基于某企业的投资价值研究

基于某企业的投资价值研究

经过2007—2009年证券市场的大起大落以后，概念炒作已经不能成为投资人做决策的主要依据。部分的投资者转向于理性投资，即发掘证券产品的实际价值。但是由于我国的证券市场制度不完善，上市企业股票价格与其价值偏离的现象比较严重，投机行为仍在二级市场风行。普及以证券的内在价值为基础的价值投资理念仍然很漫长。

论文以我国A股市场有色金属行业板块中的西部矿业股份有限公司为研究对象，探索如何研究上市公司的内在投资价值。文中以上市公司的历年年报，财务数据及其他相关的信息为分析基础，运用价值分析法，结合学习的相关理论知识和方法，对其内在价值进行研究和分析。文章的主要研究内容分为三部分。首先，论文通过对国家宏观经济现状与未来趋势分析和有色金属行业分析，研究和分析外部因素对西部矿业的影响。通过西部矿业的基本面分析和财务状况分析，分析公司的运营状况、竞争力优势和发展前景。其次，通过折现现金流模型对西部矿业的投资价值进行了计算，为投资者提供了比较准确合理的投资价值范围。最后，对其投资风险进行分析，并对西部矿业的投资价值区间做出比较客观、合理的评估，帮助广大投资者加深对西部矿业公司的认知，为投资者投资西部矿业股票提供必要的参考。

关键字：估值模型，投资价值，财务预测

2 宏观经济及公司行业分析

2.1 宏观经济环境分析

在过去的2012年中，我国宏观经济环境可概括为：国民经济运行缓中企稳，经济社会发展稳中有进。具体可以从四点来说明。一是经济增长总体平稳。2012年我国国内生产总值为519322亿元，比上年增长7.8%。分季度来看，一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%。二是就业形势总体稳定。按照国家统计局的统计数据，2012年就业人员增加了284万，其中城镇就业人员增加了1188万人，无论是城镇登记失业率还是城镇调查失业率，总体上保持稳定。三是物价水平总体稳定。2012年居民消费价格比上年上涨2.6%，涨幅比2011年回落了2.8个百分点。四是农业基础进一步稳固。2012年，粮食、棉花、油料、糖料、肉类、蔬菜等都在增产。

总体来看，在外需疲软，内需迟迟难以发挥作用的情况下，国内经济增速持续回落的趋势依然存在。受此影响，尽管2012年有色金属的需求同比仍有增长，但增速也已明显放缓，原因主要来自以下两个方面：(1)汽车、家电等需求终端增速放缓。(2)作为有色金属需求的重要来源，房地产行业受调控影响增速也出现较快回落。2012年全国房地产新开工面积177334万平方米，同比下降7.3%。分品种看，作为稀缺性品种的铜、锡基本面较好，但其价格仍处相对高位，价格上行缺乏需求改善的支持；铝、铅、锌、镍尽管价格已接近成本，下跌的空间不大，但需求未见改善的情况下，价格短期内仍难以回升。

展望2013，受美欧日等发达经济体经济增长依然乏力，新兴经济体增速趋缓的影响，国际贸易环境改善的可能性较小，发达国家很可能通过限制对外投资和贸易等手段加大本国产业扶持力度，会对我国的外贸产生一定影响。但我国的宏观经济形势会依旧良好，一方面是基本保持2012年末的增长趋势，另一方面是政府换届效应的影响将会显现。在内需持续发力和外需逐步稳定的作用下，GDP的增长有望重返9%，物价水平也将进一步趋于稳定。在这样的环境下，有色金属行业仍面临去库存需要，基本金属供需状况的改善或要等到第一、二季度才能得以明朗。

2.2 行业分析

进入21世纪以来，我国有色金属产业得到迅速发展，在技术进步、改善品种质量、淘汰落后产能、开发利用境外资源等方面取得明显成效，生产和消费规模不断扩大，已成为全球最大的有色金属生产和消费国。2012年，我国有色金属行业回升向好的基础逐步巩固，继续

向宏观调控的预期方向发展，十种有色金属总产量为3696.12万吨，增长7.5%。但在世界经济大环境的影响下，由于发达经济体对有色金属的需求不足、全球贸易保护主义加剧、国际市场针对我国有色金属产品的进出口的贸易摩擦事件增多以及我国有色金属产品在进出口结构上的矛盾依然突出，全年我国有色金属整体进出口贸易额增幅回落。2012年我国有色金属进出口贸易总额1664.31亿美元，比上年增加了60.31亿美元，同比增长3.76%，增幅比上年回落24.31个百分点。再加上主要有色金属产品价格大幅降低，2012年有色金属行业业绩明显下滑。据国家统计局数据显示，2012年1-11月，有色金属采选业主营业务收入累计增速18.03%，利润增速同比下降2.25%，有色金属冶炼及压延加业主营业务收入累计增速14.09%，利润增速下降18.08%。

2013年，有色金属行业经济效益有望改善，行业利润降幅将缩小甚至有实现利润正增长的可能性。首先，国家没有对中西部地区进行过多限制。中西部地区有色金属行业投资增长趋势会进一步增强，行业投资将进一步增加，生产将保持增长。其次，基建项目开工量的增加和投资力度的增强，特别是铁路基建的投资计划和投资里程的大幅度增加，将会带动有色金属需求的增加。最后，随着国家开始鼓励发展新材料行业，有色金属中涉及新材料的金属品种将会获得发展机会。

2.3 公司分析

2.3.1 公司基本情况

西部矿业股份有限公司于2000年12月28日成立，是一家地处中国西部地区的以矿产资源综合开发为主业的大型矿业上市公司。公司以铅锌铜等有色金属资源开发为主，主要从事铅锌铜铝金银等矿的采矿、选矿及其合金产品的科研、生产与销售，有色金属矿产品贸易，地质勘查等业务。

目前公司拥有四座大中型有色金属矿山，累计拥有已探明资源储量超过千万吨。旗下主要经营八座矿山和四家冶炼厂。其中，青海锡铁山铅锌矿是中国年采选规模最大的独立铅锌矿山，内蒙古获各琦铜矿是位居国内资源储量第六位的大型铜矿，青海赛什塘铜矿是青海省采选能力最大的铜矿，四川呷村银多金属矿以银铅锌铜富集于一体而著称，正在建设之中的西藏玉龙铜矿将极有潜力发展成为中国资源储量最大的铜矿。截止2012年6月，西部矿业有色金属保有资源储量，锌389万吨，铅储量249万吨，铜储量732万吨，银储量4684吨，黄金储量34吨，硫3785万吨，41万吨钼。

2.3.2 公司财务分析

2012 年，在经济增长速度放缓、市场需求不足、有色金属市场低迷以及各种主要产品价格持续走低的经济环境下，西部矿业总体经营情况不容乐观。全年公司实现营业收入198亿元，较上年同期下降7%；实现利润总额-1.27亿元，较上年同期减少111%；实现归属于母公司股东的净利润0.43亿元，较上年同期减少95%。2012年，西部矿业在有色金属采选业的市值排名第四，因此本文选取了排名前五的有色金属上市企业，通过对比各企业的财务指标来分析西部矿业的财务状况。

（1）公司盈利能力分析

西部矿业是西部地区最大的矿产资源综合开发企业，但是其盈利能力在有色金属行业中并不突出。2012年，有色金属行业收益整体下降，每股收益水平不高。有色金属行业的龙头企业江西铜业的每股收益也仅为1.56元/每股，西部矿业业绩更是不好，每股收益（EPS）仅为0.02元，较2011年的0.36元/每股下降了94.44%，近三年的每股平均收益在0.27元，远低于所选企业的平均水平。公司的净资产收益率近三年平均为3.77%，同样也是低于行业平均水平。净利润率，近三年均值为3.20%，也是低于行业平均水平。从表2-1中的三项指标排名来看，西部矿业整体盈利能力不强，远低于平均水平。

（2）公司运营能力分析

2012年，西部矿业的运营能力指标中总资产周转率为0.75，低于所选公司均值；应收账款周转天数为51.72天，远高于其他上市公司。从这两指标中可以看出，西部矿业不仅存在资产的运用效率低下问题，还存在收账缓慢，账龄较长的状况。总体来说，西部矿业在有色金属行业中的运营能力一般，远落后于有色金属龙头企业，有待进一步的提升。

表2-2 行业同类上市公司运营能力指标比较

运营能力指标总资产周转率（次）存货周转天数（天）应收账款周转天数（天）公司 2010 2011 2012

2010

2011

2012

2010

2011 2012 西部矿业 0.89 0.87 0.75 29.02 32.58 - 31.79 38.40 51.72 江西铜业 1.65 1.91 10.72 78.59 54.46 35.90 9.62 7.02 10.72 铜陵有色 1.83 2.15 2.14 72.82 57.89 47.58 7.61 6.76 5.14 云南铜业 1.08 1.10 1.31 156.79 154.04 119.13 5.40 6.07 5.41 驰宏锌锗 0.57 0.48 0.65 119.96 119.96 53.26 0.21 3.73 3.39 均值

1.20 1.30 3.11 91.44 83.79 63.97 10.93

12.40

15.28

资料来源：根据东方财富网数据自制图表

（3）公司偿债能力分析

从表2-3中看出，近三年，西部矿业资产负债率较高且呈上升趋势。2012年，西部矿业的资产负债率较低，流动比率相对偏高，流动负债占总负债的比例较小，远低于了所选公司的均值。总体来说，西部矿业的偿债能力较强，具有较强的抵御债务风险能力。但从另一面来说，资产负债率较低，说明公司合理利用经济杠杆进行经营活动的能力有所欠缺，或者说未能充分利用资本市场的融资优势。

2.3.3 公司竞争力分析

西部矿业未来核心竞争力主要有四点：（1）公司的领先地位和西部丰富的矿产资源

西部是我国地质成矿条件最佳、矿产资源最为丰富的地区。根据国土资源部的估计，西部蕴藏着我国 59%的锌资源、55%的铅资源和 65%的铜资源。西部矿业作为西部最大的有色金属矿业公司之一，通过对西部二十多年的长期经营和持续专注，已经在西部有色金属行业中占据了领先地位，赢得了极高的社会广誉度。同时该公司熟悉西部的人文社会环境、地方少数民族政策、矿产资源分布和开发现状，这种优势在公司优先发现和获得西部优质矿产资源的过程中发挥着重大作用。

（2）控制多个高品质矿山，形成了良好的产业地域布局

目前西部矿业主要拥有和控制锡铁山铅锌矿、获各琦铜矿、赛什塘铜矿、呷村银多金属矿和玉龙铜矿。上述五个矿山由北至南分布在内蒙古、青海、四川和西藏，这些矿山的分布以及对周边地区矿产资源的辐射影响将不断构建和完善该公司在西部的产业地域布局。

（3）下属主要矿山运营稳健

目前，西部矿业拥有的锡铁山矿有 150万吨/年的矿石处理量，呷村矿有 50 万吨/年矿石处理量，获各琦矿有300 万吨/年的矿石处理量，赛什塘有 75 万吨/年的选矿处理量，各个矿山的资源采选处于稳健运营中。

（4）持续性的增长机会

西部矿业现有矿山资源储量丰富，且与西矿集团签订的不竞争协议，拥有购买西矿集团未来

在锌、铅、铜业务和资源方面股权的优先选择权。这些都使该公司拥有显著的持续性增长机会。

3 西部矿业估值模型的建立

估值的目的是寻找公司的合理价值，为投资决策提供依据。在价值评估的过程中，需要对影响价值的各种经营要素进行分析和量化。然而，在日趋复杂的商业模式下，影响价值的因素以及各因素之间的关系并非那么明朗，这在一定程度上加大了估值的难度。此时，构建财务预测模型的优势就显现出来了。首先，财务预测模型能够实现定量化分析，使得整个估值过程清晰化；其次，通过建立财务预测模型，可以将所有影响因素和指标变化放在一个统一的体系内进行系统化分析；最后，财务预测模型不仅反映了公司的财务状况，还从业务模式、公司战略和行业发展状况等角度揭示出影响企业价值的各种关键因素。

本文对西部矿业建立估值模型的分为两个步骤：一是构建财务预测模型，即通过对历史财务数据的分析，完成对利润表、资产负债表及现金流量表中的相关数据预测。二是构建折现现金流模型，也就是在财务预测的基础上，计算出现金流，再通过相应的折现率进行折现，得到企业的价值。

3.1 财务预测

根据公司经营发展的特点，公司可分为收入驱动型和资产驱动型。收入驱动型公司的特点是其资产负债规模的发展主要取决于收入规模的扩张，而资产驱动型公司的特点是其收入的规模取决于资产负债的规模。

从表3-1中得出，西部矿业股份有限公司收入增加时，资产负债也会相应增加，其资产负债规模的发展中收入规模的扩张占比80%左右，属于收入驱动型公司。因此在对西部矿业进行财务预测时，首先应该从预测营业收入出发，预测成本和费用，完成利润表的预测；其次预测资产负债表，完成所有科目的预测；最后用间接法编制现金流量表。

3.1.1 利润表的预测

（1）营业收入和营业成本的预测

营业收入按主次分为主营业务收入和其他营业收入，营业成本也可以分为主营业务成本和其他营业成本。在对营业收入和营业成本进行预测时，为了简化，假设其他营业收入和其他营业成本与前一年相同。而主营业务成本往往又是与主营业务收入相关的，因此，对营业收入和营业成本的预测中最主要的是对主营业务收入的预测。

①主营业务收入的预测

西部矿业股份有限公司经营的是一体化的基本金属开采、冶炼及贸易业务。其主营业务分行业包括有色金属采选冶，有色金属贸易及其他有色金属业务。有色金属采选冶与有色金属贸易收入可采用收入增长率法。有色金属采选冶2010年至2012年的收入增长率分别为32.84%、-28.70%、26.94%，增长率不是很稳定，很难具体预测。根据西部矿业2012年收入增长状况及有色金属行业发展放缓的趋势，假设2013年增长率为20%，2014年为10%，2015年为0%；有色金属贸易2010年至2012年的收入增长率分别为1.88%、39.04%、-18.59%，2013年至2015年的收入增长率取2010-2012年三年的中间值1.88%。其他有色金属业务收入从2009年至2011年较为稳定，预测期间取这三年的平均值。然后将有色金属采选冶、有色金属贸易以及其他有色金属业务收入加总，得到预测期间2013年至2015年的主营业务收入分别为2067136.56万元、2164591.60万元、2189842.63万元。

②主营业成本的预测

从表3-3中得出，西部矿业的主营业务成本占主营业务收入的比重维持在90%左右，因此假设预测期间的主营业务成本与主营业务收入的比重为90%。

③营业收入和营业成本的预测

假设预测期间的其他营业收入和其他营业成本与预测的前一年保持一致，则营业收入＝主营

业务收入＋其他营业收入＝预测年间的主营业务收入＋上年的营业收入－上年的主营业务收入，营业成本＝主营业务成本＋其他营业成本＝预测年间的主营业务成本＋上年的营业成本－上年的主营业务成本，根据这两式子计算出预测年间的营业收入和营业成本。

（2）其他成本费用科目的预测

其他成本费用科目主要包括营业税金及附加、销售费用、管理费用和财务费用。就西部矿业股份有限公司来分析，其营业税金及附加是公司在销售基础上按比例提交的税金及附加的费用，同营业收入直接相关；其销售费用与销售规模相关，占营业收入的比例较稳定；其管理费用占营业收入的比例也较为稳定。因此，对这三类科目进行预测时，均假设占营业收入的一定比例进行预测。而财务费用与营业收入的关系并不直接，主要包括净利息费用、手续费、汇兑损益等，其中净利息费用占比为90%以上，所以在对财务费用进行预测时以净利息费用作为近似替代。因计算净利息费用涉及到的利息费用和利息收入与资产负债表科目有关，所以先不对财务费用进行预测。其他费用科目预测主要完成对营业税金及附加、销售费用和管理费用的预测。2009-2012年，营业税金及附加与营业收入的比分别为0.34%、0.34%、0.38%、0.23%，预测期间的比例取众数0.34%；销售费用与营业收入的比在0.80%左右，预测期间取0.80%；管理费用占营业收入的比重在3.90%左右，预测期间取3.90%。然后根据已经预测的营业收入计算出预测期间的营业税金及附加、销售费用、管理费用。

（3）非经常性或非经营性损益的预测

非经常性或非经营性损益包括资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益、营业外收入以及营业外支出等。由于这些是不能构成公司可持续的核心收入来源的损益，主要影响的是非核心资产的价值，在对这类科目进行预测时直接假设其为0。

（4）计算营业利润和利润总额

根据：营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产价值损失＋公允价值变动损益＋投资收益计算出营业利润。再根据：利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出计算出利润总额。计算结果如表3-6，其中，财务费用是根据下文预测填写。（5）所得税费用的预测

假设预测期间的实际税率为25%，根据所得税费用＝利润总额×实际税率，完成对所得税费用的预测。

3.1.2 资产负债表的预测

从资产负债表的结构来看，资产方反映了资金的使用，可分为核心资产和非核心资产。其中核心资产根据其的流动性特征又可以分为流动资产和非流动资产。核心流动资产包括的存货、应收账款、预付款项和其他流动资产是经营活动形成的，属于经营性流动资产；核心非流动资产则包括固定资产和无形资产。负债方的负债和股东权益反应了资金的来源，可分为经营性负债、融资性负债和股东权益。其中经营性负债根据其流动性特征又可分为经营性流动负债和经营性非流动负债。经营性流动负债包括应付款项、预收款项和其他应付款，经营性非流动负债为长期经营性负债。融资性负债是在融资活动中形成的，是指那些以资本形式投入公司的、具有付息义务的债务。综合下来，对资产负债表的预测也就是对上述各个模块的预测。

（1）固定资产、在建工程、无形资产及其相关科目预测

对在建工程的预测采用保持上年水平法，也就是预测年间的数值和2012年末一致，为279794.95万元。对固定资产、无形资产以及与其相关的折旧和摊销进行预测时主要采用BASE法则，也就是用该科目的期初数值，加上当期使该科目增加的项目，减去当期使该科目减少的项目，得到该科目的期末数值。具体说来，固定资产期末额＝固定资产期初额＋当期固定资产构建－折旧，无形资产期末额＝无形资产期初额＋当期无形资产构建－摊销。分析2010-2012年的数据，固定资产构建占营业收入的比重分别为3.39%、3.36%、0.71%，考

虑到2012年变化较大，预测期间该项取3.30%；折旧与固定资产期初额的比例分别为8.89%、8.75%、8.44%，维持在8.50%附近，预测期间取8.50%；无形资产构建占营业收入的比重分别为2.86%、0.94%、-2.13%，变化较大，假设预测期间不构建无形资产，即该项比重为0；无形资产摊销占无形资产期初额的比重分别为2.28%、1.57%、1.34%，后两年的数据维持在1.50%左右，预测期间取1.50%。根据以上预测和相关数据，计算固定资产、在建工程、无形资产及相关科目预测年间的数据，（2）营运流动资金及长期经营性负债预测①营运流动资金的预测

营运流动资金包括货币资金、存货、应收账款、预付款项、应付款项和预收款项等，一般都与营业收入和营业成本直接相关，因此对其在营业收入或营业成本中的比重进行假设。2009-2012年，货币资金占营业收入的比重分别为21.42%、30.09%、27.74%、24.41%，该比重在20%-30%间，较稳定。预测期间的该比值也维持在20%-30%，分别假设为23.91%、21.37%、20.73%。除货币资金外，其他科目占营业收入或营业成本的比重均和2012年一致。然后根据相关的比重假设及预测出的营业收入或营业成本可以完成对货币资金、存货、应收款项、应付款项、预收款项等科目的预测。具体假设如表3-8 长期经营性负债的预测

长期经营性负债主要包括一些长期应付款、专项应付款和递延所得税负债等。由于这些项目要依靠详细的信息支持，所以本文中只是进行简单的预测，即直接假设其占营业成本的一定比例。假设预测期间的该项比例保持与2012年相同，根据相关数据计算出长期经营性负债所包括的科目。（3）非核心资产预测

非核心资产是指与核心业务无关的资产或负债。对西部矿业股份有限公司而言，主要体现为交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资、投资性房地产和交易性金融负债。本文中对这些科目的预测比较简单，即预测其保持2012年水平。

（4）付息债务和财务费用预测

付息债务主要包括短期借款、长期借款和应付债券等。西部矿业股份有限公司2012年的短期应付债券为0，因此假设预测年间为0；由于西部矿业2011年才发行40亿的长期债券，因此假定在预测年间不再发行，故预测年间的长期应付债券保持不变。关于短期借款与长期借款的预测，采用BASE法则。假定短期借款在预测期间的没有发行和偿还，长期借款的发行量为固定资产构建金额的50%，且预测期间偿还当期期初额的10%。短期借款利率为6.15%，长期借款利率为6.55%，公司的货币资金存于银行的利率为0.35%。根据期末额＝期初额＋发行－偿还可预测出2013年至2015年的短期借款与长期借款。对财务费用进行预测时，用净利息费用代替财务费用。因此财务费用＝短期借款利息费用＋长期借款利息费用＋长期应付债券利息费用－货币资金的利息收入。根据短期借款发行与偿还为0和长期应付债券保持不变的假设，可得出预测期间的短期借款利息费用和长期应付债券费用与2012年保持不变。预测期间发生变化的只有增加的长期借款利息费用和货币资金的利息收入。通过以上步骤完成对付息债务和财务费用的预测，预测结果如表3-10 （5）其他资产负债科目预测①应付职工薪酬的预测

对于西部矿业这类有色金属行业，营业收入增长，其职工薪酬也相应增长。因此在对应付职工薪酬进行预测时假定其增长水平与主营业务收入的增长水平一致。即预测年的应付职工薪酬＝上年应付职工薪酬×预测年的主营业务收入÷上年主营业务收入。

②应交税费和其他非流动资产的预测

因2012年有色金属产品价格的下降和有色金属贸易的减少，西部矿业的利润出现负增长。应交税费和其他非流动资产在2012年也相比前些年变动较大，而2009至2011年，这两科目比较稳定。因此这两科目假设预测年间的数值为2009至2011年数值的平均。

③其他科目的预测

西部矿业的其他资产负债科目，除应付职工薪酬、应交税费和其他流动资产外，还包括应收

利息、应收股利、发放贷款及垫款和吸收存款、一年内到期的非流动资产、长期应收款、商誉、递延所得税资产、一年内到期的非流动负债以及其他非流动负债。这些科目受其他因素影响很大，不容易预测，因此假设其预测期间保持2012年水平。

（6）股东权益相关预测

西部矿业股份有限公司的股东权益在2010年至2012年间很稳定，为此认为在未来的三年间变化不大。假设股东权益类科目预测期间的数值为2010至2012年间的平均值。

3.1.3 编制现金流量表

现金流量表是一个时期报表，反映的是公司在某一特定会计期间内现金流入和流出的情况。其具体所体现的则是非现金资产、负债和股东权益变化引起的现金流入或者流出。在其他项目不变的情况下，资产的增加意味着公司需要支付现金来购买资产，也就意味着现金的流出和减少。同理，在其他项目不变的情况下，增加或发行新债务或安排新的股权融资意味着公司对外融资获得现金，将导致现金的流入和增加。因此现金流量表中的科目可以通过资产负债表中除货币资金以外的科目计算得到。

（1）经营活动现金流

经营活动现金流是指企业在日常经营活动中产生的现金流入和流出。在对经营活动现金流进行编制时，从税后利润出发，加减相关科目，得到预测年间的经营活动现金流。具体所涉及到的资产负债表和利润表科目如表3-11中所示。（2）投资活动现金流

投资活动现金流是指企业长期资产的构建及其处置产生的现金流，包括构建固定资产、长期投资现金流和处置长期资产现金流等。具体涉及到的科目如表3-12

4估值结果分析及投资建议

4.1 估值结果分析

通过对西部矿业的建模估值得出西部矿业的每股价值为6.02元，但由于影响股价的因素除了公司的经营状况外，还有加权平均资本成本（wacc）和永续增长率（g）。它们的变动可能会带来估值结果比较大的变化，因此要对wacc和g进行敏感性分析。在进行敏感性分析时，给定g上限为5%、下限为1%，wacc上限为11.38%、下限为8.38%。用模拟运算表算得的每股价值结果如表4-1：从表中可以得出：平均加权资本成本和永续增长率增加或减少1%时，每股股权价值在4.96元至7.89元之间。

4.2 投资风险分析

投资西部矿业股份的风险，主要还是围绕宏观经济环境、行业走势、公司情况等方面进行分析的。首先，国际金融形势还不明朗，未来宏观调控估计对公司影响较大，应该关注宏观经济情况。其次，当前有色金属行业利润整体下滑，各种有色金属产品价格持续下降，应该关注有色金属产品价格的未来走势。最后，目前西部矿业的资产负债率为55%左右，负债较高，要关注后期的债务利息支付和本金偿还。

除以上提到的外还应该密切关注股市整体情况。目前我国证券市场整体还不成熟，各项制度也不规范，还存在许多不可回避的问题，如股权分置、一股独大以及信息披露等以及股权分置改革带来的新的问题，市场投机的气氛还十分浓厚，因此，投资者投资公司的股票，受股市风险的影响，可能会带来损失。

4.3 投资建议

综合估值结论，以目前截止2012年12月31日的股价为7.02元左右，处于估值期间（4.96-7.89元）。根据市场价格低于（或高于）内在价值之日是买（卖）机会到来之时的理论，投资者目前对西部矿业应该持有观望的态度。

由于研究过程中仅基于公开数据，无论是模型还是比较数据大多数都涉及大量的假设与判断，并且有很多实际左右市场走势的因素又难以用变量或数值表述，同时股票的定价和估值既有理性的计算，更是市场供求关系决定的结果，即便是发展良好的企业，其股票也不会只

涨不跌，证券市场本身的波动也会造成投资者的损失，估计值与实际值难免发生较大偏差的情况。

但是，考虑到西部矿业正在建设之中的西藏玉龙铜矿将极有潜力发展成为中国资源储量最大的铜矿，从公司成长性和价值投资角度看，西部矿业的股价还具有一定的上涨潜力。

上市公司投资价值分析报告

上市公司投资价值分析报告 上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势；

③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对

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《证券投资学》课程论文 上市公司投资价值 分析报告 公司名称: 宝钢股份（600019） 学院: 经济管理学院 专业: 财政学班级: 2013-2 姓名: 张庆民学号: 201301061439 年月日

目录 一、宝钢股份有限公司概况 (1) 二、宏观分析………………………………………………………？ 三、行业分析………………………………………………………？ 四、公司分析………………………………………………………？ 五、内在价值评估…………………………………………………？ 六、结论……………………………………………………………？

一、宝钢股份有限公司概况 （一）公司简介 1.公司全称 宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”） 2.成立地点 上海市宝山区富锦路889号 3.成立时间 2000 4.公司性质 国企 （二）公司业务 1.经营范围 钢铁产品 2.主要产品 碳钢系列，不锈钢系列，特钢系列 3.生产产品 公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。 （三）股本结构 1.公司上市 公司系由上海宝钢集团公司独家发起设立的股份有限公司。基本上采用网下配售和上网相结合方式公开发行了人民币普通股187，700万股后，

公司总股本为1，252，100万股，证券代码：600019。公司已于2000年11月30日在上海市工商行政管理局办理了工商变更登记手续。 表1 宝钢股份上市情况一览表 2. 表5 宝钢股份股本结构表 二、宏观分析 （一）宏观经济运行分析

基本分析上市公司投资价值分析方法介绍(I)

上市公司投资价值分析方法介绍(1) 从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的。影响投资价值的因素既包括公司净资产、盈利水平等内部因素，也包括宏观经济、行业发展、市场情况等各种外部因素。在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。 一、宏观经济分析 年前部分股有望一飞冲天! 秘闻!行情近期将出现逆转机构资金流向已发生巨变! 主力资金正密谋全新布局宏观经济运行分析证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标;宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。 为了把握国内宏观经济的发展趋势，投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。 A。国内生产总值GDP

国内生产总值是一国(或地区)经济总体状况的综合反映，是衡量宏观经济发展状况的主要指标。通常而言，持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩;如果GDP增长缓慢甚至负增长，宏观经济处于低迷状态，大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。我国经济稳定快速增长，2006年GDP 同比增长10.7%;07年一季度GDP同比增长率达到了11.1%。近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。 B。通货膨胀 通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。通常，CPI(即居民消费价格指数)被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。温和的、稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小;如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升;严重的通货膨胀则很危险，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，企业经营将受到严重打击。除了经济影响，通货膨胀还可能影响投资者的心理和预期，对证券市场产生影响。CPI也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标，今年以来我国CPI高位运行，因此在每月CPI数据公布前后，市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股市波动。 C。利率

万科企业股份有限公司投资价值分析

万科企业股份有限公司投资价值分析 小组成员： 09工商管理学院创业教育实验班 龚雪儿谢小琴胡安妮周婧丹 1.引言 万科,作为中国股市最早上市的股票之一，其在股市中的地位是不可代替的，其投资价值早已得到公认。自1991年至2004年，万科营业收入复合增长率达25％，净利润复合增长率达31％；同期上市的企业，像万科这样持续十三年盈利增长的已堪称绝无仅有。这只著名的指标股发展到如今，其突出表现还会继续存在吗？如何衡量其现在的投资价值？这是投资者们现在所面临的问题。 本文将通过对房地产行业介绍、万科基本情况介绍，以及对其经营情况、财务状况分析，并通过对国家以及其个人发布的信息进行分析，将对万科的投资价值做出一些可行的分析。 2 万科基本情况 2.1万科基本情况 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2007年公司完成新开工面积776.7万平方米，竣工面积445.3万平方米，实现销售金额523.6亿元，结算收入351.8亿元，净利润48.4亿元，纳税53.2亿元。 以理念奠基、视道德伦理重于商业利益，是万科的最大特色。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工欢迎，最受会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续五年入选“中国最受尊敬企业”，连续第四年获得“中国最佳企业公”称号。 万科1988年进入住宅行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2007年末，万科全国市场占有率为2.1％，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的二十九个城市。当年共销售住宅4.8万套，销售套数位居世界前茅，跻身全球最大的住宅企业行列。 经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费

投资价值分析报告--以漫步者为例

投资价值分析报告 课程：证券投资学 学院：经济管理 专业：财务管理一班 姓名：朱苏祺 学号：20131339012 指导老师：于波 二零一六年六月十六日 投资价值分析报告 ------漫步者投资价值分析一.引言 本学期我们有幸学习了《证券投资学》这门课程，并从中学习到了很多关于证券投资的理论和方法，在课程学习中，老师通过上课教学以及上机实验的教学方式，生动形象的给我们讲述了如何进行正确的证券投资，并通过一定的分析，判断股价的走势，做出正确的投资建议。为了进一步的加强证券投资分析的能力，我进行了对漫步者（股票代码002351）这只股票的投资价值分析，并从基本面和技术面这两大方面进行分析，并最终做出投资的建议。 二.基本面分析----选择怎样的股票 证券投资的基本面分析包括了宏观经济分析，产业分析，公司财务分析等等，这里我从宏观经济分析，产业分析，公司财务分析，公司概况与价值分析这四个方面进行基本面的分析。 （一）.宏观经济分析

由于专业化和分工的日益深化，现代经济中的各个环节，各个组成部分之间更是相互依赖，紧密联系，“一荣俱荣，一损俱损”已成为现代经济生活的基本特征。因此从本质上讲，证券市场价格是由宏观经济所影响和决定的。 宏观经济因素对证券市场价格的影响是基础性的，也是全局性的和长期性的。因此要成功的进行证券投资，首先必须认真研究宏观经济状况及其走向。市场上常有“顺势者生”，“选股不如选时，选时不如选势”等格言，其中的“势”就是宏观经济形式。只有充分把握了宏观经济形式，投资者才能有效把握证券市场中的投资机会。 这里，我将从GDP增长与经济周期以及货币政策与财政政策两大方面进行分析： 1.GDP增长与经济周期 自2008年经济危机以来，我国的GDP总量虽然在逐年上升，但是，增长率在逐年下降，2015年GDP总量为676708亿元，增长率为6.9%，2016年预计的GDP增长目标为6.5%-7%之间，经济周期处于萧条时期，因而总的来说，就经济增长而言，我国仍处于经济危机的影响之中，经济增长缓慢，实体经济增长放缓与金融脱节，内需不足，外需持续萎缩，使人担忧经济的可持续性，经济下行可能持续。 2.货币政策与财政政策 就2015年而言，中国经济保持了积极的财政政策和稳健的货币政策。 积极的财政政策。2015年，中国进入经济发展新常态，经济韧性好、潜力足、回旋空间大，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。在经济处于“三期叠加”和新常态阶段，政府稳健的宏观政策、灵活的微观政策、社会政策托底的总体思路，实施了积极的财政政策，实现了经济稳定增长与推进结构调整的平衡，保持了宏观政策连续性和稳定性。中央政府稳步推进经济体系市场化改革和政府职能转型，打破了政府部门和国有企业在产业发展中的管制和垄断，促进了要素市场化，支持了私有经济发展，推动了教育与研究改革、鼓励人力资本投资，提升了要素生产率水平。 稳健的货币政策。2015年，央行审视“新常态”的阶段性含义与特征，长 远且动态的看待金融稳定和系统性风险问题，在加快结构转型和缓解增长过快下

公司投资价值分析方法介绍(1)

公司投资价值分析方法介绍 从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的。影响投资价值的因素既包括公司净资产、盈利水平等内部因素，也包括宏观经济、行业发展、市场情况等各种外部因素。在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。 一、宏观经济分析 1 、宏观经济运行分析 证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标；宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。为了把握国内宏观经济的发展趋势，投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。 A ．国内生产总值GDP

国内生产总值是一国(或地区)经济总体状况的综合反映，是衡量宏观经济发展状况的主要指标。通常而言，持续、稳定、快速的GDP 增长表明经济总体发展良好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩；如果GDP 增长缓慢甚至负增长，宏观经济处低迷状态，大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。我国经济稳定快速增长，2006 年GDP 同 比增长10.7%；07 年一季度GDP 同比增长率达到了1.1%。近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。 B ．通货膨胀 通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。通常，CPI(即居民消费价格指数)被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。温和的、稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小；如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升；严重的通货膨胀则很危险，经济将被严重扭曲，货币加速贬值， 企业经营将受到严重打击。除了经济影响，通货膨胀

2021年上市公司投资价值分析报告

上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。

①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势； ③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自 ___力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业 ___、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业 ___，及新条件下其优劣势所在。

①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展 ___。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策 ___：如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析

证券投资价值分析报告

证券投资价值分析报告 爱使股份( 600652) 刘汉娇 08 国贸4 班0028 宏观分析 2010年，中国经济延续了2009 年以来的回升向好态势，工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口恢复性较快增长，三大动力协调性明显增强。由于发达经济体复苏进程艰难曲折、新兴经济体增长动力减弱，2011 年世界经济形态谨慎乐观。作为“十二五” 的开局之年，在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下，预计2011 年我国GDP增长眩右，比2010年回落约个百分点；CPI上涨4%左右，高于2010年个百分点左右。在经济减速、通胀增压的大背景下，宏观经济政策转向积极稳健：货币政策转向稳健，更加强调审慎灵活，把稳定物价放在更加突出都位置，保持信贷规模适度增长，加强利率和汇率调节。 行业分析 中国煤炭资源丰富，除上海以外其它各省区均有分布，但分布极不均衡。在中国北方的大兴安岭-太行山、贺兰山之间的地区，地理范围包括煤炭资源量大于1000亿吨以上的内蒙古、山西、陕西、宁夏、甘肃、河南6 省区的全部或大部，是中国煤炭资源集中分布的地区，其资源量占全国煤炭资源量的50%左右。在中国南方，煤炭资源量主要集 中于贵州、云南、四川三省，这三省煤炭资源量之和占中国南方煤炭资源量的90%以上； 探明保有资源量也占中国南方探明保有资源量的90%以上。 2009 年，我国煤炭经济运行从全年来看基本保持了平稳运行态势。煤炭产销量保 持稳定增长，煤炭需求则经历了缓慢回升到加速增长的巨大变化。2009年1-12 月份， 全国原煤产量累计完成万吨，同比增加万吨，增长%；全国铁路煤炭发送量累计完成万 吨，同比减少万吨，下降了%。 2010 年以来，我国煤炭产销量持续增加，市场供需总体平衡，固定资产投资稳步增长，企业经济效益提高，经济运行质量稳步提升。2010 年1-8 月，全国原煤累计产 量为万吨，比2009 年同期增长了%。 政府扩内需、保增长措施对煤炭行业的影响是积极的。从宏观经济角度看，4万亿 的政府投资以及带动的全社会12万亿的总投资，大大减缓宏观经济下行的趋势。从产业链角度来看，大规模的基础设施建设，启动内需的措施，及时扭转电力、钢铁、建材和化工行业增速快速下滑的趋势，使煤炭产业链下游行业保持平稳的增长，促进煤炭行业保持平稳增长，从而维持较高的景气度。 在国资委等有关部门鼓励煤电联营和行业重组的大环境下，煤炭企业将逐渐形成较为集中的市场态势，煤炭市场竞争格局也将得到根本改变。 2010 年国内经济的迅速恢复和发展带动煤炭需求和价格双增长，反映在公司业绩上 则是净利润的普增。从所有已经公布业绩情况的煤炭业上市公司来看，只有少数公司因非主业拖累出现了业绩下滑。对于2011 年行业环境，业内龙头企业认为，在资源整合的大背景下，行业景气将持续。同时，煤炭企业纷纷加码布局煤化工，延伸产业链。截至2011 年3月30日，已经披露年报的20家煤炭上市公司共实现净利润亿元，同比增长%。煤炭企业在年报中对2011 年的行业环境表示乐观。 中国神华(601088) 认为，国内电力、钢铁、建材等主要用煤行业将稳定增长，预计2011 年全国煤炭需求增幅较201 0年保持相对稳定。多个省区的煤炭资源持续整合将抑制煤炭产量的增长幅度。由于煤炭主产区逐渐西移，预计2011 年用煤高峰时段铁路运力偏紧的现象仍会出现。此外，亚太动力煤现货价格将高位运行，将削弱进口煤对中国自产煤的比价优势，动力煤进口量同比将减少。国内现货煤价将高位波动。 中煤能源(601898) 表示，2011 年现货价格与重点电煤仍存在较大差距，在消费旺季用煤量增加、局部运力偏紧的情况下，部分区域、部分时段现货价格预计稳中有升。兖州煤业(600188) 则预计

上市公司投资价值分析报告

上市公司投资价值分析报告 导读：本文上市公司投资价值分析报告，仅供参考，如果觉得很不错，欢迎点评和分享。 上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ① 该行业中厂商的大致数目及分布； ② 产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③ 进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ① 年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ② 依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势； ③ 分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进

步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ① 行业内的竞争概况和竞争方式； ② 对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③ 影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④ 分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ① 列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ② 列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ① 该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ② 劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ① 分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ② 其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析

XX投资价值分析报告

AAA投资价值分析报告 对象：资本市场各基金、券商、投资公司分析员及操盘员 目的：配合增发与战略的实施 1.旅游产业价值与机会 1.1旅游产业概述 1.1.1旅游产业价值链构成（景点、酒店、旅行社、交通服务体系、INTERNET） 1.1.2旅行社业务构成（观光旅游、商务旅游、会展旅游、休闲旅游、出入境等） 1.2产业价值点 1.2.1直线上升的朝阳产业 总量增长：（1）与GDP同步增长（2）消费者习惯逐渐倾向旅游（3）世界性旅游的重心向亚州倾斜； 结构性增长：（1）商务活动日益频繁，在商务出行与会展上面临大的发展机遇（2）出境旅游由于市场的开发，将成为热点 1.2.2旅游产业扩张性 网络类型产业，在此基础上可嫁接多项业务，如交通、房地产、金融等； 强调旅游产业商业化价值在于潜在的未来网络的增值意义，而非仅是盈利率； 1.2.3旅游产业的资源发育日益成熟 酒店、民航等资源处于过剩状况，铁路服务意识增强与旅游资源开发项目增多，以旅行社为基础发育的大旅游产业将成为发展稳定、风险度较低的行业，同时意味着大众化旅游时代的到来。（可能出现增长的拐点） 1.3国内旅游产业整合的机会 1.3.1国内旅游业价值链分割与过度竞争（朝阳产业但存在大量亏损与微利的公司，同时小旅行社林立，需要大型公司进行旅游业的整合，形成行业的结构分层，否则整个旅游产业无法规模化运作）； 1.3.2政策限制阻碍价值链的形成，产业化运作困难（如旅行社政策管制、民航价格管制等，但政策管制的放松，对形成产业化运作存在政策机会）；

1.3.3大旅游产业整合者未出现（未有稳定利润基础的大公司、也没有投资能力的大公司对旅游产业进行整合）； 1.3.4国内旅游业组织形式价值流失现象严重（存在组织创新机会）。 2.公司产业位势 在众多旅行社林立、资源分割、行业利润率偏低与过度竞争的格局下，在考虑AAA与相它竞争对手相比的竞争的位势，不仅要看公司所拥有的存量资源，更重要的要看所公司培育的核心能力。 2.1竞争位势（国内旅行社竞争格局，论证AAA的行业竞争优势，如综合排名）（在不同的目标市场对AAA的竞争优势）。 2.2AAA一直在”筑底”（公民市场整合、青旅在线与公民的合并、主业投资与政策型投资的时点平衡、连锁店、银行卡的联盟等） 2.3公司的品牌与网络资源（青旅游品牌、连锁店、银行卡等与对手的比较） 2.4强的CEO及管理团队（强的管控能力、旅游组织有较强的能力、管理较为透明） 2.5资本市场支撑与政策性投资业绩支持（资本运作的经验） 2.6在线旅游与实体相结合的经营模式 3.公司战略与成长前景 3.1公司发展战略 AAA面临行业发展与产业整合的双重机会，为形成大旅游概念，公司的旅游主业的发展战略如下： 3.2.1公民市场的重组（在线旅游与公民市场的重组） 3.2.2前后台一体化发展，打造大旅游价值链（营销网络与后台支持平台的构建） 3.2.3行业内外的资源整合（收购、兼并与联盟） 3.2增发项目的盈利能力分析（基于战略的投资活动与资源均衡，业务发展的阶梯、对每个项目进行财务盈利能力的预测） 3.2.1内部核心能力培育项目（ERP、国内公民市场的整合、营销网点的铺设） 3.2.3资源整合项目（旅行社收购与重组、） 3.2.4基于旅游价值链增值项目（旅游房地产）

企业投资价值分析系统.

企业投资价值分析系统 目录第 1 章绪论 3 1.1选题背景及意义 3 1.2系统目标 4 第 2 章系统分析 5 2.1系统的初步调查 5 2.2系统的可行性分析 5 2.3详细调查 6 2.4新系统逻辑方案的提出8 第 3 章系统设计10 3.1总体结构设计10 3.2系统详细设计10 第 4 章系统实施20 4.1开发工具选择20 4.2计算过程20 4.3系统和程序设计调 试22 4.4系统试运行23 第 5 章应用软件分析24 5.1权数24 5.2经营能力分析25 5.3盈利能力分析25 5.4成长性分析26 5.5偿债能力分析26 5.6资本结构分析27 5.7股本扩张能力分析27 5.8综合分 析28 第 6 章开发设计总结29 6.1设计中关键技术29 6.2毕业设计体会29 致谢31 参考文献32 附录33 1.英文资料33 2.中文翻译36 第 2 章系统分析 2.1系统的初步调查目前我国大陆仅有两家证券交易所：上海证券交易所（以下简称沪市）和深圳证券交易所（以下简称深市）。目前，沪市的上市公司有700多家，深市的上市公司有500多家。各公司的财务报表分别以季报、半年报和年报的形式发布。当前股票软件市场上有一些分析软件，如钱龙、分析家、大智慧等，这些软件侧重于股票技术形态分析，缺少企业真正价值的分析。而对公司的投资价值分析侧重于对公司经营能力、盈利能力、财务状况、经营业绩、发展潜力等进行分析，借此评估和预测证券的投资价值。股票的价值一方面具有相对的稳定性，即在一定的时期内，其价值是可以进行评估的，另一方面，股票的价值又是一个动态的概念，在不同的时点上，不同的宏观经济背景下，可能会有剧烈的波动。因此，对于股票价值的综合评估，需要经常地进行，否则，难以真实地反映股票的投资价值。影响股票价值的因素可以分为两大类型：一是外部因素，包括宏观经济变化趋势、国际产业发展周期、行业发展前景、证券市场运行状态等等；二是内部因素，包括上市公司的成长性、公司财务状况、股本结构、管理状况、营销状况等。由于上述诸因素之间存在着相当大程度上的不可比性，因此，对于不同上市公司股票价值的比较就成为一项难题。尤其是根据内外部环境的变化经常的对股票价值进行动态的评估，就更加难以实现目前，一些专业证券分析人士通过长期的理论和实践探索，总结出对股票进行价值评估的依据，并据此为上市公司的证券定价，但是，只有理论修养达到相当的层次，才有可能做到这一点，而且，由于人的脑力的限制，不可能对所有的上市公司状况进行全面深入地了解，更缺乏对不同政权之间价值的比较分析。这就是其局部性。这些问题反映出股票市场迫切需要一个工具，可以将许多过去人们一贯认为难以量化的因素予以量化分析；让一般的投资者对股票的价值进行评估成为轻而易举的事情而不必懂得财务指标的计算过程和方法。 2.2系统的可行性分析从目前面临的具体情况出发，开发该企业投资价值分析系统，在技术、经济上的可行性都已具备条件。 2.1.1．技术可行性该系统所需硬件设备，如PC机，网络硬件等，这些设备在性能上已经有了很大提高，价格又相对较低，能满足系统功能需求。在软件上，操作系统采用WINDOWS XP，数据库管理系统采用SQL SERVER 2000，这些软件在MIS开发中已经被大量采用，技术上都比较成熟。本系统的评估算法最主要是将上市公司的财务数据进行加减乘除等计算，用来实现各指标的量化分析，而综合得分是将各指标的量化值再进行计算。这

上海广电股份公司投资价值分析报告

三网合一的信息工业龙头股概念上海广电股份有限公司投资价值分析报告 北京海问投资咨询有限公司研究部姜波 （2000年8月5 — 10日初稿） 本报告系根据上海广电股份有限公司（以下简称“广电股份”，股票代码600637）提供的相关资料以及媒体上已公开的信息所作的一份独立研究报告，旨在帮助广大投资者全面、客观地了解公司情况。作者谨以至诚保证内容的准确、客观、公正性，但本报告仅代表本公司观点，投资者据此所作出任何投资决策，风险自负。 投资要点 ★资产重组重焕生机 97年上海市委和市政府对广电股份进行重组，剥离了不良资产，注入优势资产，99年控股母公司广电集团又对广电股份实施债务重组，经过一系列资产重组，广电股份重新焕发生机。此次增发新股募集资金的投资项目，又为公司展现了一个新型现代化高科技企业的光辉前景。 ★产业扩展多元经营 公司原有主要产品有电视机、收录音机、录像机、洗衣机、微波炉、空调器等家用电子类产品，以及雷达、应用电视、汽车收放音机等装备类电子产品，经过资产重组和这次增发，产品由原来的家电系列产品和模拟技术电子产品扩展到以数字技术为核心的音视频产品、电子信息接收交换和终端产品、汽车电子产品等。实现了由单纯家电生产企业向新型信息产业企业的转变。 ★进军信息产业实施战略转型 全面介入信息产业，确定了公司从传统单机制造业走向网络服务业、从模拟技术转向数字技术、建成我国现代信息产业的骨干支柱企业的战略目标，增加主要产品的科技含量，积极进军计算机信息产业等高科技领域，实现了产业转向。 ★引进最新科技注重绿色环保 引进国际上先进的技术，开发和生产液晶反射式高清晰度投影显示产品，新型显示产品符合绿色环保要求。 ★产业方向合理巧获政策扶持 涉足行业均为朝阳产业和上海地区支柱性产业，网络信息产品针对上海市“三网合一”试点工程的需要，获得政府政策扶持。 ★扩大流通股比增强可流通性

万科集团公司投资价值分析

33号吴颖10财务管理（1）班 万科集团公司投资价值分析 一、公司简介 万科企业股份有限公司，简称万科或万科集团，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。这意味着，万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。这个数字，是一个让同行眼红，让外行震惊的数字，相当于美国四大住宅公司高峰时的总和。 二、公司所在基本面分析 1、行业经济地位 房地产业是国民经济的重要组成部分，既受到整个国民经济发展水平的制约，又发挥着促进国民经济发展的新经济增长点的作用，明确二者的关系，是对房地产经济实施宏观调控的前提。本章从房地产业在国民经济中的地位和作用入手，着重分析房地产业成长为支柱产业的必然性和条件，进而研究房地产经济周期波动与可持续发展问题。 从总体上说，房地产业在国民经济体系中处于先导性、基础性、支柱产业的地位。 A、房地产业属于基础性产业。这是因为，在社会经济生活中，房地产业提供的产品和劳务兼有基础性的生活资料和生产资料的双重属性。一方面，房地产业开发的住宅，是人们满足居住需要的最基本的生活资料，安居才能乐业，它所提供的是基础性的物质生活条件。另一方面，房地产业开发的厂房、商铺、办公用房等，又是满足生产经营需要的重要生产资料，属于社会生产基础性的物质要素。房地产作为社会经济生活的基本要素贯穿于社会生产和再生产的各个环节，从而使房地产业具有基础产业的特征。 B、房地产业又是先导性产业。房地产是社会生产和再生产、以及文化、教育、科学、卫生等各种社会经济活动的物质载体和空间条件，房地产经济运行与国民经济中的所有产业和部门都密切相关。在各行各业的经济活动中，都必须率先从房地产开发开始，以此为先导。例如，城市开发必先进行基础设施建设和各类房屋的建造；建设工厂必先建筑厂房；开办商店必先建造商铺；筹建学校必先建造校舍等等。由此，房地产业也就成了先导性产业。 C、房地产业还具有支柱产业的特征。由于房地产业的产业链长、产业关联度大，它的发展可以带动一系列相关产业的发展，在目前的中国又是新的经济增长点，对于促进国民经济增长发挥着举足轻重的作用，因而具有支柱产业的显著特征。 2、产业政策 A、国民经济发展水平对房地产业的影响 国民经济的发展水平和速度是制约和带动房地产业发展的主要因素，二者呈

方正集团投资价值分析报告

方正科技集团投资价值分析报告 一、公司背景及简介 方正科技集团股份有限公司（简称“方正科技”），是北大方正集团旗下的内地上市企业（SH.600601），也是国内最有影响力的高科技上市企业之一。方正科技于2002年入选“上证180指数”，并在2004年成为“上证50指数”样本股之一。之后，公司始终保持着经营稳健、适度扩张、持续增长的良性发展态势，2007年继续蝉联上证样板股，在国内IT市场一路遥遥领先。方正科技致力打造中国综合实力最强的IT服务提供商，其主营业务覆盖生产制造、产品、销售、服务和运营五大环节。在坚持PC为主营业务的基础之上，方正科技积极拓展相关业务领域：拥有多项自主知识产权技术的打印机产品排名国内市场占有率前五位，与扫描仪等计算机外设业务共同成为方正科技逐鹿中国信息技术市场的生力军；服务咨询和解决方案业务也为方正科技的长远发展提供了新的活力。 二、宏观经济分析 我国的经济能否保持较快较好地增长，其关键取决于投资、消费、出口这“三驾马车”的增长动力。而从2011年5月一直到2011年10月的数据来看，受外部环境影响，我国出口总值同比增长幅度呈现先扬后抑的态势，而投资与消费与前期基本持平，物价虽增速放缓，但仍在高位运行。

数据来源：国家统计局、中宏数据库 从2011年10月份的数据来看，国民经济继续沿着下降通道缓慢下行。钢材、用电量等主要工业产品产量增速均出现不同程度的放慢，出口需求大幅下滑，CPI 涨幅继续回落，宏观经济由GDP增长率下行、物价上行的背离走势开始转向双降，这一特征表明当前经济运行可能由前期主动调控放缓开始转向了趋势性下降。随着美国经济、欧债危机的继续发酵，国内一系列紧缩政策叠加的滞后效应进一步显现，经济增长将会继续温和减速。 整个经济的放缓将不可避免地对证券市场产生一定的影响，证券市场的流动资金减少以及上市企业本身在经济低迷时的资金运行困难都会在一定程度上对投资者起到消极作用。2011年11月30日晚，央行宣布下调存款类金融机构人民币0.5个百分点宣告央行货币紧缩政策的结束，这将在一定程度上增加货币的供应量，推动证券市场的资金增多，而另一方面通货膨胀也会使人们为了保值而购买证券，会对整个证券市场起到一定积极的作用。 三、通信设备、计算机及其他电子设备制造行业分析 （一）实体行业数据分析

上市公司投资价值分析

上市公司投资价值分析报告 保险系彪芳行 目录 一、华能国际(600011) (1) 二、东风汽车(600006) (2) 三、招商银行(600036) (3) 四、中国平安(601318) (4) 五、顺网科技(300113) (5) 六、烽火通信(600498) (6) 七、五粮液(000858) (7) 八、北大荒(600598) (8) 九、白云机场(600004) (9) 十、国药一致(000028) (10)

一、华能国际(600011) 2013年一季度,公司实现营业收入321.4亿元,同比下降6.2%;毛利率为22.4%,同比提高9.3个百分点;实现归属母公司所有者净利润为25.5亿元,同比大幅增长177.8%。业绩超出预期。投资要点发电量受抑,收入负增长。1季度收入下降6.2%,主要原因来自两方面:1、国内电力需求乏力。1-3月份全国火电发电量同比增长0.5%,利用小时下降7.2%,导致公司累计发电量下降2.3%。2、电价下调、市场份额下降致大士能源收入大幅下降。1季度新加坡电力容量增加138万千瓦,公司市场占有率下降6.1个百分点至20.5%,同时电价下降6新元/千千瓦时,双因素致大士能源收入下降约29%,税前利润大幅下降约64%,仅为1.6亿元。煤价下行、财务费用下降,业绩大幅增长。 一季度公司业绩大幅增长177.8%，行业复苏,龙头公司仍具投资吸引力。2013-2015年特高压、核电、天然气发电等大量投产挤压港口煤需求,加之西煤东运铁路集中投产和煤炭产能释放,预计港口煤供需仍将宽松,而公司主要电力资产分布于沿海地区,将直接受益。另外,尽管公司规模高成长时期已过,但未来3年规模增速仍将可观,公司规划2015年规模达到8000万千瓦,鉴于公司拥有较高的盈利水平,不低于行业平均的规模增速,但估值低于行业平均水平。

公司投资价值分析(doc 3个)4

中青旅投资价值分析报告 对象：资本市场各基金、券商、投资公司分析员及操盘员 目的：配合增发与战略的实施 1.旅游产业价值与机会 1.1旅游产业概述 1.1.1旅游产业价值链构成（旅游资源、旅行社、网上旅游、交通服务体系） 1.1.2旅游产业业务构成（观光旅游、商务旅游、会展旅游、休闲旅游、出入境等） 1.2产业价值点 1.2.1直线上升的朝阳产业 总量增长：（1）与GDP同步增长（2）消费者习惯逐渐倾向旅游（3）世界性旅游的重心向亚州倾斜； 结构增长：（1）商务活动日益频繁，在商务出行与会展上面临大的发展机遇（2）出境旅游由于市场的开发，将成为热点 1.2.2旅游产业扩张性（附加价值） （网络类型产业，在此基础上可嫁接多项业务，如交通、房地产、金融等）（强调旅游产业商业化价值在于潜在的未来网络的意义，而非目前业务的盈利率） 1.2.3旅游产业的资源发育日益成熟 酒店、民航等资源处于过剩状况，铁路服务意识增强与旅游资源开发项目增多，以旅行社为基础发育的旅游业将成为发展稳定、风险度较低的行业。 1.3国内旅游产业整合的机会 1.3.1国内旅游业价值链分割与过度竞争（朝阳产业但存在大量亏损与微利的公司，同时小旅行社林立，需要大型公司进行旅游业的整合，形成行业的结构分层，否则整个旅游产业无法规模化运作）； 1.3.2政策限制阻碍价值链的形成，产业化运作困难（如旅行社政策管制、民航价格管制等，但政策管制的放松，对形成产业化运作存在政策机会）； 1.3.3大旅游产业整合者未出现（未有稳定利润基础的大公司、也没有投资能力的大公司对旅游产业进行整合）； 1.3.4国内旅游业组织形式价值流失现象严重（存在组织创新机会）。 2.公司产业位势 2.1旅游产业的竞争格局 国外旅游业的三大经营模式与组织的演变（推销式观光旅游、组合式过渡旅游、选择式休

项目股权投资价值及偿债能力综合分析报告

项目股权投资价值 及偿债能力综合分析报告 项目股权投资价值及偿债能力综合分析报告。偿债能力是指企业项目偿还到期债务的能力。能否及时偿还到期债务，是关系到项目股权投资价值分析的重要因素。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。接下来，安徽保京数据科技有限公司的小编就带大家了解一下项目股权投资价值及偿债能力综合分析报告。 判断项目偿债能力的强弱，可以从这个项目的短期还债能力和长期还债能力两个方面来分析。该项目用企业本身的资产来偿还短期债务或者是长期债务的能力，就可以称之为项目的偿债能力。项目偿债能力的强弱，会直接影响到该项目在未来一段时间的发展状况，甚至影响到整个企业的生存。因此，不管是投资者还是项目负责人，都需要对项目的偿债能力了如指掌，进而做出正确的投资判断

和项目运营判断。 项目偿债能力还可以分成动态项目，偿债能力和静态项目偿债能力两个方面来看。将企业的资产用于偿还企业债务，这方面的能力可以称之为静态企业偿债能力；如果将企业项目在经营过程当中所创造的收益用来偿还债务，这样的能力，就可以称之为动态项目偿债能力。项目偿债能力的高低，可以从这两个方面来分析，换句话说，如果企业的静态偿债能力和动态偿债能力都比较高，那么就可以判断这个项目具有较高的偿债能力，二者缺一不可。 在对项目的股权投资价值进行分析的时候，也需要综合考虑到企业项目的偿债能力。在分析项目偿债能力的过程当中，需要一些辅助性的指标来帮助判断，比如说流动比率的指标，所谓的流动比率就是指一元流动负债需要多少流动资产作为偿还的保证。如果流动比率比较高，那么就说明企业的流动资产对于流动负债具有较高的保障程度，相反则具有较低的保障程度。在计算流动比率的时候，有一个通用的计算公式，那就是用流动资产的合计总额除以流动负债的合计总额，所得到的就是流动比率。流动比率的高低，所反映的是企业短期偿债能力的强弱，如果这一指标比较高，那么就说明公司具有较强的短期偿债能力。 安徽保京数据科技有限公司是一家专业从事项目数据分析的服务性机构。致力为中小型企业、国内外银行、投融资公司、政府组织等机构提供项目可行性报告、投资项目风险评估、项目价值分析、项目稳定回报论证等系统的服务，并为项目投资方以及融资方提供一份具有经济性、权威性、客观性、公正性、实用性的项目数据分析报告。 安徽保京数据科技有限公司为客户提供更好的项目解决方案，以客户的口碑塑造资源品牌，以专业的方法、严谨的态度、公正的原则、

某年度青海某公司投资价值分析报告模版

盐湖钾肥股份 2001年增发 投资价值分析报告 投资要点 1、中国钾肥需求的90%需要进口，盐湖钾肥是国最主要的钾肥生产企业，发展前景巨大。 2、盐湖钾肥资源的开发得到国家的高度重视，公司2001年增发募集资金将投入到年产30万吨氯化钾反浮选－冷结晶高技术产业化项目的建设，该项目是西部开发十大重点工程之一―100万吨钾肥项目的先导项目。 3、公司2000年钾肥年产量为33.15万吨，预计将在未来3年增加到近80万吨。 4、目前公司钾肥的国市场占有率为5.5%，将在未来3年上升为15%。2003年公司业绩将有跨越性增长。 5、公司钾肥净利润率达30%，比化肥行业平均水平高20个百分点。 6、未来五年公司的每股收益（以不变股本计算）

预计为0.37、0.47、067、0.72、0.77元，成长性十分显著。 7、由于钾肥主要来源于进口，国际市场钾肥价格波动和进口量的变化是影响公司业绩的主要风险因素。 8、2001年4月23日公司股票市场价格17.15元/股计算，2001年、2002年、2003年的市盈率分别为45倍、36倍、25倍，投资价值很高。

主要指标 财务指标2000.12.31 行业平均值资产负债率% 28 39.6 流动比率% 1.08 1.75 速动比率% 0.87 1.31 毛利率% 37.7 18.9 净利润率% 30.0 10.3 10.8 6.8 净资产收益 率% 股票数据2000.12.31 行业平均值流通股（万股）6500 9210 每股净资产 2.87 2.96 P/E（2000年）54.9 61.6 EPS 0.31 0.20

云南白药集团股份有限公司投资价值分析报告

2013-2014-2《证券模拟交易实训》期末考核 主题：云南白药集团股份有限公司投资价值分析报告 班级： 姓名： 学号： 指导老师：

目录 一、公司简介 (3) 二、基本面分析 (4) （一）宏观经济分析 (4) （二）行业分析 (4) 1、经济周期与行业分析 (4) 2、行业生命周期分析 (4) 3市场结构与竞争市场分析 (5) 4、我国医药行业存在的问题 (7) （三）公司财务分析 (9) 1、资产负债表分析 (9) 2、利润表分析 (10) 3、现金流量表分析 (10) 三、技术面分析 (13) （一）日K线分析 (13) （二）KDJ曲线分析 (15) （三）MACD曲线分析 (16) （四）RIS分析 (17) 四、投资建议 (17) 参考文献： (18)

云南白药集团股份有限公司投资价值分析 一、公司简介 云南白药集团股份有限公司，公司股票简称云南白药,股票代码000538,公司股票上市交易所为深圳证券交易所。公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。 公司主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。公司是中成药行业中骨伤科、止血等细分领域的龙头企业，云南白药系列(包括宫血宁胶囊)由于其产品的独特性、品牌价值和上游资源的瓶颈,及其部分产品属保护品种得以实现垄断性经营等三大因素共同形成了产品的定价能力。公司是经过百年的发展的老品牌。