中国私募股权投资基金的运作模式研究

DOI：10.16675/https://www.wendangku.net/doc/e53511188.html,14-1065/f.2019.01.005

中国私募股权投资基金的运作模式研究

□王仲辉

摘

要：改革开放40年来，我国的市场经济实现了跨越式发展，而在此期间，

也产生了多种多样的市场经济投资模式。私募股权投资基金作为一种个人或机构的投资行为，已越来越多被广大人民群众所接受，其投资收益并不亚于公募投资。随着资本运营市场的逐步完善，我国的私募股权投资基金也实现了创新式的改革和发展，为我国综合经济实力的提升起到了积极作用。

关键词：私募股权；投资基金；运作模式；研究文章编号：1004-7026（2019）01-0017-03中国图书分类号：F832.51文献标志码：A

（叁陆伍投资集团

上海200120）

随着人民群众物质生活水平的不断提高，

我国居民的资金储蓄率、家庭资产保有率已位居世界前列。

为了充分利用闲置资金的价值，

进一步提升居民个人资金的使用效率，我国也相应建立了一些资本市场运

营机制，旨在为人民群众获取更高的投资回报。

而国家行为虽然发挥了一定效力，但是由于我国资本市场

运营存在不均衡的震荡现象，

因此，居民资金的使用效率与流动性还非常缓慢，

基于此，私募股权投资的方式受到社会各界的认同与关注。1我国私募股权投资基金的基本形态

1.1组织形式需要法律的框架支撑

私募股权投资基金必须依托于一个成熟的组织

进行有效运作，在这个组织中，

将机构的利税与资本市场的投资操作模式有机结合，进而发挥不同组织、

不同机构的主观能动作用。

目前，关于我国私募股权投资基金的法律支持相对薄弱。

当投资者以私募的形式加入投资基金的市场运作时，法律保护相对较弱，个人投资者关注的投资收益得不到基本保障，因此，使很多投资者受到牵连，造成不可挽回的经济损失[1]。

当下，我国私募股权投资基金的组织形式大多以独立的企业、公司或者有限合伙制单位作为招募的主体，在这些组织形式中，有限合伙制单位受到广大投

资者的青睐，他们对这样的组织也抱有信心，

认为投资回报率相对较好，而回报时限会相对缩短。但是，不论哪一种投资模式，都需要稳固的政策和法律基础作

为支撑点。资本市场运营过程中，

也必须存在切实有效的监管机制，以及相关的行业法律、

法规作为指导，才能确保个人投资者的经济利益不受到威胁和损害。而对于这3种组织形态来说，国家的经济政策、金融政策也会直接影响它们本身潜在价值的发挥。

对一个企业来说，通过私募股权的方式来为企业

发展提供必要的资金支持，

是个明智的选择，但是在实际操作时，必须在法律规定的框架下进行，

否则，私募将变得毫无意义。对一个企业而言，采取私募股权

投资基金的方式获取一定数额的资金，

此时，个人的投资者就变成了企业股东，

股东在行使其基本权利的同时，也要承担一定的责任，

如果投资额度超出了私募范畴，股东完全不需要负任何责任。

投资者成为股东，在公司当中就拥有平等的决策权、

参与权与收益分配权，但是过大的给予投资者权利，就会影响公司

的正常运作，使公司真正的员工产生负面情绪，对公司发展极其不利。所以，在公司召开的股东大会上，

公司董事长要充分行使最大股东的权利，

通过投票的方式进行，使公司的管理资源得到高效配置，

运营进入正常轨道。

1.2契约制私募股权投资基金

契约制私募股权投资基金的基本属性就是基于股权拥有者与投资者之间建立一种长效的信用合作

体系，它一般包括基金管理人、

投资人及中介人，而中介人在其中发挥着至关重要的作用。

作为一个企业或一个机构来说，企业的基金管理者即决策层领导就是基金的主要发起人，在发行过程中，管理者通过发行

收益凭证构建整个信用托管体系，

然后引导投资者进行投资行为。契约制私募股权投资基金可以对最终的利润实行强制性分配，而企业的基金保管人则根据相

关的法律规定以及信用托管合同的相关要求，

对投资资产进行有效管理，确保投资人的收益得到保障。

此外，投资人与企业在签订新的契约合同、

形成新的契约关系时，基金的资金拥有者会适时转移给信

用托管人，而作为个人投资者而言，

没有最终的决策权利，只是根据资本市场的利益分配原则，

对投资收益进行合理分配。在我国，这种信用托管的投资模式

在实际操作和运行时也存在很多障碍，

主要是没有基本的法律法规的约束及资本运营市场的行业规范制

约，使得契约制基金很容易打法律的

“擦边球”。因此，针对我国的现实国情需要，

契约制私募的方式难以大范围实施和推广。

1.3有限合伙人与无限合伙人的权利

对于有限合伙人来说，除了为企业和机构提供必

作者简介：王仲辉（1971-），男，EMBA，研究方向：

工商管理。/理论探索/

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