浅谈经营杠杆与财务杠杆在企业中的应用
浅谈经营杠杆与财务杠杆
在企业中的应用
Prepared on 22 November 2020
浅谈经营杠杆与财务杠杆在企业中的应用
内容提要：在竞争激烈的市场经济中,掌握杠杆作用规律,作出正确的经营决策是企业家或管理者充分利用杠杆效应和回避其带来的风险的必要条件。本文阐述杠杆原理及其效应,并依其来预测、分析预期内企业所获得的杠杆收益和所面对的风险。论述了杠杆在企业中的应用协调经营杠杆财务杠杆的作用,最终实现企业财务管理目标。关键词：经营杠杆财务杠杆应用
1引言
自然科学中的杠杆原理，是指通过杠杆的使用，只用一个很小的力便可产生较大的
效果。财务管理中的杠杆原理，则是指由于固定费用（包括生产经营方面的固定费用
和财务方面的固定费用）的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会产生较大的变
化。这种杠杆作用包括经营杠杆作用、财务杠杆作用和复合杠杆作用。
2经营杠杆
经营杠杆的含义
经营杠杆，又称或，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。根据本量利分析原理，由
于企业成本被划分为固定成本和变动成本两部分，随着产销量增加，单位固定成本反
方向变动，所以在有关因素不变的情况下，利润的变动幅度将大于销售量的变动幅
度，这一规律称为经营杠杆。它所产生的效益及反映的风险可用经营杠杆系数来衡
量。
经营杠杆系数简称DOL，是指一定条件下，利润的变动率相当于销售量（额）变动
率的倍数，该数值的大小反映了经营杠杆效用的高低以及经营风险程度。其基本公式
为:
经营杠杆系数=利润变动率÷销售量（额）变动率
DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△S/S）
报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润
DOL=（EBIT+F）/EBIT
预测利润
产品销售是企业的利润之源，是企业生存和发展的基础。而企业产品的销售数量受市场供求关系的影响而产生波动，从而影响着企业的利润水平。那么，企业的管理者必须及时、准确地预测市场行情的变化对企业利润的影响程度，采取有效措施，把不利因素降到最低或控制在可接受范围之内。经营杠杆正是这样一个描述市场供求波动对企业经营利润影响程度，反映企业抵抗市场风险能力的重要财务指标。那么，可以按照下列公式预测未来的利润：
利润预测数=基期利润*(1+销售变动率*经营杠杆系数）
反映经营风险
经营杠杆反映了经营风险的大小。在一定的相关范围内，当产品单价、单位变动成本和固定成本不变的情况下，销售量越大，经营杠杆系数越小；反之，销售量越小，经营杠杆系数越大。当在同一销售量水平上，经营杠杆系数越大，利润变动幅度越大，企业的经营风险越大。当销售收入减少时，经营杠杆会发挥消极作用，造成息税前利润比同期销售收入减少的速度更快。所以企业业务量减少时，息税前利润会成倍下降，加大了企业的经营风险。
企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营下降，降低。所以，当企业经营处于衰退期，市场份额不断下降，销售量不
断减少，企业应减少固定资产投资，淘汰过时固定资产，降低企业的固定成本，经营杠杆系数也会下降，从而有效地降低经营风险。
3财务杠杆
财务杠杆的含义
无论企业多少，债务和的都是固定不变的。当增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给带来更多的盈余。这种债务对者收益的影响，称为财务。
系数DFL，是指普通股变动率相对于息税前利润变动率的，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价的大小。财务杠杆系数的计算公式为：
DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)
DFL=EBIT/(EBIT-1)
规避风险
财务杠杆是由于债务利息和优先股股利等固定资本成本的存在而导致每股利润变动率大于吸税前利润变动率的杠杆效应。当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，将会使企业自有资金利润率提高，企业得到正的财务杠杆效应。反之，若企业息税前资金利润率低于借入资金利息率时，使用借入资金获得的息税前利润还不足以支付利息，将会使企业自有资金利润率降低，企业得到负的财务杠杆效应。
财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益。如果企业经营状况不佳，企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风
险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。财务杠杆系数越小，利润对每股收益的影响程度就越小，企业的财务风险也就越小；反之，财务杠杆系数越大，利润对每股收益的影响程度就越大，企业的财务风险也就越大。
实际中如何运用财务杠杆、如何管理这种财务风险，对企业来讲是一项极为复杂的工作。因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，在此基础上尽可能最大程度地获得高额回报。企业应与所处行业企业的平均值或与该行业先进企业的财务杠杆系数进行比较，来衡量本企业的财务杠杆系数是否合理，财务风险是大还是小。当企业财务风险较大时，企业可以通过改变企业资本结构或提高企业利润水平来改变风险的大小。
谋求财务杠杆利益
财务杠杆利益是指在企业资本结构一定的情况下，企业从息税前利润中支付的资本成本是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的固定资本成本就会相应的减少，从而给普通股股东带来的超额收益。下面我们举例说明。
表1甲企业相关数据单位：万元
表2甲企业相关资料表单位：万元
表3甲企业相关资料表单位：万元
从表中数据我们可以得出，在资本规模不变的情况下，改变企业的资本结构对企业的每股收益没有影响，但可以改变企业的财务杠杆系数。在不同的财务杠杆系数情况下，息税前利润的变动会带来每股收益以不同的比率发生变动。假设息税前利润增长10％，则不同情况下每股收益的变动情况如表3。
从表中数据我们可以得知，企业要想获得更大的财务杠杆利益，必须增大企业的财务杠杆系数，从而推出似乎企业负债率越高越好。但我们知道，当企业负债增加时，企业的破产成本或者叫财务困难成本将会不断增加，从而影响企业的EBIT，使EPS 降低(这里的破产成本包括直接破产成本和间接破产成本两部分。他们分别是因为破产而发生的相关法律和管理费用以及公司为避免破产而发生的成本，如停止项目的实施、变卖分厂等)。所以，只有将企业的负债控制在财务困难成本小于负债给企业带来的超额收益范围内，既EBIT还没有受到负面影响时，企业才可获得最大的财务杠杆利益。
4经营杠杆与财务杠杆的关系
由于存在固定的生产经营成本，产生经营杠杆（DOL），使息税前利润的变动率大于业务量的变动率；同时，由于存在固定财产费用，产生财务杠杆（DFL），使企业每股利润的变动率大于息税前利润的变动率。如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。通常将这两种杠杆的连锁作用称为复合杠杆（DCL）。其计算公式为：
复合杠杆系数=经营杠杆系数*财务杠杆系数
DCL=DOL×DFL
5结束语
正确熟练地运用杠杆原理，回避经营风险和财务风险，取得杠杆收益，实现企业价值最大化，使企业取得竞争优势，能够灵活面对风险，在竞争中生存和发展，是每个财务管理者或企业家的目标。从理论层面对资本结构优化进行分析，界定最优资本结
构，并结合财务杠杆原理分析财务杠杆对资本结构的影响，在此基础上设计利用财务杠杆实现资本结构优化的应用方案。运用经营杠杆原理，分析经营杠杆与经营风险的相关性，设计通过调节影响经营杠杆的因素控制经营风险的措施。
参考文献：
[1]潘飞﹒管理会计﹒上海财经大学出版社，2011﹒
[2]罗斯﹒公司理财﹒机械工业出版社，2009﹒
[3]谢志琴﹒财务杠杆在企业经营管理中的应用﹒经济论坛，2007，1:80
[4]崔毅﹒经营杠杆与财务杠杆原理及应用前提条件分析﹒华南理工大学学报，2001
[5]张涛﹒谈经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响﹒财会月刊
财务杠杆
财务杠杆的概念：财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。 杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。[1] 财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：[1] 其一：将财务杠杆定义为"企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用"。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 其二：认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。 另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中，笔者更倾向
于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益(损失)或正(负)财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学 [编辑] 财务杠杆的作用[2] 合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来额外收益,但是同时会给企业带来财务风险。 (一) 作用 财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用,是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。 1. 投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利,企业所使用的债务资金所创造的收益(即息税前利润) 除债务利息之外还有一部分剩余,这部分剩余收益归企业所有者所有。 2.投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息,对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。 由此可见,当负债在全部资金所占比重很大,从而所支付的利息也很大时,其所有者会得到更大的额外收益,若出现投资利润率小于负债利息率时,其所有者会承担更大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的作用。 (二) 财务杠杆作用的后果
企业财务杠杆应用分析
企业财务杠杆应用分析-人力资源 企业财务杠杆应用分析 欧阳静丰茂三峡大学经济与管理学院 摘要：在市场经济突飞猛进的趋势下，企业面临的竞争环境愈加激烈，从而形成了负债经营的筹资模式，现已然成为当今企业不可避免的经营手段。财务杠杆源于负债经营，如何合理的把握和利用财务杠杆这把“双刃剑”迫在眉睫，这对企业的发展具有重要意义。本文分析了我国现阶段财务杠杆的应用现状，并结合问题提出应用策略。 关键词：财务杠杆企业财务杠杆利益（损失） 随着我国经济的发展进步，如何合理利用财务杠杆越来越成为当代企业经营理财的热点。在市场经济高速发展的今天，如果仅仅依靠自有资金来维持企业的发展是远远不够的，为了实现健康、稳定的持续发展，不仅要有所有者的投入，还需通过借款的方式向外部筹集必要的流动资金以满足经营需求，而此时便是财务杠杆发挥效用的地方，即负债经营。 一、财务杠杆在企业中的应用 随着经济的发展进步，企业间的竞争越来越激烈，对资金的需求更加频繁、投资效率更加注重。由此财务杠杆的利用在企业经营管理也越来越受到人们的高度重视。财务杠杆具有双面性，即可带来正效应，也会引发负效应。如果决策失误使得债务过高，致使投资报酬率没有达到预期的水平，甚至是亏损的时候，再加上必须偿还的借贷利息，就会引发杠杆负效应，从而给企业带来损失，甚至是破产。因此企业在利用财务杠杆时要使用合理，掌握好在何时何地何种情形使用，充分发挥其正效应，避免财务风险。
二、财务杠杆应用中存在的问题 财务杠杆对于企业来说可以说是“又爱又恨”，“爱”是因为财务杠杆的利用可以降低企业的综合资本成本，提高股东收益和企业经营规模等；而说“恨”是因为对负债比例的把握很难掌控。同样也存在很多企业对财务杠杆的使用一直处于观望中，心有余而力不足。在杠杆的利用方面仍存在很多的问题，这主要表现在以下几个方面： 1．将财务杠杆视同企业负债 财务杠杆的核心就在于负债，两者联系紧密，如影随形。这也就容易使许多人们在财务杠杆的利用上产生一些错误的观念，即负债是财务杠杆是否存在的决定性因素，且财务杠杆的存在与否代表着是否负债。这种观念是错误的，虽说负债是财务杠杆发挥效用的前提，但是，有了负债也不一定代表着就一定能发挥财务杠杆的作用。同样，负债也不是单单取决于财务杠杆的使用，还受到诸多因素的影响，应根据企业实际情况在考虑多种因素之后再做出相应的决策。 2．忽视财务风险，超额使用负债 在日常生活中，我们常常会看到许多因为资不抵债而慢慢走向破产的企业，在如今竞争激烈的社会已经见怪不惊。企业之间杠杆收购、并购的情况数不胜数，无论哪种情况，其行动的目的都是想利用负债来取得更多的流动资金，然而任何资金的获得和使用都是需要付出条件和代价的。不管企业未来收益如何，盈利或者是亏损都必须要偿还，不会因为任何特殊情况特殊考虑。 负债所引致的杠杆效应在未来经营状况良好或较差的情行下会带来不同结果,要么会加快这种增长，要么会加剧下滑。所以，在注重企业获得资金的同时，更要注重企业未来的发展、经营状况，最大限度防止杠杆负效应的产生。
中小企业财务报表分析
财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后，再加上会计准则自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当性，他们的工作只是为报表的使用者作出正确的决策提供一个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。这使得财务分析变得尤为重要。 一、财务分析的主要方法 一般来说，财务分析的方法主要有以下四种： 1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比； 2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法； 4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。 上述各方法有一定程度的重合。在实际工作当中，比率分析方法应用最广。 二、财务比率分析 财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。 1.财务比率的分类 一般来说，用风险和收三个方面的比率来衡量益的关系： 1) 偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力； 2) 营运能力：反映企业利用资金的效率； 3) 盈利能力：反映企业获取利润的能力。 上述这三个方面是相互关联的。例如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。因此，财务分析需要综合应用上述比率。 2. 主要财务比率的计算与理解： 下面，我们仍以ABC公司的财务报表（年末数据）为例，分别说明上述三个方面财务比率的计算和使用。 1) 反映偿债能力的财务比率：
浅谈财务杠杆应用及分析
浅谈财务杠杆应用及分析 浅谈财务杠杆应用及分析 摘要 现代企业都会采取负债筹资的方式获取资金，不仅是因为负债起着税盾和财务杠杆的作用，而且还能通过这些作用改善企业的资本结构和提高企业的市场价值。财务杠杆是一把“双刃剑”，即可满足企业对资金的需求，给企业带来财务收益，也会给企业带来财务风险，使企业遭受财务杠杆损失。正确运用，适度运用，提高资金使用效率，科学筹资、投资，降低综合资金成本，以实现最优成本结构。 对企业的长期债权人来说，只有将资产负债率与财务杠杆系数结合起来分析，可真正知道资产负债比率结构的优劣，能真正反映企业偿还债务的保障程度，使债权人全面了解企业的抗风险能力。本文将从两个角度来进行研究：①企业的投资者如何发挥财务杠杆作用以及怎样优化资本结构；②企业的长期债权人怎样分析财务杠杆及其在报表分析中的作用。 关键词:财务杠杆、筹资、最佳资本结构、报表分析 目录 摘要 (3) 目录 (4) 一、财务杠杆概述 (5) （一）财务杠杆及其影响因素 (5) （二）财务杠杆是把双刃剑 (5) （三）财务杠杆系数 (7) 二、我国上市企业利用财务杠杆的情况 (8) 三、财务杠杆在企业筹资方面的应用及分析 (10) （一）财务杠杆在企业筹资方面的应用知识 (10) （二）举例说明财务杠杆的效应及其分析 (12) 四、财务杠杆在报表分析中的应用及分析 (15) （一）财务杠杆在报表分析中的必要性 (15) （二）财务杠杆在报表分析中的应用 (16)
五、财务杠杆应用的建议 (16) 六、结束语 (18) 参考文献 (20) 世界经济的日益全球化和我国市场经济的深入发展，企业间竞争日益激烈，为谋求更多的发展机会，多元化的筹资渠道必不可少。现代企业中的资本结构问题已成为筹资决策的核心，财务杠杆也作为一个重要影响因素逐渐引起重视，随着经济的发展和人们研究的不断深入，财务杠杆理论将发挥出更大的作用，只要企业能合理的运用它，必然会收到好的收益，从而也使企业的资本结构进一步得到优化。如何更好的利用这把“双刃剑”提高企业经济效益，将成为企业关注的重要课题，对此问题的研究也就有较强的现实意义。 一、财务杠杆概述 （一）财务杠杆及其影响因素 1、财务杠杆的内涵 财务杠杆(Financial Leverage)，是指由于企业财务成本中存在债务利息、租金和优先股股利等固定性财务费用而对企业所有者收益(即股东收益)带来的影响（本文假设企业的固定性财务费用只有债务利息）。当企业的负债增加或其他固定性财务费用增加时，财务杠杆作用也增大，此时，息税前利润的微小变动将会引起普通股每股收益产生较大的变化，使企业的财务风险加大。 2、影响财务杠杆作用的因素 影响财务杠杆的因素较多, 但其决定因素中比较重要的有：（1）未来的销售增长；（2）未来销售的稳定性；（3）产业特征；（4）企业资本结构；（5）管理当局对风险和控制地位的态度；（6）贷款人对企业和产业的态度。 （二）财务杠杆是把双刃剑 负债筹资是一把双刃剑，既可满足企业对资金的需求，给企业带来财务杠杆利益，也会给企业带来财务风险，使企业遭受财务杠杆损失。 负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业只依靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要。负债筹资是与普通股筹资不同的筹资方式。与后者相比，负债筹资的特点表现为：负债筹资的资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。由于债务利息固定，当企业有利润时，扣除
经营杠杆与财务杠杆对收益的影响
经营杠杆与财务杠杆对收益的影响 企业一定时期成本支出的多少，会直接影响到收益的实现。同时，企业成本结构的变动，也会对其收益产生一定影响。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须重视分析成本变动对收益的影响。从企业经营杠杆与财务杠杆的角度，谈谈对企业收益的影响。一、经营杠杆对企业收益的影响企业的成本按其特征可分为变动成本与固定 成本两部分。在相关范围内，企业产销量的变动不会改变其固定成本总额，但它会使企业单位产品所分摊的固定成本发生升降，从而提高或降低企业收益的实现。销售量增加的幅度一样，而企业收益增加的幅度不一样，这种效益变动幅度大于销售变动幅度的现象，正是经营杠杆作用的结果。一般情况下，高固定成本、低变动成本结构的企业，相对于低固定成本、高变动成本结构的企业，其经营杠杆功能强（如上例乙企业），经营风险也较大。反之，其经营杠杆功能弱，经营风险也较小。企业的经营杠杆可用经营杠杆率表示。一般而言，企业经营杠杆率，随着销量的增加和收益的增加而逐渐降低，越接近于损益均衡点，经营杠杆率越高，当企业收益趋于零时，经营杠杆率表现为无穷大。必须指出的是，经营杠杆的影响是双向的，若企业的销量下降时，其收益也是以销量下降的若干倍数降低的。因此，根据经营杠杆的特
点，企业可以充分利用它来控制、调节其经营活动。经营杠杆率＝（税前收益＋固定成本总额）÷税前收益＝1＋固定成本总额÷税前收益从该公式计算的结果可知，企业只要存在固定成本，经营杠杆率总是大于1，并且经营杠杆率随着固定成本总额的变动呈同方向变动。即在企业收益一定的情况下，固定成本的比重愈大，经营杠杆愈高；反之，经营杠杆率则愈低。所以，若企业在生产经营过程中，能对固定成本支出加以合理控制，不仅能提供等额的收益，而且还可以降低企业的经营风险。另一方面，还可将经营杠杆率公式作如下调整：经营杠杆率＝边际贡献总额÷税前收益＝单位边际贡献×销量÷（单位边际贡献×销量—固定成本总额）可见，经营杠杆率随着产品销量的变动而呈反方向变动，即销量上升，经营杠杆率会降低，企业经营风险也降低；反之，销量下降，会导致经营杠杆率上升，从而增大企业经营风险。所以，企业应充分利用其现有生产能力扩大销售，这样，既可以增加企业收益，又可以降低企业经营风险。二、财务杠杆对企业收益的影响企业在生产经营过程中举债是不可避免的，若企业大量举债，不能到期还本付息的可能性会较大，将导致企业所面临的财务风险急剧上升，对企业收益的实现产生不利影响。而企业财务风险的大小，主要来自于财务杠杆的高低。所谓财务杠杆，是企业每股收益对营业净利的敏感程度，或者说是企业负债对普通股股东收益的影响程度。
经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响.doc
谈经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响 企业一定时期成本支出的多少，会直接影响到收益的实现。同时，企业成本结构的变动，也会对其收益产生一定影响。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须重视分析成本变动对收益的影响。笔者试从企业经营杠杆与财务杠杆的角度，谈谈对企业收益的影响。 一、经营杠杆对企业收益的影响 企业的成本按其特征可分为变动成本与固定成本两部分。在相关范围内，企业产销量的变动不会改变其固定成本总额，但它会使企业单位产品所分摊的固定成本发生升降，从而提高或降低企业收益的实现。 假设甲、乙两企业有关数据如下（表一）： 项目甲企业乙企业 产品销量 10000件10000件 单位售价50元50元 单位变动成本30元20元 固定成本总额 100000元200000元 税前收益 100000元100000元 由表一可知，尽管甲、乙两企业成本结构不同，但是其实现的税前收益是相同的。由此看来，似乎成本结构对企业收益没有影响，然而，若甲、乙两企业的销量变动，对收益的影响却大不一样。
如甲、乙两企业销量分别增长10％，其他条件不变，其销量变动对收益的影响结果如下（表二）： 项目甲企业乙企业 产品销量11000件 11000件 单位售价 50元50元 单位变动成本 30元20元 固定成本总额 100000元200000元 税前收益 120000元 130000元 显然，销售量增加的幅度一样，而企业收益增加的幅度不一样，这种效益变动幅度大于销售变动幅度的现象，正是经营杠杆作用的结果。 一般情况下，高固定成本、低变动成本结构的企业，相对于低固定成本、高变动成本结构的企业，其经营杠杆功能强（如上例乙企业），经营风险也较大。反之，其经营杠杆功能弱，经营风险也较小。企业的经营杠杆可用经营杠杆率表示。 经营杠杆率（DOL）＝收益变动率÷销售变动率 或＝边际贡献总额÷税前收益 根据表一资料，甲乙两企业经营杠杆率分别为： 甲企业：DOL＝（50－30）×10000÷100000＝2（倍） 乙企业：DOL＝（50－20）×10000÷100000＝3（倍） 甲企业收益增长是其产品销量增长的2倍，也就是说，销量若增长10％，其收益将增长20％（10％×2）；同理，乙企业的收益增长为其产品销量的3倍（即收益增长30％）。
财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析-文献综述
财务杠杆原理及其在中小企业的应用分析文献综述 【内容摘要】：随着全球经济飞速地发展，我国的经济也进入了一个新的发展时期，这为中小企业提供了一个良好的发展平台。中小企业在激烈的市场竞争中不断成长，在近几年里中小企业的规模和数量都在不断的壮大。中小企业要想在激烈的市场竞争这样的大经济环境下求得生存和发展，资金便有着不可忽视的重要作用。中小企业自有资金的来源一般是非常有限的，单纯依靠自有资金是很难支持企业快速健康发展的。因此，负债筹资是中小企业发展壮大的必要途径之一。 【关键词】：财务杠杆原理，中小企业；资本结构；财务杠杆效应 导言 中国经济经过改革开放的快速发展，经济主体的组成多样化，而中小企业就是中国经济主体的一个重要组成部分。财务杠杆是企业调整资本结构、提高股东权益收益、实现企业价值最大化的一种有效工具。而中小企业规模小、资金较为薄弱，要想发展壮大仅仅依靠投资人的权益资本是远远不够的，聪明的企业管理者还必须学会合理设置负债融资水平，充分发挥财务杠杆正效应来为企业提高盈利能力，增加企业投资者的权益收益，并能有效规避企业财务风险，实现企业价值最大化。 1.财务杠杆原理及其效应 1.1财务杠杆原理 在资本总额与结构既定的前提下，不论企业的营业利润多少，债务的利息和优先股的股利是恒定的。企业所有者的投资报酬在缴纳所得税之后支付，负债利息可以作为财务费用在税前扣除，产生节税作用，使所有者财富增加。由此，每股收益增长速度应当大于息税前利润增长速度[11]。当息税前盈余增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用便相对减少，给普通股东带来更多的每股盈余；反之，当息税前盈余减少时，每一元盈余所负担的固定财务用便相对增加，就会大幅度减少普通股的每股盈余[2]。这种由于固定财务费用的存在，使普通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，这就是财务杆原理。 1.2财务杠杆效应 财务杠杆效应是指是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小
企业财务杠杆应用分析.docx
企业财务杠杆应用分析 随着我国经济的发展进步，如何合理利用财务杠杆越来越成为当代企业经营理财的热点。在市场经济高速发展的今天，如果仅仅依靠自有资金来维持企业的发展是远远不够的，为了实现健康、稳定的持续发展，不仅要有所有者的投入，还需通过借款的方式向外部筹集必要的流动资金以满足经营需求，而此时便是财务杠杆发挥效用的地方，即负债经营。 一、财务杠杆在企业中的应用 随着经济的发展进步，企业间的竞争越来越激烈，对资金的需求更加频繁、投资效率更加注重。由此财务杠杆的利用在企业经营管理也越来越受到人们的高度重视。财务杠杆具有双面性，即可带来正效应，也会引发负效应。如果决策失误使得债务过高，致使投资报酬率没有达到预期的水平，甚至是亏损的时候，再加上必须偿还的借贷利息，就会引发杠杆负效应，从而给企业带来损失，甚至是破产。因此企业在利用财务杠杆时要使用合理，掌握好在何时何地何种情形使用，充分发挥其正效应，避免财务风险。 二、财务杠杆应用中存在的问题 财务杠杆对于企业来说可以说是“又爱又恨”，“爱”是因为财务杠杆的利用可以降低企业的综合资本成本，提高股东收益和企业经营规模等；而说“恨”是因为对负债比例的把握很难掌控。同样也存在很多企业对财务杠杆的使用一直处于观望中，心有余而力不足。在杠杆的利用方面仍存在很多的问题，这主要表现在以下几个方面： 1.将财务杠杆视同企业负债 财务杠杆的核心就在于负债，两者联系紧密，如影随形。这也就容易使许多人们在财务杠杆的利用上产生一些错误的观念，即负债是财务杠杆是否存在的决定性因素，且财务杠杆的存在与否代表着是否负债。这种观念是错误的，虽说负债是财务杠杆发挥效用的前提，但是，有了负债也不一定代表着就一定能发挥财务杠杆的作用。同样，负债也不是单单取决于财务杠杆的使用，还受到诸多因素的影响，应根据企业实际情况在考虑多种因素之后再做出相应的决策。 2.忽视财务风险，超额使用负债 在日常生活中，我们常常会看到许多因为资不抵债而慢慢走向破产的企业，在如今竞争激烈的社会已经见怪不惊。企业之间杠杆收购、并购的情况数不胜数，无论哪种情况，其行动的目的都是想利用负债来取得更多的流动资金，然而任何资金的获得和使用都是需要付出条件和代价的。不管企业未来收益如何，盈利或者是亏损都必须要偿还，不会因为任何特殊情况特殊考虑。
财务杠杆在企业中的应用
财务杠杆在企业中的应用 摘要：现代企业的生产经营过程中，债权资本已成为企业资本的重要构成部分。而财务杠杆正是在企业负债经营中发挥作用的，在企业经济效益好时，适度举债可以为企业带来额外的经济利益，增加企业价值；而在经济效益不景气时,会给企业带来不必要的损失，甚至导致企业破产，所以说财务杠杆如同一把双刃剑。本文分析财务杠杆原理，结合实际应用财务杠杆中的问题并提出对策。 关键词：财务杠杆；负债经营；应用
引言 我们接触到的物理学中，杠杆的概念是利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，所谓杠杆，简言之以小搏大的工具。阿基米得也曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”更体现了杠杆的作用。延伸到财务杠杆上，可以理解为：“借给我足够的金钱，我就能挣取巨额的财富。”具体来说，财务杠杆就是指在企业经营过程中运用负债筹资的方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。只要在企业的筹资方式中有融资成本的固定负债，就会存在财务杠杆效应，但不同企业财务杠杆的作用程度是不同的。合理运用财务杠杆能给企业权益带来额外的收益。如果运用不当，将会带来巨大的财务风险。所以我们应该清楚认识财务杠杆的概念，能合理运用其作用。 一、财务杠杆的涵义 财务杠杆的概念：财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。 财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。 财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点： 其一，将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。 其二，认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。 另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，其定义的客体范围是狭隘的。 二、企业在当前应用财务杠杆中存在的问题 对于财务杠杆我们既是熟悉的，又是陌生的，熟悉是我们知道它是财务管理学中的一个基本概念，陌生是我们把握不好对其效用的应用程度。而在现实中，企业在利用财务杠杆中存在着各种各样的问题。主要问题：有的问题是对其本质把握不准，将财务杠杆视同为企业负债；有的问题是忽视财务风险，过度利用负债资本；还有是对企业负担的利息负担不能准确预测。 (一)将财务杠杆视同为企业负债 在企业财务管理活动中，财务杠杆是通过负债来起作用的，可以说二者如影随
中小企业财务杠杆运用现状
中小企业财务杠杆运用现状 一、中小企业经营管理中财务杠杆运用的背景分析 财务杠杆在企业管理中的运用目前已非常普遍。在中小型企业的经营管理中，财务杠杆的作用尤为明显，同时，似乎也更加敏感。所谓财务杠杆，是指企业因举债而产生固定性财务费用，使得企业息税前利润（EBIT）很微小的变化都会导致企业每股收益（EPS）产生较大幅度的变化。在研究固定性财务费用时会发现，若企业银行贷款的规模和利率是一定的，则财务费用的负担也就相对固定，这时利息开支会处于一个基本固定不变的状态。所以，当企业以一个较高的盈利水平扣除债权人固定的利息费用后，投资者的实际收益会相对较多。相反，当企业以一个较低的盈利水平扣除债权人的固定利息开支后，实际留给投资者的利润就少。这时，如果企业的盈利能力较弱，其盈利水平若低于银行的利率，投资者将面临亏损，而不是他们所期望的盈利。因此，在资金实力相对较弱的中小企业，如何充分利用高灵敏度的财务杠杆是非常重要的，因为这关系到企业的生存和发展。 （一）财务杠杆原理 如前所述，财务杠杆是由于债务利息的存在而产生的。通过债务融资的企业，不论企业盈利怎样，当企业债务一定时其债务利息是不变的。在企业资本构成不变的前提下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润以更大幅度增长，财务杠杆效应正是基于这一原因而产生的。但不同企业的财务杠杆作用程度是不完全一致的，即便是同一企业，其不同时期的财务杠杆作用也可能不同。我们通常用财务杠杆系数（DFL）来反映财务杠杆作用的大小，衡量企业财务风险的程度。所谓财务杠杆系数，是指普通股每股收益的变动率相对于息税前利润变动率的倍数。 财务杠杆系数的计算方法如下： DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/ EBIT） DFL为财务杠杆系数；△EPS为普通股每股利润变动额；EPS为变动前的普通股每股利润；△EBIT为息税前利润变动额；EBIT为变动前的息税前利润。 为了便于计算，可以变换如下： EPS=（EBIT-I）（1-T）/N △EPS=△EBIT（1-T）/N DFL=EBIT/（EBIT-I） 式中：I为利息；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。 从上述计算式可知，由于固定利息的存在，所以企业债务带来的财务杠杆效应就非常明显。但企业管理者应该清醒地意识到，财务杠杆效应是双向的，它既能给企业带来正面积极的影响，也可能给企业造成负面消极的影响。其产生影响的前提条件是：负债利率是否小于总资产收益率。若企业负债利率小于资产的收益率，负债会给企业带来正面、积极的影响；但若债务利率大于资产收益率，债务给企业带来的将是负面、消极的影响。 （二）中小企业经营管理中利用财务杠杆原理的利弊 中小企业要想获得更多的收益，势必要在财务管理中充分利用财务杠杆。其主要依据是：企业负债资金的收益率若是高于负债资金利息率，那企业负债经营所得利润在扣除利息开支后会有盈余，这些盈余并入到企业权益资金收益中去，能提高企业的权益资金收益率，从而可以扩大企业收益规模。然而，当企业的经营利润率低于借入资金的利率时，用负债所创造的营业利润来支付利息费用是远远不够的，就需要以企业权益资金创造的利润作补偿，这时投资者的收益将必然会随之下降。 在企业负债既定的前提下，权益资金的利润空间越高，企业获得的投资回报也越高。从相关计算公式可以看出：负债的利率小于企业基本盈利能力的资产利润率时，负债增加，每股收益将对股东产生积极的影响；但若负债的利率大于企业基本盈利能力的资产利润率时，负债增加，每股收益将对股东产生消极的影响；而当负债的利率等于企业基本盈利能力的资产利润率时，有无负债筹资对每股盈余的影响作用是等同的。 就中小企业而言，运用杠杆原理进行融资战略的正确确定是至关重要的。一般来讲，当其他条件既定时，权益资金比例越小，债务比例越大，财务杠杆效应越明显，其作用也越加突出，从而对投资者的回报影响也越大，这时企业的财务风险也越大。因而中小企业在进行筹资决策时，应充分利用财务杠杆原理，将投资者可能取得的收益与其可能承担的财务风险进行充分比较与权衡，以确保投资者的利益。
公司理财—财务杠杆
财务杠杆 1、经营杠杆的计量 经营杠杆系数（DOL）息税前收益变动率与产销量变动率的比值?理论计算公式： ?简化计算公式： [例]甲、乙企业的固定成本均为60万元，变动成本率均为40%，甲、乙两企业的销售额分别为400万元、200万元。 要求：⑴分别计算两企业的DOL； ⑵当销售额±10%时，两企业的EBIT分别将如何变化？ 解：⑴ ⑵甲：EBIT变动率= ±10%×1.33 = ±13.3% 乙：EBIT变动率= ±10%×2 = ±20% 结论： ①F≠0，DOL > 1 ②F越大，DOL 越大 ③销售额越小,DOL就越大，经营风险越大 ④EBIT变动率= 销售变动率×DOL 2、普通股每股收益
3、衰退预期扩张 EBIT $1,000 $2,000 $3,000 利息0 0 0 净利润$1,000 $2,000 $3,000 EPS $2.50 $5.00 $7.50 ROE 5% 10% 15% 目前发行在外的股份数为400股 EPS = 净利润/ 股数 ROE = 净利润/权益总额 4、衰退预期扩张 EBIT $1,000 $2,000 $3,000 利息640 640 640 净利润$360 $1,360 $2,360 EPS $1.50 $5.67 $9.83 ROE 3% 11% 20% 目标资本结构下的股份数: 400 –160（回购的股份数）= 240 利息= 8%*$8,000 = $640 ROE = 净利润/权益= 净利润/$12,000 5、假定投资者有$1,200. 如果公司不采用新的资本结构，则投资者可以用自有资金购买24股，并且又借入$ 800购买了16 股。 衰退预期扩张 无杠杆公司的EPS $2.50 $5.00 $7.50 40 shares的收益$100 $200 $300 减：借入$800的利息(8%) $64 $64 $64 净利润$36 $136 $236 ROE (净利润/ 自有资金（$ 1200）) 3% 11% 20% 投资者通过借入资金购买无杠杆公司的股票，得到的ROE和购买杠杆公司相同。投资者个人的（债务/自有资金）比率为D/E = $800/$1200 = 2/3. 6、财务杠杆系数（DFL） ——指普通股每股收益变动率与息税前收益变动率的比率
企业运用财务杠杆原理及风险研究分析
企业运用财务杠杆原理及风险分析
————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：
杠杆原理在财务管理中发挥着巨大的作用,正确熟练地运用杠杆原理能够有效的帮助企业减少财务风险和经营风险,获得杠杆收益,增强竞争能力,以达到企业价值最大化的目标。 财务管理中的三大杠杆原理是经营杠杆原理、财务管理原理及联合杠杆原理。杠杆作用存在放大性，以微妙的作用创造出巨大的变化，企业在利用财务管理杠杆作用的时候必须谨慎，虽然杠杆作用能为企业带来巨额利润，但当对其使用不恰当时则也会为企业带来严重的损失，甚至令企业陷入严重危机。 本文首先通过对财务管理三大杠杆原理的内涵及效应的分析，初步了解杠杆效应的基本原理和在财务管理中作用；然后，提出杠杆原理的风险问题，并据此对风险进行控制。 [关键词] 杠杆利润风险
希腊的阿基米德曾说过,“给我一个支点,我可以撬起整个地球。”撬起地球的工具是杠杆,而通过调整杠杆两端着力点和杠杆支点的距离来产生不同的力矩,这就是著名的杠杆原理。杠杆原理不仅运用在物理学领域,在财务管理方面也有3个杠杆运用,即财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆。 这三种原理相互联系,相互作用,共同体现了一种经济内涵和经济规律,直接影响着经济决策,也为企业的财务预测、计划、控制和财务分析提供了必要的依据。因此，杠杆原理贯彻财务活动的始终,在财务管理学中起着举足轻重的作用。 一、财务管理中的杠杆原理 杠杆原理在财务管理中发挥着重大作用，财务杠杆是公司财务管理的重要分析工具，杠杆效应可以使企业获得丰厚的杠杆收益，加速企业的发展，但同时也可将企业推向深渊。公司管理层可以利用财务管理中的几种杠杆，在投融资决策方面做好“度”的把握，并进行相应评估。 （一）财务管理中的杠杆原理本质 财务管理中的杠杆原理本质可以概括为企业在每个会计期间对所发生的固定成本或费用的利用程度。这里的固定成本或费用可大致分为两类：1、经营活动所产生的固定成本或费用（以下简称为固定成本），如固定资产的折旧、职员工资、办公费等；2、筹资活动所
财务杠杆在企业财务管理中的应用
《财务杠杆在企业财务管理中的应用》的相关文献综 述 一、选题的目的和文献检索情况概述 （一）选题目的和意义 企业财务管理的目标是合理运用财务杠杆，增加企业权益，优化资本结构，控制财务风险。然而，目前我国许多企业对发挥财务杠杆在企业融资中的作用认识还不够明确。一些公司在盈利水平较高的情况下，却忽视了通过借入资金调整资本结构来提高权益资本的获利能力，从而丧失了可能获得的财务杠杆利益；相反，有些公司在盈利水平较低的情况下，却不顾使用负债资本的风险而保持较高的负债水平，从而造成了财务杠杆损失。更多的企业则难以对财务杠杆水平的适当程度做出正确判断，从而难以筹集企业发展所需恰当的资金数量以及选择合适的融资渠道以构建一个适合本企业最优的资本结构。随着公司法的实施和现代企业制度的建立，合理的调整融资结构和融资方式以便更好的发挥财务杠杆作用必将成为企业关注的重要课题。对该问题的研究也必将具有很强的现实意义。 选择该课题的目的，在于通过大量文献研究来探讨财务杠杆与企业融资之间的关系，负债经营中存在问题和薄弱环节以及怎样合理利用财务杠杆，使企业权益资本的获利能力稳步增长。如何更好地利用财务杠杆这把“双刃剑”提高企业经济效益，将是本论文研究的主要问题。 （二）文献检索情况概述 本文对以往国内外相关研究进行全面、系统综述，分别从财务杠杆的概念、原理、影响因素响因素、作用等方面来系统梳理和分析现有相关文献，以期对今 后的研究起到一定 的指引作用。 二、相关文献的主要理论 （一）财务杠杆的概念及原理 对于财务杠杆的定义，学术界的专家有不同的理解和认识，主要有以下几种观点。国内学者孙哲慧(2011)，刘肖君(2011)和冀爱兴(2010)结合西方理财学和国内财经界的理解，总结如下：其一，将财务杠杆定义为“企业制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经
财务杠杆效应的三种形式
财务杠杆效应的三种形式 下面要介绍的是财务杠杆效应的三种形式。 财务杠杆效应的三种形式之经营杠杆(一)经营杠杆的含义经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 (二)经营杠杆的计量对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。 经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。 计算公式为：经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率经营杠杆系数的简化公式为：报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润(三)经营杠杆与经营风险的关系经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。 其关系可表示为：经营杠杆系数=基期边际贡献/(边际贡献-基期固定成本)财务杠杆效应的三种形式之财务杠杆(一)财务杠杆的概念财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。 (二)财务杠杆的计量对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。 财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)](三)财务杠杆与财务风险的关系财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。 财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。 财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和标准离差率来进行测试。 复合风险直接反映企业的整体风险。 在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大;复合杠杆系数越小，复合风险越小。 通过计算分析复合杠杆系数及普通股每股利润的标准离差和标准离差率可以揭示复合杠杆同复合风险的内在联系。 财务杠杆效应的三种形式相关文章：1.什么是财务杠杆效应财务杠杆效应的三种形式2.财务杠杆效应有哪些形式?3.财务杠杆效应有什么表现4.企业经营中的财务杠杆效应分析5.财政政策的三大效应
企业财务杠杆应用分析
摘要：在市场经济突飞猛进的趋势下，企业面临的竞争环境愈加激烈，从而形成了负债经营的筹资模式，现已然成为当今企业不可避免的经营手段。财务杠杆源于负债经营，如何合理的把握和利用财务杠杆这把“双刃剑”迫在眉睫，这对企业的发展具有重要意义。本文分析了我国现阶段财务杠杆的应用现状，并结合问题提出应用策略。 关键词：财务杠杆企业财务杠杆利益（损失） 随着我国经济的发展进步，如何合理利用财务杠杆越来越成为当代企业经营理财的热点。在市场经济高速发展的今天，如果仅仅依靠自有资金来维持企业的发展是远远不够的，为了实现健康、稳定的持续发展，不仅要有所有者的投入，还需通过借款的方式向外部筹集必要的流动资金以满足经营需求，而此时便是财务杠杆发挥效用的地方，即负债经营。 一、财务杠杆在企业中的应用 随着经济的发展进步，企业间的竞争越来越激烈，对资金的需求更加频繁、投资效率更加注重。由此财务杠杆的利用在企业经营管理也越来越受到人们的高度重视。财务杠杆具有双面性，即可带来正效应，也会引发负效应。如果决策失误使得债务过高，致使投资报酬率没有达到预期的水平，甚至是亏损的时候，再加上必须偿还的借贷利息，就会引发杠杆负效应，从而给企业带来损失，甚至是破产。因此企业在利用财务杠杆时要使用合理，掌握好在何时何地何种情形使用，充分发挥其正效应，避免财务风险。 二、财务杠杆应用中存在的问题 财务杠杆对于企业来说可以说是“又爱又恨”，“爱”是因为财务杠杆的利用可以降低企业的综合资本成本，提高股东收益和企业经营规模等；而说“恨”是因为对负债比例的把握很难掌控。同样也存在很多企业对财务杠杆的使用一直处于观望中，心有余而力不足。在杠杆的利用方面仍存在很多的问题，这主要表现在以下几个方面： 1.将财务杠杆视同企业负债 财务杠杆的核心就在于负债，两者联系紧密，如影随形。这也就容易使许多人们在财务杠杆的利用上产生一些错误的观念，即负债是财务杠杆是否存在的决定性因素，且财务杠杆的存在与否代表着是否负债。这种观念是错误的，虽说负债是财务杠杆发挥效用的前提，但是，有了负债也不一定代表着就一定能发挥财务杠杆的作用。同样，负债也不是单单取决于财务杠杆的使用，还受到诸多因素的影响，应根据企业实际情况在考虑多种因素之后再做出相应的决策。 2.忽视财务风险，超额使用负债 在日常生活中，我们常常会看到许多因为资不抵债而慢慢走向破产的企业，在如今竞争激烈的社会已经见怪不惊。企业之间杠杆收购、并购的情况数不胜数，无论哪种情况，其行动的目的都是想利用负债来取得更多的流动资金，然而任何资金的获得和使用都是需要付出条件和代价的。不管企业未来收益如何，盈利或者是亏损都必须要偿还，不会因为任何特殊情况特殊考虑。 负债所引致的杠杆效应在未来经营状况良好或较差的情行下会带来不同结果，要么会加快这种增长，要么会加剧下滑。所以，在注重企业获得资金的同时，更要注重企业未来的发展、经营状况，最大限度防止杠杆负效应的产生。 3.忽视财务杠杆间接效果 负债可以立马获得必要的流动资金，其强调的只是杠杆的直接效果。前面我们已经提到负债引发的杠杆效应可能会带来双面影响，即能带动企业发展，增大规模，也能加剧企业收益的下滑，给企业带来压力和财务风险，面临资不抵债，不得不走向破产清算的局面。因此，在关注企业当前所获得流动资金的同时，更要注重企业资金未来的使用情况。即做好预测，了解企业未来一段时间的发展、财务状况，也就是说要进一步重视杠杆的间接效果。为了做
浅论企业的财务杠杆与风险防范
龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/ed13675108.html, 浅论企业的财务杠杆与风险防范 作者：王淑霞 来源：《商情》2011年第23期 【摘要】财务杠杆是企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。运用财务杠杆可以 获得一定的财务杠杆利益，同时也承受相应的对务风险。企业的决策者要能够识别和衡量财务风险，并且要审时度势，权衡利并，合理运用财务杠杆，在获得相应的财务杠杆利益的同时，把财务风险控制在最低程度。 【关键词】财务杠杆财务风险风险防范 一、财务杠杆利益与财务风险 （一）财务杠杆利益。财务杠杆利益就是利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。负债可能给企业带来更多的收益，在经济运行比较好的情况下，资金盈利率高于利息率，企业盈利率增加，使企业发展壮大。在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而可以获得财务杠杆利益。 （二）财务风险。财务风险也称融资风险或筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。因此，负债也可能给企业带来不利影响，在经济不景气的情况下，资金盈利率低于利息率时，使企业自有资金盈利率降低以至亏损，甚至造成企业不能偿还到期债务而破产。由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降得更快，从而给企业带来财务风险。 二、影响财务杠杆利益和财务风险的因素 由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响财务杠杆利益和财务风险。 资本收益=企业投资收益率×总资本-负债利息率×债务资本 =企业投资收益率×（权益资本+债务资本）-负债利息率×债务资本 =企业投资收益率×权益资本+（企业投资收益率息率-负债利息率）×债务资本（1）
财务杠杆在企业中的应用研究 开题报告
xxx科技学院 毕业设计（论文）开题报告 设计题目财务杠杆在企业中的应用研究_ 院(系) 经济管理学院 专业班级会计学本科2006级 学生姓名xxx 学号xxx 指导教师 2010 年 4 月 25 日
开题报告填写要求 1.开题报告作为毕业设计（论文）答辩委员会对学生答辩资格审查的依据材料之一。此报告应在指导教师指导下，由学生在毕业设计（论文）工作开始后2周内完成，经指导教师签署意见及教研室审查后生效。 2.开题报告内容必须用黑墨水笔工整书写或按教务处统一设计的电子文档标准格式（可从教务处网址上下载）打印，禁止打印在其它纸上后剪贴，完成后应及时交给指导教师签署意见。 3.学生查阅资料的参考文献理工类不得少于10篇，其它不少于12篇（不包括辞典、手册）。 4.“本课题的目的及意义，国内外研究现状分析”至少1000字，其余内容至少1000字。
毕业设计毕业设计((论文论文))开题报告开题报告 1.本课题的目的及意义，国内外研究现状分析 目的及意义目的及意义：： 财务杠杆是公司财务管理中的重要理财工具．合理利用财务杠杆可以达到降低资本成本、增加公司价值的目的。在企业中财务杠杆的应用是从举债上表现出来的，举债具有财务杠杆效应而财务杠杆效应是两方面的，既可以给企业带来正面、积极的影响，也可以带来负面、消极的影响。当总资产利润率大于利率时，举债给企业带来的是积极的正面影响；相反，当总资产利润率小于利率时，举债给企业带来的是负面、消极的影响。 我国学者对财务杠杆的研究尚处于起步阶段，理论上还未形成一套比较系统、完善、符合中国国情的财务杠杆运用理论来指导实践，实际工作中许多企业对财务杠杆的作用并没有清楚的认识。一些公司在盈利水平较高的情况下，资产负债率却较低，忽视了对财务杠杆的利用，而一些公司在盈利水平较低的情况下，却不顾负债经营的风险，使企业保持较高的负债水平，面临很高的财务风险。如何更好地利用财务杠杆这把“双刃剑”提高企业经济效益，将成为企业关注的重要课题，对此问题的研究也具有较强的现实意义。 本论题过对财务杠杆这一大家熟悉的财务应用工具对企业的财务状况进行研究，通过利用合理的财务杠杆，分析公司当前的财务状况以及如何更好地利用财务杠杆这把“双刃剑”提高企业经济效益，控制财务风险，让企业的资本结构达到最优状态。 国内外研究现状国内外研究现状：： 1、国外研究现状 研究财务杠杆应该从资本结构理论说起，它是西方当代财务理论的主要研究成果之一。 美国的Modigliani 和Miller(简称ＭＭ )教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述了最初的ＭＭ理论 (无税条件下的资本结构理论 )最初的ＭＭ理论的基本思想。该理论认为,在不考虑公司所得税,且企业经营风险相同而只有资本结构不同时,公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说当公司的债务比率由零增加到100%时,企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动,即企业价值与企业是否负债无关,不存在最佳资本结构问题。 ＭＭ于1963年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中发表了修正的ＭＭ理论 (含税条件下的本结构理论 )基本思想。他们发现,在考虑公司所得税的情况下,由于负债的利息是免税支出,可以降低综合资本成本,增加企业的价值。因此,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加,而不断降低其资本成本,负债越多,杠杆作用越明显,公司价值越大。 作为破产主义学派的早期人物，Baxter 和Nevins 在其著名论文中则指出，债务杠杆的提高会增加破产可能性，而破产成本的存在又会使债务杠杆减少企业的总价值。随后，Stiglitz et.al[9]从破产成本出发，认为一旦债务超过可接受的水平，企业的平均资本成本就会随着债务水平的增加而增高，从而增加破产的可能性，过度的债务融资还会增加企业全部盈利的风险性，进而减少企