QFII与国内开放式基金投资策略比较

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QFII与国内开放式基金投资策略比较

作者：高峻

来源：《商业时代》2010年第02期

中图分类号:F830.91 文献标识码:A

内容摘要:本文首先从行业集中度和股票集中度的角度,比较分析了QFII和国内开放式基金的投资差异,并运用基于收益的风格分析法比较他们投资风格的差异,最后对其实际投资效果进行检验。结论发现QFII的投资效果要明显好于开放式基金,他们的投资策略有一些值得国内开放式基金借鉴之处。

关键词:QFII 开放式基金行业集中度股票集中度基于收益的风格分析

合格境内机构投资者制度(QFII)是一国在货币没有实现完全可自由兑换,资本项目尚未开放的情况下,有限度地引进外资,开放资本市场的一项过渡性的制度。2002年11月5日,中国证监会正式发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,2002年11月28日,国家外汇管理局制定发布了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理暂行办法》,随后12月1日,上海证券交易所和深圳证券交易所发布《实施细则》,这标志着QFII制度在中国证券市场正式进入实际操作阶段。截至2008年12月底,获得QFII资格的境外机构投资者已经达到72家,获得

的投资总额度也已超过65亿美元;同时我国证券市场上共有428只开放式基金,管理资产规模超过万亿。在过去的几年里,国内外机构投资者的身影都活跃在证券市场,并且不断发展壮大,逐渐成为了左右市场的两大机构投资者群体,因此对他们各自的投资策略作一个比较也是必要的。

本文将先在行业集中度和持股集中度上对QFII和国内开放式基金进行比较,然后运用基于收益的风格分析方法对他们各自的投资风格进行比较,最后对他们的投资策略效果做一个检验

和比较。

行业集中度及股票集中度比较分析

行业集中度反映投资者行业风险分散的程度以及对行业分散投资的态度。而行业集中度高低对投资收益贡献的大小也是目前颇有争议的问题。本文通过统计2008年第四季度QFII和国内开放式基金前五大重仓行业在其整个重仓股中的持股比重,来研究其各自行业集中度的特点,行业集中度是指投资者所持该行业的股票市值占其持仓总市值的比重(数据来源于证券之星网站)。