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航运金融服务及衍生产品创新的探讨

航运金融服务及衍生产品创新的探讨

申习身

天津海运职业学院,天津市300350

摘要:航运金融的发展是国际航运中心建设的主要推动力,航运金融服务及衍生产品创新将大大增强我国在国际航运市场的竞争实力。船舶融资、金融租赁、航运金融衍生产品等金融服务创新会给航运业发展提供巨大的帮助,也为金融业发展提供了巨大的市场机会。国际航运中心发展需要有能力提供完善的航运金融服务,能为航运产业链各环节提供金融解决方案。

关键字:航运金融;衍生产品;金融服务创新

课题来源:天津市高等职业技术教育研究会2011年度课题“适应天津航运中心建设的航运经济类高职人才培养模式创新研究”(课题批准号XI350)。

2011年国际航运市场处于萧条状态,国际航运金融市场重现低迷。然而我国金融机构加大了船舶融资产品创新和航运金融服务创新力度,金融租赁在船舶融资中的作用日渐扩大,出口信贷成为出口船舶融资的重要支柱,航运融资在逆势增长。航运保险继续保持较快发展,航运运价指数衍生品的发展取得了突破,我国航运金融市场体系正在逐步健全。

一、航运金融服务原有融资模式分析

1.银团贷款

由于航运业的贷款数量庞大、期限较长,所以航运贷款主要以银团贷款的方式进行。银团贷款是从双边贷款发展而来的融资方式,由一家或几家银行牵头,组织多家银行参加,在同一贷款协议中按商定的条件向同一借款人发放的贷款,又称辛迪加贷款。

银团贷款的业务特点是筹资金额大,贷款期限长。与政府贷款和出口信贷相比贷款用途受限制少,与多头贷款相比管理方便,可减轻银行的资金压力,分散贷款风险。航运企业的银团贷款可满足大规模的贷款需求、较长的贷款年限、且仅与代理行接触日常操作简便。

2.船舶抵押贷款

船舶抵押贷款是国外银行船舶贷款的重要形式,目前国内银行正积极探索船舶抵押贷款融资。对于船舶交付后融资,一般担保品包括船舶抵押、期租方权利转让、收益和保险的转让、单船公司的抵押股份、收益和留成的银行账户抵押。这种方式结构简单,容易操作,文本制作和流程简单易标准化。缺点是航运企业要承担较高的融资成本,而且船舶交易金额巨大,从银行贷款比较困难,航运企业也要承担较大的经营风险。

3.船舶融资租赁

船舶融资租赁是指根据承租人(租船人)提出的船舶的技术规范及其所同意的或直接订立的合约条款,融资租赁方(买入人)与船舶卖出人(原船东/船厂)订立船舶买卖或新建合同,融资租赁方(新船东)与承租人订立光船租赁合同,以支付租金为条件使承租人取得船舶使用权。融资租赁方将新船以光船租赁方式租予业绩优良的航运公司,按期收取金融性融资租赁费用。租期届满后,租船的航运公司取得船舶所有权。融资租赁所能获得的融资额度较一般贷款高,而且能提供较长的融资期限。

这为没有信用记录、实力小的中小型或新办航运企业开辟了一个中长期融资渠道,同时使该类企业在融资租赁业务中逐步积累和提高企业信用。船舶融资租赁可以减少航运企业一次性支出。如果采用售后回租,则更有利于改善航运企业资金流动比率。灵活的租金支付政

策,可以根据航运企业预计的税前利润进行安排,最大限度地获取税收扣除的好处。航运企业可缩短租赁船舶折旧年限,加速折旧提取,获得延迟纳税的好处。

4.融资租赁保理业务

融资租赁保理业务是指通过受让租赁公司融资租赁合同项下应收租金,由银行向租赁公司提供应收租金融资、管理、催收以及承租人信用风险担保等金融服务。

二、转变思想创新发展金融航运产品

具备高效的航运金融服务,能为航运产业链各环节提供全面的金融解决方案,已经成为现代国际航运中心的必备要素。一个高效发达的航运投融资体系、支付结算体系、海上保险以及航运衍生产品服务体系,对于确立和巩固国际航运中心的地位至关重要。

过去强调金融为航运服务,但是现在,航运金融要有一个新的观念转变,就是要把航运变成一种金融工具,将航运演变为许多种金融产品,这才是航运与金融的完美结合。金融航运就是把航运金融化,把航运变成多种金融产品让大家来投资,通过金融航运产品为航运企业提供投资融资、国际结算、资产托管、套期保值、融资租赁,财务顾问、信托保险等金融服务。

航运成为一种金融工具必须具备三个条件,首先是航运的投资性,航运服务本身是一个经久不衰的服务产业,水路货物运输是一种低成本可持续发展的行业。设计多种金融产品让航运产业各环节具有可投资性,社会公众通过长期投资获得回报。其次是投机性,投机行为是市场交易的必然产物,只要监管严格,投机并不可怕,投机性可以对市场价格起到调节作用。第三是要有对冲工具,航运价格衍生产品是货主、航运企业规避海运价格风险的主要工具。航运金融的创新发展不仅能够解决港航船等企业资金不足、损失补偿和套期保值等问题,而且能发挥金融在航运投融资、保险和价格发现等方面的巨大作用。

1.单船公司的金融服务创新

为规避风险、享受税惠,船东通常会在方便旗国家设立单船公司(特殊目的实体,SPV),以SPV为载体向银行贷款,船东向银行提供母公司还款保证,新建船登记在SPV名下,由船东实际掌控。现在上海、天津等地保税港区可以通过注册金融租赁公司建立单船公司。单船公司有利于资金融通和核算,更容易获得低成本的融资。单船项目融资是以船舶的未来收入作为抵押进行贷款,而非船舶本身作为抵押担保品,所以金融机构应该提高管控船舶收入的能力,完全监控船舶融资的资金流动状况,保证贷款的安全性。

2.船舶产业投资基金的管理创新

船舶产业投资基金是产业投资基金的一种,通过向投资者募集资金,交由专业的基金管理人管理,将资金专项用于投资船舶产业,并将船舶租赁收入等收益作为对投资者投资回报的一种私募基金。船舶基金综合了产业基金、不动产投资信托和船舶融资租赁的特征,以离岸金融业务作为依托,管理人具有高度专业性,其政策支持、发起人的组成、投融资范围和模式及获利与退出的方式均具有特殊性。成立船舶基金能够吸收国内富余资金有效投入到航运市场,并通过基金管理的结构设计,真正实现船舶所有人和经营人的分离,依托资本市场巨大的财富效应满足航运市场的成长性需求,同时也会增强我国航运产业的竞争实力。

3.航运金融衍生品的产品创新

航运金融衍生品主要是指航运运价指数衍生品。该衍生品是航运业与海运相关的石油和钢铁等行业规避海运运费波动风险的工具。例如远期运费协议FFA,即买卖双方针对将来某一特定时期内具体航线上的具体船型制定的一种远期运价协议。价格发现是期货市场的主要功能之一,开展运价衍生品交易有助于我国航运上下游企业争夺国际航运市场的定价权。航运定价权不仅反映一个国家的国际地位,更是关系到国家经济安全和巨大利益。运价衍生品作为一项国际性金融衍生品业务,能吸引众多的国际投资银行和国际航运企业参与交易,航

运金融服务及衍生产品创新会极大地促进航运金融行业的发展。

三、加强航运金融服务及衍生产品的创新能力

1.进一步增强金融机构的航运金融产品创新能力

商业银行可针对船舶企业重点推出融资避险类汇率管理产品包括船舶出口风险、船舶预收款融资、外汇资金风险参与、船舶建造融资、船舶企业应收账款买断等金融服务。推出工具避险类汇率管理产品包括远期结售汇、NDF、人民币兑外汇期权、结构性远期外汇买卖、利率掉期等。

2.加大船舶融资的金融租赁方式

金融租赁公司通过售后回租等措施盘活航运企业资产,缓解航运企业面临的困境。航运企业特别是大型航运公司可以将营运船舶进行售后回租,也可以将部分过剩运力卖给金融租赁公司,由租赁公司租赁给其他航运企业来帮助企业盘活资产,实现船舶资源的有效配制。

在当前航运市场低谷期,租赁公司可以适度降低航运企业营运船舶的租金水平,减少航运企业租赁支出,从源头改善航运企业的现金流。

3.航运金融服务及衍生产品创新的措施

目前,国际航运市场处于低谷,降低成本、缩减开支成为航运企业主要的应对策略,因此,帮助航运企业减耗增效是国内金融机构航运金融创新的重点。例如给予优质船企主力船型循环授信,对于拥有良好航运租约的船舶建造项目提供融资,帮助造船企业争揽订单。同时通过融资类产品实现提前收汇及提早结汇,规避汇率风险,还可以通过外汇工具产品帮助船企提前锁定汇率成本。金融机构可以通过银行、信托、保险、担保、公估机构、航运中介、产业基金、证券、期货等的联合运作,创造新的航运融资服务产品提高航运企业抵抗市场风险的能力。

除了传统的项目贷款、船舶抵押贷款、保函、出口信贷、贸易融资和银团贷款等融资方式外,商业银行还可以开发包括船舶按揭、船舶融资租赁、并购贷款,以及为航运企业上市、发行企业债、股权置换等提供投资银行服务和财务顾问服务等,更好地满足船厂、船东多方位的金融服务需求。为帮助我国航运及造船企业有效规避人民币升值的汇率风险,商业银行还需专门针对航运业和船舶制造业推出创新的汇率管理产品。

航运金融衍生产品在航运交易中占据重要内容,也是各国际航运中心积极开展的项目,像运价衍生品、船舶价格衍生品、燃油价格衍生品、汇率与利率衍生品等,只有我们的产品创新发展才能摆脱像BDI指数衍生品对我国航运市场的制约,充分利用中国航运大国的市场建立起我们的优势地位。

借鉴金融物流中质押监管的融资服务模式,船舶运输及相关航运物流企业与金融机构合作建立全程质押监管的方式为货主进行融资服务。港口企业、船公司、货主、货代公司、金融机构等共同融资建立特殊项目公司,对如码头设施设备建设、单船租赁经营等进行共同投资,可以有效避免融资困难、运费上涨、船舶货运量下降等问题,实现风险共担,利益共享,各种金融与航运结合的服务模式都可以尝试创新。

四、结束语

我国从航运大国向航运强国发展需要积极拓宽航运企业的融资渠道,丰富航运金融产品。金融机构服务产品需要不断创新,加快发展船舶融资、国际结算、航运保险等金融业务,加快航运产业投资基金发展,引导国内资金投入国际航运市场。政府要支持金融租赁公司进入银行间市场拆借和发行债券,放宽金融租赁公司境外融资限制,有效利用国际金融市场资源。我国航运市场要加快开发原油期货、运价指数衍生品、外汇衍生品等风险投资产品,提供更多的航运投资和避险工具,积极参与建立全球航运金融产品定价机制。总之大力发展航运金融业务,不仅可以提高航运产业的附加值和话语权,还可以推动我国航运产业链上各类

企业的迅速强大。

参考文献:

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作者简介:申习身(1968—),男,陕西省人,天津海运职业学院副教授,主要研究物流信息系统、集装箱运输管理、航运经济。