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公司金融导论作业(1)

一、财务计划

一、名词:长期财务计划外部资金需要量营运资金商业信用

二、应用题

1.课本308页计算分析题,其中增长率计算内部增长率和可持续增长率。

2.C公司的财务报表如下所示:

利润表(单位:万元)

公司金融导论作业(1)

资产负债表(单位:万元)

公司金融导论作业(1)

(1)C公司预计明年的销售额为5600万元,计算外部融资需求(EFN),并预测资产负债表。

(2)假设C公司有充足的过剩产能支持5300万元的销售水平,而不添置固定资产,据此预测销售额达到5600万元的EFN,并预测资产负债表。

(3)C公司相信行业增长速度放缓有望明年结束。如果情况真的如此,销售增长率将为4%。假设没有新的固定资产添置,计算EFN,并阐释你的答案。

(4)假设不增发新的权益,股利支付率和负债权益比固定,那么C公司最大的可持续增长率为多少?假定负债权益比是基于总负债水平的。

3. 公司采购一批材料,供应商报价为1万元,付款条件为:3/10、2.5/30、1.8/50、N/90。目前企业用于支付账款的资金需要在90天时才能周转回来,在90天内付款,只能通过银行借款解决,银行利率为12%。

要求:(1)计算放弃折扣信用成本率,判断应否享受折扣;

(2)确定公司材料采购款的付款时间。

4.A公司经常性地向B公司购买原材料,A公司开出的付款条件为“1/10,n/30”。某天,A公司的财务经理查阅公司关于此项业务的会计账目后发现,会计人员对此项交易的处理方式是,一般在收到货物后15日支付款项。当经理询问记账的会计人员为什么不使用现金折扣时,负责此项交易的会计答道:“这一交易的资金成本仅为1%,而银行贷款成本却为12%,因此,根本没必要接受现金折扣”。

(1)会计人员在财务概念上混淆了什么?

(2)该企业按照当前的付款方式,放弃现金折扣的年实际成本有多大(一年为360天)?

(3)如果A公司无法及时获得银行贷款,而被迫使用商业信用资金,即利用推迟付款商业信用筹资方式。为降低资金成本,财务经理应向此会计人员提出何种指令?此时实际成本为多少?

二、股利政策作业

一、名词:股利除权除息股利政策股利无关论

二、应用题

1.F公司成立于去年的1月1日,成立当年实现的净利润为1000万元,分配现金股利550万元。公司今年实现的净利润为900万元。明年公司计划增加投资,所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为权益资本占60%,债务资本占40%。

要求:

(1)在保持目标资本结构的前提下,计算明年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额;

(2)在保持目标资本结构的前提下,如果公司执行剩余股利政策。计算今年可供分配的现金股利;

(3)在不考虑目标资本结构的前提下,如果公司执行固定股利政策,计算今年应分配的现金股利、可用于明年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额;

(4)不考虑目标资本结构的前提下,如果公司执行固定股利率支付政策,计算该公司的股利支付率和今年应分配的现金股利;

(5)假定公司明年面临着从外部筹资的困难,只能从内部筹资,不考虑目标资本结构,计算在此情况下今年可供分配的现金股利。

2.光华股份有限公司有关资料如下:

(1)公司本年年初未分配利润贷方余额为132万元,本年息税前利润为800万元适用的所得税税率为25%。

(2)公司流通在外的普通股60万股,发行时每股面值1元,每股溢价收入9元;公司负债总额为200万元,均为长期负债,平均年利率为10%,假定公司筹资费用忽略不计。

(3)公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金,按10%的比例计提法定公益金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股发放现金股利,预计现金股利以后每年增长6% 。

(4)据投资者分配,该公司股票的Beta系数为1.5,无风险收益率为8%,市场上所有股票的平均收益率为14%。

要求:(1)计算光华公司本年度净利润。

(2)计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。

(3)计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。

(4)计算光华公司每股支付的现金股利。

(5)计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数

(6)计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。

(7)利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。

3.股利政策的影响因素包括哪些?

4.试比较股票股利和股票分割的异同点

5.管理层发放现金股利的动机是什么?在什么情况下适合发放现金股利?

三、资本结构作业

名词:资本结构杠杆作用MM定理权衡理论

应用题

1. 光华公司目前资本结构为:总资本1000万元,其中债务资本400万元(年利息40万元);普通股资本600万元(600万股,面值1元,市价5元)。企业由于有一个较好的新投资项目,需要追加筹资300万元,有两种筹资方案(1)甲方案:向银行取得长期借款300万元,利息率16%。(2)乙方案:增发普通股100万股,每股发行价3元。

根据财务人员测算,追加筹资后销售额可望达到1200万元,变动成本率60%,固定成本为200万元,所得税率20%,不考虑筹资费用因素。

要求:

(1)计算每股收益无差别点。

(2)计算分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益,并指出其特点。

(3)根据财务人员有关追加筹资后的预测,帮助企业进行决策。

(4)若追加筹资后销售额可望达到1200万元,变动成本率60%,固定成本为200万元,所得税率20%,分别计算利用两种筹资方式的每股收益为多少?

2. A公司拟筹资2 500万元,现有两个筹资方案:(1)按面值发行债券1 000万元,筹资费率1%,债券年

利率为6%;发行普通股1 000万股,每股面值1元,发行价1.5元,筹资费率2%,第一年预期股利率为10%,以后每年增长2%。(2)向银行借款500万元,年利率为5%;按面值发行普通股2000万股,每股面值1元,筹资费率2%,第一年预期股利率为10%,以后每年增长2%。所得税税率为30%。

要求:(1)计算两个筹资方案各自的资本成本。

(2)根据上述计算结果选择最优筹资方案。

3.、B公司今年的销售收入为21万元,固定成本为3.6万元(固定资产成本中包含着利息费用),变动成本占销售收入的比率为60%,全部资本为20万元,负债率为40%,负债利率为15%,所得税税率为33%。要求:根据上述资料计算如下指标:

(1)该年度息税前利润;

(2)该年度净利润总额;

(3)该年度财务杠杆系数;

(4)该年度经营杠杆系数;

(5)该年度联合杠杆系数。

4.决定债务水平的因素是什么?

四、融资决策作业

一、名词:杠杆租赁例行性保护条款可转换债券边际资本成本

二、计算分析

1.A公司是一家上市公司,该公司拟决定在2011年底前投资建设一个项目。公司为此需要筹措资金5亿元,其中5000万元可以通过公司自有资金解决,剩余的4.5亿元需要从外部筹措。2010年4月1日,公司召开会议形容筹资方案,并要求财务部提出具体计划,以提交董事会会议讨论。公司在2010年4月1日的有关财务数据如下:⑴资产总额为30亿元,资产负债率为40%。⑵公司有长期借款5.5亿元,年利率为6%,每年年末支付一次利息。其中8000万元将在2年内到期,其他借款的期限尚余5年,借款合同规定公司资产负债率不得超过55%。⑶公司发行在外普通股5亿股。另外,公司2009年完成净利润3亿元。2010年预计全年可完成净利润4亿元。公司适用的所得税税率为25%。假定公司一直采用固定股利分配政策,年股利为每股0.7元。随后,公司财务部设计了两套筹资方案,具体如下:方案一:以增发股票的方式筹资4.5亿元。公司目前的普通股每股市价为15元。拟增发股票每股定价为10.4元,扣除发行费用后,预计净价为10元。为此,公司需要增发4500万股股票以筹集4.5亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报,维护其良好的市场形象,公司仍将维持其设定的每股0.7元的固定股利分配政策。方案二:以发行公司债券的方式筹资4.5亿元。鉴于目前银行存款利率较低,公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4.8%,期限为8年,每年付息一次,到期一次还本,发行总额为4.61亿元(平价),其中预计发行费用为1100万元。要求:分析上述两种筹资方案的优缺点,并从中选出较佳筹资方案。

2.企业计算筹集资金100万元,所得税税率25%,有关资料如下:(1)向银行借款10万,借款年利率7%,手续费2%。(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%。(3)发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4%。(4)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元,以后每年以8%递增。(5)其余所需资金通过留存收益取得。计算加权平均资本成本。

3. ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下:(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%。

(2)公司债券面值为 1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%;

(3)公司普通股面值为 l元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计股利增长率维持7%;

(4)公司当前(本年)的资本结构为:银行借款 150万元,长期债券 650万元,普通股 400万元,留存收益 869.4万元

(5)公司所得税税率为25%;

(6)公司普通股的β值为1.1;

(7)当前国债的收益率为5.5%,市场平均报酬率为13.5%。

要求:

(1)按照简化模式计算银行借款资本成本。

(2)按照一般模式和简化模式计算债券的资本成本,取其算数平均数为债券的资本成本。

(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本,并将两种结果的平均值作为股票资本成本。

(4)如果明年不改变资本结构,计算其平均资本成本。

(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)

资本成本例题

【例1】为筹措项目资本,某公司决定发行面值1 000元,票面利率12%,10年到期的公司债券,其筹资费率为5%,所得税税率为35%,假设债券每年付息一次,到期一次还本。计算债券成本。

【例2】假设BBC公司资产负债表中长期负债账面价值为3 810万元(每张债券面值为1 000元),息票率为8%,期限6年,每半年付息一次,假设同等期限政府债券收益率为7%,考虑风险因素,投资者对公司债券要求的收益率为9%,计算年债务成本。

【例3】假设BBC公司拟发行优先股60万股,每股面值25元,年股息为每股1.9375元,且每年支付一次。由于该优先股尚未上市流通,公司可根据投资者要求的收益率计算市场价格,然后确定资本成本。假设市场上投资者对同类优先股要求的收益率为8%。如果优先股发行费用为发行额的4%,计算优先股的资本成本

【例4】假设BBC公司流通在外的普通股股数为650 万股,每股面值10元,目前每股市场价格11.625元,年股利支付额为每股0.2125元,预计以后每年按15%增长,筹资费率为发行价格的6%。假设目前短期国债利率为5.7%;历史数据分析表明,在过去的5年里,市场风险溢价在6%~8%之间变动,根据风险分析,在此以8%作为计算依据;根据过去5年BBC股票收益率与市场收益率的回归分析,BBC股票的β系数为1.13。计算普通股资本成本。

【例8】假设某公司目前的资本结构较为理想,即债务资本占40%,股权资本占60%( 通过发行普通股股票取得),根据测算,在不同的筹资规模条件下,有关资本成本的资料如表8所示,据此计算不同筹资规模条件下的资本成本。

表8 筹资规模与资本成本预测

公司金融导论作业(1)

五、资本预算例题与作业

【例】某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择:A方案的原始投资为1250万元,项目计算期为11年,净现值为958.7万元;B方案的原始投资为1100万元,项目计算期为10年,净现值为920万元;C方案的净现值为-12.5万元。行业基准折现率为10%。根据上述资料,按年等额净回收额法作出最

终投资决策。

【例】A和B两个方案均在建设期年末投资,它们的计算期分别为10年和15年,有关资料如表所示。假定基准折现率为12%。

表净现金流量资料价值单位:万元

公司金融导论作业(1)

根据上述资料,按计算期统一法中的方案重复法作出投资决策。

计算学生用椅投资项目的投资回收期

表学生用椅项目累计现金净流量单位:元

公司金融导论作业(1)

例东兴公司某项投资的现金流量如表所示,已知初始投资为1万元,试计算该项投资的内部收益率。

公司金融导论作业(1)

例:一家要求收益率为10%的公司正在考虑3个投资方案。如下表所示。采用IRR方法来作投资决策。

公司金融导论作业(1)

例题:Star公司要求的收益率为10%, 它正在考虑一项期限为3年的投资项目,现金流量如下表所示。用内部收益率来判断项目是否可行。

年份税后现金流

初始支出-30000

第1年20000

第2年-15000

第3年40000

例题:A公司要求的收益率为10%,正在考虑要购买一种新机器,该项目的寿命期为6 年 用PI评价可行性。

现金流量如下表所示:

年份初始投资第1 年第2 年第3 年第4 年第5 年第6 年

税后现金流-50000 15000 8000 10000 12000 14000 16000

【例】计算学生用椅投资项目的会计收益率。

表学生用椅项目累计现金净流量单位:元

公司金融导论作业(1)

【例】假设有两个投资项目C 和D,其有关资料如表所示,如何判断选择哪个项目,并说明理由。

表投资项目C和D的现金流量单位:元

公司金融导论作业(1)

【例】假设E、F两个投资项目的现金流量如表所示,如何判断选择哪个项目,并说明理由。

表E、F项目投资现金流量单位:元

公司金融导论作业(1)

S公司有5个项目可供选择,资金只有100万。5个项目评估情况如下表。

项目初始投资PI NPV

A 200 000 2.4 280 000

B 200 000 2.3 260 000

C 800 000 1.7 560 000

D 300 000 1.3 90 000

E 300 000 1.2 60 000

应该选择哪些投资项目?如何选择?

作业

1.某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备,另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180

000元;旧设备的折余价值为95 000元,其变价净收入为80 000元;到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元,增加经营成本25 000元;从第2~5年内每年增加营业收入60 000元,增加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25%。

假设债务资金为0。该企业的资本成本为10%。

要求(1)估算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量(ΔNCFt);

(2)计算该更新项目的净现值、内部收益率、投资回收期。

2.某公司准备投资生产一种新产品,需购置设备一台,原始购价为220万元,运费及安装费为20万元,营运资本投资为10万元。新设备使用年限4年,各年折旧率分别为33%%,45%,15%,7%(折旧不考虑残值)。4年后设备残值为15万元。新产品投产后,每年收现销售收入为400万元,付现成本为320万元。由于新产品的投产,使公司老产品每年减少销售收入6万元,同时减少付现成本4万元,即新产品投资的附加效应为-2万元。假设公司资本成本为10%,所得税率为25%。

要求:

(1)计算各年现金流量。

(2)计算投资的净现值、内部收益率和投资回收期。

3.某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备,另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元;旧设备的折余价值为95 000元,其变价净收入为80 000元;到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元,增加经营成本25 000元;从第2~5年内每年增加营业收入60 000元,增加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25%。假设债务资金为0。要求:

(1)估算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量(ΔNCFt);

(2)计算该项目的差额内部收益率指标(计算结果保留两位小数);

资本预算习题

一、概念:资本预算修正的内部收益率

二、单项选择题

1、资本预算是规划企业用于(C)的资本支出,又称资本支出预算

A 流动资产B现金C固定资产 D 无形资产

2、资本预算是企业选择(B)投资的过程

A 流动资产B长期资本资产 C 固定资产 D 短期资本资产

3、下列方法中,属于资本预算方法的非折现方法的是(A)

A 投资报酬率法B净现值法C现值指数法D内部收益率法

4、资本预算评价指标中,是负指标,且在一定范围内,越小越好的指标是(D)

A投资利润率B净现值C现值指数D投资回收期

5、净现值、现值指数和内部收益率指标之间存在一定的变动关系。即:当净现值()0时,

现值指数(B)1,内部收益率()期望收益率

A <<> B>>> C<>> D><<

6、某项目原始投资125万元,建设期1年,经营期10年。期满有残值5万元,预计经营期内每年可获得营业净利润13万元,则该项目含建设期的投资回收期为(B )

A 5年

B 6年

C 7年

D 8年

7、采用投资回收期法进行决策分析时易产生误导,使决策者接受短期利益大而舍弃长期利益高的投资方案,这时因为(A)

A该指标忽略了收回原始投资以后的现金流状况

B该指标未考虑货币时间价值因素

C该指标未利用现金流量信息

D该指标在决策上伴有主观臆断的缺陷

8、某项目投资22万元,寿命为10年,按直线法折旧,期终无残值。该项目第1-6年每年净收益为4万元,第7-10年每年净收益为3万元,则该项目的年平均投资收益率为(B )

A 8%

B 15%

C 20%

D 30%

9、在原始投资额不相等的多个互斥方案决策时,不能采用的决策方法是(A )

A净现值法B净现值指数法

C内部收益率法D收益成本比值法

10、某投资项目,若使用9%作贴现率,其净现值为300万元,用11%作贴现率,其净现值为-150万元,则该项目的内部收益率为(B)

A 8.56%

B 10.33%

C 12.35%

D 13.85%

11、与投资决策有关的现金流量包括(B)

A初始投资+营业现金流量B初始投资+营业现金流量+终结现金流量

C初始投资+终结现金流量D初始投资+投资现金流量+终结现金流量

12、以下说法正确的是(C)

A沉没成本应该计入增量现金流量B机会成本是投入项目中的资源成本

C营运资本是流动资产与流动负债的差额D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应

13、折旧的税盾效应说法正确的是(D)

A 原因是折旧税前扣减

B 税盾效应随利率增加而减小

C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量

14、名义利率为7%,通货膨胀率为2%,实际利率是(C)

A 7% B6% C 4.9% D 2%

15、在一个5年期和7年期的项目中选择,应该使用的资本预算决策是:A

A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本

16、投资时机的决策原则是选择(C)时间进行投资

A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C净现值最高 D 成本最小

三、多项选择题

1、现金流量估算原则正确的是(BCE)

A现金流量应该是税前现金流量B 现金流量应该是税后现金流量

C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量,折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量,折现率使用名义折现率

2、在对是否投资新工厂时,下面那些科目应作为增量现金流量处理(BD)

A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用

C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散,导致其他产品利润下降

E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊

3、税率提高对净现值影响包括(AC)

A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小

C所得税增加D所得税减小E无影响

4在更新决策中,现金流量的变化正确的是(BCDE)

A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额

C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应

E新设备试用期末残值

15、以下说法正确的是(ACD)

A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较

C 当公司面临有限资源时,可使用盈利指数法

D寿命不同期的项目,可使用等价现金年度法或周期匹配法

6以下对净现值计算说法正确的是(ABD)

A可以用名义现金流量与名义折现率来计算B可以用实际现金流量与实际折算率计算

C A,B两种方法计算结果不同D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大

7、以下说法正确的是(CD)

A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳

C在项目寿命期内是收到现金流量,等价年度成本大的项目应该被采纳

D 在项目寿命期内是支出现金流量,等价年度成本小的项目应该被采纳

E等价年度成本=净现值/项目持续期限

六、时间价值例题

例题1:

选择1:租赁汽车4年,每月租金300元。

选择2:购买汽车,车价为18,000元;4年后,预期以6,000元将汽车卖掉

如果资本成本为每月0.5%,哪个选择更合算?

例题2:

假如某公司的一则广告说:“如果你在未来12年每年付给我们100元,我们将在12年后起每年付给你100元,直至永远。”如果这笔交易时公平的,它的利率是多少?

例3:某预售商品房三年后竣工交付使用,房价为W。付款方式:定金为房价的30%,一年后付房价的30%,两年后付20%,三年后交付时付余款。问:现在如一次性付清房款,优惠折扣可定为多少?

例4:某住宅楼正在出售,购房人可采用分期付款的方式购买,付款方式:每套24万元,首付6万元,剩余18万元款项在最初的五年内每半年支付0.4万元,第二个5年内每半年支付0.6万元,第三个5年内每半年内支付0.8万元。年利率8%,半年计息。该楼的价格折算成现值为多少

例5:一个男孩,今年11岁。5岁生日时,他祖父母赠送他4000美元,该礼物以购买年利率4%(半年计息)的10年期债券方式进行投资。他的父母计划在孩子19-22岁生日时,每年各用3000美元资助他读完大学。祖父母的礼物到期后重新进行投资。父母为了完成这一资助计划,打算在他12-18岁生日时以礼物形式赠送资金并投资,则每年的等额投资额应为多少?(设每年的投资利率为6%)

例6:某人有资金10万元,有两个投资方向供选择:一是存入银行,每年复利率为10%;另一是购买五年期的债券,115元面值债券发行价为100元,每期分息8元,到期后由发行者以面值收回。试计算出债券利率。

例题7:

31岁起到65岁,每年存入1000元

预期寿命80岁

APR 65岁时的财富每月养老金

12%431,663 5,180

10% 271,024 2,900

8% 172,317 1,646

年百分比变动与月养老金的关系

例题8:

汽车贷款

你正准备卖一辆汽车,并考虑加入一笔价值为1000美元的一年期贷款,年度百分率为12﹪(每月1﹪),分12个月等额偿付。每月的支付额为88.84美元。向您推销汽车的推销员这样劝你:尽管贷款的年度百分率为12﹪,但事实上它的利率是较低的。、因为一年总的利息支付额只有66.19美元,而贷款是1000美元,所以你支付的实际利率为6.62﹪

推销员的推理错在哪里呢?

例题9:

王先生为购买住房向银行申请了总额为60万元的住房抵押贷款,准备在25年内按月分期等额偿还,若年利率为12%,按半年复利计息,问王先生每月的等额偿还额是多少?

例题10:

某企业用银行贷款投资兴建某一工程项目,总投资8000万元,工程当年投资当年生产,假定银行贷款年利率为12%。

(1)该工程建成投产后,分10年等额归还银行借款,每年末应偿还多少?

(2)如果项目投产后,每年可获净利润2200万元,全部用于归还借款本息,用数据说明需要几年还清。时间价值习题

一、单项选择题

1、资金时间价值通常(B )

A 包括风险和物价变动因素B不包括风险和物价变动因素

C包括风险因素但不包括物价变动因素D包括物价变动因素但不包括风险因素

2、以下说法正确的是(C )

A 计算偿债基金系数,可根据年金现值系数求倒数

B 普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数

C 在终值一定的情况下,贴现率越低、计算期越少,则复利现值越大

D 在计算期和现值一定的情况下,贴现率越低,复利终值越大

3、若希望在3年后取得500元,利率为10%,则单利情况下现在应存入银行(A )

A 384.6

B 650

C 375.7

D 665.5

4、一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为(B)

A 永续年金B预付年金C普通年金D递延年金

5、某项存款利率为6%,每半年复利一次,其实际利率为(A )

A3%B6.09%C6%D6.6%

6、在普通年金终值系数的基础上,期数加1、系数减1所得到的结果,在数值上等于(B )

A普通年金现值系数B先付年金现值系数C普通年金终值系数D先付年金终值系数

7、表示利率为10%,期数为5年的(B)

A复利现值系数B复利终值系数C年金现值系数D年金终值系数

8、下列项目中,不属于投资项目的现金流出量的是(D )

A固定资产投资B营运成本

C垫支流动资金D固定资产折旧

9、某投资项目的年营业收入为500万元,年经营成本为300万元,年折旧费用为10万元,所得税税率为33%,则该投资方案的年经营现金流量为(C )万元

A127.3 B200 C137.3 D144

10、递延年金的特点是(C)

A没有现值B没有终值

C没有第一期的收入或支付额D上述说法都对

二、多项选择题

1、资金时间价值计算的四个因素包括(BCDE )

A资金时间价值额B资金的未来值C资金现值

D单位时间价值率E时间期限

2、下面观点正确的是(ABC )

A 在通常情况下,资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率

B 没有经营风险的企业也就没有财务风险;反之,没有财务风险的企业也就没有经营风险

C 永续年金与其他年金一样,既有现值又有终值

D 递延年金终值的大小,与递延期无关,所以计算方法和普通年金终值相同

E 在利息率和计息期相同的条件下,复利现值系数和复利终值系数互为倒数

3、年金按其每期收付款发生的时点不同,可分为(ABCD )

A 普通年金

B 先付年金

C 递延年金

D 永续年金

E 特殊年金

4、属于递延年金的特点有(BC)

A 年金的第一次支付发生在若干期之后

B 没有终值

C 年金的现值与递延期无关

D 年金的终值与递延期无关

E 现值系数是普通年金系数的倒数

5、下列各项中属于年金形式的有(ABCDE )

A 直线法计提的折旧额

B 等额分期付款

C 优先股股利

D 按月发放的养老金

E 定期支付的保险金

6、下列关于资金的时间价值的表述中正确的有(ABCD )

A 资金的时间价值是由时间创造的

B 资金的时间价值是劳动创造的

C资金的时间价值是在资金周转中产生的

D资金的时间价值可用社会资金利润率表示

E资金的时间价值是不可以计算的

7、下列表述中,正确的有(ACD )

A复利终止系数和复利现值系数互为倒数B复利终值系数和资本回收系数互为倒数

C普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数

D普通年金终值系数和资本回收系数互为倒数

E普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数

8、下列关于利率的说法正确的是(ABCDE )

A 利率是资金的增值额同投入资金价值的比率

B 利率是衡量资金增值程度的数量指标

C 利率是特定时期运用资金的交易价格

D 利率有名义利率和实际利率之分

E 利率反映的是单位资金时间价值量

四、计算题

1.某公司向其员工集资,按照合约规定,每人集资5000元,从第三年年末开始偿还,还期为5年,

假设前3年的贴现率为3%,8年期的存款利率为5%,那么该公司所支付给每个员工的年金的现值为多少?

2.该公司计划存入银行一笔钱,年复利利率为10%,希望在今后10年中每年年末获得1000元钱,

那么该公司现在应存入银行多少钱?

3.政府计算建立一项永久性的科研奖学金基金,奖励对研究作出突出贡献的学者,每年年末计划

发放金额为1,000,000元,如果银行长期利率为8%,那么这笔奖学金的现值为多少?如果改为年初发放,其现值是多少?如果每年发放的奖学金以4%的速度增长,现值又是多少?

4.假设你获得一项奖金,领取的方式有3种:(1)立即领取现金100,000元人民币;(2)5年后

获得180,000元人民币;(3)下一年度获得6500元人民币,然后每年在上一年的基础上增加5%,永远持续下去。如果折现率为12%,你会选择哪种方式领取?

5.某企业欲购置一台设备,现在有三种付款方式:(1)第一年初一次性付款240,000元;(2)每

年年初付50,000元,连续付5年;(3)第1年、第2年年初各付40,000元,第3年至第5年年初各付60,000元。假设利率为8%,问企业应采取哪种方式付款有利?

6.王先生所在的公司因为业务需要,租赁了该市最大一家租赁公司的机械设备,租赁协议规定,

租赁期为3年,租赁费为半年支付一次,一次支付60,000元人民币,假如折现率为8%,则这些支付的现值为多少?若按季度支付,在每季度支付30,000元,这些支付的现值又是多少?

7.某公司计划5年后需用资金90,000元购买一套设备,如每年年末等额存款一次,在年利率为

10%的情况下,该公司每年年末应存入多少现金,才能保证5年后购买设备的款项?

资金时间价值作业

一、名词:时间价值年金连续复利

二、计算

1、例题9

2、例题10

3、D公司的李经理代表本公司和一家金融机构洽谈一融资项目,由该金融机构向公司提供2000万

元的信贷资金,分10年付清本息。双方商定的还款方式如为:D公司每年年末向该金融机构支付300万元本息。李经理回来后请财务人员计算上述融资项目实际承担的年利率有多高?公司财务人员在分

析该融资项目时,计算得出上述融资项目的年利率为:(300×10-2000)÷(2000×10)=5%。李总觉得如此计算年利率不是很妥当,但他也说不清错误的原因,于是向你请教——请你回答如下问题:

(1)指出上述财务人员计算的年利率有何错误?

(2)本融资项目的利率应如何计算?具体是多少?

三、问答

试述先付年金与普通年金的关系,并解释在计算终值和现值时的差异。

七、现金流计算例题

案例:制图桌灯项目

阳光公司20年来一直成功生产和出售电子设备。目前考虑进入高边际利润高质量的制图桌灯市场。右边是新项目未来1-5年预计基础数据

公司金融导论作业(1)

表中关于未来市场销售量和价格的数据是公司聘请一家咨询公司对潜在市场作初步研究得到的,为此,一个月前支付了30000元咨询费。公司经理认为新产品可能会降低目前正在生产和销售的的标准桌灯的销售额,估计可能导致公司税后经营现金流量每年减少80000元。公司可以使用一座闲置厂房,但是如向外出租,可获得租金每年10000元。设备成本中200万元,包括运输和安装费,第5年末转卖,估计价值为10万元。新项目应承担支持项目所使用资产的资本成本,标准为账面价值的12%,但财务经理认为应该与公司现有项目的资本成本一致,税后资本成本为10%。根据税法规定,当设备最终账面价值为零时,出售设备的收入高于零的部分为资本收益,需缴纳40%的资本收益税。

练习

1、扩张型项目现金流量分析

【例1】ABC公司是一个办公用品的生产厂家,主要生产各种办公桌椅等。目前公司研究开发出一种保健式学生用椅,其销售市场前景看好。为了解学生用椅的潜在市场,公司支付了50 000元,聘请咨询机构进行市场调查,调查结果表明学生用椅市场大约有10%~15%的市场份额有待开发。公司决定对学生用椅投

资进行成本效益分析。其有关预测资料如下:

1.市场调研费50 000元属于沉没成本,即与是否进行项目投资的无关成本。

2.学生用椅生产车间可利用公司一处厂房,如果出售,该厂房当前市场价格为50 000元。

3.学生用椅生产设备购置费(原始价值加运费、安装费等)为110 000元,使用年限5年,税法规定设备残值10 000元,按直线法计提折旧,每年折旧费20 000元;预计5 年后不再生产学生用椅后可将设备出售,售价为30 000元。

4.预计学生用椅各年的销售量(把)依次为:500、800、1 200、1 000、600;学生用椅市场销售价格,第一年为每把200元,由于通货膨胀和竞争因素,售价每年将以2%的幅度增长;学生用椅单位付现成本第一年100元,以后随着原材料价格的大幅度上升,单位成本每年将以10%的比率增长。

5.生产学生用椅需要垫支的营运资本,假设按下期销售收入10%估计本期营运资本需要量。第一年初投资10 000元,第5年末营运资本需要量为零。

6.公司所得税率为34%,在整个经营期保持不变。

2.重置型项目现金流量分析

【例2】假设某公司为降低每年的生产成本,准备用一台新设备代替旧设备。

旧设备原值100 000元,已提折旧50 000元,估计还可用5年,5年后的残值为零。如果现在出售,可得价款40 000元。

新设备的买价、运费和安装费共需110 000元,可用5年,年折旧额20 000元,第5年末税法规定残值与预计残值出售价均为10 000元。用新设备时每年付现成本可节约30 000元(新设备年付现成本为50 000元,旧设备年付现成本为80 000元)。

假设销售收入不变,所得税率为50%,新旧设备均按直线法计提折旧。

作业

[例]某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备,另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元;旧设备的折余价值为95 000元,其变价净收入为80 000元;到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元,增加经营成本25 000元;从第2~5年内每年增加营业收入60 000元,增加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25%。假设债务资金为0。要求:估算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量(ΔNCFt);

八、财务报表分析习题

一、单项选择题

1. 某公司2011年12月31日,资产总额为1000万元,权益乘数为4,现金营运指数为1.2,

经营应得现金为900万元,则现金债务总额比为( )。 A.1.44 B.0.69 C.0.63 D.0.71

2. 某企业2011年流动资产平均余额为100万元,流动资产周转次数为7次。若企业2011

年净利润为210万元,则2011年销售净利率为( )。 A.30% B.50% C.40% D.15%

3. 假设某公司2011年的净收益营运指数为1.2,净利润为2200万元,当年计提的固定资

产折旧为340万元,无形资产摊销额为12万元,经营性应收项目增加35万元,经营性

应付项目增加21万元,存货减少15万元,则现金营运指数为( )。 A.0.74 B.0.66 C.1 D.O.80

4. 某上市公司2010年底流通在外的普通股股数为1000万股,2011年3月1日增发新股200万股,2011年7月4日经批准回购本公司股票140万股,2011年的净利润为400万元,派发现金股利30万元,则2011年每股收益为( )。 A.0.36 B.0.29 C.0.4 D.0.37

5. 下列关于财务报表本身的局限性的表述中不正确的是( )。

A.只能报告短期信息,不能提供反映长期潜力的信息

B.不代表其现行成本或变现价值

C.财务报告有遗漏或不真实的问题

D.不能按通货膨胀或物价水平调整

6. 在企业流动比率大于1时,赊购原材料一批,将会( )。

A.增大流动比率

B.降低流动比率

C.降低营运资金

D.增大营运资金

7. 下列各指标中,主要用来说明企业盈利能力的是( )。

A.权益乘数

B.每股账面价值

C.每股收益

D.产权比率

二、多项选择题

1.下列对于流动比率指标的表述中正确的有( )。

A.流动比率比速动比率更加准确地反映了企业的短期偿债能力

B.不同企业的流动比率有统一的衡量标准

C.流动比率需要用速动比率加以补充和说明

D.流动比率较高,并不意味着企业就一定具有短期偿债能力

E.流动比率指标越高越好

2. 下列各项中,影响营业周期长短的因素有( )。

A.年度销售净额

B.平均存货

C.年度销货成本

D.平均应收账款

E.平均货币资金

3. 关于每股收益指标,下列表述中正确的有( )。

A.每股收益不反映股票所含有的风险

B.每股收益与每股股利是同一个概念

C.每股收益指标不可以进行公司间的比较

D.每股收益多,不一定意味着多分红

E.每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的指标

4. 下列关于市盈率的说法中,正确的有( )。

A.市盈率很高则投资风险大

B.市盈率很低则投资风险小

C.市盈率比较高投资风险比较小

D.预期将发生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降 E.债务比重大的公司市盈率较低

5. 财务分析中财务报表本身的局限性指( )。

A.以历史成本报告资产,不代表其现行成本或变现价值

B.假设币值不变,不按通货膨胀率或物价水平调整

C.稳健原则要求预计损失而不预计收益,有可能夸大费用,少计收益和资产

D.按年度分期报告,是短期的陈报,不能提供反映长期潜力的信息

E.企业会计政策的不同选择影响可比性

6. 下列说法正确的有( )。 A.股票获利率,是指每股股利与每股市价的比率

B.股利支付率,是指每股股利与每股收益的比率

C.股利支付率与股利保障倍数互为倒数

D.市净率,是指每股市价与每股净资产的比率

E.留存盈利比率与股利支付率互为倒数

三、判断题

1.某企业去年的销售净利率为5.73%,资产周转率为2.17;今年的销售净利率为4.88%,资产周转率为2.83。若两年的资产负债宰相同,今年的权益净利率比去年的变化趋势为上升。( )

2. 每股营业现金流量指标可以反映出企业最大的分派股利能力。( )

3. 为了稳健地反映企业的偿债能力,往往排列企业连续几年的已获利息倍数指标,选择其中中等年份的数据与本行业平均水平进行比较。( )

4. 平均收现期越长,反映出企业管理应收账款的效率越高。( )

5. 杜邦分析方法是-种分解财务比率的方法,而不是另外建立新的财务指标,它可以用于各种财务比率的分解。( )

6. 财务报表分析是认识过程,通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案,只能作出评价而不能改善企业的状况。

四、计算与综合题

1.已知某公司2011年会计报表的有关资料如下:

公司金融导论作业(1)

(1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标(凡计算指标涉及资产负债表项目数据的,均按平均数计算): ①净资产收益率;②总资产净利率(保留三位小数);③主营业务净利率;④总资产周转率(保留三位小数);

⑤权益乘数。

(2)用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式,井用本题数据加以验证。

2.ABC公司2012年有关财务数据如下表:

公司金融导论作业(1)

(1)计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额;

(2)计算本年销售收入和总资产周转率;

(3)计算销售净利率和净资产收益率;

(4)若该公司2013年投资计划需要资金1200万元,公司将维持权益乘数1.5的资金结构,公司2012年按规定提取10%的盈余公积金和5%的公益金。请按剩余股利政策确定该公司2012年向投资者支付股利的数额。

九、财务报表分析

名词:财务分析权益收益率现金流量

思考

分析各财务比率的含义、计算、评价目标和如何判断。

公司金融导论作业(1)

十、导论作业

一、名词:公司公司金融股东财富公司价值

二、思考

1.公司具备哪些特征?大企业为什么大多选择公司制?

2.股份有限公司与有限责任公司的异同。

3.公司的主要金融活动包括哪些?

4.如何理解公司价值最大化作为公司金融目标的合理性?