国内外企业财务预警模型比较研究

【收稿日期】２００６－０１－１６

【基金项目】东南大学人文社科基金资助（ＸＪ０３１４２４）

【作者简介】吴（１９７６－），女，浙江人，东南大学经济管理学院博士研究生、

讲师，研究方向：公司理财、资本市场；吴应宇（１９５９－），男，福建人，东南大学经济管理学院教授、博士生导师；仲伟俊（１９６２－），男，江苏人，东南大学经济管理学院教授、

博士生导师。凡艹

一、财务预警的基本含义

所谓企业财务预警是企业预警的一部分，是指为了防止企

业财务系统运行偏离预期目标而建立的报警系统。财务预警不仅仅只是针对财务危机的预警或者说是只有当企业财务将要发生危机的时候才进行的预警，而是只要企业财务系统运行偏离预期的目标就要报警。

二、国内外企业财务预警模型研究回顾

（一）国外学者对财务预警问题研究的回顾

２０世纪３０年代西方学者就陆续开始对企业财务预警问题进行研究，提出了各种不同的财务预警的方法和模型，一般可把它们分为定性预警分析和定量预警模式两类。定性预警模式已有的并广为接受的方法主要包括标准化调查法、管理评分法等几种方法。由于定性分析具有主观性过强等的缺陷，因此很多国外学者开始了定量财务预警分析方法和模式的研究，陆续提出了很多企业财务预警的定量分析模型，按其所选择的研究变量的不同主要有单变量模式和多变量模式。

１．单变量模式。西方国家对单变量财务预警模式的研究主要是对单个财务比率的走势的分析。Ｆｉｔｚｐａｔｒｉｃｋ（１９３２）首次进行了单个财务比率模型的判定，发现权益净利率和净资产负债率两个比率有较强的判别能力。但Ｆｉｔｚｐａｔｒｉｃｋ并没有使用统计的方法。美国的Ｂｅａｖｅｒ（１９６６）最早运用统计方法研究了公司财务失败问题，提出了较为成熟的单变量判定模型。他首先以单变量分析发展出财务危机预测模型，使用债务保障率等五个财务比率分别作为变量对样本进行一元判定预测，发现债务保障率财务预测的效果最好。虽然单变量模型比较简单、易于使用，但许多学者认为单变量模式存在一定的局限性：一是单个财务比率所反映的内容是有限的，没有哪一个比率能够概括企业财务的全貌；二是对企业外部人员而言，某些财务比率已被公司管理者进行过粉饰，单一的依靠某一比率做出的预测不一定可靠。因此，他们开始用多变量方法来进行研究。

２．多变量模式。西方国家对多变量财务预警模式按所使用

的计量方法的不同，分为线性判定模型、线性概率模型和

Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归模型。

这些模型主要采用判别分析和逻辑回归的方法，而尤以多元线性判定方法最为普遍。

（１）Ａｌｔｍａｎ的Ｚ值判定模型。美国学者Ａｌｔｍａｎ（１９６８）最早

运用多变量分析方法探讨财务预警问题。１９６８年Ａｌｔｍａｎ用多种财务比率拟合出一个多元线性函数方程，求出Ｚ值，对企业的经营状况进行预测或判断。其模型如下：

Ｚ＝０．０１２Ｘ１＋０．０１４Ｘ２＋０．０３３Ｘ３＋０．００６Ｘ４＋０．９９９Ｘ５

其中：Ｘ１＝营运资本／资产总额，Ｘ２＝留存收益／资产总额，Ｘ３＝息税前收益／资产总额，Ｘ４＝权益市价／债务总额的账面价值，Ｘ５＝销售收入／资产总额。由于１９６８年的模型在选择

变量时用了市场价值，对没有股票市价的非上市公司而言并不适用，Ａｌｔｍａｎ在１９７７年对Ｚ值判定模型进行了修正，即Ｚｅｔａ模型，其公式如下：

Ｚ＇＝０．７１７Ｘ１＋０．８４７Ｘ２＋３．１０７Ｘ３＋０．４２０Ｘ４＋０．９９８Ｘ５

其中，Ｘ４变为权益的账面价值和债务总额的账面价值的比值。由于前两个模型对非制造业企业并不适用，２０００年Ａｌｔｍａｎ第二次修订了他的Ｚ值判定模型，该模型的预测公式如下：

Ｚ＇＇＝６．５６Ｘ１＋３．２６Ｘ２＋６．７２Ｘ３＋１．０５Ｘ４

该模型去掉了Ｘ５，即销售额对资产总额的比率，使非制造业企业也能使用Ｚ值判定模型。这弥补了前两个模型对非制造

业企业不适用的缺陷。

（２）Ｅｄｍｉｓｔｅｒ

（１９７２）的小企业研究模型。由于Ａｌｔｍａｎ１９６８年的Ｚ值判定模型是以制造业中中等规模企业为样本，对小企业适用性不大，因此Ｅｄｍｉｓｔｅｒ专门针对小企业建立了小企业财务预警分析模型。

上述几种预测模型都属于多元线性判定模型，此类模型还包括Ｄｅａｋｉｎ（１９７２）提出的概率模型和Ｄｉｍｏｎｄ（１９７６）提出的范式确认模型等。但是由于上述这些线性判定模型一般都假设破产企业和非破产企业两组呈正态分布，并且两组的协方差矩阵相等，存在假设上的局限性，因此以Ｏｈｌｓｏｎ为代表的一些研究

国内外企业财务预警模型比较研究

吴

，吴应宇，仲伟俊

（东南大学经济管理学院，江苏南京２１００９６）

【摘

要】文章首先回顾了国内外学者对财务预警模型的研究，然后从对企业财务状况的界定、样本的选择和数据的来源、预测变量的选择、计量方法的选择等四个影响财务预警模型建立的重要方面，比较了国内外学者在建立财务预警模型上的异同和各自的优缺点，并对这四个方面分别为我国学者的研究提出了建立两阶段预警模型、选择更具有同质性的样本、结合现金流量指标和非财务指标、定量和定性方法的结合等四条改进建议。

【关键词】财务危机；预警模型；比较研究【中图分类号】Ｆ２７５【文献标识码】Ａ【文章编号】１００４－２７６８（２００７）０９－０１３６－０３

艹凡《生产力研究》

Ｎｏ．９．２００７!

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者采用了条件概率模型。这类方法不需满足自变量服从正态分布和两组协方差相等的条件。

（３）Ｏｈｌｓｏｎ（１９８０）的条件概率模型。Ｏｈｌｓｏｎ估计了三个模型，一是预测一年内破产的企业，二是预测第一年未破产而在第二年内破产的企业，三是预测一年到二年内破产的企业。他发现至少有四类显著影响公司破产概率的变量：公司规模、资本结构、业绩和当前资产的变现能力。

上述各模型中，Ｆｉｔｚｐａｔｒｉｃｋ、Ｂｅａｖｅｒ和Ａｌｔｍａｎ均使用的是常规财务指标如负债比率、净资产收益率等，或市场收益类指标如股票收益率，作为预测模型的变量进行财务困境预测。选用这两种类型的指标作为预测变量进行研究的学者还有Ｃｏｌｌｉｎｓ（１９８０）、Ａｌｔｍａｎ和Ｂｒｅｎｎｅｒ（１９８１）、Ｃｌａｒｋ和Ｗｅｉｎｓｔｅｉｎ（１９８３）和Ｐｌａｔｔ（１９９１）等人。而Ｅｄｍｉｓｔｅｒ则选择了现金流量指标作为预测变量进行研究。Ａｚｉｚ、Ｅｍａｎｕｅｌ和Ｌａｗｓｏｎ（１９８８）发展了现金流量信息预测财务困境模型。他们根据配对的破产公司和非破产公司的数据，发现在破产前５年内两类公司的经营现金流量均值和现金支付的所得税均值有显著的差异。Ａｚｉｚ、Ｅｍａｎｕｅｌ和Ｌａｗｓｏｎ（１９８９）比较了Ｚ模型、ＺＥＴＡ模型、现金流量模型预测企业发生财务困境的准确率，发现现金流量模型的预测效果较好。由于传统的研究中所采用的统计方法一般都受制于若干母体分布的假设前提，因此２０世纪９０年代以来，人们尝试了新的研究方法。如人工神经网络理论和方法在财务预警中的应用研究。

（二）我国学者对财务预警模型的研究

相对西方学者的研究，我国对财务预警的研究起步较晚。吴世农和黄世忠（１９８６）曾介绍企业破产分析指标和预测模型。周首华、杨济华和王平（１９９６）提出Ｆ分数预测模型，通过更新指标和扩大样本数对Ｚ分数模型进行了修正。陈静（１９９９）使用了１９９５年￣１９９７年的财务报表数据，进行了单变量分析和二类线性判定分析。张玲（２０００）以１２０家公司为研究对象，得到二类线性判别模型。陈晓、陈怡鸿（２０００）也从我国ＳＴ公司的角度来研究公司财务危机问题。他们发现负债／权益比率等四个比率对上市公司财务危机有着显著的预示效应。吴世农和卢贤义（２００１）以我国上市公司为研究对象，选定６个财务指标为预测指标，应用了Ｆｉｓｈｅｒ线性判定分析、多元线性回归分析和Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归分析三种方法，分别建立预测财务困境的模型。孙铮（２００１）运用Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归给出了判别上市公司财务危机的模型，该模型包含了代表公司治理结构的股权集中系数等四个变量，这是此模型与其他模型的区别。杨宝安、季海（２００１）等应用前馈神经网络进行了示范性设计和验证；柳炳祥、盛昭翰（２００２）分析了评价财务危机的指标体系和财务危机等级的划分和基于粗神经网络的财务预警方法，并用一个预警实例进行了验证。

三、国内外财务预警模型研究基本问题比较

（一）对财务状况的界定

一般研究者均把企业陷入财务危机作为企业财务状况不正常的标准。吴世农等人认为财务困境（ＦｉｎａｎｃｉａｌＤｉｓｔｒｅｓｓ）即财务危机（ＦｉｎａｎｃｉａｌＣｒｉｓｉｓ），最严重的财务困境是企业破产（Ｂａｎｋｒｕｐｔｃｙ），企业因财务困境所导致的是一种违约行为，财务困境又可称违约风险。在Ｂｅａｖｅｒ（１９６６）的研究中，把破产、拖欠优先股股利、拖欠债务界定为财务危机。Ａｌｔｍａｎ（１９６８）则把“进入法定破产的企业”定义为陷入财务危机的企业。Ｄｅａｋｉｎ（１９７２）则认为财务困境公司“仅包括已经经历破产、无力偿债或为债权人利益而已经进行清算的公司”。Ｃａｒｍｉｅｈａｅｌ（１９７２）认为财务困境是企业履行义务时受阻，具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足四种形式。Ｒｏｓｓ等人从四个方面定义企业破产的概念，对财务困境的概念做了某种程度的扩展，这四个方面是：企业失败、法定破产、技术破产、会计破产。吕长江（２００４）把企业的财务状况划分为五种状态：财务闲置（ＦｉｎａｎｃｉａｌＦｒｅｅ）、财务充盈（ＦｉｎａｎｃｉａｌＦｕｌｌ）、财务均衡（ＦｉｎａｎｃｉａｌＥｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍ）、财务困境（ＦｉｎａｎｃｉａｌＤｉｓｔｒｅｓｓ）和财务破产（ＦｉｎａｎｃｉａｌＢａｎｋｒｕｐｔｃｙ），并将财务困境和财务破产界定为两个不同的概念。

国外学者在研究财务预警问题时多是以破产为标准来进行研究的，其预警主要是针对企业破产的预警。由于国外的破产制度比较完善，对破产企业的界定比较容易。而我国由于破产制度不健全，使一些事实上已破产的企业钻了空子，造成我们在研究中确认企业是否实际破产的困难。尤其对于我国上市公司而言，由于退出机制的不健全，上市公司很少有被摘牌或清算的危险。因此我国学者几乎不可能以破产为标准来对我国上市公司的财务状况进行研究。学者对上市公司财务状况进行研究时，大部分都选取了ＳＴ（ＳｐｅｃｉａｌＴｒｅａｔｍｅｎｔ）作为对财务状况进行分类的标准。但ＳＴ只是一个利润标准，光以ＳＴ来作为企业财务危机的标准似乎过于单一。因此在研究我国企业财务预警问题时，必须选择更多符合我国实际的上市公司财务状况的划分标准。

（二）样本的选择及数据来源

研究者通常采用比较样本建模。即选择相同数量的破产企业和非破产企业。Ｂｅａｖｅｒ（１９６６）和Ａｌｔｍａｎ（１９６８）的数据均来自《Ｍｏｏｄｙ的行业手册》。①Ｂｅａｖｅｒ（１９６６）就选取了１９５４年￣１９６４年期间的７９家经营失败的公司和同等数量、同一行业、同等资产规模的成功公司作为样本企业。而Ａｌｔｍａｎ（１９６８）则选取了３３家１９４６年￣１９６４年间破产的且资产规模在７０万美元￣２５９０万美元之间企业和相同数量、同一行业、同等资产规模的非破产企业作为样本企业。我国学者则大部分是选择近几年的ＳＴ公司和相应的非ＳＴ公司作为研究样本。其数据均来自上市公司公布的财务报表。陈静选择了截至１９９８年７月，我国上海、深圳两地所产生的所有２７家ＳＴ公司和同行业、同规模的２７家公司作为样本进行研究。吴世农、卢贤义（２００１）就选择了１９９８年￣２０００年发生ＳＴ的７０家上市公司和相对应的②７０家非ＳＴ公司作为研究样本。

Ｂｅａｖｅｒ（１９６６）和Ａｌｔｍａｎ（１９６８）等西方学者由于他们所选取的样本时间跨度较长，期间影响企业财务状况的各项因素可能发生变化。而我国学者的研究大部分是基于上市公司的，由于我国证券市场出现的时间不长，他们对所选择样本的时间跨度并不大。但是他们在选择与ＳＴ公司对应的样本时往往是随机的，这样随机选取的样本是否具有代表性有待证明；即使有的学者在研究的时候对应样本考虑选择同规模的公司，但是企业规模是否与财务状况存在相关性、把不同行业的公司作为样本放在一起一并进行研究是否有效还有待验证。

（三）变量的选择

建模变量的选择一直是国内外财务预警模型研究者面临的难点问题。他们对变量的选择都是基于一定的前提。Ｂｅａｖｅｒ（１９６６）对变量选择的理由是“现金流量、净收益和财务状况不能改变，并且表现为企业长期的状况。由于失败对于所有卷入

①即Ｍｏｏｄｙ＇ｓＩｎｄｕｓｔｒｉａｌＭａｎｕａｌｓ．

②作者注：在吴世农等的文章中并未提到相对应的７０家非ＳＴ样本公司的选择标准。

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的人来说代价非常高昂，因此决定一个企业是否要宣告破产或拖欠偿还债券款，主要是长久因素，而不是短期因素”。而Ａｌｔｍａｎ（１９６８）之所以选择五个变量的理由是因为他认为这些变量是评价企业总体财务状况的最佳指标，虽然一些重要指标未纳入模型中，但他坚持认为即便这些指标非常重要，但对于提高模型的预测准确率并不重要。我国的陈静（１９９９）选择了较易从财务报表中获得的比率作为研究变量，主要是资产负债率、净资产收益率等传统的财务指标；姜秀华、孙铮（２００１）则选择了存货周转率、股权集中度等１３个指标作为研究变量，并没有包括现金流量类指标；吴世农、卢贤义（２００１）选择了包括盈利增长指数、净资产报酬率等２１个指标作为研究变量，但是他们的变量中也没有包括现金流量类的指标。

从上述观点中可以看出对于变量的选择，他们共同强调的是自己选取的变量与企业的持续经营相关，但均未加详证。另外我国研究者在研究上市公司预警模型时所选择的变量基本都采用了传统的财务指标作为研究对象，很少考虑已被众多学者证明能很好反映企业财务状况和企业价值的现金流量指标和非财务指标。

（四）计量方法的选择

各个学者研究的不同很大部分体现在对研究方法的不同选择上。中西方研究者主要选用的方法是单变量判定分析和多元线性判定分析。单变量分析被认为所选用指标无法全面揭示企业的财务状况，而多元线性判定分析则假定各变量之间存在线性关系，并没有解释为什么不是非线性关系。而其他的方法，也有这样那样的缺陷。实际上，虽然财务预警的方法众多，但没有哪种方法下的哪一个或一组指标能全面反映每一个企业独特财务状况的复杂性。

四、结论与建议

（一）在财务状况的界定方面——

—建立两阶段的财务预警模型

既然对我国学者而言，以破产作为标准来对我国企业的财务状况进行研究存在很多客观上的困难，因此，ＳＴ标准成为我国学者一个现实的选择，但很少看到有人选择其他标准进行研究。而暂停上市可以是另外一个客观的划分财务状况的标准。由于ＳＴ和暂停上市公司的财务状况有区别，对于投资人等利益相关者而言有不同的意义，而且同一变量或由同一组变量组成的模型，即使对于同一企业的不同阶段而言，其预测效果并不相同。因此，分别在ＳＴ和暂停上市之前建立两条不同的警戒线是可行的和非常有必要的。由此可以建立一个两阶段的财务预警模型，即从正常公司到ＳＴ公司作为预警的第一阶段，从ＳＴ公司到暂停上市作为预警的第二阶段。

（二）样本的选择方面——

—选择更具有同质性的样本由于我国学者在选择样本的时候，对样本的同质性考虑较少，因此可考虑选择更具有同质性的样本。首先考虑时间的跨度问题，应选择同一年度中处于正常公司、ＳＴ暂停上市板块的公司作为样本；其次考虑行业问题，分行业选择样本进行对比研究。

（三）变量的选择方面——

—考虑结合现金流量指标和非财务指标

由于我国学者在研究上市公司预警模型时所选择的变量很少考虑到已被众多学者证明能很好反映企业财务状况和企业价值的现金流量指标。因此在选择变量时，在条件允许的范围之内，应考虑加入了若干现金流量指标进行研究。另外，由于财务指标本身具有很多局限性，很多时候并不能反映企业真实的财务状况和经营成果，因此在选择变量时可以考虑加入若干非财务指标进行研究。但这在数据的取得方面可能存在不少困难。

（四）计量方法的选择方面——

—考虑定量和定性方法的结合国内学者在方法上偏重于定量方法的研究，尤其是多变量方法选用较多，事实上有时非定量因素比财务指标对企业财务状况的预测更可靠、灵敏和有效。因此可考虑定量方法和定性方法的有机结合。另外，一些非线性关系的变量和传统方法应用效果不好的可以考虑用一些人工智能的方法，如ＢＰ神经网络方法和案例推理技术等。这些方法对处理大量原始数据而不能用规则或公式描述的问题，表现出极大的灵活性和适应性。

【参考文献】

［１］吴世农，卢贤义．我国上市公司财务困境的预测模型研究［Ｊ］．经济研究，２００１，（６）：４６－５５．

［２］吕长江，赵岩．上市公司财务状况分类研究［Ｊ］．会计研究，２００４，（１１）：５５－５６．

［３］陈静．上市公司财务恶化预测的实证分析［Ｊ］．会计研究，１９９９，（４）：３１－３８．

［４］张玲．财务危机预警分析判别模型［Ｊ］．数量经济技术经济研究，２０００，（３），４９－５１．

［５］陈晓，陈怡鸿．中国上市公司的财务困境预测［Ｊ］．中国会计与财务研究２０００，Ｖｏｌ．２（３），５５－７２．

［６］Ｏｈｌｓｏｎ．Ｊ．Ｓ．．ＦｉｎａｎｃｉａｌＲａｔｉｏｓａｎｄｔｈｅＰｒｏｂａｂｉｌｉｓｔｉｃＰｒｅｄｉｃｔｉｏｎｏｆＢａｎｋｒｕｐｔｃｙ．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＲｅｓｅａｒｃｈ１９８０．（１９）：１０９－１３１．

［７］ＡｚｉｚＡ，Ｄ．ＥｍａｎｕｅｌａｎｄＧ．Ｌａｗｓｏｎ：ＢａｎｋＰｒｅｄｉｃｔｉｏｎ：ＡｎＩｎｖｅｓｔｉｇａｔｉｏｎｏｆＣａｓｈＦｌｏｗＢａｓｅｄＭｏｄｅｌｓ，ＪｏｕｒｎａｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｔｕｄｉｅｓ，１９８８（２５），４１９－４３７．

［８］ＢｅｓｔＲ．Ｗ，ＴｈｅＲｏｌｅｏｆＤｅｆａｕｌｔＲｉｓｋｉｎＤｅｔｅｒｍｉｎｉｎｇｔｈｅＭａｒｋｅｔＲｅａｃｔｉｏｎｔｏＤｅｂｔＡｎｎｏｕｎｅｒｍｅｎｔ，ＴｈｅＦｉｎａｎｃｉａｌＲｅｖｉｅｗ，１９９７，（２），８７－１０．［９］Ａｌｔｍａｎ，Ｅｄｗａｒｄ，Ａｆｕｒｔｈｅｒｉｎｖｅｓｔｉｇａｔｉｏｎｏｆｔｈｅｂａｎｋｒｕｐｔｃｙｃｏｓｔｑｕｅｓｔｉｏｎ，ＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｅ，１９８４，（３９），１０６７－１０８９．

［１０］Ｄｅｎｉｓ，ＤａｖｉｄａｎｄＤｉａｎｅＤｅｎｉｓ，Ｃａｕｓｅｓｏｆｆｉｎａｎｃｉａｌｄｉｓｔｒｅｓｓｆｏｌｌｏｗｉｎｇｌｅｖｅｒａｇｅｄｒｅｃａｐｉｔａｌｉｚａｔｉｏｎｓ，ＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，１９９５，（３７），１２９－１５８．

［１１］Ｋａｐｌａｎ，ＳｔｅｖｅｎａｎｄＲｉｃｈａｒｄＲｕｂａｃｋ，Ｔｈｅｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆｃａｓｈｆｌｏｗｆｏｒｅｃａｓｔｓ，ＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｅ，１９９５，（５０），１０５９－１０９４．

［１２］Ｏｐｌｅｒ，ＴｉｍａｎｄＳｈｅｒｉｄａｎＴｉｔｍａｎ，Ｆｉｎａｎｃｉａｌｄｉｓｔｒｅｓｓａｎｄｃｏｒｐｏｒａｔｅｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ，ＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｅ，１９９４，（４９），１０１５－１０４０．

（责任编辑：Ｘ校对：

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企业财务预警管理实务

序言 世界经济一体化步伐正在加快，随着我国加入WTO和社会主义市场经济体系的逐步建立和完善，企业所面对的国内外竞争日趋激烈，面临的内外部环境更加复杂。如何适应环境的变化，提高抗风险能力成为摆在企业治理者面前的一个现实而严峻的问题，传统的治理理论和方法遇到了挑战，要想在竞争中立于不败之地，我们必须不断进行治理创新。在这种形势下，预警治理作为一种解决上述问题的创新理论，它的重要性日益突现出来，而国内外有关人士的探究和当代信息技术的进展为我们对建立企业预警体系的研究提供了理论和技术上的支持。 企业是一个复杂的系统，由许多子系统构成，包括研发、供应、生产、营销、人力资源、战略治理、财务治理和后勤治理等众多子系统，每个子系统既相对独立又相互联系。建立企业预警体系如何找准切入点，由此洞察其他各个子系统，最终把握企业整体，决定着研究的成败。综观国内外研究成果，其研究的切入点往往是企业营销和财务治理。通过深入研究和考虑，我们认为预警的最大特点是事前操纵和量化治理，而从量化治理的角度考虑，财务治理最为可行，因而选择了财务预警为突破口。

本报告的研究要紧有如下特点： （1）在研究宗旨上，强调了理论与实践的紧密结合。 以往国内外有关人士的研究更多局限于理论上的探讨，而如何具体应用到企业治理实践则涉及不多。本次研究紧密结合企业实际，对预警理论如何应用于企业治理做出了许多有益的探究。 （2）在研究方法上，强调了实证调查和逻辑分析。 进行了大量的现场调研，所涉及的企业涵盖机械、交通、轻工、冶金、汽车和煤炭等行业，从中收集了大量的一手资料。关于收集到的资料采纳了一系列系统的研究方法，包括流程分析法、结构分析法、比率分析法、趋势分析法、现场调查法和专家咨询法，以支持研究结论。 （3）在研究成果上，搭建起了财务预警体系的框架。 研究报告共分三大部分，其中第一部分属于绪论，介绍了企业预警和企业财务预警的差不多理论和方法；第二部分为财务预警实务，介绍了财务预警体系各个子系统的预警方法和差不多要求，其中包括企业营销、生产、采购供应、基础治理、投资、筹资、资金打算和财务报表分析等；第三部分为财务危机治理，是财务预警体系的后期保障。毫无疑问，同任何先进的治理理论一样，企业要实施财务预警治理体系必须具备一定的基础，包括扎

企业财务预警模型的比较分析

企业财务预警模型的比较分析财务预警模型是诊断企业财务状况、提供财务危机信号的得力帮手，研究它无疑具有积极的意义。本文试图对目前国内外多种财务预警模型进行比较分析，以为构建适合我国企业财务预警模型提供一些思路和方法。 一、财务预警模型的分类简介 （一）单变量模型 单变量模型是指运用单一变数，用个别财务比率或现金流量指标来预测财务危机的方法。Ｆｉｔｚｐａｔｒｉｃｋ最早研究发现，出现财务困境的公司其财务比率和正常公司相比有显著的不同，从而认为企业的财务比率能够反映企业的财务状况，并指出财务比率分别对企业未来具有预测作用。Ｂｅａｖｅｒ在此基础上用统计方法建立了单变量财务预警模型，发现债务保障比率对公司的预测效果较好，其次是资产收益率和资产负债率的预测效果。另外，日本的田边升一提出了利息及票据贴现费用的单变量判别分析方法，以利息及票据贴现费用的大小来判断企业正常与否，从而也可对企业起预测作用。 （二）多变量模型 多变量模型就是运用多个财务指标或现金流量指标来综合反映企业的财务状况，并在此基础上建立预警模型，进行财务预测。按所建模型是否具有动态预警能力、财务预警系统是否易于修改和扩充，多变量模型又可以分为静态统计模型和动态非统计模型。 １．静态统计模型。①线性判别模型。多元线性判别模型是运用多元

统计分析方法中的判别分析建立起来的，它是根据一定的样本资料，建立判别函数、确定判定区域，以对企业财务状况进行预测。这种模型以美国Ａｔｌｍａｎ教授的Ｚ模型最具代表性。②主成分预测模型。该模型也形成一个线性判定函数式，其形式类似判别分析模型。不过该模型是运用多元统计分析中的主成分分析方法，通过提炼综合因子形成主成分，并利用主成分建立起来的。我国学者张爱民、杨淑娥等分别运用主成分分析方法对我国上市公司的财务预警模型进行过研究。③简单线性概率模型。该模型是利用多元线性回归方法建立起来的，其形式是：ｙ＝ｃ＋β１ｘ１＋β２ｘ２＋…＋βｋｘｋ。其中：ｃ、β１、β２、…、βｋ为系数；ｘ１、ｘ２、…、ｘｋ为ｋ个预测变量，即财务指标；ｙ为企业财务失败的概率。该模型以０．５为危机分界点，ｙ值越大，企业发生财务失败的可能性越大，ｙ值越接近于０，说明企业财务越安全。④ｌｏｇｉｔ模型和ｐｒｏｂｉｔ模型。它们也分别叫作对数比率模型和概率单位模型，都属于概率模型，是在克服简单的线性概率模型的基础上并分别用ｌｏｇｉｔ和ｐｒｏｂｉｔ概率函数建立起来的。ｌｏｇｉｔ模型的形式为：ｌｎ［ｐ÷（１－ｐ）］＝α０＋β１ｘ１＋β２ｘ２＋…＋βｋｘｋ。其中：ｐ取值为０、１；ｐ为概率；ｘ１，ｘ２，…，ｘｋ为ｋ个预测变量，即财务指标；α０、β１、β２、…、βｋ为系数。ｐｒｏｂｉｔ概率模型的预测效果一般与ｌｏｇｉｔ模型预测的效果相差不大，在此不多加介绍。 ２．动态非统计模型。动态财务预警模型主要是把人工智能中的归纳

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一个经典的公司财务报表分析案例，很详细！ 会计教科书上的东西太多，而结合企业战略、市场的变化、同行情况、内部管理、制度以及会计政策等方面，分析的太少。本文适用于财务经理级别以下的人员，看完是有用的，也可以上转给财务经理，供其进一步分析和提炼。 案例分析 中色股份有限公司概况 中国有色金属建设股份有限公司主要从事国际工程承包和有色金属矿产资源开发。1997年4月16日进行资产重组，剥离优质资产改制组建中色股份，并在深圳证券交易所挂牌上市。 目前，中色股份旗下控股多个公司，涉及矿业、冶炼、稀土、能源电力等领域；同时，通过入股民生人寿等稳健的实业投资，增强企业的抗风险能力，实现稳定发展。 资产负债增减变动趋势表： 01、增减变动分析 从上表可以清楚看到，中色股份有限公司的资产规模是呈逐年上升趋势的。从负债率及股东权益的变化可以看出虽然所有者权益的绝对数额每年都在增长，但是其增长幅度明显没有负债增长幅度大，该公司负债累计增长了%，而股东权益仅仅增长了%，这说明该公司资金实力的增长依靠了较多的负债增长，说明该公司一直采用相对高风险、高回报的财务政策，一方面利用负债扩大企业资产规模，另一方面增大了该企业的风险。 （1）资产的变化分析 08年度比上年度增长了8%，09年度较上年度增长了%；该公司的固定资产投资在09年有了巨大增长，说明09年度有更大的建设发展项目。总体来看，该公司的资产是在增长的，说明该企业的未来前景很好。

（2）负债的变化分析 从上表可以清楚的看到，该公司的负债总额也是呈逐年上升趋势的，08年度比07年度增长了%，09年度较上年度增长了%；从以上数据对比可以看到，当金融危机来到的08年，该公司的负债率有明显上升趋势，09年度公司有了好转迹象，负债率有所回落。我们也可以看到，08年当资产减少的同时负债却在增加，09年正好是相反的现象，说明公司意识到负债带来了高风险，转而采取了较稳健的财务政策。 （3）股东权益的变化分析 该公司08年与09年都有不同程度的上升，所不同的是，09年有了更大的增幅。而这个增幅主要是由于负债的减少，说明股东也意识到了负债带来的企业风险，也关注自己的权益，怕影响到自己的权益。 02、短期偿债能力分析 （1）流动比率 该公司07年的流动比率为，08年为，09年为，相对来说还比较稳健，只是08年度略有降低。1元的负债约有元的资产作保障，说明企业的短期偿债能力相对比较平稳。 （2）速动比率

财务风险预警机制

我国企业财务风险预警机制研究 [摘要] 随着经济全球化，竞争国际化，知识经济为主题的新经济时代的到来，企业财务风险预警愈来愈成为企业财务管理的热点问题。为迎合中国会计改革的新形势，在论述企业财务风险预警机制的内涵及构成的基础上，提出了建立健全适应社会主义市场经济体制的财务风险预警机制的设想。 [关键词]我国企业；财务风险；预警机制 近20年来，随着对外开放和经济体制改革的深入进行，我国企业面临着激烈的竞争和多变化的市场状况，存在着各种难以预测和不可控制的因素，企业发生财务风险或困难甚至破产清算的现象不断增加，财务风险给企业，社会带来严重的影响。因此，企业财务风险的防范和控制显得尤为重要。本文试从构建我国企业财务风险预警机制方面展开探讨。 一、企业财务风险预警机制的内涵 企业财务风险预警机制（the Enterprise Financial Early waming lnstitution），是指企业在财务风险管理中所形成的各种相互依赖，相互制约的预警职能体系，是降低财务风险的关键所在，也是今后盘活企业财务的一个重要组成部分。建立健全企业财务风险预警机制，就是把风险预警机制引入企业内部，让企业、管理者、员工共同承担风险责任，使责、权、利三者真正成为一个有机整体。

一般地，我国企业财务风险预警机制可由以下四个部分构成： 1.预警分析的组织机制。为使预警分析的功能得到正常、充分的发挥，企业应建立健全预警的组织机构。预警组织机构相对独立于企业组织的整体控制。预警组织机构的成员是兼职的，由企业经营者，企业内部熟悉管理业务、具有现代经营管理知识和技术的管理人员组成，同时要聘请一定数量的企业外部管理咨询专家。预警机构独立开展工作，但不直接干涉企业的经营过程，它只对企业最高管理者（管理层）负责。预警组织机构的日常工作可由现有的某些职能部门（如财务部、企管办、企划部）来承担。预警组织制度的实施使预警分析工作经常化、持续化，只有这样才能产生预期的效果。 2.财务信息收集、传递机制。良好的财务风险预警分析系统，要能够有效预知企业可能发生的财务危机，预先防范财务风险的发生，还必须建立在对大量资料系统分析的基础上，抓住每一个相关的财务风险征兆。主要资料包括内部数据和相关外部市场，行业等数据。这个系统应是开放性的，不仅有财会人员提供的财会信息，更有其他渠道的信息。这里的会计信息系统不仅是指一般意义上的企业会计核算报告系统，还包括对会计资料的认真阅读、分析和评价，以及寻找企业潜在的财务风险并及时消除财务风险的工作。财务信息收集、传递机制是财务风险预警系统分析良性循环的基础。 3.财务风险分析机制。高效的风险分析机制是关键，通过分析可以迅速排除对财务影响小的风险，从而将主要精力放在有可能造成重

上市公司财务风险预警模型分析

上市公司财务风险预警模型分析 摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:

(一)信息收集 它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。 (二)预知危机 经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统 能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。 (三)控制危机 当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。 二、企业财务风险的预警模型 (一)建立财务风险预警模型的必要性 财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有 效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统 的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败和破产,具有重要意义。目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为

企业财务报表分析范例——两公司对比分析

企业财务报表分析 本报告选取的 2 家上市公司的2009年12月31 日会计报表，仅对当年的财务状况进行分析，相关分析结论仅为学习讨论使用。 一、财务指标分析 现根据两个公司的会计报表从基本的财务数据与指标对2009 年的财务状况进行分析，并结合两公司各自的情况进行对比。 表1 2009 年12 月31 日A 公司和 B 公司重要财务指标（单位：人民币万元） 指标/ 公司 A B 营业收入72971.20 416606.00 资产总额133744.00 620905.00 负债总额41272.00 193616.00 股东权益92472.20 427289.00 （一）偿债能力指标分析 两公司近期偿债能力如表 2 所示： 表2 偿债能力指标 指标/ 公司 A B 流动比率 2.6364 2.1950 速动比率 1.8011 1.9372 现金比率 1.3801 1.2461 1、流动比率分析。流动比率可以反映短期偿债能力，企业能否偿还短期债务， 要看有多少短期债务，以及有多少可变现偿债的流动资产。如果用流动资产偿还全 部流动负债，企业剩余的是营运资金，营运资金越多，说明不能偿还短期债务的风 险越小。一般认为上市公司合适的流动比率是2，A 公司和 B 公司流动比率分别是2.6364 和 2.1950，均大于2。 2、速动比率分析。速动比例是对流动比率的补充。一般认为上市公司合理的速 动比率为1，A公司和B公司的速动比率分别为 1.8011 和1.9372，均大于1。 3、现金比率分析。现金比率显示公司立即偿还到期债务的能力，一般来说现金 比率越高说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强，反之则越弱。 A 公司和 B 公司的现金比率分别为 1.3801 和1.2461，均高于一般认为的合理比率0.4 ～0.8 。

企业财务风险预警及防范研究

企业财务风险预警及防范研究 【摘要】风险无处不在，财务风险也是如此。因此，企业应建立财务风险预警系统，及时发现财务风险之所在，从而及时对企业管理进行相关调整，加强对财务风险的防范，有效地防范和化解危机。本文就财务风险的预警机制、财务风险预警系统的建立以及对财务风险的防范和化解展开论述，希望有助于我国企业对财务风险的掌控。 【关键词】财务风险；预警机制；防范 一、问题的提出 未来的不可预见性与市场经济的激烈竞争，加之政治、经济政策的变化，企业所在行业、发展阶段甚至决策者本人业务水平的高低都会导致风险成为客观存在。当然，财务风险也不能例外。在市场经济全球化发展的今天，市场竞争激烈，国际国内经济形势变化多端，一个企业或者企业集团如果能够提前预知财务风险，并及时采取防范措施，无疑有助于提高企业的抗风险能力，有利于企业的健康发展。当一个企业遭遇风险时，管理企业资金运动的财务中枢必然首当其冲。因此，建立财务风险预警系统，及时诊断出危机信号，发现问题之所在并采取相应措施，以有效地防范和化解财务危机，就成为企业财务管理工作的重要内容。

二、企业财务风险的识别方法 1.财务风险。根据百度百科，财务风险是指企业财务结构不合理、融资不当使企业可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。企业财务危机的识别主要是通过定量指标的计算和定性问题的分析，对企业经营状况和经济状况进行综合评价判断。一般来说，可从以下几类指标分析： 2.盈利能力强弱 企业的盈利能力决定了企业的经营是增加了股东财富 还是蚕食掉了股东财富，因为长期亏损的企业是无法持久经营的。企业的偿债能力最终还是取决于企业的盈利能力。反映企业盈利能力的常见指标有销售净利率和总资产报酬率。销售净利率又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比，该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平；总资产报酬率，反映企业总资产的获利能力。。他们的计算公式如下： 销售净利率=净利率÷销售收入×100%（这里的销售收入一般指主营业务收入） 总资产报酬率=（利润总额+利息支出）÷平均资产总额×100%

财务预警模型

财务预警模型 一、单变量模型 单变量模型是指使用单一财务变量对企业财务失败分险进行预测的模型。主要有威廉·比弗(William Beaver)于1966年提出的单变量预警模型。他通过对1954～1964年期间的大量失败企业和成功企业比较研究，对14种财务比率进行取舍，最终得出可以有效预测财务失败的比率依次为： 1.债务保障率=现金流量÷债务总额 2.资产负债率=负债总额÷资产总额 3.资产收益率=净收益÷资产总额 4.资产安全率=资产变现率-资产负债率Beaver认为债务保障率能够最好地判定企业的财务状况（误判率最低）；其次是资产负债率，且离失败日越近，误判率越低。但各比率判断准确率在不同的情况下会有所差异，所以在实际应用中往往使用一组财务比率，而不是一个比率，这样才能取得良好的预测效果。 二、多变量模型 多变量模型是指使用多个变量组成的鉴别函数来预测企业财务失败的模型。较早使用多变量预测的是美国纽约大学的教授爱德华·阿尔曼(Edwardi.altman)，他是第一个使用鉴别分析（discriminant analysis）研究企业失败预警的人。他选取了1946～1965年间的33家破产的和正常经营的公司，使用了22个财务比率来分析公司潜在的失败危机。他利用逐步多元鉴别分析（MDA）逐步粹取5种最具共同预测能力的财务比率，建立起了一个类似回归方程式的鉴别函数——Z计分法模式。该模型是通过五个变量（五种财务比率）将反映企业偿债能力的指标、获利能力指标和营运能力指标有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。表达式如下：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中：Z 为判别函数值X1=（营运资金÷资产总额）×100 X2=（留存收益÷资产总额）×100 X3=（息税前利润÷资产总额）×100 X4=（普通股及优先股市场价值总额÷负债账面价值总额）×100 X5=销售收入÷资产总额一般地，Z值越低，企业越有可能发生破产。爱德华·阿尔曼还提出了判断企业破产的临界值：若Z≥2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；若Z≤1.81，则企业存在很大的破产危险；该模型实际上是通过五个变量（五种财务比率），将反映企业偿债能力的指标（X1、X4）、获利能力的指标（X2、X3）和运营能力的指标（X5）有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。在企业失败前一、二年的预测准确率很高；预测期变长，准确率有所降低，距失败前五年的预测准确率仅为36%. 多变量模型除了以上介绍的Z计分法模型以外，还有日本开发银行的多变量预测模型，中国台湾陈肇荣的多元预测模型，以及中国学者周首华、杨济华F分数模型等。但是，这几种模型在实际中的应用并不广泛。就目前为止，Z计分法模型仍然占据着主导地位。 出现财务舞弊时的财务预警 在企业出现财务舞弊情况时，虽然上述这些财务失败预警方法可以定量地描述企业，但仍不能就此作出企业财务失败的结论，仍然需要投资者的主观判断。 1、望 望主要是看行业背景：看行业是处在朝阳行业还是夕阳行业，是处在竞争充分还是保护垄断的行业，是成熟规范的行业还是缺少必要监管的行业，是新业务层出不穷还是业务相对简单的行业，因为行业风险是企业无法回避的风险。一般而言，朝阳行业、保护垄断行业、缺少必要监管的行业、新业务层出不穷的行业出现财务舞弊的风险较高。所以应特别注意行业的风险。如果行业出现危机，企业也必然受累。古语说得好：“覆巢之下，焉有完卵？” 2、闻 闻主要是看企业实力：企业处在行业中的地位如何，企业产品是成熟产品还是刚研制出来的新产品，企业在消费者中的口碑如何，企业的内部管理是否完善，企业的产品受市场欢

企业财务报表分析的基本内容

企业财务报表分析的基本内容 财务报表分析通过分析资产负债表、损益表、现金流量表和内部报表等，揭示企业财务状况和财务成果变动的情况及其原因；偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析，构成了财务报表分析的大致框架。 对财务报表的解读与分析 资产负债表分析 资产结构分析 资产结构的弹性分析 资产结构的弹性分析，就是要比较报告期和基期的资产结构，从中判断金融资产比重的变化情况，以确定企业资产结构的弹性水平。资产结构的弹性，就是资产总量随时调整的可能性及资产内部结构可随时调整的可能性，这取决于弹性资产，即金融资产在总资产中所占的比重。金融资产，具体指货币资金、短期投资、应收票据、一年内到期的长期债权投资、长期投资中的股票和债券投资。 保持一定数量的金融资产，可以降低企业的财务风险和资产风险，但金融资产的机会成本较高，过量的金融资产会导致企业效率和效益的下降。因此，金融资产的持有量应根据企业自身经营特点和宏观经济等因素合理确定。资产结构的收益性分析 将资产划分为收益性资产、保值性资产和支出性资产。为了提高盈利水平，应尽可能直接增加形成企业收益资产的比重，减少其他两类资产的

比重。 资产结构的风险性分析 实践中，存在着三种资产风险结构类型：保守性资产结构、中庸性资产结构和风险性资产结构。三种风险结构的差别在于使流动资产保持在什么水平以及维持什么水平的金融资产、存货资产和信用资产。一般来说，流动资产的风险比较小。 企业应尽力构建一种既能满足生产经营对不同资产的要求，又使经营风险最小的资产结构。 融资结构分析 融资结构包括：a.融资的期限结构：按时间长短，分为长期融资和短期融资，长期融资包括所有者权益和长期负债，短期融资包括短期负债；b.融资的流动性结构：流动性，主要是由于到期偿还约束性的高低而引起的；融资的方式结构：c.融资方式即企业获得资金的手段，负债和所有者权益各项目的划分，实际上已反映出了各自的融资方式。 不同的融资结构，其成本和风险是各不相同的。最佳的融资结构应是成本最低而风险最小的融资结构。 企业要得以正常生存和发展，其资金来源必须可靠而又稳定，资金运用必须有效而又合理，企业流动负债、长期负债与所有者权益之间，以及各项 资产之间，必须保持一个较为合理的比例关系。 利润表和利润分配表分析 通过利润表和利润分配表，可以考察企业投入的资本是否完整、判断企业盈利能力大小或经营效益好坏、评价利润分配是否合理。利润表的项目

企业财务风险预警与控制研究

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/e012314507.html, 企业财务风险预警与控制研究 作者：徐丽 来源：《现代经济信息》2016年第24期 摘要：财务风险管理是企业管理中的重要环节，而对于企业来说，财务风险管理质量的好坏将直接影响到企业的运营成本，对提高企业自身竞争力有着极为重要的意义，本文将探讨企业的财务风险，并探索相应的防范策略，为加强企业的财务风险提供一定的参考。 关键词：财务风险；原因；防范对策 中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）024-000-02 随着市场经济的不断发展，企业的管理者必须要具备一定的风险意识，只有具备一定的风险意识，才能时刻在竞争激烈的市场上将企业经营得更好，因此，如何加强财务风险是企业的管理者应该要注意的问题，企业应该要建立健全相关的内部财务控制制度，加强对内部资金的管理，选择正确的理财方式来防范财务风险，本文主要从财务风险的相关定义及原因和防范措施等方面入手，降低财务风险。 一、财务风险的相关定义 风险通常就是在某一行动中产生的结果具有一定的变动性和不确定性。财务风险的产生是因为在企业内部，资本结构的不合理，融资方式的不当导致企业没有偿还能力而产生的风险，是在企业的财务活动中客观产生的因素，它的产生是由于企业的财务活动中本身就具有多元性，人员认识意识的局限性等因素造成的，财务风险主要来源是由于负债资金，负债资金如果在一定的可控范围之内，则会对财务起到促进作用，但一旦负债资金过多，企业因为资金流的不充裕，会导致还本利息的压力增大，甚至会导致破产的风险。 二、企业财务风险形成的原因 （一）企业财务活动管理环节薄弱 随着社会经济的快速发展，企业也在不断的发展，在竞争如此激烈的市场环境下各大企业也在寻求新的利润增长点，但大多数企业只一味的注重追求利润，忽视对应收账款的管理，久而久之就形成了潜在的财务风险，因此只有加强对企业财务管理的认识和研究，才能更好的加强对企业财务风险的管理。 （二）风险评估机制的缺失 大多数企业评估财务风险基本上是凭借经验和主观意识决策，所执行的制度和政策都缺乏一定的科学性，企业内部本身就对财务风险的认识不足，前期所依据的相关信息存在着不确定

企业财务报表分析指标大全

. 财务分析指标大全一、变现能力比率流动负债流动资产÷1、流动比率= ÷流动负债2、速动比率=（流动资产－存货）=流动资产－流动负债3、营运资本二、资产管理比率÷平均 存货存货周转率（次数）=主营业务成本1、 ÷平均应收账款应收账款周转率=主营业务收入2、 +应收账款周转天数营业周期=存货周转天数3、 三、负债比率÷股东权益产权比率=负债总额1、 =EBIT/I ÷利息费用已获利息倍数=息税前利润2、 四、盈利能力比率平均净资产=净利润÷1、净资产收益率五、杜邦财务分析体系所用指标 权益乘数×总资产周转率×资产净利率×权益乘数=销售净利率1、权益净利率= －资产负债率）（1=1+（负债总额/股东权益总额）=1/2、权益乘数=资产总额/股东权益总额六、上市公 司财务报告分析所用指标净资产收益率（当年股数没有每股净资产×）/普通股总股数=）（=（EBIT －I1－T每股收益（1、EPS）发生增减变动时，后者也适用）/普通股每股收益市盈率=普 通股每股市价2、 /年末普通股股份总数每股股利=股利总额3、 股票获利率（当年股数没有发生增减变动时，后者也适×净利润总额=市盈率股利支付率=股 利总额/4、用）（又叫：当期收益率、本期收益率）=普通股每股股利/普通股每股市价5、股票获利率/每股股利股利保障倍数=每股收益6、/年度末普通股数每股净资产=年度末股东 权益7、 每股净资产=每股市价/8、市净率/年末净资产净资产收益率=净利润9、七、现金流量 分析指标（一）现金流量的结构分析=经营活动流量经营活动流入－经营活动流出、1 （二）流动性分析（反映偿债能力）/= 、1 现金到期债务比经营现金流量净额本期到期债务. . 流动负债（反映短期偿债能力）=经营现金流量净额/ 2、现金流动负债比（重点）债务总额= 经营现金流量净额/3、现金债务总额比（重点）（三）获取现金能力分析销售额=经营现金 流量净额/1、销售现金比率普通股股数经营现金流量净额/ 2、每股营业现金流量（重点）=100% ×/全部资产全部资产现金回收率=经营现金流量净额3、（四）财务弹性分析现金满足投资 比率1、/每股现金股利每股经营现金流量净额现金股利保险倍数（重点）=2、（五）收益 质量分析/经营现金毛流量2、现金营运指数=经营现金的净流量9日刘正兵课堂小记）几个重 要的财务指标的关系（1月 四个常用比率的关系：④= 1－1/①……= 1－②= 资产负债率资产/ 负债 ④= 1/……②= 1－①资产资产权益率= 所有者权益/ ×④1= ①= 所有者权益……③④－负债产权比率= / 1－①）③=1/（=1+ 所有者权益= 权益乘数资产/ ……④= 1/② 三个指标= EBIT 1、息税前利润）－= EBIT（1T 2、息前税后利润净利润 = 3、息税后利润 .

《企业财务风险预警及防范研究》

《企业财务风险预警及防范研究》 【摘要】 风险无处不在，财务风险也是如此。因此，企业应建立财务风险预警系统，及时发现财务风险之所在，从而及时对企业管理进行相关调整，加强对财务风险的防范，有效地防范和化解危机。本文就财务风险的预警机制、财务风险预警系统的建立以及对财务风险的防范和化解展开论述，希望有助于我国企业对财务风险的掌控。 【关键词】 财务风险；预警机制；防范 一、问题的提出 未来的不可预见性与市场经济的激烈竞争，加之政治、经济政策的变化，企业所在行业、发展阶段甚至决策者本人业务水平的高低都会导致风险成为客观存在。当然，财务风险也不能例外。在市场经济全球化发展的今天，市场竞争激烈，国际国内经济形势变化多端，一个企业或者企业集团如果能够提前预知财务风险，并及时采取防范措施，无疑有助于提高企业的抗风险能力，有利于企业的健康发展。当一个企业遭遇风险时，管理企业资金运动的财务中枢必然首当其冲。因此，建立财务风险预警系统，及时诊断出危机信号，发现问题之所在并采取相应措施，以有效地防范和化解财务危机，就成为企业财务管理工作的重要内容。 二、企业财务风险的识别方法 1. 财务风险。根据百度百科，财务风险是指企业财务结构不合理、

融资不当使企业可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。企业财务危机的识别主要是通过定量指标的计算和定性问题的分析，对企业经营状况和经济状况进行综合评价判断。一般来说，可从以下几类指标分析： 2. 盈利能力强弱 企业的盈利能力决定了企业的经营是增加了股东财富还是蚕食掉了股东财富，因为长期亏损的企业是无法持久经营的。企业的偿债能力最终还是取决于企业的盈利能力。反映企业盈利能力的常见指标有销售净利率和总资产报酬率。销售净利率又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比，该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平；总资产报酬率，反映企业总资产的获利能力。。他们的计算公式如下： 销售净利率二净利率宁销售收入X100% （这里的销售收入一般指主营业务收入） 总资产报酬率二（利润总额+利息支出）*平均资产总额X100% 上述指标决定了企业的资产获利能力、产品获利能力，指标越高, 企业获利能力越强。其他条件不变时，企业获利能力强则财务风险就低。 3. 企业负债程度

企业财务预警模型的比较研究

企业财务预警模型的比较研究 采用实证和规范相结合的研究方法，以我国制造业A股上市公司因“财务状况异常”而被特别处理的公司作为研究对象，选择2003-2005年65家财务危机公司，同时采用配对的方法逐年选择65家财务健康公司；初步选定53个变量指标并通过柯尔莫哥洛夫-米诺夫检验、曼-惠特尼-威尔科克森检验逐步判别分析进行筛选，建立和检验了Fisher二类判别模型、Logistic回归模型和BP网络模型，并对其进行了比较研究。 标签：财务预警模型；Fisher二类判别模型；Logistic回归模型；BP网络模型；比较研究 1 研究样本的设计 财务预警模型的研究样本设计过程，主要包括如何确定陷入财务危机公司的样本组，如何确定作为配对标准的控制因素以及如何进行两组间样本个体数量分配的问题等。 （1）样本组的选择。 在选择样本组时，需要考虑以下几个因素的影响： ①考虑样本个体所处的行业。纵观陷入财务危机的公司所处行业，发现制造业公司占大多数。为了消除行业因素的影响，在具体的环境下对财务预警模型进行比较研究，把研究对象局限于制造业。 ②确定陷入财务危机公司的一定研究期间。均衡地考虑样本规模的大小和时间跨度的影响，选取了2003-2005年因“财务状况异常”被ST的65家公司及65家财务健康公司作为配对样本。同时，采用了Altman的研究方法，控制进入样本的个体，使其在三年的分布大致平均。其中，2003年24家财务危机公司和24家财务健康公司，2004年18家财务危机公司和18家财务健康公司，2005年23家财务危机公司和23家财务健康公司。 ③考虑公司规模。样本公司的规模虽然都在亿元以上，但是没有资产超过百亿元的超大型公司，规模配合比较适中。 ④对样本数据完整性的要求。Zmijewski（1984）检验了由于选样时所持的数据完整性标准所带来的模型偏差。他认为前人的研究都将数据完整性作为选样的标准，实际破坏了建立预测模型过程中所采用统计技术的应用前提——随机选样的要求，而且一般陷入财务危机的公司更可能提供不完整的数据。建立在完整数据基础上的模型忽视这一信息，无疑会使模型低估了公司破产的概率。他的研究表明这种偏差的确存在，但经他修正以后的模型却未在参数的统计显著性和总体预测精度上有显著提高。因此，本文并没有按照随机选样的要求来选择样本，

企业财务报表分析报告

附件二： 企业财务报表分析报告 （参考格式） 提纲 一、集团公司概况 二、集团公司经营的基本情况 （一）经营主要政策。 （二）主要经营业绩。 （三）完成主要经济指标，并对主要指标进行分析说明。 三、集团公司经营成果分析 （一）主营业务收入情况 （二）成本费用变动情况 （三）其他业务利润 （四）营业外收支 (五)投资收益 （六）所得税 （七）净利润实现情况

（八）利润分配情况 （九）亏损企业情况 四、集团公司财务状况分析 （一）资产情况 （二）负债情况 （三）资产质量及财务风险情况分析 （四）国有资本保值增值情况 五、现金流量分析 六、重大事项影响 七、经营风险因素、发展规划及经营战略 八、本年度企业经营管理中存在问题，下年度改进管理和提高经营业绩拟采取的措施等。 ▲集团公司对所属境外企业的经营成果和财务状况分析参照上述指标及分析方法。 ▲集体企业的财务报表分析报告参照上述指标及分析方法。 ▲金融企业的财务报表分析报告参照上述指标及分析方法。 企业财务报表分析报告

（参考格式） 一、集团公司概况 （一）公司成立时间及批准文号、改制（重组、收购、兼并）情况、企业法人营业执照、注册资本及其变更情况。 （二）公司的经营范围、法定代表人、公司的法定地址等。 （三）集团及所属子公司户数（含境外企业，下同），本年所属企业隶属关系变动情况，合并报表的编制原则等。 集团公司年度全资、控股或参股的子公司情况表: 单位：万元 （四）截止年末，集团拥有从业人员人数及素质情况。 二、集团公司经营的基本情况 （一）经营主要政策。包括：企业改革、产业结构优化、市场开拓、资本运营等方面。 （二）主要经营业绩。 （三）年完成主要经济指标，并对主要指标进行分析说明。

企业财务预警研究分析报告

序言 随着国际经济一体化步伐的加快，随着我国社会主义市场经济体系的建立和完善，企业所面临的竞争环境更加激烈。在市场经济条件下，多数企业往往面临的是生存问题，然后才是发展问题。由于传统管理理论的缺失，开展企业预警管理研究十分必要，企业信息化水平的提高也为建立企业预警体系奠定了技术基础。为了提高我国企业的抗风险能力，初始阶段我们准备进行企业预警管理的研究。 预警管理是国近几年比较热门的话题，各种研究成果经常见诸于期刊和杂志。课题组经过一定时间的理论准备和调查后，提出了研究大纲，但当我们要深入进行研究的时候，发现问题比较复杂。企业是一个复杂的系统，企业预警系统的建立要涉及生产、供应、销售、人力资源、战略、财务管理、后勤管理等子系统，每个子系统的预警对我们来讲都是一个挑战。很显然，在我们力量和时间有限的条件下，要考虑对企业以上诸子系统建立预警系统是困难的，也是不现实的。课题组经过一段时间的思索和讨论，特别是瑞华咨询公司的专家顾问提出了很多建设性的意见，这些意见为我们课题的研究起到了催化剂的作用。 企业是一个复杂的系统，某一个子系统的问题很可能涉及营销、生产、质量、人力资源、财务管理等各方面，但我们应当找

一个突破口，然后由此洞察其他各个系统。根据国外研究成果，我们分析预警的最大特点是事前和量化管理，从营销和财务入手最为现实，国外大部分研究成果也是企业营销和财务预警。由于企业的首要目标是盈利，反映企业盈利实现程度的最主要指标是财务指标。 正是基于上述背景，我们着手进行企业财务预警理论和实务的研究。财务本身具有综合反映监督的职能，因此我们的研究也不是全面铺开，重点是财务预警管理体系的研究。 我们的研究既要求在理论上有突破，更重要的是要求在实务上具有一定的可操作性，注重的是实用。在研究过程中，我们首先查阅了大量国外最新研究资料，充分吸收他们的研究成果和成功经验；然后，我们把更多精力放在了对企业现行状况的调查，这些企业分布在机械、交通、食品、轻工、冶金、汽车、煤炭等行业，通过调查，使我们对企业财务预警应重点关注的环节和问题有了更加深入的认识和理解；在研究成果形成过程中，我们咨询了有关专家和教授，特别是瑞华咨询公司的专家顾问，他们为我们的研究提出了许多宝贵的意见。 我们对企业管理提出了框架理论，我们的财务预警管理体系研究是在此基础上开展的。我们在研究思想、方法体系、信息来源渠道上都有所创新和突破；指标选择上更注重于企业的实际，更注重于数据的采集和加工，更注重于企业的实施。 毫无疑问，同任何先进的管理方法一样，企业要实施财务预

上市公司财务风险预警浅析

上市公司财务风险预警浅析 [提要] 本文在对上市公司财务风险预警进行概述的基础上，针对现有财务预警指标现状，在考虑完整性、有效性的基础上，从财务信息与非财务信息指标的建立等方面，探讨上市公司财务预警机制的完善及应用问题。 关键词：上市公司;财务风险;预警 中图分类号：F23 文献标识码：A 收录日期：2015年9月19日 随着市场竞争环境的进一步加剧，上市公司面临的市场竞争和财务活动的复杂性不断增强，其生存和发展面临着前所未有的挑战，因财务危机导致经营陷入困境甚至破产的案例日益增多。这些问题不仅使投资者及债权人的合法利益得到侵害，增加了资本市场的风险，也影响宏观经济的平稳有序发展。因此，如何通过建立财务风险预警机制，确保财务风险到来前就预先识别，并提前执行预案，消除风险隐患，成为上市公司急需重视并解决的现实问题。 一、上市公司财务风险预警概述 财务预警是通过对企业财务报表数据和相关数据进行分析，对企业财务状况进行识别和判断，提前监测并化解企业面临的财务危机。实际工作中，财务预警首先要选择合适的企业财务指标构建财务预警指标体系，然后采用相关分

析方法，对上市公司的经营活动、财务活动等进行分析预测，最后得出综合预警结果，并采取预警措施。从上市公司财务预警现状看，往往因为重视程度低、指标选择不当、预警流程不畅和分析方法落后等影响财务预警效果。在财务预警机制建立和健全方面的研究中，主要集中在财务预警指标的选择及预警模型的建立等方面。尤其是在预警模型研究方面，经历了单变量模型、统计模型、人工智能模型以及基于支持向量机方法预测等阶段。近年来，部分学者将公司治理变量引入预警模型加以研究，取得了一些成果。 二、国内上市公司财务风险预警现状 （一）财务预警指标未紧密联系上市公司实际。一方面是财务预警大多以量化的财务指标作为解释变量，对其他影响重大但定性指标因素考虑较少，如公司治理方面的指标;另一方面是财务预警系统大多是静态预警模型，未根据公司所处行业特征、不同历史时期的发展状况、宏观经济环境做出动态的指标选择，未根据不同阶段的评价适时调整具体指标的权重等，导致预警模型评价结果的准确性、客观性难以得到保证，预警模型的实用价值有限。 （二）财务风险预警机制不完善。一是预警分析的组织机制不完善，大部分预警分析组织机制未纳入公司治理机构;二是财务信息收集、传递流程与管理需要存在差距;三是财务风险分析方法和手段有限，在具体操作中往往流于可

财务预警模型的分类

企业财务预警模型的比较分析 财务预警模型是诊断企业财务状况、提供财务危机信号的得力帮手，研究它无疑具有积极的意义。本文试图对目前国外多种财务预警模型进行比较分析，以为构建适合我国企业财务预警模型提供一些思路和方法。 一、财务预警模型的分类简介 （一）单变量模型 单变量模型是指运用单一变数，用个别财务比率或现金流量指标来 预测财务危机的方法。Fitzpatrick最早研究发现，出现财务困境的公司其财务比率和正常公司相比有显著的不同，从而认为企业的财务比率能够反映企业的财务状况，并指出财务比率分别对企业未来具有预测作用。Beaver在此基础上用统计方法建立了单变量财务预警模型，发现债务保障比率对公司的预测效果较好，其次是资产收益率和资产负债率的预测效果。另外，日本的 田边升一提出了利息及票据贴现费用的单变量判别分析方法，以利息及票据贴现费用的大小来判断企业正常与否，从而也可对企业起预测作用。 （二）多变量模型多变量模型就是运用多个财务指标或现金流量指标来综合反映企业的财务状况，并在此基础上建立预警模型，进行财务预

测。按所建模型是否具有动态预警能力、财务预警系统是否易于修改和扩充，多变量模型又可以分为静态统计模型和动态非统计模型。 1.静态统计模型。①线性判别模型。多元线性判别模型是运用多 元统计分析方法中的判别分析建立起来的,它是根据一定的样本资料，建立判别函数、确定判定区域，以对企业财务状况进行预测。 这种模型以美国Atlman教授的Z模型最具代表性。②主成分预测模型。该模型也形成一个线性判定函数式，其形式类似判别分析模型。不过该模型是运用多元统计分析中的主成分分析方法，通过提炼综合因子形成主成分，并利用主成分建立起来的。我国学者爱民、淑娥等分别运用主成分分析方法对我国上市公司的财务预警模型进行过研究。 ③简单线性概率模型。该模型是利用多元线性回归方法建立起来的，其形式是：y = c + B1x1 + B2x2+… + Bkxk。其中：c、B1、B2、…、Bk 为系数；x1、x 2、…、xk为k个预测变量，即财务指标；y为企业财务失败的 概率。该模型以0.5为危机分界点，y值越大，企业发生财务失败的可能性越大，y值越接近于0,说明企业财务越安全。④lo git模型和probit模型。它们也分别叫作对数比率模型和概率单位模型，都属于概率模型，是在克服简单的线性概率模型的