创业第六章 创业融资
第六章创业融资
?复习思考题
1.创业融资困境的原因是什么？
2.创业企业不同阶段的融资需求是什么？
3.如何把握债务融资与权益融资之间的关系？
4.创业融资的渠道有哪些？
5.如何与天使投资和风险投资打交道?
6.创业融资的流程有哪几项内容？
?复习思考题
1.创业融资困境的原因是什么？
创业融资难源于创业活动的高风险性。这种风险包含了两部分，一部分来自创业活动本身固有的风险，即创业企业的不确定性，另一部分来自外部投资人对创业活动风险的感觉，即信息不对称。
1．不确定性
创业活动本身面临非常大的不确定性，尽管既有企业也面临环境的不确定性，但创业企业的不确定性比既有企业面临的风险和不确定性要高得多。创业企业缺少既有企业所具备的应付环境不确定性的经验和组织竞争能力。缺乏创办新企业的经验，缺乏进行创业管理的知识和经验，在商机把握和资源组织方面能力不强等，进而加剧了创业企业的不确定性。据统计，我国新创企业的失败率在70％左右。国外有学者估计，新创企业在2年、4年、6年内的消失率分别是34％、50％、60％。创业企业的高失败率给投资者带来很大的风险，导致了创业融资难度增加。
2．信息不对称
信息不对称是经济生活中普遍存在的现象。在创业融资中同样存在着信息不对称，一般来讲，资金需求者比投资者对自己、企业的产品、企业的创新能力、市场前景更加了解，处于信息优势的地位，而投资者则处于相对信息劣势的地位。
投资前的不对称可能导致逆向选择，那些质量不高的创业企业可能包装得很漂亮，而真正优秀企业有可能没做好这方面的工作。投资后的不对称则与道德风险有关，被投资的公司的创业者可能通过股权稀释、关联交易，滥用资金、给自己订立过高的报酬等侵害投资者的利益，投资者对创业者的行为很难监控。
2.创业企业不同阶段的融资需求是什么？
创业融资具有鲜明的阶段性特点。创业融资不仅仅是筹集创业的启动资金，而是包括了整个创业过程的所有融资活动。了解不同阶段的融资需求，做到融资阶段、融资数量与融资渠道的合理匹配，才能有的放矢，化解融资难题。不同阶段的创业融资循环见图6—1。
1．种子期的融资需求特征
在种子期，创业企业尚处于孕育阶段，需要投入资金进行开发研究，以验证商业模式的
可行性。此时，对资金的需求主要体现在企业的开办费用、可行性调研费用、部分技术研发费用等。总体而言，资金需求较少，同时，企业没有任何收入记录，资金来源有限，面临技术、市场、财务以及创业团队不稳定等风险。因此，以赢利为目的的外部资本一般不会介入，只能依靠自我融资或亲戚朋友的支持，亦有可能获得天使投资。
2．创业期的融资需求特征
创业期资金量需求逐步增大，主要用于购置生产设备、产品开发及产品营销费用等。由于市场处于拓展阶段，市场占有率低，企业资产规模小，缺乏赢利记录，缺少抵押、担保能力，企业仍面临较大的风险。传统的投资机构和金融机构很难提供足够的资金支持。此时，创业者应根据企业的实际修正商业计划书，充实相应的企业战略规划，调整组织机构，完善企业营销策略，规划未来销售收入和现金流量，仍然需要依靠自我融资或亲戚朋友的支持，亦有可能获得天使投资。
3．成长期的融资需求特征
在成长期初期，收入仍然少于开支，企业现金流为负，现金需求量增大。此时，企业的市场风险和管理风险尚未解除，未能形成足够的抵押资产以及建立较好的市场信誉。在中期，企业销售迅速扩大，收入大幅增加，收支趋向平衡，并出现正的现金流，但资金需求量急剧增加，需要大量资本投入生产营运。在成长阶段后期，实现规模效益的欲求使企业迫切需要吸纳外部资本。对资金的需求主要表现在企业的规模营运资金，如扩大固定资产投资、扩大流动资金、增大营销的投放等。此时，企业表现出高度的成长性，形成较好的市场声誉，且具有一定的资产规模，现金流处于较好状态，但为了提高市场占有率，扩大企业规模，仍然需要大量资金，有可能获得风险资金的投资。
4．成熟期的融资需求特征
在成熟期，企业在产品生产、营销服务和内部管理方面已经成熟，创业企业的管理与运作处于较优状态，企业进入稳定发展轨道，风险显著下降，资本需求量稳定且筹资较前面任一阶段都更加容易。此阶段，尽管现金流能够满足现有业务的发展需要，但新的机会不断出现，企业仍需外部资金来实现高速增长，资本扩张成为这一时期企业发展的内在需要，因而规模扩大成为此阶段融资需求的重要特征，获得银行资金的可能性较大。
总之，企业创业在不同的发展阶段；表现出不同的融资需求特征。一般来说，随着新创企业生命周期的扩展，从种子期到成熟期资金需求量越来越大，而风险则相对越来越小，资金供给和需求的矛盾伴随着整个创业过程。
3.如何把握债务融资与权益融资之间的关系？
债务融资是借款性质的融资，资金所有人提供资金给资金使用人，然后在约定的时间收回本金并获得预先约定的固定的利息，所获得的利息也不因为企业经营情况的变化而变化。权益融资是投资性质的资金，资金提供者占有企业的股份，按照提供资金的比例享有企业的控制权，参与企业的重大决策，承担企业的经营风险，一般不能从企业抽回资金，其获得的报酬根据企业经营情况的变化而变化。因为不同性质的资金对企业的经营有不同的影响，所以创业者应该合理安排各种资金的比例。
4.创业融资的渠道有哪些？
1．自我融资
每一个创业者都应该明白，创业是有风险的。当准备创业时，必须放弃原有的待遇，将自己的所有精力和智慧都投入到新创企业中，同时，还需要将自有资金的大部分投入到新创的企业中。
一方面，创办新企业是捕捉的商业机会实现价值的过程，将尽可能多的自有资金投入其中，可以在新创企业中持有较多的股份，创业成功后，将获得较大的创业回报。另一方面，自我融资是一种有效的承诺，它告诉其他投资者，创业者对自己认定的商业机会十分有信心，并且会谨慎地使用新企业的每一分钱。这种信号会适度缓解信息不对称的负面作用，增加其对新创企业投资的可能性。
当然，对很多创业者来说，自我筹资虽然是新企业融资的一种途径，但它不是根本性的解决方案。一般来说，创业者个人的资金对于新创企业而言，总是十分有限的，特别是对新创大规模企业来说，几乎是杯水车薪。
2．向亲朋好友融资
亲朋好友是创业融资的重要来源。家庭成员和亲朋好友由于与创业者的个人关系而愿意给予投资，这有助于克服非个人投资者面临的一种不确定性：缺乏对创业者的了解。在创业