浅谈我国证券市场稳定性

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浅谈我国证券市场稳定性

作者：徐斯旸

来源：《财经界·学术版》2015年第20期

摘要：本文通过分析我国证券市场由于投资渠道少、监管不到位以及投机性强等原因，导致股价波动剧烈，并就此提出包括丰富金融工具、健全监管体制以及规范上市公司股利分配政策等相关建议。

关键词：稳定性投机性股利政策

我国在1990年和1991年相继成立了上海证券交易所和深圳证券交易所，两大证券交易所的成立标志着我国证券市场开始发展。在这25年的时间里，中国证券市场从无到有的飞速发展取得了辉煌的成绩。截止到2015年5月，我国沪深两市上市公司总数达到2754家，总市值627465.457亿人民币。从成交量来看，2015年5月，A股日均成交金额创出了过万亿的天量。随着市场规模的快速增长以及经济功能的日益完善，证券市场已经广泛并且深入地影响着我国经济生活的方方面面，而在这个过程当中，最受关注的也许就是股票市场的大起大落以及它带给投资者的惊心动魄了。纵观我国证券市场的发展历史过程，用波澜起伏、风波不断来形容也不为过。资深的投资者应该还记得2006年那轮有史以来最壮观的牛市，上证指数用了2年4

个月的时间从998.23点上涨到6124.04点，但随后在1年的时间内又暴跌70%。将中国证券市场与西方成熟的证券市场相对比，波动幅度也是很大的。从1992年到2014年，道琼斯美国指数最大的年涨跌幅分别33.48%和-38.55%，而道琼斯中国指数在这22年间，最大的年涨跌幅

分别达到了166.13%和-63.67%。中国证券市场暴涨暴跌的特点一次又一次地显露出来，成为

我国资本市场急需解决的问题。

一、导致我国证券市场波动剧烈的因素

首先，我国的整体投资渠道太少。根据国家统计局数据显示，2014年我国城乡居民储蓄

余额达到485，261.34亿人民币，在市场投资渠道不多的情况下，股票市场成为居民重要的投资选择，此时便有大量的资金涌入市场，促使股价在短时间内暴涨。其次，我国证券市场25

年的历史相对于西方成熟资本市场来说，依然是新兴市场，存在经验不足、监管不到位等问题，导致市场中存在不少违规的交易行为，比如基金的市场操纵行为，使得整体市场不够健康稳定。最后，我国股票市场投机氛围浓厚，大部分个人投资者具有“快进快出”“追涨杀跌”的短期博弈心理。在2001年，著名经济学家吴敬琏对当时A股市场进行了严厉的抨击，更提出了“中国股市赌场伦”的观点。2011年个人投资者資金周转率为6.35%，高于机构投资者资金周转率水平4倍以上，同年，个人投资者的平均持股期限只有机构投资者五分之一左右。因此，个人投资者这种非理性的投机行为会加剧证券市场震荡，不利于证券市场的稳定、健康发展。

二、应对措施