等有价证券的价格形成。

3、中口径

货币的流通；信用的授予；投资的运作；银行的服务等。

第二节金融范畴的形成及其界定

金融体系的构成：

1、货币流通

2、金融机构

3、金融市场

4、金融工具

5、制度和调控机制

第三节金融学科体系

金融学科体系的构成：

1、金融范畴的内容（金融基础知识）

2、金融微观分析

金融市场、金融中介机构、金融功能等分析

3、金融宏观分析

货币需求与供给；货币均衡；利率和汇率形成；通货膨胀与紧缩；货币政策和财政政策的配合等等。

第四章利息和利率

第一节利息

定义：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。包括两部分：对机会成本的补偿

和对风险的补偿。

利息的实质：以剩余价值的观点来概括，利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系。

利息＝本金×利率；反过来，本金＝利息/利率，利用此公式可以计算收益的资本化，如知道土地收益（地租）计算土地价格；知道工资计算人力资本的价格。

第二节利率及其种类

定义：指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。

分类：

基准利率：在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。

无风险利率：指风险相对最低的利率。

在市场经济中，基准利率就是指通过市场机制形成的无风险利率。

利率＝机会成本补偿水平（无风险利率）＋风险溢价水平

实际利率：指物价水平不变，从而货币购买力条件不变条件下的利息率。

名义利率：指包括补偿通货膨胀（以及通货紧缩）风险的利率。

计算公式（两者之间的关系）：

概略：r＝i＋p

精确：r＝（1＋i）（1＋p）－1

r为名义利率，i为实际利率，p为物价变动率。

固定利率：在借贷期内不做调整的利率。

浮动利率：在借贷期内可定期调整的利率。

市场利率：在市场机制下可以自由变动的利率。

官定利率：由政府金融管理部门或央行确定的利率。

行业利率：由非政府部门的民间金融组织，为维护公平竞争所确定的利率，对本行业成员有约束性。

年率、月率、日率是指以年、月、日为计算利息的期限单位的利率。

第三节单利与复利

单利：指只对本金提取的利息。

C＝P×r×n

复利：将上期利息并入本金一并计算的利息。

C＝P×（1＋r）n－P

利用复利计算公式可以正算求出终值，逆算求出现值。

P＝S/（1+r）n

现值可以运用到很多地方：如比较投资方案。

第四节利率的决定

马克思的利率决定论：

由于利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值，所以利率的变化范围是在0与平均利润率（即借入资本的资本家的利润

率）之间，定位于何处，取决于借贷双方的竞争，也取决于传统习惯、法律规定等因素。

实际利率理论（凯恩斯主义出现前的传统经济学的利率理论）：

强调非货币的实际因素在利率决定中的作用，实际因素是生产率和节约，生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示，投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数，利率由投资和储蓄的均衡所决定。

凯恩斯主义的利率理论：

利率取决于货币的需求和供给，货币的供给是外生的，由货币当局决定；货币的需求包括三部分：交易需求、预防需求和投机需求，交易需求、预防需求都是收入的函数，和利率无关，投机需求是利率的递减函数，因此，货币需求曲线也是利率的递减函数，它和货币供给曲线的交点决定了利率的均衡值。

流动性陷阱：货币需求曲线越向右，越与横轴平行，当货币供给曲线与货币需求曲线的平行部分相交时，利率不会变动，即无论怎样增加货币供给，货币都会被储存起来，不会对利率产生影响。

可贷资金论：

既反对古典学派对货币因素的忽视，也反对凯恩斯否定非货币因素。借贷资金的需求包括投资流量和货币需求量的变动；借贷资金的供给包括储蓄流量和货币供给量的变动，借贷资金的需求和供给共同作用决定了利率。

新古典综合派的利率决定理论（IS-LM模型）：

IS曲线表示任意给定的利率水平所对应的总产出均衡水平的位置，也就是商品市场处于均衡状态时利率与产出的组合，LM曲线表示任意给定的利率水平所对应的货币供需均衡的位置，也就是货币市场处于均衡状态时的利率与产出的组合。他们的交点就决定了均衡利率，同时也决定了均衡产出水平。

影响利率的因素：

一是影响利率的风险，包括通货膨胀风险，违约风险，流动性风险，偿还期限风险；二是对利率的管制。

利率管制：

利率管制排斥各类经济因素对利率的直接影响，因此不可取。发展中国家多采用利率管制，主要原因是：经济贫困，资本不足，资本的需求却比较高，市场形成的利率较高，政府希望人为降低利率来促进经济发展。

第五节利率的期限结构

定义：指对应着不同期限所决定的不同利率形成的结构。

通常以基准利率的期限结构来表示一个经济体的利率期限结构，最理想的基准利率是在良好的国债市场上表现出来的收益率。

即期利率：指从当前时期开始的不同期限的债权债务的利率。

远期利率：指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率。债券到期收益率的计算：

已知债券的面值、按照票面利率每期支付的利息、当前的市场价格，即可求出到期收益率。

利用公式：

P

＝C/(1+y) + C/(1+y)2＋……＋ C/(1+y)n-1＋ C/(1+y)n＋ P/(1+y)n

m

，即已知债券的面值P、按照票面利率每期支付的利息C、当前的市场价格P

m

可求出到期收益率y。

收益率曲线：对利率期限结构的图形描述。一般是向上倾斜的。

第六节利率的作用

利率对储蓄的影响：

利率变动对储蓄有替代效应和收入效应，替代效应指储蓄随利率提高而增加；收入效应指储蓄随利率提高而降低。他们一般是同时起作用的，但作用方向相反。

利率对投资的影响：

通过厂商对资本边际效益与市场利率的比较形成的。若资本边际效益大于市场利率，厂商会增加投资；若资本边际效益小于市场利率，厂商会减少投资。

第五章外汇与汇率

第一节外汇

定义：是以外币表示的金融资产，可用作国际间结算的支付手段，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。包括范围很广：外国的钞票和硬币；外币票据；银行的外币存款；外国政府的债券；外国公司的债券和股票等。

外汇管理：政府对外汇收、支、存、兑所进行的管理。

外汇管制：政府对公民、企业、政府机关取得、支用、携带、保管外汇等行为严格加以限制。

完全可兑换：指本币可自由兑换外汇，本币和外汇可自由进出境。发达国家一般实行这种管理方法。

新中国成立以来，长期实行严格的外汇管理（外汇管制）。1996年，实现了人民币在贸易等经常项目下的可兑换。未来要实现在资本项目下的可兑换。

第二节汇率和汇率制度

汇率：国（地区）与国（地区）之间货币折算的比率。

汇率标价法：直接标价法和间接标价法。

直接标价法：对一定单位的外币，用相当于多少本币来表示的方法。大多数国家采用。

间接标价法：对一定单位的本币，用相当于多少外币来表示的方法。英美采用。单一汇率：只有市场机制形成的唯一利率。

复汇率：外汇管理当局根据不同情况和需要制定两种或两种以上的汇率。

汇率制度的基本种类包括浮动汇率制度和固定汇率制度两种。

浮动汇率制度：指汇率由市场机制决定，随市场变动而上下浮动。

固定汇率制度：指汇率保持稳定，不轻易变动。

钉住汇率制度：把本币与本国主要贸易伙伴国的货币确定一个固定的比价，随某一种或几种货币进行浮动。

货币局制度：一是本国货币汇率钉住一种作为基准的外国货币；二是所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾。

我国的人民币汇率制度：属于管理浮动类型，即以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。

主要内容：准许经营外汇的银行在全国外汇交易中心按市场交易规则买卖外汇；汇率波动超过政府认定的一定幅度，央行通过买卖外汇入市干预；央行根据前一日外汇交易市场形成的价格公布当日外汇汇率；各银行以此为依据，在央行规定的浮动幅度内自行挂牌，对客户买卖外汇。

世界上认为我国是钉住汇率制度。

第三节汇率与币值、汇率与利率

币值指货币具有的购买能力。也称为货币的对内价值。

汇率与币值的关系：

不同的货币由于都具有一定的购买能力（即对内价值），所以才能相互兑换，才有决定兑换比率的依据。但同时外汇供求的变动又使汇率不仅仅决定于货币对内价值，而是会有一定的波动。

汇率与利率的关系：

在开放经济条件下，两个对外开放的国家，如果利率水平有差别，货币资本会从利率低的国家流入利率高的国家，引起该国外汇供给增加，如果实施的是浮动汇率，本币升值；如果实施的是钉住汇率，本币有升值的压力，本国利率只能跟着钉住货币的那个国家的利率水平走。

第四节汇率的决定

汇率决定理论：

1、国际借贷说

在金本位制度盛行时期流行的一种理论。

内容：汇率变动是外汇供求对比变动所引起的，外汇供求又取决于国际间商品进出口和资本流动所引起的债权债务关系（即国际收支）。

2、购买力平价说

在纸币流通条件下解释汇率决定的理论。

内容：货币的兑换比例是由它们所具有的实际购买商品或劳务的能力所决定的，而这种货币购买力又是物价水平的倒数。所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定的。

绝对购买力平价：

r=P A/P B

相对购买力平价：着眼于考察一定时期内汇率的变动，而不是决定。汇率的变动是与两国的物价水平的相对变化成比例的。

r1＝r0(P A1/P B1)/( P A0/P B0)

绝对购买力平价与相对购买力平价的区别：

绝对购买力着眼于汇率决定的基础；相对购买力重点在于说明汇率的变动。3、汇兑心理说

内容：认为在经济混乱的情况下，汇价变动与外汇收支、与购买力平价的变动并不一致，这时，决定汇率最重要的因素是人们的心理判断及预测。

4、货币分析说

内容：认为汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来，突出了货币因素在汇率决定中的作用。

5、金融资产说

资产选择：是指企业和个人为追求自身利益最大化，在进行金融资产投资时根据自身的情况选择一定的资产结构。

内容：在开放经济条件下，金融资产的跨国选择会引起货币的流出和流入，从而改变一国的货币存量，进而影响市场上的均衡汇率。

第五节汇率的作用与风险

一、汇率与进出口

一般来说，本币贬值可以促进出口，抑制进口，但必须满足一定条件：出口需求有较高价格弹性，还必须满足出口供给有较高价格弹性。；本币升值可以抑制出口，有利进口，但必须满足一定条件：进口需求有较高价格弹性。

二、汇率与物价

本币贬值会引起进口商品价格上涨，若进口商品在国内生产总值中所占比重较高，还会引起物价总水平的上涨；本币升值则会反之。

本币贬值有利于出口，但出口商品的需求扩大可能会抬高出口商品的国内收购价格，进而有可能拉升物价总水平。

三、汇率与资本流出入

汇率的变动对长期资本流动的影响较小，因为长期资本的流动主要考虑利润和风险。

汇率的变动会影响到短期资本的流动。

四、汇率发挥作用的条件

包括：进出口商品的需求弹性；出口商品的供给弹性；各国的经济体制、市场条件、市场运行机制、对外开放程度的不同等。

五、汇率风险

指汇率变化给经济主体带来损失的可能性。

包括给进出口贸易带来的风险；给外汇储备带来的风险；给外债带来的风险。

第六章金融市场概述

第一节金融市场及其要素

一、金融市场：是资金买卖的市场。

二、金融市场的要素

交易对象：资金

交易工具：金融工具，包括存款单证、商业票据、股票、债券、期权、期货、掉期合约等。特点：流动性、收益性、风险性。

交易主体：企业、个人、财政、金融机构、国外部门。

交易价格：由市场供求决定。

三、金融市场的功能

资金调剂，风险分散和转移，确定金融资产的价格，实现金融资产的流动，降低交易的搜寻成本和信息成本。

四、金融市场的类型

发行市场和流通市场

货币市场和资本市场

现货市场和期货市场以及其他分类

第二节货币市场

票据市场：包括商业票据和银行承兑票据两类。商业票据、融通票据和银行承兑票据的区别。

国库券市场：政府发行的短期债券，流动性很强。

可转让大额存单市场：商业银行发行的数额较高的定期存单，但是可以转让，流动性较强。

回购市场：实质是证券抵押融资，回构利率比同业拆借利率要低，因为其有证券抵押，风险较小一些。在美国，回购协议的资金需求方是商业银行和证券商，资金供给方是工商企业、州和地方政府。

同业拆借市场：银行等金融机构之间的短期资金借贷市场，如美国的联邦基金市场，联邦基金利率是最基础的利率，又如伦敦同业拆借利率。我国是全国银行间拆借市场利率。

第三节资本市场

股票市场：专门对股票进行公开交易的市场，包括股票的发行和转让。

一板（主板市场）和二板市场（创业板市场）的区别，初级市场与二级市场的区别。

长期债券市场：公债和公司债，公债和国债的区别。

第四节衍生工具市场

远期：合约双方约定在未来某一时期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。期货：在将来约定的时间按现在确定的价格买卖金融资产的协议，标准化，具有执行的义务，大部分不实际交割，都对冲掉了。

远期与期货的区别：

远期规模较小，灵活，不标准化；而期货是标准化的，在交易所买卖。

期权：在将来约定的时间具有按照现在确定的价格买卖金融资产的权利，可以不执行，期权的分类。

互换：交易双方在未来一段时期内交换资产或资金的支付而达成的协议。可以交换利率或外汇的支付。

金融衍生工具的双刃作用。

第五节投资基金

投资基金的界定：

集中投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人管理，专门从事证券投资活动。

类型：

契约型基金、公司型基金、私募基金、收益基金、增长基金、货币市场基金、对冲基金、风险投资基金、养老基金。

第六节外汇市场和黄金市场

外汇市场的定义、交易主体。

我国外汇市场的概况：银行间外汇批发交易市场、客户与银行间的外汇零售交易市场。

黄金市场：世界上主要的黄金市场，我国黄金市场的发展，上海黄金交易所，实行会员制，会员包括黄金生产、加工、贸易企业及商业银行。

第七节风险投资与创业板市场

风险资本的定义：由职业金融家投入到新兴的、有巨大增长潜力的企业中的一种权益资本。

风险资本的投资过程：

1、交易发起；

2、筛选投资机会；

3、评价；

4、交易设计；

5、投资后管理；

6、退出收回投资。

创业板市场的定义：对有巨大增长潜力的中小企业的股票进行交易的市场，一般上市条件较为宽松。

成功的创业板市场是美国的纳斯达克市场。

National Association of Securities Dealers Automated Quotations

中国的创业板市场：Chasdaq，未推出。

第八节金融市场的国际化

金融市场的国际化：即金融市场迈出了一国的界限，金融资本在国与国之间流动。突出的表现是欧洲货币市场和离岸金融市场的形成。

欧洲货币市场的特点：经营自由；资金来自世界各地；利率结构独特，存款利率高，贷款利率低，利差低；借款条件灵活。

国际游资的界定：指在国际间流动性极强的短期资本。

国际游资流动的原因：为了追求高收益，逃避风险。

国际游资的特点：交易杠杆化；快速流动；集团作战。

第七章金融市场机制理论

第一节证券价格与市场效率

一、有价证券的面值与市值

除钞票和存款外，其他金融工具都有票面价值，但这些金融工具在市场交易中均有不同于面值的市值。如采用贴现发行的债券面值100元，贴现发行时市值97元，持有一年后卖出市值是98元。

有价证券的市值会经常波动，影响有价证券市值波动的因素有利率、经济周期、

战争、自然灾害、政治事件等。

二、证券价格指数：是描述证券市场总的价格水平变化的指标。

三、资本市场的有效性（即市场效率）是指市场根据新信息迅速调整证券价格的能力。分为弱有效（证券的价格反映了过去的价格和交易信息）、中度有效（证券的价格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发表的信息）、强有效（证券的价格反映了所有公开的和不公开的信息）三种。

市场效率理论认为：证券的价格是以其内在价值为依据的，市场的有效与否直接关系到证券价格与证券内在价值的偏离程度，强有效的市场，证券价格与内在价值相一致，弱有效市场中，证券价格与证券内在价值的偏离程度较大。

四、有效市场假说的不足

1、其论证前提是把经济行为人设定为一个完全意义上的理性人，但由于

人们限于先天和后天的差异，理性是有限的；

2、人们不是只生活在纯粹的经济联系中，还有政治、文化的联系，并使

人们具有多样化的行为动机，这样就对只按经济的理性判断所应采取

的行为造成冲击。

第二节证券价值评估

一、证券价值评估的一个普遍使用的方法——现金流贴现法

基本理念：投资的目的是为了在将来取得投资收益，那么，未来形成收益的多少就在本质上决定了投资对象内在价值的高低。采用适当的贴现率就可以计算出当前价值。

步骤：

1、估计投资对象的未来现金流量；

2、选择可以准确反映投资风险的贴现率；

3、根据投资期限对现金流进行贴现。

二、债券价值评估计算方法

1、到期一次性支付本息的，P

B

＝A/(1+r)n

2、定期付息，到期还本的，

P

B

＝C/(1+r)+ C/(1+r)2＋……＋ C/(1+r)n-1＋ C/(1+r)n＋ M/(1+r)n

3、定期付息，没有到期日的，P

B

＝C/r

影响债券价格波动的因素主要是贴现率，他们之间成反比。

三、股票价值评估计算方法

1、优先股，P

s

＝C/r

2、普通股，P

s ＝D

1

/(1+r)＋D

2

/(1+r)2＋D

3

/(1+r)3＋……

3、利用市盈率（股票市场价格与每股盈利的比值）计算，P

s

＝可参照的合理的市盈率×预期每股盈利

第三节风险与投资

一、金融市场上的风险

包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险、政策风险、道德风险（可用道德原因引出的一系列风险，如融资者不诚实公布信息，不按照约定使用融来的资金等）。掌握其各自的定义。

二、风险程度的衡量

1952年，马科维兹的资产组合理论使投资风险可以数量化。

投资风险是各种未来投资收益率与期望收益率的偏离程度。

资产的期望收益率是未来收益率的各种可能结果乘以它们相对出现的概率，然后相加的值。计算公式见教材152页。

衡量资产风险的是标准差这个指标，它表示预期收益率与期望收益率的偏离程度。计算公式见教材153页。

资产组合的期望收益率相当于各类资产期望收益率的加权平均值，即各资产的期望收益率乘以其在资产组合中的比重的和。

资产组合的风险和资产的风险计算方法完全不同，因为资产组合中的不同资产可能存在一定的相关关系，或正相关，或负相关，计算公式见教材154页。资产组合的风险分为：系统风险（无法通过增加持有资产的种类数量而消除的风险）和非系统风险（可以通过增加持有资产的种类数量而消除的风险）。

适当分散投资可以消除非系统风险，但无法消除系统风险。

三、效益边界

效益边界是按照资产组合理论，在资产组合曲线上风险相同但预期收益率最高的资产组合点的集合。

对于不同的投资人来说，其最好的资产组合是什么，取决于其风险承受能力，若风险承受能力低，最好的组合位于效益边界偏低的一端，若风险承受能力高，最好的组合点位于效益边界偏高的一端。

第四节资产定价模型

资产定价模型是确定适当的贴现率并进而确定资产价值的一种工具。

一、资本市场理论

首先引入无风险资产，那么资产组合包括一种无风险资产和一组风险资产组合（称为市场组合），该资产组合的期望收益率和风险计算公式见教材158页。根据该资产组合的期望收益率和风险可以划出一条直线，即资本市场线（CML），在资本市场线上，所有的点均表示一种无风险资产F与市场组合M两者的任意一种组合（F、M占的比重不同即对应着不同的组合）所对应的风险与收益。

二、资本资产定价模型

资本资产定价模型反映的是一个特定资产的风险与其期望收益率的关系，通过其计算公式即可计算出特定资产的期望收益率，以这个期望收益率作为评价该资产价值的贴现率，对预期现金流进行贴现，就可以完成用现金流贴现法评价资产价值的过程。

第八章金融中介概述

第一节金融中介及其包括的范围

一、金融中介：从事金融活动的组织，即金融机构。

二、金融中介的特点：金融资产与实物资产相比比率较高；支配的资本与自己的权益资本相比很高；高风险；也要追求利润。

第二节西方国家的金融中介体系

一、西方金融中介体系包括：中央银行、存款货币银行、政策性银行、投资银

金融中介机构；现代的金融中介机构体系以中央银行为核心，结构较为单一；对利率和汇率实行管制，金融机构有较高的准入门槛，业务被行政手段干预。

三、跨国金融中介：在国外有分支机构，开展海外业务活动的金融中介。包括代表处、经理处、分行、子银行、联营银行等（法律地位、开展业务的能力等均不相同）。

第三节我国金融中介体系

我国金融中介体系包括：包括：人民银行、政策性银行、国有商业银行、金融资产管理公司、其他商业银行、投资银行、农村信用合作社、城市信用合作社、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司、邮政储蓄机构、保险公司、投资基金、外资金融机构。

第四节国际金融机构体系

全球性的国际金融机构包括：国际清算银行、国际货币基金组织、世界银行、国际开发协会、国际金融公司等。

区域性的国际金融机构包括：亚洲开发银行、泛美开发银行、非洲开发银行、

第九章存款货币银行

第一节存款货币银行的产生和发展

一、存款货币银行是指能够创造存款货币的银行。

我国存款货币银行的范围：商业银行、农业发展银行、信用合作社、财务公司等。

存款货币银行是由古代的银钱业发展而来的。

古代银钱业的职能：

铸币及货币金属块的鉴定和兑换；货币保管；汇兑。

二、商业银行的作用：

充当企业之间的信用中介；充当企业之间的支付中介；变社会各阶层的积蓄和收入为资本；创造信用流通工具。

三、西方商业银行的类型：

职能分工型（一般只能做存贷款业务）和全能型（各种业务都可以做，包括存贷、证券等）

第三节分业经营与混业经营

一、分业经营与混业经营的演变

20世纪30年代的经济危机使一些西方国家从混业经营走上了分业经营的道路。主要是美国、日本、英国。而德国、奥地利、瑞士及北欧的一些国家仍然实行混业经营。

20世纪70年代以来的金融自由化和金融创新的影响使得美国、日本、英国这些实行分业经营的国家又走上了混业经营的道路。

混业经营的两种形式：

全能银行和金融控股公司。

二、我国分业和混业经营的演变

我国目前还是分业经营，但是正在向混业经营转变。

网络银行：是指通过互联网或其他电子传送渠道，提供各种金融服务的新型银行。

分为纯网络银行和分支型网络银行两类。

优势：方便快捷；成本低；拓宽了金融服务领域；可以按照客户的需求为其提供个性化的服务。

发展的障碍：安全问题；法律规范问题。

第五节不良债权

一、不良债权：主要是不良贷款，指银行顾客不能按期、按量归还本息的贷款。

二、不良债权的后果：

危及银行的生存；影响银行体系的正常运作；在一定程度上影响整个经济体系的运行。

三、我国银行不良债权的成因：

国有企业体制不顺，经营落后，出现大量亏损以至无力偿还本息；国有商业银行经营管理水平较差，再加上地方政府及其他行政系统的干预。

四、债权质量分类：

正常、关注、次级、可疑、损失。

掌握五种类型的内容。

第六节存款保险制度

一、产生的背景：20世纪30年代经济危机大批银行破产带来社会和经济的动荡。

二、界定：是对存款人利益提供保护、稳定金融体系的制度安排。具体指吸收存款的金融机构根据其吸收存款的数额，按规定的保费率向存款保险机构投保，当存款机构破产而无法满足存款人的提款要求时，由存款保险机构承担支付法定保险金的责任。

三、具体组织形式：

官方建立存款保险机构；官方与银行界共同建立存款保险机构；在官方支持下，由银行同业合建存款保险机构。

四、筹集保险基金的方式：以法定形式规定按吸收存款总额的一定比例缴纳。

五、功能：保护存款人的利益；维护金融体系的稳定。

六、弊端：

使存款人更不关心银行的经营业绩，使经营很差的银行仍能吸收到存款，削弱了市场规则在抑制银行风险方面的积极作用，延缓了金融风险的暴露。

当前国有控股银行仍占银行业主体的情况下，我国引入存款保险制度尚不显迫切。

第七节存款货币银行的经营原则与管理

一、经营原则：

盈利性、流动性（指银行要保持随时满足客户提取存款要求的能力）、安全性（指管理经营风险，保证资金安全）。

二、经营管理理论：

1、资产管理理论：重视资产的管理，认为负债主要取决于客户，银行无法影响。尤其是资产流动性的管理。包括商业贷款理论（即贷款应以商业行为为基础，并且有真实的商业票据作抵押，一旦企业不能偿还贷款，银行可以处理作抵押的票据，以保证贷款的收回）、可转换性理论（为应付提存所需保持的流动性，商业银行可以将其资金的一部分投资于具备转让条件的证券上）、预期收入理论（贷款应以借款人未来收入或现金流所制定的还款计划为基础）。

2、负债管理理论：主张以借入资金的办法来保持银行流动性，从而增加资产业务，增加银行收益。由单靠吸收存款的被动型负债方式发展成拓展筹资渠道的主动型负债方式。

3、资产负债综合管理理论：应对资产和负债进行综合性的管理。将资产和负债两个方面加以对照并作对应分析，通过调整资产和负债达到合理搭配。

三、我国的资产负债管理

1、先是贷款规模管理，即央行直接对商业银行下达允许发放贷款的最高限额；

2、后是资产负债比例管理，是通过一系列的监控、监测指标实现对资产和负债的同时管理，以保证银行在安全性和流动性的基础上追求赢利性，避免风险。这些指标包括资本充足率、贷款余额与存款余额的比例、流动性资产余额与流动性负债余额的比例等。

资本充足率是保证银行等金融机构正常运营和发展所必需的资本比率。根据《巴塞尔协议》，我国规定商业银行必须达到的资本充足率指标是：包括核心资本和附属资本的资本总额与风险加权资产总额的比率不得低于8％，其中核心资本与风险加权资产总额的比率不低于4％。核心资本包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润；附属资本包括贷款呆账准备、坏账准备、投资风险准备和五年期以上的长期债券。

四、银行的风险管理和内部控制。