金融工程终极复习(三、八、十章重点版本)

金融工程复习资料

1、什么是金融工程？

答：金融工程是指综合运用现代金融学、工程方法和信息技术，运用各种基础性和衍生性的证券，设计、开发和应用新型的金融产品，以达到创造性解决金融问题、管理风险的根本目标的学科技术。

2、金融工程的作用？

答：主要有三大作用：

1）变幻无穷的新产品：构造出无穷多种新产品，满足不同市场状况下的特定需求。使金融产品的内涵和外延、品种与数量都无时不处于变化和拓展当中，这方面为市场参与这提供了更多不同风险收益特征的投资工具，使市场趋于完全，风险管理更容易实现；另一方面，使得套利更容易进行、有助于减少定价偏误。

2）更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理：推动了现代风险度量技术的发展；衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具（1、成本优势；2、更高的准确性；3、很大的灵活性）

3）【弊】风险放大与市场波动：衍生证券的高杠杆性质使得投资者只需动用少量资金，就可操作数倍乃至于数十倍自有资金的金融衍生品交易。使得投机成本低廉，大大增加了投机者的数量、规模和投机冲动。本质上，以放大风险换取高回报。（水能载舟、亦能覆舟）

3、金融工程的根本目的：解决金融问题

金融工程的主要内容：设计、定价与风险管理（===核心）

4、金融工程运用的主要工具有哪些基本类型？

答：金融工程运用的主要工具有两大类：基础性证券与金融衍生证券。基础性证券包括股票和债券（银行的存贷款也属于基础性证券）。金融衍生证券包括远期、期货、互换和期权四类。所以金融工程的主要工具主要有6种，分别是股票、债券、远期、期货、互换和期权。

【小概念】

远期：是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。

期货：一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

互换：两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。

期权：指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。

5、衍生证券市场上的三类参与者是谁？他们的主要目的是什么？

答：三类参与者是套期保值者、套利者和投机者。

套期保值者目的是：通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理；

套利者目的是：认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，以获取无风险或低风险的套利收益

投机者目的是：单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性质进行操作，通过承担风险获取相应的预期风险收益，在市场变动与预期一致时获利，不一致时亏损。

6、积木分析法：模块分析法，是一种将各种金融工具进行分解和组合以解决金融问题的分析方法。

重要工具：金融产品回报图或损益图。所谓的回报图，是指横轴为到期日标的资产价格，纵轴为衍生金融产品不考虑成本时的收益，盈亏图则使考虑了成本后的盈亏。

图：20？？

7、衍生证券定价的基本假设

1）市场不存在摩擦。金融市场没有交易成本，没有保证金要求，也没有卖空限制。

2）市场参与者不承担对手风险。市场任何一个合约对方不存在违约的可能。

3）市场是完全竞争的。金融市场上任何一个参与者都可以根据自己的意愿买卖任何数量的金融产品，而不至于影

响该金融产品的价格。

4）市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好。两个投资机会风险相同，则投资者偏好回报率高的机会；回报率

相同，则投资者偏好风险水平低的机会。

5）市场不存在无风险套利。如果市场存在它，套利活动就会出现，直到这种机会消失为止。

8、 连续复利

假设数额为A 元的资产以利率r 投资了n 年，如果利息按每年计一次复利，则投资终值为A （1＋r ）^ n.

现值A 元的n 年现值为：Ae ^ rn.

习题：24.9

如果连续复利年利率为5％，10000元现值在4.82年后的终值为？

9. ()5%4.821000012725.21e ??=元 √

10000（1＋0.05）^4.82=12651.22元。gg

10、金融远期合约：指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

多头：未来将买入标的的一方。空头：将在未来卖出标的的一方。K 是交割价格。

多头====》上升趋势

空头=======》下降趋势

11、远期市场的交易机制可以归纳为两大特征：分散的场外交易和非标准化合约。

分散的场外交易：由于技术手段发展，现在的远期交易已经成为一个巨大的世界范围内的场外市场，交易私下进行，

基本不受监管当局的监管。非标准化：由于不在交易所交易，交易双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合

远期多头的到期盈亏

约规模、标的物的品质等细节谈判。

优点：灵活性大、容易规避监管。

缺点：没有固定交易场所、信息交流传递不便、不利于形成统一的市场价格、市场效率低。每份合约千差万别，造成二次流通不便、流动性差。履约没有保证，违约风险高。

12、金融期货合约：是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。

13、芝加哥商品交易所（S&P500）指数期货的交易单位：250美元*标准普尔500股价指数水平

CME规定1点指数代表250美元，采用的方式是现金结算。

14、CME规定长期国债期货合约的交易单位为面值10万美元的美国长期国债。

15、期货交易实行一定的到期循环，且大多是3月循环，即每年的3、6、9、12月为到期月。

16、CME的S&P500股指期货最小变动价位是0.1个指数点，而每个指数点的价值为250美元，所以每份合约的最小变动价位为25美元。

17、远期与期货的比较：

同：都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量某种标的资产的合约，本质上一样。

异：【7点】

1）交易场所不同：

==远期没有固定的交易场所，买卖双方各自寻找合适的对象，因而是一个无严格组织的分散市场，例如由许多大银行、大经纪公司组成的电子网络——外汇远期市场；

==期货合约则在交易所内集中交易，一般不允许场外交易。交易所不仅为期货交易提供了场所和统一清算，还制定了许多严格的交易规则（如保证金制度、每日盯市结算制度、涨跌停板制度和最大持仓限额等），并为期货交易提供信用担保。它是一个有组织有秩序的统一市场。

2）标准化程度不同

==远期交易遵循“契约自由”，合约中相关条件如标的资产质量、数量、交割地点、交割月份都根据双方具体需要确定、条款具体内容体现很强的个性化特征。有很大的灵活性、但转手与流通困难，二级市场不发达。

==期货合约则是标准化的。期货交易所为各种期货合约制定了标准化的数量、质量、交割地点、时间、方式、合约规模等条款，只有价格是在成交时按市场行情确定的。难以满足特殊的交易需求，但大大便利合约的订立和转让，流动性极强，吸引众多交易者。

3）违约风险不同

==远期合约的履行主要取决于签约双方的信用，一旦一方无力或不愿意履约，另一方就会蒙受损失，目前国际市场上的参与者大多需要达到一定的资质，并通过第三方或资产担保等方式降低远期交易的违约风险。

==期货合约的履行则由交易所或清算机构提供担保。交易双方直接面对的都是交易所，即使一方违约，另一方也不受影响。交易所之所以能提供此类担保，主要依靠完善的保证金和每日盯市结算制度、清算会员的无限连带清偿责任等。可以说，机构完善的期货交易的违约风险几乎为零。

4）合约双方关系不同

==远期合约的交易双方直接签订，而且由于远期合约的违约风险主要取决于交易对手的信用，因此要在签约前通常要对交易对手的信誉和实力等方面充分了解。

==期货合约的履行完全不取决于对方而只取决于交易所或清算机构，交易所是所有买方的卖者和所有卖方的卖者。期货交易中，交易者无需知道对方是谁，市场信息成本很低。

5)价格确定方式不同

==远期合约的交易价格由双方直接谈判并私下确定。

==期货交易的价格则是在交易所通过公开竞价或根据做市商报价确定。

6）结算方式不同

==远期合约只有到期才进行交割清算、期间均不进行结算。【所以在远期存续期内，实际交割价格始终不变，标的资产市场价格的变化给投资者带来的是账面浮动盈亏，到期结算时标的资产的市场价格与交割价格才是投资者的真实盈亏。】感觉有点像股票。

==期货交易则是每天结算。【当同品种的期货市场价格发生变动、就会对所有该品种期货合约的多头和空头产生浮动盈余或亏损，并在当天的账户体现出来。由于期货是每日盯市结算实现真实盈亏，因此可以把期货看做一个每日以结算价平仓清洁并以该结算价重新订立的合约，每日不断变动的期货交割价格。】

7）结算方式不同

==远期，由于远期合约是非标准化的，不易找到转让对象，并要征得原交易对手的同意，因此绝大多数远期合约只能通过到期失误交割或现今结算来结束。

==期货合约则可以通过到期交割结算、平仓和期货转现货三种方式。【由于交易便利，当期货交易一方的目的（如投机、套期保值和套利）达到时，无需征得对方同意就可通过平仓来结清自己的头寸并把履约的权利和义务转让给第三方。实际中绝大多数期货合约都是通过平仓来了解。】

18、习题46页2、设投资者在2007年9月25日以1530点（每点250美元）的价格买入一手2007年12月到期的S&P500指数期货。按CME的规定，S&P500指数期货的初始保证金为19688美元，维持保证金为15750美元。当天收盘时，S&P500指数期货结算价为1528.90美元，该投资者的盈亏和保证金账户余额各为多少？在什么情况下该投资者会收到追缴保证金的通知？

解：

收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。

若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即＆指数期货结算价时(即S＆P500指数期货结算价＜1514.3时)，交易商+-?<

19,688(S P5001530)25015,750

会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。

19、习题47页

5、请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。

保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。

20、远期价格：是指使一个远期合约价值为零的交割价格。

21、【案例3.1】无收益资产远期合约的价值

2007年8月31日，美元6个月期的无风险年利率为4.17% .市场上正在交易一份标的证券为一年期贴现债券、剩余期限为6个月的远期合约多头，其交割价格为970美元，该债券的现价为960美元。请问，对于该远期合约的多头和空头来说，远期价值分别是多少？

根据题意，有S=960，K=970, r=4.17% ,T-t=0.5

则根据f=S-K ()r T t e --=960-970× 4.17%*0.5e -≈10.02美元

该远期合约空头的远期价值为-f= - 10.02 美元。

22、习题 62页

1、假设一种无红利支付的股票目前市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。

如果三个月后该股票的市价为15元，求这份交易数量为100单位的远期合约多头方的价值。

1. ()0.10.252020.51r T t F Se

e -?==?= 三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为(1520.51)100551-?=-

2、假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，市场上该股票的3个月远

期价格为23元，请问该如何进行套利?

2. ()

0.10.252020.5123r T t F Se e -?==?=<，在这种情况下，套利者可以按无风险利率10%借入现金X 元三个月，用以购买20X 单位的股票，同时卖出相应份数该股票的远期合约，交割价格为23元。三个月后，该套利者以20

X 单位的股票交割远期，得到2320

X 元，并归还借款本息0.10.25X e ??元，从而实现0.10.2523020X Xe ?->元的无风险利润。

3、假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求

该指数4个月期的期货价格。

3. 指数期货价格=4(0.10.03)121000010236e -?=点

23、远期价格与期货价格的关系

罗斯等证明，当无风险利率恒定且对所有到期日都相同时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。但是，

当利率变化无法预测时，远期价格和期货价格就不相等。至于两者孰高孰低，则取决于标的资产与利率的相关关系。

当标的资产与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。这是因为当标的资产价格上升时，期货价格通常也会

随之升高，期货合约的多头将因每日结算制而立即获利，并可按高于平均利率的利率将所获利润进行再投资。而当

标的资产价格下跌时，期货合约的多头将因每日结算制而立即亏损，但是可按低于平均利率的利率从市场上融资以

补充保证金。相比之下，远期合约的多头将不会因利率的变动而受到上述影响。在此情况下，期货多头比远期多头

更具吸引力，期货价格自然就大于远期价格。相反，当标的资产价格与利率呈负相关时，远期价格就会高于期货价

格。

套期保值的存在使得期货更容易规避风险

远期价格和期货价格的差异幅度还取决于合约有效期的长短。当有效期只有几个月时，两者的差距通常很小。

此外，税收、交易费用、保证金的处理方式、违约风险、流动性等方面的因素也会导致两者的差异。

总之，两者的定价思想在本质上是相同的，其差别主要体现在交易机制和交易费用的差异上，很多情况下常常

可以忽略或进行调整。因此在大多情况下可以合理地假定远期价格与期货价格相等，并都用F 来表示。

24、多头套期保值：也称买入套期保值，即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。很显然，担

心价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略，如计划在未来时刻买入标的资产的投资者或是已经卖空资产的投

资者，其主要目的是锁定未来买入价格。

有玉米的农场主，买入玉米期货，防止自己卖出的玉米期货亏损

25、空头套期保值：也称卖出套期保值，即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。很显然，担

心价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略，如持有现货资产多头的投资者，其主要目的是锁定未来卖出价格。

26、完美与不完美的套期保值

完美的套期保值：远期（期货）的到期日、标的资产和交易金额等条件的设定使得远期（期货）与现货都能恰好匹配，从而使得套期保值能够完全消除价格风险。这种能够完全消除价格风险的套期保值称为完美的套期保值。

一般来说，远期合约由于是双方直接商定，大多情况下可以实现远期与被套期保值资产在标的物、到期日和交易金额方面的完全匹配，从而实现完美套期保值。

但在现实的期货市场中，完美的套期保值通常是不存在的。期货的不完美套期保值，主要源于基差风险和数量风险。

在时间、数量、种类上很难找到与被套期保值资产完美吻合、一致的期货合约。

数量风险：指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。

29、股票指数：是运用统计学中的指数方法编制而成的、反映股市中总体股价或某类股票价格变动和走势情况的一种相对指标。包括：道琼斯工业股价平均数、标注普尔500指数、日经225股价指数。

30、股指期货：以股票指数作为标的资产的股票指数期货，则是指交易双方约定在将来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约。

31、外汇远期：远期外汇协议是以某种外汇为标的资产，双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额该种外汇的合约。按远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇协议和远期外汇综合协议。

32、远期利率协议：指买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始的一定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

33、远期利率：是指现在时刻的将来一定期限的利率，它是与即期利率对应的一个概念。假设今天是2007年9月1日。1×2远期利率表示1个月之后开始的期限为1个月的远期利率；2×4远期利率则表示2个月之后开始的期限为2个月的远期利率。

34、LIBOR:伦敦银行间同业拆放利率。

35、欧洲美元存款，是指存放于美国境外的非美国银行或美国银行境外分支机构的美元存款。

36、在CME集团交易的欧洲美元期货：是短期利率期货，标的资产是自期货到期日起3个月期的欧洲美元定期存款。

37、欧洲美元期货贴现率：期货利率。

38、欧洲美元期货点数：1点=0.01%=25美元，即期货利率变动0.01%，意味着期货报价（IMM指数）

变动0.01，一份合约价值变动 10 000*0.01*1/4=25美元，变动一个基点，变动25美元。【100-期货利率*100】

39、CME场内交易的欧洲美元期货合约之【交易单位：本金为1 000 000 美元的3个月欧洲美元定期存款】

40、CME的长期美国国债期货合约之【交易单位：本金为100 000美元或其倍数的美国政府长期（30年）国债】

41、报价：100美元面值的债券价格，最小单位为1/32,例如80~16 表示80 16 32

【长期美国国债的报价方式是以美元和1/32美元报出每100美元面值债券的价格。由于合约规模为面值100 000美

元，因此80~16 的报价意味着一份长期美国国债期货的合约价格是1000*8016

32=80500美元】

44、互换：是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。

45、互换的种类：利率互换、货币互换、远期互换、股票互换、商品互换、差额互换、零息互换。

46、【案例7.1】利率互换的定价：运用债券组合

假设在一笔利率互换协议中，某一金融机构支付3个月期的LIBOR,同时收取4.8%的年利率（3个月计一次复

利），名义本金为1亿美元。互换还有9个月的期限。目前3个月、6个月、9个月的LIBOR （连续复利）分别为

4.8%、5%和

5.1%。试计算此笔利率互换对该金融机构的价值。

在这个例子中k=120万美元，因此

fix

B =120 0.048*0.25e -+120 0.05*0.5e -+10120 0.051*0.75e -=9975.825(万美元) fl B =10 0000.048*0.25e -=9994.345（万美元）

因此，对于该金融机构而言，此利率互换的价值为 9975.825-10 000= 24.175（万美元）

47、【案例7.3】确定利率互换协议中的固定利率：运用债券组合

假设在一笔2年期的利率互换协议中，某一金融机构支付3个月期的LIBOR ，同时每3个月收取固定利率（3

个月计一次复利），名义本金为1亿美元。目前3个月、6个月、9个月、12个月、15个月、18个月、21个月与2

年的贴现率（连续复利）分别为4.8%、5%、5.1%、5.2%、5.15%、5.3%与5.4%。第一次支付的浮动利率即为当前

3个月期利率4.8%（连续复利）。试确定此笔利率互换中合理的固定利率。

利率互换中合理固定利率的选择应使得利率互换的价值为零，即

fl B =fix B 。在这个例子中fl B = 10 000 （万美

元）

令 fix B =4k 0.048*0.25e -+4k 0.05*0.5e -+4k 35*100040.35*100040.35*1000-+4k 0.052*1e -+4k 0.0515*1.25e -+4

k 0.053*1.5e -+4k 0.053*1.75e -+（10 000+4k ）0.054*2

e -=10 000万美元

K=543美元，即固定利率水平应确定为5.43%（3个月计一次复利）。

48、利率：

利率互换：

互换的运用主要包括三个方面：套利、风险管理与合成新产品。

49、期权：是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称执行价格）购买或出售一定数量某种资产（称

为标的资产或潜含资产）的权利的合约。

看涨期权：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利；

看跌期权：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利；

欧式期权：期权多方只有在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的权利）

美式期权：期权到期日前的任何时间执行期权。

50、期权期货的权利义务：

期货：合约双方都被赋予相应的权利和义务，除非用相反的合约进行对冲，否则这种权利与义务在到期日必须行使

与履行，也只能在到期日行使与履行。期货的空方常常还拥有在交割月选择在哪一天交割的权利。

期权：合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利，而只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。

51、权证：是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第

三者。权证允许持有人在约定的时间（行权时间），按约定的价格（行使价格）向发行人购买或卖出一定数量的标

的资产。

二、期权与期货的区别于联系：

（一）权力与义务

期货合约双方都被赋予了权力与义务；而期权合约只赋予买方权力，卖方则无任何权力，而只有在对方履行时进行对应买卖标的物的义务。

（二）标准化

期货合约都是标准化的，都是在交易所交易；期权合约则不一定。

（三）盈亏风险

对期货而言，空方的亏损可能是无限的，盈利则是有限的；多方最大的亏损可能是标的资产价格跌至零，而盈利可能是无限的。对期权而言，多空方盈亏：

（四）保证金

期货交易双方都需交纳保证金；期权多方则无需交纳保证金，因为亏损不会超过其支付的期权费。

（五）买卖匹配

期货合约买方到期必须买入标的资产；而期权合约到期或到期前，买方有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权力。（六）套期保值

运用期货套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去了；期权多头则只把不利风险转移出去，而把有利风险留给自己。

54、期权的回报与价格160

55、怎么看图看出多空头？是看涨跌？168

56、？期权费2元，在20元时、（-2）

57、期权价格：或者说价值，等于期权的内在价值加时间价值。

期权费：是期权多方为了获取未来某种权利而支付给空方的对价。

58、期权的时间价值：指在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

59、期权的时间价值受内在价值的影响，在期权平价点时间价值达到最大，并随期权实值量和虚值量增加而递减。

174案例10.2

60、期权价格的影响因素

1）标的资产的市场价格与期权的协议价格

看涨期权在执行时，其收益等于标的资产当时的市价与协议价格之差。因此，标的资产价格越高、协议价越低，看

涨期权的价格越高。

看跌期权在执行时，由于执行时其收益等于协议价格与标的资产市价的差额。因此，标的资产价格越低、协议价越高，看跌期权的价格越高。

2）期权的有效期

对于美式期权，由于它可以在有效期内任何时间执行，有效期越长、期权价格越高。

对于欧式期权，由于它只能在期末执行，有效期长的期权就不一定包含有效期短的期权的所有执行机会。

实值期权与虚值期权：

首先要明白到期日价值的概念，到期日价值就是到期时可以获得的净收入。

实值期权和虚值期权简单的说就是假定当前就是期权的到期日，看到期日价值与0的关系。

比如一个股票目前市价10元，你有一个执行价格为12的看涨期权，也就是说可以以12元买入这个股票的权利，假设目前到期，你肯定不会行权的，因为市价10元，如果买，你获得收入就是10-12=-2元，所以这时就是虚值状态。如果执行价格为8元，你就会行权，这样你可以赚两元（不考虑成本），这时就是实值状态。

看跌一样道理

其实就是能不能换到钱

金融工程的期末练习题附答案

第二章 一、判断题 1、市场风险可以通过多样化来消除。（F ） 2、与n 个未来状态相对应，若市场存在n 个收益线性无关的资产，则市场具有完全性。（T ） 3、根据风险中性定价原理，某项资产当前时刻的价值等于根据其未来风险中性概率计算的期望值。（F ） 4、如果套利组合含有衍生产品，则组合中通常包含对应的基础资产。（T ） 5、在套期保值中，若保值工具与保值对象的价格负相关，则一般可利用相反的头寸进行套期保值。（F ） 二、单选题 下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换？（ ） A 、利率互换 B 、股票 C 、远期 D 、期货 2、关于套利组合的特征，下列说法错误的是（ ）。 A.套利组合中通常只包含风险资产 B.套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资 C.若套利组合含有衍生产品，则组合通常包含对应的基础资产 D ．套利组合是无风险的 3、买入一单位远期，且买入一单位看跌期权（标的资产相同、到期日相同）等同于（ ） A 、卖出一单位看涨期权 B 、买入标的资产 C 、买入一单位看涨期权 D 、卖出标的资产 4、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%，该股票3个月期的欧式看涨期权协议价格为10.5元。则（ ） A. 一单位股票多头与4单位该看涨期权空头构成了无风险组合 B. 一单位该看涨期权空头与0.25单位股票多头构成了无风险组合 C. 当前市值为9的无风险证券多头和4单位该看涨期权多头复制了该股票多头 D ．以上说法都对 三、名词解释 1、套利 答：套利是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获取无风险报酬。 等价鞅测度 答：资产价格 t S 是一个随机过程，假定资产价格的实际概率分布为P ，若存在另一种概率 分布* P 使得以* P 计算的未来期望风险价格经无风险利率贴现后的价格序列是一个鞅，即 ()() rt r t t t t S e E S e ττ--++=，则称* P 为P 的等价鞅测度。

金融工程课程总结

第一章 金融工程概述 （一）金融工程定义 通过两个典型得金融工程案例本质上都就是普通债权加期权得组合增加产品得吸引力，使得问题顺利解决。说明根据市场环境很需求，不同得基础性证券与衍生证券可以构造与组合出无数种产品与解决方案，创造性地解决各种金融问题。 金融工程就是以金融产品与解决方案得设计、金融产品得定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、工程方法与信息技术得理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行组合分解，已达到创造性地解决金融问题得根本募得得学科与 （二）金融工程得作用： （1） 变化无穷得新产品：金融产品得极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另 一方面使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误；同时也有利于降低市场交易成本、提高市场效率； （2） 更具准确性、时效性与灵活性得低成本风险管理； （3） 风险放大与市场波动。金融工程技术与金融衍生证券本身并无好坏错对之 分，关键在于投资者如何使用，用在何处。 （三）金融工程得发展历史与背景 日益波动得全球经济环境 鼓励金融创新得制度环境 金融理论与技术得发展 信息技术进步得影响 市场追求效率得结果 综上，所有市场参与者在追求市场效率得过程中推动了金融工程得产生，而金融市场效率得提高与金融工程得发展呼啸促进、相辅相成，推动金融业得发展。 （四）金融工程得定价原理

②特征：a、无风险得状态下进行；b、“复制”技术c、投 资期间不需要任何得维持成本。 风险中性定价原理所有投资者对于标得资产所蕴涵得价格风险得态度都就是中性得，既不偏好也不厌恶。所有与标得资产风险相同得现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。 状态价格定价法所谓状态价格指得就是在特定得状态发生时回报为1，否则回报为0得资产在当前得价格。 第二章远期与期货概述 （一）金融远期合约及种类 金融远期合约：就是指双方约定在未来得某一确定时间，按确定得价格买卖一定数量得某种金融资产得合约。在合约中，未来将买入标得物得一方为多方(long position),而将在未来卖出标得物得一方为空方(short position)。 如果到期标得资产得市场价格高于交割价格K，远期多头就会盈利而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会盈利。 根据标得资产不同，常见得金融远期合约包括： ①远期利率协议（FRA）就是买卖双方同意从未来某一商定得时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定，以特定货币表示得名义本金得协议。例如1X4远期利率，即表示1个月之后开始得期限三个月得远期利率；3X6远期利率，表示3个月之后开始得期限为3个月远期利率。 ②远期外汇合约（FEC）就是指双方约定在将来某一时间按约定得汇率买卖一定金额得某种外汇合约。远期外汇合约可分为直接远期与远期外汇综合协议（SAFE）。前者得期限就是直接从现在开始算得，后者得远期起先就是从未来得某个十点开始算得，可视为远期得远期外汇合约。 ③远期股票合约（equity forwards）就是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或者一揽子股票得协议。 远期市场得交易机制两大特征：分散得场外交易与非标准化合约。 （二）金融期货合约及其交易机制 金融期货合约就是指在交易所交易得、协议双方约定在将来某个日期按事先确定得条件（交割价格、交割地点、交割方式）买入或者卖出一定标准数量得特定金融工具得标准化协议。合约双方都要缴纳表征金，并且每天结算盈亏，合约双方均可单方通过平仓结束合约。常见得金融期货主要可分为股票指数期货、外汇期货与利率期货等。

K201409《金融工程》复习题答案

厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期 《金融工程》课程复习题 一、判断题 1、期货合约是标准化的，远期合约则是非标准化的。对 2、风险中性定价原理只是我们进行证券定价时提出的一个假设条件，但是基于这一思想计算得到的所有证券的价格都符合现实世界。错 3、期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。错 4、在货币互换开始时，本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的，而在互换结束时，两者的流动方向则是相同的。对 5、美式期权是指期权的执行时间可以在到期日或到期日之前的任何时候。对 6、当久期等于持有期时，实现的到期复收益率就等于到期收益率，资产组合就达到风险免疫状态。对 7、远期利率协议交割额是在协议期限末支付的，所以不用考虑货币的时间价值。错 8、远期汇率协议的结算金的计算要考虑资金的时间价值。对 9、利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。对 10、期权价格下限实质上是其相应的内在价值。对 11、有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克－舒尔斯期权定价公式直接求得。错 12、一个计划在6个月后进行国债投资的基金经理可以通过卖空国债期货进行套期保值。错 13、利率平价关系表明，若外汇的利率大于本国利率，则该外汇的远期和期货汇率应小于现货汇率；若外汇的利率小于本国的利率，则该外汇的远期和期货汇率应大于现货汇率。对14、基差（现货价格－期货价格）出人意料地增大，会对利用期货合约空头进行套期保值的投资者不利。错 15、当标的资产价格超过期权协议价格时，我们把这种期权称为实值期权。对 二、单项选择 1、假设某资产的即期价格与市场正相关。你认为以下那些说法正确？（ C ） A. 远期价格等于预期的未来即期价格。 B. 远期价格大于预期的未来即期价格。

金融工程专业导论

金融工程专业导论 金融工程（1）班张晴宇 作为大一的一名新生，刚来这里，对金融一无所知，幸运的是学校里开设了专业导论这门课，使我对金融有了点初步的认识。 在我看来，金融是美好和邪恶的结合。金融是跨时间、空间的资源配置，金融市场可以聚集大量的闲散资金。这些闲散资金可以用于国家工程医药科技各方面的建设，促进国家的经济发展。 美国就是个很好的例子，美国的经济发展离不开华尔街，离不开金融。金融是一个很美好的领域，但金融危机也很恐怖。历史上发生了多少次金融危机，有多少人因此流落街头，输的一败涂地，又有多少人在华尔街跳楼自杀。我们渴望繁荣，但绝不是非理性繁荣。 在一次次的金融危机之后，人们意识到了金融监管的重要性，于是有了美国的联邦储备委员会，有了英格兰银行，有了香港的银行体制，有了中国人民银行，之后又有了银监会。 金融市场有各种各样的银行，除此之外还有各种金融机构，这些都需要有一个部门来监督。如果没有监督，比如说银行有100元的存款全部作为贷款发放出去了，人家来取钱拿什么给人家？这种情形是不行的，银行垮了、倒闭了怎么办？因此银行需要储备准备金。银行可以发放贷款，可以进行投资，但一定要根据法定准备率，储备充足的准备金。 现在大部分国家的中央银行也担负着监督的角色，我们国家在银监会成立之前，中央银行具备监管的功能，这个功能是不可替代的，所以必须要有一个中央银行，监管是必不可少的。 金融是一个博大精深的领域，这里有很多值得人尊敬的前辈，如保罗?沃伯格，可以成功预测金融危机的规模和影响，简直太不可思议了。我原以为金融业是男人拥有绝对优势的世界，女性是很难获得成功的，但缪丽尔?希伯特做到了，她在金融业开辟了自己的世界。我很钦佩她。 关于金融工程的定义有多种说法，美国金融学家[1] 约翰·芬尼迪(John Finnerty)提出的定义最好：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。 金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，

金融工程复习资料要点郑振龙.doc

百度文库 金融工程复习资料 1、什么是金融工程？ 答：金融工程是指综合运用现代金融学、工程方法和信息技术，运用各种基础性和衍 生性的证券，设计、开发和应用新型的金融产品，以达到创造性解决金融问题、管理 风险的根本目标的学科技术。 2、金融工程的作用？ 答：主要有三大作用： 1）变幻无穷的新产品：构造出无穷多种新产品，满足不同市场状况下的特定需求。 使金融产品的内涵和外延、品种与数量都无时不处于变化和拓展当中，这方面为 市场参与这提供了更多不同风险收益特征的投资工具，使市场趋于完全，风险管 理更容易实现；另一方面，使得套利更容易进行、有助于减少定价偏误。 2）更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理：推动了现代风险度量技术的发展；衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具（1、成本优势； 2、更高的准确性； 3、很大的灵活性） 3）【弊】风险放大与市场波动：衍生证券的高杠杆性质使得投资者只需动用少量资金，就可操作数倍乃至于数十倍自有资金的金融衍生品交易。使得投机成本 低廉，大大增加了投机者的数量、规模和投机冲动。本质上，以放大风险换取 高回报。（水能载舟、亦能覆舟） 3、金融工程的根本目的：解决金融问题

4、金融工程运用的主要工具有哪些基本类型？ 答：金融工程运用的主要工具有两大类：基础性证券与金融衍生证券。基础性证券包 括股票和债券（银行的存贷款也属于基础性证券）。金融衍生证券包括远期、期货、互换和期权四类。所以金融工程的主要工具主要有 6 种，分别是股票、债券、远期、期货、互换和期权。 【小概念】 远期：是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种标的金 融资产的合约。 期货：一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时 间和地点交割一定数量 标的物的标准化合约。 互换：两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。期权：指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。 5、衍生证券市场上的三类参与者是谁？他们的主要目的是什么？ 答：三类参与者是套期保值者、套利者和投机者。 套期保值者目的是：通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理； 套利者目的是：认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的 相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，以获取无风险或低风 险的套利收益

金融工程阶段学习心得

金融工程阶段学习心得 第一阶段： 3.请系统说明远期利率协议的定义，合约签订内容，交易和交割过程及 其定价的思想和模型。 远期利率协议的定义： 远期利率协议（FRA）是一种固定利率下的远期贷款，只不过没有发生实际的贷款本金交付，而只进行利息的交付，这样也就避免了出现在资产负债表上，所以不用满足资本充足率的要求。 详细来说，远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。 远期利率协议交易具有以下几个特点：一是具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要 求“量身定做”，以满足个性化 需求；二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；三是在结算日前 不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付 合约签订内容：签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。用以锁定利率和对冲风险暴露为目的的衍生工具之一。 其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。 远期利率协议的交易流程： 交易日→起算日→延后期→确定日→结算日→合约期→到期日 交易日：远期利率协议交易合约达成或签订日。 起算日（即期日）：起算日是指远期利率协议交易日后的第三个工作日。 确定日（基准日）：确定日指确定远期利率协议合约的市场参照利率确定的 时间。 结算日（交割日）：结算日是指远期利率协议交易合约结算金支付的时间。 起息日：起息日是指远期利率协议交易合约开始执行日。 到期日：到期日是指远期利率协议交易合约终止日。

(完整版)金融工程复习提纲—郑振龙第四版

1.金融工程：开发设计新型工具和实施金融手段 一、根本目的：解决金融问题 二、主要内容：设计、定价与风险管理 三、主要工具：基础产品与金融衍生产品 四、技术手段：现代金融学、数理和工程方法与信息技术 五、作用：促进金融业创新与发展 2.推动金融工程发展的重要因素：日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、 金融理论和技术的发展创新、信息技术的进步、市场追求效率的结果。 3.套期保值者、套利者和投机者。他们有不同的参与目的，他们的行为都对市场发挥着重 要作用。套保者的操作是为了转移和管理已有头寸的风险暴露，他是衍生证券市场产生和发展的原动力。套利者则是通过发现现货和衍生证券价格之间的不合理关系，通过同时操作，获取低风险或无风险的套利收益。他的参与有利于市场效率的提高。 4.一年复利一次：FV=A*（1+r）^t 一年复利m次 FV = A×e rT 若两者相等则：1+r1=（1+r/m）^m=e^r r连续复利年利率=mln（1+rm/m），当m=1时，r=ln（1+r1） 5.远期合约：规定在未来的某一时间以确定的价格交易一种确定产品的合约 买方、多方、多头：未来将买入标的物的一方 卖方、空方、空头：未来将卖出标的物的一方 作用：确定标的资产未来某时刻的价格，消除价格风险 注意：1.远期合约不能带来确定盈利；2.是多头双方的零和游戏 6.常见的金融远期合约：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约 1.远期利率协议FRA：某一时刻开始，借贷一笔数额确定、特定货币表示的名义本金的 协议。1*4远期利率（r1*4）表示1个月后开始的期限为三个月的远期利率 2.远期外汇协议FXA：某一时间按约定汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。本金不可 交割远期NDF：指不交割名义本金，只交割规定汇率与实际汇率的差额。 3.远期股票合约：某一特定时期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议7.远期市场的交易机制：分散的场外交易，非标准化合约 优势：灵活 缺点：1.市场效率低；2.流动性较差；3.违约风险相对较高 8.金融期货合约：指在交易所交易的、协议双方约定在将来某一个日期按事先确定的条件 （交割价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。 9.常见的金融期货：股票指数期货、外汇期货、利率期货 10.最早：1972年5月，芝加哥商业交易所（CME），第一张外汇期货合约。 1975年10月，芝加哥期货交易所（CBOT），第一张利率期货合约。 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所，开办价值线综合指数期货交易（股指期货） 11.期货市场的交易机制： 一、集中交易与统一清算 1.交易所：非营利性的会员制→公司制；职能：提供交易场地或平台，制定标准

金融工程学习心得

金融工程学习感受 金融工程是一门融现代金融学、工程方法、与信息技术与一体的新型交叉性学科。无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了及其深远的影响。 在现实生活中，所有的经济主体都有各自的金融问题。例如，个人需要管理自有资产，寻求资产收益、安全与流动性的多重目标；企业管理者需要考虑到利率变化、汇率变动、原材料与产品价格波动对企业财务和经营的影响；金融机构更是直接面临着如何管理金融风险、如何寻求特定风险下的收益最大化、如何创造出更多的创新性金融产品去吸引客户等种种金融问题。而金融工程，是现代金融领域中最尖端、最富有技术性的部分，其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。 产品与解决方案设计是金融工程的基本内容，也是解决金融问题的重要途径。从本质上说，产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。产品设计完成之后，准确的定价是关键所在，只有定价合理才能保证产品的可行。风险管理是金融工程的核心，事实上，衍生证券与金融工程技术的诞生，都是源于市场主体管理风险的需要。例如最初的农产品远期与期货，是农场主担心农产品价格变动风险的产物；20世纪70年代以来金融衍生品和现代金融工程技术的兴起，是各国汇率浮动、利率管制放松、石油和其他商品价格变动的结果。随着经济金融的发展，风险管理已成为现代金融的支柱，也成为金融工程最重要的内容之一。在现实生活中，金融工程技术有时被直接用于解决风险问题，如运用股指期货对股票价格下跌的凤险加以管理；有时风险管理本身就是创新性金融工程方案设计与定价的一部分，因此在很多情况下，风险管理与设计定价是相辅相成、缺一不可的。 当然，产品与方案的设计与实现也离不开“原材料”，在金融工程中，“原材料”主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。基础性证券主要包括股票和债券。由于可以被分别视为银行与借款人发行的债券，银行的贷款与存款也属于基础性债券。金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。远期是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的

金融工程期末复习题

一、简述题（30分） 1.金融工程包括哪些主要内容？ 答：产品与解决方案设计，准确定价与风险管理是金融工程的主要内容P3 2.金融工程的工具都有哪些？ 答：基础证券（主要包括股票和债券）和金融衍生产品（远期，期货，互换和期权）P4 3.无套利定价方法有哪些主要特征？ 答：a.套利活动在无风险的状态下进行 b.无套利的关键技术是“复制”技术 c.无风险的套利活动从初始现金流看是零投资组合，即开始时套利者不需要任何资金的 投入，在投资期间也不需要任何的维持成本。P16 4.衍生证券定价的基本假设为何？ 答：（1）市场不存在摩擦 （2）市场参与者不承担对手风险 （3）市场是完全竞争的 （4）市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好 （5）市场不存在无风险套利机会P20 5.请解释远期与期货的基本区别。 答：a.交易场所不同b.标准化程度不同c.违约风险不同d.合约双方关系不同 e.价格确定方式不同 f.结算方式不同 g.结清方式不同P44 6.金融互换的主要有哪些种类？ 答：利率互换与货币互换和其它互换（交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等）P104 7.二叉树定价方法的基本原理是什么？ 答：二叉树图方法用离散的模型模拟资产价格的连续运动，利用均值和方差匹配来确定相关参数，然后从二叉树图的末端开始倒推可以计算出期权价格。P214 8.简要说明股票期权与权证的差别。 答：股本权证与备兑权证的差别主要在于： （1）有无发行环节； （2）有无数量限制； （3）是否影响总股本。 股票期权与股本权证的区别主要在于： （1）有无发行环节 （2）有无数量限制。P162 9.影响期权价格的因素主要有哪些？它们对欧式看涨期权有何影响？ 答： 1)标的资产的市场价格（+） 2)期权的协议价格（—） 3)期权的有效期（？） 4)标的资产价格的波动率（+） 5)无风险利率（+） 6)标的资产收益（—） “+”表示对欧式看涨期权正向的影响，“—”表示反向的影响，“？”表示不确定P175 10.蒙特卡罗模拟法的主要优缺点。 答：优点：A.在大多数情况下，人们可以很直接地应用蒙特卡罗模拟法，而无需对期权定价模型

金融工程学理论与实务课本习题答案

金融工程学理论与实务 课本习题答案 Last revised by LE LE in 2021

金融工程习题答案 第一章金融工程导论 1、什么是金融工程 答：一般认为金融学发展经历了描述性金融、分析性金融和金融工程三个阶段:（1）英国学者洛伦兹·格立茨(Lawrence Galitz,1995)的观点：“金融工程是指运用金融工具重新构造现有的金融状况，使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。 （2）最早提出金融工程学科概念的学者之一John Finnerty（1988）的观点：金融工程将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学模型、数值计算、网络图解、仿真模型等）设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。 （3）国际金融工程师学会常务理事Marshall等（1992）的观点,认为Finnerty的定义中提到的金融产品是广义的：它包括所有在金融市场交易的金融工具，比如股票、债券、期货、期权、互换等金融产品；也包括金融服务，如结算、清算、发行、承销等；而设计、开发和实施新型的金融产品的目的也是为了创造性地解决金融问题，因此金融问题的解也可看作是创新一个金融产品。 2、金融工程产生和发展的基础是什么 答：从发展的过程来看，金融工程是在金融理论与实践的基础上，作为金融学科的一个方向，逐步发展并演变成为一门独立学科的。金融理论的产生和发展为金融工程的产生的发展提供了理论基础。这些理论既包括有效市场假说等较为宏观的金融理论，也包括资产组合理论、套利定价理论、资本资产定价理论等微观金融理论。 3、金融工程的基本框架是什么 答：金融工程作为一门学科，它具有较为系统和完整的框架，主要包括金融工程的理论基础、金融工具和金融工程技术。 （1）金融工程的理论基础。它是支撑金融工程的知识体系，主要涉及金融理论、经济学理论、数学和统计学知识、会计及法律知识等方面的理论和知识。核心的基础理论是估值理论、资产组合理论、有效市场理论、套期保值理论、期权定价理论、汇率及利率理论等。 （2）金融工具。它是指用于投资、融资、结算等金融交易过程中的各种工具，包括基础金融工具和衍生金融工具。基础金融工具指能够产生衍生金融产品的传统金融产品，主要有股票、债券、现金、商业票据等；衍生金融工具是以某种基础金融工具的存在为前提，其价格亦由基础金融工具决定的金融工具，主要包括远期、期货、期权、互

精选金工实习心得体会6篇

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自己的动手能力。 第一次金工实习，对我们来说感觉很新鲜，上午上完一二节的英语课，我们便兴致勃勃地向实习基地出发，到了金工车间，老师给我们讲解金工实习的意义，课程安排，以及实习过程中的安全问题。 首先接触的工种是车工。车工是在车床上利用工件的旋转和刀具的移动来加工各种回转体的表面，接下来，老师要求我们做自动走刀车外圆，每次车的直径为20mm，那么刀具只能前进10mm，并要熟练掌握操作顺序：先将托盘对准工件调零，退刀调节刀具要前进10mm，开车，待走刀前进到3/4时，改为手动走刀到精确位置，退刀停车。经过几次的训练，我们已经熟悉了本项操作。虽然看起来很简单的东西但做了才知道，其中的微小差距就造成了整个零件的好坏，1mm平时觉得很小，无所谓但是在车床上加工零件才知道，1mm是多么大的错误而不是误差。 车工之后是焊工，无数次看到建筑工地里闪烁的电火花，我知道那就是焊接，本想着操作起来很容易，然而事实却并非那样，比我想象的要难的多了。焊接所产生的气味和刺眼的光对人体都是有害的，我们带好防护罩开始了我焊工的操作，从老师那里学到了焊条的角度一般在七十到八十之间，运条的速度，要求当然是匀速，然而在实际操作中，我们往往是不快则慢，很难保

金融工程复习资料要点郑振龙

金融工程复习资料 1、什么是金融工程？ 答：金融工程是指综合运用现代金融学、工程方法和信息技术，运用各种基础性和衍生性的证券，设计、开发和应用新型的金融产品，以达到创造性解决金融问题、管理风险的根本目标的学科技术。 2、金融工程的作用？ 答：主要有三大作用： 1）变幻无穷的新产品：构造出无穷多种新产品，满足不同市场状况下的特定需求。使金融产品的内涵和外延、品种与数量都无时不处于变化和拓展当中，这方面为市场参与这提供了更多不同风险收益特征的投资工具，使市场趋于完全，风险管理更容易实现；另一方面，使得套利更容易进行、有助于减少定价偏误。 2）更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理：推动了现代风险度量技术的发展；衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具（1、成本优势；2、更高的准确性；3、很大的灵活性） 3）【弊】风险放大与市场波动：衍生证券的高杠杆性质使得投资者只需动用少量资金，就可操作数倍乃至于数十倍自有资金的金融衍生品交易。使得投机成本低廉，大大增加了投机者的数量、规模和投机冲动。本质上，以放大风险换取高回报。（水能载舟、亦能覆舟） 3、金融工程的根本目的：解决金融问题 金融工程的主要内容：设计、定价与风险管理（===核心） 4、金融工程运用的主要工具有哪些基本类型？ 答：金融工程运用的主要工具有两大类：基础性证券与金融衍生证券。基础性证券包括股票和债券（银行的存贷款也属于基础性证券）。金融衍生证券包括远期、期货、互

换和期权四类。所以金融工程的主要工具主要有6种，分别是股票、债券、远期、期货、互换和期权。 【小概念】 远期：是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。 期货：一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量 标的物的标准化合约。 互换：两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。期权：指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。 5、衍生证券市场上的三类参与者是谁？他们的主要目的是什么？ 答：三类参与者是套期保值者、套利者和投机者。 套期保值者目的是：通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理； 套利者目的是：认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，以获取无风险或低风险的套利收益 投机者目的是：单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性质进行操作，通过承担风险获取相应的预期风险收益，在市场变动与预期一致时获利，不一致时亏损。 6、积木分析法：模块分析法，是一种将各种金融工具进行分解和组合以解决金融 问题的分析方法。 重要工具：金融产品回报图或损益图。所谓的回报图，是指横轴为到期日标的资产

金融工程课程设计论文相关论文总结

铝期货套期保值最佳比例的实证分析 1 引言 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一时间内，在现货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易。 因此，我国铝期货套期保值绩效进行验证检验，分别采用OLS模型、ECM模型和B-VAM模型估计铝期货套期保值比率，并比较各种模型的优劣。 2 实证研究 2.1数据搜集与整理 由于每个期货合约都将在一定时间到期，因此，期货价格具有不连续的特点，即对每一个期货合约，合约的时间跨度是有限，任一交割月份合约在合约到期以后，该合约将不复存在。另外，在同一个交易日，同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易，因此，同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据存在。为研究需要，克服期货价格不连续的缺点，必须产生连续的期货价格序列，为此，我们选取铝期货价格和现货价格（有色金属现货每日最高价格与最低价格的平均价）。 表一铝现货期货价2010年01月04日至2010年12月31日数据 序 号现货 S 期货 F 序 号现货 S 期货 F 序号现货 S 期货 F

2.2运用单方程时间序列模型估计最优套期比 2.2.1用OLS 模型估计最优套期比 建立S 关于F 的回归方程： Dependent Variable: S Method: Least Squares Date: 06/14/12 Time: 20:36 Sample: 1 242 Included observations: 242 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. F 0.652882 0.043810 14.90241 0.0000 C 5358.104 695.8423 7.700170 0.0000 R-squared 0.480612 Mean dependent var 15715.37 Adjusted R-squared 0.478448 S.D. dependent var 734.6375 S.E. of regression 530.5448 Akaike info criterion 15.39392 Sum squared resid 67554674 Schwarz criterion 15.42275 Log likelihood -1860.664 F-statistic 222.0820 Durbin-Watson stat 0.115910 Prob(F-statistic) 0.000000 图1 S 关于F 回归方程 得回归方程： 5358.1040.652882(7.700170)(14.90241)(0.0004)(0.0000) t t t s f p ε=++= t f 系数的p 值接近0，回归系数是显著的。回归结果得到每单位现货用 0.652882单位期货进行空头保值，即最优套期比是0.652882。 结论1：由现货价S 关于期货价F 回归模型得到的套期比是0.652882。

金融工程考试 (2)

知识点：互换的比较优势原理解题思路：互换得以进行的最根本的原因在于双方的比较优势，通过运用比较优势降低总成本。互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。金融市场参与者承担的风险和税收不同，风险溢价就不同，总存在两两比较的相对比较优势。根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换： ?双方对对方的资产或负债均有需求； ?双方在两种资产或负债上存在比较优势。 五、计算题 1、考虑一个2003年9月1日生效的三年期的利率互换，名义本金是1亿美元。B公司同意支付给A公司年利率为5％的利息，同时A公司同意支付给B公司6个月期LIBOR的利息，利息每半年支付一次。请画出B公司的现金流量表。 知识点：互换现金流 解题思路：利用公司比较优势，计算现金流互换的净收益。 解答： B公司的现金流量如下表： 日期LIBOR(5%) 收到的浮动 利息支付的固定 利息 净现金流

2003.9.1 4.20 2004.3.1 4.80 +2.10 －2.50 －0.40 2004.9.1 5.30 +2.40 －2.50 －0.10 2005.3.1 5.50 +2.65 ―2.50＋0.15 2005.9.1 5.60 +2.75 －2.50 ＋0.25 2006.3.1 5.90 +2.80 －2.50 ＋0.30 2006.9.1 6.40 +2.95 －2.50 ＋0.45 2、A公司和B公司如果要在金融市场上借入5年期本金为2000万美元的贷款，需支付的年利率分别为： 固定利率浮动利率A公司12.0％LIBOR+0.1% B公司13.4％LIBOR+0.6% A公司需要的是浮动利率贷款，B公司需要的是固定利率贷款。请设计一个利率互换，其中银行作为中介获得的报酬是0.1％的利差，而且要求互换对双方具有同样的吸引力。 知识点：利率互换

金融工程导论

本次作业是本门课程本学期的第1次作业，注释如下： 一、单项选择题(只有一个选项正确，共9道小题) 1. 以下不属于货币市场交易工具的是（） (A) 商业票据 (B) 银行大额存单 (C) 国库券 (D) 短期国债 你选择的答案：未选择[错误] 正确答案：D 解答参考： 2. 金融衍生工具的定价一般采用以下哪个定价技术（） (A) 无套利定价 (B) 现金流贴现定价 (C) 风险收益定价 (D) CAPM定价 你选择的答案：未选择[错误] 正确答案：A 解答参考： 3. 金融工程工具的市场属性为（） (A) 表内业务 (B) 商品市场 (C) 资本市场 (D) 货币市场 你选择的答案：未选择[错误] 正确答案：C 解答参考：

4. 以下不属于金融远期合约的是（） (A) 远期外汇合约 (B) 远期股票合约 (C) 远期黄金合约 (D) 远期国债合约 你选择的答案：未选择[错误] 正确答案：C 解答参考： 5. 假定2011年3月5日签订了一笔“2×5”远期利率协议，那么确定参考利率的基准日是（） (A) 2011年4月7日 (B) 2011年5月5日 (C) 2011年5月7日 (D) 2011年8月5日 你选择的答案：未选择[错误] 正确答案：B 解答参考： 6. 假定某无红利支付股票的预期收益率为15%（1年计一次复利的年利率），其目前的市场价格为100元，已知市场无风险利率为5%（1年计一次复利的年利率），那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于（） (A) 105元 (B) 115元 (C) 109.52元 (D) 以上答案都不正确 你选择的答案：未选择[错误] 正确答案：A 解答参考： 7. 下列关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的是（）

金工实习心得体会【三篇】

金工实习心得体会【三篇】 “金工实习”是一门实践性的技术基础课，是高等院校工科学生学习机械制造的基本工艺方法和技术，完成工程基本训练的重要必修课。下面是为大家带来金工实习心得体会，供大家参考! 金工实习心得体会【一】 10月12日起，我们07食品3班在信工楼的金工实习车间进行了为期两周的金工实习。期间，我们接触了钳、车、焊、刨4个工种，在老师们耐心细致地讲授和在我们的积极的配合下，我们没有发生一例伤害事故，基本达到了预期的实习要求，圆满地完成了两周的实习。 在实习之前，曾经听过师兄师姐说金工实习挺辛苦的，但初次走进车间时有点兴奋。老师给我们说明了注意事项时，特别强调了安全问题，列举一件件血淋淋的安全事故。在这时，我们彻底认识到安全的重要性。 接着我们分别被安排不同的工种，第一天我被安排车工学习。在老师的简单介绍下，我们明白了车床各个部件的功能和使用方法，然后我们要做的是利用车床车一个圆柱体形状的工件。在老师边示范边讲解如何车这个工件后，我们就开始熟悉车床各个转盘和手柄的运作，接着到我们每三个人一组，亲自动手操作车床。但是当我们车第一个工件时，并不是那么顺利，反复的车磨，反复的计算尺寸。经过大半天

的折腾，第一个工件终于出来，虽然尺寸不是那么精确，但那种成就感油然而生。经过两天的练习和经验，我们基本掌握车床的操作，完成老师对我们的考核。 第三天，我要学习的是焊工和刨工。对于焊工，我并不陌生，曾无数次看到建筑工地里闪烁的电火花，我知道那就是焊接，但是亲自动手焊还是第一次。老师给我们详细介绍焊接的相关操作和一些注意事项，焊接所产生的气味和刺眼的光对人体都是有害的，我们在操作时要懂得保护自己，要求带上面罩和手套。从老师的讲解中我了解到：焊条的角度一般在七十到八十之间，运条的速度，要求是匀速。刚开始时，一些女同学对这个东西有一种恐惧感，但练习几次后，自然习惯了。而我本想着操作起来很容易，然而事实却并非那样，比我想象的要难的多了，焊起钢管，那里一个洞，这里又没接上，原来这个真是易学难精。在学习焊工期间，有时会被焊接时的电弧刺痛了眼，但是我们每个人都坚持下来，基本掌握了焊接的知识，但要想作到职业工人那样标准，需要我们反复的练习，熟能生巧。焊接虽然很累，也很危险，但我们亲手焊接过，体验过，以后有机会再好好实践。接着，要开始学习刨工了，经过学习车床，操作起这个刨床，感觉容易多了，并顺利完成了老师所要求的工件。 这么快就到了金工实习的第二个星期，也是到了最辛苦的一个工种。老师告诉我们，钳工是一项完全靠手工来制作

金融工程复习宝典(开卷考试必备)

单元一：金融工程概述 无套利定价法 案例1.2假设种不支付红利的股票目前的市价为10元，3个月后该股票价格或为11元 或为9元。假设现在的无风险连续复利年利率为10%，如何为一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权定价？ 构建一个由一单位欧式看涨期权空头和?单位标的股票多头组成的组合。为了使该组合 在期权到期时无风险，?必须满足下式：?=-?95.011 25.0=? 该组合在期权到期时价值恒等于?=925.2，所以无风险组合的现值应为： 19.225.225.0*1.0=-e 元 由于该组合中有一单位看涨期权空头和0.25单位股票多头，而目前股票市价为10元，因此19.225.0*10=-f 31.0=f 元，当该期权价格为0.31元时，市场就不存在无风险套利机会，市场处于无 套利均衡。 风险中性定价法 案例1.3:为了用风险中性定价法求案例1.2的期权价格，假定在风险中性世界中，该 股票上升的概率为P ，下跌的概率为1-P 。则根据风险中性定价原理，[]10)1(91125.0*1.0=-+-P P e 6266.0=P 由于该期权到期回报为0.5元（股票上升时）和0（股票下跌时），再次运用风险中性 定价原理，求出该期权的价值： 31.0)3734.006266.05.0(25.01.0=?+?=?-e f 元 连续复利 假设数额为A 的资产以利率r 投资n 年。 每年计一次复利，投资终值为：n r A )1(+ 如果每年计m 次复利，则终值为：mn m m r A )1(+ 当m 趋于无穷大时，就称为连续复利，终值为：rn mn m Ae m r A =+)1(lim A 元现值的n 年现值为rn Ae - 连续复利的年利率：)1ln(m r m r m += 与之等价每年计m 次复利年利率：) 1(-=m r m e m r

金融工程课程总结样本

第一章金融工程概述 （一）金融工程定义 通过两个典型金融工程案例本质上都是普通债权加期权组合增长产品吸引力，使得问题顺利解决。阐明依照市场环境很需求，不同基本性证券和衍生证券可以构造和组合出无数种产品与解决方案，创造性地解决各种金融问题。 金融工程是以金融产品和解决方案设计、金融产品定价与风险管理为重要内容，运用当代金融学、工程办法与信息技术理论与技术，对基本证券与金融衍生产品进行组合分解，已达到创造性地解决金融问题主线募得学科与技术。 （二）金融工程作用： （1）变化无穷新产品：金融产品极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另一方面使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误；同步也有助于减少市场交易成本、提高市场效率； （2）更具精确性、时效性和灵活性低成本风险管理； （3）风险放大与市场波动。金融工程技术和金融衍生证券自身并无好坏错对之分，核心在于投资者如何使用，用在何处。 （三）金融工程发展历史与背景 日益波动全球经济环境勉励金融创新制度环境金融理论和技术发展信息技术进步影响市场追求效率成果 综上，所有市场参加者在追求市场效率过程中推动了金融工程产生，而金融市场效率提高与金融工程发展呼啸增进、相辅相成，推动金融业发展。 （四）金融工程定价原理

金融工程定价原理内容 绝对定价法相对定价法①绝对定价法就是依照证券将来钞票流特性，运用恰当贴 现率将这些钞票流贴现加总为现值，该现值就是此证券合理价格。 ②相对定价法基本思想就是运用标资产价格与衍生证券 价格之间内在关系，直接依照标资产价格求出衍生证券价格。 ③绝对定价法是普通原理，易于理解，但难以应用；相对 定价法则易于实现，贴近市场，普通仅合用于衍生证券。 无套利定价原理①金融产品在市场合理价格是这个价格使得市场不存在 无风险套利机会。 ②特性：a.无风险状态下进行；b.“复制”技术 c.投资期 间不需要任何维持成本。 风险中性定价原理所有投资者对于标资产所蕴涵价格风险态度都是中性，既不偏好也不厌恶。所有与标资产风险相似钞票流都应当使用无风险利率进行贴现求得现值。 状态价格定价法所谓状态价格指是在特定状态发生时回报为1，否则回报为0资产在当前价格。 第二章远期与期货概述 （一）金融远期合约及种类 金融远期合约：是指双方商定在将来某一拟定期间，按拟定价格买卖一定数量某种金融资产合约。在合约中，将来将买入标物一方为多方(long position),而将在将来卖出标物一方为空方(short position)。 如果到期标资产市场价格高于交割价格K，远期多头就会赚钱而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会赚钱。 依照标资产不同，常用金融远期合约涉及： ①远期利率合同（FRA）是买卖双方批准从将来某一商定期刻开始，在某一