公司理财部分课后答案

Chapter 1

Goal OF Firm

N0.2, 3, 4, 5, 10.

2. Not-for-Profit Firm Goals Suppose you were the financial manager of a not-for-profit business (a

not-for-profit hospital, perhaps). What kinds of goals do you think would be appropriate?

答：所有者权益的市场价值的最大化。

3.Goal of the Firm Evaluate the following statement: Managers should not focus on the current stock value because doing so will lead to an overemphasis on short-term profits at the expense of long-term profits.

答：错误；因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。

4. Ethics and Firm Goals Can the goal of maximizing the value of the stock conflict with other goals, such as avoiding unethical or illegal behavior? In particular, do you think subjects like customer and employee safety, the environment, and the general good of society fit in this framework, or are they essentially ignored? Think of some specific scenarios to illustrate your answer.

答：有两种极端。一种极端，所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端，我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。

一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某种产品安全性的成本是30万美元。然而，该公司认为提高产品的安全性只会节省20万美元。请问公司应该怎么做呢?”

5.International Firm Goal Would the goal of maximizing the value of the stock differ for financial management in a foreign country? Why or why not?

答：财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不同的(因为不同的国家有不同的社会、政

治环境和经济制度)

10. Goal of Financial Management Why is the goal of financial management to maximize the current value of the company’s stock? In other words, why isn’t the goal to maximize the future value?

答：最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看，支付大量的现金股利给股东，股票的预期价格将会上升。

Chapter 2

1. Building a Balance Sheet Sankey, Inc., has current assets of $4,900, net fixed assets of $25,000, current liabilities of $4,100, and long-term debt of $10,300. What is the value of the shareholders’ equity account for this firm? How much is net working capital?

答：所有者权益=资产-负债the shareholders’ equity account=25000-10300=14700 净运营资本=流动资产-流动负债 net working capital=4900-4100=800

2. Building an Income Statement Shelton, Inc., has sales of $435,000, costs of $216,000, depreciation expense of $40,000, interest expense of $21,000, and a tax rate of 35 percent. What is the net income for the firm? Suppose the company paid out $30,000 in cash dividends. What is the addition to retained earnings?

答：

损益表

435 000

销售额

216 000

成本

息税前利润=销售额-成本-折旧

税前利润=息税前利润-利息费用 税收=税前利润x35% 净利润=税前利润-税收 净利润=股利+留存收益，

即 留存收益=净利润-股利 =102700-30000=72700

4. Calculating Taxes The Stefani Co. had $198,000 in taxable income. Using the rates from Table 2.3 in the chapter, calculate the company’s income taxes. What is the average tax rate? What is the marginal tax rate?（表2.3 P23 ）

答： 0.15 x 50000 = 7500 0.25 x (75000-5000) = 6250 0.34 x (100000-75000) = 8500 0.39 x (198000-100000) = 38220

税款总额=7500+6250+8500+38220=60470 平均税率=60470/198000=0.3054 边际税率=0.39

13. Building an Income Statement During the year, the Senbet Discount Tire Company had gross sales of $925,000. The firm’s cost of goods sold and selling expenses were $490,000 and $220,000,

折旧 40 000

息税前利润 179 000

利息费用 21 000

税前利润 158 000

税收（35%） 55 300

净利润

102 700

respectively. Senbet also had notes payable of $740,000. These notes carried an interest rate of 4 percent. Depreciation was $120,000. Senbet’s tax rate was 35 percent. a. What was Senbet’s net income? b. What was Senbet’s operating cash flow? 答：

净利润为42510

经营现金流量=息税前利润+折旧-税收 =192110

损益表

销售额 925 000

成本 490 000

销售费用 220 000

折旧 120 000

息税前利润 95 000

利息费用 29 600

税前利润 65 400

税收（35%） 22 890

净利润

42 510

17. Marginal versus Average Tax Rates (Refer to Table 2.3.) Corporation Growth has $82,500 in taxable income, and Corporation Income has $8,250,000 in taxable income.

a. What is the tax bill for each firm?

b. Suppose both firms have identified a new project that will increase taxable income by $10,000. How much in additional taxes will each firm pay? Why is this amount the same?

答：a.

成长公司应纳税额=50000×15%+25000×25%+10000×34%=17150

盈利公司应纳税额=50000×15%+25000×25%+25000×34%+235000×39%+8165000×34%

=2890000

b.10000×34%=3400，边际税率都为34%。因为所有新产生的现金流量都按边际税率征税。

22. Financial Statements Draw up an income statement and balance sheet for this company for 2014 and 2015.

Chapter 3

4. Sustainable Growth In the chapter, we used Rosengarten Corporation to demonstrate how to calculate EFN. The ROE for Rosengarten is about 7.3 percent, and the plowback ratio is about 67 percent. If you calculate the sustainable growth rate for Rosengarten, you will find it is only

5.14 percent. In our calculation for EFN, we used a growth rate of 25 percent. Is this possible? (Hint: Yes. How?) （可持续增长在本章的我们使用Rosengarten公司演示了如何计算EFN外汇融资需求。其ROE权益报酬率约为7.3%，再投资率约为67%。如果你计算其可持续增长率，你会发现它只有5.14%。我们在计算EFN 时，采用的增长率是25%。这可能吗？提示：是。怎么做？）

答: 可能;可持续发展公式的两个假设条件是公司都不想卖股权，财务政策是固定的。由于ROE=销售利润率×总资产周转率×权益权数，因此可以采取提高外部股权、提高销售利润率(经营效率)、提高总资产周转率(资产使用效率)、提高权益乘数(增加负债权益比，融资政策)或者改变股利政策提高留存比率的方法来实现高于可持续增长率的速度增长。（课本P86-89）

6. Common-Size Financials One tool of financial analysis is common-size financial statements. Why do you think common-size income statements and balance sheets are used? Note that the accounting statement of cash flows is not converted into a common-size statement. Why do you think this is ?（同比财务报表：财务分析的一种工具是常用的财务报表。为什么你认为同比收入报表和资产负债表被使用？请注意，现金流量会计报表没有转换成同比报表。你认为这是为什么？）

答：共同比利润表为财务经理提供公司的比率分析。例如，共同比利润表可以显示，产品销售成本对销售额增加的弹性。共同比资产负债表能展现出公司依靠债券的融资增加。没有共同比现金流量表的理由：不可能有分母。

Common-size financial statements provide the financial manager with a ratio analysis of the company . The common-size income statement can show ,for example , that cost of goods sold as a percentage of sales is increasing . The common-size balance sheet can show a firm' s increasing reliance on debt as a form of financing . Common-size statements of cash flows are not calculated fora simple reason: There is no possible denominator. （同比财务报表提供财务经理对公司的比率分析。例如，同比收入报表可以显

示销售百分比的销售成本在增加。同比资产负债表可以显示企业作为一种融资方式越来越依赖债务。现金流量的一般规模报表不是用简单的理由来计算的：没有可能的分母。）

8. Comparing ROE and ROA Both ROA and ROE measure profitability. Which one is more useful for comparing two companies? Why?（ROA和ROE 比较ROA和ROE衡量盈利的能力。哪一个更能比较两个公司？为什么？）

答：ROE;

ROA是衡量每一美元所带来净利润的指标；ROE衡量该年度股东的汇报，ROE是真正的业绩衡量底线。由于公司的目标是股东财富最大化，所以在对两家公司进行对比时ROE更有用。

9. Ratio Analysis Consider the ratio EBITD/Assets. What does this ratio tell us? Why might it be more useful than ROA in comparing two companies?（考虑EBITD/Assets的比率。这个比率告诉我们什么？为什么比较两家公司时，它比ROA更有用呢？）

答：EBITD /资产比显示了该公司的经营业绩(息前税前折旧前)。该比例显示公司的成本控制。虽然税金是成本，折旧和摊销费用也被认为是成本，但这些不易控制。相反的，折旧和待摊费用会因为会计方法的选择而改变。该比例只用于跟经营活动相关的成本，比ROA更好的度量管理绩效。

4. EFN The most recent financial statements for Heine, Inc., are shown here:

Assets and costs are proportional to sales. Debt and equity are not. A dividend of $3,500 was paid, and the company wishes to maintain a constant payout ratio. Next year’s sales are projected to be $45,426. What external financing is needed?（课本P92.4类似资产和成本与销售收入成正比。负债和所有者权益却不是。支付了3500美元的股利，而该公司希望保持一个稳定的股利支付率。下一年的销售额预计为45426美元。外部融资需求是多少?）

答：

45426/40200=1.13，故增长率为0.13

股利支付率=现金股利/净利润=3500/8514=0.411

预计股利=0.411x8514x1.13=3955

新增留存收益=净利润-股利=9620.82-3955=5665.82

Accumulated retained earnings=106000+5665.82=111665.82

EFN=163850-150665.82=13184.18

5. Sales and Growth The most recent financial statements for Wise Co. are shown here:

Assets and costs are proportional to sales. The company maintains a constant 30 percent dividend payout ratio and a constant debt–equity ratio. What is the maximum increase in sales that can be sustained assuming no new equity is issued?（资产和成本与销售额成正比。该公司保持着30%的股利支付率和固定的负债权益比。如果没有新的股票发行，销售量的最大增长是多少？）

答：股利支付率=现金股利/净利润=0.3 现金股利=14190x0.3=4257

留存比率=1-股利支付率=1-0.3=0.7

留存收益=留存收益增加额/净利润=0.7 留存收益增加额=14190x0.7=9933

没有新的股票发行意味着股东权益不变，

ROE=净利润/权益总额=14190/83000=0.17096

可持续增长率=（ ROE x b ）/（ 1-ROE x b ）

=0.17096x0.7/1-0.17096x0.7

=0.13594

Sales=43000x0.13594=5845.430

9. External Funds Needed Dahlia Colby, CFO of Charming Florist Ltd., has created the firm’s pro forma balance sheet for the next fiscal year. Sales are projected to grow by 10 percent to $360 million. Current assets, fixed assets, and short-term debt are 20 percent, 75 percent, and 15 percent of sales, respectively. Charming Florist pays out 30 percent of its net income in dividends. The company currently has $105 million of long-term debt and $46 million in common stock par value. The profit margin is 9 percent.

a. Construct the current balance sheet for the firm using the projected sales figure.

b. Based on Ms. Colby’s sales growth forecast, how much do es Charming Florist need in

external funds for the upcoming fiscal year?

c. Construct the firm’s pro forma balance sheet for the next fiscal year and confirm the external funds needed that you calculated in part (b).

13. External Funds Needed The Optical Scam Company has forecast a sales growth rate

of 15 percent for next year. The current financial statements are shown here:

a. Using the equation from the chapter, calculate the external funds needed for next year.

b. Construct the firm’s pro forma balance sheet for next year and confirm the external funds needed that you calculated in part (a).

c. Calculate the sustainable growth rate for the company.

d. Can the company eliminate the need for external funds by changing its dividend policy? What other options are available to the company to meet its growth objectives?

QP14.Days’ Sales in Receivables A company has net income of $314,000 a profit margi n of 8.9 percent, and an accounts receivable balance of $152,800. Assuming 80 percent of sales are on credit, what is the company’s days’ sales in receivables?( 公司应收账款日销售净额为314000美元，利润率为8.9%，应收账款余额为152800美元。假设80%的销售额是信用的，那么公司的应收款日销售额是多少？)

QP15. Ratios and Fixed Assets The Whisenhunt Company has a ratio of long-term debt to long-term

debt and equity of .29 and a current ratio of 1.20. Current liabilities are $1,280, sales are $6,140, profit

margin is 8.9 percent, and ROE is 17.6 percent. What is

the amount of the firm’s net fixed assets?

QP16. Calculating the Cash Coverage Ratio Panda Inc.’s net income for the most recent year was

$9,620. The tax rate was 34 percent. The firm paid $2,380 in total interest expense and deducted

$3,170 in depreciation expense. What was the company’s cash coverage ratio for the year?

Chapter 4

1、贷款100万，15年，年利率6%，等额情况下，月供多少？前三个月的月供中本金和利息分别是多少？答：

A=P [i(1+i)n/(1+i)n-1]=P(A/p,i,n)

A=1000 000[0.005（1+0.005）180/（1+0.005）180-1]=8438.5683

第一个月本金A=F [i /(1+i)n-1]=F(A/F,i,n) =1000 000 [0.005 /(1+0.005)180-1]=3438.5683 利息=8438.5683-3438.5683=5000

第二个月本金A=（1000 000 -3438.5683）[0.005 /(1+0.005)179-1]=3455.7611

利息=8438.5683-3455.7611=4982.8071

第三个月本金A=（1000 000 -3438.5683-3455.7611）[0.005 /(1+0.005)178-1]=3473.0399 利息=8438.5683-3473.0399=4965.5284

2、贷款100万，15年，年利率6%，等额还本情况下，前三个月的月供、本金、利息分别是多少？

答：

每月应还本金1000 000/180=5555.5556

第一个月利息 1000 000x0.005=5000

月供 5555.5556+5000=10555.5556

第二个月利息（1000 000 -5555.5556）x0.005=4972.2223

月供 5555.5556+4972.2223=10527.7778

第三个月利息（1000 000-2x5555.5556）x0.005=4944.4444

月供 5555.5556+4944.4444=10500.00004

3、假如还了5年以后，利率变为8%，前三个月的月供、本金、利息分别是多少？

答：

等额还本还了5年 5x122x5555.556=333 333.336

本金还剩 1000 000-333 333.336=666 666.664

每月应还本金 666 666.664/(10x12)=5555.5556

第一个月利息 666 666.664x0.007=4444.444

月供 5555.5556+4444.444=10000.0004

第二个月利息 (666 666.664-5555.5556)x0.007=4627.778

月供 5555.5556+4627.778=10183.333

第三个月利息 4588.889

月供 10144.444

4、还了6年，准备一次性还清，还本多少？

等额本息（1 000 000x(1+15x6%)）-(6x12x8438.5683)=1292423.9

Chapter 5

1.试比较下面两项目方案的优劣？i=10%

计算NPV、IRR、动静态投资回收期、PI

问题：

（1）在贴现率i =14%，分别计算比较方案A与方案B的动态回收期。

（2）方案A与方案B的IRR分别是？

（3）在贴现率分别为i=10%与i=33%时，方案A与方案B的NPV分别是？

（4）在贴现率分别为i=10%与i=33%时，方案A与方案B的PI分别是？

（5）计算方案A与方案B的Incremental IRR？

（6）方案A与方案B的优劣如何必较？

答：（现金流量表）

NPV A（净现值）=-1000+200/(1+0.1)+ 200/(1+0.1)2+300/(1+0.1)3+300/(1+0.1)4

+1000/(1+0.1)5+1500/(1+0.1)6=1245.04 NPV B=653.69

（1）现金流量图折现系数=1/（1+i）n

（2）EXCEL / NPV=0

（3）NPV/EXCEL

（4）PI=未来现金流量的现值/初始投资成本（P231）

（5）EXCEL

（6）在贴现率i=14%时，A方案动态回收期为4.56年，而B方案为2.88年。(仅从动态回

收期看，方案A可取。) 如下表：

方案A与方案B的IRR分别是: 32.9376%与33.4639%。(仅从IRR看，方案B可取。)

在贴现率i-10%时，方案A与方案B的NPV分别是: 1245.04与653.69;

在贴现率i=33%时，方案A与方案B的NPV分别是:-1.86与±8.28.

在贴现率i=10%时，方案A与方案B的PI分别是2.245与1.654;

在贴现率为i=33%时，方案A与方案B的PI分别是0.998与1.008.

比选方案A与方案B的方法是计算Incremental IRR. Incremental IRR= 32.1655%。(如果与贴现率10%相比，方案A可取。)

综上，方案A与方案B的比选要看Ranking Criterion而定夺。

2.To Buy or Not to Buy We are considering the purchase of a $200,000 computer-based inventory management system. It will be depreciated straight-line to zero over its four-year life. It will be worth $30,000 at the end of that time. The system will save us $60,000 before taxes in inventory related costs. The relevant tax rate is 39 percent. Because the new setup is more efficient than our existing one, we can carry less total inventory, thereby freeing up $45,000 in net working capital. What is the NPV at 16 percent? What is the IRR on this investment?（P259例10-3买还是不要买我们正在考虑购买一套价值200

000美元的计算机辅助存货管理系统。在其4年的使用期限内将采用直线法折旧至0.4年后，该系统的市场价值为30 000美元。这套系统将为我们节省60 000美元税前存货成本。相关的税率为39%。因为新的系统水平下比我们现有的系统更加有效，使得我们能够减少库存总量，从而减少45 000美元的净营运资本。在16%的贴现率水平下净现值多少？这项投资的DCF报酬率（IRR）是多少？）

答：

税后成本节省为60 000x(1-0.39)=36 600 每年折旧=200 000/4=50 000 折旧税盾=50 000x0.39=19 500 每年的现金流量=360 600+195 00=56 100 各系统税后残值为30 000x（1-0.39）=18 300

3.

？？？

Chapter 7 1. How to calculate $189、$1295、$5942 .

189

Revenues ( Market size x Market share x Price) 10 000 x 0.3 x 2 = 6 000 - Variable costs( Market size x Market share x Variable cost per) 10 000 x 0.3 x 1.2 = 3 600 - Fixed costs 1791

- Depreciation 1 500 / 5 = 300

Pretax profit 309

Tax(34%) 309 x 0.34 = 105.06 Net profit 309 – 105.06 = 203.94 OCF( NI + Depreciation) 203.94 + 300 = 503.94

1295

Revenues ( Market size x Market share x Price) 10 000 x 0.3 x 2 = 6 000 - Variable costs( Market size x Market share x Variable cost per) 10 000 x 0.3 x 1 = 3 000 - Fixed costs 1891

- Depreciation 1 500 / 5 = 300

Pretax profit 809

Tax(34%) 809 x 0.34 = 275.06

Net profit 809 – 275.06 = 533.94

OCF( NI + Depreciation) 533.94 + 300 = 833.94

5942

Revenues ( Market size x Market share x Price) 10 000 x 0.5 x 2 = 10 000

- Variable costs( Market size x Market share x Variable cost per) 10 000 x 0.5 x 1 = 5 000

- Fixed costs 1791

- Depreciation 1 500 / 5 = 300

Pretax profit 2909

Tax(34%) 2909 x 0.34 = 989.06

Net profit 2909 – 989.06 = 1919.94 OCF( NI + Depreciation) 1919.94 + 300 = 2219.94

2. In the Solar Electronics Corporation's Jet Engine example, try to calculate the break-even OCF, the break - even revenue and the break-even price. ( When we use accounting profit as the basis for the break-even calculation, we subtract depreciation. Depreciation for the solar jet engines project is $300 million per year. If 2,091 solar jet engines are sold per year, SEC will generate sufficient revenues to cover the $300 million depreciation expense plus other costs. Unfortunately, at this level of sales SEC will not cover the economic opportunity costs of the $1,500 million laid out for the investment. If we take into account that the $1,500 million could have been invested at 15 percent, the true annual cost of the investment is $447.5 million, not $300 million. Depreciation understates the true costs of recovering the initial investment. Thus, companies that break even on an accounting basis are really losing money. They are losing the opportunity cost of the initial investment.)

OCF=1500/3.352=447.5（因为1500万的初始投资要求的报酬率为15%，考虑每年15%的机会成本。用普通年金求，在15%贴现率下，五年期年金系数为3.352，所以1500=OCFx3.352，OCF=1500/3.352=447.5）

通过已知的OCF倒推Revenues。

Revenues 5314.48=3 000+1791+300+223.48 Variable costs 3 000

Fixed costs 1791

Depreciation 1 500 / 5 = 300

Pretax profit 223.48=147.5/( 1-0.34)

Tax(34%) 75.98=223.4x0.34

Net profit 147.5=447.5-300

OCF( NI + Depreciation) 447.5=NI+300

一开始的计划销售量是每年10 000 x 0.3 = 3 000

break-even revenue = 计划销售量（per year）x P BE

5314.48=3 000 x P BE P BE=5314.48/3 000 = 1.77

3. In the Stewart Pharmaceuticals example, try to calculate the three break-even sales volumes :

a.Accounting break-even: sales volume at which net income= 0;

b.Cash break-even: sales volume at which operating cash flow= 0;

c.Financial break even: sales volume at which net present value=0.

a.

v=4.29=3000/700

Q=FC+D / P-v = 1800+400 / 10-4.29 =385.3

b.

Q*= [C f(1-t)-Dt ]/[ (P-v)(1-t) ]=1800(1-0.34)-400x0.34 / (10-4.29)(1-0.34)=279.1

c.

EAC=[(P-C V)Q-C F](1-t)+Dt=1588 ???

Q*=[EAC+C f(1-t)-Dt] / (P-v)(1-t)=700.5

Chapter 14

1. What would happen if we use the WACC for all projects regardless of risk?

Assume the WACC = 15%

Project Required Return IRR

A 20% 17%

B 15% 18%

C 10% 12%

Question 1: What would happen if we use the WACC for all projects regardless of risk? Or Which projects would be accepted if they used the WACC for the discount rate?

Question 2: Which projects should be accepted if you use the required return based on the risk of the project?

Question 3: Compare the above two answers and see what happened when we used the WACC? Question 4: What will happen to the overall risk of the firm if the company does this on a consistent basis?

Question 5: What will happen to the firm’s co st of capital as the firm becomes riskier?

答：

（1）用WACC=15%作为取舍点，我们会拒绝C项目，因为其IRR低于15%；接受A、B项目，因为其IRR高

于15%。

（2）C

（3）假如用WACC来评价所有的投资项目，这意味着任何报酬率低于15%的都会被拒绝。对于所有投资项目都应用WACC会导致公司错误地接受风险较大的项目和错误地拒绝相对安全的项目。（P369 图SML）（4）随着时间积累，应用WACC来评价所有的项目将会使公司越来越倾向于接受获利性不够的投资，而且整体风险会慢慢加大。

（5）风险更高倾向于得到更高的报酬，公司的资本成本会变高。

2、Comprehensive Problem

? A corporation has 10,000 bonds outstanding with a 6% annual coupon rate, 8 years to maturity,

a $1,000 face value, and a $1,100 market price.

?The company’s 100,000 shares of preferred stock pay a $3 annual dividend, and sell for $30 per share.

?The company’s 500,000 shares of common stock sell for $25 per share and have a beta of 1.5.

The risk free rate is 4%, and the market return is 12%.

?Assumi ng a 40% tax rate, what is the company’s WACC?

答：

R E=4%+1.5(1-4%)=0.16 风险溢价=市场回报率-无风险利率

R D=4.48% (EXCEL IRR -1100,7个60 ,1060)

R p=股利/优先股股价=3/30=0.1

E=500 000 x 25=12 500 000

D=10000 x 1100=11 000 000 (=10000x1100/1000)

P=100000 x 30 =3 000 000

{财务管理公司理财}罗斯公司理财第八九版中文课后习题答案

{财务管理公司理财}罗斯公司理财第八九版中文课后习题答案

理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。 （3）就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报,而不是对管理能力的奖励。或许在将来,高管薪酬仅用来奖励特别的能力,即,股票价格的上涨增加了超过一般的市场。 10.最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看,支付大量的现金股利给股东,股票的预期价格将会上升。 第二章 1.正确。所有的资产都可以以某种价格转换为现金。但是提及流动资产,假定该资产转换为现金时可达到或接近其市场价值是很重要的。 2.按公认会计原则中配比准则的要求，收入应与费用相配比，这样，在收入发生或应计的时候，即使没有现金流量，也要在利润表上报告。注意,这种方式是不正确的;但是会计必须这么做。 3.现金流量表最后一栏数字表明了现金流量的变化。这个数字对于分析一家公司并没有太大的作用。 4.两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。会计现金流量将利息作为营运现金流量,而财务现金流量将利息作为财务现金流量。会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶段出现，因此利息是营运现金流量。事实上,

利息是财务费用,这是公司对负债和权益的选择的结果。比较这两种现金流量，财务现金流量更适合衡量公司业绩。 5.市场价值不可能为负。想象某种股票价格为-20美元。这就意味着如果你订购100股的股票,你会损失两万美元的支票。你会想要买多少这种股票?根据企业和个人破产法,个人或公司的净值不能为负,这意味着负债不能超过资产的市场价值。 6.比如，作为一家成功并且飞速发展的公司，资本支出是巨大的,可能导致负的资产现金流量。一般来说,最重要的问题是资本使用是否恰当,而不是资产的现金流量是正还是负。 7.对于已建立的公司出现负的经营性现金流量可能不是好的表象,但对于刚起步的公司这种现象是很正常的。 8.例如,如果一个公司的库存管理变得更有效率,一定数量的存货需要将会下降。如果该公司可以提高应收帐款回收率，同样可以降低存货需求。一般来说,任何导致期末的NWC相对与期初下降的事情都会有这样的作用。负净资本性支出意味着资产的使用寿命比购买时长。 9.如果公司在某一特定时期销售股票比分配股利的数额多,公司对股东的现金流量是负的。如果公司借债超过它支付的利息和本金，对债权人的现金流量就是负的。 10.那些核销仅仅是会计上的调整。 11.Ragsdale公司的利润表如下

罗斯公司理财第九版第十章课后答案对应版

第十章：风险与收益：市场历史的启示 1. 因为公司的表现具有不可预见性。 2. 投资者很容易看到最坏的投资结果，但是确很难预测到。 3. 不是，股票具有更高的风险，一些投资者属于风险规避者，他们认为这点额外的报酬率还不至于吸引他们付出更高风险的代价。 4. 股票市场与赌博是不同的，它实际是个零和市场，所有人都可能赢。而且投机者带给市场更高的流动性，有利于市场效率。 5. 在80 年代初是最高的，因为伴随着高通胀和费雪效应。 6. 有可能，当投资风险资产报酬非常低，而无风险资产报酬非常高，或者同时出现这两种现象时就会发生这样的情况。 7. 相同，假设两公司2 年前股票价格都为P0，则两年后G 公司股票价格为 1.1*0.9* P0，而S 公司股票价格为0.9*1.1 P0，所以两个公司两年后的股价是一样的。 8. 不相同，Lake Minerals 2年后股票价格= 100(1.10)(1.10) = $121.00 而SmallTown Furniture 2年后股票价格= 100(1.25)(.95) = $118.75 9. 算数平均收益率仅仅是对所有收益率简单加总平均，它没有考虑到所有收益率组合的效果，而几何平均收益率考虑到了收益率组合的效果，所以后者比较重要。 10. 不管是否考虑通货膨胀因素，其风险溢价没有变化，因为风险溢价是风险资产收益率与无风险资产收益率的差额，若这两者都考虑到通货膨胀的因素，其差额仍然是相互抵消的。而在考虑税收后收益率就会降低，因为税后收益会降低。 11. R = [($104 – 92) + 1.45] / $92 = .1462 or 14.62% 12. Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($104 – 92) / $92 = .1304 or 13.04% 13. R = [($81 – 92) + 1.45] / $92 = –.1038 or –10.38% Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($81 – 92) / $92 = –.1196 or –11.96% 14.

公司理财罗斯第九版课后习题答案

罗斯《公司理财》第9版精要版英文原书课后部分章节答案详细? 1 / 17 CH5 11，13，18，19，20 11. To find the PV of a lump sum, we use: PV = FV / (1 + r) t PV = $1,000,000 / (1.10) 80 = $488.19 13. To answer this question, we can use either the FV or the PV formula. Both will give the same answer since they are the inverse of each other. We will use the FV formula, that is: FV = PV(1 + r) t Solving for r, we get: r = (FV / PV) 1 / t –1 r = ($1,260,000 / $150) 1/11 2 – 1 = .0840 or 8.40% To find the FV of the first prize, we use: FV = PV(1 + r) t FV = $1,260,000(1.0840) 3 3 = $18,056,409.9 4 18. To find the FV of a lump sum, we use: FV = PV(1 + r) t FV = $4,000(1.11) 4 5 = $438,120.97 FV = $4,000(1.11) 35 = $154,299.40 Better start early! 19. We need to find the FV of a lump sum. However, the money will only be invested for six years, so the number of periods is six. FV = PV(1 + r) t FV = $20,000(1.084) 6 = $32,449.33 20. To answer this question, we can use either the FV or the PV formula. Both will give the same answer since they are the inverse of each other. We will use the FV formula, that is: FV = PV(1 + r) t Solving for t, we get: t = ln(FV / PV) / ln(1 + r) t = ln($75,000 / $10,000) / ln(1.11) = 19.31 So, the money must be invested for 19.31 years. However, you will not receive the money for another two years. From now, you’ll wait: 2 years + 19.31 years = 21.31 years CH6 16，24，27，42，58 16. For this problem, we simply need to find the FV of a lump sum using the equation: FV = PV(1 + r) t 2 / 1 7 It is important to note that compounding occurs semiannually. To account for this, we will divide the interest rate by two (the number of compounding periods in a year), and multiply the number of periods by two. Doing so, we get: FV = $2,100[1 + (.084/2)] 34 = $8,505.93 24. This problem requires us to find the FVA. The equation to find the FVA is: FV A = C{[(1 + r) t – 1] / r} FV A = $300[{[1 + (.10/12) ] 360 – 1} / (.10/12)] = $678,146.3 8 27. The cash flows are annual and the compounding period is quarterly, so we need to calculate the EAR to make the interest rate comparable with the timing of the cash flows. Using the equation for the EAR, we get: EAR = [1 + (APR / m)] m – 1 EAR = [1 + (.11/4)] 4 – 1 = .1146 or 11.46% And now we use the EAR to find the PV of each cash flow as a lump sum and add them together: PV = $725 / 1.1146 + $980 / 1.1146 2 + $1,360 / 1.1146 4 = $2,320.36 42. The amount of principal paid on the loan is the PV of the monthly payments you make. So, the present value of the $1,150 monthly payments is: PVA = $1,150[(1 – {1 / [1 + (.0635/12)]} 360 ) / (.0635/12)] = $184,817.42 The monthly payments of $1,150 will amount to a principal payment of $184,817.42. The amount of principal you will still owe is: $240,000 – 184,817.42 = $55,182.58 This remaining principal amount will increase at the interest rate on the loan until the end of the loan period. So the balloon payment in 30 years, which is the FV of the remaining principal will be: Balloon payment = $55,182.58[1 + (.0635/12)] 360 = $368,936.54 58. To answer this question, we should find the PV of both options, and compare them. Since we are purchasing the car, the lowest PV is the best option. The PV of the leasing is simply the PV of the lease payments, plus the $99. The interest rate we would use for the leasing option is the same as the interest rate of the loan. The PV of leasing is: PV = $9 9 + $450{1 –[1 / (1 + .07/12) 12(3) ]} / (.07/12) = $14,672.91 The PV of purchasing the car is the current price of the car minus the PV of the resale price. The PV of the resale price is : PV = $23,000 / [1 + (.07/12)] 12(3) = $18,654.82 The PV of the decision to purchase is: $32,000 – 18,654.82 = $13,345.18 3 / 17 In this case, it is cheaper to buy the car than leasing it since the PV of the purchase cash flows is lower. To find the breakeven resale price, we need to find the resale price that makes the PV of the two options the same. In other words, the PV of the decision to buy should be: $32,000 – PV of resale price = $14,672.91 PV of resale price = $17,327.09 The resale price that would make the PV of the lease versus buy decision is the FV of

《公司理财》课后习题与答案

《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~ 考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分 注：第13章没有答案 第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨

罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解[视频详解](风险、资本成本和资本预算)【圣才

罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解[视频详解] 第13章风险、资本成本和资本预算[视频讲解] 13.1复习笔记 运用净现值法，按无风险利率对现金流量折现，可以准确评价无风险现金流量。然而，现实中的绝大多数未来现金流是有风险的，这就要求有一种能对有风险现金流进行折现的方法。确定风险项目净现值所用的折现率可根据资本资产定价模型CAPM（或套利模型APT）来计算。如果某无负债企业要评价一个有风险项目，可以运用证券市场线SML来确定项目所要求的收益率r s，r s也称为权益资本成本。 当企业既有债务融资又有权益融资时，所用的折现率应是项目的综合资本成本，即债务资本成本和权益资本成本的加权平均。 联系企业的风险贴现率与资本市场要求的收益率的原理在于如下一个简单资本预算原则：企业多余的现金，可以立即派发股利，投资者收到股利自己进行投资，也可以用于投资项目产生未来的现金流发放股利。从股东利益出发，股东会在自己投资和企业投资中选择期望收益率较高的一个。只有当项目的期望收益率大于风险水平相当的金融资产的期望收益率时，项目才可行。因此项目的折现率应该等于同样风险水平的金融资产的期望收益率。这也说明了资本市场价格信号作用。 1．权益资本成本 从企业的角度来看，权益资本成本就是其期望收益率，若用CAPM模型，股票的期望收益率为：

其中，R F是无风险利率，是市场组合的期望收益率与无风险利率之差，也称为期望超额市场收益率或市场风险溢价。 要估计企业权益资本成本，需要知道以下三个变量：①无风险利率；②市场风险溢价； ③公司的贝塔系数。 根据权益资本成本计算企业项目的贴现率需要有两个重要假设：①新项目的贝塔风险与企业风险相同；②企业无债务融资。 2．贝塔的估计 估算公司贝塔值的基本方法是利用T个观测值按照如下公式估计： 估算贝塔值可能存在以下问题：①贝塔可能随时间的推移而发生变化；②样本容量可能太小；③贝塔受财务杠杆和经营风险变化的影响。 可以通过如下途径解决上述问题：①第1个和第2个问题可通过采用更加复杂的统计技术加以解决；②根据财务风险和经营风险的变化对贝塔作相应的调整，有助于解决第3个问题；③注意同行业类似企业的平均β估计值。 根据企业自身历史数据来估算企业贝塔系数是一种常用方法，也有人认为运用整个行业的贝塔系数可以更好地估算企业的贝塔系数。有时两者计算的结果差异很大。总的来说，可以遵循下列原则：如果认为企业的经营与所在行业其他企业的经营十分类似，用行业贝塔降低估计误差。如果认为企业的经营与行业内其他企业的经营有着根本性差别，则应选择企业的贝塔。 3．贝塔的确定 前面介绍的回归分析方法估算贝塔并未阐明贝塔是由哪些因素决定的。主要存在以下三个因素：收入的周期性、经营杠杆和财务杠杆。

公司理财部分课后答案演示教学

Chapter 1 Goal OF Firm N0.2, 3, 4, 5, 10. 2. Not-for-Profit Firm Goals Suppose you were the financial manager of a not-for-profit business (a not-for-profit hospital, perhaps). What kinds of goals do you think would be appropriate? 答：所有者权益的市场价值的最大化。 3.Goal of the Firm Evaluate the following statement: Managers should not focus on the current stock value because doing so will lead to an overemphasis on short-term profits at the expense of long-term profits. 答：错误；因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。 4. Ethics and Firm Goals Can the goal of maximizing the value of the stock conflict with other goals, such as avoiding unethical or illegal behavior? In particular, do you think subjects like customer and employee safety, the environment, and the general good of society fit in this framework, or are they essentially ignored? Think of some specific scenarios to illustrate your answer. 答：有两种极端。一种极端，所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端，我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。 一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某种产品安全性的成本是30万美元。然而，该公司认为提高产品的安全性只会节省20万美元。请问公司应该怎么做呢?” 5.International Firm Goal Would the goal of maximizing the value of the stock differ for financial management in a foreign country? Why or why not? 答：财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不同的(因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度) 10. Goal of Financial Management Why is the goal of financial management to maximize the current value of the company’s stock? In other words, why isn’t the goal to maximize the future value? 答：最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看，支付大量的现金股利给股东，股票的预期价格将会上升。 Chapter 2 1. Building a Balance Sheet Sankey, Inc., has current assets of $4,900, net fixed assets of $25,000, current liabilities of $4,100, and long-term debt of $10,300. What is the value of the shareholders’ equity account for this firm? How much is net working capital?

(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案

第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。 （3）就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是

(完整版)公司理财习题及答案

习题一 1.5.1单项选择题 1 ．不能偿还到期债务是威胁企业生存的（）。 A ．外在原因 B ．内在原因 C ．直接原因 D ．间接原因 2．下列属于有关竞争环境的原则的是（）。 A ．净增效益原则 B ．比较优势原则 C ．期权原则 D ．自利行为原则3．属于信号传递原则进一步运用的原则是指（） A ．自利行为原则 B ．比较优势原则 C . 引导原则 D ．期权原则 4 ．从公司当局可控因素来看，影响报酬率和风险的财务活动是（）。 A ．筹资活动 B ．投资活动 C ．营运活动 D ．分配活动 5 ．自利行为原则的依据是（）。 A ．理性的经济人假设 B ．商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的 C ．分工理论 D ．投资组合理论 6 ．下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是（）。 A ．任何一项创新的优势都是暂时的 B ．新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义 C ．金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域 D ．成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力 7 ．通货膨胀时期，企业应优先考虑的资金来源是（） A ．长期负债 B ．流动负债 C ．发行新股 D ．留存收益 8．股东和经营者发生冲突的根本原因在于（）。 A ．具体行为目标不一致 B ．掌握的信息不一致 C ．利益动机不同 D ，在企业中的地位不同 9 ．双方交易原则没有提到的是（）。 A ．每一笔交易都至少存在两方，双方都会遵循自利行为原则 B ．在财务决策时要正确预见对方的反映 C ．在财务交易时要考虑税收的影响 D ．在财务交易时要以“自我为中心” 10．企业价值最大化目标强调的是企业的（）。 A ．预计获利能力 B ．现有生产能力 C ．潜在销售能力 D ．实际获利能力11．债权人为了防止其利益受伤害，通常采取的措施不包括（）。 A ．寻求立法保护 B ．规定资金的用途 C ．提前收回借款 D ．不允许发行新股12．理性的投资者应以公司的行为作为判断未来收益状况的依据是基于（）的要求。 A ．资本市场有效原则 B ．比较优势原则 C ．信号传递原则 D ．引导原则13．以每股收益最大化作为财务管理目标，存在的缺陷是（）。 A ．不能反映资本的获利水平 B ．不能用于不同资本规模的企业间比较 C ．不能用于同一企业的不同期间比较 D ．没有考虑风险因素和时间价值 14 ．以下不属于创造价值原则的是（）。 A ．净增效益原则 B ．比较优势原则 C ．期权原则 D ．风险—报酬权衡原则 15. 利率=（）＋通货膨胀附加率＋变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率。 A ．物价指数附加率 B ．纯粹利率 C ．风险附加率 D ．政策变动风险 1.5.2多项选择题

最新公司理财第8版课后习题答案

公司理财第8版课后 习题答案

第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。

6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管 理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。 9.就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报,而不是对管理能力的奖励。或许在将来,高管薪酬仅用来奖励特别的能力,即,股票价格的上涨增加了超过一般的市场。

第3、7、9章-公司理财习题及答案

思考题： 一、问答题 1．谈谈你对时间价值的理解。 2．试比较单利和复利在计算上的异同。 3．试述你对期限结构理论的理解。 4．试述时间价值计算在股票估价上的局限性。 5．试比较资本资产定价模型与套利定价模型的区别。 二、案例分析题 股评专家经常告诉股民：某只股票的价值被市场低估，具有投资价值，投资者可以介入。可是，投资者购买了这只股票之后，却被长期“套牢”，更谈不上获利。于是，投资者大骂股评专家被人收买，为“庄家”说话。 请讨论： 1、股评专家说“某只股票的价值被市场低估”的依据是什么？ 2、股评专家果真被“庄家”收买吗？ 3、股票内在价值与市场价格关系如何？如何正确看待这种关系？ 练习题： 一、名词解释 时间价值复利年金现值终值永续年金永久性债券 零息债券附息债券风险资本资产定价模型套利定价理论 二、计算分析题 1．现有本金2 000元，年利率为8％，每年计息一次，到期一次还本付息，则第5年年末的本利和是多少? 2．假设企业按10％的年利率取得贷款100 000元，要求在6年内每年年末等额偿还，则每年的偿付金额应为多少元? 3．有一项现金，前3年无流入，后5年每年年末流入500万元，年利率为10％，其现值为多少? 4．某公司优先股每年可分得股息0.5元，要想获得每年8％的收益，股票的价格最高为多少时才值得购买? 5．某公司拟于2008年4月1日购买一张面额1 000元的债券，其票面利率为12％，每年4月1日计算并支付一次利息，并于5年后的3月31日到期。市场利率为10％，债券

的市价为1080元，问是否值得购买该债券? 6．某债券面值1000元，期限10年，票面利率为10％，市场利率为8％，到期一次还本付息，如在发行时购买，多高的价格是可接受的? 7．某公司必要报酬率为15％，第一年支付的股利为2元，股利的年增长率为11％，则股票的理论价格为多少? 8．某公司的普通股基年股利3元，估计股利年增长率为8％，期望收益率为15％，打算3年以后转让出去，估计转让价格为20元，试计算该普通股的理论价格。 参考答案： 案例分析题： 1、股评专家所说的股票价值被低估的依据是根据这家公司持续经营以来公司所创造的利润和分红派息情况进行价值估算而来的，是对股票的内部价值的核算和评价。股票价值被低估主要说明目前投资该只股票的市场价格低于它的内在价值，投资风险相对较低。 2、如果是建立在比较确切和真实的价值评估基础之上，则不太存在股评专家被收买的情况，如果不是，则有可能。 3、根据股票价值评估理论和方法，如果市场价格大于其内在价值，说明投资该股票存在一定的风险，如果市场价格小于其内在价值，说明该股票值得投资，同时相对来说投资的风险比较小，但不一定会在短时间内获益。 问答题： 1．谈谈你对时间价值的理解。 答：资金时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，是资金周转使用后的增值额。也称为资金时间价值。专家给出的定义：资金的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。资金时间价值是资源稀缺性的体现，是信用货币制度下，流通中货币的固有特征，同时又是人们认知心理的反映。 2．试比较单利和复利在计算上的异同。 答：复利计算和单利计息的差别在于，单利计算方法中期限是在括号中与年利率直接相乘；而在复利计算中，期限是作为指数，在括号之外的。如果投资的期限相同，而且投资的年利率也一样，那么前者的值要大于后者的值，因此，在复利计息方式下计算出来的到期还

公司理财习题及答案

习题一1.5.1单项选择题 1 ．不能偿还到期债务是威胁企业生存的（）。 A ．外在原因 B ．内在原因 C ．直接原因 D ．间接原因 2．下列属于有关竞争环境的原则的是（）。 A ．净增效益原则 B ．比较优势原则 C ．期权原则 D ．自利行为原则3．属于信号传递原则进一步运用的原则是指（） A ．自利行为原则 B ．比较优势原则 C . 引导原则 D ．期权原则 4 ．从公司当局可控因素来看，影响报酬率和风险的财务活动是（）。 A ．筹资活动 B ．投资活动 C ．营运活动 D ．分配活动 5 ．自利行为原则的依据是（）。 A ．理性的经济人假设 B ．商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的 C ．分工理论 D ．投资组合理论 6 ．下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是（）。

A ．任何一项创新的优势都是暂时的 B ．新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义 C ．金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域 D ．成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力 7 ．通货膨胀时期，企业应优先考虑的资金来源是（） A ．长期负债 B ．流动负债 C ．发行新股 D ．留存收益 8．股东和经营者发生冲突的根本原因在于（）。 A ．具体行为目标不一致 B ．掌握的信息不一致 C ．利益动机不同 D ，在企业中的地位不同 9 ．双方交易原则没有提到的是（）。 A ．每一笔交易都至少存在两方，双方都会遵循自利行为原则 B ．在财务决策时要正确预见对方的反映 C ．在财务交易时要考虑税收的影响 D ．在财务交易时要以“自我为中心”10．企业价值最大化目标强调的是企业的（）。 A ．预计获利能力 B ．现有生产能力 C ．潜在销售能力 D ．实际获利能力11．债权人为了防止其利益受伤害，通常采取的措施不包括（）。 A ．寻求立法保护 B ．规定资金的用途 C ．提前收回借款 D ．不允许发行新股

公司理财第十一版课后答案第一章

公司理财第十一版课后答案第一章 第1篇概论 第］章公司理财导论 1.1复习笔记 公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。 1.资产负债表 资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。 2.资本结构 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。 资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。 3.财务经理 财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。 【例1.1】公司财务经理的责任是增加（）。［清华大学2014金融硕士］ A.公司规模 B.公司增长速度 C.经理人的能力 D.股东权益价值 【答案】D 【解析】公司的财务经理为公司的股东做决策。财务经理通过增加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益。财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值，因此财务经理的责任是增加股东权益价值。 4.公司制企业 企业有个人独资企业、合伙制企业和公司三种组织形式。公司制企业简称"公司”，即实行公司制的企业，以有限责任公司和股份有限公司为典型形式，是解决筹集大量资金的一种标准方法。 5.现金流的重要性 公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。公司支付给债权人和股东的现金流必须大于债权人和股东投入公司的现金流。当支付给债权人和股东的现金大于从金融市场上筹集的资金时，公司的价值就增加了。公司投资的价值取决于现金流量的时点。 6.财务管理的目标

《公司理财》课后习题答案

封面 作者：PanHongliang 仅供个人学习

《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16 章和18章为较重点章节。书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~ 考试卷型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4. 计算分析题60分 5.论述题10分 注：第13章没有答案 第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致 的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管 理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票 的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金 流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。 另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能 提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,