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重演螺纹钢的疯狂 中国豆粕在商品期货市场中“屹立不倒”

重演螺纹钢的疯狂 中国豆粕在商品期货市场中“屹立不倒”

重演螺纹钢的疯狂中国豆粕在商品期货市场中“屹立不

倒”

谁能想到,在螺纹钢、棉花等商品期货的价格暴涨潮退去之后,中国

还有一个商品期货品种仍屹立不倒。它,就是豆粕。

在监管层4 月份连环重拳出击打击商品期货市场的投机泡沫之后,螺纹钢、铁矿石、焦煤焦炭等品种疯狂的涨势旋即烟消云散,而以豆粕为首的多种

农产品期货价格则持续上扬,成交高企。

大连商品交易所上市交易的豆粕期货单日成交量令美国CBOT 豆粕相形见绌。按照彭博社的计算,周二,大商所豆粕期货主力合约1609 成交高达840 万手(大商所统计为719 万手),相当于4200 万公吨现货。同期CBOT 豆粕期货成交16.2 万手,相当于1500 万公吨现货。

与4 月21 日螺纹钢单日成交量相当于全球股市当天总成交的两倍这种疯狂有点类似,中国豆粕单日成交量超过了美国一年的消费量。据豆粕信息中心

的统计数据,在2015-2016 的市场年度内,美国总计消费豆粕约3000 万公吨。中国预计将消耗超过6000 万公吨豆粕。

中国豆粕期货价格从4 月11 日开始呈现明显大涨态势,年初至今的累计涨幅达36%。截止6 月13 日,国内豆粕现货均价为3508.14 元/吨,较年初上涨了近1000 元/吨。

下而在此前的2015 年和2014 年,中国现货豆粕年度均价连续两年下跌。2008 年实行收储政策,豆粕价格一路水涨船高,至2014 年大豆取消临储改直补,豆粕价格便迅速回落。

豆粕价格上涨,主要是受到初级原材料大豆价格大幅攀升的带动。后者

中国电力体制改革十年回顾和反思

一、回顾中国电力体制改革的进程 中国当前电力行业格局 97年以来,我国的电力体制经过一系列改革。除设立国家电力监管委员会外,原有大型电力企业通过资产重组和市场整合,构建成11 家集团公司,包括:两大电网公司———国家电网公司、中国南方电网有限责任公司。国家电网下设华北、东北、华东、华中和西北5个区域电网公司。南方电网则由广东、广西、云南、贵州及海南的电网资产重组而成。五大发电集团———中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司、中国电力投资集团公司;两大辅业集团———中国电力建设集团有限公司和中国能源建设集团有限公司。形成当前中国电力行业格局。 回顾中国电力体制改革历程 如果从2002年开始计算,电改已经进行了10年,电力产业市场化改革的复杂性超出了最初设计者的想象,漫漫长路,不堪回首: 1) 1997 年开始对针对电力工业管理体制进行改革,成立了国家电力公司,原电力部行使的政府管理权移交给国家经贸委,电力体制政企分开。这算是预备。 2) 2002 年开始在电力市场引入竞争机制,打破电网的垂直一体化垄断模式,在发电端开放竞争。实行“厂网分开”,将国家电力公司管理的电力资产按照发电和电网两类业务进行划分。 3) 2003年国家电力监管委员会正式成立。国家电监会为国务院直属事业单位。 4) 2011年将进行电力“主辅分离”。两家电网公司的勘测设计企业,火电、水电施工企业和电力修造企业剥离,同时并入新成立的中国电力建设集团有限公司和中国能源建设集团有限公司。 十年电改评价

改革的历程表明,电力产业市场化改革是一个十分复杂的过程,改革既可能获得巨大收益,又潜伏着各种风险。十年过去,电力改革当初提出的改革方针“厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网”只完成了前一半。即使对这一半的改革,业界也都一致认为不彻底。 1) 厂网虽分开,但原本分离的本意是在发电侧展开竞争,可是由于上网电价和发电额度仍然控制在发改委,初衷并没有实现。反而成了夹生饭。 2) 主辅分离不彻底。原目标是剥离电网的电站设计建设、电力装备制造、三产等辅业,只保留输配电主业。可是国网利用2008年冰灾,提出的辅业重新界定,并于2009年逆向收购许继平高两大领先电气制造集团。 改革的最大阻力来自于电网和其相关利益集团,步步为艰。一句话:不彻底、不坚决、没触动核心。一个被规制企业利用规制者的自利动机进行寻租活动,使规制者成为被规制者的“俘虏”,并共同分享垄断利润,从而导致规制的失败。在这样的大环境下,电改注定无法成功。 为完成国家2002年提出的“厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网”的目标,显然当前这个格局还需要进一步拆分:剥离电网的配售职能,成立独立区域电网公司;剥离国网的电气设备制造的辅业;成立第三方的电力调度和交易中心。电改进入攻坚阶段。 二、中国当前的电力运营模式及存在的问题 电力产业自然垄断属性的由来 电力系统是由发电厂、输电网、配电网和电力用户组成的整体,是将一次能源转换成电能并输送和分配到用户的一个统一系统。 输电网是电力系统中最高电压等级的电网,是主网。配电网是将电能从枢纽变电站直接分配到用户区的电网,是辅网。 发电厂将一次能源转换成电能,经过电网将电能输送和分配到电力用户的用电设备,从而完成电能从生产到使用的整个过程。

最新浅析中国期货市场发展现状及前景

浅析中国期货市场发展现状及前景 期货市场是风险管理市场和财富管理市场,是期货产品流通的场所。没有健全有效的市场,期货产品将失去存在的意义。这是一篇中国期货市场发展现状及前景,让我们一起来看看详细内容吧~ 摘要:伴随着中国经济的发展,我们所面临的风险如大宗商品风险,利率、汇率风险,股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增,期货市场无疑为他们提供了一条便捷避险通道。但与之匹配的风险控制与监管问题将日益艰巨,完善我国期货市场的风险管理机制和监管体系,促进期货市场步入良性发展的轨道,将是我国期货市场发展的必然选择。 关键词:期货市场;风险管理;对策建议 一、中国期货市场发展的历程 1.我国期货市场的发展探索阶段(1988年~1993年) 1988年,七届全国人大第一次会议上《政府工作报告》:“指出积极发展各类批发贸易市场,探索期货交易”。同时成立工作组着手研究。1990年,中国郑州粮食批发市场开业,该批发市场以现货远期合同交易起步,逐渐引入期货交易,是中国期货市场诞生和起步的标志。1992年,中国第一家期货经纪公司-广东万通期货经纪公司成立,年底中国国际期货经纪公司成立,为我国期货市场的快速起步及发展发挥了积极作用。 2.我国期货市场的盲目发展阶段(1993年~1994年) 1993年,我国期货交易所,期货经纪公司大批出现。交易所达40多家,期货经

纪公司有近500家,上市交易品种达50多种。1994年,期货经纪公司的境外期货、地下期货盲目泛滥,期货经纪纠纷大量出现。 3.我国期货市场的清理整顿阶段(1994年~1998年) 1993年,国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》,要求坚决制止期货市场盲目发展。1994年5月30日国务院发布69号文件,对期货业进行第一次大的清理,整顿后的期货交易所为15家。 4.我国期货市场的规范发展阶段(1998年至今) 1998年,国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》,对期货市场进行进一步规范,交易所由原来的15家变为3家,交易品种由35个减为12个。2000年12月,中国期货业协会正式成立。2004年3月,《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确规定,期货经纪公司属于金融机构。在此之前,期货公司属于服务行业。2006年9月,中国金融期货交易所在上海成立。2010年4月,沪深300股指期货合约上市,成为中国首个金融期货。2013年9月,5月期国债期货合约上市。 二、期货市场功能的基本理论 1.套期保值功能的理论 套期保值也叫做套头交易,对冲等。指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。则套期保值理论是运用投资组合策略的套保者在期货市场上所持的头寸与现货市场所持头寸不一定相同。而且在套保期间,组合投资的套期保值率将随着时间的推移,根据交易者的风险偏好和对期货价格的预期而变化,所以,这种理论也被称为动态套期保值理论,奠定了

豆粕基础及饲料企业套保(大商所)

第一部分:国内市场现状 一、豆粕现货市场格局 2003年以前,国内豆粕价格波动波澜不惊,平稳而缓慢。进入2003年后国内豆粕市场价格波动剧烈,极端时候甚至出现过当日现货报价涨跌100元/吨的惊人之举,而且呈现出急涨阴跌的特征。 原因如下: 1、油脂压榨行业格局变化 国内压榨行业2002年后迅速发展,目前已经相成8000万吨/年的压榨能力,虽然远大于3000万吨/年的实际压榨需求,但东南沿海大量大型压榨企业的运营,彻底改变了国内压榨行业主要依靠国产大豆压榨的局面,大豆压榨行业整体80%左右的原料依靠进口大豆。压榨行业的扩张,导致豆粕供应量的增加,目前已经成为豆粕净出口国,同时与CBOT市场大豆联动性增强 2、饲料需求的扩张 由于 高速发展,消费水平的提高和消费结构的转变,导致肉、蛋、奶、禽的消费量逐年增长,拉动了饲料用豆粕的需求。2000年,国内豆粕消费量仅1500万吨不到,今年预计豆粕消费量将达到2800万吨左右,年均递增10%以上。 3、饲料企业分布特点 国内饲料企业呈现集团化,分散生产的特点。在长期市场竞争中,出现了像希望、六和、正大、温氏这样的饲料企业集团。但是这四大集团的生产,却是由分散在全国各地的若干中、小饲料生产企业完成的。这些中小型生产企业对原料豆粕的采购,基本是分散、独立地进行。在与大型压榨企业豆粕定价权的较量中,明显处于弱势地位。

豆粕合约日线走势图(来源:大连商品交易所) 二、豆粕定价机制及其影响因素 1、进口成本 中国榨油用大豆主要靠进口的现实,决定了中国的榨油用大豆价格主要取决于国际市场大豆的价格,进口大豆成本很大程度上决定了下游产品尤其是豆粕的销售价格。 目前进口大豆的基本定价方式: 进口成本=CBOT大豆价格+综合基差 (运达中国港口的综合基差:包括海湾基差和海运费用) 简单地看,进口大豆成本就是CBOT大豆期货价格加上到中国的升贴水。相对于廉价的农产品,目前升贴水约占大豆进口成本的20%左右。它的变化对进口成本有重要影响。 2、压榨利润 目前的压榨企业都是根据压榨利润来调节生产节奏。当压榨利润较高时压榨企业会积极生产,从而导致后期豆粕供应增加,形成供应压力,压榨企业尽量低价销售,回笼资金。在压榨利润较低或者为负时,压榨企业消极生产甚至停机,导致后期豆粕供应量下降,短期供应紧张促使豆粕价格趋涨。而压榨利润的好转又会促使压榨企业积极生产。这个过程不断地循环往复。 2005年以来进来大豆周榨油毛利走势图(来源:大连商品交易所) 从图表来看,压榨收益(毛利)大部分时间在—50至200之间波动,高于200和低于—50的次数都不多。 其他影响因素:

新形势下我国石油期货市场的价格发现功能研究

新形势下我国石油期货市场的价格发现功能研究 发表时间:2018-12-27T09:40:23.773Z 来源:《中国经济社会论坛》学术版2018年第3期作者:邹修远[导读] 当前,我国的技术得到了快速和健康的发展,在这种环境下,我国石油期货市场面临着极大的机遇和挑战,我国石油期货市场的发展模式也应该随之进行创新和发展。 邹修远 身份证号:4523311983****1211 上海 201111 摘要:当前,我国的技术得到了快速和健康的发展,在这种环境下,我国石油期货市场面临着极大的机遇和挑战,我国石油期货市场的发展模式也应该随之进行创新和发展。而目前来看,将石油期货市场与我国石油期货市场的发展结合起来,已经成为我国当前社会的迫切发展需要。因此,我国的我国石油期货市场应该在新形势下当中牢牢把握住发展的机遇,同时要源源不断的进行自我改革与创新,在时代背景下,通过改进发展策略来提升我国石油期货市场自身的竞争能力。本篇论文针对当前我国新形势下,分析和探究了我国石油期货市场当前的发展模式,明确了我国石油期货市场的价格发现功能应当作何改变才能更好的实现成功发展,以此来适应当前多变和激烈的市场竞争。 关键词:新形势下,我国石油期货市场,价格发现功能,研究 一、石油期货市场概述 石油期货市场,是指把传统意义上的石油期货市场行业与技术发展相结合的新一代价格发现功能。综合来看,石油期货市场和传统意义上的石油期货市场有着很多的不同。例如,在石油期货市场业务的实施和拓展上来说,以上二者所采用的媒介不同。此外,在发展的大时代背景下,当前的石油期货市场参与者都深刻认识到“开放、平等、协作、分享”的发展核心。传统意义上的石油期货市场,可以通过现在得到快速发展的、移动等工具,让石油期货市场业务开展期间有更强的透明度、更高的参与度、更好的协调能力。除此之外,石油期货市场的发展成本也更低、操作上更便捷。这些都是石油期货市场的发展优势所在。因此可以看到,石油期货市场对我国传统意义上的石油期货市场行业产生了深刻影响和极大的改变,这些影响和改变使得在石油期货市场行业处于发展主体地位的我国石油期货市场也面临着极大的机遇和挑战。尤其是当今社会,发展模式在很大程度上决定了行业自身发展的前景,因此石油期货市场也会对我国的传统我国石油期货市场的发展模式产生很大的影响。 二、新形势下我国石油期货市场的发展现状 2.1新形势下我国石油期货市场的相关发展业务拓展不足 新形势下的发展使得各个国家都开始正视发展业务开展的问题,石油期货市场发展模式这一新兴的石油期货市场活动应运而生,并且迅速在我国石油期货市场落地生根。然而由于新形势下的发展时间较短,我国的我国石油期货市场对于石油期货市场的认识有限,对于其广阔的发展前景也未能进行有效的调研。因此,在目前我国的我国石油期货市场业务中,涉及到石油期货市场发展模式这一板块的业务还非常少,较少的发展经验和长远的发展规划限制了石油期货市场发展在我国石油期货市场的普及,导致现有的石油期货市场发展业务拓展不足,业务拓展模式单一。 2.2.专业的机构和人才严重不足 石油期货市场发展由于自身的发展时间较短,需要更加专业的机构和人才对其业务加以宣传和拓展,以更好的完成相关产品的研发及相关项目的开展和进行。然而在我国目前的我国石油期货市场能够全面了解并从事与石油期货市场发展业务的专业机构严重不足。同时由于石油期货市场发展不仅涉及到石油期货市场方面的知识,还涉及到发展、法律甚至外语等等多个方面的知识,因此对于相关从业人员的要求也较高,我国的我国石油期货市场目前也严重缺乏能够从事石油期货市场发展的业务人员。这在很大程度上导致石油期货市场发展在我国石油期货市场中发展迟缓。 2.3石油期货市场发展面临诸多风险 石油期货市场在我国的我国石油期货市场中发展时间较短,还面临着诸多风险。首先是技术风险,全球石油期货市场的各种变化使得石油期货市场产品研发成为各个国家的首要研究课题。但是这一技术在目前国际上还处于萌芽阶段,各个国家对于这一技术的掌握尚未成熟。并且目前的石油期货市场发展是否能够给全球石油期货市场变化带来积极的改善作用也并未完全显现出来。以上这些技术风险会直接影响石油期货市场发展在我国石油期货市场中的发展。 另外还存在法律和政策风险。石油期货市场在目前的我国石油期货市场中不仅涉及到石油期货市场业务,也涉及到法律和政策业务。而我国石油期货市场为了更好地进一步拓展石油期货市场发展业务就必须与社会上各大机构和组织做好联系工作,因此就会和这些机构及组织产生相对密切的法律关系。一旦处理不好这些法律关系,则会影响我国石油期货市场在社会上的信誉,降低其影响力。因此我国石油期货市场必须要降低这些法律风险。此外,我国石油期货市场的石油期货市场发展业务还面临着一定的政策风险,因为我国的相关部门并未针对石油期货市场出台相应的较完善的石油期货市场政策。现行的有关政策还不够完善和具体,并不能达到开展石油期货市场发展业务的要求。因此,我国石油期货市场必须要加快法律和政策建设来降低现有的法律和政策风险。 三、新形势下我国石油期货市场石油期货市场创新发展模式的具体方法和对策 3.1全面构建石油期货市场交易平台 由于目前的我国石油期货市场中石油期货市场交易业务并未形成正式的交易平台,各项管理制度和法律政策并未得到有效改善。因此我国石油期货市场应该集中力量,借助于政府有关部门的力量,加强市场监管,全面构建一个健康合理科学的石油期货市场交易平台。从而全面又彻底地创建一个合法公平的石油期货市场交易国际化平台,为石油期货市场的进一步发展提供动力。 3.2大力研发石油期货市场相关产品 由于石油期货市场在我国石油期货市场中发展时间较短,因此石油期货市场发展的相关石油期货市场产品较少,在一定程度上阻碍了石油期货市场的发展。因此必须要加快研发石油期货市场相关产品,拓展石油期货市场发展业务。另外,我国石油期货市场也要大力研发符合要求的石油期货市场衍生品,在一定程度上拓宽石油期货市场发展模式的发展渠道。

电力市场概论复习

《电力市场概论》试题样卷 一、填空题(每空1分,共32分) 1. 电力市场的基本特征是:开放性、竞争性、网络性、协调性。 2. 我国电力市场改革的首要目标是:吸引电力投资、建设充分的发电容量、基础设施的扩建和升级、系统的安全性和可靠性。 3. 电力工业生产是由许多环节构成,它们被习惯称为发电、输电、送电、配电环节。 4. 电力市场的目标模式包括:垂直垄断模式、发电竞争模式、批发竞争模式、零售竞争模式。 5. 完整的电力市场一般划分为哪几个市场:中长期合约市场、期货期权市场、日前现货市场、实时平衡市场、辅助服务市场。 6. 电力市场的基本要素包括:市场主体、市场客体、市场载体、市场价格、市场规则、市场监管组织。 7. 我国《电力法》中所说的电价,是指由上网竞价、互供电价、电网销售电价等类型的电价。 8. 电力期货交易的主要功能包括:价格发现、规避风险。 9. 市场功能的实现机制包括供求机制、价格机制、竞争机制。 10.在电力市场上,发电企业常用的竞争战略是:成本领先战略、重点集中式战略、差别化战略、补缺者战略。 11..我国《电力法》中所说的电价,是指由上网电价、电网间的互供电价、电网销售电价等类型的电价。 二、选择题(每题2分,共20分) 1. 下列哪些不属于发达国家的电力市场改革的首要目标(BCD) A. 吸引电力投资 B.建设充足的发电容量 C. 提高电力工业效率 D.为客户提供更多选择 2. 下列哪些属于造成加州电力市场危机的原因(ABCD) A. 电力市场容量建设不足 B.水电受到气候的影响 C. 电力市场电价的结构性不合理 D. 发电商的投机行为 3. 下列哪些不属于早期英国电力市场所取得的成功(C) A. 增强了电网的输电能力 B.工业用户和家庭用户的电价下降

中国期货市场发展现状存在问题及对策

论中国期货市场发展现状、存在问题及对 策 学院:国际教育学院 班级:金融九班 学号: 20111811425 姓名:李宪 指导老师:李睿 成绩: 提交时间: 2014年12月25 日

摘要 本文主要是针对中国期货市场的现实状况进行分析,并提出了目前中国期货市场存在的主要问题及做出了相应对策分析。文章开篇对中国期货市场发展阶段进行了简单的梳理,将中国期货市场发展历程大致分为萌芽阶段、治理与整顿阶段、规范发展阶段、开创金融期货时代四个阶段。文章的主体部分详细的介绍中国期货市场中的23个上市交易的期货品种,主要是围绕着期货品种上市交易以来的成交状况进行分析说明。而后指出了目前我国期货市场存在的主要问题:1.期货市场规模和上市交易品种有限。2期货市场投机成分过重3期货市场风险管理工具缺乏4监管模式不适应期货市场发展趋势5.期货理论研究不受重视。接下来介绍了中国期货市场发展中的显著成效期货市场布局逐渐趋于合理,发展速度逐步加快,经济地位和影响明显提升。紧接着提出了我国期货市场发展前景及发展对策:1加快制度创新、监管体制创新和交易所体制创新,2加大期货市场对外开放程度,3逐渐完善以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场。文章最后对中国的期货市场未来进行了展望。 关键词:期货市场、期货合约、商品期货、金融期货

目录 前言 (1) 一中国期货市场发展历史沿革 (2) 二我国期货市场存在的主要问题 (3) (一)期货市场规模和上市交易品种有限,影响了期货市场整体功能的发挥 (3) (二)期货市场投机成分过重,期货市场总体效率不高 (4) (三)期货市场风险管理工具缺乏,机制有待完善 (6) (四)监管模式不适应期货市场发展趋势 (6) 三我国期货市场发展前景 (6) (一)我国期货市场的发展潜力 (6) (二) 我国期货市场的发展方向 (8) 结论 (8) 参考文献 (9)

关于中国开展原油期货的分析与展望

关于中国开展原油期货的分析与展望 【摘要】随着我国经济的快速增长,原油需求与日俱增。目前,我国正处于发展原油期货的战略机遇期。但是我国原油期货上市却面临诸多难题,如石油上游市场主体相对单一、非国营原油进口数量受限、石油流通市场寡头垄断、成品油价格国家控制、人民币自由兑换市场尚未开放等。现阶段完善原油期货市场,需要解决国内原油市场的行政管制、法律法规以及涉外监管方面存在的问题。 【关键词】原油期货市场准入面临问题展望 原油不仅是我国进口数量最大的石油品种,也是其他石油产品的定价基础。原油期货是最基础的石油期货,保值功能也最大。目前世界上重要的原油期货合约主要有纽约商业交易所的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约和高硫原油期货合约、伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货合约,它们在全球石油市场格局和价格体系中发挥着主导作用。 中国期货市场在八年前迎来燃料期货后,并没有改版中国石油消费居全球第二,但在国际定价体系中却连0.1%的权重都没有的局面。2014年12月12日,中国证监会正式批准上海期货交易所在其国际能源交易中心开展原油期货交易,这意味着原油期货上市工作步入实质性推进阶段。中国重推出原油期货,是经济发展的必然结果,对保障中国能源的稳定和安全起着至关重要的作用。国际成熟市场发展经验表明,期货市场的每一次重大的改革创新都有益于实体经济的发展。研究如何利用期货市场,促进中国经济平稳较快发展是非常重要的。 一、重推原油期货具有重大战略意义 第一,提高我国影响力和国际石油市场的话语权。近些年来随着中国经济的快速发展,2014年中国原油进口量已经达到3.08亿吨,对外依存度依然达到59%。并且根据 BP2030年的世界能源展望,中国将在2017年取代美国成为世界最大的石油进口国。但中国在原油定价上并没有相应的话语权,同样的一桶油中国只能面对比国外高昂的进口成本。面对原油期货市场已经缺失多年的中国,急需建立自己的原油期货市场,在争夺定价话语权的同时,降低相应的能源风险。我国建立自己的原油期货市场,可以将国内原油需求因素融入到国际原油市场价格波动中并通过国内外市场的套利机制以影响国际原油价格。在有效控制市场投机因素的前提下,我国原油期货市场可以集中反映国内能源需求,并与新加坡、日本原油期货市场形成集团效应挤去国际原油价格中的投机泡沫,使原油价格更加理性。 第二,为国内石油石化企业提供保值避险手段。随着我国石油企业国际化业务的深入,对石油价格管理风险需求日益迫切,但是受相关政策和政府管制等因素限制,除中石油、中石化等几家企业外,国内大部分石油石化企业不能参与国际原油期货进行套期保值和避险,在竞争中处于非常不利的被动地位[1]。发展我国原油期货市场可以发挥其价格发现功能,国内更多的石油石化企业还可进行套期保值运作,一方面更好的反映国内市场需求,另一方面能够避免过多的投机性风险,提升国内石油企业应对石油价格大幅频繁波动风险的能力,为国内市场提供稳定的原油供应。 第三,有利于形成完善的成品油定价机制。目前世界大多数国家的成品油定价都与国际市场价格接轨,其定价机制既反映国际市场石油价格变化,又考虑其国内市场供求、生产成本和社会各方面承受能力等因素。当前我国成品油定价实行由政府制定指导价,该机制已被

我国推出电力期货的必要性和可行性研究

我国推出电力期货的必要性和可行性分析 上海交通大学金融工程研究中心吴冲锋教授 王欣荣博士黄伟胡盈张爱玲 所谓“电力期货”,是指以特定价格进行买卖,在将来某一特定时间进行交割,并在特定时间段内交割完毕的电力商品合约;电力期货交易,是指电力期货合约的买卖。电力期货交易的对象是电力期货合约,是在电力远期交易基础上发展起来的高度标准化的远期合约(周浩等,2003)。世界上第一份电力期货合约于1995年10月北欧电力交易所(Nord Pool)在挪威推出。美国、澳大利亚、德国等国家的交易所也相继推出了电力期货合约。 由于电力商品的特殊性,其需求弹性很小,电价很容易受电力供求关系的影响,从而使电价产生剧烈波动,电力市场的参与者将面临着巨大的价格波动风险,迫切需要避险工具,这也正是许多国家在电力市场化改革后期或结束相继推出电力期货交易的主要原因。 目前由于我国的电力体制改革正在进行,价格还没有完全放开,国家对电价依旧实行监管,但是随着我国电力市场化改革的深入,继国家电力公司重组之后,区域电力市场改革在东北地区率先启动。国家电监会于2003年6月下发了《关于建立东北区域电力市场的意见》,其中的远期目标明确提出实现所有市场主体参与的全面竞争,建立电

力期货、期权等电力金融市场。由此可见,随着电力体制市场化改革的逐步深入,电力期货也必将逐步推到议事日程。本文就是在这样的背景下研究我国推行电力期货的必要性和可行性。 一、我国推出电力期货的必要性 国外的期货交易实践表明,电力期货可以有效规避电力市场的风险,促进电力市场的发展。具体对我国来讲,开展电力期货具有以下几方面的作用: (1)电力期货交易具有很好的价格发现功能 商品公正的市场价格的形成,需要一系列的条件,比如,供求集中,市场有充分的流动性,市场秩序正常,公开和公平竞争,使信息集中、市场透明、价格能反映供求状况等。期货交易市场恰能满足这些条件,其价格正是成千上万的交易者基于自己对各种商品供求状况的分析,在交易所公开竞价达成的,具有预期性、连续性、权威性的特点,是商品真实价格的反映(徐达明,2003)。 理顺电价机制是电力体制改革的核心内容,仅靠一个现货市场是无法完善电价机制的。尽管国内电力管理公司推行竞价上网,但仍没有摆脱垄断的局面。而在电力期货市场中,期货合约的组织是通过期货交易所,采用公开竞价或者计算机撮合的方式进行的,交易双方都可根据自己的需要以及生产效益,申报所需电力期货的价格和数量。于是,电力消费者避免了以往电力交易中负荷侧被动地接受发电侧电力交易结果的现象,可以主动地根据电价的变化,灵活调整其电力需求量。这也可以削弱以往电力交易中发电方对电价的垄断控制地位,

中国期货市场:现状、问题与对策

中国期货市场:现状、问题与对策 我国期货市场产生与发展,存在着与现实需求的错位的问题。为了适应社会主义市经济的发展状况,不断健全期货市场的内部结构及制度规范,深入推进期货市场。 §1中国期货市场品种 世界期货市场从产生到不断发展、完善,充分说明了期货市场的发展必然伴随着品种创新,上市品种是期货市场永恒的动力。本部分对我国期货市场品种进行了探讨,以寻求最适合我国期货市场发展的制度环境和策略选择。 1中国期货市场品种现状 我国现有的期货品种。大连商品交易所:玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚氯乙烯;上海期货交易所:铜、铝、锌、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶;郑州商品交易所:菜子油、小麦、棉花、白砂糖、PTA、绿豆、早籼稻。 1.1中国期货市场品种特点 1现有期货交易品种太少。我国期货市场经过治理整顿,上市品种大幅减少。交易品种数量过少直接限制了中国期货市场的交易规模,使大量的资金只集中在对几个期货品种的投资商,容易出现对市场的人为控制,使期货市场难以发挥本应起到的作用。 2我国期货品种遵循政府供给导向模式。表现为:⑴管理当局往往直接介入期货品种创新的过程,决定某种产品投入市场与否。⑵一些金融监管法规限制了期货品种创新的空间。供给导向的创新模式事实上使金融机构围于“除了监管者许可的业务,其它业务均不得开展”的被动局面。 3品种创新以吸纳型为主,原创型创新较少。目前我国上市的期货品种基本上是引进国外已有的品种,真正属于我国首次开发的期货品种较少。 1.2中国期货市场品种创新制度约束 1法律法规建设滞后和不健全。我国期货市场监管的法律依据主要是:《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。这些法律法规颁布于我国期货市场整顿时期,强调风险防范的禁止性法律规范居多,而鼓励衍生品发展和创新的授权性法律较少。 1.2中国期货市场品种创新制度约束 1法律法规建设滞后和不健全。我国期货市场监管的法律依据主要是:《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。这些法律法规颁布于我国期货市场整顿时期,强调风险防范的禁止性法律规范居多,而鼓励衍生品发展和创新的授权性法律较少。

中国金融期货市场发展历史概况和现状分析

中国金融期货市场发展历史概况和现状分析 摘要中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立,标志着我国金融期货市场进入了一个创新和发展的新时代。而筹备多年的股指期货经国务院批准于2010年4月16日正式挂牌上市,首批4个合约开始交易。股指期货的推出是我国金融发展史上的一次重大飞跃。本文介绍了我国金融期货市场发展的历史,并对已经上市2年多的股指期货市场进行简单的现状分析。 关键词金融期货国债期货外汇期货股指期货 一、引言 随着布雷顿森林体系的解体,20世纪70年代初国际经济形势发生了剧烈变化,固定汇率制被浮动汇率制取代,70年代中期以来,为了应对国内经济和在汇率自由浮动所带来的影响,西方各国纷纷推行金融自由化政策,以往的利率管制得以放松,由此导致了利率波动日益频繁而剧烈。在这种背景下,外汇期货和利率期货等金融期货衍生品应运而生。伴随着股票市场的发展及其交易方式的不断进步,股指期货也在80年代初产生。在金融期货推出的短短20多年时间里,其交易迅速发展。目前,在国际期货市场上,尽管商品期货交易量在不断增长,但其相对量却是下降的,金融期货已经逐渐成为主要的期货品种,占据了市场的大部分份额。在2011年,金融类衍生品交易量占全部期货期权交易量的较大比重,约为88.7%,其中排在成交量前三位的股票指数、单个股票及利率衍生品交易量合计占全部衍生品交易量的76.2%。商品类衍生品交易量占全球衍生品交易量的比重有所下降,由2010年的13.39%降至10.4%。1 我国在20世纪90年代初曾开展金融期货交易试点,推出了外汇期货、国债期货和股票期货等金融期货品种,但由于当时市场调节尚不具备,除国债期货外,另两类期货都未形成规模。虽然这些早期的尝试并没有取得预期的成功,但却留下了许多宝贵的经验和教训。目前,我国金融环境相对于90年代初期有了显著1资料来源:期货日报https://www.wendangku.net/doc/e9971958.html,/Newspaper/Show110260.html

浅析中国油脂期货市场交易主体的现状

浅析中国油脂期货市场交易主体的现状

中国油脂期货市场交易主体的现状、问题与对策摘要: 中国油脂期货市场和国外较成熟的期货市场相比,仍然存在着各种问题和缺陷。本文从中国油脂期货市场会员主体的角度研究了中国油脂期货市场交易主体存在的主要问题,并从引导农民参与期货市场、积极促进油脂生产企业参与国内和国际油脂期货交易,培育机构投资者等方面给出了相关的对策建议。 关键词: 油脂期货市场; 交易主体; 现状; 问题; 对策 一、中国油脂期货市场交易主体的现状 油脂油料产品是关系国计民生的重要农产品,特别是豆油、棕榈油和菜籽油,是中国生产和消费量最大的三个油脂品种,作为食用植物油,其消费量占植物油总量的78%。但是,中国油脂油料生产不能满足国内需求,需要大量的进口,存在巨大的油脂安全问题。中国油脂生产消费对国外市场依赖程度极大,植物油( 含进口油籽折油) 市场对外依存度超过60%。目前中国食用油自给率约为40%,一般认为达到60%的自给率才是安全的。油脂期货是中国农产品期货市场的主要品种,也是近几年上市并获得较大发

展的期货新品种,中国油脂期货虽然上市时间不长,但规模及发展速度很快,已经成为中国农产品期货市场和世界农产品期货市场中的重要组成部分。目前大连商品交易所的豆油期货,棕榈油期货和郑州商品交易所的菜籽油期货交易量均居世界第 1 位。中国油脂期货市场已经具备一定的规模,并在国际市场上产生了重要的影响,无论是国内油脂油料生产者还是需求者,都会受到国际市场的外来冲击,都迫切地需要通过参与期货市场来降低价格波动风险。探讨中国油脂期货市场主体存在的问题,并在此基础上提出培育中国油脂期货市场交易主体的建议,对于利用中国油脂期货市场回避价格风险、改善种植结构,获取市场信息等具有重要的现实意义。 (一) 中国期货市场交易主体 目前,我国期货市场实行政府、交易所和期货行业协会的三级管理体系,期货市场交易主体主要包括期货市场监管部门、期货交易所、中国期货业协会和交易所会员。本研究主要从中国期货市场会员主体角度来研究。中国期货交易所的会员主要由期货经纪公司、金融机构、生产流通企业和国有事业单位构成

2019年中国原油期货行业分析报告

2019年中国原油期货行业分析报告

原油是全球最重要的大宗商品,2017年中国成为全球最大的石油进口国,但由于国内市场缺乏原油定价权,我国企业被迫承受着 亚洲溢价 带来的成本负担三经过多年筹备,我国原油期货于2018年3月26日在上海国际能源交易中心上市,标志着我国首个国际化期货品种上市三此举为增加中国在国际石油市场的话语权提供了良好的平台,为我国石油企业积极参与原油市场二套期保值提供了工具,并通过实物库存与期货储备相结合丰富了石油储备体系三此外,境外投资者以人民币计价和结算原油期货,也有助于推动人民币国际化三 中国原油期货上市近一年来总体运行如何?中国原油期货的运行究竟有何意义?中国原油期货在制度设计上应如何进一步完善?本文将基于国际经验和国内现状的分析,提出相关政策建议,以期不断完善我国原油期货市场交易制度,促进交易者多样化二国际化和提升其活跃度,建立有效的风险监测二预警机制,从而推动中国原油期货市场和石油产业健康发展三 一 中国原油期货主要制度设计与运行情况 目前国际上共有12家交易所推出原油期货三纽约商业交易所(NYMEX)和伦敦洲际交易所(ICE)为影响力最大的世界两大原油期货交易中心,其对应的WTI二布伦特(Brent)原油期货分别承担着美国和欧洲基准原油合约的角色三此外,在迪拜商品交易所(DME)上市的阿曼原油期货也是重要的原油期货基准合约三 1 推出中国原油期货的必要性 中国迫切需要发展原油期货,主要有以下几点原因三 第一,中国原油需求量庞大二炼油产业发达,未来需求增长潜力较大,原油价格的波动势必对石油石化产业造成影响三我国经济将继续增长,炼油

中国股指期货市场的发展现状及建议

中国股指期货市场的发展现状及建议 雎岚韩慧君赵娟穆静发表于:《深圳金融》2011年第11期 我国自2010年4月16 0在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来,迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。在此,我们试图结合国际股指期货市场发展规律,总结出我国股指期货市场发展的不足,同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。 一、中国股指期货发展特点及存在问题 一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点: 一是走势平稳,交芴量大。总体来看,股指期货合约到期交割平稳,投资者移仓操作均匀,合约切换顺利,交割率较低。因此,合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响,成交最没有出现异常放大,期现市场价格也未出现异常波动。 据中国期货业协会统计,股指期货从2010年4月16日幵始交易,当年累计成交金额达到82.14万亿元,占2010年全年期货市场成交总额的267。。来自中金所的数据显示,截至2011 年4月1日收盘,沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。 二是股指期货套保作用逐渐发挥。对机构投资者来说,股指期货的套保功能尤为重要。资料显示,20多家券商在2010年已经成功地运爪股指期货工具进行套期保值操作,部分券商的交易收益#至超过亿元;此外,公募搞金专户已逐步参与股指期货市场,其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。

三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主,但伴随着保险资金、社保耥金、卩?11以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台,股指期货的投资荞结构将会发生根本性变化。 我国股指期货市场在稳步发展的同时,也表现出渚多不足,例如:个人投资者准入存在隐性门槛,相关法律法规尚不完善,行业自律缺失,多层次、多元化的投资结构尚未建立等。从国际市场的经验来看,由于股指期货的做空机制具有卨倍杠杆的特点,会放大风险,恶意操纵其至会酿成股灾。此外,针对我国还需考虑国际竞争对金融市场安全的影响,如允许外资进入股指期货市场可能对市场造成波动等。因此,如何合理高效地监管股指期货市场的风险则显得至关重要。 股指期货作为中国资本市场改革前沿的新兴产品,具有着巨大的发展潜力。“新”既意味着中国资本市场多样化的投资机遇,也构成对中国资本市场监管的一大“挑战”。如何建立市场的规范化监管制度,树立投 资者的信心,建设6好的市场投资环境,是当前我国乃至全球股指期货市场发展的重要议题。 二、从国际股指期货市场发展趋势看对中国的启示 国际股指期货市场发展趋势接本上可以概括为以下四点:品种创新与国际化趋势;交易所兼并与改革趋势;电子化交易网络支持的全球股指期货市场融合趋势;新兴市场将股指期货视为金融改革突破口的趋势。下面我们就中国股指期货市场发展,从新品种创新、加强与

电力市场综述

一、电力市场 电力工业正在由传统的垄断管制型向竞争监管型转变,解除管制、引入竞争已成为世界各国电力行业发展的总趋势,如英国、美国、智利、阿根廷、巴西、墨西哥、加拿大、澳大利亚、德国、西班牙、挪威、日本、韩国等许多国家的电力工业都发生或正在酝酿着一系列深刻的改革。电力工业的这一巨大改革就是要将电力工业纳入市场经济运营体系之中,通过市场竞争来实现资源的最优配置,提高效率,降低成本,保证优质服务,实现合理规划,促进电力工业长期持续稳定发展。 电力工业的市场化改革带来了巨大的经济效益,体现在降低发电成本,提高对用户的供电水平,实行公平的调度,吸引各方投资等多方面。发达国家如英国,在建立电力市场后,无论是居民用电、还是工业用电的电价都大幅下降。发展中国家如阿根廷,在电力工业引入市场机制后,吸引了大量的电厂建设资金,解决了国内的缺电问题。 在世界电力工业改革浪潮的推动下,2002年11月29日,中国国家电力公司拆分重组的5家发电集团、2家电网公司和4家辅业公司在北京揭牌亮相,宣告了中国电力工业新时代的到来。目前我国国内电力市场的改革首先聂“厂网分开、竞价上网”,即将电网经营企业拥有的发电公司与电网分开,建立规范的、具有独立法人地位的发电实体,市场也只对发电侧开放,发电企业将成为独立的法人实体,竞价上网、自负盈亏。从电价机制来看,改革开放以前,我国电力工业实行的是垂直垄断的管理,不存在独立的上网电价机制。从20世纪80年代中期开始,为了鼓励集资办电,尽早结束当时的缺电局面,开始实行以“还本付息电价”为主要特征的电价形成机制和相应的政策。对利用贷款建设的机组,电价在还贷期间按运行成本加归还本息并取得合理利润的原则确定。“还本付息电价”调动了国内外投资者对电力投资的热情,但由于承诺投资回报,电厂缺乏控制成本的动力,也抑制了电力市场的竞争。随着用电形势的好转,这种模式暴露出种种弊端,电价改革、形成独立的上网电价机制势在必行。 电力市场的定义 电力市场是采用法律、经济等手段,本着公平竞争、自愿互利的原则,对电力系统中发电、输电、供电、用户等各成员组织协调运行的管理机制和执行系统的总和。电力市场的基本特征是开放性、竞争性、计划性和协调性。 电力市场的基本特征 电力市场的基本特征是:开放性、竞争性、计划性和协调性。与传统垄断的电力系统相比,电力市场具有开放性和竞争性。与普通的商品市场相比,电力市场具有计划性和协作性。电力系统是相互紧密联系的,任一成员的操作,均将对电力系统产生影响。所以要求电力市场中的电力生产、使用、交换具有计划性。同时由于电力系统要求做到随时供需平衡,所以要求电力市场中的供应者之间、供应者与用户之间相互协调。

浅析中国期货市场发展

浅析中国期货市场的发展 蔡妃 (湖北第二师范学院经管院 08国贸一班 0850510001) [摘要]随着我国经济市场化的深入,期货市场已初具规模,但由于起步较晚,违规事件屡屡发生。文章针对我国期货市场上存在的主要问题,分析了存在问题的原因,位我国期货市场的发展提供了合理建议。 [关键字] 交易所规避风险国十六条制度创新 一、中国期货市场的发展历程和现状简介 (一)我国期货市场的发展历程 国际上期货市场是和股票市场、外汇市场并存的三大金融交易体系,在全球拥有众多的参与者。期货市场是进行期货交易的场所,是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则,在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸,又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看,广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员;狭义上的期货市场仅指期货交易所。期货交易所是买卖期货和约的场所,是期货市场的核心。 我国期货市场经历了研究试点阶段,正在向常规发展阶段发展。在过去23年的发展过程中,大体经历了第一阶段,理论准备与试办阶段(1987——1993年);第二阶段,治理与整顿阶段(1993年——2000年);第三阶段,过渡发展期(2000年至今)。随着《期货交易管理暂行条例》和四个管理办法的发布,我国的期货市场也进入了过渡发展阶段。目前我国有关期货市场的最高法规为2007年国务院修订的《期货交易管理条例》。 (二)我国期货交易所现在期货市场上的交易品种(截止到2010年12月1日为止) (三)期货市场功能和作用 期货市场的功能有两大功能,一是规避风险。所谓的规避风险的功能是只借助套期保值的交易方式,通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易,从而到期货和现货市场之间建立一种盈亏冲抵机制,以一个市场的盈利弥补两外一个市场的亏损,从而实现锁定成本、稳定收益的目的。简单来说就是具有现货生产者或者是交易者买卖未来一段时间内的期货商品防止以后价格的上涨而带来的损失。二是价格发现。所谓价格发现,是指利用市场公开竞价交易等交易制度,形成一个反映市场供求关系的市场价格。简单来说就是期货市场上发现的价格可以为未来时间内该品种的价格波动有个走向指示。

全球石油五大现货市场与三大期货市场

目前全球范围主要的石油现货市场有西北欧市场、地中海市场、加勒比海市场、新加坡市场、美国市场5个。如西北欧市场分布在(阿姆斯特丹—鹿特丹—安特卫普)地区,主要为德、法、英、荷等国服务,核心在鹿特丹。新加坡市场的出现尽管只有10多年时间,但因地理位置优越,发展极为迅速,现已成为南亚和东南亚的石油交易中心。美国年消费石油9亿吨左右,约占全球总量的1/4,其中6亿吨左右需要进口,于是在美国濒临墨西哥湾的休斯敦及大西洋的波特兰港和纽约港形成了一个庞大市场。目前中国的成品油零售中准价就是参照国际市场鹿特丹、纽约、新加坡3地价格制订的。 全球范围主要的石油期货市场有纽约商品交易所、伦敦国际石油交易所以及最近两年兴起的东京工业品交易所。2003年纽约商品交易所能源期货和期权交易量超过1亿手,占到三大能源交易所总量的60%,其上市交易的西得克萨斯中质原油(wti)是全球交易量最大的商品期货,也是全球石油市场最重要的定价基准之一。伦敦国际石油交易所交易的北海布伦特原油也是全球最重要的定价基准之一,全球原油贸易的50%左右都参照布伦特原油定价。日本的石油期货市场虽然历史很短,但交易量增长很快,在本地区的影响力也不断增强。 世界石油市场的格局决定了其定价机制,目前,国际市场原油贸易大多以各主要地区的基准油为定价参考,以基准油在交货或提单日前后某一段时间的现货交易或期货交易价格加上升贴水作为原油贸易的最终结算价格。期货市场价格在国际石油定价中扮演了主要角色。以地域划分,所有在北美生产或销往北美的原油都以wti原油作为基准来作价;从原苏联、非洲以及中东销往欧洲的原油则以布伦特原油作为基准来作价;中东产油国生产或从中东销往亚洲的原油以前多以阿联酋迪拜原油为基准油作价;远东市场参照的油品主要是马来西亚塔皮斯轻质原油(tapis)和印度尼西亚的米纳斯原油(minas)。中国大庆出口的原油就是以印度尼西亚的米纳斯原油作为定价基准的。 这样的定价体系决定了各个地区进口石油成本的差异。据专家统计,从1993—2001年,沙特轻质原油销往东北亚地区的价格比销往欧洲的价格平均高1.01美元/桶,与销往美国市场的相比,差距更大,有时达3美元/桶以上,甚至出现过直接从沙特购油运回国内,还不如按沙特给美国的价格先从沙特运到美国,再从美国转运到中国的价格便宜,这种现象在国际上叫做“亚洲升水”(asia premium)。 成品油主要包括汽油、煤油、柴油和燃料油等,一般来说,在原油的加工过程中,较轻的组分总是最先被分离出来,燃料油(Fuel Oil)作为成品油的一种,是石油加工过程中在汽、煤、柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余产物。 国际国内原油成品油的市场作价机制 原油作为当今世界的主要能源,是对各个国家都具有战略性意义的商品。世界原油贸易市场经过几十年的发展,市场游戏规则已相当完善。目前,国际原油市场的原油都是以世界各主要地区的标准油为基准作价。按4个主要地域划分,主要有以下5种作价公式: 1、美国西得克萨斯中质原油WTI(WEST TEXAS INTERMEDIUM)。所有在美国生产或销售往美国的原油都以它为基准油作价。其主要交易方式为NYMEX交易所交易,价格每时每刻都在变化,成交非常活跃;此外,还有场外交易。NYMEX的轻质低硫原油期货是目前世界上商品期货中成交量最大的一种。由于该合约良好的流动性以及很高的价格透明度,NYMEX的轻质低硫原油期货价格被看作是世界石油市场上的基准价之一。该期货交割地位于俄克拉荷马州的库欣,这里也是美国石油现货市场的交割地。 2、英国北海轻质原油BRENT。世界原油贸易中约有80%的原油以它为基准油作价,主要包括的地区有:西北欧、北海、地中海、非洲以及部分中东国家如也门等。 3、阿联酋含硫原油DUBAI。从中东产油国生产或从中东销售往亚洲的原油都以它为基准油作价。其主要交易方式是场外交易或与其他标准油的价差交易。 4、远东市场分两种方式: 马来西亚轻质原油TAPIS。它是在东南亚代表轻质原油价格的典型原油,东南亚的轻质原油大部分以

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