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我国铜期货价格与现货价格协整关系分析

股票价格、期货价格与现货价格关联性

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/e84106127.html, 股票价格、期货价格与现货价格关联性作者：史家祺来源：《经济师》2014年第10期摘要：股票价格在受到相关产业发展状况、行业上下游产品等因素影响的同时也受投资者对于行业发展前景理性预期的影响，后者同投资者对期货市场价格的理性预期影响是类似的。文章采用ADF检验、Johansen协整检验与向量误差修正模型（VECM）对焦炭股票、期货和现货价格之间进行实证分析，证实了股票价格与期货价格在一定程度上具有替代关系，并得出期货市场价格发现机制效率高于股票市场价格发现机制效率的结论。关键词：价格发现股票期货现货相关性分析中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2014）10-103-04 一、引言与文献综述期货市场具有价格发现与风险转移两大基本经济功能，其中价格发现是指期货市场所具有的通过公开、公平、公正的竞价而形成一系列具有真实性、预测性、连续性与权威性的价格信息，且该价格信息具有能表明现货市场未来价格变动趋势的功能，进而通过期货市场的价格报告制度告之公众、企业并指导其投资、生产的一种效用。我国期货市场起步较晚，与之相配套的体制机制改革、政策扶持发展滞缓，一定程度上造成了我国期货市场不完善的现状。现有研究大多关注国外大宗商品期货价格对我国相关商品现货价格的影响，或仅在上市交易的期货产品中选取相关商品进行分析。这极大限制了期货市场价格发现机制效用的发挥，同时也限制了没有期货产品的其他大宗商品的价格预期与相应的风险防范工作。严敏、巴曙松（2009）对沪深300股指期货市场和现货市场之间的价格发现机制进行研究，得出目前指数现货市场在价格发现中起主导作用，二者价格之间存在长期均衡关系、短期双向Granger因果关系；方匡南、蔡振忠（2012）同样利用沪深300股指期货高频数据得出类似结论。在验证了期货价格、现货价格之间存在相关性的前提之下，肖倬、郭彦峰（2009）在对于黄金现货价格和黄金矿业股票价格的动态关联性研究中，得出了黄金现货价格对黄金股票价格具有显著解释能力且具有领先地位，二者在长期互相影响的结论；陈志英、李东阳（2012）对于燃料油期货价格与消费企业股票价格的相关性研究也得出了我国燃料油期货市场和燃料油消费行业股票市场之间存在长期均衡关系，当期货和现货价格偏离长期均衡时股票价格能够通过反向修复机制进行修正的结果。二、研究目的与数据处理

期货市场分析及投资分析报告

期货市场分析及投资分析报告 Prepared on 22 November 2020

中国期货市场分析及投资分析报告北京汇智联恒咨询有限公司定价：两千元【目录】第一章期货的概述第一节期货的概念第二节期货交易的定义及特点第三节期货市场基本知识简介第二章国际期货行业发展状况分析第一节国际期货发展概述第二节美国期货发展分析第三节英国期货发展分析第四节日本期货发展分析第五节香港期货发展分析第三章中国期货行业发展分析第一节中国期货交易所简介第二节期货行业发展状况分析第三节商品期货发展分析一、新时期商品期货市场的发展分析二、商品期货风险与沪深300股指期货风险的对比研究三、股市与商品期货市场的关系探讨四、商品期货市场走势第四节金融期货发展分析一、金融期货的类别与特征二、金融期货对市场发展的影响三、金融期货对金融市场化的作用第五节中美期货市场管理体系对比分析一、自律管理体系概述

二、中美期货市场监管状况三、中美期货市场监管管理对比四、推动自律管理发展的条件五、中国期货市场自律体系的发展策略第四章农产品期货市场分析第一节玉米期货市场一、玉米期货对玉米市场发展的影响二、玉米期货市场运作概述三、玉米期货发展一马当先第二节大豆期货市场一、影响大豆期货价格的因素二、大豆期货市场对大豆产业发展作用三、大豆期货市场状况第三节小麦期货市场一、小麦期货市场发展概述二、发展小麦期货市场的作用三、小麦期货交易交割制度问题分析四、小麦期货市场发展状况第四节豆粕期货市场一、豆粕期货品种简介二、影响豆粕价格的因素三、豆粕期货市场逐渐走向成熟第五章经济作物期货市场第一节棉花期货市场一、中国棉花期货上市的意义二、人民币利率调整对棉花期货发展的影响分析三、棉花期货市场发展状况第二节白糖期货市场一、白糖期货市场的意义二、白糖期货市场的优势

铜期货基本知识

陈老师期货课堂之品种介绍—铜（一）自然属性金属铜，元素符号Cu，原子量63.54，比重8.92。纯铜呈浅玫瑰色或淡红色,表面形成氧化铜膜后,外观呈紫铜色。铜具有许多可贵的物理化学特性，例如其热导率和电导率都很高，化学稳定性强，抗张强度大，易熔接，具抗蚀性、可塑性、延展性。纯铜可拉成很细的铜丝，制成很薄的铜箔。能与锌、锡、铅、锰、钴、镍、铝、铁等金属形成合金. （二）影响铜价格变动的因素 1.供求关系----影响价格波动的根本因素根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。体现供求关系的一个重要指标就是库存。铜的库存分为报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期货交易所（SHFE）。三个交易所均定期公布指定仓库库存。非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存. 2.国际国内经济形势铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求量增加从而带动铜价上升；经济萧条时，铜需求量萎缩从而促使铜价下跌。在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。 3.进出口政策、关税长期以来由于我国在铜进出口方面一直采取“宽进严出”的政策，因而当国内铜价高于国际铜价时,贸易商的进口将缩小两个市场的价差，反之则不然。随着国家逐步取消出口关税，铜基本可以自由进出口，从而使国内国际铜价互为影响。 4.用铜行业发展趋势的变化消费量是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费量的重要因素。例如，80年代中期，美国、日本和西欧国家的精铜消费中，电气工业所占比重最大，中国也不例外。而进入90年代后，国外在建筑行业中管道用铜增幅巨大，成为国外铜消费最大的行业，美国的住房开工率也就成了影响铜价的因素之一。1994、1995年铜价的上涨，原因之一来自于建筑业的发展。而在汽车行业，制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外，随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。最近，IBM公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。 5.铜的生产成本随着科技的发展，新冶炼法的采用，铜的生产成本不断下降。目前国际上火法炼铜平均成本为1400－1600美元/吨，湿法炼铜成本为800－900美元/吨。使用湿发炼铜的总产量迅速增加，预计2000年所占比重将达20%。 6.国际对冲基金及其他投机资金的交易方向基金业的历史虽然很长，但直到90年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在1994-1995年、1996年上半年-1997年上半年铜价的飙升中和1998-1999年铜价的暴跌中都起到了推波助澜的作

大豆期货价格与现货价格

我国大豆期货价格发现功能的实证研究摘要：本文使用大连商品交易所2013年1月6日至2014年5月11日大豆期货的周收盘价数据及黑龙江粮油批发市场大豆现货市场价格的数据，使用单位根检验、协整检验和Granger因果关系检验等计量分析方法，对大豆的期货价格与现货价格之间的关系作了实证分析，结果显示，大豆期货价格与大豆现货价格之间存在长期均衡关系，大豆期货价格是大豆现货价格变动的原因，我国大豆期货市场具有价格发现的功能。关键词：大豆期货现货价格发现实证分析一引言期货是一种重要的金融衍生产品，具有流动性高、管理规范的特点。期货市场在1848年起源于美国芝加哥，经过一百五十多年的发展，目前已经成为全球资本市场中重要的一环。期货市场在现代经济中发挥着两种主要作用:价格发现和套期保值。价格发现指的是众多参与者在交易场所按照公开、公平、公正的原则，集中竞价，从而产生预期价格的过程。而套期保值指的是利用期货合约与标的物之间的关系构造投资组合来有效规避风险的投资行为。在期货市场的这两种功能中，价格发现功能具有更重要的意义，因为一个有效的、反映基本面信息的价格是进行套期保值的关键。因此，研究期货价格和现货价格之间的关系，有利于把握各自的变化，从而发挥它们在商品市场和金融投资领域的作用。农产品期货市场是农产品市场的重要组成部分，它能通过套期保值转移商品价格风险，发现合理预期竞争性价格，调整农产品现货价格，从而稳定农产品的长期供求关系。经过多年的发展和规范，我国的农产品期货市场正逐步进入健康轨道，过度投机逐步得到抑制，价格发现功能逐步彰显，对国内产品价格、宏观经济走势具有一定的先导作用，因此研究期货市场的价格发现功能具有较强的理论和实践意义。本文选取我国大连商品期货交易所大豆期货作为研究对象，对其价格发现功能进行理论和实证方面的研究，拟对其运行效率做出评价，并希望能够解决以下问题:大连商品期货交易所大豆期货价格是否具有价格发现功能，即期货价格和现货价格之间是否具有稳定的均衡关系或其他引导关系。二文献回顾 1987年，Johansen提出了以向量自回归模型为基础的协整检验方法，这种方法能够解决对非平稳时间序列的分析技术问题。Shen和Wang(1990)则建议使用Engle- Granger( 1987)提出的协整检验来检验期货市场的价格发现功能。K. S Lai( 1991)，T. C. Schmeder( 1991)以及J Quan( 1992)等人利用协整检验分别对远期外汇、生猪、原油期货市场的价格发现功能进行了实证研究，得出了各自的结论。中国学者对商品期货价格的研究多数集中在SHFE(上海期货交易所)的期铜上。吴冲锋等(1997)使用Granger因果检验对1994年6月至1996年12月的上海金属交易所(现已合并入SHFE)期铜作了实证研究，结论是：从总体看，价格变化与LME(伦敦金属交易所)期铜不存在引导关系。只有在国际市场价格大幅度变动时，国内市场才会受到明显的影响。二月期铜对现货价格有引导作用，期货市场具有一定的远期价格发现和引导功能。贺涛等(1998)利用回归模型对粳米期货合约的价格发现功能进行了研究；严太华等(2000)对重庆铜的期货

期货价格与现货价格的协整分析

期货价格与现货价格的协整分析【摘要】本文应用协整分析和误差修正模型（ECM），对沪金期货价格和国际黄金现货价格之间的关系进行了实证分析。通过建立误差修正模型（ECM），发现期货价格和现货价格之间的短期波动关系。【关键词】单位根检验；协整；ECM；Granger因果检验 0.引言黄金是人类较早发现和利用的金属，同时具备着货币、金融和商品属性。黄金的价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨和暴跌。此外，投资需求对黄金价格的变动也有着重要的影响。随着资本市场的逐渐发展与成熟，期货市场的作用也越来越显著，期货市场的两大基本功能是价格发现和规避风险。经济活动中时时刻刻存在着风险，很多现货商利用套期保值的方法保证自己的利润，减少价格波动的影响。套期保值是指在期货市场上买进或者卖出与现货商品或者资产相同或者相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。本文通过分析上海黄金期货价格与国际现货黄金价格之间的关系，来对期货市场价格与现货时间价格之间的关系进行实证分析。 1.数据与模型描述 1.1样本数据的选取本文选取2008年1月—2010年3月的月度数据为分析对象分析沪金期货价格与国际现货黄金价格之间的关系，数据均来自于wind数据库。变量的命名： au—沪金期货市场的价格； price—国际现货黄金价格； dau—进行一阶差分之后的沪金期货价格； df—进行一阶差分后的国际现货黄金价格。 1.2主要方法介绍（1）协整与ECM。

棉花期货影响价格因素分析

课号:课程名称:期货理论与实务阅卷教师: 班级:学号:姓名:成绩: 棉花期货影响价格因素分析 1、棉花商品概述棉花能制成各种规格的织物。棉织物坚牢耐磨,能洗涤并在高温下熨烫。棉布吸湿和脱湿快速而使穿着舒适。棉花的主副产品都有较高的利用价值,正如前人所说“棉花全身都是宝” 。它既是最重要的纤维作物,又是重要的油料作物,也是含高蛋白的粮食作物,还是纺织、精细化工原料和重要的战略物资。 1.1棉花的属性棉花的生长特性棉花原产于热带、亚热带地区,是一种多年生、短日照作物。经长期人工选择和培育,逐渐北移到温带,演变为一年生作物。春季(或初夏播种,当年现蕾、开花、结实,完成生育周期,到冬季严寒来临时,生命终止。棉花喜热、好光、耐旱、忌渍,适宜于在疏松深厚土壤中种植,在其生长发育过程中,只要有充足的温度、光照、水肥条件等,就象多年生植物一样,可不断地长枝、长叶、现蕾、开花、结铃,持续生长发育,具有无限生长性和较强的再生能力。在棉花的一生中,温度对它的生长发育、产量及产品质量的形成影响很大。除温度外,棉花对光照非常敏感,比较耐干旱,怕水涝。棉花生长历经春、夏、秋、冬四个季节,春分到立冬 16个节气(从四月中下旬至十一月中旬左右 ,一生可以划分为播种期、苗期、蕾期、花铃期和吐絮期 5个阶段。相对于其他农产品来讲,棉花生长期较长,受自然因素的影响较大。 1.2棉纤维品质构成棉纤维是由受精胚珠的表皮细胞经伸长、加厚而成的种子纤维,不同于一般的韧皮纤维。棉纤维以纤维素为主,占干重的 93%-95%,其余为纤维的伴生物。由于棉纤维具有许多优良经济性状, 使之成为最主要的纺织工业原料。

今日现货黄金价格走势分析

亚市早盘，世界现货黄金坐落1276.00美元/盎司区域。上一交易日金价持续跌至1273.49美元/盎司低点，之后自该点稍微小幅反弹，全体仍受限于低位邻近挣扎收拾。尽管现在现货黄金价格走势持续于低位邻近挣扎收拾，但跟着全球交易形势和地缘政治危险的不断攀升，市场避险心情将升温，黄金料获得提振，那么当时走势可被视为低位邻近的“蓄势待发”，黄金多头行将打开反扑。 1、中东地缘政治传来新的音讯，在加大对伊朗制裁力度数周后，特朗普19日深夜发推正告称，“伊朗一旦开战，将会是伊朗的正式完结。不要再要挟美国！”假如中东地缘政治危险持续攀升，则商场避险心情的升温将提振贵金属财物。 2、英国工党首领科尔宾周五称，跨党派商洽现已极力，将对立辅弼特雷莎·梅的脱欧协议，这意味着保守党和工党为期6周的商洽终究决裂。与此一起，特雷莎·梅面对的下台压力日积月累。 3、意大利副总理萨尔维尼(Matteo Salvini)标明，假如他的政党在本月晚些时候的欧洲议会选举中获得好成绩，他将“撕毁”那些“摧残”意大利的规矩。剖析以为，意大利当局的情绪，一方面令行将来临的欧洲议会选举面对巨大不确定性，一起也令欧洲债款危机的暗影再次笼罩。 1、上星期五发布的美国5月密歇根大学顾客决心指数初值为102.4，高于前值97.2和预期97.5，升至15年以来新高。评论称跟着近期和更长时间经济远景升至2004年以来最佳水平，顾客对全体经济前的观点好转许多。 2、周四美国发布的至5月11日当周初请赋闲金人数为21.2万人，低于前值22.8万和预期22万，评论称，在4月份触及50年低点后，最近几周申领赋闲金人数敏捷上升。尽管如此，以前史规范衡量，初请赋闲金人数仍处于低位。这些数据标明，美国工作商场根基依然安定。跟着企业抢夺职工，美国工作商场有望持续推进薪资添加。靓丽数据对美元构成利好，然后利空黄金。 3、周四发布的美国4月新屋开工总数年化为123.5万户，高于前值113.9万户和预期120.5万户，标明典当借款利率的下行开端为陷入困境的住宅商场供给支撑。因为单户和多户房子建造的添加，上月房子开工率上升至5.7%。中西部区域气候枯燥，也或许推进开工。现在黄金持续于低位邻近挣扎收拾，日线图上看，MACD绿色动能柱隐现，KDJ 随机目标大幅走低，暗示黄金面对进一步跌落空间。盘中开始支撑坐落1270美元/盎司关口，若有用跌穿该水平，则将进一步加快下挫。而上方开始阻力坐落1280美元/盎司，若打破则将持续打开反弹。 4小时图上看，黄金仍坐落首要移动均线下方，MACD绿色动能柱持续缩窄，KDJ随机目标向上，暗示黄金短线或许“蓄势待发”以备反弹。投资有风险，理财需谨慎，把握好投资力度，量力而行。

期货投资策略分析及执行报告

11月30日商品期货RU 投资分析报告 1.商品背景介绍及要点关注：商品背景：天然橡胶近期继续围绕25000/吨展开震荡，青岛保税区天胶库存维

持高位，下游工厂低位囤货采购意愿增加，但去库存仍缓慢因船货继续到港。商家报价不积极，部分商家清仓后维持观望，入市积极性不高。下游询盘气氛一般，随用随买。天然橡胶生产国协会（ANRPC）周二称，明年产量将继续增加，尽管价格大幅下滑且这可能导致库存激增。ANRPC在其月度报告中称，ANRPC成员国天然橡胶产量约占全球总产量的92%，且预期明年产量将增加3.6%至1040万吨，2011年产量增幅预估为5.6%。报告称，2011年年末天然橡胶库存预估为127万吨，在三个月内增加了20%且自6月末以来增加50%。到1月末时库存可能高于140万吨。所以尽管下个月开始进入割胶淡季和传统的橡胶上涨周期，橡胶价格的表现还有赖于供需面上的变化。宏观面：受11月信贷可能远低於预期、人民币贬值预期下外资加速外逃以及国际板推出在即等市场等传闻拖累，沪深股市今日尾随B股市场暴跌3.27%。伦铜同样受低，看似与沪深股市交相呼应。在沪铜受创后，天胶同样遭遇卖压，并击穿昨日最低位置。欧盟各国同意向希腊发放80亿欧元援助贷款，市场风险偏好稍有改善，但欧元区经济面临的负面因素依然存在，穆迪将87家欧洲银行评级纳入负面观察名单；市场还开始担忧法国评级短期内将被下调。加重了市场的忧虑情绪。Nymex 1月原油期货近期受压100美元/桶，后市运行节奏预计是震荡上涨。延续之前看法，下半年来主导天胶下跌的因素主要集中在系统性风险层面，欧债问题及国内资金面格局目前看有愈演愈烈之势。目前看验证了欧债问题远未解决，会对胶价再次形成较大打击的前期预测。而国内资金面，宏观政策基调仍是“微调”而非全面放松，因此产业链资金问题得不到根本解决，而这两大问题，从中长期来看一直有很强的确定性。这也就是说，做空动能始终存在。总体上，商品市场仍未存在趋势，橡胶市场近期难有趋势出现。 2.潜在信息及影响分析：原油目前展开整理。之前摩根大通(J.P. Morgan)下调布伦特原油及美国西德克萨斯中质油期货(WTI)价格预期。2011年1季度的预期自108美元调降至98美元。近日美国石油协会（API）11月29日公布的数据显示，美国上周原油库存意外增加，因进口量攀升，而馏分油库存亦攀升，炼厂产量利用率增加。截至11月25日当周，美国原油库存大幅增加340万桶至3.39174亿桶，而之前市场预估为减少20万桶。上次说到西方制裁伊朗可能导致的原油价格风险，近日有所验证。中东局势方面，伊朗抗议者周二闯入英国驻德黑兰大使馆，抗议伦敦对该国的新制裁。12月1日欧盟方面将就伊朗原油出口实施禁运提案进行讨论，一旦欧盟决定实施对伊朗进一步的制裁，油价将上升突破100美元/桶。欧盟委员会11月29日公布的数据显示，欧元区经济与消费者信心指数跌至2009年末以来的最低点93.7，低于早前市场预期值94，显示出欧洲陷入衰退的风险加剧。泰国南部大雨及山洪已中断该国橡胶主产区的割胶生产，将推升价格。一高级官员周一称，泰国南部地区的季风性大雨及山洪已中断了该国橡胶主产区的割胶生产，将在未来数周推升价格。现货橡胶价格自2月触及的每公斤6.40美元下跌逾一半，在11月初达到每公斤约3.00美元，受欧洲债务危机引发的需

铜期货品种介绍

铜期货品种介绍铜是人类最早发现的古老金属之一，早在三千多年前人类就开始使用铜。金属铜，元素符号Cu，原子量63.54，比重8.92,熔点1083oC。纯铜呈浅玫瑰色或淡红色,表面形成氧化铜膜后,外观呈紫铜色。铜具有许多可贵的物理化学特性。 ●热导率和电导率都很高，仅次于银，大大高于其他金属。该特性使铜成为电子电气工业中举足轻重的材料。 ●化学稳定性强，具耐腐蚀性。可用于制造接触腐蚀性戒指的各种容器，因此广泛应用于能源及石化工业、轻工业中。 ●抗张强度大，易熔接，可塑性、延展性。纯铜可拉成很细的铜丝，制成很薄的铜箔。能与锌、锡、铅、锰、钴、镍、铝、铁等金属形成合金。用于机械冶金工业中的各种传动件和固定件。 ●结构上刚柔并济，且具多彩的外观。用于建筑和装饰。供给与需求一、国际市场铜资源主要分布：从国家分布看，世界铜资源主要集中在智利、美国、赞比亚、独联体和秘鲁等国。智利是世界上铜资源最丰富的国家，探明储量达1.5亿吨，约占世界总储量的1/4；美国探明储量9100 万吨，居第二；赞比亚居第三。铜的产量：铜的产量在20 世纪50 年代至70 年代得到急速发展，1950 年全世界精铜产量只有315 万吨，到1974 年达770 万吨。但两次石油危机导致了铜消费的萎缩从而使铜产量大幅下降。90年代铜产量再次迅速增加，其中以智利最为突出。智利于1999年超过美国成为全球最大的精铜生产国，宣告了美国在铜生产方面遥遥领先的时代的结束。铜的消费：铜消费相对集中在发达国家和地区。西欧是世界上铜消费量最大的地区，中国从2002年起超过美国成为第二大市场并且是最大的铜消费国。2000年后，发展中国国家铜消费的增长率远高于发达国家。西欧、美国铜消费量占全球铜消费量的比例呈递减趋势，而以中国为代表的亚洲(除日本以外)国家和地区的铜消费量则成为铜消费的主要增长点。铜的进出口：铜精矿主要出口国：智利、美国、印尼、葡萄牙、加拿大、澳大利亚等。铜精矿主要进口国：日本、中国、德国、韩国、印度等。精铜主要出口国：智利、俄罗斯、日本、哈萨克斯坦、赞比亚、秘鲁、澳大利亚、加拿大等。精铜主要进口地区：中国、美国、日本、欧共体、韩国、台湾等。二、国内市场铜资源主要分布：我国探明的铜资源储量为6752.17万吨，储量主要分布在江西、云南、湖北、西藏、甘肃、安徽、山西、黑龙江8 省。2000 年以来，我国自产铜精矿含铜量徘徊在56-60万吨。

钢材期货和现货价格关系

钢材期货和现货价格关系 2009年08月28日北京时间09:24发表作为今年推出的首个期货品种，许多投资者都对钢材期货“情有独钟”，二季度钢材期货价格的不断上涨，给许多在底部建仓的投资者带来了丰厚的回报。但也有不少投资者没有抓住本轮行情。进入8月份以来，虽然期货、现货价格一路下跌，但是他们仍然认为，考虑到正常的持仓费用后(包括仓储租金0.15元/吨、进库费用18元/吨、出库费用18元/吨)，期货价格在一定程度上是虚高的，因此不敢贸然进场操作。那么，到底该如何看待钢材现货和期货之间的关系？仅根据持仓费用来推断期货与现货之间的价格关系对不对呢？让我们具体分析投资者中存在的认识误区。误区一：目前现货市场上主流报价的螺纹钢与期货市场上交割的螺纹钢品质相同。一般说来，大宗商品现货与期货市场上的商品应该是同质的，但是，这一条对于螺纹钢来说却不适用。目前，现货市场上主流报价的螺纹钢大多数都是二级螺纹钢，而期货市场上对应的螺纹钢却是三级螺纹钢。也就是说，即使不考虑持仓费用，期货市场的价格也应该比现货市场的价格高一些才正常。例如，某一天，根据统计显示，全国24个主要城市Φ20mmHRB335螺纹钢平均价格为4000元/吨，这是二级螺纹钢的报价，而三级螺纹钢(HRB400)由于品质优于二级螺纹钢，因此，其价格应该在其基础之上增加150元左右才算合理，即上海期货交易所交易的螺纹钢价格应该在4150元左右才算正常价格。误区二：现货市场交易与期货市场交割时每吨数量相同。一般说来，无论是现货交易还是期货交割，如果在交货时严格过秤的话，那么，两者是没有区别的；但是，现在多数现货贸易并没有过秤，只是根据钢材的不同牌号进行一个估算，经常出现实际重量少于估算重量。而期货交割是严格过秤的，不会出现缺斤少两的问题，因此，两者看似重量相同，但真实情况是：一个是估算，一个是实际值。因此，期货交割时每吨的重量要略高于现货市场贸易中每吨的重量。如果将这一量的差别考虑在内，期货价格应该在现货价格基础之上增加100-200元才算合理。综上所述，期货市场与现货市场上的螺纹钢看似相同，实际上却有差别：一是质的差别(品质不同)，二个是量的差别(一个是估算，一个是严格过秤)，考虑到这两方面的差别，即使去掉持仓费用，期货价格也应该在现货报价的基础之上增加300左右才算是合理的。例如，某天，全国24个主要城市Φ20mmHRB335螺纹钢现货平均价格为4000元/吨，那么，期货价格应为4300元左右。由此看来，刨除持仓费用，期货价格高于现货价格并不算虚高，而低估期货价格恰恰容易引发投资者远离钢材期货而难以分享投资收益。最后，以螺纹钢主力合约0911合约为例来进行说明，2009年8月19日，全国24个主要城

我国钢材期货价格与现货价格关系

2012年第6期总第216期 Foreign Economic Relations ＆Trade 【产业经济】我国钢材期货价格与现货价格关系分析荆治斌（黑龙江省物资信息中心，黑龙江哈尔滨150001）［摘要］螺纹钢期货和线材期货在上海期货交易所上市三年多来，随着我国粗钢产量和需求的逐年提高，钢材期货吸引了大量的投资者参与，期货市场日趋活跃，资金容量、交易量、持仓量都连创历史新高，钢材期货市场的功能和作用得到了进一步发挥，无论是对稳定钢材市场价格，还是对涉钢企业规避价格风险都具有一定的积极意义。通过近一年来钢材期货和现货价格的走势，分析我国钢材期货价格与现货钢材价格的关系，为钢材现货需求企业和期货投资者提供参考。［关键词］钢材期货；钢材现货；螺纹钢期货；线材期货［中图分类号］F830［文献标识码］A ［文章编号］2095－3283（2012）06－0041－02 一、我国钢材市场现状 2011年国内粗钢产量呈现“中间高两头低”的特点，从产量来看，上半年日均产量逐日攀升最高至202万吨，随后小幅下滑， 10月份开始在钢价大幅杀跌的影响下急剧缩减， 11月下旬虽略有反弹，但依然没有改变产量下降的态势，12月下旬日均产量已降至163万吨，创2011年以来最低。2011年全国粗钢产量为6.83亿吨左右，同比增长9.2%。目前中国的钢铁需求开始进入低速增长时期，中国钢铁工业协会会长朱继民预计，与2011年相比， 2012年中国钢铁市场将呈现出“低价格、低成本、低库存、低利润”的格局。据工信部预测，2012年我国粗钢产量将达7.3亿吨，同比增长7%。随着近年我国经济的高速发展，我国已成为世界第一大粗钢生产国，各大钢厂的产量不断上升，钢材经销商的经营规模不断扩大，铁矿石的进口量举世瞩目。如何规避风险就成为众多涉钢企业密切关注的焦点，钢材期货的对冲功能日益得到业界重视。二、钢材期货交易的作用开展钢材期货交易，一是有助于形成钢材现货与期货有机结合的市场体系，规范和完善钢材流通市场；二是逐步优化钢材价格形成机制，指导钢铁上下游企业合理安排生产和经营，帮助政府部门及时、准确地把握市场变化趋势，及早采取调控措施，保障资源的合理配置和市场的供求平衡；三是可提高企业管理水平，增强市场竞争力，推动钢铁行业的稳步发展；四是通过品牌注册的方式，吸引和鼓励规模领先、技术先进、环保达标的钢铁企业将产品注册为交割品种，促进钢铁工业健康有序发展，切实贯彻落实《钢铁产业发展政策》；五是依靠钢铁出口大国的优势，增强我国在钢材贸易中的定价影响力，提高我国钢铁工业的国际竞争力。在钢材的生产流通领域，钢材期货的上市在优化钢材价格形成机制、控制经营风险等方面作用显著。三、数据的选取及图例分析目前，线材和螺纹钢是我国生产量和需求量最大的钢材品种，经销商和生产厂家最多，线材与螺纹钢的价格走势基本一致，所以本文仅选取螺纹钢作为研究对象。选取我国上海交易所交易的螺纹钢作为期货品种研究对象，选取螺纹1205合约为标的，价格为每周三的收盘价；现货价格选取黑龙江省物资信息中心提供的材质为HRB335的Φ25螺纹钢作为样本，价格为哈尔滨市钢材市场每周三的平均价格，研究的时间段为2011年3月9日至2012年3月8日，时间跨度为一年。由于地区差异，黑龙江钢材市场销售的螺纹钢产地与上交所的样本并不完全相同，但市场价格走势基本一致（如图1）。图1 2011年3月—2012年3月螺纹钢现货价格、期货价格走势1 4

2009年铜期货价格

2009年上半年铜价走势分析分析师：王宏川二零零九年一月二十一日

目录一、全球铜供给情况二、全球铜消费情况三、2008年废铜商寒冷之秋四、政策面影响面面观五、今年上半年铜价展望

一，全球铜供给情况 1，2009 年上半年全球铜矿产量有望放缓随着铜价暴跌，消费不及，全球范围已有部分企业公布了减产计划，具体如下图所示。计算可得目前全球铜矿减产量15 万吨。虽然减产仅占全球总产量1%，但这代表了一种趋势。除此之外，企业裁员，新项目暂停的公告时有公布，这些都让我们预计09年产量有可能会出现减少，至少增速会放缓。全球铜矿减产情况图 (2007-2008) 2，中国铜产量减少，部分企业减产中国铜产量在第一、二、三季度中基本保持平稳。但第四季度中，铜价暴跌，市场悲观气氛较浓，需求大幅减少。受此影响，铜矿、精炼铜、铜材同比均有明显降低。国内铜冶炼企业纷纷传出减产消息。其中，江铜对30 万吨/年的铜冶炼装置进行检修，预计检修结束后其精炼铜的产量将减少1.25 万吨左右。其实江铜自10 月起，受原材料供应偏紧影响，精炼铜的产量已有下滑，月均减少1 万吨。预计，江西铜业第四季度产量将大致减少4.25 万吨。其他企业情况如图所示。中国铜矿、精炼铜、铜材产量及同比变化图 (2007-2008)

国内减产情况介绍图 (2008.10-2008.12) 3，TC/RC价格持续走高 TC/RC指将含铜量达20%—30%的精铜矿转化为精铜的总费用。它具体反映出了铜精矿的供需情况。一般而言，当铜矿砂供应短缺时，矿山在对冶炼厂商的谈判中占据主动，其支付的TC／RC 就会下降；反之，当铜矿砂供应充裕时，TC／RC 就会上涨。换言之，TC／RC 与铜精矿的供应量具有正向关系。08 年上半年，冶炼厂用铜量较大，相应TC／RC 下降，最低至20 美元/吨的位置。后半年由于铜价暴跌，国内冶炼企业减产，对铜精矿需求减弱，国内铜精矿现货TC/RC 价格持续走高，第四季度中上涨60%以上，最高至80 美元/吨上方。此外，国内铜冶炼企业自有矿山部分利润相比去年大幅下降，加上硫酸价格回落，冶炼商利润结构发生转变，使得他们更加关注于TC/RC。正因为如此2009 年，TC/RC 谈判分歧巨大，谈判期延长。中国铜矿、精炼铜、铜材产量及同比变化图 (2007-2008)

影响期货价格八大因素

股指期货主要影响因素分析股指期货是金融衍生品，却是资本市场作为一种高效的对冲股市系统风险、发现价格的金融工具。对于对股指期货加以研究分析，找出影响股指期货波动的主要因素，给我们的投资提供参考。股指期货价格受多种因素的影响，其中既有宏观经济方面的因素，也有微观经济方面的因素，还有投资或投机者心理方面的因素。经过我们研究，下面几点是影响股指期货价格的主要因素： 1. 宏观经济运行状况一般来说，股市是国民经济运行的晴雨表，宏观经济运行的状况与股票价格指数会呈正相关的关系，良性的宏观经济运行态势,通常伴随着不断攀升的股票指数趋势，通俗的说法，就是牛市，反之，萧条的宏观经济运行背景，股票价格指数往往呈现出下滑的态势。就是熊市。同时，宏观经济运行和企业总体的生产经营状况，以及股票价格指数呈现高度相关的关系，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，则会导致股票价格指数的下跌。通常资本市场的反映提前于宏观经济和企业经营状况的变化。股票价格指数期货实质上是一种对股票指数未来的一种预期，而指数反映了整个经济的运行状况。国家相关部门定期公布的一些宏观经济数据，如GDP 增长、通胀率、失业率、零售增长、储蓄率等，都会影响到政府将来的货币、财政政策，政府制定的方针政策会直接影响股票指数的价格，会对投资者对经济的未来预期产生影响，最终反映到期货价格上来。除此之

外，很多宏观变量，如通货膨胀，汇率、利率变动均能。从不同程度上影响股指期货合约的价格。宏观经济运行状况的指标主要有以下几个：（1）国内生产总值GDP GDP 是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。是按市场价格计算的国内生产总值的简称，即一个国家所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。理论上GDP 增长与股票指数的涨跌，具有正相关关系。但是在中国股票市场发展的26年中，这种关联的表现并不明显。国际上看美国的市场，历史悠久，可以当做一个美国的经济风向标。（2）就业状况充分就业，是人尽其才的标志，人是生产力最活跃的因素，就业状况良好象征经济景气活络，对股市利多；失业率上升，代表经济成长缓慢或走下坡路, 对股指有负面的影响。（3）通胀水平物价的健康上升对生产有正面的刺激作用，因为它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不变的条件下，人们为了保值，减少存款，转向投资股票。物价通常和政府支出关联，政府支出增加，通常也推动股票价格指数的上升，因为政府支出增加，将使国内资金充裕，货币流量的不断增大而导致股票上升。如果物价上升速度过快或幅度过大，而超过经济增长速度，就会导致通货膨胀，通货膨胀带来的后果是，实际收入下降和市场需求不足，加剧生产过剩，导致经济危机，最终使股票价格下跌。另外国家抑制通货膨胀的

股票指数现货价格与指数期货价格的关系

股票指数现货价格与指数期货价格的关系各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢 [摘要]股票指数期货市场是现货市场的产物，股指期货合约是以股票指数作为自己的标的物的，这决定了股指期货价格与股票现货价格之间必然存在十分紧密的关系。本文在考察指数现货与指数期货相关性的基础上，着重比较了两市场对新信息的反应速度。 [关键词]股票指数现货、股票指数期货、GARCH模型一、引言股指期货在各种金融产品中虽然诞生的最晚，却是发展最快的品种之一。从堪萨斯期货交易所于1982年2月推出第一份股指期货交易合约至今，每年股指期货交易金额不断增大，现已超过了股票现货交易的金额。股指期货已经成为人们规避风险和投机的重要工具。

我国已初步决定于今年推出我国第一只股指期货产品。股指期货是新生事物，我们对其还不甚了解。但是，我们可以通过将其与现货市场的比较来对股指期货有个大致的了解。在国际上，对股指期货与现货市场的研究成果十分丰富。就对美国、日本、英国、瑞士、德国、芬兰和香港的股指期货市场及股票现货市场价格波动性大量的实证研究表明，股指期货市场的波动性大于股票现货市场。而且期货市场相对于现货市场的波动性随着样本间隔时间区间的延长而变小，样本间隔时间区间达一天以上的期货市场波动性超出现货市场波动性非常小。现在的研究较多地集中在欧美等发达市场，对我国的参考价值不大。因此本文对台湾地区的股指期货市场进行研究，希望能对我国开设股指期货有所帮助。二、股指期货与现货的相关性研究由于我国台湾地区股票市场与我国

内地市场存在着较大的相似性，因此具有较高的研究价值。本文对2000年以来的台湾加权股价指数的现货与期货的相关性进行研究，在考察指数现货与指数期货相关性的基础上，着重比较了两市场对新信息的反应速度。 1、指数期货与现货价格相关性比较价格比较是研究现货与期货价格相关性的基础，能最直接地对现货和期货之间的关系有个初步了解。我们可以通过观察现货与期货的价格走势，直观地比较两者的相关性;也可以对两者的相关系数进行具体的比较。经过研究发现，台湾加权股价指数的现货与期货价格走势有着高度的相关性。从2000年至今，两者的相关系数高达以上，相关性非常明显。 2、指数期货与现货收益率比较投资者投资证券市场，最关心的并非所投资产品的价格，而是收益率，因此收益率的相关性更具有研究价值。通过研究发现，现货与期货收益率的波动

期货投资分析报告

目录
期货分析报告的重要性期货分析报告的基本要求定期报告：日评周报月报季报年报不定期报告：专题报告
调研报告投资方案
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期货分析报告的重要性
期货投资咨询业务的含义：
投资咨询业务，是指期货公司基于客户委托从事的下列营利性活动：（一）风险管理顾问服务；（二）制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务；（三）为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等的
交易咨询服务；（四）中国证监会规定的其他活动。
——摘自中国证监会《期货公司期货投资咨询业务试行办法（征求意见稿）》
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投资分析报告的类型
按照报告内容涉及的时间段和发布时点是否具有限制性要求，分为定期报告和不定期报告。
定期报告如日报、周报、月报、季报、年报等。而不定期报告如专题报告、调研报告、投资方案、行业发展动态报告等。
按照是否针对特定环境或投资者而进行个性化的设计，报告可以分为分析报告、投资方案和策略报告。分析报告只着重于分析和预测并不涉及具体投资计划，而投资方案通常是专为特定投资者或某类投资者群体而设计的个性化投资计划，策略报告介乎分析报告和投资方案之间，是普遍适用的投资报告。
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投资分析报告的要求
（一）重点突出；（二）专业规范；（三）客观公正。
1.以数据为依据； 2.以市场为主题； 3.以经验为辅助。
讨论：独立、市场传言、确定性判断等
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我国铜类股票与铜期货价格的关联性研究

我国铜类股票与铜期货价格的关联性研究摘要：本文以有效市场假设作为理论基础，从沪铜期货价格和铜业上市公司股票价格的关系这一角度，运用计量经济学方法以沪铜期货和铜类上市公司2005年到2010年的实际日数据，用时间序列分析方法对资源类股票价格和期货价格的关联性进行研究，以期明确铜类股票价格和期货价格的关系。关键词：铜业公司、股价、期货价格、协整 Abstract: With efficient market hypothesis as the theoretical foundation, from this Angle of Shanghai copper futures price and copper stock price of the listed company relationship, the econometrical method to Shanghai copper futures and copper kind listed company 2005 in 2010 to in, the actual data, the article use the time series analysis method of resources stock price and the relationship of the futures price to define the relationshipbetween copper kind stock price and the futures price . Key Words: copper, the share price, the futures price, co-integration 一、相关定价理论简介（一）股票定价理论股票定价理论中最主要的就是股息贴现模型。投资者购买股票是对未来股利和终值的预期，而终值取决于对期末市场的预期，它是由未来股利决定的。所以，股票投资者最终的预期是公司终究会支付股利，且未来的投资者将会收到股票投资的现金报酬，全部后续股票投资者的现金报酬总额等于公司各种现金分配之和。股息贴现模型一般表达式为：V=D0 （1+g）／(1+r)+ D0 （1+g）2／(1+r)2+ D0 （1+g）3／(1+r)3+……= D0／(r-g)。其中，V代表普通股的内在价值，g是普通股第t期支付的股息和红利，r是贴现率，（二）期货定价理目前期货价格的形成理论主要共有三种：随机性理论、传统预期理论和持有成本理论。目前比较流行的是持有成本理论。持有成本理论是期货价格理论的基础。它指出了期货价格和现货价格之差以及这种差别为什么能够趋合，并且它解释了基差的经济含义。用公式表达也可以表示为：期货价格=现货价格+持有成本，其中持有成本包括仓本、运输成本、保险成本和利息成本等等，期货商品价格随着存储时间的延长而逐渐上升，越接近交割期货价格与现货价格越趋于一致。二、期货价格与股票价格的关联性

我国棉花期货价格与现货价格关系实证研究

我国棉花期货价格与现货价格关系实证研究中瑞金融期货市场非常重要, 在国民经济稳定中始终处于十分重要的地位?期货市场主要有两大功能：价格发现和规避风险，其中价格发现功能是期货市场存在和发展的基础，这一功能发挥的如何，可以衡量一个期货市场的运行效率。一、期现价格关系由于期货市场是在现货市场的基础上发展起来的，因此期货价格与现货价格之间有着密切的联系。现货价格是期货价格变动的基础，而期货价格通过交易者对未来价格的预期作用来调节和引导现货价格，实物交割使期货价格最终能够复归于现货价格。与期货价格构成因素不同，现货价格主要是由生产成本、流通费用、利润和税金四部分构成。其中利润和税金称为盈利，流通费用包括运杂费、包装费、保管费、损耗金额、经营管理费、利息金额等项目。与期货价格相比，现货价格具有自由化、短期化、分散化和风险化的特点，不利于市场供求的长期稳定，极易受到外部因素的冲击和影响。从理论上讲，成熟的期货市场，其期货价格与现货价格之间具有同升同降和收敛一致的特点。主要原因是影响现货市场的因素同样影响期货市场，所以当现货价格上升，期货价格也上升；现货价格下降，期货价格也下降，二者变动幅度可能不同，但变动方向大多数情况下是相同的；而且，在期货合约在成交后，随着交割月日益临近，持仓费随之逐步下降，现货价格与期货价格之间的价差日益缩小，二者必将收敛一致。在实际生活中，由于各种原因，它们之间可能会有偏差。二、我国棉花市场介绍棉花是我国主要的经济作物，在我国的种植周期大致为4月上中旬至10月低11月初，先后经过播种出苗期、苗期、现蕾期、花铃期和吐絮期，总共持续200天左右时间。棉花是纺织工业的主要原料，也是广大人民的生活必需品，国家重要的战略储备物资。我国是世界最大的棉花生产国，年产棉花500万吨以上，占全球总产量的25%左右。棉花在我国播种较广，新疆、黄河流域和长江流域是我国三大主要产区，其产量各占总产量的三分之一左右，国内主要种植在新疆、河南、山东、河北、江苏，安徽、湖北、安徽等地。同时我国也是最大的棉花消费国和进口国，年消费棉花近700万吨，进口150万吨左右。国内主要消费地区有江苏、山东、河南、湖北、浙江等地。我国是世界上最大的棉花生产和消费国，也是世界上有影响力的棉花进口国我国棉花是期货市场一个大品种，具有