欧元对美元长期汇率走势分析_康芮

财政金融

欧元对美元长期汇率走势分析

北京林业大学经济管理学院 康芮 张强弘弢 杜琳钰

在五年多的时间里，欧元与美元之间会出现了显著的涨跌，而真正影响汇率变动的决定因素就是经济发展的变动。而这些影响因素具体又可根据其内外因分为经济与金融因素和其他因素。在经济与金融因素里面利率差异、通货膨胀率水平、预期实现以及全球经济水平及国际金融环境是影响重大的部分。按照欧元与美元的变动趋势，将其分为三个阶段并分析了在不同时段欧美元所体现的不同寻常，并对为何在这几个时间发生实质性改变做出一定解释。

一、第一阶段（1999.1-2000.10）

1999年1月初，欧元对美元的汇率从1：1．18的积极状态开始，却一路下行，更实在2000年10月26日暴跌至1：0．82，跌幅高达32％原因如下：

（一）经济和金融因素

1、国际收支因素：美元兑欧元的持续升值使得大量国际资本涌入美国，美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益。

2、利率因素：美国的利率比欧元多两个百分点左右点，这也带动了美国股市的持续走高，从而吸引资金。

3、经济增长率因素：美国持续经济增长，相比欧元美元增长动力较强。

4、通货膨胀因素：2000年欧元区的通货膨胀率保持在2%左右，相比较于1999年同期的1.2%较高。欧元的疲软以及油价的飙升同时推动，使得欧元区的通货膨胀愈演愈烈。

（二）其他因素

1、石油价格上涨，从99年4月起，国际石油价格就大步上涨，由于欧盟是石油进

口国，而且石油储备量也不尽人意，这一情况无疑对欧元区来说雪上加霜，物价水平面临上涨的压力。

2、欧元启动时与美元比价不合理：1999年1月4日，当欧元进人市场时，欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为1：1.1665，在欧元出售的第一天欧元在1.183的价位进入国际市场并曾一度达到1.19 的高位。由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。

总而言之，美国与欧盟在经济增长上还是存在本质的差距，这一差距也就是第一阶段汇率下跌的主要内因，利率和投资收益率差距是促使其变动的直接原因。

二、第二阶段（2000.10-2002.2）

欧元对美元的汇率在低状态中稍有回升，但始终在1：0.8到1：0.9之间做箱体整理。欧元兑美元处于盘整期，为欧元后市不断升值积蓄力量。在这一阶段主要有以下事件有利于欧元：

（一）经济和金融因素

1、欧元的统一化进程大大加快，欧元区国家普遍采取的减轻税负及扩张性财政政策，使得欧元区经济自2001年后加速成长。包括主要成员德国、法国及意大利都在为各自国家的经济改革出谋划策。调低企业所得税，放低公司利得税，调整个人利息税率，这些政策都在不同程度上提升了欧元区的经济，给投资者吃了定心丸，在刺激内需的同时，也成功为欧元区引进了新的外资投资，为欧元趋于坚挺提供了经济保障。

2、自2000年底，美国经济几乎停滞不前，欧元区的利率与美国的利率也逐渐接近。与此同时欧元区抓紧机遇充分发展经济，与美国的经济增长差距逐渐缩小，欧元区货币的态势是美国不得不担心其赶超的可能

（二）其他因素

1、美国总统大选，政权新旧交替之中。市场对美国是否会放弃强势美元政策产生分歧，使投资人不愿意做多美元，做空欧元。

2、2001年，美国发生震惊世界的911事件，促使美国开始逐步改变其包含经济政策在内的对外政策，加大反控力度的同时也减轻对全球经济的经控制力度。911事件在当年也对美国经济造成了不良影响，加剧投资者对美国金融市场的恐慌，造成资本从美国流向欧元区市场，美元遭到大量卖出，汇率也出现大跌。

三、第三阶段（2002.2至今）

从2002年上半年开始，欧元对美元长期升值，至2003年5月攀升到1：1．19，超过了起始价1：1．18，到2004年底欧元对美元的汇率创1：1．3646的历史最高位，之后也一直在波动中上升。因素分析同第一阶段。

（一）经济和金融因素

1、经济增长因素：进入21世纪之后，美国经济逐渐散发出增长乏力的状态，并逐步显示出经济危机。

2、国际收支因素：美国的财政赤字不断增加，根据美国政府提供的数据，2004年其财政赤字达到4130亿美元，“又创新高”。

3、通货膨胀因素：根据美国惯例，在项目出现资金漏洞时一般采取出售股票、债券的方式弥补，因此随着美国贸易赤字的持续走高，美元资产更多的被外国投资者握在手中，因此美元的吸引力也大不如前，汇率的走低也是意料之中。

4、利率因素：2001 年初，美国经济增长持续变缓，在12 个月内连续11 次降息的破釜之举也没有事经济回暖，虽然欧元市场也降息但幅度不及美国，美元汇率因此大幅下跌。

（二）其他因素

1、欧元纸币与硬币的顺利流通，使得欧元地汇率在正式取代各国货币后，得到了彻底的改变。大大增强了民众对欧元的信心，强劲的上扬趋势似乎势不可挡。

2、资本外流与公司丑闻交织在一起美国已明显出现资本外流。2002下半年，安然公司、安达信及世界通讯等一批公司丑闻不断，同时不少美国企业实际亏损状况被接二连三地披露出来，流入美国的外部资金大为减少，进而影响了投资者对美元的需求。

3、恐怖主义活动在世界范围内愈演愈烈，这对于美国民众来说受到了严重的威胁。伊拉克战争长时间的拖垮了美国国内经济发展的速度。在这近三年的过渡期内，石油价格的问题越来越不能遮掩，欧元汇率虽不尽人意，好在内在价值基本上没有太大变化，这一方面为其汇率将来的稳定、走强铺设了坚实

的基石。

（责任编辑：罗亦成）2012年10月下 总第275期 dio：10.3969/j.issn.1004-8146.2012.10.026

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